Pengaruh aliran kas bebas dan struktur aktiva terhadap rasio leverage pada PT.Bumi Resource Tbk

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

  Nama : Geza Prima Reksa Tempat, tanggal lahir : Bandung, 26 April 1991 Jenis Kelamin : Laki-Laki Warga Negara : Indonesia Agama : Islam Nama Ayah : Dendi Rukandi Nama Ibu : Sri Heryati Alamat Rumah : Jl. Angandara No.3 RT 02 RW 01 Kelurahan

  Pamoyanan Kecamatan Cicendo Bandung 40173 Telepon : 085624725956

  Pendidikan Formal

  Tahun 1996 s/d 1997 : TK Angkasa Bandung Tahun 1997 s/d 2003 : SD Angkasa 1 Bandung Tahun 2003 s/d 2006 : SMPN 1 Bandung Tahun 2006 s/d 2009 : SMAN 9 Bandung Tahun 2009 s/d sekarang : Universitas Komputer Indonesia Fakultas Ekonomi

  Program Studi Akuntansi

  Pengalaman Berorganisasi

  Tahun 2009 s/d 2010 : Anggota Himpunan Mahasiswa Akuntansi Universitas Komputer Indonesia

  Tahun 2012 s/d 2013 : Ketua Badan Perwakilan Mahasiswa Akuntansi Universitas Komputer Indonesia

  

PENGARUH ALIRAN KAS BEBAS DAN

STRUKTUR AKTIVA TERHADAP RASIO LEVERAGE

PADA PT BUMI RESOURCES TBK

THE INFLUENCE OF FREE CASH FLOW AND

STRUCTURE ASSETS TO LEVERAGE RATIO

AT PT BUMI RESOURCES TBK

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Mengikuti Sidang Skripsi

Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Jenjang S1

  

Disusun Oleh:

Geza Prima Reksa

21109012

  

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS KOMPUTER INDONESIA

BANDUNG

  

KATA PENGANTAR

Assalamualaikum Wr. Wb.

  Segala Puji dan Syukur Kehadirat Allah SWT atas berkat, rahmat dan karunia-Nya yang telah dilimpahkan kepada penulis, sehingga penulis dapat menyelesaikan penyusunan skripsi. Adapun tujuan dari penyusunan skripsi ini adalah untuk salah satu syarat mengikuti sidang skripsi di Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Komputer Indonesia Bandung dengan judul

  “Pengaruh Aliran Kas Bebas dan Struktur Aktiva terhadap Rasio Leverage pada PT Bumi Resources Tbk ”.

  Penulis menyadari dalam penulisan penyusunan skripsi ini masih banyak terdapat kekurangan baik dari isi maupun bahasannya. Selain itu penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini tidak akan terwujud tanpa adanya bimbingan, dorongan, nasehat serta doa dan bantuan dari berbagai pihak, oleh karena itu dengan kesempatan ini perkenankanlah penulis mengucapkan terima kasih kepada semua yang telah membantu penulis, sehingga Penyusunan Skripsi ini dapat diselesaikan tepat pada waktunya. Dalam kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih kepada :

  1. Dr. Ir. Eddy Suryanto Soegoto selaku Rektor Universitas Komputer Indonesia Bandung.

  2. Prof. Dr. Hj. Ernie Tisnawati Sule, SE., M.Si, selaku Dekan Fakultas

  3. Dr. Surtikanti, SE., M.Si.,Ak, selaku Ketua Program Studi Akuntansi Universitas Komputer Indonesia Bandung.

  4. Sri Dewi Anggadini, SE., M.Si selaku Dosen Wali sekaligus Dosen Pembimbing yang telah meluangkan waktu guna membimbing, mengarahkan, dan memberikan petunjuk demi selesainya penyusunan skripsi ini.

  5. Semua Bapak Ibu Dosen dan Karyawan Universitas Komputer Indonesia Bandung yang tidak mungkin penulis sebutkan satu persatu.

  6. Untuk Almarhum Ayahku tersayang Dendi Rukandi dan Ibuku tersayang Sri Heryati, penulis mengucapkan banyak terima kasih untuk semua yang telah diberikan kepada penulis atas doa, dukungan dan kasih sayang.

  Semoga kalian diberi pahala yang berlimpah serta dalam lindungan Allah SWT.

  7. Untuk kakaku tercinta Queen dan Yuke serta semua keluargaku, aku ucapkan terima kasih atas dukungan dan doa yang selalu diberikan.

  8. Untuk sahabat-sahabat terbaikku Bayu, Luthfi, Dimas, Faizal, Ella, Fitri, Teh Apri, Surya, Aghin, Arizal, Prasta dan Rezkha yang selalu memberikan dukungan dalam segala hal, terima kasih atas kebersamaanya selama ini.

  9. Untuk semua anak kelas 4 AK 1 yang selalu kompak dalam belajar dan peduli sesama teman.

10. Teman-teman dari Badan Perwakilan Mahasiswa Akuntasi dan Himpunan

  Mahasiswa Akuntansi UNIKOM yang telah membantu memberikan semangat penulis menyelesaikan penyusunan skripsi ini.

  11. Seluruh pihak yang telah membantu penulis yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu. Akhir kata penulis sampaikan rasa terima kasih kepada semua pihak atas terselesaikannya penyusunan skripsi ini. Akhirnya penulis berharap semoga hasil skripsi ini dapat memberikan pemahaman tentang

  “Pengaruh Aliran Kas Bebas dan Struktur Aktiva terhadap Rasio leverage pada PT Bumi Resources Tbk

  ” Wassalamualaikum Wr. Wb.

