ANALISIS PENGARUH INFORMASI AKUNTANSI TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN KOMISARIS INDEPENDEN DAN KOMITE AUDIT SEBAGAI MODERATING VARIABLE.
ANALISIS PENGARUH INFORMASI AKUNTANSI TERHADAP RETURN
SAHAM DENGAN KOMISARIS INDEPENDEN DAN KOMITE
AUDIT SEBAGAI MODERATING VARIABLE
(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Persyaratan
Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
OLEH
PUTRI MARIANA H.
NIM : 709220048
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2013
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur saya ucapkan pada Tuhan Yang Maha Pengasih dan Maha
Penyayang karena berkat kasih dan penyertaan-Nya senantiasa dalam hidup saya
sehingga saya bisa menyelesaikan skripsi ini sesuai dengan harapan.
Dalam penyusunan skripsi ini saya tentunya menemui banyak kendala
namun berkat Tuhan dan semua orang yang senantiasa mendukung saya, segala
kendala dapat terlewati dengan baik. Saya ingin mengucapkan terimakasih
terkhusus kepada kedua orangtua saya papa B. Hutabarat (alm) dan mama
N. Situmorang yang telah merawatku sedari kecil dengan penuh kasih dan sayang.
Terimakasih mama buat semua yang kau berikan untuk anakmu, walau sendiri
tapi langkahmu tak pernah goyah dalam menjaga dan membahagiakan anakmu.
Selain itu saya juga ingin menyampaikan terimakasih dengan rasa hormat kepada:
1.
Bapak Prof. Dr. Ibnu Hajar, M.Si. selaku Rektor Universitas Negeri Medan.
2.
Bapak Drs. Kustoro Budiarta, M.E. selaku dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3.
Bapak Drs. Thamrin, M.Si. selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
4.
Bapak Drs. La Ane, M.Si. selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
5.
Bapak Drs. Jihen Ginting, M.Si., Ak. selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan dan selaku Dosen Pembanding
Utama yang telah meluangkan waktu untuk memberikan saran dan kritik
demi kesempurnaan skripsi ini.
6.
Ibu Yulita Triadiarti SE, M.Si., Ak. selaku Dosen Penasihat Akademik dan
juga Dosen Pembanding Utama saya yang telah banyak membantu,
memberikan arahan dan masukan kepada saya selama menjalani pendidikan
di Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan .
7.
Bapak Azizul Kholis, SE, M.Si. selaku Dosen Pembimbing Skripsi yang telah
meluangkan waktu untuk membantu dan membimbing saya hingga skripsi ini
dapat diselesaikan.
8.
Bapak Dr. Nasirwan, SE, M.Si. selaku Dosen Pembanding Utama saya yang
telah meluangkan waktu untuk memberikan kritik, saran, dan arahan guna
menjadikan skripsi ini lebih baik lagi.
9.
Seluruh Dosen Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri
Medan yang telah memberikan ilmu yang menjadi bekal penulis untuk
selanjutnya.
10. Seluruh Staf dan Pegawai di Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Medan
terkhusus kepada Bg Riky yang telah membantu dalam segala urusan
administrasi.
11. Saudara-saudara yang sangat saya sayangi yaitu kak Yanthy Septherina H.,
kak Yenny Radiance H., Nico Adi Putra H., Yanto Gary N. H., dan Bg Rafles
yang memberikan motivasi, semangat, dan membantu saya dalam
menghadapi kendala khususnya dalam penyelasaian skripsi ini. Juga kepada
si kecil baby boy Jackie, yang mampu mengubah stress menjadi tawa.
12. Sahabat terbaikku Melly Gino R. yang selalu memberikan bantuan dan
semangat kepada saya.
13. Sahabat-sahabatku Sonya, Kristina, dan Evi yang menjadi tempat sharing
dalam suka dan duka baik dalam perkuliahan maupun dalam kehidupan
pribadi.
14. Teman-teman Jurusan Akuntansi Angkatan 2009 lainnya yang selalu
menemani dan menjadi motivasi dalam berjuang di bangku perkuliahan.
Akhirnya pada semua pihak yang tidak dapat saya sebutkan satu persatu
yang telah banyak memberikan bantuan dan dorongan semangat. Semoga Tuhan
selalu memberikan berkat dan rahmat-Nya yang senantiasa dalam kehidupan saya
sekeluarga dan semua pihak yang telah memberikan bantuan kepada saya selama
perkuliahan.
Saya menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih banyak
kekurangan dan jauh dari kesempurnaan. Oleh karena itu saya mengharapkan
kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak demi kesempurnaan
skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi para pembaca sekalian.
