PERBEDAAN RETURN SAHAM PADA HARI PERDAGANGAN PERUSAHAAN-PERUSAHAAN YANG TERGABUNG DALAM KELOMPOK INDEKS JII BURSA EFEK INDONESIA.
I ,F..VI R ·\R I'Jo.RSETL.IllA!\' I'F.~B
:\IR~C
Skrips1 lm DiaJUkan Okh: Suhanduko, 'liiM: 708221()77
J musan 1\lanaj.:nu:n Fakultas Lkonomi
linhersitas i\egcri Mcdan
Tclah Diperiksa dan Oisetujui Untuk Oiuji
Dalam :\kmpcrtahankan Skripsi
Disctttiui olch,
KeLua 1urusan
-
l)rs. Ahmad Hidavat, ~I.Si
NIP. 196503251991031 005
Mcdan,
\1ei 2012
LEMBAR PERSETlJJUAN DAN PENW•:SAHAl'"
Skripsi Ini Diajukan Oleh Suhandoko, NIM. 708221077
Telah Dipertahankan Di Ocpan Tim Penguji
Pada Tan~gl
7 .Juni 2012
TIMPENGUJI
Svahri7.al Chalil, SE. M.Si
Pembimbing
Dr.;. Kustoro Budiarta, ME
Penguji I
Drs. Ahmad Hidayat, M.Si
Penguji II
Hilma Harmcn, M.BA
Penguji Ill
Disetujui dan Disahkan Pada Tanggal7 Juni 2012
PAl\lTIA U.nAN
Oekan
:"iiMED
Ketua
.Jurusan Manajemen
Drs. Ahmad Hidavat, M.Si
NIP. 1965325 199103 1 005
KATA PENGANTAR
Alhamdulillah adalah kata yang senantiasa penulis ucapkan kehadirat Allah
SWT atas nikmat yang tiada hentinya, sampai penulis dapat menyelesaikan skripsi
yang berjudul “Perbedaan Return Saham Pada Hari Perdagangan PerusahaanPerusahaan yang Tergabung Dalam Kelompok Indeks JII Bursa Efek Indonesia”.
Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi sebagian syarat untuk
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan. Penulis berharap skripsi ini bermanfaat dan dapat
menambah pengetahuan dan wawasan pembaca.
Dalam penulisan skripsi ini, penulis banyak mendapatkan bantuan dari
berbagai pihak. Pada kesempatan ini, penulis mengucapkan terima kasih yang
sebesar-besarnya teristimewa untuk orang tua penulis : Ramiadi dan Sukarse, kakak
dan abang penulis yaitu Lamiran dan Sri Utami, Sandra Syahputra, Juniardi dan Sri
Hartuti yang telah banyak menyumbangkan doa, kasih sayang, dana, motivasi dan
semangat sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini serta keponakan penulis
yaitu Sausan Luthfiyah dan Asyifa Ramadhana yang selalu memberikan keceriaan
dan kebahagiaan di saat penulis merasa sedih dan bimbang.
Penulis juga mengucapkan terima kasih kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Ibnu Hajar Damanik, M.Si, selaku Rektor Universitas Negeri
Medan.
2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, ME, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Negeri Medan.
3. Bapak Drs.Thamrin, M.Si, selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan
4. Bapak Drs. Ahmad Hidayat, M.Si, selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Negeri Medan sekaligus dosen pembimbing akademik
penulis.
5. Ibu T. Teviana SE, M.Si, selaku Sekertaris Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
6. Bapak Syahrizal Chalil, SE, M.Si, selaku dosen pembimbing skripsi penulis, yang
telah banyak memberikan masukan, arahan, nasehat, dan rela meluangkan
waktunya untuk membimbing penulis dengan penuh kesabaran. Terima kasih
banyak ya pak.
7. Bapak/Ibu seluruh Dosen Jurusan Manajemen Universitas Negeri Medan
khususnya Ibu Diana, Ibu Cut, Ibu Hilma, Pak Hendra dan Pak Zulkarnain yang
telah banyak membagi pengetahuan.
8. Bapak/Ibu di Tata Usaha dan Kak Lina yang telah banyak membantu dalam hal
administrasi dan surat menyurat.
9. Sahabat-sahabat penulis Suhendri, Tris Meywaldi, Chairu Alkahfi, Isnan
Munawirsyah, Hambali, Wilana Akmal Siregar, Reza Fauzi Lubis, Utari, Yoan
Silviana dan Dwi Maya Sari.
10. Teman-teman Konsentrasi Manajemen Keuangan Fachriana Alizda, Suskah
Herlinda Pohan, Ari Rifqi Pratama, Dyna, Lisna dan teman-teman lainnya.
“Salam Manajemen Keuangan”.
11. Teman-teman jurusan Manajemen stambuk 2008 Nevi Vilanty, Rifhi, Agusman,
Debora, Ramadhan, Fhani, Armida, Yuni, Yandri, Dana dan teman Pendidikan
Akutansi stambuk 2008 Sari Anggraini dan Nur Fitriyana serta teman-teman lain
yang tidak dapat penulis sebutkan satu demi satu.
12. Teman-teman “The Lucky Team” Itha, Hafiz, Lina, Novita, Enni, dan Bernadeth
nyaris saja kemarin itu yaa. Kenangan yang takkan terlupakan tuh.
13. Teman waktu meja hijau Bang Arles, Adik-adik Manajemen stambuk 2009
(Aidhil, Eko, Putri dkk), stambuk 2010 (Setriana dkk), dan stambuk 2011.
14. Teman-teman kost Bang Doni, Bang Deni, Bang Dombek, Uwa, Asfin, dan
teman-teman yang pernah kost sama penulis.
Penulisan skripsi ini masih membutuhkan banyak perbaikan, untuk itu penulis
mengharapkan saran yang edukatif dan konstruktif demi kesempurnaan skripsi ini.
Semoga skripsi ini bermanfaat dan dapat menambah pengetahuan pembaca.
