STUDI SEASONED EQUITY OFFERINGS PADA PERUSAHAAN – PERUSAHAAN DI BURSA EFEK INDONESIA.
TESIS
STUDI SEASONED EQUITY OFFERINGS
PADA PERUSAHAAN – PERUSAHAAN DI BURSA EFEK
INDONESIA
ADE KUSUMA DEWI
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR
2016
TESIS
STUDI SEASONED EQUITY OFFERINGS
PADA PERUSAHAAN – PERUSAHAAN DI BURSA EFEK
INDONESIA
Ade Kusuma Dewi
NIM : 1390662017
PROGRAM MAGISTER
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR
2016
i
STUDI SEASONED EQUITY OFFERINGS
PADA PERUSAHAAN – PERUSAHAAN DI BURSA EFEK
INDONESIA
Tesis untuk Memperoleh Gelar Magister
Pada Program Magister Program Studi Manajemen
Program Pascasarjana Universitas Udayana
ADE KUSUMA DEWI
NIM : 1390662017
PROGRAM MAGISTER
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR
2016
ii
Lembar Pengesahan
Tesis Ini Telah Disetujui
Tanggal 15 Agustus 2016
Pembimbing Utama,
Pembimbing Pendamping,
Prof. Dr. I Gusti Bagus Wiksuana, SE., M.S
NIP 19610827 198601 1 001
Dr. Henny Rahyuda, SE.,MM.,Ak
NIP 1973 042 02000 122001
Direktur
Program Pascasarjana
Universitas Udayana
Ketua Program Studi Magister Manajemen
Program Pascasarjana
Universitas Udayana
Prof. Dr.dr.A.A.Raka Sudewi, Sp.S (K)
NIP 195902151985102001
Dr. Desak Ketut Sintaasih, S.E, M.Si
NIP 19590801 1986012001
iii
Tesis Ini Telah Diuji pada
Tanggal 21 Juli 2016
Panitia Penguji Tesis berdasarkan SK Rektor Universitas Udayana
No : 3187/UN14.4/HK/2016, Tanggal 12 Juli 2016
Ketua : Prof. Dr. I Gusti Bagus Wiksuana, SE., M.S
Anggota :
1. Dr. Henny Rahyuda, SE.,MM.,Ak
2. Prof. Dr. L.P.Wiagustini, SE., MSi
3. Dr. Luh Gede Sri Artini, S.E, M.Si
4. Dr. Ida Bagus Panji Sedana, SE., MSi
iv
SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT
NAMA
: Ade Kusuma Dewi
NIM
: 1390662017
PROGRAM STUDI
: Manajemen Keuangan
JUDUL TESIS
: Studi Seasoned Equity Offerings pada perusahaan –
perusahaan di Bursa Efek Indonesia.
Dengan ini menyatakan bahwa karya ilmiah Tesis ini bebas plagiat
Apabila di kemudian hari terbukti terdapat plagiat dalam karya ilmiah ini maka saya bersedia
menerima sanksi sesuai Peraturan Mendiknas RI No 17 Tahun 2010 dan Peraturan Perundangundangan yang berlaku.
Denpasar, Juli 2016
(Ade Kusuma Dewi)
v
UCAPAN TERIMA KASIH
Pertama-tama penulis memanjatkan puji syukur ke hadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa
atau Tuhan Yang Maha Esa, karena hanya atas asung waranugrahaNya tesis ini dapat
diselesaikan.
Pada kesempatan ini perkenankanlah penulis mengucapkan terima kasih yang sebesarbesarnya kepada Prof. Dr. I Gusti Bagus Wiksuana, S.E, MS sebagai pembimbing utama yang
dengan penuh perhatian telah memberikan dorongan, semangat, bimbingan, dan saran selama
penulis mengikuti program Magister Manajemen, khususnya dalam penyelesaian tesis ini.