  Bandung, Agustus 2013 Penulis

  Geza Prima Reksa 21109012

  

DAFTAR ISI

  Hal LEMBAR PENGESAHAN SURAT PERNYATAAN...................................................................................... i ABSTRAK ............................................................................................................ ii

  

ABSTRACT ............................................................................................................ iii

  KATA PENGANTAR .......................................................................................... iv DAFTAR ISI ......................................................................................................... vii DAFTAR GAMBAR ............................................................................................ xi DAFTAR TABEL ................................................................................................. xii

  BAB I PENDAHULUAN

  1.1 Latar Belakang Penelitian ................................................................... 1

  1.2 Identifikasi dan Rumusan Masalah .................................................... 9

  1.2.1 Identifikasi Masalah .................................................................. 9

  1.2.2 Rumusan Masalah ..................................................................... 10

  1.3 Maksud danTujuan Penelitian ............................................................ 11

  1.3.1 Maksud Penelitian ..................................................................... 11

  1.3.2 Tujuan Penelitian....................................................................... 11

  1.4 Kegunaan Penelitian ........................................................................... 11

  1.5 Lokasi dan Waktu Penelitian .............................................................. 12

  1.5.1 Lokasi Penelitian ...................................................................... 12

  1.5.2 Waktu Penelitian ....................................................................... 13

  BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN, DAN HIPOTESIS

  2.1 Kajian Pustaka .................................................................................... 14

  2.1.1 Rasio Leverage .......................................................................... 14

  2.1.2 Aliran Kas Bebas ....................................................................... 19

  2.1.3 Struktur Aktiva .......................................................................... 21

  2.1.4 Penelitian Terdahulu ................................................................. 26

  2.2 Kerangka Pemikiran ........................................................................... 29

  2.2.1 Hubungan Aliran kas Bebas Dengan Rasio Leverage .............. 34

  2.2.2 Hubungan Struktur Aktiva Dengan Rasio Leverage ................. 34

  2.3 Hipotesis ............................................................................................. 35

  BAB III OBJEK DAN METODE PENELITIAN

  3.1 Objek Penelitian ................................................................................. 36

  3.2 Metode Penelitian ............................................................................... 36

  3.2.1 Desain Penelitian ....................................................................... 38

  3.2.2 Operasionalisasi Variabel .......................................................... 40

  3.2.3 Sumber dan Teknik Pengumpulan Data .................................... 42

  3.2.4 Populasi dan Sampel ................................................................. 44

  BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

  4.1 Hasil Penelitian .................................................................................. 61

  4.1.1 Gambaran Umum Unit Observasi. ......................................... 61

  4.1.1.1 Sejarah Singkat PT. Bumi Resources Tbk ............................. 63

  4.1.1.2 Aktivitas Perusahaan ............................................................. 66

  4.1.1.3 Struktur Organisasi PT Bumi Resources Tbk ....................... 74

  4.1.1.4 Deskripsi Jabatan ................................................................... 75

  4.1.2 Analisis Deskriptif.................................................................. 79

  4.1.2.1 Deskriptif Aliran Kas Bebas .................................................. 79

  4.1.2.2 Deskriptif Struktur Aktiva ...................................................... 83

  4.1.2.3 Deskriptif Rasio Leverage ...................................................... 86

  4.1.3 Analisis Verifikatif ............................................................... 90

  4.1.3.1 Pengaruh Aliran Kas Bebas Terhadap Rasio Leverage ....... 98

  4.1.3.2 Pengaruh StrukturAktiva Terhadap Rasio Leverage .........102

  4.1.3.3 Pengaruh Aliran Kas Bebas dan Struktur Aktiva Terhadap Rasio Leverage ...................................................................106

  4.2 Pembahasan ........................................................................108

  4.2.1 Pengaruh Aliran Kas Bebas Terhadap Rasio Leverage .....108

  4.2.2 Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Rasio Leverage ........110

  4.2.3 Pengaruh Aliran Kas Bebas dan Struktur Aktiva Terhadap

  BAB V SIMPULAN DAN SARAN

  5.1 Simpulan ............................................................................114

  5.2 Saran...................................................................................115 DAFTAR PUSTAKA .........................................................................................117 LAMPIRAN ........................................................................................................122 DAFTAR RIWAYAT HIDUP

  

DAFTAR PUSTAKA

Agus Sartono. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. BPFE.

  Yogyakarta. Andi Kartika. 2009. Faktor

• – Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur Yang Go Public Di BEI

  . Dinamika Keuangan dan Perbankan, Hal: 105

• – 122 Vol. 1 No. 2 ISSN :1979-4878. Andi Supangat. 2007. Statistika dalam Kajian Deskriptif, Inferensi, dan Nonparametrik . Kencana Prenada Media Group: Jakarta.

  Andy Setiabudi dan Dian Agustia. 2012. The Effect of Company Fundamental Factor to the Firm Leverage.

  ISSN 2090-4304 Journal of Basic and Applied Scientific Research

  Arthur J. Keown, et al., 2001. Basic Financial Management Dasar - Dasar Manajemen Keuangan . Buku Kedua. Salemba Empat: Jakarta. Arthur J. Keown. 2008. Manajemen Keuangan. Edisi 10. PT Macanan Jaya Cemerlang: Jakarta.

  

Brigham, Eugene F. dan Joel F.Houston. 2006. Manajemen Keuangan Buku I.

  Edisi Kedelapan. Jakarta: Erlangga.

Brigham, Eugene F. dan Weston J.Fred. 2005, Dasar-Dasar Manajemen

  Keuangan . Edisi kesembilan. Jilid 2. Erlangga: Jakarta.

  Budi Raharjo. 2007. Keuangan dan Akuntansi. Graha Ilmu: Yogyakarta. Chen, Yingyong dan Klaus Hammes. 2002. Capital Structure. Theories And

  Empirical Result - A Panel Data Analysis . Cergu S project reports.