Medan,
Juni 2012
Penulis
Suhandoko
DAFTAR ISI
LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING
LEMBAR PERSETUJUAN DAN PENGESAHAN
ABSTRAK ......................................................................................................
i
ABSTRACT .................................................................................................... ii
KATA PENGANTAR.................................................................................... iii
DAFTAR ISI................................................................................................... vi
DAFTAR TABEL .......................................................................................... ix
DAFTAR GAMBAR...................................................................................... x
BAB I. PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah................................................................. 1
1.2 Identifikasi Masalah ....................................................................... 6
1.3 Pembatasan Masalah ...................................................................... 7
1.4 Perumusan Masalah ....................................................................... 7
1.5 Tujuan Penelitian ........................................................................... 8
1.6 Manfaat Penelitian ......................................................................... 9
BAB II. KAJIAN PUSTAKA
2.1 Kerangka Teori............................................................................... 10
2.1.1 Hari Perdagangan ................................................................. 10
2.1.1.1 Sistem Perdagangan Efek ............................................. 10
2.1.1.2 Jenis-Jenis Pasar ........................................................... 11
2.1.2 Return Saham ....................................................................... 13
2.1.3 Efisiensi Pasar ...................................................................... 14
2.1.3.1 Pengertian Efisiensi Pasar ............................................ 14
2.1.3.2 Tingkatan Efisiensi Pasar ............................................. 15
2.1.3.3 Bentuk Efisiensi Pasar.................................................. 17
2.1.4 Anomali Pasar Modal........................................................... 18
2.1.4.1 Pengertian Anomali Pasar Modal................................. 18
2.1.4.2 The Day of The Week Effect dan Monday Effect........ 18
2.1.4.3 Week Four Effect ......................................................... 19
2.1.4.4 Bad Friday .................................................................... 20
2.1.5 Jakarta Islamic Index (JII).................................................... 20
2.1.5.1 Kriteria Pemilihan Saham yang Memenuhi
Prinsip-Prinsip Syariah............................................................. 21
2.1.5.2 Kriteria Pemilihan Saham Jakarta Islamic Index ......... 22
2.1.5.3 Evaluasi Indeks dan Pergantian Saham........................ 23
2.1.5.4 Hari Dasar Jakarta Islamic Index ................................. 23
2.2 Penelitian Relevan.......................................................................... 23
2.3 Kerangka Berpikir.......................................................................... 25
2.4 Hipotesis......................................................................................... 28
BAB III. METODE PENELITIAN
3.1 Lokasi dan Waktu Penelitian ......................................................... 29
3.1.1 Lokasi Penelitian .................................................................. 29
3.1.2 Waktu Penelitian .................................................................. 29
3.2 Populasi dan Sampel ...................................................................... 29
3.2.1 Populasi ................................................................................ 29
3.2.2 Sampel.................................................................................. 29
3.3 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional ............................... 30
3.3.1 Variabel Penelitian ............................................................... 30
3.3.2 Defenisi Operasional ............................................................ 31
3.4 Teknik Pengumpulan Data............................................................. 31
3.5 Teknik Analisis Data...................................................................... 32
3.5.1 Uji Normalitas Data ............................................................. 32
3.5.2 Uji Hipotesis......................................................................... 32
3.5.2.1 Uji Hipotesis Pertama................................................... 33
3.5.2.2 Uji Hipotesis Kedua ..................................................... 33
3.5.2.3 Uji Hipotesis Ketiga ..................................................... 33
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Hasil Penelitian .............................................................................. 35
4.1.1 Gambaran Umum Sampel .................................................... 35
4.1.2 Deskriptif Data Penelitian .................................................... 36
4.2 Analisis Data Penelitian ................................................................. 39
4.2.1 Uji Normalitas ...................................................................... 39
4.2.2 Uji Hipotesis......................................................................... 41
4.2.2.1 Pengujian Hipotesis Pertama........................................ 42
4.2.2.2 Pengujian Hipotesis Kedua........................................... 44
4.2.2.3 Pengujian Hipotesis Ketiga .......................................... 44
4.3 Pembahasan Hasil Penelitian ......................................................... 45
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan ........................................................................................ 48
5.2 Saran............................................................................................... 49
DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... xi
LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Hubungan Bentuk Efisiensi Pasar dan Informasi ........................... 17
Tabel 3.1 Jumlah Sampel Berdasarkan Pertimbangan Peneliti........................ 30
Tabel 4.1 Nama-nama Sampel Perusahaan Kategori Saham JII...................... 35
Tabel 4.2 Rata-Rata Return Saham Harian ...................................................... 37
Tabel 4.3 Uji Normalitas Data Hipotesis Pertama ........................................... 39
Tabel 4.4 Uji Normalitas Data Hipotesis Kedua.............................................. 40
Tabel 4.5 Uji Normalitas Data Hipotesis Ketiga ............................................. 41
Tabel 4.6 Ringkasan Hasil Pengujian Pengaruh Hari Perdagangan
Terhadap Return Saham................................................................................... 42
Tabel 4.7 Ringkasan Hasil Perbedaan Return Pada Hari Perdagangan ........... 43
Tabel 4.8 Ringkasan Hasil Pengujian Week Four Effect................................. 44
Tabel 4.9 Ringkasan Hasil Pengujian Return Saham Hari Senin
Negatif Dipengaruhi Return Saham Negatif pada Hari Jumat Sebelumnya ... 45
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Bentuk Efisiensi Pasar ................................................................. 17
Gambar 2.2 Kerangka Berpikir ........................................................................ 28
Gambar 4.1 Pergerakan Rata-Rata Return Saham Harian ............................... 38
1
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Perkembangan pasar modal syariah sampai saat ini telah mengalami
kemajuan sehingga menimbulkan niat para investor untuk melakukan investasi
pada pasar modal syariah. Seperti yang diberitakan vibiznews.com tanggal 6
Desember 2011 bahwa pangsa pasar saham syariah telah menguasai 50% saham
di BEI terlihat dari saham yang masuk ke dalam Daftar Efek Syariah (DES) yang
diterbitkan oleh Bapepam-LK, per 30 November 2011 berjumlah 221 saham dari
total 443 saham.
Perusahaan yang ingin masuk ke dalam saham syariah harus memenuhi
kriteria dan prinsip syariah. Oleh karena itu, tidak semua perusahaan bisa masuk
ke dalam saham syariah. Perusahaan yang tidak bisa masuk kedalam saham
syariah antara lain perbankan konvensional yang menerapkan bunga, perusahaan
asuransi konvensional karena mengandung unsur ketidakpastian serta perusahaan
yang memproduksi, mendistribusikan, dan memperdagangkan barang haram.
Pada Bursa Efek Indonesia, saham syariah dapat dilihat dalam Daftar Efek
Syariah (DES) dan Jakarta Islamic Index (JII). DES dan JII merupakan kumpulan
saham yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal.
Perbedaannya, untuk masuk ke dalam JII emiten harus memiliki saham dengan
rasio kewajiban terhadap aktiva maksimal 90%, dan merupakan 60 saham teratas
berdasarkan urutan rata-rata kapitalisasi pasar (market capitalization) terbesar
2
selama 1 tahun terakhir. Setelah melalui beberapa tahapan maka terdapat 30
emiten yang masuk kedalam indeks JII.
Selain memberikan pilihan kepada para investor yang ingin menanamkan
dananya secara syariah, indeks JII juga memiliki potensi keuntungan yang
menjanjikan karena merupakan saham teratas berdasarkan urutan rata-rata
kapitalisasi pasar (market capitalization) terbesar selama 1 tahun terakhir. Dengan
kata lain, indeks JII memberikan pilihan kepada para investor yang ingin
melakukan investasi sesuai syariah Islam di bursa efek dan mendapatkan
keuntungan yang juga menjanjikan.
