PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGES - Perbanas Institutional Repository

PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

FOOD AND BEVERAGES ARTIKEL ILMIAH oleh : MIA HERLINA NIM : 2012310286 SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI PERBANAS S U R A B A Y A 2016

The Influence Of Investment Decisiom, Financing Decision and Divident Policy On Firm

Value Food and Beverages

Mia Herlina

STIE Perbanas Surabaya Email :

ABSTRACT

The purpose of this research is to find out the influence of investment decision,

financing decision and dvident policy on firm value. The population is food and beverages

company which are listed in Indonesia Stock Exchange (IDX). In this research, the sample

collection technique has been determined by using purposive sampling and it has 8 samples of

food and beverages companies which distribute their divident share continuosly in 2011-2015.

The classic assumption test and multiple linear regressions which are used for hypothesis test is

used for data analysis in this research. The result of this research shows that investment decision

has negative and insignificant influence to the value of the company. Whereas financing decision

and dividend policy has positive and significant influence to the value of the firm.

Keywords: investment decision, financing decision, divident policy, firm value PENDAHULUAN

Perusahaan mempunyai tujuan untuk Nilai perusahaan dapat diartikan memakmuran investor atau pemegang melalui persepsi pasar yang berasal dari saham dengan cara yaitu meningkatkan investor, kreditur, dan stakeholder lain nilai perusahaan. Kemakmuran pemegang terhadap kondisi perusahaan yang dilihat saham biasanya terlihat dari tingginya suatu dari nilai saham perusahaan yang dapat nilai perusahaan. Hal tersebut mengartikan dijadikan sebagai tolak ukur nilai perusahan. semakin tinggi suatu nilai perusahaan maka PBV merupakan salah satu tolak ukur nilai keuntungan yang diperoleh pemegang perusahaan, PBV yaitu pengukuran harga saham semakin besar. saham terhadap nilai buku. Perusahaan yang

Nilai perusahaan dalam penelitian ini berjalan dengan baik umumnya mempunyai didefinisikan sebagai nilai pasar saham. rasio PBV diatas satu, yang menunjukkan Nilai pasar saham merupakan topik yang bahwa nilai pasar saham lebih besar dari sering dibicarakan oleh kreditur, para analis nilai bukunya (Wardjono, 2010:86) dan investor ketika berbicara tentang nilai Salah satu faktor yang mempengaruhi sebuah perusahaan. Nilai perusahaan nilai perusahaan adalah keputusan investasi. merupakan cerminan dari penambahan dari Keputusan ini mengenai keputusan jumlah ekuitas perusahaan dengan hutang berinvestasi dalam aset berwujud maupun perusahaan (Alfredo Mahendra, 2012) tidak berwujud dan menyangkut tentang pengalokasian dana baik untuk tujuan jangka pendek dan jangka panjang. Penelitian yang dilakukan(Yulia Efni 2012) tentang pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan yang menemukan bahwa keputusan investasi mempunyai pengaruh langsung yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Namun berdasarkan hasil penelitian dari Lia Achmad (2014) keputusan investasi berpengaruh negative dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.

Keputusan lain yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah keputusan pendanaan. Dalam hal ini keputusan pendanaan dan keputusan investasi saling berhubungan. Sumber pendanaan dalam perusahaan dapat diperoleh dari dalam atau luar perusahaan. Dana yang berasal dari dalam perusahaan yaitu laba ditahan dan dana yang berasal dari luar perusahaan yaitu hutang. Berdasarkan penelitian Himawan dan Christiawan (2016) menunjukkan hasil penelitian yaitu keputusan pendanaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Keputusan pendanaan lebih banyak menggunakan pendanaan melalui ekuitas daripada menggunakan pendanaan melalui hutang. Keputusan pendanaan berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti keputusan pendanaan yang berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, artinya tinggi rendahnya debt to equity ratio pada perusahaan tidak berpengaruh pada nilai perusahaan. Hasil ini merupakan hasil penelitian dari Sari (2013)

Kebijakan dividen adalah keputusan untuk membagikan sebagian labanya kepada pemegang saham. Semakin banyaknya dividen yang dibagikan kepada pemegang saham maka akan semakin tinggi juga nilai sebuah perusahaan Menurut Mardiyati, Ahmad dan Putri (2012) hasil dari peneliti menunjukkan bahwa kebijakan dividen dengan menggunakan proksi Divident

Payout Ratio (DPR) tidak berpengaruh

terhadap nilai perusahaan manufaktur yang diproksikan dengan PBV, sedangkan menurut penelitan Sari (2013) kebijakan dividen yang diproksikan dengan Dividend

Payout Ratio berpengaruh positif dan

signifikan terhadap nilai perusahaan yang diukur dengan Price Book Value.

