PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED DAN PROFITABILITAS PERUSAHAAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG LISTING DI BURSA EFEK INDONESIA

PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED DAN PROFITABILITAS 
PERUSAHAAN TERHADAP RETURN SAHAM 
PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG LISTING DI BURSA EFEK 
INDONESIA 

SKRIPSI 

Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai 
Derajat Gelar Sarjana Ekonomi 

Oleh: 
Latifah Elza Aisha 
06.620.031 

FAKULTAS EKONOMI 

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG 
MEI 2010

SKRIPSI 
PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED DAN PROFITABILITAS 

PERUSAHAAN TERHADAP RETURN SAHAM 
PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG LISTING DI BURSA EFEK 
INDONESIA 

Oleh: 
Latifah Elza Aisha 
06.620.031 
Diterima dan disahkan 
Pada tanggal 8 Mei 2010 

Dosen Pembimbing I, 

(Ihyaul Ulum, SE., M.Si) 

Dosen Pembimbing II 

(Ahmad Syaiful H. A., SE, M.Si) 

Mengetahui, 
Dekan Fakultas Ekonomi 

Ketua Program Studi Akuntansi 

(Dr. Nazaruddin Malik, M.Si.) 

(Dra. Siti Zubaidah, MM.Ak.)

LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI 
PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED DAN PROFITABILITAS 
PERUSAHAAN TERHADAP RETURN SAHAM 
PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG LISTING DI BURSA EFEK 
INDONESIA 

Yang disiapkan dan disusun oleh: 
Nama  : Latifah Elza Aisha 
Nim 

: 06620031 

Jurusan : Akuntansi 

Telah  dipertahankan  di  depan  penguji  pada  tanggal  8  Mei  2010  dan 
dinyatakan  telah  memenuhi  syarat  untuk  diterima  sebagai  kelengkapan  guna 
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Universitas Muhammadiyah Malang. 
Susunan Tim Penguji: 
Penguji I 

: Dra. Sri Wahjuni L.,MM, Ak. 

1 …………………… 

Penguji II 

: Dra. Ratna Utami, MM. 

2 …………………… 

Penguji III 

: Ihyaul Ulum, SE,MSi 

3 …………………… 

Penguji IV 

: A. Syaiful Hidayat A., SE, MSi 

4 …………………… 

Mengetahui, 
Dekan Fakultas Ekonomi, 

Ketua Jurusan Akuntansi, 

(Dr. Nazaruddin Malik, MSi.) 

(Dra. Siti Zubaidah, MM.Ak.)

PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI 

Saya menyatakan dengan sebenar­benarnya bahwa sepanjang pengetahuan 

saya,  di  dalam  Naskah  Skripsi  ini  tidak  terdapat  karya  ilmiah  yang  pernah 
diajukan  oleh  orang  lain  untuk  memperoleh  gelar  akademik  di  suatu  Perguruan 
Tinggi,  dan  tidak  terdapat  karya  atau  pendapat  yang  pernah  diteliti  atau 
diterbitkan oleh orang  lain,  kecuali  yang  secara tertulis dikutip dalam naskah  ini 
pdan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka. 

Malang, 8 Mei 2010 
Mahasiswa 

Latifah Elza Aisha 
06620031

KATA PENGANTAR 

Alhamdulillaahirobbil’aalamiin…. 
Segala  puji  bagi  Allah  Swt,    Tuhan  seluruh  alam.  Dengan  rahmat  dan 
hidayah Nya lah penulis diberikan kemudahan, kemampuan dan kesabaran dalam 
menyelesaikan  skripsi  yang  berjudul  “  Pengaruh  Economic  Value  Added  dan 
Profitabilitas  Perusahaan  Terhadap  Return  Saham”  .  Shalawat  serta  salam 
semoga  tetap  tercurahkan  pada  junjungan  Nabi  besar  kita  Muhammad  SAW 