Terima kasih sebesar-besarnya pula penulis sampaikan kepada Dr. Henny Rahyuda, S.E,
MM.,Ak sebagai Pembimbing Pendamping yang dengan penuh perhatian dan kesabaran telah
memberikan bimbingan dan saran kepada penulis.
Ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya juga penulis sampaikan kepada Rektor
Universitas Udayana atas kesempatan dan fasilitas yang diberikan kepada penulis untuk
mengikuti dan menyelesaikan Program Magister di Universitas Udayana. Ucapan terima kasih
ini juga ditujukan kepada Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana yang dijabat oleh
Prof. Dr.dr.A.A.Raka Sudewi, Sp.S (K) atas kesempatan yang diberikan kepada penulis untuk
menjadi mahasiswa Program Magister pada Program Pascasarjana Universitas Udayana. Tidak
lupa pula penulis ucapkan terima kasih kepada Dr. I Nyoman Mahaendra Yasa, SE., M.Si
sebagai Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Udayana atas ijin yang diberikan kepada penulis
untuk mengikuti pendidikan program Magister. Pada kesempatan ini, penulis juga
menyampaikan rasa terima kasih kepada Dr. Desak Ketut Sintaasih, S.E, M.Si sebagai Ketua
Program MM Unud. Ungkapan terima kasih penulis sampaikan pula kepada para penguji tesis,
yaitu yang telah memberikan masukan, saran, sanggahan dan koreksi sehingga tesis ini dapat
terwujud seperti ini.
Pada kesempatan ini penulis menyampaikan ucapan terima kasih yang tulus disertai
penghargaan kepada seluruh guru-guru yang telah membimbing penulis, mulai dari Sekolah
Dasar hingga Perguruan Tinggi. Juga penulis ucapkan terima kasih kepada keluarga yang telah
mengasuh dan membesarkan penulis, memberikan dasar-dasar berpikir logis dan suasana
demokratis sehingga tercipta lahan yang baik untuk berkembangnya kreativitas. Akhirnya
penulis sampaikan terima kasih kepada seluruh anggota keluarga, teman-teman angkatan 31 MM
Udayana dan seluruh rekan kerja maupun atasan di Taman Bhagawan atas dukungannya.
Semoga Ida Sang Hyang Widhi Wasa selalu melimpahkan waranugrahaNya kepada semua
pihak yang telah membantu pelaksanaan dan penyelesaian tesis ini serta kepada penulis
sekeluarga.
Denpasar, Juli 2016
Penulis
vi
ABSTRAK
STUDI SEASONED EQUITY OFFERINGS
PADA PERUSAHAAN – PERUSAHAAN DI BURSA
EFEK INDONESIA
Keputusan pendanaan pada perusahaan yang sudah go public dapat dilakukan dengan cara
menggunakan hutang atau penerbitan saham baru (SEO). Tujuan perusahan melakukan SEO
yaitu untuk meningkatkan kinerja perusahaan, karena tambahan dana hasil penjualan saham
dapat digunakan perusahaan untuk keperluan operasional, sebagai modal perusahaan ataupun
untuk tambahan investasi yang menunjang penjualan perusahaan.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan – perusahaan di Bursa Efek Indonesia yang
melakukan right issue tahun 2011, dengan metode pemilihan sampel menggunakan purposive
sampling dengan sampel sebanyak 18 perusahaan. Kinerja keuangan akan diukur menggunakan
analisis rasio, yang terdiri dari likuiditas (CR), leverage (DER), efektifitas (TAT), profitabilitas
(ROE), dan penilaian pasar (PER). Alat analisis menggunakan uji wilxocon, yaitu untuk melihat
perbedaan kinerja keuangan perusahaan tiga tahun sebelum SEO (2008 – 2010) dan tiga tahun
sesudah SEO (2012 -2014).
Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara keseluruhan tidak terdapat perbedaan yang
signifikan antara kinerja keuangan sebelum dan sesudah SEO dengan mekanisme right issue.
