Faktor- Faktor Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di PT. Pefindo
SKRIPSI
FAKTOR- FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERINGKAT OBLIGASI PADA
PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI PT PEFINDO
OLEH
ADELINA E. SITANGGANG
100502101
PROGRAM STUDI/STRATA 1 MANAJEMEN
DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2014
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERINGKAT
OBLIGASI PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR
DI PT PEFINDO
Tujuan Penelitian ini adalah untuk mendapatkan bukti empiris tentang
pengaruh likuiditas, profitabilitas, produktivitas, leverage, umur obligasi, size, dan
growth terhadap peringkat obligasi pada perusahaan yang terdaftar di PT. PEFINDO
periode tahun 2010 hingga tahun 2012.
Data yang digunakan adalah laporan peringkat obligasi yang dipublikasikan
melalui website www.pefindo.com, dan laporan keuangan yang dipublikasikan
melalui website www.idx.co.id. Model analisis yang digunakan adalah regresi
logistik.
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa likuiditas, profitabilitas dan size
berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi. Hal ini menunjukkan bahwa
likuiditas, profitabilitas dan size dapat mempengaruhi baik dan buruknya peringkat
obligasi perusahaan yang terdaftar di PT PEFINDO. Sedangkan produktivitas,
leverage, umur obligasi dan growth tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi.
Hal ini berarti tinggi atau rendahnya variabel-variabel tersebut tidak berdampak pada
baik dan buruknya peringkat obligasi pada perusahaan yang terdaftar di PT
PEFINDO.
Hasil penelitian ini diharapkan bisa dijadikan rujukan bagi perusahaan dalam
meningkatkan peringkat obligasi yaitu dengan cara memperbaiki kinerja perusahaan
dan pembayaran hutang yang tepat waktu, sedangkan bagi investor bisa dijadikan
sebagai pertimbangan untuk melakukan investasi obligasi, serta bagi peneliti
selanjutnya dapat digunakan untuk memberikan acuan dan gambaran awal mengenai
peringkat obligasi.
Kata kunci: peringkat obligasi, likuiditas, profitabilitas, produktivitas, leverage, umur
obligasi, size, dan growth
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
FACTORS AFFECTING BOND RATING OF LISTED COMPANIES IN PT
PEFINDO
The purpose of this research is to obtain empirical evidence about the effect of
liquidity, profitability, productivity, leverage,bond maturity, size and growth in the
bond rating of listed companies in PT PEFINDO period 2010 to 2012.
Data that used in this research is rating report that published on website
www.pefindo.com, and financial statement that published on website
www.idx.co.id.Analysis model that used is logistic regression.
The result of this research shows that liquidity, profitability, and size positive
effect on bond ratings. This shows that the liquidity, profitability, and size can affect
the good and bad bond rating of listed companies in PT PEFINDO. While the
productivity, leverage, bond maturity, and growth have no effect on bond ratings.
This means high or low level of these variables did not affect the good and bad bond
rating of listed companies in PT PEFINDO.
The results of this study is expected to be a reference for the company to
increase the bond rating that is by improving corporate performance and debt
payments on time, while for investors can be made as consideration for investing in
bonds, and for the next researcher can be used to provide reference and initial
description on bond ratings.
Keywords: bond rating, likuidity, profitability, productivity, leverage, bond maturity,
size and growth.
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan Syukur penulis sampaikan kepada Tuhan Yesus Kristus atas
limpahan Rahmat-Nya sehingga penulis mampu menyelesaikan pembuatan skripsi ini
sebagai salah satu syarat untuk memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Departemen
Manajemen pada Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
Skripsi ini merupakan persembahan terindah buat orang tua tercinta
Hamonangan Sitanggang dan Tiorestis Manullang, S.Ag yang senantiasa memberi
dukungan, perhatian, nasehat-nasehat yang berharga serta kasih sayangnya yang tiada
henti menyertai kehidupan penulis.
