PENILAIAN RENCANA PEMBIAYAAN EXPANSI P.N. SODA WARU Repository - UNAIR REPOSITORY

  PEPILAtMI RKCCJA P^UIAlAAn EXPAIISl P.U . CODA UMIU

  fi I

  a m ip ca d& Jaltan untuSi n ecp crlcn ciiQ S i tu cn a -tu g a o d m Dcaettuhi s ^ a ra t-cy a ra t untub csn e a p a l c o lo r c s r ja n a Efcatonl Juruecn pcruc& tocn

  O lch i

  a

OATCT EUDX SIO

  C o. Poteokt 287VFB rrsuLTAo a c a c r r t n jim s i? A a a a j m m O O n A J B A l A u

  kaia prrr.AKTAH Q t r lp d i n i Ittcd cucun urstuk aeam u h i oeb a cicn cyo

r o t-o y a r a t yen s d iw ijib k a n c cb d u n oenenpuh a jlo n d a la a -

c a c a p a l g d c r S orian o Efconanl pcfla F ctm ltno Efcononi m & »

v e r d t a o A lrlangca*

  P cn lllh e n ju d u l c fe r ip d "PEUIUIMJ RDJCiHA PPHI&*

  

i m CXPAnei M U C.ODA %ftfTO" i n i t in b u l fcarena a d m yo k o -

  In c ln cn fcani o n to * ifeut b e r p n r t id p a d dengaa pih ab |».D*« Cods ta ru d a la a pcaocahon pcrcacnlahctn yens d lb e d o p i*

  Dalaa cen jjh ed ap i p orn ln tn cn yenc ca& in n cn ln c k o t, p .n , t o da tferu aoraafi p o rlu untuk cs s p e rb o s a r fe a p a d to e p ro d o fcd n y a , k orcn a fco p a cite c ycne tcttornng ada r o l a t i f ocn gat » b c c l l .

  

Gntuii h ep crlu ea p crlo a o cn (e x p e n d ) tera eb u t dencen oen di

rin y a often ccctu tu h icn dena.

  

P c c llih m cunber dcna d alaa bentub opo yens aleen diguaa •

c c ? ta npafccb renceno ex p en d tcru cb u t tc p o t untuk d i-

lB ^co iattgn odaloh ccropokan pereacaleh on u taca d a r i c to ip

d in i*

  

T otapl pecbshaecn d a le s e k r ip d In i cfcen le b ih t o o l t i t i l i

fceratfecn pada c e e i p o rtio b e a ccn acpcit fin c n o iiln y o eojcu h

itcsaqpiuxi jrcRR oda pada d i r l ’ &oci* D alao booeqpatcn I n i b a d in g in cenjranptxiitan remo­ t e r inn basils ban ! yen c ccboear^bocernyn hepede i

  i u

  1 . 0 r a . Ky* t!. B och a rto, eolatai d oecn p o cb la b ln g k an l 2 . D ea» Do. Guglot| eeld ru flo cm peobantu p c a b io b ln g - lr«M 3 . firs* JQo« D. etjp oyo, Akantoa, oclaisu p lap ln an B a sln ose C on su ltan t "D ro.rto.G . cup oyo"

  O o& cm p e t o f p case a ja r F ak u ltao E konoal U n lv o fo ita *

  A lrlnngga 5 i Bapak B . E oen d ja sv a ro, aclaku P roold cn D lre k ta r P . n* Bodo Kara b o ce rta a n ccota c t e f dim keryawan 9*1]

  Coda a m i 6* Ayoh dan ib u ycn g t o r c ln t a

  7 * Rckan-reSan m b a sie tm pretrtck Jterja pada B cg la tev *

• od P u b ilo A ccountant D ra .E e .o . cu p oy o, yens fcolah banyak n eeborlk an b=nt(jan b a lk d a lo a bentok - b lcb in g a n , ca ron -a a ra n , doran cea-d oroaaan naupun fa c 4 .il * ta o y a n f cangat kanl p erlu k a a , etftln g ge oeeon gk in kcn t w - vujudnya a k r lp s l k an l ln l* Kudab-nudchan bu dl b a lk Bapak/Ibu B erta rcia n -re lte n d la - t o o d apn tlah d it e r ln a d l o i o l Tuhan Xanj; Knho B oo.

  A khirnya, a cb sg ile fln a pcpatah •Tiada gadlng yann - ta!t r c ta k % naka denjjen ccfja la korendahan h a t i k a n l nohca k r lt if c - k r lt lk naupun ca ra n - caran d a r l p ara p ca b sca b lla c a n s d a lc a p c n y a jlc n o k r lp o l I n i te rd cp a t kosalahan-kottalith

  « a » Pcnyutun,

  I

t

• »* PcrsooX on-pcraoaX an daXcn oxpan ei

  pc u e s ma a h

  kh noncm a osp cn oi d itln jo u <J:ri c c it o r tch n is prodoltcl . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

  6X

  59 3 . Oota f i n a n c i i X ....... . .................... ............

  2 • Om a den o r e e n lo a s l P .n . Soda Ca*u . . . . .

  57

  57 X . E ojorah b e rd lrin y n P .n . Eddo tiaru . . . . . .

  UAOT

  bonElton daXaa rcnccna oapanni . . . . . . . . . . $X i n . 0AT3And r a m i o n c ; c .m acpjsnoz p .n . o o da -

  3* P oktor-ffliitO T l o i n yen s h aras d ip o r t lo »

  33

  2* su n b or-cu cbe* dana p ca b ioy ocn e x p e n d ••

  22

  22 X. Kothodo p c n lln le n cuatu in v e o tn o i . . . . . .

  no

  t e c e u t io s c s a

  X5 xs* pmxMBfCG/sn

  XX

  9

3* Bcntuk dim nothodo eapensi . . . . . . . . . . . . .

  X* A rti rapen ol 7 2* K o tiv a e l d a r l e x p e n d . . . . . . . . ....... . . . . .

  i

  7

  X B 4 D i I . PDJOOTIATT TEOHIXIS MOOEJAX SSPJBSX.........

  PEHDAHUUJAI!

  daf t ab CACEL »•#• «• *#***«#•*••»»•#*•#»#»*•**»**»»* V ll

  KATA PCKMHTAB .. .......... . ............................... . i l l DAF7AH ZSX

  HoXocan

  DAPTAR IDI

• Dtp All . .................. . ............................... . ........ .