Dari fenomena dan latar belakang tersebut maka dapat diteliti sejauh mana pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen mempengaruhi nilai perusahaan. Oleh karena itu, peneliti memberi judul dalam penelitian ini

“Pengaruh Keputusan pendanaan, keputusan investadi dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan Food and Beverages ” RERANGKA TEORITIS DAN HIPOTESIS Teori sinyal

Menurut (Sukirini, 2012) perusahaan yang berkualitas baik dengan sengaja akan memberikan sinyal pada pasar, dengan demikian pasar diharap dapat membedakan perusahaan yang berkualitas baik dan buruk. Sinyal yang dimaksud adalah perusahaan yang baik akan memberikan laporan keuangan tahunan nya dengan transparan atau memberikan keterangan tentang pembagian dividen nya setiap tahunnya sehingga pihak luar atau investor dapat menilai bagaimana perkembangan pada perusahaan tersebut.

Signaling Theory menjelaskan bahwa

pengeluaran investasi memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan perusahaan di masa depan, sehingga dapat meningkatkan nilai saham yang digunakan sebagai indicator nilai perusahaan. (Hasnawati, 2005). Pengeluaran investasi pada perusahaan memberikan pengaruh atas pertumbuhan perusahaan. Pengeluaran investasi merupakan salah satu indicator nilai perusahaan karena dengan adanya pengeluaran investasi yang menguntungkan maka akan memberikan sinyal positif pada para pemegang saham yang akan memperoleh keuntungan.

Menurut (Yunitasari, 2014) teori sinyal menjelaskan mengapa perusahaan mempunyai dorongan untuk memberikan informasi laporan keuangan pada pihak eksternal. Hal ini dilakukan karena terdapat asimetri informasi antara perusahaan dan pihak luar(investor). Adanya asimetri informasi menyebabkan pihak luar(investor) memberikan penilaian yang rendah untuk perusahaan dan pihak luar (investor) merasa takut untuk mengeinvestasikan dananya ke perusahaan. Untuk mengurangi asimetri informasi, perusahaan memberikan sinyal kepada pihak luar (investor) untuk memberikan laporan keuangan yang dapat dipercaya oleh investor sehingga investor dapat menilai perkembangan perusahaan yang akan datang.

Definisi Nilai Perusahaam

Menurut (Mahendra, 2012) nilai perusahaan dapat dilihat dari kemampuan perusahaan membayar dividen. Besarnya dividen yang dibagikan kepada pemegang saham akan mempengaruhi harga saham. apabila perusahaan membagikan dividen dengan nilai yang tinggi, maka harga saham menjadi tinggi dan nilai perusahaan juga tinggi begitupun sebaliknya apabila perusahaan membagikan dividen dengan nilai rendah maka akan mempengaruhi harga saham dan nilai perusahaan. Hal ini berhubungan dengan keuntungan atau laba yang didapat oleh perusahaan. Jika perusahaan mendapatkan laba yang tinggi, maka ada kemampuan perusahaan untuk membagikan dividen yang tinggi. Dengan dividen yang besar akan meningkatkan nilai perusahaan ( Harjito dan Martono, 2005)

Menurut (Harmono 2009:50) nilai perusahaan dapat diukur melalu harga nilai saham di pasar, berdasarkan terbentuknya harga saham perusahaan di pasar, yang merupakan refleki penilaian oleh public terhadap kinerja perusahaan secara riil. Harga saham perusahaan di pasar merupakan persepsi yang berasal dari investor, kreditur, para analis yang bisa dijadikan ukuran nilai perusahaan. Apabila perusahaan memiliki kinerja keuangan yang baik maka harga saham perusahaan di pasar akan tinggi sehingga nilai perusahaan pun ikut tinggi.

Nilai perusahaan merupakan salah satu indicator dari kemakmuran pemegang saham karena nilai perusahaan akan mencerminkan kemampuan perusahaan untuk membayar dividen. Pemegang saham menilai dengan bersedia untuk membeli saham pada harga tertentu dengan pesepsi dan keyakinannya (Sukirini, 2012). Menurut Sujoko dan Soebiantoro, 2007:43) nilai perusahaan didefinisikan sebagai persepsi pemegang saham terhadap perusahaan dan sering dikaitkan dengan harga saham.

