ABSTRAK PENGARUH VARIABEL KEUANGAN DAN NON KEUANGAN TERHADAP UNDERPRICING PADA SAHAM PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN INITIAL PUBLIC OFFERING DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI PENGARUH VARIABEL KEUANGAN DAN NON-KEUANGAN TERHADAP UNDERPRICING PADA SAHAM PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN INITIAL PUBLIC OFFERING DI BURSA EFEK INDONESIA OLEH ASIH YULI ASTUTI 090502073 PROGRAM STUDI MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN 2013ABSTRAK PENGARUH VARIABEL KEUANGAN DAN NON KEUANGAN TERHADAP UNDERPRICING PADA SAHAM PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN INITIAL PUBLIC OFFERING DI BURSA EFEK INDONESIA
Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah apakah variabel keuangan yang terdiri dari return on asset (ROA), debt to equity ratio (DER), besaran perusahaan (size), earning per share (EPS), ukuran penawaran saham (proceeds) dan variabel non keuangan yang terdiri dari umur perusahaan, reputasi
underwriter , reputasi auditor, inflasi, dan tingkat suku bunga berpengaruh
terhadap underpricing pada saham perusahaan yang melakukan Initial Public Offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia (Periode Januari 2007 hingga Juni 2012). Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh variabel keuangan dan non keuangan terhadap underpricing.
Hipotesis dalam penelitian ini adalah variabel keuangan yang terdiri dari
return on asset (ROA), debt to equity ratio (DER), besaran perusahaan (size), earning per share (EPS), ukuran penawaran saham (proceeds) dan variabel non
keuangan yang terdiri dari umur perusahaan, reputasi underwriter, reputasi auditor, inflasi, dan tingkat suku bunga berpengaruh terhadap underpricing.
Pengumpulan data sekunder dilakukan dengan mencatat harga saham pada saat IPO dan harga saham penutupan pasar sekunder, download laporan keuangan di situs masing-masing perusahaan dan menelaah/mengutip langsung dari sumber tertulis yang digunakan sebagai landasan teoritisnya. Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda. Sampel penelitian ini sebanyak 67 perusahaan.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa ROA, DER, besaran perusahaan (size), EPS, ukuran penawaran saham (proceeds), umur perusahaan, reputasi
underwriter , reputasi auditor, inflasi, dan tingkat suku bunga dengan tingkat
signifikansi (α = 5%) secara serempak berpengaruh terhadap underpricing. Secara parsial hanya reputasi underwriter yang berpengaruh negatif dan signifikan terhadap underpricing sedangkan ROA, DER, besaran perusahaan (size), EPS, ukuran penawaran saham (proceeds), umur perusahaan, reputasi auditor, inflasi, dan tingkat suku bunga berpengaruh tidak signifikan terhadap underpricing pada saham perusahaan yang melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia (Periode Januari 2007 hingga Juni 2012).
Kata kunci: Return on asset, debt to equity ratio, besaran perusahaan (size),
earning per share , ukuran penawaran saham (proceeds), umur
perusahaan, reputasi underwriter, reputasi auditor, inflasi, suku bunga, dan underpricing.
ABSTRACT THE EFFECTS OF FINANCIAL AND NON FINANCIAL VARIABLES ON
UNDERPRICING OF COMPANY STOCK DOING INITIAL PUBLIC
OFFERING IN INDONESIA STOCKS EXCHANGE The formula of the problem in this research is whether financial variables that consist of return on assets (ROA), debt to equity ratio (DER), the amount of the company (size), earnings per share (EPS), the size of stocks offering (proceeds) and non financial variables that consist of firm age, underwriter reputation, auditors reputation, inflation, and interest rates effect on underpricing of company stock doing Initial Public Offering (IPO) in Indonesia Stocks Exchange (January 2007 to June 2012). This research is aimed to determine and to analyze the effect of financial and non-financial variables on underpricing.The hypothesis in this research are financial variables that consist of return on assets (ROA), debt to equity ratio (DER), the amount of the company (size), earnings per share (EPS), the size of the stock offering (proceeds) and the non-financial variables that consist of the age of the company, underwriter reputation, auditors reputation, inflation, and interest rates effect underpricing. Secondary data is collected by record the stocks price at the time of IPO and the closing of stocks price on the secondary market, download financial statement in each company website and literature from written sources that are used as the basic for these theory. The analysis method that is used multiple linear regression analysis. The sample of this research is 67 companies.
