Praktek Insider Trading Dalam Transaksi Efek Di Pasar Modal Dan Upaya Pencegahannya Melalui Penerapan Prinsip Keterbukaan (Disclosure Principle)
PRAKTEK INSIDER TRADING DALAM TRANSAKSI EFEK DI
PASAR MODAL DAN UPAYA PENCEGAHANNYA MELALUI
PENERAPAN PRINSIP KETERBUKAAN
(DISCLOSURE PRINCIPLE)
TESIS
Oleh
ANDINA TAMPUBOLON
117011160/M.Kn
FAKULTAS HUKUM
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2014
Universitas Sumatera Utara
PRAKTEK INSIDER TRADING DALAM TRANSAKSI EFEK DI
PASAR MODAL DAN UPAYA PENCEGAHANNYA MELALUI
PENERAPAN PRINSIP KETERBUKAAN
(DISCLOSURE PRINCIPLE)
TESIS
Diajukan Untuk Memperoleh Gelar Magister Kenotariatan Pada
Program Studi Magister Kenotariatan Fakultas Hukum
Universitas Sumatera Utara
Oleh
ANDINA TAMPUBOLON
117011160/M.Kn
FAKULTAS HUKUM
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2014
Universitas Sumatera Utara
Judul Tesis
Nama Mahasiswa
Nomor Pokok
Program Studi
: PRAKTEK
INSIDER
TRADING
DALAM
TRANSAKSI EFEK DI PASAR MODAL DAN
UPAYA
PENCEGAHANNYA
MELALUI
PENERAPAN
PRINSIP
KETERBUKAAN
(DISCLOSURE PRINCIPLE)
: ANDINA TAMPUBOLON
: 117011160
: Kenotariatan
Menyetujui
Komisi Pembimbing
(Prof. Dr. Bismar Nasution, SH, MH)
Pembimbing
(Prof.
Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN)
Ketua Program Studi,
(Prof. Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN)
Pembimbing
(Prof. Dr. Sunarmi, SH, MHum)
Dekan,
(Prof. Dr. Runtung, SH, MHum)
Tanggal lulus : 29 Agustus 2014
Universitas Sumatera Utara
Telah diuji pada
Tanggal : 29 Agustus 2014
PANITIA PENGUJI TESIS
Ketua
: Prof. Dr. Bismar Nasution, SH, MH
Anggota
: 1. Prof. Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN
2. Prof. Dr. Sunarmi, SH, MHum
3. Dr. T. Keizerina Devi A, SH, CN, MHum
4. Dr. Mahmul Siregar, SH, MHum
Universitas Sumatera Utara
SURAT PERNYATAAN
Saya yang bertanda tangan dibawah ini :
Nama
: ANDINA TAMPUBOLON
Nim
: 117011160
Program Studi
: Magister Kenotariatan FH USU
Judul Tesis
: PRAKTEK INSIDER TRADING DALAM TRANSAKSI
EFEK
DI
PASAR
MODAL
DAN
UPAYA
PENCEGAHANNYA MELALUI PENERAPAN PRINSIP
KETERBUKAAN (DISCLOSURE PRINCIPLE)
Dengan ini menyatakan bahwa Tesis yang saya buat adalah asli karya saya sendiri
bukan Plagiat, apabila dikemudian hari diketahui Tesis saya tersebut Plagiat karena
kesalahan saya sendiri, maka saya bersedia diberi sanksi apapun oleh Program Studi
Magister Kenotariatan FH USU dan saya tidak akan menuntut pihak manapun atas
perbuatan saya tersebut.
Demikianlah surat pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya dan dalam keadaan
sehat.
Medan,
Yang membuat Pernyataan
Nama : ANDINA TAMPUBOLON
Nim : 117011160
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Perkembangan ekonomi suatu negara sangat ditentukan oleh lembaga perbankan dan
keuangan termasuk didalamnya pasar modal. Manfaat pasar modal yaitu menyediakan
sumber pembiayaan (jangka panjang) bagi dunia usaha sekaligus memungkin alokasi sumber
dana secara optimal, memberikan wahana investasi bagi investor sekaligus memungkinkan
upaya diverifikasi, menyediakan leding indikator bagi trend ekonomi negara, penyebaran
kepemilikan perusahaan sampai lapisan masyarakat menengah, penyebaran kepemilikan,
keterbukaan dan profesionalisme, menciptakan iklim yang sehat, menciptakan lapangan kerja
/ profesi yang meningkat dan memberikan kesempatan memiliki perusahaan yang sehat dan
memiliki prospek. Pasar modal yang besar dan diperhitungkan adalah pasar modal yang
melindungi kepentingan investornya. Sebuah pasar modal yang diperhitungkan oleh investor
tidak hanya ditentukan atau diukur dengan nilai transaksi atau nilai kapitalisasi pasar. Ukuran
lainnya menyangkut keberadaan perangkat hukum yang melandasi perkembangan pasar itu
sendiri. Keberadaan sistem hukum hendaknya mampu memberikan suatu perlindungan
hukum bagi setiap investasi yang dilakukan oleh investor di pasar modal.
