ANALISIS PENGARUH MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP FINANCIAL DISTRESS (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI)

ANALISIS PENGARUH MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE 

TERHADAPFINANCIAL DISTRESS 

(Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI) 

SKRIPSI 

Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai  Derajad Sarjana Ekonomi 

Oleh: 

Andin Yayan Friadi  05620013 

FAKULTAS EKONOMI 

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG  MEI 2010

SKRIPSI 

ANALISIS PENGARUH MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE 

TERHADAPFINANCIAL DISTRESS 

(Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI) 

Oleh: 

Andin Yayan Friadi  05.620.013 

Diterima dan disetujui  Pada tanggal……….. 

Pembimbing I 

(Dra.Siti Zubaidah, MM., Ak.) 

Pembimbing II 

(Dra. Sri Wibawani, M.Si. Ak.) 

Mengetahui 

Dekan Fakultas Ekonomi 

(Dr. Nazaruddin Malik M.Si ) 

Ketua Program Studi Akuntansi 

LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI 

ANALISIS PENGARUH MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE  TERHADAP FINANCIAL DISTRESS 

(Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI) 

Yang disiapkan dan disusun oleh : 

Nama  : Andin Yayan Friadi 

NIM  : 05620013 

Jurusan  : Akuntansi 

Telah  dipertahankan  didepan  penguji  pada  tanggal  01  Mei  2010  dan  dinyatakan  telah  memenuhi  syarat  untuk  diterima  sebagai  kelengkapan  guna  memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Universitas Muhammadiyah Malang. 

Susunan Tim Penguji : 

Penguji I  :  Dra. Sri Wahyuni L, MM., Ak  1...  Penguji II  :  Dra. Masyiah Kholmi, MM., Ak  2...  Penguji III  :  Dra. Sri Wibawani Wahyuning Astuti, M.Si. Ak  3……….. 

Penguji IV  :  Dra. Siti Zubaidah, MM., Ak  4……….. 

Mengetahui  Dekan Fakultas Ekonomi 

(Dr. Nazaruddin Malik M.Si ) 

Ketua Jurusan Akuntansi 

KATA PENGANTAR 

Assalamu’alaikum Wr. Wb 

Dengan  memanjatkan  puji  syukur  kehadirat  Allah  SWT,  atas  limpahan  rahmat  dan  hidayah­MU  peneliti  dapat  menyelesaikan  skripsi  yang  berjudul  “Analisis  Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance  Terhadap  Financial  Distress”.

Tiada sanggup penulis menyelesaikan skripsi ini seorang diri, maka pada  kesempatan  ini  penulis  ingin  mengucapkan  terima  kasih  atas  jasa­jasa  semua  pihak  yang  telah  membantu  sehingga  penulis  dapat  menyelesaikan  skripsi  ini.  Terima kasih kepada : 

1.  Kedua  orang  tuaku,  kakakku,  adikku  dan  keluargaku  yang  senantiasa  memberikan  dukungan  moril  dan  spiritual  sehingga  penulis  mampu  menyelesaikan skripsi ini. 

2.  Bapak  Drs.  Muhadjir  Effendy,  MAP  selaku  Rektor  Universitas  Muhammadiyah Malang. 

3.  Bapak  Dr.  Nazaruddin  Malik  M.Si  selaku  Dekan  Fakultas  Ekonomi  Universitas Muhammadiyah Malang. 

4.  Ibu  Dra.  Siti  Zubaidah,  MM,  Ak  selaku  Ketua  Jurusan  Akuntansi  dan  pembimbing  I.  Terimakasih  atas  perhatian,  dukungan,  arahan,  do’a,  motivasi  dan  kesabarannya  yang  diberikan  kepada  penulis  hingga  akhir  penulisan skripsi ini. 

5.  Ibu Dra. Sri Wibawani Wahyuning Astuti, M. Si., Ak. Selaku pembimbing  II yang telah sabar dalam memberikan arahan dan motivasi serta do’a yang  diberikan kepada penulis hingga akhir penulisan skripsi ini. 