Berdasarkan hasil penelitian terhadap rasio yang digunakan hanya likuditas (CR) yang
mengalami peningkatan yang setelah SEO dan leverage (DER) perusahaan yang mengalami
penurunan yang setelah SEO.
Hal ini dapat disebabkan karena perusahaan yang melakukan SEO memiliki motivasi yang
berbeda-beda, dalam penelitian ini sebagian besar perusahaan menggunakan uang hasil
tambahan tersebut untuk memenuhi kewajiban jangka pendek dan tambahan modal untuk
mengurangi hutang, sehingga menyebabkan tambahan dana tersebut tidak dapat digunakan untuk
tujuan investasi ataupun pembelian aset yang dapat meningkatkan penjualan perusahaan.
Kata kunci : Seasoned equity offerings, right issue, keputusan pendanaan.
vii
ABSTRACT
SEASONED EQUITY OFFERINGS STUDY
ON THE COMPANIES IN INDONESIAN STOCK EXCHANGE
Funding decision in the company that go public can be done by using debt or rising a new
shares (SEO). The purpose of the companies to doing SEO is to improve the performance of the
company, because the additional fund from the sale of shares can be used for operational
purposes, as capital of the company or as additional investment to support the company's sales.
The population in this study are the companies in Indonesian Stock Exchange that doing
the rights issue in 2011, with the method of sample selection using purposive sampling with
total sample of 18 companies. Financial performance will be measured using ratio analysis,
which consists of liquidity (CR), leverage (DER), effectiveness (TAT), profitability (ROE), and
market valuation (PER). The analyzing tool uses wilxocon test, to see the difference on financial
performance three years before SEO (2008 - 2010) and three years after SEO (2012 -2014).
The results showed that overall there were no significant difference between the financial
performance before and after SEO with the rights issue mechanism. Based on the study on the
used ratio, only liquidity (CR) rise after SEO and leverage (DER) fell after SEO.
This result can be happened because the companies that doing SEO has different
motivation, in this study the majority of the companies using the additional money to fulfill
short-term obligations and additional capital to reduce debt, causing additional funding can not
be used for investment purposes or asset purchases to boost the company's sales.
Keywords: Seasoned equity offerings, rights issues, funding decisions.
viii
DAFTAR ISI
Isi
Halaman
SAMPUL DALAM………………………………………………………………………..
i
PRASYARAT GELAR……………………………………………………………………
ii
LEMBAR PERSETUJUAN………………………………………………………………
iii
PENETAPAN PANITIA PENGUJI………………………………………………………
iv
SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT…………………………………………….
v
UCAPAN TERIMA KASIH………………………………………………………………
vi
ABSTRAK…………………………………………………………………………………
vii
ABSTRACT………………………………………………………………………………..
viii
DAFTAR ISI ………………………………………………………………………………
ix
DAFTAR TABEL…………………………………………………………………………
xi
DAFTAR LAMPIRAN……………………………………………………………………
xii
BAB I PENDAHULUAN ………………………………………………………………..
1.1
Latar Belakang ……………………………………………………………....
1.2
Rumusan Masalah ……………………………………………………………
1.3
Tujuan Penelitian ……….……………………………………………………
1.4
Manfaat Penelitian ….……………………………………………………….
1
1
8
9
10
BAB II KAJIAN PUSTAKA……………………………………………………………
2.1
Pasar Modal ………...……………………………….. ……………………..
2.2
Keputusan Pendanaan ……………………………………………………….
2.2.1
Pecking Order Theory……………………………………………….………
2.2.2
Asimetri Informasi dan Teori Sinyal ……………..……………………..……….
2.3
Seasoned Equity Offerings ……………………………………………….…
2.3.1
Right Issue ………………………………………………………………….
2.4
Kinerja Keuangan …………………………………………………….……..