Jenis penelitian ini adalah penelitian yuridis normatif yang artinya adalah bahwa
penelitian ini dilakukan dengan meneliti terhadap peraturan perundang-undangan yang
berlaku di bidang pasar modal. Sifat penelitian ini adalah bersifat deskriptif analitis yang
artinya bahwa penelitian ini mencoba menggambarkan, memaparkan dan menganalisa
permasalahan yang terjadi pada transaksi saham di pasar modal Indonesia khususnya tentang
insider traiding yang dilakukan oleh orang dalam dan merugikan pihak ketiga yang juga ikut
bertransaksi saham di pasar modal tersebut. Penelitian ini juga didukung dengan wawancara
dengan staff OJK dibidang pengawasan dan pemeriksaan yang dalam penelitian ini memiliki
kapasitas sebagai informan dan narasumber.
Faktor-faktor yang mempengaruhi terjadinya insider traiding di pasar modal
Indonesia adalah fluktuasi harga saham, peranan insider (orang dalam) sebagai potensi
terjadinya praktek insider trading, pemahaman sempit terhadap prinsip umum transaksi efek
sebagai celah terjadinya praktek insider trading. Bahwa dalam melakukan pencegahan
terhadap tindak pidana insider trading pasar modal di Indonesia maka OJK mewajibkan full
disclosure (prinsip keterbukaan penuh) terhadap informasi material yang dimiliki oleh
perusahaan sebelum perusahaan tersebut lolos untuk menjual sahamnya di pasar modal.
Perusahaan-perusahaan yang tidak memenuhi ketentuan keterbukaan seluruh informasi
material yang dimilikinya maka OJK tidak akan meloloskannya untuk melaksanakan
transaksi sahamnya di pasar modal Indonesia. Upaya-upaya melakukan pencegahan
terjadinya insider traiding di pasar modal Indonesia adalah dengan memperketat aturan
tentang keterbukaan informasi material untuk seluruh perusahaan yang akan melaksanakan
transaksi sahamnya di pasar modal Indonesia. OJK yang memiliki kewenangan dalam
memenentukan layak tidaknya sebuah perusahaan untuk melaksanakan transaksi sahamnya di
pasar modal Indonesia wajib bertindak tegas dan adil kepada seluruh perusahaan yang akan
melaksanakan transaksi sahamnya di pasar modal Indonesia khususnya tentang pengecekan
dan pengawasan seluruh informasi materil dari perusahaan yang dipandang layak dan sehat
untuk melakukan transaksi saham di pasar modal Indonesia.
Kata kunci : Insider Traiding, Disclosure, Pasar Modal Indonesia
i
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
Economic development of a country is highly determined by Banking and
financial institutions, including capital. Capital market provides financing source
(long term) for businesses and simultaneously allocate capital resources optimally,
provides investment facility for investors and simultaneously makes it possible to be
verified, provides leading indicator and economic trend for the State, spreads
company ownership until the level of middle class, spreads ownership, transparency,
and
professionalism,
creates
healthy
climate,
creates
increasing
employment/profession, and gives an opportunity to own healthy and prospective
companies. Big and reliable capital market is the one which protects its investors’
interest. A capital market which is trusted by investors is not only determined and
measured by the value of transaction or the value of market capitalization. There are
other parameters related to the existence of legal materials which become the basis
for the market development itself. The existence of legal system is expected to be able
to give legal protection to every investment made by an investor in the capital market.
The research used judicial normative approach which as aimed to analyze
legal provisions related to capital market and descriptive analytic method which was
aimed to describe, explain, and analyze the problems which occur in stock
transaction in the Indonesian capital market, particularly on insider trading done by
internal personnel and harmed the third party that joined the stock transaction in the
capital market. The research was also supported by interviews with OJK staffs in
the field of supervision and examination which had their capacity as informants and
source-persons in this research.
