ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERINGKAT OBLIGASI PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA.
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERINGKAT
OBLIGASI PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Persyaratan
Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh :
SARTIKA SIREGAR
NIM: 7102220024
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2014
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa, untuk
setiap berkat dan kasih karunia-Nya yang senantiasa penulis rasakan, sehingga
penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “ Analisis Faktor-Faktor
Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Non Keuangan
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”.
Penulis berharap penelitian ini mampu memberikan manfaat bagi kalangan
atau pihak yang membutuhkan. Dalam penyusunan skripsi ini ada banyak pihak
yang telah membantu penulis dalam penyelesaiannya baik secara materil maupun
moril. Terkhusus kepada kedua orang tua terkasih, ayahanda Tiopan Siregar dan
ibunda Kelara Br Purba yang banyak memberikan dukungan materiil dan doa
serta motivasi kepada penulis. Selain itu penulis juga menyampaikan terima kasih
pada kesempatan ini dengan rasa hormat dan terima kasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Ibnu Hajar, M.Si. selaku rektor Universitas Negeri
Medan.
2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, M.E. selaku Dekan fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si. selaku pembantu Dekan I Fakultas
Ekonomi Universitas Negeri Medan.
4. Bapak Drs. La Ane, M.Si. selaku Ketua Jurusan akuntansi, Fakultas
Ekonomi, Universitas Negeri Medan.
5. Bapak Drs. Jihen Ginting, M.Si.Ak. selaku sekertaris Jurusan
Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Medan.
6. Bapak Muhammad Ishak, SE, M.Si, Ak, selaku Dosen Pembimbing
Skripsi yang telah meluangkan waktu untuk memberikan arahan,
masukan, nasihat, dan motivasi dalam penyelesaian skripsi ini.
7. Bapak Muhammad Rizal, SE, M.Si, Bapak OK. Sofyan Hidayat, SE,
M.Si, Ak dan Ibu Tapi Rumondang Sari Siregar, SE, M.Acc selaku
dosen penguji yang telah meluangkan waktu untuk memberikan
masukan, saran dan kritik untuk skripsi ini.
8. Bapak Chandra Situmeang, SE, M.SM, Ak, AC selaku dosen
pembimbing akademik.
9. Seluruh Dosen Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas
Negeri Medan yang telah memberikan ilmu yang menjadi bekal
penulis selanjutnya.
10. Seluruh Staf dan Pegawai di Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri
Medan terkhusus kepada B’Riky yang telah membantu dalam proses
penyelesaian administrasi.
11. Keluarga yang sangat kucintai yaitu bang Marudut siregar & kak Diki,
bang Tompul & kak Sondang, bang lambok & kak Kartika, bang
Rimson & Kak Rita, bang Marlon Hulu dan keluarga yang telah
membantu saya.
12. Teman-teman seperjuangan saya, Vici Manalu yang telah banyak
membantu dalam penyusunan skripsi, Ratna Dewi Sianturi, Konny
Samosir, Septi S.D Siahaan, Dessy Simatupang, Erup Derwigia
Sianturi, Hartini Vera, Mega Silvia Sidabutar, Alphian Hutagaol,
Fernandus Sinurat, dan Sahala Raja yang telah memberikan semangat
dalam penyusunan skripsi saya ini.
13. Teman-teman mentoring saya, Kak Reni Melisa Ester, Nova sianturi,
Angela, Yusventina, Regina yang telah memberi semangat dan
hiburan.
14. Adik-adik saya,
Febrina Gurusinga, Lisnaria Ernawaty, Mery
Sidabutar, Rosa, Leni, Lita, Louis, Marisa Tampubolon yang telah
memberi semangat dan hiburan.
15. Teman-teman Jurusan Akuntansi angkatan 2010 kelas A dan B yang
memberikan semangat dan hiburan.
16. Dan seluruh pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu,
yang telah membantu penulis dalam penyelesaian Skripsi ini.
Akhir kata penulis mengharapkan semoga skripsi ini dapat memberi
manfaat sebagai sumbangan pemikiran dalam dunia pendidikan terutama penulis.
Medan,
Maret 2014
Penulis,
Sartika Siregar
7102220024
ABSTRAK
Sartika Siregar. 7102220024. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi
Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Non Keuangan yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi,
Universitas Negeri Medan, 2014.
Permasalahan yang dibahas dalam penelitian ini apakah variabel leverage,
likuiditas, profitabilitas, produktivitas dan umur obligasi berpengaruh simultan
terhadap peringkat obligasi dan bertujuan mengetahui pengaruh leverage,
likuiditas, profitabilitas, produktivitas dan umur obligasi pada perusahaan non
keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan terdaftar dalam peringkat
obligasi yang dikeluarkan oleh PT PEFINDO.
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan non keuangan
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2011. Dari 33 perusahaan
yang terdaftar dipilih 16 perusahaan sampel dengan menggunakan metode
purposive sumpling. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data
sekunder, dengan cara mengumpulkan dari laporan keuangan yang telah diaudit
dan dipublikasikan dalam periode pengamatan yang di download dari situs
www.idx.co.id
dan
peringkat
obligasi
di
download
dari
situs
www.new.pefindo.com. Teknik analisis data yang diguanakan adalah statistik
deskriptif, uji asumsi klasik dan uji regresi logistik dengan software SPSS 19.00.
Hasil pengujian hipotesis yang diperoleh dengan taraf signifikan 5%
menunjukkan bahwa secara simultan probabilitas signifikan DER, CR, ROA,
PROD, U.Obligasi (0,000 < 0,05), yang mengartikan bahwa variabel leverage,
likuiditas, profitabilitas, produktivitas dan umur obligasi berpengaruh secara
simultan terhadap peringkat obligasi.
Kesimpulan dari hasil penelitian ini menyatakan bahwa variabel leverage,
likuiditas, profitabilitas, produktivitas dan umur obligasi berpengaruh secara
simultan terhadap peringkat obligasi. Hasil penelitian ini sejalan dengan Adrian
(2010) dengan hasil likuiditas dan umur obligasi berpengaruh terhadap peringkat
obligasi dan tidak sejalan dengan Maharti (2011).
Kata Kunci : Peringkat Obligasi, Rasio Leverage, Likuiditas, Profitabilitas,
Produktivitas dan Umur Obligasi.
