Hubungan net profit margin, total assets turnover dan financial leverage dengan harga saham : studi kasus pada 65 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2005 - USD Repository

HUBUNGAN NET PROFIT MARGIN, TOTAL ASSETS

TURNOVER DAN FINANCIAL LEVERAGE DENGAN

HARGA SAHAM

Studi kasus pada 65 Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di

Bursa Efek Jakarta

Tahun 2005

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memeperoleh Gelar Sarjana Pendidikan

Program Studi Pendidikan Akuntansi

Oleh:

SISILIA RINA LESTARI

NIM : 021334024

PROGRAM STUDI PENDIDIKAN AKUNTANSI

JURUSAN PENDIDIKAN ILMU PENGETAHUAN SOSIAL

FAKULTAS KEGURUAN DAN ILMU PENDIDIKAN

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

P E R S E M B A H A N Raga ini tumbuh Mengakar sampai akhirnya mendaging

Aku, jiwa dan raga ini Punya angan dan asa…. Dalam mencari sepotong GELAR Jatuh… pernah kuterjatuh

Ingin rasanya ku berlari Boleh kutenggelam dalam jurang itu Tapi ku tetap harus bangkit Karena kupunya angan dan asa

Yang selalu Kupegang, yang takkan hanya menjadi sepotong angan Untuk jalani hidup ini Hidup yang penuh cita dan cinta Untuk-ku dan untuk semua insan…

KUPERSEMBAHKAN Skripsiku ini Untuk :

1. Allah Bapa-Ku di Surga

2. Bapak dan Mama-ku tercinta, 3. ‘Ade’ku tersayang, dan

4. Kakanda-ku tersayang ‘mas cahyo’

ABSTRAK

HUBUNGAN NET PROFIT MARGIN, TOTAL ASSETS TURNOVER DAN

FINANCIAL LEVERAGE DENGAN

HARGA SAHAM

Studi kasus pada 65 Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta

Tahun 2005

Sisilia Rina Lestari

Universitas Sanata Dharma

Yogyakarta

2007

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui: 1) Hubungan net profit

margin dengan harga saham. 2) Hubungan total assets turnover dengan harga

saham. 3) Hubungan financial leverage dengan harga saham.

Penelitian ini dilakukan di Indonesia pada bulan November 2006-Januari

2007. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar

di Bursa Efek Jakarta tahun 2005 yang berjumlah 147 perusahaan. Karena tidak

tersedianya laporan keuangan sebanyak 15 perusahaan dan adanya data outlier

sebanyak 57 perusahaan sehingga sampel yang diambil sebanyak 65 perusahaan.

Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Data

diolah dan dianalisis dengan uji t dan uji f.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa: 1) net profit margin berhubungan

positif dan signifikan dengan harga saham (t hitung = 2,420 > t tabel = 1,67) dengan dk

= 61. 2) total assets turnover berhubungan positif dan tidak signifikan dengan

harga saham (t hitung = 0,193 < t tabel = 1,67) dengan dk = 61. 3) Financial leverage

berhubungan positif dan signifikan dengan harga saham (t hitung = 2,250 > t tabel =

1,67) dengan dk = 61.

ABSTRACT

THE RELATIONSHIP BETWEEN NET PROFIT MARGIN , TOTAL

ASSETS TURNOVER AND FINANCIAL LEVERAGE WITH STOCK

PRICE

A Case Study at 65 Manufacturer Companies listed in “Jakarta Stock Exchange”

2005

Sisilia Rina Lestari

Sanata Dharma Univercity

Yogyakarta

2007

This research purposes are to know: 1) the relationship of net profit margin

with stock price, 2) the relationship of total assets turnover with stock price, 3)

the relationship of financial leverage with stock price.

This research was conducted in Indonesia from November 2006 to Januari

2007. The population in this research is manufacturer companies that are listed in

“Jakarta Stock Exchange” 2005 amount 147 companies. Due to the inavailable

data of financial reports about 15 companies and the available outliers data about

57 companies, so the samples taken are 65 companies. The technique which is

used to take the sample is purposive sampling. The data is processed and analized

by t test and f test.

The result of this research showed that: 1) there is a positif and significant

relationship between net profit margin and stock price (t count = 2,420 > t table = 1,67)

with the degree of freedom = 61, 2) there is a positive and not significant

relationship between total assets turnover and stock price (t = 0,193 < t =

count table

1,67) with the degree of freedom = 61, 3) there is a positive and significant

relationship between financial leverage and stock price (t count = 2,250 > t table =

1,67) with the degree of freedom = 61.

