ANALISIS HARGA SAHAM BANK BRI DENGAN PENDEKATAN FAKTOR FUNDAMENTAL DAN TEORI PERMINTAAN ASET
ABSTRACT
ANALYSIS OF BRI’S STOCK PRICE WITH THE APPROACH OF THE
FUNDAMENTAL FACTORS AND THEORY OF ASSET DEMAND
By
Cahya Permata Sari
This study aimed to analyze the factors that influence BRI’s stock price with the
approach of the fundamental factors and theory of asset demand . Analysis tools
used are multiple regression tool Error Correction Model (ECM). The result of
this study indicate that the variable Capital Adequacy Ratio( CAR) make a
positive and significant effect, Earning Per Share (EPS) make a positive and
significant effect, Loan to Deposit Ratio(LDR) make a positive and significant
effect, exchange rate make a negative and significant effect, Share trading volume
make a positive but not significant effect and Dow jones make a negatife and not
significant effect to BRI’s stock price.
Key words: BRI’s stock price, Capital Adequacy Ratio( CAR), Earning Per Share
(EPS), Loan to Deposit Ratio(LDR), Exchange rate , Share trading volume,
DowJones.
ABSTRAK
ANALISIS HARGA SAHAM BANK BRI DENGAN PENDEKATAN
FAKTOR FUNDAMENTAL DAN TEORI PERMINTAAN ASET
Oleh
Cahya Permata Sari
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis faktor-faktor yang
memepengaruhi harga saham bank bri dengan menggunakan pendekatan faktor
faktor fundamental dan teori permintaan aset. Alat analisis yang digunakan adalah
alat regresi berganda dengan metode Error Correction Model (ECM). Hasil dari
penelitian ini menunjukkan bahwa variabel Capital Adequacy Ratio( CAR)
berpengaruh positif dan signifikan, variabel Earning Per Share (EPS)
berpengaruh positif dan signifikan, variabel Loan to Deposit Ratio(LDR)
berpengaruh positif dan signifikan, variabel Nilai Tukar berpengaruh negatif dan
signifikan, variabel volume perdagangan saham berpengaruh positif dan tidak
signifikan, variabel DowJones berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
harga saham Bank BRI.
Kata Kunci: Harga saham BRI, Capital Adequacy Ratio( CAR), Earning
Per Share (EPS), Loan to Deposit Ratio(LDR), Nilai Tukar, volume perdagangan
saham, DowJones.
ANALISIS HARGA SAHAM BANK BRI DENGAN PENDEKTAN
FAKTOR FUNDAMENTAL DAN TEORI PERMINTAAN ASET
Oleh
Cahya Permata Sari
Skripsi
Sebagai salah satu syarat untuk mencapai gelar
SARJANA EKONOMI
pada
Jurusan Ekonomi Pembangunan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS LAMPUNG
BANDAR LAMPUNG
2015
ANALISIS HARGA SAHAM BANK BRI DENGAN PENDEKATAN FAKTOR
FUNDAMENTAL DAN TEORI PERMINTAAN ASET
(Skripsi)
Oleh
Cahya Permata Sari
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS LAMPUNG
BANDAR LAMPUNG
2015
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Halaman
1.Pergerakan harga saham BUMN tahun 2010-2014....................................
3
2.Harga saham perbankan dan CAR bank BRI 2005Q1-2014Q4 .................
6
3.Harga saham perbankan dan LDR bank BRI 2005Q1-2014Q4 .................
8
4.Harga saham perbankan dan EPS bank BRI 2005Q1-2014Q4 ..................
9
5.Harga saham perbankan dan Nilai tukar bank BRI 2005Q1-2014Q4 ........
11
6.Harga saham dan volume perdagangan saham
bank BRI 2005Q1-2014Q4.........................................................................
13
7.Harga saham perbankan dan Dow jones bank BRI 2005Q1-2014Q4 ........
15
8.Hasil asumsi uji normalitas ........................................................................
63
DAFTAR ISI
Halaman
COVER .........................................................................................................
i
DAFTAR ISI ................................................................................................
ii
DAFTAR TABEL ........................................................................................
iii
DAFTAR GAMBAR ....................................................................................
vi
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................
v
I. PENDAHULUAN
A. Latar Belakang dan Masalah ............................................................
1
B. Rumusan Masalah ...........................................................................
16
C. Tujuan Penelitian ..............................................................................
18
D. Manfaat Penelitian.............................................................................
18
E. Kerangka Pemikiran ..........................................................................
19
F. Hipotesis Penelitian ...........................................................................
22
G. Sistematika Penulisan .......................................................................
23
II. KAJIAN PUSTAKA
A. Landasan Teori ....................................................................................
24
1.Teori permintaan aset........................................................................
24
2. faktor fundamental ..........................................................................
28
3.Rasio keuangan sebagai instrumen penilaian kinerja keuangan........
28
4. Saham ..............................................................................................
30
4.1Pengertian saham .................................................................
30
4.2.Fungsi pasar saham .............................................................
30
4.3.penilaian harga saham .........................................................
31
4.4.Keuntungan berinvestasi saham ...........................................
31
4.5.Risiko berinvestasi saham ....................................................
32
5.Capital Adequacy Ratio (CAR) ........................................................
33
6.Loan to Deposit Ratio (LDR)............................................................
34
7.Earning Per Share (EPS) ...................................................................
35
8.Nilai Tukar ........................................................................................
36
9.Volume Perdagangan Saham ............................................................
37
10.Indeks Dow jones............................................................................
38
B. Tinjauan Penelitian Terdahulu ............................................................
39
III.METODE PENELITIAN
A. Deskripsi Data Input..........................................................................
44
B. Jenis dan Sumber Data .....................................................................
45
C. Batasan Variabel ...............................................................................
45
D. Metode Analisis ................................................................................
48
1. Uji Stasionary (Unit Root Test)...................................................
48
2. Uji kointegrasi .............................................................................
50
3. Error Correction Model(ECM) ...................................................
51
4. Koefisien Determinasi R2 ............................................................
52
5. Uji Hipotesis................................................................................
52
5.1.Uji t statistik (Uji parsial) .....................................................
53
5.2.Uji f statistik .........................................................................
54
6.Uji Asumsi Klasik...........................................................................
54
6.1.Uji Normalitas ......................................................................
54
6.2. Uji Multikolieniritas ............................................................
55
6.3.Uji Autokorelasi ...................................................................
56
6.4.Uji Multikolieniritas .............................................................
57
IV.HASIL DAN PEMBAHASAN
A.
B.
C.
D.
Uji Stasioneritas.................................................................................
Uji Kointegrasi ..................................................................................
Uji Error Correction Model(ECM) ...................................................
Uji Asumsi Klasik .............................................................................
58
60
61
62
1.Uji Normalitas ..........................................................................
62
2.Uji Multikolinieritas .................................................................
64
3.Uji Heterokedastisitas...............................................................
65
4.Uji Autokorelasi .......................................................................
66
E. Uji Hipotesis......................................................................................
67
1.Uji F..........................................................................................
67
2.Uji T..........................................................................................
68
F.Penafsiran koefisien determinasi..........................................................
71
G.Pembahasan masing-masing variabel ..................................................
71
V.PENUTUP
A. Kesimpulan........................................................................................
81
B. Saran ..................................................................................................
82
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran
Halaman
1. Data Harga saham, CAR, LDR,EPS, Nilai tukar, Volume perdagangan
saham, dan indeks dow jones ..................................................................
L1
2. Hasil Uji Stasionary (unit root test) ........................................................
L2
3. Hasil Regresi ECM..................................................................................
L3
4. Hasil Uji Asumsi Klasik..........................................................................
L4
5. Titik Presentase Distribusi Chi-Square untuk d.f.=1-40 .........................
L5
6. Titik Presentase Distribusi t (df=1-40) ....................................................
L6
DAFTAR TABEL
Tabel
Halaman
1. Tabel tinjauan empiris .............................................................................
42
2. Deskripsi Data Input................................................................................
44
3. Hasil Uji Unit Root pada level.................................................................
58
4. Hasil Uji Unit Root pada First Difference...............................................
59
5. Hasil Uji Kointegrasi ...............................................................................
60
6. Hasil Estimasi ECM ................................................................................
61
7. Hasil Uji Normalitas................................................................................
63
8. Hasil Uji multikolinieritas .......................................................................
64
9. Hasil Uji heterokedastisitas .....................................................................
65
10. Hasil Uji autokorelasi ..............................................................................
66
11. Hasil Uji F ...............................................................................................
67
12. Hasil Uji T ...............................................................................................
68
MOTO
“You never know how strong you are, until being strong is the only choice you
have.”
(Bob Marley)
“Many people, especially ignorant people, want to punish you for speaking the
truth, for being correct, for being you. Never apologize for being correct, or for
being years ahead of your time. If you’re right and you know it, speak your mind.
Even if you’re a minority of one, the truth is still the truth.”
(Mahatma Ghandi)
“Life is not about waiting for the storm to pass, it’s about learning to dance in the
rain.”
(Cahya Permata Sari)
PERSEMBAHAN
Dengan puji syukur kepada Allah SWT yang telah menciptakan langit dan bumi
beserta segala isinya dan nabi besar nabi Muhammad SAW yang telah membawa
dari zaman kegelapan ke zaman yang terang berderang, kupersembahkan karya
yang sederhana ini dengan segala ketulusan dan kerendahan hati kepada:
Mama dan Papa tercinta Syahrial dan Suharlina yang telah membesarkanku
dengan penuh kasih sayang, yang selalu memberikan semangat dan dukungan,
serta mendoakan keselamatan, kesehatan dan kesuksesanku.
Dan
Almamater tercinta Jurusan Ekonomi Pembangunan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.
RIWAYAT HIDUP
Nama lengkap penulis adalah Cahya Permata Sari, penulis dilahirkan pada tanggal
17 November 1993 di Bandar Lampung. Penulis merupakan putri tunggal dari
Bpk. Syahrial dan Ibu Suharlina.
Penulis menyelesaikan pendidikan Sekolah Dasar (SD) di SD Tamansiswa pada
tahun 2005, sekolah menengah pertama di SMP Negeri 03 Bandar Lampung pada
tahun 2008 dan sekolah menengah atas di SMA YP.Unila Bandar Lampung pada
tahun 2011.
Tahun 2011 penulis terdaftar sebagai mahasiswa di Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas lampung jurusan ekonomi pembangunan melalui jalur Ujian Mandiri
(UM). Pada tahun 2013 penulis melakukan kunjungan ke Bank Indonesia,
Kementrian Koperasi dan UKM, dan Badan Kebijakan Fiskal. Pada Januari 2014
penulis melaksanakan Kuliah Kerja Nyata (KKN) di desa Kota Batu, Kecamatan
Bengkunat, Kabupaten Pesisir Barat.
Pada tahun 2015 pada bulan april sampai dengan bulan juni penulis melakukan
kerja magang di Bank Indonesia sebagai surveyor yang membantu kinerja bank
indonesia dalam menjalankan tugasnya.
SANWACANA
Dengan mengucap puji syukur atas segala berkah dan karunia yang diberikan
Allah SWT sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi ini yang
berjudul “Analisis Harga Saham Bank BRI dengan Pendekatan Faktor
Fundamental dan Teori Perminataan Aset” sebagai salah satu syarat untuk
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Lampung.
Dalam penulisan skripsi ini, penulis banyak mendapat ilmu pengetahuan,
bimbingan, dan masukan yang bersifat membangun dari berbagai pihak, maka
pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terimakasih kepada:
1.
Bapak Prof. Dr. H. Satria Bangsawan, S.E., M.Si, selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung beserta jajarannya;
2.
Bapak Muhammad Husaini, S.E., M.E.P, selaku ketua Jurusan Ekonomi
Pembangunan dan Ibu Asih Murwiati, S.E., M.E, selaku sekretaris jurusan
Ekonomi Pembangunan;
3.
Bapak Thomas Andrian P.A., S.E., M.Si selaku Dosen Pembimbing yang
senantiasa memberikan bimbingan, saran dan kritik, dukungan, dan selalu
meluangkan waktunya untuk penulis dalam penyelesaian skripsi ini;
4.
Bapak Dr. Ir. Yoke Muelgini, M.Si selaku Dosen Penguji atas
kesediaannya
meluangkan
waktu,
tenaga,
dan
pikirannya
untuk
memberikan bimbingan, saran, dan kritik dalam proses penyelesaian
skripsi ini;
5.
Seluruh bapak dan ibu dosen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi
Pembangunan yang memberikan ilmunya selama penulis menuntut ilmu di
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung;
6.
Seluruh staf dan pegawai Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Lampung yang telah membantu kelancaran proses penyelesaian skripsi ini;
7.
Papa dan Mama tersayang Syahrial dan Suharlina yang selalu berusaha
memberikan yang terbaik untukku, yang selalu memberikan semangat,
dukungan, do’a, perhatian dan kasih sayang yang diberikan tulus tanpa
meminta apapun. Terimakasih atas usahanya yang selalu menjadi orang
tua yang terbaik untukku;
8.
Keluarga besar Syahrul Anwar dan keluarga besar Thomas Alfian yang
tanpa kalian semua sulit untuk menyelesaikan semua proses dalam
menyelesaikan skripsi ini;
9.