Skripsi ini berjudul “Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi
Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di PT PEFINDO”. Penulis telah banyak menerima
bimbingan, saran, motivasi, dan doa dari berbagai pihak selama penulisan skripsi ini.
Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih kepada
semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu:
1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTH, MSc(CTM), SpA(K) selaku Rektor
Universitas Sumatera Utara.
2.
Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, SE, MSc, Ak selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Sumatera Utara.
3.
Ibu Dr. Isfenti Sadalia, SE, ME selaku Ketua Departemen Manajemen Fakultas
Ekonomi Univesitas Sumatera Utara sekaligus Dosen Pembimbing yang telah
banyak membimbing, mengarahkan, dan memberikan saran kepada penulis.
Universitas Sumatera Utara
4.
Ibu Dra. Marhayanie, M.Si selaku Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
5.
Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, SE, M.Si selaku Ketua Program Studi Manajemen
Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
6.
Ibu Dr. Khaira Amalia F., SE, MBA, Ak selaku Dosen Pembaca yang telah
banyak membimbing, mengarahkan, dan memberikan saran kepada penulis.
7.
Seluruh Dosen dan Pegawai Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara untuk
segala jasa-jasanya selama masa perkuliahan.
8.
Abang saya Benediktus Sitanggang, ST, Paulinus Sitanggang, S.Si, Junaedi
Sitanggang, SE dan adik saya Fidelia Sitanggang yang selalu ada untuk memberi
dukungan dan motivasi selama masa perkuliahan.
9.
Sahabat-sahabat Anasthachia L.A. Nadapdap, Austin N. Sinaga, Maria Swita
Sari Nainggolan, Novia L. Siahaan, Friska Simanjuntak, Hervelika Ginting, Nora
Sitinjak, Susi Sihombing, dan Tinaria Bancin beserta teman-teman lainnya yang
selalu memberikan motivasi, dukungan, dan doa selama ini.
Akhir kata penulis berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi pembaca.
Medan, April 2014
Penulis
Adelina E. Sitanggang
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
DAFTAR ISI ............................................................................................
DAFTAR TABEL ...................................................................................
DAFTAR GAMBAR ...............................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ...........................................................................
Halaman
i
iii
iv
v
BAB I PENDAHULUAN ........................................................................
1.1 Latar Belakang .........................................................................
1.2 Perumusan Masalah .................................................................
1.3 Tujuan Penelitian .....................................................................
1.4 Manfaat Penelitian ...................................................................
1
1
6
7
8
BAB II TINJAUAN PUSTAKA .............................................................
2.1 Pasar Modal ..............................................................................
2.2 Obligasi ....................................................................................
2.2.1 Karakteristik Utama Obligasi .........................................
2.2.2 Jenis Obligasi .................................................................
2.2.3 Risiko Obligasi ................................................................
2.2.4 Peringkat Obligasi ...........................................................
2.2.5 Proses Pemeringkatan Obligasi .......................................
2.2.6. Faktor-faktor yang Mempengaruhi
Peringkat Obligasi ..........................................................
2.3 Penelitian Terdahulu ................................................................
2.4 Kerangka Konseptual ...............................................................
2.5 Hipotesis ...................................................................................
10
10
11
12
13
17
19
22
26
31
33
36
BAB III METODE PENELITIAN ........................................................
3.1 Jenis Penelitian .........................................................................
3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ..................................................
3.3 Batasan Operasional .................................................................
3.4 Definisi Operasional .................................................................
3.5 Populasi dan Sampel ................................................................
3.6 Jenis Data .................................................................................
3.7 Metode Pengumpulan Data ......................................................
3.8 Teknik Analisis Data ................................................................
3.9 Pengujian Hipotesis ..................................................................
38
38
38
38
39
43
43
44
44
47
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN........................