Dalam dunia pasar modal, investor mengharapkan return saham dari
investasi yang ditanamkan. Return saham merupakan hasil yang diperoleh dari
investasi. Untuk memperoleh return seperti yang diharapkan, para investor
terlebih dahulu membuat berbagai analisa dan evaluasi terhadap saham yang di
tawarkan di bursa efek. Analisa yang dilakukan investor adalah memperhatikan
faktor yang mempengaruhi return saham. Faktor yang dimaksud antara lain
adalah harga saham, dividen yang dibagikan, informasi, kondisi politik yang ada,
hari perdagangan saham dan faktor lain yang menentukan besarnya return yang
dapat diterima investor.
Hari perdagangan yang berlaku di Bursa Efek Indonesia adalah lima hari
kerja yaitu Senin, Selasa, Rabu, Kamis dan Jumat atau yang lebih dikenal dengan
hari bursa. Pada hari Sabtu dan Minggu tidak ada perdagangan (non trading day).
Dengan adanya hari perdagangan dan tidak ada hari perdagangan, para investor
maupun calon investor yang akan melakukan investasi harus mempunyai strategi
3
untuk melakukan keputusan dalam berinvestasi untuk mendapatkan keuntungan
sesuai yang diharapkan.
Informasi yang diterima investor akan berpengaruh terhadap keberhasilan
keputusan yang dibuat. Apabila investor mampu mengoptimalkan informasi yang
diterima secara tepat dan cepat dibanding pelaku pasar lainnya maka investor
yang lebih cepat akan berpeluang mendapatkan abnormal return. Karakteristik
informasi yang masuk di pasar setiap hari perdagangan yaitu hari Senin, Selasa,
Rabu, Kamis, dan Jumat akan berpengaruh pada perilaku dan psikologi investor
untuk melakukan transaksi atau tidak dan bahkan akan melakukan aksi jual atau
beli pada hari perdagangan tersebut.
Banyak penelitian yang menghasilkan bahwa pada kenyataannya return
saham pada hari perdagangan dalam satu minggu mempengaruhi keuntungan
yang akan diterima oleh pelaku pasar. Kondisi ini mempengaruhi keuntungan
yang akan diterima oleh pelaku pasar dalam melakukan transaksi. Tindakan ini
dipengaruhi oleh informasi yang diterima investor, faktor emosi, perilaku
psikologis individu dan keinginan yang hendak dilakukan oleh pelaku pasar itu
sendiri. Hal ini mengakibatkan adanya perbedaan return saham harian setiap
minggunya, sehingga hari perdagangan saham juga akan mempengaruhi
pengambilan keputusan yang dilakukan oleh pelaku pasar dalam bertransaksi.
Dalam pasar modal apabila rentang harga saham kecil maka pasar dapat
dikatakan pasar efisien. Dengan demikian bahwa harga telah mencerminkan
semua informasi yang diperoleh investor. Apabila rentang harga pasar lebar maka
4
mengindikasikan bahwa harga pasar tidak mencerminkan semua informasi yang
diperoleh investor atau lebih dikenal pasar tidak efisien.
Pasar efisien pertama kali dikemukakan oleh Fama pada tahun 1970 dan
mendefenisikan pasar efisien sebagai suatu pasar dimana harga yang tercipta
mencerminkan tersedianya informasi secara penuh. Dalam pasar efisien, informasi
baru akan langsung diantisipasi oleh pelaku pasar untuk memutuskan keputusan
membeli atau menjual sehingga harga akan berubah dan selanjutnya harga akan
kembali stabil. Semakin cepat harga bereaksi terhadap informasi maka pasar
semakin efisien.
Dalam pasar modal muncul berbagai perilaku ketidakteraturan dan
penyimpangan. Ketidakteraturan ini secara terus menerus hadir dan memberikan
dampak yang cukup besar yang disebut dengan anomali pasar (market anomalies).
Dalam keadaan anomali pasar, hasil yang ditimbulkan akan berlawanan dengan
hasil yang diharapkan pada posisi pasar efisien.
Dalam dunia pasar modal, banyak perdebatan tentang adanya efisiensi
pasar yang berlangsung sampai saat ini. Di satu sisi banyak penilitian yang
memberikan bukti empiris yang mendukung konsep pasar efisien. Namun dilain
pihak banyak penelitian yang menunjukan bukti empiris tentang adanya anomali
pasar yang menyimpang dari hipotesis pasar efisien. Anomali pasar yang sering
dibicarakan adalah day of the week effect, window dressing, January effect,
holiday effect dan anomali pasar lainnya.
Hasil penelitian mengenai pola perubahan return saham setiap hari
perdagangan baik yang dilakukan di pasar modal luar negeri maupun penelitian di
5
Bursa Efek Indonesia memberikan kesimpulan yang beragam. Peneliti yang
melakukan penelitian di pasar modal luar negeri yaitu Ali and Akbar, dan
Sakalauskas and Kriksciukiene. Peneliti yang melakukan penelitian di Bursa Efek
Indonesia adalah Iramani dan Mahdi, Widodo, dan Rita.
Banyak peneliti yang mengungkapkan adanya anomali pasar di berbagai
negara. Salah satu anomali yang diteliti yaitu fenomena day of the week effect.
Fenomena day of the week effect merupakan fenomena return hari Senin berbeda
dengan return hari lainnya secara signifikan. Peneliti yang mengungkapkan
terjadinya fenomena day of the week effect adalah Sakalauskas and Kriksciukiene.
Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Ali and Akbar mengungkapkan tidak
terjadinya fenomena day of the week effect di pasar modal Pakistan.
Penelitian tentang adanya anomali pasar tidak hanya dilakukan di negara
lain. Di pasar modal Indonesia juga banyak yang melakukan penelitian. Beberapa
peneliti yang mengungkapkan adanya anomali hari perdagangan yang
mempengaruhi perubahan return saham di pasar modal Indonesia adalah Rita,
Iramani dan Mahdi. Para peneliti tersebut mengungkapkan adanya fenomena
Monday effect di Bursa Efek Jakarta. Namun peneliti yang tidak sependapat
tentang adanya Monday effect adalah Widodo.
Anomali hari perdagangan lain yang diteliti oleh para peneliti adalah
fenomena week four effect. Week four effect adalah return Senin negatif terjadi
pada minggu keempat dan kelima setiap bulannya. Peneliti yang mengungkapkan
adanya week four effect di Indonesia adalah Iramani dan Mahdi. Sedangkan
6
peneliti yang mengungkapkan tidak terjadinya fenomena week four effect di pasar
modal Indonesia adalah Widodo dan Rita.