DAFTAR ISI Hal

HALAMAN JUDUL .......................................................................................... i

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING .............................................. ii

HALAMAN PENGESAHAN ............................................................................ iii

HALAMAN PERSEMBAHAN ........................................................................ iv

PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ............................................................ v

ABSTRAK .......................................................................................................... vi

ABSTRACT ........................................................................................................ vii

KATA PENGANTAR ........................................................................................ viii

DAFTAR ISI ....................................................................................................... xi

DAFTAR BAGAN ............................................................................................. xiv

DAFTAR TABEL .............................................................................................. xv

DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................................... xvi

BAB I PENDAHULUAN ..................................................................................

1 A. Latar Belakang ................................................................................

1 B. Batasan Masalah .............................................................................

5 C. Rumusan Masalah ...........................................................................

6 D. Tujuan Penelitian ............................................................................

6 E. Manfaat Penelitian ..........................................................................

7 BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS............

8 A. Tinjauan Pustaka ..............................................................................

8 1.

8 Net Profit Margin.......................................................................

11 Total Assets Turnover................................................................

3. Earning Power atau Return on Assets .......................................

13 4.

Financial Leverage ....................................................................

5. Harga Saham..............................................................................

16 a. Pengertian.............................................................................

16 b. Karakteristik Yuridis Kepemilikan Saham ..........................

d. Keuntungan investasi saham................................................

21 e. Resiko investasi saham ........................................................

f. Faktor-faktor yang perlu dipertimbangkan

sebelum menjadi investor saham .........................................

24 g. Faktor-faktor yang menentukan harga saham......................

h. Faktor-faktor yang mempengaruhi naik turunnya

harga saham..........................................................................

28 6. Hubungan Net Profit Margin dengan Harga Saham..................

30 7. Hubungan Total Assets Turnover dengan Harga Saham ...........

31 8. Hubungan Financial Leverage dengan Harga Saham ...............

32 B. Rasionalitas Penelitian.....................................................................

33 1. Hubungan Net Profit Margin dengan Harga Saham..................

33 2. Hubungan Total Assets Turnover dengan Harga Saham ...........

33 3. Hubungan Financial Leverage dengan Harga Saham ...............

33 C. Hipotesis Penelitian..........................................................................

34 BAB III METODOLOGI PENELITIAN .........................................................

35 A. Jenis Penelitian.................................................................................

35 B. Tempat dan Waktu Penelitian..........................................................

35 C. Subyek Penelitian dan Obyek Penelitian.........................................

35 D. Populasi dan Sampel Penelitian.......................................................

36 E. Variabel Penelitian dan Pengukurannya ..........................................

37 F. Teknik Pengumpulan Data...............................................................

38 G. Teknik Analisis Data........................................................................

38 1. Uji Normalitas............................................................................

38 2. Uji Linieritas ..............................................................................

39 3. Uji Asumsi Klasik ......................................................................

40 a. Multikolinieritas...................................................................

40 b. Heterokedastisitas ................................................................

40 4. Pengujian Hipotesis ...................................................................

41 a. Pengujian hipotesis I, II dan III............................................

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN.........................................

45 A. Deskripsi Data..................................................................................

45 1. Net Profit Margin.......................................................................

48 2. Total Assets Turnover ................................................................

50 3. Financial Leverage ....................................................................

53 4. Harga Saham..............................................................................

55 B. Hasil Pengujian Normalitas dan Linieritas ......................................

57 1. Uji Normalitas............................................................................

57 2. Uji Linieritas ..............................................................................

58 C. Pengujian Asumsi Klasik .................................................................

59 1. Multikolinieritas.........................................................................

59 2. Heterokedastisitas ......................................................................

60 D. Pengujian Hipotesis .........................................................................

61 1. Pengujian Hipotesis I .................................................................

61 2. Pengujian Hipotesis II ................................................................

61 3. Pengujian Hipotesis III...............................................................

62 4. Persamaan Regresi Ganda..........................................................

63 E. Pembahasan......................................................................................

65 1. Hubungan Net Profit Margin dengan Harga Saham..................

65 2. Hubungan Total Assets Turnover dengan Harga Saham ...........

66 3. Hubungan Financial Leverage dengan Harga Saham ...............

