PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL DISCLOSURE TERHADAP INITIAL RETURN: STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN IPO
PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL DISCLOSURE TERHADAP
INITIAL RETURN: STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN YANG
MELAKUKAN IPO
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan
Mencapai Derajad Sarjana Ekonomi
Disusun Oleh:
MUHAMMAD TAMTSIL HIDAYATULLAH
201210170311450
JURUSAN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2016
1
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum wr.wb.
Alhamdulillah, segala puji syukur peneliti panjatkan kehadirat Allah SWT
yang telah melimpahkan rahmat dan hidayah-Nya sehingga skripsi ini dapat
diselesaikan. Skripsi ini berjudul “Pengaruh Intellectual Capital Disclosure
Terhadap Initial Return: Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Melakukan IPO ”.
Skripsi ini disusun untuk memenuhi salah satu persyaratan mencapai derajat
sarjana ekonomi. Peneliti menyadari sepenuhnya bahwa terselesaikannya skripsi
ini tidak lepas dari bantuan dan dukungan dari berbagai pihak. Oleh karena itu,
peneliti menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1.
Ayahku tercinta “Mohamad Zaini (Alm)” dan Ibundaku tercinta “Sudartik”
yang telah memberikan do’a, dukungan moril maupun materil yang tak
terhingga serta kasih sayang yang tiada akhir kepada peneliti.
2.
Kakak-kakakku Irawan Budiantoro dan Andi Suprayitno yang telah banyak
memberikan pelajaran hidup dan semangat kepada peneliti hingga
terselesaikannya skripsi ini.
3.
Bapak Dr. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
4.
Ibu Dra. Sizi Zubaidah, M.M., Ak., CA., selaku Ketua Jurusan Prodi
Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
5.
Bapak Drs. Adi Prasetyo, M.si, dan Bapak Ach. Syaiful Hidayat A, SE.,
M.sc., Ak, selaku pembimbing skripsi.
6.
Ach. Syaiful Hidayat A, SE., M.sc., Ak, sebagai dosen wali kelas I angkatan
2012.
7.
Seluruh bapak dan ibu dosen yang tidak dapat peneliti sebutkan satu per satu
yang telah memberikan dorongan semangat dan ilmu-ilmu yang bermanfaat.
8.
Kepala Laboratorium Akuntansi, Ibu Dra. Sri Wahjuni Latifah, M.M., Ak.,
CA., dan Kepala Operasional Laboratorium Akuntansi, Bapak Lutfirrahman
A.M., S.E., terima kasih atas nasehat-nasehat yang telah diberikan kepada
peneliti.
9.
Semua teman-teman Asisten Laboratorium Akuntansi angkatan 2012, Erwin
Fitrah Badare, Rossalia Novriani, Agustin Utomo, Erdha Sulistyo P, Khudaifa
Sari, M. Solihin, Fani Zulfina, Yeti Setiani, Aldilla, Rifzita Vinda, Arifa
Kurniawan, Riza Pahlevi dan Rahman Anshari, serta teman-teman part time
Siti Ayu Mustika dan Satria, terima kasih atas dorongan semangat yang telah
diberikan kepada peneliti.
10. Teman-teman Asisten Laboratorium Akuntansi angkatan 2011 dan 2013.
11. Semua Teman-teman HMJ-Akuntansi
12. Keluarga besar KKN 20 Yoman…
13. Keluarga besar Akuntansi I yang tidak bisa peneliti sebutkan satu per satu
terima kasih atas do’a serta semangat yang telah yang diberikan kepada
peneliti.
14. Tim Futsal “Anak Tiri FC”, Gok, Gendon, Ayik, Titok, Bujal.
15. Anak-anak kos Kembang Kertas, Mimi, Wahyu, Ari, Toher, Ivan, Kopeng,
Abol, Al.
16. Keluarga besar SKP, Usi, Bagok, Ajing, Sawer, Daber, Diki, Kocol, Nanda
Kae, Sori.
17. Keluarga Besar Mbah Jah dan Keluarga Besar Ibu Win, terimakasih telah
memberikan tumpangan untuk tidur.
18. Rosannah Harist yang selalu menghibur.
19. Semua pihak yang turut membantu dalam terselesaikannya skripsi ini yang
tidak dapat peneliti sebutkan satu per satu.