  62

  0 A 0 i Hfclnn-n I ? . PEUILA24U RCXiKtA EXPAHOX P.H. flOOA UARU . .

  73

1« Juuloh don eunbor dcna yens dibutuhkon. *

  73 S . P ro je cte d ln o o so o t a t e c c n t

  79

  3« Rcneano eatft flo w don llk w id it a a paru ca­ hoot) »• ■*• «•*»«*• • »»«««*• «»»*••*#••*#*•■#

  81

• t* P e a lle lc n rcn can a e x p a n d d it ln ja u d osri-

  oottoodo p cn ila ia n in v c s ta o l yens t e p o t.*

  83 V* PEJJOTUP %•*«.»#»»•••»•••»••••••*•»♦■»»•*•••*

  97

lit Kctdcpulnn ♦.»•**#**»•***.*****»»•*•*****•

  97

  2* Boren- enroll »•.**»••»*••••••»•*•••••»»•• 101 DAFTAR . ..................................... .......... ........................ 102

  

DAFSAR iadkc .

  I ABEL »

B a lttto

  1 « Rasklng P r o je c t

  31 2* P r o b a b ilit y d lo tr lb u td o n

  53 3* S g tlo a te pen^unlnn P.B* Coda Vfcru ccla n a 10* tohun « H M * i n < t > * ) t ( i n M i i n n m m m « *

  71 P r o je c t o r ln eoa a s ta te n c s t P .n » soda Warn s « lo o a 10 tohun ••»••■•»*»••••••*»*•*•»***•***•

  80 C* Heneoaa cash flo w P«S* Soda m m o e la s a 1C •

  fcabun > • • < *«»»».»»«)*«• • • • • *»*»• »• *• • ***4***

  82

• _* B A D I

  PEJCERflKi TtOMTIO KEIGEttt EXPAHSI 1» A r t ! eaawncA*

  O ebolua eca b lca ra k a a bab-bab G O lcnjutnya, naka t e r l c b l h dehulu airnn d ltcran cJion p e n co rtio n expanel ce n u ru t- boborop o lit e ft s t u r f in a n c ia l ca n og on cn t, ceporfci dibm rah- l n l i Mcnurut D ic tlo h o r y o f b u sla ooa and fln s n o o , expansion l e t

  1* "Tho phono o f a b u sln cco c y d o du ring w hich b u d - $ o a s a c t iv it y In c « w r a l i s r io ln c In .o lu n o j th o - p o r lo d fr o a e trou gh t o a fo llo w in g peak o o eon - t r e a te d w ith a c o n t r a c t io n , tih lch l a th o p e r io d - fr o n a peak t o a tr e n c h ".

  2 . **jsny in e r c e c o o r e n la rg in g o f th o f a c i l i t i e s o f o - bu oln eoo* In ord er t o hanfllo a la r g e r volu n o o f *

  !

  buoinoao* A lo o , th o In cre a sin g volu n o o f buoinooo* l t o o i r % i ) m p i d e f i n l t i to r c e b u t d a p a tla h h it a fcatabui baht/a ea p en ci dorupa&cn tu ctu tlng& itfcn porputa*an uoaha d lcan a a H tiv ita a perucshaan fcertenbah b c c c r atau Ju*a norupaLym*

• Donald 7* C la rk end B ert A* G o t t fr ie d , P lo tlo n n
• C r o u c ll company* -

  7

  8

  euatu p orlu a ca n f a t i i i i t a o perttsahaon Golan &cnghadapl fco* n a liic n v o lu a o p oru tah acn .

  Cedcn^ktm Qofratezftorgt d a le s bufcunya F in a n cia l O rca n lca ti on end ca n n ecccn t o f b u tin o o o # borpendapat aobagai b o r t *

• lent t fcQMtfth i s th o o rd in a ry r o l a off l i f e ; C nivth 1ft b a a in ooo o r g a n is a tio n in s a ile d oapanfiionH* ^ Jad 1 oenu ru t pendapat O oroten b crci e x p a n d ia la h tuatu * p orfcob n n gcn (grow th ) d a la n m atu o r c a n ic a a i porutahaan# fta ta p l A rnold If* en acts* d alan buiiunya T X M m la l - l!e n a c « c » ^ dn a n a ly t ic a l approach* t o la b coabodakan anto* t o crew tft dcn^fen esp an oi* den o cb so a i batacen perbedaan - tc r o e b u t ia la h bilaoam a d ld o lc a cuotu perueahaan t o r ja d i^ p crlu ooa n afetiva yenc fcidcfc d lite u tl denflen kcnalkcn fa te * o f r o tu m (tin g ls a t b a in s ja a a ) rr& o poruoahaan to re e b u t - c s n jja lc n i oxpaasl* d a la n i c t i l n b f t n c n c ia l oonageacnfc-iRya b i l e * • Ko | dtnnna t odalah tln g h a t b a la o ja a a a ta o p o» nenbahen aJttiva baru* ocdan^kan Ito corupatian tln oK ot ba * le a ja c a o ta o a irtlv o yang ada ccbolcua tc r ja d in y a pcn ocboh on afctiva bora yanfl dlancgap c o b a l t biogra o o d a l ( c o s t o f o a p l t o l ) a ta o tqabahan a k tiv n to rccb u t*

  S o ta p i b ilcD O ia penenbahen aictlva baru t o r c c b u t * n a ic ’-h lbatkcn r lo b lh booa r d a rl peda K o, enfea poruaobann

  9

  to r o e b u t tasngalaoi Growth. D colltien lo h an tara la in penda- p o t A rnold V* C acote tentcrifl e x p a n d , yang nerupakcn uo - la b ootu b a cia n d a r i pcnbahoocnnya n cn cen a i "B io c o s t o f - in t e r n a l e q u ity c a p it a l * re ta in e d o a r n ln g " .^

  P cn aortla n exp an si d i c ln l cd o io h t o r lo l u o e a p it ko ra ta honya e a lip u t l e x p a n d jmno cenecunotien cuabor In - te r n e n jo y a ltu pengguaaan la b a yens d ita h a n . Oleh k a rm a

  I t u d a la a poobaha can bab-bab e o lcn ju tn y a Jtafll lo b lh eende rune pada p en jjortia n empanel d lcn n a e x p a n d oonjpotam p er lu a ccn a lttlv lta o pcrucahaan yang o e ll p u t l S osa p crlu a oen f a d l i t a o poruoohaon d a la a ccn ghndapl k cnolken v olu n o p e r ueahaan*