Medan,
Maret 2013
Penulis,
Putri Mariana Hutabarat
ABSTRAK
Putri Mariana Hutabarat, 709220048. Analisis Pengaruh Informasi Akuntansi
Terhadap Return Saham Dengan Komisaris Independen dan Komite Audit
Sebagai Moderating Variable. Skripsi, Program Studi Akuntansi, Fakultas
Ekonomi, Universitas Negeri Medan, 2013.
Penelitian ini menguji pengaruh rasio keuangan, dibatasi pada quick ratio
(QR), debt to total asset (DTA), total asset turnover (TAT), return on investment
(ROI), dan dividend payout ratio (DPR) terhadap return saham dengan
menggunakan komisaris independen dan komite audit sebagai variabel moderasi.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh informasi keuangan terhadap
return saham dengan komisaris independen dan komite audit sebagai moderating
variable pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI). Sampel dalam penelitian ini adalah 25 perusahaan yang yang dipilih
dengan menggunakan metode purposive sampling. Teknik analisa data yang
digunakan adalah teknik uji analisis regresi berganda dan uji hipotesis
menggunakan uji F secara simultan dengan taraf signifikansi 5%. Penelitian ini
memperoleh beberapa bukti empiris yaitu pertama, informasi akuntansi yang
diukur menggunakan rasio keuangan memiliki pengaruh signifikan terhadap
return saham sehingga rasio keuangan dapat digunakan oleh investor sebagai
salah satu indikator dalam melakukan keputusan investasi. Kedua, komisaris
independen memiliki peran secara signifikan dalam menentukan besarnya
(memoderasi) pengaruh rasio keuangan terhadap return saham sehingga komisaris
independen dapat digunakan sebagai pertimbangan investor dalam melakukan
keputusan investasi. Ketiga, keberadaan komite audit berpengaruh secara tidak
signifikan dalam menentukan besarnya (memoderasi) pengaruh rasio keuangan
terhadap return saham sehingga dapat dikatakan komite audit tidak terlalu
diperlukan oleh investor dalam melakukan pertimbangan investasi.
Kata kunci: Return saham, informasi akuntansi, rasio keuangan, komisaris
independen, komite audit.
ABSTRACT
Putri Mariana Hutabarat, 709220048. Analysis of Accounting Information
Influence toward Stock Return Of The Independent Commissioners and Audit
Committee as Moderating Variable. Thesis, Program Accounting Science, Faculty
of Economics, State University of Medan, 2013.
This study tested the influence of financial ratios, limited to quick ratio (QR), debt
to total assets (DTA), total asset turnover (TAT), return on investment (ROI), and
the dividend payout ratio (DPR) toward stock return using the commissioner
independent audit committee as a moderating variable. This study aimed to
determine the effect of the financial information on stock return by independent
commissioners and audit committee as a moderating variable on the
manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The
samples in this study were 25 companies that were selected using purposive
sampling method. Data analysis technique used is multiple regression analysis
testing techniques and test hypotheses using simultaneous F test with a
significance level of 5%. This study gained some empirical evidence: first, the
accounting information is measured using financial ratios have a significant
impact on stock returns that financial ratios can be used by investors as an
indicator in making investment decisions. Second, the independent commissioner
has significant role in determining the (moderating) effect on stock returns of
financial ratios that can be used as an independent commissioner investor
considerations in making investment decisions. Third, the existence of an audit
committee is not significant influence in determining the (moderating) effect on
stock returns of financial ratios that can be said of the audit committee not
required by investors in making investment considerations.
Keywords: Return of shares, accounting information, financial ratios, independent
commissioner, audit committee.
