Penggunaan Metode EWMA Dan GARCH Pada Perhitungan Value At Risk Saham LQ 45
SKRIPSI
PENGGUNAAN METODE EWMA DAN GARCH PADA PERHITUNGAN
VALUE AT RISK SAHAM LQ 45
OLEH :
MARIANA FLORENSIA NAIBAHO
080501119
PROGRAM STUDI EKONOMI PEMBANGUNAN
DEPARTEMEN EKONOMI PEMBANGUNAN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2012
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
PENGGUNAAN METODE EWMA DAN GARCH PADA
PERHITUNGAN VALUE AT RISK SAHAM LQ 45
Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah bagaimana kinerja model
volatilitas EWMA dan GARCH dalam perhitungan Value at Risk, menggunakan
return saham harian dari 21 saham LQ 45 yang bertahan selama periode 5 Januari
2009- 30 Januari 2012. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui validitas
EWMA dan GARCH dalam menghitung nilai Value at Risk (VaR) saham LQ 45
dan mengetahui model volatilitas terbaik antara EWMA dan GARCH.
Dalam menganalisis data, dilakukan serangkaian pengujian terhadap return
saham, yaitu uji stasioneritas, uji normalitas, dan uji heteroskedastisitas. Uji
heterokedastisitas menentukan model yang dapat digunakan dalam perhitungan VaR
masing-masing saham. Nilai VaR yang dihitung diuji backtesting dengan
membandingkan dengan actual loss dan uji validititas dengan Likelihood Ratio.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa model EWMA dan GARCH rata-rata valid
digunakan pada saham LQ 45. Namun, dapat disimpulkan bahwa model EWMA
lebih akurat karena menghasilkan nilai VaR yang lebih mendekati nilai actual loss
dibandingkan dengan model GARCH.
Kata Kunci:
Value at Risk, EWMA, GARCH
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
THE USE OF EWMA AND GARCH METHOD IN VALUE AT
RISK CALCULATION OF LQ 45 STOCK
The formulation of this research is to examine the performance of EWMA
and GARCH volatility models in the calculation of Value at Risk, using daily stock
returns of 21 stocks in LQ 45 which lasted for period started from 5 January 2009 –
30 January 2012. The aim of this research is to determine the validity of EWMA and
GARCH model in calculating the Value at Risk (VaR) of LQ 45 stock and find out
the best volatility models between EWMA and GARCH.
In analyzing the data, carried out a series of tests on stock returns, which are
stationarity test, normality test, and heteroscedasticity test. Heteroscedasticity test is
done to determine the volatility model that can be used in the VaR calculation of
each stock. Calculated VaR are backtesting tested by comparing it with actual loss
and Likelihood Ratio validitity test. The result shows that all the models are on
average valid for most stocks in LQ 45. However, it can be concluded that EWMA
model is more accurate because it produces closer VaR value to the actual loss value
compare with GARCH models.
Key words:
Value at Risk, EWMA, GARCH
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Segala puji syukur penulis panjatkan kehadirat Tuhan Yesus Kristus atas
segala kasih, berkat dan penyertaan-Nya yang selalu menaungi dan melingkupi
Penulis sehingga penyusunan skripsi ini dapat dikerjakan hingga selesai.
Tujuan penulis dalam menyusun skripsi ini adalah sebagai syarat untuk
meraih gelar Sarjana Ekonomi. Adapun judul skripsi yang disusun oleh Penulis yaitu,
“Penggunaan Metode EWMA Dan GARCH Pada Perhitungan Value At Risk Saham
LQ 45”.
Selanjutnya, dengan segala kerendahan hati Penulis ingin menyampaikan rasa
hormat dan terima kasih yang setinggi-tingginya kepada kedua orang tua yang sangat
Penulis sayangi yaitu Ayah J. Naibaho (Almarhum) dan Ibu T. Nainggolan yang
selalu mendukung dalam doa, semangat, dan dana.
Pada kesempatan ini, Penulis juga ingin mengucapkan terima kasih kepada
semua pihak yang sudah membantu, memberikan dukungan, memberikan bimbingan,
saran dan menjadi inspirasi bagi Penulis selama masa perkuliahan maupun dalam
penyusunan skripsi ini, antara lain :
1.
Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Sumatera Utara
2.