• to o ta rtncan a pa<Ja ucucnya akan t lc b u l fcefrtna ada- o y a c o t ip - n o t ip te r tc n tu * D esib ie n Ju#* ha Inyo bilaaa& a - eooron# n a n oco*/p ia p in a n suatu, pcrucahcan daXno norcneana

  2

  Ison cuntu renccn n oxpenjui cairn Jogo tid a k akan lu p u t d a ri c o t ip - o o t i p te r t c n t u , aengapa ce ro k a ncn^adaltan rcn can a * e x p a n d torfiob u t*.' c c o c r a t o o r l t l o cd a b cb crcp o a b ll yen** cc^ esu k a lta n poada patnya ten ta n c c o t ip -n o t ip m tpcnci* Guthacnn dan D oU callf d a la a buiiunyo C o rp o rcto fin a n c ia l *

  ^ \!f z z n o t z and j« n o b e r t U n d ca y , gtoan ei.n l pnrtnfic^ftit* and a n a ly t ic a l app roach . ttlchurd D*Irvdn in c i lia a w ood i l i l i n o i u * n c v ic c d cd * 1 9 6 /f fcolecan 273* om ceznlu& an bcborapo c o t ip e x p a n d , en tara l o l m p e rso n a l a n b ltia n , o p c c u lo t iv o u rg e and c r e a t iv e « in p a ls e hovo boen c it e d no ly in g behind th e c e t l - en s o r tb o ca n a ce re end p ro a o te rs o f c o r p o r a te « -

  S* th e p r o f i t p o s s i b i l i t i e s f o r p erson s* e it h e r ln o l* d o o r o u t c id o o f th o b u oin ooo. 3* th e odventoB oo t o th o b a d n e s s i t s e l f e it h e r f r o o c o r e e f f i c i e n t o p o rn tie n o r oeoo d e g re e o f eon op o- l y c o n t r o l.

• »♦ th o d o d r o t o n t c b llie o p r o f i t o r th e d e s ir e t o * p ro v en t l o o c c s . **) C a rl kdtorangan to r c c b u t d le tn s dn patlah d i d c p u l - ken bnhin aotSp oaptm si on ta ra l o i n t e r d l r l d a r l uneur * yang b e r d f a t e u b jo c tlp n lo a ln y n bcrtm jad rnabicl p o ro co - ronenn untuk cen aapotkoo tcedudahcn cc b o g a l perusahaen - y ea s bo'sa r, oa a p ol poda uncur yenn lo b ih o b je i t i p y a ltu • feceanekjLnoa untuit ecndapotltnn lo b a bn ijl t la p oran c bail* - d ld a lfta cwupun d llu n r pcrticshaan. '

  Eedangktn Q orctcab erg EsnflcouHniien en tora la in t ? h « p r lc a r y eesn en lo c o t lv o th a t In d u ces b u o ln co o - v o la n ta ry t(o expand o r e ca b ln o t h e ir o rn o n lK itla a s i s th o d o d r o t o b o ls t e r , in c r e a s e , o r s t a b i l i s e p r o f i t s , P e rso n a l o d b ltlo n o o f ownero o r ca n a ocro f o r r r c a t c r - p r o o t lc o cod power p lo y s a p o r t , b at u cu n lly t h is l o ­ on compacted. o on oon ita n t o f f in a n c ia l coin s# 5)

  Pcda ca rio »b o o a rn y e pcndcpafc ce rste n b a re tid a k * borbeda t c r la lu jauh dcngcn opn yens dlliosuStt&an o lc h *

  kv

' Cathninn nnd D ou roU , C orporntq i-in'm o,

  tjy* P re n tle e H a ll to o * 70 P ift n Avcnuo* licw Jforte Iccn n 1*01*

  ^ C h arles w, C cro tcn b o rc, on c l t . h alecan **19#

  11 Cuthnona end D oa ga ll to r c e b u t d lc t a o , a n toro la in d ik < r »«

  kokonnyo bah tut o o t ip eUonoai u to ca nencapa para pcnguoaha d oiflcn cu k o re la aengadefcan e sp e n ci atau Bcnegabunskon uoa hanyo ia la h dcngnn cakeud untuk ccnyokanji, eenolkkon atau Q e n itto b llla o fll la b a * Aefblel p o rcooron ctn d a r i p en cu ru e/p o n i l l b fcoaroh p r e o t lg o dsn keduduken yano tin g e * Jugo ncno gang pfinm an, t o t a p i H al I n i tdaoanya d iik u t l dragon keen tungcn yang d lh orop k a n .

  D ari pendopot kedua o h ll to ro e b u t d op otla h d lo ln - p n ltn n bahtrn suotu ron con o cspan u i banya ok on d ila k ea n a * kbn b ilim n a la nendatengkon keuntuncen bn g l p c a lllk pdru oofaacn cmupun baGl porteenbensen pcrueahoan Itu a c a d lrl* 3* IfrntuH .flrn .jm thodeoxBrm nl> o* Dcntuk c s p e n o l.

  V o c o lt t c ln cca b n g i o x p cn ol d a la a t lg o bentufc u ta - c a cn to v o la in ia l c b t I t P crluaean porueahaan yen s ccdorhcno* 2 . P orlu a otn dencon eenbuat barring baru ( p e r a lo lio o - 3» P crlu ootn dcngon oenggabungkan p roE on -p rocoo p ro*

  ? J»L*K oiJ I t * « T o o r l n am ln h P om odnlnn. dibah ao o le b IU B o ca lto A .K ., i a r a t o B a n S u ^ ^ l y /a J h a lca an

  103#

  12

  d u k ol d a r l t a r a f acboluonya atau Beaadehnya ( l n t o - B M O l).

  Expanal d a la n bcntuk yang p orta n a nofupnkcn cxpsiv* s i yeao a c d «h a n o dcngan e a »o oenanbah o l e t - a l o t p rod u kal ta h m le a a , e x p a n d I n i akan nenlribulkan d lv o r s it a a ym ic* lo b lh bone* d a la a pc=»ruihan kcbutuhan kokoyann yang M oo* babkon o lc h adaaya ponaababen a ia t - a la t p rod u k ol toh cn l a c a yams Jcngka vafctu peaak a ia a (m u r )

  bam tfs a c sem tm ai

f m $ lo b lh lo a a , seb in eea oe=pot*beaar l n t l peraenen d a le s

  ttobutahn* kcUoyoon* Expanal d a la o bentuk kodua (p e r a la lie a e i) dan b ra - tufc h o t lc a (ln t e g r a s !) tid a k h a iy o m captaearuhi a la t - a la t p rod u k al fcohan la a a eaj& i t e t a p l Jana a k tlv a la n c a r .