Peneliti menyadari sepenuhnya bahwa dalam skripsi ini masih terdapat
kekurangan. Untuk itu peneliti selalu membuka diri untuk menerima kritik dan
saran yang membangun dari pembaca dan semoga skripsi ini dapat bermanfaat
bagi pembaca yang ingin mengembangkannya.
Wassalamu’alaikum wr.wb.
Malang, 28 April 2016
Muhammad Tamtsil Hidayatullah
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan saya,
di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh
orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dsn tidak
terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau diterbitkan oleh orang lain,
kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam
sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang, 28 April 2016
Mahasiswa,
Muhammad Tamtsil Hidayatullah
201210170311450
DAFTAR ISI
Halaman
LEMBAR PENGESAHAN ...........................................................................
i
KATA PENGANTAR .................................................................................... ii
ORISINALITAS SKRIPSI............................................................................ v
DAFTAR ISI ................................................................................................... vi
ABSTRAKS .................................................................................................... viii
PENDAHULUAN ...................................................................................
A. Latar Belakang ...................................................................................
1
1
B. Perumusan Masalah ...........................................................................
3
C. Tujuan Penelitian ...............................................................................
3
D. Manfaat Penelitian .............................................................................
3
II. TINJAUAN TEORI DAN STUDI PUSTAKA .....................................
A. Landasan Penelitian Terdahulu ..........................................................
4
4
B. Tinjauan Pustaka ................................................................................
6
1. Signalling Theory ........................................................................
6
2. Stakeholder Theory .....................................................................
7
3. Pasar Perdana ..............................................................................
9
I.
4. Pasar kedua ................................................................................. 11
5. Persiapan menuju go public ........................................................ 12
6. Prospektus ................................................................................... 14
7. Initial Return ............................................................................... 17
8. Intellectual Capital dan Pengungkapannya ................................ 18
C. Rerangka Pikir ................................................................................... 21
D. Pengembangan Hipotesis ................................................................... 21
III. METODE PENELITIAN ....................................................................... 23
A. Jenis Penelitian................................................................................... 23
B. Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya ........................... 23
C. Populasi dan Sampel .......................................................................... 28
D. Data dan Sumber Data ....................................................................... 28
E. Teknik Pengumpulan Data ................................................................. 28
F. Teknik Analisis Data.......................................................................... 29
IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ..................................... 32
A. Gambaran Umum Sampel .................................................................. 32
B. Deskripsi Hasil Penelitian .................................................................. 33
C. Pembahasan........................................................................................ 39
V. KESIMPULAN DAN SARAN ............................................................... 50
A. Kesimpulan ........................................................................................ 50
B. Keterbatasan Penelitian ...................................................................... 50
C. Saran .................................................................................................. 51
DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... 52
LAMPIRAN .................................................................................................... 53
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 : Tabel hasil perhitungan ICD
Lampiran 2 : Tabel hasil perhitungan IR
Daftar Pustaka
Abdolmohammadi, M. J. 2005. "Intellectual capital disclosure and market
capitalization". Journal of Intellectual Capital, Vol. 6, No. 3, hlm: 397416.
Bukh, P. N. 2003. "The relevance of intellectual capital disclosure: a paradox?".
Accounting, Auditing & Accountability Journal, Vol. 16, No. 1, hlm: 4956.
Fabrizio, S. 2000. "Asymmetric information and underpricing of IPOs: The role of
the underwriter, the Prospectus and the analysts–An empirical examination
of the Italian situation". Economic Research Department of the Italian
Securities Exchange Commission, Vol., No., hlm.
Habib, M. A., dan A. P. Ljungqvist. 2001. "Underpricing and entrepreneurial
wealth losses in IPOs: Theory and evidence". Review of Financial Studies,
Vol. 14, No. 2, hlm: 433-458.
Jacub, J. O. S. 2012. "Pengaruh Intellectual Capital dan Pengungkapannya
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Farmasi di
BEI)". Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi, Vol. 1, No. 4, hlm: 96-100.
Kim, K., dan H.-H. Shin. Year. "The underpricing of seasoned equity offerings:
1983-1998". Artikel dipresentasikan pada EFA 2001 Barcelona Meetings,
di.
Krigman, L., W. H. Shaw, dan K. L. Womack. 2001. "Why do firms switch
underwriters?". Journal of Financial Economics, Vol. 60, No. 2, hlm:
245-284.
Ljungqvist, A. 2005. "IPO underpricing". Handbook of Empirical Corporate
Finance, Vol. 2, No., hlm: 375-422.