DAFTAR TABEL
Tabel
Hal
1.1 Jumlah Emiten Terdaftar di BEI .........................................................................
1
2.1 Peringkat Obligasi oleh PEFINDO ..................................................................... 20
2.2 Ringkasan Penelitian Terdahulu ......................................................................... 33
3.1 Kategori Peringkat Obligasi................................................................................ 42
4.1
Penentuan Sampel ............................................................................................... 52
4.2
Daftar Sampel Perusahaan .................................................................................. 53
4.3 Hasil Statistik Deskriptif ..................................................................................... 54
4.4 Hasil Uji Autokorelasi......................................................................................... 58
4.5 Durbin Watson Test Bound (5%)........................................................................ 58
4.6 Hasil Uji Multikolonieritas ................................................................................. 59
4.7 Hosmer and Lemesshow Test ............................................................................. 60
4.8 Blok Number = 0................................................................................................. 61
4.9 Blok Number = 1................................................................................................. 62
4.10 Hasil Uji Koefisien Determinasi ......................................................................... 63
4.11 Hasil Uji Koefisien Regresi ................................................................................ 64
4.12 Hasil Omnibust Test............................................................................................ 67
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Hal
2.1 Kerangka Berpikir............................................................................................... 37
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran
A. Tabulasi Data Sampel dan Variabel
B. Hasil Output SPSS
C. Berkas-Berkas Administrasi
i
BAB I
PENDAHULUAN
1.1
LATAR BELAKANG
Pasar modal adalah tempat atau sarana bertemunya antara permintaan dan
penawaran atas istrumen keuangan jangka panjang yang umumnya lebih dari satu
tahun. Pasar modal dibangun dengan tujuan menggerakkan perekonomian suatu
negara melalui kekuatan swasta dan mengurangi beban negara (Samsul, 2006:43).
Kehadiran pasar modal sangat penting bagi perusahaan dan investor. Karena
pasar modal menjadi penghubung bagi pihak yang mempunyai kelebihan dana
(investor) dan pihak yang membutuhkan dana (emiten) dalam tranksaksi
pemindahan dana. Sehingga perusahaan yang ingin
meningkatkan kinerja
perusahaannya atau ekspansi perusahaannya, dapat menghimpun dana di pasar
modal. Bagi investor yang kelebihan dana dapat menginvestasikan uangnya
dengan mengharapkan return dari investasinya.
Pada saat ini banyak perusahaan yang bermain di pasar modal. Setiap
tahunnya perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia mengalami
peningkatan. Berikut jumlah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
tahun 2008-2012.
Tabel 1.1
Daftar Emiten di BEI
Tahun
Jumlah Perusahaan
2008
2009
2010
2011
2012
Sumber : www.sahamok.com
399
400
422
466
486
1
2
Pasar modal di Indonesia memiliki berbagai macam pilihan sekuritas, yaitu
investasi dalam surat kepemilikan (saham) dan investasi dalam surat hutang
(obligasi). Menurut Purwaningsih (2008), obligasi menarik bagi investor
dikarenakan kelebihan dalam hal keamanannya bila dibandingkan dengan saham,
yaitu (1) volatilitas saham lebih tinggi dibandingkan dengan obligasi sehingga
daya tarik saham berkurang, dan (2) obligasi menawarkan tingkat return yang
positif dan memberikan pendapatan yang tetap.
Obligasi adalah surat berharga dalam bentuk sertifikat yang berisi kontrak
antara pemberi pinjaman (investor) dengan yang diberi pinjaman (emiten).
Obligasi bagi investor merupakan media investasi alternatif diluar deposito bank,
sedangkan bagi emiten obligasi ini merupakan media sumber dana diluar kredit
perbankan (Raharja dan Maylia, 2008). Perusahaan lebih tertarik mengeluarkan
obligasi dibandingkan dengan meminjam ke bank, dikarenakan bunga yang
dibayarkan melalui penerbitan emisi surat utang lebih rendah dibandingkan jika
meminjam dalam bentuk kredit ke perbankan (Santoso : Medan Bisnis, 3 Des
2014). Sebelum pemilik modal membeli obligasi yang dipasarkan di pasar modal,
sebaiknya investor
memperhatikan peringkat obligasi dari perusahaan yang
mengeluarkan surat hutang dengan melihat pada suatu lembaga atau agen
pemeringkat obligasi (Rating Agency). Lembaga pemeringkat obligasi adalah
lembaga independen yang memberikan informasi pemeringkatan skala risiko,
dimana salah satunya adalah sekuritas obligasi sebagai petunjuk sejauh mana
keamanan suatu obligasi bagi investor. Selain memperhatikan peringkat obligasi
dari sebuah perusahaan, investor juga memerlukan pengetahuan yang cukup
3
tentang obligasi serta diikuti dengan naluri bisnis yang baik untuk bisa
menganalisis atau memperkirakan faktor-faktor yang bisa mempengaruhi investasi
obilgasi.
Saat pemilik modal mengetahui peringkat obligasi dari suatu perusahaan
dan memiliki pengetahuan yang cukup dalam menganalisis laporan keuangan
perusahaan, maka investor dapat memilih perusahaan yang rating obligasi tinggi,
sehingga resiko kemungkinan yang ditangguh investor rendah karena perusahaan
tersebut kemungkinan besar dapat membayar bunga obligasi yang jatuh tempo
tepat pada waktunya.
Di Indonesia, Investasi obligasi merupakan salah satu investasi yang
diminati oleh pemodal (investor). Hal ini dikarenakan obligasi memiliki
pendapatan yang bersifat tetap. Pendapatan tetap tersebut diperoleh dari bunga
yang akan diterima secara periodik dan pokok obligasi pada saat jatuh tempo.
Bagi emiten, obligasi merupakan sekuritas yang aman karena biaya emisinya lebih
murah daripada saham (Husnan, 2000).
Kualitas suatu obligasi dapat dimonitor dari informasi peringkatnya. Sejak
tahun 1995, surat hutang khususnya yang diterbitkan melalui penawaran umum
wajib untuk diperingkat oleh lembaga pemeringkat yang terdaftar di Bapepam.
BAPEPAM (Badan Pengawas Pasar Modal) mewajibkan setiap obligasi yang
diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia diperingkat oleh lembaga pemeringkat.
Di Indonesia, perusahaan yang mendapat izin serta menjadi market leader dalam
pemberian rating adalah PT PEFINDO (Pemeringkat Efek Indonesia) dan PT
Kasnic Rating Indonesia (Moody’s Indonesia). Selain itu, belakangan ini juga
4
terdapat perusahaan baru yang memiliki bidang usaha serupa yaitu Fitch Rating
Indonesia dan ICRA (Indonesia Credit Rating Agency). Namun dalam penelitian
ini lebih mengacu pada PEFINDO karena mudah dalam memperoleh informasi
mengenai peringkat obligasi sebab peringkat diterbitkan setiap bulan dan jumlah
perusahaan yang menggunakan jasa pemeringkat ini jauh lebih banyak
dibandingkan dengan lembaga pemeringkat lainnya dan pemilihan PT PEFINDO
diharapkan dapat memberikan informasi yang relevan karena sebagian perusahaan
menggunakan jasa tersebut yang berarti perusahaan telah memiliki kepercayaan
yang tinggi atas penilaian agen rating tersebut.