Bapak Wahyu Ario Utomo, SE, M.Ec selaku Ketua Departemen Ekonomi
Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara dan juga selaku
Universitas Sumatera Utara
Dosen Pembaca skripsi yang telah meluangkan waktu untuk memberikan saran
dan masukan dalam pengerjaan skripsi ini, serta Bapak Drs. Syahrir Hakim
Nasution, M.Si selaku Sekretaris Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas
Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3.
Bapak Irsyad Lubis, SE, M.Soc.Sc, Ph.D selaku Ketua Program Studi Ekonomi
Pembangunan Fakultas Ekonomi Sumatera Utara dan Bapak Paidi Hidayat, SE,
M.Si selaku Sekretaris Program Studi Ekonomi Pembangunan.
4.
Bapak Syarif Fauzie, SE, AK, MAK, selaku Dosen Pembimbing yang telah
meluangkan waktu dalam membimbing dan memberikan saran mulai dari awal
pengerjaan skripsi sampai dengan selesainya skripsi ini.
5. Seluruh Dosen Pengajar di Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas
Ekonomi Universitas Sumatera Utara, yang telah mendidik dan memberikan
banyak ilmu pengetahuan yang sangat bermanfaat bagi penulis.
6.
Seluruh Staf Administrasi di Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara
khususnya Departemen Ekonomi Pembangunan.
7.
Teman-teman seperjuangan Ekonomi Pembangunan stambuk 2008 yang telah
banyak memberikan dukungan moril kepada penulis untuk penyelesaian skripsi
ini.
Dan kepada semua pihak-pihak lain yang tidak bisa Penulis sebutkan satu
persatu namanya yang juga turut mendukung dan membantu dalam penyusunan
skripsi ini.
Universitas Sumatera Utara
Akhir kata semoga skripsi ini bermanfaat bagi para pembaca. Tuhan
memberkati.
Medan, Juni 2012
Penulis
Mariana Florensia Naibaho
080501119
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
ABTRAK .........................................................................................
ABSTRACT.....................................................................................
KATA PENGANTAR ....................................................................
DAFTAR ISI ...................................................................................
DAFTAR TABEL ...........................................................................
DAFTAR GAMBAR ......................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah ..........................................
1.2 Perumusan Masalah .................................................
1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian ...............................
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Investasi ....................................................................
2.2 Pasar Modal..............................................................
2.3 Indeks Harga Saham ................................................
2.3.1 Saham LQ 45..................................................
2.4 Konsep Risiko ..........................................................
2.5 Value at Risk (VaR) ................................................
2.5.1 Return .............................................................
2.5.1.1 Stasioneritas .......................................
2.5.2 Metode Volatilitas..........................................
2.5.2.1 Simple Standard Deviation ...............
2.5.2.2 Exponentially Weighted Moving
Average (EWMA) .............................
2.5.2.1 GARCH..............................................
2.6 Uji validitas (Backtesting).......................................
2.7 Penelitian Sebelumnya ............................................
2.8 Kerangka Konseptual ..............................................
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Jenis dan Sumber Data ................................................