The results of this research is ROA, DER, the amount of the company (size), earnings per share, the size of the stock offering (proceeds), the age of the company, underwriter reputation, the reputation of auditors, inflation, and interest rates with significancy (α = 5%), simultaneously effect on underpricing. Partially, only underwriter reputation that significantly and negatively related to underpricing, while ROA, DER, the amount of the company (size), EPS, the size of the stock offering (proceeds), age of firm, auditor reputation, inflation, and interest rates didn’t significantly effect on underpricing of company stock doing Initial Public Offering (IPO) in Indonesia Stocks Exchange (January 2007 to June 2012).
Keywords: Return on assets, debt to equity ratio, the amount of the company (size), earnings per share, the size of the stock offering (proceeds), the age of the company, underwriter reputation, the reputation of auditors, inflation, interest rates, and underpricing.
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT dan Rasulullah SAW yang telah melimpahkan rahmat dan hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penelitian ini dalam rangka penulisan skripsi yang berjudul
“Pengaruh Variabel Keuangan dan Non Keuangan terhadap Underpricing pada Saham Perusahaan yang Melakukan Initial Public Offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia (Periode Januari 2007 sampai dengan Juni 2012)”.
Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini tentu tidak terlepas dari bantuan berbagai pihak, maka dalam kesempatan ini penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada: 1.
Bapak Drs. H. Arifin Lubis selaku Pelaksana Tugas Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
2. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, S.E., M.E., selaku Ketua Departemen Manajemen S1 Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Dra. Marhayanie, M.Si., selaku Sekretaris Departemen Manajemen S1 Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
4. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, S.E., M.Si., selaku Ketua Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
5. Bapak Drs. Syahyunan, M.Si., selaku Dosen Pembimbing yang telah banyak memberikan bimbingan dan masukan dalam penyusunan skripsi ini.
6. Ibu Dr. Khaira Amalia F, S.E., M.BA., AK selaku Dosen Pembaca Penilai yang telah banyak memberikan saran dan masukan demi kesempurnaan penulisan skripsi ini.
7. Bapak Syafrizal Helmi selaku dosen statistik dan Ibu Yeni Absah selaku dosen analisis multivariat yang telah memberikan saran dan masukan demi kesempurnaan penulisan skripsi ini.
8. Seluruh Bapak/Ibu Dosen serta pegawai akademik Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
9. Ayahanda tercinta R. Agus Haryanto dan Ibunda tercinta Sumini yang telah memberikan dukungan, semangat dan doa demi kelancaran penyelesaian skripsi ini.
10. Kakanda dan Adinda tercinta yang selalu memberikan semangat dan doa demi kelancaran penyelesaian skripsi ini.
11. Sahabat-sahabat tercinta (Afrira Syuhana, Nur Afni Lubis, Arum Nur Indah Sari, Eri Yanti Nasution, Yohana, dan Ros Indah Mawar Sari) yang telah memberikan bantuan, semangat dan doa untuk kelancaran penyelesaian skripsi ini.
12. Sahabat-sahabat BP2M-FE USU (khususnya kakanda Nurul Hidayati) yang senantiasa memberikan bantuan, dan doa demi kelancaran penyusunan skripsi ini.
13. Teman-teman Manajemen USU Stambuk 2009 yang telah memberikan bantuan demi kelancaran penyusunan skripsi ini.
Semoga Allah SWT senantiasa melimpahkan rahmat-Nya kepada seluruh pihak yang telah memberikan banyak bantuan, motivasi dan dukungan kepada penulis baik selama perkuliahan maupun dalam penyusunan skripsi ini. Penulis menyadari sepenuhnya bahwa penyusunan skripsi ini masih belum sempurna.
Oleh karena itu, kritik dan saran penulis harapkan dengan penuh rasa terima kasih. Wa ssalamu’alaikum wr.wb.
