PENGARUH RELEVANSI LABA, ARUS KAS OPERASI DAN NILAI BUKU EKUITAS TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI PADA PERIODE DI SEKITAR KRISIS KEUANGAN DI BURSA EFEK INDONESIA.
PENGARUH RELEVANSI LABA, ARUS KAS OPERASI DAN
NILAI BUKU EKUITAS TERHADAP HARGA SAHAM
PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI PADA PERIODE
DI SEKITAR KRISIS KEUANGAN DI BURSA
EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Oleh :
FUAT AMRUL SANI
NPM. 0612010204/FE/EM
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2012
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
SKRIPSI
PENGARUH RELEVANSI LABA, ARUS KAS OPERASI DAN
NILAI BUKU EKUITAS TERHADAP HARGA SAHAM
PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI PADA PERIODE
DI SEKITAR KRISIS KEUANGAN DI BURSA
EFEK INDONESIA
Yang diajukan
FUAT AMRUL SANI
NPM. 0612010204/FE/EM
Telah Dipertahankan Dihadapan dan Diter ima Oleh
Tim Penguji Skripsi J ur usan Manajemen Fakultas Ekonomi
Univer sitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jawa Timur
Pada Tanggal 15 J uni 2012
Pembimbing :
Pembimbing Utama
Tim Penguji :
Ketua
Dr. Eko Pur wanto, Msi
Dr. Eko Pur wanto, Msi
Sekr etar is
Dra. Ec. Hj. Malicha
Anggota
Dr a. Ec. Nur ja nti T, MSi
M en g et a h u i
Dekan Fakultas Ekonomi
Univer sitas Pembangunan Nasional “Veter an”
Dr . Dha ni Ichsanuddin Nur , MM
NIP. 19630924 198903 1001
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KATA PENGANTAR
Dengan mengucap rasa syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa yang telah
melimpahkan rahmat serta hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan
Skripsi penelitian dengan judul “Pengaruh Relevansi Laba, Arus Kas Operasi dan
Nilai Buku Ekuitas Terhadap Harga Saham Perusahaan Telekomunikasi Pada
Periode Di Sekitar Krisis Keuangan Di Bursa Efek Indonesia”.
Penulisan Skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu persyaratan
dalam rangka menyelesaikan studi dan untuk memperoleh gelar Sarjana S1
Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Pembangunan
Nasional “Veteran” Jawa Timur.
Menyadari sepenuhnya bahwa penelitian ini tidak akan terselesaikan tanpa
dukungan dan bantuan dari berbagai pihak. Pada kesempatan ini penulis
menyampaikan rasa terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1.
Bapak Prof. Dr. Ir. Teguh Soedarto, MP., Rektor Universitas Pembangunan
Nasional “Veteran” Jawa Timur.
2.
Bapak Dr. Dhani Ichsanudin N, MM., Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
3.
Bapak Dr. Muhadjir Anwar, MM., Ketua Program Studi Manajemen
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
4.
Dr. Eko Purwanto, Msi, yang telah meluangkan waktu guna membantu,
mengarahkan dan membimbing penulis dalam penyelesaian skripsi ini
5.
Seluruh staf Dosen Fakultas Ekonomi UPN “Veteran” Jawa Timur yang telah
memberikan ilmunya.
i
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6.
Bapak, Ibu dan keluargaku dan semua teman-teman yang selalu memberikan
doa dan restunya kepada penulis.
7.
Semua pihak yang telah membantu dan tidak bisa penulis sebutkan satu
persatu, terimakasih.
Akhir kata, penulis menyadari bahwa skrisi ini jauh dari sempurna. Oleh
karena itu kritik dan saran yang menbangun akan penulis terima dengan senang
hati demi sempurnanya Skripsi ini.
Surabaya, Juni 2012
Penulis
ii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR .................................................................................. i
DAFTAR ISI ................................................................................................ iii
DAFTAR TABEL ........................................................................................ viii
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................ ix
ABSTRAKSI ................................................................................................. x
BAB I
PENDAHULUAN ...................................................................... 1
1.1. Latar Belakang ..................................................................... 1
1.2. Perumusan Masalah ............................................................. 6
1.3. Tujuan Penelitian ................................................................. 7
1.4. Manfaat Penelitian ............................................................... 7
BAB II KAJ IAN PUSTAKA .................................................................. 8
2.1. Penelitian Terdahulu ............................................................ 8
2.2. Landasan Teori .................................................................... 12
2.2.1. Manajemen Keuangan ....................................................... 12
2.2.2. Manajemen Keuangan Investasi ......................................... 13
2.2.3. Laporan Keuangan ............................................................. 14
2.2.3.1. Jenis-jenis Laporan Keuangan ....................................... 15
2.2.3.2. Sifat Laporan Kepuangan .............................................. 16
2.2.3.3. Pihak-pihak Pemakai Laporan Keuangan ....................... 17
2.2.3.4. Tujuan Laporan Keuangan ............................................. 19
iii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2.2.4. Alternatif Relevansi Nilai Laba ......................................... 20
2.2.5. Laba ................................................................................. 22
2.2.6. Arus Kas Operasi............................................................... 27
2.2.7. Nilai Buku ......................................................................... 29
2.2.8. Harga Saham ..................................................................... 29
2.2.9. Relevansi Nilai Akuntans dan Pengukurannya ................... 30
2.2.10. Penelitian Relevansi Nilai Di Indonesia.......................... 31
2.2.11. Pengaruh Laba Akuntansi terhadap Harga Saham .......... 32
2.2.12. Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Harga Saham........ 33
2.2.13. Pengaruh Nilai Buku terhadap Harga Saham .................. 34
2.3. Kerangka Pemikiran ............................................................. 35
2.4. Hipotesis .............................................................................. 36
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ................................................ 37
3.1. Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Variabel ...... 37
3.2. Teknik Penentuan Sampel .................................................... 38
3.2.1. Populasi dan Sampel ........................................................... 38
3.3. Teknik Pengumpulan Data ................................................... 40
3.3.1. Jenis Data ........................................................................... 40
3.3.2. Sumber Data ...................................................................... 40
3.3.3. Pengumpulan Data ............................................................. 41
3.4. Teknik Analisis Dan Uji Hipotesis ....................................... 41
3.4.1. Uji Normalitas ................................................................... 41
3.4.2. Teknik Analisis .................................................................. 42
iv
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
3.4.3. Uji Asumsi Klasik ............................................................. 43
3.4.4. Pengujian Hipotesis ........................................................... 45
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ......................... 47
4.1. Deskripsi Obyek Penelitian ................................................... 47
4.1.1. Sejarah PT. Bakrie Telecom Tbk ........................................ 47
4.1.2. Sejarah PT. Excelcomindo Pratama Tbk ............................. 48
4.1.3. Sejarah PT. Indosat Tbk...................................................... 48
4.1.4. Sejarah PT. Mobile-8 Telecom Tbk .................................... 49
4.1.5. Sejarah PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk ......... 51
4.2. Deskripsi Hasil Penelitian ..................................................... 52
4.2.1. Deskripsi Tentang Relevansi Nilai Laba (X1)...................... 52
4.2.2. Deskripsi Tentang Arus Kas Operasi (X2) ........................... 54
4.2.3. Deskripsi Tentang Nilai buku per lembar
saham (Ekuitas) (X3)........................................................... 55
4.2.4. Deskripsi Tentang Harga Saham (Y)................................... 56
4.3. Deskripsi Hasil Pengujian ..................................................... 57
4.3.1. Hasil Pengujian Periode Non-Krisis .................................... 57
4.3.1.1. Hasil Uji Normalitas ...................................................... 57
4.3.1.2. Pengujian Asumsi Klasik ............................................... 58
4.3.1.2.1. Uji Multikolinieritas .................................................... 58
4.3.1.2.2. Uji Heteroskedastisitas ................................................ 60
4.3.1.2.3. Uji Autokorelasi .......................................................... 61
4.3.1.3. Hasil Uji Regresi Linier Berganda.................................. 62
v
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4.3.1.4. Uji hipotesis .................................................................. 64
4.3.1.4.1. Uji F ............................................................................. 64
4.3.1.4.2. Uji t .............................................................................. 65
4.3.2. Hasil Pengujian Periode Pasca-Krisis .................................. 66
4.3.2.1. Pengujian Normalitas ..................................................... 67
4.3.2.2. Pengujian Asumsi Klasik ............................................... 67
4.3.2.2.1. Uji Multikolinieritas .................................................... 67
4.3.2.2.2. Uji Heteroskedastisitas................................................. 69
4.3.2.2.3. Uji Autokorelasi .......................................................... 70
4.3.2.3. Hasil Pengujian Regresi Linier Berganda ....................... 71
4.3.2.4. Hasil Pengujian Hipotesis .............................................. 73
4.3.2.4.1. Uji F ............................................................................ 73
4.3.2.4.2. Uji t ............................................................................. 74
4.4. Pembahasan ........................................................................ 75
4.4.1. Pengaruh Variabel Arus Kas Operasi (X2) dan Nilai
Buku Ekuitas (X3) terhadap Harga Saham (Y)
periode Non-Krisis..................................................................... 75
4.4.2. Pengaruh Variabel Arus Kas Operasi (X2) dan Nilai
Buku Ekuitas (X3) terhadap Harga Saham (Y)
periode Pasca-Krisis .................................................................. 77
vi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ................................................... 79
5.1. Kesimpulan ........................................................................ 79
5.2. Saran .................................................................................. 79
DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR LAMPIRAN
vii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1.
Harga Saham Perusahaan Telekomunikasi Periode 2006-2009 . 5
Tabel 4.1.
Relevansi Nilai Laba (X1) ..................................................... 53
Tabel 4.2.
Arus Kas Operasi (X2) .......................................................... 54
Tabel 4.3.
Nilai buku per lembar saham (Ekuitas) (X3) ......................... 55
Tabel 4.4.
Harga Saham (Y) .................................................................. 56
Tabel 4.5.
Hasil Uji Normalitas Periode Non-Krisis .............................. 58
Tabel 4.6.
Hasil Uji Multikolinieritas Periode Non-Krisis ...................... 59
Tabel 4.7.
Hasil Uji Multikolinieritas Eliminasi Periode Non-Krisis...
Tabel 4.8
Hasil Uji Heteroskedastisitas Periode Non-Krisis…………… 61
Tabel 4.9
Hasil Uji Autokorelasi Periode Non- Krisis………………. … 62
Tabel 4.10.
Hasil Pengujian F Periode NonKrisis………..………………. 64
Tabel 4.11.
Hasil Pengujian t Periode NonKrisis………..………………. 65
Tabel 4.12.
Hasil Uji Normalitas Periode Pasca-Krisis….………………. 67
Tabel 4.13.
Hasil Uji Multikolinieritas Periode Pasca-Krisis …………… 68
Tabel 4.14.
Hasil Uji Multikolinieritas Eliminasi Periode Pasca-Krisis … 69
Tabel 4.15.
Hasil Uji Heteroskedastisitas Periode Pasca-Krisis .………… 70
Tabel 4.16.
Hasil Uji Autokorelasi Periode Pasca-Krisis ……………….. 69
Tabel 4.17.
Hasil Uji F Periode Pasca-Krisis ….………………………… 71
Tabel 4.18.