11
11
13
15
17
18
21
23
BAB III KERANGKA BERPIKIR KONSEPTUAL DAN HIPOTESIS ……………
3.1
Kerangka Berpikir dan Konseptual Penelitian ………………….…………....
3.2
Hipotesis Penelitian…………..……………………………………………….
3.2.1
Pengaruh seasoned equity offering terhadap likuditas ………………..……..
3.2.2
Pengaruh seasoned equity offering terhadap leverage …...…………………..
3.2.3
Pengaruh seasoned equity offering terhadap efektifitas ……………………...
3.2.4
Pengaruh seasoned equity offering terhadap profitabilitas……………...…….
3.2.5
Pengaruh seasoned equity offering terhadap penilaian pasar ………………..
28
28
31
31
32
32
33
34
BAB IV METODE PENELITIAN………………………………………………………
4.1
Rancangan dan Ruang Lingkup Penelitian……………………………………
4.1.1
Rancangan penelitian …………………………………………………………
4.1.2
Ruang lingkup penelitian ……………………………………………………..
4.2
Variabel Penelitian…………………………………………………………….
4.2.1
Identifikasi variabel…………………………………………………………...
4.2.2
Definisi operasional variabel………………………………………………….
35
35
35
35
35
35
36
ix
4.3
4.3.1
4.3.2
4.3.3
4.3.4
4.4
4.4.1
4.4.2
4.4.3
Pengumpulan Data………………………….………………………..……..….
Jenis data…………….…………………………………………………………
Sumber data ……………………………………………………………………
Populasi dan sampel penelitian…………………………………………………
Metode pengumpulan data……………………………………………….…….
Analisis Data……………………………………………………….…………..
Uji Kolmogorov – Smirnov ……………………………………………………
Paired sample T-Test (Uji T Berpasangan)…………………………………….
Wilcoxon signed rank test ……………..………………………………………
38
38
38
38
39
39
40
40
41
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN………………………………….
5.1
Hasil Penelitian…..……………………………………………………………
5.1.1
Deskripsi kinerja keuangan sebelum dan sesudah SEO ………………………
5.1.2
Uji normalitas ………………………………………………………………....
5.1.3
Pengujian hipotesis …………………………………………………...……….
5.2
Pembahasan …..…..…………………………………………………………..
42
42
42
44
46
47
BAB VI SIMPULAN DAN SARAN………………….………………………………….
6.1
Simpulan………………………………………………………………………
6.2
Saran………………..…………………………………………………………
53
53
54
DAFTAR PUSTAKA ………………………………………………………………………
LAMPIRAN…………………………………………………………………………………
56
60
x
DAFTAR TABEL
No
1.1
5.1
5.2
5.3
5.4
Tabel
Halaman
Sumber Pendanaan Perusahaan tahun 2014………………………..……
Daftar Perusahaan yang Melakukan SEO dengan Mekanisme Right
Isuue tahun 2011…………………………………………………………
Deskripsi Rasio Keuangan Sebelum dan Sesudah SEO …………..…….
Hasil Uji Normalitas Rasio – Rasio Keuangan Perusahaan ……….……
Hasil Uji Wilcoxon Match Pairs ……………………………………..….
xi
4
42
43
45
46
DAFTAR LAMPIRAN
No
Nama Lampiran
1
2
Daftar Perusahaan yang Melakukan Right Isuue tahun 2011 …….……
Rasio Keuangan Perusahaan Sebelum Melakukan Right Isuue 2008 –
2010 ………………………………………………………………. ……
Rasio Keuangan Perusahaan Sesudah Melakukan Right Isuue 2012 –
2014 …………………………………………………..…………………
Output Uji Deskriptif Rasio Keuangan Sebelum dan Sesudah Right
Isuue ………………………………………………………………………………
Output Uji Kolmogorov – Smirnov Rasio Keuangan Sebelum dan
Sesudah Right Isuue ……………………………………………………………
Output Uji Wilcoxon Terhadap Masing – Masing Rasio Keuangan …..