6.  Ibu  Sri  Wibawani  Wahyuning  Astuti,  M.  Si  selaku  dosen  wali  kelas  A  angkatan  2005  yang  telah  memberikan  motivasi  dari  awal  perkuliahan  hingga terselesaikannya penulisan skripsi ini. 

7.  Bapak dan Ibu dosen Akuntansi, serta teman­temanku khususnya kelas A  angkatan 2005, terimakasih atas semangat, dukungan, segala masukan dan  kebersamaannya. 

8.  Semua  pihak  yang  belum  tercantum,  terinakasih  telah  memberikan  bantuan dan motivasi kepada penulis. 

Penulis menyadari bahwa skripsi ini jauh dari kesempurnaan, oleh karena  itu  dengan  segala  kerendahan  hati  penulis  mengharapkan  kritik  dan  saran  yang  bersifat  membangun.  Penulis  berharap  hasil  skripsi  ini  dapat  membawa  manfaat  bagi penulis khususnya dan pembaca pada umumnya. 

Malang, 04 Mei 2010 

DAFTAR ISI 

Halaman 

ABSTRAK... i 

KATA PENGANTAR...ii 

DAFTAR ISI ...iv 

DAFTAR TABEL ...vi 

I.  PENDAHULUAN ... 1 

A.  Latar Belakang Penelitian... 1 

B.  Rumusan  ... 4 

C.  Batasan Masalah... 5 

D.  Tujuan dan Manfaat Penelitian  ... 5 

II.  TINJAUAN TEORI DAN STUDI PUSTAKA ... 7 

A.  Penelitian Terdahulu... 7 

B.  Tinjauan Teori... 9 

1.  PengertianCorporate Governance...9 

2.  StrukturCorporate Governance...11 

a.  Kepemilikan Institusional... 12 

b. Kepemilikan Manajerial ... 12 

c.  Komisaris Independen... 14 

3.  Prinsip­Prinsip Good Corporate Governance...16 

4.  Struktur Kepemilikan ... 17 

5.  PengertianFinancial Distress...19 

6.  Faktor Penyebab Terjadinya Financial Distress...20 

7.  HubunganCorporate GovernancedanFinancial Distress ...21 

III. METODE PENELITIAN  ... 27 

A.  Objek Penelitian ... 27 

B.  Jenis Penelitian... 27 

D.  Populasi dan Sampel... 32 

E.  Jenis dan Sumber Data ... 32 

F.  Teknik Pengumpulan Data... 33 

G.  Teknik Analisis Data ... 33 

1.  Analisis Deskriptif Perusahaan... 33 

2.  Menghitung NilaiZ­sore Perusahaan ... 33 

3.  Mengukur Tingkat Kepemilikan... 33 

4.  Pengujian Koefisien Regresi ... 34 

5.  Model Analisis Regresi Logistik ... 34 

6.  Pengujian Hipotesis... 34 

IV.  HASIL DAN PEMBAHASAN... 37 

A.  Deskripsi Data Penelitian... 37 

Analisis Deskriptif ... 37 

B.  Analisis Data ... 54 

1.  Menghitung Variabel Dependen... 54 

2.  Menghitung Variabel Independen ... 58 

3.  Statistik Deskriptif... 69 

4.  Pengujian Koefisien Regresi ... 74 

5.  Model Analisis Regresi Logistik... 74 

6.  Uji Hipotesis... 76 

C.  Pembahasan... 80 

Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis... 80 

V.  KESIMPULAN DAN SARAN... 87 

A.  Kesimpulan ... 87 

B.  Keterbatasan... 89 

C.  Saran ... 89  DAFTAR PUSTAKA

DAFTAR TABEL 

Halaman 

TABEL 4.1 Kriteria Sampling ... 38 

TABEL 4.2 Perusahaan Manufaktur ... 39 