DAFTAR ISI
LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING .................................................. i
LEMBAR PERSETUJUAN DAN PENGESAHAN ....................................... ii
ABSTRAK ........................................................................................................ iii
ABSTRACT ...................................................................................................... iv
KATA PENGANTAR ....................................................................................... v
DAFTAR ISI ................................................................................................... viii
DAFTAR TABEL ........................................................................................... xii
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xiii
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................. xiv
BAB I PENDAHULUAN ................................................................................. 1
1.1 Latar Belakang Masalah .............................................................................. 1
1.2 Identifikasi Masalah .................................................................................... 7
1.3 Pembatasan Masalah ................................................................................... 7
1.4 Perumusan Masalah .................................................................................... 7
1.5 Tujuan Penelitian ......................................................................................... 8
1.6 Manfaat Penelitian ...................................................................................... 9
BAB II KAJIAN PUSTAKA ........................................................................... 10
2.1 Kerangka Teoritis ....................................................................................... 10
2.1.1 Informasi Akuntansi ...................................................................... 10
2.1.2 Return Saham ................................................................................. 17
2.1.3 Komisaris Independen ................................................................... 19
2.1.4 Komite Audit .................................................................................. 20
2.2 Penelitian Terdahulu .................................................................................. 21
2.3 Kerangka Berpikir ...................................................................................... 23
2.4 Pengembangan Hipotesis ............................................................................ 26
2.4.1 Rasio Keuangan terhadap Return Saham ...................................... 26
2.4.2 Komisaris Independen terhadap Hubungan antara Rasio
Keuangan dengan Return Saham .................................................. 29
2.4.3 Komite Audit terhadap hubungan Rasio Keuangan
dengan Return Saham .................................................................. 29
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ...................................................... 31
3.1 Lokasi dan Waktu Penelitian ....................................................................... 31
3.2 Populasi dan Sampel .................................................................................... 31
3.2.1 Populasi ......................................................................................... 31
3.2.2 Sampel ........................................................................................... 31
3.3 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional ........................................... 32
3.3.1 Variabel Penelitian ......................................................................... 32
3.3.2 Defenisi Operasional ..................................................................... 33
3.4 Teknik Pengumpulan Data ......................................................................... 37
3.5 Teknik Analisis Data .................................................................................. 37
3.5.1 Uji Asumsi Klasik .......................................................................... 37
3.5.1.1 Normalitas .......................................................................... 37
3.5.1.2 Multikolonieritas ................................................................ 38
3.5.1.3 Uji Autokorelasi ................................................................. 38
3.5.1.4 Uji Heterokedastisitas ........................................................ 39
3.5.2 Uji Hipotesis .......................................................................... 39
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .............................. 42
4.1 Hasil Penelitian .......................................................................................... 42
4.1.1 Prosedur Pemilihan dan Pengujian Sampel ................................... 42
4.1.2 Statistik Deskriptif ......................................................................... 43
4.1.3 Pengujian Asumsi Klasik ............................................................... 45
4.1.3.1 Uji Normalitas .................................................................. 45
4.1.3.2 Pengujian Multikolonieritas ............................................. 46
4.1.3.3 Pengujian Autokorelasi .................................................... 47
4.1.3.4 Pengujian Heterokedastisitas ........................................... 48
4.1.4 Pengujian Hipotesis ..................................................................... 49
4.1.4.1 Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham ....... 50
4.1.4.2 Komisaris Independen Memoderasi Hubungan Antara
Rasio Keuangan dan Return Saham ................................. 51
4.1.4.3 Komite Audit Memoderasi Hubungan Antara
Rasio Keuangan dengan Return Saham .......................... 54
4.2 Pembahasan Hasil Penelitian ..................................................................... 56
4.2.1 Pengaruh QR, DTA, TAT, ROI, dan DPR terhadap Return
Saham .......................................................................................... 56
4.2.2 Peran Komisaris Independen dalam Menentukan Besarnya
Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Return Saham .................... 58
4.2.3 Peran Komite Audit dalam Menentukan Besarnya Pengaruh
Rasio Keuangan terhadap Return Saham .................................. 61
BAB V KESIMPULAN KETERBATASAN DAN SARAN ........................ 63
5.1 Kesimpulan ................................................................................................ 63
5.2 Keterbatsan dan Saran ................................................................................ 64
DAFTAR PUSTAKA ...................................................................................... 65
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1
Penelitian Terdahulu .................................................................. 21
Tabel 4.1
Prosedur Pemilihan Sampel ....................................................... 43
Tabel 4.2
Statistik Deskriptif ..................................................................... 43
Tabel 4.3
Hasil Pengujian Normalitas ........................................................ 45
Tabel 4.4
Hasil Pengujian Multikolonieritas ............................................. 47
Tabel 4.5
Hasil Pengujian Autokorelasi .................................................... 48
Tabel 4.6
Uji F ( F Test) H1 ....................................................................... 50
Tabel 4.7
Uji T (T Test) H1 ....................................................................... 51
Tabel 4.8
Uji F (F Test) H2 ....................................................................... 52
Tabel 4.9
Uji T (T Test) H2 ....................................................................... 53
Tabel 4.10
Uji F (F Test) H3 ....................................................................... 54
Tabel 4.11
Uji T (T Test) H3 ....................................................................... 56
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran A
Daftar Perusahaan dan Tabulasi Data
Lampiran B
Hasil Olah Data Menggunakan SPSS
Lampiran C
Berkas Administrasi
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1
Kerangka Pemikiran Teoritis ..................................................... 25
Gambar 4.1
Grafik Normal Plot ..................................................................... 46
Gambar 4.2
Hasil Uji Heterokedastisitas ....................................................... 49
BAB I
PENDAHULUAN
1.1
Latar Belakang Masalah
Pada era globalisasi saat ini persaingan dunia usaha semakin ketat. Suatu
perusahaan tidak bisa bertahan hanya dengan mengandalkan ketersediaan modal
jangka pendeknya saja, tetapi juga harus memiliki ketersediaan modal yang cukup
untuk jangka panjangnya. Salah satu cara bagi perusahaan untuk mendapatkan
tambahan modal adalah dengan menerbitkan saham dan menjualnya kepada
publik di pasar modal. Pasar modal merupakan wadah untuk mencari dana bagi
perusahaan dan wadah investasi bagi pemodal untuk memberikan jasanya telah
menjembatani hubungan antara pemilik modal/investor dengan pencari dana yaitu
emiten/perusahaan yang go public (Padan, 2012). Namun, untuk bertahan di
pasar modal perusahaan haruslah meningkatkan nilai perusahaannya sehingga
penjualan saham perusahaan dapat meningkat dan dengan demikian investor akan
tertarik untuk berinvestasi.