3.2 Populasi dan Sampel ...................................................
3.3 Metode Pengumpulan Data.........................................
3.4 Pengolahan Data ..........................................................
3.5 Teknik Analisis Data ...................................................
3.5.1 Uji Stasioneritas ................................................
3.5.2 Uji Normalitas ...................................................
Halaman
i
ii
iii
vi
viii
ix
x
1
6
7
8
9
11
14
16
17
18
20
20
21
22
22
23
25
27
28
28
30
30
30
31
31
Universitas Sumatera Utara
3.5.3 Uji Heteroskedastisitas .....................................
3.6 Pengukuran voltilitas ...................................................
3.7 Perhitungan Value at Risk (VaR) ...............................
3.8 Uji Validitas .................................................................
32
33
33
34
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN
4.1 Penentuan Data Observasi ..........................................
4.2 Statistik Deskriptif Data ..............................................
4.3 Pengujian Sifat Data ....................................................
4.3.1 Uji Stationeritas ................................................
4.3.2 Uji Normalitas ...................................................
4.3.3 Uji Heteroskedastisitas .....................................
4.4 Pengukuran Volatilitas dengan EWMA.....................
4.5 Pengukuran Volatilitas dengan GARCH ...................
4.5.1 Model GARCH terbaik indeks saham AALI ..
4.5.2 Model GARCH terbaik indeks saham ANTM
4.5.3 Model GARCH terbaik indeks saham ASII ....
4.5.4 Model GARCH terbaik indeks saham BBCA.
4.5.5 Model GARCH terbaik indeks saham BBNI ..
4.5.6 Model GARCH terbaik indeks saham BBRI ..
4.5.7 Model GARCH terbaik indeks saham BDMN
4.5.8 Model GARCH terbaik indeks saham INCO ..
4.5.9 Model GARCH terbaik indeks saham INDF ..
4.5.10 Model GARCH terbaik indeks saham ISAT.
4.5.11 Model GARCH terbaik indeks saham LSIP .
4.5.12 Model GARCH terbaik indeks saham MEDC
4.5.13 Model GARCH terbaik indeks saham PGAS
4.5.14 Model GARCH terbaik indeks saham PTBA
4.5.15 Model GARCH terbaik indeks saham SMGR
4.5.16 Model GARCH terbaik indeks saham TINS.
4.5.17 Model GARCH terbaik indeks saham TLKM
4.6 Pengukuran VaR dengan Simple Standard Deviation
4.7 Pengukuran Value at Risk dengan EWMA ...............
4.8 Pengukuran Value at Risk dengan GARCH ..............
4.9 Uji Validitas (Backtesting)..........................................
4.10 Perbandingan hasil perhitungan VaR .......................
35
35
36
36
37
39
41
42
42
43
44
44
45
45
46
46
47
48
48
49
49
50
50
51
52
52
54
57
61
62
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ..................................................................
5.2 Saran ...........................................................................
64
68
DAFTAR PUSTAKA .....................................................................
LAMPIRAN…...... ..........................................................................
70
73
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
No.Tabel
2.1
2.2
3.1
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6
4.7
4.8
4.9
4.10
4.11
4.12
4.13
4.14
4.15
4.16
4.17
4.18
4.19
4.20
4.21
4.22
4.23
4.24
4.25
4.26
4.27
4.28
4.29
4.30
4.31
Judul
Halaman
Tabel Kupiec .................................................................
24
Penelitian Sebelumnya .................................................
25
Daftar Saham LQ 45 Tahun 2009 sampai Tahun 2012
29
Statistik Deskriptif Return Indeks Saham ...................
35
Hasil Uji Stasioneritas Data Return .............................
36
Hasil Uji Normalitas .....................................................
38
Hasil Perhitungan Nilai α’............................................
39
Hasil Uji Heteroskedastisitas .......................................
40
Hasil Pengukuran Volatilitas dengan EWMA ............
41
Model GARCH terbaik AALI .....................................
43
Model GARCH terbaik ANTM ...................................
43
Model GARCH terbaik ASII .......................................
44
Model GARCH terbaik BBCA ....................................
44
Model GARCH terbaik BBNI .....................................
45
Model GARCH terbaik BBRI ......................................
45
Model GARCH terbaik BDMN ...................................
46
Model GARCH terbaik INCO .....................................
47
Model GARCH terbaik INDF ......................................
47
Model GARCH terbaik ISAT ......................................
48
Model GARCH terbaik LSIP .......................................
48
Model GARCH terbaik MEDC ...................................
49
Model GARCH terbaik PGAS .....................................
49
Model GARCH terbaik PTBA .....................................
50
Model GARCH terbaik SMGR....................................
51
Model GARCH terbaik TINS ......................................
51
Model GARCH terbaik TLKM....................................
52
Perhitungan VaR dengan Simple Standard Deviation
53
Perhitungan VaR 1,5 dan 10 hari dengan
Simple Standard Deviation ..........................................
54
Perhitungan VaR dengan metode EWMA ..................
55
Perhitungan VaR Metode GARCH .............................
57
Perhitungan VaR dengan metode GARCH .................
58
Perhitungan VaR 1,5 dan 10 hari dengan metode GARCH 60
Backtesting model ........................................................
62
Perbandingan nilai VaR dengan model EWMA dan
GARCH .........................................................................
63
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
No.Gambar
2.1
Judul
Kerangka Konseptual................................
Halaman
27
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Judul
Data Return Indeks Saham .................................
Hasil Uji Augmented Dickey-Fuller dengan
EViews 5.1 ..........................................................
Histogram dan Statistik dengan EViews 5.1 .....
Hasil Uji White Heteroskedsaticity dengan
EViews 5.1 ..........................................................
Contoh Perhitungan EWMA ..............................
Tabel Signifikansi Model GARCH ...................
Tabel Perhitungan VaR dengan metode
GARCH ...............................................................
Tabel backtesting dengan Simple Standard
Deviation .............................................................
Tabel backtesting dengan EWMA ......................
Tabel backtesting dengan GARCH ...................