68 BAB V KESIMPULAN, SARAN DAN KETERBATASAN PENELITIAN

70 A. Kesimpulan ......................................................................................

70 B. Saran.................................................................................................

71 C. Keterbatasan.....................................................................................

72 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN

DAFTAR BAGAN

Bagan 2.1 Hubungan Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Earning Power ............. 13Bagan 2.2 Beberapa Faktor yang Mempengaruhi Fluktuasi Harga Saham ............. 30Bagan 2.3 Hubungan Net Profit Margin, Total Assets Turnover dan Financial Leverage dengan Harga Saham............................................................... 34

DAFTAR TABEL

Tabel 4.1 Daftar Nama Perusahaan Manufaktur yang Menjadi Sampel Penelitian... 46Tabel 4.2 Perhitungan Net Profit Margin .................................................................. 49Tabel 4.3 Perhitungan Total Assets Turnover............................................................ 51Tabel 4.4 Perhitungan Financial Leverage................................................................ 54Tabel 4.5 Harga Saham Penutupan (Closing Price) Hari ke-5 setelah Tanggal Publikasi Laporan Keuangan Tahun ........................................... 56Tabel 4.6 Rangkuman Pengujian Normalitas ............................................................ 58Tabel 4.7 Rangkuman Pengujian Linieritas Masing- masing Variabel Penelitian ..... 59Tabel 4.8 Rangkuman Hasil Pengujian Multikolinieritas .......................................... 60Tabel 4.9 Rangkuman Hasil Pengujian Heterokedastisitas ....................................... 60Tabel 4.10 Hasil Pengujian Hipotesis 1, 2 dan 3 ......................................................... 63Tabel 4.11 Hasil Pengujian Uji F ................................................................................. 65

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Daftar Nama Perusahaan...................................................................... 77

Lampiran 2 Tanggal Berdiri dan Tanggal Listing Perusahaan................................ 79

Lampiran 3 Tanggal Publikasi Perusahaan ............................................................. 82

Lampiran 4 Data Net Profit Margin ........................................................................ 84

Lampiran 5 Data Total Assets Turnover.................................................................. 86

Lampiran 6 Data Financial Leverage...................................................................... 88

Lampiran 7 Data Harga Saham ............................................................................... 93

Lampiran 8 Data SPSS ............................................................................................ 95

Lampiran 9 Uji Normalitas dan Uji Linieritas ........................................................ 97

Lampiran 10 Uji Asumsi Klasik ................................................................................ 99

Lampiran 11 Regresi Ganda ...................................................................................... 101

Lampiran 12 Tabel-tabel ........................................................................................... 103

Lampiran 13 Surat Keterangan Penelitian................................................................. 106

BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Perkembangan dunia saat ini membawa berbagai aspek kehidupan

masyarakat di Indonesia kepada persaingan bebas. Setiap perusahaan dituntut untuk dapat bersaing dengan perusahaan-perusahaan lainnya untuk dapat mempertahankan hidupnya dan mengembangkan perusahaan di masa yang akan datang. Oleh karena itu, setiap perusahaan harus memiliki tujuan supaya berhasil dan memperoleh posisi strategis di masa yang akan datang.

Pada umumnya terdapat 2 tujuan utama perusahaan yang profit oriented yaitu maksimisasi keuntungan (profit) dan maksimisasi kemakmuran (wealth).

Berhasil tidaknya perusahaan menghasilkan laba atau keuntungan tergantung pada efisiensi operasi perusahaan. Laba belum menjamin keberhasilan dalam melaksanakan operasi suatu perusahaan. Efisiensi operasi perusahaan baru dapat diketahui bila laba yang diperoleh itu dibandingkan dengan kekayaan/modal yang menghasilkan laba tersebut. Maksimisasi kemakmuran yang dimaksudkan disini adalah memaksimumkan nilai perusahaan. Hal ini berkaitan dengan pengaruh laba terhadap harga saham perusahaan di pasar modal saat ini. Bila perusahaan dapat memberikan harapan nilai yang lebih besar di masa depan maka perusahaan akan memperoleh nilai yang tinggi bagi masyarakat dan pemegang saham/pemilik perusahaan, begitu pula sebaliknya.

Perusahaan yang terdaftar di pasar modal merupakan perusahaan yang

sudah go publik yang berbentuk Perseroan Terbatas (PT) terbuka dan

memenuhi syarat-syarat yang ditentukan BAPEPAM. Perusahaan yang sudah

go publik ini dapat menawarkan saham/efek lainnya kepada masyarakat.

Ketatnya persaingan antar perusahaan memberikan dampak pada harga

saham yang selalu berubah-ubah dari waktu ke waktu di pasar modal.

Perubahan harga saham tersebut ditentukan oleh penawaran dan permintaan.

Harga akan bergerak naik jika permintaan lebih tinggi daripada penawarannya

dan harga akan bergerak turun jika penawaran lebih tinggi daripada

permintaannya.