  A kibat d a r l koaeauanya i n i lc la h tie b a lo y ii G C jela d lv o ja i ta n d a la o kobutohan fcckoyaan.

  ttta g dlaakcudkan fico cco g o ja la d lv a r a lta a d la ln l »

  lo le h cuotu c o J a la ye n s ecnuajukkoa adanya p o a ic l o a k a l - sm s dan p o s ia i o ln le u a pada uakta y o a s b crle ln a n untuk t l op k on p lck a batstnc-barana e o d a lt karcna adanya kabutuhen- o o fla l yon c t o r jo d l pada vaktu yaaa b e y la in a B .^

  b» llothodo expanal* Seas dlnakcudhxn denfjan eothodo expanal la la b ecru

  t

  t)

  I b i d . halaaan 1*»7* pakon J cn ie -J a n ie e x p a n d d it in je u d a r i cudut porkeabang- oaaya* tJntuto B onjelao& an h o i to r c e b u t clton lton l fcecukakon p cn d o- pnt d a r i Outhsann end DougoH d o la n bufconya C orp ora to F i­ n a n c ia l p o l i c y , on ta ra l o i n eobagal b orlfcu t t

  Largo c o r p o r a tio n o end c o r p o r a te grou p s o o c o In to * b ein g in tw o g e n e ra l trayo i ( 1 ) by " in t e r n a l grow th *, o eooo what etoady p ro e e o e - ot expansion throu gh r o ln v o c tc d e a rn in g s o r th o • d a le o f o c o u r lt lc s t o th o p u b lic . (2 ) tv "e x te r n a l g row th ", through e o cb in a tlo n w ith - o th e r b u eln oso u n it b y th o u se at ouch d c v lc c o no th e t t u e t , th e h o ld in g conpony and th o lc a a o , o r - throunh o u t r ig h t fu s io n toy c o n s o lid a tio n and n o r - gor# 8 )

  D a ri iteterengan to r c e b u t d ic t a o d a p a tla h d it a r lk *• k o cie p u la n bshwa porhcabcngcn cuatu porueahacn otaupu® t o loqp oit porucahaen akan b e r ja la n koerah duo co rn y a itu to * t o m n l grow th, d lesn a p r o c o s ln v o o t o s l b o r ja le n c t a b ll d i lakoanakan n e la lu l pcnancnan b csb 11 d a r i la b a atau nolfr* l u i p cn ju a ln n c u r a t-c u r a t borhorga kepada n a sya ra ltot, dan e x te rn a l grow th, dleana perk cabasgsn empanel t c r j o d l c o la l u i k o a b in a e l atau pcnggabungan dcngan u n it uonho la i n da la a bentuk e o p e r tl t r u s t , h o ld in g company, atau c o l o l u l • p olcb u ra n e e k a ll gua berupa k o n o o lid a n i den o erg a r*

  Apaixoh e x p e n d to rs e b u t b crn ca l d a r i pcSkeabahgen*

  8)

  Qutbaann end D o u g a ll, o p c l t . halanon WQs* in te r n ataupun d o r i U osb in a cl (e x te r n )* m k a e x p a n d da • Iqjs ah ibatn ya d ap ot d ib a g i d a lca t i c a t y p « , ant ora l o i n t

  I t h o r it o n t a l cx p an aion , 8* v e r t i c a l ox p on eio n , 3* e ir c u la r /e o q p le n e n ta r y ox p a n olon . fid* I* h o r it o n t a l cx p a n clo n .

  E xp an d h oriB cm tol t c r je d i b ilcn o n n cuatu pcrnoaha

• on ocabotuhltan pertaabahan o k tiv a dcngan a i f a t yang oaea d o la n rangka untuk c e s p r o d u o ir dan ricnju a l produit yeng M®a*

  S obagai co n toh d o a ln y a t P*fl« Coda waru tscebutuh» ban portanbahan n o o ln -n o o in baru unttib n en p rodu air don o c n ju a l p rod u k ol coda d e le n k a p ooitn o yang l o - b ib b o s a r . ad* 2 . v o r t i c a l cx p cn oion *

  Expanai v c r t lfe a l t e r je d i b llo c a n o cuatu perucahacn d lp o r lu c a d a la a jungka ccn ssaban ckon b cb orop o Je « n io um p w d u b o i yang caoita d a la o eatu ca rlo #

  | U

  K iaalnya auatu poruoahaan yang dahulunya honyo o c a p ro d u a i? oparo p a rt e o b ilt oefcaranc ju ga o csp ro d u - c i r n o b i l, eon tob iilt c a b ic M * '

  15

  ad* 3# e ti^ u la r /c o a p lc n c n ta r y ea^paneioa* e x p a n d e lr b u la ir (b crp u ta r) t a r ja d i b ilcn a n n auatu poruaahaan e m u tu tia n untuk oa& produoir baranc yan& dapat d ia a lu rk on o o la lu i tm luran yang aacta atau do* ncan oenccunakan co th o d o yanij aana dcngan h a u ll p ro dukfll occu la *

  C obasai co n toh i G cn orol K otor & Co* yang tm ifc-u n it aya ju g a n tn ju n l r a d io , a la t pendingIn dan p a t a la t - on H o t r i b lain n ya * Dalaa pcnbiihaacn nan^cna! o x p cn ol pada b ib -b o b so - le n ju tn y a akan k an i archkan peda oxponal d a la a bentufe yang cedcrhan oi yang eorupafcajo porluaaan poruaabaan d a la o rn n c- lie untofe nonparluno produfcoi dan p o n ju a lcn ha a i l p rod u fcd * a b o r t s ycng d ih a o ilh a n a cru la (h o r iz o n t a l) den&en ccn an * bch a lo t-a la fc produiral tahan lo e a borupa r o c in ^ c o c in dan - in ctn la o in y a *

  C flanana cuatu porueahacn atom nelt&oenaftan cuatu * rcnecn a a cp a n ci naho banyalilah p c r e o o lm -p o r a o a lc n y o g - <±an dlhadapinyo*

  Adapun bentuit e x p a n d yang dlrcnoanaiien atau yang d lic it co* naium c3ito la Gkan n m in bu lkan p cra o a la n -p cra o a la n f b a lk • yang oaayongfcut ca s a la h k op cn icp ln an d a la a peruanhacn9 e s * _t oa lo h p orek on oole n , ca ca la h s o c ia l ocupun naualah p ocb olen

  16

  jeannyn

  yans pernpofcon bahan p ortiob on ccn pen t in e b cfil w& co any o rcn oona catpanal to ro o b u t.