Hasil Uji t Periode Pasca-Krisis ….………………………… 74
viii
59
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1.1 Rekapitulasi Data Periode Non-Krisis
Lampiran 1.2 Rekapitulasi Data Periode Pasca-Krisis
Lampiran 2
Hasil Uji Normalitas Periode Non-Krisis
Lampiran 3.1 Hasil Uji Regresi Linier Berganda Periode Non-Krisis
Lampiran 3.2 Hasil Uji Regresi Linier Berganda Periode Non-Krisis (Eliminasi
X1 karena syarat multikolinieritas)
Lampiran 4
Hasil Pengujian Heteroskedastisitas periode Non-Krisis
Lampiran 5
Hasil Uji Normalitas Periode Pasca-Krisis
Lampiran 6.1 Hasil Uji Regresi Linier Berganda Periode Pasca-Krisis
Lampiran 6.2 Hasil Uji Regresi Linier Berganda Periode Pasca-Krisis (Eliminasi
X1 karena syarat multikolinieritas)
Lampiran 7
Hasil Pengujian Heteroskedastisitas periode Pasca-Krisis
ix
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
PENGARUH RELEVANSI LABA, ARUS KAS OPERASI DAN
NILAI BUKU EKUITAS TERHADAP HARGA SAHAM
PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI PADA PERIODE
DI SEKITAR KRISIS KEUANGAN DI BURSA
EFEK INDONESIA
FUAT AMRUL SANI
Abstr aksi
Pasar modal sebagai tempat terjadinya transaksi instrumen keuangan juga
terkena imbas terjadinya krisis ekonomi yang awalnya terjadi pada tahun 2008
dimana sebenarnya bermula pada krisis ekonomi Amerika Serikat yang lalu
menyebar ke negara-negara lain di seluruh dunia, termasuk Indonesia. Adanya
masalah tersebut, tentunya akan menyebabkan hambatan yang luar biasa pada
perusahaan yang memiliki ketergantungan sangat besar terhadap investasi asing,
salah satunnya adalah perusahaan telekomunikasi. Hal tersebut dapat disebabkan
karena 90% dari investasi perangkat telekomunikasi diproduksi perusahaan luar
negeri dan indonesia bukan penghasil teknologi, hanya mengunakan saja,
mengintegrasikan teknologi yang ada guna memberikan layanan.
Variabel yang digunakan pada penelitian ini adalah Relevansi Nilai Laba
(X1), Arus Kas Operasi (X2) dan Nilai Buku Ekuitas (X3) serta Harga Saham (Y).
Skala pengukuran variabel menggunakan skala Rasio. Populasi dalam penelitian
ini adalah perusahaan telekominikasi yang Go Public di Bursa Efek Indonesia.
Jenis data penelitian adalah data sekunder yang diperoleh. Model yang digunakan
untuk menganalisis data dalam penelitian ini adalah regresi linier berganda.
Dari hasil penelitian dan pengolahan data yang telah dilakukan dapat
ditarik kesimpulan bahwa Pada periode sebelum krisis dan sesudah krisis, variabel
relevansi nilai laba (X1) tereliminasi karena memiliki nilai VIF yang paling tinggi,
sehingga pada pengujian selanjutnya dilakukan tanpa mengikutsertakan variabel
relevansi nilai laba (X1). Pada periode sebelum krisis, secara nyata arus kas
operasi (X2) berpengaruh terhadap Harga Saham (Y). Pada periode sebelum krisis,
secara nyata Nilai Buku Ekuitas (X3) berpengaruh terhadap Harga Saham (Y). Pada
periode sesudah krisis, tidak secara nyata arus kas operasi (X2) terbukti
berpengaruh terhadap Harga Saham (Y). Pada periode sesudah krisis, tidak secara
nyata Nilai Buku Ekuitas (X3) terbukti berpengaruh terhadap Harga Saham (Y)
Keywords
: Relevansi Nilai Laba, Arus Kas Operasi, Nilai Buku Ekuitas,
Harga Saham
x
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB I
PENDAHULUAN
1.1.
Latar Belakang
Laporan keuangan yang dipublikasikan merupakan sumber informasi
yang sangat dibutuhkan oleh sebagian besar pemakai laporan keuangan untuk
mendukung pengambilan keputusan. Laporan keuangan merupakan hasil dari
proses manajemen keuangan perusahaan yang disajikan dalam bentuk
kuantitatif dimana informasi-informasi yang disajikan didalamnya dapat
digunakan oleh berbagai pihak (intern dan ekstern) dalam pengambilan
keputusan yang berpengaruh bagi kelangsungan hidup perusahaan.
Nilai laba dalam laporan keuangan merupakan salah satu parameter
kinerja perusahaan yang mendapat perhatian utama dari investor. Untuk
membuktikan hal ini, dapat menggunakan model pengujian EBO (EdwardBell-Ohlson) dalam Anggono dan Baridwan (2003), yang mengekspresikan
nilai perusahaan sebagai fungsi laba dan nilai buku.
Hasil penelitian Collins et al. (1997) menunjukkan bahwa jika
perusahaan rugi, pasar bersikap seolah-olah percaya pada nilai buku ekuitas
baik sebagai proksi bagi pendapatan normal masa depan yang diharapkan dan
sebagai proksi penglikuidasian. Laba tahunan memiliki kandungan informasi,
apabila pengumuman laba akan menyebabkan perubahan reaksi investor
terhadap distribusi aliran kas di masa yang akan datang, yang akan
menyebabkan perubahan harga saham. Perubahan harga saham di sekitar
tanggal pengumuman diharapkan lebih besar jika dibandingkan dengan
perubahan harga saham di luar tanggal pengumuman (Beaver, 1997). Adanya
1
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2
perubahan harga saham ini akan menyebabkan terjadinya return yang nantinya
diterima oleh investor. Return adalah tingkat keuntungan atau hasil yang
diperoleh dari investasi saham di pasar modal.
Akan tetapi perkembangan dunia usaha yang semakin meningkat dalam
dasawarsa ini seiring dengan majunya dunia teknologi informasi, semakin
menambah tingkat persaingan yang ada pada dunia baik yang ada diluar negeri
maupun didalam negeri. Sebagai satu subsistem aktivitas ekonomi dunia,
pasar modal internasional tidak hanya dipengaruhi oleh sistem dan keadaan
ekonomi suatu negara tetapi juga dipengaruhi oleh sistem sosial ekonomi
dunia.
Pasar modal sebagai tempat terjadinya transaksi instrumen keuangan
juga terkena imbas terjadinya krisis ekonomi yang awalnya terjadi pada tahun
2008 dimana sebenarnya bermula pada krisis ekonomi Amerika Serikat yang
lalu menyebar ke negara-negara lain di seluruh dunia, termasuk Indonesia.
Krisis ekonomi Amerika diawali karena adanya dorongan untuk konsumsi
(propincity to Consume). Rakyat Amerika hidup dalam konsumerisme di luar
batas kemampuan pendapatan yang diterimanya. Mereka hidup dalam hutang,
belanja dengan kartu kredit, dan kredit perumahan. Akibatnya lembaga
keuangan yang memberikan kredit tersebut bangkrut karena kehilangan
likuiditasnya, karena piutang perusahaan kepada para kreditor perumahan
telah digadaikan kepada lembaga pemberi pinjaman. Pada akhirnya
perusahaan –perusahaan tersebut harus bangkrut karena tidak dapat membayar
seluruh hutang-hutangnya yang mengalami jatuh tempo pada saat yang
bersamaan.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
3
Krisis ekonomi Amerika tersebut yang semakin lama semakin
merambat menjadi krisis ekonomi global karena sebenarnya perekonomian di
dunia ini saling terhubung satu sama lainnya, peristiwa yang terjadi di suatu
tempat akan berpengaruh di tempat lainnya. Dan tidak jarang dampak yang
terjadi jauh lebih besar daripada yang terjadi di tempat asalnya. Oleh karena
itu Indonesia juga turut merasakan krisis ekonomi global ini. Indonesia
merupakan Negara yang masih sangat bergantung dengan aliran dana dari
investor asing, dengan adanya krisis global ini secara otomatis para investor
asing tersebut menarik dananya dari Indonesia. Hal ini yang berakibat
jatuhnya nilai mata uang kita. Aliran dana asing yang tadinya akan digunakan
untuk pembangunan ekonomi dan untuk menjalankan perusahaan-perusahaan
hilang, banyak perusahaan menjadi tidak berdaya, yang pada ujungnya Negara
kembalilah yang harus menanggung hutang perbankan dan perusahaan swasta
(Pemantauan Ekonomi Nasional, 2009).
Tidak berbeda dengan kondisi saat ini, dimana pasar modal juga
kembali diguncang krisis yang disebabkan karena adanya ketidakstabilan
perekonomian di zona eurasia hingga kembali memukul nilai tukar rupiah
terhadap dollar Amerika dari semula Rp. 8.775,- menjadi Rp. 8.999,- (Bursa
Efek Indonesia, Oktober 2011), dimana kondisi tersebut sedikit banyak
memberikan pengaruh juga terhadap kelangsungan operasional setiap
perusahaan yang berada di Indonesia.
Adanya masalah tersebut, tentunya akan menyebabkan hambatan yang
luar biasa pada perusahaan yang memiliki ketergantungan sangat besar
terhadap investasi asing, salah satunnya adalah perusahaan telekomunikasi.
Hal tersebut dapat disebabkan karena 90% dari investasi perangkat
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4
telekomunikasi diproduksi perusahaan luar negeri dan indonesia bukan
penghasil teknologi, hanya mengunakan saja, mengintegrasikan teknologi
yang ada guna memberikan layanan.
perubahan nilai tukar rupiah yang cukup drastis dan tidak dapat
diprediksi sampai kapan akan kembali stabil, atau turun pada angka sekitar
Rp.9.000,- mendorong para operator telekomunkasi untuk menghitung
kembali rencana investasi pengembangan atau perluasan jaringan. prioritas
menjadi kata kunci yang akan dipegang teguh oleh manajemen operator.
prioritas yang dimaksud di sini adalah pemilihan yang tepat lokasi atau
wilayah mana saja yang dapat diteruskan, dikurangi atau ditunda. investasi
untuk penambahan kapasitas jaringan, perluasan jangkuan dan atau inovasi
layanan, akan diteruskan jika memberikan return yang tinggi dan payback
period relatif cepat, bila kedua syarat
ini tidak terpenuhi, maka
dipertimbangkan untuk ditunda atau bahkan dibatalkan. jadi besar atau kecil
pengaruh krisis ekonomi terhadap operator telekomunikasi juga ditentukan
oleh posisi masing-masing operator dalam penguasaan pasar, coverage yang
telah dimiliki, kewajiban keuangan (liability) yang sedang ditanggung, serta
sumber daya yang masih dimiliki. bagi operator yang telah membangun dan
mengoperasikan jaringan serta layanan telekomunikasi lebih dari 75% wilayah
Indonesia, dan memiliki customer base di atas 50 juta, diduga pengaruhnya
tidak akan sebesar yang dialami oleh operator kecil yang baru masuk ke
industri telekomunikasi nasional (Pemantauan Ekonomi Nasional, 2009).
Adanya dampak periode krisis tersebut tercermin pada tabel harga saham
perusahaan telekomunikasi sebagai berikut :
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
5
Tabel 1.1
Harga Saham Perusahaan Telekomunikasi
Periode 2006-2009
Perusahaan
PT. Bakrie Telecom Tbk
PT. Excelcomindo Pratama Tbk
PT. Mobil-8 Telecom Tbk
PT. Indosat Tbk
PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk
Tahun
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Harga Saham (Rp)
0
245
420
51
139
235
2.275
2.325
2.175
920
1.930
5.300
0
320
260
50
63
50
2.275
6.750
8.650
5.750
5.450
5.400
5.900
10.100
10.150
6.900
8.950
7.950
Sumber : Index Capital Market Directory (2006-2009)
Tabel diatas menunjukkan bahwa dari seluruh perusahaan pada tahun
2008 mengalami penurunan harga saham. Untuk itu perlu diketahui faktorfaktor yang mempengaruhi harga saham tersebut, dimana ditengarai yang
mempengaruhinya adalah relevansi nilai laba (Naimah dan Utama,2007), arus
kas operasi (Naimah dan Utama,2007) dan nilai buku ekuitas (Sari, 2004).
Pernyataan tersebut diperkuat dengan pendapat yang dikemukakan oleh Indra
dan Fazli (2004:940) yang menyatakan bahwa laba tahunan memiliki
kandungan informasi, apabila Laba tahunan memiliki kandungan informasi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6
dan pengumuman laba akan menyebabkan perubahan reaksi investor terhadap
distribusi aliran kas dimasa yang akan datang, yang akan menyebabkan
perubahan harga saham.
Selain itu diperkuat pula oleh teori yang dikemukakan oleh Livnat dan
Zarowin (1999) dalam Triyono dan Jogiyanto (2000:59) yang menyatakan
bahwa unexpected cash inflow and cash outflow dari aktivitas operasi dalam
periode tertentu akan mempengaruhi harga saham melalui pengaruhnya pada
arus kas.
