PENGARUH INFLASI, JUMLAH UANG BEREDAR (JUB), TINGKAT SUKU BUNGA SBI (BI RATE), DAN NILAI TUKAR (KURS) TERHADAP INDEKS Pengaruh Inflasi, Jumlah Uang Beredar (JUB), Tingkat Suku Bunga SBI (BIRATE), dan Nilai Tukar (KURS) terhadap Indeks Harga Saham di Jaka

PENGARUH INFLASI, JUMLAH UANG BEREDAR (JUB), TINGKAT SUKU
BUNGA SBI (BI RATE), DAN NILAI TUKAR (KURS) TERHADAP INDEKS
HARGA SAHAM DI JAKARTA ISLAMIC
INDEX (JII) DAN INDEX LIQUID-45 (LQ-45)
(Periode Januari 2006 – Desember 2014)

SKRIPSI
Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat guna Memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi (SE) pada Program Studi Ilmu Ekonomi
Studi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan
Sarjana Syariah (S.Sy) pada Program Studi Hukum
Ekonomi Syariah Fakultas Agama Islam
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun oleh:
NYDIA ELGA AYU NAWANGWULAN
B 300 110 051 / I 000 113 017

TWINNING PROGRAM
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS DAN AGAMA ISLAM
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH
SURAKARTA

2015

'"!I.
iI

-l

t

HArl\MAt{ pbnspru.runx

Slripsi ini disetujui untuk dipertahantan di hadapan Dewan Penguji
Slxipsl Fakultas Ekooomi dan Bisis Unive$itas Mubammdiyah Surakuta

3:
,:;:.

Pembimbing I,

Pembimbing II;

L

IIALI\MAN PENGESAHAI{
Skipsi ini telah diterima dan disahkan oleh Deu,an Pengqii Skripsr
Fakultas Ekonomi dm Bisnis dan Fakulhs Agama Islam

Universitas Muhammadiyah Surakarta

IIad

Sabtu

Tanggal

4 Juli 2015

Dflran Penguji
Penguji

I

Eni Setyowati, S.E, IU.Si

Penguji

tr

Nurul Htda, SAg., M.Ag

Pengpji

Itr

Dr. Daryono Soebagfo, M.Ec

Penguji

IV

Ih.IruonRosyadi, MAg

fuIJ€

Memg€tahui,

EkonomidanBisnis

iii

I

UNIVERSITAS MT]HAMMADIYAH SURAKARTA

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
Jl, A. Yani Tromol Pos I, Pabelan, Kartasura Tlp. (02711 717417,719483 Fax. 715448 Surakarta 57102

PER}TYATAAI\ KEASLTAN SKRIPSI
Saya yang bertanda tangan dibawatr

ini

:

Nama

NIRM
Jurusan

II\DEX
::
.:---',.*,,-. ",,'::1L.

:l:i.,.

...i'.

(JII) DAlt INDEx,LIQ'tffD-45 (tQ-4s)

.Periode

Januari 2006-Desember 2014
Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skripsi yang saya buat dan serahkan ini,
hasil karya saya sendiri, kecuali kutipan-kutipan dan ringkasan. Apabila dikemudian
ringkasan yang semuanya telah saya
hari dan/atau dapat dibuktikan bahwa skripsi ini hasil jiplakan, maka saya
bersedia menerima sanksi apapun dari Fakultas Ekonomi dan Bisnis danlxau
gelar dan iazah yang diberikan oleh Universitas Muhammadiyah Surakarta batal
saya terima.
Surakarta,
Juli 2015
pernyataan,
Yang

jelaskan

IYYDIA

lV

AYU NA ANGWT]LAI{

MOTTO
Dan bahwasanya seorang manusia tiada memperoleh selain apa yang telah
diusahakannya
(Q.S An-Najm : 39)

Tiada yang sulit bagi Allah
Dan tiada yang mudah bagi manusia
Allah menyembunyikan kemudahan-kemudahan itu dalam kesulitan-kesulitan
Tiada yang sulit bagi Allah
Tiada panen yang mudah bagi manusia
Melainkan buah dari perjuangan dan usaha semata
(Yusuf Mansur)

Kata-kata adalah sejarah yang utuh,
Merekam segala yang ada,
Yang nampak maupun kasat.
Memberikan ruang-ruang pemahaman yang kaya
Sehingga menulis bagian dari merekam keabadian.