Definisi Keputusan Investasi

Keputusan investasi merupakan langkah awal untuk menentukan jumlah aktiva yang dibutuhkan perusahaan secara keseluruhan sehingga keputusan investasi ini merupakan keputusan terpenting yang dibuat oleh perusahaan (Moeljadi, 2006). Jika adanya kesempatan investasi yang menghasilkan keuntungan maka manajer mengambil peluang tersebut guna mensejahterakan pemegang saham. Hal ini sangat penting karena akan menentukan apakah perusahaan akan mendapatkan keuntungan yang besar atau sebaliknya.

Para investor atau pemegang saham memberikan modal pada perusahaan guna mendapatkan keuntungan di masa yang akan datang, sehingga manajer perusahaan mempunyai tanggung jawab dalam hal ini. Apabila ada peluang investasi yang menguntungkan maka manajer perusahaan mengambil peluang tersebut.

Definisi Keputusan Pendanaan

Husnan (2008:253-254) menjelaskan keputusan pendanaan perusahaan menyangkut keputusan tentang bentuk dan komposisi pendanaan yang akan dipergunakan oleh perusahaan. Teori ini menjelaskan bagaimana perusahaan mendapatkan pendanaannya, apakah menggunakan dana dari dalam perusahaan atau dari luar perusahaan yaitu hutang. Sumber dana yang berasal dari dalam perusahaan disebut juga laba ditahan, sedangkan sumber dana yang berasal dari luar perusahaan disebut dengan hutang. Pendanaan dengan sumber dana yang berasal dari luar yaitu hutang jarang digunakan, perusahaan lebih banyak menggunakan sumber dana dari dalam perusahaan. Karena dengan menggunakan sumber dana dari dalam perusahaan menunjukkan bahwa perkembangan perusahaan baik dengan hutang yang tidak terlalu besar.

Definisi Kebijakan Dividen

Kebijakan dividen merupakan suatu keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham atau akan ditahan guna untuk pendanaan investasi dimasa yang akan datang (Sartono, 2009). Dari adanya teori kebijakan dividen ini maka perusahaan dapat menentukan apakah laba yang di dapat dibagikan atau ditahan untuk kepentingan investasi dimasa yang akan datang.

Kebijakan dividen diimplementasikan dalam menentukan proporsi pembagian laba yang diperoleh perusahaan untuk dibayarkan kepada pemegang saham sebagai dividen serta untuk mendukung pengembangan perusahaan, maka dividen tersebut harus ditahan di dalam perusahaan dalam bentuk laba ditahan (Kurnia dan Ayuningtyas, 2013). Dengan adanya laba yang di dapat oleh perusahaan, perusahaan berhak menentukan apakah laba tersebut dibagikan kepada pemegang saham atau digunakan untuk pengembangan perusahaan dalam bentuk laba ditahan.

Hubungan Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan

Seorang manajer yang berhasil dalam menciptakan keputusan investasi yang tepat maka aset yang di investasikan akan menghasilkan kinerja yang optimal sehingga memberikan suatu sinyal postif kepada investor yang nantinya akan meningkatkan harga saham dan nilai perusahaan (Prasetyo, 2011:109). Keputusan ini menyangkut tentang menginvestasikan modal di masa sekarang untuk mendapatkan keuntungan atau hasil di masa yang akan datang. Apabila manajer berhasil menginvestasikan asetnya dengan tepat, akan menghasilkan kinerja keuangan yang maksimal. Hal ini akan dijadikan sinyal oleh investor yang akan meningkatkan harga saham dan nilai perusahaan. Hasil penelitian Yunitasari (2014), Sari (2013), Cahyaningsih dan Ressany (2012) dan Efni, Hadiwidjojo, Salim dan Rahayu (2012) telah membuktikan keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian Lia Achmad (2014), Cahyaningsih dan Ressany (2012) membuktikan bahwa keputusan investasi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Hubungan Keputusan Pendanaan terhadap Nilai Perusahaan

Keputusan pendanaan adalah tanggung jawab seorang manajer untuk mengumpulkan dana saat perusahaan membutuhkan untuk investasi. Jika suatu perusahaan perlu memperoleh dana, maka perusahaan itu dapat mengundang para investor atau pemegang saham untuk memberikan dananya sebagai modal perusahaan untuk perkembangan perusahaan atau menjanjikan untuk melunasi dana investor itu plus tingkat bunga tetap. (Brealey, Myers dan Marcus (2008:6). Hasil penelitian dari Yunitasari (2014), Cahyaningsih dan Ressany (2012), Sari (2013) dan Efni , Hadiwidjojo, Salim dan Rahayu (2012) menyatakan keputusan pendanaan yang diukur dengan debt to

equity ratio tidak berpengaruh terhadap nilai

perusahaan yang diukur dengan price book

value . Hasil penelitian Himawan dan

Christiawan (2016), Lia Achmad (2014) menyatakan keputusan pendanaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Hubungan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan

Kebijakan dividen bagian dari keputusan keuangan perusahaan. Menurut (Brealeys 2008:161) dividen adalah distribusi kas periodic dari perusahaan kepada pemegang sahamnya. Kebijakan dividen merupakan kebijakan tentang jumlah laba perusahaan saat ini yang akan dibayarkan sebagai dividen kepada para pemegang saham atau di tahan untuk perkembangan perusahaan. Pada hasil penelitian Achmad (2014), Sari (2013), Cahyaningsih dann Ressany (2012) dan Efni, Hadiwidjojo, Salim dan Rahayu (2012) kebijakan dividen mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil Himawan dan Christiawan (2016), Yunitasari (2014) dan Mardiyati, Ahmad dan Putri (2012) mengatakan kebijakan dividen tidak mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan. Berikut adalah kerangka pemikiran dari penelitian ini :

Gamba 2.1 Kerangka Pemikiran Keputusan Investasi Keputusan

Pendanaan Kebijakan Dividen

Nilai Perusahaaann Keputusan pendanaan adalah bagaimana manajer keuangan harus mempertimbangkan dan menganalisis dari tiap sumber dana yang ada. Keputusan pendanaan pada penelitian ini didefinisikan sebagai keputusan yang menyangkut komposisi pendanaan yang dipilih oleh perusahaan (Yunitasari, 2014). Keputusan pendanaan dalam penelitian menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) :

( ) ( ) ( ) Keputusan Pendanaan

penelitian dengan tujuan untuk meneliti kemungkinan hubungan sebab

Keputusan investasi diartikan sebagai kombinasi antara aktiva yang dimiliki (assets in place) dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net present value positif(Yunitasari, 2014). Dalam penelitian ini keputusan investasi diproksikan dengan menggunakan Total Assets Growth (TAG). TAG merupakan pertumbuhan dari asset perusahaan dari tahun sebelumnya ke tahun berikutnya. TAG dapat dicari dengan rumus : TAG =

Keputusan Investasi

PBV =

Nilai perusahaan dalam penelitian ini diartikan sebagai nilai pasar karena nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara maksimum apabila harga saham perusahaan meningkat (Yunitasari, 2014). Nilai perusahan dalam penelitian ini menggunakan Price Book Value (PBV). PBV mengukur nilai yang diberikan pasar keuangan kepada manajemen dan organisasi perusahaan sebagai sebuah perusahaan yang harus tumbuh (Brigham dan Houston, 2009).

Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Nilai perusahaan

Variabel-Variabel yang digunakan dalam penelitian ini dibagi menjadi dua kelompok yaitu variabel dependen, variabel independen. Adapun masing-masing variabel tersebut adalah variabel dependen yaitu nilai perusahaaan. Variabel independen yaitu keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen.

Identifikasi Variabel

Comparative Research )yaitu jenis

Hipotesis Penelitian

Jenis penelitian ini menggunakan penelitian kausal komparatif (Causal

Berdasarkan tujuan dari penelitian ini dapat dikategorikan sebagai penelitian deduktif, yakni tipe penelitian yang mempunyai tujuan untuk menguji dan menganalisis hipotesis menggunakan teori validasi.

beverages METODE PENELITIAN Rancangan Penelitian

H3: Terdapat pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan food and

and beverages

H2: Terdapat pengaruh keputusan pendanaan terhadap nilai perusahaan food

beverages

H1: Terdapat pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan food and

– akibat berdasarkan pengamatan terhadap akibat yang ada dan mencari kembali fakta yang mungkin menjadi penyebab melalu data tertentu . Variabel bebas (independen) yang digunakan pada penelitian ini adalah keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen, sedangkan variabel terikatnya (dependen) adalah nilai perusahaan.

DER= Kebijakan Dividen

2. Perusahaan mempunyai laporan keuangan yang berakhir

Analisa statistik deskriptif dilakukan untuk mencari nilai maksimum, nilai minimum, nilai rata-rata (mean), dan standar deviasi, hal ini berlaku untuk semua variabel yang terdapat dalam penelitian baik variabel dependen maupun variabel independen.