  C h a rle s M. O aroton berc cencgolangteon perfioalaft»per«* a oa len d a la o exp an el a c n ja d l a p a t ea ea lo h p ox ok , y o lt u i !• H anageM al a s p e ct o f capon t i on* 3* Eoonomlo o o p cct o f expansion.

  3* -S ocia l a ep oot o f eapanaion.

V . F in an cial aopoet o f cxp cn olon

  id # U M anagerial e e p e a t o f oxpnneion* ftcnurut aspok l a l toncgu nc Javab e t a s pcncntuan ecn f o o t d a r l ex p en ol don pcnontaan fcoputucan p a rtin g * d a lc a p rofiron exp an el t c r le t a k aoponuhnya d ltsa g a a * p lcp ln a n (e-m ag or)* JCadonc-kadang fcepotunan ccn g e n a l d it e r lo a oteu t i - daknya cuotu reneana tu p n n ol te re o b u t d lb u o t d lb o -

  ♦ah cuotu tekanan okonoai* o ls a ln y o p orn in taan atan produk ycn g n ok in bortaabah atau Jugo ceaportah& n • ken kedudukan d o le s peraalngGD* t e t a p i d a la o p rok • td m y a e e la lu uncur p cy lth o lo g liw le h y ca g banyak e ca p cn garah l p icp ln a n d a lca oenperfcinbanckan ren ccn a - c x p c n a l, d a a ln y n k cb cn ccoon t&on kodudufcen, k o to - k u tcn tcrhod£y> e a ln cen , hell d ldcbu lu S cn d lc o ja la b l

• C h a rloo O erotea b org , on c l t . holcnaa

bi& m jji d m tt«bacoinya* 0a le a & tape?tli& an& & m fc c c ^ h ln o n ^ c c ^ im c ia n in on* to ll b c r t a b c n jw a euatta p oru och caat naka tm eur-taw cu r tcro o b u t d le tn o ataupun c l f o t o p t i a l a o d a r i * p ia p in a n torh od op b o rh a d ln y a tuatu perucahacn ha» ru ota h dtfeondalitccn# Den bljtam&na cuotu rcrtocno e x p e n d t e lo b d lt o t q p - kon naka p cru och sen haruo c c a la ja u factfyotoim m u * pun k ettd lfii jronc t o lc b cda* b a lii fecftayocn p h ie t fc ,- p ora lotrm ncopun fe o cd lcl p oreon lln y s* cid* 2* E ocsu n tM i o o p co t o f a r ? c n d c n *

  D ltin ja u d o ? i cadut pandonccn u cch otm * pcrton yaan p a rtin g jrcsig naion tu hm ia lc h i * U&urcm GpG&th - yen s dtgunoftsn untuk n o c t& u r lu o o c p t ln ia cuatu * p cr a c d lo e n , t c c p a l b erc$a Jeuhtob caatu peruenhani otoon bu rk c= b:n o? ja v a b cn pada u cacnyo ia lc h i c o lo o a p r o f i t ( l e b a ) - ymi d lh a & lfccn d a r i e x p e n d te ra e b u t n a d ft lo td h * bo ca r d n rip ca o b la y a den t ln t f:a t b a la o ja m (r a t o - o f ro tu tn ) d a r i in v o e ta c i tid o lt ncauruft# T o ta p l fcld-Jileih t o la la bsfcwo pada r a t o o f re tu rn - y an c rca d ch o io t u rcn ca n a e x p a n d efean O lt o lc * :, ita rcn a H ttg k in Juga pada cu ctu r a t o o f r e tu r n yang - rendah rcacan a e x p a n d t c r c o b u t cxrp u nyai proap ek y cn o nencunttsnciton* Tldcfc cd o catupun ca ra u n tok «

  16

  acncntnium dcngan J o lc o pmJa p ro p o ra i o n a cuatu * feeontancaa d lp o r o lo h d a r l euata Irlou tu la falsi tag* - _/ K cnoliton d o la a boonm ya pcruoahaan d a» keneikan - p r o f l t a b i l i t a o tld a k la h c o lo lu berhubuncan.

  <sd» 3* C o c la l a s p e c t o f ozp a n d ceu Guotu bftdcn uceho a d a lch norupatean oolo h oatu one* C ota nasynrafcat* B llooen a cuata porueahaan ateon e o ngadakcn ea p a n oi, apninh pcnipruhnya terhadap p o re k on oolan n a a io n a l? Banyak para c h l i yen# borpendapat babwa cap a n d * yanj* d ila itoen oten o lc h ontu porusahcen tid a k nfcon. o csb a n tu /o ea p ea g ora h l povkcnbcnj-cn ek an ral n a t io -

  n ai*

  T cta p i eobaglan n h ll la ln n y o borpendapat bahwa « j>

• p a n el d o la n u n lt-u n it ycn g lu a s yan^ d lla k u k en o lc h p cru cch m n yanc b o ca r akan aoEpunyai pengarah langcurMj fcorhadop kchidupan d a r l banyan oranc dlpeitorJaSrcnnya, atau pada d o p a dcw idcn d ib a y o f - ban naupun pcngcruh tid a l: lo n scu n c terhadap lich i * dupan porueahaan k o o ll ld x m y o#

  Porlicobancnn te r e o b u t ccoa ra Inna tuna oaupun t ld s S lo n g a in g then cca p cn ga ru h l parlrcsbsscon pcrc*tom r4 an n a o lo a a l, n in a ln ya ccn in s li'tita n tcn cg a b o l l m - eyoraU et w ft lt o m y a , ncatebah in o o s o ba^ i fcounngan n ogara borupa p a js k , ccn g n ra n cl p coa soccu ra n ; rat -

  19 n iob u lk n a in d U B tr i-in 'ia e tr i baru dan aebaiselnyo.

  ed* km F in a n cia l a cp co to o f exp a n sion .

  Acpck f i n c n o l l l i n i ccrapakan aopcii yanjj p cn tin g • d a la n polekoan oan cuata rcn cana ra p a n alj pcncarab* nyn b o ca r o e k a li torb a d op b e r h o o l! ateu tidatanyo • rcn can a e x p a n d .

  P crcaoa leh cn pokok d o le s ocpek f l n a n d l l i n i tcrb a C l o ta o t ljja port^nyonn, cn ta ra la i n t a* Beropa Junlah dona y -n c dlbutuhfcan? b« C ucbcr dana apatata y on c akan d ip o k a l untuk o c o - b o ltm ja i?

