ANALISIS EVA DAN MVA UNTUK MENILAI KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN PADA PT. GUDANG GARAM, Tbk.
ANALISIS EVA DAN MVA UNTUK MENILAI KINERJA
KEUANGAN PERUSAHAAN PADA PT. GUDANG GARAM, Tbk.
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
HUSEN RIFAI
201010170311417
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
APRIL 2015
ii
iii
iv
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa skripsi dengan judul
“Analisis EVA dan MVA untuk Menilai Kinerja Keuangan Perusahaan pada PT.
Gudang Garam, Tbk”. merupakan karya tulis yang saya tulis sendiri untuk
memenuhi gelar akademik. Naskah Skripsi ini tidak terdapat didalam karya ilmiah
yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu
Perguruan Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau
diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini
dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang, April 2015
Husen Rifai
201010170311417
v
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb
Dengan memanjat puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan rahmat
dan hidayahNya, peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Analisis
EVA dan MVA untuk Menilai Kinerja Keuangan Perusahaan pada PT.
Gudang Garam, Tbk”. Skripsi ini dibuat untuk memenuhi syarat dalam
menempuh gelar kesarjaan adapun tujuan peneliti menulis skripsi ini adalah untuk
menganalisis kinerja keuangan perusahaan PT. Gudang Garam, Tbk dengan
menggunakan EVA dan MVA. Selama proses penyusunan skripsi ini, penulis
banyak mendapat bantuan, inspirasi dan motivasi dari berbagai pihak, yaitu:
1. Ayah dan Ibu sebagai motivator yang selalu memberikan dukungan berupa
doa, materi, nasehat dan kasih sayang serta Adikku Faridatussaidah terima
kasih atas doanya.
2. Dra. Siti Zubaidah, MM. Ak., dan Achmad Syaiful Hidayat Anwar, SE.,
M.Sc., selaku pembimbing Skripsi.
3. Dr. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi & Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
4. Dra. Siti Zubaidah, MM. Ak., selaku Ketua Program Studi Akuntansi.
5. Bapak Ach. Syaiful Hidayat Anwar, SE., M.Sc., selaku Dosen Wali kelas H
angkatan 2010.
6. Segenap Bapak dan Ibu Dosen Program Studi Akuntansi dan Staf Tata Usaha
FEB-UMM terimakasih atas didikan, bantuan dan bimbingannya selama ini.
vi
7. Seluruh teman-teman kuliah seperjuangan yang sudah banyak membantu dan
memberi motivasi dari awal kuliah sampai akhir kuliah, terimakasih atas
semuanya selama ini.
8. Seluruh teman-teman kontrakan senang dan sedih dilalui bersama-sama,
terimakasih atas semuanya selama ini.
9. Seluruh pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu, yang telah banyak
membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki
peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangun agar
tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, April 2015
Peneliti
vii
DAFTAR ISI
JUDUL ..................................................................................................................... i
LEMBAR PERSETUJUAN SKRIPSI.................................................................... ii
LEMBAR PENGEHSAHAN SKRIPSI................................................................. iii
KARTU KENDALI BIMBINGAN SKRIPSI ..................................................... iv
PERNYATAAN ORISINALITAS ........................................................................ v
KATA PENGANTAR ......................................................................................... vi
DAFTAR ISI ........................................................................................................ viii
DAFTAR TABEL ....................................................................................................x
ABSTRAK ............................................................................................................ xi
ABSTRACT ........................................................................................................ xii
BAB I: PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ................................................................................................. 1
B. Rumusan Masalah ............................................................................................ 5
C. Tujuan Penelitian ............................................................................................. 5
D. Manfaat Penelitian ........................................................................................... 5
BAB II: TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Penelitian Terdahulu ........................................................................ 6
B. Landasan Teori ................................................................................................ 8
1. Pengertian Laporan Keuangan ................................................................... 8
2. Nilai Tambah Ekonomi (EVA) ................................................................ 10
3. Kelebihan dan Keunggulan Utama EVA ................................................. 15
4. Nilai Tambah Pasar (MVA) ......................................................................17
5. Hubungan EVA dan MVA........................................................................21
viii
BAB III: METODE PENELITIAN
A. Obyek Penelitian ............................................................................................24
B. Jenis Penelitian................................................................................................24
C. Data dan Sumber Data ....................................................................................24
D. Teknik Pengumpulan Data ..............................................................................24
E. Teknik Analisis Data .......................................................................................25
BAB IV: HASIL PENELITIAN
A. Gambaran Umum ............................................................................................27
B. Penyajian Data ................................................................................................30
C. Analisis Data ...................................................................................................32
D. Pembahasan .....................................................................................................37
BAB V: KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan .....................................................................................................41
B. Keterbatasan Penelitian ...................................................................................42
C. Saran ...............................................................................................................42
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................... xiii
LAMPIRAN ........................................................................................................ xiv
ix
DAFTAR TABEL
No
Judul
1. Tabel 4.1 Ringkasan Laba(Rugi) Usaha Tahun 2011-2012
Halaman
30
2.
