PENGARUH PENGUMUMAN INDONESIA SUSTAINABILITY REPORTING AWARD (ISRA) DAN PENGUMUMAN EARNINGS TERHADAP ABNORMAL RETURN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA.
PENGARUH PENGUMUMAN INDONESIA SUSTAINABILITY
REPORTING AWARD (ISRA) DAN PENGUMUMAN
EARNINGS TERHADAP ABNORMAL RETURN
YANG TERDAFTAR DI BURSA
EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan
Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh:
Zulmi Rahmadani Pane
NIM. 7122220015
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2016
ABSTRAK
Zulmi Rahmadani Pane, NIM 7122220015 “Pengaruh Pengumuman Indonesia
Sustainability Reporting Awards (ISRA) dan Pengumuman Earnings Terhadap
Abnormal Return Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi Jurusan
Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan, September 2016.
Permasalahan dalam penelitian ini adalah tentang publikasi laporan atau
informasi yang dikeluarkan perusahaan yang mampu mempengaruhi investor dalam
menentukan keputusan investasi di pasar modal. Penelitian ini bertujuan untuk
menganalisis Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability Reporting Awards
(ISRA) dan Pengumuman Earnings Terhadap Abnormal Return. Abnormal return
dalam pemelitian ini dihitung dengan menggunakan Market Adjusted Model dan
untuk mengetahui perbedaan abnormal return pada saat pengumuman indonesia
sustainability reporting awards (ISRA) dan pengumuman earnings dengan
menggunakan metode event study dengan 11 event window yang terdiri atas 5 hari
sebelum pengumuman, 5 hari setelah pengumuman, dan 1 hari pada saat kejadian.
Penelitian ini menggunakan metode purposive sampling dengan jumlah
sampel sebanyak 31. Teknik analisis data yang digunakan adalah wilcoxon signed
rank test (uji peringkat tanda wilcoxon). Pengolaan data dalam penelitian ini
menggunakan bantuan software SPSS versi 19.0 dengan tujuan untuk mempermudah
pelaksanaan perhitungan.
Hasil penelitian dengan menggunakan uji peringkat tanda Wilcoxon (wilcoxon
signed rank test) pada pengumuman Indonesia sustainability reporting award (ISRA)
adalah tidak terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman
ISRA yang ditunjukkan dengan Asymp.Sig. (2-tailed) sebesar 0,081. Karena nilai sig
0,081 > 0,05. Sementara itu untuk pengumuman earnings terdapat perbedaan
abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman earnings ditunjukkan dengan
Asymp.Sig. (2-tailed) sebesar 0,027. Karena nilai sig 0,027 < 0,05.
Kata Kunci: Pengumuman ISRA, Pengumuman Earnings dan Abnormal return.
i
ABSTRACT
Zulmi Rahmadani Pane, NIM 7122220015 "Special Effect Indonesia
Sustainability Reporting Award (ISRA) and Earnings Announcement Against
Abnormal Return Listed on the Indonesia Stock Exchange”. Thesis Department of
Accounting Faculty of Economics, State University of Medan, September 2016.
The problem in this research is about the publication of the report or
information issued by the company that can affect investors in determining investment
decisions in the stock market. This study aimed to analyze the Indonesian Special
Effect Sustainability Reporting Awards (ISRA) and Earnings Announcement Against
Abnormal Return. Abnormal return in pemelitian is calculated by using the Market
Adjusted Model and to know the difference of abnormal return during the
announcement of Indonesia sustainability reporting awards (ISRA) and the
announcement of earnings by using event study method with 11 event window which
consists of 5 days before the announcement, five days after announcements, and one
day at the time of the incident.
This study using purposive sampling method with a sample size 31. The data
analysis technique used is the Wilcoxon signed rank test (Wilcoxon sign rank test).
Pengolaan data in this study using SPSS version 19.0 in order to facilitate the
implementation of the calculations.
The results using Wilcoxon sign rank test (Wilcoxon signed rank test) in
Indonesia sustainability reporting award announcement (ISRA) is no difference of
abnormal return before and after the announcement of ISRA indicated by Asymp.Sig.
(2-tailed) of 0.081. Because sig 0.081> 0.05. Meanwhile, there is a difference
earnings announcement abnormal returns before and after the announcement of
earnings shown by Asymp.Sig. (2-tailed) of 0.027. Because sig 0.027 < 0.05.
Keywords: Announcement ISRA, Earnings Announcements and Abnormal return
ii
KATA PENGANTAR
Dengan mengucapkan puji dan syukur Alhamdulillah kehadirat Allah SWT
karena berkat limpahan rahmad dan hidayah-Nya, sehingga penulis dapat
menyelesaikan skripsi ini. Sholawat beriring salam penulis tujukan kepada junjungan
Nabi Besar Muhammad SAW yang telah membawa umat manusia dari alam
kebodohan menuju alam yang penuh dengan ilmu pengetahuan, iman dan Islam.
Dalam menyelesaikan tulisan ini penulis menyadari tidak dapat berjalan
sendiri tanpa bantuan dan dorongan. Dengan rasa hormat, penulis menyampaikan rasa
terimakasih yang sebesar-besarnya kepada kedua orang tua tercinta, Ayahanda
Kadaruddin Pane dan Ibunda Darisah Sinaga yang telah memberikan bantuan moral
dan material serta perhatian dan kasih sayangnya sehingga penulis dapat
menyelesaikan seluruh kegiatan dan tugas-tugas penulis.
Adapun yang menjadi judul dari skripsi ini adalah “ Pengaruh Pengumuman
Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA) Dan Pengumuman Earnings
Terhadap Abnormal Return “. Skripsi ini merupakan salah satu persyaratan untuk
iii
menyelesaikan program Studi Strata-I sehingga dapat meraih gelar Sarjana Ekonomi
pada Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
Dalam kesempatan ini, penulis telah banyak mendapat pengarahan dan
bimbingan sehingga skripsi ini dapat disusun dengan baik, untuk itu dengan hati yang
tulus penulis mengucapkan terimakasih kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Syawal Gultom M.Pd, sebagai Rektor Universitas Negeri Medan.
2. Bapak Prof. Indra Maipita M.Si, Ph.D sebagai Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Dr. Eko Wahyu Nugrahadi M.Si sebagai Wakil Dekan Bidang Akademik
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
4. Bapak Muhammad Ishak, SE, M.Si, Ak, CA sebagai Ketua Jurusan Akuntansi
Universitas Negeri Medan dan juga sebagai Dosen Penguji Skiripsi saya yang
telah bersedia meluangkan waktu dan pikirannya untuk membimbing dan
memberikan petunjuk kepada penulis dalam menyelesaikan penulisan skripsi ini.
5. Bapak Dr. Nasirwan, SE, M.Si, Ak, CA sebagai Sekretaris Jurusan Akuntansi
Universitas Negeri Medan.
6. Bapak Chandra Situmeang, SE, MSM, Ak, CA selaku Dosen Pembimbing Skripsi
saya yang telah bersedia meluangkan waktu dan pikirannya untuk membimbing
dan memberikan petunjuk kepada penulis dalam menyelesaikan penulisan skripsi
ini.
iv
7. Bapak Drs. La Ane, M.Si Sebagai Dosen Penguji Skripsi saya yang telah banyak
memberikan masukkan dan kritikan dalam penyusunan skripsi.
8. Bapak Muhammad Ridha Habibi Z, SE, M.Si, Ak, CA Sebagai Dosen Penguji
Skripsi saya yang telah banyak memberikan masukkan dan kritikan dalam
penyusunan skripsi.
9. Bapak Hermansyah Sembiring, SE, M.Si, Selaku Pembimbing Akademik yang
telah memberikan bimbingan dan arahan kepada penulis dalam proses
perkuliahan.
10. Seluruh Dosen Jurusan Akuntansi Universitas Negeri Medan yang telah
membimbing penulis selama masa perkuliahan.
11. Abang Ricky Adrian, sebagai Staff Administrasi Jurusan akuntansi yang telah
banyak membantu penulis dalam mengurus administrasi selama peneliti berada di
Jurusan Akuntansi.
12. Rasa hormat yang tulus dan ucapan terimakasih yang tiada terhingga kepada
Ibunda, Ayahanda, Abangku, Kakak-kakakku serta Adikku atas do’a, cinta, kasih
sayang, perhatian dan motivasi yang diberikan pada penulis sehingga dapat
menyelesaikan skripsi ini.
13. Teristimewa buat orang yang ku sayangi terimakasih atas do’a, waktu, perhatian,
dukungan dan motivasi yang diberikan kepada penulis sehingga dapat
menyelesaikan skripsi ini.
v
14. Juga tak lupa ku ucapkan terimakasih kepada temanku Rani Kumala Sari, Diah,
Itsnaini, Nurmala, Winda, Santi, dan Muammar selama ini telah membantu dan
memberikan semangat sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.