Analisis deskriptif digunakan untuk mendeskripsikan data sampel yang telah diperoleh untuk masing-masing variabel penelitian tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku secara umum.

Analisis Deskriptif

Analisis data yang digunakan dalam penelitian ini terkait dengan pengolahan data yang dilakukan baik secara statistic maupun deskriptif dengan menggunakan alat bantu SPSS versi 21.0. Alat bantu tersebut digunakan untuk membantu menghubungkan antara variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini serta sebagai alat uji untuk menguji hipotesi yang telah dicantumkan pada bab sebelumnya

Subyek dalam penelitian ini adalah perusahaan food and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011 sampai dengan tahun 2014. Data tersedia menurut tahun 2012 sampai dengan tahun 2014, mencatat perusahaan food and beverages yang tedaftar di Bursa Efek Indonesia sebanyak 14 perusahaan.

3. Perusahaan sampel yang mendukung dan sesuai dengan kriteria sampel

31 Desember dan menggunakan rupiah sebagai mata uang pelaporan.

1. Perusahaan sampel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2011-2015 dalam kelompok makanan dan minumana yang menerbitkan laporan keuangan tahunan secara berturut-turut.

Keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa datang. Kebijakan dividen diinformasikan melalui

Kriteria yang digunakan adalah sebagai berikut:

Indonesia tahun 2011 sampai 2015. Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah purposive sampling yaitu pemilihan sampel berdasarkan kesesuaian karakteristik dengan kriteria sampel yang telah ditentukan sebelumnya.

beverages yang terdaftar di Bursa Efek

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan food and

Populasi dan Teknik Pengambilan Sampel

DPR =

dapat menggambarkan perilaku oportunistik manajerial yaitu dengan melihat berapa besar keuntungan yang dibagikan kepada shareholders sebagai dividen dan berapa yang disimpan di perusahaan (Mardiyati, Ahmad dan Putri , 2012)

Divident Payout Ratio (DPR). DPR lebih

Analisis statistic deskriptif memberikan penjelasan mengenai gambara atau deskriptif suatu data yang dilihat dari nilai rata, standar deviasi, maksimum dan minimum serta jumlah data yang dilakukan dari sampel penelitian. Tabel 1 Hasil Analisis Deskriptif

Variabel N Minimum Maksimum Rata-rata Std. Deviasi Nilai Perusahaan 39 0,51724 52,37515 8,2899316 12,46094483 Keputusan Investasi 39 -0,08777 0,60363 0,1578886 0,16483466 Keputusan Pendanaan 39 0,21509 7,16194 1,1260260 1,18112372 Kebijakan Dividen 39 -0,39218 1,53468 0,3781755 0,39833144 Sumber : Data Diolah

Berdasarkan tabel 4.1 di atas secara keseluruhan dari keempat variabel tersebut menunjukkan bahwa variabel keempat variabel yaitu nilai perusahaan, keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen memiliki nilai rata-rata yang lebih kecil daripada standar deviasinya. Perbandingan nilai mean dan standar deviasi itu sendiri digunakan untuk menunjukkan data homogen atau heterogen. Sehingga dapat disimpulkan bahwa untuk keempat variabel yaitu nilai perusahaan, keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen merupakan data heterogen karena mean < standar deviasi.

Hasil deskriptif tersebut juga dapat melihat nilai minimum dan nilai maksimum dari setiap variabel. Untuk nilai perusahaan yang diproksikan dengan Price Book Value (PBV) merupakan variabel dependen dalam penelitian ini memiliki nilai perusahaan terendah selama tahun pengamatan sebesar 0,51724 yang dimiliki oleh perusahaan Prashida Aneka Niaga Tbk ditahun 2013, sedangkan nilai perusahaan tertinggi sebesar

52, 37515 dimiliki oleh perusahaan Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. pertumbuhan total aset di perusahaan

Prashida Aneka Niaga Tbk memiliki keputusan investasi terendah selama tahun pengamatan yaitu sebesar -0,08777 dan keputusan investasi tertinggi sebesar 0,60363 dimiliki perusahaan Prashida Aneka Niaga Tbk . Selain itu, keputusan pendanaan yang digunakan dalam penelitian ini memiliki nilai terendah selama tahun pengamatan yaitu 0,21509 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh perusahaan Delta Djakarta Tbk. Untuk nilai tertinggi pada keputusan pendanaan dimiliki oleh perusahaan Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. yaitu sebesar 7.16194.