The factors which influence the incidence of insider trading in the Indonesian
capital market is the fluctuation of stock price, the role of insiders which cause
insider trading to occur, and lack of understanding in general principle of stock
transaction as a loophole of the incidence of insider trading. To prevent from insider
trading criminal act in the Indonesian capital market, OJK requires full disclosure on
material information owned by a company before it is given a chance to sell its stocks
in the capital market. Any companies which do not meet full disclosure o all its
material information, OJK will prohibit them to do stock transaction in the
Indonesian capital market. The attempt to prevent the incidence of insider trading in
the Indonesian capital market is by tightening the regulation on material information
transparency for all companies which want to do their stock transaction in the
Indonesian capital market. OJK has the authority to determine whether or not a
company is qualified to do stock transaction in the Indonesian capital market. It is
recommended that OJK should take drastic action and be righteous to all companies
which want to do stock transaction in the Indonesian capital market by, especially,
checking and monitoring all companies’ material information which is qualified and
healthy to do stock transaction in the Indonesian capital market.
Keywords: Insider Trading, Disclosure, Indonesian Capital Market
ii
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Kuasa penuh
kasih dan anugrah, karena atas kasih karunia-Nya juga sehingga penulis dapat
menyelesaikan sebuah karya ilmiah berbentuk Tesis dengan judul “PRAKTEK
INSIDER TRADING DALAM TRANSAKSI EFEK DI PASAR MODAL DAN
UPAYA
PENCEGAHANNYA
MELALUI
PENERAPAN
PRINSIP
KETERBUKAAN (DISCLOSURE PRINCIPLE)”. Penulisan tesis ini merupakan
suatu persyaratan yang harus dipenuhi untuk memperoleh gelar Magister
Kenotariatan (M.Kn) Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara.
Dalam penulisan tesis ini banyak pihak yang telah memberikan bantuan
dorongan moril berupa masukan dan saran, sehingga penulisan tesis ini dapat
diselesaikan tepat pada waktunya. Oleh sebab itu, ucapan terima kasih yang
mendalam penulis sampaikan secara khusus kepada yang terhormat Bapak Prof. Dr.
Bismar Nasution, SH, MH, Bapak Prof. Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN
dan Ibu Prof. Dr. Sunarmi, SH, M.Hum.
Selaku Komisi Pembimbing yang telah dengan tulus ikhlas memberikan
bimbingan dan arahan untuk kesempurnaan penulisan tesis ini sejak tahap kolokium,
seminar hasil sampai pada tahap ujian tesis sehingga penulisan tesis ini menjadi lebih
sempurna dan terarah.
Selanjutnya di dalam penelitian tesis ini penulis banyak memperoleh bantuan
baik berupa pengajaran, bimbingan, arahan dan bahan informasi dari semua pihak.
iii
Universitas Sumatera Utara
Untuk itu pada kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih yang
sedalam-dalamnya kepada:
1.
Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM&H, M.Sc (CTM), Sp.A (K)
selaku Rektor Universitas Sumatera Utara, atas kesempatan dan fasilitas yang
diberikan kepada kami untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Program
Pascasarjana Magister Kenotariatan (M.Kn) Fakultas Hukum Universitas
Sumatera Utara.
2.
Bapak Prof. Dr. Runtung, SH, M.Hum, selaku Dekan Fakultas Hukum
Universitas Sumatera Utara atas kesempatan yang diberikan kepada peneliti
untuk dapat menjadi mahasiswa Program Studi Magister Kenotariatan pada
Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara. Sekaligus sebagai dosen
pembimbing utama yang memberikan masukan dan kritikan serta dorongan
kepada penulis.
3.
Bapak Prof. Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN, selaku Ketua Program
Studi Magister Kenotariatan Universitas Sumatera Utara dan juga selaku penguji
dalam penelitian tesis ini, atas segala dedikasi dan pengarahan serta masukan
yang diberikan kepada penulis selama menuntut ilmu pengetahuan di Program
Studi Magister Kenotariatan Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara.
4.
Ibu Dr. T. Keizerina Devi Azwar, SH, CN, M.Hum, selaku Sekretaris Program
Studi Magister Kenotariatan pada Fakultas Hukum Sumatera Utara dan juga
selaku penguji dalam penelitian tesis ini, yang telah membimbing dan membina
iv
Universitas Sumatera Utara
penulis dalam penyelesaian studi selama menuntut ilmu pengetahuan di Program
Studi Magister Kenotariatan Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara.
5.
Bapak-Bapak dan Ibu-Ibu Dosen serta segenap civitas akademis Program Studi
Magister Kenotariatan Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara.
6.
Kedua orangtua, Ayahanda Eddy Tampubolon dan Ibunda Lenny Aurelia Tio
dan kakak saya Corry Auditha Tampubolon dan adik saya Andika Putra
Tampubolon, Aldion Ega Tampubolon, Adrianus Horas Tampubolon atas
segala rasa sayang dan cinta yang tidak terbatas sehingga menjadi dukungan
untuk penulis dalam menyelesaikan tesis ini.
7.
