ANALISIS KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI FINANCIAL DISTRESS PADA PERUSAHAAN TRANSPORTASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA.
ANALISIS KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI FINANCIAL DISTRESS
PADA PERUSAHAAN TRANSPORTASI YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Oleh:
Nita Ni’matus Sholihah
0912010122/FE/EM
Kepada
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2013
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
ANALISIS KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI FINANCIAL DISTRESS
PADA PERUSAHAAN TRANSPORTASI YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Per syar atan
dalam Memper oleh Gelar Sar jana Ekonomi
J ur usan Manajemen
Diajukan Oleh:
Nita Ni’matus Sholihah
0912010122/FE/EM
Kepada
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2013
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
SKRIPSI
ANALISIS KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI FINANCIAL DISTRESS
PADA PERUSAHAAN TRANSPORTASI YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA
Disusun Oleh :
Nita Ni’matus Sholihah
0912010122/FE/EM
telah dipertahankan dihadapan
dan diterima oleh Tim Penguji Skripsi
J urusan Manajemen Fakultas Ekonomi
Univer sitas Pembangunan Nasional “Veteran” J awa Timur
Pada tanggal 13 Desember 2013
Pembimbing :
Pembimbing Utama
Tim Penguji :
Ketua
Dr. Eko Pur wanto, SE, MSi
Dr. Eko Pur wanto, SE. Msi
Sekretaris
Dra. Ec. Luky Susilowati, MP
Anggota
Dra. Ec. Her ry Pudjo P, MM
Mengetahui
Dekan Fakultas Ekonomi
Univer sitas Pembangunan Nasional”Veteran”
J awa Timur Dekan Fakultas Ekonomi
Dr. Dhani Ichsanuddin Nur, SE., MM
NIP. 19 630924 198903 1001
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KATA PENGANTAR
Alhamduillaahirabbil’aalamiin. Segala puji dan syukur hanya bagi Allah
SWT yang memiliki segala sesuatu yang ada di bumi dan di langit yang telah
melimpahkan rahmat dan karunia yang tak terhingga sehingga penulis dapat
menyelesaikan skripsi dengan judul “Analisis Keuangan dalam Memprediksi
Financial Distress Pada Perusahaan Transportasi Yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia”. Shalawat dan salam semoga selalu tercurahkan kepada sang
teladan yang diikuti Nabi Muhammad SAW beserta para sahabat, tabi’in-tabi’ut
tabiin dan keluarga beliau yang telah membawakan umatnya dari zaman
kebodohan dan kegelapan ke zaman terang-benderang seperti sekarang ini.
Penyusunan skripsi ini tidak lepas dari orang-orang di sekitar penulis yang
banyak memberi bantuan serta dukungan maupun nasehat pada penulis. Untuk
itulah, dengan selesainya penulisan skripsi ini sebagai syarat memperoleh gelar
sarjana Ekonomi (S1) di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Pembangunan
Nasional Surabaya, izinkan penulis mengucapkan rasa terima kasih yang tak
terhingga kepada :
•
Prof. Dr. Ir. Teguh Soedarto, MP. Selaku Rektor Universitas Pembangunan
Nasional “Veteran” Jawa Timur.
•
Dr. H. Dhani Ichsanudin N, MM selaku Dekan Fakultas Ekonomi.
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
•
Dr. Muhadjir Anwar, MM selaku Ketua Program Studi Manajemen
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
i
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
ii
•
Drs. Eko Purwanto, Msi selaku dosen pembimbing yang telah meluangkan
waktunya secara khusus untuk memberikan bimbingan, masukan dan
dorongan yang sangat berharga serta kesabaran dan perhatiannya dalam
penulisan penelitian ini.
•
Terima kasih yang paling utama penulis haturkan kepada orang tua yang
tercinta atas segala pengorbanan dan dukungannya yang tiada tara, juga
kepada seluruh keluarga yang mendukung serta mendoakan kesuksesan
penulis.
•
Para sahabat Mahasiswa Studi Manajemen dan Fakultas Ekonomi serta
Universitas yang telah memberikan motivasi.
Penulis menyadari sepenuh dan seteguh hati bahwa penyelesaian skripsi
ini masih jauh dari kata sempurna karena keterbatasan kemampuan, pengetahuan,
wawasan dan pengalaman. Untuk itu penulis sangat mengharap kritik dan demi
kesempurnaan di masa yang akan datang. Akhir kata, besar harapan penulisan,
skripsi ini dapat bermanfaat.
Wassalamu’alaikum Wr.Wb.
Surabaya,
September 2013
Penulis
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
iii
DAFTAR ISI
DAFTAR ISI ...................................................................................................... iii
DAFTAR TABEL ............................................................................................. vii
DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................... viii
BAB I PENDAHULUAN .................................................................................... 1
1.1
Latar Belakang....................................................................................... 1
1.2
Perumusan Masalah ............................................................................... 5
1.3
Tujuan Penelitian ................................................................................... 5
1.4
Manfaat Penelitian ................................................................................. 6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA .......................................................................... 7
2.1
Tinjauan Teori Dan Penelitian Terdahulu ............................................... 7
2.1.1
Penelitian Terdahulu ................................................................................ 7
2.1.2
Landasan Teori ...................................................................................... 11
2.1.1.1 Financial Distress ................................................................................. 11
2.1.1.2 Analisis Rasio Keuangan ...................................................................... 15
2.1.2.1.1
Rasio Likuiditas .......................................................................... 16
2.1.2.1.2
Rasio Profitabilitas ...................................................................... 17
2.1.2.1.3
Rasio Laverage............................................................................ 19
2.1.2.1.4
Rasio Activity ............................................................................. 19
2.1.2.1.5
Rasio Growht .............................................................................. 21
2.1.1.3 Kausalitas............................................................................................. 22
2.1.2.1.6
Prediksi current rasio terhadapa Financial Distress ..................... 22
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
iv
2.1.2.1.7
Prediksi Basic Earning Power terhadap Financial Distress .......... 23
2.1.2.1.8
Prediksi Debt to Equity terhadap Financial Distress .................... 23
2.1.2.1.9
Prediksi Total Asset Trun Over terhadap Financial Distress ........ 25
2.1.2.1.10 Prediksi Grownt Sales terhadap Financial Distress ..................... 25
2.2
Kerangka Konseptual........................................................................... 26
2.3
Hipotesis .............................................................................................. 27
BAB III METODOLOGI PENELITIAN............................................................ 28
3.1
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .................................... 28
3.1.1
Variabel dependen.................................................................................. 28
3.1.2
Variabel independen............................................................................... 28
3.1.3
Teknik Penentuan Sampel ...................................................................... 31
1.1.1.1 Populasi ............................................................................................... 31
1.1.1.2 Sampel ................................................................................................. 32
3.2
Teknik Pengumpulan Data ................................................................... 33
3.2.1
Jenis data ............................................................................................... 33
3.2.2
Sumber data ........................................................................................... 33
3.2.3
Pengumpulan data .................................................................................. 33
3.3
Teknik Analisis dan Uji Hipotesis ........................................................ 34
3.3.1
3.4
Teknik Analisis ...................................................................................... 34
Uji Hipotesis ........................................................................................ 35
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ..................................... 37
4.1
Deskripsi Objek Penelitian ................................................................... 37
4.1.1
PerkembanganTransportasi di Indonesia ................................................. 37
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
v
3.4.1.1 Transportasi darat ................................................................................. 38
3.4.1.2 Transportasi Laut ................................................................................. 39
3.4.1.3 Transportasi Udara ............................................................................... 39
4.1.2
4.2
Gambaran Umum Objek Penelitian ........................................................ 40
Deskripsi Hasil Penelitian .................................................................... 41
4.2.1
Financia Distress (Y) Perusahaan Transportasi ....................................... 41
4.2.2
Current Ratio (X1) pada perusahaan transportasi .................................... 42
4.2.3
Basic Earning Power (X2) pada Perusahaan Transportasi ....................... 44
4.2.4
Debt To Equity (X3) pada Perusahaan Transportasi ................................ 46
4.2.5
Total Aset Trun Over (X4) pada Perusahaan Transportasi....................... 49
4.2.6
Growth Sales (X5) pada Perusahaan Transportasi ................................... 51
4.3
Deskripsi Hasil Pengujian Hipotesis Penelitian .................................... 53
4.3.1
Identifikasi Data Outliers ....................................................................... 53
4.3.2
Uji Penilaian Model (Overall Model Fit) ................................................ 54
4.3.3
Uji Homer and Lemeshow’s Goodness of Fit Test .................................. 55
4.3.4
Uji Nagelkerke R Square ........................................................................ 55
Tabel 17 : Uji Nagelkerke R Square....................................................................... 55
4.3.5
Hasil Regresi Logistik ............................................................................ 56
2.3.5
Ketepatan Prediksi ................................................................................. 57
4.4
Pembahasan ......................................................................................... 58
4.4.1
Prediksi Curren Ratio terhadap Financial Distress.................................. 59
4.4.2
Prediksi Basic Earning Power Terhadap Financial Distress .................... 60
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
vi
4.4.3
Prediksi Debt To Equity terhadap Financial Distress.............................. 61
4.4.4
Prediksi Total Asset Trun Over terhadap Financial Distress ................... 62
4.4.5
Prediksi Growth Sales Terhadap Financial Distress ............................... 63
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN.............................................................. 65
5.1
Kesimpulan.......................................................................................... 65
5.2
Saran ................................................................................................... 66
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 67
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
vii
DAFTAR TABEL
Tabel 1 : Perusahaan Financial Distress............................................................. 32
Tabel 2 : Perusahaan Non-Financial Distress ..................................................... 33
Tabel 3 : Daftar Sampel Perusahaan ................................................................... 41
Tabel 4 : Current Ratio Perusahaan Non-Financial Distress ............................... 42
Tabel 5 : Current Ratio Perusahaan Financial Distress....................................... 43
Tabel 6 : Basic Earning Power Perusahaan Non-Financial Distress ................... 44
Tabel 7 : Basic Earning Power Perusahaan Financial Distress ........................... 45
Tabel 8 : Debt to Equity Perusahaan non-Financial Distress .............................. 47
Tabel 9 : Debt to Equity Perusahaan Financial Distress ..................................... 48
Tabel 10 : Total Asset Trun Over Perusahaan non-Financial Distress ................ 49
Tabel 11 : Total Asser Trun Over Perusahaan Financial Distress ....................... 50
Tabel 12: Growth Sales Perusahaan non-Financial Distress ............................... 51
Tabel 13 : Growth Sales Perusahaan Financial Distress ..................................... 52
Tabel 14 : Uji Case Wise Diagnostic .................................................................. 53
Tabel 15 : Uji Overall Model Fit ........................................................................ 54
Tabel 16 : Uji Homer and Lemeshow’s Goodness of Fit Test ............................. 55
Tabel 17 : Uji Nagelkerke R Square ................................................................... 55
Tabel 18 : Hasil Regrei Logistik......................................................................... 56
Tabel 19 : Ketepatan Prediksi............................................................................. 57
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
viii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
: Data Populasi Perusahaan
Lampiran 2
: Data Pengukuran Financial Distress
Lampiran 3
: Hasil Output Regresi Logistik
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
ix
ANALISIS KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI FINANCIAL DISTRES
PADA PERUSAHAAN TRANSPORTASI YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA
ABSTRAK
Perkembangan ekonomi suatu negara dapat diukur dengan mnggunakan
berbagai cara, salah satunya dengan mengetahui perkembangan kondisi investasi
di negara tersebut terkait dengan pasar modal, Dalam meneliti financial distress
(kesulitan keuangan) peneliti menggunakan rasio keuangan sebagai prediksi
Financial Distress.