Nilai terendah kebijakan dividen selama periode pengamatan yaitu -0,39218 dimiliki oleh perusahaan Prashida Aneka Niaga Tbk pada tahun 2014. Untuk nilai tertinggi terjadi pada perusahaan Multi Bintang Tbk pada tahun 2014 yaitu sebesar 1,53468.

Analisis Statistik

Berdasarkan perumusan masalah dan hipotesis penelitian sebagaimana diuraikan pada bab sebelumnya, maka untuk membuktikan hipotesis dalam penelitian ini digunakana analisis regresi linear berganda untuk menguji pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan.

Data sebanyak 39 perusahaan sampel digunakan pada penelitian ini sebelum melakukan analisis data dengan uji regresi linear berganda, dilakukan uji asumsi klasik terhadap data penelitian. Uji asumsi klasik yang digunakan dalam penelitian ini adalah uji normalitas, uji multikolinearitas dan uji autokorelasi. Tabel 2 Hasil Analisis Regresi Linear Berganda Variabel Koefisien Standar Error t Hitung Sig.

Regresi Konstanta -4,790 1,708 -2,804 0,008 Kep. Investasi -3,363 5,621 -0,598 0,553 Kep. Pendanaan 7,394 0,790 9,364 0,000 Keb.Dividen 13,974 2,360 5,921 0,000 R2 0,815

0,799

Adjusted R2

F Hitung 51,230 Sig. F 0,000

Sumber : Data Diolah Berdasarkan pada tabel 2 diatas menyatakan bahwa terdapat menunjukkan bahwa variabel independen hubungan berlawanan arah antara keputusan investasi tidak berpengaruh variabel keputusan investasi dengan secara signifikan karena nilai nilai perusahaan. Apabila variabel signifikansinya > 0,05 yaitu 0,553 dengan keputusan investasi dinaikan satu koefisien standardized beta -3,363. satuan, maka akan terjadi penurunan Sedangkan variabel keputusan pendanaan variabel terikat (nilai perusahaan) dan kebijakan dividen berpengaruh secara 3,363 dan setiap diturunkan nilai signifikan terhadap nilai perusahaan yaitu keputusan investasi sebesar 3,363 sebesar 0,000 dan 0,000 dengan koefisien maka akan terjadi kenaikan variabel

standardized beta 7,394 dan 13,974. terikat (nilai perusahaan).

Y = 3.

α + β1KI + β2KP + β3KD + e Koefisien (β2) untuk variabel

NP = -4,790 keputusan pendanaan

– 3,363KI + 7,394KP + 13,974KD + e

Koefisien regresi keputusan Berdasarkan pada model regresi tersebut pendanaan 7,394 yang bernilai diatas dapat diinterprestasikan sebagai positif menyatakan bahwa terdapat berikut : hubungan searah antara variabel 1. keputusan pendanaan dengan nilai

Konstanta (α) perusahaan. Apabila variabel

Nilai konstanta (α) menunjukkan nilai sebesar 4,790 yang bernilai keputusan pendanaan dinaikan satu

negative sehingga menjelaskan satuan, maka akan terjadi kenaikan bahwa pengaruh variabel independen variabel terikat (nilai perusahaan) terhadap variabel dependen apabila 7,394 dan setiap diturunkan nilai variabel bebas = 0 maka nilai keputusan pendanaan sebesar 7,394 perusahaan sama dengan nilai maka akan terjadi penurunan konstanta tersebut sebesar minus variabel terikat (nilai perusahaan) 4,790 dengan asumsi bahwa variabel bebas 2. lain dalam keadaan konstan. Koefisien (β1) untuk variabel keputusan investasi

4. Koefisien (β3) untuk variabel Koefisien regresi keputusan investasi kebijakan dividen 3,363 yang bernilai negatif Koefisien regresi kebijakan dividen 13,974 yang bernilai positif menyatakan bahwa terdapat hubungan searah antara kebijakan dividen dengan nilai perusahaan.

Apabila variabel kebijakan dividen dinaikkan satu satuan, maka akan terjadi kenaikan variabel terikat (nilai perusahaan) sebesar 13,974 dan setiap diturunkan nilai kebijakan dividen sebesar 13,974 maka akan terjadi penurunan variabel terikat (nilai perusahaan) dengan asumsi bahwa variabel bebas lain dalam keadaan konstan.