Dan semua pihak yang telah membantu penulisan yang tidak dapat disebut satu
persatu.
Di samping itu, penulis juga menyadari bahwa masih banyak teman, kerabat
dan pihak-pihak lain yang namanya tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang
telah mendukung dan menoakan keberhasilan penulis dalam menyelesaikan studi ini,
untuk itu penulis menyampaikan terima kasih disertai doa semoga Tuhan Yang Maha
Kasih memberkati dan membalas semua budi baik mereka semuanya.
Medan, Agustus 2014
Penulis
Andita Tampubolon
v
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
I.
DATA PRIBADI
Nama
:
Andina Tampubolon
Tempat / Tgl. Lahir
:
Medan, 10 Oktober 1987
Alamat
:
Jl. Karya Amal No. 31 Medan Johor
Status
:
Belum Menikah
Agama
:
Kristen
No. HP
:
081265551682
II. PENDIDIKAN FORMAL
1.
SD RK St. Thomas 6 Medan
1993-1999
2.
SLTP Sutomo 1 Medan
1999-2002
3.
SMA Katolik Budi Murni 1 Medan
2002-2005
4.
S1 Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara
2005-2009
5.
S2 Program Studi Magister Kenotariatan
Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara
2011-2014
vi
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK .........................................................................................................
i
ABSTRACT ........................................................................................................
ii
KATA PENGANTAR.......................................................................................
iii
DAFTAR RIWAYAT HIDUP .........................................................................
vi
DAFTAR ISI .....................................................................................................
vii
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................
ix
BAB I
PENDAHULUAN .................................................................
1
A. Latar Belakang .........................................................................
1
B. Perumusan Masalah ..................................................................
9
C. Tujuan Penelitian ......................................................................
10
D. Manfaat Penelitian ....................................................................
10
E. Keaslian Penelitian ...................................................................
11
F. Kerangka Teori dan Teoritis ....................................................
13
BAB II
1.
Kerangka Teori ..................................................................
13
2.
Konsepsi.............................................................................
33
G. Metode Penelitian .....................................................................
35
1.
Sifat dan Jenis Penelitian ...................................................
35
2.
Teknik Pengumpulan Data.................................................
36
3.
Analisis Data ......................................................................
36
FAKTOR-FAKTOR
PENYEBAB
TERJADINYA
PRAKTEK INSIDER TRADING DALAM PASAR MODAL...
38
A. Pengertian Praktek Insider Trading Pada Transaksi
Sekuritas di Pasar Modal ..........................................................
38
B. Prinsip-prinsip Umum Tentang Insider Trading Dalam
Pasar Modal...............................................................................
45
C. Faktor-Faktor Penyebab Terjadinya Praktek Insider Trading
Pada Pasar Modal .....................................................................
52
vii
Universitas Sumatera Utara
BAB III
PENERAPAN PRINSIP DISCLOSURE (KETERBUKAAN)
SEBAGAI SARANA PENCEGAHAN PRAKTEK INSIDER
TRADING PADA PASAR MODAL ............................................
78
A. Esensi dan Prinsip Dislosure Dalam Pasar Modal ...................
78
B. Pengaturan Pelaksanaan Prinsip Disclosure Pada Pasar
Modal .......................................................................................
90
C. Penerapan Prinsip Disclosure (Keterbukaan) Sebagai
Sebagai Sarana Pencegahan Praktek Insider Trading Pada
Pasar Modal............................................................................... 103
BAB IV
1.
Prinsip Disclosure Sebelum Go Public Dalam Pasar
Modal ................................................................................. 103
2.
Kewajiban dan Tanggungjawab Emiten Dalam
Penerapan Prinsip Disclosure ........................................... 122
UPAYA-UPAYA HUKUM DALAM MELAKUKAN
PENCEGAHAN TERHADAP PRAKTEK INSIDER
TRADING PADA PASAR MODAL ............................................ 138
A. Pengawasan dan Kontrol Internal oleh Institusi Terkait ........... 138
B. Penerapan Internal Audit Secara Ketat ..................................... 152
C. Penerapan Good Corporate Governance Dalam Pasar
Modal ........................................................................................ 164
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN ..................................................... 175
A. Kesimpulan .............................................................................. 175
B. Saran ......................................................................................... 176
DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................... 178
viii
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
Bagan 1 Larangan insider trading Berdasarkan Undang-Undang No. 8
Tahun 1995 ......................................................................................
65
Bagan 2 Larangan Insider Trading Berdasar Pasal 95 b Undang-Undang
Pasar Modal No. 8 Tahun 1995 .......................................................
67
Bagan 3 Larangan Insider Trading Berdasar Pasal 96 Undang-Undang No.