Prasanti, P. N. W., dan A. G. P. W. Putra. 2015. "Pengaruh Pengungkapan Modal
Intelektual pada Tingkat Underpricing Perusahaan". E-Jurnal Akuntansi
Universitas Udayana, Vol. 11, No. 1, hlm: 61-73.
Reese Jr, W. A., ed. 1998. IPO Underpricing, Trading Volume, and Investor
Interest.
Ritter, J., dan I. Welch. 2002. A review of IPO activity, pricing, and allocations.
national bureau of economic research.
Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal & Manaemen Portofolio. Jakarta: Erlangga
Sawarjuwono, T., dan A. P. Kadir. 2004. "Intellectual Capital: Perlakuan,
Pengukuran dan Pelaporan (Sebuah Library Research)". Jurnal Akuntansi
dan Keuangan, Vol. 5, No. 1, hlm: pp. 35-57.
Singh, I., dan J.-L. M. V. d. Zahn. 2007. "Does intellectual capital disclosure
reduce an IPO's cost of capital? The case of underpricing". Journal of
Intellectual Capital, Vol. 8, No. 3, hlm: 494-516.
Sir, J., B. Subroto, dan G. Chandrarin. 2010. "Intellectual Capital dan Abnormal
Return Saham". Simposium Nasional Akuntansi XIII, Vol., No., hlm.
Subramanyan, K. R., dan Wild Jhon J. 2013. "Analisis Laporan Keuangan".
Jakarta: Salemba Empat.
Sulistio, H. 2005. "Pengaruh Informasi Akuntansi dan Non Akuntansi terhadap
Initial Return: Studi pada Perusahaan yang Melakukan Initial Public
Offering di Bursa Efek Jakarta". Artikel dipresentasikan pada SNA VIII,
15-16 September 2005, di Solo.
Sutedi, Adrian. 2012. Good Corporate Governance. Jakarta : Sinar Grafika.
Ulum, I., I. Ghozali, dan A. Chariri. 2008. "Intellectual capital dan kinerja
keuangan perusahaan: Suatu analisis dengan pendekatan partial least
squares". Proceeding SNA XI. Pontianak, Vol., No., hlm.
Widarjo, W. 2011. "Pengaruh Modal Intelektual dan Pengungkapan Modal
Intelektual pada Nilai Perusahaan yang Melakukan Initial Public
Offering". Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, Vol. 8, No. 2, hlm:
157-170.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Dalam rangka Penawaran Umum Perdana (Initial Public Offering),
perusahaan
perlu
membuat
laporan
prospektus.
Laporan
prospektus
merupakan suatu acuan serta media yang akan digunakan oleh investor untuk
mengenali perusahaan yang bersangkutan. Tujuan dibuatnya laporan
prospektus ini adalah untuk menarik minat calon investor untuk berinvestasi.
Oleh karena itu informasi yang diungkapkan harus relevan dan bisa menarik
minat investor. Salah satu informasi yang bisa menarik investor agar tertarik
membeli saham perusahaan adalah dengan mengungkapkan intellectual
capital perusahaan di dalam laporan prospektus (Bukh, 2003).
Pengungkapan intellectual capital di dalam laporan prospektus,
dapat membantu investor melihat nilai perusahaan, seperti skill karyawan,
hubungan baik dengan pelanggan dan pemasok, sistem informasi perusahaan,
rencana
perusahaan
kedepan
dan
lain-lain.
Investor
dapat
menilai
kelangsungan hidup perusahaan karena penyajian informasi intellectual
capital itu. Semakin banyak perusahaan mengungkapkan intellectual capitalnya dalam laporan prospektus, maka minat investor akan semakin meningkat
untuk membeli saham perusahaan itu (Reese Jr, 1998). Kenaikan tingkat minat
investor akan memancing semakin banyak publisitas dan penilaian yang
1
2
overvalued atas perusahaan sehingga terjadi kenaikan dalam volume
permintaan .
Kenaikan permintaan saham ini akan menyebabkan menigkatnya
harga saham di pasar sekunder dibandingkan harga saham pada saat IPO
(Reese Jr, 1998). Kondisi dimana harga saham pada saat di pasar sekunder
lebih tinggi dari harga saham pada saat IPO ini dinamakan underpricing
sedangkan selisih antara harga saham pada saat di pasar sekunder dengan
harga saham pada saat IPO disebut initial return. Dengan kata lain, semakin
banyak perusahaan mengungkapakan intellectual capital dalam laporan
prospektus maka harga saham akan akan mengalami kondisi underpricing dan
akan
memberikan
initial
return
terhadap
investor.