Pembahasan

Pengaruh Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan

Keputusan investasi menyangkut tentang menginvestasikan modal di masa sekarang untuk mendapatkan keuntungan atau hasil di masa yang akan datang. Apabila manajer berhasil menginvestasikan asetnya dengan tepat, akan menghasilkan kinerja keuangan yang maksimal. Hal ini akan dijadikan sinyal oleh investor yang akan meningkatkan harga saham dan nilai perusahaan.

Pada penlitian ini menghasilkan bahwa keputusan investasi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian membuktikan bahwa pendekatan teori sinyal tidak sepenuhnya tepat yang mengemukakan keputusan investasi yang diambil oleh perusahaan akan memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan perusahaan yang akan datang, sehingga meningkatkan harga saham di pasar modal yang merupakan salah satu indikator nilai perusahaan.

Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Lia Achmad (2014) yang menyimpulkan bahwa berapapun investasi yang dilakukan oleh perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian keputusan investasi belum mampu menjadi mekanisme untuk meningkatkan nilai perusahaan. Namun. Penelitian ini tidak konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Yunitasari (2014), Sari (2013), Cahyaningsih dan Ressany (2012) dan Efni (2012) yang menyatakan keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Pengaruh Keputusan Pendanaan Terhadap Nilai Perusahan

Keputusan pendanaan adalah tanggung jawab seorang manajer untuk mengumpulkan dana saat perusahaan membutuhkan untuk investasi. Jika perusahaan membutuhkan dana, maka perusahaan dapat menggunakan dana dari dalam atau dari luar yaitu hutang. Peningkatan hutang diartikan oleh para investor tentang kemampuan perusahaan untuk membayar kewajibannya di masa yang akan datang hal tersebut akan direspon positif oleh pasar.

Penelitian ini menghasilkan temuan keputusan pendanaan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil ini membuktikan dengan adanya pendanaan dari luar yaitu hutang maka akan memberikan sinyal positif oleh para investor tentang kemampuan perusahaan untuk membayar kewajibannya di masa yang akan datang sehingga hal ini dapat meningkatkan nilai perusahaan.

Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Lia Achmad (2014) yang menyatakan bahwa penggunaan dana eksternal akan menambah pendapatan perusahaan yang nantinya akan digunakan untuk kegiatan investasi yang menguntungkan bagi perusahaan. Namun, hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian Yunitasari (2014) dan Sari (2013) yang menyatakan keputusan pendanaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan

Kebijakan dividen merupakan kebijakan tentang jumlah laba perusahaan saat ini yang akan dibayarkan sebagai dividen kepada pemegang saham atau ditahan untuk perkembangan perusahaan. Apabila perusahaan penerbit saham menghasilkan laba yang besar maka hal ini memberikan sinyal kepada investor karena adanya kemungkinan investor akan mendapatkan keuntungan dalam bentuk dividen yang besar pula.

Pada penelitian ini menghasilkan bahwa kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil ini membuktikan bahwa perusahaan yang menghasilkan laba yang besar akan memberikan sinyal kepada para investor karena dengan adanya kemungkinan investor akan mendapatkan keuntungan dalam bentuk divien yang besar pula. Dengan sinyal positif tersebut maka akan meningkatkan nilai perusahaan.

Hasil penelitian ini konsisten dengan Lia Achmad (2014) yang mengatakan dengan pembayaran dividen yang besar kepada pemegang sahamnya dapat meningkatkan nilai perusahaan. Namun, hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian Himawan dan Christiawan (2016) dan Yunitasari (2014) yang menyatakan kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Kesimpulan

Penelitian ini merupakan penelitian sekunder dengan menggunakan data populasi perusahaan food and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2015. Sampel yang diteliti berjumlah 54 perusahaan dari rentang tahun yang diteliti yaitu 2012-2014. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen sebagai variabel independen, dan nilai perusahaan sebagai variabel dependen. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi linear berganda dengan bantuan software SPSS 21.0 pada tingkat singnifikan lima persen (0,05).

Berdasarkan uji asumsi klasik hasil normalitas menunjukkan bahwa penelitian ini terdistribusi secara normal dengan nilai sig. Kolmogrov Smirnov memiliki nilai diatas nilai signifikansi yang telah ditentukan. Berdasarkan analisis uji model (uji F) menunjukkan bahwa model fit atau menggambarkan tingkat kesesuaian yang lebih baik dari persamaan regresi keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan.

Berdasarkan hasil analisis regresi (uji-t) yang telah dilakukan menunjukkan bahwa :

1. Variabel keputusan investasi memiliki tingkat signifikansi lebih besar dari tingkat signifikansi yang digunakan. Hasil tersebut menunjukkan bawha keputusan investasi tidak berpengaruh sginifikan terhadap nilai perusahaan.