Yustinus Ryan W.,S.H, seseorang yang selalu ada yang selalu memberikan
semangat dan waktu nya, terimakasih untuk waktu yang begitu berharga
hingga saat ini;
10.
Wanita-wanita tercinta Enny Nadia Simanjorang, Iin noviyanti, Matdalena
Voria Rajagukguk, Nila Ayu Ariesta, dan Nina Theresia Sitinjak yang
selalu menjadi tempat berkeluh kesah, semua ini pasti berlalu dan akan
indah pada waktunya;
11.
Teman-teman EP Kartika, Putri, Cella, Dewi, Arnest, Rosya, Asti, Indah,
Dian, Thariq, Nanang, Yudhi, Riski, Arga, ricard, Genio, Panji, Yudha,
Windy, Febi, Gela, Amalia, Gita, semua teman-teman angkatan 2011
Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Lampung yang tidak bisa disebutkan satu persatu;
12.
Teman-teman KKN di Desa Kota Batu Kecamatan Bengkunat Pesisir
Barat: lena, gilbert, ryan, yessy, widya, rifa, yuda, yandi, wahyu, wayan ,
yunika.
13.
Teman-teman ismi, heni, debby, rika, aras, berta, angken, melati, eka,
indri, venti, andhini , eva, arinda dan semua teman yang tidak bisa
disebutkan satu-persatu;
14.
Untuk almamater tercinta, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Lampung.
Semoga Allah SWT selalu memberikan nikmat sehat dan nikmat ilmu kepada kita
semua dan semoga skripsi ini dapat bermanfaat untuk menambah wawasan
keilmuan bagi pembaca pada umumnya dan bagi penulis pada khususnya.
Bandar Lampung, 11 Agustus 2015
Penulis,
Cahya Permata Sari
1
1.PENDAHULUAN
A.Latar belakang
Investasi merupakan penanaman modal dalam jangka panjang yang dilakukan
oleh seseorang atau badan usaha untuk memperoleh keuntungan. Salah satu
bentuk investasi adalah saham. Saham merupakan surat berharga yang
menunjukan kepemilikan seorang investor di dalam suatu perusahaan yang artinya
jika seseorang membeli saham suatu perusahaan, itu berarti dia telah menyertakan
modal ke dalam suatu perusahaan tersebut sebanyak jumlah saham yang dibeli..
Saham merupakan salah satu instrumen pasar keuangan yang paling popular.
Menerbitkan saham merupakan salah satu pilihan perusahaan ketika memutuskan
untuk pendanaan perusahaan. Pada sisi lain, saham merupakan instrumen
investasi yang banyak dipilih investor karena saham mampu memberikan tingkat
keuntungan yang menarik. Dalam era globalisasi saat ini perkembangan pasar
saham sangat pesat. Pasar saham menjadi instrumen penting dalam suatu
perusahaan, sehingga kinerja perusahaan secara langsung ataupun tidak langsung
akan dipengaruhi oleh kinerja pasar modal.
Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan modal seseorang atau pihak
(badan usaha) dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Dengan
menyertakan modal tersebut, maka pihak tersebut memiliki klaim atas pendapatan
2
perusahaan, klaim atas aset perusahaan, dan berhak hadir dalam rapat umum
pemegang saham(RUPS). Dipasar sekunder atau dalam aktivitas perdagangan
saham sehari hari, harga-harga saham mengalami fluktuasi baik berupa kenaikan
atau penurunan. Pembentukan harga saham terjadi karena adanya permintaan dan
penawaran atas saham tersebut. Dengan kata lain saham terbentuk oleh supply dan
demand atas saham tersebut.
Bank merupakan sebuah lembaga intermediasi keuangan umumnya didirikan
dengan kewenangan untuk menerima simpanan uang, meminjamkan uang, dan
menerbitkan promes atau yang dikenal sebagai banknote. Industri perbankan
merupakan salah satu industri yang ikut berperan serta dalam pasar modal,
disamping industri lainnya seperti industri manufaktur, pertanian pertambangan,
properti dan lain-lain. Bank dan lembaga keuangan bukan bank merupakan
lembaga perantara keuangan (financial intermediary) sebagai sarana pendukung
yang amat vital menunjang kelancaran perekonomian (Sigit Triandaru
dkk,2006;10). Saham perbankan merupakan salah satu jenis saham yang banyak
menarik jumlah investor . Banyak faktor yang mempengaruhi investor dalam
memutuskan pembelian saham perbankan itu sendiri seperti faktor fundamental
dari perusahaan dan juga dari faktor-faktor lain diluar faktor fundamental.
BRI merupakan salah satu bank BUMN yang sahamnya banyak diminati oleh
para investor. Saham BRI, dengan kode BBRI , mulai tercatat dan diperdagangkan
di BEI sejak tanggal 10 november 2003. Pada akhir desember 2014, dengan nilai
kapitalisasi pasar mencapai Rp.287,3 triliun, BBRI tercatat sebagai saham dengan
kapitalisasi keempat terbesar di Bursa Efek Indonesia. Jumlah pemegang saham
BRI pada akhir tahun 2014 adalah sebanyak 13.206 pemegang saham . Negara
3
Republik Indonesia merupakan pemegang saham mayoritas BRI dengan
kepemilikan saham sebesar 56,75% dan sisanya sebesar 43,25% dimiliki oleh
masyarakat yang didominasi oleh pemodal asing sebesar 35,68% sisanya yaitu
7,57% pemodal domestik. Harga saham bank BRI sendiri dari tahun ketahun
mengalami fluktuasi tetapi tidak ada penurunan yang terlalu drastis di setiap
tahunnya yang dapat kita lihat dari grafik dibawah ini .
Berikut harga saham perbankan yang terjadi di bank BUMN yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia dari tahun 2010-2014 yang penulis sajikan dalam grafik
berikut:
14,000.00
12,000.00
10,000.00
8,000.00
6,000.00
4,000.00
2,000.00
2010, 1
2010,2
2010,3
2010, 4
2011, 1
2011,2
2011, 3
2011, 4
2012, 1
2012, 2
2012, 3
2012, 4
2013,1
2013, 2
2013, 3
2013, 4
2014, 1
2014, 2
2014,3
2014,4
0.00
bni
bri
mandiri
btn
Gambar 1. Grafik Pergerakan harga saham perbankan BUMN tahun
2010-2014
Sumber: yahoo finance
Seperti yang dilihat pada grafik 1.1, dalam kurun waktu 2010-2014 pergerakan
harga saham perbankan yang diwakili oleh Bank BUMN, yaitu BNI, BRI,
Mandiri, dan BTN terlihat dalam grafik diatas. Harga harga saham perbankan dari
4
ke 4 bank ini semuanya mengalami fluktuasi dari tahun ke tahun, kenaikan harga
sahamnya tidak konsisten. Dari rata-rata harga saham bank BUMN diatas, bank
BRI memiliki nilai rata rata yang paling tinggi yaitu sebesar 7816,25 , lalu yang
kedua yaitu bank mandiri sebesar 7797,7, ketiga bank BNI sebesar 4043,4 dan
yang terendah yaitu bank BTN sebesar 803,3.
Dilihat dari grafik diatas bahwa Bank BRI merupakan bank BUMN yang paling
tinggi harga saham nya dipasaran. Ini dapat dilihat grafik harga saham bank BRI
jauh diatas bank-bank BUMN lainnya. Walaupun harga saham di bank BRI juga
mengalami fluktuasi sama seperti bank bank BUMN lainnya , tetapi harga saham
bank BRI masih relatif tinggi dan tidak terlalu rendah dibandingkan dengan ketiga
bank BUMN lainnya. Tetapi dapat dilihat dalam grafik diatas, pada tahun 2010
harga saham bank BUMN semuanya meningkat . Terutama bank BRI yang
memiliki peningkatan paling signifikan. Tahun 2010 merupakan tahun pemulihan
ekonomi dunia, setelah terjadi krisis global yang mengakibatkan ekonomi dunia,
perekonomian di indonesia mengalami kemajuan. Dengan membaiknya keadaan
perekonomian, dapat meningkatkan minat investor dalam menginvestasikan dana
nya pada saham, sehingga meningkatkan permintaan saham yang menimbulkan
kenaikan harga saham. Sedangkan pada tahun 2011 harga saham kembali
mengalami penurunan dikarenakan oleh kondisi pasar modal indonesia turut
terpengaruh oleh kondisi perekonomian global yang masih belum kondusif.
Dari data harga saham bank BUMN diatas, dapat disimpulkan bahwa bank BRI
berada diatas ketiga bank lainnya. Karena adanya keterbatasan data yaitu pada
Bank BTN yang baru mempublikasikan saham nya di tahun 2009 akhir . Maka,
5
penulis akan mengambil sampel pada bank BRI. Diharapkan sampel ini dapat
mewakili keempat bank BUMN lainnya dalam penelitian ini.
Faktor fundamental suatu perusahaan merupakan kinerja keuangan suatu
perusahaan yang menjadi tolak ukur seberapa besar resiko yang akan ditanggun
seorang investor. Unutuk memastikan kinerja keuangan suatu perusahaan baik
atau buruk dapat menggunakan rasio keuangan (haryetii,2012).
Analisis fundamental adalah analisis untuk mengetahui kondisi perusahaan secara
keseluruhan, baik analisis produk perusahaan dan pemasarannya, analisis
pertumbuhan laporan keuangan dan kinerja manajemen perusahaan.
Bagi para investor, laporan keuangan merupakan faktor penting untuk
menentukan sekuritas mana yang akan dipilih sebagai pilihan investasi. Selain itu,
laporan keuangan merupakan alat analisis yang paling mudah untuk didapat pada
investor . Disamping itu, laporan keuangan sudah cukup menggambarkan kepada
kita sejauh mana perkembangan kondisi perusahaan dan apa saja yang telah
dicapainya.
Analisis variabel fundamental yang digunakan di dalam penelitian ini mengacu
pada penelitian yang dilakukan oleh Haryetti (2012) pada jurnalnya yang
berjudul analisis pengaruh kinerja keuangan terhadap harga saham pada
perusahaan perbankan di BEI , yang menggunakan variabel CAR, ROA, ROE ,
NPL, dan LDR.
CAR dalam analisis fundamental merupakan faktor yang sangat penting dalam
rangka pengembangan usaha dan untuk menampung risiko kerugiannya. Besarnya
modal suatu bank akan berpengaruh pada mampu atau tidaknya suatu bank secara
6
efisien menjalankan kegiatannya, dan dapat mempengaruhi tingkat kepercayaan
masyarakat terhadap kinerja bank. CAR menunjukan seberapa besar modal yang
dimiliki bank. jika modal yang dimiliki suatu bank tinggi, maka itu dapat menarik
minat investor untuk membeli saham bank tersebut. Karena semakin tinggi CAR
yang dimiliki maka return yang akan didapat juga akan semakin besar. Menurut
Haeyetti (2012) dalam jurnal yang juga menyatakan bahwa adanya hubungan
h.saham
(%)
0
2014,4
0
2014, 1
5
2013, 2
5,000
2012, 3
10
2011, 4
10,000
2011, 1
15
2010,2
15,000
2009, 3
20
2008,4
20,000
2008, 1
25
2007,2
25,000
2006,3
30
2005,4
30,000
2005,1
(Rupiah)
positif dan signifikan antara Capital Adequacy Ratio(CAR) dengan harga saham.
CAR
Gambar 2. Pergerakan Harga saham perbankan dan CAR bank BRI tahun
2005Q1-2014Q4
Sumber: laporan keuangan bank BRI
Dalam grafik diatas dapat ditunjukkan bahwa CAR bank BRI yang paling
terendah berapada pada tahun 2009. Ini disebabkan adanya krisis global yang
terjadi di dunia sehingga memberikan dampak terhadap perekonomian indonesia
yang berimbas pada aliran modal perbankan. Setelah bangkit dari krisis ekonomi
tahun 2008 sedikit demi sedikit CAR bank BRI mengalami penaikan walaupun
7
dalam penaikannya dari tahun ketahun CAR bank BRI tetap mengalami fluktuasi
setiap quartalnya.
LDR(loan to deposit ratio) merupakan kemampuan bank untuk memelihara
tingkat likuiditas yang memadai dan kecukupan manajemen risiko likuiditas.
Haryetti(2012) dalam jurnalnya menunjukkan adanya hubungan positif antara
LDR dengan harga saham , LDR merupakan perbandingan total pinjaman yang
diberikan dengan total dana pihak ketiga atau total deposit. LDR menggambarkan
perbandingan antara kredit yang dikeluarkan bank dengan dana dari pihak ketiga.
LDR mempunyai hubungan positif terhadap harga saham .
Tentunya dengan tingginya pendapatan dari sektor tersebut dapat meningkatkan
pendapatan bank. Dengan pendapatan bank yang tinggi maka semakin tinggi pula
kemampuan bank untuk membayarkan dana pihak ketiga. Maka dengan tingginya
pendapatan bank akan menarik minat investor dalam menanamkan modalnya.
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
30,000
(Rupiah)
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
h.saham
Gambar 3.