Selain fenomena Monday effect dan week four effect, anomali harian yang
sering diteliti adalah tentang return hari Senin negatif dipengaruhi oleh return hari
Jumat negatif minggu sebelumnya atau sering disebut bad Friday. Peneliti yang
mengungkapkan anomali harian tentang adanya bad Friday adalah Rita.
Sedangkan peneliti yang mengungkapkan tidak adanya bad Friday antara lain
Supriyono dan Wibowo,
Berdasarkan latar belakang masalah di atas dan perbedaan argumentasi
tentang pola return saham setiap hari perdagangan maka penulis tertarik untuk
melakukan penelitian terhadap masalah tersebut dengan mengambil judul
“Perbedaan Return Saham Pada Hari Perdagangan Perusahaan-Perusahaan
yang Tergabung Dalam Kelompok Indeks JII Bursa Efek Indonesia.”
1.2 Identifikasi Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang masalah diatas maka penelitian ini akan
diidentifikasikan ke dalam beberapa masalah sebagai berikut :
1. Apakah ada perbedaan return saham pada hari perdagangan
perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam kelompok indeks JII
Bursa Efek Indonesia ?
2. Apakah return saham perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam
kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia pada hari Senin negatif
terjadi pada Senin minggu keempat dan kelima setiap bulannya (week
four effect) ?
7
3. Apakah return saham perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam
kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia pada hari Senin negatif
dipengaruhi return saham hari Jumat negatif minggu sebelumnya (bad
Friday) ?
1.3 Pembatasan Masalah
Agar peneliti lebih fokus dan ruang lingkup permasalahan yang diteliti
terarah, maka peneliti membatasi penelitian pada masalah perbedaan return saham
pada hari perdagangan perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam kelompok
indeks JII Bursa Efek Indonesia dan menguji anomali hari perdagangan yang
terjadi dengan periode waktu penelitian selama tahun 2011.
1.4 Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang diuraikan diatas, maka peniliti
dalam hal ini merumuskan masalah yang dibahas adalah sebagai berikut :
1. Diduga ada perbedaan return saham pada hari perdagangan
perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam kelompok indeks JII
Bursa Efek Indonesia ?
2. Diduga return saham perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam
kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia pada hari Senin negatif
terjadi pada Senin minggu keempat dan kelima setiap bulannya (week
four effect).
8
3. Diduga return saham perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam
kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia hari Senin negatif
dipengaruhi return saham hari Jumat negatif minggu sebelumnya (bad
Friday).
1.5 Tujuan Penelitian
Tujuan peneliti mengadakan penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui apakah ada perbedaan return saham pada hari
perdagangan perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam kelompok
indeks JII Bursa Efek Indonesia.
2. Untuk mengetahui apakah return saham perusahaan-perusahaan yang
tergabung dalam kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia hari Senin
negatif terjadi pada Senin dua minggu terakhir setiap bulannya (week
four effect).
3. Untuk mengetahui apakah return saham perusahaan-perusahaan yang
tergabung dalam kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia hari Senin
negatif dipengaruhi return hari Jumat negatif minggu sebelumnya (bad
Friday).
9
1.6 Manfaat Penelitian
Adapun manfaat penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Bagi Investor
Sebagai informasi dan bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan
untuk melakukan perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia khususnya pada
saham yang termasuk dalam kelompok Jakarta Islamic Index (JII).
2. Bagi Universitas
Sebagai penambah literatur dan studi empiris yang dimiliki oleh
universitas tentang pasar efisien, anomali pasar modal, return saham dan
kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia.
3. Bagi Peneliti
Sebagai bahan untuk meningkatkan wawasan dan pengetahuan tentang
pasar modal khususnya pasar efisien, anomali pasar modal, return saham dan
kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia.
4. Bagi Peneliti Selanjutnya
Hasil penelitian ini diharapkan dapat dijadikan sebagai dukungan empiris
berkaitan dengan penelitian sejenis.
DAFTAR PUSTAKA
Ali, Shahid and Akbar, Muhammad (January 2009). Calendar Effect in Pakistani
Stock Market. International Review of Business Research Paper 5:1:389-404.
Ambarwati, Sri Dwi Ari (Januari 2009). Pengujian Week-Four, Monday, Friday dan
Earnings Management Effect Terhadap Return Saham. Jurnal Keuangan dan
Perbankan 13:1:1-14
Burngin, M. Burhan. 2005. Metodologi Penelitian Kuantitatif. Edisi Pertama. Jakarta
: Kencana
Fakultas Ekonomi. 2008. Pedoman Penulisan Skripsi Mahasiswa Program S1.
Medan
Gumanti, Tatang Ary dan Utami, Elok Sri (Mei 2002). Bentuk Pasar Efisien dan
Pengujiannya. Jurnal Akuntansi & Keuangan 4:1:54-68
Indonesia Stock Exchange. 2010. Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek
Indonesia. Jakarta
Iramani, Rr dan Mahdi Ansyori (Nopember 2006). Studi Tentang Pengaruh Hari
Perdagangan Terhadap Return Saham pada BEJ. Jurnal Akuntansi dan
Keuangan 8:2:63-70
Jogiyanto. 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Ketiga.Yogyakarta :
BPFE-Yogyakarta
Pandiangan, Oktavianus (2009). Analisis Anomali Pasar Hari Perdagangan Pada
Return Saham di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Universitas Sumatera Utara
Medan
Priyatno, Duwi. 2009. 5 Jam Belajar Olah Data dengan SPSS 17. Yogyakarta : Andi
Rita, Maria Rio (September 2009). Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return
Saham (Pengujia Day of the Week Effect, Week-Four Effect dan Rogalski
Effect di BEI. Jurnal Ekonomi dan Bisnis XV:2:121-134
Rodoni dan Yong. 2002. Analisis Investasi dan Teori Portofolio. Jakarta : PT.
Rajagrafindo Persada
Sakalauskas,Virgilijus and Kriksciuniene,Dalia (2007). The Impact of Daily Trade
Volume on The Day of the Week Effect in Emerging Stock Markets.
Information Technology and Control 36:1A
Samsul, Mohamad.2006. Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Jakarta : Erlangga
Santosa, Purbayu Budi. 2005. Analisis Statistik dengan Microsoft Excel & SPSS.