15. Teman-teman seperjuangan yang mengejar Wisuda Bulan Oktober 2016. “Abang
Rahdiansyah, Kak Putri, Alfaron, Juanti, Andreas, Herwin, Faisal, Rini, dan
Nurcahyono.
16. Teman-teman mahasiswa Ekonomi di Universitas Negeri Medan khususnya di
kelas A Akuntansi ( 2012 ).
17. Dan semua pihak yang memberikan dukungan dan doa kepada penulis yang tidak
dapat disebutkan satu per satu.
Akhir kata penulis berharap agar skripsi ini dapat bermafaat bagi pembaca dan
penulis khususnya, dan penulis juga mengharapkan saran dan kritik yang bersifat
membangun untuk kesempurnaan skripsi ini. Semoga Allah SWT selalu
melimpahkan rahmad dan hidayah-Nya kepada kita semua.
Aamiin………………………….
Medan,
September 2016
Penulis
Zulmi Rahmadani Pane
NIM: 7122220015
vi
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ............................................................................................................
i
ABSTRACTS ........................................................................................................
ii
KATA PENGANTAR .........................................................................................
iii
DAFTAR ISI ........................................................................................................
vi
DAFTAR TABEL ...............................................................................................
ix
DAFTAR GAMBAR ...........................................................................................
xi
BAB
I PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang Masalah ............................................................
1
1.2. Identifikasi Masalah ..................................................................
7
1.3. Pembatasan Masalah .................................................................
8
1.4. Rumusan Masalah .....................................................................
8
1.5. Tujuan Penelitian .......................................................................
8
1.6. Manfaat Penelitian .....................................................................
9
BAB II KAJIAN PUSTAKA
2.1. Kerangka Teori ............................................................................
10
2.1.1. Teori Sinyal ........................................................................
10
2.1.2. Studi Peristiwa ..................................................................
11
vii
2.1.3. Abnormal Return ...............................................................
13
2.1.4. Sustainability Reporting ....................................................
17
2.1.5. Indonesia Sustainability Repoting Award (ISRA) ............
19
2.1.6. Earnings ............................................................................
25
2.2. Penelitian Terdahulu ....................................................................
26
2.3. Kerangka Berpikir .......................................................................
32
2.4. Hipotesis ......................................................................................
35
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
3.1. Lokasi Penelitian ..........................................................................
37
3.2. Populasi dan Sampel ....................................................................
37
3.3. Variabel Penelitian .......................................................................
40
3.4. Teknik Pengumpulan Data ...........................................................
41
3.5. Teknik Analisis Data ....................................................................
41
3.5.1. Teknik Analisis Event Study ..............................................
43
3.5.2. Analisis Deskriptif ............................................................
44
3.5.3. Uji Hipotesis .....................................................................
44
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1. Hasil Penelitian ............................................................................
45
4.1.1
Gambaran Umum Sampel .................................................
45
4.1.2
Data AR Pengumuman ISRA ...........................................
47
viii
4.1.3
BAB V
Data AR Pengumuman Earnings ......................................
51
4.1.4 Hasil Pengujian Data .........................................................
55
4.2. Pembahasan Hasil Penelitian .......................................................
60
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1.Kesimpulan .............................................................................
62
5.2.Keterbatasan ............................................................................
62
5.3.Saran ........................................................................................
63
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................
LAMPIRAN
ix
64
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu ........................................................ 29
Tabel 3.1 Daftar Perusahaan Go Public ISRA 2013 .......................................... 39
Tabel 3.2 Daftar Perusahaan Go Public ISRA 2014 .......................................... 39
Tabel 3.3 Daftar Perusahaan Go Public ISRA 2015 .......................................... 40
Tabel 4.1 Sampel Penelitian 2013 ...................................................................... 46
Tabel 4.2 Sampel Penelitian 2014 ...................................................................... 46
Tabel 4.3 Sampel Penelitian 2015 ...................................................................... 47
Tabel 4.4 Daftar AR Perusahaan Pengumuman ISRA 2013 .............................. 48
Tabel 4.5 Daftar AR Perusahaan Pengumuman ISRA 2014 .............................. 49
Tabel 4.6 Daftar AR Perusahaan Pengumuman ISRA 2015 .............................. 50
Tabel 4.7 Daftar AR Perusahaan Pengumuman Earnings 2013 ........................ 52
Tabel 4.8 Daftar AR Perusahaan Pengumuman Earnings 2014 ........................ 53
Tabel 4.9 Daftar AR Perusahaan Pengumuman Earnings 2015 ........................ 54
Tabel 4.10 Statistik Deskriptif ISRA ................................................................. 55
Tabel 4.11 Statistik Deskriptif Eranings ............................................................ 55
Tabel 4.12 Wilcoxon Signed Ranks Test ISRA ................................................... 57
Tabel 4.13 Test Statistics ................................................................................... 58
Tabel 4.14 Wilcoxon Signed Ranks Test Earnings ............................................. 59
Tabel 4.15 Test Statistics ................................................................................... 60
vii
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 Kerangka Berpikir Pengumuman ISRA .........................................
34
Gambar 2.2 Kerangka Berpikir Pengumuman Earnings ...................................
35
vii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran A Tanggal Publikasi Earnings dan Tabulasi Data
Lampiran B Hasil Output SPSS
Lampiran C Berkas Administrasi
vii
BAB I
PENDAHULUAN
1.1
Latar Belakang Masalah
Pasar modal memiliki peranan penting bagi perekonomian suatu Negara. Hal
ini dikarenakan pasar modal menjalankan dua fungsi sekaligus, yaitu sebagai
alternatif pembiayaan jangka panjang bagi perusahaan dan sebagai sarana
berinvestasi bagi para investor. Dengan adanya pasar modal, investor sebagai pihak
yang memiliki kelebihan dana dapat menginvestasikan dananya pada berbagai
sekuritas dengan harapan memperoleh return yang optimal. Bagi investor dan calon
investor, laporan keuangan merupakan salah satu sumber informasi bagi mereka
dalam menilai kinerja perusahaan dan sebagai referensi utama dalam pengambilan
keputusan investasi. Dengan informasi yang didapat dari laporan keuangan, investor
dan calon investor akan mengetahui secara menyeluruh tentang kondisi keuangan
perusahaan. Selama ini laporan keuangan perusahaan masih merupakan alat ukur
yang dominan digunakan oleh investor (stake holder) untuk menilai kinerja
perusahaan. Sebagian perusahaan mulai memahami bahwa kewajiban mereka bukan
sekedar memberikan lapangan pekerjaan bagi masyarakat, membayar pajak, atau
hanya memproduksi barang dan jasa, akan tetapi juga harus bisa memberikan manfaat
lebih. Baik dari sisi ekonomi, sosial, maupun lingkungan disekitar tempatnya
beroperasi.
1
2
Oleh karena itu, beberapa perusahaan mulai menerapkan tanggung jawab
sosial yang disebut dengan CSR (Corporate Social Responsibiltiy) dalam kegiatan
operasionalnya. Akan tetapi, di Indonesia CSR masih merupakan hal yang baru.
Untuk itu, CSR perlu diperkenalkan kepada masyarakat. Bagaimanapun juga,
informasi lingkungan sangat diperlukan untuk investor, publik, dan pemegang
kepentingan lainnya. Pemerintah sendiri telah mendukung hal tersebut, hal ini
terbukti dengan diadakannya event akbar yang memberikan penghargaan bagi
perusahaan yang telah menerapkan CSR. Dimana CSR (Corporate Social
Responsibility) adalah suatu konsep atau tindakan yang dilakukan oleh perusahaan
sebagai rasa tanggung jawab perusahaan terhadap sosial maupun lingkungan sekitar
dimana perusahaan itu berada. Corporate Social Responsibility (CSR) merupakan
sebuah fenomena dan strategi yang digunakan perusahaan untuk mengakomodasi
kebutuhan dan kepentingan stakeholdernya. CSR dimulai sejak era dimana kesadaran
akan sustainability perusahaan jangka panjang adalah lebih penting dari pada sekedar
profitability perusahaan.
CSR dilakukan untuk memberikan informasi sebagai sinyal kepada
stakeholder tentang aktivitas yang berkaitan dengan tanggung jawab perusahaan
terhadap sosial dan lingkungan. Pengungkapan CSR dalam laporan tahunan maupun
dalam sustainability report dapat dijadikan sebagai sebuah prestasi yang akan
membangun citra baik perusahaan. Semakin baiknya citra perusahaan yang
diungkapkan, maka semakin baik juga respon yang didapat dari investor dalam
bentuk investasi.