Tidak hanya itu, terdapat pula pernyataan dari Jusup (2001) yang
menyatakan bahwa informasi yang tercantum dalam bagian modal dari suatu
neraca perseroan diperlukan oleh para investor atau calon investor dan
manajemen sebagai bahan untuk dianalisa mengenai harga saham dari sebuah
perusahaan. Salah satu alat pengukur yang sangat penting di dalam melakukan
analisa laporan keuangan adalah ”nilai buku per lembar saham”
Berdasarkan latar belakang tersebut diatas, maka peneliti tertarik untuk
melakukan penelitian dengan judul “PENGARUH RELEVANSI LABA,
ARUS KAS OPERASI DAN NILAI BUKU EKUITAS TERHADAP
HARGA SAHAM PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI PADA PERIODE
DI SEKITAR KRISIS KEUANGAN DI BURSA EFEK INDONESIA”.
1.2.
Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan diatas, maka perumusan
masalah yang diajukan dalam penelitian ini adalah :
1. “Apakah terdapat pengaruh relevansi nilai laba, arus kas operasi dan nilai buku
ekuitas terhadap harga saham pada saat periode non-krisis dan periode krisis
pada perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia ?”
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
7
2. Apakah terdapat pengaruh relevansi nilai laba, arus kas operasi dan nilai
buku ekuitas terhadap harga saham periode pasca krisis pada perusahaan
Telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia ?
1.3.
Tujuan Penelitian
Berdasarkan perumusan masalah yang telah diajukan diatas, maka
tujuan yang hendak dicapai dalam penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui dan menganalisa pengaruh relevansi nilai laba, arus kas
operasi dan nilai buku ekuitas terhadap harga saham pada saat periode
non-krisis pada perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia.
2. Untuk mengetahui dan menganalisa pengaruh relevansi nilai laba, arus kas
operasi dan nilai buku ekuitas terhadap harga saham periode pasca krisis
pada perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
1.4.
Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat. Adapun manfaat
penelitian ini antara lain:
1. Kepada investor dan investor potensial dapat digunakan sebagai bahan
pertimbangan dalam pengambilan keputusan dengan menggunakan
informasi laba, nilai buku dan ukuran perusahaan.
2. Kepada pembuat kebijakan atau peraturan dalam hal ini Badan Pengawas
Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (Bapepam-LK), dapat digunakan
sebagai bahan pertimbangan dengan informasi akuntansi.
3. Kepada penelitian selanjutnya dapat digunakan sebagai acuan yang dapat
memberikan kontribusi terhadap literatur penelitian akuntansi khususnya
tentang pengujian relevansi nilai laba (laba dan nilai buku).
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB II
KAJ IAN PUSTAKA
2.1. Penelitian Terdahulu
A. Almilia dan Sulistyowati (2007)
1.
Judul: Analisa Terhadap Relevansi Nilai Laba, Arus Kasoperasi Dan
Nilai Buku Ekuitas Pada Periode Disekitar Krisis Keuangan Pada
Perusahaan Manufaktur Di BEJ
2.
Rumusan Masalah:
•
Bagaimanakah pengaruh relevansi nilai laba, arus kas operasi dan
nilai buku ekuitas terhadap harga saham pada saat periode nonkrisis?
•
Bagaimanakah pengaruh relevansi nilai laba, arus kas operasi dan
nilai buku ekuitas terhadap harga saham periode krisis pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta?
•
Bagaimanakah pengaruh relevansi nilai laba, arus kas operasi dan
nilai buku ekuitas terhadap harga saham periode pasca krisis pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta?
3.
Tujuan Penelitian:
•
Untuk mengetahui bagaimanakah pengaruh relevansi nilai laba,
arus kas operasi dan nilai buku ekuitas terhadap harga saham pada
saat periode non-krisis pada perusahaan Manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Jakarta.
8
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
9
•
Untuk mengetahui bagaimanakah pengaruh relevansi nilai laba,
arus kas operasi dan nilai buku ekuitas terhadap harga saham
periode krisis pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Jakarta.
•
Untuk mengetahui bagaimanakah pengaruh relevansi nilai laba,
arus kas operasi dan nilai buku ekuitas terhadap harga saham
periode pasca krisis pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Jakarta.
4. Kesimpulan:
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh relevansi
nilai laba akuntansi, arus kas operasi dan nilai buku ekuitas terhadap
harga saham selama periode disekitar krisis pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta secara parsial.
Sampel yang digunakan pada penelitian adalah enam puluh satu
perusahaan selama tahun 1995-1998 dan tahun 2003-2004. Teknik
analisis dalam penelitian ini menggunakan regresi linear berganda
dengan uji t. Berdasarkan hasil analisis data dan pengujian hipotesis
yang telah dilakukan, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut :
1. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ada saat-saat tertentu yang
membuat laba tidak lagi memiliki relevansi nilai. Pada saat
perusahaan mengalami kesulitan keuangan (merugi) maka yang
dapat digunakan utnuk menilai perusahaan adalah informasi nilai
buku ekuitas.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
10
2. Berdasarkan nilai koefisien R² menunjukkan bahwa pada saat
periode nonkrisis dan pasca krisis relevansi nilai laba lebih tinggi
dibandingkan arus kas operasi dan nilai buku ekuitas. Dan pada
saat periode krisis relevansi nilai laba lebih rendah dibandingkan
arus kas operasi dan nilai buku ekuitas.
3. Berdasarkan hasil analisis regresi secara parsial didapat bahwa
pada periode non-krisis dan pasca krisis variabel laba dan arus kas
operasi mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel
harga saham. Sedangkan pada periode krisis variabel nilai buku
mempunyai pengaruh yang sifnifikan terhadap harga saham pada
tingkat signifikansi 5%.
B. Susanto dan Ekawati (2006)
1.
Judul: Relevansi Nilai Informasi Laba Dan Aliran Kas Terhadap
Harga Saham dalam Kaitannya dengan Siklus Hidup Perusahaan
2.
Perumusan Masalah: “Apakah pengaruh informasi laba, aliran kas
operasi, aliran kas investasi, aliran kas pendanaan terhadap harga
saham berbeda pada tahap siklus hidup perusahaan yang berbeda ?”
3.
Tujuan Penelitian: Untuk mengetahui Apakah pengaruh informasi
laba, aliran kas operasi, aliran kas investasi, aliran kas pendanaan
terhadap harga saham berbeda pada tahap siklus hidup perusahaan
yang berbeda.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
11
4.
Kesimpulan
1. Hasil penelitian ini memberikan bukti bahwa siklus hidup
perusahaan mempengaruhi relevansi informasi laba dan aliran
kas. Aliran kas investasi dan aliran kas pendanaan mempunyai
value-relevance pada tahap start-up sedangkan laba, aliran kas
operasi, aliran kas pendanaan mempunyai value-relevance pada
tahap growth. Pada tahap mature laba dan komponen aliran kas
mempunyai value-revance sedangkan pada tahap decline aliran
kas operasi dan aliran kas pendanaan yang mempunyai valuerelevance.
2. Hasil penelitian ini tidak menunjukkan konsistensi dengan
penelitian Black (1998) maupun Atmini (2002) tetapi diharapkan
saling melengkapi satu dengan yang lainnya.
Berdasarkan kedua penelitian terdahulu diatas dapat disimpulkan
bahwa penelitian tersebut sama-sama meneliti tentang harga saham
perusahaan yang di pengaruhi oleh relavansi nilai laba, dan aliran kas. Namun
perbedaan terdapat pada penelitian yang dilakukan oleh Almilia dan
Sulistyowati (2007) dimana peneliti tersebut menggunakan juga variabel nilai
buku dan pengamatan harga saham dilakukan pada periode sebelum, saat dan
setelah terjadi krisis ekonomi.
Penelititan ini tampak sebagai pengulangan dari penelitian terdahulu
apabila di lihat dari kesamaan variabel yang digunakan. Namun, diantara
kesamaan tersebut terdapat perbedaan yang mendasar yakni issue krisis yang
digunakan, tahun pengamatan dan perusahaan yang digunakan sebagai
sampel penelitian.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
12
2.2. Landasan Teor i
2.2.1
Manajemen Keuangan
Peranan manajer keuangan telah berubah selama kurun waktu
belakangan ini. Hal ini disebabkan karena perkembangan yang pesat
dalam bidang ekonomi
dan bisnis.
Perusahaan-perusahaan telah
berkembang menjadi semakin besar dan kompleks. Secara tradisional
peranan manajer keuangan adalah mencari dana untuk perusahaan bila
diperlukan
oleh
perusahaan
dan
membelanjakannya.
Dengan
perkembangan itu, manajer keuangan harus mengubah pandangan
tradisional ke arah keputusan-keputusan yang berhubungan dengan semua
aspek dari pengerahan modal. Dalam hal ini manajer keuangan harus
memperhatikan aktiva, alokasi dana terhadap berbagai macam proyek dan
kegiatan, pengukuran hasil dari masing-masing kegiatan, pemupukan dana
dalam perusahaan, serta pemeliharaan struktur kapital yang rasional
(Gitosudarmo dan Basri, 2002:3).
Dalam rangka mencapai tujuan perusahaan keseluruhan yaitu
kemakmuran yang maksimal, manajer keuangan harus menjabarkan tujuan
perusahaan itu ke dalam tujuan-tujuan yang lebih rinci (Gitosudarmo dan
Basri, 2002:7). Tujuan manajemen keuangan adalah meningkatkan nilai
(value) perusahaan dengan meningkatkan nilai saham dan peningkatan
kekayaan perusahaan. Value atau nilai perusahaam dimaksud, nilai
perusahaan saat ini dan nilai pada waktu yang akan datang, oleh karenanya
perlu pertimbangan nilai waktu dan uang (Gitosudarmo dan Basri,
2002:7).
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
13
Pertimbangan nilai waktu dan uang dipergunakan untuk menilai
pengeluaran atau pemasukan yang akan diterima di waktu yang akan
datang, sedangkan evaluasi dan keputusan harus dilakukan sekarang
(present value). Untuk itu diperlukan perhitungan tingkat diskonto dalam
pengeluaran atau pemasukan yang akan datang.
2.2.2
Manajemen Keuangan Investasi
Investasi adalah penawaran modal untuk satu atau lebih aktiva
yang dimiliki dan biasanya berjangka waktu lama dengan harapan
mendapatkan keuntungan di masa-masa yang akan datang. Keputusan
penanaman modal tersebut dapat dilakukan oleh individu atau suatu entitas
yang mempunyai kelebihan dana.
Investasi menurut Sunariyah (2003:4) adalah penanaman modal
untuk satu atau lebih aktiva yang dimiliki dan biasanya berjangka waktu
lama dengan harapan mendapatkan keuntungan dimasa-masa yang akan
datang. Keputusan penanaman modal tersebut dapat dilakukan oleh
individu atau suatu entitas yang mempunyai kelebihan dana. Investasi
dalam arti luas terdiri dari dua bagian utama, yaitu : investasi dalam
bentuk aktiva riil dan investasi dalam surat-surat berharga atau sekuritas.
Dalam membicarakan tentang investasi, perlu lebih dahulu dibahas
tentang nilai uang pada waktu yang akan datang terutama adalah faktor
bunga dan diskonto. Hal tersebut mengingat investasi akan berjalan dalam
waktu yang relatif lama pada waktu yang akan datang, sehingga
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
14
penerimaan pada waktu yang akan datang mempunyai nilai berbeda-beda
bila dinilai sekarang (Gitosudarmo dan Basri, 2002:121).
Apabila proyek investasi akan dibiayai sebagain dari uang
pinjaman, maka perusahaan akan membayar sebagai kompensasi terhadap
sesuatu yang diperoleh dengan penggunaan yang tersebut, yang dinamakan
bunga, dan penerimaan tahun yang akan datang nilainya akan berkurang
sekaligus rasio tingkat bunga untuk tiap-tiap tahun atau tingkat diskonto
yang berjalan.