4.1 Gambaran Umum Perusahaan ..................................................
4.2 Hasil Penelitian ........................................................................
4.2.1 Menilai Kelayakan Model Regresi .................................
49
49
62
62
Universitas Sumatera Utara
4.2.2 Menilai Keseluruhan Model ............................................
4.2.3 Nilai Nagel Karke ...........................................................
4.3 Uji Hipotesis ............................................................................
4.4 Pembahasan ..............................................................................
63
65
66
69
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN .................................................
5.1 Kesimpulan ..............................................................................
5.2 Saran .........................................................................................
74
74
75
DAFTAR PUSTAKA .............................................................................
LAMPIRAN ............................................................................................
77
80
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
No. Tabel
Judul
Halaman
1.1
Pendapatan Obligasi Korporasi dan Obligasi Pemerintah
Tahun 2009 sampai 2012 ........................................................ 2
1.2
Data Peringkat Obligasi, Likuiditas, Profitabilitas, Leverage,
dan Umur Obligasi PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk ............ 4
2.1
Peringkat Obligasi Berdasarkan PT PEFINDO ....................... 25
2.2
Penelitian Terdahulu .............................................................. 32
3.1
Investment Grade dan Non Investment Grade ....................... 42
3.2
Sampel Penelitian .................................................................... 43
4.1
Hosmer and Lemeshow Test..................................................... 63
4.2
Nilai -2 Log Likehood (-2LL Awal) ........................................ 64
4.3
Nilai -2 Log Likehood (-2LL Akhir) ....................................... 64
4.4
Model Summary ...................................................................... 65
4.5
Hasil Uji Koefisien Regresi .................................................... 66
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar
2.1
Judul
Halaman
Kerangka Konseptual .......................................................
33
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
No.Lampiran
Judul
Halaman
1
Nama Perusahaan yang Terdaftar PT PEFINDO 2010-2012……… 81
2
Data Variabel Bebas 2010-2012 ............................................ …….. 82
3
Hasil Pengolahan SPSS ........................................................... …….. 89
Universitas Sumatera Utara
FAKTOR- FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERINGKAT OBLIGASI PADA
PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI PT PEFINDO
OLEH
ADELINA E. SITANGGANG
100502101
PROGRAM STUDI/STRATA 1 MANAJEMEN
DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2014
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERINGKAT
OBLIGASI PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR
DI PT PEFINDO
Tujuan Penelitian ini adalah untuk mendapatkan bukti empiris tentang
pengaruh likuiditas, profitabilitas, produktivitas, leverage, umur obligasi, size, dan
growth terhadap peringkat obligasi pada perusahaan yang terdaftar di PT. PEFINDO
periode tahun 2010 hingga tahun 2012.
Data yang digunakan adalah laporan peringkat obligasi yang dipublikasikan
melalui website www.pefindo.com, dan laporan keuangan yang dipublikasikan
melalui website www.idx.co.id. Model analisis yang digunakan adalah regresi
logistik.
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa likuiditas, profitabilitas dan size
berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi. Hal ini menunjukkan bahwa
likuiditas, profitabilitas dan size dapat mempengaruhi baik dan buruknya peringkat
obligasi perusahaan yang terdaftar di PT PEFINDO. Sedangkan produktivitas,
leverage, umur obligasi dan growth tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi.
Hal ini berarti tinggi atau rendahnya variabel-variabel tersebut tidak berdampak pada
baik dan buruknya peringkat obligasi pada perusahaan yang terdaftar di PT
PEFINDO.
Hasil penelitian ini diharapkan bisa dijadikan rujukan bagi perusahaan dalam
meningkatkan peringkat obligasi yaitu dengan cara memperbaiki kinerja perusahaan
dan pembayaran hutang yang tepat waktu, sedangkan bagi investor bisa dijadikan
sebagai pertimbangan untuk melakukan investasi obligasi, serta bagi peneliti
selanjutnya dapat digunakan untuk memberikan acuan dan gambaran awal mengenai
peringkat obligasi.
