ANALISIS HUKUM TERHADAP INVESTOR INSTITUSIONAL SEBAGAI SALAH SATU PENENTUAN FAKTA MATERIL DALAM PRINSIP KETERBUKAAN DI PASAR MODAL
ANALISIS HUKUM TERHADAP INVESTOR INSTITUSIONAL SEBAGAI SALAH SATU PENENTUAN FAKTA MATERIL DALAM PRINSIP KETERBUKAAN DI PASAR MODAL TESIS OLEH EFENDI TAMBUNAN 097005080/ HK PROGRAM STUDI MAGISTER ILMU HUKUM FAKULTAS HUKUM UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2014
ANALISIS HUKUM TERHADAP INVESTOR INSTITUSIONAL SEBAGAI SALAH SATU PENENTUAN FAKTA MATERIL DALAM PRINSIP KETERBUKAAN DI PASAR MODAL TESIS Diajukan Untuk Memperoleh Gelar Magister Hukum Dalam Program Studi Ilmu Hukum Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara Oleh EFENDI TAMBUNAN 097005080/HK PROGRAM STUDI MAGISTER ILMU HUKUM FAKULTAS HUKUM UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2014
JUDUL TESIS : ANALISIS HUKUM TERHADAPINVESTOR
INSTITUSIONAL SEBAGAI SALAHSATU PENENTUAN FAKTA MATERIL DALAM PRINSIP KETERBUKAAN DI PASAR MODAL NAMA : EFENDI TAMBUNAN NIM : 097005080 PROGRAM STUDI : ILMU HUKUM
Menyetujui
Komisi Pembimbing
( Prof. Dr. Bismar Nasution.,SH.,MH)
Ketua
(Prof. Dr. Sunarmi.,SH.,M.Hum) ( Dr. Mahmul Siregar,SH.,M. Hum) Anggota Anggota Ketua Program Studi Dekan (Prof. Dr. Suhaidi.,SH.,MH) (Prof. Dr.Runtung.,SH.,M. Hum)Telah Diuji Pada Tanggal : 5 Februari 2014 PANITIA PENGUJI TESIS Ketua : Prof. Dr. Bismar Nasution.,SH.,MH Anggota : 1. Prof. Dr. Sunarmi.,SH.,M. Hum : 2. Dr. Mahmul Siregar.,SH.,M. Hum : 3. Prof. Dr. Suhaidi.,SH.,MH : 4. Dr. T. Keizerina Devi A.,SH.,Cn.,M. Hum
(LEMBAR PENGESAHAN) JUDUL TESIS : ANALISIS HUKUM TERHADAP INVESTOR
INSTITUSIONAL SEBAGAI SALAH SATU PENENTU FAKTA MATERIL DALAM PRINSIP
KETERBUKAAN DI PASAR MODAL
NAMA : EFENDI TAMBUNAN N.I.M. : 097005080 PROGRAM STUDI : ILMU HUKUM MENYETUJUI KOMISI PEMBIMBINGProf. Dr. Bismar Nasution, SH, MH Ketua
Prof. Dr. Sunarmi, SH, M.Hum Dr. Mahmul Siregar, SH, M.Hum Anggota Anggota
Ketua Program Studi Magister Ilmu Hukum Dekan Fakultas Hukum Prof. Dr. Suhaidi, S.H., M.H Prof. Dr. Runtung, S.H., M.Hum
ABSTRAK
Pasar modal (capital market) merupakan salah satu bagian dari pasar keuangan (financial market), di samping pasar uang (money market) yang sangat penting peranannya bagi pembangunan nasional pada umumnya, khususnya bagi pengembangan dunia usaha sebagai salah satu alternatif sumber pembiayaan eksternal oleh perusahaan.
Di lain pihak, dari sisi pemodal (investor), pasar modal sebagai salah satu sarana investasi dapat bermanfaat untuk menyalurkan dananya ke pelbagai sektor produktif dalam rangka meningkatkan nilai tambah terhadap dana yang dimilikinya.
