Institutional Repository | Satya Wacana Christian University: Reaksi Pasar terhadap Sustainability Information pada Perusahaan
REAKSI PASAR TERHADAP SUSTAINABILITY INFORMATION
PADA PERUSAHAAN
Oleh:
KARINA CRIST KUSUMARINI
NIM : 232010027
KERTAS KERJA
Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Guna Memenuhi Sebagian dari
Persyaratan-Persyaratan untuk Mencapai
Gelar Sarjana Ekonomi
FAKULTAS
: EKONOMIKA DAN BISNIS
PROGRAM STUDI : AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA
SALATIGA
2014
i
ii
iii
HALAMAN PERSEMBAHAN
Puji dan syukur kepada Tuhan Yesus Kristus, atas berkat, penyertaan, serta anugerah-Nya
sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan kertas kerja ini.
Kertas kerja ini dapat terselesaikan atas bantuan dari pihak – pihak yang telah
memberikan dukungan dan dorongan bagi penulis. Untuk itu pada kesempatan ini penulis ingin
mengucapkan terima kasih kepada:
1. Pembimbing saya, Bapak Paskah Ika Nugroho, SE., M.Si., CMA, atas kesabarannya yang
tak pernah berhenti dalam mengingatkan penulis untuk bimbingan. Dan untuk setiap
arahan, nasehat, dan petunjuk yang diberikan kepada penulis sehingga penulis dapat
menyelesaikan kertas kerja ini.
2. Ibu Yeterina Widi, SE., M.Akt., selaku wali studi, untuk pendampingan, pengarahan,
kerjasama, serta bimbingan yang diberikan kepada penulis selama penulis berkuliah.
3. Seluruh pengajar dan staff Fakultas Ekonomika dan Bisnis untuk setiap ilmu, bantuan,
dan keramahan yang selalu diberikan kepada penulis sepanjang penulis berkuliah dan
belajar di FEB.
4. Orangtua dan kedua adikku, Bapak Is Dwi Wibowo Waskito, Ibu Mundung Mulyanti,
Anggakara Yosua, dan Werdaya Noel, untuk kasih sayang, perhatian dan motivasi yang
diberikan kepada penulis.
5. Toar Andreas Sanger, yang dengan sabar selalu memberi dukungan dan dorongan
semangat kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan kertas kerja ini dengan
baik.
6. Teman – teman seperjuangan penulis selama berkuliah, Fanny Novalieta, Verena Didha
Putri, Luluk Widyaningrum, Devitia Putri Nilamsari, Sebastianus Wahyu, Joko Setiawan,
Thomas Thomy, Dimaz Ramananda, Andes Riano, Dimas Satria, Efratian Kristison,
Stephen Boe, serta teman – teman lain yang tidak dapat disebutkan satu persatu. Terima
kasih atas kebersamaan serta dukungan dan hiburan yang diberikan selama ini.
7. Fungsionaris BPMF FEB UKSW dan Korps Asisten FEB UKSW atas kerjasama,
pengalaman, pembelajaran, dan pendewasaan yang diberikan kepada penulis selama
penulis berada di bangku kuliah.
8. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, terima kasih atas semua
bantuan yang diberikan kepada penulis dalam penyusunan kertas kerja ini maupun
selama penulis berada dalam bangku kuliah.
Salatiga, Maret 2014
Penulis
iv
ABSTRACT
The aim of this research is to determine the differences in market reaction that occurred
in period before the publication of sustainability information and after the publication of
sustainability information. The reaction is measured by cumulative abnormal return and trade
volume activity. The sample used is manufacture companies listed on Indonesian Stock Exchange
(IDX), and published sustainability information for 2012. This research used 102 manufacture
companies as samples. The samples were tested using Wilcoxon Signed Test to determine
whether there are any differences in the period after issuance and prior to issuance. The results
of this research indicate that there are significant differences in market reaction before and after
the disclosure measured by CAR, but there is no significant difference in TVA.
Keywords: sustainability information, CAR, TVA
v
SARIPATI
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui perbedaan reaksi pasar yang terjadi dalam
periode sebelum penerbitan sustainability information dengan periode sesudah penerbitan yang
diukur dengan variabel abnormal return dan volume perdagangan saham. Sampel yang
digunakan adalah perusahaan – perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) dan menerbitkan sustainability information untuk tahun 2012, jumlah sampel yang
digunakan adalah 102 perusahaan. Sampel diuji dengan menggunakan uji Wilcoxon Signed Test
untuk mengetahui apakah ada perbedaan dalam periode setelah penerbitan dan sebelum
penerbitan. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan dalam
nilai CAR pada periode sebelum dan sesudah pengungkapan sustainability information, tetapi
tidak ditemukan adanya perbedaan dalam nilai TVA pada periode pengamatan.