3
4
5
6
xii
Halaman
60
61
62
63
63
64
xiii
STUDI SEASONED EQUITY OFFERINGS
PADA PERUSAHAAN – PERUSAHAAN DI BURSA EFEK
INDONESIA
ADE KUSUMA DEWI
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR
2016
TESIS
STUDI SEASONED EQUITY OFFERINGS
PADA PERUSAHAAN – PERUSAHAAN DI BURSA EFEK
INDONESIA
Ade Kusuma Dewi
NIM : 1390662017
PROGRAM MAGISTER
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR
2016
i
STUDI SEASONED EQUITY OFFERINGS
PADA PERUSAHAAN – PERUSAHAAN DI BURSA EFEK
INDONESIA
Tesis untuk Memperoleh Gelar Magister
Pada Program Magister Program Studi Manajemen
Program Pascasarjana Universitas Udayana
ADE KUSUMA DEWI
NIM : 1390662017
PROGRAM MAGISTER
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR
2016
ii
Lembar Pengesahan
Tesis Ini Telah Disetujui
Tanggal 15 Agustus 2016
Pembimbing Utama,
Pembimbing Pendamping,
Prof. Dr. I Gusti Bagus Wiksuana, SE., M.S
NIP 19610827 198601 1 001
Dr. Henny Rahyuda, SE.,MM.,Ak
NIP 1973 042 02000 122001
Direktur
Program Pascasarjana
Universitas Udayana
Ketua Program Studi Magister Manajemen
Program Pascasarjana
Universitas Udayana
Prof. Dr.dr.A.A.Raka Sudewi, Sp.S (K)
NIP 195902151985102001
Dr. Desak Ketut Sintaasih, S.E, M.Si
NIP 19590801 1986012001
iii
Tesis Ini Telah Diuji pada
Tanggal 21 Juli 2016
Panitia Penguji Tesis berdasarkan SK Rektor Universitas Udayana
No : 3187/UN14.4/HK/2016, Tanggal 12 Juli 2016
Ketua : Prof. Dr. I Gusti Bagus Wiksuana, SE., M.S
Anggota :
1. Dr. Henny Rahyuda, SE.,MM.,Ak
2. Prof. Dr. L.P.Wiagustini, SE., MSi
3. Dr. Luh Gede Sri Artini, S.E, M.Si
4. Dr. Ida Bagus Panji Sedana, SE., MSi
iv
SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT
NAMA
: Ade Kusuma Dewi
NIM
: 1390662017
PROGRAM STUDI
: Manajemen Keuangan
JUDUL TESIS
: Studi Seasoned Equity Offerings pada perusahaan –
perusahaan di Bursa Efek Indonesia.
Dengan ini menyatakan bahwa karya ilmiah Tesis ini bebas plagiat
Apabila di kemudian hari terbukti terdapat plagiat dalam karya ilmiah ini maka saya bersedia
menerima sanksi sesuai Peraturan Mendiknas RI No 17 Tahun 2010 dan Peraturan Perundangundangan yang berlaku.
Denpasar, Juli 2016
(Ade Kusuma Dewi)
v
UCAPAN TERIMA KASIH
Pertama-tama penulis memanjatkan puji syukur ke hadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa
atau Tuhan Yang Maha Esa, karena hanya atas asung waranugrahaNya tesis ini dapat
diselesaikan.
Pada kesempatan ini perkenankanlah penulis mengucapkan terima kasih yang sebesarbesarnya kepada Prof. Dr. I Gusti Bagus Wiksuana, S.E, MS sebagai pembimbing utama yang
dengan penuh perhatian telah memberikan dorongan, semangat, bimbingan, dan saran selama
penulis mengikuti program Magister Manajemen, khususnya dalam penyelesaian tesis ini.
Terima kasih sebesar-besarnya pula penulis sampaikan kepada Dr. Henny Rahyuda, S.E,
MM.,Ak sebagai Pembimbing Pendamping yang dengan penuh perhatian dan kesabaran telah
memberikan bimbingan dan saran kepada penulis.
Ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya juga penulis sampaikan kepada Rektor
Universitas Udayana atas kesempatan dan fasilitas yang diberikan kepada penulis untuk
mengikuti dan menyelesaikan Program Magister di Universitas Udayana. Ucapan terima kasih
ini juga ditujukan kepada Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana yang dijabat oleh
Prof. Dr.dr.A.A.Raka Sudewi, Sp.S (K) atas kesempatan yang diberikan kepada penulis untuk
menjadi mahasiswa Program Magister pada Program Pascasarjana Universitas Udayana. Tidak
lupa pula penulis ucapkan terima kasih kepada Dr. I Nyoman Mahaendra Yasa, SE., M.Si
sebagai Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Udayana atas ijin yang diberikan kepada penulis
untuk mengikuti pendidikan program Magister. Pada kesempatan ini, penulis juga
menyampaikan rasa terima kasih kepada Dr. Desak Ketut Sintaasih, S.E, M.Si sebagai Ketua
Program MM Unud. Ungkapan terima kasih penulis sampaikan pula kepada para penguji tesis,
yaitu yang telah memberikan masukan, saran, sanggahan dan koreksi sehingga tesis ini dapat
terwujud seperti ini.
Pada kesempatan ini penulis menyampaikan ucapan terima kasih yang tulus disertai
penghargaan kepada seluruh guru-guru yang telah membimbing penulis, mulai dari Sekolah
Dasar hingga Perguruan Tinggi. Juga penulis ucapkan terima kasih kepada keluarga yang telah
mengasuh dan membesarkan penulis, memberikan dasar-dasar berpikir logis dan suasana
demokratis sehingga tercipta lahan yang baik untuk berkembangnya kreativitas. Akhirnya
penulis sampaikan terima kasih kepada seluruh anggota keluarga, teman-teman angkatan 31 MM
Udayana dan seluruh rekan kerja maupun atasan di Taman Bhagawan atas dukungannya.
Semoga Ida Sang Hyang Widhi Wasa selalu melimpahkan waranugrahaNya kepada semua
pihak yang telah membantu pelaksanaan dan penyelesaian tesis ini serta kepada penulis
sekeluarga.
Denpasar, Juli 2016
Penulis
vi
ABSTRAK
STUDI SEASONED EQUITY OFFERINGS
PADA PERUSAHAAN – PERUSAHAAN DI BURSA
EFEK INDONESIA
Keputusan pendanaan pada perusahaan yang sudah go public dapat dilakukan dengan cara
menggunakan hutang atau penerbitan saham baru (SEO). Tujuan perusahan melakukan SEO
yaitu untuk meningkatkan kinerja perusahaan, karena tambahan dana hasil penjualan saham
dapat digunakan perusahaan untuk keperluan operasional, sebagai modal perusahaan ataupun
untuk tambahan investasi yang menunjang penjualan perusahaan.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan – perusahaan di Bursa Efek Indonesia yang
melakukan right issue tahun 2011, dengan metode pemilihan sampel menggunakan purposive
sampling dengan sampel sebanyak 18 perusahaan. Kinerja keuangan akan diukur menggunakan
analisis rasio, yang terdiri dari likuiditas (CR), leverage (DER), efektifitas (TAT), profitabilitas
(ROE), dan penilaian pasar (PER). Alat analisis menggunakan uji wilxocon, yaitu untuk melihat
perbedaan kinerja keuangan perusahaan tiga tahun sebelum SEO (2008 – 2010) dan tiga tahun
sesudah SEO (2012 -2014).
Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara keseluruhan tidak terdapat perbedaan yang
signifikan antara kinerja keuangan sebelum dan sesudah SEO dengan mekanisme right issue.