Tabel 4.2 Ringkasan Neraca Tahun 2011-2013
31
3.
Tabel 4.3 Ringkasan Statistik Saham Tahun 2011-2013
32
4.
Tabel 4.4 Hasil perhitungan NOPAT tahun 2011-2013
33
5.
Tabel 4.5 Hasil perhitungan Invested Capital tahun 2011-2013
33
6.
Tabel 4.6 Hasil perhitungan WACC tahun 2011-2013
34
7.
Tabel 4.7 Hasil perhitungan Capital Charges tahun 2011-2013
34
8.
Tabel 4.8 Hasil perhitungan EVA tahu 2011-2013
35
9.
Tabel 4.9 Hasil perhitungan Kapitalisasi Pasar tahun 2011-2013
36
10. Tabel 4.10 Hasil perhitungan MVA tahun 2011-2013
x
36
DAFTAR PUSTAKA
Brigham, E.F. and J.F. Houston., 2010, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan;
Buku 1, Edisi kesebelas, Salemba Empat, Jakarta.
___________________________. 2006, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan;
Buku 1, Edisi kesepuluh, Salemba Empat, Jakarta.
Ernawati, W.J., Gulo, W.A., 2001, Analisis Economic Value Added (EVA) dan
Market Value Added (MVA) sebagai Alat Pengukur Kinerja Keuangan
PT SA; Jurnal Manajemen dan Organisasi, 2 (2) : 123-133.
Hanafi,
M.M., 2004,
Yogyakarta.
Manajemen
Keuangan;
BPFE-YOGYAKARTA,
_____, M.M. dan A. Halim. 2003, Analisis Laporan Keuangan; Edisi Revisi, UPP
AMP-YKPN, Yogyakarta.
Poerwati, Tjahjaning dan Zuliyati, 2008, Pentingnya Laporan Nilai Tambah
dalam Pelaporan (Financial Value Added/FVA) sebagai Pengukur
Kinerja dan Penciptaan Nilai Perusahaan; Fokus Ekonomi, 7 (1) :7 13.
PT. Bursa Efek Indonesia. 2010. www.idx.co.id. Maret, 20, 2015
PT. Gudang Garam Tbk. 2013. www.gudanggaramtbk.com. Maret, 20, 2015
Rahardjo, Budi. 2001, Akuntansi dan Keuangan untuk Manajer Non Keuangan;
Edisi Pertama, Andi Offset, Yogyakarta.
Rudianto, 2013, Akuntansi Manajemen Informasi untuk Pengambilan keputusan
Strategis; Erlangga, Jakarta.
Sugiyono, 2011, Metode Penelitian Administrasi; Alfabeta, Bandung.
Suratno, B.I., 2005, Economic Value Added: Dari Suatu Alat Penilaian Kinerja
Manajemen Menuju Konsep Pemerataan Pendapatan; Jurnal
Pendidikan Akuntansi Indonesi, 4 (2) : 133 154.
Syahlina, L.Y., 2013, Analisis Kinerja Keuangan dengan Menggunakan Metode
EVA (Economic Value Added) dan MVA (Market Value Added) pada
Perusahaan Tambang Batu Bara yang Listing di Bursa Efek Indonesia;
eJournal Administrasi Bisnis, 1 (2) : 114 125.
Warsosno, 2003, Manajemen Keuangan Perusahaan; Jilid I, Edisi ketiga,
Bayumedia, Malang.