(Langgar Kata)

v

PERSEMBAHAN

Karya tulis sederhana ini aku persembahkan sebagai wujud sayang, bakti, dan
tanggungjawabku kepada :
 Allah SWT atas semua limpahan rahmat dan kasih sayang-Nya yang
menggetarkan
 Mama Ragil dan Papa Dodoku tersayang, terima kasih atas segala cinta dan
doa yang tak henti-hentinya mengalir kepada nanda
 Kedua adikku Salma dan Ganang yang selalu mensupport kakak
tergendutnya ini
 Almamaterku tercinta, tempat di mana aku banyak belajar, menempa diri
dan memperoleh hal yang tidak bisa aku dapatkan dan bayangkan
sebelumnya
 Terakhir, teruntuk semua kawan yang sudah menggoreskan cerita dan
semangat keceriaan di setiap episode kehidupan hingga aku belajar

vi

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaykum Warahmatulahi Wabarakatuh
Alhamdulillahi rabbil ‘alamin! Segala puji bagi Allah SWT Rabb semesta
alam. Puji syukur atas segala nikmat dan anugerah yang Engkau berikan Yaa
Rabb. Tidak ada yang mustahil atas izin-Mu, dan tidak ada keberkahan tanpa
hadirnya ridho dari-Mu. Sholawat serta salam, tak lupa untuk disematkan kepada
Baginda Rasulullah, Nabiyullah Muhammad SAW, atas segala ketaatan dan
pengorbanannya yang begitu besar dan berarti memperjuangkan diennullah demi
keselamatan semua hamba-Nya, beserta keluarga dan para ahlul ba’it, sahabat,
tabi’in, tabi’in-tabi’in, yang senantiasa mendukung perjuangan dakwah beliau
demi bersinarnya cahaya Islam di dunia. Penulis bersyukur karena pada akhirnya
skripsi ini dapat selesai tepat pada waktunya atas izin-Nya, sebuah karya kecil
sederhana dengan judul : “PENGARUH INFLASI, JUMLAH UANG
BEREDAR (JUB), TINGKAT SUKU BUNGA SBI (BIRATE), DAN NILAI
TUKAR (KURS) TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM JAKARTA
ISLAMIC INDEX (JII) DAN INDEKS LIQUID-45 (LQ-45) PERIODE
JANUARI 2006 – DESEMBER 2014”.

Skripsi ini disusun dengan maksud untuk memenuhi salah satu syarat
dalam rangka menyelesaikan program pendidikan strata 1 pada Fakultas Ekonomi
dan Bisnis dan Fakultas Agama Islam (Twinning Program) Universitas
Muhammadiyah Surakarta. Skripsi ini dibuat dengan tujuan agar dapat belajar

vii

memahami penulisan karya tulis ilmiah yang diawali dengan proses berpikir
ilmiah pula.
Tentunya, dalam proses penyusunan skripsi ini tidak terlepas dari bantuan,
bimbingan, dan arahan dari berbagai pihak. Untuk itu, sebagai apresiasi yang
tinggi penulis ucapkan terima kasih kepada:
1.

Bapak Prof. Dr. Bambang Setiaji, selaku Rektor Universitas
Muhammadiyah Surakarta;

2.

Bapak Triyono, M. Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Muhammadiyah Surakarta;

3.

Bapak Dr. M. Abdul Fattah Santoso, M. Ag. selaku Dekan Fakultas
Agama Islam Universitas Muhammadiyah Surakarta;

4.

Ibu Ir. Maulidiyah Indira Hasmarini, MS. selaku Ketua Program Studi
Ilmu Ekonomi Studi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta;

5.

Bapak Dr. Imron Rosyadi, M.Ag. selaku Ketua Program Studi Hukum
Ekonomi Syariah Fakultas Agama Islam Universitas Muhammadiyah
Surakarta;

6.

Bapak Dr. Daryono Soebagyo, M. Ec., selaku Sekretaris Program
Studi Ilmu Ekonomi Studi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta

7.

Ibu Eni Setyowati, SE, M.Si sebagai Pembimbing I skripsi ini. Terima
kasih atas bimbingan dan kesediaan waktu, tenaga, dan pikiran hingga
skripsi ini dapat terselesaikan;

viii

8.