Tujuan utama investor melakukan investasi yaitu memperoleh laba.

Untuk mengetahui hasil pengembalian atas investasinya investor

membutuhkan informasi tentang pembagian laba yang menjadi haknya, yaitu

seberapa banyak yang diinvestasikan kembali dan seberapa banyak yang

dibayarkan sebagai deviden kepada mereka. Selain itu juga investor

membutuhkan informasi tentang rasio keuangan perusahaan serta

pengaruhnya terhadap nilai pasar saham mereka, khususnya jika saham dijual

kepada umum. Untuk dapat menghasilkan tingkat keuntungan yang maksimal,

setiap rupiah dana yang tertanam di dalamnya harus dapat digunakan seefisien

mungkin. Untuk menilai kemampuan perusahaan menghasilkan laba ini,

diukur return on assets (ROA) atau earning power yang dipengaruhi oleh 2

faktor yaitu net profit margin dan total assets turnover.

Net profit margin dimaksudkan untuk mengetahui efisiensi perusahaan

dengan melihat besar kecilnya laba bersih setelah pajak dalam hubungan

dengan penjualan bersih. Dengan meningkatnya efisiensi perusahaan maka

nilai perusahaan akan meningkat. Hal ini sejalan dengan tujuan investor

adalah untuk mendapatkan tingkat keuntungan yang besar. Jika nilai

perusahaan tinggi maka permintaan investor untuk membeli saham juga

tinggi, yang akhirnya akan mengakibatkan naiknya harga saham. dimaksudkan untuk mengetahui efisiensi

Total assets turnover

perusahaan dengan melihat kecepatan perputaran seluruh aktiva yang dimiliki

perusahaan dalam hubungannya dengan penjualan bersih. Dengan

meningkatnya efisiensi perusahaan maka akan meningkatkan nilai perusahaan,

sehingga kepercayaan investor terhadap perusahaan juga meningkat. Jika

kepercayaan investor meningkat maka permintaan akan saham perusahaan

juga meningkat dan akhirnya akan meningkatkan harga saham di pasar modal.

Untuk melangsungkan hidupnya, perusahaan membutuhkan sumber

modal yang dapat berasal dari dalam perusahaan dan luar perusahaan. Dari

dalam perusahaan dapat berupa laba ditahan, dan jika pembiayaan dari dalam

perusahaan ini belum mencukupi maka perusahaan masih memerlukan

tambahan modal dari luar yang dapat berupa utang (financial leverage), modal

sendiri (menerbitkan saham baru), atau kombinasi antara keduanya.

Penambahan dana dari utang/modal sendiri tersebut bisa memberikan

pengaruh yang menguntungkan/merugikan. Menguntungkan bila rate of

meningkatkan tingkat pengembalian investasi. Hal tersebut dapat menambah

kepercayaan investor akan keamanan investasinya sehingga nilai perusahaan

di mata investor akan meningkat dan menyebabkan meningkatnya harga

saham di pasar modal. Merugikan bila rate of return lebih kecil dari biaya

modalnya, yang akan meningkatkan resiko investasi. Jika resikonya besar,

maka kepercayaan investor akan menurun sehingga mengakibatkan turunnya

nilai perusahaan dan menyebabkan turunnya harga saham di pasar modal.

Penelitian yang dilakukan oleh Leunupun (2003:133) mengenai

hubungan kausal antara profit margin, investment turnover dan equity

multiplier dengan profitabilitas ekuitas. Hasil penelitian dengan regresi

menunjukkan bahwa ketiga variabel independen tersebut secara parsial

maupun simultan berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas ekuitas.

Penelitian yang dilakukan oleh Natarsyah (2000:294) mengenai

pengaruh faktor-faktor fundamental (Return On Assets, Return On Equity,

Dividend Payout ratio, Debt to Equity Ratio, Book Value equiy per Share dan

resiko sistematik) terhadap harga saham industri barang konsumsi. Hasil

penelitian dengan regresi menunjukkan bahwa ROA mempunyai pengaruh

positif dan signifikan terhadap harga saham. Hasil ini konsisten dengan teori

dan cenderung mendukung pendapatnya Modigliani dan Miller (Natarsyah,

2000:307) yang menyatakan bahwa nilai perusahaan ditentukan oleh earning

power dari aset perusahaan. Dengan demikian membuktikan bahwa nilai

perusahaan ditentukan oleh keputusan investasi. Hasil positif mengindikasikan semakin tinggi profit margin yang diperoleh oleh perusahaan dan implikasinya akan meningkatkan nilai perusahaan.