Medan, Maret 2013 Penulis Asih Yuli Astuti
DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK ..................................................................................................... i ABSTRACT ................................................................................................... ii KATA PENGANTAR ................................................................................... iii DAFTAR ISI ................................................................................................. vi DAFTAR TABEL ......................................................................................... viii DAFTAR GAMBAR .................................................................................... ix
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................. x
2.6 Hipotesis ................................................................................... 50
3.8.2.2 Uji Multikolinearitas ............................................ 61
3.8.2.1 Uji Normalitas ...................................................... 60
3.8.2 Pengujian Asumsi Klasik ................................................ 60
3.8.1 Analisis Statistik Deskriptif ............................................ 59
3.8 Teknik Analisis Data ................................................................ 59
3.7 Metode Pengumpulan Data ...................................................... 59
3.6 Jenis Data ................................................................................ 58
3.5 Populasi Penelitian ................................................................... 57
3.4 Definisi Operasional ............................................................... 52
3.3 Batasan Operasional ................................................................. 51
3.2 Tempat dan Waktu Penelitian .................................................. 51
3.1 Jenis Penelitian ......................................................................... 51
BAB III METODE PENELITIAN
2.5 Kerangka Konseptual ............................................................... 45
BAB I PENDAHULUAN
2.4 Penelitian Terdahulu ................................................................ 39
2.3.2 Faktor Non Keuangan ..................................................... 32
2.3.1 Faktor Keuangan ............................................................. 28
2.3 Faktor-faktor yang mempengaruhi underpricing ..................... 28
2.2.2 Teori Asimetri Informasi dan Signaling ......................... 25
2.2.1 Teori Underpricing ........................................................ 24
2.2 Underpricing ............................................................................ 22
2.1 Initial Public Offering (IPO) .................................................... 14
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
1.4 Manfaat Penelitian ................................................................... 13
1.3 Tujuan Penelitian ...................................................................... 12
1.2 Perumusan Masalah ................................................................. 12
1.1 Latar Belakang ......................................................................... 1
3.8.2.3 Uji Heteroskedastisitas ......................................... 62
3.8.2.4 Uji Autokorelasi ................................................... 63
4.3.6 Pengaruh Age Terhadap Underpricing ............................
4.3.2 Pengaruh DER Terhadap Underpricing ..........................
88
4.3.3 Pengaruh Size Terhadap Underpricing ............................
89
4.3.4 Pengaruh EPS Terhadap Underpricing ............................
90
4.3.5 Pengaruh Proceeds Terhadap Underpricing ...................
91
92 4.3.7 Pengaruh Reputasi Underwriter Terhadap Underpricing .....
4.3.1 Pengaruh ROA Terhadap Underpricing .........................
93
4.3.8 Pengaruh Reputasi Auditor Terhadap Underpricing ....
94
4.3.9 Pengaruh Inflasi Terhadap Underpricing ........................
96
4.3.10 Pengaruh Suku BungaTerhadap Underpricing ...............
96 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ................................................................................. 98
5.2 Saran ......................................................................................... 198
87
87
3.8.3 Analisis Regresi Linear Berganda
.......................................
4.2.1 Statistik Deskriptif ........................................................... 68
64
3.8.4 Pengujian Hipotesis .............................................................
65
3.8.4.1 Pengujian Hipotesis Secara Serempak (Uji-F) ..... 65
3.8.4.2 Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji-t) .......... 66
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Deskripsi Objek Penelitian ........................................................ 68
4.2 Hasil Penelitian ......................................................................... 68
4.2.2 Pengujian Asumsi Klasik ................................................. 73
4.3 Pembahasan Hasil Penelitian ..........................................................
4.2.1.1 Uji Normalitas ...................................................... 73
4.2.1.2 Uji Multikolinearitas ............................................ 75
4.2.1.3 Uji Heteroskedastisitas ......................................... 76
4.2.1.4 Uji Autokorelasi ................................................... 77
4.2.3 Pengujian Regresi Linear Berganda ................................ 79
4.2.4 Pengujian Hipotesis .......................................................... 83
4.2.4.1 Uji Hipotesis Secara Serempak (Uji F) ................ 83
4.2.4.2 Uji Hipotesis Secara Parsial (Uji t) ...................... 84
4.2.4.3 Koefisien Determinasi .......................................... 86
DAFTAR PUSTAKA ...................................................................................... 100
LAMPIRAN ..................................................................................................... 104DAFTAR TABEL No. Tabel Judul Halaman
1.1 Fenomena Underpricing tahun 2007-2012 ............................. 5
2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu ............................................. 42
3.1 Definisi Operasional Variabel ................................................ 56
3.2 Kriteria Pemilihan Target Populasi .......................................... 58
4.1 Statistik Deskriptif .................................................................. 69
4.2 Output Uji Normalitas .............................................................. 74
4.3 Output Uji Multikolinearitas .................................................... 76
4.4 Output Uji Autokorelasi .......................................................... 78
4.5 Output Uji Autokorelasi Setelah Lag Variabel ........................ 79
4.6 Output Uji Regresi Linear Berganda ....................................... 80
4.7 Output Uji Hipotesis Secara Serempak (Uji F) ...................... 83
4.8 Output Koefisien Determinasi ................................................. 87
DAFTAR GAMBAR No. Gambar Judul Halaman
2.1 Pengujian Underpricing pada saat IPO ................................ 23
2.2 Kerangka Konseptual ........................................................... 49
4.1 Gambar Histogram ............................................................... 73
4.2 Gambar Normal P-P Plot ..................................................... 74
4.3 Gambar Uji Heteroskedastisitas ............................................ 77