Peringkat Obligasi merupakan skala resiko dari semua obligasi yang
diperdagangkan. Skala tersebut menunjukkan tingkat keamanan suatu obligasi
bagi investor. Keamanan ini ditunjukkan oleh kemampuan emiten sebagai
penerbit obligasi dalam membayar bunga dan pelunasan pokok obligasi pada
akhir masa jatuh temponya. Peringkat obligasi penting karena memberikan
pernyataan yang informatif dan memberikan sinyal tentang probabilitas kegagalan
hutang perusahaan (Altman and Nammacher dalam Raharja dan Maylia,
2008:213).
Meskipun obligasi dianggap sebagai investasi yang aman, namun obligasi
tetap memiliki resiko. Salah satu risiko tersebut adalah ketidakmampuan
perusahaan untuk melunasi obligasi kepada investor. Fenomena di Indonesia yang
terjadi pada beberapa emiten yang mengalami gagal bayar (default) kebetulan
memiliki peringkat layak investasi (investment-grade). Tahun 2009, obligasi gagal
bayar (default risk) terjadi pada perusahaan yang cukup populer bagi masyarakat.
5
PT. Mobile-8 Telecom Tbk. yang menerbitkan Bond I Year 2007, telah gagal
bayar 2 kali untuk kupon 15 Maret 2009 dan 15 Juni 2009 dengan obligasi senilai
Rp 675 Miliar yang jatuh tempo Maret 2012 (Kompas, 9 Pebruari 2010). Per Juni
2008 dan 2009, peringkat obligasi PT. Mobile-8 Telecom Tbk. pada Indonesia
Bond Market Directory adalah idBBB+. Per Juni 2010, peringkatnya diturunkan
menjadi idD. Menurut Chan dan Jagadeesh (1999), salah satu alasan mengapa
peringkat obligasi yang dikeluarkan oleh agen pemeringkat tersebut bias karena
agen pemeringkat tidak melakukan monitor terhadap kinerja perusahaan setiap
hari. Agen pemeringkat hanya dapat menilai setelah terjadinya suatu peristiwa
yang menyebabkan 3 perubahan peringkat sehingga menyebabkan para pelaku
pasar lebih memperhatikan informasi yang dimiliki perusahaan secara langsung
sebagai dasar keputusan investasi obligasi.
Terdapat beberapa penelitian mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi
peringkat obligasi. Diantaranya penelitian yang dilakukan oleh Adrian (2011),
tentang “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia” menyatakan
bahwa likuiditas, profitabilitas, leverage dan umur obligasi yang diuji, didapatkan
hasil bahwa likuiditas dan umur obligasi dapat mempengaruhi baik dan buruknya
peringkat obligasi. Sedangkan profitabilitas dan leverage tidak berpengaruh
terhadap peringkat obligasi.
Penelitian yang dilakukan oleh Linandarini (2010), tentang “Kemampuan
Rasio Keuangan Dalam Memprediksi Peringkat Obligasi Perusahaan Di
Indonesia” menyatakan bahwa variabel leverage, likuiditas, profitabilitas,
6
solvabilitas, dan produktivitas yang diuji, didapatkan hasil : (1) terdapat
perbedaan peringkat obligasi perusahaan investment grade dan non-investment
grade pada rasio keuangan likuiditas (CACL), solvabilitas (CFOTL), profitabilitas
(OIS), dan produktivitas (STA), (2) rasio keuangan yang dapat membentuk model
prediksi peringkat obligasi adalah likuiditas, profitabilitas, dan produktivitas.
Penelitian yang dilakukan oleh Maharti (2011), tentang “Analisis FaktorFaktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi” menyatakan bahwa profitabilitas,
likuiditas, ukuran perusahaan, leverage, jaminan, regresi ordinal yang diuji
menunjukkan bahwa semua variabel bebas tidak berpengaruh terhadap peringkat
obligasi.
Penelitian yang dilakukan oleh Pertiwi (2013), tentang “Analisis FaktorFaktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi pada Perusahaan Non Keuangan
yang Terdaftar Di Bursa efek Indonesia” menyatakan bahwa variabel leverage,
profitabilitas, solvabilitas, jaminan yang diuji menunjukkan bahwa variabel
leverage, solvabilitas dan jaminan berpengaruh secara signifikan untuk
memprediksi peringkat obligasi. Satu variabel yang tidak berpengaruh dalam
memprediksi tingkat obligasi adalah profitabilitas.
Penelitian terdahulu menunjukkan hasil yang berbeda, dengan adanya
perbedaan dan fenomena yang terjadi pada tahun 2009 pada PT Mobile Telkom
Tbk tersebut, maka peneliti tertarik untuk melakukan pengujian kembali pengaruh
variabel keuangan dan non keuangan terhadap peringkat obligasi. Penelitian ini
menggunakan variabel keuangan sebab mengacu pada kebermanfaatan laporan
7
keuangan yang memberikan informasi berupa rasio keuangan yang digunakan
untuk menilai kemampuan rasio keuangan dalam memprediksi peringkat obligasi.
Penelitian ini merupakan replikasi penelitian Adrian (2011), tentang
“Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”, tetapi penulis menambah
variabel bebas yang mempengaruhi peringkat obligasi yaitu produktifitas karena
rasio produktivitas ini mengukur seberapa efektif perusahaan menggunakan
sumber-sumber dana yang dimiliki perusahaan. Menurut horrigan (1966) dalam
Purnomo (2005) rasio produktivitas secara signifikan berpengaruh positif terhadap
kredit rating. Apabila produktivitas tinggi kemungkian besar perusahaan
obligasinya masuk investment grade, karena dengan penjualan yang tinggi
cenderung lebih mampu menghasilkan laba yang tinggi sehingga perusahaan lebih
mampu untuk memenuhi segala kewajibannya kepada para investor secara lebih
baik. Dalam penelitian ini, sampel yang digunakan adalah perusahaan non
keuangan yang mengeluarkan obligasi dan diperingkat oleh PEFINDO periode
tahun 2008-2011. Perusahaan non keuangan merupakan perusahaan yang tidak
menyediakan jasa-jasa yang berkaitan dengan keuangan, seperti perusahaan
manufaktur, perusahaan dagang, perusahaan BUMN, perusahaan pertambangan
dan perusahaan transportasi. Peneliti memilih perusahaan non keungan karena
datanya mudah didapat dan perusahaan non keuangan mendaftarkan obligasinya
di PEFINDO.
8
Berdasarkan masalah yang telah diuraikan diatas maka penulis tertarik
untuk melakukan penelitian dengan judul : “Analisis Faktor-Faktor Yang
Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Non Keuangan yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”.