8 Tahun 1995 ...................................................................................
68
Bagan 4 Penilaian Sistem Internal Audit.......................................................
160
ix
Universitas Sumatera Utara
PASAR MODAL DAN UPAYA PENCEGAHANNYA MELALUI
PENERAPAN PRINSIP KETERBUKAAN
(DISCLOSURE PRINCIPLE)
TESIS
Oleh
ANDINA TAMPUBOLON
117011160/M.Kn
FAKULTAS HUKUM
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2014
Universitas Sumatera Utara
PRAKTEK INSIDER TRADING DALAM TRANSAKSI EFEK DI
PASAR MODAL DAN UPAYA PENCEGAHANNYA MELALUI
PENERAPAN PRINSIP KETERBUKAAN
(DISCLOSURE PRINCIPLE)
TESIS
Diajukan Untuk Memperoleh Gelar Magister Kenotariatan Pada
Program Studi Magister Kenotariatan Fakultas Hukum
Universitas Sumatera Utara
Oleh
ANDINA TAMPUBOLON
117011160/M.Kn
FAKULTAS HUKUM
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2014
Universitas Sumatera Utara
Judul Tesis
Nama Mahasiswa
Nomor Pokok
Program Studi
: PRAKTEK
INSIDER
TRADING
DALAM
TRANSAKSI EFEK DI PASAR MODAL DAN
UPAYA
PENCEGAHANNYA
MELALUI
PENERAPAN
PRINSIP
KETERBUKAAN
(DISCLOSURE PRINCIPLE)
: ANDINA TAMPUBOLON
: 117011160
: Kenotariatan
Menyetujui
Komisi Pembimbing
(Prof. Dr. Bismar Nasution, SH, MH)
Pembimbing
(Prof.
Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN)
Ketua Program Studi,
(Prof. Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN)
Pembimbing
(Prof. Dr. Sunarmi, SH, MHum)
Dekan,
(Prof. Dr. Runtung, SH, MHum)
Tanggal lulus : 29 Agustus 2014
Universitas Sumatera Utara
Telah diuji pada
Tanggal : 29 Agustus 2014
PANITIA PENGUJI TESIS
Ketua
: Prof. Dr. Bismar Nasution, SH, MH
Anggota
: 1. Prof. Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN
2. Prof. Dr. Sunarmi, SH, MHum
3. Dr. T. Keizerina Devi A, SH, CN, MHum
4. Dr. Mahmul Siregar, SH, MHum
Universitas Sumatera Utara
SURAT PERNYATAAN
Saya yang bertanda tangan dibawah ini :
Nama
: ANDINA TAMPUBOLON
Nim
: 117011160
Program Studi
: Magister Kenotariatan FH USU
Judul Tesis
: PRAKTEK INSIDER TRADING DALAM TRANSAKSI
EFEK
DI
PASAR
MODAL
DAN
UPAYA
PENCEGAHANNYA MELALUI PENERAPAN PRINSIP
KETERBUKAAN (DISCLOSURE PRINCIPLE)
Dengan ini menyatakan bahwa Tesis yang saya buat adalah asli karya saya sendiri
bukan Plagiat, apabila dikemudian hari diketahui Tesis saya tersebut Plagiat karena
kesalahan saya sendiri, maka saya bersedia diberi sanksi apapun oleh Program Studi
Magister Kenotariatan FH USU dan saya tidak akan menuntut pihak manapun atas
perbuatan saya tersebut.
Demikianlah surat pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya dan dalam keadaan
sehat.
Medan,
Yang membuat Pernyataan
Nama : ANDINA TAMPUBOLON
Nim : 117011160
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Perkembangan ekonomi suatu negara sangat ditentukan oleh lembaga perbankan dan
keuangan termasuk didalamnya pasar modal. Manfaat pasar modal yaitu menyediakan
sumber pembiayaan (jangka panjang) bagi dunia usaha sekaligus memungkin alokasi sumber
dana secara optimal, memberikan wahana investasi bagi investor sekaligus memungkinkan
upaya diverifikasi, menyediakan leding indikator bagi trend ekonomi negara, penyebaran
kepemilikan perusahaan sampai lapisan masyarakat menengah, penyebaran kepemilikan,
keterbukaan dan profesionalisme, menciptakan iklim yang sehat, menciptakan lapangan kerja
/ profesi yang meningkat dan memberikan kesempatan memiliki perusahaan yang sehat dan
memiliki prospek. Pasar modal yang besar dan diperhitungkan adalah pasar modal yang
melindungi kepentingan investornya. Sebuah pasar modal yang diperhitungkan oleh investor
tidak hanya ditentukan atau diukur dengan nilai transaksi atau nilai kapitalisasi pasar. Ukuran
lainnya menyangkut keberadaan perangkat hukum yang melandasi perkembangan pasar itu
sendiri. Keberadaan sistem hukum hendaknya mampu memberikan suatu perlindungan
hukum bagi setiap investasi yang dilakukan oleh investor di pasar modal.