TABEL 4.3 Modal Kerja (Working Capital) ... 40 

TABEL 4.4 Saldo Laba (Retained Earning)... 42 

TABEL 4.5 Laba Sebelum Bunga dan Pajak(Earnings Before Interest  and Tax)... 44 

TABEL 4.6 Harga Pasar Ekuitas (Market Value of Equity)... 46 

TABEL 4.7 Penjualan(Sales)... 48 

TABEL 4.8 Total Aset (Total Assets)... 50 

TABEL 4.9 Nilai Buku Hutang(Book Value of Total Liabilities)... 52 

TABEL 4.10 Nilai Z­Score Perusahaan... 55 

TABEL 4.11 Data Proporsi Kepemilikan Perusahaan Tahun 2004 ... 59 

TABEL 4.12 Data Proporsi Kepemilikan Perusahaan Tahun 2005 ... 61 

TABEL 4.13 Data Proporsi Kepemilikan Perusahaan Tahun 2006 ... 63 

TABEL 4.14 Data Proporsi Kepemilikan Perusahaan Tahun 2007 ... 65 

TABEL 4.15 Data Proporsi Kepemilikan Perusahaan Tahun 2008 ... 67 

TABEL 4.16 Statistik Deskriptif... 69 

TABEL 4.17 Pengujian Koefisien Regresi ... 74 

TABEL 4.18 Hasil Uji G ... 76 

TABEL 4.19 Hasil Uji Wald... 77 

DAFTAR PUSTAKA 

Wardhani  Ratna.  2006.  Mekanisme  Good  Corporate  Governance  Dalam  Perusahaan Yang Mengalami Permasalahan Keuangan (Studi Kasus  pada  Perusahaan  yang  Listing di Bursa Efek  Jakarta).  Simposium  Nasional Akuntansi IX. Padang, 23­24 Agustus. 

Therisian  Dwi  Hastuti. 2005.  Hubungan antara Corporate  Governance dan  Struktur  Kepemilikan  Dengan  Kinerja  Keuangan.  Simposium  Nasional Akuntansi VIII. Solo. 15­16 September. 

Kartikawati  Wening.  2007.  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  terhadap  kinerja  keuangan.  (http://www.wordpress.com,  diakses  tanggal  20  Oktober 2009) 

Fachrudin  Khaira  Amalia.  2008.  Kesulitan  Keuangan  dan  Personal.  [Pdf]  (http://usupress.usu.ac.id, diakses tanggal 20 Oktober 2009) 

Almilia  Spica  Luciana.  2003. Analisis  Rasio  Keuangan  Untuk  Memprediksi  Kondisi Financial Distress Perusahaan Manufaktur ysng terdaftar di  Bursa  Efek  Jakarta.  Jurnal  akuntansi  dan  Auditing  Indonesia.  2  Desember.  Pranata Yudha. 2007. Pengaruh Penerapan Corporate Governance Terhadap  Kinerja Keuangan Perusahaan. Skripsi, Yogyakarta; Program studi  Akuntansi Universitas Islam Indonesia.  Purwanti Yulia. 2005. Analisis Rasio Keuangan Dalam Memprediksi kondisi  Financial Distress Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa  Efek  Jakarta.  Skripsi,  Yogyakarta;  Program  studi  Akuntansi  Universitas Islam Indonesia. 

Karina  Ani.  2007.  Pengaruh  Corporate  Governance  dan  Struktur  Kepemilikan terhadap Agency Cost. (http://www.jurnalskripsi.co.id,  diakses tanggal 20 Oktober 2009) 

Nurmawati Zain. 2009. Mekanisme Corporate Governance Pada Perusahaan  yang mengalami Kesulitan Keuangan.  Studi Empiris di Bursa Efek  Indonesia.  Skripsi,  Surakarta;  Program  studi  Akuntansi  Universitas  Muhammadiyah Surakarta. 