beserta keluarganya yang telah menjadikan tauladan bagi umatnya. 
Penyusunan  skripsi  ini  ditujukan  sebagai  salah  satu  syarat  untuk  meraih 
gelar  Sarjana  Ekonomi  di  Universitas  Muhammadiyah  Malang.  Sepanjang 
penyusunan  skripsi  ini  penulis  menyadari  tanpa  berbekal  ilmu  pengetahuan, 
bantuan, bimbingan, pengarahan dan motivasi serta dorongan dari berbagai pihak, 
penulisan  skripsi  ini  tidak  akan  berjalan  dengan  baik.  Tentu  saja  semua  karena 
Kuasa  Nya  serta  mengirimkan  orang  –  orang  yang  begitu  berjasa  atas  segala 
bantuan  dan  supportnya.  Tidak  ada  kata  dan  ungkapan  selain  doa semoga  Allah 
membalas  budi  baik  semuanya  serta  ucapan  terima  kasih  yang  tak  terhingga 
penulis haturkan kepada: 
1. 
DR.  Muhadjir  Effendy,  M.A.P.,  selaku  Rektor  Universitas 
Muhammadiyah Malang 
2. 
DR. Nazaruddin Malik, M.Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas 
Muhammadiyah Malang 
3. 
Dra.  Siti  Zubaidah,  M.M.,  Ak.,  selaku  Ketua  Program  Studi  Akuntansi, 
dari beliau 
penulis belajar untuk melihat sisi terang dari setiap hal. 

4. 
Bapak  Ihyaul  Ulum,  S.E,MSi  selaku  pembimbing  I  yang  telah  banyak 
meluangkan  waktunya  dan  memberikan  saran  serta  masukan  kepada 
penulis sehingga terselesaikan penulisan skripsi ini. 
5. 
Bapak  Ahmad  Syaiful  Hidayat  A.,  S.E.,MSi  selaku  pembimbing  II  yang 
sangat  membantu  dan  memberikan  bimbingan,  arahan  dan  pengajaran 
yang sangat berarti bagi penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. 
6. 
Orang  tua  tercinta  yang  senantiasa  memberikan  kasih  sayang,  doa, 
dukungan  baik  moril  maupun materiil  serta  perhatiannya  yang  luar  biasa 
yang sangat berarti bagi penulis. 
Semoga Allah senatiasa memberikan hidayahnya.Amiiin…. 
7. 
Kakak  ku tersayang Rizky  yang  selalu kasih  support buat ade “kecil”nya 
ini. makasii banyak kakak sayang. ^.^ 
8. 
My  Sweatheart  Dandy    ^Panda^..yang  selalu  nemenin  kemanapun  pergi 
selama  proses  penggarapan  skripsi  maupun  hari­hari  lainnya,  yang  selalu 
sabar,  yang  memberikan  kasih  sayangnya,  yang  memberikan  semangad 

dan do’anya buatku… I luv U my Panda…. J 
9. 
My  Best Friend “D’Princess”: ­Khulud ((makasi  banyak buat bantuannya 
selama ini, makasi udah bantuin menyelesaikan skripsi ini yang terkadang 
mpe  begadang  meskipun  pada  akhirnya  ngegosip..hehehe..pokokny 
makasiii buat princez^K),,­Vellita ((thnks a lot buat kamu,,meskipun kmu

10. 
11. 
12. 

jauh  d’sby  thnks  udah  ngasi  support  &  do’anya..i  miz  U  princez^Ve)),,­ 
devhie  ((mksii  buat  princez^D  yang  jugha  uda  ngasi  support  dan 
do’anya..)),,,moga persahabatan kita tetep terjalin ampe jadi ne2k_ne2k… 
J 
Buat  Kembaranku  “NISA”  ((serupa  tapi  tak  sama))àmakasii  udh 
nyemangatin aq,,makasii udh jd kembaran yang setia,,hahahaha…U ar My 
best friend,,!! I miiz u so.. 
Makasii 
buat  temand2ku:  sasongko,,mas 

saugi,,cahyo,,yulia 
KD,,Tina,,Kiki dan yang lainnya yang udh bantuin +kasi supportnya,,yang 
udah jwb pertanyaan2 yg kdg2 bikin aq bngung,,makasiiiii banyak… J 
Serta  seluruh  pihak  yang  tidak  dapat  disebutkan  satu  persatu,  yang  telah 
banyak membantu penulis dalam menyelesaikan penulisan skripsi ini. 