Yogyakarta : Andi
Sugiyono. 2007. Metode Penelitian Bisnis. Edisi Kesepuluh. Bandung : CV. Alfabeta
Supriyono, Edi dan Wibowo, Wibi (Januari 2008). Pengaruh Hari Perdagangan
Terhadap Return Saham : Pengujian Week-Four Effect di Bursa Efek
Jakarta. Utilitas Jurnal Manajemen & Bisnis XVI:1:54-62
Widodo, Purwanto (Juli 2010). Studi Hari Perdagangan Saham-Saham Kelompok
Sektor Pertanian yang Listing di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Agribisnis dan
Pengembangan Wilayah I:2
:\IR~C
Skrips1 lm DiaJUkan Okh: Suhanduko, 'liiM: 708221()77
J musan 1\lanaj.:nu:n Fakultas Lkonomi
linhersitas i\egcri Mcdan
Tclah Diperiksa dan Oisetujui Untuk Oiuji
Dalam :\kmpcrtahankan Skripsi
Disctttiui olch,
KeLua 1urusan
-
l)rs. Ahmad Hidavat, ~I.Si
NIP. 196503251991031 005
Mcdan,
\1ei 2012
LEMBAR PERSETlJJUAN DAN PENW•:SAHAl'"
Skripsi Ini Diajukan Oleh Suhandoko, NIM. 708221077
Telah Dipertahankan Di Ocpan Tim Penguji
Pada Tan~gl
7 .Juni 2012
TIMPENGUJI
Svahri7.al Chalil, SE. M.Si
Pembimbing
Dr.;. Kustoro Budiarta, ME
Penguji I
Drs. Ahmad Hidayat, M.Si
Penguji II
Hilma Harmcn, M.BA
Penguji Ill
Disetujui dan Disahkan Pada Tanggal7 Juni 2012
PAl\lTIA U.nAN
Oekan
:"iiMED
Ketua
.Jurusan Manajemen
Drs. Ahmad Hidavat, M.Si
NIP. 1965325 199103 1 005
KATA PENGANTAR
Alhamdulillah adalah kata yang senantiasa penulis ucapkan kehadirat Allah
SWT atas nikmat yang tiada hentinya, sampai penulis dapat menyelesaikan skripsi
yang berjudul “Perbedaan Return Saham Pada Hari Perdagangan PerusahaanPerusahaan yang Tergabung Dalam Kelompok Indeks JII Bursa Efek Indonesia”.
Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi sebagian syarat untuk
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan. Penulis berharap skripsi ini bermanfaat dan dapat
menambah pengetahuan dan wawasan pembaca.
Dalam penulisan skripsi ini, penulis banyak mendapatkan bantuan dari
berbagai pihak. Pada kesempatan ini, penulis mengucapkan terima kasih yang
sebesar-besarnya teristimewa untuk orang tua penulis : Ramiadi dan Sukarse, kakak
dan abang penulis yaitu Lamiran dan Sri Utami, Sandra Syahputra, Juniardi dan Sri
Hartuti yang telah banyak menyumbangkan doa, kasih sayang, dana, motivasi dan
semangat sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini serta keponakan penulis
yaitu Sausan Luthfiyah dan Asyifa Ramadhana yang selalu memberikan keceriaan
dan kebahagiaan di saat penulis merasa sedih dan bimbang.
Penulis juga mengucapkan terima kasih kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Ibnu Hajar Damanik, M.Si, selaku Rektor Universitas Negeri
Medan.
2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, ME, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Negeri Medan.
3. Bapak Drs.Thamrin, M.Si, selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan
4. Bapak Drs. Ahmad Hidayat, M.Si, selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Negeri Medan sekaligus dosen pembimbing akademik
penulis.
5. Ibu T. Teviana SE, M.Si, selaku Sekertaris Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
6. Bapak Syahrizal Chalil, SE, M.Si, selaku dosen pembimbing skripsi penulis, yang
telah banyak memberikan masukan, arahan, nasehat, dan rela meluangkan
waktunya untuk membimbing penulis dengan penuh kesabaran. Terima kasih
banyak ya pak.
7. Bapak/Ibu seluruh Dosen Jurusan Manajemen Universitas Negeri Medan
khususnya Ibu Diana, Ibu Cut, Ibu Hilma, Pak Hendra dan Pak Zulkarnain yang
telah banyak membagi pengetahuan.
8. Bapak/Ibu di Tata Usaha dan Kak Lina yang telah banyak membantu dalam hal
administrasi dan surat menyurat.
9. Sahabat-sahabat penulis Suhendri, Tris Meywaldi, Chairu Alkahfi, Isnan
Munawirsyah, Hambali, Wilana Akmal Siregar, Reza Fauzi Lubis, Utari, Yoan
Silviana dan Dwi Maya Sari.
10. Teman-teman Konsentrasi Manajemen Keuangan Fachriana Alizda, Suskah
Herlinda Pohan, Ari Rifqi Pratama, Dyna, Lisna dan teman-teman lainnya.
“Salam Manajemen Keuangan”.
11. Teman-teman jurusan Manajemen stambuk 2008 Nevi Vilanty, Rifhi, Agusman,
Debora, Ramadhan, Fhani, Armida, Yuni, Yandri, Dana dan teman Pendidikan
Akutansi stambuk 2008 Sari Anggraini dan Nur Fitriyana serta teman-teman lain
yang tidak dapat penulis sebutkan satu demi satu.
12. Teman-teman “The Lucky Team” Itha, Hafiz, Lina, Novita, Enni, dan Bernadeth
nyaris saja kemarin itu yaa. Kenangan yang takkan terlupakan tuh.
13. Teman waktu meja hijau Bang Arles, Adik-adik Manajemen stambuk 2009
(Aidhil, Eko, Putri dkk), stambuk 2010 (Setriana dkk), dan stambuk 2011.
14. Teman-teman kost Bang Doni, Bang Deni, Bang Dombek, Uwa, Asfin, dan
teman-teman yang pernah kost sama penulis.
Penulisan skripsi ini masih membutuhkan banyak perbaikan, untuk itu penulis
mengharapkan saran yang edukatif dan konstruktif demi kesempurnaan skripsi ini.
Semoga skripsi ini bermanfaat dan dapat menambah pengetahuan pembaca.
Medan,
Juni 2012
Penulis
Suhandoko
DAFTAR ISI
LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING
LEMBAR PERSETUJUAN DAN PENGESAHAN
ABSTRAK ......................................................................................................