Kuncoro,  Mudrajad.  2007.  Metode  kuantitatif  Teori  dan  Aplikasi  Untuk  Bisnis  dan  Ekonomi.;  Edisi  Ketiga,  Unit  Penerbit  dan  Percetakan  (UPP) STIM YKPN, Yogyakarta.

Suhendi, Edi. 2009. Mengolah data dengan SPSS 16.0 untuk Peneliti Pemula;  Edisi Pertama, Penerbit Yrama Widya, Bandung. 

FCGI.  2000.  Peranan  Dewan  Komisaris  dan  Komite  Audit  dalam  Pelaksanaan  Corporate  Governance;  Edisi  Kedua,  Citra  Graha,  Jakarta.

1 

BAB I  PENDAHULUAN 

A.  Latar Belakang Masalah 

Salah satu informasi dari pihak eskternal dan pihak internal dalam  menilai  kinerja perusahaan adalah laporan keuangan. Kinerja manajemen  perusahaan tersebut  tercermin  pada  laba  yang  terkandung  dalam  laporan  laba  rugi.  Oleh  karena  itu  proses  penyusunan  laporan  keuangan  dipengaruhi oleh faktor­faktor tertentu yang dapat mempengaruhi kualitas  laporan  keuangan.  Kualitas  laporan  keuangan  pada  umumnya  adalah  penting  bagi  mereka  yang  menggunakan  laporan  keuangan  karena untuk  tujuan kontrak dan pengambilan keputusan investasi (Gideon, 2005). Bagi  investor, laporan laba dianggap mempunyai informasi untuk menganalisis  saham yang diterbitkan oleh emiten. 

Para  investor  dan  kreditur  sebelum  menanamkan  dananya  pada  suatu  perusahaan  akan  selalu  melihat  terlebih  dahulu  kondisi  keuangan  perusahaan  tersebut.  Oleh  karena  itu,  analisis  dan  prediksi  atas  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  adalah  sangat  penting.  Financial  distress  adalah suatu konsep luas yang terdiri dari beberapa situasi di mana suatu  perusahaan menghadapi masalah kesulitan keuangan. Istilah umum untuk  menggambarkan  situasi  tersebut  adalah  kebangkrutan,  kegagalan,  ketidakmampuan  melunasi  hutang,  dan  default.  Insolvency  dalam 

2 

kebangkrutan  menunjukkan  kekayaan  bersih  negatif.  Ketidakmampuan  melunasi  utang  menunjukkan  kinerja  negatif  dan  menunjukkan  adanya  masalah likuiditas. Default berarti suatu perusahaan melanggar perjanjian  dengan kreditur dan dapat menyebabkan tindakan hukum. 

Menurut  Platt  dan  Platt  (2002)  dalam  Atmini  (2005),  financial  distress adalah tahap penurunan kondisi keuangan yang dialami oleh suatu  perusahaan,  yang  terjadi  sebelum  terjadinya  kebangkrutan  ataupun  likuidasi.  Kondisi  ini  pada umumnya  ditandai  antara lain  dengan  adanya  penundaan  pengiriman,  kualitas  produk  yang  menurun,  dan  penundaan  pembayaran  tagihan  dari  bank.  Apabila  kondisi  financial  distress  ini  diketahui, diharapkan dapat dilakukan tindakan untuk memperbaiki situasi  tersebut sehingga perusahaan tidak akan masuk pada tahap kesulitan yang  lebih berat seperti kebangkrutan ataupun likuidasi. 

Kesulitan  keuangan  (financial  distress)    merupakan  keadaan  dimana  perusahaan  tidak  mampu  lagi  memenuhi  kewajiban  yang  telah  jatuh  tempo  dan  profitabilitas  perusahaan  dari  tahun  ketahun  semakin  menurun,  kesulitan  keuangan  perusahaan  juga  terjadi  akibat  dari  tata  kelola perusahaan (corporate governance) yang buruk. 