3
Sehubungan dengan meningkatnya kesadaran tentang pentingnnya CSR,
beberapa organisasi terkemuka membuat suatu organisasi baru yang memberikan
apresiasi dan reward. Organisasi yang dibentuk itu adalah NCSR (National Center
for Sustainability Reporting). National Center for Sustainability Reporting (NCSR)
adalah organisasi non-profit yang didirikan pada tahun 2005 oleh lima organisasi
terkemuka, yaitu Ikatan Akuntan Manajemen Indonesia (IAMI), Forum for
Corporate Governance in Indonesia (FCGI), Komite Nasional Kebijakan
Governance (KNKG), Asosiasi Emiten Indonesia (AEI) serta Indonesian-Netherlands
Association (INA). NCSR (National Center for Sustainability Reporting) ini
bertujuan untuk mendorong dan mempromosikan penggunaan laporan keberlanjutan
oleh perusahan-perusahan di Indonesia. Melalui laporan ini, perusahaan menunjukan
akuntabilitas dan transparansinya dalam pelaksanaan tanggungjawab sosial dan
lingkungan, berdasarkan pelaporan yang dikeluarkan oleh Global Reporting Initiative
(GRI).
Global Reporting Initiative (GRI) merupakan jaringan organisasi nonpemerintah yang bertujuan mendorong keberlanjutan dan pelaporan lingkungan,
sosial dan tata kelola. Global Reporting Initiative GRI berpusat di Belanda yang
merupakan organisasi independen yang menyiapkan pedoman laporan keberlanjutan.
Pedoman ini sudah diakui secara internasional dan banyak digunakan di berbagai
negara. Sejak tahun 2006, NCSR (National Center for Sustainability Reporting) telah
menjadi anggota pemangku kepentingan GRI (Global Reporting Initiative) dan
4
ditunjuk oleh GRI (Global Reporting Initiative) sebagai partner pelatihan laporan
keberlanjutan untuk wilayah Indonesia, Malaysia, dan Thailand.
Global Reporting Initiative (GRI) penting karena diperlukan adanya
transparansi mengenai keberlanjutan melalui aktivitas organisasi yang merupakan
perhatian penting bagi pemangku kepentingan, termasuk perusahaan, pekerja,
lembaga swadaya masyarakat, investor, akuntan, dan lainnya. GRI ditujukan untuk
memenuhi kebutuhan mengenai pembangunan berkelanjutan dengan menyediakan
sebuah kerangka yang kredibel dan dapat dipercaya dalam hal melaporkan
keberlanjutan tersebut yang dapat digunakan oleh berbagai organisasi yang berbeda
dalam hal ukuran, sektor, dan lainnya.
Dengan adanya acara tahunan yang diselenggarakan sebagai bentuk apresiasi
terhadap perusahaan yang telah menjalankan kegiatan CSR nya dengan baik yaitu
acara penobatan Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA). Indonesia
Sustainability Reporting Award (ISRA) merupakan sebuah award yang ditujukan
untuk perusahaan yang telah menerapkan Sustainability Reporting (SR) secara baik.
Dengan adanya ISRA, perusahaan diharapkan dapat menerapkan Sustainability
Reporting sebagai bentuk pelaporan pertanggungjawaban sosial perusahaan atau
Corporate Social Responsibility. Dengan melaksanakan sustainability report, bentuk
pelaporan tahunan perusahaan akan lebih lengkap, karena memaparkan tiga aspek
penting yaitu ekonomi, sosial, dan lingkungan. Maka dari itu, pertimbangan
mengenai aspek lingkungan dan sosial selain aspek ekonomi memiliki nilai tambah
baik bagi perusahaan maupun investor. Perusahaan-perusahaan yang memenangkan
5
Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA) akan mendongkrak citra
perusahaan dimata publik, karena telah meraih penghargaan yang mengedepankan
keselarasan antara aspek ekonomi, sosial, dan lingkungan. Selain itu, perusahaanperusahaan yang memenangkan penghargaan juga akan merasakan perubahan harga
saham mereka, yang dapat dilihat dari abnormal return saham.
Selain Isra (indonesia sustainability reporting award), perusahaan juga akan
mengalami perubahan harga saham ketika perusahaan tersebut memiliki kinerja
keuangan yang baik yang diukur melalui perolehan earnings setiap tahun, apalagi jika
dari tahun ke tahun earnings yang diperoleh oleh perusahaan emiten megalami
kenaikan. Earnings yang tinggi akan mempengaruhi pembagian dividen oleh
perusahaan emiten. Hal ini tentu saja menarik bagi para calon investor yang akan
menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Informasi yang memiliki
keyakinan bahwa perusahaan yang mengumumkan earnings secara terus menerus
akan menyebabkan harga saham perusahaan tersebut menjadi tinggi, sehingga dari
hal tersebut akan diperoleh capital again yang tinggi pula.
Penelitian mengenai abnormal return telah dilakukan oleh oleh beberapa
peneliti sebelumnya. Seperti yang dilakukan oleh Himawan (2007) melakukan
penelitian tentang pengaruh pengumuman Indonesia Sustainability Reporting Award
(ISRA) 2006 terhadap abnormal return dan volume saham perusahaan. Penulis
memilih 6 perusahaan pemenang ISRA 2006 dan 6 perusahaan bukan pemenang
ISRA sebagai pembanding. Dari penelitian ini disimpulkan bahwa tidak adanya
6
pengaruh yang signifikan yang ditimbulkan oleh pengumuman (event) ISRA terhadap
abnormal return (AR) dan trading.
Penelitian Akis (2012) yang berjudul pengaruh pengumuman Indonesia
sustainability reporting award (ISRA) terhadap abnormal return dan volume
perdagangan saham. Sampel yang digunakan sebanyak 16 perusahaan yang meraih
penghargaan ISRA 2009-2010. Data penelitian menggunakan data sekunder yang
terdiri dari harga penutupan saham harian dan volume perdagangan saham harian.
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa tidak terdapat perbedaan abnormal return
sebelum dan sesudah pengumman ISRA 2009-2010.
Menurut Budiman (2009) dalam penelitiannya yang berjudul pengaruh
pengumuman indonesia sustainability reporting award (ISRA) terhadap abnormal
return dan volume perdagangan saham. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa
terdapat perbedaan abnormal return saham perusahaan yang memenangkan award di
seputar tanggal pengumuman ISRA, khususnya pada periode setelah tanggal
pengumuman ISRA. Namun penelitian ini menemukan bahwa tidak terdapat
perbedaan trading value activity pada perusahaan yang memenangkan ISRA di
seputar tanggal pengumuman ISRA. Hasil penelitian ini berbeda dari penelitian Rorin
(2012) yang membuktikan bahwa tidak terdapat perbedaan abnormal return sebelum
dan sesudah pengumuman ISRA 2009-2010.
Penelitian yang dilakukan oleh Anam (2009) yang berjudul analisis
pengumuman earnings terhadap abnormal return dan likuiditas saham. Penelitian ini
menyimpulkan bahwa pengumuman earnings pada periode tahun 2005-2007 di
7
Jakarta Islamic index tidak mengandung informasi karena tidak memberikan
perbedaan rata-rata abnormal return kepada pasar.
Menurut Sarwoko (2005) dalam penelitiannya yang berjudul pengaruh
informasi laba akuntansi (earnings) terhadap abnormal return dan volume
perdagangan saham. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pengumuman laba
akuntansi memiliki kandungan informasi, sehingga menyebabkan reaksi pasar
dicerminkan dari abnormal return dan volume perdagangan saham. Hasil penelitian
ini berbeda dari penelitian Chairul (2009) yang membedakan bahwa pengumuman
earning pada periode tahun 2005-2007 di Jakarta Islamic index tidak mengandung
informasi karena tidak memberikan perbedaan rata-rata abnormal return kepada
pasar.
Maka berdasarkan latar belakang di atas dan beberapa penelitian terkait,
peneliti akan meneliti mengenai pengumuman Indonesia sustainability reporting
award (ISRA) dan pengumuman earnings terhadap abnormal return dengan judul
“ Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA) Dan
Pengumuman Earnings Terhadap Abnormal Return “.
1.2
Identifikasi Masalah
Berdasarkan dari uraian latar belakang di atas, maka identifikasi masalah
dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Apakah terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman
Indonesia Sustainability Reporting Award ?
8
2. Apakah terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman
earnings ?
1.3
Pembatasan Masalah
Mengingat luasnya masalah yang diteliti, maka untuk menghindari penafsiran
yang berbeda-beda, sehingga agar penelitian lebih terarah dan tidak terlalu luas
cakupannya, maka perlu adanya pembatasan masalah. Berdasarkan identifikasi
masalah di atas, maka penulis melakukan penelitian yang hanya dibatasi pada praktik
indonesia sustainability reporting award (ISRA), pengumuman earnings dan
abnormal return.