  Dr. Ghassan Al Taleb. 2012. Measurement of Impact Agency Costs Level of Firms

  on Dividend and Leverage Policy: An Empirical Stud. Interdisciplinary Journal Of Contemporary Research In Business February Vol 3, No 10.

  Ery Prasetyawan. 2010. From Debt To Millionaire. Gramedia: Jakarta.

  Glenn Indrajaya, Herlina dan Rini Setiadi. 2011. Pengaruh Struktur Aktiva,

  Ukuran Perusahaan, Tingkat Pertumbuhan, Profitabilitas dan Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal: Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Listing di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2007 .

  Akurat Jurnal Ilmiah Akuntansi Nomor 06 Tahun ke-2. Gujarati, Damodar. 2003.Basic Econometric. Erlangga: Jakarta. Hair, Joseph F et al. 2006. MultiVariate Data Analysis. Fifth Edition. Gramedia Pustaka Utama: Jakarta.

  

Harahap, Sofyan Syafri, 2007. Teori Akuntansi. PT. Raja Grafindo Persada:

Jakarta.

  Harahap, Sofyan Syafri. 2011. Teori Akuntansi Edisi Revisi 2011. Rajawali Pers Hery: Jakarta. Harahap, Sofyan. 2001. Sistem Pengawasan Manajemen. Penerbit Quantum: Jakarta. Harjum Muharam. 2012. Model Risiko Kredit: Pendekatan Dan Faktor-Faktor

  Yang Mempengaruhinya

  . Seminar Nasional dan Call for Papers. ISSN 978-979-3649-65-8. Haryono Jusup. 2001. Dasar-dasar Akuntansi. STIE YKPN: Yogyakarta. Hasa Nurrohim KP. (2008). Pengaruh Profitabilitas, Fixed Asset Ratio, Kontrol

  Kepemilikan dan Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal

  . SINERGI ,ISSN: 1410-9018, 11-18. Henry Simamora. 2000. Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis. Jilid II.

  Salemba Empat: Jakarta. Henry. Simamora. 2001. Manajemen Sumber Daya Manusia. Cetakan Ketiga.

  YPPKN: Yogyakarta. Husein Umar. 2005. Metodologi Penelitian. Raja Garfindo: Jakarta.

  

Ikatan Akuntan Indonesia. 2004. Standar Akuntansi Keuangan. Salemba Empat:

Jakarta.

  Ikatan Akuntan Indonesia. 2007. Standar Akuntansi Keuangan. Salemba Empat:

  Jensen dan Meckling. 1986.

  “Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers”, American Economics Review, Vol. 76:323-329.

  Karsana, Y, W, dan Supriyadi. 2004. Analisis Moderasi Set Kesempatan Investasi

  terhadap Hubungan antara Kebijakan Dividen dan Aliran Kas Bebas dengan Tingkat Leverage Perusahaan.

  Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol.XI: 234-251. Kasmir, Jakfar. 2009. Studi Kelayakan Bisnis. Edisi kedua. Prenada Media Group: Jakarta. Kieso Jerry J, Donal E. weygandt, Terry D. Warfield. 2005. Akuntansi Keuangan.

  Salemba Empat: Jakarta. Lukman Syamsuddin. 2001. Manajemen Keuangan Perusahaan, (Konsep Aplikasi

  dalam : Perencanaan, Pengawasan, Pengambilan Keputusan)

  . Penerbit PT. Raja Frafindo Persada: Jakarta. Lukman Syamsudin. 2007. Manajemen Keuangan Perusahaan (Konsep Aplikasi

  Dalam Perencanaan Pengawasan dan Pengambilan Keputusan) . PT. Raja Grafindo Persada: Jakarta.

  M. Nazir. 2005. Metodologi penelitian. Ghalia Indonesia: Bogor. Mai, Muhammad Umar. 2006, Analisis Variabel-Variabel yang Mempengaruhi

  Struktur Modal Pada Perusahaan-Perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Jakarta

  , Ekonomika, Hal. 228- 245. Politeknik Negeri, Bandung. Mamduh Hanafi. 2004. Manajemen Keuangan. Cetakan Pertama. Penerbit BPFE: Yogyakarta.

  Mamduh M Hanafi. 2003. Analisis Laporan Keuangan. UPP AMK YKPN: Yogyakarta.

  

Mulyadi, 2001, Sistem Akuntansi. Edisi Ketiga, Cetakan Ketiga, Penerbit

Salemba. Empat: Jakarta

  Munawir S. 2002. Akuntansi Keuangan dan Manajemen. BPFE: Yogyakarta. Munawir. 2004. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Keempat. Liberty: Yogyakarta.

  Pandey, I.M. 2001. Capital Structure And The Firm Characteristics: Evidence

  Smoothing): Faktor-faktor yang Mempengaruhi dan Kaitannya dengan Kinerja Saham Perusahaan Publik di Indonesia

  Growth, Structure Assets, Firm Size, Dan Investment Opportunity Terhadap Financial Leverage. Diponegoro Journal Of Management

  Soemarso. 2003. Akuntansi Suatu Pengantar II. Salemba Empat: Jakarta. Suci Pujiani, Prasetiono. 2012. Analisis Pengaruh Return On Assets, Sales

   Singgih Santoso. 2002. Statistik Multivariat. PT Elex Media Komoutindo: Jakarta.

  Saham BUMI

  Simon Wong. 2012. Rating Utang Turun 4 Knot, Investor Diminta Waspadai

  perusahaan . PT Gramedia Pustaka Utama: Jakarta.

  . Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, 3 (1):17-34. Sawir, Agnes. 2005. Analisis kinerja keuangan dan perencanaan keuangan

  Jurnal keuangan dan perbankan vol. 12,no.3, September 2008: 411-420. Salno, H.M. dan Baridwan. 2000. Analisis Perataan Penghasilan (income

  From An Emerging Market . IIMA, Working Paper.

  Rusman Soleman. 2008. Karakteristik Perusahaan terhadap Tingkat Leverage.

  Fundamentals of Corporate Finance. Fifth Edition. New York: McGraw- Hill.Singapore.

  

Ross, Stephen A. Randolph W. Westerfield and Bradford D Jordan. 2000.

  Komunikasi dan Bisnis . Alfabeta: Bandung.

  Philps, D. And Solomon Peters. 2005. Expected Loss and Fair Value over the Credit Cycle . Journal of Credit Risk: Volume 1/Number 2, Spring 2005. Riduwan dan Sunarto. 2007. Pengantar Statistik untuk Penelitian Sosial Ekonomi,

  . Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Volume 5, No. 2, Juli 2011:133-143.

  

Pandu Fajar Wisudha. 2007. Analisis Pengaruh Dividen Dan Aliran Kas Bebas

Terhadap Leverage Perusahaan Dengan Moderasi Set Kesempatan Investasi

  Volume 1, Nomor 1, Halaman 158-171. Sugiyono. 2006. Metode Penelitian Bisnis. Cetakan kesembilan. CV Alfabeta: Bandung. Sugiyono. 2008. Metode Penelitian Kunatitatif Kualitatif dan R&D. Alfabeta: Bandung. Sugiyono. 2009. Statistika untuk Penelitian. Alfabeta: Bandung. Sugiyono. 2010. Statistika untuk Panelitian. Alfabeta: Bandung. Sugiyono. 2011. Metode Penelitian Kuantitatif, kualitatif dan R & D. Alfabeta: Bandung. Sujoko Efferin. 2004. Metode Penelitian untuk Akuntansi. Bayumedia: Malang.

  

Sutrisno. 2009. Manajemen Keuangan Teori, Konsep, dan Aplikasi. Ekonisia,

Kampus Fakultas Ekonomi UII: Jakarta.

  Syahyunan. 2004. Manajemen keuangan I. USU Press: Medan. Tandelilin, Eduardus, 2010, Portofolio dan Invesatasi

• – Teori dan Aplikasi, Penerbit Kanisius, Yogyakarta.

  Tarjo dan Jogiyanto, 2003. Analisis Free Cash Flow dan Kepemilikan Manajerial

  terhadap Kebijakan Utang pada Perusahaan Publik di Indonesia

  , Simposium Nasional Akuntansi VI, Surabaya. Umi Narimawati. 2007. Riset Manajemen Sumber Daya Manusia. Agung Media: Jakarta. Wardani, R.A.Kusuma dan Siregar, Baldric, 2009. Pengaruh Aliran Kas Bebas

  Terhadap Nilai Pemegang Saham Dengan Set Kesempatan Investasi dan Dividen Sebagai Variabel Moderator . Jurnal Akuntansi dan Manajemen.

  Vol. 20. No. 3 Desember, hal. 157-174. Weston, J. Fred; Thomas E. Copeland, 1999, Manajemen Keuangan, Edisi Kesembilan, Jilid 2, Binarupa Aksara : Jakarta.

  Weston, J.F dan Copeland. 2008. Dasar –Dasar Manajemen Keuangan. Jilid II.

  Erlangga: Jakarta. Wild, Jhon J. Subramanyam K R, dan Robert F Halsey. 2005. Financial Statement Analysis. Salemba Empat: Jakarta.

  Yuke Prabansari dan Hadri Kusuma. (2005). Faktor - faktor yang Mempengaruhi

BAB I PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Penelitian

  Pasar modal Indonesia telah menjadi perhatian banyak pihak, khususnya

masyarakat bisnis. Pasar modal merupakan media yang sangat efektif untuk dapat

menyalurkan dan menginvestasikan dana yang berdampak produktif dan

menguntungkan investor. Melalui kegiatan pasar modal, perusahaan dapat

memperoleh dana untuk membiayai kegiatan operasional dan perluasan

perusahaan. Dana diperoleh dari sumber intern dan ekstern perusahaan. Dana

yang berasal dari sumber ekstern adalah dana yang berasal dari para kreditor dan

investor. Dana yang berasal dari kreditor disebut modal asing yang merupakan

hutang bagi perusahaan sedangkan dana yang berasal dari investor disebut modal

sendiri. (Hasa, 2008)

  Salah satu keputusan penting yang dihadapi oleh manajer (keuangan) dalam kaitannya dengan kelangsungan operasi perusahaan adalah keputusan pendanaan atau keputusan struktur modal, yaitu suatu keputusan keuangan yang berkaitan dengan komposisi utang, saham preferen, dan saham biasa yang harus digunakan oleh perusahaan. Manajer harus mampu menghimpun dana baik yang bersumber dari dalam perusahaan maupun luar perusahaan secara efisien, dalam timbul dari keputusan pendanaan tersebut merupakan konsekuensi yang secara langsung timbul dari keputusan yang dilakukan manajer. Ketika manajer menggunakan hutang, jelas biaya modal yang timbul sebesar biaya bunga yang dibebankan oleh kreditur, sedangkan jika manajer menggunakan dana internal atau dana sendiri akan timbul opportunity cost dari dana atau modal sendiri yang digunakan. Keputusan pendanaan yang dilakukan secara tidak cermat akan menimbulkan biaya tetap dalam bentuk biaya modal yang tinggi, yang selanjutnya dapat berakibat pada rendahnya profitabilitas perusahaan. (Prabansari dan Kusuma, 2005).