Penulis menyadari sepenuhnya bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih 
jauh  dari  sempurna,  untuk  itu  kritik,  saran,  dan  masukan  dari  pembaca  sangat 
penulis  harapkan.  Semoga  apa  yang  tertuang  dalam  penulisan  skripsi  ini  dapat 
bermanfaat bagi semua pihak  dan  semoga Allah  selalu memberikan  hidayahnya 
kepada kita semua. Amiin ya robbal ‘alamiin. 

Malang, 8 Mei 2010 
Peneliti

DAFTAR ISI 
Halaman 
ABSTRAK..……………………………………………………………...i 
KATA PENGANTAR………………….……………………………….iii 
DAFTAR ISI………………………………………………………….....v 

DAFTAR TABEL………………………………………………….…...vii 
DAFTAR LAMPIRAN………………………………………………..viii 
BAB I  PENDAHULUAN 
A.  Latar Belakang Masalah………………………………..…..1 
B.  Perumusan Masalah……………………………….….…….7 
C.  Tujuan dan Manfaat Penelitian 
1.  Tujuan Penelitian………………………..……………...8 
2.  Manfaat Penelitian……………………..……………….8 
BAB II  TINJAUAN PUSTAKA 
A.  Landasan Penelitian Terdahulu…………………………….9 
B.  Landasan Teori 
1.  Economic Value Added…………………………….….10 
1.1 Pengertian Economic Value Added………………...10 
1.2 Manfaat Economic Value Added………………..….12 
1.3 Keunggulan dan Kelemahan Economic Value 
Added........................................................................13 
1.3.1  Keunggulan Economic Value 
Added…………..……………………...13 
1.3.2  Kelemahan Economic Value 
Added…………….................................15 

1.4 Tolok Ukur Economic Value Added…………..…...16 
2.  Profitabilitas……………………………………..….....18 
2.1 Profit Margin On Sales………………..………18 
2.2 Return On Assets…………………………...….18 
2.3 Earning Per Share…………………..……...…20 
3.  Return Saham …………………………………..……..21 
C.  Hipotesis………………………………..…………………22 
BAB III  METODE PENELITIAN 
A.  Jenis Penelitian………………………………………..…...24 
B.  Populasi dan Sampel Penelitian…………………….....…..24 
C.  Variabel dan Definisi Operasional Variabel………………25 
1.  Variabel 
Depeneden…………………………………………….25

2.  Variabel Independen…………………………..……...25 
D.  Jenis dan Sumber Data……………………………...…….29 
E.  Teknik Pengumpulan Data…………………………….….29 
F.  Teknik Analisis Data……………………………………...30 
G.  Pengujian Hipotesis…………………………………..…...33 
BAB IV  HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 
A.  Gambaran Umum Obyek Penelitian…………………...…36 
B.  Analisis Data……….……………………………………..38 
C.  Uji Asumsi Klasik…………………………………..….....44 
D.  Pengujian Hipotesis……………………………………....48 
E.  Pembahasan………………..…………………………......52 
BAB V  PENUTUP 
A.  Kesimpulan………………………………………………..56 
B.  Keterbatasan Penelitian…………………………………...56 
C.  Saran ……………………………………………………...57 
DAFTAR PUSTAKA 
LAMPIRAN

