Tugas mandiri SIM

Tugas mandiri SIM Kelas E

Oleh :

HENDRA SANTOSO (140820101001) ANI WIDHIARTI (40820101047)

PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS JEMBER 2014

Kebijakan Dividen

Kebijakan dividen merupakan bagian integral dari keputusan pendanaan perusahaan. Dividend Payout Ratio menunjukkan jumlah pendapatan perusahaan sebagai sumber pendanaan dari perusahaan. Dividend Payout Ratio (rasio pembayaran dividen) yaitu merupakan dividen kas tahunan dibagi dengan penerimaan tahunan dengan kata lain adalah dividen per share (DPS) dibagikan dengan Earning per share (EPS). Rasio ini mengindikasikan persentase dari penerimaan perusahaan yang dapat dibagikan kepada pemegang saham.

Dividen yang tidak relevan

Miller dan Modigliani (M&M) berargumen bahwa pembagian dividen rasio tidak berpengaruh terhadap kesejahteraan dari pemegang saham namun dipengaruhi oleh kemampuan perusahaan untuk memperoleh asset atau kebijakan investasi.

Dividen sekarang dan Retensi pendapatan

M&M menyatakan bahwa pembagian dividen bertolak belakang dengan hasil pendanaan. M&M menyatakan bahwa harga saham biasa ditambah pembagian dividen akan tetap sama dengan harga saham sebelum pembagian dividen yang berarti penurunan harga saham. Hal ini disebabkan karena adanya dilusi oleh pihak luar. Dilusi yaitu pengurangan jumlah proporsional dari pendapatan dan asset saham karena adanya saham baru.

Perdebatan relevansi dividen

Beberapa perdebatan telah dimunculkan untuk mendukung bahwa sebenarnya dividen sangat relevan terhadap kesejahteraan pemegang saham beberapa perdebatan itu antara lain:

1. Preferensi dividen

Investor lebih memilih pembagian dividen daripada pendapatan capital karena menyelesaikan masalah ketidakpastian investor. Dengan adanya dividen investor merasa menikmati keuntungan perusahaan secara riil.

2. Pajak investor

Jumlah pajak dari penerimaan dividen lebih kecilketimbang pendapatan kapital yang disebabkan oleh biaya mengambang dan biaya transaksi.

3. Restriksi institusi

Beberapa institusi memiliki larangan untuk jumlah saham biasa yang dapat dimiliki serta kebijakan-kebijakan lain yang membuat investor lebih menginginkan pembagian dividen daripada keuntungan capital.

4. Financial Signaling

Dividen memiliki dampak terhadap terhadap harga saham karena dividen menmberitahukan kinerja profitabilitas perusahaan terhadap investor.

Faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen

Sebelum perusahaan melakukan kebijakan dividen perlu diketahui beberapa faktor yang mempengaruhi kebijakan-kebijakan dividen antara lain:

1. Aturan hukum

a. Capital impairment rule yaitu aturan yang mengatur seberapa besar jumlah dividen yang dapat dibagikan oleh perusahaan. Di tiap-tiap daerah aturan dan besaran jumlah dari dividen yang dapat dibagikan oleh perusahaan bisa berbeda dan tentu mempengaruhi kebijakan pembagian dividen.

b. Aturan insolvensi yaitu larangan pembagian dividen kas jika perusahaan dalam keadaan insolvent atau tidak dapat membayar hutang-hutangnya.

c. Aturan retensi pendapatan yang tidak jatuh tempo yaitu sebuah larangan atau aturan yang menyatakan bahwa perusahaan tidak dapat memperoleh pendapatan jika terjadi penghindaran pajak.

2. Kebutuhan dana perusahaan

Kebijakan dividen dipengaruhi juga oleh jumlah dana yang tersisa dari alokasi dana yang dibayarkan untuk aktifitas perusahan.

3. Likuiditas

Seberapa liquid perusahaan juga menentukan kebijakan dividen yang diambil. 4. Kemampuan untuk meminjam

Fleksibilitas perusahaan untuk dapat meminjam dana merupakan hal penting karena dapat mendukung kebijakan dividen sewaktu-waktu perusahaan membutuhkan dana untuk dibagikan kepada investor.