Penelitian yang dilakukan oleh Payamta (2000:153) mengenai pengaruh variabel keuangan (EPS, Proceeds, Tipe Penawaran, Indeks Saham industri) dan variabel signaling (Kualitas Underwriter, Proceeds yang untuk investasi, Financial Leverage, Rate of Return on Assets ) mempengaruhi penentuan harga pasar saham. Hasil penelitian menunjukkan bahwa financial leverage berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham.

Penelitian ini memfokuskan perhatian pada faktor net profit margin, total assets turnover, dan financial leverage. Oleh karena itu penulis tertarik untuk meneliti hal tersebut dan selanjutnya dituangkan dalam judul, yaitu “Hubungan Net Profit Margin, Total Assets Turnover dan Financial Leverage dengan Harga Saham.”

B. Batasan Masalah

Melihat banyaknya permasalahan penelitian, maka perlu adanya pembatasan masalah. Penelitian lebih terfokus pada net profit margin, total yang akan dilihat hubungannya assets turnover dan financial leverage terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2005.

C. Rumusan Masalah

Memperhatikan latar belakang di atas, maka dapat dirumuskan masalah penelitian sebagai berikut:

1. Apakah ada hubungan net profit margin dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2005 ?

2. Apakah ada hubungan total assets turnover dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2005 ?

3. Apakah ada hubungan financial leverage dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2005 ? D.

Tujuan Penelitian

1. Untuk mengetahui hubungan net profit margin dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2005.

2. Untuk mengetahui hubungan total assets turnover dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2005.

3. Untuk mengetahui hubungan financial leverage dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada

E. Manfaat Penelitian

1. Bagi investor Memberikan informasi dan masukan dalam pengambilan keputusan dalam melaksanakan investasi atau melakukan jual beli saham di pasar modal.

2. Bagi Penulis Penelitian ini merupakan sarana untuk menerapkan teori-teori yang diperoleh saat perkuliahan ke dalam praktik.

3. Bagi Universitas Sanata Dharma Hasil penelitian ilmiah ini dapat menambah koleksi bacaan ilmiah di perpustakaan Universitas Sanata Dharma.

BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS A. Tinjauan Pustaka

1. Net Profit Margin

Menurut Helfert (1993:57) manajemen mempunyai kepentingan ganda dalam analisis prestasi keuangan dengan menilai efisiensi dan profitabilitas operasi dan menimbang seberapa efektif penggunaan sumber daya perusahaan, salah satunya dengan mengukur margin laba yaitu hubungan antara laba bersih setelah pajak dan penjualan bersih, yang menunjukkan kemampuan manajemen untuk mengemudikan perusahaan secara cukup berhasil, tidak hanya untuk memulihkan harga pokok persediaan/jasa, beban operasi (termasuk penyusutan) dan bia ya bunga pinjaman tetapi juga menyisakan marjin tertentu sebagai kompensasi yang wajar bagi pemilik yang telah menyediakan modalnya dengan suatu resiko. Rasio laba bersih terhadap penjualan pada dasarnya mencerminkan efektifitas biaya/harga dari kegiatan perusahaan. (Adanya argumen yang kuat untuk mempertimbangkan pajak penghasilan, bagaimanapun

perhitungannya, sebagai beban perusahaan yang berkesinambungan).

Untuk menghitung profit margin, laba yang dipakai adalah Earning After Tax bukan laba sebelum bunga dan pajak. Dipandang sebagai suatu kesatuan dengan maksud untuk mengadakan penilaian maka mungkin

hanya laba setelah pajak itulah yang dipakai sebagai dasar oleh

perusahaan untuk memberikan penghasilan kepada pemiliknya dan untuk

ditahan demi perkembangan perusahaan. Pajak dengan sendirinya akan

mempunyai pengaruh penting terhadap tersedianya laba untuk kedua

tujuan tersebut diatas.

Menurut Syamsuddin (1983:55) net profit margin merupakan rasio

antara laba bersih (net profit) yaitu penjualan setelah dikurangi dengan

seluruh expenses termasuk pajak dibandingkan dengan penjualan.

Semakin tinggi net profit margin semakin baik operasi suatu perusahaan.