1.4
Rumusan Masalah
Berdasarkan batasan masalah yang telah dijelaskan di atas maka yang menjadi
perumusan masalah dalam penelitian ini adalah :
1. Apakah terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman
Indonesia Sustainability Reporting Award ?
2. Apakah terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman
earnings ?
1.5
Tujuan Penelitian
Berdasarkan dari perumusan masalah di atas, maka tujuan dari penelitian ini
adalah :
1. Untuk menguji secara empiris perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah
pengumuman Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA).
9
2. Untuk menguji secara empiris perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah
pengumuman earnings.
1.6
Manfaat Penelitian
Manfaat yang ingin disampaikan dari hasil penelitian ini dapat diuraikan
sebagai berikut:
1. Bagi Peneliti
Untuk memberikan tambahan pengetahuan dan menguji pengetahuan yang telah
didapat ketika kuliah untuk dapat diaplikasikan dalam menyusun penelitian dan
mengelola data yang ada untuk mencapai hasil yang diharapkan.
2. Bagi Institusi
Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan bacaan khusunya bagi
mahasiswa yang berada di lingkungan Universitas Negeri Medan dan sebagai
referensi bagi peneliti selanjutnya.
3. Bagi Peneliti Selanjutnya
Sebagai bahan referensi bagi peneliti selanjutnya yang ingin memperdalam
penelitian yang sama di masa mendatang.
4. Bagi Perusahaan
Bagi perusahaan, hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan sumbangan
pemikiran bagi pihak manajemen perusahaan dalam hal memecahkan masalah
yang dihadapi khususnya dalam hal pengaruh pengumuman Indonesia
sustainability reporting award (ISRA) dan prngumuman earnings terhadap
abnormal return.
BAB V
KESIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN
5.1
Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan dapat disimpulkan bahwa :
1. Tidak terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah
pengumuman ISRA ditunjukkan dengan Asymp.Sig. (2-tailed) sebesar
0,081. Karena nilai sig 0,081 > 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa ISRA
tidak mempengaruhi besarnya abnormal return.
2. Terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman
earnings ditunjukkan dengan Asymp.Sig. (2-tailed) sebesar 0,027. Karena
nilai sig 0,027 < 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa pengumuman earnings
tmempengaruhi besarnya abnormal return.
5.2
Keterbatasan
Dalam melakukan penelitian ini, peneliti memiliki beberapa keterbatasan
antara lain sebagai berikut:
1. Dalam penelitian ini, peneliti tidak bisa mengetahui dengan pasti kapan informasi
Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA) diterima oleh investor sebelum
adanya pengumuman resmi Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA)
yang diumumkan oleh BEI.
2. Sampel dalam penelitian ini adalah semua perusahaan go publik di Indonesia
yang melakukan pengumuman Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA)
62
63
di Bursa Efek Indonesia dengan periode pengamatan lima (5) hari dengan rentang
periode pengamatan 2013-2015.
3. Variabel yang diteliti dalam penelitian ini hanya menyangkut return saham,
abnormal return dan estimasi return dihitung dengan menggunakan market
adjusted model (model penyesuaian pasar).
5.3
Saran
Dari kesimpulan yang telah diuraikan diatas, maka peneliti memberikan
bebrapa saran sebagai berikut:
1. Untuk penelitian selanjutnya dapat menggunakan model analisis lainnya yaitu
market model (model pasar) atau mean adjusted model (model disesuaikan ratarata). Dalam penelitian ini, penggunaan market adjusted model (model
penyesuaian pasar) menghasilkan temuan tidak terdapat reaksi pasar terhadap
pengumuman Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA) diharapkan.
Dengan model yang lain akan didapatkan hasil yang lebih akurat dengan
memperkirakan faktor-faktor lain
2. Untuk penelitian selanjutnya dalam memilih sampel memperhatikan kondisi
keuangan perusahaan karena peneliti menduga mungkin ada hubungan antara
kondisi keuangan perusahaan yang melakukan pengumuman Indonesia
Sustainability Reporting Award (ISRA) terhadap harga saham dan volume
perdagangan saham perusahaan.
DAFTAR PUSTAKA
Agustina, Lidya dan dkk. Pengaruh Informasi Laba Akuntansi Terhadap Abnormal
Return pada Perusahaan yang Tergabung Dalam Indeks LQ4. Jurnal
Akuntansi Vol. 4 No. 2 November 2012: 135-152
Akis, Aldair Rorin. 2012. Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability Reporting
Award (ISRA) Terhadap Abnormal Return Dan Volume Perdagangan Saham
(Studi Kasus Pada Perusahaan Peraih Penghargaan Isra 2009-2010). Skripsi
Mahasiswa Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro
Aksa, Harun.2015. Reaksi Investor Terhadap Pengumuman Indonesia Sustainability
Report Award (Studi pada Perusahaan Peserta ISRA periode 2011-2013).
Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Lampung
Aldair dan siti. 2011. Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability Reporting
Award (ISRA) Terhadap Abnormal Return Dan Volume Perdagangan Saham
(Studi Kasus Pada Perusahaan Peraih Penghargaan ISRA 2009-2010.
Universitas Diponegoro. Jurnal Akuntansi dan Auditing. Volume 7, No. 2 :
hal. 122-133
Anam, Moh Chairul. 2009. Analisis Pengumuman EarningTerhadap Abnormal
Return Dan Likuiditas Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Yang Masuk
Kelompok Jakarta Islamic Index 2005-2007). Skripsi Tidak Dipublikasikan,
Fakultas Syari’ah Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta
Armin, Muhamad Isra. 2011. Pengaruh Penghargaan Indonesia Sustainability
Reporting Awards (Isra) Terhadap Abnormal Return Dan Volume
Perdagangan Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Peraih Penghargaan
Isra 2009-2010). Jurnal Akuntansi Universitas Hasanudin Makassar
Budiman, Ferry dan Supatmi, 2009. Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability
Reporting Award (Isra) Terhadap Abnormal Return Dan Volume
Perdagangan Saham.Simposium Nasional Akuntansi XII, Palembang
Hermaya, Almira Raissa. 2011. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Perusahaan
Memenangkan Indonesia Sustainability Reporting Award Dan Dampak
Indonesia Sustainability Reporting Award Terhadap Kinerja Perusahaan Di
Pasar Modal. Skripsi Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas
Maret Surakarta
64
Himawan, F. Agung. 2007. Analisis Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability
Reporting Award (ISRA) 2006 Terhadap Abnormal Return Dan Volume
Saham Perusahaan Yang Ada Di Bursa Efek Indonesia (BEI) (Studi Kasus
Pada 12 Perusahaan di BEI). STIE Nusantara. Jurnal Esensi Volume 10 no.
3/2007
Kurniawati, Indah. 2006. Analisis Pengaruh Pengumuman Earning Terhadap
Abnormal Return dan Tingkat Likuiditas Saham – Analisis Empiris pada
Nonsynchronous Trading. JAAI Volume 10. Universitas Ahmad Dahlan.
Yogyakarta
Pariani. 2015. Pengaruh Pemilihan Presiden RI Tahun 2014 Terhadap
Abnormal Return Dan Volume Perdagangan Di Bursa Efek Indonesia (Studi
Kasus Pada Kelompok Saham LQ-45). Fakultas Ekonomi Universitas Negeri
Medan.
Rasyid, Umar Ar. 2015. Pengaruh Sustainability Reporting Award terhadap
Abnormal Return Dan Trading Volume Activity (studi Kasus Pada
Perusahaan Pemenang Sustainability Reporting Award tahun 2012-2014
yang Listing di Bursa Efek Indonesia). Fakultas Ekonomi dan Bisnis.
Universitas Berwijaya
Sari,
M.P.Y. 2013. Pengaruh KinerjaKKeuangan, UkuranPPerusahaan, dan
CorporateGGovernance terhadap Pengungkapan Sustainability Report. Skripsi
dipublikasikan. Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Diponegoro.
Sarwoko, Endi. 2005. Pengaruh Informasi Laba Akuntansi (Earnings) Terhadap
Abnormal Return Dan Volume Perdagangan Saham (Studi Perusahaan LQ 45
di Bursa Efek Jakarta). Modernisasi, Volume 1, Nomor 3
Yuniarta, Gede Adi, dan dkk. 2015. Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability
Reporting Award (ISRA) Terhadap Abnormal Return Dan Volume
Perdagangan Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Pemenang Indonesia
Sustainability Reporting award Tahun 2009-2013). Fakultas Ekonomi. EJournal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Volume 3 No. 1
Virginia, Sheila, dan dkk. 2012. Pengaruh Pengumuman Earnings Terhadap
Abnormal Return Saham. Fakultas Ekonomi. Universitas Katolik
65
Parahyangan. Jurnal Administrasi Bisnis, Vol. 8, No. 1 : hal. 1-20,
(ISSN:0216-1249)
www.idx.co.id
www.duniainvestasi.com
www.ncsr-id.org
66
REPORTING AWARD (ISRA) DAN PENGUMUMAN
EARNINGS TERHADAP ABNORMAL RETURN
YANG TERDAFTAR DI BURSA
EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan
Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh:
Zulmi Rahmadani Pane
NIM. 7122220015
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2016
ABSTRAK
Zulmi Rahmadani Pane, NIM 7122220015 “Pengaruh Pengumuman Indonesia
Sustainability Reporting Awards (ISRA) dan Pengumuman Earnings Terhadap
Abnormal Return Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi Jurusan
Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan, September 2016.