Investor
pantas
mendapatkan initial return yang tinggi karena sulitnya investor untuk menilai
tingkat keuntungan dan risiko perusahaan yang melakukan IPO (Sulistio,
2005)
Singh dan Zahn (2007) menemukan bahwa intellectual capital
disclosure berpengaruh positif terhadap underpricing (initial return).
Abdolmohammadi
(2005)
menunjukkan
bahwa
intellectual
capital
disclosoure berpengaruh positif terhadap kapitalisasi pasar. Hasil temuan di
atas diperkuat oleh penelitian Widarjo (2011) yang membuktikan bahwa
intellectual capital disclosure berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan di
hari pertama perdagangan. Hal ini berbeda dengan temuan Prasanti dan Putra
(2015) menemukan bahwa intellectual capital disclosure berpengaruh negatif
terhadap underpricing (initial return).
3
Penelitian ini penting dilakukan setidaknya karena beberapa
alasan.Pertama, masih adanya hasil empiris terdahulu yang masih kontradiktif
dan bervariasi.Kedua,pentingnya pengungkapan intellectual capital untuk
menciptakannilai bagi perusahaan juga membentuk kepercayaan investor atas
perusahaan. Ketiga, penelitian mengenai praktik intellectual capital disclosure
terhadap initial return masih jarang diteliti di Indonesia. Maka dari itu,
peneliti tertarik untuk meneliti pengaruh intellectual capital disclosure
terhadap initial return.
B. Rumusan Masalah
Apakah intellectual capital disclosure berpengaruh terhadap initial return?
C. Tujuan Penelitian
Untuk memberikan bukti bahwa intellectual capital disclosure berpengaruh
terhadap initial return.
D. Manfaat Penelitian
1. Dapat menambah wawasan dan pengetahuan bagi semua pihak yang
berkepentingan.
2. Dapat digunakan sebagai informasi pendukung dalam rangka pengambilan
keputusan investasi oleh investor.
3. Dapat memberikan sumbangan pemikiran kepada manajemen terkait
dengan pentingnya pengungkapan modal pengetahuan (Intellectual
Capital Disclosure).
INITIAL RETURN: STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN YANG
MELAKUKAN IPO
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan
Mencapai Derajad Sarjana Ekonomi
Disusun Oleh:
MUHAMMAD TAMTSIL HIDAYATULLAH
201210170311450
JURUSAN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2016
1
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum wr.wb.
Alhamdulillah, segala puji syukur peneliti panjatkan kehadirat Allah SWT
yang telah melimpahkan rahmat dan hidayah-Nya sehingga skripsi ini dapat
diselesaikan. Skripsi ini berjudul “Pengaruh Intellectual Capital Disclosure
Terhadap Initial Return: Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Melakukan IPO ”.
Skripsi ini disusun untuk memenuhi salah satu persyaratan mencapai derajat
sarjana ekonomi. Peneliti menyadari sepenuhnya bahwa terselesaikannya skripsi
ini tidak lepas dari bantuan dan dukungan dari berbagai pihak. Oleh karena itu,
peneliti menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1.
Ayahku tercinta “Mohamad Zaini (Alm)” dan Ibundaku tercinta “Sudartik”
yang telah memberikan do’a, dukungan moril maupun materil yang tak
terhingga serta kasih sayang yang tiada akhir kepada peneliti.
2.
Kakak-kakakku Irawan Budiantoro dan Andi Suprayitno yang telah banyak
memberikan pelajaran hidup dan semangat kepada peneliti hingga
terselesaikannya skripsi ini.
3.
Bapak Dr. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
4.
Ibu Dra. Sizi Zubaidah, M.M., Ak., CA., selaku Ketua Jurusan Prodi
Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
5.
Bapak Drs. Adi Prasetyo, M.si, dan Bapak Ach. Syaiful Hidayat A, SE.,
M.sc., Ak, selaku pembimbing skripsi.
6.
Ach. Syaiful Hidayat A, SE., M.sc., Ak, sebagai dosen wali kelas I angkatan
2012.
7.
Seluruh bapak dan ibu dosen yang tidak dapat peneliti sebutkan satu per satu
yang telah memberikan dorongan semangat dan ilmu-ilmu yang bermanfaat.
8.