DAFTAR TABEL 

No 
Tabel 3.1 
Tabel 4.1 
Tabel 4.2 
Tabel 4.3 
Tabel 4.4 
Tabel 4.5 
Tabel 4.6 

Judul 
Halaman 
Langkah­Langkah Perhitungan Economic Value Added .....................27 
Proses Pemilihan Sampel................................................................. 36 
Daftar Sampel Perusahaan Manufaktur  ........................................... 37 
Hasil Perhitungan EVA  .................................................................. 38 
Hasil Perhitungan PMOS, ROA, dan EPS ....................................... 39 
Hasil Perhitungan Return Saham  .................................................... 43 
Uji Normalitas Pengaruh EVA dan Profitabilitas Terhadap Return 
Saham (Awal) ................................................................................. 44 
Tabel 4.7 Uji Normalitas Pengaruh EVA dan Profitabilitas Terhadap Return 
Saham (Normal)  ............................................................................. 45 
Tabel 4.8 Uji Autokorelasi Pengaruh EVA dan Profitabilitas Terhadap Return 
Saham  ............................................................................................ 46 
Tabel 4.9 Uji Multikolinearitas Pengaruh EVA dan Profitabilitas Terhadap Return 
Saham ............................................................................................. 47 
Tabel 4.10 Uji Heteroskedastisitas Pengaruh EVA dan Profitabilitas Terhadap 
Return Saham (awal) ....................................................................... 48 
Tabel 4.11 Uji Heteroskedastisitas Pengaruh EVA dan Profitabilitas Terhadap 
Return Saham (normal).................................................................... 48 
Tabel 4.12 Uji t................................................................................................. 49 
Tabel 4.13 Uji F................................................................................................ 50 
Tabel 4.14 Model Summary............................................................................... 50

DAFTAR LAMPIRAN 
Halaman 
LAMPIRAN 1 
Harga Saham Tahunan  ..................................................................................... 60 
LAMPIRAN 2 
1.  Indeks Harga Saham Gabungan............................................................. 64 
2.  Suku Bunga SBI.................................................................................... 64 
LAMPIRAN 3 
1.  Hasil Perhitungan Economic Value Added Tahun 2005.......................... 65 
2.  Hasil Perhitungan Economic Value Added Tahun 2006.......................... 79 
3.  Hasil Perhitungan Economic Value Added Tahun 2007.......................... 69 
4.  Hasil Perhitungan Economic Value Added Tahun 2008.......................... 72 
LAMPIRAN 4 
1.  Hasil PerhitunganPMOS........................................................................ 75 
2.  Hasil Perhitungan ROA ......................................................................... 75 
3.  Hasil Perhitungan EPS .......................................................................... 76 
4.  Hasil Perhitungan Return Saham 2005................................................... 77 
5.  Hasil Perhitungan Return Saham 2006................................................... 77 
6.  Hasil Perhitungan Return Saham 2007................................................... 78 
7.  Hasil Perhitungan Return Saham 2008................................................... 78 
LAMPIRAN 5 
1.  Uji Normalitas....................................................................................... 79 
2.  Uji Autokorelasi  ................................................................................... 79 
3.  Uji Multikolinearitas ............................................................................. 80 
4.  Uji Heterokedastisitas............................................................................ 80 
LAMPIRAN 6 
Analisis Regresi Pengaruh EVA dan Profitabilitas Perusahaan Terhadap Return 
Saham............................................................................................................... 81