Kata kunci: peringkat obligasi, likuiditas, profitabilitas, produktivitas, leverage, umur
obligasi, size, dan growth
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
FACTORS AFFECTING BOND RATING OF LISTED COMPANIES IN PT
PEFINDO
The purpose of this research is to obtain empirical evidence about the effect of
liquidity, profitability, productivity, leverage,bond maturity, size and growth in the
bond rating of listed companies in PT PEFINDO period 2010 to 2012.
Data that used in this research is rating report that published on website
www.pefindo.com, and financial statement that published on website
www.idx.co.id.Analysis model that used is logistic regression.
The result of this research shows that liquidity, profitability, and size positive
effect on bond ratings. This shows that the liquidity, profitability, and size can affect
the good and bad bond rating of listed companies in PT PEFINDO. While the
productivity, leverage, bond maturity, and growth have no effect on bond ratings.
This means high or low level of these variables did not affect the good and bad bond
rating of listed companies in PT PEFINDO.
The results of this study is expected to be a reference for the company to
increase the bond rating that is by improving corporate performance and debt
payments on time, while for investors can be made as consideration for investing in
bonds, and for the next researcher can be used to provide reference and initial
description on bond ratings.
Keywords: bond rating, likuidity, profitability, productivity, leverage, bond maturity,
size and growth.
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan Syukur penulis sampaikan kepada Tuhan Yesus Kristus atas
limpahan Rahmat-Nya sehingga penulis mampu menyelesaikan pembuatan skripsi ini
sebagai salah satu syarat untuk memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Departemen
Manajemen pada Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
Skripsi ini merupakan persembahan terindah buat orang tua tercinta
Hamonangan Sitanggang dan Tiorestis Manullang, S.Ag yang senantiasa memberi
dukungan, perhatian, nasehat-nasehat yang berharga serta kasih sayangnya yang tiada
henti menyertai kehidupan penulis.
Skripsi ini berjudul “Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi
Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di PT PEFINDO”. Penulis telah banyak menerima
bimbingan, saran, motivasi, dan doa dari berbagai pihak selama penulisan skripsi ini.
Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih kepada
semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu:
1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTH, MSc(CTM), SpA(K) selaku Rektor
Universitas Sumatera Utara.
2.
Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, SE, MSc, Ak selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Sumatera Utara.
3.
Ibu Dr. Isfenti Sadalia, SE, ME selaku Ketua Departemen Manajemen Fakultas
Ekonomi Univesitas Sumatera Utara sekaligus Dosen Pembimbing yang telah
banyak membimbing, mengarahkan, dan memberikan saran kepada penulis.
Universitas Sumatera Utara
4.
Ibu Dra. Marhayanie, M.Si selaku Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
5.
Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, SE, M.Si selaku Ketua Program Studi Manajemen
Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
6.
Ibu Dr. Khaira Amalia F., SE, MBA, Ak selaku Dosen Pembaca yang telah
banyak membimbing, mengarahkan, dan memberikan saran kepada penulis.
7.
Seluruh Dosen dan Pegawai Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara untuk
segala jasa-jasanya selama masa perkuliahan.
8.
Abang saya Benediktus Sitanggang, ST, Paulinus Sitanggang, S.Si, Junaedi
Sitanggang, SE dan adik saya Fidelia Sitanggang yang selalu ada untuk memberi
dukungan dan motivasi selama masa perkuliahan.
9.
Sahabat-sahabat Anasthachia L.A. Nadapdap, Austin N. Sinaga, Maria Swita
Sari Nainggolan, Novia L. Siahaan, Friska Simanjuntak, Hervelika Ginting, Nora
Sitinjak, Susi Sihombing, dan Tinaria Bancin beserta teman-teman lainnya yang
selalu memberikan motivasi, dukungan, dan doa selama ini.
Akhir kata penulis berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi pembaca.