Winarto, Jacinta, 2010, Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan dengan
Menggunakan Metode Market Value Added (MVA) : 1 9.
xi
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Kinerja keuangan merupakan hasil atau prestasi yang telah dicapai oleh
manajemen perusahaan dalam menjalankan fungsinya mengelola aset
perusahaan secara efektif selama periode tertentu. Kinerja keuangan sangat
dibutuhkan oleh perusahaan untuk mengetahui dan mengevaluasi sampai
dimana tingkat keberhasilan perusahaan berdasarkan aktivitas keuangan yang
telah dilaksanakan. (Rudianto, 2013:189)
Menurut artikel di majalah Fortune, EVA telah banyak digunakan di
berbagai perusahaan besar di Amerika Serikat, seperti Coca-Cola, AT&T,
Quacker Oats, Eli Lilly, dan Tenneco. Survei yang dilakukan oleh
Manufacture’s Aliances mengungkapkan bahwa EVA adalah pengukur
kinerja yang paling banyak digunakan di dunia usaha. Servei tersebut
menemukan baha sebagian besar responden yang merupakan senior eksekutif
di berbagai perusahan di Amerika Serikat berpendapat bahwa penggunaan
EVA membuat perusahaan lebih mengfokuskan perhatian pada penciptaan
nilai perusahaan (creating a Firm’s value). (Hanafi, 2004:55)
Stewart III (1991) menguji sampel 476 perusahan industri pada pasar
modal 1984-1988 melalui analisis regresi dari setiap perubahan MVA
terhadap EVA serta ukuran-ukuran umum kinerja perushaan (common
performance measure) seperti ROE, deviden, caash flow, EPS. Hasilnya
menunjukan bahwa EVA memiliki korelasi yang tinggi. Dari hasil penelitian
1
2
tersebut menyatakan EVA secara teoritis dan empiris terbukti memiliki
korelasi yang erat dengan setiap perubahan dan penciptaan nilai MVA pada
pasar modal di Amerika Serikat. Selain itu nilai kini dari total proyeksi EVA
suatu perusahaan akan mengindikasikan nilai MVA. Oleh karena itu EVA
dianggap sebagai kunci bagi setiap usaha untuk memaksimasi MVA dan
merupakan alat ukur terbaik dalam menilai sukses tidaknya suatu perusahaan.
(Winarto, 2010)
Konsep Nilai Tambah Ekonomi atau EVA (Economic Value Added) yang
semakin banyak digunakan oleh perusahaan untuk mengukur kinerja
perusahaan. Konsep EVA dikembangkan oleh Joel Stern dan Bennett
Stewart, pendiri kantor konsultan Stern Stewart dan Company, dirancang
untuk mengukur profitabilitas perusahaan yang sebenarnya, sebuah
perusahaan dapat melaporkan laba bersih yang positif namun masih tidak
menguntungkan jika dilihat dari segi ekonomi jika laba bersihnya kurang dari
biaya ekuitasnya. (Brigham, 2006:466)
EVA merupakan alat yang berguna untuk memilih investasi keuangan
yang paling menjanjikan dan sekaligus sebagai alat yang cocok untuk
mengendalikan operasi perusahaan. EVA adalah suatu sistem manajemen
keuangan untuk mengukur laba ekonomi perusahaan, yang menyatakan
bahwa kesejahteraan hanya dapat tercipta jika perusahaan mamapu memenuhi
semua biaya operasi dan biaya modal. Rumus EVA dapat ditulis EVA =
NOPAT – Capital charge, dengan hasil penilaian EVA > 0 berarti manajemen
3
perusahaan telah berhasil menciptakan nilai tambah ekonomis bagi
perusahaan. (Rudianto, 2013:217 & 222)
Jika Nilai Tambah Ekonomi (EVA) mendapatkan fokusnya pada
keefektifan manajerial dalam suatu tahun tertentu, maka MVA mengukur
efek dari tindakan-tindakan manajerial dari sejak awal didirikan perusahaan.
Nilai Tambah Pasar (MVA) adalah perbedaan antara nilai pasar saham
perusahaan dengan jumlah ekuitas modal investor yang telah diberikan. MVA
juga dikembangkan oleh Joel Stern dan Bennett Stewart, pendiri kantor
konsultan Stern Stewart dan Company yaitu kekayaan pemegang saham akan
dimaksimalkan dengan meminimalkan perbedaan antara nilai pasar dari
saham perusahaan dan jumlah modal ekuitas yang diberikan oleh pemegang
saham. (Brigham, 2006:68)
MVA menghitung selisih antara nilai pasar dengan niali buku saham.