Corporate governance merupakan salah  satu elemen  kunci dalam  meningkatkan  efesiensi  ekonomi,  yang  meliputi  serangkaian  hubungan  antara  manajemen  perusahaan,  dewan  komisaris,  para  pemegang  saham,  komite  audit  dan  stakeholders  lainnya.  Corporate  governance  juga  memberikan  suatu struktur  yang memfasilitasi penentuan sasaran­sasaran

3 

dari  suatu  perusahaan,  dan  sebagai  sarana  untuk  menentukan  teknik  monitoring kinerja (Deni, dkk, 2004). 

Porter  (1991)  menyatakan  bahwa  alasan  mengapa  perusahaan  sukses atau bangkrut lebih disebabkan oleh strategi  yang diterapkan oleh  perusahaan.  Kesuksesan  suatu  perusahaan  banyak  ditentukan  oleh  karakteristik strategis dan manajerial perusahaan tersebut. Strategi tersebut  diantaranya  juga  mencakup  strategi  penerapan  sistem  good  corporate  governance  (GCG)  dalam  perusahaan.  Struktur  CG  dalam  suatu  perusahaan bisa jadi dapat menentukan sukses tidaknya suatu perusahaan. 

Daily  &  Dalton  (1994)  meneliti  mengenai  adanya  kemungkinan  hubungan  dari  dua  aspek  struktur  governance,  komposisi  direksi  dan  struktur  kepemimpinan  dari  direksi,  sebagai  faktor  penjelas  dari  kebangkrutan  suatu perusahaan. Penelitian mereka menyimpulkan bahwa  terdapat  hubungan  yang  signifikan  antara  komposisi  direksi  dan  struktur  kepemimpinan  direksi  tersebut  dengan  kemungkinan  perusahaan  mengalami kesulitan keuangan (financial distress). 

Wardhani  (2006)  meneliti  mengenai  mekanisme  corporate  governance  dalam  perusahaan  publik  yang  mengalami  permasalahan  keuangan selama periode laporan keuangan dari tahun 1999 sampai 2004  dengan  menggunakan  sampel  sebanyak  122  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  ukuran  direksi  berpengaruh  signifikan  terhadap  kesulitan  keuangan  sedangkan  kepemilikan  manajerial  dan  proporsi  komisaris independen tidak berpengaruh signifikan.

4 

Penelitian  lain  yang  berkaitan  dengan  mekanisme  corporate  juga  dilakukan  oleh  Anggraheni  dan  Kurnia  (2008),  yang  meneliti  pengaruh  board structure danownership terhadap financial distress. Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  board  structure  berpengaruh  positif  signifikan  dan  ownershipberpengaruh negatif tidak signifikan terhadap financial distress.  Penelitian ini merupakan perluasan dari penelitian Wardani (2006)  yang  melakukan  penelitian  tentang  pengaruh  mekanisme  corporate  governance  dalam  perusahaan  yang  mengalami  financial  distress.  Perbedaan  penelitian  ini  dengan  penelitian  sebelumnya  adalah  menambahkan  variabel  independennya  dalam  mekanisme  corporate  governance,  yaitu  kepemilikan  institusional  karena  ingin  mengetahui  seberapa besar variabel tersebut dapat mempengaruhi  kesulitan keuangan  perusahaan ( financial distress). 

Berdasarkan  latar  belakang  diatas,  dilakukan  penelitian  dengan  judul: 

“Analisis  Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance  terhadap 

Financial Distress (Studi pada perusahaan manufaktur yang listing di 

BEI)” 

B.  Rumusan Masalah 

Berdasarkan  latar  belakang  diatas  permasalahan  yang  dapat  diangkat dalam penelitian ini adalah:

5 

1.  Bagaimana mekanisme Corporate Governance dan  kondisi Financial  pada perusahaan publik di sektor  manufaktur? 

2.  Bagaimana pengaruh mekanisme Corporate Governance dalam hal ini  kepemilikan intitusional, kepemilikan manajerial dan komposisi dewan  komisaris, terhadap Financial Distress? 