Penelitian ini menggunakan metode purpusive sampling dalam
menentukan sampel perusahaan Financial Distress dan perusahaan nonFinancial Distress. Pengujian dalam penelitian ini menggunakan Regresi Logistik
untuk mengetahui kekuatan prediksi rasio keuangan.
Penelitian ini menyatakan bahwa rasio Likuiditas, Aktivitas, Laverage dan
Pertumbuhan tidak mampu membedakan secara signifikan terhadap Financial
Distress sedangkan rasio Profitabilitas dapat membedakan secara negatif
terhadap Financial Distress.
.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Perkembangan
ekonomi
suatu
negara
dapat
diukur
dengan
mnggunakan berbagai cara, salah satunya dengan mengetahui perkembangan
kondisi investasi di negara tersebut terkait dengan pasar modal. Pasar modal
memungkinkan perusahaan menghimpun dana dalam bentuk modal sendiri
(dengan menerbitkan saham). Dengan demikian akan menghindarkan diri dari
perusahaan pada saat harus menanggung resiko hutang dengan modal sendiri
yang terlalu tinggi. Untuk menghindari kesulitan keuangan pada perusahaan
maka diperlukan prediksi kekuatan keuangan suatu perusahaan, yang pada
umumnya dilakukan oleh pihak eksternal perusahaan. Kebangkrutan
perusahaan dapat terjadi karena perusahaan mengalami masalah keuangan
yang dibiarkan berlarut-larut. Beberapa perusahaan yang mengalami masalah
keuangan mencoba mengatasi masalah tersebut dengan melakukan pinjaman
dan penggabungan usaha. Ada juga yang mengambil alternatif singkat dengan
menutup usahanya. Salah satu alasan perusahaan menutup usahanya karena
pendapatan yang diperoleh perusahaan lebih kecil dari biaya yang dikeluarkan
perusahaan selama jangka waktu tertentu. Disamping itu perusahaan juga
tidak dapat membayar kewajiban-kewajibannya kepada pihak lain pada saat
jatuh tempo karena perusahaan tidak memperoleh laba tiap periode
operasinya. Para investor dan kreditor sebelumnya menanamkan dananya pada
suatu perusahaan akan selalu melihat terlebih dahulu kondisi keuangan
1
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2
perusahaan tersebut. Oleh karena itu, analisis dan prediksi atau kondisi
keuangan
suatu
perusahaan
adalah
sangat
penting.
Model
untuk
mengantisipasi adanya kesulitan keuangan atau Financial Distress perlu untuk
dikembangkan, karena model ini dapat digunakan sebagai sarana untuk
mengidentifikasikan bahkan memperbaiki kondisi sebelum sampai pada
kondisi krisis atau kebangkrutan.
Pengadilan
niaga
jakarta
77/pailit/2012/PN.NIAGA.JKT.PST
pusat
tanggal
dalam
30
putusannya
januari
2013
no.
telah
menjatuhkan putusan pailit kepada Batavia Air. Batavia Air Perusahaan
penerbangan PT. Metro Batavia (batavia air) digugat pailit oleh perusahaan
penyewaan pesawat (leasing) ILFC atas hutang 4,69 juta dollar AS kepada
International Leasing Finance Corporation, total hutang sementara batavia air
saat ini adalah Rp. 1.27 triliun. Sedangkan aset yang dimiliki oleh batavia air
sekitar Rp. 800 miliar, nilai aset tersebut dihitung dari beberapa pesawat,
gedung, dan mobil yang dimiliki maskapai. Seperti yang telah dikemukakan
Batavia Air dipailit karena tidak bisa melunasi utang yang jatuh tempo, Dalam
hal ini, menumpuknya utang mungkin saja disebabkan lemahnya aspek
manajemen keuangan dalam tubuh Batavia Air. batavia air bangkrut
mendeskripsikan pengelolaan keuangan yang kurang bagus yang mana dapat
terindikasi dari kemampuan menghasilkan nilai lebih dari utang atau biasanya
disebut sebagai cost lebih besar dari benefit. Hal ini dapat terjadi mungkin saja
disebabkan telaah kondisi bisnis serta Sense Of Crisis pihak manajemen
Batavia Air mengalami kendala. Karena bagaimana punketika membuat
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
3
keputusan untuk berutang haruslah memperkirakan kemampuan untuk
melunasi serta kemampuan memprediksi trens pasar untuk kepentingan bisnis.
(www. Kompas.com, 2012 )
Penelitian yang dilakukan oleh hofer (1980) dan whitaker (1999)
mendefinisikan
Financial
Distress sebagai
suatu
kondisi perusahaan
mengalami laba bersih (net income) negatif selama beberapa tahun. Plat dan
plat (2002) mendefinisikan Financial Distress sebagai tahap penurunan kondisi
keuangan yang terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan ataupun likuidasi.
Penelitian ini berfokus pada penyebab terjadinya kondisi Financial Distress
pada perusahaan-perusahaan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia, sinyal pertama dari kesulitan ini adalah dilanggarnya persyaratanpersyaratan utang (debt covenants) yang disertai dengan penghapusan atau
pengurangan pembayaran dividen. Kebangkrutan suatu perusahaan dapat
dilihat dan diukur melalui laporan keuangan, dengan cara menganalisis laporan
keuangan. Analisis laporan keuangan pada hakekatnya adalah melakukan
penilaian berdasarkan perhitungan dan interpretasi rasio keuangan atas kondisi
keuangan suatu perusahaan, untuk mengetahui potensi kebangkrutan suatu
perusahaan. Penelitian ini berusaha menguji variabel-variabel rasio keuangan
untuk memprediksi kondisi Financial Distress dengan menggunakan kondisi
perusahaan yang mengalami laba bersih negatif selama 2 tahun berturut-turut.
Sedangkan Financial Distress dalam penelitian ini merupakan variabel
dependen.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4
Plat dan
Plat (2002) meyatakan kegunaan informasi jika suatu
perusahaan mengalami Financial Distress adalah :
1. Dapat mempercepat tindakan manajemen untuk mencegah masalah
sebelum terjadinya kebangkrutan.
2. Pihak manajemen dapat mengambil tindakan merger atau takeover agar
perusahaan lebih mampu untuk membayar hutang dan mengelola
perusahaan dengan lebih baik.
3. Memberikan tanda peringatan awal adanya kebangkrutan dimasa yang
akan datang.
Laporan Keuangan merupakan salah satu instrumen yang digunakan
untuk mengetahui posisi keuangan suatu perusahaan pada suatu periode
tertentu, menggambarkan perubahan kondisi keuangan perusahaan dari waktu
ke waktu, yang berguna bagi pengambilan keputusan yang tepat.
Pada penelitiaan Kamaludin dan Karina Ayu (2011) mengatakan bahwa
Rasio keuangan berupa : Current Ratio, Leverage Ratio, Gross Profit Margin,
Inventory Turnover, dan
Return On Equity; memiliki perbedaan diantara
perusahaan manufaktur yang mengalami
Financial Distress,
perusahaan
manufaktur yang berada pada gray area (kesulitan keuangan tinggi tetapi tidak
mengalami
Financial Distress), dan perusahaan manufaktur yang tidak
mengalami Financial Distress. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan yang
tidak mengalami masalah Financial Distress memiliki rasio CR, GPM, dan
ITO tinggi, sedangkan pada kelompok perusahaan yang mengalami Financial
Distress
memiliki rasio ROE dan LEV yang tinggi, dan pada kelompok
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
5
perusahaan gray area hanya sedikit mengalami masalah keuangan. Rasio
keuangan berupa;
Current Ratio, Leverage Ratio, Gross Profit Margin,
Inventory Turn Over dan Return On Equity dapat digunakan untuk
memprediksi kondisi Financial Distress suatu perusahaan, sehingga dengan
hasil yang ada perusahaan dapat menghindari gejala-gejala timbulnya
kepailitan, dan perusahaan dapat mengetahui dengan baik bahwa gejala-gejala
perusahaan yang akan pailit dapat dideteksi pada rasio-rasio keuangan yang
terdapat dalam laporan keuangan perusahaan.
Berdasarkan latar belakang dan uraian diatas, maka penulis
mengangkat judul “ANALISIS KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI
FINANCIAL
DISTRESS
PADA PERUSAHAAN TRANSPORTASI
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA”.
1.2 Per umusan Masalah
Dari uraian diatas maka munculah permasalahan sebagai berikut :
• Apakah rasio keuangan Likuiditas, Profitabilitas, Laverage, Pertumbuhan ,
Aktivitas dapat digunakan untuk memprediksi Financial Distress pada
perusahaan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2007-2011 ?
1.3 Tujuan Penelitian
Penelitian ini bertujuan untuk :
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6
1. memberikan bukti empiris, rasio keuangan Likuiditas, Profitabilitas,
Laverage,
Pertumbuhan,
Aktivitas
dapat
digunakan
untuk
memprediksi Financial Distress pada perusahaan transportasi yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2011.
1.4 Manfaat Penelitian
Adapun manfaat yang diharapkan dari penelitian ini adalah sebagai
berikut :
1. Bagi perusahaan, hasil penelitian ini diharapkan dapat berguna bagi
perusahaan untuk dapat cepat mencarikan solusi ketika perusahaan
dikategorikan mengalami kondisi Financial Distress, sehingga
perusahaan-perusahaan tersebut dapat terhindar dari kondisi yang
lebih buruk yaitu mengalami kebangkrutan.
2. Bagi pihak eksternal, memberikan pemahaman tentang kondisi
Financial Distress suatu perusahaan untuk membantu pihak eksternal
seperti investor dan kreditur dalam pengambilan keputusan.
3. Bagi peneliti dapat menambah pengetahuan, mengaplikasikan dan
memperluas wawasan bagi peneliti sehingga nantinya dapat dipakai
sebagai bekal jika terjun ke dunia kerja.
4. Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan maskan
dan kontribusi bagi pengembang ilmu pengetahuan mengenai kondisi
Financial Distress suatu perusahaan serta dapat dijadikan referensi
untuk penelitian selanjutnya.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB II
TINJ AUAN PUSTAKA
2.1 Tinjauan Teor i Dan Penelitian Ter dahulu
2.1.1 Penelitian Terdahulu
1.
Penelitian ini dilakukan oleh Luciana Spica Alimilia, STIE perbanas
Surabaya, tentang Prediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan
Go-Public dengan Menggunakan
Analisis
Multinomial
Logit.
Perusahaan yang di teliti adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia dan meiliki laporan keuangan pada tahun 19982001. Rasio keuangan perusahaan yang berasal dari neraca dan
laporan laba/rugi sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh platt
dan platt (2002) dan luciana dan kristijadi (2003), sedangkan rasio
keuangan yang berasal dari arus kas yang digunakan berdasarkan
penelitian yang dilakukan oleh Nur Fadjrih (1999). Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa : 1. Pada model pertama yaitu rasio keuangan
yang berasal dari laporan laba/rugi dan neraca menunjukkan bahwa
rasio TLTA dapat digunakan untuk memprediksi kondisi Financial
Distress perusahaan dengan daya klasifikasi total model sebesar
79,0%. 2. Pada model kedua, rasio keuangan yang berasal dari laporan
arus kas menunjukkan bahwa rasio CFFOTA dan CFFOCL dapat
digunakan untuk emprediksi Financial Distress perurasahaan dengan
daya klasifikasi total model sebesar 58,0%. 3. Pada model ketiga,
7
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
8
rasio keuangan yang berasal dari laporan laba/rugi, neraca dan arus
kas menunjukkan bahwa rasio CATA, TLTA, NFATA, CFFOCL, dan
CFFOTL dapat digunakan untuk memprediksi Financial Distress
perusahaan dengan daya klasifikasi total model sebesar 79,6%.
2.