2.2.3
Laporan Keuangan
Laporan keuangan merupakan hasil dari proses akutansi yang dapat
digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau
aktivasi suatu perusahaan dengan pihak yang berkepentingan dengan pihak
yang berkepentingan. Menurut Harahap (2001:105), laporan keuangan
menggambarkan kondisi keuangan dan hasil usaha suatu perusahaan pada
saat tertentu atau jangka waktu tertentu. Bagi para analis, laporan
keuangan merupakan media yang paling penting untuk menilai prestasi
dan kondisi ekonomis suatu perusahaan. Pada tahap pertama seorang
analis tidak akan mampu melakukan pengamatan langsung ke suatu
perusahaan, dan seandainya dilakukan pun analis tidak akan dapat
mengetahui banyak tentang situasi perusahaan. Oleh karena itu, yang
paling penting adalah media laporan keuangan ini. Laporan keuangan
inilah yang menjadi bahan sarana informasi (screen) bagi analis dalam
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
15
proses pengambilan keputusan. Laporan keuangan dpat menggambarkan
posisi keuangan perusahaan, hasil usaha perusahaan dalam suatu periode,
dan arus dana (kas) perusahaan dalam periode tertentu.
Laporan keuangan merupakan hasil tindakan pembuatan ringkasan
data keuangan perusahaan. Laporan keuangan ini disusun dan ditafsirkan
untuk kepentingan manajemen dan pihak lain yang menaruh perhatian atau
mempunyai kepentingan dengan data keuangan perusahaan.laporan
keuangan yang disusun guna memberikan informasi kepada berbagai
pihak terdiri atas neraca, laporan laba rugi, laporan bagian laba ditahan
atau laporan modal sendiri dan laporan perubahan posisi keuangan atau
laporan sumber dan penggunaan dana. (Jumingan, 2008: 4)
2.2.3.1. J enis Lapor an Keuangan
Jenis laporan keuangan utama dan pendukung ini dapat disebutkan
sebagai berikut (Harahap, 2001:106):
1. Daftar Neraca yang menggambarkan posisi keuangan perusahaan pada
suatu tanggal tertentu.
2. Perhitungan Laba/Rugi yang menggambarkan jumlah hasil, Biaya dan
Laba/Rugi perusahaan pada suatu periode tertentu.
3. Laporan Sumber dan Penggunaan dana. Disini dimuat sumber dan
pengeluaran perusahaan selama satu periode.
4. Laporan Arus Kas. Disini digambarkan sumber dan penggunaan kas
dalam satu periode.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
16
5. Laporan harga pokok produksi yang menggambarkan berapa dan unsur
apa yang diperhitungkan dalam harga pokok produksi suatu barang.
6. Laporan Laba Ditahan, menjelaskan posisi laba ditahan yang tidak
dibagikan kepada pemilik saham.
7. Laporan perubahan modal, menjelaskan perubahan posisi modal baik
saham dalam PT atau Modal dalam perusahaan perseroan.
8. Dalam suatu kajian dikenal Laporan Kegiatan Keuangan. LAporan ini
menggambarkan transaksi
laporan kauangan
perusahaan
yang
mampengaruhi kas atau ekuivalen kas.
2.2.3.2. Sifat Lapor an Keuangan
Akutansi keuangan mamberikan informasi yang bersifat baku,
terstandar dan bertujuan umum (general purpose). Format informasinya
sudah memiliki pola yang ditetapkan lembaga resmi yang berhak
menyusun standart pelaporan akutansi. Di indonesia disebut SAK (Standar
Akutansi Indonesia) dikeluarkan IAI. Laporan dari akutansi keuangan ini
dilindungi dan diawasi oleh pemerintah karena ia menyangkut kepentingan
umum. Laporan yang dikeluarkan akutansi keuangan dimanfaatkan
masyarakat dalam menilai saham suatu perusahaan. Oleh karena itulah
maka tidak bisa begitu saja dikeluarkan laporan yang dipercaya sebelum
ada proses penyaksian (attest function) atau audit yang dilakukan oleh
akuntan publik terdaftar yang juga kehadiranya diatur oleh pemerintah. Di
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
17
Indonesia dimonitor oleh Departemen Keuangan dan IAI. (Harahap,
2001:127).
Kekuatan laporan keuangan menurut Harahap (2001:129) sebagai
informasi untuk tujuan pemakai umum yang dipercaya pada saat yang
sama juga mengandung kelemahan. Kelemahannya terletak pada informasi
yang dikeluarkannya karena bersifat umum dan melayani semua pihak
yang bisa memliki perbedaan dan preferensi terhadap suatu informasi.
Bagi manajer yang mengelola kegiatan perusahaan keterbatasan “general
purpose“ ini terletak pada kekuatan standar penyusunan yang baku tadi,
karena dapat mendangkalkan informasi yang seharusnya diketahui secara
lebih dalam, rinci dan komprehensif. Untuk maksud pengambilan
keputusan sehari-hari, manajer tertentu tidak merasa cukup dengan
informasi yang ada. Manajer perlu informasi dari berbagai sumber dan dari
sudut pandang yang berbeda. Oleh karena itu manajer tidak bisa terikat
dengan prinsip penyusunan laporan yang diatur oleh SAK tadi. Dari
sinilah muncul akutansi manajemen.
2.2.3.3. Pihak-pihak Pemakai laporan keuangan
Laporan keuangan merupakan komoditi yang bermanfaat dan
dibutuhkan masyarakat, karena laporan keuangan dapat memberikan
informasi yang dibutuhkan para pemakainya dalam dunia bisnis yang
dapat menghasilkan keuntungan. Dengan membaca laporan keuangan
dengan tepat seseorang dapat melakukan tindakan ekonomi menyangkut
lembaga perusahaan yang dilaporkan dan diharapkanakan menghasilkan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
18
keuntungan baginya. Berikut ini para pemakai laporan kauangan beserta
kegunaanya (Harahap 2001:121) :
•
Pemegang saham
Pemegang saham ingin mengetahui kondisi keuangan perusahaan
asset, utang, modal, hasil, biaya dan laba. Pemegang saham juga
ingin melihat prestasi perusahaan dalam pengelolaan manajemen
yang diberikan amanah.
• Investor
Investor dalam hal tertentu juga sama seperti pemegang saham di
atas. Bagi investor potensial akan dapat melihat kemungkinan
potensi keuntungan yang akan diperoleh dari perusahaan yang
dilaporkan.
•
Analis Pasar Modal
Analis pasar modal selalu melakukan analisa tajam dan lengkap
terhadap laporan keuangan perusahaan yang go public maupun
yang berpotensi masuk pasar modal. Analis ingin mengetahui nilai
perusahaan, kekuatan dan posisi keuangan perusahaan.
•
Manajer
Manajer ingin mengetahui situasi ekonomi perusahaan yang
dipimpinnya. Seorang manajer selalu dihadapkan kepada seribu
satu masalah yang memerlukan keputusan cepat dan setiap saaat.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
19
•
Pemberi Dana (Kreditur)
Sama dengan pemegang saham investor, lender seperti Bank,
Investment fund, perusahaan leasing, juga ingin mengetahui
informasi tentang situasi dan kondisi perusahaan baik yang sudah
diberi pinjaman maupun yang akan diberi pinjaman
•
Pemerintah atau Lembaga Pengatur Resmi
Pemerintah atau lembaga pengatur sangat membutuhkan laporan
keuangan karena pemerintah ingin mengetahui apakah perusahaan
telah mengikuti peraturan yang telah ditetapkannya.
2.2.3.4. Tujuan Laporan keuangan
Tujuan laporan keuangan menurut berbagai sumber dapat dilihat
penjelasan di bawah ini :
Prinsip Akutansi Indonesia (1984) dalam Harahap (2001:132)
menyatakan bahwa tujuan laporan keuangan itu adalah sebagai berikut :
1. Untuk memberikan informasi keuangan yang dapat dipercaya
mengenai aktiva dan kewajiban serta modal suatu perusahaan.
2. Untuk memberikan inforamasi yang dapat dipercaya mengenai
perubahan dalam aktiva netto (aktiva dikurangi kewajiban) suatu
perusahaan yang timbul dari kegiatan usaha dala rangka memperoleh
laba.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
20
3. Untuk memberikan informasi keuangan yang membantu para pemakai
laporan keuangan didalam menaksir potensi perusahaan dalam
menghasilkan laba.
4. Untuk memberikan informasi penting lainnya mengenai perubahan
dalam aktiva dan kewajiban suatu perusahaan, seperti informasi
mengenai aktivasi pembiayaan dan investasi.
5. Untuk mengukapkan sejauh mungkin informasi lain yang berhubungan
dengan laporan keuagan yang relevan untuk kebutuhan pemakai
laporan, seperti informasi mengenai kebijakan akutansi yang dianut
perusahaan.
APB Statement No 4 (AICPA) menggambarkan tujuan laporan
keuangan dengan membaginya menjadi dua yaitu :
1. Tujuan umum
“Menyajikan laporan posisi keuangan, hasil usaha, dan perubahan
posisi keuangan secara wajar sesuai prinsip akutansi yang diterima”
2. Tujuan khusus
“Memberikan informasi tentang kekayaan, kewajiban, kekayaan
bersih, proyeksi laba, perubahan kekayaan dan kewajiban, serta
informasi lainnya yang relevan”
2.2.4. Alter natif Inter pr etasi Relevansi Nilai
Menurut Francis dan Schipper (1999) terdapat empat interpretasi
konsep relevansi nilai, yaitu sebagai berikut.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
21
1. Interpretasi pertama menyatakan bahwa informasi laporan keuangan
menunjukkan harga saham dengan menangkap nilai intrinsik saham
terhadap pergerakan harga saham. Relevansi nilai diukur sebagai laba
yang dihasilkan dari implementasi accounting based trading rules.
Interpretasi ini menggunakan asumsi bahwa harga tidak merefleksikan
nilai intrinsik, tetapi angka-angka akuntansi yang merefleksikan nilai
intrinsik. Kemudian pengujian yang dilakukan dengan asumsi ini
memerlukan berbagai penyesuaian terhadap pergeseran risiko dari
waktu ke waktu. Beberapa peneliti telah gagal menyesuaikan secara
tepat dengan risiko-risiko dalammenerapkan trading rules.
2. Interpretasi ke dua menyatakan bahwa informasi keuangan merupakan
suatu nilai yang relevan apabila mengandung variabel-variabel yang
digunakan dalam model penilaian (valuation model) atau membantu
dalam memprediksi variabel-variabel tersebut.
3. Interpretasi ke tiga menyatakan bahwa relevansi nilai dilihat dari
adanya hubungan statistik yang mengukur apakah investor benar-benar
menggunakan informasi keuangan dalam penetapan harga, sehingga
relevansi nilai diukur dengan kemampuan informasi laporan keuangan
untuk
mengubah
harga
saham
karena
menyebabkan
investor
memperbaiki ekspektasinya.
4. Interpretasi ke empat menyatakan bahwa relevansi nilai diukur dengan
kemampuan informasi laporan keuangan dalam menangkap atau
mengikhtisarkan informasi, tanpa memandang sumbernya, yang
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
22
mempengaruhi nilai saham. Interpretasi ini tidak menuntut bahwa
laporan keuangan harus menjadi sumber informasi paling awal.
Interpretasi ke tiga dan ke empat dari relevansi nilai diindikasikan
dengan hubungan statistik antara data akuntansi atau informasi keuangan
dengan nilai pasar modal (capital market value) yang dapat berupa harga
saham atau return saham.
Penelitian ini menggunakan interpretasi ke tiga yang menyatakan
bahwa relevansi nilai dilihat dari adanya hubungan statistik yang
mengukur apakah investor benar-benar menggunakan informasi keuangan
dalam penetapan harga, sehingga relevansi nilai diukur dengan
kemampuan informasi laporan keuangan untuk mengubah harga saham
karena menyebabkan investor memperbaiki ekspektasinya.
2.2.5. Laba
Salah satu fungsi dari akuntansi adalah melakukan pengukuran
termasuk pengukuran prestasi, hasil usaha, laba maupun posisi keuangan.
Salah satu isu berat dalam pengukuran itu adalah pengukuran laba.