3.  Diantara variabel­variabel diatas manakah yang dominan berpengaruh  pada Financial Distress? 

C.  Batasan Masalah 

Untuk memperoleh hasil studi yang lebih baik maka penelitian ini  dibatasi  pada  prinsip­prinsip  pengelolaan  perusahaan  yang  baik  (Good  Corporate  Governance)  yaitu  diantaranya  adalah  prinsip  accountability  atau  dapat  dipertanggung  jawabkan.  Dalam  hal  ini  meliputi  tentang  pertanggung jawaban manajemen  kepada perusahaan dan para pemegang  saham. 

D.  Tujuan dan Kegunaan Penelitian  1.  Tujuan Penelitian 

a.  Untuk  menerangkan  bagaimana  mekanisme  Corporate  Governance  dan  kondisi  Financial  pada  perusahaan  publik  di  sektor manufaktur. 

b.  Untuk  menguji  pengaruh  mekanisme  Corporate  Governance  terhadap Financial Distress.

6 

c.  Untuk  mengetahui  variabel  mekanisme  manakah  yang  dominan  berpengaruh padaFinancial Distress. 

2.  Kegunaan Penelitian 

a.  Bagi Perusahaan 

Penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  konrtibusi  kepada  perusahaan    dalam  menerapkan  mekanisme  corporate  governance  dan  sebagai  bahan  pertimbangan  untuk  pengambilan  keputusan secara strategis terhadap permasalahan keuangan.  b.  Bagi Investor 

Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  dijadikan  bahan  pertimbangan  investor  agar  lebih  berhati­hati  dalam  pengambilan  keputusan  untuk  menanamkan  dana.  Selain  itu,  investor  dapat  menilai  keunggulan  dan  kelemahan  dari  perusahaan  dengan  memahami mekanisme corporate governance. 

c.  Bagi peneliti selanjutnya 

Penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  landasan  terhadap  penelitian  mengenai  perusahaan  yang  mengalami  kesulitan  keuangan  dan  mekanisme  corporate  governance  dalam  perusahaan  tersebut  dan  dengan  menambahkan  variabel  mekanisme CG dalam melihat pengaruh strategi implementasi CG  terhadap perusahaan mengalami kesulitan keuangan.

BAB I  PENDAHULUAN 

A.  Latar Belakang Masalah 

Salah satu informasi dari pihak eskternal dan pihak internal dalam  menilai  kinerja perusahaan adalah laporan keuangan. Kinerja manajemen  perusahaan tersebut  tercermin  pada  laba  yang  terkandung  dalam  laporan  laba  rugi.  Oleh  karena  itu  proses  penyusunan  laporan  keuangan  dipengaruhi oleh faktor­faktor tertentu yang dapat mempengaruhi kualitas  laporan  keuangan.  Kualitas  laporan  keuangan  pada  umumnya  adalah  penting  bagi  mereka  yang  menggunakan  laporan  keuangan  karena untuk  tujuan kontrak dan pengambilan keputusan investasi (Gideon, 2005). Bagi  investor, laporan laba dianggap mempunyai informasi untuk menganalisis  saham yang diterbitkan oleh emiten. 

Para  investor  dan  kreditur  sebelum  menanamkan  dananya  pada  suatu  perusahaan  akan  selalu  melihat  terlebih  dahulu  kondisi  keuangan  perusahaan  tersebut.  Oleh  karena  itu,  analisis  dan  prediksi  atas  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  adalah  sangat  penting.  Financial  distress  adalah suatu konsep luas yang terdiri dari beberapa situasi di mana suatu  perusahaan menghadapi masalah kesulitan keuangan. Istilah umum untuk  menggambarkan  situasi  tersebut  adalah  kebangkrutan,  kegagalan,  ketidakmampuan  melunasi  hutang,  dan  default.  Insolvency  dalam 

kebangkrutan  menunjukkan  kekayaan  bersih  negatif.  Ketidakmampuan  melunasi  utang  menunjukkan  kinerja  negatif  dan  menunjukkan  adanya  masalah likuiditas. Default berarti suatu perusahaan melanggar perjanjian  dengan kreditur dan dapat menyebabkan tindakan hukum. 

