Analisis Pengaruh Free Cash Flow Dan Struktur Kepemilikan Saham Terhadap Kebijakan Utang Pada Perusahaan Manufaktur Di Indonesia
SKRIPSI
ANALISIS PENGARUH FREE CASH FLOW DAN STRUKTUR
KEPEMILIKAN SAHAM TERHADAP KEBIJAKAN UTANG PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI INDONESIA
OLEH :
HERBET SIBAGARIANG
100501012
PROGRAM STUDI S-1 EKONOMI PEMBANGUNAN
DEPARTEMEN EKONOMI PEMBANGUNAN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2016
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh
Free Cash Flow (FCF), kepemilikan manajerial (MOWNS) dan kepemilikan
institusional (INST) terhadap Kebijakan utang (DER) pada perusahaanperusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2013.
Sampel dalam penelitian ini berjumlah 21 perusahaan yang dipilih dengan
tehnik purposive sampling. Jenis data pada penelitian ini adalah data sekunder
yang diperolah dari website BEI yaitu www.idx.co.id. Metode pengerjaan yang
digunakan adalah pengolahan model regresi data panel, tepatnya metode Random
Effect Model (REM), dengan menggunakan program eviews untuk mengolah
datanya.
Hasil Estimasi data panel menunjukkan bahwa, free cash flow dan
kepemilikan institusional berpengaruh signifikan terhadap kebijakan utang,
sedangkan kepemilikan manajerial mempunyai pengaruh yang positif dan tidak
signifikan terhadap kebijakan utang.
Kata Kunci:
free cash flow, kepemilikan manajerial, kepemilikan
institusional, kebijakan hutang, random effect model
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
The purpose of this study is to analyze the effect of free cash flow, insider
ownership and insider institutional to debt policy in the companies manufacture
registre in Bursa Efek Indonesia in 2013.
This research use 8 selected companies choosed by sampling purposive
method. The data type is secondary data which is collected from BEI’s
website, www.idx.co.id. This study use panel regression model, Random Effect
Model (REM) by eviews.
The panel data estimation result partially indicate that, free cash flow and
insider institutional are significantly have effect on debt policy, while insider
ownership has positive effect and significant have to debt policy.
Keywords : free cash flow, insider ownership,insider institutional, debt policy,
random effect model
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Segala puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas
berkat dan rahmatNya yang diberikan kepada penulis, sehingga penulis dapat
menyelasaikan skripsi berjudul “Analisis Pengaruh Free Cash Flow Dan Struktur
Kepemilikan Saham Terhadap Kebijakan Utang Pada Perusahaan Manufaktur Di
Indonesia“ ini.
Dalam penulisan skripsi ini penulis ingin menyampaikan rasa hormat dan
terima kasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak yang telah ikut
membantu didalam memberikan bimbingan, motivasi dan saran kepada penulis
sehingga dapat menyelesaikan penyusunan skripsi ini.
Untuk itu, penulis mengucapkan terima kasih kepada :
1.
Kedua Orangtua penulis, saya ingin mengucapkan terima kasih banyak atas
dukungan, semangat, perhatian, dan bantuan materil yang diberikan kepada
penulis dalam menyelesaikan perkuliahan dan skripsi ini.
2.
Bapak Prof. Dr. Azar Maksum, M.Ec., Ac., Ak., CA sebagai Dekan
Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3.
Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec sebagai Ketua Departemenn
Ekonomi Pembangunan dan Bapak Drs. Syahrir Hakim Nasution sebagai
sekretaris
departemen
ekonomi
pembangunan
Fakultas
Ekonomi
Universitas Sumatera Utara.
4.
Bapak Bapak Irsyad Luis SE, M.Soc, Ph,D, sebagai Ketua Program Studi S1 Ekonomi Pembangunan dan Bapak Paidi hidayat SE, M.Si,
sebagai
Universitas Sumatera Utara
sekretaris Program studi S-1 ekonomi pembangunan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sumatera Utara.