  Pemilihan struktur modal merupakan masalah yang menyangkut komposisi pendanaan yang akan digunakan oleh perusahaan, yang pada akhirnya berarti penentuan berapa banyak utang yang akan digunakan oleh perusahaan untuk mendanai aktivanya. Risiko keuangan timbul karena penggunaan utang yang menyebabkan lebih besarnya variabilitas laba bersih (net income). Apabila perusahaan mempunyai beban utang yang besar, tetapi aktiva yang dibeli dengan utang itu memberi penghasilan yang lebih besar dibandingkan biaya utangnya maka “leverage” itu mampu menambah laba perusahaan. Dengan demikian, laba per sahamnya akan mengalami pertumbuhan yang baik. Jadi leverage dapat digunakan untuk meningkatkan hasil pengembalian pemegang saham. Sebaliknya, penggunaan utang dalam jumlah yang besar justru mendorong perusahaan menuju ke arah kebangkrutan (Sawir, 2005:11).

  Pada kenyataannya, ada hal-hal yang membuat perusahaan tidak bisa menggunakan extreme leverage. Biaya kebangkrutan adalah hal penting yang harus diperhatikan. Leverage yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan banyak menggunakan hutang dalam pendanaan perusahaan. Hutang yang semakin besar membuat perusahaan harus mengeluarkan biaya bunga yang besar tiap bulannya sehingga akan meningkatkan tingkat leverage tersebut. Perusahaan yang baik mestinya memiliki komposisi modal yang lebih besar dari hutang. (Harahap, 2011)

  Perusahaan-perusahaan yang memiliki rasio leverage relatif tinggi, akan memiliki ekspektasi pengembalian yang juga lebih tinggi ketika perekonomian sedang berada dalam keadaan normal, namun memiliki risiko kerugian ketika ekonomi mengalami masa resesi. Oleh sebab itu, keputusan akan penggunaan utang mengharuskan perusahaan menyeimbangkan tingkat ekspektasi pengembalian yang lebih tinggi dengan risiko yang meningkat (Brigham & Houston; 2006).

  Pada dasarnya, jika perusahaan meningkatkan jumlah utang sebagai sumber dananya hal tersebut dapat meningkatkan risiko keuangan. Jika perusahaan menggunakan lebih banyak hutang dibanding modal sendiri maka tingkat solvabilitas akan menurun karena beban bunga yang harus ditanggung juga meningkat. Hal ini akan berdampak terhadap menurunnya profitabilitas. Solvabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban kemampuan perusahaan untuk membayar semua utang-utangnya baik jangka pendek maupun jangka panjang. (Munawir 2002: 32) Kemampuan tersebut tercermin lewat peringkat obligasi. Kemampuan perusahaan dalam membayar bunga dan pokok pinjamannya menjadi salah satu indikator penilaian reputasi ini. Semakin tinggi peringkat obligasi, semakin rendah risiko yang dihadapi oleh investor mengingat semakin kecil kemungkinan obligasi mengalami kegagalan dalam membayar bunga dan pokok pinjamannya. semakin dekat peringkat obligasi dengan id.AAA berarti semakin bagus peringkatnya dan semakin kecil kemungkinan obligasi akan gagal dalam memenuhi kewajiban membayar bunga dan pokok pinjamannya. (Tandelilin, 2010:251)

  Rasio leverage dapat digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam melunasi seluruh utang-utangnya. Perusahaan yang memiliki rasio leverage yang tinggi memiliki risiko kerugian yang lebih besar daripada perusahaan dengan rasio leverage yang lebih rendah. Nilai rasio tersebut sebaiknya rendah yang dapat menggambarkan bahwa beban utang perusahaan tidak terlalu berat. Dengan demikian, semakin rendah angka rasio, semakin tinggi solvabilitas perusahaan.

  Rasio leverage terdiri dari: rasio utang (debt ratio), rasio utang terhadap ekuitas , rasio utang jangka panjang terhadap ekuitas (long term debt

  (debt to equity ratio)

to equity ratio), rasio laba terhadap beban bunga (time interest earned ratio),

  perbandingan antara utang lancar terhadap persediaan (Current Liability to

  Penelitian mengenai aliran kas bebas ini menarik karena aliran kas bebas

sampai saat ini kurang mendapat perhatian khususnya di Indonesia. Di Amerika

Serikat aliran kas bebas mendapat perhatian yang cukup besar. Badan

Independen seperti Value Line Investment Survey mengumumkan secara

berkala aliran kas bebas yang dimiliki oleh perusahaan. Namun, Perusahaan-

perusahaan di Indonesia sampai saat ini belum mengumumkan aliran kas bebas

secara eksplisit (Tarjo dan Hartono, 2003)

  Aliran kas bebas adalah kas perusahaan yang dapat didistribusikan kepada kreditor atau pemegang saham yang tidak diperlukan untuk modal kerja atau investasi pada aktiva tetap. Aliran kas bebas ini sering menjadi penyebab timbulnya konflik keagenan antara pemegang saham dengan manajer. Manajer perusahaan cenderung menggunakan aliran kas bebas untuk memperbesar perusahaan melebihi ukurannya optimalnya. Hal ini mengakibatkan manajer tetap melakukan investasi meskipun memberikan nilai sekarang bersih yang negatif. Selain itu, manajer juga dapat mempergunakan aliran kas bebas dengan tidak efisien. Jensen (1986) dalam Pandu Fajar Wisudha (2011)

  Tingkat leverage perusahaan dipengaruhi oleh tingginya aliran kas bebas yang dimiliki oleh perusahaan. Aliran kas bebas sebagai kelebihan kas yang diperlukan untuk mendanai semua proyek yang memiliki nilai bersih sekarang positif. Aliran kas bebas mencerminkan keleluasaan perusahaan dalam melakukan investasi tambahan, melunasi hutang, membeli saham treasury atau menambah

  Struktur aktiva adalah komposisi relatif aktiva tetap yang dimiliki oleh perusahaan. Aktiva perusahaan disajikan sebagai jaminan atas utang merupakan cara untuk mengurangi risiko kreditur dan memberi jaminan bagi kreditur dalam hal terjadinya kesulitan keuangan. Jaminan juga melindungi pemberi pinjaman dari masalah niat jelek yang disebabkan oleh konflik peminjam dan pemberi pinjaman. Dengan demikian, perusahaan-perusahaan yang memiliki lebih banyak aktiva berwujud lebih mungkin untuk memperoleh lebih banyak pinjaman. (Umar Mai,2006:235).