Seorang investor yang rasional juga tidak sembarangan dalam mengambil
keputusan. Investor sebelum melakukan keputusan investasi terlebih dahulu
mempertimbangkan dua hal, yaitu resiko (risk) yang terkandung dalam alternatif
investasi dan hasil yang diharapkan atas investasi (return). Investor tentunya
mengharapkan return yang positif atas investasi yang dilakukannya. Namun setiap
investasi juga tentunya memiliki resiko. Investor tidak dapat secara pasti
mengetahui resiko apa yang akan diterimanya dalam melakukan suatu investasi.
Oleh karena itu, investor harus terlebih dahulu mengetahui kondisi perusahaan
dan kinerja ekonomi perusahaan. Kondisi perusahaan dan kinerja perusahaan
dapat dilihat dari informasi akuntansi yang dimiliki salah satunya dengan
menganalisis laporan keuangan perusahaan tersebut. Analisis laporan keuangan
berfungsi untuk mengkonversikan data menjadi informasi (Ane 2011:75).
Analisis laporan keuangan ini belum dapat dikatakan kuat tanpa peran serta
komite audit. Informasi akuntansi atas laporan keuangan yang minim dapat
membuat kesalahan pembuatan keputusan investor. Komite audit mempunyai
peran yang sangat penting dan strategis dalam hal memelihara kredibilitas proses
penyusunan laporan keuangan seperti halnya menjaga terciptanya sistem
pengawasan perusahaan yang memadai (Fauzi, 2010). Berjalannya fungsi komite
audit secara efektif dapat mengontrol perusahaan dan tentunya akan memberikan
pengaruh positif terhadap kepercayaan investor yang juga akan berdampak pada
return saham perusahaan tersebut. Keberadaan komisaris independen juga
memberikan pengaruh atas kinerja perusahaan. Komisaris independen memiliki
lebih banyak kesempatan untuk mengontrol dan menghadapi jaring insentif yang
kompleks, yang berasal secara langsung dari tanggung jawab mereka sebagai
direktur dan diperbesar oleh posisi equity mereka (Arifin, 2010). Maka dengan
demikian dapat meningkatkan kepercayaan investor terhadap kinerja perusahaan.
Salah satu jenis sekuritas yang paling populer di pasar modal adalah
sekuritas saham. Saham adalah tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau
badan dalam suatu perusahaan atau perusahaan terbatas (Surono, 2008). Jadi
dengan demikian, investor yang memilih untuk berinvestasi di pasar modal dalam
bentuk sekuritas saham berarti berinvestasi dalam prospek perusahaan tersebut.
Pendapatan dari investasi saham atau return dapat berupa deviden dan capital
gain. Deviden merupakan penerimaan dari perusahaan yang berasal dari laba yang
dibagikan, sementara capital gain merupakan pendapatan yang diperoleh dari
selisisih harga saham. Apabila selisih harga tersebut negatif berarti investor
mengalami rugi yang disebut capital loss dan sebaliknya, apabila selisih harga
positif berarti investor mengalami untung yang disebut capital gain (Samsul
2006:291).
Penelitian Amelia (2010) menyatakan bahwa seluruh rasio keuangan tidak
mempengaruhi return saham. Penelitian Aziz (2010) menyatakan rasio keuangan
yang terdiri dari Debt to Equity Ratio (DER) dan Current Ratio (CR) tidak
memiliki pengaruh terhadap return saham. Penelitian yang berbeda dilakukan
oleh Kusumo (2011) yang menyatakan bahwa rasio keuangan yang terdiri dari
Return on Investment (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), dan Current Ratio
(CR) memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham. Penelitian Thamrin
(2012 ) yang menyatakan bahwa rasio keuangan yang terdiri dari Current Ratio
(CR) dan Debt to Equity Ratio (DER) memiliki pengaruh signifikan terhadap
return saham. Penelitian sebelumnya yang menyatakan beberapa rasio keuangan
memiliki pengaruh terhadap return saham juga didukung oleh penelitian Astuti
(2006) juga menyatakan rasio keuangan yang terdiri dari Current Ratio (CR),
Price Book Value (PBV), dan Total Asset Turnover (TAT) berpengaruh secara
signifikan terhadap return saham.