5.
Bapak Syarief Fauzie, SE, M.Ak, Ak sebagai Dosen Pembimbing yang telah
banyak memberikan arahan dan bimbingan sehingga skripsi ini dapat
terselesaikan.
6.
Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec dan ibu Dra. Raina Linda Sari, M.Si
sebagai Dosen Pembanding yang telah banyak memberikan petunjuk, saran
dan kritik yang membangun pada penulis.
7.
Seluruh Staff Pengajar dan Staff Administrasi Fakultas Ekonomi USU yang
selama ini telah mendidik dan membimbing penulis dengan baik.
8.
Seluruh teman-teman di Ekonomi Pembangunan angkatan 2010 dan pihakpihak yang telah banyak membantu baik secara langsung ataupun tidak
langsung dalam penyusunan skripsi ini.
Penulis menyadari sepenuhnya skripsi ini masih memiliki kekurangan
maupun keterbatasan dalam penyusunannya. Oleh karena itu, saran dan kritik
diharapakan oleh penulis guna memperbaiki kekurangan yang ada. Semoga skripsi
ini bisa bermanfaat, serta dapat menambah ilmu pengetahuan kita semua.
Medan, 06-04-2016
Penulis,
Herbet Sibagariang
NIM : 100501012
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
ABSTRAK...................................................................................................
ABSTRACT ...............................................................................................
KATA PENGANTAR .................................................................................
DAFTAR ISI ...............................................................................................
DAFTAR TABEL ......................................................................................
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ...............................................................................
BAB I
i
ii
iii
v
vii
viii
ix
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah .........................................................
1.2 Rumusan Masalah ..................................................................
1.3 Tujuan Penelitian ...................................................................
1.4 Manfaat Penelitian .................................................................
1
5
5
6
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Kebijakan Pendanaan .............................................................
2.2 Free Cash Flow......................................................................
2.3 Kepemilikan Manajerial (Managerial Ownership)..................
2.4 Kepemilikan Institusional (Institusional Ownership) ..............
2.5 Penelitian Terdahulu ..............................................................
2.6 Kerangka Konseptual ............................................................
2.7 Hipotesis Penelitian ................................................................
7
9
10
11
12
13
15
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Definisi Operasional ..............................................................
3.1.1 Variabel dependen .....................................................
3.1.2 Variabel Independen ..................................................
3.2 Populasi dan Sampel .............................................................
3.3 Jenis dan Sumber Data ..........................................................
3.4 Tehnik Pengumpulan Data .....................................................
3.5 Metode Analisis ....................................................................
3.5.1 Analisis Regresi Panel ...............................................
3.5.2 Uji signifikansi ..........................................................
16
16
16
18
19
19
19
20
23
BAB IV ANALISIS HASIL PENELITIAN
4.1 Analisis Deskriptif .................................................................
4.2 Analisis Regresi Data Panel ...................................................
4.3 Hasil Estimasi Random Effect Model (REM) .........................
24
26
27
BAB II
BAB V
PENUTUP
5.1 Kesimpulan ............................................................................
5.2 Saran ......................................................................................
32
32
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................
LAMPIRAN ................................................................................................
34
36
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
No. Tabel
Judul
Hal
2.1
3.1
4.1
4.2
4.3
4.4
Ringkasan Penelitian Terdahulu ............................................
Daftar Sampel Perusahaan .....................................................
Deskripsi Variabel Penelitian. ................................................
Hasil Uji Chow ......................................................................
Hasil Uji Hausman ................................................................
Hasil Estimasi Random Effect Model ....................................
11
18
24
26
27
27
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar
1.1
Judul
Hal
Kerangka Konseptual ............................................................
13
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran
1
2
2
3
Judul
Hal
Daftar Perusahaan Manufaktur Periode 2010-2013 ................
Hasil Uji Chow ......................................................................
Hasil Uji Hausman ................................................................