Berdasarkan hasil penelitian terhadap rasio yang digunakan hanya likuditas (CR) yang
mengalami peningkatan yang setelah SEO dan leverage (DER) perusahaan yang mengalami
penurunan yang setelah SEO.
Hal ini dapat disebabkan karena perusahaan yang melakukan SEO memiliki motivasi yang
berbeda-beda, dalam penelitian ini sebagian besar perusahaan menggunakan uang hasil
tambahan tersebut untuk memenuhi kewajiban jangka pendek dan tambahan modal untuk
mengurangi hutang, sehingga menyebabkan tambahan dana tersebut tidak dapat digunakan untuk
tujuan investasi ataupun pembelian aset yang dapat meningkatkan penjualan perusahaan.
Kata kunci : Seasoned equity offerings, right issue, keputusan pendanaan.
vii
ABSTRACT
SEASONED EQUITY OFFERINGS STUDY
ON THE COMPANIES IN INDONESIAN STOCK EXCHANGE
Funding decision in the company that go public can be done by using debt or rising a new
shares (SEO). The purpose of the companies to doing SEO is to improve the performance of the
company, because the additional fund from the sale of shares can be used for operational
purposes, as capital of the company or as additional investment to support the company's sales.
The population in this study are the companies in Indonesian Stock Exchange that doing
the rights issue in 2011, with the method of sample selection using purposive sampling with
total sample of 18 companies. Financial performance will be measured using ratio analysis,
which consists of liquidity (CR), leverage (DER), effectiveness (TAT), profitability (ROE), and
market valuation (PER). The analyzing tool uses wilxocon test, to see the difference on financial
performance three years before SEO (2008 - 2010) and three years after SEO (2012 -2014).
The results showed that overall there were no significant difference between the financial
performance before and after SEO with the rights issue mechanism. Based on the study on the
used ratio, only liquidity (CR) rise after SEO and leverage (DER) fell after SEO.
This result can be happened because the companies that doing SEO has different
motivation, in this study the majority of the companies using the additional money to fulfill
short-term obligations and additional capital to reduce debt, causing additional funding can not
be used for investment purposes or asset purchases to boost the company's sales.
Keywords: Seasoned equity offerings, rights issues, funding decisions.
viii
DAFTAR ISI
Isi
Halaman
SAMPUL DALAM………………………………………………………………………..
i
PRASYARAT GELAR……………………………………………………………………
ii
LEMBAR PERSETUJUAN………………………………………………………………
iii
PENETAPAN PANITIA PENGUJI………………………………………………………
iv
SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT…………………………………………….
v
UCAPAN TERIMA KASIH………………………………………………………………
vi
ABSTRAK…………………………………………………………………………………
vii
ABSTRACT………………………………………………………………………………..
viii
DAFTAR ISI ………………………………………………………………………………
ix
DAFTAR TABEL…………………………………………………………………………
xi
DAFTAR LAMPIRAN……………………………………………………………………
xii
BAB I PENDAHULUAN ………………………………………………………………..
1.1
Latar Belakang ……………………………………………………………....
1.2
Rumusan Masalah ……………………………………………………………
1.3
Tujuan Penelitian ……….……………………………………………………
1.4
Manfaat Penelitian ….……………………………………………………….
1
1
8
9
10
BAB II KAJIAN PUSTAKA……………………………………………………………
2.1
Pasar Modal ………...……………………………….. ……………………..
2.2
Keputusan Pendanaan ……………………………………………………….
2.2.1
Pecking Order Theory……………………………………………….………
2.2.2
Asimetri Informasi dan Teori Sinyal ……………..……………………..……….
2.3
Seasoned Equity Offerings ……………………………………………….…
2.3.1
Right Issue ………………………………………………………………….
2.4
Kinerja Keuangan …………………………………………………….……..
11
11
13
15
17
18
21
23
BAB III KERANGKA BERPIKIR KONSEPTUAL DAN HIPOTESIS ……………
3.1
Kerangka Berpikir dan Konseptual Penelitian ………………….…………....