Kontrak terhadap kreditur biasanya tidak mengijinkan perusahaan untuk membagikan dividen jika kewajiban belum terpenuhi karena kreditur seharusnya diprioritaskan untuk dibayar.

6. Kontrol

Tindakan kontrol atas operasi perusahaan dapat mempengaruhi kebijakan pembagian dividen di perusahan.

Stabilitas Dividen

Pembagian dividen yang stabil merupakan hal yang menarik bagi investor. Pembagian dividen yang stabil menunjukkan bahwa kinerja perusahaan relatif stabil. Investor mau untuk membeli saham dengan harga yang premium karena beberapa hal:

1. Isi informasi

Ketika pendapatan menurun, namun dividen tetap sama hal ini akan dapat meyakinkan investor bahwa kinerja perusahaan masih tetap baik.

2. Keinginan pendapatan saat ini

Banyak investor merasa puas karena ada keyakinan dari jumlah pendapatan secara periodik.

3. Konsiderasi institusi Target Payout ratio

Merupakan kebijakan dividen dengan menentukan jumlah dividen yang ingin dibagikan oleh perusahaan sehingga jumlah dividen tidak menentu sesuai dengan performa perusahaan. Regular dan Extra Dividen

Regular dividen merupakan dividen yang dibagikan untuk periode tertentu secara rutin biasanya dibagikan per semester atau bahkan tiap 3 bulan. Sedang kan extra dividen adalah dividen yang dibagikan diluar dari dividen reguler atas hal-hal tertentu. Kebijakan ini biasanya dilakukan untuk menambah distribusi kas perusahaan dan untuk memuluskan (smoothing) dari laporan keuangan perusahan.

Stock dividen

Stock dividen adalah pembagian dividen dalam bentuk saham, kepemilikan persentase saham di perusahaan tidak berubah namun jumlah lembar saham di perusahaan yang berubah atas

kebijakan ini. Ada 2 tipe stock dividen yaitu kecil ( kurang dari 25%), dan besar (lebih dari 25%).

Berikut adalah gambar stock dividen 100% yaitu sejumlah 400000 saham. Stock Split

Merupakan kebijakan penambahan jumlah saham namun merubah harga pari dari saham tersebut dan tidak merubah kapitalisasi saham.

Ini adalah gambar ketika terjadi pemecahan saham di dalam perusahaan, terjadi perubahan harga pari karena jumlah saham di perusahan berubah.

Nilai dari stok dividen dan stok split

Keuntungan dari pembagian stok dividen dan stok split bagi investor antara lain:

1. Penambahan jumlah saham berarti penambahan uang bagi investor karena kenaikan harga saham serta proporsi kenaikan EPS

2. Lebih populer untuk diperjual belikan di pasar saham.

3. Dampak positif dari informasi pembagian stok dividen dapat menaikkan harga saham. Reverse Stock Split

Adalah kebijakan pengurangan jumlah saham perusahaan ( kebalikan dari stok split) yang mengakibatkan naiknya harga pari dari saham karena jumlah saham menurun.

Pembelian Stok kembali

Karena berbagai alasan, perusahaan mungkin akan membeli kembali saham-saham yang berada di pasar untuk dimiliki kembali oleh perusahaan. Beberapa metode pembelian stok kembali antara lain:

1. Fix price Self tender offer

Yaitu menawarkan sejumlah harga tertentu kepada pemegang saham untuk membeli saham-saham yang mereka miliki

2. Dutch-auction Self tender offer

Perusahaan menunjukkan sejumlah saham yang ingin dibeli kembali kemudian ditawarkan kepada pemegang saham dengan menunjukkan harga tertinggi dan terendah sehingga diharapkan terjadi lelang oleh para pemegang saham. Jika jumlah sudah melewati yang diminta maka harga akan turun dengan basis pro rata.

3. Open Market Purchase

Yaitu perusahaan membeli kembali saham yang dijual di pasar melalui jasa broker sekuritas.

Pembelian stok dikaitkan dengan keputusan pendanaan perusahaan untuk struktur modal ataupun motivasi kebijakan dividen. Pembelian stok kembali juga memiliki dampak sinyal positif bagi perusahaan.

Prosedur pembagian dividen

Untuk membagikan dividen perlu diketahui beberapa hal antara lain: 1. Tanggal rekam

Merupakan tanggal yang ditentukan oleh komisaris untuk melakukan deklarasi pembagian dividen.