Berdasarkan pengalaman di masa lalu, pasar modal ibarat lazimnya suatu pasar selalu akan mengalami pasang surut, yang ditunjukkan dengan tanda-tanda
bullish atau bearish, dimana kedua keadaan ini dipengaruhi oleh faktor-faktor internal
suatu perusahaan maupun faktor-faktor eksternal. Faktor-faktor itu disebut juga sebagai informasi atau fakta-fakta material.
Ada tiga prinsip yang harus ditaati di dalam pasar modal yaitu disclosure (keterbukaan), fairness (kejujuran/keadilan), investor protection (perlindungan terhadap investor) .
Penelitian yang digunakan bersifat yuridis normatif yaitu penelitian yang mengacu pada teori-teori, doktrin-doktrin, norma-norma, asas-asas, kaidah yang berkaitan dengan penentuan fakta material berdasarkan adanya transaksi yang dilakukan oleh investor berdasarkan prinsip keterbukaan di pasar modal. Sedangkan sifat penelitian adalah deskriptif analitis yaitu menggambarkan, menguraikan fakta- fakta material dikaitkan dengan teori, doktrin, norma, asas-asas yang terdapat di dalam Undang-undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal (UUPM)
Hasil penelitian mengarah kepada kesimpulan bahwa informasi atau fakta material menurut UUPM ada dua bentuk. Pertama, informasi atau fakta penting dan relevan mengenai peristiwa, kejadian. Kedua, fakta yang dapat mempengaruhi harga efek pada bursa efek dan atau keputusan pemodal, calon pemodal, atau pihak lain yang berkepentingan atas informasi atau fakta tersebut. Kesimpulan lainya adalah informasi tentang masuknya investor institusional bertransaksi di pasar modal merupakan suatu fakta material, karena dapat mempengaruhi harga (yang tercermin dalam naik turunnya Index Harga Saham Gabungan / IHSG ), dan juga mempengaruhi para investor lain untuk bertransaksi. Dalam hubungannya dengan pelaksanaan prinsip keterbukaan, maka transaksi yang dilakukan oleh investor institusional tersebut harus tercantum dalam data-data transaksi pada hari itu di bursa efek.
Kata kunci : Pasar Modal, Investor Intitusional, Fakta Material, Prinsip Keterbukaan.
ABSTRACT Capital market is one part of the financial market, in addition to the money market that are important for national development in general , especially for the development of the business as an alternative source of external financing by company .
On the other hand , from the investors , the capital market as a means of investment can be beneficial to channel funds to the various productive sectors in order to increase the added value of its own funds .
Based on past experience , the stock market is like a market typically will always have ups and downs , as indicated by the signs of bullish or bearish , which is influenced by both the state of the internal factors of a company or external factors . These factors are also referred to as the information or material facts .
There are three principles that must be adhered to in the capital market , namely disclosure ( transparency ) , fairness ( honesty ) , investors protection. The study used normative juridical research that refers to the theories , doctrines , norms , principles , rules relating to the determination of the existence of material facts based on transactions made by investors based on the principle of transparency in the capital market . While the research is descriptive analytical properties that describe , outlines the material facts related to the theory , doctrine , norms , principles contained in Law No. 8 of 1995 on Capital Market ( Capital Market Law )
The results of the study led to the conclusion that material information under the Capital Market Law , there are two forms . First , information or important and relevant facts regarding the events , occurrences . Second , the fact that can affect the price of securities on the stock exchange and or decisions of investors , prospective investors , or other interested parties over such information . Other conclusion is information about the entry of institutional investors to trade in the stock market is a material fact , because it can affect the price ( which is reflected in the rise and fall of Composite Index / JCI ) , and also affects other investors to trade . In conjunction with the implementation of the principle of transparency , the transactions by institutional investors should be listed in the data transaction on that day on the stock exchange .
Key words : Capital Markets , Investor institutionally , Material Fact, Principle of Transparency .
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
Penulis, lahir di Pematang Siantar pada tahun 1958. Menikah dengan Masdalena Butar-butar, dikaruniai Tuhan tiga anak, dua laki-laki dan satu perempuan yaitu Albert, Yohanes, Teresa.