Formula MVA bisa dilihat berikut ini: (MVA = Nilai pasar Saham – nilai
buku saham). MVA dihitung dengan menggunakan dasar nilai buku saham
awal, MVA dengan demikian mengukur prestasi perusahaan perusahaan sejak
perusahaan tersebut berdiri. MVA hanya digunakan untuk perusahaan secara
keseluruhan, sedangkan EVA bisa digunakan untuk divisi disamping juga
untuk perusahaan secara keseluruhan.(Hanafi, 2004:52)
Jayati
(2013),
menganalisis
kinerja
keuangan
perusahan
dengan
menggunakan metode Economic Value Added (EVA) dan Market Value
Added (MVA) periode tahun 2009-20011 (studi pada PT. Telekomunikasi
Indonesia. Tbk), diperoleh fakta bahwa penurunan EVA pada tahun 2009-
4
2011 bernilai positif, akan tetapi mengalami penurunan setiap tahunnya.
Begitu juga MVA yang bernilai positif, dan mengalami penurunan setiap
tahunnya.
Nabila (2013), menganalisis Economic Value Added (EVA) untuk menilai
kinerja keuangan pada BUMD PT Gresik Migas, diperoleh fakta bahwa nilai
kinerja keuangan perusahaan dengan menggunakan EVA terjadi hasil yang
negativ atau EVA < 0 pada tanggal 2009 dan 2010 yang berarti perusahaan
tidak dapat memberikan nilai tambah ekonomi. Namun dialami tahun 2011
nampak bahwa EVA yang dicapai persahaan positif atau EVA > 0 yang
berarti perusahaan meningkatkan nilai tambah ekonomi.
Haryadi (2014), menganalisis kinerja keuangan pada PT Telekomunikasi
Tbk, diperoleh fakta bahawa dari tahun 2007-2011 EVA mengalami fluktuatif
setiap tahunnya. Dan MVA mengalami penurunan setiap tahunnya akan tetapi
MVA menunjukan nilai positif, menggambarkan kinerja perusahaan sehat
dan mempu meningkatkan perusahaan dan kekayaan pemegang saham.
PT. Gudang Garam, Tbk. merupakan perusahaan yang sudah go Public,
sehingga memiliki modal saham, dan tentu para pemegang saham (investor)
ingin mengetahui seberapa besar nilai tambah yang bisa diberikan kepadanya.
Nilai tambah adalah deviden atau Capital gain yang diberikan. Investor selalu
menginginkan deviden dan Capital gain yang tinggi, dan itu dibuktikan jika
EVA dan MVA lebih dari nol. Sedangkan jika dilihat dalam ringkasan
laporan keuangannya PT. Gudang Garam, Tbk. mengalami peningkatan
penjualan/pendapatan dalam periode 2011-2013. Pada tahun 2011 sebesar Rp.
5
41.884.352, tahun 2012 Rp. 49.028.696, dan tahun 2013 Rp. 55.436.954,
akan tetapi pada periode 2012 laba perusahaan mengalami penurunan, dapat
dilihat ringkasan laba pada tahun 2011 Rp. 4.958.102, tahun 2012 Rp.
4.068.711, dan Rp 4.383.932 di tahun 2013, (Dalam jutaan rupiah).
Dengan demikian, sejauh mana PT. Gudang Garam, Tbk. mengfokuskan
perhatian pada penciptaan nilai bagi perusahaan dengan menggunakan
metode EVA dan MVA baik penciptaan nilai dari segi nilai tambah ekonomis
maupun nilai tambah pasar yang dihasilkan perusahaan.
B. Rumusan Masalah
Bagaimana kinerja keuangan perusahan PT. Gudang Garam Tbk bila
diukur dengan EVA dan MVA?
C. Tujuan Penelitian
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis kinerja keuangan perusahaan
PT. Gudang Garam Tbk dengan menggunakan EVA dan MVA.
D. Manfaat Penelitian
Penulis berharap penelitian ini dapat memberikan manfaat yaitu:
1. Bagi Perusahaan, Investor dan Kreditor
Sebagai informasi yang akan digunakan untuk evaluasi kinerja
keuangan perusahaan, perbandingan dalam pengambilan keputusan
kberinvestasi, dan sebagai pertimbangan dalam memberikan pinjaman.