Bapak Nurul Huda, S. Ag., M. Ag. sebagai Pembimbing II skripsi ini.
terima kasih atas bimbingan dan kesediaan waktu, tenaga, dan pikiran
hingga skripsi ini dapat terselesaikan;

9.

Bapak Yuni Prihadi Utomo, SE,. MM. selaku dosen. Terima kasih
atas bimbingan, keterbukaan, dan kesediaan waktu, tenaga dan
pikirannya dalam memberikan berbagai masukan sampai dengan
terselesaikan skripsi ini;

10. Bapak Supawi Pawenang, selaku dosen Fakultas Agama Islam, terima
kasih atas bantuan, masukan, inspirasi dan kesediaan waktunya
kepada penulis sampai dengan terselesainya skripsi ini;
11. Papaku tersayang Widodo Darto Wiyono dan mamaku tersayang
Yekti Gantini, terima kasih atas semua bentuk dukungan dan doa yang
tak henti-hentinya diberikan kepada putrinya ini sampai dengan
terselesaikannnya skripsi ini. Love you so much!!
12. Bapak dan ibu dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan Fakultas
Agama Islam atas pendidikan dan pengajarannya yang bermanfaat
selama empat tahun ini;
13. Salma Fenty Irlanda dan Ganang Sulih Kusumo, adek-adekku bawel
tersayaaang, yang selalu mensupport dan mendoakan kakak bantetnya
ini sampai dengan akhir, makasih banyak. Tak lupa teruntuk
penyemangat dan tong sampahku yang super duper sabar, perduli,
perhatian, penyayang, bawel, nyebelin, ngeyel, Wakhid Ajhi Saputra.

ix

Makasih banyak buat semua bantuannya pak eee. Tetep sabar tetep
semangat!
14. Mas Adi dan dek Arif Galeri Investasi, terima kasih atas semua
bantuan yang diberikan kepada penulis dalam kemudahan proses
mencari data hingga terselesaikan skripsi ini. buat temen-temen
karyawan Mini Bank Syariah juga nisa, Radist, Diah, Agung, Amel,
Ulfa, makasih banyak atas informasi tentang keberadaan dan
kedatangan Bu Eny;
15. Teman-teman seperjuangan Twinning Program 2011 ku tersayang,
Fajar, Susi, Woro, Diah, Fiki, Gembul (Febriyan), Angga, Syarif,
Awang, Tika, Ucik, Inan, Tama, semuanya, terima kasih atas segala
keceriaan, dukungan, kasih sayang, kesetiaan, keperdulian, dan suka
cita lainnya yang diberikan kepada penulis selama berkawan sampai
dengan terselesaikannya skripsi ini. Kebahagiaan ini tak lengkap
rasanya tanpa kehadiran dan canda tawa dari kalian semua, terlebih
karena kita belum bisa mewujudkan harapan kita bersama untuk
menyandang status sarjana bersama. Tetap semangat dan lanjutkan
perjuangan kalian. Jangan sampai putus tali Silaturrahim di antara
kita!
16. Teman-teman dan adek-adekku tersayang seperjuangan di Forum
Studi Ekonomi Islam (FoSEI) Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Diah,
Maya, Susi, Gembul, Awang, Mei, Nur. Lifa, Dwi, Lina, Dhyni
(Puss), Dakon (Rivalah), Zain, Elhaq, Nenda, Jauhar, Lucy, Shilbi,

x

Abi, Bagas, Arif, Fian, Meissy, Deby, Sekar, Hanin, Rima, Erifa,
Abid, Eko, Shafwan, dan semuanya, maaf tidak disebutkan satu
persatu. Semangat! Lanjutkan perjuangan sampai akhir, Dakwah,
Ukhuwah, Ilmiah! Yakin Ekonomi Islam kan Jaya. Ekonom Rabbani,
BISAA!!!;;
17. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang
telah membantu dalam proses penyelesaian skripsi ini. Jazakumullah
khairan katsiran.
Penulis menyadari masih terdapat banyak kekurangan dalam penulisan ini,
maka kritik dan saran selalu penulis nantikan dan harapkan demi kebaikan karya
tulis-karya tulis lain yang jauh lebih baik dari sebelumnya. Semoga apa yang
terdapat dalam karya kecil ini dapat memberikan informasi dan manfaat bagi diri
penulis sendiri maupun pihak lain yang membutuhkan.
Wassalamu’alaykum Warahmatullahi Wabarakatuh