Permasalahan dalam penelitian ini adalah tentang publikasi laporan atau
informasi yang dikeluarkan perusahaan yang mampu mempengaruhi investor dalam
menentukan keputusan investasi di pasar modal. Penelitian ini bertujuan untuk
menganalisis Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability Reporting Awards
(ISRA) dan Pengumuman Earnings Terhadap Abnormal Return. Abnormal return
dalam pemelitian ini dihitung dengan menggunakan Market Adjusted Model dan
untuk mengetahui perbedaan abnormal return pada saat pengumuman indonesia
sustainability reporting awards (ISRA) dan pengumuman earnings dengan
menggunakan metode event study dengan 11 event window yang terdiri atas 5 hari
sebelum pengumuman, 5 hari setelah pengumuman, dan 1 hari pada saat kejadian.
Penelitian ini menggunakan metode purposive sampling dengan jumlah
sampel sebanyak 31. Teknik analisis data yang digunakan adalah wilcoxon signed
rank test (uji peringkat tanda wilcoxon). Pengolaan data dalam penelitian ini
menggunakan bantuan software SPSS versi 19.0 dengan tujuan untuk mempermudah
pelaksanaan perhitungan.
Hasil penelitian dengan menggunakan uji peringkat tanda Wilcoxon (wilcoxon
signed rank test) pada pengumuman Indonesia sustainability reporting award (ISRA)
adalah tidak terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman
ISRA yang ditunjukkan dengan Asymp.Sig. (2-tailed) sebesar 0,081. Karena nilai sig
0,081 > 0,05. Sementara itu untuk pengumuman earnings terdapat perbedaan
abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman earnings ditunjukkan dengan
Asymp.Sig. (2-tailed) sebesar 0,027. Karena nilai sig 0,027 < 0,05.
Kata Kunci: Pengumuman ISRA, Pengumuman Earnings dan Abnormal return.
i
ABSTRACT
Zulmi Rahmadani Pane, NIM 7122220015 "Special Effect Indonesia
Sustainability Reporting Award (ISRA) and Earnings Announcement Against
Abnormal Return Listed on the Indonesia Stock Exchange”. Thesis Department of
Accounting Faculty of Economics, State University of Medan, September 2016.
The problem in this research is about the publication of the report or
information issued by the company that can affect investors in determining investment
decisions in the stock market. This study aimed to analyze the Indonesian Special
Effect Sustainability Reporting Awards (ISRA) and Earnings Announcement Against
Abnormal Return. Abnormal return in pemelitian is calculated by using the Market
Adjusted Model and to know the difference of abnormal return during the
announcement of Indonesia sustainability reporting awards (ISRA) and the
announcement of earnings by using event study method with 11 event window which
consists of 5 days before the announcement, five days after announcements, and one
day at the time of the incident.
This study using purposive sampling method with a sample size 31. The data
analysis technique used is the Wilcoxon signed rank test (Wilcoxon sign rank test).
Pengolaan data in this study using SPSS version 19.0 in order to facilitate the
implementation of the calculations.
The results using Wilcoxon sign rank test (Wilcoxon signed rank test) in
Indonesia sustainability reporting award announcement (ISRA) is no difference of
abnormal return before and after the announcement of ISRA indicated by Asymp.Sig.
(2-tailed) of 0.081. Because sig 0.081> 0.05. Meanwhile, there is a difference
earnings announcement abnormal returns before and after the announcement of
earnings shown by Asymp.Sig. (2-tailed) of 0.027. Because sig 0.027 < 0.05.
Keywords: Announcement ISRA, Earnings Announcements and Abnormal return
ii
KATA PENGANTAR
Dengan mengucapkan puji dan syukur Alhamdulillah kehadirat Allah SWT
karena berkat limpahan rahmad dan hidayah-Nya, sehingga penulis dapat
menyelesaikan skripsi ini. Sholawat beriring salam penulis tujukan kepada junjungan
Nabi Besar Muhammad SAW yang telah membawa umat manusia dari alam
kebodohan menuju alam yang penuh dengan ilmu pengetahuan, iman dan Islam.
Dalam menyelesaikan tulisan ini penulis menyadari tidak dapat berjalan
sendiri tanpa bantuan dan dorongan. Dengan rasa hormat, penulis menyampaikan rasa
terimakasih yang sebesar-besarnya kepada kedua orang tua tercinta, Ayahanda
Kadaruddin Pane dan Ibunda Darisah Sinaga yang telah memberikan bantuan moral
dan material serta perhatian dan kasih sayangnya sehingga penulis dapat
menyelesaikan seluruh kegiatan dan tugas-tugas penulis.
Adapun yang menjadi judul dari skripsi ini adalah “ Pengaruh Pengumuman
Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA) Dan Pengumuman Earnings
Terhadap Abnormal Return “. Skripsi ini merupakan salah satu persyaratan untuk
iii
menyelesaikan program Studi Strata-I sehingga dapat meraih gelar Sarjana Ekonomi
pada Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
Dalam kesempatan ini, penulis telah banyak mendapat pengarahan dan
bimbingan sehingga skripsi ini dapat disusun dengan baik, untuk itu dengan hati yang
tulus penulis mengucapkan terimakasih kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Syawal Gultom M.Pd, sebagai Rektor Universitas Negeri Medan.
2. Bapak Prof. Indra Maipita M.Si, Ph.D sebagai Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Dr. Eko Wahyu Nugrahadi M.Si sebagai Wakil Dekan Bidang Akademik
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
4. Bapak Muhammad Ishak, SE, M.Si, Ak, CA sebagai Ketua Jurusan Akuntansi
Universitas Negeri Medan dan juga sebagai Dosen Penguji Skiripsi saya yang
telah bersedia meluangkan waktu dan pikirannya untuk membimbing dan
memberikan petunjuk kepada penulis dalam menyelesaikan penulisan skripsi ini.
5. Bapak Dr. Nasirwan, SE, M.Si, Ak, CA sebagai Sekretaris Jurusan Akuntansi
Universitas Negeri Medan.
6. Bapak Chandra Situmeang, SE, MSM, Ak, CA selaku Dosen Pembimbing Skripsi
saya yang telah bersedia meluangkan waktu dan pikirannya untuk membimbing
dan memberikan petunjuk kepada penulis dalam menyelesaikan penulisan skripsi
ini.
iv
7. Bapak Drs. La Ane, M.Si Sebagai Dosen Penguji Skripsi saya yang telah banyak
memberikan masukkan dan kritikan dalam penyusunan skripsi.
8. Bapak Muhammad Ridha Habibi Z, SE, M.Si, Ak, CA Sebagai Dosen Penguji
Skripsi saya yang telah banyak memberikan masukkan dan kritikan dalam
penyusunan skripsi.
9. Bapak Hermansyah Sembiring, SE, M.Si, Selaku Pembimbing Akademik yang
telah memberikan bimbingan dan arahan kepada penulis dalam proses
perkuliahan.
10. Seluruh Dosen Jurusan Akuntansi Universitas Negeri Medan yang telah
membimbing penulis selama masa perkuliahan.
11. Abang Ricky Adrian, sebagai Staff Administrasi Jurusan akuntansi yang telah
banyak membantu penulis dalam mengurus administrasi selama peneliti berada di
Jurusan Akuntansi.
12. Rasa hormat yang tulus dan ucapan terimakasih yang tiada terhingga kepada
Ibunda, Ayahanda, Abangku, Kakak-kakakku serta Adikku atas do’a, cinta, kasih
sayang, perhatian dan motivasi yang diberikan pada penulis sehingga dapat
menyelesaikan skripsi ini.
13. Teristimewa buat orang yang ku sayangi terimakasih atas do’a, waktu, perhatian,
dukungan dan motivasi yang diberikan kepada penulis sehingga dapat
menyelesaikan skripsi ini.
v
14. Juga tak lupa ku ucapkan terimakasih kepada temanku Rani Kumala Sari, Diah,
Itsnaini, Nurmala, Winda, Santi, dan Muammar selama ini telah membantu dan
memberikan semangat sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.