Halaman
73
89
97
104
115
131
133
149
166
182
Universitas Sumatera Utara
PENGGUNAAN METODE EWMA DAN GARCH PADA PERHITUNGAN
VALUE AT RISK SAHAM LQ 45
OLEH :
MARIANA FLORENSIA NAIBAHO
080501119
PROGRAM STUDI EKONOMI PEMBANGUNAN
DEPARTEMEN EKONOMI PEMBANGUNAN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2012
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
PENGGUNAAN METODE EWMA DAN GARCH PADA
PERHITUNGAN VALUE AT RISK SAHAM LQ 45
Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah bagaimana kinerja model
volatilitas EWMA dan GARCH dalam perhitungan Value at Risk, menggunakan
return saham harian dari 21 saham LQ 45 yang bertahan selama periode 5 Januari
2009- 30 Januari 2012. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui validitas
EWMA dan GARCH dalam menghitung nilai Value at Risk (VaR) saham LQ 45
dan mengetahui model volatilitas terbaik antara EWMA dan GARCH.
Dalam menganalisis data, dilakukan serangkaian pengujian terhadap return
saham, yaitu uji stasioneritas, uji normalitas, dan uji heteroskedastisitas. Uji
heterokedastisitas menentukan model yang dapat digunakan dalam perhitungan VaR
masing-masing saham. Nilai VaR yang dihitung diuji backtesting dengan
membandingkan dengan actual loss dan uji validititas dengan Likelihood Ratio.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa model EWMA dan GARCH rata-rata valid
digunakan pada saham LQ 45. Namun, dapat disimpulkan bahwa model EWMA
lebih akurat karena menghasilkan nilai VaR yang lebih mendekati nilai actual loss
dibandingkan dengan model GARCH.
Kata Kunci:
Value at Risk, EWMA, GARCH
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
THE USE OF EWMA AND GARCH METHOD IN VALUE AT
RISK CALCULATION OF LQ 45 STOCK
The formulation of this research is to examine the performance of EWMA
and GARCH volatility models in the calculation of Value at Risk, using daily stock
returns of 21 stocks in LQ 45 which lasted for period started from 5 January 2009 –
30 January 2012. The aim of this research is to determine the validity of EWMA and
GARCH model in calculating the Value at Risk (VaR) of LQ 45 stock and find out
the best volatility models between EWMA and GARCH.
In analyzing the data, carried out a series of tests on stock returns, which are
stationarity test, normality test, and heteroscedasticity test. Heteroscedasticity test is
done to determine the volatility model that can be used in the VaR calculation of
each stock. Calculated VaR are backtesting tested by comparing it with actual loss
and Likelihood Ratio validitity test. The result shows that all the models are on
average valid for most stocks in LQ 45. However, it can be concluded that EWMA
model is more accurate because it produces closer VaR value to the actual loss value
compare with GARCH models.
Key words:
Value at Risk, EWMA, GARCH
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Segala puji syukur penulis panjatkan kehadirat Tuhan Yesus Kristus atas
segala kasih, berkat dan penyertaan-Nya yang selalu menaungi dan melingkupi
Penulis sehingga penyusunan skripsi ini dapat dikerjakan hingga selesai.
Tujuan penulis dalam menyusun skripsi ini adalah sebagai syarat untuk
meraih gelar Sarjana Ekonomi. Adapun judul skripsi yang disusun oleh Penulis yaitu,
“Penggunaan Metode EWMA Dan GARCH Pada Perhitungan Value At Risk Saham
LQ 45”.
Selanjutnya, dengan segala kerendahan hati Penulis ingin menyampaikan rasa
hormat dan terima kasih yang setinggi-tingginya kepada kedua orang tua yang sangat
Penulis sayangi yaitu Ayah J. Naibaho (Almarhum) dan Ibu T. Nainggolan yang
selalu mendukung dalam doa, semangat, dan dana.
Pada kesempatan ini, Penulis juga ingin mengucapkan terima kasih kepada
semua pihak yang sudah membantu, memberikan dukungan, memberikan bimbingan,
saran dan menjadi inspirasi bagi Penulis selama masa perkuliahan maupun dalam
penyusunan skripsi ini, antara lain :
1.
Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Sumatera Utara
2.
Bapak Wahyu Ario Utomo, SE, M.Ec selaku Ketua Departemen Ekonomi
Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara dan juga selaku
Universitas Sumatera Utara
Dosen Pembaca skripsi yang telah meluangkan waktu untuk memberikan saran
dan masukan dalam pengerjaan skripsi ini, serta Bapak Drs. Syahrir Hakim
Nasution, M.Si selaku Sekretaris Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas
Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3.