2. Variabel keputusan pendanaan memiliki tingkat signifikansi lebih kecil dari tingkat signifikansi yang digunakan. Hasil tersebut menunjukkan bahwa keputusan pendanaan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

3. Variabel kebijakan dividen memiliki tingkat signifikansi lebih kecil dari tingkat signifikansi yang digunakan. Hasil ini menunjukkan bahwa kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan Achmad, S.L., 2015. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Keterbatasan

Peneilitian ini memiliki keterbatasan. Kebijakan Dividen Dan Kinerja Adapun keterbatasan yang diperoleh selama Keuangan Terhadap Nilai penelitian berlangsung sebagai berikut : Perusahaan. Jurnal Ilmu & Riset

1. Akuntansi , 3(9).

Terdapat beberapa perusahaan yang tidak menerbitkan laporan keuangan Brealey, A. M. S. &. M., 2007. Dasar-dasar yang telah diaudit sehingga

Manajemen Keuangan Perusahaan.

membuat berkurangnya sampel Jakarta: Erlangga. yang dibutuhkan untuk penelitian 2.

Terdapat beberapa perusahaan yang Christiawan, M. R. H. d. Y. J., Januari 2016

tidak menerbitkan dividen secara Pengaruh Keputusan Pendanaan dan berturut-turut sehingga membuat Kebijakan Dividen Terhadap Nilai berkurangnya sampel yang Perusahaan Pada Sektor Manufaktur dibutuhkan untuk penelitian.

Di Indonesia. Business Accounting Review, 4(1), pp. 193-204.

Saran 1.

Penelitian selanjutnya diharapkan Dwi Cahyaningsih, Y. D. R., 2012. untuk meneliti kasus yang berbeda,

Pengaruh Kebijakan Manajemen misalkan dengan menggunakan Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. faktor eksternal seperti tingkat bunga

Jurnal Dinamika Perusahaan, 3(1),

dan tingkat inflasi yang dapat pp. 20-28. mempengaruhi nilai perusahaan Harjito A, M., 2005. Manajemen Keuangan.

tahun dengan sampel yang sedikit sehingga dapat diharapkan penelitian Harmono, 2009. Manajemen Keuangan selanjutnya menggunakan sampel

Berbasis Balanced Score Card

lebih banyak atau menambah

pendeketan teori, Kasus dan Riset

periodisasi penelitian sehingga Bisnis. Jakarta: Bumi Aksara. diperoleh sampel yang lebih besar dan memberikan kemungkinan yang

Hasnawati, S., 2005. Implikasi Keputusan lebih besar untuk memperoleh Investasi, Pendanaan dan Dividen kondisi yang sebenarnya. Terhadap Nilai Perusahaan Publik di 3. Memilih sampel penelitian yang Bursa Efek Jakarta. pp. 33-41. dapat diterapkan pada lingkup yang lebih luas seperti sektor

Husnan, S., 2008. Manajemen Keuangan pertambangan atau sektor perbankan

Teori dan Penerapan Keputusan Jangka Panjang. Yogyakarta: BPFE.

Sari, O. T., 2013. Pengaruh Keputusan Alfredo Mahendra Dj., Agustus 2012.

Investasi, Keputusan Pendanaan dan Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap

Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Nilai Perusahaan Pada Perusahaan

Perusahaan. Management Analysis Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia.

Journal, 2(2). Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis, dan Kewirausahaan, 6(2), pp. 131-

Sukirini, D., 2012. Kepemilikan Manajerial, 137.

Kepemilikan Institusional, Kebijakan Dividen Dan Kebijakan Hutang Analisis Terhadap Nilai Perusahaan.

Journal Accounting Analysis, Volume 1.

Tumbel, D., September 2014. Analisis Kinerja Keuangan Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan Pada Industri Makanan dan Minuman Di BEI. Jurnal EMBA, 2(3), pp. 1473- 1482.

Umi Mardiyati,

G., 2012. Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2005-2010. Jurnal Riset

Manajemen Sains Indonesia (JRMSI), 3(1).

Yunitasari, D., 2014. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai Perusahaan.

Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi, 3(4).

Indofood (INDF) Milik Taipan Anthony Salim Bagikan Dividen 50% Dari Laba. E-paper Bisnis Indonesia

)

di akses 08 Mei 2015 Industri Makanan dan Minuman Masih

Favorit Investor. Tempo.co

diakses

07 Agustus 2014

PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGES - Perbanas Institutional Repository