i
ABSTRACT .................................................................................................... ii
KATA PENGANTAR.................................................................................... iii
DAFTAR ISI................................................................................................... vi
DAFTAR TABEL .......................................................................................... ix
DAFTAR GAMBAR...................................................................................... x
BAB I. PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah................................................................. 1
1.2 Identifikasi Masalah ....................................................................... 6
1.3 Pembatasan Masalah ...................................................................... 7
1.4 Perumusan Masalah ....................................................................... 7
1.5 Tujuan Penelitian ........................................................................... 8
1.6 Manfaat Penelitian ......................................................................... 9
BAB II. KAJIAN PUSTAKA
2.1 Kerangka Teori............................................................................... 10
2.1.1 Hari Perdagangan ................................................................. 10
2.1.1.1 Sistem Perdagangan Efek ............................................. 10
2.1.1.2 Jenis-Jenis Pasar ........................................................... 11
2.1.2 Return Saham ....................................................................... 13
2.1.3 Efisiensi Pasar ...................................................................... 14
2.1.3.1 Pengertian Efisiensi Pasar ............................................ 14
2.1.3.2 Tingkatan Efisiensi Pasar ............................................. 15
2.1.3.3 Bentuk Efisiensi Pasar.................................................. 17
2.1.4 Anomali Pasar Modal........................................................... 18
2.1.4.1 Pengertian Anomali Pasar Modal................................. 18
2.1.4.2 The Day of The Week Effect dan Monday Effect........ 18
2.1.4.3 Week Four Effect ......................................................... 19
2.1.4.4 Bad Friday .................................................................... 20
2.1.5 Jakarta Islamic Index (JII).................................................... 20
2.1.5.1 Kriteria Pemilihan Saham yang Memenuhi
Prinsip-Prinsip Syariah............................................................. 21
2.1.5.2 Kriteria Pemilihan Saham Jakarta Islamic Index ......... 22
2.1.5.3 Evaluasi Indeks dan Pergantian Saham........................ 23
2.1.5.4 Hari Dasar Jakarta Islamic Index ................................. 23
2.2 Penelitian Relevan.......................................................................... 23
2.3 Kerangka Berpikir.......................................................................... 25
2.4 Hipotesis......................................................................................... 28
BAB III. METODE PENELITIAN
3.1 Lokasi dan Waktu Penelitian ......................................................... 29
3.1.1 Lokasi Penelitian .................................................................. 29
3.1.2 Waktu Penelitian .................................................................. 29
3.2 Populasi dan Sampel ...................................................................... 29
3.2.1 Populasi ................................................................................ 29
3.2.2 Sampel.................................................................................. 29
3.3 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional ............................... 30
3.3.1 Variabel Penelitian ............................................................... 30
3.3.2 Defenisi Operasional ............................................................ 31
3.4 Teknik Pengumpulan Data............................................................. 31
3.5 Teknik Analisis Data...................................................................... 32
3.5.1 Uji Normalitas Data ............................................................. 32
3.5.2 Uji Hipotesis......................................................................... 32
3.5.2.1 Uji Hipotesis Pertama................................................... 33
3.5.2.2 Uji Hipotesis Kedua ..................................................... 33
3.5.2.3 Uji Hipotesis Ketiga ..................................................... 33
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Hasil Penelitian .............................................................................. 35
4.1.1 Gambaran Umum Sampel .................................................... 35
4.1.2 Deskriptif Data Penelitian .................................................... 36
4.2 Analisis Data Penelitian ................................................................. 39
4.2.1 Uji Normalitas ...................................................................... 39
4.2.2 Uji Hipotesis......................................................................... 41
4.2.2.1 Pengujian Hipotesis Pertama........................................ 42
4.2.2.2 Pengujian Hipotesis Kedua........................................... 44
4.2.2.3 Pengujian Hipotesis Ketiga .......................................... 44
4.3 Pembahasan Hasil Penelitian ......................................................... 45
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan ........................................................................................ 48
5.2 Saran............................................................................................... 49
DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... xi
LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Hubungan Bentuk Efisiensi Pasar dan Informasi ........................... 17
Tabel 3.1 Jumlah Sampel Berdasarkan Pertimbangan Peneliti........................ 30
Tabel 4.1 Nama-nama Sampel Perusahaan Kategori Saham JII...................... 35
Tabel 4.2 Rata-Rata Return Saham Harian ...................................................... 37
Tabel 4.3 Uji Normalitas Data Hipotesis Pertama ........................................... 39
Tabel 4.4 Uji Normalitas Data Hipotesis Kedua.............................................. 40
Tabel 4.5 Uji Normalitas Data Hipotesis Ketiga ............................................. 41
Tabel 4.6 Ringkasan Hasil Pengujian Pengaruh Hari Perdagangan
Terhadap Return Saham................................................................................... 42
Tabel 4.7 Ringkasan Hasil Perbedaan Return Pada Hari Perdagangan ........... 43
Tabel 4.8 Ringkasan Hasil Pengujian Week Four Effect................................. 44
Tabel 4.9 Ringkasan Hasil Pengujian Return Saham Hari Senin
Negatif Dipengaruhi Return Saham Negatif pada Hari Jumat Sebelumnya ... 45
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Bentuk Efisiensi Pasar ................................................................. 17
Gambar 2.2 Kerangka Berpikir ........................................................................ 28
Gambar 4.1 Pergerakan Rata-Rata Return Saham Harian ............................... 38
1
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Perkembangan pasar modal syariah sampai saat ini telah mengalami
kemajuan sehingga menimbulkan niat para investor untuk melakukan investasi
pada pasar modal syariah. Seperti yang diberitakan vibiznews.com tanggal 6
Desember 2011 bahwa pangsa pasar saham syariah telah menguasai 50% saham
di BEI terlihat dari saham yang masuk ke dalam Daftar Efek Syariah (DES) yang
diterbitkan oleh Bapepam-LK, per 30 November 2011 berjumlah 221 saham dari
total 443 saham.
Perusahaan yang ingin masuk ke dalam saham syariah harus memenuhi
kriteria dan prinsip syariah. Oleh karena itu, tidak semua perusahaan bisa masuk
ke dalam saham syariah. Perusahaan yang tidak bisa masuk kedalam saham
syariah antara lain perbankan konvensional yang menerapkan bunga, perusahaan
asuransi konvensional karena mengandung unsur ketidakpastian serta perusahaan
yang memproduksi, mendistribusikan, dan memperdagangkan barang haram.
Pada Bursa Efek Indonesia, saham syariah dapat dilihat dalam Daftar Efek
Syariah (DES) dan Jakarta Islamic Index (JII). DES dan JII merupakan kumpulan
saham yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal.
Perbedaannya, untuk masuk ke dalam JII emiten harus memiliki saham dengan
rasio kewajiban terhadap aktiva maksimal 90%, dan merupakan 60 saham teratas
berdasarkan urutan rata-rata kapitalisasi pasar (market capitalization) terbesar
2
selama 1 tahun terakhir. Setelah melalui beberapa tahapan maka terdapat 30
emiten yang masuk kedalam indeks JII.
Selain memberikan pilihan kepada para investor yang ingin menanamkan
dananya secara syariah, indeks JII juga memiliki potensi keuntungan yang
menjanjikan karena merupakan saham teratas berdasarkan urutan rata-rata
kapitalisasi pasar (market capitalization) terbesar selama 1 tahun terakhir. Dengan
kata lain, indeks JII memberikan pilihan kepada para investor yang ingin
melakukan investasi sesuai syariah Islam di bursa efek dan mendapatkan
keuntungan yang juga menjanjikan.