  Sementara itu besamya aktiva tetap dapat digunakan sebagai jaminan atau kolateral atas utang perusahaan. Tangible assets merupakan jaminan (collateral) dan menyajikan tingkat keamanan terhadap kreditur dari kejadian adanya

  Hal ini juga sebagai proteksi terhadap pemberi pinjaman dari financial distress. masalah risiko moral yang disebabkan oleh konflik yang mungkin terjadi diantara kreditur maupun investor. (Pandey, 2001)

  Aktiva tetap perusahaan disajikan sebagai jaminan atas utang merupakan cara untuk mengurangi risiko kreditur dan memberi jaminan bagi kreditur dalam hal terjadinya kesulitan keuangan. Jaminan juga melindungi pemberi pinjaman dari masalah niat jelek yang disebabkan oleh konflik peminjam dan pemberi pinjaman. Dengan demikian, perusahaan-perusahaan yang memiliki lebih banyak aktiva tetap lebih mungkin untuk memperoleh lebih banyak pinjaman. Pada umumnya, perusahaan yang memiliki proporsi aktiva tetap lebih besar

  Lembaga pemeringkat internasional

  Moody's Investor Services

  memangkas rating utang PT Bumi Resources Tbk (BUMI) empat knot, dari "Ba3" menjadi "B1" karena penurunan pendapatan dan tingginya pengeluaran. Wakil Presiden dan Analis Senior Moody's, Simon Wong (2012), mengungkapkan penurunan peringkat ini mencerminkan kemerosotan kredit Bumi dan likuiditas, sebagai akibat dari merosotnya margin Bumi akibat melemahnya arus kas, rencana capex yang besar, serta utang dan beban bunga yang besar. Untuk Bumi Resources ini ia menambahkan penjualan sejumlah aset bisa berdampak positif terhadap pinjaman karena bisa meringankan kekhawatiran dan meningkatkan

  

credit metric perusahaan. Tapi, waktu dan eksekusi penjualan aset itu masih

  belum jelas hingga sekarang. Moody’s review akan fokus pada kemampuan Bumi Resources untuk refinance utang yang akan jatuh tempo dan mengurangi jumlah utang melalui penjualan asset.

  Dibawah ini adalah tabel mengenai besaran Rasio Leverage dan Aliran Kas Bebas pada PT Bumi Resources Tbk dapat dilihat sebagai berikut:

Tabel 1.1 Data Besaran Rasio Leverage dan Aliran Kas Bebas

  

Pada PT Bumi Resources Tbk tahun 2008 - 2012

Rasio

Tahun Aliran Kas Bebas

  Leverage

  2008 0,704 $ 670.728.637 − −

  2009 0,8169 ↑ $ 136.322.722 ↓

  2010 0,8165 $ 159.210.187

  ↓ ↑

  2011 0,849 ↑ $ (5.115.760) ↓ 2012 0,947 $ (49.039.745)

  ↑ ↓

  Sumberang sudah diolah Dari Tabel 1.1 di atas dapat dilihat persentase rasio leverage yang diukur dengan menggunakan Debt ratio (DR). Debt ratio (DR) menunjukkan beberapa bagian dari keseluruhan kebutuhan dana yang dibelanjai dengan utang atau beberapa bagian dari aset yang digunakan untuk menjamin utang. Selain itu, debt

  

ratio dapat mengindikasikan tingkat keamanan dana melalui jaminan dari total

  aset yang dibiayai dari modal sendiri yang dimiliki perusahaan. Perbandingan antara utang dan total aset kita harus kurang dari 50 persen atau 1:2. Artinya semakin rendah rasio menunjukan peluang kerugian yang lebih kecil bagi kreditor jika terjadi likuidasi perusahaan.(Ery prasetyawan 2010:79)

  Ditahun 2011 aliran kas bebas mengalami penurunan hal ini disebabkan oleh pembayaran pinjaman yang melonjak tinggi pada tahun 2011. Pada tahun 2011, Perseroan tidak memperoleh dana dari right issue atau juga melunasi penerbitan obligasi. Dan ditahun 2012 kembali mengalami penurunan hal ini dikarenakan peningkatan hutang pihak berelasi dan penarikan kas di bank yang dibatasi penggunaannya yang digunakan untuk pembayaran hutang sewa dan pembayaran dividen. Aliran kas bebas sebagai jumlah arus kas diskresioner suatu perusahaan yang dapat digunakan untuk tambahan investasi, melunasi hutang, membeli kembali saham perusahaan sendiri atau menambah likuiditas perusahaan (Kieso Jerry J, Donal E. weygandt, Terry D. Warfield. 2005:120).

  Ditahun 2008 perusahaan mencatat nilai struktur aktiva sebesar 0.1652

  

mengalami penurunan di tahun 2009 menjadi 0.1550 dikarenakan peningkatan

biaya akumulasi penyusutan aktiva tetap perusahaan dari tahun sebelumnya.