1.2
Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang diatas, maka identifikasi masalah pada
penelitian ini adalah :
1. Faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi peringkat obligasi?
2. Apakah likuiditas berpengaruh terhadap peringkat obligasi?
3. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap peringkat obligasi?
4. Apakah leverage berpengaruh terhadap peringkat obligasi?
5. Apakah produktivitas berpengaruh terhadap peringkat obligasi?
6. Apakah umur obligasi (maturity) berpengaruh terhadap peringkat
obligasi?
1.3
Pembatasan Masalah
Penelitian ini dibatasi pada 4 rasio keuangan dan 1 non keuangan. Fokus
penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah ada pengaruh rasio leverage,
profitabilitas, likuiditas, produktivitas dan umur obligasi (maturity) terhadap
peringkat obligasi pada perusahaan non keuangan yang terdaftar di BEI?
9
1.4
Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang dan identifikasi masalah diatas, maka yang
menjadi rumusan masalah dalam penelitian ini adalah apakah likuiditas, leverage,
profitabilitas, produktivitas dan umur obligasi (maturity) perusahaan berpengaruh
secara simultan terhadap peringkat obligasi pada perusahaan non keuangan yang
terdaftar di BEI?
1.5
Tujuan dan Kegunaan Penelitian
Penelitian ini mengkaji dan menganalisis pengaruh leverage, profitabilitas,
likuiditas, produktivitas, dan umur obligasi (maturity) terhadap peringkat obligasi
pada perusahaan non keuangan yang terdaftar di BEI.
1.6
Manfaat Penelitian
Adapun Manfaat dari penelitian ini diharapkan:
1. Bagi perusahaan non keuangan penerbit obligasi, diharapkan penelitian ini
dapat memberikan masukan mengenai faktor-faktor yang berpotensi
mempengaruhi peringkat obligasi yang dijualnya di pasar modal.
2. Bagi investor yang ingin berinvestasi di obligasi, diharapkan penelitian ini
dapat memberikan pengetahuan dan bahkan panduan untuk berinvestasi
diinstrumen obligasi perusahaan non keuangan.
10
3. Bagi penulis menambah pengetahuan tentang faktor-faktor yang
mempengaruhi peringkat obligasi, sehingga jika dimasa yang akan datang
penulis tertarik berinvestasi di obligasi, penulis dapat memilih perusahaan
yang rating obligasi tinggi.
DAFTAR PUSTAKA
Adrian, Nicko. 2011. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Semarang :
Universitas Diponegoro.
Almilia,Luciana Spica dan Vieka Devi. 2007. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Prediksi
Peringkat Obligasi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar diBursa Efek
Indonesia. Bandung : Universitas Kristen Maranatha Bansung.
Baridwan. 2004. Intermediate Accounting. Yogyakarta : BEP-YOGYAKARTA.
Fakultas Ekonomi. 2013. Buku Pedoman Penulisan Skripsi. Medan : UNIMED.
Ghozali, iman. 2012. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 20. Edisi
6. Semarang : Badan Penerbit Universitas Dipenogoro.
Harahap, Harahap. 1997. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta : Raja Grafindo
Persada.
Hartono, Jogiyanto. 2009. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta : BPFEYOGYAKARTA.
Hartono, Jogiyanto. 2004. Metodologi Penelitian Bisnis. Yogyakarta : BPFEYOGYAKARTA.
Horne & Wachowicz. 2005. Financial Management. Jakarta : Salemba Empat.
Ikhsan & Misri. 2012. Metodologi Penelitian. Bandung : Citapustaka Media Perintis.
Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : Raja Grafindo Persada.
Linandarani, Ermi. 2010. Kemampuan Rasio Keuangan Dalam Meprediksi Peringkat
Obligasi Perusahaan Di Indonesia. Semarang : Universitas Dipenogoro.
Magreta & Nurhayati. 2010. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Prediksi Peringkat
Obligasi Ditinjau Dari Faktor Akuntansi Dan Non Akuntansi. Riau : Universitas
Riau. Jurnal Bisnis dan akuntansi, Vol, No 3-Desember. Hlm. 143-154.
Maharti, Enny, Dwi. 2011. Analsis faktor-faktor yang mempengaruhi peringkat obligasi.
Semarang : Universitas Dipenogoro.
Pertiwi, Ayyu. 2011. Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi peringkat obligasi. Jakarta
: Universitas Isalam Negeri Syarif Hidayatullah.
Purwaningsih, Anna. 2008. Pemilihan Rasio Keuangan Terbaik untuk
Memprediksi Peringkat Obligasi. Studi pada Perusahaan Manufaktur
yang Terdaftar di BEJ. Yoyakarta : Universitas Atma Jaya. Jurnal Bisnis dan
Ekonomi, Vol. 12, No.1, h. 85-99.
Raharja dan Pramono Sari, Maylia. 2008. Kemampuan Rasio Keuangan dalam
Memprediksi Peringkat Obligasi (PT Kasnic Credit Rating. Jurnal Maksi. Vol 8
No.2, hal 2012-232.
Samsul. 2006. Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Surabaya : Gelora Aksara Pratama.
Sejati, Grace P. 2010. Analsis faktor akuntansi dan non akuntansi dalam memprediksi
peringkat obligasi perusahaan manufaktur. Jurnal Ilmu Administrasi dan
Organisasi, Vol. 17, No.1, hal-70-78.
Skousen, Stice, Stice. 2011. Akuntansi Keuangan. Jakarta : Salembab Empat.
Susilowati, Luky dan Sumarto.2010. Memprediksi Tingkat Obligasi Perusahaan
Manufaktur yang Listing di BEI. Jawa Timur : Universitas Veteran. Jurnal Mitra
Ekonomi dan Manajemen Bisnis, Vol.1, No. 2- Oktober.
Yuliana, Rika. 2011. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada
Perusahaan Non Keuangan yang Terdafatar Di Bursa Efek Indonesia. Surakarta :
Universitas Sebelas Maret.
www.lipsus.kompas.com, Kasus PT. Mobile-8 Telecom Tbk, diakses oleh Sartika Siregar,
tanggal 21 November 2013, pukul 20.00 WIB.
www.idx.co.id, Daftar Nama Perusahaan Non Keuangan, diakses oleh Sartika Siregar,
tanggal 21 November 2013, pukul 21.00 WIB.
www.new.pefindo.com, Daftar Peringkat Obligasi Perusahaan Non Keuangan, diakses
oleh Sartika Siregar, tanggal 27 November 2013, pukul 01.00 WIB.
www.saham.ok, Jumlah Perusahaan yang Terdaftar di BEI dari tahun 2008-2012, diakses
oleh Sartika Siregar, tanggal 22 Januari 2014, pukul 22.00 WIB.