Penelitian yang dilakukan oleh Dr. Charles D. K Marpaung, SE.,
MBA dan Gunarni, S.kom, M.M. tentang Memprediksi Financial
Distress
Perusahaan
Dengan
Menggunakan
Metode
CART
(Classification and Regression Tree). Perusahaan yang di teliti adalah
perusahaan-perusahaan yang go public dan terdaftar di Bursa Efek
Indonesia, variabel-variabel independen yang digunakan dalam
penelitian ini adalah NITA, GITA, OITA, GPSA, OISA, NISA,
RETA, QATA, WATA, CACL, QACL, TLTA, dan SLTL, penelitian
ini mewakili dari rasio return dan profitabilitas, rasio position, dan
rasio laverage. Hasil penelitian ini adalah terdapat 4 rasio keuangan
yang
signifikan
dalam
memprediksi
perusahaan
yang
mana
mengalami Financial Distress dan tidak mengalami Financial
Distress adalah rasio NITA, GITA, OITA, dan GPSA. Metode CARD
ini digunakan untuk memprediksi apakah perusahaan akan distress
atau tidak. 1. Berdasarkan NITA dengan nilai cut off point sebesar
0.03 maka didapatkan 16 perusahaan yang distress dan di perkirakan
akan delisting. 2. Berdasarkan GITA dengan nilai cut off sebesar
0.175 maka didapatkan 15 perusahaan yang distress dan diperkirakan
akan delisting. 3. Berdasarkan OITA dengan nilai cut off sebesar 0,02
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
9
maka didapatkan ada 15 perusahaan yang distress dan diperkirakan
akan delisting. 4. Berdasarkan GPSA dengan nilai cut off sebesar
1.015 maka didapatkan ada 15 perusahaan yang distress dan
diperkirakan akan delisting.
3.
Penelitian
ini
dilakukan
PATTINASARANY,
oleh
SEKOLAH
CHRISTANTY
TINGGI
ILMU
A.
I.
EKONOMI
PERBANAS SURABAYA, “ANALISIS RASIO KEUANGAN UNTUK
MEMPREDIKSI
KONDISI
FINANCIAL
DISTRESS
PADA
PERUSAHAAN GO-PUBLIC” yang bertujuan Untuk mengetahui
apakah rasio
keuangan dapat digunakan untuk
memprediksi
kemungkinan kondisi Financial Distress pada perusahaan-perusahaan
go-public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa : 1. Rasio-rasio keuangan berdasarkan penelitian
Plat dan Plat, apabila dilakukan pengujian secara bersama ternyata
rasio-rasio tersebut dapat digunakan untuk memprediksi secara
signifikan kemungkinan kondisi Financial Distress perusahaan gopublic yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hal ini dibuktikan
dengan adanya penurunan nilai -2 Log Likelihood dan Hosmer and
Lemeshow Test dengan tingkat signifikan sebesar 0,148 yang berarti
model tersebut baik. 2. Rasio-rasio dikatakan berpengaruh signifikan
karena memiliki tingkat signifikansi < 0,05 dan atau 0,1. Berdasarkan
teori, hubungan rasio-rasio tersebut dengan kondisi
Financial
Distress adalah negatif. Artinya semakin rendah nilai rasio-rasio
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
10
tersebut maka semakin besar kemungkinan perusahaan mengalami
Financial Distress. Hal ini dibuktikan dengan nilai rata-rata rasiorasio keuangan di atas pada perusahaan non-Financial Distress lebih
tinggi daripada perusahaan yang mengalami Financial Distress. 3.
Rasio-rasio yang dikatakan tidak berpengaruh signifikan karena
memiliki tingkat signifikansi > 0,05 dan atau 0,1. 4. Setelah dilakukan
pengujian regresi logistik terhadap variabel-variabel yang berpengaruh
terhadap kondisi Financial Distress suatu perusahaan, ternyata
diperoleh hasil bahwa varabel X12 mengalami redundancy dan harus
dikeluarkan dari model meskipun ketika dilakukan pengujian secara
bersama nilai Chi Square, Hosmer and Lemeshow, serta -2 Log
Likelihood menunjukkan bahwa model regresi layak dipakai untuk
analisis selanjutnya.
4. Penelitian ini dilakukan oleh RISTA NELLA, ANDREAS, DAN
JULITA SAIDI dengan judul “ANALISIS RASIO KEUANGAN
DALAM EMPREDIKSI FINANCIAL DISTRESS PERUSAHAAN
WHOLESALE AND RETAIL TRADE YANG TERDAFTAR DI BURSA
EFEK INDONESIA” yang bertujuan untuk menguji kembali rasio
keangan dalam memprediksi Financial Distress karena masih hasil
yang kontradiktif. Modal analisis yang digunakan adalah regresi
logistik dengan variabel dependen bersifat dikotomi (mengalami
Financial Distress dan non Financial distress). Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa pengujian hopitesisi dalam penelitian ini
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
11
variabel-variabel bebas yaitu Current ratio, Debt to Equity Ratio,
Operating Profit Margin, Return on Equity (ROE), Total Asset
Turnover
dalam memprediksi
financial distress
dengan
menggunakan hasil uji regresi yang ditujukkan dalam variabel in the
equation, dengan tingkat signifikan 0,05 (5%). Pada hasil pengujian
variabel bebas yaitu Current ratio tidak berpengaruh terhadap financial
distress dengan nilai signifikan 0,175%, Operating Profit Margin tidak
berpengaruh terhadap financial distress dengan nilai signifikan
0,187%, Total Asset Turnover tidak berpengaruh terhadap financial
Distress dengan nilai signifikan 0,110%, sedangkan Debt to equity
ratio berpengaruh dengan nilai signifikan 0,002% dan Return on
Equity berpengaruh terhadap financial distress dengan signifikan
0,004%.
2.1.2 Landasan Teori
2.1.1.1 Financial Distress
Financial Distress
adalah suatu konsep luas yang terdiri dari
beberapa situasi di mana suatu perusahaan menghadapi masalah kesulitan
keuangan. Istilah umum untuk menggambarkan situasi tersebut adalah
kebangkrutan, kegagalan, ketidakmampuan melunasi hutang, dan default.
Insolvency dalam kebangkrutan menunjukkan kekayaan bersih negatif.
Ketidakmampuan melunasi utang menunjukkan kinerja negatif dan
menunjukkan adanya masalah likuiditas. Default berarti suatu perusahaan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
12
melanggar perjanjian dengan kreditur dan dapat menyebabkan tindakan
hukum.
Beberapa
pengertian
mengenai
Financial
Distress
telah
dikemukakan oleh para peneliti. Beaver (1966:71) mendefinisikan
Financial Distress sebagai berikut: “the inability of a firm to pay 7 its
financial obligations as they mature” (Ketidak mampuan perusahaan untuk
membayar utang pada saat utang tersebut jatuh tempo). Foster (1986)
yang mendefinisikan Financial Distress sebagai berikut:“…severe
liquidity problems that cannot be resolved without a sizable rescaling of
the entity’s operations or structure”. (…masalah likuiditas yang parah
yang tidak dapat diatasi tanpa melakukan perubahan ukuran yang besar
terhadap operasi dan struktur perusahaan). Prediksi Financial Distress
perusahaan menjadi perhatian dari banyak pihak. Pihak-pihak yang
menggunakan model tersebut meliputi:
1. Pemberi pinjaman. Penelitian berkaitan dengan prediksi Financial
Distress mempunyai relevansi terhadap institusi pemberi pinjaman,
baik dalam memutuskan apakah akan memberikan suatu pinjaman dan
menentukan kebijakan untuk mengawasi pinjaman yang telah
diberikan.
2. Investor. Model prediksi Financial Distress dapat membantu investor
ketika akan menilai kemungkinan masalah suatu perusahaan dalam
melakukan pembayaran kembali pokok dan bunga.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
13
3. Pembuat peraturan. Lembaga regulator mempunyai tanggung jawab
mengawasi kesanggupan membayar
hutang
dan menstabilkan
perusahaan individu, hal ini menyebabkan perlunya suatu model yang
aplikatif untuk mengetahui kesanggupan perusahaan membayar
hutang dan menilai stabilitas perusahaan.
4. Pemerintah. Prediksi Financial Distress juga penting bagi pemerintah
dalam antitrust regulation.
5. Auditor. Model prediksi Financial Distress dapat menjadi alat yang
berguna bagi auditor dalam membuat penilaian going concern suatu
perusahaan.
6. Manajemen. Apabila perusahaan mengalami kebangkrutan maka
perusahaan akan menanggung biaya langsung (fee akuntan dan
pengacara) dan biaya tidak langsung (kerugian penjualan atau
kerugian paksaan akibat ketetapan pengadilan) sehingga dengan
adanya model prediksi Financial Distress diharapkan perusahaan
dapat menghindari kebangkrutan dan otomatis juga dapat menghindari
biaya langsung dan tidak langsung dari kebangkrutan.
Selanjutnya Foster (1986) menyebutkan beberapa indikator atau
sumber informasi mengenai kemungkinan terjadinya Financial Distress
sebagai berikut:
1. analisis arus kas untuk periode sekarang dan yang akan datang.
2. analisis
strategi perusahaan yang
mempertimbangkan pesaing
potensial, struktur biaya relatif, perluasan rencana dalam industri,
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
14
kemampuan perusahaan untuk meneruskan kenaikan biaya, kualitas
manajemen dan lain sebagainya.
3. analisis laporan keuangan dari perusahaan serta perbandingannya
dengan perusahaan lain.
4. Variabel eksternal seperti return sekuritas dan peringkat obligasi.
Dampak dari
Financial Distress antara lain: resiko yang
terkandung dalam biaya dari Financial Distress berdampak negatif bagi
perusahan sebagai pengganti kerugian pajak seiring dengan kenaikan
hutang perusahaan, hubungan terhadap konsumen, pemasok, karyawan dan
kreditor menjadi rusak karena mereka ragu akan eksistensi perusahaan,
manajemen akan lebih fokus pada aliran kas jangka pendek dibandingkan
kesehatan perusahaan jangka panjang, biaya tidak langsung yang
terkandung pada Financial Distress akan lebih signifikan dibandingkan
biaya langsung yang nyata seperti pembayaran untuk pengacara, dan
program untuk pemulihan kembali.
Faktor-faktor terjadinya Financial Distress Penyebab Kesulitan
Keuangan Perusahaan Lizal (2002) mengelompokkan penyebab-penyebab
kesulitan dan menamainya dengan Model Dasar Kebangkrutan atau
Trinitas Penyebab Kesulitan Keuangan. Menurut beliau, ada tiga alasan
yang mungkin mengapa perusahaan menjadi bangkrut, yaitu:
1. Neoclassical model
Pada kasus ini kebangkrutan terjadi jika alokasi sumber daya tidak
tepat. Kasus restrukturisasi ini terjadi ketika kebangkrutan mempunyai
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
15
campuran aset yang salah. Mengestimasi kesulitan dilakukan dengan
data neraca dan laporan laba rugi. Misalnya profit/assets (untuk
mengukur profitabilitas), dan liabilities/assets.
2. Financial model
Campuran aset benar tapi struktur keuangan salah dengan liquidity
constraints (batasan likuiditas). Hal ini berarti bahwa walaupun
perusahaan dapat bertahan hidup dalam jangka panjang tapi ia harus
bangkrut juga dalam jangka pendek. Hubungan dengan pasar modal
yang tidak sempurna dan struktur modal yang
inherited menjadi
pemicu utama kasus ini. Tidak dapat secara terang ditentukan apakah
dalam kasus ini kebangkrutan baik atau buruk untuk direstrukturisasi.
3. Corporate governance model
Disini, kebangkrutan mempunyai campuran aset dan struktur
keuangan yang benar tapi dikelola dengan buruk. Ketidakefisienan ini
mendorong perusahaan menjadi out of the market sebagai konsekuensi
dari masalah dalam tata kelola perusahaan yang tak terpecahkan.