15. Teman-teman seperjuangan yang mengejar Wisuda Bulan Oktober 2016. “Abang
Rahdiansyah, Kak Putri, Alfaron, Juanti, Andreas, Herwin, Faisal, Rini, dan
Nurcahyono.
16. Teman-teman mahasiswa Ekonomi di Universitas Negeri Medan khususnya di
kelas A Akuntansi ( 2012 ).
17. Dan semua pihak yang memberikan dukungan dan doa kepada penulis yang tidak
dapat disebutkan satu per satu.
Akhir kata penulis berharap agar skripsi ini dapat bermafaat bagi pembaca dan
penulis khususnya, dan penulis juga mengharapkan saran dan kritik yang bersifat
membangun untuk kesempurnaan skripsi ini. Semoga Allah SWT selalu
melimpahkan rahmad dan hidayah-Nya kepada kita semua.
Aamiin………………………….
Medan,
September 2016
Penulis
Zulmi Rahmadani Pane
NIM: 7122220015
vi
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ............................................................................................................
i
ABSTRACTS ........................................................................................................
ii
KATA PENGANTAR .........................................................................................
iii
DAFTAR ISI ........................................................................................................
vi
DAFTAR TABEL ...............................................................................................
ix
DAFTAR GAMBAR ...........................................................................................
xi
BAB
I PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang Masalah ............................................................
1
1.2. Identifikasi Masalah ..................................................................
7
1.3. Pembatasan Masalah .................................................................
8
1.4. Rumusan Masalah .....................................................................
8
1.5. Tujuan Penelitian .......................................................................
8
1.6. Manfaat Penelitian .....................................................................
9
BAB II KAJIAN PUSTAKA
2.1. Kerangka Teori ............................................................................
10
2.1.1. Teori Sinyal ........................................................................
10
2.1.2. Studi Peristiwa ..................................................................
11
vii
2.1.3. Abnormal Return ...............................................................
13
2.1.4. Sustainability Reporting ....................................................
17
2.1.5. Indonesia Sustainability Repoting Award (ISRA) ............
19
2.1.6. Earnings ............................................................................
25
2.2. Penelitian Terdahulu ....................................................................
26
2.3. Kerangka Berpikir .......................................................................
32
2.4. Hipotesis ......................................................................................
35
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
3.1. Lokasi Penelitian ..........................................................................
37
3.2. Populasi dan Sampel ....................................................................
37
3.3. Variabel Penelitian .......................................................................
40
3.4. Teknik Pengumpulan Data ...........................................................
41
3.5. Teknik Analisis Data ....................................................................
41
3.5.1. Teknik Analisis Event Study ..............................................
43
3.5.2. Analisis Deskriptif ............................................................
44
3.5.3. Uji Hipotesis .....................................................................
44
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1. Hasil Penelitian ............................................................................
45
4.1.1
Gambaran Umum Sampel .................................................
45
4.1.2
Data AR Pengumuman ISRA ...........................................
47
viii
4.1.3
BAB V
Data AR Pengumuman Earnings ......................................
51
4.1.4 Hasil Pengujian Data .........................................................
55
4.2. Pembahasan Hasil Penelitian .......................................................
60
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1.Kesimpulan .............................................................................
62
5.2.Keterbatasan ............................................................................
62
5.3.Saran ........................................................................................
63
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................
LAMPIRAN
ix
64
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu ........................................................ 29
Tabel 3.1 Daftar Perusahaan Go Public ISRA 2013 .......................................... 39
Tabel 3.2 Daftar Perusahaan Go Public ISRA 2014 .......................................... 39
Tabel 3.3 Daftar Perusahaan Go Public ISRA 2015 .......................................... 40
Tabel 4.1 Sampel Penelitian 2013 ...................................................................... 46
Tabel 4.2 Sampel Penelitian 2014 ...................................................................... 46
Tabel 4.3 Sampel Penelitian 2015 ...................................................................... 47
Tabel 4.4 Daftar AR Perusahaan Pengumuman ISRA 2013 .............................. 48
Tabel 4.5 Daftar AR Perusahaan Pengumuman ISRA 2014 .............................. 49
Tabel 4.6 Daftar AR Perusahaan Pengumuman ISRA 2015 .............................. 50
Tabel 4.7 Daftar AR Perusahaan Pengumuman Earnings 2013 ........................ 52
Tabel 4.8 Daftar AR Perusahaan Pengumuman Earnings 2014 ........................ 53
Tabel 4.9 Daftar AR Perusahaan Pengumuman Earnings 2015 ........................ 54
Tabel 4.10 Statistik Deskriptif ISRA ................................................................. 55
Tabel 4.11 Statistik Deskriptif Eranings ............................................................ 55
Tabel 4.12 Wilcoxon Signed Ranks Test ISRA ................................................... 57
Tabel 4.13 Test Statistics ................................................................................... 58
Tabel 4.14 Wilcoxon Signed Ranks Test Earnings ............................................. 59
Tabel 4.15 Test Statistics ................................................................................... 60
vii
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 Kerangka Berpikir Pengumuman ISRA .........................................
34
Gambar 2.2 Kerangka Berpikir Pengumuman Earnings ...................................
35
vii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran A Tanggal Publikasi Earnings dan Tabulasi Data
Lampiran B Hasil Output SPSS
Lampiran C Berkas Administrasi
vii
BAB I
PENDAHULUAN
1.1
Latar Belakang Masalah
Pasar modal memiliki peranan penting bagi perekonomian suatu Negara. Hal
ini dikarenakan pasar modal menjalankan dua fungsi sekaligus, yaitu sebagai
alternatif pembiayaan jangka panjang bagi perusahaan dan sebagai sarana
berinvestasi bagi para investor. Dengan adanya pasar modal, investor sebagai pihak
yang memiliki kelebihan dana dapat menginvestasikan dananya pada berbagai
sekuritas dengan harapan memperoleh return yang optimal. Bagi investor dan calon
investor, laporan keuangan merupakan salah satu sumber informasi bagi mereka
dalam menilai kinerja perusahaan dan sebagai referensi utama dalam pengambilan
keputusan investasi. Dengan informasi yang didapat dari laporan keuangan, investor
dan calon investor akan mengetahui secara menyeluruh tentang kondisi keuangan
perusahaan. Selama ini laporan keuangan perusahaan masih merupakan alat ukur
yang dominan digunakan oleh investor (stake holder) untuk menilai kinerja
perusahaan. Sebagian perusahaan mulai memahami bahwa kewajiban mereka bukan
sekedar memberikan lapangan pekerjaan bagi masyarakat, membayar pajak, atau
hanya memproduksi barang dan jasa, akan tetapi juga harus bisa memberikan manfaat
lebih. Baik dari sisi ekonomi, sosial, maupun lingkungan disekitar tempatnya
beroperasi.
1
2
Oleh karena itu, beberapa perusahaan mulai menerapkan tanggung jawab
sosial yang disebut dengan CSR (Corporate Social Responsibiltiy) dalam kegiatan
operasionalnya. Akan tetapi, di Indonesia CSR masih merupakan hal yang baru.
Untuk itu, CSR perlu diperkenalkan kepada masyarakat. Bagaimanapun juga,
informasi lingkungan sangat diperlukan untuk investor, publik, dan pemegang
kepentingan lainnya. Pemerintah sendiri telah mendukung hal tersebut, hal ini
terbukti dengan diadakannya event akbar yang memberikan penghargaan bagi
perusahaan yang telah menerapkan CSR. Dimana CSR (Corporate Social
Responsibility) adalah suatu konsep atau tindakan yang dilakukan oleh perusahaan
sebagai rasa tanggung jawab perusahaan terhadap sosial maupun lingkungan sekitar
dimana perusahaan itu berada. Corporate Social Responsibility (CSR) merupakan
sebuah fenomena dan strategi yang digunakan perusahaan untuk mengakomodasi
kebutuhan dan kepentingan stakeholdernya. CSR dimulai sejak era dimana kesadaran
akan sustainability perusahaan jangka panjang adalah lebih penting dari pada sekedar
profitability perusahaan.
CSR dilakukan untuk memberikan informasi sebagai sinyal kepada
stakeholder tentang aktivitas yang berkaitan dengan tanggung jawab perusahaan
terhadap sosial dan lingkungan. Pengungkapan CSR dalam laporan tahunan maupun
dalam sustainability report dapat dijadikan sebagai sebuah prestasi yang akan
membangun citra baik perusahaan. Semakin baiknya citra perusahaan yang
diungkapkan, maka semakin baik juga respon yang didapat dari investor dalam
bentuk investasi.