Hasil Estimasi Random Effect Model (REM) .........................
36
40
41
42
Universitas Sumatera Utara
ANALISIS PENGARUH FREE CASH FLOW DAN STRUKTUR
KEPEMILIKAN SAHAM TERHADAP KEBIJAKAN UTANG PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI INDONESIA
OLEH :
HERBET SIBAGARIANG
100501012
PROGRAM STUDI S-1 EKONOMI PEMBANGUNAN
DEPARTEMEN EKONOMI PEMBANGUNAN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2016
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh
Free Cash Flow (FCF), kepemilikan manajerial (MOWNS) dan kepemilikan
institusional (INST) terhadap Kebijakan utang (DER) pada perusahaanperusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2013.
Sampel dalam penelitian ini berjumlah 21 perusahaan yang dipilih dengan
tehnik purposive sampling. Jenis data pada penelitian ini adalah data sekunder
yang diperolah dari website BEI yaitu www.idx.co.id. Metode pengerjaan yang
digunakan adalah pengolahan model regresi data panel, tepatnya metode Random
Effect Model (REM), dengan menggunakan program eviews untuk mengolah
datanya.
Hasil Estimasi data panel menunjukkan bahwa, free cash flow dan
kepemilikan institusional berpengaruh signifikan terhadap kebijakan utang,
sedangkan kepemilikan manajerial mempunyai pengaruh yang positif dan tidak
signifikan terhadap kebijakan utang.
Kata Kunci:
free cash flow, kepemilikan manajerial, kepemilikan
institusional, kebijakan hutang, random effect model
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
The purpose of this study is to analyze the effect of free cash flow, insider
ownership and insider institutional to debt policy in the companies manufacture
registre in Bursa Efek Indonesia in 2013.
This research use 8 selected companies choosed by sampling purposive
method. The data type is secondary data which is collected from BEI’s
website, www.idx.co.id. This study use panel regression model, Random Effect
Model (REM) by eviews.
The panel data estimation result partially indicate that, free cash flow and
insider institutional are significantly have effect on debt policy, while insider
ownership has positive effect and significant have to debt policy.
Keywords : free cash flow, insider ownership,insider institutional, debt policy,
random effect model
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Segala puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas
berkat dan rahmatNya yang diberikan kepada penulis, sehingga penulis dapat
menyelasaikan skripsi berjudul “Analisis Pengaruh Free Cash Flow Dan Struktur
Kepemilikan Saham Terhadap Kebijakan Utang Pada Perusahaan Manufaktur Di
Indonesia“ ini.
Dalam penulisan skripsi ini penulis ingin menyampaikan rasa hormat dan
terima kasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak yang telah ikut
membantu didalam memberikan bimbingan, motivasi dan saran kepada penulis
sehingga dapat menyelesaikan penyusunan skripsi ini.
Untuk itu, penulis mengucapkan terima kasih kepada :
1.
Kedua Orangtua penulis, saya ingin mengucapkan terima kasih banyak atas
dukungan, semangat, perhatian, dan bantuan materil yang diberikan kepada
penulis dalam menyelesaikan perkuliahan dan skripsi ini.
2.
Bapak Prof. Dr. Azar Maksum, M.Ec., Ac., Ak., CA sebagai Dekan
Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3.
Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec sebagai Ketua Departemenn
Ekonomi Pembangunan dan Bapak Drs. Syahrir Hakim Nasution sebagai
sekretaris
departemen
ekonomi
pembangunan
Fakultas
Ekonomi
Universitas Sumatera Utara.
4.
Bapak Bapak Irsyad Luis SE, M.Soc, Ph,D, sebagai Ketua Program Studi S1 Ekonomi Pembangunan dan Bapak Paidi hidayat SE, M.Si,
sebagai
Universitas Sumatera Utara
sekretaris Program studi S-1 ekonomi pembangunan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sumatera Utara.
5.