Surakarta,

Juli 2015

Penulis

Nydia Elga Ayu Nawangwulan

xi

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ......................................................................................

i

HALAMAN PERSETUJUAN .......................................................................

ii

HALAMAN PENGESAHAN .........................................................................

iii

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ..................................................

iv

HALAMAN MOTTO ....................................................................................

v

HALAMAN PERSEMBAHAN ....................................................................

vi

KATA PENGANTAR ................................................................................... vii
DAFTAR ISI ...................................................................................................

xi

DAFTAR TABEL ........................................................................................... xiv
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xv
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................... xvi
ABSTRACT ................................................................................................... xvii
ABSTRAKSI .................................................................................................. xviii
BAB I

PENDAHULUAN ........................................................................

1

A. Latar Belakang Masalah ........................................................

1

B. Rumusan Masalah .................................................................

8

C. Tujuan Penelitian ..................................................................

9

D. Manfaat Penelitian ................................................................

9

E. Metode Penelitian .................................................................. 10
F. Sistematika Penulisan ........................................................... 16

xii

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA ............................................................... 18
A. Landasan Teori ...................................................................... 18
1.

Pengertian Indeks Harga Saham ..................................... 18

2.

Macam-macam Indeks Harga Saham ........................... 19

3.

Jakarta Islamic Index (JII) dan Indeks Liquid-45
(LQ-45) .......................................................................... 21

4.

Investasi ......................................................................... 26

5.

Riba, Time Value of Money, dan Cost of Capital ........ . 35

B. Variabel Makroekonomi yang Mempengaruhi Pergerakan
Indeks Harga Saham di JII dan LQ-45 ............................... .. 39
1.

Inflasi ............................................................................. 39

2.

Jumlah Uang Beredar (JUB) .......................................... 43

3.

Nilai Tukar Rupiah (KURS) .......................................... 46

4.

Tingkat Suku Bunga SBI (BIRATE) ............................. 47

C. Penelitian Terdahulu ............................................................. 50
D. Hipotesis Penelitian ............................................................... 53
E. Kerangka Pemikiran .............................................................. 54
BAB III

METODE PENELITIAN ............................................................. 56
A. Objek Penelitian .................................................................... 56
B. Jenis dan Sumber Data .......................................................... 56
C. Populasi dan Sampel ............................................................. 58
D. Definisi Operasional Variabel ............................................... 58

xiii

E. Metode dan Alat Analisis ...................................................... 71
F. Teknik Pengumpulan Data .................................................... 75
G. Teknik Analisis Data ............................................................. 76

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ............................ 87
A. Karakteristik Indeks dan Variabel Makro Ekonomi ............. 87
B. Pengujian Hipotesis Variabel Independen terhadap Variabel
Dependen dengan Partial Adjustment Model (PAM) ........... 98
C. Uji Asumsi Klasik ................................................................. 99
1.

Uji Multikolinearitas ...................................................... 99

2.

Uji Normalitas Residual ................................................. 101

3.

Uji Autokorelasi ............................................................. 102

4.

Uji Heteroskedastisitas ................................................... 103

5.

Uji Spesifikasi Model ..................................................... 105

6.

Uji Kebaikan Model (Goodness of Fit) .......................... 106

D. Interpretasi Ekonomi ............................................................. 112
BAB V

PENUTUP .................................................................................... 116
A. Kesimpulan ............................................................................ 116
B. Implikasi ................................................................................ 120
C. Keterbatasan .......................................................................... 120
D. Saran ...................................................................................... 121

DAFTAR PUSTAKA .....................................................................................
LAMPIRAN ....................................................................................................

xiv

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Hasil Penelitian Terdahulu .........................................................