Menurut  Platt  dan  Platt  (2002)  dalam  Atmini  (2005),  financial  distress adalah tahap penurunan kondisi keuangan yang dialami oleh suatu  perusahaan,  yang  terjadi  sebelum  terjadinya  kebangkrutan  ataupun  likuidasi.  Kondisi  ini  pada umumnya  ditandai  antara lain  dengan  adanya  penundaan  pengiriman,  kualitas  produk  yang  menurun,  dan  penundaan  pembayaran  tagihan  dari  bank.  Apabila  kondisi  financial  distress  ini  diketahui, diharapkan dapat dilakukan tindakan untuk memperbaiki situasi  tersebut sehingga perusahaan tidak akan masuk pada tahap kesulitan yang  lebih berat seperti kebangkrutan ataupun likuidasi. 

Kesulitan  keuangan  (financial  distress)    merupakan  keadaan  dimana  perusahaan  tidak  mampu  lagi  memenuhi  kewajiban  yang  telah  jatuh  tempo  dan  profitabilitas  perusahaan  dari  tahun  ketahun  semakin  menurun,  kesulitan  keuangan  perusahaan  juga  terjadi  akibat  dari  tata  kelola perusahaan (corporate governance) yang buruk. 

Corporate governance merupakan salah  satu elemen  kunci dalam  meningkatkan  efesiensi  ekonomi,  yang  meliputi  serangkaian  hubungan  antara  manajemen  perusahaan,  dewan  komisaris,  para  pemegang  saham,  komite  audit  dan  stakeholders  lainnya.  Corporate  governance  juga  memberikan  suatu struktur  yang memfasilitasi penentuan sasaran­sasaran

dari  suatu  perusahaan,  dan  sebagai  sarana  untuk  menentukan  teknik  monitoring kinerja (Deni, dkk, 2004). 

Porter  (1991)  menyatakan  bahwa  alasan  mengapa  perusahaan  sukses atau bangkrut lebih disebabkan oleh strategi  yang diterapkan oleh  perusahaan.  Kesuksesan  suatu  perusahaan  banyak  ditentukan  oleh  karakteristik strategis dan manajerial perusahaan tersebut. Strategi tersebut  diantaranya  juga  mencakup  strategi  penerapan  sistem  good  corporate  governance  (GCG)  dalam  perusahaan.  Struktur  CG  dalam  suatu  perusahaan bisa jadi dapat menentukan sukses tidaknya suatu perusahaan. 

Daily  &  Dalton  (1994)  meneliti  mengenai  adanya  kemungkinan  hubungan  dari  dua  aspek  struktur  governance,  komposisi  direksi  dan  struktur  kepemimpinan  dari  direksi,  sebagai  faktor  penjelas  dari  kebangkrutan  suatu perusahaan. Penelitian mereka menyimpulkan bahwa  terdapat  hubungan  yang  signifikan  antara  komposisi  direksi  dan  struktur  kepemimpinan  direksi  tersebut  dengan  kemungkinan  perusahaan  mengalami kesulitan keuangan (financial distress). 

Wardhani  (2006)  meneliti  mengenai  mekanisme  corporate  governance  dalam  perusahaan  publik  yang  mengalami  permasalahan  keuangan selama periode laporan keuangan dari tahun 1999 sampai 2004  dengan  menggunakan  sampel  sebanyak  122  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  ukuran  direksi  berpengaruh  signifikan  terhadap  kesulitan  keuangan  sedangkan  kepemilikan  manajerial  dan  proporsi  komisaris independen tidak berpengaruh signifikan.