2. Bagi Peneliti Selanjutnya
Mengembangkan penelitian dengan isu-isu yang baru serta menjadi
referensi selanjutnya.
KEUANGAN PERUSAHAAN PADA PT. GUDANG GARAM, Tbk.
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
HUSEN RIFAI
201010170311417
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
APRIL 2015
ii
iii
iv
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa skripsi dengan judul
“Analisis EVA dan MVA untuk Menilai Kinerja Keuangan Perusahaan pada PT.
Gudang Garam, Tbk”. merupakan karya tulis yang saya tulis sendiri untuk
memenuhi gelar akademik. Naskah Skripsi ini tidak terdapat didalam karya ilmiah
yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu
Perguruan Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau
diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini
dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang, April 2015
Husen Rifai
201010170311417
v
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb
Dengan memanjat puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan rahmat
dan hidayahNya, peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Analisis
EVA dan MVA untuk Menilai Kinerja Keuangan Perusahaan pada PT.
Gudang Garam, Tbk”. Skripsi ini dibuat untuk memenuhi syarat dalam
menempuh gelar kesarjaan adapun tujuan peneliti menulis skripsi ini adalah untuk
menganalisis kinerja keuangan perusahaan PT. Gudang Garam, Tbk dengan
menggunakan EVA dan MVA. Selama proses penyusunan skripsi ini, penulis
banyak mendapat bantuan, inspirasi dan motivasi dari berbagai pihak, yaitu:
1. Ayah dan Ibu sebagai motivator yang selalu memberikan dukungan berupa
doa, materi, nasehat dan kasih sayang serta Adikku Faridatussaidah terima
kasih atas doanya.
2. Dra. Siti Zubaidah, MM. Ak., dan Achmad Syaiful Hidayat Anwar, SE.,
M.Sc., selaku pembimbing Skripsi.
3. Dr. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi & Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
4. Dra. Siti Zubaidah, MM. Ak., selaku Ketua Program Studi Akuntansi.
5. Bapak Ach. Syaiful Hidayat Anwar, SE., M.Sc., selaku Dosen Wali kelas H
angkatan 2010.
6. Segenap Bapak dan Ibu Dosen Program Studi Akuntansi dan Staf Tata Usaha
FEB-UMM terimakasih atas didikan, bantuan dan bimbingannya selama ini.
vi
7. Seluruh teman-teman kuliah seperjuangan yang sudah banyak membantu dan
memberi motivasi dari awal kuliah sampai akhir kuliah, terimakasih atas
semuanya selama ini.
8. Seluruh teman-teman kontrakan senang dan sedih dilalui bersama-sama,
terimakasih atas semuanya selama ini.
9. Seluruh pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu, yang telah banyak
membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki
peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangun agar
tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, April 2015
Peneliti
vii
DAFTAR ISI
JUDUL ..................................................................................................................... i
LEMBAR PERSETUJUAN SKRIPSI.................................................................... ii
LEMBAR PENGEHSAHAN SKRIPSI................................................................. iii
KARTU KENDALI BIMBINGAN SKRIPSI ..................................................... iv
PERNYATAAN ORISINALITAS ........................................................................ v
KATA PENGANTAR ......................................................................................... vi
DAFTAR ISI ........................................................................................................ viii
DAFTAR TABEL ....................................................................................................x
ABSTRAK ............................................................................................................ xi
ABSTRACT ........................................................................................................ xii
BAB I: PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ................................................................................................. 1
B. Rumusan Masalah ............................................................................................ 5
C. Tujuan Penelitian ............................................................................................. 5
D. Manfaat Penelitian ........................................................................................... 5
BAB II: TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Penelitian Terdahulu ........................................................................ 6
B. Landasan Teori ................................................................................................ 8
1. Pengertian Laporan Keuangan ................................................................... 8
2. Nilai Tambah Ekonomi (EVA) ................................................................ 10
3. Kelebihan dan Keunggulan Utama EVA ................................................. 15
4. Nilai Tambah Pasar (MVA) ......................................................................17
5. Hubungan EVA dan MVA........................................................................21
viii
BAB III: METODE PENELITIAN
A. Obyek Penelitian ............................................................................................24
B. Jenis Penelitian................................................................................................24
C. Data dan Sumber Data ....................................................................................24
D. Teknik Pengumpulan Data ..............................................................................24
E. Teknik Analisis Data .......................................................................................25
BAB IV: HASIL PENELITIAN
A. Gambaran Umum ............................................................................................27
B. Penyajian Data ................................................................................................30
C. Analisis Data ...................................................................................................32
D. Pembahasan .....................................................................................................37
BAB V: KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan .....................................................................................................41
B. Keterbatasan Penelitian ...................................................................................42
C. Saran ...............................................................................................................42
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................... xiii
LAMPIRAN ........................................................................................................ xiv
ix
DAFTAR TABEL
No
Judul
1. Tabel 4.1 Ringkasan Laba(Rugi) Usaha Tahun 2011-2012
Halaman
30
2.