2014,4
2014, 1
2013, 2
2012, 3
2011, 4
2011, 1
2010,2
2009, 3
2008,4
2008, 1
2007,2
2006,3
2005,4
2005,1
0
(%)
8
LDR
Pergerakan Harga saham perbankan dan LDR bank BRI tahun
2005Q1-2014Q4
Sumber: laporan keuangan bank BRI
Dari grafik diatas dapat dilihat pada tahun 2008 harga saham bank mandiri
mengalami penurunan yang drastis. Ini disebabkan karena adanya krisis dunia
yang memberikan dampak buruk juga terhadap perekonomian di indonesia. LDR
bank BRI mengalami fluktuasi dari tahun ketahunnya. Dari grafik diatas dapat
dilihat ketika harga saham naik maka LDR akan naik. Ini berarti semakin besar
LDR suatu bank maka investor akan lebih banyak menanamkan sahamnya karena
likuiditas bank yang tinggi menunjukkan tingginya pendapatan yang akan
diperoleh oleh bank tersebut.
Earnings Per Share (EPS) merupakan perbandingan antara pendapatan yang
dihasilkan (laba bersih) dan jumlah saham yang beredar. EPS menggambarkan
profitabilitas perusahaan yang tergambar pada setiap lembar saham. Pengetahuan
investor tentang EPS sangat penting untuk melakukan penilaian berapa perkiraan
9
potensi pendapatan yang dapat diterima jika membeli suatu saham. EPS
merupakan jumlah laba atau keuntungan yang diperoleh dalam satu periode untuk
tiap lembar saham. EPS juga merupakan gambaran mengenai kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bersih dalam setiap lembar saham.
Menurut Titin hartini(2009), dalam jurnal yang berjudul pengaruh Earning Per
Share terhadap harga saham LQ-45 di BEI, EPS yang meningkat menandakan
bahwa perusahaan tersebut berhasil meningkatkan taraf kemakmuran investor.
Hal ini mendorong investor untuk menambah jumlah modal yang ditanamkan
pada saham perusahaan tersebut. Peningkatan jumlah permintaan terhadap saham
mendorong harga saham naik. Dengan demikian EPS meningkat maka pasar akan
30,000
700
25,000
600
500
20,000
400
15,000
300
10,000
200
5,000
(Juta saham)
(Rupiah)
merespon positif dengan diikuti kenaikan harga saham.
100
0
h.saham
2014,4
2014, 1
2013, 2
2012, 3
2011, 4
2011, 1
2010,2
2009, 3
2008,4
2008, 1
2007,2
2006,3
2005,4
2005,1
0
EPS
Gambar 4. Pergerakan Harga saham perbankan dan EPS bank BRI tahun
2005Q1-2014Q4
Sumber: laporan keuangan bank BRI
10
Dari grafik diatas dapat dilihat bahwa EPS bank BRI mengalami fluktuasi, tetapi
cenderung meningkat dari tahun ke tahunnya. EPS tertinggi terdapat pada tahun
2010 ini mungkin disebabkan karena baru pulihnya perekonomian dunia dan
indonesia akibat krisis dunia yang melanda tahun 2008. Meningkatnya EPS
diikuti dengan meningkatnya harga saham. Karena EPS dapat menunjukkan return
yang akan diterima investor dalam berinvestasi. Semakin besar EPS suatu bank
maka akan semakin menarik minat investor untuk berinvestasi.
Selain faktor fundamental yang sudah di jelaskan diatas, ada faktor lain yang
menjadi pertimbangan seorang investor yang sesuai dengan teori permintaan aset
dalam memutuskan untuk membeli suatu jenis aset. Seperti, kekayaan (wealth),
Ekpektasi pengembalian (expected return), Resiko (Risk), Likuiditas (liquidity)
dan imbal hasil aset lain.
Pertama resiko (Risk) ,merupakan Tingkat risiko atau ketidakpastian dari return
suatu aset juga mempengaruhi permintaan aset tersebut. Didalam penelitian ini
resiko (Risk) di proxy kan dengan mengambil variabel nilai tukar. nilai tukar
adalah perbandingan antara harga mata uang suatu negara dengan mata uang
negara lain .Kenaikan nilai tukar mata uang dalam negri disebut apresiasi atas
mata uang( mata uang asing lebih murah, hal ini berarti nilai mata uang asing
dalam negri meningkat). Penurunan nilai tukar disebut depresiasi mata uang
dalam negri (mata uang asing menjadi lebih mahal, yang berarti mata uang dalam
negri menjadi merosot). Dalam penelitian ini mengambil variabel nilai tukar
karena dalam berinvestasi saham investor yang berinvestasi bukan hanya investor
lokal tetapi banyak juga investor asing yang menanamkan modalnya ke dalam
negri sehingga nilai tukar ikut mempengaruhi perkembangan harga saham.
11
Surama suci (2010), dalam jurnal yang berjudul pengaruh inflasi, suku bunga,
nilai tukar dan pertumbuhan PDB terhadap IHSG menyatakan bahwa nilai tukar
30,000
14,000
25,000
12,000
10,000
20,000
8,000
15,000
6,000
10,000
(Rp./1$)
(Rupiah)
memiliki hubungan negatif terhadap harga saham.
4,000
5,000
2,000
0
h.saham
2014,4
2014,1
2013,2
2012,3
2011,4
2011,1
2010,2
2009,3
2008,4
2008, 1
2007,2
2006,3
2005,4
2005,1
0
n.tukar
Gambar 5. Pergerakan Harga saham dan nilai tukar tahun 2005Q1-2014Q4
Sumber : Bank Indonesia
Dari gambar diatas dapat dilihat nilai tukar yang berfulktuasi di setiap quartalnya.
Ketika nilai tukar terhadap dollar naik maka itu berarti rupiah terdepresiasi yang
akan menyebabkan rendahnya nilai mata uang asing terhadap rupiah, sehingga
berkurangnya minat investor dalam menanamkan modalnya sebab akan lebih
banyak uang yang ia keluarkan untuk membeli saham. Ini akan berdampak negatif
terhadap harga saham.
Kedua Likuiditas (liquidity), Faktor lain yang mempengaruhi permintaan terhadap
suatu aset adalah seberapa mudah aset tersebut ditukar menjadi uang (cash) tanpa
menimbulkan banyak biaya. Kebutuhan akan likuiditas suatu aset semakin tinggi
12
ketika kebutuhan atas transaksi harian meningkat. Aset berupa saham, lebih
likuid dari pada aset berupa sebidang tanah. Saham dapat dijual dengan biaya
transaksi yang lebih rendah dalam pasar yang terorganisasi dengan baik, dimana
terdapat banyak pembeli, sehingga saham dapat dijual dengan biaya transaksi
yang rendah. Semakin likuid suatu jenis aset relatif terhadap aset lainnya, maka
aset tersebut akan semakin diinginkan sehingga kuantitas permintaannya akan
meningkat. Di dalam penelitian ini proxy dari likuiditas(liquidity) penulis
mengambil variabel yaitu Volume Perdagangan Saham.
Volume perdagangan saham merupakan perbandingan jumlah saham perusahaan
yang diperdagangkan pada waktu t dengan jumlah saham perusahaan yang
beredar pada waktu t. Husnan dkk (2005) menyatakan bahwa aktivitas volume
perdagangan saham digunakan untuk melihat apakah investor individual menilai
laporan keuangan secara informatif, dalam arti apakah informasi tersebut
membuat keputusan perdagangan diatas keputusan perdagangan yang normal. Jika
jumlah lembar saham yang diperdagangkan pada hari transaksi meningkat berarti
saham perusahaan tersebut diminati oleh banyak investor dan return saham
perusahaan tersebut juga akan naik.
Volume perdagangan saham merupakan instrumen yang dapat digunakan untuk
melihat reaksi pasar modal terhadap informasi publikasi laporan keuangan melalui
parameter pergerakan aktivitas saham di pasar modal. Dan merupakan hal yang
penting bagi investor, karena bagi investor volume perdagangan saham
menggambarkan efek yang diperjual belikan di pasar modal. Menurut Azwir dan
Achmad(2010), dalam jurnalnya menyatakan volume perdagangan saham yang
tinggi akan menarik minat investor dalam berinvestasi sehingga akan
13
meningkatkan return saham yang akan diterima. Semakin tinggi volume
perdagangan saham berarti saham perusahaan tersebut diminati oleh banyak
investor, yang berarti bahwa harga saham tersebut juga akan naik. Sebaliknya jika
jumlah lembar saham yang diperdagangkan pada hari transaksi menurun, berarti
30,000
1400
25,000
1200
1000
20,000
800
15,000
600
10,000
400
5,000
(Juta saham)
(Rupiah)
harga saham tersebut juga akan turun.
200
0
h.saham
2014,4
2014,1
2013,2
2012,3
2011,4
2011,1
2010,2
2009,3
2008,4
2008, 1
2007,2
2006,3
2005,4
2005,1
0
VPS
Gambar 6. Pergerakan Harga saham dan volume perdagangan saham bank
BRI 2005Q1- 2014Q4
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan(OJK)
Dapat dilihat dari grafik diatas, volume perdagangan saham terus mengalami
fluktuasi dari tahun ke tahun. Ketika harga saham naik maka volume perdagangan
saham menurun, dan ketika harga turun volume perdagangan saham naik. Harga
saham yang turun mengakibatkan banyaknya transaksi jual beli saham sehingga
dapat meningkatkan volume perdagangan saham. Bila permintaan cukup banyak
atau saham tersebut cukup liquid akan membuat harga saham menjadi menurun.
14
Ketiga, imbal hasil aset lain. Yaitu untuk menjadi pembanding jika investor ingin
berinvestasi. Agar dapat melihat dimanakah yang akan memberikan return yang
lebih besar. Proxy dari imbal hasil aset lain yaitu index dow jones. Dow jones
industrial average merupakan indeks pengukur kinerja pasar tertua di amerika
serikat yang masih berjalan hingga saat ini. Indeks ini juga merupakan indeks
yangpaling sering digunakan sebagai acuan keadaan pasar saham di amerika
serikat. Indeks ini dianggap dapat mempresentasikan pengaruh bursa saham
amerika serikat yang besar terhadap bursa saham global, termasuk indonesia.
Samsul bahari, dkk (2012), pada jurnal nya yang berjudul Pengaruh nilai tukar,
suku bunga bank Indonesia, Inflasi dan Indeks Dow Jones terhadap Pergerakan
Indeks Harga Saham Gabungan pada BEI , menunjukkan adanya hubungan positif
anatara indeks dow jones dengan harga saham. Menurunnya tingkat indeks dow
jones memberi dampak negatif terhadap ekonomi dan pasar modal, sebaliknya
naiknya indeks dow jones akan berpengaruh positif terhadap ekonomi dan pasar
modal.
15
20,000.00
18,000.00
16,000.00
14,000.00
12,000.00
10,000.00
8,000.00
6,000.00
4,000.00
2,000.00
0.00
30,000
(Rupiah)
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
h.saham
2014,4
2014,1
2013,2
2012,3
2011,4
2011,1
2010,2
2009,3
2008,4
2008, 1
2007,2
2006,3
2005,4
2005,1
0
dow jones
Gambar 7. Pergerakan Harga saham dan indeks dow jones tahun 2005Q12014Q4
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan(OJK)
Dari gambar diatas dapat dilihat , Kenaikan indeks dow jones akan menyababkan
investor beralih berinvestasi di dow jones dibandingkan dengan saham di
indonesia. Karena dalam berinvestasi para investor lebih memilih berinvestasi di
tempat yang dapat memberikan dividen yang lebih tinggi dan lebih menjamin
dibandingkan berinvestasi di tempat yang lebih banyak menimbulkan resiko.
Dari faktor-faktor diatas baik dari faktor fundamental dan non fundamental
menurut teori permintaan aset terhadap harga saham bank BRI, sehingga dalam
penulisan skripsi ini dipilih judul “ANALISIS HARGA SAHAM BANK BRI
DENGAN PENDEKATAN FAKTOR FUNDAMENTAL DAN TEORI
PERMINTAAN ASET”.
16
B.Rumusan masalah
Pergerakan Capital adequacy ratio (CAR) dan Harga saham pada gambar
sebelumnya menunjukkan adanya hubungan yang sejalan. Adanya hubungan
positif diantara CAR dan harga saham. Pada setiap quartalnya CAR mengalami
fluktuasi.
Pergerakan Loan to Deposit Ratio(LDR) dan harga saham menunjukkan adanya
hubungan negatif. Ditunjukkan pada gambar 1.3 diatas ketika LDR turun maka
ada kenaikan dari harga saham. Fluktuasi terjadi pada LDR bank BRI tetapi
masih relatif stabil tidak terlalu berubah signifikan.
Earning per share(EPS) dan Harga saham menunjukkan hubungan . Jika EPS naik
maka harga saham juga mengalami kenaikan. Pada quartal awal EPS bank BRI
rendah dan pada Quartal akhir fluktusi nya menjadi tinggi, begitu seterusnya
setiap tahun. Sehingga menimbulkan grafik yang cukup berfluktuasi signifikan.