  ■O _{p B ilaaanckah dana tcra e b u t d ip o r o le h ?}

  jjauaban a ta o perfcanyocn p o rt ana akan n o lip u t i p c r - ooalan o e n a k d r p cn g clu crcn dann*dena jrang d lbu tah kon untuk oon yolon ggorak cn p rocrn a etp a n a i d m p e r ttlroan jangka pan Jong a ta o la b s dan r u g l t c r t n tak d r e n p cn crio a o n dsn p cn ed u a ra n kao*

  Honoana f i n a n d l l i n i akan ccncakup k o o r d in a d d o - y l t ia p - t lo p b ig la n dsn c o iid yens fida d a la o p oru - coha-n# jawaban a ta o porfcanyaan kedua e&nn o o l i p u t i p orco* o le n p m lllh a n eeaber d am Candida yon o tc p a t car­ t a nocm tcklnkan untuk c o n b o la n ja l rcn cana ojspanal­ t e r ccbu t d la ta o ?

  20 B etsam e a r l o b e s a m y a C h a rles tf« o o r c ttn b e r c aecfca*

  S i ettabor io n s d o io n duo eunbor u tan a, y o it u cu sber in te r n (I n t e r n a l cou rooo) d m cu c*cp e x t e r n (E xter­ n a l eotofcea )*11 *

  Cumber in to r n dapat d lp o r o lo h d a fi d a la o perutmhaen Itu c e n d lr i, nlrm lnyo ba oion d a r i Xabn yens d lta h en pendapotan ic o u dan l c l n - l a l n ) codangtenn e m b e r a t ­ to rn d ip c r o lo h d ip a ca r c o d o l, n iu n ln ya mnnolnorfctcn cu ra t b orb crg a ( o b l i e a o i ) , c a i t i sahors bnruj ftr e d it o n t la ip a o i banit dsn l a i n - l o i n . P e n jo lo so n le b ih le a 4ut Bongcnal h a l i n i c io n h e a l fcesuKcUan d a le s bab- eclen jutnya,* Sedangkao Jawobcn a ta c pcrton yaan fcotia o akan n elL * p u t ! p craoa la n p c n illh n n walstu y&ng tc p a t b a c i poru oahaan untuk n c c p o r o lc h dcno torocbutt*

  K engcnal h a l l n l O orctea borg berpendapai c c b a c a l * b e r lk o t t « «*tha b o c t tln a t o o b ta in fu n d s l a when th o eoqptw fly can d o , and not* t£>c» i t c u t t " * * 2'*

  pu lon baht#a walrtu yoa s tcp a t b ^ i pcruoahacn untu*> ocqporoX oh dcna lo le h caa t b ila n on a pcrucahacn t o p - ocb u t dajpat borbu at cocuatu den tidaH b ila a a n o pcru

  ^ C h arloo U« G< rotenberjj^ on d |j. halonnn ^ ,

  29 C h c flo o u , floroton bcp c* on c ^ r h a looa n ^31#

  21 oahnan haruo borb u ot oocu a tu .

  Ocdengaon k oballticn n ya bahva can t yens tq p a t u&tutc oe sb a - ngun la lo h bilan an a o k t lv lt a o poruaohoan o cn g a la a l pcnuron on AlrianQ h o rca -h a rca bahan den upoh tu ru n , sedang&m sa at yen s tc p a t imfcufe c c r p e r o lc h dona la lo h b ila n e n a t o r jn d l k o n o lb a o h orga yone oendedak (b oon ) dinena n i l a i perueahatav-

  d a b u

  PERWHBAitcm f c o i a n o t m m o

  

p r s u m m u m gxpahoi

  O cp a rti to la h diuralfecn d a la n bab terdahu lu bahwo- dalttn pcloJtaenaan cuatu ren ocn a cocpanol aknn dibutuhican • dana-a«nn| dona fcorcobu t aken d lin v o o to o ilta n k cd alan cu o - tu perucahaan y cn c scb elu cn y o eudah ada* P e n ila ie n t o r t o - dop p r o f l t n b l l l t o o d c r l euotu rcnoonn ln v o s t a o i eium n o - nentuken d l t e r lc a atau tld ajm ya reneana te r o e b u t. ttenurut E ero c e le s o n , nottaode-netbode yang d ig a n a - hen d a la n n c n ila i p r o f i t a b i l i t a o cuatu rcnoonn invootaol** akan b c r iiio a r on tara c u b jo e tiv o -ln ta ltiv o -ju d jjn e m ta l app­ roa ch ca cp a i pada o b je o t iv o -q a o n t lflc d ep p ro a ob co, dcngan pcrtratano la in ba riiin ar cn ta ra pcndcaatan eecara cub^cc * t i p yens b c r e l f c t n o lu rla h c cs p a i pada pendofcatan yang l o b ib o b j c i t l p .

  D alea akuren p c n llo la n c u b je o tlp den k w a lit o t lp - tord a p n t *»■ (c a p a t) n oth od o p c n llo la n ln v c o t o o ij on ta ra l a In y a lt u t

  &« Pcjrbaek period # b* Book retu rn on book in v oota en t* _I e* th e in to n m l r o ta o f return*

  32

  23 M C o n trib u tio n t o s e t p re se n t w orth , 1 )

• «• fifBSffiflmfit&flfl*

  Henurut ea tb od o I n i suatu renean o in v o s ta a i otces « d it e r ia a b i l a d a lo o jm n k a tok tu te r te n tu d^pot n ea cea b o- llk a n ju n lfih yang dltem sn ( t ln o - c c n c c p t ) . Jane be wektu te ra e b u t d itcn tu k cn dcngan ca ra aetibagi Jun* le h ln v o c t a s l yanfl d ltn n a a d ola n c h t lv o deagsn Xaba k o to * fan g d iherapk aa t lo p tnhun ccb olu n d ik u ra n a l penghapuoers,

  70

  n s dlnanakan jan^ka wohtu payback (payback p e r io d )* Jenfiko v d ttia tera eb u t dapat dlporcunakan untuk n e n ilo i - p r o f l t a b i l l t a e cuatu rcn cano in v o o t a o l yalfcu d d fie n .c e n i- l a l laeanya p royck in v o o t a o i tcr& obu t D cnchnoilkon t c t o la h