Penelitian Puspitasari dan Ernawati (2010) menyatakan bahwa ukuran
komisaris berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan badan usaha (ROA dan
ROE) dan juga terhadap PER. Namun pada titik tertentu ukuran komisaris akan
memberikan pengaruh positif terhadap PER hal ini mengindikasikan tingkat
kepercayaan investor yang rendah jika jumlah komisaris bertambah hingga
mencapai titik tertentu. Harga saham dapat mencerminkan tingkat kepercayaan
investor terhadap ukuran dewan komisaris. Penelitian yang dilakukan oleh Fauzi
(2010) yang menyatakan bahwa peran Komisaris Independen dalam menentukan
besarnya (memoderasi) pengaruh Return On Assets, Return On Equity, Debt to
Equity Ratio dan Dividen Payout Ratio terhadap nilai perusahaan dapat diabaikan
atau tidak signifikan.
Fauzi (2010) juga mengatakan bahwa tidak terlihat peran Komite Audit
secara signifikan dalam menentukan besarnya (memoderasi) pengaruh pengaruh
Return On Assets, Return On Equity, Debt to Equity Ratio dan Dividen Payout
Ratio terhadap nilai perusahaan. Penelitian Gantyowati dan Nugroho juga
menyatakan keberadaan Komite Audit tidak berpengaruh terhadap peningkatan
kualitas pelaporan keuangan. Penelitian ini juga mengemukakan tidak terdapat
perbedaan yang signifikan terkait penurunan asimetri informasi pada perusahaan
yang memiliki Komite Audit Independen dengan yang tidak. Fungsi yang belum
optimal mengakibatkan kurang dipercayanya komite audit oleh investor.
Penelitian ini mengembangkan penelitian yang telah dilakukan oleh Amelia
(2010) dan Fauzi (2010). Penelitian Amelia dengan judul Pengaruh Rasio
Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Tingkat Inflasi, Perubahan Kurs, dan
Tingkat Suku Bunga Sebagai Variabel Moderating. Amelia (2010) menggunakan
rasio keuangan yang terdiri dari current ratio (CR), debt to total asset (DTA),
total asset turnover (TAT), return on investment (ROI), earning per share (EPS).
Penelitian ini mengambil variabel rasio keuangan sebagai variabel independen,
namun penelitian ini melakukan perubahan untuk proksi current ratio (CR) dan
earning per share (EPS) dikarenakan proksi-proksi tersebut kurang mampu
mewakili rasio-rasio keuangan. Penelitian ini juga mengambil return
saham
sebagai variabel dependen. Penelitian ini tidak menggunakan tingkat inflasi,
perubahan kurs, dan tingkat suku bunga sebagai variabel moderating dikarenakan
data pada tingkat inflasi, perubahan kurs, dan tingkat suku bunga tidak mengalami
perubahan yang signifikan setiap tahunnya.
Penelitian Fauzi (2010) yang berjudul Pengaruh Kinerja Keuangan
Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Mekanisme Corporate Governance Sebagai
Variabel
Pemoderasi.
Fauzi
(2010)
meneliti
kinerja
keuangan
dengan
menggunakan rasio keuangan yang terdiri dari return on asset (ROA), return on
equity (ROE), dividend payout ratio (DPR), debt equity ratio (DER). Fauzi
(2010) juga mengambil corporate governance yang terdiri dari komite audit,
komisaris independen, kepemilikan institusional, dan kepemilikan manajerial
sebagai variabel moderasi. Penelitian ini mengambil proksi dividend payout ratio
(DPR) sebagai salah satu proksi yang rasio keuangan yang akan diteliti lebih
lanjut, dengan alasan bahwa dividend payout ratio (DPR) dapat lebih mewakili
rasio penilaian pasar. Penelitian ini juga mengambil komite audit dan komisaris
independen sebagai variabel moderasi karena komite audit dan komisaris
independen sangat diperluka dalam penyusunan laporan keuangan dan mengontrol
kinerja perusahaan.
Penelitian mengenai return saham ini telah banyak dilakukan. Berdasarkan
beberapa penelitian terlebih dahulu, dapat dikatakan masih adanya inkonsistensi
hasil penelitian satu dengan yang lainnya. Adanya inkonsistensi dalam penelitian
tersebut menyebabkan munculnya research gap. Oleh karena itu perlu dilakukan
penelitan yang lebih lanjut mengenai Quick Ratio, Debt to Total Asset (DTA),
Total Asset Turnover (TAT), Return on Investment (ROI), dan Dividend Payout
Ratio (DPR) terhadap return saham dengan menggunakan Komite Audit dan
Komisaris Independen sebagai moderating variabel.