RIWAYAT PENDIDIKAN : Pendidikan Formal :
1. SD Nasrani Pematang Siantar, tahun 1966 - 1972 2.
SMP Negeri III, Pematang Siantar, tahun 1973 - 1975 3. SMA Negeri I, Bandung, tahun 1976 - 1979 4. Institut Tekonologi Bandung (ITB) Fakutas Teknik Jurusan Arsitektur tahun 1980 – 1985 , Tidak Tamat
5. Universitas Terbuka, Fakultas Ekonomi, Jurusan Ekonomi dan Studi Pembangunan, 1985-1990 6. Universitas Sumatera Utara, Pasca Sarjana Program Studi Magister
Manajemen, tahun 2003 – 2006 7. Universitas Pembangunan Pancabudi Medan, Fakultas Hukum, 2005-2007
Pendidikan Nonformal
01.Kursus Pembukuan,Bon A&B, Akuntansi Dasar, di Pouw’s College Bandung,
02.Kursus Bahasa Perancis di Pusat Kebudayaan Perancis Jakarta, 1988-1990
03.Kursus Jurnalist, di Pusat Pendidikan dan Latihan Kewartawanan,Jkt,1989
04.Kursus Dasar-dasar Perbankan di Yayasan Pancaran Hidup,Jkt, Thn 1990
05.Pendidikan Analisa Kredit di Lembaga Pengembangan Perbankan Indonesia Jakarta, tahun 1991.
06.Training Credit Risk Management, di Bank Central Asia Jakarta, tahun 1991
07.Training Commercial Lending, di Bank Central Asia, Jakarta, Tahun 1992
08.Training Akuntansi Untuk Eksekutif, di Bank Central Asia, Jakarta Tahun 1992
09.Stocks and Derivatives Workshop, Institutes of Option, Jakarta, Tahun 2007
10.Pendidikan Khusus Profesi Advokat (Ikadin Medan-PERADI Jkt), Tahun 2007
11.Pelatihan KURATOR di Asosiasi Kurator dan Pengurus Indonesia,Jkt,Th 2009
12.Pelatihan Pasar Modal Level Basic I dan Basic II, Medan, tahun2012
13.Pelatihan Pasar Modal Level II, Medan , tahun 2013
14.Seminar Road Show Go Public Flag Carrier GARUDA, tahun 2011
Riwayat Pekerjaan :
1. Analis Kredit di PT.Bank Central Asia, Jakarta , Tahun 1990 – 1994
2. Office Manager di PT. Tahta Medan, Jakarta, Tahun 1994 – 1999
3. Anggota Dewan Perwakilan Rakyat Daerah (DPRD) Provinsi Sumatera Utara Tahun 1999 – 2004
4. Direktur Law Firm Perisai Keadilan (Advokat/Konsultan Hukum),2005 – sekarang (memperoleh sertifikat dan lisensi / ijin sebagai KURATOR dan PENGURUS sesuai UU Kepailitan, dari Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia)
KATA PENGANTAR
Pertama-tama penulis mengucapkan puji, syukur, dan terima kasih kepada Tuhan Yang Maha Esa , Yesus Kristus, yang memberikan hikmat-Nya sehingga tesis ini dapat selesai.
Tesis ini merupakan tugas akhir untuk menyelesaikan program studi di Sekolah Pasca Sarjana, Program Studi Magister Ilmu Hukum, Universitas Sumatera Utara.
Tugas akhir ini dapat selesai berkat adanya bimbingan terutama dari Bapak/Ibu Komisi Pembimbing, yang memberikan waktu dan perhatian untuk mengoreksi demi kesempurnaan dan pengayaan isi dan materi tesis ini. Untuk itu Penulis mengucapkan terima kasih, semoga Tuhan menambah berkat-Nya kepada Bapak / Ibu agar dapat terus berkarya-cemerlang dalam citivas akademica USU.
Dalam kesempatan ini Penulis mengucapkan terima kasih kepada seluruh jajaran di Universitas Sumatera Utara yang memfasilitasi sehingga kegiatan belajar- mengajar dapat kondusif dilaksanakan, seluruh dosen-dosen yang memberikan pelajaran kepada penulis, dan juga para staf sekretariat Tata Usaha Program Magister Ilmu Hukum Universitas Sumatera Utara yang dengan tulus dan sungguh-sungguh mendukung untuk menyelesaikan proses-proses administrasi.