3
Sehubungan dengan meningkatnya kesadaran tentang pentingnnya CSR,
beberapa organisasi terkemuka membuat suatu organisasi baru yang memberikan
apresiasi dan reward. Organisasi yang dibentuk itu adalah NCSR (National Center
for Sustainability Reporting). National Center for Sustainability Reporting (NCSR)
adalah organisasi non-profit yang didirikan pada tahun 2005 oleh lima organisasi
terkemuka, yaitu Ikatan Akuntan Manajemen Indonesia (IAMI), Forum for
Corporate Governance in Indonesia (FCGI), Komite Nasional Kebijakan
Governance (KNKG), Asosiasi Emiten Indonesia (AEI) serta Indonesian-Netherlands
Association (INA). NCSR (National Center for Sustainability Reporting) ini
bertujuan untuk mendorong dan mempromosikan penggunaan laporan keberlanjutan
oleh perusahan-perusahan di Indonesia. Melalui laporan ini, perusahaan menunjukan
akuntabilitas dan transparansinya dalam pelaksanaan tanggungjawab sosial dan
lingkungan, berdasarkan pelaporan yang dikeluarkan oleh Global Reporting Initiative
(GRI).
Global Reporting Initiative (GRI) merupakan jaringan organisasi nonpemerintah yang bertujuan mendorong keberlanjutan dan pelaporan lingkungan,
sosial dan tata kelola. Global Reporting Initiative GRI berpusat di Belanda yang
merupakan organisasi independen yang menyiapkan pedoman laporan keberlanjutan.
Pedoman ini sudah diakui secara internasional dan banyak digunakan di berbagai
negara. Sejak tahun 2006, NCSR (National Center for Sustainability Reporting) telah
menjadi anggota pemangku kepentingan GRI (Global Reporting Initiative) dan
4
ditunjuk oleh GRI (Global Reporting Initiative) sebagai partner pelatihan laporan
keberlanjutan untuk wilayah Indonesia, Malaysia, dan Thailand.
Global Reporting Initiative (GRI) penting karena diperlukan adanya
transparansi mengenai keberlanjutan melalui aktivitas organisasi yang merupakan
perhatian penting bagi pemangku kepentingan, termasuk perusahaan, pekerja,
lembaga swadaya masyarakat, investor, akuntan, dan lainnya. GRI ditujukan untuk
memenuhi kebutuhan mengenai pembangunan berkelanjutan dengan menyediakan
sebuah kerangka yang kredibel dan dapat dipercaya dalam hal melaporkan
keberlanjutan tersebut yang dapat digunakan oleh berbagai organisasi yang berbeda
dalam hal ukuran, sektor, dan lainnya.
Dengan adanya acara tahunan yang diselenggarakan sebagai bentuk apresiasi
terhadap perusahaan yang telah menjalankan kegiatan CSR nya dengan baik yaitu
acara penobatan Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA). Indonesia
Sustainability Reporting Award (ISRA) merupakan sebuah award yang ditujukan
untuk perusahaan yang telah menerapkan Sustainability Reporting (SR) secara baik.
Dengan adanya ISRA, perusahaan diharapkan dapat menerapkan Sustainability
Reporting sebagai bentuk pelaporan pertanggungjawaban sosial perusahaan atau
Corporate Social Responsibility. Dengan melaksanakan sustainability report, bentuk
pelaporan tahunan perusahaan akan lebih lengkap, karena memaparkan tiga aspek
penting yaitu ekonomi, sosial, dan lingkungan. Maka dari itu, pertimbangan
mengenai aspek lingkungan dan sosial selain aspek ekonomi memiliki nilai tambah
baik bagi perusahaan maupun investor. Perusahaan-perusahaan yang memenangkan
5
Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA) akan mendongkrak citra
perusahaan dimata publik, karena telah meraih penghargaan yang mengedepankan
keselarasan antara aspek ekonomi, sosial, dan lingkungan. Selain itu, perusahaanperusahaan yang memenangkan penghargaan juga akan merasakan perubahan harga
saham mereka, yang dapat dilihat dari abnormal return saham.
Selain Isra (indonesia sustainability reporting award), perusahaan juga akan
mengalami perubahan harga saham ketika perusahaan tersebut memiliki kinerja
keuangan yang baik yang diukur melalui perolehan earnings setiap tahun, apalagi jika
dari tahun ke tahun earnings yang diperoleh oleh perusahaan emiten megalami
kenaikan. Earnings yang tinggi akan mempengaruhi pembagian dividen oleh
perusahaan emiten. Hal ini tentu saja menarik bagi para calon investor yang akan
menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Informasi yang memiliki
keyakinan bahwa perusahaan yang mengumumkan earnings secara terus menerus
akan menyebabkan harga saham perusahaan tersebut menjadi tinggi, sehingga dari
hal tersebut akan diperoleh capital again yang tinggi pula.
Penelitian mengenai abnormal return telah dilakukan oleh oleh beberapa
peneliti sebelumnya. Seperti yang dilakukan oleh Himawan (2007) melakukan
penelitian tentang pengaruh pengumuman Indonesia Sustainability Reporting Award
(ISRA) 2006 terhadap abnormal return dan volume saham perusahaan. Penulis
memilih 6 perusahaan pemenang ISRA 2006 dan 6 perusahaan bukan pemenang
ISRA sebagai pembanding. Dari penelitian ini disimpulkan bahwa tidak adanya
6
pengaruh yang signifikan yang ditimbulkan oleh pengumuman (event) ISRA terhadap
abnormal return (AR) dan trading.
Penelitian Akis (2012) yang berjudul pengaruh pengumuman Indonesia
sustainability reporting award (ISRA) terhadap abnormal return dan volume
perdagangan saham. Sampel yang digunakan sebanyak 16 perusahaan yang meraih
penghargaan ISRA 2009-2010. Data penelitian menggunakan data sekunder yang
terdiri dari harga penutupan saham harian dan volume perdagangan saham harian.
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa tidak terdapat perbedaan abnormal return
sebelum dan sesudah pengumman ISRA 2009-2010.
Menurut Budiman (2009) dalam penelitiannya yang berjudul pengaruh
pengumuman indonesia sustainability reporting award (ISRA) terhadap abnormal
return dan volume perdagangan saham. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa
terdapat perbedaan abnormal return saham perusahaan yang memenangkan award di
seputar tanggal pengumuman ISRA, khususnya pada periode setelah tanggal
pengumuman ISRA. Namun penelitian ini menemukan bahwa tidak terdapat
perbedaan trading value activity pada perusahaan yang memenangkan ISRA di
seputar tanggal pengumuman ISRA. Hasil penelitian ini berbeda dari penelitian Rorin
(2012) yang membuktikan bahwa tidak terdapat perbedaan abnormal return sebelum
dan sesudah pengumuman ISRA 2009-2010.
Penelitian yang dilakukan oleh Anam (2009) yang berjudul analisis
pengumuman earnings terhadap abnormal return dan likuiditas saham. Penelitian ini
menyimpulkan bahwa pengumuman earnings pada periode tahun 2005-2007 di
7
Jakarta Islamic index tidak mengandung informasi karena tidak memberikan
perbedaan rata-rata abnormal return kepada pasar.
Menurut Sarwoko (2005) dalam penelitiannya yang berjudul pengaruh
informasi laba akuntansi (earnings) terhadap abnormal return dan volume
perdagangan saham. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pengumuman laba
akuntansi memiliki kandungan informasi, sehingga menyebabkan reaksi pasar
dicerminkan dari abnormal return dan volume perdagangan saham. Hasil penelitian
ini berbeda dari penelitian Chairul (2009) yang membedakan bahwa pengumuman
earning pada periode tahun 2005-2007 di Jakarta Islamic index tidak mengandung
informasi karena tidak memberikan perbedaan rata-rata abnormal return kepada
pasar.
Maka berdasarkan latar belakang di atas dan beberapa penelitian terkait,
peneliti akan meneliti mengenai pengumuman Indonesia sustainability reporting
award (ISRA) dan pengumuman earnings terhadap abnormal return dengan judul
“ Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA) Dan
Pengumuman Earnings Terhadap Abnormal Return “.
1.2
Identifikasi Masalah
Berdasarkan dari uraian latar belakang di atas, maka identifikasi masalah
dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Apakah terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman
Indonesia Sustainability Reporting Award ?
8
2. Apakah terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman
earnings ?
1.3
Pembatasan Masalah
Mengingat luasnya masalah yang diteliti, maka untuk menghindari penafsiran
yang berbeda-beda, sehingga agar penelitian lebih terarah dan tidak terlalu luas
cakupannya, maka perlu adanya pembatasan masalah. Berdasarkan identifikasi
masalah di atas, maka penulis melakukan penelitian yang hanya dibatasi pada praktik
indonesia sustainability reporting award (ISRA), pengumuman earnings dan
abnormal return.
1.4
Rumusan Masalah
Berdasarkan batasan masalah yang telah dijelaskan di atas maka yang menjadi
perumusan masalah dalam penelitian ini adalah :
1. Apakah terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman
Indonesia Sustainability Reporting Award ?