  ■jonska trailtu payback b o r ln lu * B ila m n o jangka watstu e o te ia h payback te ra e b u t o a s ih l e s s b c r a r t l r a s t n t i n v e s t e d to ro e b u t senfiuntunskan don b i l e JonQlta vakta c o te io h payback to r c e b u t adalah n o l oaka p ro

  y o tt i n v o o t a o i to r c e b u t tid a k ccncuntungken*

  r.cthodo i n i t id o k concukur p r o f l t a b i l l t a e d a r i p ro yefr to r c e b u t t o t a p i p m in jau an n yo lo b lh d l t l t i k bern tk an - pada ce fii lik w id lt o s . Pennanut n oth od o i n i ncngcngcop bsh tra co to la h jangka waktu p oybed t I n i to r e o p o i b a s i l d a r i - proyok te r a e b u t edn leh n o l , e d tn c k e n ha t ill yenc d ip e r o -

  E*ra S o lcn o n , Win S h corg o f & n n n c l n L r n n n r p » n m t . Colum bia U n iv e r s ity f r c o o , I.’ow

  t or n

  and tendon W 3 n a lcca n X23«

  Sk

  le h dftlaa Jangira woktu payback adalah cttdah Dalan h a i I n i coth od o payback p e r io d eenganduns ancur op* t i n i co o den p o o le d en e,

  OptlBlcisQ d a lo n h a l annBopan bohtra h a a ll yang d lp c r o le h * d a lo n tshun-tahun selam apaybaeS adalah eudah p a s t l, p o o l­ ed co o d a la n Mai nncffopcn bahws h a o il yang d ip o r o le h o o t o - lnh Jongke woStu payback adnloh 0 ( n o l ) .

  HolBttpun d o n lk la n noth od o i n i o a o lh banyait d lp crg u ru& cn, t o r u t e d d a la o h a l-h o l oob a sa i b crlk u t i 1 . Sana yann t e r c c d lo b a g i p a rs penijuaaha ju a loh n y a - to r b a ta s dors odenya kcenccanen untuk n e n co rl o x te r n a i fu n d s k opasa? n od al* 2 . Korofco tid a k oenginsln kan la b a yon e rajduaun t o t a p l hanya lo b s yang culiup d a la a a r t i bihwa p orbitu n gan nyn tid a k p o rlu d en jen t o l l t l , ton p o oecp orta ltu n c- ken fa k t o r ca oa depan ( fu t u r it y )*

  3# Karens aeopcrhltungknn f c lit o r k otid a k p o c t lc n (un­ c e r t a in t y ) eccudsh jtonska ud stu payback lt u cofcor*

• *** Payback p e r io d lo b lh cudoh dapdt d lu liu r, d ih itu n c -

  den d ltoron gk an pada orana la in * t o t a p l n othod o in i t id e s Inp ut d a r l k r lt i f c - k r lt lk , on ta ra lo i n t 1 ) Dalon p cn ila la n n y a torhodap in v o o ta o l baru t o r la lu knku, k orcn o lo b lh etensutosokan u ogl li k v id it a o so h in cca cu n ck ln *Ucan ccncafcalfcaa boberapa p rojrd i * yang

  lo b lh ramgantunglicru

  a ) P cn ilalonfijra t c r l a l u o p tia U | d io o n a n l l a l d a r i b e l o o Joon (r e tu r n ) dinyotoisan t c r la lu t l n g c i i y a it o re tu rn s d a r i tohun-tahun yang altan dnteng dlanggop coma n iln ln y a denctm yang d ito rlm a pada tah uft-ta * hun Bcbolu=nyn* 3 ) tttla o a r t ! yang lo b lh lu a o co th o d o i n i tid a k o c e b o ritcen utoaron yang d ep ot d ip ercey n a ta s teouotungan- yang diharapkaa d a r i cuatu rone ana ln v o o ta a i* od« b , J& tfiJF O tu rn on boolt in ro fitre n ft.

  Kathode i n i ocndaearlum pcrhltungonnya pada r a t i o - cn ta ro ln b a r a t o -r o t a yens dlhorapkon t lo p tahun d a r i p r o ycit dongan n l l a l buku In v o cto n l d a la a p royck to ro e b u t* i:o th odo i n i Jugo d ih c n o l co b a sa l a cco u n tin g n cth o d , a v er ago booit ooth od atau re tu rn on in v o o to c n t nothodL ttcnurut m ethodo i n i cuatu ronoana in v o a ta a i altan d ilo k c o - natcan a p a b lln h n d l b a g i tcre o b u t d la ta o lo b lh b o o a r d a r i pada b ia y a e o d e l* T o tc p l co th o d o lnipttn tld sH Input d a r i la r lt lb - k r lt lh f e a - ta ra l o i n y a it u i

  !• D^laa ocn gh ltu n g fa ttto r pcn hU cng ( n l l a l buitu i n * v o a t o d ) hndang-ftcdim s diporgunairan n l l o i bafca I n - V o o ta o i yang a a ll ( o r i g in a l b o o t ln v o a ta o n t), b o - ⁱ

  26

  danp-kndenc n l l a l buku in v o c t n t l r a t a -r a t a (a v e r e - C« boost ln v o o tn cn t) don fcadcntrttadanft r a ta -r a tn 41 tln b a n g d a r l p e r io d o h o p o rlo d e (v e lg b te d e v e ta s o - o f period**by p e r io d b od t iw o o t e e n fc )* ^

• A* E othodo i a l heajtn dapat dlpnfcoi co b a jja l u& uroi yang to p a t d a r l tln cfco t b o la o Jaoa (r a t o o f r o « t a r o ) d o le s fcoodotn to r tc n tu jro ltu b llc n s ia p en ce* lo a r o n dana d llok u k on o c ita llju o pada wafctu t c r t c n - tu » b ilc o m n licuntuns^n yang dihavapfeen afcen nenca l l r to r u o fioleaa Jan^ka waitfcu hidup d a r l proy<2t t o v o o tn u l to ro e b u t dan bllon n n a ucur ok on oa lo d a r l - p royok torn ob u t so su a i dcngon ucu r te h n lo n en u ru t- pcabukuen. O ila p e rcy o ra tcn torn ob u t d ia ta e tid a k fllp cn u h l c a kfl b a a il d a r l ca th o d e i n i clten c c n g a la o l banyolj

  t o caXahon.

  o d . o . lloth od o i n i ctorupokon cuatu co th o d c yon# le b ib 11*

  B lob d a la o ctm nftitong tioekufc ln v e e t o a l, H a rem d o le s p e r h ltu n ccn n ye a o la in ncnporhltunclm n f d s t o r fu t u r it y Juca-