DAFTAR PUSTAKA 

Abdullah,  M.  faisal,  2001,  Dasar­Dasar  Manajemen  Keuangan,  UMM  Press, 
Malang. 
Arifin, Ali, 2001, Membaca Saham, Andi Offset, Yogyakarta. 
Ghozali,  Imam,  2006,  Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  SPSS. 
Badan Penerbit Undip, Semarang. 
Gujarati,  DN,  1995,  Ekonometrika  Dasar,  Terjemahan,  Mc.  Graw  Hill,  Inc. 
Massaachussetts. 
Hanafi,  Mamduh M, dan  Abdul  Halim,  2003,  Analisis Laporan  Keuangan,  UPP 
AMP­YKPN, Yogyakarta. 
Hanafi, Mamduh M,.2004, Manajemen Keuangan, BPFE, Yogyakarta. 
Houston  dan  Brigham,  2001,  Dasar­Dasar  Manajemen  Keuangan,  Salemba 
Empat. Jakarta. 
Houston  dan  Brigham,  2006,  Manajemen  Keuangan,  Edisi  Delapan,  Erlangga. 
Jakarta. 
Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuti. (1998), Dasar­Dasar Manajemen Keuangan. 
UPP AMP YKPN, Yogyakarta. 
Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo, 1999, Metodologi Penelitian Bisnis untuk 
Akuntansi dan Manajemen, BPFE­UGM, Yogyakarta. 
Jogiyanto,  2000,  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi,  Edisi  Dua,  BPFE, 
Jakarta. 
Kusumawati,  Rita  dan  Susilowati,  Fitri,  2004,  “Analisis  Pengaruh  Faktor 
Fundamental Terhadap Return Saham. Jurnal Analisis Bisnis dan Akuntansi”. 
UM Magelang. Vol.2 no.1 April:69. 
Mayasari,  Diana,  2006,  “Pengaruh  Return  On  Investmen  (ROI)  dan  Economic 
Value  Added  (EVA)  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur 
Yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta”. Universitas Muhammadiyah Malang. 
Mulyono, Sri, 1998, Statistika, Edisi Revisi, Fakultas Ekonomi UI, Jakarta.

Munawir,  S.  2000,  Analisis  Laporan  Keuangan,  Edisi  Empat,  Liberty, 
Yogyakarta. 
Rubiyanti,  Meira,  2007,  “Pengaruh  Return  On  Assets,  Earning  Per  Share,  dan 
Economic  Value  Added  Terhadap  Return  Saham”,  Universitas 
Muhammadiyah Malang. 
Samsul,  Mohamad,  2006,  Pasar  Modal  dan  Manajemen  Portofolio,  Erlangga. 
Jakarta. 
Shapiro,  AC  dan  Balbirer  SD.  2002.  Modern  Corporate  Finance.  Prentice  Hall. 
New Jersey. 
Sartono,  Agus,  2001,  Manajemen  Keuangan,  Teori  dan  Aplikasi,  Edisi  Empat, 
BPFE, Yogyakarta 
Syamsuddin,  Lukman.  1992.  Manajemen  Keuangan  Perusahaan.  Cetakan 
Pertama, PT. Raya Grafindo Persada, Jakarta. 
Tandellin,  Eduardus,  2001,  Analisis  Investasi  Dan  Manajemen  Portofolio,  UM 
Press, Malang. 
Utama,  Sidharta,  1997,  “Economic  Value  Added:  Pengukur  Penciptaan  Nilai 
Perusahaan”, manajemen Usahawan Indonesia, No.4 Th.XVI April 1997. 
Weston,  J.  Fred  dan  Thomas  E.  Copeland,  1989,  Manajemen  Keuangan, 
Erlangga, Jakarta. 
Widiyanto,  Gatot,  1993, 

“EVA/NITAMI:  Suatu  Terobosan  Baru  Dalam 

Pengukuran Kinerja  Perusahaan”.  Manajemen  Usahawan Indonesia.  No.12 
Th.XXII Desember 1993. 
Wibowo, Lucky Bani, 2005, “Pengaruh Economic Value Added dan Profitabilitas 
Perusahaan  Terhadap  Return  Pemegang  Saham”,  Universitas  Islam 
Indonesia.