2.1.1.2 Analisis Rasio Keuangan
Rasio keuangan adalah angka yang di peroleh dari hasil
perbandingan dari satu pos laporan keuangan dengan pos lainnya yang
mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan (berarti), Rasio
keuangan ini hanya menyederhanakan informasi yang menggabarkan
hubungan antara pos tertentu dengan pos lainnya. Dengan penyederhanaan
ini kita dapat membandingkan dengan rasio lain sehingga kita dapat
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
16
memperoleh informasi dan memberikan penilaian. (sofyan (2009:297)).
Menurut Sartono (2001:113) yang dimaksud dengan analisa rasio
keuangan adalah: “Dasar untuk menilai dan mengarahkan prestasi operasi
perusahaan.
Disamping
dipergunakan
itu,
analisa
rasio
keuangan
juga
dapat
sebagai kerangka kerja perencanaan dan pengendalian
keuangan.”
2.1.2.1.1 Rasio Likuiditas
Rasio likuiditas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan
memenuhi kewajiban jangka pendek atau yang harus segera dibayar. Alat
pemenuhan kewajiban keuangan jangka pendek ini berasal dari unsurunsur aktiva yang bersifat likuid.
a.
Current ratio
=
Menunjukkan kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi
kewajiban – kewajiban keuangannya yang harus segera dibayar dengan
menggunakan utang lancar. Semakin besar perbandingan aktiva lancar
dengan hutang lancar semakin tinggi perusahaan menutupi kewajiban
jangka pendeknya.
b.
Quick Ratio
=
+
+
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
17
Rasio ini menunjukkan kemampuan aktiva lancar yang paling likuid
mampu menutupi utang lancar. Semakin besar rasio ini semakin baik.
Rasio ini disebut juga Acid Test Rasio.
c.
Rasio Kas Atas Utang Lancar
+
=
Rasio ini membandingkan antara kas dan aktiva lancar yang bisa
segera menjadi uang kas dengan utang lancar. Aktiva lancar yang bisa
menjadi uang kas adalah efek atau surat berharga.
2.1.2.1.2 Rasio Profitabilitas
Rasio
profitabilas
menggambarkan
kemampuan
perusahaan
mendapatkan laba melalui semua kemampuan. Rasio profitabilitas
mengukur seberapa besar tingkat laba yang dapat diperoleh oleh
perusahaan. Semakin besar laba menunjukkan semakin baik manajemen
dalam mengelola perusahaan.
1.
Net Profit Margin (NPM)
Profit margin merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan
keuntungan dibandingkan dengan penjualan yang dicapai.
=
2.
Asset Turn Over
Rasio ini menggambarkan perputaran aktiva diukur dari volume
penjualan. Semakin besar rasio ini semakin baik.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
18
Hal ini berarti bahwa aktiva dapat lebih cepat berputar dan meraih laba.
=
3.
Return On Equity
Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan
modal sendiri yang dimiliki. Laba yang di perhitungkan adalah laba bersih
setelah dipotong pajak (EAT).
=
4.
Return to Total Asset
Rasio ini menunjukkan berapa besar laba bersih diperoleh perusahaan
bila diukur dari nilai aktiva.
=
5.
Return on Investment
Merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan
yang akan digunakan untuk menutupi investasi yang dikeluarkan.
=
6.
Basic Earning Power
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan memperoleh laba
diukur dari jumlah laba sebelum dikurangi bunga dan pajak dibandingkan
dengan total aktiva. Semakin besar rasio ini semakin baik.
=
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
19
2.1.2.1.3 Rasio Laverage
Rasio laverage menunjukkan seberapa besar kebutuhan dana
perusahaan
dibelanjai
dengan
hutang.
Apabila
perusahaan
tidak
mempunyai laverage artinya perusahaan dalam beroperasi sepenuhnya
menggunakan modal sendiri. Semakin besar tingkat laverage perusahaan,
akan semakin besar jumlah hutang yang digunakan, dan semakin besar
resiko bisnis yang dihadapi.
a) Total Debt to Total Asset Ratio
Rasio total hutang dengan total aktiva yang biasa disebut rasio hutang,
mengukur prosentase besarnya dana yang berasal dari hutang. Yang
dimaksud dengan hutang adalah semua hutang yang dimiliki oleh
perusahaan baik berjangka pendek atau yang berjangka panjang.
100%
=
b) Debt to Equity Ratio
Rasio hutang dengan modal sendiri merupakan imbalan antara hutang
yang dimiiki perusahaan dengan modal sendiri. Semakin tinggi resiko ini
berarti modal sendiri semakin sedikit dibanding dengan hutangnya.
=
100%
2.1.2.1.4 Rasio Activity
Rasio ini menggambarkan aktivitas yang dilakukan perusahaan dalam
menjalankan oprasinya baik dala kegiatan penjualan, pembelian dan
kegiatan lain.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
20
a.
Inventory Trun Over
Rasio ini menunjukkan berapa cepat perputaran persediaan dalam
siklus produksi normal. Semakin besar rasio ini semakin baik karena
dianggap bahwa kegiatan penjualan berjalan cepat.
=
b.
−
Receivable Trun Over
Rasio ini menunjukkan berapa cepat penagihan piutang. Semakin
besar semakin baik karena penagihan piutang dilakukan dengan cepat.
=
c.
−
Fixed Aset Trun Over
Rasio ini menunjukkan berapa kali nilai aktiva berputar bila diukur
dari volume penjualan. Semakin tinggi rasio ini semakin baik.
=
d.
Total Asset Trun Over
Rasio ini menunjukkan perputaran total aktiva diukur dari volume
penjualan dengan kata lain seberapa jauh kemampuan semua aktiva
menciptakan penjualan. Semakin tinggi rasio ini semakin baik.
=
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
21
2.1.2.1.5 Rasio Gr owht
Rasio
ini
menggambarkan
presentasi
pertumbuhan
pos-pos
perusahaan dari tahun ke tahun.
a.
Kenaikan Penjualan
−
=
Rasio ini menunjukkan presentasi kenaikan penjualan tahun ini di
bandingkan dengan tahun lalu. Growht sales menunjukkan seberapa baik
perusahaan dalam meningkat kan penjualan. Semakin tinggi penjualan
maka perusahaan semakin baik.
b.
Kenaikan Laba Bersih
−
=
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan meningkatkan laba
bersih dibandingkan tahun lalu. Kenaikan laba bersih menunjukkan
perusahaan dapat meningkatkan pendapatan setiap tahunnya.
c.
Earning Per Share
−
=
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan meningkatkan EPS
dari tahun ini. Menunjukkan bahwa perusahaan dapat meningkatkan nilai
Earning setiap tahunnya.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
22
d.
Kenaikan Deviden Per Share
−
=
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan meningkatkan
deviden per share dari tahun ke tahun lalu. Kenaikan deviden dapat
menunjukkan bahwa perusahaan dapat menghasilkan deviden yang baik
sehingga dapat di bagikan ke para investor.
2.1.1.3 Predkisi Kausalitas
2.1.2.1.6 Prediksi cur rent rasio terhadapa Financial Distress
Menurut Sawir (2000: 57) current ratio adalah perbandingan antara
aktiva lancar perusahaan dengan hutang lancar perusahaan yang diukur
dalam jumlah persentase. Pada penelitian Nella, Andreas dan Saidi (2011),
Current ratio merupakan salah satu rasio yang digunakan dalam penilaian
tingkat likuiditas suatu perusahaan. Menurut Hanafi (2004) rasio ini
diperoleh dari pembagian aktiva lancar dengan hutang lancar. Semakin
tinggi rasio ini, maka semakin tinggi pula tingkat likuiditas suatu
perusahaan. Hubungan
perusahaan apabila
current ratio dengan Financial Distress suatu
current ratio rendah maka tingkat kepercayaan
investor untuk menginvestasikan dananya akan berkurang, perusahaan
tersebut akan memiliki rasio likuiditas yang rendah. Hal ini akan berimbas
pula pada harga saham yang cendrung turun karena kecil peminatnya.
Oleh karena itu, jika terjadi terus menerus maka pihak investor tidak akan
menanamkan modalnya karena mereka menggangap perusahaan tersebut
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
23
mengalami kondisi Financial Distress. Pada penelitian Paradibta (2010)
yang menyatakan bahwa ROI, net profit margin, working capital, total
asset turnover dan current ratio berpengaruh terhadap Financial Distress.
2.1.2.1.7 Prediksi Basic Earning Power terhadap Financial Distress
Rasio ini dimaksudkan untuk mengukur efisiensi perusahaan dalam
menggunakan asset dan mengelola kegiatan operasional. Analisis ini
digunakan untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam menghasilkan
laba, dalam hubungannya dengan penjualan dan investasi. Dalam jangka
panjang, perusahaan harus mampu menghasilkan keuntungan yang cukup
agar dapat membayar kewajibannya. Kerugian yang terus menerus akan
segera memperburuk aspek solvabilitas perusahaan. Dalam jangka pendek,
kerugian akan segera menurunkan likuiditas perusahaan. Dalam penelitian
Hardiyanti (2012), menyimpulkan bahwa rasio likuiditas, rasio aktivitas,
rasio solvabilitas, rasio profitabilitas, financial leverage, dan pertumbuhan
dapat digunakan untuk memprediksi kondisi Financial Distress.
2.1.2.1.8 Prediksi Debt to Equity terhadap Financial Distress
Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang mengukur seberapa
jumlah modal sendiri yang tersedia untuk menutupi semua hutangnya.
Menurut Harahap (2008), semakin kecil rasio ini maka semakin baik
kondisi suatu perusahaan. Menurut penelitian Hardiyanti (2012), Debt to
equity ratio merupakan rasio yang menunjukkan sejauh mana modal
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
24
sendiri menjamin seluruh hutang. Hubungan Debt to equity ratio terhadap
Financial Distress
adalah
semakin tinggi DER maka semakin besar
proporsi hutang terhadap ekuitas perusahaan. Maka dalam hal ini
perusahaan lebih banyak menggunakan hutang dibandingkan dengan
modal sendiri dalam membiayai seluruh kegiatan perusahaan. Dengan
demikian hutang atau kewajiban yang besar pada perusahaan akan dapat
mengalami kesulitan keuangan. Karena dengan utang semakin banyak,
maka semakin sulit bagi perusahaan untuk memperoleh tambahan
pinjaman karena dikhawatirkan perusahaan tidak mampu menutupi utangutangnya dengan aktiva yang dimilikinya. Hal ini akan terjadi
kemungkinan perusahaan berpotensi 3 mengalami Financial Distress
sangat besar. Sebaliknya Debt to equity ratio yang kecil diartikan proporsi
operasional peruasahaan lebih banyak dibiayai dengan modal sendiri
dibandingkan dengan modal asing (hutang). Semakin rendah DER maka
semakin sedikit kewajiban perusahaan dimasa yang akan datang dan
kemungkinan kecil perusahaan akan mengalami Financial Distress.