Jenis penelitian ini adalah penelitian yuridis normatif yang artinya adalah bahwa
penelitian ini dilakukan dengan meneliti terhadap peraturan perundang-undangan yang
berlaku di bidang pasar modal. Sifat penelitian ini adalah bersifat deskriptif analitis yang
artinya bahwa penelitian ini mencoba menggambarkan, memaparkan dan menganalisa
permasalahan yang terjadi pada transaksi saham di pasar modal Indonesia khususnya tentang
insider traiding yang dilakukan oleh orang dalam dan merugikan pihak ketiga yang juga ikut
bertransaksi saham di pasar modal tersebut. Penelitian ini juga didukung dengan wawancara
dengan staff OJK dibidang pengawasan dan pemeriksaan yang dalam penelitian ini memiliki
kapasitas sebagai informan dan narasumber.
Faktor-faktor yang mempengaruhi terjadinya insider traiding di pasar modal
Indonesia adalah fluktuasi harga saham, peranan insider (orang dalam) sebagai potensi
terjadinya praktek insider trading, pemahaman sempit terhadap prinsip umum transaksi efek
sebagai celah terjadinya praktek insider trading. Bahwa dalam melakukan pencegahan
terhadap tindak pidana insider trading pasar modal di Indonesia maka OJK mewajibkan full
disclosure (prinsip keterbukaan penuh) terhadap informasi material yang dimiliki oleh
perusahaan sebelum perusahaan tersebut lolos untuk menjual sahamnya di pasar modal.
Perusahaan-perusahaan yang tidak memenuhi ketentuan keterbukaan seluruh informasi
material yang dimilikinya maka OJK tidak akan meloloskannya untuk melaksanakan
transaksi sahamnya di pasar modal Indonesia. Upaya-upaya melakukan pencegahan
terjadinya insider traiding di pasar modal Indonesia adalah dengan memperketat aturan
tentang keterbukaan informasi material untuk seluruh perusahaan yang akan melaksanakan
transaksi sahamnya di pasar modal Indonesia. OJK yang memiliki kewenangan dalam
memenentukan layak tidaknya sebuah perusahaan untuk melaksanakan transaksi sahamnya di
pasar modal Indonesia wajib bertindak tegas dan adil kepada seluruh perusahaan yang akan
melaksanakan transaksi sahamnya di pasar modal Indonesia khususnya tentang pengecekan
dan pengawasan seluruh informasi materil dari perusahaan yang dipandang layak dan sehat
untuk melakukan transaksi saham di pasar modal Indonesia.
Kata kunci : Insider Traiding, Disclosure, Pasar Modal Indonesia
i
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
Economic development of a country is highly determined by Banking and
financial institutions, including capital. Capital market provides financing source
(long term) for businesses and simultaneously allocate capital resources optimally,
provides investment facility for investors and simultaneously makes it possible to be
verified, provides leading indicator and economic trend for the State, spreads
company ownership until the level of middle class, spreads ownership, transparency,
and
professionalism,
creates
healthy
climate,
creates
increasing
employment/profession, and gives an opportunity to own healthy and prospective
companies. Big and reliable capital market is the one which protects its investors’
interest. A capital market which is trusted by investors is not only determined and
measured by the value of transaction or the value of market capitalization. There are
other parameters related to the existence of legal materials which become the basis
for the market development itself. The existence of legal system is expected to be able
to give legal protection to every investment made by an investor in the capital market.
The research used judicial normative approach which as aimed to analyze
legal provisions related to capital market and descriptive analytic method which was
aimed to describe, explain, and analyze the problems which occur in stock
transaction in the Indonesian capital market, particularly on insider trading done by
internal personnel and harmed the third party that joined the stock transaction in the
capital market. The research was also supported by interviews with OJK staffs in
the field of supervision and examination which had their capacity as informants and
source-persons in this research.
The factors which influence the incidence of insider trading in the Indonesian
capital market is the fluctuation of stock price, the role of insiders which cause
insider trading to occur, and lack of understanding in general principle of stock
transaction as a loophole of the incidence of insider trading. To prevent from insider
trading criminal act in the Indonesian capital market, OJK requires full disclosure on
material information owned by a company before it is given a chance to sell its stocks
in the capital market. Any companies which do not meet full disclosure o all its
material information, OJK will prohibit them to do stock transaction in the
Indonesian capital market. The attempt to prevent the incidence of insider trading in
the Indonesian capital market is by tightening the regulation on material information
transparency for all companies which want to do their stock transaction in the
Indonesian capital market. OJK has the authority to determine whether or not a
company is qualified to do stock transaction in the Indonesian capital market. It is
recommended that OJK should take drastic action and be righteous to all companies
which want to do stock transaction in the Indonesian capital market by, especially,
checking and monitoring all companies’ material information which is qualified and
healthy to do stock transaction in the Indonesian capital market.