Kepala Laboratorium Akuntansi, Ibu Dra. Sri Wahjuni Latifah, M.M., Ak.,
CA., dan Kepala Operasional Laboratorium Akuntansi, Bapak Lutfirrahman
A.M., S.E., terima kasih atas nasehat-nasehat yang telah diberikan kepada
peneliti.
9.
Semua teman-teman Asisten Laboratorium Akuntansi angkatan 2012, Erwin
Fitrah Badare, Rossalia Novriani, Agustin Utomo, Erdha Sulistyo P, Khudaifa
Sari, M. Solihin, Fani Zulfina, Yeti Setiani, Aldilla, Rifzita Vinda, Arifa
Kurniawan, Riza Pahlevi dan Rahman Anshari, serta teman-teman part time
Siti Ayu Mustika dan Satria, terima kasih atas dorongan semangat yang telah
diberikan kepada peneliti.
10. Teman-teman Asisten Laboratorium Akuntansi angkatan 2011 dan 2013.
11. Semua Teman-teman HMJ-Akuntansi
12. Keluarga besar KKN 20 Yoman…
13. Keluarga besar Akuntansi I yang tidak bisa peneliti sebutkan satu per satu
terima kasih atas do’a serta semangat yang telah yang diberikan kepada
peneliti.
14. Tim Futsal “Anak Tiri FC”, Gok, Gendon, Ayik, Titok, Bujal.
15. Anak-anak kos Kembang Kertas, Mimi, Wahyu, Ari, Toher, Ivan, Kopeng,
Abol, Al.
16. Keluarga besar SKP, Usi, Bagok, Ajing, Sawer, Daber, Diki, Kocol, Nanda
Kae, Sori.
17. Keluarga Besar Mbah Jah dan Keluarga Besar Ibu Win, terimakasih telah
memberikan tumpangan untuk tidur.
18. Rosannah Harist yang selalu menghibur.
19. Semua pihak yang turut membantu dalam terselesaikannya skripsi ini yang
tidak dapat peneliti sebutkan satu per satu.
Peneliti menyadari sepenuhnya bahwa dalam skripsi ini masih terdapat
kekurangan. Untuk itu peneliti selalu membuka diri untuk menerima kritik dan
saran yang membangun dari pembaca dan semoga skripsi ini dapat bermanfaat
bagi pembaca yang ingin mengembangkannya.
Wassalamu’alaikum wr.wb.
Malang, 28 April 2016
Muhammad Tamtsil Hidayatullah
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan saya,
di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh
orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dsn tidak
terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau diterbitkan oleh orang lain,
kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam
sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang, 28 April 2016
Mahasiswa,
Muhammad Tamtsil Hidayatullah
201210170311450
DAFTAR ISI
Halaman
LEMBAR PENGESAHAN ...........................................................................
i
KATA PENGANTAR .................................................................................... ii
ORISINALITAS SKRIPSI............................................................................ v
DAFTAR ISI ................................................................................................... vi
ABSTRAKS .................................................................................................... viii
PENDAHULUAN ...................................................................................
A. Latar Belakang ...................................................................................
1
1
B. Perumusan Masalah ...........................................................................
3
C. Tujuan Penelitian ...............................................................................
3
D. Manfaat Penelitian .............................................................................
3
II. TINJAUAN TEORI DAN STUDI PUSTAKA .....................................
A. Landasan Penelitian Terdahulu ..........................................................
4
4
B. Tinjauan Pustaka ................................................................................
6
1. Signalling Theory ........................................................................
6
2. Stakeholder Theory .....................................................................
7
3. Pasar Perdana ..............................................................................
9
I.
4. Pasar kedua ................................................................................. 11
5. Persiapan menuju go public ........................................................ 12
6. Prospektus ................................................................................... 14
7. Initial Return ............................................................................... 17
8. Intellectual Capital dan Pengungkapannya ................................ 18
C. Rerangka Pikir ................................................................................... 21
D. Pengembangan Hipotesis ................................................................... 21
III. METODE PENELITIAN ....................................................................... 23
A. Jenis Penelitian................................................................................... 23
B. Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya ........................... 23
C. Populasi dan Sampel .......................................................................... 28
D. Data dan Sumber Data ....................................................................... 28
E. Teknik Pengumpulan Data ................................................................. 28
F. Teknik Analisis Data.......................................................................... 29
IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ..................................... 32
A. Gambaran Umum Sampel .................................................................. 32
B. Deskripsi Hasil Penelitian .................................................................. 33
C. Pembahasan........................................................................................ 39
V. KESIMPULAN DAN SARAN ............................................................... 50
A. Kesimpulan ........................................................................................ 50
B. Keterbatasan Penelitian ...................................................................... 50
C. Saran .................................................................................................. 51
DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... 52
LAMPIRAN .................................................................................................... 53
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 : Tabel hasil perhitungan ICD
Lampiran 2 : Tabel hasil perhitungan IR
Daftar Pustaka
Abdolmohammadi, M. J. 2005. "Intellectual capital disclosure and market
capitalization". Journal of Intellectual Capital, Vol. 6, No. 3, hlm: 397416.