 

BAB I 
PENDAHULUAN 
A.  Latar Belakang 
Perkembangan  bisnis  global  yang  kurang  stabil  mendorong  perusahaan­ 
perusahaan di Indonesia agar meningkatkan kinerja untuk menghadapi persaingan 
yang sangat ketat. Persaingan tidak hanya dengan perusahaan dalam negeri tetapi 
juga  perusahaan  luar  negeri  yang  memiliki  modal  dan  potensi  yang  besar  dalam 
kemampuan produksi. 
Setiap  perusahaan  dalam  menjalankan  operasionalnya  harus  memiliki 
tujuan  jangka  panjang  dan  jangka  pendek.  Tujuan  jangka  panjang  perusahaan 
adalah  untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaan  dengan  cara  meningkatkan 
pertumbuhan 

perkembangan 

perusahaan 

sehingga 

dapat 

memberikan 

kemakmuran  bagi  pemegang  saham  khususnya  adalah  untuk  mendapatkan  laba 
yang  optimal  dan  untuk  mempertahankan  kelangsungan  hidup  perusahaan, 
sedangkan untuk tujuan jangka pendek adalah untuk memperoleh laba. 
Tujuan perusahaan merupakan cara mengukur efektifitas setiap kegiatan 
perusahaan,  tetapi  di  era  globalisasi  seperti  sekarang  tanggung  jawab  kepada 
seluruh  stakeholder  juga  memegang  peranan  yang  sangat  penting.  Perusahaan 
dituntut  mempertimbangkan  setiap  aktivitas  yang  dilakukan  agar  dapat 
menghasilkan  tingkat  return  (pendapatan)  yang  dapat  meningkatkan  nilai 
perusahaan  jika  mampu  menghasilkan  pendapatan  yang  melebihi  resiko  yang 
ditanggung oleh perusahaan.

 

Return  merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari  investasi.  Return  tersebut 
diharapkan oleh investor atas investasi yang mereka lakukan. Return dapat berupa 
return realisasi yang sudah terjadi atau return ekspektasi yang belum terjadi tetapi 
yang  diharapkan  akan  terjadi  di  masa  mendatang.  Return  saham  merupakan 
pendapatan  yang  diterima  oleh  pemegang  saham  berupa  dividen  yang  dibayar 
oleh perusahaan maupun capital gain yaitu selisih antara harga jual dan harga beli 
saham. 
Untuk  mengetahui  perusahaan  dapat  mencapai  tujuan,  yaitu  dengan 
memaksimalkan  nilai  perusahaan,  maka  perlu  ada  penilaian  terhadap  kinerja 
perusahaan.  Kinerja  keuangan  adalah  hasil  dari banyak  keputusan  individu  yang 
dibuat  secara  terus  menerus  oleh  manajemen  keuangan.  Kinerja  keuangan 
perusahaan  merupakan  ukuran  tingkat  keberhasilan  manjemen  dalam  mengelola 
sumber  daya  keuangan  perusahaan,  dalam  hal  ini  banyak  dititik  beratkan  pada 
pengelolaan  investasi  perusahaan  dalam  segala  bentuknya  sebagai  upaya  untuk 
menciptakan nilai bagi para pemegang saham (Helfert, 1997). 
Penilaian  kinerja  ini  sangat  dibutuhkan  oleh  berbagai  pihak  salah 
satunya  adalah  para  investor.  Investor  akan  mengetahui  apakah  mereka 
mendapatkan  hasil  yang  memuaskan  dari  investasi  yang  mereka  tanamkan  dan 
mengetahui  kesehatan  keuangan  perusahaan,  sedangkan  bagi  manajer  penilaian 
kinerja  digunakan  sebagai  dasar  untuk  mengevaluasi  prestasi  guna  mendapat 
gambaran 

kekuatan 

dan 

kelemahan 

perusahaan 

dan 

sebagai 

alat 

pertanggungjawaban  kepada  pemilik  perusahaan  atas  kepercayaan  yang  telah 
diberikan  untuk  mengelola  sumberdaya  perusahaan,  dan  bagi  kreditur  dapat