Keywords: Insider Trading, Disclosure, Indonesian Capital Market
ii
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Kuasa penuh
kasih dan anugrah, karena atas kasih karunia-Nya juga sehingga penulis dapat
menyelesaikan sebuah karya ilmiah berbentuk Tesis dengan judul “PRAKTEK
INSIDER TRADING DALAM TRANSAKSI EFEK DI PASAR MODAL DAN
UPAYA
PENCEGAHANNYA
MELALUI
PENERAPAN
PRINSIP
KETERBUKAAN (DISCLOSURE PRINCIPLE)”. Penulisan tesis ini merupakan
suatu persyaratan yang harus dipenuhi untuk memperoleh gelar Magister
Kenotariatan (M.Kn) Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara.
Dalam penulisan tesis ini banyak pihak yang telah memberikan bantuan
dorongan moril berupa masukan dan saran, sehingga penulisan tesis ini dapat
diselesaikan tepat pada waktunya. Oleh sebab itu, ucapan terima kasih yang
mendalam penulis sampaikan secara khusus kepada yang terhormat Bapak Prof. Dr.
Bismar Nasution, SH, MH, Bapak Prof. Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN
dan Ibu Prof. Dr. Sunarmi, SH, M.Hum.
Selaku Komisi Pembimbing yang telah dengan tulus ikhlas memberikan
bimbingan dan arahan untuk kesempurnaan penulisan tesis ini sejak tahap kolokium,
seminar hasil sampai pada tahap ujian tesis sehingga penulisan tesis ini menjadi lebih
sempurna dan terarah.
Selanjutnya di dalam penelitian tesis ini penulis banyak memperoleh bantuan
baik berupa pengajaran, bimbingan, arahan dan bahan informasi dari semua pihak.
iii
Universitas Sumatera Utara
Untuk itu pada kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih yang
sedalam-dalamnya kepada:
1.
Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM&H, M.Sc (CTM), Sp.A (K)
selaku Rektor Universitas Sumatera Utara, atas kesempatan dan fasilitas yang
diberikan kepada kami untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Program
Pascasarjana Magister Kenotariatan (M.Kn) Fakultas Hukum Universitas
Sumatera Utara.
2.
Bapak Prof. Dr. Runtung, SH, M.Hum, selaku Dekan Fakultas Hukum
Universitas Sumatera Utara atas kesempatan yang diberikan kepada peneliti
untuk dapat menjadi mahasiswa Program Studi Magister Kenotariatan pada
Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara. Sekaligus sebagai dosen
pembimbing utama yang memberikan masukan dan kritikan serta dorongan
kepada penulis.
3.
Bapak Prof. Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN, selaku Ketua Program
Studi Magister Kenotariatan Universitas Sumatera Utara dan juga selaku penguji
dalam penelitian tesis ini, atas segala dedikasi dan pengarahan serta masukan
yang diberikan kepada penulis selama menuntut ilmu pengetahuan di Program
Studi Magister Kenotariatan Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara.
4.
Ibu Dr. T. Keizerina Devi Azwar, SH, CN, M.Hum, selaku Sekretaris Program
Studi Magister Kenotariatan pada Fakultas Hukum Sumatera Utara dan juga
selaku penguji dalam penelitian tesis ini, yang telah membimbing dan membina
iv
Universitas Sumatera Utara
penulis dalam penyelesaian studi selama menuntut ilmu pengetahuan di Program
Studi Magister Kenotariatan Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara.
5.
Bapak-Bapak dan Ibu-Ibu Dosen serta segenap civitas akademis Program Studi
Magister Kenotariatan Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara.
6.
Kedua orangtua, Ayahanda Eddy Tampubolon dan Ibunda Lenny Aurelia Tio
dan kakak saya Corry Auditha Tampubolon dan adik saya Andika Putra
Tampubolon, Aldion Ega Tampubolon, Adrianus Horas Tampubolon atas
segala rasa sayang dan cinta yang tidak terbatas sehingga menjadi dukungan
untuk penulis dalam menyelesaikan tesis ini.
7.
Dan semua pihak yang telah membantu penulisan yang tidak dapat disebut satu
persatu.