  Ditahun 2010 mengalami penurunan menjadi 0.1246 dikarenakan PT Fajar Bumi Sakti (FBS), Anak perusahaan setuju untuk mengalihkan seluruh hak milik, kepemilikan dan kepentingan atas peralatan. Ditahun 2011 dan 2012 mengalami peningkatan menjadi 0.2211 dan 0.2383 hal ini sehubungan dengan pengembangan area pertambangan di Satui Kalimantan Selatan untuk Proyek UBC (Upgrade

  Perusahaan yang mempunyai aktiva tetap jangka panjang lebih Brown Coal). besar, maka perusahaan tersebut akan banyak menggunakan utang jangka panjang, dengan harapan aktiva tersebut dapat digunakan untuk menutup tagihannya. (Weston dan Copeland. 2008:175).

  Berdasarkan latar belakang dan fenomena di atas, maka penulis tertarik untuk mengetahui

  Aliran Kas Bebas Dan Struktur Aktiva “Pengaruh Terhadap Rasio Leverage Pada PT Bumi Resources Tbk .”

1.2 Identifikasi dan Rumusan Masalah

1.2.1 Identifikasi Masalah

  Berdasarkan latar belakang dan fenomena di atas, maka identifikasi masalah penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Melemahnya aliran kas bebas perusahaan akibat rencana capex yang

  2. Struktur aktiva cukup baik untuk dapat mengurangi utang dimana penjualan sejumlah aset bisa berdampak positif terhadap pinjaman karena bisa meringankan kekhawatiran dan meningkatkan credit perusahaan. Namun waktu dan eksekusi penjualan aset itu

  metric masih belum jelas hingga sekarang.

3. Adanya Kemerosotan kredit dan likuiditas sebagai akibat dari merosotnya margin Bumi.

1.2.2 Rumusan Masalah

  Sesuai dengan identifikasi masalah yang dikemukakan diatas, maka penulis mencoba merumuskan masalah yang akan dibahas dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1.

  Seberapa besar pengaruh Aliran Kas Bebas terhadap Rasio Leverage pada PT Bumi Resources Tbk? 2. Seberapa besar pengaruh Struktur Aktiva terhadap Rasio Leverage Pada

  PT Bumi Resources Tbk? 3. Seberapa besar pengaruh Aliran Kas Bebas dan Struktur Aktiva terhadap

  Rasio Leverage Pada PT Bumi Resources Tbk?

1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian

  1.3.1 Maksud Penelitian

  Maksud dari penelitian ini adalah untuk mengetahui besarnya pengaruh Aliran Kas Bebas, Struktur Aktiva dan Rasio Leverage Pada PT Bumi Resources Tbk.

  1.3.2 Tujuan Penelitian

  Adapun tujuan penelitian adalah sebagai berikut: 1. Untuk mengetahui besarnya pengaruh Aliran Kas Bebas terhadap Rasio Leverage Pada PT Bumi Resources Tbk.

2. Untuk mengetahui besarnya pengaruh Struktur Aktiva terhadap Rasio Pada PT Bumi Resources Tbk.

  Leverage 3.

  Untuk mengetahui besarnya pengaruh Aliran Kas Bebas dan Struktur Aktiva terhadap Rasio Leverage Pada PT Bumi Resources Tbk.

1.4 Kegunaan Penelitian

1.4.1 Kegunaan Praktis 1.

  Bagi Perusahaan Diharapkan dapat memberikan gambaran dan masukan mengenai aliran

  kas bebas dan Struktur Aktiva terhadap rasio leverage Pada PT Bumi Resources Tbk.

2. Bagi Investor

  Hasil penelitian diharapkan dapat dijadikan bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan untuk menanamkan modalnya dalam bentuk saham Pada PT Bumi Resources Tbk dengan melihat aliran kas bebas dan s truktur aktiva serta rasio leverage.

1.4.2 Kegunaan Akademis 1.

  Bagi Pengembangan Ilmu Akuntansi Dapat menambah wawasan ilmu pengetahuan dan pemahaman dalam hal akuntansi mengenai pengaruh aliran kas bebas dan struktur aktiva terhadap rasio leverage.

2. Bagi Peneliti Lain

  Sebagai bagian dari pengembangan dalam pembelajaran, pemenuhan dan referensi, serta sebagai bahan rujukan untuk menambah ilmu pengetahuan maupun untuk mengadakan penelitian lebih lanjut mengenai pengaruh aliran kas bebas dan struktur aktiva terhadap rasio leverage.

1.5 Lokasi dan Waktu Penelitian

1.5.1 Lokasi Penelitian

  Lokasi penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Indonesia Jl. Jendral Sudirman Kav 52-53, Jakarta 12190. Dengan memperoleh data sekunder melalui

1.5.2 Waktu Penelitian

  2 Usulan Penelitian 1.

  Draft Skripsi

  Bimbingan Skripsi 2. Sidang Skripsi 3. Revisi Skripsi 4. Pengumpulan

  Skripsi 1.

  5 Penyusunan

  4 Pengolahan Data

  3 Pengumpulan Data

  Penulisan UP 2. Bimbingan UP 3. Seminar UP 4. Revisi UP

  Penelitian dilakukan terhitung dari bulan November 2012 sampai dengan September 2013. Berikut deskripsi mengenai jadwal penelitian:

Tabel 1.2 Jadwal Penelitian

  Persiapan Judul 2. Persiapan Teori 3. Pengajuan

  1 Pra Survei : 1.

  Agust 2013 Sept 2013

  Juni 2013 Juli 2013

  Apr 2013 Mei 2013

  Feb 2013 Mar 2013

  Des 2012 Jan 2013

  NO KEGIATAN BULAN Nov 2012

  Judul

BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS

2.1 Kajian Pustaka

2.1.1 Rasio Leverage

2.1.1.1 PengertianRasio Leverage

  Rasio leverage menurut Budi Rahardjo (2007: 115) sebagai berikut: “Rasio leverage adalah rasio yang menunjukan kemampuan perusahaan untuk memenuhi seluruh kewajibannya baik jangka pendek maupun jangka panjang.