 

mengetahui  apakah  perusahaan  mampu  membayar  kewajiban­kewajiban 
perusahaan  yang  telah  jatuh  tempo  bagi  investor  maupun  calon  investor.  Oleh 
karena itu, para investor apabila ingin menanamkan modalnya harus bisa menilai 
kinerja perusahaan mana yang terbaik. 
Pasar  modal  adalah  tempat  terjadinya  transaksi  asset  keuangan  jangka 
panjang  atau  long­term  financial  assets  (Sartono,  2001).  Dengan  adanya  pasar 
modal  maka  para  investor  dapat  menanamkan  modalnya.  Pasar  modal 
memungkinkan  para  pemodal  (investor)  untuk  melakukan  diversifikasi, 
membentuk portofolio  sesuai  dengan  resiko  yang  bersedia  mereka  tanggung  dan 
tingkat keuntungan yang diharapkan. 
Pemodal 

harus 

diperhatikan 

oleh 

perusahaan 

dengan 

cara 

memaksimalkan nilai perusahaannya tersebut karena nilai perusahaan merupakan 
ukuran  keberhasilan  atas  pelaksanaan  fungsi­fungsi  keuangan.  Penilaian  prestasi 
suatu  perusahaan  dapat  dilihat  dari  kemampuan  perusahaan  itu  untuk 
menghasilkan  laba.  Laba  perusahaan  selain  merupakan  indikator  kemampuan 
perusahaan memenuhi kewajiban bagi para penyandang dananya juga merupakan 
elemen dalam penciptaan nilai perusahaan yang menunjukkan prospek perusahaan 
di masa yang akan datang. 
Motif  pemodal  dalam  menanamkan  modalnya  pada  sebuah  perusahaan 
adalah  untuk  mendapatkan  return.  Investor  akan  memilih  investasi  sekuritas 
saham  pada  perusahaan  yang  akan  memberikan  return  yang  tinggi  (tingkat 
pengembalian maksimal dengan resiko minimal).

 

Saham  merupakan  bukti  kepemilikan.  Seseorang  yang  mempunyai 
saham suatu perusahaan berarti dia memiliki perusahaan tersebut (Hanafi, 2004). 
Dengan  begitu  investor  yang  mempunyai  saham  atas  suatu  perusahan  berhak 
mendapatkan dividen apabila dividen tersebut dibayarkan. 
Harga  saham  merupakan  harapan  investor  karena  harga  saham  dapat 
memberikan  ukuran  yang  obyektif  mengenai  nilai  investasi  pada  sebuah 
perusahaan.  Variasi  dari  harga  saham  pada  perusahaan  akan  dipengaruhi  oleh 
kinerja  keuangan  perusahaan,  dan  selain  itu  juga  dipengaruhi  oleh  hukum 
permintaan dan penawaran. 
Tinggi  rendahnya  harga  saham  ditentukan  oleh  kinerja  perusahaan. 
Namun,  masih  ada  beberapa  investor  yang  belum  memahami  hubungan  antara 
kinerja keuangan dengan harga saham. Investor yang mengetahui hubungan antara 
kinerja keuangan dengan harga saham biasanya akan melakukan analisis terhadap 
kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  Dengan  kata  lain,  investor 
melihat bagaimanakah kinerja perusahaan tersebut. Penelitian ini dalam mengukur 
tingkat  profitabilitas  perusahaan  diproksikan  menjadi  tiga  aspek,  yaitu 
berdasarkan Profit Margin on Sales (Margin Laba atas Penjualan), ROA (Return 
on Assets), dan  EPS (Earning Per Share). 
Hanafi  (2004)  berpendapat  profit  margin    on  sales  menghitung  sejauh 
mana  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  bersih  pada  tingkat  penjualan 
tertentu.  Bagi  perusahaan  penjualan  merupakan  salah  satu  faktor  penting  dalam 
penentuan  keberhasilan.  Dengan  perusahaan  mengetahui  laba  bersih  yang  akan