3.2
Hipotesis Penelitian…………..……………………………………………….
3.2.1
Pengaruh seasoned equity offering terhadap likuditas ………………..……..
3.2.2
Pengaruh seasoned equity offering terhadap leverage …...…………………..
3.2.3
Pengaruh seasoned equity offering terhadap efektifitas ……………………...
3.2.4
Pengaruh seasoned equity offering terhadap profitabilitas……………...…….
3.2.5
Pengaruh seasoned equity offering terhadap penilaian pasar ………………..
28
28
31
31
32
32
33
34
BAB IV METODE PENELITIAN………………………………………………………
4.1
Rancangan dan Ruang Lingkup Penelitian……………………………………
4.1.1
Rancangan penelitian …………………………………………………………
4.1.2
Ruang lingkup penelitian ……………………………………………………..
4.2
Variabel Penelitian…………………………………………………………….
4.2.1
Identifikasi variabel…………………………………………………………...
4.2.2
Definisi operasional variabel………………………………………………….
35
35
35
35
35
35
36
ix
4.3
4.3.1
4.3.2
4.3.3
4.3.4
4.4
4.4.1
4.4.2
4.4.3
Pengumpulan Data………………………….………………………..……..….
Jenis data…………….…………………………………………………………
Sumber data ……………………………………………………………………
Populasi dan sampel penelitian…………………………………………………
Metode pengumpulan data……………………………………………….…….
Analisis Data……………………………………………………….…………..
Uji Kolmogorov – Smirnov ……………………………………………………
Paired sample T-Test (Uji T Berpasangan)…………………………………….
Wilcoxon signed rank test ……………..………………………………………
38
38
38
38
39
39
40
40
41
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN………………………………….
5.1
Hasil Penelitian…..……………………………………………………………
5.1.1
Deskripsi kinerja keuangan sebelum dan sesudah SEO ………………………
5.1.2
Uji normalitas ………………………………………………………………....
5.1.3
Pengujian hipotesis …………………………………………………...……….
5.2
Pembahasan …..…..…………………………………………………………..
42
42
42
44
46
47
BAB VI SIMPULAN DAN SARAN………………….………………………………….
6.1
Simpulan………………………………………………………………………
6.2
Saran………………..…………………………………………………………
53
53
54
DAFTAR PUSTAKA ………………………………………………………………………
LAMPIRAN…………………………………………………………………………………
56
60
x
DAFTAR TABEL
No
1.1
5.1
5.2
5.3
5.4
Tabel
Halaman
Sumber Pendanaan Perusahaan tahun 2014………………………..……
Daftar Perusahaan yang Melakukan SEO dengan Mekanisme Right
Isuue tahun 2011…………………………………………………………
Deskripsi Rasio Keuangan Sebelum dan Sesudah SEO …………..…….
Hasil Uji Normalitas Rasio – Rasio Keuangan Perusahaan ……….……
Hasil Uji Wilcoxon Match Pairs ……………………………………..….
xi
4
42
43
45
46
DAFTAR LAMPIRAN
No
Nama Lampiran
1
2
Daftar Perusahaan yang Melakukan Right Isuue tahun 2011 …….……
Rasio Keuangan Perusahaan Sebelum Melakukan Right Isuue 2008 –
2010 ………………………………………………………………. ……
Rasio Keuangan Perusahaan Sesudah Melakukan Right Isuue 2012 –
2014 …………………………………………………..…………………
Output Uji Deskriptif Rasio Keuangan Sebelum dan Sesudah Right
Isuue ………………………………………………………………………………
Output Uji Kolmogorov – Smirnov Rasio Keuangan Sebelum dan
Sesudah Right Isuue ……………………………………………………………
Output Uji Wilcoxon Terhadap Masing – Masing Rasio Keuangan …..
3
4
5
6
xii
Halaman
60
61
62
63
63
64
xiii