Kata kunci: Sustainability information, abnormal return, volume perdagangan saham
vi
DAFTAR ISI
Halaman Judul ............................................................................................................................. i
Halaman Persetujuan ................................................................................................................... ii
Pernyataan Keaslian Karya Tulis Skripsi ................................................................................... iii
Halaman Persembahan ................................................................................................................ iv
Abstract ........................................................................................................................................v
Saripati ........................................................................................................................................ vi
DAFTAR ISI.............................................................................................................................. vii
DAFTAR TABEL....................................................................................................................... ix
DAFTAR GRAFIK ..................................................................................................................... ix
DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................................................... ix
PENDAHULUAN ........................................................................................................................1
TELAAH LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS ..............................................4
Teori Legitimasi ..................................................................................................................4
Laporan Keberlanjutan........................................................................................................5
Event Study (Studi Peristiwa)..............................................................................................6
Reaksi Pasar ........................................................................................................................6
Pengembangan Hipotesis ....................................................................................................7
METODE PENELITIAN..............................................................................................................9
Jenis dan Sumber Data ........................................................................................................9
Populasi dan Sampel .........................................................................................................10
Pengukuran Variabel .........................................................................................................10
Teknik dan Langkah Analisis ...........................................................................................12
HASIL DAN PEMBAHASAN...................................................................................................13
Statistika Deskriptif ..........................................................................................................13
Pengujian Data ..................................................................................................................17
Pengujian Hipotesis ..........................................................................................................17
KESIMPULAN ...........................................................................................................................19
Kesimpulan .................................................................................................................................19
Keterbatasan Penelitian dan Saran ..............................................................................................20
vii
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................................................22
LAMPIRAN – LAMPIRAN .......................................................................................................24
viii
DAFTAR TABEL
Tabel 1. Penentuan Sampel Penelitian ........................................................................................14
Tabel 2. Uji Hipotesis Abnormal Return Saham ........................................................................17
Tabel 3. Uji Hipotesis Volume Perdagangan Saham ..................................................................18
DAFTAR GRAFIK
Grafik 1. Abnormal Return Saham .............................................................................................15
Grafik 2. Trade Volume Activity .................................................................................................16
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Data Identitas Perusahaan Sampel dan Tanggal Publikasi .....................................25
Lampiran 2. Data Abnormal Return Saham Perusahaan Selama Periode Pengamatan ..............28
Lampiran 3. Data Volume Perdagangan Saham Perusahaan Selama Periode Pengamatan .......33
Lampiran 4. Uji Normalitas One Sample Kolmogorov-Smirnov Test ........................................38
Lampiran 5. Uji Beda Wilcoxon Signed Test Abnormal Return Saham .....................................39
Lampiran 6. Uji Beda Wilcoxon Signed Test Volume Perdagangan Saham..............................40
Lampiran 7. Daftar Riwayat Hidup ............................................................................................41
ix
PADA PERUSAHAAN
Oleh:
KARINA CRIST KUSUMARINI
NIM : 232010027
KERTAS KERJA
Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Guna Memenuhi Sebagian dari
Persyaratan-Persyaratan untuk Mencapai
Gelar Sarjana Ekonomi
FAKULTAS
: EKONOMIKA DAN BISNIS
PROGRAM STUDI : AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA
SALATIGA
2014
i
ii
iii
HALAMAN PERSEMBAHAN
Puji dan syukur kepada Tuhan Yesus Kristus, atas berkat, penyertaan, serta anugerah-Nya
sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan kertas kerja ini.
Kertas kerja ini dapat terselesaikan atas bantuan dari pihak – pihak yang telah
memberikan dukungan dan dorongan bagi penulis. Untuk itu pada kesempatan ini penulis ingin
mengucapkan terima kasih kepada:
1. Pembimbing saya, Bapak Paskah Ika Nugroho, SE., M.Si., CMA, atas kesabarannya yang
tak pernah berhenti dalam mengingatkan penulis untuk bimbingan. Dan untuk setiap
arahan, nasehat, dan petunjuk yang diberikan kepada penulis sehingga penulis dapat
menyelesaikan kertas kerja ini.
2. Ibu Yeterina Widi, SE., M.Akt., selaku wali studi, untuk pendampingan, pengarahan,
kerjasama, serta bimbingan yang diberikan kepada penulis selama penulis berkuliah.
3. Seluruh pengajar dan staff Fakultas Ekonomika dan Bisnis untuk setiap ilmu, bantuan,
dan keramahan yang selalu diberikan kepada penulis sepanjang penulis berkuliah dan
belajar di FEB.
4. Orangtua dan kedua adikku, Bapak Is Dwi Wibowo Waskito, Ibu Mundung Mulyanti,
Anggakara Yosua, dan Werdaya Noel, untuk kasih sayang, perhatian dan motivasi yang
diberikan kepada penulis.
5. Toar Andreas Sanger, yang dengan sabar selalu memberi dukungan dan dorongan
semangat kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan kertas kerja ini dengan
baik.
6. Teman – teman seperjuangan penulis selama berkuliah, Fanny Novalieta, Verena Didha
Putri, Luluk Widyaningrum, Devitia Putri Nilamsari, Sebastianus Wahyu, Joko Setiawan,
Thomas Thomy, Dimaz Ramananda, Andes Riano, Dimas Satria, Efratian Kristison,
Stephen Boe, serta teman – teman lain yang tidak dapat disebutkan satu persatu. Terima
kasih atas kebersamaan serta dukungan dan hiburan yang diberikan selama ini.