Penelitian terdahulu Wahyu (2009) menyatakan bahwa DER berpengaruh
terhadap Financial Distress. Dalam penelitian ini penulis ingin menguji
kembali rasio tersebut apakah mempunyai hasil yang sama atau berbeda
dengan penelitian terdahulu.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
25
2.1.2.1.9 Prediksi Total Asset Tr un Over terhadap Financial Distress
Total asset turnover merupakan rasio aktivitas yang digunakan
untuk mengukur sampai seberapa besar efektivitas perusahaan dalam
menggunakan sumber daya yang berupa asset. Semakin tinggi rasio ini
semakin efisien penggunaan asset dan semakin cepat pengambilan dana
dalam bentuk
kas. Pada penelitian Nella, Andreas dan Saidi (2011),
Hubu
PADA PERUSAHAAN TRANSPORTASI YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Oleh:
Nita Ni’matus Sholihah
0912010122/FE/EM
Kepada
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2013
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
ANALISIS KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI FINANCIAL DISTRESS
PADA PERUSAHAAN TRANSPORTASI YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Per syar atan
dalam Memper oleh Gelar Sar jana Ekonomi
J ur usan Manajemen
Diajukan Oleh:
Nita Ni’matus Sholihah
0912010122/FE/EM
Kepada
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2013
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
SKRIPSI
ANALISIS KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI FINANCIAL DISTRESS
PADA PERUSAHAAN TRANSPORTASI YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA
Disusun Oleh :
Nita Ni’matus Sholihah
0912010122/FE/EM
telah dipertahankan dihadapan
dan diterima oleh Tim Penguji Skripsi
J urusan Manajemen Fakultas Ekonomi
Univer sitas Pembangunan Nasional “Veteran” J awa Timur
Pada tanggal 13 Desember 2013
Pembimbing :
Pembimbing Utama
Tim Penguji :
Ketua
Dr. Eko Pur wanto, SE, MSi
Dr. Eko Pur wanto, SE. Msi
Sekretaris
Dra. Ec. Luky Susilowati, MP
Anggota
Dra. Ec. Her ry Pudjo P, MM
Mengetahui
Dekan Fakultas Ekonomi
Univer sitas Pembangunan Nasional”Veteran”
J awa Timur Dekan Fakultas Ekonomi
Dr. Dhani Ichsanuddin Nur, SE., MM
NIP. 19 630924 198903 1001
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KATA PENGANTAR
Alhamduillaahirabbil’aalamiin. Segala puji dan syukur hanya bagi Allah
SWT yang memiliki segala sesuatu yang ada di bumi dan di langit yang telah
melimpahkan rahmat dan karunia yang tak terhingga sehingga penulis dapat
menyelesaikan skripsi dengan judul “Analisis Keuangan dalam Memprediksi
Financial Distress Pada Perusahaan Transportasi Yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia”. Shalawat dan salam semoga selalu tercurahkan kepada sang
teladan yang diikuti Nabi Muhammad SAW beserta para sahabat, tabi’in-tabi’ut
tabiin dan keluarga beliau yang telah membawakan umatnya dari zaman
kebodohan dan kegelapan ke zaman terang-benderang seperti sekarang ini.
Penyusunan skripsi ini tidak lepas dari orang-orang di sekitar penulis yang
banyak memberi bantuan serta dukungan maupun nasehat pada penulis. Untuk
itulah, dengan selesainya penulisan skripsi ini sebagai syarat memperoleh gelar
sarjana Ekonomi (S1) di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Pembangunan
Nasional Surabaya, izinkan penulis mengucapkan rasa terima kasih yang tak
terhingga kepada :
•
Prof. Dr. Ir. Teguh Soedarto, MP. Selaku Rektor Universitas Pembangunan
Nasional “Veteran” Jawa Timur.
•
Dr. H. Dhani Ichsanudin N, MM selaku Dekan Fakultas Ekonomi.
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
•
Dr. Muhadjir Anwar, MM selaku Ketua Program Studi Manajemen
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur.
i
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
ii
•
Drs. Eko Purwanto, Msi selaku dosen pembimbing yang telah meluangkan
waktunya secara khusus untuk memberikan bimbingan, masukan dan
dorongan yang sangat berharga serta kesabaran dan perhatiannya dalam
penulisan penelitian ini.
•
Terima kasih yang paling utama penulis haturkan kepada orang tua yang
tercinta atas segala pengorbanan dan dukungannya yang tiada tara, juga
kepada seluruh keluarga yang mendukung serta mendoakan kesuksesan
penulis.
•
Para sahabat Mahasiswa Studi Manajemen dan Fakultas Ekonomi serta
Universitas yang telah memberikan motivasi.
Penulis menyadari sepenuh dan seteguh hati bahwa penyelesaian skripsi
ini masih jauh dari kata sempurna karena keterbatasan kemampuan, pengetahuan,
wawasan dan pengalaman. Untuk itu penulis sangat mengharap kritik dan demi
kesempurnaan di masa yang akan datang. Akhir kata, besar harapan penulisan,
skripsi ini dapat bermanfaat.
Wassalamu’alaikum Wr.Wb.
Surabaya,
September 2013
Penulis
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
iii
DAFTAR ISI
DAFTAR ISI ...................................................................................................... iii
DAFTAR TABEL ............................................................................................. vii
DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................... viii
BAB I PENDAHULUAN .................................................................................... 1
1.1
Latar Belakang....................................................................................... 1
1.2
Perumusan Masalah ............................................................................... 5
1.3
Tujuan Penelitian ................................................................................... 5
1.4
Manfaat Penelitian ................................................................................. 6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA .......................................................................... 7
2.1
Tinjauan Teori Dan Penelitian Terdahulu ............................................... 7
2.1.1
Penelitian Terdahulu ................................................................................ 7
2.1.2
Landasan Teori ...................................................................................... 11
2.1.1.1 Financial Distress ................................................................................. 11
2.1.1.2 Analisis Rasio Keuangan ...................................................................... 15
2.1.2.1.1
Rasio Likuiditas .......................................................................... 16
2.1.2.1.2
Rasio Profitabilitas ...................................................................... 17
2.1.2.1.3
Rasio Laverage............................................................................ 19
2.1.2.1.4
Rasio Activity ............................................................................. 19
2.1.2.1.5
Rasio Growht .............................................................................. 21
2.1.1.3 Kausalitas............................................................................................. 22
2.1.2.1.6
Prediksi current rasio terhadapa Financial Distress ..................... 22
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
iv
2.1.2.1.7
Prediksi Basic Earning Power terhadap Financial Distress .......... 23
2.1.2.1.8
Prediksi Debt to Equity terhadap Financial Distress .................... 23
2.1.2.1.9
Prediksi Total Asset Trun Over terhadap Financial Distress ........ 25
2.1.2.1.10 Prediksi Grownt Sales terhadap Financial Distress ..................... 25
2.2
Kerangka Konseptual........................................................................... 26
2.3
Hipotesis .............................................................................................. 27
BAB III METODOLOGI PENELITIAN............................................................ 28
3.1
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .................................... 28
3.1.1
Variabel dependen.................................................................................. 28
3.1.2
Variabel independen............................................................................... 28
3.1.3
Teknik Penentuan Sampel ...................................................................... 31
1.1.1.1 Populasi ............................................................................................... 31
1.1.1.2 Sampel ................................................................................................. 32
3.2
Teknik Pengumpulan Data ................................................................... 33
3.2.1
Jenis data ............................................................................................... 33
3.2.2
Sumber data ........................................................................................... 33
3.2.3
Pengumpulan data .................................................................................. 33
3.3
Teknik Analisis dan Uji Hipotesis ........................................................ 34
3.3.1
3.4
Teknik Analisis ...................................................................................... 34
Uji Hipotesis ........................................................................................ 35
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ..................................... 37
4.1
Deskripsi Objek Penelitian ................................................................... 37
4.1.1
PerkembanganTransportasi di Indonesia ................................................. 37
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
v
3.4.1.1 Transportasi darat ................................................................................. 38
3.4.1.2 Transportasi Laut ................................................................................. 39
3.4.1.3 Transportasi Udara ............................................................................... 39
4.1.2
4.2
Gambaran Umum Objek Penelitian ........................................................ 40
Deskripsi Hasil Penelitian .................................................................... 41
4.2.1
Financia Distress (Y) Perusahaan Transportasi ....................................... 41
4.2.2
Current Ratio (X1) pada perusahaan transportasi .................................... 42
4.2.3
Basic Earning Power (X2) pada Perusahaan Transportasi ....................... 44
4.2.4
Debt To Equity (X3) pada Perusahaan Transportasi ................................ 46
4.2.5
Total Aset Trun Over (X4) pada Perusahaan Transportasi....................... 49
4.2.6
Growth Sales (X5) pada Perusahaan Transportasi ................................... 51
4.3
Deskripsi Hasil Pengujian Hipotesis Penelitian .................................... 53
4.3.1
Identifikasi Data Outliers ....................................................................... 53
4.3.2
Uji Penilaian Model (Overall Model Fit) ................................................ 54
4.3.3
Uji Homer and Lemeshow’s Goodness of Fit Test .................................. 55
4.3.4
Uji Nagelkerke R Square ........................................................................ 55
Tabel 17 : Uji Nagelkerke R Square....................................................................... 55
4.3.5
Hasil Regresi Logistik ............................................................................ 56
2.3.5
Ketepatan Prediksi ................................................................................. 57
4.4
Pembahasan ......................................................................................... 58
4.4.1
Prediksi Curren Ratio terhadap Financial Distress.................................. 59
4.4.2
Prediksi Basic Earning Power Terhadap Financial Distress .................... 60
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
vi
4.4.3
Prediksi Debt To Equity terhadap Financial Distress.............................. 61
4.4.4
Prediksi Total Asset Trun Over terhadap Financial Distress ................... 62
4.4.5
Prediksi Growth Sales Terhadap Financial Distress ............................... 63
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN.............................................................. 65
5.1
Kesimpulan.......................................................................................... 65
5.2
Saran ................................................................................................... 66
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 67
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
vii
DAFTAR TABEL
Tabel 1 : Perusahaan Financial Distress............................................................. 32
Tabel 2 : Perusahaan Non-Financial Distress ..................................................... 33
Tabel 3 : Daftar Sampel Perusahaan ................................................................... 41
Tabel 4 : Current Ratio Perusahaan Non-Financial Distress ............................... 42
Tabel 5 : Current Ratio Perusahaan Financial Distress....................................... 43
Tabel 6 : Basic Earning Power Perusahaan Non-Financial Distress ................... 44
Tabel 7 : Basic Earning Power Perusahaan Financial Distress ........................... 45
Tabel 8 : Debt to Equity Perusahaan non-Financial Distress .............................. 47
Tabel 9 : Debt to Equity Perusahaan Financial Distress ..................................... 48
Tabel 10 : Total Asset Trun Over Perusahaan non-Financial Distress ................ 49
Tabel 11 : Total Asser Trun Over Perusahaan Financial Distress ....................... 50
Tabel 12: Growth Sales Perusahaan non-Financial Distress ............................... 51
Tabel 13 : Growth Sales Perusahaan Financial Distress ..................................... 52
Tabel 14 : Uji Case Wise Diagnostic .................................................................. 53
Tabel 15 : Uji Overall Model Fit ........................................................................ 54
Tabel 16 : Uji Homer and Lemeshow’s Goodness of Fit Test ............................. 55
Tabel 17 : Uji Nagelkerke R Square ................................................................... 55
Tabel 18 : Hasil Regrei Logistik......................................................................... 56
Tabel 19 : Ketepatan Prediksi............................................................................. 57
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
viii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
: Data Populasi Perusahaan
Lampiran 2
: Data Pengukuran Financial Distress
Lampiran 3
: Hasil Output Regresi Logistik
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
ix
ANALISIS KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI FINANCIAL DISTRES
PADA PERUSAHAAN TRANSPORTASI YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA
ABSTRAK
Perkembangan ekonomi suatu negara dapat diukur dengan mnggunakan
berbagai cara, salah satunya dengan mengetahui perkembangan kondisi investasi
di negara tersebut terkait dengan pasar modal, Dalam meneliti financial distress
(kesulitan keuangan) peneliti menggunakan rasio keuangan sebagai prediksi
Financial Distress.
Penelitian ini menggunakan metode purpusive sampling dalam
menentukan sampel perusahaan Financial Distress dan perusahaan nonFinancial Distress. Pengujian dalam penelitian ini menggunakan Regresi Logistik
untuk mengetahui kekuatan prediksi rasio keuangan.