Kalkulasi net profit margin adalah sebagai berikut :

Net Pr ofitAfterT axes Net Profit Margin = x 100 %

Sales Menurut Sartono (2001:91)

LabaSetela hPajak Net Profit Margin = x 100 % PenjualanB ersih

Menurut Sabardi (1994:115) LabaBersih SetelahPaj ak ( EAT )

= Net Profit Margin x 100 %

PenjualanB ersih Menurut Sarwoko dan Halim (1989:60) net profit margin ratio

yakni perbandingan antara laba bersih (laba setelah biaya bunga dan pajak) dengan penjualan. Perhitungan Laba Setelah Pajak: Penjualan bersih xxx Laba Kotor Penjualan xxx Biaya Operasi : Biaya… xxx Biaya… xxx + Jumlah Biaya Operasi xxx – Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) xxx

Bunga utang xxx – Laba sebelum pajak (Earning Before Tax) xxx

Pajak xxx – Laba Setelah Pajak (Earning After Tax) xxx

Penjualan bersih (net sales) adalah suatu sub total dalam income

statement (perhitungan laba rugi) yang mencerminkan total pendapatan

penjualan dikurangi dengan perkiraan-perkiraan lawan tertentu, seperti

sales return and allowances (retur dan potongan penjualan) dan sales

discount (diskon penjualan).

Perhitungan Penjualan Bersih : Penjualan kotor xxx Retur dan Potongan Penjualan xxx Potongan Penjualan xxx + xxx - Penjualan bersih (net sales) xxx

2. Total Assets Turnover

Menurut Sabardi (1994:114) perputaran total asset adalah hubungan antara penjualan bersih yang juga dikenal perputaran modal, dengan rumus :

PenjualanB ersih Perputaran Total Aset =

TotalAset Menurut Sartono (2001:88) perputaran aktiva menunjukkan bagaimana efektivitas perusahaan menggunakan keseluruhan aktiva untuk menciptakan penjualan dan mendapatkan laba.

PenjualanB ersih Perputaran Aktiva =

TotalAktiv a Menurut Syamsuddin (1983:56) total assets turnover menunjukkan tingkat efisiensi penggunaan keseluruhan aktiva perusahaan di dalam menghasilkan volume penjualan tertentu. Semakin tinggi rasio total assets turnover berarti semakin efisien penggunaan keseluruhan aktiva di dalam menghasilkan penjualan. Dengan kata lain jumlah assets yang sama dapat memperbesar volume penjualan apabila total assets turnover ditingkatkan/diperbesar. Total assets turnover ini penting bagi para kreditur dan pemilik perusahaan tetapi akan lebih penting lagi bagi manajemen perusahaan, karena hal ini akan menunjukkan efisien tidaknya penggunaan seluruh aktiva di dalam perusahaan.

AnnualSale s Total Assets Turnover = x 1 kali

TotalAsset s Total aktiva mencakup seluruh sarana yang dimiliki perusahaan untuk menjalankan kegiatan usaha, yang terdiri dari aktiva lancar, investasi jangka panjang, aktiva tetap, aktiva tetap tidak berwujud dan aktiva lain- lain.

3. Earning Power atau Return on Assets

Menurut Sartono (2001:93) dengan menggunakan hubungan antara perputaran aktiva dengan net profit margin maka dapat dicari earning power atau return on assets ratio. Earning power adalah hasil kali net profit margin dengan perputaran aktiva.

Penjualan LabaSetela hPajak Earning power = x =

TotalAktiv a Penjualan Earning power merupakan tolak ukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dengan aktiva yang digunakan. Ratio ini menunjukkan pula tingkat efisiensi investasi yang nampak pada tingkat perputaran aktiva. Apabila perputaran aktiva meningkat dan net profit tetap maka earning power juga akan meningkat. Dua perusahaan margin mungkin akan mempunyai earning power yang sama meskipun perputaran aktiva dan net profit margin keduanya berbeda.

Menurut Helfert (1993:77) rumus dasar untuk hasil pengembalian atas aktiva (Return on Assets) yaitu: LabaBersih

Hasil pengembalian atas aktiva = Aktiva

Penjualan LabaSetela hPajak = x

TotalAktiv a Penjualan Berikut ini dapat digambarkan hubungan berbagai faktor yang mempengaruhi besarnya Earning Power yaitu sebagai berikut.

Bagan 2.1 Hubungan Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Earning Power

Harga Pokok Penjualan

Penjualan Biaya Operasi

Laba setelah Pajak

Bunga Total Biaya

Net Profit Margin

Penjualan Pajak

Earning

Kas

Power

Aktiva Penjualan

Lancar Surat berharga

Total Assets Turnover

Total Piutang

Aktiva Aktiva

Tetap Persediaan

4. Financial Leverage

Menurut Riyanto (1995:375) financial leverage adalah penggunaan aktiva dengan biaya tetap dengan harapan bahwa revenue yang dihasilkan oleh penggunaan aktiva tersebut akan menutup biaya tetap dan biaya variabel dan dapat memperbesar pendapatan per lembar saham (EPS),

Debt Financial Leverage = x 100 %

Equity Debt (utang) adalah suatu kewajiban untuk membayar kas atau

barang lainnya atau untuk memberikan jasa kepada pihak lainnya.