Pengukuran laba ini bukan saja penting untuk menentukan prestasi
perusahaan tetapi juga penting sebagai informasi bagi pembagian laba,
penentuan kebijakan investasi, dan pembagian hasil. Karena pentingnya
masalah ini maka dalam dunia bisnis kita juga mengenal pengukuran laba
yang dilakukan oleh profesi lain misalnya fiskus atau perpajakan,
pemegang saham, analis keuangan, pengusaha, ekonom, bahkan siapapun
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
23
yang bergerak dalam dunia bisnis (Harahap, 2001: 259). Berdasarkan
perbedaan pandangan dari para profesi tersebut menyebabkan adanya
berbagai definisi untuk la
NILAI BUKU EKUITAS TERHADAP HARGA SAHAM
PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI PADA PERIODE
DI SEKITAR KRISIS KEUANGAN DI BURSA
EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Oleh :
FUAT AMRUL SANI
NPM. 0612010204/FE/EM
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2012
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
SKRIPSI
PENGARUH RELEVANSI LABA, ARUS KAS OPERASI DAN
NILAI BUKU EKUITAS TERHADAP HARGA SAHAM
PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI PADA PERIODE
DI SEKITAR KRISIS KEUANGAN DI BURSA
EFEK INDONESIA
Yang diajukan
FUAT AMRUL SANI
NPM. 0612010204/FE/EM
Telah Dipertahankan Dihadapan dan Diter ima Oleh
Tim Penguji Skripsi J ur usan Manajemen Fakultas Ekonomi
Univer sitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jawa Timur
Pada Tanggal 15 J uni 2012
Pembimbing :
Pembimbing Utama
Tim Penguji :
Ketua
Dr. Eko Pur wanto, Msi
Dr. Eko Pur wanto, Msi
Sekr etar is
Dra. Ec. Hj. Malicha
Anggota
Dr a. Ec. Nur ja nti T, MSi
M en g et a h u i
Dekan Fakultas Ekonomi
Univer sitas Pembangunan Nasional “Veter an”
Dr . Dha ni Ichsanuddin Nur , MM
NIP. 19630924 198903 1001
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KATA PENGANTAR
Dengan mengucap rasa syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa yang telah
melimpahkan rahmat serta hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan
Skripsi penelitian dengan judul “Pengaruh Relevansi Laba, Arus Kas Operasi dan
Nilai Buku Ekuitas Terhadap Harga Saham Perusahaan Telekomunikasi Pada
Periode Di Sekitar Krisis Keuangan Di Bursa Efek Indonesia”.
Penulisan Skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu persyaratan
dalam rangka menyelesaikan studi dan untuk memperoleh gelar Sarjana S1
Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Pembangunan
Nasional “Veteran” Jawa Timur.
Menyadari sepenuhnya bahwa penelitian ini tidak akan terselesaikan tanpa
dukungan dan bantuan dari berbagai pihak. Pada kesempatan ini penulis
menyampaikan rasa terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1.
Bapak Prof. Dr. Ir. Teguh Soedarto, MP., Rektor Universitas Pembangunan
Nasional “Veteran” Jawa Timur.
2.
Bapak Dr. Dhani Ichsanudin N, MM., Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
3.
Bapak Dr. Muhadjir Anwar, MM., Ketua Program Studi Manajemen
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
4.
Dr. Eko Purwanto, Msi, yang telah meluangkan waktu guna membantu,
mengarahkan dan membimbing penulis dalam penyelesaian skripsi ini
5.
Seluruh staf Dosen Fakultas Ekonomi UPN “Veteran” Jawa Timur yang telah
memberikan ilmunya.
i
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6.
Bapak, Ibu dan keluargaku dan semua teman-teman yang selalu memberikan
doa dan restunya kepada penulis.
7.
Semua pihak yang telah membantu dan tidak bisa penulis sebutkan satu
persatu, terimakasih.
Akhir kata, penulis menyadari bahwa skrisi ini jauh dari sempurna. Oleh
karena itu kritik dan saran yang menbangun akan penulis terima dengan senang
hati demi sempurnanya Skripsi ini.
Surabaya, Juni 2012
Penulis
ii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR .................................................................................. i
DAFTAR ISI ................................................................................................ iii
DAFTAR TABEL ........................................................................................ viii
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................ ix
ABSTRAKSI ................................................................................................. x
BAB I
PENDAHULUAN ...................................................................... 1
1.1. Latar Belakang ..................................................................... 1
1.2. Perumusan Masalah ............................................................. 6
1.3. Tujuan Penelitian ................................................................. 7
1.4. Manfaat Penelitian ............................................................... 7
BAB II KAJ IAN PUSTAKA .................................................................. 8
2.1. Penelitian Terdahulu ............................................................ 8
2.2. Landasan Teori .................................................................... 12
2.2.1. Manajemen Keuangan ....................................................... 12
2.2.2. Manajemen Keuangan Investasi ......................................... 13
2.2.3. Laporan Keuangan ............................................................. 14
2.2.3.1. Jenis-jenis Laporan Keuangan ....................................... 15
2.2.3.2. Sifat Laporan Kepuangan .............................................. 16
2.2.3.3. Pihak-pihak Pemakai Laporan Keuangan ....................... 17
2.2.3.4. Tujuan Laporan Keuangan ............................................. 19
iii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2.2.4. Alternatif Relevansi Nilai Laba ......................................... 20
2.2.5. Laba ................................................................................. 22
2.2.6. Arus Kas Operasi............................................................... 27
2.2.7. Nilai Buku ......................................................................... 29
2.2.8. Harga Saham ..................................................................... 29
2.2.9. Relevansi Nilai Akuntans dan Pengukurannya ................... 30
2.2.10. Penelitian Relevansi Nilai Di Indonesia.......................... 31
2.2.11. Pengaruh Laba Akuntansi terhadap Harga Saham .......... 32
2.2.12. Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Harga Saham........ 33
2.2.13. Pengaruh Nilai Buku terhadap Harga Saham .................. 34
2.3. Kerangka Pemikiran ............................................................. 35
2.4. Hipotesis .............................................................................. 36
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ................................................ 37
3.1. Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Variabel ...... 37
3.2. Teknik Penentuan Sampel .................................................... 38
3.2.1. Populasi dan Sampel ........................................................... 38
3.3. Teknik Pengumpulan Data ................................................... 40
3.3.1. Jenis Data ........................................................................... 40
3.3.2. Sumber Data ...................................................................... 40
3.3.3. Pengumpulan Data ............................................................. 41
3.4. Teknik Analisis Dan Uji Hipotesis ....................................... 41
3.4.1. Uji Normalitas ................................................................... 41
3.4.2. Teknik Analisis .................................................................. 42
iv
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
3.4.3. Uji Asumsi Klasik ............................................................. 43
3.4.4. Pengujian Hipotesis ........................................................... 45
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ......................... 47
4.1. Deskripsi Obyek Penelitian ................................................... 47
4.1.1. Sejarah PT. Bakrie Telecom Tbk ........................................ 47
4.1.2. Sejarah PT. Excelcomindo Pratama Tbk ............................. 48
4.1.3. Sejarah PT. Indosat Tbk...................................................... 48
4.1.4. Sejarah PT. Mobile-8 Telecom Tbk .................................... 49
4.1.5. Sejarah PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk ......... 51
4.2. Deskripsi Hasil Penelitian ..................................................... 52
4.2.1. Deskripsi Tentang Relevansi Nilai Laba (X1)...................... 52
4.2.2. Deskripsi Tentang Arus Kas Operasi (X2) ........................... 54
4.2.3. Deskripsi Tentang Nilai buku per lembar
saham (Ekuitas) (X3)........................................................... 55
4.2.4. Deskripsi Tentang Harga Saham (Y)................................... 56
4.3. Deskripsi Hasil Pengujian ..................................................... 57
4.3.1. Hasil Pengujian Periode Non-Krisis .................................... 57
4.3.1.1. Hasil Uji Normalitas ...................................................... 57
4.3.1.2. Pengujian Asumsi Klasik ............................................... 58
4.3.1.2.1. Uji Multikolinieritas .................................................... 58
4.3.1.2.2. Uji Heteroskedastisitas ................................................ 60
4.3.1.2.3. Uji Autokorelasi .......................................................... 61
4.3.1.3. Hasil Uji Regresi Linier Berganda.................................. 62
v
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4.3.1.4. Uji hipotesis .................................................................. 64
4.3.1.4.1. Uji F ............................................................................. 64
4.3.1.4.2. Uji t .............................................................................. 65
4.3.2. Hasil Pengujian Periode Pasca-Krisis .................................. 66
4.3.2.1. Pengujian Normalitas ..................................................... 67
4.3.2.2. Pengujian Asumsi Klasik ............................................... 67
4.3.2.2.1. Uji Multikolinieritas .................................................... 67
4.3.2.2.2. Uji Heteroskedastisitas................................................. 69
4.3.2.2.3. Uji Autokorelasi .......................................................... 70
4.3.2.3. Hasil Pengujian Regresi Linier Berganda ....................... 71
4.3.2.4. Hasil Pengujian Hipotesis .............................................. 73
4.3.2.4.1. Uji F ............................................................................ 73
4.3.2.4.2. Uji t ............................................................................. 74
4.4. Pembahasan ........................................................................ 75
4.4.1. Pengaruh Variabel Arus Kas Operasi (X2) dan Nilai
Buku Ekuitas (X3) terhadap Harga Saham (Y)
periode Non-Krisis..................................................................... 75
4.4.2. Pengaruh Variabel Arus Kas Operasi (X2) dan Nilai
Buku Ekuitas (X3) terhadap Harga Saham (Y)
periode Pasca-Krisis .................................................................. 77
vi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ................................................... 79
5.1. Kesimpulan ........................................................................ 79
5.2. Saran .................................................................................. 79
DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR LAMPIRAN
vii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1.
Harga Saham Perusahaan Telekomunikasi Periode 2006-2009 . 5
Tabel 4.1.
Relevansi Nilai Laba (X1) ..................................................... 53
Tabel 4.2.
Arus Kas Operasi (X2) .......................................................... 54
Tabel 4.3.
Nilai buku per lembar saham (Ekuitas) (X3) ......................... 55
Tabel 4.4.
Harga Saham (Y) .................................................................. 56
Tabel 4.5.
Hasil Uji Normalitas Periode Non-Krisis .............................. 58
Tabel 4.6.
Hasil Uji Multikolinieritas Periode Non-Krisis ...................... 59
Tabel 4.7.
Hasil Uji Multikolinieritas Eliminasi Periode Non-Krisis...
Tabel 4.8
Hasil Uji Heteroskedastisitas Periode Non-Krisis…………… 61
Tabel 4.9
Hasil Uji Autokorelasi Periode Non- Krisis………………. … 62
Tabel 4.10.
Hasil Pengujian F Periode NonKrisis………..………………. 64
Tabel 4.11.
Hasil Pengujian t Periode NonKrisis………..………………. 65
Tabel 4.12.
Hasil Uji Normalitas Periode Pasca-Krisis….………………. 67
Tabel 4.13.
Hasil Uji Multikolinieritas Periode Pasca-Krisis …………… 68
Tabel 4.14.
Hasil Uji Multikolinieritas Eliminasi Periode Pasca-Krisis … 69
Tabel 4.15.
Hasil Uji Heteroskedastisitas Periode Pasca-Krisis .………… 70
Tabel 4.16.
Hasil Uji Autokorelasi Periode Pasca-Krisis ……………….. 69
Tabel 4.17.
Hasil Uji F Periode Pasca-Krisis ….………………………… 71
Tabel 4.18.
Hasil Uji t Periode Pasca-Krisis ….………………………… 74
viii
59
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1.1 Rekapitulasi Data Periode Non-Krisis
Lampiran 1.2 Rekapitulasi Data Periode Pasca-Krisis
Lampiran 2
Hasil Uji Normalitas Periode Non-Krisis
Lampiran 3.1 Hasil Uji Regresi Linier Berganda Periode Non-Krisis
Lampiran 3.2 Hasil Uji Regresi Linier Berganda Periode Non-Krisis (Eliminasi
X1 karena syarat multikolinieritas)
Lampiran 4
Hasil Pengujian Heteroskedastisitas periode Non-Krisis
Lampiran 5
Hasil Uji Normalitas Periode Pasca-Krisis
Lampiran 6.1 Hasil Uji Regresi Linier Berganda Periode Pasca-Krisis
Lampiran 6.2 Hasil Uji Regresi Linier Berganda Periode Pasca-Krisis (Eliminasi
X1 karena syarat multikolinieritas)
Lampiran 7
Hasil Pengujian Heteroskedastisitas periode Pasca-Krisis
ix
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
PENGARUH RELEVANSI LABA, ARUS KAS OPERASI DAN
NILAI BUKU EKUITAS TERHADAP HARGA SAHAM
PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI PADA PERIODE
DI SEKITAR KRISIS KEUANGAN DI BURSA
EFEK INDONESIA
FUAT AMRUL SANI
Abstr aksi
Pasar modal sebagai tempat terjadinya transaksi instrumen keuangan juga
terkena imbas terjadinya krisis ekonomi yang awalnya terjadi pada tahun 2008
dimana sebenarnya bermula pada krisis ekonomi Amerika Serikat yang lalu
menyebar ke negara-negara lain di seluruh dunia, termasuk Indonesia. Adanya
masalah tersebut, tentunya akan menyebabkan hambatan yang luar biasa pada
perusahaan yang memiliki ketergantungan sangat besar terhadap investasi asing,
salah satunnya adalah perusahaan telekomunikasi. Hal tersebut dapat disebabkan
karena 90% dari investasi perangkat telekomunikasi diproduksi perusahaan luar
negeri dan indonesia bukan penghasil teknologi, hanya mengunakan saja,
mengintegrasikan teknologi yang ada guna memberikan layanan.