Bukh, P. N. 2003. "The relevance of intellectual capital disclosure: a paradox?".
Accounting, Auditing & Accountability Journal, Vol. 16, No. 1, hlm: 4956.
Fabrizio, S. 2000. "Asymmetric information and underpricing of IPOs: The role of
the underwriter, the Prospectus and the analysts–An empirical examination
of the Italian situation". Economic Research Department of the Italian
Securities Exchange Commission, Vol., No., hlm.
Habib, M. A., dan A. P. Ljungqvist. 2001. "Underpricing and entrepreneurial
wealth losses in IPOs: Theory and evidence". Review of Financial Studies,
Vol. 14, No. 2, hlm: 433-458.
Jacub, J. O. S. 2012. "Pengaruh Intellectual Capital dan Pengungkapannya
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Farmasi di
BEI)". Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi, Vol. 1, No. 4, hlm: 96-100.
Kim, K., dan H.-H. Shin. Year. "The underpricing of seasoned equity offerings:
1983-1998". Artikel dipresentasikan pada EFA 2001 Barcelona Meetings,
di.
Krigman, L., W. H. Shaw, dan K. L. Womack. 2001. "Why do firms switch
underwriters?". Journal of Financial Economics, Vol. 60, No. 2, hlm:
245-284.
Ljungqvist, A. 2005. "IPO underpricing". Handbook of Empirical Corporate
Finance, Vol. 2, No., hlm: 375-422.
Prasanti, P. N. W., dan A. G. P. W. Putra. 2015. "Pengaruh Pengungkapan Modal
Intelektual pada Tingkat Underpricing Perusahaan". E-Jurnal Akuntansi
Universitas Udayana, Vol. 11, No. 1, hlm: 61-73.
Reese Jr, W. A., ed. 1998. IPO Underpricing, Trading Volume, and Investor
Interest.
Ritter, J., dan I. Welch. 2002. A review of IPO activity, pricing, and allocations.
national bureau of economic research.
Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal & Manaemen Portofolio. Jakarta: Erlangga
Sawarjuwono, T., dan A. P. Kadir. 2004. "Intellectual Capital: Perlakuan,
Pengukuran dan Pelaporan (Sebuah Library Research)". Jurnal Akuntansi
dan Keuangan, Vol. 5, No. 1, hlm: pp. 35-57.
Singh, I., dan J.-L. M. V. d. Zahn. 2007. "Does intellectual capital disclosure
reduce an IPO's cost of capital? The case of underpricing". Journal of
Intellectual Capital, Vol. 8, No. 3, hlm: 494-516.
Sir, J., B. Subroto, dan G. Chandrarin. 2010. "Intellectual Capital dan Abnormal
Return Saham". Simposium Nasional Akuntansi XIII, Vol., No., hlm.
Subramanyan, K. R., dan Wild Jhon J. 2013. "Analisis Laporan Keuangan".
Jakarta: Salemba Empat.
Sulistio, H. 2005. "Pengaruh Informasi Akuntansi dan Non Akuntansi terhadap
Initial Return: Studi pada Perusahaan yang Melakukan Initial Public
Offering di Bursa Efek Jakarta". Artikel dipresentasikan pada SNA VIII,
15-16 September 2005, di Solo.
Sutedi, Adrian. 2012. Good Corporate Governance. Jakarta : Sinar Grafika.
Ulum, I., I. Ghozali, dan A. Chariri. 2008. "Intellectual capital dan kinerja
keuangan perusahaan: Suatu analisis dengan pendekatan partial least
squares". Proceeding SNA XI. Pontianak, Vol., No., hlm.