Sedangkan Equity (ekuitas, modal) adalah suatu kepentingan dalam atau

hak atas sumber daya baik kreditor maupun pemilik perusahaan memiliki

suatu kekayaan dalam aktiva perusahaan.

Menurut Gitosudarmo dan Basri (2000:222) financial leverage

adalah penggunaan dana dengan beban tetap dengan harapan untuk

menambah/memperbesar pendapatan per lembar saham biasa. Financial

leverage menguntungkan kalau pendapatan dari penggunaan dana lebih

besar dari beban tetap penggunaan dana tersebut.

Menurut Alwi (1983:190) financial leverage merupakan

penggunaan dana yang disertai dengan beban tetap. Financial leverage

ditentukan oleh hubungan antara EBIT dan EPS yang menguntungkan

pemegang saham. Financial leverage merupakan perbandingan antara

total utang dengan seluruh dana atau aktiva dalam perusahaan yang

disebut juga dengan leverage factor. Misalnya leverage factor 80%

berarti perusahaan menggunakan 80% utang dan 20% modal sendiri.

Masalah timbul setelah perusahaan financial leverage

menggunakan dana dengan dana tetap. Perusahaan yang menggunakan

dana dengan beban tetap, menghasilkan leverage yang menguntungkan

atau pengaruh yang positif kalau pendapatan yang diterima lebih besar

dengan beban tetap, menghasilkan leverage yang merugikan kalau

perusahaan tidak memperoleh pendapatan dari penggunaan dana, sebesar

beban tetap yang harus dibayar.

Menurut Sartono (2001:218) tujuan perusahaan menggunakan

sumber dana yang berbeban tetap adalah untuk meningkatkan pendapatan

yang tersedia bagi pemegang saham. Dengan penggunaan financial

leverage diharapkan terjadi perubahan laba per lembar saham (EPS) yang

lebih besar daripada perubahan laba sebelum bunga dan pajak (EBIT).

Tingkat leverage atau degree of financial leverage (DFL) adalah

perubahan dari earning per share karena perubahan persentase dari EBIT,

yang dapat dinyatakan dengan rumus :

% PerubahanE PS DFL pada X =

% PerubahanE BIT atau

EPS ∆

EPS DFL pada X =

EBIT ∆

EBIT EBIT dimana EPS adalah perubahan EPS sedangkan adalah

∆ ∆

perubahan EBIT. Karena DFL berbeda untuk setiap EBIT maka perlu

diberikan tingkat EBIT tertentu dalam mengukur financial leverage.

DFL dapat berubah dengan menaikkan atau menurunkan biaya

modal tetapnya. Biaya modal yang ditanggung perusahaan sangat yang dimiliki perusahaan. Utang dan modal biasa yang besar akan memiliki biaya tetap yang besar sehingga DFL akan tinggi.

Semakin tinggi financial leverage maka akan mengakibatkan semakin tinggi pula tingkat financial risk. Menurut Brigham financial risk adalah resiko tambahan bagi pemegang saham biasa akibat keputusan penggunaan utang. Bila panggunaan financial leverage tinggi, maka biaya modalnya juga tinggi, maka perusahaan harus dapat menghasilkan tambahan EBIT yang lebih tinggi daripada biaya tetapnya.

5. Harga Saham

a. Pengertian Menurut Asri (1986:279) harga adalah suatu nilai tukar untuk manfaat yang ditimbulkan oleh barang/jasa tertentu bagi seseorang.

Menurut Gitosudarmo dan Basri (2000:265) saham adalah penyertaan modal pada Perseroan Terbatas (PT). Menurut Ratih (2002:1) saham adalah surat berharga sebagai bukti penyertaan atau pemilikan individu maupun institusi atas suatu perusahaan. Sedangkan menurut Adiningsih (1998:66) saham menunjukkan surat bukti bagian modal atau tanda penyertaan modal pada perseroan terbatas (PT).

Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2006:6) saham (stock atau share) dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Saham adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut.

Menurut Jogiyanto (2000:88) harga saham merupakan harga yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar.