OBLIGASI PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Persyaratan
Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh :
SARTIKA SIREGAR
NIM: 7102220024
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2014
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa, untuk
setiap berkat dan kasih karunia-Nya yang senantiasa penulis rasakan, sehingga
penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “ Analisis Faktor-Faktor
Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Non Keuangan
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”.
Penulis berharap penelitian ini mampu memberikan manfaat bagi kalangan
atau pihak yang membutuhkan. Dalam penyusunan skripsi ini ada banyak pihak
yang telah membantu penulis dalam penyelesaiannya baik secara materil maupun
moril. Terkhusus kepada kedua orang tua terkasih, ayahanda Tiopan Siregar dan
ibunda Kelara Br Purba yang banyak memberikan dukungan materiil dan doa
serta motivasi kepada penulis. Selain itu penulis juga menyampaikan terima kasih
pada kesempatan ini dengan rasa hormat dan terima kasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Ibnu Hajar, M.Si. selaku rektor Universitas Negeri
Medan.
2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, M.E. selaku Dekan fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si. selaku pembantu Dekan I Fakultas
Ekonomi Universitas Negeri Medan.
4. Bapak Drs. La Ane, M.Si. selaku Ketua Jurusan akuntansi, Fakultas
Ekonomi, Universitas Negeri Medan.
5. Bapak Drs. Jihen Ginting, M.Si.Ak. selaku sekertaris Jurusan
Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Medan.
6. Bapak Muhammad Ishak, SE, M.Si, Ak, selaku Dosen Pembimbing
Skripsi yang telah meluangkan waktu untuk memberikan arahan,
masukan, nasihat, dan motivasi dalam penyelesaian skripsi ini.
7. Bapak Muhammad Rizal, SE, M.Si, Bapak OK. Sofyan Hidayat, SE,
M.Si, Ak dan Ibu Tapi Rumondang Sari Siregar, SE, M.Acc selaku
dosen penguji yang telah meluangkan waktu untuk memberikan
masukan, saran dan kritik untuk skripsi ini.
8. Bapak Chandra Situmeang, SE, M.SM, Ak, AC selaku dosen
pembimbing akademik.
9. Seluruh Dosen Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas
Negeri Medan yang telah memberikan ilmu yang menjadi bekal
penulis selanjutnya.
10. Seluruh Staf dan Pegawai di Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri
Medan terkhusus kepada B’Riky yang telah membantu dalam proses
penyelesaian administrasi.
11. Keluarga yang sangat kucintai yaitu bang Marudut siregar & kak Diki,
bang Tompul & kak Sondang, bang lambok & kak Kartika, bang
Rimson & Kak Rita, bang Marlon Hulu dan keluarga yang telah
membantu saya.
12. Teman-teman seperjuangan saya, Vici Manalu yang telah banyak
membantu dalam penyusunan skripsi, Ratna Dewi Sianturi, Konny
Samosir, Septi S.D Siahaan, Dessy Simatupang, Erup Derwigia
Sianturi, Hartini Vera, Mega Silvia Sidabutar, Alphian Hutagaol,
Fernandus Sinurat, dan Sahala Raja yang telah memberikan semangat
dalam penyusunan skripsi saya ini.
13. Teman-teman mentoring saya, Kak Reni Melisa Ester, Nova sianturi,
Angela, Yusventina, Regina yang telah memberi semangat dan
hiburan.
14. Adik-adik saya,
Febrina Gurusinga, Lisnaria Ernawaty, Mery
Sidabutar, Rosa, Leni, Lita, Louis, Marisa Tampubolon yang telah
memberi semangat dan hiburan.
15. Teman-teman Jurusan Akuntansi angkatan 2010 kelas A dan B yang
memberikan semangat dan hiburan.
16. Dan seluruh pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu,
yang telah membantu penulis dalam penyelesaian Skripsi ini.
Akhir kata penulis mengharapkan semoga skripsi ini dapat memberi
manfaat sebagai sumbangan pemikiran dalam dunia pendidikan terutama penulis.
Medan,
Maret 2014
Penulis,
Sartika Siregar
7102220024
ABSTRAK
Sartika Siregar. 7102220024. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi
Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Non Keuangan yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi,
Universitas Negeri Medan, 2014.
Permasalahan yang dibahas dalam penelitian ini apakah variabel leverage,
likuiditas, profitabilitas, produktivitas dan umur obligasi berpengaruh simultan
terhadap peringkat obligasi dan bertujuan mengetahui pengaruh leverage,
likuiditas, profitabilitas, produktivitas dan umur obligasi pada perusahaan non
keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan terdaftar dalam peringkat
obligasi yang dikeluarkan oleh PT PEFINDO.
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan non keuangan
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2011. Dari 33 perusahaan
yang terdaftar dipilih 16 perusahaan sampel dengan menggunakan metode
purposive sumpling. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data
sekunder, dengan cara mengumpulkan dari laporan keuangan yang telah diaudit
dan dipublikasikan dalam periode pengamatan yang di download dari situs
www.idx.co.id
dan
peringkat
obligasi
di
download
dari
situs
www.new.pefindo.com. Teknik analisis data yang diguanakan adalah statistik
deskriptif, uji asumsi klasik dan uji regresi logistik dengan software SPSS 19.00.
Hasil pengujian hipotesis yang diperoleh dengan taraf signifikan 5%
menunjukkan bahwa secara simultan probabilitas signifikan DER, CR, ROA,
PROD, U.Obligasi (0,000 < 0,05), yang mengartikan bahwa variabel leverage,
likuiditas, profitabilitas, produktivitas dan umur obligasi berpengaruh secara
simultan terhadap peringkat obligasi.
Kesimpulan dari hasil penelitian ini menyatakan bahwa variabel leverage,
likuiditas, profitabilitas, produktivitas dan umur obligasi berpengaruh secara
simultan terhadap peringkat obligasi. Hasil penelitian ini sejalan dengan Adrian
(2010) dengan hasil likuiditas dan umur obligasi berpengaruh terhadap peringkat
obligasi dan tidak sejalan dengan Maharti (2011).
Kata Kunci : Peringkat Obligasi, Rasio Leverage, Likuiditas, Profitabilitas,
Produktivitas dan Umur Obligasi.