Penelitian ini menyatakan bahwa rasio Likuiditas, Aktivitas, Laverage dan
Pertumbuhan tidak mampu membedakan secara signifikan terhadap Financial
Distress sedangkan rasio Profitabilitas dapat membedakan secara negatif
terhadap Financial Distress.
.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Perkembangan
ekonomi
suatu
negara
dapat
diukur
dengan
mnggunakan berbagai cara, salah satunya dengan mengetahui perkembangan
kondisi investasi di negara tersebut terkait dengan pasar modal. Pasar modal
memungkinkan perusahaan menghimpun dana dalam bentuk modal sendiri
(dengan menerbitkan saham). Dengan demikian akan menghindarkan diri dari
perusahaan pada saat harus menanggung resiko hutang dengan modal sendiri
yang terlalu tinggi. Untuk menghindari kesulitan keuangan pada perusahaan
maka diperlukan prediksi kekuatan keuangan suatu perusahaan, yang pada
umumnya dilakukan oleh pihak eksternal perusahaan. Kebangkrutan
perusahaan dapat terjadi karena perusahaan mengalami masalah keuangan
yang dibiarkan berlarut-larut. Beberapa perusahaan yang mengalami masalah
keuangan mencoba mengatasi masalah tersebut dengan melakukan pinjaman
dan penggabungan usaha. Ada juga yang mengambil alternatif singkat dengan
menutup usahanya. Salah satu alasan perusahaan menutup usahanya karena
pendapatan yang diperoleh perusahaan lebih kecil dari biaya yang dikeluarkan
perusahaan selama jangka waktu tertentu. Disamping itu perusahaan juga
tidak dapat membayar kewajiban-kewajibannya kepada pihak lain pada saat
jatuh tempo karena perusahaan tidak memperoleh laba tiap periode
operasinya. Para investor dan kreditor sebelumnya menanamkan dananya pada
suatu perusahaan akan selalu melihat terlebih dahulu kondisi keuangan
1
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2
perusahaan tersebut. Oleh karena itu, analisis dan prediksi atau kondisi
keuangan
suatu
perusahaan
adalah
sangat
penting.
Model
untuk
mengantisipasi adanya kesulitan keuangan atau Financial Distress perlu untuk
dikembangkan, karena model ini dapat digunakan sebagai sarana untuk
mengidentifikasikan bahkan memperbaiki kondisi sebelum sampai pada
kondisi krisis atau kebangkrutan.
Pengadilan
niaga
jakarta
77/pailit/2012/PN.NIAGA.JKT.PST
pusat
tanggal
dalam
30
putusannya
januari
2013
no.
telah
menjatuhkan putusan pailit kepada Batavia Air. Batavia Air Perusahaan
penerbangan PT. Metro Batavia (batavia air) digugat pailit oleh perusahaan
penyewaan pesawat (leasing) ILFC atas hutang 4,69 juta dollar AS kepada
International Leasing Finance Corporation, total hutang sementara batavia air
saat ini adalah Rp. 1.27 triliun. Sedangkan aset yang dimiliki oleh batavia air
sekitar Rp. 800 miliar, nilai aset tersebut dihitung dari beberapa pesawat,
gedung, dan mobil yang dimiliki maskapai. Seperti yang telah dikemukakan
Batavia Air dipailit karena tidak bisa melunasi utang yang jatuh tempo, Dalam
hal ini, menumpuknya utang mungkin saja disebabkan lemahnya aspek
manajemen keuangan dalam tubuh Batavia Air. batavia air bangkrut
mendeskripsikan pengelolaan keuangan yang kurang bagus yang mana dapat
terindikasi dari kemampuan menghasilkan nilai lebih dari utang atau biasanya
disebut sebagai cost lebih besar dari benefit. Hal ini dapat terjadi mungkin saja
disebabkan telaah kondisi bisnis serta Sense Of Crisis pihak manajemen
Batavia Air mengalami kendala. Karena bagaimana punketika membuat
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
3
keputusan untuk berutang haruslah memperkirakan kemampuan untuk
melunasi serta kemampuan memprediksi trens pasar untuk kepentingan bisnis.
(www. Kompas.com, 2012 )
Penelitian yang dilakukan oleh hofer (1980) dan whitaker (1999)
mendefinisikan
Financial
Distress sebagai
suatu
kondisi perusahaan
mengalami laba bersih (net income) negatif selama beberapa tahun. Plat dan
plat (2002) mendefinisikan Financial Distress sebagai tahap penurunan kondisi
keuangan yang terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan ataupun likuidasi.
Penelitian ini berfokus pada penyebab terjadinya kondisi Financial Distress
pada perusahaan-perusahaan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia, sinyal pertama dari kesulitan ini adalah dilanggarnya persyaratanpersyaratan utang (debt covenants) yang disertai dengan penghapusan atau
pengurangan pembayaran dividen. Kebangkrutan suatu perusahaan dapat
dilihat dan diukur melalui laporan keuangan, dengan cara menganalisis laporan
keuangan. Analisis laporan keuangan pada hakekatnya adalah melakukan
penilaian berdasarkan perhitungan dan interpretasi rasio keuangan atas kondisi
keuangan suatu perusahaan, untuk mengetahui potensi kebangkrutan suatu
perusahaan. Penelitian ini berusaha menguji variabel-variabel rasio keuangan
untuk memprediksi kondisi Financial Distress dengan menggunakan kondisi
perusahaan yang mengalami laba bersih negatif selama 2 tahun berturut-turut.
Sedangkan Financial Distress dalam penelitian ini merupakan variabel
dependen.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4
Plat dan
Plat (2002) meyatakan kegunaan informasi jika suatu
perusahaan mengalami Financial Distress adalah :
1. Dapat mempercepat tindakan manajemen untuk mencegah masalah
sebelum terjadinya kebangkrutan.
2. Pihak manajemen dapat mengambil tindakan merger atau takeover agar
perusahaan lebih mampu untuk membayar hutang dan mengelola
perusahaan dengan lebih baik.
3. Memberikan tanda peringatan awal adanya kebangkrutan dimasa yang
akan datang.
Laporan Keuangan merupakan salah satu instrumen yang digunakan
untuk mengetahui posisi keuangan suatu perusahaan pada suatu periode
tertentu, menggambarkan perubahan kondisi keuangan perusahaan dari waktu
ke waktu, yang berguna bagi pengambilan keputusan yang tepat.
Pada penelitiaan Kamaludin dan Karina Ayu (2011) mengatakan bahwa
Rasio keuangan berupa : Current Ratio, Leverage Ratio, Gross Profit Margin,
Inventory Turnover, dan
Return On Equity; memiliki perbedaan diantara
perusahaan manufaktur yang mengalami
Financial Distress,
perusahaan
manufaktur yang berada pada gray area (kesulitan keuangan tinggi tetapi tidak
mengalami
Financial Distress), dan perusahaan manufaktur yang tidak
mengalami Financial Distress. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan yang
tidak mengalami masalah Financial Distress memiliki rasio CR, GPM, dan
ITO tinggi, sedangkan pada kelompok perusahaan yang mengalami Financial
Distress
memiliki rasio ROE dan LEV yang tinggi, dan pada kelompok
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
5
perusahaan gray area hanya sedikit mengalami masalah keuangan. Rasio
keuangan berupa;
Current Ratio, Leverage Ratio, Gross Profit Margin,
Inventory Turn Over dan Return On Equity dapat digunakan untuk
memprediksi kondisi Financial Distress suatu perusahaan, sehingga dengan
hasil yang ada perusahaan dapat menghindari gejala-gejala timbulnya
kepailitan, dan perusahaan dapat mengetahui dengan baik bahwa gejala-gejala
perusahaan yang akan pailit dapat dideteksi pada rasio-rasio keuangan yang
terdapat dalam laporan keuangan perusahaan.
Berdasarkan latar belakang dan uraian diatas, maka penulis
mengangkat judul “ANALISIS KEUANGAN DALAM MEMPREDIKSI
FINANCIAL
DISTRESS
PADA PERUSAHAAN TRANSPORTASI
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA”.
1.2 Per umusan Masalah
Dari uraian diatas maka munculah permasalahan sebagai berikut :
• Apakah rasio keuangan Likuiditas, Profitabilitas, Laverage, Pertumbuhan ,
Aktivitas dapat digunakan untuk memprediksi Financial Distress pada
perusahaan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2007-2011 ?
1.3 Tujuan Penelitian
Penelitian ini bertujuan untuk :
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6
1. memberikan bukti empiris, rasio keuangan Likuiditas, Profitabilitas,
Laverage,
Pertumbuhan,
Aktivitas
dapat
digunakan
untuk
memprediksi Financial Distress pada perusahaan transportasi yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2011.
1.4 Manfaat Penelitian
Adapun manfaat yang diharapkan dari penelitian ini adalah sebagai
berikut :
1. Bagi perusahaan, hasil penelitian ini diharapkan dapat berguna bagi
perusahaan untuk dapat cepat mencarikan solusi ketika perusahaan
dikategorikan mengalami kondisi Financial Distress, sehingga
perusahaan-perusahaan tersebut dapat terhindar dari kondisi yang
lebih buruk yaitu mengalami kebangkrutan.
2. Bagi pihak eksternal, memberikan pemahaman tentang kondisi
Financial Distress suatu perusahaan untuk membantu pihak eksternal
seperti investor dan kreditur dalam pengambilan keputusan.
3. Bagi peneliti dapat menambah pengetahuan, mengaplikasikan dan
memperluas wawasan bagi peneliti sehingga nantinya dapat dipakai
sebagai bekal jika terjun ke dunia kerja.
4. Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan maskan
dan kontribusi bagi pengembang ilmu pengetahuan mengenai kondisi
Financial Distress suatu perusahaan serta dapat dijadikan referensi
untuk penelitian selanjutnya.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB II
TINJ AUAN PUSTAKA
2.1 Tinjauan Teor i Dan Penelitian Ter dahulu
2.1.1 Penelitian Terdahulu
1.
Penelitian ini dilakukan oleh Luciana Spica Alimilia, STIE perbanas
Surabaya, tentang Prediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan
Go-Public dengan Menggunakan
Analisis
Multinomial
Logit.
Perusahaan yang di teliti adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia dan meiliki laporan keuangan pada tahun 19982001. Rasio keuangan perusahaan yang berasal dari neraca dan
laporan laba/rugi sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh platt
dan platt (2002) dan luciana dan kristijadi (2003), sedangkan rasio
keuangan yang berasal dari arus kas yang digunakan berdasarkan
penelitian yang dilakukan oleh Nur Fadjrih (1999). Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa : 1. Pada model pertama yaitu rasio keuangan
yang berasal dari laporan laba/rugi dan neraca menunjukkan bahwa
rasio TLTA dapat digunakan untuk memprediksi kondisi Financial
Distress perusahaan dengan daya klasifikasi total model sebesar
79,0%. 2. Pada model kedua, rasio keuangan yang berasal dari laporan
arus kas menunjukkan bahwa rasio CFFOTA dan CFFOCL dapat
digunakan untuk emprediksi Financial Distress perurasahaan dengan
daya klasifikasi total model sebesar 58,0%. 3. Pada model ketiga,
7
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
8
rasio keuangan yang berasal dari laporan laba/rugi, neraca dan arus
kas menunjukkan bahwa rasio CATA, TLTA, NFATA, CFFOCL, dan
CFFOTL dapat digunakan untuk memprediksi Financial Distress
perusahaan dengan daya klasifikasi total model sebesar 79,6%.
2.