Di samping itu, penulis juga menyadari bahwa masih banyak teman, kerabat
dan pihak-pihak lain yang namanya tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang
telah mendukung dan menoakan keberhasilan penulis dalam menyelesaikan studi ini,
untuk itu penulis menyampaikan terima kasih disertai doa semoga Tuhan Yang Maha
Kasih memberkati dan membalas semua budi baik mereka semuanya.
Medan, Agustus 2014
Penulis
Andita Tampubolon
v
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
I.
DATA PRIBADI
Nama
:
Andina Tampubolon
Tempat / Tgl. Lahir
:
Medan, 10 Oktober 1987
Alamat
:
Jl. Karya Amal No. 31 Medan Johor
Status
:
Belum Menikah
Agama
:
Kristen
No. HP
:
081265551682
II. PENDIDIKAN FORMAL
1.
SD RK St. Thomas 6 Medan
1993-1999
2.
SLTP Sutomo 1 Medan
1999-2002
3.
SMA Katolik Budi Murni 1 Medan
2002-2005
4.
S1 Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara
2005-2009
5.
S2 Program Studi Magister Kenotariatan
Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara
2011-2014
vi
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK .........................................................................................................
i
ABSTRACT ........................................................................................................
ii
KATA PENGANTAR.......................................................................................
iii
DAFTAR RIWAYAT HIDUP .........................................................................
vi
DAFTAR ISI .....................................................................................................
vii
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................
ix
BAB I
PENDAHULUAN .................................................................
1
A. Latar Belakang .........................................................................
1
B. Perumusan Masalah ..................................................................
9
C. Tujuan Penelitian ......................................................................
10
D. Manfaat Penelitian ....................................................................
10
E. Keaslian Penelitian ...................................................................
11
F. Kerangka Teori dan Teoritis ....................................................
13
BAB II
1.
Kerangka Teori ..................................................................
13
2.
Konsepsi.............................................................................
33
G. Metode Penelitian .....................................................................
35
1.
Sifat dan Jenis Penelitian ...................................................
35
2.
Teknik Pengumpulan Data.................................................
36
3.
Analisis Data ......................................................................
36
FAKTOR-FAKTOR
PENYEBAB
TERJADINYA
PRAKTEK INSIDER TRADING DALAM PASAR MODAL...
38
A. Pengertian Praktek Insider Trading Pada Transaksi
Sekuritas di Pasar Modal ..........................................................
38
B. Prinsip-prinsip Umum Tentang Insider Trading Dalam
Pasar Modal...............................................................................
45
C. Faktor-Faktor Penyebab Terjadinya Praktek Insider Trading
Pada Pasar Modal .....................................................................
52
vii
Universitas Sumatera Utara
BAB III
PENERAPAN PRINSIP DISCLOSURE (KETERBUKAAN)
SEBAGAI SARANA PENCEGAHAN PRAKTEK INSIDER
TRADING PADA PASAR MODAL ............................................
78
A. Esensi dan Prinsip Dislosure Dalam Pasar Modal ...................
78
B. Pengaturan Pelaksanaan Prinsip Disclosure Pada Pasar
Modal .......................................................................................
90
C. Penerapan Prinsip Disclosure (Keterbukaan) Sebagai
Sebagai Sarana Pencegahan Praktek Insider Trading Pada
Pasar Modal............................................................................... 103
BAB IV
1.
Prinsip Disclosure Sebelum Go Public Dalam Pasar
Modal ................................................................................. 103
2.
Kewajiban dan Tanggungjawab Emiten Dalam
Penerapan Prinsip Disclosure ........................................... 122
UPAYA-UPAYA HUKUM DALAM MELAKUKAN
PENCEGAHAN TERHADAP PRAKTEK INSIDER
TRADING PADA PASAR MODAL ............................................ 138
A. Pengawasan dan Kontrol Internal oleh Institusi Terkait ........... 138
B. Penerapan Internal Audit Secara Ketat ..................................... 152
C. Penerapan Good Corporate Governance Dalam Pasar
Modal ........................................................................................ 164
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN ..................................................... 175
A. Kesimpulan .............................................................................. 175
B. Saran ......................................................................................... 176
DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................... 178
viii
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
Bagan 1 Larangan insider trading Berdasarkan Undang-Undang No. 8
Tahun 1995 ......................................................................................
65
Bagan 2 Larangan Insider Trading Berdasar Pasal 95 b Undang-Undang
Pasar Modal No. 8 Tahun 1995 .......................................................
67
Bagan 3 Larangan Insider Trading Berdasar Pasal 96 Undang-Undang No.
8 Tahun 1995 ...................................................................................
68
Bagan 4 Penilaian Sistem Internal Audit.......................................................
160
ix
Universitas Sumatera Utara