  ” Sedangkan Rasio leverage menurut Syahyunan (2004:83), mendefinisikan sebagai berikut:

  “Rasio leverage adalah rasio yang digunakan untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam melunasi seluruh hutang-hutangnya atau dengan kata lain, rasio ini dapat juga digunakan untuk mengetahui bagaimana perusahaan mendanai kegiatan usahanya apakah lebih banyak menggunakan utang atau ekuitas.

  ” Dari dua definisi tersebut maka dapat disimpulkan rasio leverage adalah rasio yang menunjukan kemampuan perusahaan dalam melunasi seluruh hutang- hutangnya atau dengan kata lain, rasio ini dapat juga digunakan untuk mengetahui bagaimana perusahaan mendanai kegiatan usahanya apakah lebih banyak menggunakan utang atau ekuitas. Menurut Brigham (2006:101) seberapa jauh perusahaan menggunakan utang (leverage) akan memiliki 3 (tiga) implikasi penting yaitu:

  1. Dengan memperoleh dana melalui utang, para pemegang saham dapat mempertahankan kendali mereka atas perusahaan tersebut dengan sekaligus membatasi investasi yang mereka berikan, 2. Kreditor akan melihat pada ekuitas, atau dana yang diperoleh sendiri, sebagai suatu batasan keamanan, sehingga semakin tinggi proporsi dari jumlah modal yang diberikan pemegang saham, maka semakin kecil resiko yang dihadapi kreditor.

  3. Jika perusahaan mendapatkan hasil dari investasi yang didanai dengan dana hasil pinjaman lebih besar daripada bunga yang dibayarkan, maka pengembalian dari modal pemilik akan diperbesar, atau diungkit (leverage).

  Menurut Sutrisno (2009:217) beberapa macam Rasio leverage yang bisa dimanfaatkan oleh perusahaan yakni sebagai berikut:

1. Total Debt to Total Asset Ratio

  Rasio ini digunakan untuk mengukur prosentase besarnya dana yang berasal dari hutang. Yang dimaksud dengan hutang adalah semua hutang yang dimiliki oleh perusahaan baik yang berjangka pendek maupun yang berjangka panjang. Untuk mengukur besarnya debt ratio bisa dihitung dengan rumus sebagai berikut:

  2. Debt to Equity Ratio

  Rasio hutang dengan modal sendiri (debt to equity ratio) merupakan imbangan antara hutang yang dimiliki perusahaan dengan modal sendiri.Semakin tinggi rasio ini berarti modal sendiri semakin sedikit dibanding dengan hutangnya.Bagi perusahaan, sebaiknya besarnya hutang tidak boleh melebihi modal sendiri agar beban tetapnya tidak terlalu tinggi. Untuk menghitung debt to equity ratio bisa menggunakan rumus sebagai berikut:

  3. Time Interest Earned Ratio

Time interest earned ratio yang sering disebut sebagai coverage ratio

  merupakan rasio antara laba sebelum bunga dan pajak dengan beban bunga. Rasio ini memgukur kemampuan perusahaan memenuhi beban tetapnya berupa bunga dengan laba yang diperolehnya, atau mengukur berapa kali besarnya laba bisa menutup beban bunganya. Untuk menghitung Time interest earned ratio bisa menggunakan rumus sebagai berikut:

  4. Fixed Charge Coverage Ratio

  Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk menutup beban tetapnya termasuk pembayaran dividen saham preferen, bunga, angsuran pinjaman, dan sewa.Karena mungakin saja perusahaan menggunakan aktiva tetap dengan caraleasing, sehingga harus membayar angsuran tertentu. Untuk menghitung Fixed Charge Coverage Ratiobisa menggunakan rumus sebagai berikut:

  5. Debt Service Ratio

  merupakan kemampuan perusahaan dalam memenuhi

  Debt service ratio

  beban tetapnya termasuk angsuran pokok pinjaman. Untuk menghitung debt bisa menggunakan rumus sebagai berikut:

  service ratio

  Namun, penelitian ini hanya berfokus pada debt ratio. Debt ratio(DR) menunjukkan beberapa bagian dari keseluruhan kebutuhan dana yang dibelanjai dengan utang atau beberapa bagian dari aset yang digunakan untuk menjamin utang. Selain itu, debt ratio dapat mengindikasikan tingkat keamanan dana melalui jaminan dari total aktiva yang dibiayai dari modal sendiri yang dimiliki perusahaan.

2.1.1.2 Tujuan dan Manfaat Rasio Leverage

  Menurut Kasmir (2009:153) terdapat beberapa tujuan perusahaan menggunakan rasio leverage :

  1. Untuk mengetahui posisi perusahaan terhadap kewajiban kepada pihak lainnya (kreditor),

  2. Untuk menilai kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiaban yang bersifat tetap (seperti angsuran pinjaman termasuk bunga),

  3. Untuk menilai keseimbangan antara nilai aktiva khususnya aktiva tetap dengan modal,

  4. Untuk menilai seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang, dan 5.

  Untuk menilai seberapa besar pengaruh utang perusahaan terhadap penggelolaan aktiva.

  Sementara itu, manfaat rasio leverage adalah menurut Kasmir (2009:154) adalah:

  1. Untuk menganalisis kemampuan posisi perusahaan terhadap kewajiban kepada pihak lainnya,

  2. Untuk menganalisis kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban yang besifat tetap (seperti angsuran pinjaman termasuk bunga),