2. Tanggal ex- dividen

Tanggal dimana pembeli saham tidak lagi berhak untuk memperoleh dividen yang akan dibagikan

3. Tanggal deklarasi

Merupakan tanggal dimana dividen dan jumlahnya akan dibagikan kepada pemegang saham.

4. Tanggal pembayaran

Rencana Reinvestasi Dividen

yaitu sebuah rencana opsional yang mengijinkan pemilik saham untuk menginvestasikan kembali dividen yang telah dibagikan untuk pembelian saham di perusahaan.

SOAL MANDIRI

1. Perkiraan ekuitas pemegang saham DeWitt Company menurut nilai bukunya pada tanggal 31 Desember 19X1 adalah sebagai berikut:

Saham biasa ($5 nilai nominal; 1.000.000 lembar saham) 5.000.000

Penambahan modal 5.000.000

Modal ditahan 15.000.000

Total ekuitas penanam saham 25.000.000

Saat ini perusahaan sedang memperoleh tekanan dari pemegang saham untuk membayar dividennya. Saldo kas perusahaan berjumlah $500.000, yang seluruhnya dibutuhkan untuk transaksi yang dilakukan perusahaan. Saham diperdagangkan pada harga $7 per lembar.

a. Apa batas hukum yang dapat dibayarkan dalam dividen kas? (perlakukan tambahan modal disetor sebagai bagian dari modal).

b. Formulasikan ulang perkiraan ekuitas pemegang saham jika perusahaanmembayar dividen saham 15%.

c. Formulasikan ulang perkiraan ekuitas pemegang saham jika perusahaan membayar dividen saham 25%.

d. Formulasikan ulang perkiraan ekuitas pemegang saham jika perusahaan mengumumkan pemecahan saham 4 menjadi 5.

A. Batas hukum untuk membagikan dividen kas adalah sebatas dari laba ditahan dan tidak boleh mengurangi saham biasa dan tambahan modal disetor sehingga jumlah maksimal yang boleh dibagikan sebesar 15.000.000

B FORMULASI DIVIDEN SAHAM 15%

SAHAM BIASA (5$ NOMINAL 1.150.000 SAHAM)

5.750.00 0

PENAMBAHAN MODAL

5.300.00 0

LABA DITAHAN

13.950.0 00 TOTAL EKUITAS PEMEGANG SAHAM

25.000.0 00

C FORMULASI DIVIDEN SAHAM 25% SAHAM BIASA (5$ NOMINAL

1.250.000 SAHAM) 6250000

PENAMBAHAN MODAL 5.000.00 0 LABA DITAHAN 13.750.0 00 TOTAL EKUITAS PEMEGANG SAHAM

25.000.0 00 D PECAH SAHAM 4 LEMBAR JADI 5

SAHAM BIASA ( 4$ NOMINAL 1.250.000 SAHAM 5.000.00 0 PENAMBAHAN MODAL 5.000.00 0 LABA DITAHAN 15.000.0 00 TOTAL EKUITAS PEMEGANG SAHAM

25.000.0 00

2. EKUITAS PEMEGANG SAHAM SHERILL CORPORATION PER 30 DESEMBER 19×3

Saham biasa ($1 nilai nominal; 1.000.000

lembar saham) $1.000.000

Penambahan modal 300.000

Laba ditahan 1.700.000

Total ekuitas pemegang saham $3.000.000

Perusahaan menghasilkan laba setelah pajak sebesar $300.000 pada tahun 19X3 dan membayarkan 50% dari laba tersebut dalam bentuk dividen kas. Harga saham perusahaan pada 30 Desember adalah $5.

a. Jika perusahaan mengumumkan dividen saham 3% pada tanggal 31 Desember, bagaimana bentuk perkiraan ekuitas pemegang saham yang baru?

b. Jika diasumsikan perusahaan tidak membayar dividen saham, berapa laba per lembar saham tahun 19X3? Berapa dividen perlembar sahamnya?

c. Jika diasumsikan terdapat dividen saham 3%, berapa laba per lembar saham dan dividen per lembar saham tahun 19X3?

d. Berapa harga saham setelah dividen saham 3% dibagikan jika idak ada pengaruh informasi?