Nilai tukar dan harga saham yang telah digambarkan pada gambar 1.5
sebelumnya menunjukkan pergerakan yangnegatif. Meningkatnya nilai tukar
akan menyebabkan laba perusahaan menurun yang mengakibatkan turunnya harga
saham. Nilai tukar di indonesia pada gambar diatas menunjukkan pergerakan yang
cukup stabil, pada tahun 2008 nilai tukar menaik drastis karena adanya krisis
ekonomi dunia yang menyebabkan nilai tukar terdepresiasi.
Volume perdagangan saham di dalam gambar 1.6 diatas menunjukkan adanya
hubungan postif , pada tahun 2010 volume perdagangan mengalami kenaikan
yang cukup signifikan setelah perekonomian pulih pasca krisis ekonomi. Semakin
17
besar volume perdagangan maka semakin banyak investor yang percaya
menanamkan sahamnya.
Indeks dow jones mempunyai pengaruh negatif terhadap harga saham bank BRI .
Dilihat dari gambar 1.7 diatas indeks dow jones juga terkena pengaruh dari krisis
ekonomi dunia sehingga nilainya menurun ditahun 2008 tetapi setelah itu perlahan
dow jones nilainya terus meningkat walaupun masih mengalami fluktuasi.
Dari ringkasan diatas maka rumusan masalah dari penelitian ini adalah:
1. Apakah pengaruh CAR terhadap harga saham perbankan pada bank BRI?
2. Apakah pengaruh LDR terhadap harga saham perbankan pada bank BRI?
3. Apakah pengaruh EPS terhadap harga saham perbankan pada bank BRI?
4. Apakah pengaruh kurs terhadap harga saham perbankan pada bank BRI?
5. Apakah pengaruh Volume perdagangan saham terhadap harga saham
perbankan pada bank BRI?
6. Apakah pengaruh indeks dow jones terhadap harga saham perbankan pada bank
BRI?
18
C.Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian ini adalah:
1. Untuk mengetahui pengaruh CAR terhadap harga saham perbankan pada bank
BRI
2. Untuk mengetahui pengaruh LDR terhadap harga saham perbankan pada bank
BRI
3. Untuk mengetahui pengaruh EPS terhadap harga saham perbankan pada bank
BRI?
4. Untuk mengetahui pengaruh kurs terhadap harga saham perbankan pada bank
BRI?
5. Untuk mengetahui pengaruh Volume perdagangan saham terhadap harga saham
perbankan pada bank BRI
6. Untuk mengetahui pengaruh indeks dow jones terhadap harga saham perbankan
pada bank BRI
D. Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat antara lain:
1. Penelitian ini diharapkan dapat dijadikan sebagai syarat dalam meraih
gelar sarjana ekonomi di fakultas ekonomi dan bisnis universitas
Lampung.
2. Penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan dan pengetahuan
tentang faktor-faktor ekonomi yang mempengaruhi harga saham.
19
3. Penelitian ini diharapkan dapat dijadikan bahan referensi untuk penelitian
sejenis dan dapat dikembangkan secara luas lagi dengan mengambil
faktor-faktor ekonomi makro yang lain.
E.Kerangka Pemikiran
Harga saham perbankan dipengaruhi oleh bebrapa faktor yang dapat
menyebabkan harga saham tersebut naik atau turun. Faktor-faktor yang
mempengaruhi harga saham perbankan dari analisis fundamental yaitu :
CAR(capital adequacy ratio) menunjukan seberapa besar modal yang dimiliki
bank. jika modal yang dimiliki suatu bank tinggi, maka itu dapat menarik minat
investor untuk membeli saham bank tersebut. Karena semakin tinggi CAR yang
dimiliki maka return yang akan didapat juga akan semakin besar.
LDR(loan to deposit ratio) merupakan kemampuan bank untuk memelihara
tingkat likuiditas yang memadai dan kecukupan manajemen risiko likuiditas.
Semakin besar LDR suatu bank , maka semakin besar juga peluang suatu bank
dalam mendapatkan keuntungan yang tinggi.
EPS(earnings per share) adalah jumlah pendapatan yang diperoleh dalam satu
periode untuk tiap lembar saham yang beredar, dan akan dipakai pimpinan untuk
menentukan besarnya dividen yang dibagikan. Semakin besar EPS maka
pendapatan yang dihasilkan akan semakin besar secara bersamaan itu juga akan
berpengaruh terhadap peningkatan harga saham perbankan.
20
Sedangkan terdapat juga faktor yang dapat mempengaruhi harga saham perbankan
dari indikator teori permintaan aset , yaitu:
Nilai tukar, adalah perbandingan antara harga mata uang suatu negara dengan
mata uang negara lain. Adanya hubungan negatif antara nilai tukar dan harga
saham. Meningkatnya nilai tukar akan menyebabkan laba perusahaan menurun
yang mengakibatkan turunnya harga saham.
Volume Perdagangan Saham merupakan perbankdingan jumlah saham
perusahaan yang diperdagangkan pada waktu t dengan jumlah saham perusahaan
yang beredar pada waktu t. Semakin tinggi volume perdagangan saham berarti
saham perusahaan tersebut diminati oleh banyak investor, yang berarti bahwa
harga saham tersebut juga akan naik. Sebaliknya jika jumlah lembar saham yang
diperdagangkan pada hari transaksi menurun, berarti harga saham tersebut juga
akan turun
Indeks Dow jones, Indeks dow jones merupakan indeks saham tert di Amerika
serikat. Dow jones memiliki pengaruh positif terhadap harga saham Bank BRI
karena dengan ineks dow jones yang tinggi menunjukan perekonomian dunia
yang baik, sehingga secara otomatis mempengaruhi perekonomian di indonesia
dan berdampak pada harga saham yang tinggi.
21
Kerangka pemikiran dalam penelitian ini dapat dijelaskan menggunakan gambar
berikut:
CAR (+)
LDR (+)
EPS (+)
Volume
perdagangan
saham (+)
Nilai tukar (-)
Dow jones (-)
Gambar 8. hubungan antara variabel bebas dan terikat
Harga saham bank BRI
22
F.HIPOTESIS
Hipotesis merupakan kesimpulan sementara tentang hubungan fenomena yang
diangkat pada penelitian ini. Berdasarkan telaah pustaka yang telah dijabarkan
sebelumnya untuk setiap variabel dalam penelitian ini serta berdasarkan teori teori
dan tinjauan empiris terdahulu , dapat ditarik hipotesis pada penelitian ini sebagai
berikut:
1. Diduga variabel CAR (x1) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham perbankan pada bank BRI
2. Diduga variabel LDR (x2) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham perbankan pada bank BRI
3. Diduga variabel EPS (x3) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham perbankan pada bank BRI
4. Diduga variabel nilai tukar (x4) berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap harga saham perbankan pada bank BRI
5. Diduga variabel Volume perdagangan saham (x5) berpengaruh positif dan
signifikan terhadap harga saham perbankan pada bank BRI
6. Diduga variabel Dow jones (x6) berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap harga saham perbankan pada bank BRI
23
G.Sistematika Penulisan
Sistematika penulisan ini terdiri dari:
Bab I.
Pendahuluan. Bagian ini terdiri dari latar belakang, permasalahan,
tujuan, manfaat, kerangka pemikiran, hipotesis, dan sistematika
penulisan.
Bab II.
Tinjauan pustaka. Berisikan teori-teori yang sesuai dengan
pengaruhfaktor fundamental dan teori permintaan aset terhadap harga
saham dan rujukan dari penelitian terdahulu.
Bab III.
Metodelogi penelitian. Berisikan tahapan-tahapan penelitian, data dan
sumber data, batasan variabel, alat analisis serta pengujian hipotesis.
Bab IV.
Hasil perhitungan dan pembahasan. Berisikan analisis hasil
perhitungan secara kuantitatif dan kualitatif.
Bab V.
Simpulan dan Saran
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
✁
II.KAJIAN PUSTAKA
A.Landasan Teori
1.Teori permintaan aset
Aset merupakan suatu item yang dimiliki oleh perorangan atau perusahaan yang
memiliki nilai uang. Ada beberapa hal yang harus dipertimbangkan seorang
investor dalam memutuskan untuk membeli atau melepaskan suatu aset:
1.kekayaan (wealth)
Ketika tingkat kekayaan seseorang meningkat, maka dia memiliki tambahan
kekayaan yang dapat digunakan untuk membeli aset, sehingga akan meningkatkan
permintaannya terhadap aset. Respon permintaan terhadap suatu jenis aset sebagai
akibat terjadinya perubahan tingkat kekayaan seseorang berbeda-beda. Hal ini
tergantung pada tingkat respon dari permintaan suatu jenis aset terhadap
perubahan tingkat kekayaan, dapat diukur melalui elastisitas kekayaan terhadap
permintaan (wealth elasticity of demand). Elastisitas kekayaan terhadap
permintaan mengukur berapa besar presentase perubahan kuantitas kekayaan
terhadap permintaan mengukur berapa besar presentase perubahan kuantitas
permintaan atas suatu jenis aset sebagai respon dari adanya presentase perubahan
kekayaan, ceteris paribus.
✂✄
Semakin tinggi presentase perubahan permintaan atas suatu aset dibandingkan
presentase perubahan kekayaan, maka semakin tinggi elastisitas kekayaan atas
permintaan suatu aset.
2.Ekpektasi pengembalian (expected return)
Pengembalian (return) dari suatu aset mengukur berapa besar keuntungan yang
diperoleh apabila kita menyimpan aset tersebut. Pada saat kita memutuskan untuk
membeli suatu asey, kita akan dipengaruhi oleh besarnya ekspektasi
pengembalian (expected return) yang akan kita peroleh dari penyimpanan aset
tersebut.
Pada beberapa jenis aset, khususnya yang bersifat luxuries, tingkat suku bunga
menggambarkan ekspektasi pengembalian atas suatu aset. Tingkat suku bunga
berbanding terbalik dengan tingkat harapan pengembalian aset. Tingkat suku
bunga yang tinggi menunjukan tingkat pengembalian yang rendah oleh aset.
Artinya aset tersebut cenderung memiliki resiko atau kerugian yang juga tinggi.
Ketika investor berfikir bahwa suku bunga akan meningkat di masa datang, maka
mereka akan mengantisipasinya. Tingkat pengambalian yang diharapkan sekarang
akan turun, dan permintaan aset tersebut juga akan turun untuk tiap tingkat suku
bunga.
Ekpektasi atas tingkat pengembalian relatif antar aset juga menjadi hal yang
mempengaruhi permintaan atas aset. Jika investor berekspektasi tingkat
pengambalian saham akan lebih tinggi dari obligasi maka permintaan atas obligasi
akan menurun sedangkan permintaan atas saham akan naik.
☎6
Perubahan ekspektasi atas inflasi juga mempengaruhi nilai aset riil secara
langsung dan lainnya secara tidak langsung. Kenaikan ekspektasi atas inflasi akan
membuat nilai nominal dari aset riil naik dan meningkatkan permintaan atas aset
tersebut. Sedangkan karena tingkat pengembalian yang diharapkan oleh aset lain
relatif menjadi lebih rendah maka permintaan aset lain pun menjadi menurun.
Kesimpulannya adalah peningkatan pada expected return suatu aset relatif
terhadap alternatif aset lainnya akan meningkatkan kuantitas permintaan dari aset
tersebut, ceteris paribus.
3.Resiko (Risk)
Tingkat risiko atau ketidakpastian dari return suatu aset juga mempengaruhi
permintaan aset tersebut. Semakin besar ketidakpastian akan
pergerakan return dari suatu aset maka semakin besar resikonya. Resiko yang ada
dalam suatu aset dapat diminimalkan dengan menggali informasi sebanyakbanyaknya atas suatu aset. Dari informasi tersebut seorang investor akan dapat
memperkirakan kemungkinan yang terjadi dimasa datang sehingga bisa
mengantisipasinya.
Namun resiko yang tinggi atas kepemilikan suatu aset berusaha dikompensasikan
dengan tingkat suku bunga (return) yang juga relatif tinggi. Sehingga investor
masih dapat tertarik untuk memegang aset tersebut. Seseorang yang bersifat risk
averse (menolak resiko) akan memilih saham aset yang memiliki return lebih
pasti dari pada aset yang memiliki resiko lebih besar, walaupun aset tersebut
memiliki expected return yang yang sama. Sebaliknya seorang investor yang
bersifat risk lover, dia mungkin akan membeli saham yang memiliki resiko lebih
27
rendah karena dia mengharapkan return yang lebih besar walaupun dia memiliki
resiko juga untuk memperoleh return yang sangat kecil bahkan dapat merugi.
Kesimpulannya adalah jika resiko suatu aset meningkat relatif terhadap alternatif
aset lainnya, kuantitas permintaan terhadap aset tersebut akan menurun, ceteris
paribus.