Medan, April 2014
Penulis
Adelina E. Sitanggang
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
DAFTAR ISI ............................................................................................
DAFTAR TABEL ...................................................................................
DAFTAR GAMBAR ...............................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ...........................................................................
Halaman
i
iii
iv
v
BAB I PENDAHULUAN ........................................................................
1.1 Latar Belakang .........................................................................
1.2 Perumusan Masalah .................................................................
1.3 Tujuan Penelitian .....................................................................
1.4 Manfaat Penelitian ...................................................................
1
1
6
7
8
BAB II TINJAUAN PUSTAKA .............................................................
2.1 Pasar Modal ..............................................................................
2.2 Obligasi ....................................................................................
2.2.1 Karakteristik Utama Obligasi .........................................
2.2.2 Jenis Obligasi .................................................................
2.2.3 Risiko Obligasi ................................................................
2.2.4 Peringkat Obligasi ...........................................................
2.2.5 Proses Pemeringkatan Obligasi .......................................
2.2.6. Faktor-faktor yang Mempengaruhi
Peringkat Obligasi ..........................................................
2.3 Penelitian Terdahulu ................................................................
2.4 Kerangka Konseptual ...............................................................
2.5 Hipotesis ...................................................................................
10
10
11
12
13
17
19
22
26
31
33
36
BAB III METODE PENELITIAN ........................................................
3.1 Jenis Penelitian .........................................................................
3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ..................................................
3.3 Batasan Operasional .................................................................
3.4 Definisi Operasional .................................................................
3.5 Populasi dan Sampel ................................................................
3.6 Jenis Data .................................................................................
3.7 Metode Pengumpulan Data ......................................................
3.8 Teknik Analisis Data ................................................................
3.9 Pengujian Hipotesis ..................................................................
38
38
38
38
39
43
43
44
44
47
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN........................
4.1 Gambaran Umum Perusahaan ..................................................
4.2 Hasil Penelitian ........................................................................
4.2.1 Menilai Kelayakan Model Regresi .................................
49
49
62
62
Universitas Sumatera Utara
4.2.2 Menilai Keseluruhan Model ............................................
4.2.3 Nilai Nagel Karke ...........................................................
4.3 Uji Hipotesis ............................................................................
4.4 Pembahasan ..............................................................................
63
65
66
69
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN .................................................
5.1 Kesimpulan ..............................................................................
5.2 Saran .........................................................................................
74
74
75
DAFTAR PUSTAKA .............................................................................
LAMPIRAN ............................................................................................
77
80
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
No. Tabel
Judul
Halaman
1.1
Pendapatan Obligasi Korporasi dan Obligasi Pemerintah
Tahun 2009 sampai 2012 ........................................................ 2
1.2
Data Peringkat Obligasi, Likuiditas, Profitabilitas, Leverage,
dan Umur Obligasi PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk ............ 4
2.1
Peringkat Obligasi Berdasarkan PT PEFINDO ....................... 25
2.2
Penelitian Terdahulu .............................................................. 32
3.1
Investment Grade dan Non Investment Grade ....................... 42
3.2
Sampel Penelitian .................................................................... 43
4.1
Hosmer and Lemeshow Test..................................................... 63
4.2
Nilai -2 Log Likehood (-2LL Awal) ........................................ 64
4.3
Nilai -2 Log Likehood (-2LL Akhir) ....................................... 64
4.4
Model Summary ...................................................................... 65
4.5
Hasil Uji Koefisien Regresi .................................................... 66
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar
2.1
Judul
Halaman
Kerangka Konseptual .......................................................
33
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
No.Lampiran
Judul
Halaman
1
Nama Perusahaan yang Terdaftar PT PEFINDO 2010-2012……… 81
2
Data Variabel Bebas 2010-2012 ............................................ …….. 82
3
Hasil Pengolahan SPSS ........................................................... …….. 89
Universitas Sumatera Utara