50

Tabel 4.1 Hasil Uji Multikolinearitas terhadap JII ....................................... 100
Tabel 4.2 Hasil Uji Multikolinearitas terhadap LQ-45 ................................. 100
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas Residual terhadap JII dan LQ-45 ............... 101
Tabel 4.4 Hasil Uji Auokorelasi terhadap JII ............................................... 102
Tabel 4.5 Hasil Uji Autokorelasi terhadap LQ-45 ....................................... 103
Tabel 4.6 Hasil Uji Heteroskedastisitas terhadap JII ................................... 104
Tabel 4.7 Hasil Uji Heteroskedastisitas terhadap LQ-45 ............................. 104
Tabel 4.8 Hasil Uji Spesifikasi Model terhadap JII ..................................... 105
Hasil 4.9

Hasil Uji Spesifikasi Model terhadap LQ-45 ............................... 106

Hasil 4.10 Hasil Uji Validitas Pengaruh terhadap JII ..................................... 109
Hasil 4.11 Hasil Uji Validitas Pengaruh terhadap LQ-45 .............................. 110

xv

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1

Pengaruh Inflasi, JUB, BIRATE, dan KURS terhadap JII ...... 54

Gambar 2.2

Pengaruh Inflasi, JUB, BIRATE, dan KURS terhadap
LQ-45 ....................................................................................... 55

Gambar 3.1

Grafik Indeks Harga Penutupan Saham Jakarta Islamic Index
Periode Januari 2006 – Desember 2014 .................................. 59

Gambar 3.2

Grafik Indeks Harga Penutupan Saham Index Liquid-45
(LQ-45) Periode Januari 2006 – Desember 2014 ..................... 61

Gambar 3.3

Grafik laju Inflasi Periode Januari 2006 – Desember 2014 ..... 63

Gambar 3.4

Grafik Pergerakan BIRATE Periode Januari 2006 –
Desember 2014 ......................................................................... 66

Gambar 3.5

Grafik Pergerakan JUB Periode Januari 2006 –
Desember 2014 ......................................................................... 68

Gambar 3.6

Grafik KURS Periode Januari 2006 – Desember 2014 ............ 70

xvi

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1.

Hasil Regres Partial Adjustment Model (PAM) Jakarta
Islamic Index dan LQ-45 .......................................................

Lampiran 2.

Hasil Regres Variance Inflation Factors (VIF) Jakarta
Islamic Index dan LQ-45 .......................................................

Lampiran 3.

Hasil Uji Normality Test – Uji Jarque-Bera Jakarta Islamic
Index dan LQ-45 ...................................................................

Lampiran 4.

Hasil Uji Heteroskedasticity Test – Uji White Jakarta Islamic
Index dan LQ-45 ...................................................................

Lampiran 5.

Hasil Spesifikasi Model – Uji Ramsey Reset Jakarta Islamic
Index dan LQ-45 ...................................................................

xvii

ABSTRACT

Share price index can be regarded as a barometer of a country's economy
and as a basis for statistical analysis of past market conditions. This study aims to
determine how the effects of inflation, JUB, BIRATE, and EXCHANGE against
sharia stock index contained in the JII and conventional stock price index
contained in LQ-45 period January 2006 to December 2014 and how much
influence a given variable The macroeconomic against sharia stock index
contained in the JII and conventional stock price index contained in LQ-45.
The method used in this research is descriptive and analytical, while the
model used will be estimated by means of analysis Partial Adjustment Model
(PAM) and Classical Assumption Test treated with Quantitative Micro Soffware
E-Views version 7.0.0.1. The test results are expected to be used as consideration
and reference for investors to invest in the stock market, particularly related to the
level of selectivity in the choice of shares in accordance with sharia. The
population in this study is a monthly report development of macroeconomic
indicators and the closing price of the index JII and LQ-45. While the quarterly
progress report of macroeconomic indicators and the closing share price from
January 2006 to December 2014 chosen as the study sample. This is done because
the monthly data obtained consideration totaling 108 months, in which the
expected amount of it already meets the small sample size for the normal
distribution of data.
From the result of a partial adjustment data (PAM) have shown that the
coefficient of inaction JII dependent variable and the LQ-45 is compliant, and it
means that the model is actually a model of PAM. Classical assumption test was
conducted on the model passed all except multicolinearity test. At JUB variables
found a problem multicollinearity, since it is known the value VIFnya figures
show more than 10 percent, which is 14.82 percent and 15.99 percent for JII for
LQ-45. But this should not be a significant problem in this study. Found there are
two macroeconomic variables that significantly influence the stock price index JII
and LQ-45, that inflation has a significant negative influence and JUB which has a
significant positive effect. What distinguishes the two is both the macroeconomic
variables affect the larger of the LQ-45 than JII. Therefore, an investor should
consider the information about inflation, JUB, BIRATE, and KURS to predict
stock price index contained in the BEI especially JII and LQ-45 before making
any decisions with respect to investments.
Keywords: inflation, money supply, SBI interest rate, exchange rate,
Jakarta Islamic Index, Liquid Index (LQ-45), and Partial Adjustment Model