Dalam dunia pasar modal, investor mengharapkan return saham dari
investasi yang ditanamkan. Return saham merupakan hasil yang diperoleh dari
investasi. Untuk memperoleh return seperti yang diharapkan, para investor
terlebih dahulu membuat berbagai analisa dan evaluasi terhadap saham yang di
tawarkan di bursa efek. Analisa yang dilakukan investor adalah memperhatikan
faktor yang mempengaruhi return saham. Faktor yang dimaksud antara lain
adalah harga saham, dividen yang dibagikan, informasi, kondisi politik yang ada,
hari perdagangan saham dan faktor lain yang menentukan besarnya return yang
dapat diterima investor.
Hari perdagangan yang berlaku di Bursa Efek Indonesia adalah lima hari
kerja yaitu Senin, Selasa, Rabu, Kamis dan Jumat atau yang lebih dikenal dengan
hari bursa. Pada hari Sabtu dan Minggu tidak ada perdagangan (non trading day).
Dengan adanya hari perdagangan dan tidak ada hari perdagangan, para investor
maupun calon investor yang akan melakukan investasi harus mempunyai strategi
3
untuk melakukan keputusan dalam berinvestasi untuk mendapatkan keuntungan
sesuai yang diharapkan.
Informasi yang diterima investor akan berpengaruh terhadap keberhasilan
keputusan yang dibuat. Apabila investor mampu mengoptimalkan informasi yang
diterima secara tepat dan cepat dibanding pelaku pasar lainnya maka investor
yang lebih cepat akan berpeluang mendapatkan abnormal return. Karakteristik
informasi yang masuk di pasar setiap hari perdagangan yaitu hari Senin, Selasa,
Rabu, Kamis, dan Jumat akan berpengaruh pada perilaku dan psikologi investor
untuk melakukan transaksi atau tidak dan bahkan akan melakukan aksi jual atau
beli pada hari perdagangan tersebut.
Banyak penelitian yang menghasilkan bahwa pada kenyataannya return
saham pada hari perdagangan dalam satu minggu mempengaruhi keuntungan
yang akan diterima oleh pelaku pasar. Kondisi ini mempengaruhi keuntungan
yang akan diterima oleh pelaku pasar dalam melakukan transaksi. Tindakan ini
dipengaruhi oleh informasi yang diterima investor, faktor emosi, perilaku
psikologis individu dan keinginan yang hendak dilakukan oleh pelaku pasar itu
sendiri. Hal ini mengakibatkan adanya perbedaan return saham harian setiap
minggunya, sehingga hari perdagangan saham juga akan mempengaruhi
pengambilan keputusan yang dilakukan oleh pelaku pasar dalam bertransaksi.
Dalam pasar modal apabila rentang harga saham kecil maka pasar dapat
dikatakan pasar efisien. Dengan demikian bahwa harga telah mencerminkan
semua informasi yang diperoleh investor. Apabila rentang harga pasar lebar maka
4
mengindikasikan bahwa harga pasar tidak mencerminkan semua informasi yang
diperoleh investor atau lebih dikenal pasar tidak efisien.
Pasar efisien pertama kali dikemukakan oleh Fama pada tahun 1970 dan
mendefenisikan pasar efisien sebagai suatu pasar dimana harga yang tercipta
mencerminkan tersedianya informasi secara penuh. Dalam pasar efisien, informasi
baru akan langsung diantisipasi oleh pelaku pasar untuk memutuskan keputusan
membeli atau menjual sehingga harga akan berubah dan selanjutnya harga akan
kembali stabil. Semakin cepat harga bereaksi terhadap informasi maka pasar
semakin efisien.
Dalam pasar modal muncul berbagai perilaku ketidakteraturan dan
penyimpangan. Ketidakteraturan ini secara terus menerus hadir dan memberikan
dampak yang cukup besar yang disebut dengan anomali pasar (market anomalies).
Dalam keadaan anomali pasar, hasil yang ditimbulkan akan berlawanan dengan
hasil yang diharapkan pada posisi pasar efisien.
Dalam dunia pasar modal, banyak perdebatan tentang adanya efisiensi
pasar yang berlangsung sampai saat ini. Di satu sisi banyak penilitian yang
memberikan bukti empiris yang mendukung konsep pasar efisien. Namun dilain
pihak banyak penelitian yang menunjukan bukti empiris tentang adanya anomali
pasar yang menyimpang dari hipotesis pasar efisien. Anomali pasar yang sering
dibicarakan adalah day of the week effect, window dressing, January effect,
holiday effect dan anomali pasar lainnya.
Hasil penelitian mengenai pola perubahan return saham setiap hari
perdagangan baik yang dilakukan di pasar modal luar negeri maupun penelitian di
5
Bursa Efek Indonesia memberikan kesimpulan yang beragam. Peneliti yang
melakukan penelitian di pasar modal luar negeri yaitu Ali and Akbar, dan
Sakalauskas and Kriksciukiene. Peneliti yang melakukan penelitian di Bursa Efek
Indonesia adalah Iramani dan Mahdi, Widodo, dan Rita.
Banyak peneliti yang mengungkapkan adanya anomali pasar di berbagai
negara. Salah satu anomali yang diteliti yaitu fenomena day of the week effect.
Fenomena day of the week effect merupakan fenomena return hari Senin berbeda
dengan return hari lainnya secara signifikan. Peneliti yang mengungkapkan
terjadinya fenomena day of the week effect adalah Sakalauskas and Kriksciukiene.
Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Ali and Akbar mengungkapkan tidak
terjadinya fenomena day of the week effect di pasar modal Pakistan.
Penelitian tentang adanya anomali pasar tidak hanya dilakukan di negara
lain. Di pasar modal Indonesia juga banyak yang melakukan penelitian. Beberapa
peneliti yang mengungkapkan adanya anomali hari perdagangan yang
mempengaruhi perubahan return saham di pasar modal Indonesia adalah Rita,
Iramani dan Mahdi. Para peneliti tersebut mengungkapkan adanya fenomena
Monday effect di Bursa Efek Jakarta. Namun peneliti yang tidak sependapat
tentang adanya Monday effect adalah Widodo.
Anomali hari perdagangan lain yang diteliti oleh para peneliti adalah
fenomena week four effect. Week four effect adalah return Senin negatif terjadi
pada minggu keempat dan kelima setiap bulannya. Peneliti yang mengungkapkan
adanya week four effect di Indonesia adalah Iramani dan Mahdi. Sedangkan
6
peneliti yang mengungkapkan tidak terjadinya fenomena week four effect di pasar
modal Indonesia adalah Widodo dan Rita.
Selain fenomena Monday effect dan week four effect, anomali harian yang
sering diteliti adalah tentang return hari Senin negatif dipengaruhi oleh return hari
Jumat negatif minggu sebelumnya atau sering disebut bad Friday. Peneliti yang
mengungkapkan anomali harian tentang adanya bad Friday adalah Rita.