Berdasarkan uraian maka penelitian ini mengambil judul Analisis
Pengaruh Informasi Akuntansi Terhadap Return Saham dengan Komisaris
Independen dan Komite Audit Sebagai Moderating Variable (Studi Empiris
pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI).
1.2 Identifikasi Masalah
Hal-hal yang menjadi pokok identifikasi masalah pada penelitian ini
berdasarkan latar belakang masalah tersebut adalah :
1. Pengaruh rasio keuangan, dibatasi pada variabel Quick Ratio, Debt to Total
Asset (DTA), Total Asset Turnover (TAT), Return on Investment (ROI), dan
Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap return saham.
2. Pengaruh rasio keuangan terhadap return saham dimoderasi oleh komisaris
independen.
3. Pengaruh rasio keuangan terhadap return saham dimoderasi oleh komite audit.
1.3
Pembatasan Masalah
Penelitian ini dibatasi pada variabel independen (rasio keuangan) yaitu
melihat pengaruh Quick Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Total Asset Turnover
(TAT), Return on Investment (ROI), dan Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap
return saham dengan komisaris independen dan komite audit sebagai variabel
moderasi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
1.4
Perumusan Masalah
1.
Apakah Quick Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Total Asset Turnover
(TAT), Return on Investment (ROI), dan Dividend Payout Ratio (DPR)
berpengaruh signifikan terhadap return saham?
2.
Apakah komisaris independen memoderasi hubungan antara Quick Ratio,
Debt to Total Asset (DTA), Total Asset Turnover (TAT), Return on
Investment (ROI), dan Dividend Payout Ratio (DPR) dengan return saham?
3.
Apakah komite audit memoderasi hubungan antara Quick Ratio, Debt to
Total Asset (DTA), Total Asset Turnover (TAT), Return on Investment
(ROI), dan Dividend Payout Ratio (DPR) dengan return saham?
1.5
Tujuan Penelitian
Sesuai dengan perumusan masalah di atas, maka tujuan dari penelitian ini
adalah :
1.
Untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh Quick Ratio, Debt to Total Asset
(DTA), Total Asset Turnover (TAT), Return on Investment (ROI), dan
Dividend Payout Ratio (DPR) secara simultan terhadap return saham.
2.
Untuk mengetahui apakah komisaris independen memoderasi pengaruh Quick
Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Total Asset Turnover (TAT), Return on
Investment (ROI), dan Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap return saham?
3.
Untuk mengetahui apakah komite audit memoderasi pengaruh Quick Ratio,
Debt to Total Asset (DTA), Total Asset Turnover (TAT), Return on
Investment (ROI), dan Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap return saham?
1.6
Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat untuk :
1.
Akademis
Hasil penelitian ini memberikan kontribusi kepada pihak akademisi
sebagai bahan referensi pengembangan indikator bagi yang ingin
melakukan penelitian sejenis lebih lanjut mengenai informasi akuntansi
dan return saham.
2.
Perusahaan
Hasil penelitian ini memberikan kontribusi kepada pihak perusahaan
sebagai bahan referensi dalam upaya penerapan faktor-faktor yang dapat
meningkatkan nilai perusahaan.
3.
Para investor, calon investor dan manajemen perusahaan
Hasil penelitian ini memberikan kontribusi kepada pihak investor dan
calon investor dalam menganalisis kinerja perusahaan dan nilai atas
investasi yang lakukan pada perusahaan tersebut.
BAB V
KESIMPULAN KETERBATASAN DAN SARAN
5.1
Kesimpulan
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa: pertama, informasi akuntansi
berupa rasio keuangan yang terdiri dari quick ratio (QR), debt to total asset
(DTA), total asset turnover (TAT), return on investment (ROI), dan dividend
payout ratio (DPR) secara simultan
berpengaruh secara signifikan terhadap
return saham. Hasil ini dapat diartikan bahwa dalam melakukan keputusan
investasi seorang investor dapat menggunakan rasio keuangan sebagai salah satu
indikator dalam mempertimbangkan keputusan investasi.
Kedua,
komisaris
independen
berperan
secara
signifikan
dalam
menentukan besarnya (memoderasi) pengaruh quick ratio (QR), debt to total asset
(DTA), total asset turnover (TAT), return on investment (ROI), dan dividend
payout ratio (DPR) secara simultan terhadap return saham. Komisaris independen
memiliki peran yang sangat penting dalam memonitor dan mengevaluasi kinerja
perusahaan. Peran komisaris independen yang efektif akan meningkatkan kualitas
kinerja perusahaan yang juga tentunya akan meningkatkan nilai perusahaan yang
berdampak pada peningkatan return saham juga.