2. Apakah terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman
earnings ?
1.5
Tujuan Penelitian
Berdasarkan dari perumusan masalah di atas, maka tujuan dari penelitian ini
adalah :
1. Untuk menguji secara empiris perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah
pengumuman Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA).
9
2. Untuk menguji secara empiris perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah
pengumuman earnings.
1.6
Manfaat Penelitian
Manfaat yang ingin disampaikan dari hasil penelitian ini dapat diuraikan
sebagai berikut:
1. Bagi Peneliti
Untuk memberikan tambahan pengetahuan dan menguji pengetahuan yang telah
didapat ketika kuliah untuk dapat diaplikasikan dalam menyusun penelitian dan
mengelola data yang ada untuk mencapai hasil yang diharapkan.
2. Bagi Institusi
Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan bacaan khusunya bagi
mahasiswa yang berada di lingkungan Universitas Negeri Medan dan sebagai
referensi bagi peneliti selanjutnya.
3. Bagi Peneliti Selanjutnya
Sebagai bahan referensi bagi peneliti selanjutnya yang ingin memperdalam
penelitian yang sama di masa mendatang.
4. Bagi Perusahaan
Bagi perusahaan, hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan sumbangan
pemikiran bagi pihak manajemen perusahaan dalam hal memecahkan masalah
yang dihadapi khususnya dalam hal pengaruh pengumuman Indonesia
sustainability reporting award (ISRA) dan prngumuman earnings terhadap
abnormal return.
BAB V
KESIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN
5.1
Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan dapat disimpulkan bahwa :
1. Tidak terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah
pengumuman ISRA ditunjukkan dengan Asymp.Sig. (2-tailed) sebesar
0,081. Karena nilai sig 0,081 > 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa ISRA
tidak mempengaruhi besarnya abnormal return.
2. Terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman
earnings ditunjukkan dengan Asymp.Sig. (2-tailed) sebesar 0,027. Karena
nilai sig 0,027 < 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa pengumuman earnings
tmempengaruhi besarnya abnormal return.
5.2
Keterbatasan
Dalam melakukan penelitian ini, peneliti memiliki beberapa keterbatasan
antara lain sebagai berikut:
1. Dalam penelitian ini, peneliti tidak bisa mengetahui dengan pasti kapan informasi
Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA) diterima oleh investor sebelum
adanya pengumuman resmi Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA)
yang diumumkan oleh BEI.
2. Sampel dalam penelitian ini adalah semua perusahaan go publik di Indonesia
yang melakukan pengumuman Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA)
62
63
di Bursa Efek Indonesia dengan periode pengamatan lima (5) hari dengan rentang
periode pengamatan 2013-2015.
3. Variabel yang diteliti dalam penelitian ini hanya menyangkut return saham,
abnormal return dan estimasi return dihitung dengan menggunakan market
adjusted model (model penyesuaian pasar).
5.3
Saran
Dari kesimpulan yang telah diuraikan diatas, maka peneliti memberikan
bebrapa saran sebagai berikut:
1. Untuk penelitian selanjutnya dapat menggunakan model analisis lainnya yaitu
market model (model pasar) atau mean adjusted model (model disesuaikan ratarata). Dalam penelitian ini, penggunaan market adjusted model (model
penyesuaian pasar) menghasilkan temuan tidak terdapat reaksi pasar terhadap
pengumuman Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA) diharapkan.
Dengan model yang lain akan didapatkan hasil yang lebih akurat dengan
memperkirakan faktor-faktor lain
2. Untuk penelitian selanjutnya dalam memilih sampel memperhatikan kondisi
keuangan perusahaan karena peneliti menduga mungkin ada hubungan antara
kondisi keuangan perusahaan yang melakukan pengumuman Indonesia
Sustainability Reporting Award (ISRA) terhadap harga saham dan volume
perdagangan saham perusahaan.
DAFTAR PUSTAKA
Agustina, Lidya dan dkk. Pengaruh Informasi Laba Akuntansi Terhadap Abnormal
Return pada Perusahaan yang Tergabung Dalam Indeks LQ4. Jurnal
Akuntansi Vol. 4 No. 2 November 2012: 135-152
Akis, Aldair Rorin. 2012. Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability Reporting
Award (ISRA) Terhadap Abnormal Return Dan Volume Perdagangan Saham
(Studi Kasus Pada Perusahaan Peraih Penghargaan Isra 2009-2010). Skripsi
Mahasiswa Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro
Aksa, Harun.2015. Reaksi Investor Terhadap Pengumuman Indonesia Sustainability
Report Award (Studi pada Perusahaan Peserta ISRA periode 2011-2013).
Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Lampung
Aldair dan siti. 2011. Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability Reporting
Award (ISRA) Terhadap Abnormal Return Dan Volume Perdagangan Saham
(Studi Kasus Pada Perusahaan Peraih Penghargaan ISRA 2009-2010.
Universitas Diponegoro. Jurnal Akuntansi dan Auditing. Volume 7, No. 2 :
hal. 122-133
Anam, Moh Chairul. 2009. Analisis Pengumuman EarningTerhadap Abnormal
Return Dan Likuiditas Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Yang Masuk
Kelompok Jakarta Islamic Index 2005-2007). Skripsi Tidak Dipublikasikan,
Fakultas Syari’ah Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta
Armin, Muhamad Isra. 2011. Pengaruh Penghargaan Indonesia Sustainability
Reporting Awards (Isra) Terhadap Abnormal Return Dan Volume
Perdagangan Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Peraih Penghargaan
Isra 2009-2010). Jurnal Akuntansi Universitas Hasanudin Makassar
Budiman, Ferry dan Supatmi, 2009. Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability
Reporting Award (Isra) Terhadap Abnormal Return Dan Volume
Perdagangan Saham.Simposium Nasional Akuntansi XII, Palembang
Hermaya, Almira Raissa. 2011. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Perusahaan
Memenangkan Indonesia Sustainability Reporting Award Dan Dampak
Indonesia Sustainability Reporting Award Terhadap Kinerja Perusahaan Di
Pasar Modal. Skripsi Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas
Maret Surakarta
64
Himawan, F. Agung. 2007. Analisis Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability
Reporting Award (ISRA) 2006 Terhadap Abnormal Return Dan Volume
Saham Perusahaan Yang Ada Di Bursa Efek Indonesia (BEI) (Studi Kasus
Pada 12 Perusahaan di BEI). STIE Nusantara. Jurnal Esensi Volume 10 no.
3/2007
Kurniawati, Indah. 2006. Analisis Pengaruh Pengumuman Earning Terhadap
Abnormal Return dan Tingkat Likuiditas Saham – Analisis Empiris pada
Nonsynchronous Trading. JAAI Volume 10. Universitas Ahmad Dahlan.
Yogyakarta
Pariani. 2015. Pengaruh Pemilihan Presiden RI Tahun 2014 Terhadap
Abnormal Return Dan Volume Perdagangan Di Bursa Efek Indonesia (Studi
Kasus Pada Kelompok Saham LQ-45). Fakultas Ekonomi Universitas Negeri
Medan.
Rasyid, Umar Ar. 2015. Pengaruh Sustainability Reporting Award terhadap
Abnormal Return Dan Trading Volume Activity (studi Kasus Pada
Perusahaan Pemenang Sustainability Reporting Award tahun 2012-2014
yang Listing di Bursa Efek Indonesia). Fakultas Ekonomi dan Bisnis.
Universitas Berwijaya
Sari,
M.P.Y. 2013. Pengaruh KinerjaKKeuangan, UkuranPPerusahaan, dan
CorporateGGovernance terhadap Pengungkapan Sustainability Report. Skripsi
dipublikasikan. Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Diponegoro.
Sarwoko, Endi. 2005. Pengaruh Informasi Laba Akuntansi (Earnings) Terhadap
Abnormal Return Dan Volume Perdagangan Saham (Studi Perusahaan LQ 45
di Bursa Efek Jakarta). Modernisasi, Volume 1, Nomor 3
Yuniarta, Gede Adi, dan dkk. 2015. Pengaruh Pengumuman Indonesia Sustainability
Reporting Award (ISRA) Terhadap Abnormal Return Dan Volume
Perdagangan Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Pemenang Indonesia
Sustainability Reporting award Tahun 2009-2013). Fakultas Ekonomi. EJournal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Volume 3 No. 1
Virginia, Sheila, dan dkk. 2012. Pengaruh Pengumuman Earnings Terhadap
Abnormal Return Saham. Fakultas Ekonomi. Universitas Katolik
65
Parahyangan. Jurnal Administrasi Bisnis, Vol. 8, No. 1 : hal. 1-20,
(ISSN:0216-1249)
www.idx.co.id
www.duniainvestasi.com
www.ncsr-id.org
66