4.Likuiditas (liquidity)
Faktor lain yang mempengaruhi permintaan terhadap suatu aset adalah seberapa
mudah aset tersebut ditukar menjadi uang (cash) tanpa menimbulkan banyak
biaya. Kebutuhan akan likuiditas suatu aset semakin tinggi ketika kebutuhan atas
transaksi harian meningkat. Aset berupa saham, lebih likuid dari pada aset
berupa sebidang tanah. Saham dapat dijual dengan biaya transaksi yang lebih
rendah dalam pasar yang terorganisasi dengan baik, dimana terdapat banyak
pembeli, sehi
ANALYSIS OF BRI’S STOCK PRICE WITH THE APPROACH OF THE
FUNDAMENTAL FACTORS AND THEORY OF ASSET DEMAND
By
Cahya Permata Sari
This study aimed to analyze the factors that influence BRI’s stock price with the
approach of the fundamental factors and theory of asset demand . Analysis tools
used are multiple regression tool Error Correction Model (ECM). The result of
this study indicate that the variable Capital Adequacy Ratio( CAR) make a
positive and significant effect, Earning Per Share (EPS) make a positive and
significant effect, Loan to Deposit Ratio(LDR) make a positive and significant
effect, exchange rate make a negative and significant effect, Share trading volume
make a positive but not significant effect and Dow jones make a negatife and not
significant effect to BRI’s stock price.
Key words: BRI’s stock price, Capital Adequacy Ratio( CAR), Earning Per Share
(EPS), Loan to Deposit Ratio(LDR), Exchange rate , Share trading volume,
DowJones.
ABSTRAK
ANALISIS HARGA SAHAM BANK BRI DENGAN PENDEKATAN
FAKTOR FUNDAMENTAL DAN TEORI PERMINTAAN ASET
Oleh
Cahya Permata Sari
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis faktor-faktor yang
memepengaruhi harga saham bank bri dengan menggunakan pendekatan faktor
faktor fundamental dan teori permintaan aset. Alat analisis yang digunakan adalah
alat regresi berganda dengan metode Error Correction Model (ECM). Hasil dari
penelitian ini menunjukkan bahwa variabel Capital Adequacy Ratio( CAR)
berpengaruh positif dan signifikan, variabel Earning Per Share (EPS)
berpengaruh positif dan signifikan, variabel Loan to Deposit Ratio(LDR)
berpengaruh positif dan signifikan, variabel Nilai Tukar berpengaruh negatif dan
signifikan, variabel volume perdagangan saham berpengaruh positif dan tidak
signifikan, variabel DowJones berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
harga saham Bank BRI.
Kata Kunci: Harga saham BRI, Capital Adequacy Ratio( CAR), Earning
Per Share (EPS), Loan to Deposit Ratio(LDR), Nilai Tukar, volume perdagangan
saham, DowJones.
ANALISIS HARGA SAHAM BANK BRI DENGAN PENDEKTAN
FAKTOR FUNDAMENTAL DAN TEORI PERMINTAAN ASET
Oleh
Cahya Permata Sari
Skripsi
Sebagai salah satu syarat untuk mencapai gelar
SARJANA EKONOMI
pada
Jurusan Ekonomi Pembangunan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS LAMPUNG
BANDAR LAMPUNG
2015
ANALISIS HARGA SAHAM BANK BRI DENGAN PENDEKATAN FAKTOR
FUNDAMENTAL DAN TEORI PERMINTAAN ASET
(Skripsi)
Oleh
Cahya Permata Sari
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS LAMPUNG
BANDAR LAMPUNG
2015
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Halaman
1.Pergerakan harga saham BUMN tahun 2010-2014....................................
3
2.Harga saham perbankan dan CAR bank BRI 2005Q1-2014Q4 .................
6
3.Harga saham perbankan dan LDR bank BRI 2005Q1-2014Q4 .................
8
4.Harga saham perbankan dan EPS bank BRI 2005Q1-2014Q4 ..................
9
5.Harga saham perbankan dan Nilai tukar bank BRI 2005Q1-2014Q4 ........
11
6.Harga saham dan volume perdagangan saham
bank BRI 2005Q1-2014Q4.........................................................................
13
7.Harga saham perbankan dan Dow jones bank BRI 2005Q1-2014Q4 ........
15
8.Hasil asumsi uji normalitas ........................................................................
63
DAFTAR ISI
Halaman
COVER .........................................................................................................
i
DAFTAR ISI ................................................................................................
ii
DAFTAR TABEL ........................................................................................
iii
DAFTAR GAMBAR ....................................................................................
vi
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................
v
I. PENDAHULUAN
A. Latar Belakang dan Masalah ............................................................
1
B. Rumusan Masalah ...........................................................................
16
C. Tujuan Penelitian ..............................................................................
18
D. Manfaat Penelitian.............................................................................
18
E. Kerangka Pemikiran ..........................................................................
19
F. Hipotesis Penelitian ...........................................................................
22
G. Sistematika Penulisan .......................................................................
23
II. KAJIAN PUSTAKA
A. Landasan Teori ....................................................................................
24
1.Teori permintaan aset........................................................................
24
2. faktor fundamental ..........................................................................
28
3.Rasio keuangan sebagai instrumen penilaian kinerja keuangan........
28
4. Saham ..............................................................................................
30
4.1Pengertian saham .................................................................
30
4.2.Fungsi pasar saham .............................................................
30
4.3.penilaian harga saham .........................................................
31
4.4.Keuntungan berinvestasi saham ...........................................
31
4.5.Risiko berinvestasi saham ....................................................
32
5.Capital Adequacy Ratio (CAR) ........................................................
33
6.Loan to Deposit Ratio (LDR)............................................................
34
7.Earning Per Share (EPS) ...................................................................
35
8.Nilai Tukar ........................................................................................
36
9.Volume Perdagangan Saham ............................................................
37
10.Indeks Dow jones............................................................................
38
B. Tinjauan Penelitian Terdahulu ............................................................
39
III.METODE PENELITIAN
A. Deskripsi Data Input..........................................................................
44
B. Jenis dan Sumber Data .....................................................................
45
C. Batasan Variabel ...............................................................................
45
D. Metode Analisis ................................................................................
48
1. Uji Stasionary (Unit Root Test)...................................................
48
2. Uji kointegrasi .............................................................................
50
3. Error Correction Model(ECM) ...................................................
51
4. Koefisien Determinasi R2 ............................................................
52
5. Uji Hipotesis................................................................................
52
5.1.Uji t statistik (Uji parsial) .....................................................
53
5.2.Uji f statistik .........................................................................
54
6.Uji Asumsi Klasik...........................................................................
54
6.1.Uji Normalitas ......................................................................
54
6.2. Uji Multikolieniritas ............................................................
55
6.3.Uji Autokorelasi ...................................................................
56
6.4.Uji Multikolieniritas .............................................................
57
IV.HASIL DAN PEMBAHASAN
A.
B.
C.
D.
Uji Stasioneritas.................................................................................
Uji Kointegrasi ..................................................................................
Uji Error Correction Model(ECM) ...................................................
Uji Asumsi Klasik .............................................................................
58
60
61
62
1.Uji Normalitas ..........................................................................
62
2.Uji Multikolinieritas .................................................................
64
3.Uji Heterokedastisitas...............................................................
65
4.Uji Autokorelasi .......................................................................
66
E. Uji Hipotesis......................................................................................
67
1.Uji F..........................................................................................
67
2.Uji T..........................................................................................
68
F.Penafsiran koefisien determinasi..........................................................
71
G.Pembahasan masing-masing variabel ..................................................
71
V.PENUTUP
A. Kesimpulan........................................................................................
81
B. Saran ..................................................................................................
82
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran
Halaman
1. Data Harga saham, CAR, LDR,EPS, Nilai tukar, Volume perdagangan
saham, dan indeks dow jones ..................................................................
L1
2. Hasil Uji Stasionary (unit root test) ........................................................
L2
3. Hasil Regresi ECM..................................................................................
L3
4. Hasil Uji Asumsi Klasik..........................................................................
L4
5. Titik Presentase Distribusi Chi-Square untuk d.f.=1-40 .........................
L5
6. Titik Presentase Distribusi t (df=1-40) ....................................................
L6
DAFTAR TABEL
Tabel
Halaman
1. Tabel tinjauan empiris .............................................................................
42
2. Deskripsi Data Input................................................................................
44
3. Hasil Uji Unit Root pada level.................................................................
58
4. Hasil Uji Unit Root pada First Difference...............................................
59
5. Hasil Uji Kointegrasi ...............................................................................
60
6. Hasil Estimasi ECM ................................................................................
61
7. Hasil Uji Normalitas................................................................................
63
8. Hasil Uji multikolinieritas .......................................................................
64
9. Hasil Uji heterokedastisitas .....................................................................
65
10. Hasil Uji autokorelasi ..............................................................................
66
11. Hasil Uji F ...............................................................................................
67
12. Hasil Uji T ...............................................................................................
68
MOTO
“You never know how strong you are, until being strong is the only choice you
have.”
(Bob Marley)
“Many people, especially ignorant people, want to punish you for speaking the
truth, for being correct, for being you. Never apologize for being correct, or for
being years ahead of your time. If you’re right and you know it, speak your mind.
Even if you’re a minority of one, the truth is still the truth.”
(Mahatma Ghandi)
“Life is not about waiting for the storm to pass, it’s about learning to dance in the
rain.”
(Cahya Permata Sari)
PERSEMBAHAN
Dengan puji syukur kepada Allah SWT yang telah menciptakan langit dan bumi
beserta segala isinya dan nabi besar nabi Muhammad SAW yang telah membawa
dari zaman kegelapan ke zaman yang terang berderang, kupersembahkan karya
yang sederhana ini dengan segala ketulusan dan kerendahan hati kepada:
Mama dan Papa tercinta Syahrial dan Suharlina yang telah membesarkanku
dengan penuh kasih sayang, yang selalu memberikan semangat dan dukungan,
serta mendoakan keselamatan, kesehatan dan kesuksesanku.
Dan
Almamater tercinta Jurusan Ekonomi Pembangunan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.
RIWAYAT HIDUP
Nama lengkap penulis adalah Cahya Permata Sari, penulis dilahirkan pada tanggal
17 November 1993 di Bandar Lampung. Penulis merupakan putri tunggal dari
Bpk. Syahrial dan Ibu Suharlina.
Penulis menyelesaikan pendidikan Sekolah Dasar (SD) di SD Tamansiswa pada
tahun 2005, sekolah menengah pertama di SMP Negeri 03 Bandar Lampung pada
tahun 2008 dan sekolah menengah atas di SMA YP.Unila Bandar Lampung pada
tahun 2011.
Tahun 2011 penulis terdaftar sebagai mahasiswa di Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas lampung jurusan ekonomi pembangunan melalui jalur Ujian Mandiri
(UM). Pada tahun 2013 penulis melakukan kunjungan ke Bank Indonesia,
Kementrian Koperasi dan UKM, dan Badan Kebijakan Fiskal. Pada Januari 2014
penulis melaksanakan Kuliah Kerja Nyata (KKN) di desa Kota Batu, Kecamatan
Bengkunat, Kabupaten Pesisir Barat.
Pada tahun 2015 pada bulan april sampai dengan bulan juni penulis melakukan
kerja magang di Bank Indonesia sebagai surveyor yang membantu kinerja bank
indonesia dalam menjalankan tugasnya.
SANWACANA
Dengan mengucap puji syukur atas segala berkah dan karunia yang diberikan
Allah SWT sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi ini yang
berjudul “Analisis Harga Saham Bank BRI dengan Pendekatan Faktor
Fundamental dan Teori Perminataan Aset” sebagai salah satu syarat untuk
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Lampung.
Dalam penulisan skripsi ini, penulis banyak mendapat ilmu pengetahuan,
bimbingan, dan masukan yang bersifat membangun dari berbagai pihak, maka
pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terimakasih kepada:
1.
Bapak Prof. Dr. H. Satria Bangsawan, S.E., M.Si, selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung beserta jajarannya;
2.
Bapak Muhammad Husaini, S.E., M.E.P, selaku ketua Jurusan Ekonomi
Pembangunan dan Ibu Asih Murwiati, S.E., M.E, selaku sekretaris jurusan
Ekonomi Pembangunan;
3.
Bapak Thomas Andrian P.A., S.E., M.Si selaku Dosen Pembimbing yang
senantiasa memberikan bimbingan, saran dan kritik, dukungan, dan selalu
meluangkan waktunya untuk penulis dalam penyelesaian skripsi ini;
4.
Bapak Dr. Ir. Yoke Muelgini, M.Si selaku Dosen Penguji atas
kesediaannya
meluangkan
waktu,
tenaga,
dan
pikirannya
untuk
memberikan bimbingan, saran, dan kritik dalam proses penyelesaian
skripsi ini;
5.
Seluruh bapak dan ibu dosen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi
Pembangunan yang memberikan ilmunya selama penulis menuntut ilmu di
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung;
6.
Seluruh staf dan pegawai Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Lampung yang telah membantu kelancaran proses penyelesaian skripsi ini;
7.
Papa dan Mama tersayang Syahrial dan Suharlina yang selalu berusaha
memberikan yang terbaik untukku, yang selalu memberikan semangat,
dukungan, do’a, perhatian dan kasih sayang yang diberikan tulus tanpa
meminta apapun. Terimakasih atas usahanya yang selalu menjadi orang
tua yang terbaik untukku;
8.
Keluarga besar Syahrul Anwar dan keluarga besar Thomas Alfian yang
tanpa kalian semua sulit untuk menyelesaikan semua proses dalam
menyelesaikan skripsi ini;
9.