Variabel yang digunakan pada penelitian ini adalah Relevansi Nilai Laba
(X1), Arus Kas Operasi (X2) dan Nilai Buku Ekuitas (X3) serta Harga Saham (Y).
Skala pengukuran variabel menggunakan skala Rasio. Populasi dalam penelitian
ini adalah perusahaan telekominikasi yang Go Public di Bursa Efek Indonesia.
Jenis data penelitian adalah data sekunder yang diperoleh. Model yang digunakan
untuk menganalisis data dalam penelitian ini adalah regresi linier berganda.
Dari hasil penelitian dan pengolahan data yang telah dilakukan dapat
ditarik kesimpulan bahwa Pada periode sebelum krisis dan sesudah krisis, variabel
relevansi nilai laba (X1) tereliminasi karena memiliki nilai VIF yang paling tinggi,
sehingga pada pengujian selanjutnya dilakukan tanpa mengikutsertakan variabel
relevansi nilai laba (X1). Pada periode sebelum krisis, secara nyata arus kas
operasi (X2) berpengaruh terhadap Harga Saham (Y). Pada periode sebelum krisis,
secara nyata Nilai Buku Ekuitas (X3) berpengaruh terhadap Harga Saham (Y). Pada
periode sesudah krisis, tidak secara nyata arus kas operasi (X2) terbukti
berpengaruh terhadap Harga Saham (Y). Pada periode sesudah krisis, tidak secara
nyata Nilai Buku Ekuitas (X3) terbukti berpengaruh terhadap Harga Saham (Y)
Keywords
: Relevansi Nilai Laba, Arus Kas Operasi, Nilai Buku Ekuitas,
Harga Saham
x
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB I
PENDAHULUAN
1.1.
Latar Belakang
Laporan keuangan yang dipublikasikan merupakan sumber informasi
yang sangat dibutuhkan oleh sebagian besar pemakai laporan keuangan untuk
mendukung pengambilan keputusan. Laporan keuangan merupakan hasil dari
proses manajemen keuangan perusahaan yang disajikan dalam bentuk
kuantitatif dimana informasi-informasi yang disajikan didalamnya dapat
digunakan oleh berbagai pihak (intern dan ekstern) dalam pengambilan
keputusan yang berpengaruh bagi kelangsungan hidup perusahaan.
Nilai laba dalam laporan keuangan merupakan salah satu parameter
kinerja perusahaan yang mendapat perhatian utama dari investor. Untuk
membuktikan hal ini, dapat menggunakan model pengujian EBO (EdwardBell-Ohlson) dalam Anggono dan Baridwan (2003), yang mengekspresikan
nilai perusahaan sebagai fungsi laba dan nilai buku.
Hasil penelitian Collins et al. (1997) menunjukkan bahwa jika
perusahaan rugi, pasar bersikap seolah-olah percaya pada nilai buku ekuitas
baik sebagai proksi bagi pendapatan normal masa depan yang diharapkan dan
sebagai proksi penglikuidasian. Laba tahunan memiliki kandungan informasi,
apabila pengumuman laba akan menyebabkan perubahan reaksi investor
terhadap distribusi aliran kas di masa yang akan datang, yang akan
menyebabkan perubahan harga saham. Perubahan harga saham di sekitar
tanggal pengumuman diharapkan lebih besar jika dibandingkan dengan
perubahan harga saham di luar tanggal pengumuman (Beaver, 1997). Adanya
1
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2
perubahan harga saham ini akan menyebabkan terjadinya return yang nantinya
diterima oleh investor. Return adalah tingkat keuntungan atau hasil yang
diperoleh dari investasi saham di pasar modal.
Akan tetapi perkembangan dunia usaha yang semakin meningkat dalam
dasawarsa ini seiring dengan majunya dunia teknologi informasi, semakin
menambah tingkat persaingan yang ada pada dunia baik yang ada diluar negeri
maupun didalam negeri. Sebagai satu subsistem aktivitas ekonomi dunia,
pasar modal internasional tidak hanya dipengaruhi oleh sistem dan keadaan
ekonomi suatu negara tetapi juga dipengaruhi oleh sistem sosial ekonomi
dunia.
Pasar modal sebagai tempat terjadinya transaksi instrumen keuangan
juga terkena imbas terjadinya krisis ekonomi yang awalnya terjadi pada tahun
2008 dimana sebenarnya bermula pada krisis ekonomi Amerika Serikat yang
lalu menyebar ke negara-negara lain di seluruh dunia, termasuk Indonesia.
Krisis ekonomi Amerika diawali karena adanya dorongan untuk konsumsi
(propincity to Consume). Rakyat Amerika hidup dalam konsumerisme di luar
batas kemampuan pendapatan yang diterimanya. Mereka hidup dalam hutang,
belanja dengan kartu kredit, dan kredit perumahan. Akibatnya lembaga
keuangan yang memberikan kredit tersebut bangkrut karena kehilangan
likuiditasnya, karena piutang perusahaan kepada para kreditor perumahan
telah digadaikan kepada lembaga pemberi pinjaman. Pada akhirnya
perusahaan –perusahaan tersebut harus bangkrut karena tidak dapat membayar
seluruh hutang-hutangnya yang mengalami jatuh tempo pada saat yang
bersamaan.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
3
Krisis ekonomi Amerika tersebut yang semakin lama semakin
merambat menjadi krisis ekonomi global karena sebenarnya perekonomian di
dunia ini saling terhubung satu sama lainnya, peristiwa yang terjadi di suatu
tempat akan berpengaruh di tempat lainnya. Dan tidak jarang dampak yang
terjadi jauh lebih besar daripada yang terjadi di tempat asalnya. Oleh karena
itu Indonesia juga turut merasakan krisis ekonomi global ini. Indonesia
merupakan Negara yang masih sangat bergantung dengan aliran dana dari
investor asing, dengan adanya krisis global ini secara otomatis para investor
asing tersebut menarik dananya dari Indonesia. Hal ini yang berakibat
jatuhnya nilai mata uang kita. Aliran dana asing yang tadinya akan digunakan
untuk pembangunan ekonomi dan untuk menjalankan perusahaan-perusahaan
hilang, banyak perusahaan menjadi tidak berdaya, yang pada ujungnya Negara
kembalilah yang harus menanggung hutang perbankan dan perusahaan swasta
(Pemantauan Ekonomi Nasional, 2009).
Tidak berbeda dengan kondisi saat ini, dimana pasar modal juga
kembali diguncang krisis yang disebabkan karena adanya ketidakstabilan
perekonomian di zona eurasia hingga kembali memukul nilai tukar rupiah
terhadap dollar Amerika dari semula Rp. 8.775,- menjadi Rp. 8.999,- (Bursa
Efek Indonesia, Oktober 2011), dimana kondisi tersebut sedikit banyak
memberikan pengaruh juga terhadap kelangsungan operasional setiap
perusahaan yang berada di Indonesia.
Adanya masalah tersebut, tentunya akan menyebabkan hambatan yang
luar biasa pada perusahaan yang memiliki ketergantungan sangat besar
terhadap investasi asing, salah satunnya adalah perusahaan telekomunikasi.
Hal tersebut dapat disebabkan karena 90% dari investasi perangkat
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4
telekomunikasi diproduksi perusahaan luar negeri dan indonesia bukan
penghasil teknologi, hanya mengunakan saja, mengintegrasikan teknologi
yang ada guna memberikan layanan.
perubahan nilai tukar rupiah yang cukup drastis dan tidak dapat
diprediksi sampai kapan akan kembali stabil, atau turun pada angka sekitar
Rp.9.000,- mendorong para operator telekomunkasi untuk menghitung
kembali rencana investasi pengembangan atau perluasan jaringan. prioritas
menjadi kata kunci yang akan dipegang teguh oleh manajemen operator.
prioritas yang dimaksud di sini adalah pemilihan yang tepat lokasi atau
wilayah mana saja yang dapat diteruskan, dikurangi atau ditunda. investasi
untuk penambahan kapasitas jaringan, perluasan jangkuan dan atau inovasi
layanan, akan diteruskan jika memberikan return yang tinggi dan payback
period relatif cepat, bila kedua syarat
ini tidak terpenuhi, maka
dipertimbangkan untuk ditunda atau bahkan dibatalkan. jadi besar atau kecil
pengaruh krisis ekonomi terhadap operator telekomunikasi juga ditentukan
oleh posisi masing-masing operator dalam penguasaan pasar, coverage yang
telah dimiliki, kewajiban keuangan (liability) yang sedang ditanggung, serta
sumber daya yang masih dimiliki. bagi operator yang telah membangun dan
mengoperasikan jaringan serta layanan telekomunikasi lebih dari 75% wilayah
Indonesia, dan memiliki customer base di atas 50 juta, diduga pengaruhnya
tidak akan sebesar yang dialami oleh operator kecil yang baru masuk ke
industri telekomunikasi nasional (Pemantauan Ekonomi Nasional, 2009).
Adanya dampak periode krisis tersebut tercermin pada tabel harga saham
perusahaan telekomunikasi sebagai berikut :
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
5
Tabel 1.1
Harga Saham Perusahaan Telekomunikasi
Periode 2006-2009
Perusahaan
PT. Bakrie Telecom Tbk
PT. Excelcomindo Pratama Tbk
PT. Mobil-8 Telecom Tbk
PT. Indosat Tbk
PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk
Tahun
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Harga Saham (Rp)
0
245
420
51
139
235
2.275
2.325
2.175
920
1.930
5.300
0
320
260
50
63
50
2.275
6.750
8.650
5.750
5.450
5.400
5.900
10.100
10.150
6.900
8.950
7.950
Sumber : Index Capital Market Directory (2006-2009)
Tabel diatas menunjukkan bahwa dari seluruh perusahaan pada tahun
2008 mengalami penurunan harga saham. Untuk itu perlu diketahui faktorfaktor yang mempengaruhi harga saham tersebut, dimana ditengarai yang
mempengaruhinya adalah relevansi nilai laba (Naimah dan Utama,2007), arus
kas operasi (Naimah dan Utama,2007) dan nilai buku ekuitas (Sari, 2004).
Pernyataan tersebut diperkuat dengan pendapat yang dikemukakan oleh Indra
dan Fazli (2004:940) yang menyatakan bahwa laba tahunan memiliki
kandungan informasi, apabila Laba tahunan memiliki kandungan informasi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6
dan pengumuman laba akan menyebabkan perubahan reaksi investor terhadap
distribusi aliran kas dimasa yang akan datang, yang akan menyebabkan
perubahan harga saham.
Selain itu diperkuat pula oleh teori yang dikemukakan oleh Livnat dan
Zarowin (1999) dalam Triyono dan Jogiyanto (2000:59) yang menyatakan
bahwa unexpected cash inflow and cash outflow dari aktivitas operasi dalam
periode tertentu akan mempengaruhi harga saham melalui pengaruhnya pada
arus kas.