Ketiga, peran komite audit berpengaruh secara tidak signifikan dalam
menentukan besarnya (memoderasi) pengaruh quick ratio (QR), debt to total
asset (DTA), total asset turnover (TAT), return on investment (ROI), dan
dividend payout ratio (DPR) terhadap return saham. Hal ini disebabkan fakta
63
64
mengenai keberadaan komite audit bahwa sebenarnya telah banyak perusahaan
yang telah memenuhi ketentuan BAPEPAM sehingga investor tidak dapat
memiliki gambaran yang tepat mengenai keadaan perusahaan. Pembentukan
komite audit hanya dilakukan bersifat mandatory terhadap peraturan yang berlaku
sehingga investor akan memberikan penilaian yang sama pada hampir seluruh
perusahaan atas fakta mengenai keberadaan komite audit tersebut.
5.2 Keterbatasan dan Saran
Penelitian ini memiliki keterbatasan yaitu sedikitnya perusahaan yang
dapat dijadikan sampel dikarenakan hingga saat ini masih banyak perusahaan
yang tidak memberikan dividend setiap tahunnya kepada investor sementara total
return saham dihitung berdasarkan nilai saham dan dividend yield. Hasil
penelitian ini mungkin akan berbeda jika penelitian selanjutnya menggunakan
periode penelitian lebih lama dari penelitian ini atau tidak mengukur pengaruh
informasi akuntansi terhadap return saham melainkan terhadap harga saham.
DAFTAR PUSTAKA
Amelia, Liski. 2010. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Return Saham
dengan Tingkat Inflasi, Perubahan Kurs, dan Tingkat Suku Bunga sebagai
Variabel Moderating. Medan:Universitas Negeri Medan.
Ane, La. 2011. Analisa Laporan Keuangan. Unimed, Medan.
Arifin, Helmi Ikhwanul. 2010. Hubungan Antara Mekanisme Good Corporate
Governance (Komisaris Independen, Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan
Asing, Hutang, Dan Kualitas Audit) Dengan Kinerja Saham. Semarang:
Universitas Diponegoro.
Astuti, Dewi Saptantinah Puji. 2010. Peran Internal Audit dan Komite Audit
dalam Mewujudkan Good Corporate Governance. Jurnal Akuntansi dan
Sistem Teknologi Informasi. Vol. 8, Hal 1-9.
, Subekti Puji. 2006. Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental, EVA,
dan MVA Terhadap Return Saham. Semarang: Universitas Diponegoro.
Aziz, M.Roy. 2010. Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Return Saham Pada
Perusahaan yang Terdaftar di LQ 45. Yogyakarta: Universitas Negeri
Yogyakarta.
Bowo,
Try.
Kegunaan
Informasi
Akuntansi.
http://tribowop.blogspot.com/2012/01/kegunaan-informasi-akuntansi.html
(20
Januari 2012)
Fauzi, Achmad. 2010. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan
Dengan Mekanisme Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi.
Surabaya: Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas.
Gantyowati, Evi dan Dhinar Adi Nugroho. 2010. Pengaruh Komisaris Independen
dan Komite Audit Terhadap Pengurangan Asimetri Informasi Disekitar
Pengumuman Laba. Jurnal Siasat Bisnis. Vol. 13, No.3, Pp.253-265.
Garrison dan Noreen. 2001. Akuntansi Manajemen. Jakarta: Salemba Empat.
Ghozali, Imam. 2002. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS.
Semarang: Universitas Diponegoro.
Herawaty, Vinola. 2008. Peran Praktek Corporate Governance Sebagai
Moderating Variable dari Pengaruh Earnings Management Terhadap Nilai
Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 10, No.2, Hal 97-108.
Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Kencana.
65
66
Keputusan Direksi PT. Bursa Efek Jakarta No. : Kep-305/BEJ/07-2004.
Peraturan No. I-A Tentang Pencatatan Saham dan Efek Bersifat Ekuitas
Selain Saham yang Diterbitkan oleh Perusahaan Tercatat.
Keputusan Ketua BAPEPAM No. 29, PM 2004. Pembentukan dan Pelaksanaan
Kerja Komite Audit.
Kurniati, Endang. 2003. Analisis Pengaruh Dividend Payout Ratio, Current Ratio,
Pertumbuhan Aset, dan Leverage Terhadap Return Saham. Semarang:
Universitas Diponegoro.
Kurniawati, Bernadeta Anggreni. Return Dan Resiko Aktiva Tunggal.
http://nenygory.wordpress.com/2011/12/20/return-dan-resiko-aktivatunggal/ (20 Desember 2011)
Kusumo, RM Gian Ismoyo. 2011. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap
Return Saham pada Perusahaan Non Bank LQ 45. Diponegoro: Universitas
Diponegoro.