Penelitian yang dilakukan oleh Dr. Charles D. K Marpaung, SE.,
MBA dan Gunarni, S.kom, M.M. tentang Memprediksi Financial
Distress
Perusahaan
Dengan
Menggunakan
Metode
CART
(Classification and Regression Tree). Perusahaan yang di teliti adalah
perusahaan-perusahaan yang go public dan terdaftar di Bursa Efek
Indonesia, variabel-variabel independen yang digunakan dalam
penelitian ini adalah NITA, GITA, OITA, GPSA, OISA, NISA,
RETA, QATA, WATA, CACL, QACL, TLTA, dan SLTL, penelitian
ini mewakili dari rasio return dan profitabilitas, rasio position, dan
rasio laverage. Hasil penelitian ini adalah terdapat 4 rasio keuangan
yang
signifikan
dalam
memprediksi
perusahaan
yang
mana
mengalami Financial Distress dan tidak mengalami Financial
Distress adalah rasio NITA, GITA, OITA, dan GPSA. Metode CARD
ini digunakan untuk memprediksi apakah perusahaan akan distress
atau tidak. 1. Berdasarkan NITA dengan nilai cut off point sebesar
0.03 maka didapatkan 16 perusahaan yang distress dan di perkirakan
akan delisting. 2. Berdasarkan GITA dengan nilai cut off sebesar
0.175 maka didapatkan 15 perusahaan yang distress dan diperkirakan
akan delisting. 3. Berdasarkan OITA dengan nilai cut off sebesar 0,02
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
9
maka didapatkan ada 15 perusahaan yang distress dan diperkirakan
akan delisting. 4. Berdasarkan GPSA dengan nilai cut off sebesar
1.015 maka didapatkan ada 15 perusahaan yang distress dan
diperkirakan akan delisting.
3.
Penelitian
ini
dilakukan
PATTINASARANY,
oleh
SEKOLAH
CHRISTANTY
TINGGI
ILMU
A.
I.
EKONOMI
PERBANAS SURABAYA, “ANALISIS RASIO KEUANGAN UNTUK
MEMPREDIKSI
KONDISI
FINANCIAL
DISTRESS
PADA
PERUSAHAAN GO-PUBLIC” yang bertujuan Untuk mengetahui
apakah rasio
keuangan dapat digunakan untuk
memprediksi
kemungkinan kondisi Financial Distress pada perusahaan-perusahaan
go-public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa : 1. Rasio-rasio keuangan berdasarkan penelitian
Plat dan Plat, apabila dilakukan pengujian secara bersama ternyata
rasio-rasio tersebut dapat digunakan untuk memprediksi secara
signifikan kemungkinan kondisi Financial Distress perusahaan gopublic yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hal ini dibuktikan
dengan adanya penurunan nilai -2 Log Likelihood dan Hosmer and
Lemeshow Test dengan tingkat signifikan sebesar 0,148 yang berarti
model tersebut baik. 2. Rasio-rasio dikatakan berpengaruh signifikan
karena memiliki tingkat signifikansi < 0,05 dan atau 0,1. Berdasarkan
teori, hubungan rasio-rasio tersebut dengan kondisi
Financial
Distress adalah negatif. Artinya semakin rendah nilai rasio-rasio
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
10
tersebut maka semakin besar kemungkinan perusahaan mengalami
Financial Distress. Hal ini dibuktikan dengan nilai rata-rata rasiorasio keuangan di atas pada perusahaan non-Financial Distress lebih
tinggi daripada perusahaan yang mengalami Financial Distress. 3.
Rasio-rasio yang dikatakan tidak berpengaruh signifikan karena
memiliki tingkat signifikansi > 0,05 dan atau 0,1. 4. Setelah dilakukan
pengujian regresi logistik terhadap variabel-variabel yang berpengaruh
terhadap kondisi Financial Distress suatu perusahaan, ternyata
diperoleh hasil bahwa varabel X12 mengalami redundancy dan harus
dikeluarkan dari model meskipun ketika dilakukan pengujian secara
bersama nilai Chi Square, Hosmer and Lemeshow, serta -2 Log
Likelihood menunjukkan bahwa model regresi layak dipakai untuk
analisis selanjutnya.
4. Penelitian ini dilakukan oleh RISTA NELLA, ANDREAS, DAN
JULITA SAIDI dengan judul “ANALISIS RASIO KEUANGAN
DALAM EMPREDIKSI FINANCIAL DISTRESS PERUSAHAAN
WHOLESALE AND RETAIL TRADE YANG TERDAFTAR DI BURSA
EFEK INDONESIA” yang bertujuan untuk menguji kembali rasio
keangan dalam memprediksi Financial Distress karena masih hasil
yang kontradiktif. Modal analisis yang digunakan adalah regresi
logistik dengan variabel dependen bersifat dikotomi (mengalami
Financial Distress dan non Financial distress). Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa pengujian hopitesisi dalam penelitian ini
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
11
variabel-variabel bebas yaitu Current ratio, Debt to Equity Ratio,
Operating Profit Margin, Return on Equity (ROE), Total Asset
Turnover
dalam memprediksi
financial distress
dengan
menggunakan hasil uji regresi yang ditujukkan dalam variabel in the
equation, dengan tingkat signifikan 0,05 (5%). Pada hasil pengujian
variabel bebas yaitu Current ratio tidak berpengaruh terhadap financial
distress dengan nilai signifikan 0,175%, Operating Profit Margin tidak
berpengaruh terhadap financial distress dengan nilai signifikan
0,187%, Total Asset Turnover tidak berpengaruh terhadap financial
Distress dengan nilai signifikan 0,110%, sedangkan Debt to equity
ratio berpengaruh dengan nilai signifikan 0,002% dan Return on
Equity berpengaruh terhadap financial distress dengan signifikan
0,004%.
2.1.2 Landasan Teori
2.1.1.1 Financial Distress
Financial Distress
adalah suatu konsep luas yang terdiri dari
beberapa situasi di mana suatu perusahaan menghadapi masalah kesulitan
keuangan. Istilah umum untuk menggambarkan situasi tersebut adalah
kebangkrutan, kegagalan, ketidakmampuan melunasi hutang, dan default.
Insolvency dalam kebangkrutan menunjukkan kekayaan bersih negatif.
Ketidakmampuan melunasi utang menunjukkan kinerja negatif dan
menunjukkan adanya masalah likuiditas. Default berarti suatu perusahaan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
12
melanggar perjanjian dengan kreditur dan dapat menyebabkan tindakan
hukum.
Beberapa
pengertian
mengenai
Financial
Distress
telah
dikemukakan oleh para peneliti. Beaver (1966:71) mendefinisikan
Financial Distress sebagai berikut: “the inability of a firm to pay 7 its
financial obligations as they mature” (Ketidak mampuan perusahaan untuk
membayar utang pada saat utang tersebut jatuh tempo). Foster (1986)
yang mendefinisikan Financial Distress sebagai berikut:“…severe
liquidity problems that cannot be resolved without a sizable rescaling of
the entity’s operations or structure”. (…masalah likuiditas yang parah
yang tidak dapat diatasi tanpa melakukan perubahan ukuran yang besar
terhadap operasi dan struktur perusahaan). Prediksi Financial Distress
perusahaan menjadi perhatian dari banyak pihak. Pihak-pihak yang
menggunakan model tersebut meliputi:
1. Pemberi pinjaman. Penelitian berkaitan dengan prediksi Financial
Distress mempunyai relevansi terhadap institusi pemberi pinjaman,
baik dalam memutuskan apakah akan memberikan suatu pinjaman dan
menentukan kebijakan untuk mengawasi pinjaman yang telah
diberikan.
2. Investor. Model prediksi Financial Distress dapat membantu investor
ketika akan menilai kemungkinan masalah suatu perusahaan dalam
melakukan pembayaran kembali pokok dan bunga.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
13
3. Pembuat peraturan. Lembaga regulator mempunyai tanggung jawab
mengawasi kesanggupan membayar
hutang
dan menstabilkan
perusahaan individu, hal ini menyebabkan perlunya suatu model yang
aplikatif untuk mengetahui kesanggupan perusahaan membayar
hutang dan menilai stabilitas perusahaan.
4. Pemerintah. Prediksi Financial Distress juga penting bagi pemerintah
dalam antitrust regulation.
5. Auditor. Model prediksi Financial Distress dapat menjadi alat yang
berguna bagi auditor dalam membuat penilaian going concern suatu
perusahaan.
6. Manajemen. Apabila perusahaan mengalami kebangkrutan maka
perusahaan akan menanggung biaya langsung (fee akuntan dan
pengacara) dan biaya tidak langsung (kerugian penjualan atau
kerugian paksaan akibat ketetapan pengadilan) sehingga dengan
adanya model prediksi Financial Distress diharapkan perusahaan
dapat menghindari kebangkrutan dan otomatis juga dapat menghindari
biaya langsung dan tidak langsung dari kebangkrutan.
Selanjutnya Foster (1986) menyebutkan beberapa indikator atau
sumber informasi mengenai kemungkinan terjadinya Financial Distress
sebagai berikut:
1. analisis arus kas untuk periode sekarang dan yang akan datang.
2. analisis
strategi perusahaan yang
mempertimbangkan pesaing
potensial, struktur biaya relatif, perluasan rencana dalam industri,
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
14
kemampuan perusahaan untuk meneruskan kenaikan biaya, kualitas
manajemen dan lain sebagainya.
3. analisis laporan keuangan dari perusahaan serta perbandingannya
dengan perusahaan lain.
4. Variabel eksternal seperti return sekuritas dan peringkat obligasi.
Dampak dari
Financial Distress antara lain: resiko yang
terkandung dalam biaya dari Financial Distress berdampak negatif bagi
perusahan sebagai pengganti kerugian pajak seiring dengan kenaikan
hutang perusahaan, hubungan terhadap konsumen, pemasok, karyawan dan
kreditor menjadi rusak karena mereka ragu akan eksistensi perusahaan,
manajemen akan lebih fokus pada aliran kas jangka pendek dibandingkan
kesehatan perusahaan jangka panjang, biaya tidak langsung yang
terkandung pada Financial Distress akan lebih signifikan dibandingkan
biaya langsung yang nyata seperti pembayaran untuk pengacara, dan
program untuk pemulihan kembali.
Faktor-faktor terjadinya Financial Distress Penyebab Kesulitan
Keuangan Perusahaan Lizal (2002) mengelompokkan penyebab-penyebab
kesulitan dan menamainya dengan Model Dasar Kebangkrutan atau
Trinitas Penyebab Kesulitan Keuangan. Menurut beliau, ada tiga alasan
yang mungkin mengapa perusahaan menjadi bangkrut, yaitu:
1. Neoclassical model
Pada kasus ini kebangkrutan terjadi jika alokasi sumber daya tidak
tepat. Kasus restrukturisasi ini terjadi ketika kebangkrutan mempunyai
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
15
campuran aset yang salah. Mengestimasi kesulitan dilakukan dengan
data neraca dan laporan laba rugi. Misalnya profit/assets (untuk
mengukur profitabilitas), dan liabilities/assets.
2. Financial model
Campuran aset benar tapi struktur keuangan salah dengan liquidity
constraints (batasan likuiditas). Hal ini berarti bahwa walaupun
perusahaan dapat bertahan hidup dalam jangka panjang tapi ia harus
bangkrut juga dalam jangka pendek. Hubungan dengan pasar modal
yang tidak sempurna dan struktur modal yang
inherited menjadi
pemicu utama kasus ini. Tidak dapat secara terang ditentukan apakah
dalam kasus ini kebangkrutan baik atau buruk untuk direstrukturisasi.
3. Corporate governance model
Disini, kebangkrutan mempunyai campuran aset dan struktur
keuangan yang benar tapi dikelola dengan buruk. Ketidakefisienan ini
mendorong perusahaan menjadi out of the market sebagai konsekuensi
dari masalah dalam tata kelola perusahaan yang tak terpecahkan.