Bapak Syarief Fauzie, SE, M.Ak, Ak sebagai Dosen Pembimbing yang telah
banyak memberikan arahan dan bimbingan sehingga skripsi ini dapat
terselesaikan.
6.
Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec dan ibu Dra. Raina Linda Sari, M.Si
sebagai Dosen Pembanding yang telah banyak memberikan petunjuk, saran
dan kritik yang membangun pada penulis.
7.
Seluruh Staff Pengajar dan Staff Administrasi Fakultas Ekonomi USU yang
selama ini telah mendidik dan membimbing penulis dengan baik.
8.
Seluruh teman-teman di Ekonomi Pembangunan angkatan 2010 dan pihakpihak yang telah banyak membantu baik secara langsung ataupun tidak
langsung dalam penyusunan skripsi ini.
Penulis menyadari sepenuhnya skripsi ini masih memiliki kekurangan
maupun keterbatasan dalam penyusunannya. Oleh karena itu, saran dan kritik
diharapakan oleh penulis guna memperbaiki kekurangan yang ada. Semoga skripsi
ini bisa bermanfaat, serta dapat menambah ilmu pengetahuan kita semua.
Medan, 06-04-2016
Penulis,
Herbet Sibagariang
NIM : 100501012
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
ABSTRAK...................................................................................................
ABSTRACT ...............................................................................................
KATA PENGANTAR .................................................................................
DAFTAR ISI ...............................................................................................
DAFTAR TABEL ......................................................................................
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ...............................................................................
BAB I
i
ii
iii
v
vii
viii
ix
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah .........................................................
1.2 Rumusan Masalah ..................................................................
1.3 Tujuan Penelitian ...................................................................
1.4 Manfaat Penelitian .................................................................
1
5
5
6
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Kebijakan Pendanaan .............................................................
2.2 Free Cash Flow......................................................................
2.3 Kepemilikan Manajerial (Managerial Ownership)..................
2.4 Kepemilikan Institusional (Institusional Ownership) ..............
2.5 Penelitian Terdahulu ..............................................................
2.6 Kerangka Konseptual ............................................................
2.7 Hipotesis Penelitian ................................................................
7
9
10
11
12
13
15
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Definisi Operasional ..............................................................
3.1.1 Variabel dependen .....................................................
3.1.2 Variabel Independen ..................................................
3.2 Populasi dan Sampel .............................................................
3.3 Jenis dan Sumber Data ..........................................................
3.4 Tehnik Pengumpulan Data .....................................................
3.5 Metode Analisis ....................................................................
3.5.1 Analisis Regresi Panel ...............................................
3.5.2 Uji signifikansi ..........................................................
16
16
16
18
19
19
19
20
23
BAB IV ANALISIS HASIL PENELITIAN
4.1 Analisis Deskriptif .................................................................
4.2 Analisis Regresi Data Panel ...................................................
4.3 Hasil Estimasi Random Effect Model (REM) .........................
24
26
27
BAB II
BAB V
PENUTUP
5.1 Kesimpulan ............................................................................
5.2 Saran ......................................................................................
32
32
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................
LAMPIRAN ................................................................................................
34
36
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
No. Tabel
Judul
Hal
2.1
3.1
4.1
4.2
4.3
4.4
Ringkasan Penelitian Terdahulu ............................................
Daftar Sampel Perusahaan .....................................................
Deskripsi Variabel Penelitian. ................................................
Hasil Uji Chow ......................................................................
Hasil Uji Hausman ................................................................
Hasil Estimasi Random Effect Model ....................................
11
18
24
26
27
27
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar
1.1
Judul
Hal
Kerangka Konseptual ............................................................
13
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran
1
2
2
3
Judul
Hal
Daftar Perusahaan Manufaktur Periode 2010-2013 ................
Hasil Uji Chow ......................................................................
Hasil Uji Hausman ................................................................
Hasil Estimasi Random Effect Model (REM) .........................
36
40
41
42
Universitas Sumatera Utara