7. Fungsionaris BPMF FEB UKSW dan Korps Asisten FEB UKSW atas kerjasama,
pengalaman, pembelajaran, dan pendewasaan yang diberikan kepada penulis selama
penulis berada di bangku kuliah.
8. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, terima kasih atas semua
bantuan yang diberikan kepada penulis dalam penyusunan kertas kerja ini maupun
selama penulis berada dalam bangku kuliah.
Salatiga, Maret 2014
Penulis
iv
ABSTRACT
The aim of this research is to determine the differences in market reaction that occurred
in period before the publication of sustainability information and after the publication of
sustainability information. The reaction is measured by cumulative abnormal return and trade
volume activity. The sample used is manufacture companies listed on Indonesian Stock Exchange
(IDX), and published sustainability information for 2012. This research used 102 manufacture
companies as samples. The samples were tested using Wilcoxon Signed Test to determine
whether there are any differences in the period after issuance and prior to issuance. The results
of this research indicate that there are significant differences in market reaction before and after
the disclosure measured by CAR, but there is no significant difference in TVA.
Keywords: sustainability information, CAR, TVA
v
SARIPATI
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui perbedaan reaksi pasar yang terjadi dalam
periode sebelum penerbitan sustainability information dengan periode sesudah penerbitan yang
diukur dengan variabel abnormal return dan volume perdagangan saham. Sampel yang
digunakan adalah perusahaan – perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) dan menerbitkan sustainability information untuk tahun 2012, jumlah sampel yang
digunakan adalah 102 perusahaan. Sampel diuji dengan menggunakan uji Wilcoxon Signed Test
untuk mengetahui apakah ada perbedaan dalam periode setelah penerbitan dan sebelum
penerbitan. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan dalam
nilai CAR pada periode sebelum dan sesudah pengungkapan sustainability information, tetapi
tidak ditemukan adanya perbedaan dalam nilai TVA pada periode pengamatan.
Kata kunci: Sustainability information, abnormal return, volume perdagangan saham
vi
DAFTAR ISI
Halaman Judul ............................................................................................................................. i
Halaman Persetujuan ................................................................................................................... ii
Pernyataan Keaslian Karya Tulis Skripsi ................................................................................... iii
Halaman Persembahan ................................................................................................................ iv
Abstract ........................................................................................................................................v
Saripati ........................................................................................................................................ vi
DAFTAR ISI.............................................................................................................................. vii
DAFTAR TABEL....................................................................................................................... ix
DAFTAR GRAFIK ..................................................................................................................... ix
DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................................................... ix
PENDAHULUAN ........................................................................................................................1
TELAAH LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS ..............................................4
Teori Legitimasi ..................................................................................................................4
Laporan Keberlanjutan........................................................................................................5
Event Study (Studi Peristiwa)..............................................................................................6
Reaksi Pasar ........................................................................................................................6
Pengembangan Hipotesis ....................................................................................................7
METODE PENELITIAN..............................................................................................................9
Jenis dan Sumber Data ........................................................................................................9
Populasi dan Sampel .........................................................................................................10
Pengukuran Variabel .........................................................................................................10
Teknik dan Langkah Analisis ...........................................................................................12
HASIL DAN PEMBAHASAN...................................................................................................13
Statistika Deskriptif ..........................................................................................................13
Pengujian Data ..................................................................................................................17
Pengujian Hipotesis ..........................................................................................................17
KESIMPULAN ...........................................................................................................................19
Kesimpulan .................................................................................................................................19
Keterbatasan Penelitian dan Saran ..............................................................................................20
vii
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................................................22
LAMPIRAN – LAMPIRAN .......................................................................................................24
viii
DAFTAR TABEL
Tabel 1. Penentuan Sampel Penelitian ........................................................................................14
Tabel 2. Uji Hipotesis Abnormal Return Saham ........................................................................17
Tabel 3. Uji Hipotesis Volume Perdagangan Saham ..................................................................18
DAFTAR GRAFIK
Grafik 1. Abnormal Return Saham .............................................................................................15
Grafik 2. Trade Volume Activity .................................................................................................16
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Data Identitas Perusahaan Sampel dan Tanggal Publikasi .....................................25
Lampiran 2. Data Abnormal Return Saham Perusahaan Selama Periode Pengamatan ..............28
Lampiran 3. Data Volume Perdagangan Saham Perusahaan Selama Periode Pengamatan .......33
Lampiran 4. Uji Normalitas One Sample Kolmogorov-Smirnov Test ........................................38
Lampiran 5. Uji Beda Wilcoxon Signed Test Abnormal Return Saham .....................................39
Lampiran 6. Uji Beda Wilcoxon Signed Test Volume Perdagangan Saham..............................40
Lampiran 7. Daftar Riwayat Hidup ............................................................................................41
ix