DAFTAR TABEL
Tabel
Hal
1.1 Jumlah Emiten Terdaftar di BEI .........................................................................
1
2.1 Peringkat Obligasi oleh PEFINDO ..................................................................... 20
2.2 Ringkasan Penelitian Terdahulu ......................................................................... 33
3.1 Kategori Peringkat Obligasi................................................................................ 42
4.1
Penentuan Sampel ............................................................................................... 52
4.2
Daftar Sampel Perusahaan .................................................................................. 53
4.3 Hasil Statistik Deskriptif ..................................................................................... 54
4.4 Hasil Uji Autokorelasi......................................................................................... 58
4.5 Durbin Watson Test Bound (5%)........................................................................ 58
4.6 Hasil Uji Multikolonieritas ................................................................................. 59
4.7 Hosmer and Lemesshow Test ............................................................................. 60
4.8 Blok Number = 0................................................................................................. 61
4.9 Blok Number = 1................................................................................................. 62
4.10 Hasil Uji Koefisien Determinasi ......................................................................... 63
4.11 Hasil Uji Koefisien Regresi ................................................................................ 64
4.12 Hasil Omnibust Test............................................................................................ 67
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Hal
2.1 Kerangka Berpikir............................................................................................... 37
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran
A. Tabulasi Data Sampel dan Variabel
B. Hasil Output SPSS
C. Berkas-Berkas Administrasi
i
BAB I
PENDAHULUAN
1.1
LATAR BELAKANG
Pasar modal adalah tempat atau sarana bertemunya antara permintaan dan
penawaran atas istrumen keuangan jangka panjang yang umumnya lebih dari satu
tahun. Pasar modal dibangun dengan tujuan menggerakkan perekonomian suatu
negara melalui kekuatan swasta dan mengurangi beban negara (Samsul, 2006:43).
Kehadiran pasar modal sangat penting bagi perusahaan dan investor. Karena
pasar modal menjadi penghubung bagi pihak yang mempunyai kelebihan dana
(investor) dan pihak yang membutuhkan dana (emiten) dalam tranksaksi
pemindahan dana. Sehingga perusahaan yang ingin
meningkatkan kinerja
perusahaannya atau ekspansi perusahaannya, dapat menghimpun dana di pasar
modal. Bagi investor yang kelebihan dana dapat menginvestasikan uangnya
dengan mengharapkan return dari investasinya.
Pada saat ini banyak perusahaan yang bermain di pasar modal. Setiap
tahunnya perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia mengalami
peningkatan. Berikut jumlah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
tahun 2008-2012.
Tabel 1.1
Daftar Emiten di BEI
Tahun
Jumlah Perusahaan
2008
2009
2010
2011
2012
Sumber : www.sahamok.com
399
400
422
466
486
1
2
Pasar modal di Indonesia memiliki berbagai macam pilihan sekuritas, yaitu
investasi dalam surat kepemilikan (saham) dan investasi dalam surat hutang
(obligasi). Menurut Purwaningsih (2008), obligasi menarik bagi investor
dikarenakan kelebihan dalam hal keamanannya bila dibandingkan dengan saham,
yaitu (1) volatilitas saham lebih tinggi dibandingkan dengan obligasi sehingga
daya tarik saham berkurang, dan (2) obligasi menawarkan tingkat return yang
positif dan memberikan pendapatan yang tetap.
Obligasi adalah surat berharga dalam bentuk sertifikat yang berisi kontrak
antara pemberi pinjaman (investor) dengan yang diberi pinjaman (emiten).
Obligasi bagi investor merupakan media investasi alternatif diluar deposito bank,
sedangkan bagi emiten obligasi ini merupakan media sumber dana diluar kredit
perbankan (Raharja dan Maylia, 2008). Perusahaan lebih tertarik mengeluarkan
obligasi dibandingkan dengan meminjam ke bank, dikarenakan bunga yang
dibayarkan melalui penerbitan emisi surat utang lebih rendah dibandingkan jika
meminjam dalam bentuk kredit ke perbankan (Santoso : Medan Bisnis, 3 Des
2014). Sebelum pemilik modal membeli obligasi yang dipasarkan di pasar modal,
sebaiknya investor
memperhatikan peringkat obligasi dari perusahaan yang
mengeluarkan surat hutang dengan melihat pada suatu lembaga atau agen
pemeringkat obligasi (Rating Agency). Lembaga pemeringkat obligasi adalah
lembaga independen yang memberikan informasi pemeringkatan skala risiko,
dimana salah satunya adalah sekuritas obligasi sebagai petunjuk sejauh mana
keamanan suatu obligasi bagi investor. Selain memperhatikan peringkat obligasi
dari sebuah perusahaan, investor juga memerlukan pengetahuan yang cukup
3
tentang obligasi serta diikuti dengan naluri bisnis yang baik untuk bisa
menganalisis atau memperkirakan faktor-faktor yang bisa mempengaruhi investasi
obilgasi.
Saat pemilik modal mengetahui peringkat obligasi dari suatu perusahaan
dan memiliki pengetahuan yang cukup dalam menganalisis laporan keuangan
perusahaan, maka investor dapat memilih perusahaan yang rating obligasi tinggi,
sehingga resiko kemungkinan yang ditangguh investor rendah karena perusahaan
tersebut kemungkinan besar dapat membayar bunga obligasi yang jatuh tempo
tepat pada waktunya.
Di Indonesia, Investasi obligasi merupakan salah satu investasi yang
diminati oleh pemodal (investor). Hal ini dikarenakan obligasi memiliki
pendapatan yang bersifat tetap. Pendapatan tetap tersebut diperoleh dari bunga
yang akan diterima secara periodik dan pokok obligasi pada saat jatuh tempo.
Bagi emiten, obligasi merupakan sekuritas yang aman karena biaya emisinya lebih
murah daripada saham (Husnan, 2000).
Kualitas suatu obligasi dapat dimonitor dari informasi peringkatnya. Sejak
tahun 1995, surat hutang khususnya yang diterbitkan melalui penawaran umum
wajib untuk diperingkat oleh lembaga pemeringkat yang terdaftar di Bapepam.
BAPEPAM (Badan Pengawas Pasar Modal) mewajibkan setiap obligasi yang
diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia diperingkat oleh lembaga pemeringkat.
Di Indonesia, perusahaan yang mendapat izin serta menjadi market leader dalam
pemberian rating adalah PT PEFINDO (Pemeringkat Efek Indonesia) dan PT
Kasnic Rating Indonesia (Moody’s Indonesia). Selain itu, belakangan ini juga
4
terdapat perusahaan baru yang memiliki bidang usaha serupa yaitu Fitch Rating
Indonesia dan ICRA (Indonesia Credit Rating Agency). Namun dalam penelitian
ini lebih mengacu pada PEFINDO karena mudah dalam memperoleh informasi
mengenai peringkat obligasi sebab peringkat diterbitkan setiap bulan dan jumlah
perusahaan yang menggunakan jasa pemeringkat ini jauh lebih banyak
dibandingkan dengan lembaga pemeringkat lainnya dan pemilihan PT PEFINDO
diharapkan dapat memberikan informasi yang relevan karena sebagian perusahaan
menggunakan jasa tersebut yang berarti perusahaan telah memiliki kepercayaan
yang tinggi atas penilaian agen rating tersebut.