Tabel 4.2 Ringkasan Neraca Tahun 2011-2013
31
3.
Tabel 4.3 Ringkasan Statistik Saham Tahun 2011-2013
32
4.
Tabel 4.4 Hasil perhitungan NOPAT tahun 2011-2013
33
5.
Tabel 4.5 Hasil perhitungan Invested Capital tahun 2011-2013
33
6.
Tabel 4.6 Hasil perhitungan WACC tahun 2011-2013
34
7.
Tabel 4.7 Hasil perhitungan Capital Charges tahun 2011-2013
34
8.
Tabel 4.8 Hasil perhitungan EVA tahu 2011-2013
35
9.
Tabel 4.9 Hasil perhitungan Kapitalisasi Pasar tahun 2011-2013
36
10. Tabel 4.10 Hasil perhitungan MVA tahun 2011-2013
x
36
DAFTAR PUSTAKA
Brigham, E.F. and J.F. Houston., 2010, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan;
Buku 1, Edisi kesebelas, Salemba Empat, Jakarta.
___________________________. 2006, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan;
Buku 1, Edisi kesepuluh, Salemba Empat, Jakarta.
Ernawati, W.J., Gulo, W.A., 2001, Analisis Economic Value Added (EVA) dan
Market Value Added (MVA) sebagai Alat Pengukur Kinerja Keuangan
PT SA; Jurnal Manajemen dan Organisasi, 2 (2) : 123-133.
Hanafi,
M.M., 2004,
Yogyakarta.
Manajemen
Keuangan;
BPFE-YOGYAKARTA,
_____, M.M. dan A. Halim. 2003, Analisis Laporan Keuangan; Edisi Revisi, UPP
AMP-YKPN, Yogyakarta.
Poerwati, Tjahjaning dan Zuliyati, 2008, Pentingnya Laporan Nilai Tambah
dalam Pelaporan (Financial Value Added/FVA) sebagai Pengukur
Kinerja dan Penciptaan Nilai Perusahaan; Fokus Ekonomi, 7 (1) :7 13.
PT. Bursa Efek Indonesia. 2010. www.idx.co.id. Maret, 20, 2015
PT. Gudang Garam Tbk. 2013. www.gudanggaramtbk.com. Maret, 20, 2015
Rahardjo, Budi. 2001, Akuntansi dan Keuangan untuk Manajer Non Keuangan;
Edisi Pertama, Andi Offset, Yogyakarta.
Rudianto, 2013, Akuntansi Manajemen Informasi untuk Pengambilan keputusan
Strategis; Erlangga, Jakarta.
Sugiyono, 2011, Metode Penelitian Administrasi; Alfabeta, Bandung.
Suratno, B.I., 2005, Economic Value Added: Dari Suatu Alat Penilaian Kinerja
Manajemen Menuju Konsep Pemerataan Pendapatan; Jurnal
Pendidikan Akuntansi Indonesi, 4 (2) : 133 154.
Syahlina, L.Y., 2013, Analisis Kinerja Keuangan dengan Menggunakan Metode
EVA (Economic Value Added) dan MVA (Market Value Added) pada
Perusahaan Tambang Batu Bara yang Listing di Bursa Efek Indonesia;
eJournal Administrasi Bisnis, 1 (2) : 114 125.
Warsosno, 2003, Manajemen Keuangan Perusahaan; Jilid I, Edisi ketiga,
Bayumedia, Malang.