Sedangkan peneliti yang mengungkapkan tidak adanya bad Friday antara lain
Supriyono dan Wibowo,
Berdasarkan latar belakang masalah di atas dan perbedaan argumentasi
tentang pola return saham setiap hari perdagangan maka penulis tertarik untuk
melakukan penelitian terhadap masalah tersebut dengan mengambil judul
“Perbedaan Return Saham Pada Hari Perdagangan Perusahaan-Perusahaan
yang Tergabung Dalam Kelompok Indeks JII Bursa Efek Indonesia.”
1.2 Identifikasi Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang masalah diatas maka penelitian ini akan
diidentifikasikan ke dalam beberapa masalah sebagai berikut :
1. Apakah ada perbedaan return saham pada hari perdagangan
perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam kelompok indeks JII
Bursa Efek Indonesia ?
2. Apakah return saham perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam
kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia pada hari Senin negatif
terjadi pada Senin minggu keempat dan kelima setiap bulannya (week
four effect) ?
7
3. Apakah return saham perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam
kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia pada hari Senin negatif
dipengaruhi return saham hari Jumat negatif minggu sebelumnya (bad
Friday) ?
1.3 Pembatasan Masalah
Agar peneliti lebih fokus dan ruang lingkup permasalahan yang diteliti
terarah, maka peneliti membatasi penelitian pada masalah perbedaan return saham
pada hari perdagangan perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam kelompok
indeks JII Bursa Efek Indonesia dan menguji anomali hari perdagangan yang
terjadi dengan periode waktu penelitian selama tahun 2011.
1.4 Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang diuraikan diatas, maka peniliti
dalam hal ini merumuskan masalah yang dibahas adalah sebagai berikut :
1. Diduga ada perbedaan return saham pada hari perdagangan
perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam kelompok indeks JII
Bursa Efek Indonesia ?
2. Diduga return saham perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam
kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia pada hari Senin negatif
terjadi pada Senin minggu keempat dan kelima setiap bulannya (week
four effect).
8
3. Diduga return saham perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam
kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia hari Senin negatif
dipengaruhi return saham hari Jumat negatif minggu sebelumnya (bad
Friday).
1.5 Tujuan Penelitian
Tujuan peneliti mengadakan penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui apakah ada perbedaan return saham pada hari
perdagangan perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam kelompok
indeks JII Bursa Efek Indonesia.
2. Untuk mengetahui apakah return saham perusahaan-perusahaan yang
tergabung dalam kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia hari Senin
negatif terjadi pada Senin dua minggu terakhir setiap bulannya (week
four effect).
3. Untuk mengetahui apakah return saham perusahaan-perusahaan yang
tergabung dalam kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia hari Senin
negatif dipengaruhi return hari Jumat negatif minggu sebelumnya (bad
Friday).
9
1.6 Manfaat Penelitian
Adapun manfaat penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Bagi Investor
Sebagai informasi dan bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan
untuk melakukan perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia khususnya pada
saham yang termasuk dalam kelompok Jakarta Islamic Index (JII).
2. Bagi Universitas
Sebagai penambah literatur dan studi empiris yang dimiliki oleh
universitas tentang pasar efisien, anomali pasar modal, return saham dan
kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia.
3. Bagi Peneliti
Sebagai bahan untuk meningkatkan wawasan dan pengetahuan tentang
pasar modal khususnya pasar efisien, anomali pasar modal, return saham dan
kelompok indeks JII Bursa Efek Indonesia.
4. Bagi Peneliti Selanjutnya
Hasil penelitian ini diharapkan dapat dijadikan sebagai dukungan empiris
berkaitan dengan penelitian sejenis.
DAFTAR PUSTAKA
Ali, Shahid and Akbar, Muhammad (January 2009). Calendar Effect in Pakistani
Stock Market. International Review of Business Research Paper 5:1:389-404.
Ambarwati, Sri Dwi Ari (Januari 2009). Pengujian Week-Four, Monday, Friday dan
Earnings Management Effect Terhadap Return Saham. Jurnal Keuangan dan
Perbankan 13:1:1-14
Burngin, M. Burhan. 2005. Metodologi Penelitian Kuantitatif. Edisi Pertama. Jakarta
: Kencana
Fakultas Ekonomi. 2008. Pedoman Penulisan Skripsi Mahasiswa Program S1.
Medan
Gumanti, Tatang Ary dan Utami, Elok Sri (Mei 2002). Bentuk Pasar Efisien dan
Pengujiannya. Jurnal Akuntansi & Keuangan 4:1:54-68
Indonesia Stock Exchange. 2010. Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek
Indonesia. Jakarta
Iramani, Rr dan Mahdi Ansyori (Nopember 2006). Studi Tentang Pengaruh Hari
Perdagangan Terhadap Return Saham pada BEJ. Jurnal Akuntansi dan
Keuangan 8:2:63-70
Jogiyanto. 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Ketiga.Yogyakarta :
BPFE-Yogyakarta
Pandiangan, Oktavianus (2009). Analisis Anomali Pasar Hari Perdagangan Pada
Return Saham di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Universitas Sumatera Utara
Medan
Priyatno, Duwi. 2009. 5 Jam Belajar Olah Data dengan SPSS 17. Yogyakarta : Andi
Rita, Maria Rio (September 2009). Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return
Saham (Pengujia Day of the Week Effect, Week-Four Effect dan Rogalski
Effect di BEI. Jurnal Ekonomi dan Bisnis XV:2:121-134
Rodoni dan Yong. 2002. Analisis Investasi dan Teori Portofolio. Jakarta : PT.
Rajagrafindo Persada
Sakalauskas,Virgilijus and Kriksciuniene,Dalia (2007). The Impact of Daily Trade
Volume on The Day of the Week Effect in Emerging Stock Markets.
Information Technology and Control 36:1A
Samsul, Mohamad.2006. Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Jakarta : Erlangga
Santosa, Purbayu Budi. 2005. Analisis Statistik dengan Microsoft Excel & SPSS.
Yogyakarta : Andi
Sugiyono. 2007. Metode Penelitian Bisnis. Edisi Kesepuluh. Bandung : CV. Alfabeta
Supriyono, Edi dan Wibowo, Wibi (Januari 2008). Pengaruh Hari Perdagangan
Terhadap Return Saham : Pengujian Week-Four Effect di Bursa Efek
Jakarta. Utilitas Jurnal Manajemen & Bisnis XVI:1:54-62
Widodo, Purwanto (Juli 2010). Studi Hari Perdagangan Saham-Saham Kelompok
Sektor Pertanian yang Listing di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Agribisnis dan
Pengembangan Wilayah I:2