Menurut Ratih (2002:1) nilai suatu saham dapat dipandang dalam 4 konsep yang memberikan makna yang berbeda, yaitu : 1) Nilai nominal, yaitu nilai per lembar saham yang berkaitan dengan kepentingan akuntansi. Nilai nominal tidak mengukur nilai riil suatu saham, tetapi hanya digunakan untuk menentukan besarnya modal disetor penuh dalam neraca.

2) Nilai buku per lembar saham (book value per share),yaitu total ekuitas dibagi jumlah lembar saham beredar. Nilai buku per lembar saham menunjukkan nilai aktiva bersih per lembar saham yang dimiliki oleh pemegang saham. Nilai ini juga ingin menunjukkan berapa besarnya jaminan yang akan diterima oleh pemegang saham apabila perusahaan penerbit saham dilikuidasi.

3) Nilai pasar (market value) adalah nilai suatu saham yang ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham di bursa saham. Harga pasar ini yang menentukan indeks harga saham gabungan (IHSG).

4) Nilai fundamental atau nilai intrinsik digunakan untuk menilai harga wajar suatu saham agar harga saham mencerminkan nilai saham yang sebenarnya.

Menurut Basir dan Fakhruddin (2005:63) dalam perdagangan saham dikenal beberapa istilah yang berkaitan dengan harga saham, antara lain: 1) Previous Price menunjukkan harga pada penutupan hari sebelumnya. 2) Open atau Opening Price menunjukkan harga pertama kali pada saat pembukaan sesi I perdagangan.

3) High atau Highest Price menunjukkan harga tertinggi atas suatu saham yang terjadi sepanjang perdagangan pada hari tersebut.

4) atau Lowest Price menunjukkan harga terendah atas suatu Low saham yang terjadi sepanjang perdagangan pada hari tersebut.

5) Last Price menunjukkan harga terakhir yang terjadi atas suatu saham.

6) Change menunjukkan selisih antara harga penutupan hari sebelumnya dengan harga terakhir yang terjadi atau selisih antara previous dengan last. Jika nilai pada change positif, misalnya +100 artinya harga saham tersebut lebih tinggi 100 jika dibandingkan hari sebelumnya. Jika nilai pada change negatif misalnya -50, artinya harga saham tersebut turun 50 jika

7) Close atau Closing Price menunjukkan harga penutupan suatu saham. Closing Price suatu saham dalam satu hari perdagangan

ditentukan pada akhir sesi II yaitu pada jam 16.00 sore.

b. Karakteristik yuridis kepemilikan saham Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2006:7) karakterisrik yuridis kepemilikan saham suatu perusahaan, antara lain: 1) Resiko terbatas (limited risk) artinya pemegang saham hanya bertanggung jawab sampai jumlah yang disetorkan ke dalam perusahaan.

2) Pengendali utama (ultimate control) artinya pemegang saham (secara kolektif) akan menentukan arah dan tuj uan perusahaan.

3) Klaim sisa (residual claim) artinya pemegang saham merupakan pihak terakhir yang mendapat pembagian hasil usaha perusahaan (dalam bentuk deviden) dan sisa aset dalam proses likuidasi perusahaan. Pemegang saham memiliki posisi junior (lebih rendah) dibanding pemegang obligasi atau kreditor.

c. Jenis-jenis saham Menurut Fakhrudin dan Hadianto (2001:12) saham dapat dibedakan berdasarkan 3 hal, yaitu menurut cara peralihan, kinerja saham dan hak tagihan/klaim, antara lain :

1) Menurut cara peralihan hak

a) Saham atas rujuk (bearer stocks), artinya pada saham tersebut tidak tertulis nama pemiliknya agar mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor lainnya.

b) Saham atas nama (registered stocks), artinya saham yang tertulis dengan jelas siapa nama pemiliknya, dimana cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu. 2) Menurut kinerja saham

a) Blue-chip stocks, yaitu saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki reputasi tinggi sebagai leader di industri sejenis, memiliki pendapatan yang stabil dan konsisten dalam membayar deviden.

b) Income stocks, yaitu saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan membayar deviden lebih tinggi dari rata-rata

deviden yang dibayarkan pada tahun sebelumnya.

c) Growth stocks, yaitu saham-saham dari emiten yang memiliki pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai leader di industri sejenis yang mempunyai reputasi tinggi.

d) Speculative stocks, yaitu saham suatu perusahaan yang tidak bisa secara konsisten memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, tapi mempunyai kemampuan penghasilan yang tinggi di masa mendatang meskipun belum pasti.

Hubungan net profit margin, total assets turnover dan financial leverage dengan harga saham : studi kasus pada 65 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 2005 - USD Repository