Tidak hanya itu, terdapat pula pernyataan dari Jusup (2001) yang
menyatakan bahwa informasi yang tercantum dalam bagian modal dari suatu
neraca perseroan diperlukan oleh para investor atau calon investor dan
manajemen sebagai bahan untuk dianalisa mengenai harga saham dari sebuah
perusahaan. Salah satu alat pengukur yang sangat penting di dalam melakukan
analisa laporan keuangan adalah ”nilai buku per lembar saham”
Berdasarkan latar belakang tersebut diatas, maka peneliti tertarik untuk
melakukan penelitian dengan judul “PENGARUH RELEVANSI LABA,
ARUS KAS OPERASI DAN NILAI BUKU EKUITAS TERHADAP
HARGA SAHAM PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI PADA PERIODE
DI SEKITAR KRISIS KEUANGAN DI BURSA EFEK INDONESIA”.
1.2.
Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan diatas, maka perumusan
masalah yang diajukan dalam penelitian ini adalah :
1. “Apakah terdapat pengaruh relevansi nilai laba, arus kas operasi dan nilai buku
ekuitas terhadap harga saham pada saat periode non-krisis dan periode krisis
pada perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia ?”
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
7
2. Apakah terdapat pengaruh relevansi nilai laba, arus kas operasi dan nilai
buku ekuitas terhadap harga saham periode pasca krisis pada perusahaan
Telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia ?
1.3.
Tujuan Penelitian
Berdasarkan perumusan masalah yang telah diajukan diatas, maka
tujuan yang hendak dicapai dalam penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui dan menganalisa pengaruh relevansi nilai laba, arus kas
operasi dan nilai buku ekuitas terhadap harga saham pada saat periode
non-krisis pada perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia.
2. Untuk mengetahui dan menganalisa pengaruh relevansi nilai laba, arus kas
operasi dan nilai buku ekuitas terhadap harga saham periode pasca krisis
pada perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
1.4.
Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat. Adapun manfaat
penelitian ini antara lain:
1. Kepada investor dan investor potensial dapat digunakan sebagai bahan
pertimbangan dalam pengambilan keputusan dengan menggunakan
informasi laba, nilai buku dan ukuran perusahaan.
2. Kepada pembuat kebijakan atau peraturan dalam hal ini Badan Pengawas
Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (Bapepam-LK), dapat digunakan
sebagai bahan pertimbangan dengan informasi akuntansi.
3. Kepada penelitian selanjutnya dapat digunakan sebagai acuan yang dapat
memberikan kontribusi terhadap literatur penelitian akuntansi khususnya
tentang pengujian relevansi nilai laba (laba dan nilai buku).
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB II
KAJ IAN PUSTAKA
2.1. Penelitian Terdahulu
A. Almilia dan Sulistyowati (2007)
1.
Judul: Analisa Terhadap Relevansi Nilai Laba, Arus Kasoperasi Dan
Nilai Buku Ekuitas Pada Periode Disekitar Krisis Keuangan Pada
Perusahaan Manufaktur Di BEJ
2.
Rumusan Masalah:
•
Bagaimanakah pengaruh relevansi nilai laba, arus kas operasi dan
nilai buku ekuitas terhadap harga saham pada saat periode nonkrisis?
•
Bagaimanakah pengaruh relevansi nilai laba, arus kas operasi dan
nilai buku ekuitas terhadap harga saham periode krisis pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta?
•
Bagaimanakah pengaruh relevansi nilai laba, arus kas operasi dan
nilai buku ekuitas terhadap harga saham periode pasca krisis pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta?
3.
Tujuan Penelitian:
•
Untuk mengetahui bagaimanakah pengaruh relevansi nilai laba,
arus kas operasi dan nilai buku ekuitas terhadap harga saham pada
saat periode non-krisis pada perusahaan Manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Jakarta.
8
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
9
•
Untuk mengetahui bagaimanakah pengaruh relevansi nilai laba,
arus kas operasi dan nilai buku ekuitas terhadap harga saham
periode krisis pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Jakarta.
•
Untuk mengetahui bagaimanakah pengaruh relevansi nilai laba,
arus kas operasi dan nilai buku ekuitas terhadap harga saham
periode pasca krisis pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Jakarta.
4. Kesimpulan:
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh relevansi
nilai laba akuntansi, arus kas operasi dan nilai buku ekuitas terhadap
harga saham selama periode disekitar krisis pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta secara parsial.
Sampel yang digunakan pada penelitian adalah enam puluh satu
perusahaan selama tahun 1995-1998 dan tahun 2003-2004. Teknik
analisis dalam penelitian ini menggunakan regresi linear berganda
dengan uji t. Berdasarkan hasil analisis data dan pengujian hipotesis
yang telah dilakukan, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut :
1. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ada saat-saat tertentu yang
membuat laba tidak lagi memiliki relevansi nilai. Pada saat
perusahaan mengalami kesulitan keuangan (merugi) maka yang
dapat digunakan utnuk menilai perusahaan adalah informasi nilai
buku ekuitas.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
10
2. Berdasarkan nilai koefisien R² menunjukkan bahwa pada saat
periode nonkrisis dan pasca krisis relevansi nilai laba lebih tinggi
dibandingkan arus kas operasi dan nilai buku ekuitas. Dan pada
saat periode krisis relevansi nilai laba lebih rendah dibandingkan
arus kas operasi dan nilai buku ekuitas.
3. Berdasarkan hasil analisis regresi secara parsial didapat bahwa
pada periode non-krisis dan pasca krisis variabel laba dan arus kas
operasi mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel
harga saham. Sedangkan pada periode krisis variabel nilai buku
mempunyai pengaruh yang sifnifikan terhadap harga saham pada
tingkat signifikansi 5%.
B. Susanto dan Ekawati (2006)
1.
Judul: Relevansi Nilai Informasi Laba Dan Aliran Kas Terhadap
Harga Saham dalam Kaitannya dengan Siklus Hidup Perusahaan
2.
Perumusan Masalah: “Apakah pengaruh informasi laba, aliran kas
operasi, aliran kas investasi, aliran kas pendanaan terhadap harga
saham berbeda pada tahap siklus hidup perusahaan yang berbeda ?”
3.
Tujuan Penelitian: Untuk mengetahui Apakah pengaruh informasi
laba, aliran kas operasi, aliran kas investasi, aliran kas pendanaan
terhadap harga saham berbeda pada tahap siklus hidup perusahaan
yang berbeda.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
11
4.
Kesimpulan
1. Hasil penelitian ini memberikan bukti bahwa siklus hidup
perusahaan mempengaruhi relevansi informasi laba dan aliran
kas. Aliran kas investasi dan aliran kas pendanaan mempunyai
value-relevance pada tahap start-up sedangkan laba, aliran kas
operasi, aliran kas pendanaan mempunyai value-relevance pada
tahap growth. Pada tahap mature laba dan komponen aliran kas
mempunyai value-revance sedangkan pada tahap decline aliran
kas operasi dan aliran kas pendanaan yang mempunyai valuerelevance.
2. Hasil penelitian ini tidak menunjukkan konsistensi dengan
penelitian Black (1998) maupun Atmini (2002) tetapi diharapkan
saling melengkapi satu dengan yang lainnya.
Berdasarkan kedua penelitian terdahulu diatas dapat disimpulkan
bahwa penelitian tersebut sama-sama meneliti tentang harga saham
perusahaan yang di pengaruhi oleh relavansi nilai laba, dan aliran kas. Namun
perbedaan terdapat pada penelitian yang dilakukan oleh Almilia dan
Sulistyowati (2007) dimana peneliti tersebut menggunakan juga variabel nilai
buku dan pengamatan harga saham dilakukan pada periode sebelum, saat dan
setelah terjadi krisis ekonomi.
Penelititan ini tampak sebagai pengulangan dari penelitian terdahulu
apabila di lihat dari kesamaan variabel yang digunakan. Namun, diantara
kesamaan tersebut terdapat perbedaan yang mendasar yakni issue krisis yang
digunakan, tahun pengamatan dan perusahaan yang digunakan sebagai
sampel penelitian.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
12
2.2. Landasan Teor i
2.2.1
Manajemen Keuangan
Peranan manajer keuangan telah berubah selama kurun waktu
belakangan ini. Hal ini disebabkan karena perkembangan yang pesat
dalam bidang ekonomi
dan bisnis.
Perusahaan-perusahaan telah
berkembang menjadi semakin besar dan kompleks. Secara tradisional
peranan manajer keuangan adalah mencari dana untuk perusahaan bila
diperlukan
oleh
perusahaan
dan
membelanjakannya.
Dengan
perkembangan itu, manajer keuangan harus mengubah pandangan
tradisional ke arah keputusan-keputusan yang berhubungan dengan semua
aspek dari pengerahan modal. Dalam hal ini manajer keuangan harus
memperhatikan aktiva, alokasi dana terhadap berbagai macam proyek dan
kegiatan, pengukuran hasil dari masing-masing kegiatan, pemupukan dana
dalam perusahaan, serta pemeliharaan struktur kapital yang rasional
(Gitosudarmo dan Basri, 2002:3).
Dalam rangka mencapai tujuan perusahaan keseluruhan yaitu
kemakmuran yang maksimal, manajer keuangan harus menjabarkan tujuan
perusahaan itu ke dalam tujuan-tujuan yang lebih rinci (Gitosudarmo dan
Basri, 2002:7). Tujuan manajemen keuangan adalah meningkatkan nilai
(value) perusahaan dengan meningkatkan nilai saham dan peningkatan
kekayaan perusahaan. Value atau nilai perusahaam dimaksud, nilai
perusahaan saat ini dan nilai pada waktu yang akan datang, oleh karenanya
perlu pertimbangan nilai waktu dan uang (Gitosudarmo dan Basri,
2002:7).
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
13
Pertimbangan nilai waktu dan uang dipergunakan untuk menilai
pengeluaran atau pemasukan yang akan diterima di waktu yang akan
datang, sedangkan evaluasi dan keputusan harus dilakukan sekarang
(present value). Untuk itu diperlukan perhitungan tingkat diskonto dalam
pengeluaran atau pemasukan yang akan datang.
2.2.2
Manajemen Keuangan Investasi
Investasi adalah penawaran modal untuk satu atau lebih aktiva
yang dimiliki dan biasanya berjangka waktu lama dengan harapan
mendapatkan keuntungan di masa-masa yang akan datang. Keputusan
penanaman modal tersebut dapat dilakukan oleh individu atau suatu entitas
yang mempunyai kelebihan dana.
Investasi menurut Sunariyah (2003:4) adalah penanaman modal
untuk satu atau lebih aktiva yang dimiliki dan biasanya berjangka waktu
lama dengan harapan mendapatkan keuntungan dimasa-masa yang akan
datang. Keputusan penanaman modal tersebut dapat dilakukan oleh
individu atau suatu entitas yang mempunyai kelebihan dana. Investasi
dalam arti luas terdiri dari dua bagian utama, yaitu : investasi dalam
bentuk aktiva riil dan investasi dalam surat-surat berharga atau sekuritas.
Dalam membicarakan tentang investasi, perlu lebih dahulu dibahas
tentang nilai uang pada waktu yang akan datang terutama adalah faktor
bunga dan diskonto. Hal tersebut mengingat investasi akan berjalan dalam
waktu yang relatif lama pada waktu yang akan datang, sehingga
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
14
penerimaan pada waktu yang akan datang mempunyai nilai berbeda-beda
bila dinilai sekarang (Gitosudarmo dan Basri, 2002:121).
Apabila proyek investasi akan dibiayai sebagain dari uang
pinjaman, maka perusahaan akan membayar sebagai kompensasi terhadap
sesuatu yang diperoleh dengan penggunaan yang tersebut, yang dinamakan
bunga, dan penerimaan tahun yang akan datang nilainya akan berkurang
sekaligus rasio tingkat bunga untuk tiap-tiap tahun atau tingkat diskonto
yang berjalan.
2.2.3
Laporan Keuangan
Laporan keuangan merupakan hasil dari proses akutansi yang dapat
digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau
aktivasi suatu perusahaan dengan pihak yang berkepentingan dengan pihak
yang berkepentingan. Menurut Harahap (2001:105), laporan keuangan
menggambarkan kondisi keuangan dan hasil usaha suatu perusahaan pada
saat tertentu atau jangka waktu tertentu. Bagi para analis, laporan
keuangan merupakan media yang paling penting untuk menilai prestasi
dan kondisi ekonomis suatu perusahaan. Pada tahap pertama seorang
analis tidak akan mampu melakukan pengamatan langsung ke suatu
perusahaan, dan seandainya dilakukan pun analis tidak akan dapat
mengetahui banyak tentang situasi perusahaan. Oleh karena itu, yang
paling penting adalah media laporan keuangan ini. Laporan keuangan
inilah yang menjadi bahan sarana informasi (screen) bagi analis dalam
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
15
proses pengambilan keputusan. Laporan keuangan dpat menggambarkan
posisi keuangan perusahaan, hasil usaha perusahaan dalam suatu periode,
dan arus dana (kas) perusahaan dalam periode tertentu.