Peringkat Obligasi merupakan skala resiko dari semua obligasi yang
diperdagangkan. Skala tersebut menunjukkan tingkat keamanan suatu obligasi
bagi investor. Keamanan ini ditunjukkan oleh kemampuan emiten sebagai
penerbit obligasi dalam membayar bunga dan pelunasan pokok obligasi pada
akhir masa jatuh temponya. Peringkat obligasi penting karena memberikan
pernyataan yang informatif dan memberikan sinyal tentang probabilitas kegagalan
hutang perusahaan (Altman and Nammacher dalam Raharja dan Maylia,
2008:213).
Meskipun obligasi dianggap sebagai investasi yang aman, namun obligasi
tetap memiliki resiko. Salah satu risiko tersebut adalah ketidakmampuan
perusahaan untuk melunasi obligasi kepada investor. Fenomena di Indonesia yang
terjadi pada beberapa emiten yang mengalami gagal bayar (default) kebetulan
memiliki peringkat layak investasi (investment-grade). Tahun 2009, obligasi gagal
bayar (default risk) terjadi pada perusahaan yang cukup populer bagi masyarakat.
5
PT. Mobile-8 Telecom Tbk. yang menerbitkan Bond I Year 2007, telah gagal
bayar 2 kali untuk kupon 15 Maret 2009 dan 15 Juni 2009 dengan obligasi senilai
Rp 675 Miliar yang jatuh tempo Maret 2012 (Kompas, 9 Pebruari 2010). Per Juni
2008 dan 2009, peringkat obligasi PT. Mobile-8 Telecom Tbk. pada Indonesia
Bond Market Directory adalah idBBB+. Per Juni 2010, peringkatnya diturunkan
menjadi idD. Menurut Chan dan Jagadeesh (1999), salah satu alasan mengapa
peringkat obligasi yang dikeluarkan oleh agen pemeringkat tersebut bias karena
agen pemeringkat tidak melakukan monitor terhadap kinerja perusahaan setiap
hari. Agen pemeringkat hanya dapat menilai setelah terjadinya suatu peristiwa
yang menyebabkan 3 perubahan peringkat sehingga menyebabkan para pelaku
pasar lebih memperhatikan informasi yang dimiliki perusahaan secara langsung
sebagai dasar keputusan investasi obligasi.
Terdapat beberapa penelitian mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi
peringkat obligasi. Diantaranya penelitian yang dilakukan oleh Adrian (2011),
tentang “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia” menyatakan
bahwa likuiditas, profitabilitas, leverage dan umur obligasi yang diuji, didapatkan
hasil bahwa likuiditas dan umur obligasi dapat mempengaruhi baik dan buruknya
peringkat obligasi. Sedangkan profitabilitas dan leverage tidak berpengaruh
terhadap peringkat obligasi.
Penelitian yang dilakukan oleh Linandarini (2010), tentang “Kemampuan
Rasio Keuangan Dalam Memprediksi Peringkat Obligasi Perusahaan Di
Indonesia” menyatakan bahwa variabel leverage, likuiditas, profitabilitas,
6
solvabilitas, dan produktivitas yang diuji, didapatkan hasil : (1) terdapat
perbedaan peringkat obligasi perusahaan investment grade dan non-investment
grade pada rasio keuangan likuiditas (CACL), solvabilitas (CFOTL), profitabilitas
(OIS), dan produktivitas (STA), (2) rasio keuangan yang dapat membentuk model
prediksi peringkat obligasi adalah likuiditas, profitabilitas, dan produktivitas.
Penelitian yang dilakukan oleh Maharti (2011), tentang “Analisis FaktorFaktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi” menyatakan bahwa profitabilitas,
likuiditas, ukuran perusahaan, leverage, jaminan, regresi ordinal yang diuji
menunjukkan bahwa semua variabel bebas tidak berpengaruh terhadap peringkat
obligasi.
Penelitian yang dilakukan oleh Pertiwi (2013), tentang “Analisis FaktorFaktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi pada Perusahaan Non Keuangan
yang Terdaftar Di Bursa efek Indonesia” menyatakan bahwa variabel leverage,
profitabilitas, solvabilitas, jaminan yang diuji menunjukkan bahwa variabel
leverage, solvabilitas dan jaminan berpengaruh secara signifikan untuk
memprediksi peringkat obligasi. Satu variabel yang tidak berpengaruh dalam
memprediksi tingkat obligasi adalah profitabilitas.
Penelitian terdahulu menunjukkan hasil yang berbeda, dengan adanya
perbedaan dan fenomena yang terjadi pada tahun 2009 pada PT Mobile Telkom
Tbk tersebut, maka peneliti tertarik untuk melakukan pengujian kembali pengaruh
variabel keuangan dan non keuangan terhadap peringkat obligasi. Penelitian ini
menggunakan variabel keuangan sebab mengacu pada kebermanfaatan laporan
7
keuangan yang memberikan informasi berupa rasio keuangan yang digunakan
untuk menilai kemampuan rasio keuangan dalam memprediksi peringkat obligasi.
Penelitian ini merupakan replikasi penelitian Adrian (2011), tentang
“Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”, tetapi penulis menambah
variabel bebas yang mempengaruhi peringkat obligasi yaitu produktifitas karena
rasio produktivitas ini mengukur seberapa efektif perusahaan menggunakan
sumber-sumber dana yang dimiliki perusahaan. Menurut horrigan (1966) dalam
Purnomo (2005) rasio produktivitas secara signifikan berpengaruh positif terhadap
kredit rating. Apabila produktivitas tinggi kemungkian besar perusahaan
obligasinya masuk investment grade, karena dengan penjualan yang tinggi
cenderung lebih mampu menghasilkan laba yang tinggi sehingga perusahaan lebih
mampu untuk memenuhi segala kewajibannya kepada para investor secara lebih
baik. Dalam penelitian ini, sampel yang digunakan adalah perusahaan non
keuangan yang mengeluarkan obligasi dan diperingkat oleh PEFINDO periode
tahun 2008-2011. Perusahaan non keuangan merupakan perusahaan yang tidak
menyediakan jasa-jasa yang berkaitan dengan keuangan, seperti perusahaan
manufaktur, perusahaan dagang, perusahaan BUMN, perusahaan pertambangan
dan perusahaan transportasi. Peneliti memilih perusahaan non keungan karena
datanya mudah didapat dan perusahaan non keuangan mendaftarkan obligasinya
di PEFINDO.
8
Berdasarkan masalah yang telah diuraikan diatas maka penulis tertarik
untuk melakukan penelitian dengan judul : “Analisis Faktor-Faktor Yang
Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Non Keuangan yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”.