Yustinus Ryan W.,S.H, seseorang yang selalu ada yang selalu memberikan
semangat dan waktu nya, terimakasih untuk waktu yang begitu berharga
hingga saat ini;
10.
Wanita-wanita tercinta Enny Nadia Simanjorang, Iin noviyanti, Matdalena
Voria Rajagukguk, Nila Ayu Ariesta, dan Nina Theresia Sitinjak yang
selalu menjadi tempat berkeluh kesah, semua ini pasti berlalu dan akan
indah pada waktunya;
11.
Teman-teman EP Kartika, Putri, Cella, Dewi, Arnest, Rosya, Asti, Indah,
Dian, Thariq, Nanang, Yudhi, Riski, Arga, ricard, Genio, Panji, Yudha,
Windy, Febi, Gela, Amalia, Gita, semua teman-teman angkatan 2011
Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Lampung yang tidak bisa disebutkan satu persatu;
12.
Teman-teman KKN di Desa Kota Batu Kecamatan Bengkunat Pesisir
Barat: lena, gilbert, ryan, yessy, widya, rifa, yuda, yandi, wahyu, wayan ,
yunika.
13.
Teman-teman ismi, heni, debby, rika, aras, berta, angken, melati, eka,
indri, venti, andhini , eva, arinda dan semua teman yang tidak bisa
disebutkan satu-persatu;
14.
Untuk almamater tercinta, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Lampung.
Semoga Allah SWT selalu memberikan nikmat sehat dan nikmat ilmu kepada kita
semua dan semoga skripsi ini dapat bermanfaat untuk menambah wawasan
keilmuan bagi pembaca pada umumnya dan bagi penulis pada khususnya.
Bandar Lampung, 11 Agustus 2015
Penulis,
Cahya Permata Sari
1
1.PENDAHULUAN
A.Latar belakang
Investasi merupakan penanaman modal dalam jangka panjang yang dilakukan
oleh seseorang atau badan usaha untuk memperoleh keuntungan. Salah satu
bentuk investasi adalah saham. Saham merupakan surat berharga yang
menunjukan kepemilikan seorang investor di dalam suatu perusahaan yang artinya
jika seseorang membeli saham suatu perusahaan, itu berarti dia telah menyertakan
modal ke dalam suatu perusahaan tersebut sebanyak jumlah saham yang dibeli..
Saham merupakan salah satu instrumen pasar keuangan yang paling popular.
Menerbitkan saham merupakan salah satu pilihan perusahaan ketika memutuskan
untuk pendanaan perusahaan. Pada sisi lain, saham merupakan instrumen
investasi yang banyak dipilih investor karena saham mampu memberikan tingkat
keuntungan yang menarik. Dalam era globalisasi saat ini perkembangan pasar
saham sangat pesat. Pasar saham menjadi instrumen penting dalam suatu
perusahaan, sehingga kinerja perusahaan secara langsung ataupun tidak langsung
akan dipengaruhi oleh kinerja pasar modal.
Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan modal seseorang atau pihak
(badan usaha) dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Dengan
menyertakan modal tersebut, maka pihak tersebut memiliki klaim atas pendapatan
2
perusahaan, klaim atas aset perusahaan, dan berhak hadir dalam rapat umum
pemegang saham(RUPS). Dipasar sekunder atau dalam aktivitas perdagangan
saham sehari hari, harga-harga saham mengalami fluktuasi baik berupa kenaikan
atau penurunan. Pembentukan harga saham terjadi karena adanya permintaan dan
penawaran atas saham tersebut. Dengan kata lain saham terbentuk oleh supply dan
demand atas saham tersebut.
Bank merupakan sebuah lembaga intermediasi keuangan umumnya didirikan
dengan kewenangan untuk menerima simpanan uang, meminjamkan uang, dan
menerbitkan promes atau yang dikenal sebagai banknote. Industri perbankan
merupakan salah satu industri yang ikut berperan serta dalam pasar modal,
disamping industri lainnya seperti industri manufaktur, pertanian pertambangan,
properti dan lain-lain. Bank dan lembaga keuangan bukan bank merupakan
lembaga perantara keuangan (financial intermediary) sebagai sarana pendukung
yang amat vital menunjang kelancaran perekonomian (Sigit Triandaru
dkk,2006;10). Saham perbankan merupakan salah satu jenis saham yang banyak
menarik jumlah investor . Banyak faktor yang mempengaruhi investor dalam
memutuskan pembelian saham perbankan itu sendiri seperti faktor fundamental
dari perusahaan dan juga dari faktor-faktor lain diluar faktor fundamental.
BRI merupakan salah satu bank BUMN yang sahamnya banyak diminati oleh
para investor. Saham BRI, dengan kode BBRI , mulai tercatat dan diperdagangkan
di BEI sejak tanggal 10 november 2003. Pada akhir desember 2014, dengan nilai
kapitalisasi pasar mencapai Rp.287,3 triliun, BBRI tercatat sebagai saham dengan
kapitalisasi keempat terbesar di Bursa Efek Indonesia. Jumlah pemegang saham
BRI pada akhir tahun 2014 adalah sebanyak 13.206 pemegang saham . Negara
3
Republik Indonesia merupakan pemegang saham mayoritas BRI dengan
kepemilikan saham sebesar 56,75% dan sisanya sebesar 43,25% dimiliki oleh
masyarakat yang didominasi oleh pemodal asing sebesar 35,68% sisanya yaitu
7,57% pemodal domestik. Harga saham bank BRI sendiri dari tahun ketahun
mengalami fluktuasi tetapi tidak ada penurunan yang terlalu drastis di setiap
tahunnya yang dapat kita lihat dari grafik dibawah ini .
Berikut harga saham perbankan yang terjadi di bank BUMN yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia dari tahun 2010-2014 yang penulis sajikan dalam grafik
berikut:
14,000.00
12,000.00
10,000.00
8,000.00
6,000.00
4,000.00
2,000.00
2010, 1
2010,2
2010,3
2010, 4
2011, 1
2011,2
2011, 3
2011, 4
2012, 1
2012, 2
2012, 3
2012, 4
2013,1
2013, 2
2013, 3
2013, 4
2014, 1
2014, 2
2014,3
2014,4
0.00
bni
bri
mandiri
btn
Gambar 1. Grafik Pergerakan harga saham perbankan BUMN tahun
2010-2014
Sumber: yahoo finance
Seperti yang dilihat pada grafik 1.1, dalam kurun waktu 2010-2014 pergerakan
harga saham perbankan yang diwakili oleh Bank BUMN, yaitu BNI, BRI,
Mandiri, dan BTN terlihat dalam grafik diatas. Harga harga saham perbankan dari
4
ke 4 bank ini semuanya mengalami fluktuasi dari tahun ke tahun, kenaikan harga
sahamnya tidak konsisten. Dari rata-rata harga saham bank BUMN diatas, bank
BRI memiliki nilai rata rata yang paling tinggi yaitu sebesar 7816,25 , lalu yang
kedua yaitu bank mandiri sebesar 7797,7, ketiga bank BNI sebesar 4043,4 dan
yang terendah yaitu bank BTN sebesar 803,3.
Dilihat dari grafik diatas bahwa Bank BRI merupakan bank BUMN yang paling
tinggi harga saham nya dipasaran. Ini dapat dilihat grafik harga saham bank BRI
jauh diatas bank-bank BUMN lainnya. Walaupun harga saham di bank BRI juga
mengalami fluktuasi sama seperti bank bank BUMN lainnya , tetapi harga saham
bank BRI masih relatif tinggi dan tidak terlalu rendah dibandingkan dengan ketiga
bank BUMN lainnya. Tetapi dapat dilihat dalam grafik diatas, pada tahun 2010
harga saham bank BUMN semuanya meningkat . Terutama bank BRI yang
memiliki peningkatan paling signifikan. Tahun 2010 merupakan tahun pemulihan
ekonomi dunia, setelah terjadi krisis global yang mengakibatkan ekonomi dunia,
perekonomian di indonesia mengalami kemajuan. Dengan membaiknya keadaan
perekonomian, dapat meningkatkan minat investor dalam menginvestasikan dana
nya pada saham, sehingga meningkatkan permintaan saham yang menimbulkan
kenaikan harga saham. Sedangkan pada tahun 2011 harga saham kembali
mengalami penurunan dikarenakan oleh kondisi pasar modal indonesia turut
terpengaruh oleh kondisi perekonomian global yang masih belum kondusif.
Dari data harga saham bank BUMN diatas, dapat disimpulkan bahwa bank BRI
berada diatas ketiga bank lainnya. Karena adanya keterbatasan data yaitu pada
Bank BTN yang baru mempublikasikan saham nya di tahun 2009 akhir . Maka,
5
penulis akan mengambil sampel pada bank BRI. Diharapkan sampel ini dapat
mewakili keempat bank BUMN lainnya dalam penelitian ini.
Faktor fundamental suatu perusahaan merupakan kinerja keuangan suatu
perusahaan yang menjadi tolak ukur seberapa besar resiko yang akan ditanggun
seorang investor. Unutuk memastikan kinerja keuangan suatu perusahaan baik
atau buruk dapat menggunakan rasio keuangan (haryetii,2012).
Analisis fundamental adalah analisis untuk mengetahui kondisi perusahaan secara
keseluruhan, baik analisis produk perusahaan dan pemasarannya, analisis
pertumbuhan laporan keuangan dan kinerja manajemen perusahaan.
Bagi para investor, laporan keuangan merupakan faktor penting untuk
menentukan sekuritas mana yang akan dipilih sebagai pilihan investasi. Selain itu,
laporan keuangan merupakan alat analisis yang paling mudah untuk didapat pada
investor . Disamping itu, laporan keuangan sudah cukup menggambarkan kepada
kita sejauh mana perkembangan kondisi perusahaan dan apa saja yang telah
dicapainya.
Analisis variabel fundamental yang digunakan di dalam penelitian ini mengacu
pada penelitian yang dilakukan oleh Haryetti (2012) pada jurnalnya yang
berjudul analisis pengaruh kinerja keuangan terhadap harga saham pada
perusahaan perbankan di BEI , yang menggunakan variabel CAR, ROA, ROE ,
NPL, dan LDR.
CAR dalam analisis fundamental merupakan faktor yang sangat penting dalam
rangka pengembangan usaha dan untuk menampung risiko kerugiannya. Besarnya
modal suatu bank akan berpengaruh pada mampu atau tidaknya suatu bank secara
6
efisien menjalankan kegiatannya, dan dapat mempengaruhi tingkat kepercayaan
masyarakat terhadap kinerja bank. CAR menunjukan seberapa besar modal yang
dimiliki bank. jika modal yang dimiliki suatu bank tinggi, maka itu dapat menarik
minat investor untuk membeli saham bank tersebut. Karena semakin tinggi CAR
yang dimiliki maka return yang akan didapat juga akan semakin besar. Menurut
Haeyetti (2012) dalam jurnal yang juga menyatakan bahwa adanya hubungan
h.saham
(%)
0
2014,4
0
2014, 1
5
2013, 2
5,000
2012, 3
10
2011, 4
10,000
2011, 1
15
2010,2
15,000
2009, 3
20
2008,4
20,000
2008, 1
25
2007,2
25,000
2006,3
30
2005,4
30,000
2005,1
(Rupiah)
positif dan signifikan antara Capital Adequacy Ratio(CAR) dengan harga saham.
CAR
Gambar 2. Pergerakan Harga saham perbankan dan CAR bank BRI tahun
2005Q1-2014Q4
Sumber: laporan keuangan bank BRI
Dalam grafik diatas dapat ditunjukkan bahwa CAR bank BRI yang paling
terendah berapada pada tahun 2009. Ini disebabkan adanya krisis global yang
terjadi di dunia sehingga memberikan dampak terhadap perekonomian indonesia
yang berimbas pada aliran modal perbankan. Setelah bangkit dari krisis ekonomi
tahun 2008 sedikit demi sedikit CAR bank BRI mengalami penaikan walaupun
7
dalam penaikannya dari tahun ketahun CAR bank BRI tetap mengalami fluktuasi
setiap quartalnya.
LDR(loan to deposit ratio) merupakan kemampuan bank untuk memelihara
tingkat likuiditas yang memadai dan kecukupan manajemen risiko likuiditas.
Haryetti(2012) dalam jurnalnya menunjukkan adanya hubungan positif antara
LDR dengan harga saham , LDR merupakan perbandingan total pinjaman yang
diberikan dengan total dana pihak ketiga atau total deposit. LDR menggambarkan
perbandingan antara kredit yang dikeluarkan bank dengan dana dari pihak ketiga.
LDR mempunyai hubungan positif terhadap harga saham .
Tentunya dengan tingginya pendapatan dari sektor tersebut dapat meningkatkan
pendapatan bank. Dengan pendapatan bank yang tinggi maka semakin tinggi pula
kemampuan bank untuk membayarkan dana pihak ketiga. Maka dengan tingginya
pendapatan bank akan menarik minat investor dalam menanamkan modalnya.
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
30,000
(Rupiah)
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
h.saham
Gambar 3.