Laporan keuangan merupakan hasil tindakan pembuatan ringkasan
data keuangan perusahaan. Laporan keuangan ini disusun dan ditafsirkan
untuk kepentingan manajemen dan pihak lain yang menaruh perhatian atau
mempunyai kepentingan dengan data keuangan perusahaan.laporan
keuangan yang disusun guna memberikan informasi kepada berbagai
pihak terdiri atas neraca, laporan laba rugi, laporan bagian laba ditahan
atau laporan modal sendiri dan laporan perubahan posisi keuangan atau
laporan sumber dan penggunaan dana. (Jumingan, 2008: 4)
2.2.3.1. J enis Lapor an Keuangan
Jenis laporan keuangan utama dan pendukung ini dapat disebutkan
sebagai berikut (Harahap, 2001:106):
1. Daftar Neraca yang menggambarkan posisi keuangan perusahaan pada
suatu tanggal tertentu.
2. Perhitungan Laba/Rugi yang menggambarkan jumlah hasil, Biaya dan
Laba/Rugi perusahaan pada suatu periode tertentu.
3. Laporan Sumber dan Penggunaan dana. Disini dimuat sumber dan
pengeluaran perusahaan selama satu periode.
4. Laporan Arus Kas. Disini digambarkan sumber dan penggunaan kas
dalam satu periode.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
16
5. Laporan harga pokok produksi yang menggambarkan berapa dan unsur
apa yang diperhitungkan dalam harga pokok produksi suatu barang.
6. Laporan Laba Ditahan, menjelaskan posisi laba ditahan yang tidak
dibagikan kepada pemilik saham.
7. Laporan perubahan modal, menjelaskan perubahan posisi modal baik
saham dalam PT atau Modal dalam perusahaan perseroan.
8. Dalam suatu kajian dikenal Laporan Kegiatan Keuangan. LAporan ini
menggambarkan transaksi
laporan kauangan
perusahaan
yang
mampengaruhi kas atau ekuivalen kas.
2.2.3.2. Sifat Lapor an Keuangan
Akutansi keuangan mamberikan informasi yang bersifat baku,
terstandar dan bertujuan umum (general purpose). Format informasinya
sudah memiliki pola yang ditetapkan lembaga resmi yang berhak
menyusun standart pelaporan akutansi. Di indonesia disebut SAK (Standar
Akutansi Indonesia) dikeluarkan IAI. Laporan dari akutansi keuangan ini
dilindungi dan diawasi oleh pemerintah karena ia menyangkut kepentingan
umum. Laporan yang dikeluarkan akutansi keuangan dimanfaatkan
masyarakat dalam menilai saham suatu perusahaan. Oleh karena itulah
maka tidak bisa begitu saja dikeluarkan laporan yang dipercaya sebelum
ada proses penyaksian (attest function) atau audit yang dilakukan oleh
akuntan publik terdaftar yang juga kehadiranya diatur oleh pemerintah. Di
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
17
Indonesia dimonitor oleh Departemen Keuangan dan IAI. (Harahap,
2001:127).
Kekuatan laporan keuangan menurut Harahap (2001:129) sebagai
informasi untuk tujuan pemakai umum yang dipercaya pada saat yang
sama juga mengandung kelemahan. Kelemahannya terletak pada informasi
yang dikeluarkannya karena bersifat umum dan melayani semua pihak
yang bisa memliki perbedaan dan preferensi terhadap suatu informasi.
Bagi manajer yang mengelola kegiatan perusahaan keterbatasan “general
purpose“ ini terletak pada kekuatan standar penyusunan yang baku tadi,
karena dapat mendangkalkan informasi yang seharusnya diketahui secara
lebih dalam, rinci dan komprehensif. Untuk maksud pengambilan
keputusan sehari-hari, manajer tertentu tidak merasa cukup dengan
informasi yang ada. Manajer perlu informasi dari berbagai sumber dan dari
sudut pandang yang berbeda. Oleh karena itu manajer tidak bisa terikat
dengan prinsip penyusunan laporan yang diatur oleh SAK tadi. Dari
sinilah muncul akutansi manajemen.
2.2.3.3. Pihak-pihak Pemakai laporan keuangan
Laporan keuangan merupakan komoditi yang bermanfaat dan
dibutuhkan masyarakat, karena laporan keuangan dapat memberikan
informasi yang dibutuhkan para pemakainya dalam dunia bisnis yang
dapat menghasilkan keuntungan. Dengan membaca laporan keuangan
dengan tepat seseorang dapat melakukan tindakan ekonomi menyangkut
lembaga perusahaan yang dilaporkan dan diharapkanakan menghasilkan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
18
keuntungan baginya. Berikut ini para pemakai laporan kauangan beserta
kegunaanya (Harahap 2001:121) :
•
Pemegang saham
Pemegang saham ingin mengetahui kondisi keuangan perusahaan
asset, utang, modal, hasil, biaya dan laba. Pemegang saham juga
ingin melihat prestasi perusahaan dalam pengelolaan manajemen
yang diberikan amanah.
• Investor
Investor dalam hal tertentu juga sama seperti pemegang saham di
atas. Bagi investor potensial akan dapat melihat kemungkinan
potensi keuntungan yang akan diperoleh dari perusahaan yang
dilaporkan.
•
Analis Pasar Modal
Analis pasar modal selalu melakukan analisa tajam dan lengkap
terhadap laporan keuangan perusahaan yang go public maupun
yang berpotensi masuk pasar modal. Analis ingin mengetahui nilai
perusahaan, kekuatan dan posisi keuangan perusahaan.
•
Manajer
Manajer ingin mengetahui situasi ekonomi perusahaan yang
dipimpinnya. Seorang manajer selalu dihadapkan kepada seribu
satu masalah yang memerlukan keputusan cepat dan setiap saaat.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
19
•
Pemberi Dana (Kreditur)
Sama dengan pemegang saham investor, lender seperti Bank,
Investment fund, perusahaan leasing, juga ingin mengetahui
informasi tentang situasi dan kondisi perusahaan baik yang sudah
diberi pinjaman maupun yang akan diberi pinjaman
•
Pemerintah atau Lembaga Pengatur Resmi
Pemerintah atau lembaga pengatur sangat membutuhkan laporan
keuangan karena pemerintah ingin mengetahui apakah perusahaan
telah mengikuti peraturan yang telah ditetapkannya.
2.2.3.4. Tujuan Laporan keuangan
Tujuan laporan keuangan menurut berbagai sumber dapat dilihat
penjelasan di bawah ini :
Prinsip Akutansi Indonesia (1984) dalam Harahap (2001:132)
menyatakan bahwa tujuan laporan keuangan itu adalah sebagai berikut :
1. Untuk memberikan informasi keuangan yang dapat dipercaya
mengenai aktiva dan kewajiban serta modal suatu perusahaan.
2. Untuk memberikan inforamasi yang dapat dipercaya mengenai
perubahan dalam aktiva netto (aktiva dikurangi kewajiban) suatu
perusahaan yang timbul dari kegiatan usaha dala rangka memperoleh
laba.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
20
3. Untuk memberikan informasi keuangan yang membantu para pemakai
laporan keuangan didalam menaksir potensi perusahaan dalam
menghasilkan laba.
4. Untuk memberikan informasi penting lainnya mengenai perubahan
dalam aktiva dan kewajiban suatu perusahaan, seperti informasi
mengenai aktivasi pembiayaan dan investasi.
5. Untuk mengukapkan sejauh mungkin informasi lain yang berhubungan
dengan laporan keuagan yang relevan untuk kebutuhan pemakai
laporan, seperti informasi mengenai kebijakan akutansi yang dianut
perusahaan.
APB Statement No 4 (AICPA) menggambarkan tujuan laporan
keuangan dengan membaginya menjadi dua yaitu :
1. Tujuan umum
“Menyajikan laporan posisi keuangan, hasil usaha, dan perubahan
posisi keuangan secara wajar sesuai prinsip akutansi yang diterima”
2. Tujuan khusus
“Memberikan informasi tentang kekayaan, kewajiban, kekayaan
bersih, proyeksi laba, perubahan kekayaan dan kewajiban, serta
informasi lainnya yang relevan”
2.2.4. Alter natif Inter pr etasi Relevansi Nilai
Menurut Francis dan Schipper (1999) terdapat empat interpretasi
konsep relevansi nilai, yaitu sebagai berikut.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
21
1. Interpretasi pertama menyatakan bahwa informasi laporan keuangan
menunjukkan harga saham dengan menangkap nilai intrinsik saham
terhadap pergerakan harga saham. Relevansi nilai diukur sebagai laba
yang dihasilkan dari implementasi accounting based trading rules.
Interpretasi ini menggunakan asumsi bahwa harga tidak merefleksikan
nilai intrinsik, tetapi angka-angka akuntansi yang merefleksikan nilai
intrinsik. Kemudian pengujian yang dilakukan dengan asumsi ini
memerlukan berbagai penyesuaian terhadap pergeseran risiko dari
waktu ke waktu. Beberapa peneliti telah gagal menyesuaikan secara
tepat dengan risiko-risiko dalammenerapkan trading rules.
2. Interpretasi ke dua menyatakan bahwa informasi keuangan merupakan
suatu nilai yang relevan apabila mengandung variabel-variabel yang
digunakan dalam model penilaian (valuation model) atau membantu
dalam memprediksi variabel-variabel tersebut.
3. Interpretasi ke tiga menyatakan bahwa relevansi nilai dilihat dari
adanya hubungan statistik yang mengukur apakah investor benar-benar
menggunakan informasi keuangan dalam penetapan harga, sehingga
relevansi nilai diukur dengan kemampuan informasi laporan keuangan
untuk
mengubah
harga
saham
karena
menyebabkan
investor
memperbaiki ekspektasinya.
4. Interpretasi ke empat menyatakan bahwa relevansi nilai diukur dengan
kemampuan informasi laporan keuangan dalam menangkap atau
mengikhtisarkan informasi, tanpa memandang sumbernya, yang
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
22
mempengaruhi nilai saham. Interpretasi ini tidak menuntut bahwa
laporan keuangan harus menjadi sumber informasi paling awal.
Interpretasi ke tiga dan ke empat dari relevansi nilai diindikasikan
dengan hubungan statistik antara data akuntansi atau informasi keuangan
dengan nilai pasar modal (capital market value) yang dapat berupa harga
saham atau return saham.
Penelitian ini menggunakan interpretasi ke tiga yang menyatakan
bahwa relevansi nilai dilihat dari adanya hubungan statistik yang
mengukur apakah investor benar-benar menggunakan informasi keuangan
dalam penetapan harga, sehingga relevansi nilai diukur dengan
kemampuan informasi laporan keuangan untuk mengubah harga saham
karena menyebabkan investor memperbaiki ekspektasinya.
2.2.5. Laba
Salah satu fungsi dari akuntansi adalah melakukan pengukuran
termasuk pengukuran prestasi, hasil usaha, laba maupun posisi keuangan.
Salah satu isu berat dalam pengukuran itu adalah pengukuran laba.
Pengukuran laba ini bukan saja penting untuk menentukan prestasi
perusahaan tetapi juga penting sebagai informasi bagi pembagian laba,
penentuan kebijakan investasi, dan pembagian hasil. Karena pentingnya
masalah ini maka dalam dunia bisnis kita juga mengenal pengukuran laba
yang dilakukan oleh profesi lain misalnya fiskus atau perpajakan,
pemegang saham, analis keuangan, pengusaha, ekonom, bahkan siapapun
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
23
yang bergerak dalam dunia bisnis (Harahap, 2001: 259). Berdasarkan
perbedaan pandangan dari para profesi tersebut menyebabkan adanya
berbagai definisi untuk la