Winarto, Jacinta, 2010, Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan dengan
Menggunakan Metode Market Value Added (MVA) : 1 9.
xi
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Kinerja keuangan merupakan hasil atau prestasi yang telah dicapai oleh
manajemen perusahaan dalam menjalankan fungsinya mengelola aset
perusahaan secara efektif selama periode tertentu. Kinerja keuangan sangat
dibutuhkan oleh perusahaan untuk mengetahui dan mengevaluasi sampai
dimana tingkat keberhasilan perusahaan berdasarkan aktivitas keuangan yang
telah dilaksanakan. (Rudianto, 2013:189)
Menurut artikel di majalah Fortune, EVA telah banyak digunakan di
berbagai perusahaan besar di Amerika Serikat, seperti Coca-Cola, AT&T,
Quacker Oats, Eli Lilly, dan Tenneco. Survei yang dilakukan oleh
Manufacture’s Aliances mengungkapkan bahwa EVA adalah pengukur
kinerja yang paling banyak digunakan di dunia usaha. Servei tersebut
menemukan baha sebagian besar responden yang merupakan senior eksekutif
di berbagai perusahan di Amerika Serikat berpendapat bahwa penggunaan
EVA membuat perusahaan lebih mengfokuskan perhatian pada penciptaan
nilai perusahaan (creating a Firm’s value). (Hanafi, 2004:55)
Stewart III (1991) menguji sampel 476 perusahan industri pada pasar
modal 1984-1988 melalui analisis regresi dari setiap perubahan MVA
terhadap EVA serta ukuran-ukuran umum kinerja perushaan (common
performance measure) seperti ROE, deviden, caash flow, EPS. Hasilnya
menunjukan bahwa EVA memiliki korelasi yang tinggi. Dari hasil penelitian
1
2
tersebut menyatakan EVA secara teoritis dan empiris terbukti memiliki
korelasi yang erat dengan setiap perubahan dan penciptaan nilai MVA pada
pasar modal di Amerika Serikat. Selain itu nilai kini dari total proyeksi EVA
suatu perusahaan akan mengindikasikan nilai MVA. Oleh karena itu EVA
dianggap sebagai kunci bagi setiap usaha untuk memaksimasi MVA dan
merupakan alat ukur terbaik dalam menilai sukses tidaknya suatu perusahaan.
(Winarto, 2010)
Konsep Nilai Tambah Ekonomi atau EVA (Economic Value Added) yang
semakin banyak digunakan oleh perusahaan untuk mengukur kinerja
perusahaan. Konsep EVA dikembangkan oleh Joel Stern dan Bennett
Stewart, pendiri kantor konsultan Stern Stewart dan Company, dirancang
untuk mengukur profitabilitas perusahaan yang sebenarnya, sebuah
perusahaan dapat melaporkan laba bersih yang positif namun masih tidak
menguntungkan jika dilihat dari segi ekonomi jika laba bersihnya kurang dari
biaya ekuitasnya. (Brigham, 2006:466)
EVA merupakan alat yang berguna untuk memilih investasi keuangan
yang paling menjanjikan dan sekaligus sebagai alat yang cocok untuk
mengendalikan operasi perusahaan. EVA adalah suatu sistem manajemen
keuangan untuk mengukur laba ekonomi perusahaan, yang menyatakan
bahwa kesejahteraan hanya dapat tercipta jika perusahaan mamapu memenuhi
semua biaya operasi dan biaya modal. Rumus EVA dapat ditulis EVA =
NOPAT – Capital charge, dengan hasil penilaian EVA > 0 berarti manajemen
3
perusahaan telah berhasil menciptakan nilai tambah ekonomis bagi
perusahaan. (Rudianto, 2013:217 & 222)
Jika Nilai Tambah Ekonomi (EVA) mendapatkan fokusnya pada
keefektifan manajerial dalam suatu tahun tertentu, maka MVA mengukur
efek dari tindakan-tindakan manajerial dari sejak awal didirikan perusahaan.
Nilai Tambah Pasar (MVA) adalah perbedaan antara nilai pasar saham
perusahaan dengan jumlah ekuitas modal investor yang telah diberikan. MVA
juga dikembangkan oleh Joel Stern dan Bennett Stewart, pendiri kantor
konsultan Stern Stewart dan Company yaitu kekayaan pemegang saham akan
dimaksimalkan dengan meminimalkan perbedaan antara nilai pasar dari
saham perusahaan dan jumlah modal ekuitas yang diberikan oleh pemegang
saham. (Brigham, 2006:68)
MVA menghitung selisih antara nilai pasar dengan niali buku saham.