 

dicapai pada tingkat penjualan tertentu maka perusahaan akan mendapatkan nilai 
yang diinginkan. 
Hasil  pengembalian  atas  total  aktiva  (return  on  asset)  mencoba 
mengukur  efektifitas  perusahaan  dalam  memanfaatkan  seluruh  sumber  dayanya 
(Weston,  1989).  Pengukuran  ini  perlu  dilakukan  karena  setiap  perusahaan 
memiliki  aset­aset  dimana  diawali  dengan  adanya  penanaman  modal.  Rasio  ini 
mengukur  tingkat  pengembalian  investasi  yang  telah  dilakukan  perusahaan 
dengan menggunakan seluruh aktiva yang dimilikinya. 
Menurut  Munawir  (2002)  EPS  (earning  per  share)  yaitu  rasio  yang 
sering digunakan oleh investor saham untuk mengetahui  kemampuan perusahaan 
menghasilkan laba berdasarkan saham  yang dimiliki dan kemampuan perusahaan 
dalam  mendistribusikan  laba  tersebut  kepada  para  pemegang  saham.  Dengan 
demikian, EPS menggambarkan kepada investor mengenai keuntungan yang akan 
diperoleh  perusahaaan  yang  lebih  besar  dalam  menghasilkan  keuntungan  bersih 
dari  setiap  lembar  saham.  Rasio  ini  juga  digunakan  untuk  mengukur  reaksi 
investor terhadap kempemilikan saham. 
Menurut Shapiro dan Balbirer (2002) kinerja keuangan perusahaan yang 
diukur  dengan  rasio  profitabilitas  dapat  digunakan  oleh  investor  atau  para 
pemegang  saham  untuk  mengetahui  Rate  Of  Return  (ROR).  Namun,  dalam 
penggunaan rasio profitabilitas tersebut memiliki kelemahan, karena mengabaikan 
biaya  modal  atas  investasi  yang  ditanamkan  investor  sehingga  sulit  untuk 
mengetahui apakah suatu perusahaan telah berhasil menciptakan  nilai atau tidak.

 

Maka agar kelemahan tersebut dapat teratasi dikembangkanlah suatu konsep yaitu 
EVA (Economic Value Added). 
Konsep EVA mulai diperkenalkan pada tahun 1989 oleh konsultan Stern 
Steward Management Service di Amerika Serikat. Konsep ini mengaitkan  antara 
penciptaan  nilai  dengan  kinerja  perusahaan.  Penciptaan  nilai  merupakan 
kemakmuran  yang  ditingkatkan  untuk  pemegang  saham  melalui  peningkatan 
harga saham dan dividen yang dibayarkan. 
Menurut  Hanafi  (2004)  EVA  merupakan  ukuran  kinerja  yang 
menggabungkan  perolehan  nilai  dengan  biaya  untuk  memperoleh  nilai  tambah 
tersebut. EVA mencoba mengukur nilai tambah yang dihasilkan suatu perusahaan 
dengan cara mengurangi beban biaya modal (cost of capital) yang timbul sebagai 
akibat investasi yang dilakukan. 
Konsep  EVA  dapat  berdiri  sendiri  tanpa  perlu  analisa  perbandingan 
dengan perusahaan sejenis ataupun membuat analisa kecenderungan (trend). EVA 
berusaha  mengukur  nilai  tambah  yang  dihasilkan  perusahaan  dengan 
memperhatikan biaya modal  yang meningkat. EVA merupakan  indikator tentang 
adanya penciptaan nilai dari suatu investasi. 
Perusahaan  berhasil  menciptakan  nilai  bagi  pemilik  modal  ditandai 
dengan  nilai  EVA  yang  positif  karena  perusahaan  mampu  menghasilkan  tingkat 
pengembalian  yang  melebihi  tingkat  biaya  modal.  Tetapi  apabila  nilai  EVA 
negatif  maka  menunjukkan  nilai  perusahaan  menurun  karena  tingkat 
pengembalian lebih rendah dari biaya modal. Secara sederhana apabila EVA > 0 
maka  telah  terjadi  proses  nilai  tambah  pada  perusahaan,  apabila  EVA  =  0

 

menunjukkan  posisi  impas  perusahaan.  Sebaliknya  apabila  EVA