2014,4
2014, 1
2013, 2
2012, 3
2011, 4
2011, 1
2010,2
2009, 3
2008,4
2008, 1
2007,2
2006,3
2005,4
2005,1
0
(%)
8
LDR
Pergerakan Harga saham perbankan dan LDR bank BRI tahun
2005Q1-2014Q4
Sumber: laporan keuangan bank BRI
Dari grafik diatas dapat dilihat pada tahun 2008 harga saham bank mandiri
mengalami penurunan yang drastis. Ini disebabkan karena adanya krisis dunia
yang memberikan dampak buruk juga terhadap perekonomian di indonesia. LDR
bank BRI mengalami fluktuasi dari tahun ketahunnya. Dari grafik diatas dapat
dilihat ketika harga saham naik maka LDR akan naik. Ini berarti semakin besar
LDR suatu bank maka investor akan lebih banyak menanamkan sahamnya karena
likuiditas bank yang tinggi menunjukkan tingginya pendapatan yang akan
diperoleh oleh bank tersebut.
Earnings Per Share (EPS) merupakan perbandingan antara pendapatan yang
dihasilkan (laba bersih) dan jumlah saham yang beredar. EPS menggambarkan
profitabilitas perusahaan yang tergambar pada setiap lembar saham. Pengetahuan
investor tentang EPS sangat penting untuk melakukan penilaian berapa perkiraan
9
potensi pendapatan yang dapat diterima jika membeli suatu saham. EPS
merupakan jumlah laba atau keuntungan yang diperoleh dalam satu periode untuk
tiap lembar saham. EPS juga merupakan gambaran mengenai kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bersih dalam setiap lembar saham.
Menurut Titin hartini(2009), dalam jurnal yang berjudul pengaruh Earning Per
Share terhadap harga saham LQ-45 di BEI, EPS yang meningkat menandakan
bahwa perusahaan tersebut berhasil meningkatkan taraf kemakmuran investor.
Hal ini mendorong investor untuk menambah jumlah modal yang ditanamkan
pada saham perusahaan tersebut. Peningkatan jumlah permintaan terhadap saham
mendorong harga saham naik. Dengan demikian EPS meningkat maka pasar akan
30,000
700
25,000
600
500
20,000
400
15,000
300
10,000
200
5,000
(Juta saham)
(Rupiah)
merespon positif dengan diikuti kenaikan harga saham.
100
0
h.saham
2014,4
2014, 1
2013, 2
2012, 3
2011, 4
2011, 1
2010,2
2009, 3
2008,4
2008, 1
2007,2
2006,3
2005,4
2005,1
0
EPS
Gambar 4. Pergerakan Harga saham perbankan dan EPS bank BRI tahun
2005Q1-2014Q4
Sumber: laporan keuangan bank BRI
10
Dari grafik diatas dapat dilihat bahwa EPS bank BRI mengalami fluktuasi, tetapi
cenderung meningkat dari tahun ke tahunnya. EPS tertinggi terdapat pada tahun
2010 ini mungkin disebabkan karena baru pulihnya perekonomian dunia dan
indonesia akibat krisis dunia yang melanda tahun 2008. Meningkatnya EPS
diikuti dengan meningkatnya harga saham. Karena EPS dapat menunjukkan return
yang akan diterima investor dalam berinvestasi. Semakin besar EPS suatu bank
maka akan semakin menarik minat investor untuk berinvestasi.
Selain faktor fundamental yang sudah di jelaskan diatas, ada faktor lain yang
menjadi pertimbangan seorang investor yang sesuai dengan teori permintaan aset
dalam memutuskan untuk membeli suatu jenis aset. Seperti, kekayaan (wealth),
Ekpektasi pengembalian (expected return), Resiko (Risk), Likuiditas (liquidity)
dan imbal hasil aset lain.
Pertama resiko (Risk) ,merupakan Tingkat risiko atau ketidakpastian dari return
suatu aset juga mempengaruhi permintaan aset tersebut. Didalam penelitian ini
resiko (Risk) di proxy kan dengan mengambil variabel nilai tukar. nilai tukar
adalah perbandingan antara harga mata uang suatu negara dengan mata uang
negara lain .Kenaikan nilai tukar mata uang dalam negri disebut apresiasi atas
mata uang( mata uang asing lebih murah, hal ini berarti nilai mata uang asing
dalam negri meningkat). Penurunan nilai tukar disebut depresiasi mata uang
dalam negri (mata uang asing menjadi lebih mahal, yang berarti mata uang dalam
negri menjadi merosot). Dalam penelitian ini mengambil variabel nilai tukar
karena dalam berinvestasi saham investor yang berinvestasi bukan hanya investor
lokal tetapi banyak juga investor asing yang menanamkan modalnya ke dalam
negri sehingga nilai tukar ikut mempengaruhi perkembangan harga saham.
11
Surama suci (2010), dalam jurnal yang berjudul pengaruh inflasi, suku bunga,
nilai tukar dan pertumbuhan PDB terhadap IHSG menyatakan bahwa nilai tukar
30,000
14,000
25,000
12,000
10,000
20,000
8,000
15,000
6,000
10,000
(Rp./1$)
(Rupiah)
memiliki hubungan negatif terhadap harga saham.
4,000
5,000
2,000
0
h.saham
2014,4
2014,1
2013,2
2012,3
2011,4
2011,1
2010,2
2009,3
2008,4
2008, 1
2007,2
2006,3
2005,4
2005,1
0
n.tukar
Gambar 5. Pergerakan Harga saham dan nilai tukar tahun 2005Q1-2014Q4
Sumber : Bank Indonesia
Dari gambar diatas dapat dilihat nilai tukar yang berfulktuasi di setiap quartalnya.
Ketika nilai tukar terhadap dollar naik maka itu berarti rupiah terdepresiasi yang
akan menyebabkan rendahnya nilai mata uang asing terhadap rupiah, sehingga
berkurangnya minat investor dalam menanamkan modalnya sebab akan lebih
banyak uang yang ia keluarkan untuk membeli saham. Ini akan berdampak negatif
terhadap harga saham.
Kedua Likuiditas (liquidity), Faktor lain yang mempengaruhi permintaan terhadap
suatu aset adalah seberapa mudah aset tersebut ditukar menjadi uang (cash) tanpa
menimbulkan banyak biaya. Kebutuhan akan likuiditas suatu aset semakin tinggi
12
ketika kebutuhan atas transaksi harian meningkat. Aset berupa saham, lebih
likuid dari pada aset berupa sebidang tanah. Saham dapat dijual dengan biaya
transaksi yang lebih rendah dalam pasar yang terorganisasi dengan baik, dimana
terdapat banyak pembeli, sehingga saham dapat dijual dengan biaya transaksi
yang rendah. Semakin likuid suatu jenis aset relatif terhadap aset lainnya, maka
aset tersebut akan semakin diinginkan sehingga kuantitas permintaannya akan
meningkat. Di dalam penelitian ini proxy dari likuiditas(liquidity) penulis
mengambil variabel yaitu Volume Perdagangan Saham.
Volume perdagangan saham merupakan perbandingan jumlah saham perusahaan
yang diperdagangkan pada waktu t dengan jumlah saham perusahaan yang
beredar pada waktu t. Husnan dkk (2005) menyatakan bahwa aktivitas volume
perdagangan saham digunakan untuk melihat apakah investor individual menilai
laporan keuangan secara informatif, dalam arti apakah informasi tersebut
membuat keputusan perdagangan diatas keputusan perdagangan yang normal. Jika
jumlah lembar saham yang diperdagangkan pada hari transaksi meningkat berarti
saham perusahaan tersebut diminati oleh banyak investor dan return saham
perusahaan tersebut juga akan naik.
Volume perdagangan saham merupakan instrumen yang dapat digunakan untuk
melihat reaksi pasar modal terhadap informasi publikasi laporan keuangan melalui
parameter pergerakan aktivitas saham di pasar modal. Dan merupakan hal yang
penting bagi investor, karena bagi investor volume perdagangan saham
menggambarkan efek yang diperjual belikan di pasar modal. Menurut Azwir dan
Achmad(2010), dalam jurnalnya menyatakan volume perdagangan saham yang
tinggi akan menarik minat investor dalam berinvestasi sehingga akan
13
meningkatkan return saham yang akan diterima. Semakin tinggi volume
perdagangan saham berarti saham perusahaan tersebut diminati oleh banyak
investor, yang berarti bahwa harga saham tersebut juga akan naik. Sebaliknya jika
jumlah lembar saham yang diperdagangkan pada hari transaksi menurun, berarti
30,000
1400
25,000
1200
1000
20,000
800
15,000
600
10,000
400
5,000
(Juta saham)
(Rupiah)
harga saham tersebut juga akan turun.
200
0
h.saham
2014,4
2014,1
2013,2
2012,3
2011,4
2011,1
2010,2
2009,3
2008,4
2008, 1
2007,2
2006,3
2005,4
2005,1
0
VPS
Gambar 6. Pergerakan Harga saham dan volume perdagangan saham bank
BRI 2005Q1- 2014Q4
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan(OJK)
Dapat dilihat dari grafik diatas, volume perdagangan saham terus mengalami
fluktuasi dari tahun ke tahun. Ketika harga saham naik maka volume perdagangan
saham menurun, dan ketika harga turun volume perdagangan saham naik. Harga
saham yang turun mengakibatkan banyaknya transaksi jual beli saham sehingga
dapat meningkatkan volume perdagangan saham. Bila permintaan cukup banyak
atau saham tersebut cukup liquid akan membuat harga saham menjadi menurun.
14
Ketiga, imbal hasil aset lain. Yaitu untuk menjadi pembanding jika investor ingin
berinvestasi. Agar dapat melihat dimanakah yang akan memberikan return yang
lebih besar. Proxy dari imbal hasil aset lain yaitu index dow jones. Dow jones
industrial average merupakan indeks pengukur kinerja pasar tertua di amerika
serikat yang masih berjalan hingga saat ini. Indeks ini juga merupakan indeks
yangpaling sering digunakan sebagai acuan keadaan pasar saham di amerika
serikat. Indeks ini dianggap dapat mempresentasikan pengaruh bursa saham
amerika serikat yang besar terhadap bursa saham global, termasuk indonesia.
Samsul bahari, dkk (2012), pada jurnal nya yang berjudul Pengaruh nilai tukar,
suku bunga bank Indonesia, Inflasi dan Indeks Dow Jones terhadap Pergerakan
Indeks Harga Saham Gabungan pada BEI , menunjukkan adanya hubungan positif
anatara indeks dow jones dengan harga saham. Menurunnya tingkat indeks dow
jones memberi dampak negatif terhadap ekonomi dan pasar modal, sebaliknya
naiknya indeks dow jones akan berpengaruh positif terhadap ekonomi dan pasar
modal.
15
20,000.00
18,000.00
16,000.00
14,000.00
12,000.00
10,000.00
8,000.00
6,000.00
4,000.00
2,000.00
0.00
30,000
(Rupiah)
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
h.saham
2014,4
2014,1
2013,2
2012,3
2011,4
2011,1
2010,2
2009,3
2008,4
2008, 1
2007,2
2006,3
2005,4
2005,1
0
dow jones
Gambar 7. Pergerakan Harga saham dan indeks dow jones tahun 2005Q12014Q4
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan(OJK)
Dari gambar diatas dapat dilihat , Kenaikan indeks dow jones akan menyababkan
investor beralih berinvestasi di dow jones dibandingkan dengan saham di
indonesia. Karena dalam berinvestasi para investor lebih memilih berinvestasi di
tempat yang dapat memberikan dividen yang lebih tinggi dan lebih menjamin
dibandingkan berinvestasi di tempat yang lebih banyak menimbulkan resiko.
Dari faktor-faktor diatas baik dari faktor fundamental dan non fundamental
menurut teori permintaan aset terhadap harga saham bank BRI, sehingga dalam
penulisan skripsi ini dipilih judul “ANALISIS HARGA SAHAM BANK BRI
DENGAN PENDEKATAN FAKTOR FUNDAMENTAL DAN TEORI
PERMINTAAN ASET”.
16
B.Rumusan masalah
Pergerakan Capital adequacy ratio (CAR) dan Harga saham pada gambar
sebelumnya menunjukkan adanya hubungan yang sejalan. Adanya hubungan
positif diantara CAR dan harga saham. Pada setiap quartalnya CAR mengalami
fluktuasi.
Pergerakan Loan to Deposit Ratio(LDR) dan harga saham menunjukkan adanya
hubungan negatif. Ditunjukkan pada gambar 1.3 diatas ketika LDR turun maka
ada kenaikan dari harga saham. Fluktuasi terjadi pada LDR bank BRI tetapi
masih relatif stabil tidak terlalu berubah signifikan.
Earning per share(EPS) dan Harga saham menunjukkan hubungan . Jika EPS naik
maka harga saham juga mengalami kenaikan. Pada quartal awal EPS bank BRI
rendah dan pada Quartal akhir fluktusi nya menjadi tinggi, begitu seterusnya
setiap tahun. Sehingga menimbulkan grafik yang cukup berfluktuasi signifikan.