Formula MVA bisa dilihat berikut ini: (MVA = Nilai pasar Saham – nilai
buku saham). MVA dihitung dengan menggunakan dasar nilai buku saham
awal, MVA dengan demikian mengukur prestasi perusahaan perusahaan sejak
perusahaan tersebut berdiri. MVA hanya digunakan untuk perusahaan secara
keseluruhan, sedangkan EVA bisa digunakan untuk divisi disamping juga
untuk perusahaan secara keseluruhan.(Hanafi, 2004:52)
Jayati
(2013),
menganalisis
kinerja
keuangan
perusahan
dengan
menggunakan metode Economic Value Added (EVA) dan Market Value
Added (MVA) periode tahun 2009-20011 (studi pada PT. Telekomunikasi
Indonesia. Tbk), diperoleh fakta bahwa penurunan EVA pada tahun 2009-
4
2011 bernilai positif, akan tetapi mengalami penurunan setiap tahunnya.
Begitu juga MVA yang bernilai positif, dan mengalami penurunan setiap
tahunnya.
Nabila (2013), menganalisis Economic Value Added (EVA) untuk menilai
kinerja keuangan pada BUMD PT Gresik Migas, diperoleh fakta bahwa nilai
kinerja keuangan perusahaan dengan menggunakan EVA terjadi hasil yang
negativ atau EVA < 0 pada tanggal 2009 dan 2010 yang berarti perusahaan
tidak dapat memberikan nilai tambah ekonomi. Namun dialami tahun 2011
nampak bahwa EVA yang dicapai persahaan positif atau EVA > 0 yang
berarti perusahaan meningkatkan nilai tambah ekonomi.
Haryadi (2014), menganalisis kinerja keuangan pada PT Telekomunikasi
Tbk, diperoleh fakta bahawa dari tahun 2007-2011 EVA mengalami fluktuatif
setiap tahunnya. Dan MVA mengalami penurunan setiap tahunnya akan tetapi
MVA menunjukan nilai positif, menggambarkan kinerja perusahaan sehat
dan mempu meningkatkan perusahaan dan kekayaan pemegang saham.
PT. Gudang Garam, Tbk. merupakan perusahaan yang sudah go Public,
sehingga memiliki modal saham, dan tentu para pemegang saham (investor)
ingin mengetahui seberapa besar nilai tambah yang bisa diberikan kepadanya.
Nilai tambah adalah deviden atau Capital gain yang diberikan. Investor selalu
menginginkan deviden dan Capital gain yang tinggi, dan itu dibuktikan jika
EVA dan MVA lebih dari nol. Sedangkan jika dilihat dalam ringkasan
laporan keuangannya PT. Gudang Garam, Tbk. mengalami peningkatan
penjualan/pendapatan dalam periode 2011-2013. Pada tahun 2011 sebesar Rp.
5
41.884.352, tahun 2012 Rp. 49.028.696, dan tahun 2013 Rp. 55.436.954,
akan tetapi pada periode 2012 laba perusahaan mengalami penurunan, dapat
dilihat ringkasan laba pada tahun 2011 Rp. 4.958.102, tahun 2012 Rp.
4.068.711, dan Rp 4.383.932 di tahun 2013, (Dalam jutaan rupiah).
Dengan demikian, sejauh mana PT. Gudang Garam, Tbk. mengfokuskan
perhatian pada penciptaan nilai bagi perusahaan dengan menggunakan
metode EVA dan MVA baik penciptaan nilai dari segi nilai tambah ekonomis
maupun nilai tambah pasar yang dihasilkan perusahaan.
B. Rumusan Masalah
Bagaimana kinerja keuangan perusahan PT. Gudang Garam Tbk bila
diukur dengan EVA dan MVA?
C. Tujuan Penelitian
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis kinerja keuangan perusahaan
PT. Gudang Garam Tbk dengan menggunakan EVA dan MVA.
D. Manfaat Penelitian
Penulis berharap penelitian ini dapat memberikan manfaat yaitu:
1. Bagi Perusahaan, Investor dan Kreditor
Sebagai informasi yang akan digunakan untuk evaluasi kinerja
keuangan perusahaan, perbandingan dalam pengambilan keputusan
kberinvestasi, dan sebagai pertimbangan dalam memberikan pinjaman.
2. Bagi Peneliti Selanjutnya
Mengembangkan penelitian dengan isu-isu yang baru serta menjadi
referensi selanjutnya.