Penelitian  lain  yang  berkaitan  dengan  mekanisme  corporate  juga  dilakukan  oleh  Anggraheni  dan  Kurnia  (2008),  yang  meneliti  pengaruh  board structure danownership terhadap financial distress. Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  board  structure  berpengaruh  positif  signifikan  dan  ownershipberpengaruh negatif tidak signifikan terhadap financial distress.  Penelitian ini merupakan perluasan dari penelitian Wardani (2006)  yang  melakukan  penelitian  tentang  pengaruh  mekanisme  corporate  governance  dalam  perusahaan  yang  mengalami  financial  distress.  Perbedaan  penelitian  ini  dengan  penelitian  sebelumnya  adalah  menambahkan  variabel  independennya  dalam  mekanisme  corporate  governance,  yaitu  kepemilikan  institusional  karena  ingin  mengetahui  seberapa besar variabel tersebut dapat mempengaruhi  kesulitan keuangan  perusahaan ( financial distress). 

Berdasarkan  latar  belakang  diatas,  dilakukan  penelitian  dengan  judul: 

“Analisis  Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance  terhadap  Financial Distress (Studi pada perusahaan manufaktur yang listing di  BEI)” 

B.  Rumusan Masalah 

Berdasarkan  latar  belakang  diatas  permasalahan  yang  dapat  diangkat dalam penelitian ini adalah:

1.  Bagaimana mekanisme Corporate Governance dan  kondisi Financial  pada perusahaan publik di sektor  manufaktur? 

2.  Bagaimana pengaruh mekanisme Corporate Governance dalam hal ini  kepemilikan intitusional, kepemilikan manajerial dan komposisi dewan  komisaris, terhadap Financial Distress? 

3.  Diantara variabel­variabel diatas manakah yang dominan berpengaruh  pada Financial Distress? 

C.  Batasan Masalah 

Untuk memperoleh hasil studi yang lebih baik maka penelitian ini  dibatasi  pada  prinsip­prinsip  pengelolaan  perusahaan  yang  baik  (Good  Corporate  Governance)  yaitu  diantaranya  adalah  prinsip  accountability  atau  dapat  dipertanggung  jawabkan.  Dalam  hal  ini  meliputi  tentang  pertanggung jawaban manajemen  kepada perusahaan dan para pemegang  saham. 

D.  Tujuan dan Kegunaan Penelitian  1.  Tujuan Penelitian 

a.  Untuk  menerangkan  bagaimana  mekanisme  Corporate  Governance  dan  kondisi  Financial  pada  perusahaan  publik  di  sektor manufaktur. 

b.  Untuk  menguji  pengaruh  mekanisme  Corporate  Governance  terhadap Financial Distress.

c.  Untuk  mengetahui  variabel  mekanisme  manakah  yang  dominan  berpengaruh padaFinancial Distress. 

2.  Kegunaan Penelitian  a.  Bagi Perusahaan 

Penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  konrtibusi  kepada  perusahaan    dalam  menerapkan  mekanisme  corporate  governance  dan  sebagai  bahan  pertimbangan  untuk  pengambilan  keputusan secara strategis terhadap permasalahan keuangan.  b.  Bagi Investor 

Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  dijadikan  bahan  pertimbangan  investor  agar  lebih  berhati­hati  dalam  pengambilan  keputusan  untuk  menanamkan  dana.  Selain  itu,  investor  dapat  menilai  keunggulan  dan  kelemahan  dari  perusahaan  dengan  memahami mekanisme corporate governance. 

c.  Bagi peneliti selanjutnya 

Penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  landasan  terhadap  penelitian  mengenai  perusahaan  yang  mengalami  kesulitan  keuangan  dan  mekanisme  corporate  governance  dalam  perusahaan  tersebut  dan  dengan  menambahkan  variabel  mekanisme CG dalam melihat pengaruh strategi implementasi CG  terhadap perusahaan mengalami kesulitan keuangan.