Nilai tukar dan harga saham yang telah digambarkan pada gambar 1.5
sebelumnya menunjukkan pergerakan yangnegatif. Meningkatnya nilai tukar
akan menyebabkan laba perusahaan menurun yang mengakibatkan turunnya harga
saham. Nilai tukar di indonesia pada gambar diatas menunjukkan pergerakan yang
cukup stabil, pada tahun 2008 nilai tukar menaik drastis karena adanya krisis
ekonomi dunia yang menyebabkan nilai tukar terdepresiasi.
Volume perdagangan saham di dalam gambar 1.6 diatas menunjukkan adanya
hubungan postif , pada tahun 2010 volume perdagangan mengalami kenaikan
yang cukup signifikan setelah perekonomian pulih pasca krisis ekonomi. Semakin
17
besar volume perdagangan maka semakin banyak investor yang percaya
menanamkan sahamnya.
Indeks dow jones mempunyai pengaruh negatif terhadap harga saham bank BRI .
Dilihat dari gambar 1.7 diatas indeks dow jones juga terkena pengaruh dari krisis
ekonomi dunia sehingga nilainya menurun ditahun 2008 tetapi setelah itu perlahan
dow jones nilainya terus meningkat walaupun masih mengalami fluktuasi.
Dari ringkasan diatas maka rumusan masalah dari penelitian ini adalah:
1. Apakah pengaruh CAR terhadap harga saham perbankan pada bank BRI?
2. Apakah pengaruh LDR terhadap harga saham perbankan pada bank BRI?
3. Apakah pengaruh EPS terhadap harga saham perbankan pada bank BRI?
4. Apakah pengaruh kurs terhadap harga saham perbankan pada bank BRI?
5. Apakah pengaruh Volume perdagangan saham terhadap harga saham
perbankan pada bank BRI?
6. Apakah pengaruh indeks dow jones terhadap harga saham perbankan pada bank
BRI?
18
C.Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian ini adalah:
1. Untuk mengetahui pengaruh CAR terhadap harga saham perbankan pada bank
BRI
2. Untuk mengetahui pengaruh LDR terhadap harga saham perbankan pada bank
BRI
3. Untuk mengetahui pengaruh EPS terhadap harga saham perbankan pada bank
BRI?
4. Untuk mengetahui pengaruh kurs terhadap harga saham perbankan pada bank
BRI?
5. Untuk mengetahui pengaruh Volume perdagangan saham terhadap harga saham
perbankan pada bank BRI
6. Untuk mengetahui pengaruh indeks dow jones terhadap harga saham perbankan
pada bank BRI
D. Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat antara lain:
1. Penelitian ini diharapkan dapat dijadikan sebagai syarat dalam meraih
gelar sarjana ekonomi di fakultas ekonomi dan bisnis universitas
Lampung.
2. Penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan dan pengetahuan
tentang faktor-faktor ekonomi yang mempengaruhi harga saham.
19
3. Penelitian ini diharapkan dapat dijadikan bahan referensi untuk penelitian
sejenis dan dapat dikembangkan secara luas lagi dengan mengambil
faktor-faktor ekonomi makro yang lain.
E.Kerangka Pemikiran
Harga saham perbankan dipengaruhi oleh bebrapa faktor yang dapat
menyebabkan harga saham tersebut naik atau turun. Faktor-faktor yang
mempengaruhi harga saham perbankan dari analisis fundamental yaitu :
CAR(capital adequacy ratio) menunjukan seberapa besar modal yang dimiliki
bank. jika modal yang dimiliki suatu bank tinggi, maka itu dapat menarik minat
investor untuk membeli saham bank tersebut. Karena semakin tinggi CAR yang
dimiliki maka return yang akan didapat juga akan semakin besar.
LDR(loan to deposit ratio) merupakan kemampuan bank untuk memelihara
tingkat likuiditas yang memadai dan kecukupan manajemen risiko likuiditas.
Semakin besar LDR suatu bank , maka semakin besar juga peluang suatu bank
dalam mendapatkan keuntungan yang tinggi.
EPS(earnings per share) adalah jumlah pendapatan yang diperoleh dalam satu
periode untuk tiap lembar saham yang beredar, dan akan dipakai pimpinan untuk
menentukan besarnya dividen yang dibagikan. Semakin besar EPS maka
pendapatan yang dihasilkan akan semakin besar secara bersamaan itu juga akan
berpengaruh terhadap peningkatan harga saham perbankan.
20
Sedangkan terdapat juga faktor yang dapat mempengaruhi harga saham perbankan
dari indikator teori permintaan aset , yaitu:
Nilai tukar, adalah perbandingan antara harga mata uang suatu negara dengan
mata uang negara lain. Adanya hubungan negatif antara nilai tukar dan harga
saham. Meningkatnya nilai tukar akan menyebabkan laba perusahaan menurun
yang mengakibatkan turunnya harga saham.
Volume Perdagangan Saham merupakan perbankdingan jumlah saham
perusahaan yang diperdagangkan pada waktu t dengan jumlah saham perusahaan
yang beredar pada waktu t. Semakin tinggi volume perdagangan saham berarti
saham perusahaan tersebut diminati oleh banyak investor, yang berarti bahwa
harga saham tersebut juga akan naik. Sebaliknya jika jumlah lembar saham yang
diperdagangkan pada hari transaksi menurun, berarti harga saham tersebut juga
akan turun
Indeks Dow jones, Indeks dow jones merupakan indeks saham tert di Amerika
serikat. Dow jones memiliki pengaruh positif terhadap harga saham Bank BRI
karena dengan ineks dow jones yang tinggi menunjukan perekonomian dunia
yang baik, sehingga secara otomatis mempengaruhi perekonomian di indonesia
dan berdampak pada harga saham yang tinggi.
21
Kerangka pemikiran dalam penelitian ini dapat dijelaskan menggunakan gambar
berikut:
CAR (+)
LDR (+)
EPS (+)
Volume
perdagangan
saham (+)
Nilai tukar (-)
Dow jones (-)
Gambar 8. hubungan antara variabel bebas dan terikat
Harga saham bank BRI
22
F.HIPOTESIS
Hipotesis merupakan kesimpulan sementara tentang hubungan fenomena yang
diangkat pada penelitian ini. Berdasarkan telaah pustaka yang telah dijabarkan
sebelumnya untuk setiap variabel dalam penelitian ini serta berdasarkan teori teori
dan tinjauan empiris terdahulu , dapat ditarik hipotesis pada penelitian ini sebagai
berikut:
1. Diduga variabel CAR (x1) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham perbankan pada bank BRI
2. Diduga variabel LDR (x2) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham perbankan pada bank BRI
3. Diduga variabel EPS (x3) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham perbankan pada bank BRI
4. Diduga variabel nilai tukar (x4) berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap harga saham perbankan pada bank BRI
5. Diduga variabel Volume perdagangan saham (x5) berpengaruh positif dan
signifikan terhadap harga saham perbankan pada bank BRI
6. Diduga variabel Dow jones (x6) berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap harga saham perbankan pada bank BRI
23
G.Sistematika Penulisan
Sistematika penulisan ini terdiri dari:
Bab I.
Pendahuluan. Bagian ini terdiri dari latar belakang, permasalahan,
tujuan, manfaat, kerangka pemikiran, hipotesis, dan sistematika
penulisan.
Bab II.
Tinjauan pustaka. Berisikan teori-teori yang sesuai dengan
pengaruhfaktor fundamental dan teori permintaan aset terhadap harga
saham dan rujukan dari penelitian terdahulu.
Bab III.
Metodelogi penelitian. Berisikan tahapan-tahapan penelitian, data dan
sumber data, batasan variabel, alat analisis serta pengujian hipotesis.
Bab IV.
Hasil perhitungan dan pembahasan. Berisikan analisis hasil
perhitungan secara kuantitatif dan kualitatif.
Bab V.
Simpulan dan Saran
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
✁
II.KAJIAN PUSTAKA
A.Landasan Teori
1.Teori permintaan aset
Aset merupakan suatu item yang dimiliki oleh perorangan atau perusahaan yang
memiliki nilai uang. Ada beberapa hal yang harus dipertimbangkan seorang
investor dalam memutuskan untuk membeli atau melepaskan suatu aset:
1.kekayaan (wealth)
Ketika tingkat kekayaan seseorang meningkat, maka dia memiliki tambahan
kekayaan yang dapat digunakan untuk membeli aset, sehingga akan meningkatkan
permintaannya terhadap aset. Respon permintaan terhadap suatu jenis aset sebagai
akibat terjadinya perubahan tingkat kekayaan seseorang berbeda-beda. Hal ini
tergantung pada tingkat respon dari permintaan suatu jenis aset terhadap
perubahan tingkat kekayaan, dapat diukur melalui elastisitas kekayaan terhadap
permintaan (wealth elasticity of demand). Elastisitas kekayaan terhadap
permintaan mengukur berapa besar presentase perubahan kuantitas kekayaan
terhadap permintaan mengukur berapa besar presentase perubahan kuantitas
permintaan atas suatu jenis aset sebagai respon dari adanya presentase perubahan
kekayaan, ceteris paribus.
✂✄
Semakin tinggi presentase perubahan permintaan atas suatu aset dibandingkan
presentase perubahan kekayaan, maka semakin tinggi elastisitas kekayaan atas
permintaan suatu aset.
2.Ekpektasi pengembalian (expected return)
Pengembalian (return) dari suatu aset mengukur berapa besar keuntungan yang
diperoleh apabila kita menyimpan aset tersebut. Pada saat kita memutuskan untuk
membeli suatu asey, kita akan dipengaruhi oleh besarnya ekspektasi
pengembalian (expected return) yang akan kita peroleh dari penyimpanan aset
tersebut.
Pada beberapa jenis aset, khususnya yang bersifat luxuries, tingkat suku bunga
menggambarkan ekspektasi pengembalian atas suatu aset. Tingkat suku bunga
berbanding terbalik dengan tingkat harapan pengembalian aset. Tingkat suku
bunga yang tinggi menunjukan tingkat pengembalian yang rendah oleh aset.
Artinya aset tersebut cenderung memiliki resiko atau kerugian yang juga tinggi.
Ketika investor berfikir bahwa suku bunga akan meningkat di masa datang, maka
mereka akan mengantisipasinya. Tingkat pengambalian yang diharapkan sekarang
akan turun, dan permintaan aset tersebut juga akan turun untuk tiap tingkat suku
bunga.
Ekpektasi atas tingkat pengembalian relatif antar aset juga menjadi hal yang
mempengaruhi permintaan atas aset. Jika investor berekspektasi tingkat
pengambalian saham akan lebih tinggi dari obligasi maka permintaan atas obligasi
akan menurun sedangkan permintaan atas saham akan naik.
☎6
Perubahan ekspektasi atas inflasi juga mempengaruhi nilai aset riil secara
langsung dan lainnya secara tidak langsung. Kenaikan ekspektasi atas inflasi akan
membuat nilai nominal dari aset riil naik dan meningkatkan permintaan atas aset
tersebut. Sedangkan karena tingkat pengembalian yang diharapkan oleh aset lain
relatif menjadi lebih rendah maka permintaan aset lain pun menjadi menurun.
Kesimpulannya adalah peningkatan pada expected return suatu aset relatif
terhadap alternatif aset lainnya akan meningkatkan kuantitas permintaan dari aset
tersebut, ceteris paribus.
3.Resiko (Risk)
Tingkat risiko atau ketidakpastian dari return suatu aset juga mempengaruhi
permintaan aset tersebut. Semakin besar ketidakpastian akan
pergerakan return dari suatu aset maka semakin besar resikonya. Resiko yang ada
dalam suatu aset dapat diminimalkan dengan menggali informasi sebanyakbanyaknya atas suatu aset. Dari informasi tersebut seorang investor akan dapat
memperkirakan kemungkinan yang terjadi dimasa datang sehingga bisa
mengantisipasinya.
Namun resiko yang tinggi atas kepemilikan suatu aset berusaha dikompensasikan
dengan tingkat suku bunga (return) yang juga relatif tinggi. Sehingga investor
masih dapat tertarik untuk memegang aset tersebut. Seseorang yang bersifat risk
averse (menolak resiko) akan memilih saham aset yang memiliki return lebih
pasti dari pada aset yang memiliki resiko lebih besar, walaupun aset tersebut
memiliki expected return yang yang sama. Sebaliknya seorang investor yang
bersifat risk lover, dia mungkin akan membeli saham yang memiliki resiko lebih
27
rendah karena dia mengharapkan return yang lebih besar walaupun dia memiliki
resiko juga untuk memperoleh return yang sangat kecil bahkan dapat merugi.
Kesimpulannya adalah jika resiko suatu aset meningkat relatif terhadap alternatif
aset lainnya, kuantitas permintaan terhadap aset tersebut akan menurun, ceteris
paribus.
4.Likuiditas (liquidity)
Faktor lain yang mempengaruhi permintaan terhadap suatu aset adalah seberapa
mudah aset tersebut ditukar menjadi uang (cash) tanpa menimbulkan banyak
biaya. Kebutuhan akan likuiditas suatu aset semakin tinggi ketika kebutuhan atas
transaksi harian meningkat. Aset berupa saham, lebih likuid dari pada aset
berupa sebidang tanah. Saham dapat dijual dengan biaya transaksi yang lebih
rendah dalam pasar yang terorganisasi dengan baik, dimana terdapat banyak
pembeli, sehi