2.1.1.2 Analisis Rasio Keuangan
Rasio keuangan adalah angka yang di peroleh dari hasil
perbandingan dari satu pos laporan keuangan dengan pos lainnya yang
mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan (berarti), Rasio
keuangan ini hanya menyederhanakan informasi yang menggabarkan
hubungan antara pos tertentu dengan pos lainnya. Dengan penyederhanaan
ini kita dapat membandingkan dengan rasio lain sehingga kita dapat
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
16
memperoleh informasi dan memberikan penilaian. (sofyan (2009:297)).
Menurut Sartono (2001:113) yang dimaksud dengan analisa rasio
keuangan adalah: “Dasar untuk menilai dan mengarahkan prestasi operasi
perusahaan.
Disamping
dipergunakan
itu,
analisa
rasio
keuangan
juga
dapat
sebagai kerangka kerja perencanaan dan pengendalian
keuangan.”
2.1.2.1.1 Rasio Likuiditas
Rasio likuiditas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan
memenuhi kewajiban jangka pendek atau yang harus segera dibayar. Alat
pemenuhan kewajiban keuangan jangka pendek ini berasal dari unsurunsur aktiva yang bersifat likuid.
a.
Current ratio
=
Menunjukkan kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi
kewajiban – kewajiban keuangannya yang harus segera dibayar dengan
menggunakan utang lancar. Semakin besar perbandingan aktiva lancar
dengan hutang lancar semakin tinggi perusahaan menutupi kewajiban
jangka pendeknya.
b.
Quick Ratio
=
+
+
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
17
Rasio ini menunjukkan kemampuan aktiva lancar yang paling likuid
mampu menutupi utang lancar. Semakin besar rasio ini semakin baik.
Rasio ini disebut juga Acid Test Rasio.
c.
Rasio Kas Atas Utang Lancar
+
=
Rasio ini membandingkan antara kas dan aktiva lancar yang bisa
segera menjadi uang kas dengan utang lancar. Aktiva lancar yang bisa
menjadi uang kas adalah efek atau surat berharga.
2.1.2.1.2 Rasio Profitabilitas
Rasio
profitabilas
menggambarkan
kemampuan
perusahaan
mendapatkan laba melalui semua kemampuan. Rasio profitabilitas
mengukur seberapa besar tingkat laba yang dapat diperoleh oleh
perusahaan. Semakin besar laba menunjukkan semakin baik manajemen
dalam mengelola perusahaan.
1.
Net Profit Margin (NPM)
Profit margin merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan
keuntungan dibandingkan dengan penjualan yang dicapai.
=
2.
Asset Turn Over
Rasio ini menggambarkan perputaran aktiva diukur dari volume
penjualan. Semakin besar rasio ini semakin baik.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
18
Hal ini berarti bahwa aktiva dapat lebih cepat berputar dan meraih laba.
=
3.
Return On Equity
Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan
modal sendiri yang dimiliki. Laba yang di perhitungkan adalah laba bersih
setelah dipotong pajak (EAT).
=
4.
Return to Total Asset
Rasio ini menunjukkan berapa besar laba bersih diperoleh perusahaan
bila diukur dari nilai aktiva.
=
5.
Return on Investment
Merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan
yang akan digunakan untuk menutupi investasi yang dikeluarkan.
=
6.
Basic Earning Power
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan memperoleh laba
diukur dari jumlah laba sebelum dikurangi bunga dan pajak dibandingkan
dengan total aktiva. Semakin besar rasio ini semakin baik.
=
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
19
2.1.2.1.3 Rasio Laverage
Rasio laverage menunjukkan seberapa besar kebutuhan dana
perusahaan
dibelanjai
dengan
hutang.
Apabila
perusahaan
tidak
mempunyai laverage artinya perusahaan dalam beroperasi sepenuhnya
menggunakan modal sendiri. Semakin besar tingkat laverage perusahaan,
akan semakin besar jumlah hutang yang digunakan, dan semakin besar
resiko bisnis yang dihadapi.
a) Total Debt to Total Asset Ratio
Rasio total hutang dengan total aktiva yang biasa disebut rasio hutang,
mengukur prosentase besarnya dana yang berasal dari hutang. Yang
dimaksud dengan hutang adalah semua hutang yang dimiliki oleh
perusahaan baik berjangka pendek atau yang berjangka panjang.
100%
=
b) Debt to Equity Ratio
Rasio hutang dengan modal sendiri merupakan imbalan antara hutang
yang dimiiki perusahaan dengan modal sendiri. Semakin tinggi resiko ini
berarti modal sendiri semakin sedikit dibanding dengan hutangnya.
=
100%
2.1.2.1.4 Rasio Activity
Rasio ini menggambarkan aktivitas yang dilakukan perusahaan dalam
menjalankan oprasinya baik dala kegiatan penjualan, pembelian dan
kegiatan lain.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
20
a.
Inventory Trun Over
Rasio ini menunjukkan berapa cepat perputaran persediaan dalam
siklus produksi normal. Semakin besar rasio ini semakin baik karena
dianggap bahwa kegiatan penjualan berjalan cepat.
=
b.
−
Receivable Trun Over
Rasio ini menunjukkan berapa cepat penagihan piutang. Semakin
besar semakin baik karena penagihan piutang dilakukan dengan cepat.
=
c.
−
Fixed Aset Trun Over
Rasio ini menunjukkan berapa kali nilai aktiva berputar bila diukur
dari volume penjualan. Semakin tinggi rasio ini semakin baik.
=
d.
Total Asset Trun Over
Rasio ini menunjukkan perputaran total aktiva diukur dari volume
penjualan dengan kata lain seberapa jauh kemampuan semua aktiva
menciptakan penjualan. Semakin tinggi rasio ini semakin baik.
=
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
21
2.1.2.1.5 Rasio Gr owht
Rasio
ini
menggambarkan
presentasi
pertumbuhan
pos-pos
perusahaan dari tahun ke tahun.
a.
Kenaikan Penjualan
−
=
Rasio ini menunjukkan presentasi kenaikan penjualan tahun ini di
bandingkan dengan tahun lalu. Growht sales menunjukkan seberapa baik
perusahaan dalam meningkat kan penjualan. Semakin tinggi penjualan
maka perusahaan semakin baik.
b.
Kenaikan Laba Bersih
−
=
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan meningkatkan laba
bersih dibandingkan tahun lalu. Kenaikan laba bersih menunjukkan
perusahaan dapat meningkatkan pendapatan setiap tahunnya.
c.
Earning Per Share
−
=
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan meningkatkan EPS
dari tahun ini. Menunjukkan bahwa perusahaan dapat meningkatkan nilai
Earning setiap tahunnya.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
22
d.
Kenaikan Deviden Per Share
−
=
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan meningkatkan
deviden per share dari tahun ke tahun lalu. Kenaikan deviden dapat
menunjukkan bahwa perusahaan dapat menghasilkan deviden yang baik
sehingga dapat di bagikan ke para investor.
2.1.1.3 Predkisi Kausalitas
2.1.2.1.6 Prediksi cur rent rasio terhadapa Financial Distress
Menurut Sawir (2000: 57) current ratio adalah perbandingan antara
aktiva lancar perusahaan dengan hutang lancar perusahaan yang diukur
dalam jumlah persentase. Pada penelitian Nella, Andreas dan Saidi (2011),
Current ratio merupakan salah satu rasio yang digunakan dalam penilaian
tingkat likuiditas suatu perusahaan. Menurut Hanafi (2004) rasio ini
diperoleh dari pembagian aktiva lancar dengan hutang lancar. Semakin
tinggi rasio ini, maka semakin tinggi pula tingkat likuiditas suatu
perusahaan. Hubungan
perusahaan apabila
current ratio dengan Financial Distress suatu
current ratio rendah maka tingkat kepercayaan
investor untuk menginvestasikan dananya akan berkurang, perusahaan
tersebut akan memiliki rasio likuiditas yang rendah. Hal ini akan berimbas
pula pada harga saham yang cendrung turun karena kecil peminatnya.
Oleh karena itu, jika terjadi terus menerus maka pihak investor tidak akan
menanamkan modalnya karena mereka menggangap perusahaan tersebut
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
23
mengalami kondisi Financial Distress. Pada penelitian Paradibta (2010)
yang menyatakan bahwa ROI, net profit margin, working capital, total
asset turnover dan current ratio berpengaruh terhadap Financial Distress.
2.1.2.1.7 Prediksi Basic Earning Power terhadap Financial Distress
Rasio ini dimaksudkan untuk mengukur efisiensi perusahaan dalam
menggunakan asset dan mengelola kegiatan operasional. Analisis ini
digunakan untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam menghasilkan
laba, dalam hubungannya dengan penjualan dan investasi. Dalam jangka
panjang, perusahaan harus mampu menghasilkan keuntungan yang cukup
agar dapat membayar kewajibannya. Kerugian yang terus menerus akan
segera memperburuk aspek solvabilitas perusahaan. Dalam jangka pendek,
kerugian akan segera menurunkan likuiditas perusahaan. Dalam penelitian
Hardiyanti (2012), menyimpulkan bahwa rasio likuiditas, rasio aktivitas,
rasio solvabilitas, rasio profitabilitas, financial leverage, dan pertumbuhan
dapat digunakan untuk memprediksi kondisi Financial Distress.
2.1.2.1.8 Prediksi Debt to Equity terhadap Financial Distress
Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang mengukur seberapa
jumlah modal sendiri yang tersedia untuk menutupi semua hutangnya.
Menurut Harahap (2008), semakin kecil rasio ini maka semakin baik
kondisi suatu perusahaan. Menurut penelitian Hardiyanti (2012), Debt to
equity ratio merupakan rasio yang menunjukkan sejauh mana modal
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
24
sendiri menjamin seluruh hutang. Hubungan Debt to equity ratio terhadap
Financial Distress
adalah
semakin tinggi DER maka semakin besar
proporsi hutang terhadap ekuitas perusahaan. Maka dalam hal ini
perusahaan lebih banyak menggunakan hutang dibandingkan dengan
modal sendiri dalam membiayai seluruh kegiatan perusahaan. Dengan
demikian hutang atau kewajiban yang besar pada perusahaan akan dapat
mengalami kesulitan keuangan. Karena dengan utang semakin banyak,
maka semakin sulit bagi perusahaan untuk memperoleh tambahan
pinjaman karena dikhawatirkan perusahaan tidak mampu menutupi utangutangnya dengan aktiva yang dimilikinya. Hal ini akan terjadi
kemungkinan perusahaan berpotensi 3 mengalami Financial Distress
sangat besar. Sebaliknya Debt to equity ratio yang kecil diartikan proporsi
operasional peruasahaan lebih banyak dibiayai dengan modal sendiri
dibandingkan dengan modal asing (hutang). Semakin rendah DER maka
semakin sedikit kewajiban perusahaan dimasa yang akan datang dan
kemungkinan kecil perusahaan akan mengalami Financial Distress.
Penelitian terdahulu Wahyu (2009) menyatakan bahwa DER berpengaruh
terhadap Financial Distress. Dalam penelitian ini penulis ingin menguji
kembali rasio tersebut apakah mempunyai hasil yang sama atau berbeda
dengan penelitian terdahulu.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
25
2.1.2.1.9 Prediksi Total Asset Tr un Over terhadap Financial Distress
Total asset turnover merupakan rasio aktivitas yang digunakan
untuk mengukur sampai seberapa besar efektivitas perusahaan dalam
menggunakan sumber daya yang berupa asset. Semakin tinggi rasio ini
semakin efisien penggunaan asset dan semakin cepat pengambilan dana
dalam bentuk
kas. Pada penelitian Nella, Andreas dan Saidi (2011),
Hubu