Kepada Bapak / Ibu yang disebut di bawah ini penulis mengucapkan terima kasih, sebagai perwakilan dari civitas academika USU, antara lain :
1. Rektor Universitas Sumatera Utara Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM&H, CTM(K), Sp.A (K).
2. Prof. Dr. Runtung Sitepu, S.H., M.Hum., selaku Dekan Fakultas Hukum 3.
Prof. Dr. Suhaidi, S.H.,M.H., selaku Ketua Program Studi Magister Ilmu Hukum dan sekaligus selaku Penguji.
4. Prof. Dr. Bismar Nasution S.H., M.H., selaku Ketua Komisi Pembimbing.
5. Prof. Dr. Sunarmi, S.H.,M.Hum., selaku anggota Komisi Pembimbing.
6. Dr. Mahmul Siregar, S.H.,M.Hum., selaku anggota Komisi Pembimbing.
7. Dr. T. Keizerina Devi Azwar, S.H., C.N.,M.Hum., selaku Penguji.
8. Pintor Nasution , S.E. kepala Sekolah Pasar Modal , cabang Medan, 9.
Dan lain-lain, yang memberikan bantuan yang tidak tersebutkan satu per satu dalam kesempatan ini.
Akhir kata Penulis mengucapkan semoga tesis ini berguna untuk perkembangan ilmu dan dunia pasar modal Indonesia.
Medan, Pebruari 2014 Penulis
Efendi Tambunan
DAFTAR ISI
LEMBAR PENGESAHAN ................................................................................ i
ABSTRAK ……………………………………………………………………… ii
DAFTAR RIWAYAT HIDUP ………………………………………………… iv KATA PENGANTAR …………………………………………………………. vi DAFTAR ISI ……………...………………...………………………………… viii DAFTAR GAMBAR, SKEMA, TABEL, DAN GRAFIK ………………….. xi BAB I : PENDAHULUAN ..............................................................................1 A.
Latar Belakang ............................................................................... 1 B. Perumusan Masalah ....................................................................... 23 C. Tujuan Penelitian ........................................................................... 23 D. Manfaat Penelitian ......................................................................... 23 E. Keaslian Penelitian ......................................................................... 24 F. Kerangka Teori dan Landasan Konsepsional ................................. 26 1.
Kerangka Teori......................................................................... 26 2. Landasan Konsepsional ............................................................ 36 G. Metode Penelitian .......................................................................... 38 1.
Jenis dan Sifat Penelitian ......................................................... 38 2. Sumber Data ............................................................................. 38 3. Teknik Pengumpulan Data ....................................................... 39 4. Analisis Data ............................................................................ 39 5. Penarikan Kesimpulan ............................................................. 40
BAB II : PENENTUAN FAKTA MATERIAL MENURUT UNDANG- UNDANG NOMOR 8 TAHUN 1995 TENTANG PASAR
MODAL ..............................................................................................
41 A. Instrumen Utama dan Para Pelaku Terkait di Pasar Modal ........... 41 1.
Saham Sebagai Instrumen Utama yang Diperdagangkan di Pasar Modal ..............................................................................
41 2. Para Pelaku Terkait di Pasar Modal ......................................... 51 B.
Mekanisme Transaksi di Pasar Modal ........................................... 62 C. Pengaturan Fakta Material Menurut Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal .................................................
67 1. Pengertian Fakta Material ....................................................... 67 2.
Pengaturan Fakta Material Dalam Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 ..............................................................................
73 D. Fakta Material Dalam Kaitannya Dengan Prinsip Keterbukaan .... 80
BAB III : ANALISIS FAKTA MATERIAL BERDASARKAN TRANSAKSI YANG DILAKUKAN INVESTOR
INSTITUSIONAL DI PASAR MODAL ..........................................
90 A.
Pengertian Investor dan Investor Institusional ............................... 91 B. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham ......................... 95 C. Analisis Penentuan Fakta Material Dengan Masuknya Investor
Institusional Ke Pasar Modal ......................................................... 104 D. Konsep Pengawasan di Pasar Modal.............................................. 121 E.
Peralihan Pengawasan dari Bapepam ke Otoritas Jasa Keuangan.. 125