  

t a t t e r u n o e r tr ln ty , d io a o p in g lt u cudut p m ifyau on n ya Jo*

  CO le b ih lu o o d a lcn o r t i bohwa p c n lla lc n ocn£tm tung!£m *

  27

  o tcu tid ak n ya ouatu proyok in vetstn cl tid a k honya d lt ln jo n d a r i p o o l e l manager aa ja fcetapi to ru to n a akan d lt ln jo u do r i cu d at kctcayoon p ceocon e oohcn (u toofch old er w ea lth )*

  Dntuk oenotapkan apakah ouatu in v e s t e e ! tu n jjg o l - akan ocnfjuntunsken, p orta n a -ta n a hnruo d lh ltu n g tln g k e t - d a r i rca d ea ca b o rclh yang dihorapkan akan t o r o a p a l. Ke=u» d la n d n ja t d ih itu n g b la y a d a r i penarikan dcna yam : d lp c * - luken untuk o e a b o li bartane-baronc ln v o a ta o i yonc d lp ro y tii tllio n I t u . A p abllo tin fik e t b a la o ja o o (r a t e o f r e tu rn ) • ytmg diharopkan I t u o o la n p a u i b la y a d a r i o o d a l (o o n t o f - c a p i t a l ) oaka in v o e ta o l te ra e b u t akan acnguntungxan p eso* gang oohan k&rona n l l a i eahao yea# d lo llik ln y a akcn n alfc- dan In v o s ta o l to r c e b u t hnruo d ila fcca ook en f a p a b lla t e r jo * d l eobalifenya oaka I n v e s t e c ! harun d ito lo k *

  Methode in t e r n a l r a t o o f r o t u m Jujjo d ie e b u t i th e d isco u n te d each fle w ooth od atau th e in v e n to r » o coth od • atau th e I n t e r e s t - r a t e o f r o tu m and th o s c i e n t i f i c c o - thod* "In te r n a l r a te o f ro tu rn * i t u edalah cuatu tln g k a t d lek en t o yang ocnyaaftkon c r u s n l l a l tu n a i ynn^j le b ih booar d a r i rcndoecn-ftendaacn yeng diharapken d a ri cuatu in v c c t a d d e ncan oruo n l l a l tu n a i yen® le b ih k e o l l d a rip od a p cn gelu ar an -p cn solu aren ycn o d lre n cn n oijta w ^

  ^ j * R obert lA ndcey end A rnold W. fio c s t s . F te a n e l m ro n ch . Honeuood l l l l S j T a V acan 1 2 %

  28 Dlnaaaken "in te rn a l* 1 Karcna l a tid a k tergantun g pa

  < o tin g k a t bunga lu a r ateu p a ce r n o d a l atau M aya o o d a l * l a i n . Codangfean earn eondapotfcan in te r n a l r o tu m t

  ra te o f

  adalah csb a g e i b o rik u t i C • M in i ta n n i d a r l a llr a n -a llr a n p en gelu aran . ja n la h rendanen yeng akan d it o r le a t la p tohtm*

  P m

  ocb a ga l ha a l l d a r l Im roB taoi* n •> Janeiro wafcta hldup d a r l p royek in v o s ta o l* P * n l l a l tu n a l a rue p coca !x a n «

  D eases* racua t P m Q m t j d ap atlah d ih ltu n g

  (da S

  ngan nencGunokan d n ltn r U m ge) b ca cm y a in t o m a l r a to o f* r c t a r n (dcngan eod o 1 eabagal g c n t i d a r l dcngan cy o ra t

  r )

  bahwa i t y en s «ken d it o r le a t la p tahunnya berju jalcft asaa blla& ana tid a k h oru olah d lp a ltcl ru cu a i F2 » , ? .

A - - . * * — - i

  # i r ( i « i r ( i * !)•» p ~ « 'e D o lm ju tn y o M ia l to la h d lfccta h u l catta p oraoatacn

  Dcnbuat ttoputuoan tcn tcn g enccaran n o d a l antuk cccbloynl<* ln r o c t a c i to re cb u t* K ccudlaa ccabandlnckon in te r n a l r a te * off re tu rn ( 1 ) d o g a n b ia y a d a r l o o d a l yang d ln yatok an - dcngan It*

  m

  A p ab lla I lo b lh boa a r d arlp ad a te, oaka p roy ck I n v o e ta o i - t&an d it o r lo a i biloraxna t o r ja d l oob a llk n y a nkan d lto ln fe .

  Adapun o a n fa a t d a r i pengconaan n oth od o In to r n a l r a t o o f retu rn * en ta ra la i n le l c h t 1 . R ita dnpafc c o lo n ju tk e n o a oa loh c a p it a l b u d g etin g • aelangkah d e a l eelaagk eh } fearcna k it a dapat aengho d a p l fonden en-rendcaen yang diharapkcn tcn pa s ck o - lig u e D caacutean n o o o lch b la y a d a r i ood a l* K ccu d i-

• on k it e dapat acn gk on frcm tlr tin g k a t rtndaaen (yang t o la h d ld lck on tok tm mt uk wakta don re o lico - aooha) dengan o e d o rc t blaya d a r i co d a l* e jjo b llu k l t a co ra ca tid a k p a c t l t ln c k a t cana yang akan d lg u - a altan, 2 » Adaloh lo b lh rad ah untuk ncnAlekontokan in t e r n a l - r a t o o f re tu rn untuk r o o lk o j tcru ta a a untuk p roy ck in v e s ta o l yang eora k n l ton bor dcna Jongfco p en jen c*

  3* in t o r n a l r a t o o f re tu rn le b ih d lk e n a l o le h u ia n t - bails paoguoaha do upon para p e l a ja r .

  In to rn a l r a t o o f r o tu m y o » c d ln y otck cn d a la n b o tuit r a to (p ro o cn ta g o ) akan lc b lh audah dlbruuUno • turn dengcn r a t o b la y a c o d a l (e o o t o f c a p i t a l ) .

  K athode in i pada p rln olp n y a han*>ir coca dengan c o - th od o in te r n a l r a t o o f r e tu r n ! porbodaonnya t o r lo t a lt pada fco tlg o v a r ia b le ( r , n , dim P ) y on c ta la h d llce ta h u i, ite m - d ln n v a r ia b le yonR a !a a d ie a r i ia le h n l l a i rea id u n ya (p )»

  

m m t a t a p i r d ia ln l CKejpunyai a r i l khueua, y a itu new aiii-