xviii

ABSTRAKSI
Indeks harga saham merupakan ringkasan pengaruh simultan dan
kompleks dari berbagai macam variabel yang berpengaruh, terutama yang
memiliki keterkaitan dengan kejadian-kejadian ekonomi. Dengan kata lain indeks
harga saham dapat dikatakan sebagai barometer ekonomi suatu negara dan
sebagai dasar melakukan analisis statistik atas kondisi pasar terakhir.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh dari
inflasi, jumlah uang beredar, tingkat suku bunga, dan nilai tukar terhadap indeks
harga saham syariah yang terdapat di Jakarta Islamic Index dan indeks harga
saham konvensional yang terdapat di LQ-45 periode Januari 2006 sampai dengan
Desember 2014 dan berapa besar pengaruh yang diberikan variabel
makroekonomi tersebut terhadap indeks harga saham syariah yang terdapat di JII
dan indeks harga saham konvensional yang terdapat di LQ-45.
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah deskriptif analitik,
sedangkan model yang digunakan akan diestimasikan dengan alat analisis Partial
Adjustment Model (PAM) dan Uji Asumsi Klasik yang diolah dengan
Quantitative Micro Soffware E-Views versi 7.0.0.1. Hasil pengujian ini
diharapkan dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan dan referensi bagi
investor untuk berinvestasi pada pasar saham, khususnya terkait tingkat
keselektifan dalam pemilihan jenis saham yang sesuai dengan syariah. Populasi
dalam penelitian ini adalah laporan bulanan perkembangan indikator
makroekonomi dan harga penutupan saham dari indeks JII dan LQ-45. Sedangkan
laporan triwulan perkembangan indikator makroekonomi dan harga penutupan
saham dari bulan Januari 2006 sampai dengan Desember 2014 dipilih sebagai
sampel penelitian. Hal ini dilakukan karena pertimbangan data bulanan yang
diperoleh berjumlah 108 bulan, di mana dari hal tersebut diharapkan jumlahnya
sudah memenuhi ukuran sampel kecil untuk data berdistribusi normal.
Dari hasil olah data penyesuaian partial (PAM) yang dilakukan
menunjukkan bahwa koefisien kelambanan variabel dependen JII dan LQ-45
sudah memenuhi persyaratan, dan itu artinya bahwa model tersebut benar-benar
model PAM. Uji asumsi klasik yang dilakukan terhadap model pun dinyatakan
lolos semua, kecuali uji multikolinearitas. Pada variabel jumlah uang beredar
(M1) ditemukan adanya masalah multikolinearitas, karena diketahui nilai VIFnya
menunjukkan angka lebih dari 10 persen, yaitu 14,82 persen untuk JII dan 15,99
persen untuk LQ-45. Namun hal tersebut tidak menjadi masalah yang berarti
dalam penelitian ini. Ditemukan terdapat dua variabel makroekonomi yang
berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham JII dan LQ-45, yaitu inflasi
yang memiliki pengaruh negatif signifikan dan jumlah uang beredar yang
memiliki pengaruh positif signifikan. Yang membedakan keduanya adalah kedua
variabel makroekonomi tersebut berpengaruh lebih besar terhadap indeks harga
saham konvensional daripada indeks harga saham syariah. Oleh sebab itu seorang
investor sebaiknya memperhatikan informasi-informasi mengenai inflasi, JUB,
suku bunga SBI, dan nilai tukar untuk memprediksi indeks harga saham yang
terdapat di Bursa Efek Indonesia khususnya JII dan LQ-45 sebelum mengambil
keputusan sehubungan dengan investasinya.
Kata kunci :

Inflasi, jumlah uang beredar, suku bunga SBI, nilai tukar,
Jakarta Islamic Index, Indeks Liquid (LQ-45), dan Partial
Adjustment Model (PAM)

xix