1.2
Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang diatas, maka identifikasi masalah pada
penelitian ini adalah :
1. Faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi peringkat obligasi?
2. Apakah likuiditas berpengaruh terhadap peringkat obligasi?
3. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap peringkat obligasi?
4. Apakah leverage berpengaruh terhadap peringkat obligasi?
5. Apakah produktivitas berpengaruh terhadap peringkat obligasi?
6. Apakah umur obligasi (maturity) berpengaruh terhadap peringkat
obligasi?
1.3
Pembatasan Masalah
Penelitian ini dibatasi pada 4 rasio keuangan dan 1 non keuangan. Fokus
penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah ada pengaruh rasio leverage,
profitabilitas, likuiditas, produktivitas dan umur obligasi (maturity) terhadap
peringkat obligasi pada perusahaan non keuangan yang terdaftar di BEI?
9
1.4
Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang dan identifikasi masalah diatas, maka yang
menjadi rumusan masalah dalam penelitian ini adalah apakah likuiditas, leverage,
profitabilitas, produktivitas dan umur obligasi (maturity) perusahaan berpengaruh
secara simultan terhadap peringkat obligasi pada perusahaan non keuangan yang
terdaftar di BEI?
1.5
Tujuan dan Kegunaan Penelitian
Penelitian ini mengkaji dan menganalisis pengaruh leverage, profitabilitas,
likuiditas, produktivitas, dan umur obligasi (maturity) terhadap peringkat obligasi
pada perusahaan non keuangan yang terdaftar di BEI.
1.6
Manfaat Penelitian
Adapun Manfaat dari penelitian ini diharapkan:
1. Bagi perusahaan non keuangan penerbit obligasi, diharapkan penelitian ini
dapat memberikan masukan mengenai faktor-faktor yang berpotensi
mempengaruhi peringkat obligasi yang dijualnya di pasar modal.
2. Bagi investor yang ingin berinvestasi di obligasi, diharapkan penelitian ini
dapat memberikan pengetahuan dan bahkan panduan untuk berinvestasi
diinstrumen obligasi perusahaan non keuangan.
10
3. Bagi penulis menambah pengetahuan tentang faktor-faktor yang
mempengaruhi peringkat obligasi, sehingga jika dimasa yang akan datang
penulis tertarik berinvestasi di obligasi, penulis dapat memilih perusahaan
yang rating obligasi tinggi.
DAFTAR PUSTAKA
Adrian, Nicko. 2011. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Semarang :
Universitas Diponegoro.
Almilia,Luciana Spica dan Vieka Devi. 2007. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Prediksi
Peringkat Obligasi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar diBursa Efek
Indonesia. Bandung : Universitas Kristen Maranatha Bansung.
Baridwan. 2004. Intermediate Accounting. Yogyakarta : BEP-YOGYAKARTA.
Fakultas Ekonomi. 2013. Buku Pedoman Penulisan Skripsi. Medan : UNIMED.
Ghozali, iman. 2012. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 20. Edisi
6. Semarang : Badan Penerbit Universitas Dipenogoro.
Harahap, Harahap. 1997. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta : Raja Grafindo
Persada.
Hartono, Jogiyanto. 2009. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta : BPFEYOGYAKARTA.
Hartono, Jogiyanto. 2004. Metodologi Penelitian Bisnis. Yogyakarta : BPFEYOGYAKARTA.
Horne & Wachowicz. 2005. Financial Management. Jakarta : Salemba Empat.
Ikhsan & Misri. 2012. Metodologi Penelitian. Bandung : Citapustaka Media Perintis.
Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : Raja Grafindo Persada.
Linandarani, Ermi. 2010. Kemampuan Rasio Keuangan Dalam Meprediksi Peringkat
Obligasi Perusahaan Di Indonesia. Semarang : Universitas Dipenogoro.
Magreta & Nurhayati. 2010. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Prediksi Peringkat
Obligasi Ditinjau Dari Faktor Akuntansi Dan Non Akuntansi. Riau : Universitas
Riau. Jurnal Bisnis dan akuntansi, Vol, No 3-Desember. Hlm. 143-154.
Maharti, Enny, Dwi. 2011. Analsis faktor-faktor yang mempengaruhi peringkat obligasi.
Semarang : Universitas Dipenogoro.
Pertiwi, Ayyu. 2011. Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi peringkat obligasi. Jakarta
: Universitas Isalam Negeri Syarif Hidayatullah.
Purwaningsih, Anna. 2008. Pemilihan Rasio Keuangan Terbaik untuk
Memprediksi Peringkat Obligasi. Studi pada Perusahaan Manufaktur
yang Terdaftar di BEJ. Yoyakarta : Universitas Atma Jaya. Jurnal Bisnis dan
Ekonomi, Vol. 12, No.1, h. 85-99.
Raharja dan Pramono Sari, Maylia. 2008. Kemampuan Rasio Keuangan dalam
Memprediksi Peringkat Obligasi (PT Kasnic Credit Rating. Jurnal Maksi. Vol 8
No.2, hal 2012-232.
Samsul. 2006. Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Surabaya : Gelora Aksara Pratama.
Sejati, Grace P. 2010. Analsis faktor akuntansi dan non akuntansi dalam memprediksi
peringkat obligasi perusahaan manufaktur. Jurnal Ilmu Administrasi dan
Organisasi, Vol. 17, No.1, hal-70-78.
Skousen, Stice, Stice. 2011. Akuntansi Keuangan. Jakarta : Salembab Empat.
Susilowati, Luky dan Sumarto.2010. Memprediksi Tingkat Obligasi Perusahaan
Manufaktur yang Listing di BEI. Jawa Timur : Universitas Veteran. Jurnal Mitra
Ekonomi dan Manajemen Bisnis, Vol.1, No. 2- Oktober.
Yuliana, Rika. 2011. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada
Perusahaan Non Keuangan yang Terdafatar Di Bursa Efek Indonesia. Surakarta :
Universitas Sebelas Maret.
www.lipsus.kompas.com, Kasus PT. Mobile-8 Telecom Tbk, diakses oleh Sartika Siregar,
tanggal 21 November 2013, pukul 20.00 WIB.
www.idx.co.id, Daftar Nama Perusahaan Non Keuangan, diakses oleh Sartika Siregar,
tanggal 21 November 2013, pukul 21.00 WIB.
www.new.pefindo.com, Daftar Peringkat Obligasi Perusahaan Non Keuangan, diakses
oleh Sartika Siregar, tanggal 27 November 2013, pukul 01.00 WIB.
www.saham.ok, Jumlah Perusahaan yang Terdaftar di BEI dari tahun 2008-2012, diakses
oleh Sartika Siregar, tanggal 22 Januari 2014, pukul 22.00 WIB.