A SHELL CORPORATION

SAHAM BIASA (1$ NOMINAL 1.030.000 SAHAM)

1.030.00 0

PENAMBAHAN MODAL 420.000

LABA DITAHAN

1.550.00 0

TOTAL EKUITAS PEMEGANG SAHAM

3.000.00 0

B DIVIDEN KAS

EARNING AFTER TAX $ 300.000

JUMLAH SAHAM 1.000.000

DIVIDEN KAS 50% $ 150.000

EPS $ 0,30

DPS $ 0,15

C DIVIDEN KAS

EARNING AFTER TAX $ 300.000

JUMLAH SAHAM 1.030.000

DIVIDEN KAS 50% $ 150.000

EPS $ 0,29

DPS $ 0,1456

D DIVIDEN SAHAM 3%

HARGA SAHAM SAAT INI $ 5 HARGA SAHAM SETELAH DIVIDEN

SAHAM 5/1.03

HARGA SAHAM SETELAH DIVIDEN

kebijakan ini. Ada 2 tipe stock dividen yaitu kecil ( kurang dari 25%), dan besar (lebih dari 25%).

Berikut adalah gambar stock dividen 100% yaitu sejumlah 400000 saham.

Stock Split

Merupakan kebijakan penambahan jumlah saham namun merubah harga pari dari saham tersebut dan tidak merubah kapitalisasi saham.

Ini adalah gambar ketika terjadi pemecahan saham di dalam perusahaan, terjadi perubahan harga pari karena jumlah saham di perusahan berubah.

Nilai dari stok dividen dan stok split

Keuntungan dari pembagian stok dividen dan stok split bagi investor antara lain:

1. Penambahan jumlah saham berarti penambahan uang bagi investor karena kenaikan harga saham serta proporsi kenaikan EPS

2. Lebih populer untuk diperjual belikan di pasar saham.

3. Dampak positif dari informasi pembagian stok dividen dapat menaikkan harga saham.

Reverse Stock Split

Adalah kebijakan pengurangan jumlah saham perusahaan ( kebalikan dari stok split) yang mengakibatkan naiknya harga pari dari saham karena jumlah saham menurun.

Pembelian Stok kembali

Karena berbagai alasan, perusahaan mungkin akan membeli kembali saham-saham yang berada di pasar untuk dimiliki kembali oleh perusahaan. Beberapa metode pembelian stok kembali antara lain:

1. Fix price Self tender offer

Yaitu menawarkan sejumlah harga tertentu kepada pemegang saham untuk membeli saham-saham yang mereka miliki

2. Dutch-auction Self tender offer

Perusahaan menunjukkan sejumlah saham yang ingin dibeli kembali kemudian ditawarkan kepada pemegang saham dengan menunjukkan harga tertinggi dan terendah sehingga diharapkan terjadi lelang oleh para pemegang saham. Jika jumlah sudah melewati yang diminta maka harga akan turun dengan basis pro rata.

3. Open Market Purchase

Yaitu perusahaan membeli kembali saham yang dijual di pasar melalui jasa broker sekuritas.

Pembelian stok dikaitkan dengan keputusan pendanaan perusahaan untuk struktur modal ataupun motivasi kebijakan dividen. Pembelian stok kembali juga memiliki dampak sinyal positif bagi perusahaan.

Prosedur pembagian dividen

Untuk membagikan dividen perlu diketahui beberapa hal antara lain: 1. Tanggal rekam

Merupakan tanggal yang ditentukan oleh komisaris untuk melakukan deklarasi pembagian dividen.

2. Tanggal ex- dividen

Tanggal dimana pembeli saham tidak lagi berhak untuk memperoleh dividen yang akan dibagikan

3. Tanggal deklarasi

Merupakan tanggal dimana dividen dan jumlahnya akan dibagikan kepada pemegang saham.

4. Tanggal pembayaran

Rencana Reinvestasi Dividen

yaitu sebuah rencana opsional yang mengijinkan pemilik saham untuk menginvestasikan kembali dividen yang telah dibagikan untuk pembelian saham di perusahaan.