Bapak Irsyad Lubis, SE, M.Soc.Sc, Ph.D selaku Ketua Program Studi Ekonomi
Pembangunan Fakultas Ekonomi Sumatera Utara dan Bapak Paidi Hidayat, SE,
M.Si selaku Sekretaris Program Studi Ekonomi Pembangunan.
4.
Bapak Syarif Fauzie, SE, AK, MAK, selaku Dosen Pembimbing yang telah
meluangkan waktu dalam membimbing dan memberikan saran mulai dari awal
pengerjaan skripsi sampai dengan selesainya skripsi ini.
5. Seluruh Dosen Pengajar di Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas
Ekonomi Universitas Sumatera Utara, yang telah mendidik dan memberikan
banyak ilmu pengetahuan yang sangat bermanfaat bagi penulis.
6.
Seluruh Staf Administrasi di Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara
khususnya Departemen Ekonomi Pembangunan.
7.
Teman-teman seperjuangan Ekonomi Pembangunan stambuk 2008 yang telah
banyak memberikan dukungan moril kepada penulis untuk penyelesaian skripsi
ini.
Dan kepada semua pihak-pihak lain yang tidak bisa Penulis sebutkan satu
persatu namanya yang juga turut mendukung dan membantu dalam penyusunan
skripsi ini.
Universitas Sumatera Utara
Akhir kata semoga skripsi ini bermanfaat bagi para pembaca. Tuhan
memberkati.
Medan, Juni 2012
Penulis
Mariana Florensia Naibaho
080501119
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
ABTRAK .........................................................................................
ABSTRACT.....................................................................................
KATA PENGANTAR ....................................................................
DAFTAR ISI ...................................................................................
DAFTAR TABEL ...........................................................................
DAFTAR GAMBAR ......................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah ..........................................
1.2 Perumusan Masalah .................................................
1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian ...............................
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Investasi ....................................................................
2.2 Pasar Modal..............................................................
2.3 Indeks Harga Saham ................................................
2.3.1 Saham LQ 45..................................................
2.4 Konsep Risiko ..........................................................
2.5 Value at Risk (VaR) ................................................
2.5.1 Return .............................................................
2.5.1.1 Stasioneritas .......................................
2.5.2 Metode Volatilitas..........................................
2.5.2.1 Simple Standard Deviation ...............
2.5.2.2 Exponentially Weighted Moving
Average (EWMA) .............................
2.5.2.1 GARCH..............................................
2.6 Uji validitas (Backtesting).......................................
2.7 Penelitian Sebelumnya ............................................
2.8 Kerangka Konseptual ..............................................
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Jenis dan Sumber Data ................................................