Widarjo, W. 2011. "Pengaruh Modal Intelektual dan Pengungkapan Modal
Intelektual pada Nilai Perusahaan yang Melakukan Initial Public
Offering". Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, Vol. 8, No. 2, hlm:
157-170.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Dalam rangka Penawaran Umum Perdana (Initial Public Offering),
perusahaan
perlu
membuat
laporan
prospektus.
Laporan
prospektus
merupakan suatu acuan serta media yang akan digunakan oleh investor untuk
mengenali perusahaan yang bersangkutan. Tujuan dibuatnya laporan
prospektus ini adalah untuk menarik minat calon investor untuk berinvestasi.
Oleh karena itu informasi yang diungkapkan harus relevan dan bisa menarik
minat investor. Salah satu informasi yang bisa menarik investor agar tertarik
membeli saham perusahaan adalah dengan mengungkapkan intellectual
capital perusahaan di dalam laporan prospektus (Bukh, 2003).
Pengungkapan intellectual capital di dalam laporan prospektus,
dapat membantu investor melihat nilai perusahaan, seperti skill karyawan,
hubungan baik dengan pelanggan dan pemasok, sistem informasi perusahaan,
rencana
perusahaan
kedepan
dan
lain-lain.
Investor
dapat
menilai
kelangsungan hidup perusahaan karena penyajian informasi intellectual
capital itu. Semakin banyak perusahaan mengungkapkan intellectual capitalnya dalam laporan prospektus, maka minat investor akan semakin meningkat
untuk membeli saham perusahaan itu (Reese Jr, 1998). Kenaikan tingkat minat
investor akan memancing semakin banyak publisitas dan penilaian yang
1
2
overvalued atas perusahaan sehingga terjadi kenaikan dalam volume
permintaan .
Kenaikan permintaan saham ini akan menyebabkan menigkatnya
harga saham di pasar sekunder dibandingkan harga saham pada saat IPO
(Reese Jr, 1998). Kondisi dimana harga saham pada saat di pasar sekunder
lebih tinggi dari harga saham pada saat IPO ini dinamakan underpricing
sedangkan selisih antara harga saham pada saat di pasar sekunder dengan
harga saham pada saat IPO disebut initial return. Dengan kata lain, semakin
banyak perusahaan mengungkapakan intellectual capital dalam laporan
prospektus maka harga saham akan akan mengalami kondisi underpricing dan
akan
memberikan
initial
return
terhadap
investor.
Investor
pantas
mendapatkan initial return yang tinggi karena sulitnya investor untuk menilai
tingkat keuntungan dan risiko perusahaan yang melakukan IPO (Sulistio,
2005)
Singh dan Zahn (2007) menemukan bahwa intellectual capital
disclosure berpengaruh positif terhadap underpricing (initial return).
Abdolmohammadi
(2005)
menunjukkan
bahwa
intellectual
capital
disclosoure berpengaruh positif terhadap kapitalisasi pasar. Hasil temuan di
atas diperkuat oleh penelitian Widarjo (2011) yang membuktikan bahwa
intellectual capital disclosure berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan di
hari pertama perdagangan. Hal ini berbeda dengan temuan Prasanti dan Putra
(2015) menemukan bahwa intellectual capital disclosure berpengaruh negatif
terhadap underpricing (initial return).
3
Penelitian ini penting dilakukan setidaknya karena beberapa
alasan.Pertama, masih adanya hasil empiris terdahulu yang masih kontradiktif
dan bervariasi.Kedua,pentingnya pengungkapan intellectual capital untuk
menciptakannilai bagi perusahaan juga membentuk kepercayaan investor atas
perusahaan. Ketiga, penelitian mengenai praktik intellectual capital disclosure
terhadap initial return masih jarang diteliti di Indonesia. Maka dari itu,
peneliti tertarik untuk meneliti pengaruh intellectual capital disclosure
terhadap initial return.
B. Rumusan Masalah
Apakah intellectual capital disclosure berpengaruh terhadap initial return?
C. Tujuan Penelitian
Untuk memberikan bukti bahwa intellectual capital disclosure berpengaruh
terhadap initial return.
D. Manfaat Penelitian
1. Dapat menambah wawasan dan pengetahuan bagi semua pihak yang
berkepentingan.
2. Dapat digunakan sebagai informasi pendukung dalam rangka pengambilan
keputusan investasi oleh investor.
3. Dapat memberikan sumbangan pemikiran kepada manajemen terkait
dengan pentingnya pengungkapan modal pengetahuan (Intellectual
Capital Disclosure).