SOAL MANDIRI

1. Perkiraan ekuitas pemegang saham DeWitt Company menurut nilai bukunya pada tanggal 31 Desember 19X1 adalah sebagai berikut:

Saham biasa ($5 nilai nominal; 1.000.000 lembar saham) 5.000.000

Penambahan modal 5.000.000

Modal ditahan 15.000.000

Total ekuitas penanam saham 25.000.000

Saat ini perusahaan sedang memperoleh tekanan dari pemegang saham untuk membayar dividennya. Saldo kas perusahaan berjumlah $500.000, yang seluruhnya dibutuhkan untuk transaksi yang dilakukan perusahaan. Saham diperdagangkan pada harga $7 per lembar.

a. Apa batas hukum yang dapat dibayarkan dalam dividen kas? (perlakukan tambahan modal disetor sebagai bagian dari modal).

b. Formulasikan ulang perkiraan ekuitas pemegang saham jika perusahaanmembayar dividen saham 15%.

c. Formulasikan ulang perkiraan ekuitas pemegang saham jika perusahaan membayar dividen saham 25%.

d. Formulasikan ulang perkiraan ekuitas pemegang saham jika perusahaan mengumumkan pemecahan saham 4 menjadi 5.

A. Batas hukum untuk membagikan dividen kas adalah sebatas dari laba ditahan dan tidak boleh mengurangi saham biasa dan tambahan modal disetor sehingga jumlah maksimal yang boleh dibagikan sebesar 15.000.000

B FORMULASI DIVIDEN SAHAM 15% SAHAM BIASA (5$ NOMINAL 1.150.000 SAHAM)

5.750.00 0

PENAMBAHAN MODAL

5.300.00 0

LABA DITAHAN

13.950.0 00 TOTAL EKUITAS PEMEGANG SAHAM

25.000.0 00

C FORMULASI DIVIDEN SAHAM 25% SAHAM BIASA (5$ NOMINAL

1.250.000 SAHAM) 6250000

PENAMBAHAN MODAL 5.000.00 0 LABA DITAHAN 13.750.0 00 TOTAL EKUITAS PEMEGANG SAHAM

25.000.0 00 D PECAH SAHAM 4 LEMBAR JADI 5

SAHAM BIASA ( 4$ NOMINAL 1.250.000 SAHAM 5.000.00 0 PENAMBAHAN MODAL 5.000.00 0 LABA DITAHAN 15.000.0 00 TOTAL EKUITAS PEMEGANG SAHAM

25.000.0 00

2. EKUITAS PEMEGANG SAHAM SHERILL CORPORATION PER 30 DESEMBER 19×3

Saham biasa ($1 nilai nominal; 1.000.000

lembar saham) $1.000.000

Penambahan modal 300.000

Laba ditahan 1.700.000

Total ekuitas pemegang saham $3.000.000

Perusahaan menghasilkan laba setelah pajak sebesar $300.000 pada tahun 19X3 dan membayarkan 50% dari laba tersebut dalam bentuk dividen kas. Harga saham perusahaan pada 30 Desember adalah $5.

a. Jika perusahaan mengumumkan dividen saham 3% pada tanggal 31 Desember, bagaimana bentuk perkiraan ekuitas pemegang saham yang baru?

b. Jika diasumsikan perusahaan tidak membayar dividen saham, berapa laba per lembar saham tahun 19X3? Berapa dividen perlembar sahamnya?

c. Jika diasumsikan terdapat dividen saham 3%, berapa laba per lembar saham dan dividen per lembar saham tahun 19X3?

d. Berapa harga saham setelah dividen saham 3% dibagikan jika idak ada pengaruh informasi?

A SHELL CORPORATION

SAHAM BIASA (1$ NOMINAL 1.030.000 SAHAM)

1.030.00 0

PENAMBAHAN MODAL 420.000

LABA DITAHAN

1.550.00 0

TOTAL EKUITAS PEMEGANG SAHAM

3.000.00 0

B DIVIDEN KAS

EARNING AFTER TAX $ 300.000

JUMLAH SAHAM 1.000.000

DIVIDEN KAS 50% $ 150.000

EPS $ 0,30

DPS $ 0,15

C DIVIDEN KAS

EARNING AFTER TAX $ 300.000

JUMLAH SAHAM 1.030.000

DIVIDEN KAS 50% $ 150.000

EPS $ 0,29

DPS $ 0,1456

D DIVIDEN SAHAM 3%

HARGA SAHAM SAAT INI $ 5 HARGA SAHAM SETELAH DIVIDEN

SAHAM 5/1.03

HARGA SAHAM SETELAH DIVIDEN