3.2 Populasi dan Sampel ...................................................
3.3 Metode Pengumpulan Data.........................................
3.4 Pengolahan Data ..........................................................
3.5 Teknik Analisis Data ...................................................
3.5.1 Uji Stasioneritas ................................................
3.5.2 Uji Normalitas ...................................................
Halaman
i
ii
iii
vi
viii
ix
x
1
6
7
8
9
11
14
16
17
18
20
20
21
22
22
23
25
27
28
28
30
30
30
31
31
Universitas Sumatera Utara
3.5.3 Uji Heteroskedastisitas .....................................
3.6 Pengukuran voltilitas ...................................................
3.7 Perhitungan Value at Risk (VaR) ...............................
3.8 Uji Validitas .................................................................
32
33
33
34
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN
4.1 Penentuan Data Observasi ..........................................
4.2 Statistik Deskriptif Data ..............................................
4.3 Pengujian Sifat Data ....................................................
4.3.1 Uji Stationeritas ................................................
4.3.2 Uji Normalitas ...................................................
4.3.3 Uji Heteroskedastisitas .....................................
4.4 Pengukuran Volatilitas dengan EWMA.....................
4.5 Pengukuran Volatilitas dengan GARCH ...................
4.5.1 Model GARCH terbaik indeks saham AALI ..
4.5.2 Model GARCH terbaik indeks saham ANTM
4.5.3 Model GARCH terbaik indeks saham ASII ....
4.5.4 Model GARCH terbaik indeks saham BBCA.
4.5.5 Model GARCH terbaik indeks saham BBNI ..
4.5.6 Model GARCH terbaik indeks saham BBRI ..
4.5.7 Model GARCH terbaik indeks saham BDMN
4.5.8 Model GARCH terbaik indeks saham INCO ..
4.5.9 Model GARCH terbaik indeks saham INDF ..
4.5.10 Model GARCH terbaik indeks saham ISAT.
4.5.11 Model GARCH terbaik indeks saham LSIP .
4.5.12 Model GARCH terbaik indeks saham MEDC
4.5.13 Model GARCH terbaik indeks saham PGAS
4.5.14 Model GARCH terbaik indeks saham PTBA
4.5.15 Model GARCH terbaik indeks saham SMGR
4.5.16 Model GARCH terbaik indeks saham TINS.
4.5.17 Model GARCH terbaik indeks saham TLKM
4.6 Pengukuran VaR dengan Simple Standard Deviation
4.7 Pengukuran Value at Risk dengan EWMA ...............
4.8 Pengukuran Value at Risk dengan GARCH ..............
4.9 Uji Validitas (Backtesting)..........................................
4.10 Perbandingan hasil perhitungan VaR .......................
35
35
36
36
37
39
41
42
42
43
44
44
45
45
46
46
47
48
48
49
49
50
50
51
52
52
54
57
61
62
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ..................................................................
5.2 Saran ...........................................................................
64
68
DAFTAR PUSTAKA .....................................................................
LAMPIRAN…...... ..........................................................................
70
73
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
No.Tabel
2.1
2.2
3.1
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6
4.7
4.8
4.9
4.10
4.11
4.12
4.13
4.14
4.15
4.16
4.17
4.18
4.19
4.20
4.21
4.22
4.23
4.24
4.25
4.26
4.27
4.28
4.29
4.30
4.31
Judul
Halaman
Tabel Kupiec .................................................................
24
Penelitian Sebelumnya .................................................
25
Daftar Saham LQ 45 Tahun 2009 sampai Tahun 2012
29
Statistik Deskriptif Return Indeks Saham ...................
35
Hasil Uji Stasioneritas Data Return .............................
36
Hasil Uji Normalitas .....................................................
38
Hasil Perhitungan Nilai α’............................................
39
Hasil Uji Heteroskedastisitas .......................................
40
Hasil Pengukuran Volatilitas dengan EWMA ............
41
Model GARCH terbaik AALI .....................................
43
Model GARCH terbaik ANTM ...................................
43
Model GARCH terbaik ASII .......................................
44
Model GARCH terbaik BBCA ....................................
44
Model GARCH terbaik BBNI .....................................
45
Model GARCH terbaik BBRI ......................................
45
Model GARCH terbaik BDMN ...................................
46
Model GARCH terbaik INCO .....................................
47
Model GARCH terbaik INDF ......................................
47
Model GARCH terbaik ISAT ......................................
48
Model GARCH terbaik LSIP .......................................
48
Model GARCH terbaik MEDC ...................................
49
Model GARCH terbaik PGAS .....................................
49
Model GARCH terbaik PTBA .....................................
50
Model GARCH terbaik SMGR....................................
51
Model GARCH terbaik TINS ......................................
51
Model GARCH terbaik TLKM....................................
52
Perhitungan VaR dengan Simple Standard Deviation
53
Perhitungan VaR 1,5 dan 10 hari dengan
Simple Standard Deviation ..........................................
54
Perhitungan VaR dengan metode EWMA ..................
55
Perhitungan VaR Metode GARCH .............................
57
Perhitungan VaR dengan metode GARCH .................
58
Perhitungan VaR 1,5 dan 10 hari dengan metode GARCH 60
Backtesting model ........................................................
62
Perbandingan nilai VaR dengan model EWMA dan
GARCH .........................................................................
63
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
No.Gambar
2.1
Judul
Kerangka Konseptual................................
Halaman
27
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Judul
Data Return Indeks Saham .................................
Hasil Uji Augmented Dickey-Fuller dengan
EViews 5.1 ..........................................................
Histogram dan Statistik dengan EViews 5.1 .....
Hasil Uji White Heteroskedsaticity dengan
EViews 5.1 ..........................................................
Contoh Perhitungan EWMA ..............................
Tabel Signifikansi Model GARCH ...................
Tabel Perhitungan VaR dengan metode
GARCH ...............................................................
Tabel backtesting dengan Simple Standard
Deviation .............................................................
Tabel backtesting dengan EWMA ......................
Tabel backtesting dengan GARCH ...................
Halaman
73
89
97
104
115
131
133
149
166
182
Universitas Sumatera Utara