Mandasari, Ria. dkk. Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, dan
Profitabilitas Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Properti Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010.
Nasirwan. 2012. Pengaruh Reputasi Auditor, Penjamin Emisi, Komisaris
Independen, dan Komite Audit Terhadap Kinerja Perusahaan. Malang:
Universitas Brawijaya.
Nasution, Marihot dan Doddy Setiawan. 2007. Pengaruh Corporate Governance
Terhadap Manajemen Laba Di Industri Perbankan. Simposium Nasional
Akuntansi X, Makassar.
Padan, Wahyuni Peni. 2012. Pengaruh Informasi Keuangan Terhadap Return
Saham Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta.
Makassar: Universitas Hasanuddin.
Pamudji, Sugeng dan Aprilliya Trihartati. 2010. Pengaruh Independensi dan
Efektivitas Komite Audit Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Dinamika
Akuntansi. Vol.2, No.1, Hal : 21-29.
Peraturan Bank Indonesia No. 8/4/PBI/2006 Tentang Pelaksanaan Good
Corporate Governance Bagi Bank Umum Indonesia.
Pribawanti, Tika Maya. 2007. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Total
Return Saham Pada Perusahaan Industri Manufaktur Yang Membagikan
Dividen Di Bursa Efek Jakarta. Semarang: Universitas Negeri Semarang.
Puspitasari, Fanny. 2012. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return
Saham. Semarang: Universitas Diponegoro.
67
Puspitasari, Filia dan Endang Ernawati. 2010. Pengaruh Mekanisme Corporate
Governance Terhadap Kinerja Keuangan Badan Usaha. Jurnal Manajemen
Teori dan Terapan. Tahun 3, No.2. Hal 189-215.
Rifai, Badriyah. 2009. Peran Komisaris Independen Dalam Mewujudkan
Corporate Gonernance Di Perusahaan Publik. Jurnal Hukum. Vol. 16, No.
3. Hal 396-412.
Sanusi, Anwar. 2011. Metode Penelitian Bisnis. Jakarta: Salemba Empat.
Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Jakarta:
Erlangga.
Suharyadi dan Purwanto S.H. 2008. Statistik. Jakarta: Salemba Empat.
Surono.
Pengertian
Saham
Dan
Obligasi.
http://mozaikinfo.blogspot.com/2008/09/pengertian-saham-dan-obligasi.html
(23
September 2008)
Thamrin, Yulris. 2012. Analisis Current Ratio (CR) dan Debt Equity Ratio (DER)
Terhadap Return Saham Perusahaan manufaktur yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia. Makassar: Universitas Hasannudin.
Ulupui, I.G.K.A. 2006. Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas,
dan Profitabilitas Terhadap Return Saham. Bali: Universitas Udayana.
Widodo, Saniman. 2007. Analisa Pengaruh Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas,
Dan Rasio Pasar Terhadap Return Saham Syariah Dalam Kelompok Jakarta
Islamic Index (JII) Tahun 2003-2005. Semarang: Universitas Diponegoro.
SAHAM DENGAN KOMISARIS INDEPENDEN DAN KOMITE
AUDIT SEBAGAI MODERATING VARIABLE
(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Persyaratan
Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
OLEH
PUTRI MARIANA H.
NIM : 709220048
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2013
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur saya ucapkan pada Tuhan Yang Maha Pengasih dan Maha
Penyayang karena berkat kasih dan penyertaan-Nya senantiasa dalam hidup saya
sehingga saya bisa menyelesaikan skripsi ini sesuai dengan harapan.
Dalam penyusunan skripsi ini saya tentunya menemui banyak kendala
namun berkat Tuhan dan semua orang yang senantiasa mendukung saya, segala
kendala dapat terlewati dengan baik. Saya ingin mengucapkan terimakasih
terkhusus kepada kedua orangtua saya papa B. Hutabarat (alm) dan mama
N. Situmorang yang telah merawatku sedari kecil dengan penuh kasih dan sayang.
Terimakasih mama buat semua yang kau berikan untuk anakmu, walau sendiri
tapi langkahmu tak pernah goyah dalam menjaga dan membahagiakan anakmu.
Selain itu saya juga ingin menyampaikan terimakasih dengan rasa hormat kepada:
1.
Bapak Prof. Dr. Ibnu Hajar, M.Si. selaku Rektor Universitas Negeri Medan.
2.
Bapak Drs. Kustoro Budiarta, M.E. selaku dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3.
Bapak Drs. Thamrin, M.Si. selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
4.
Bapak Drs. La Ane, M.Si. selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
5.
Bapak Drs. Jihen Ginting, M.Si., Ak. selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan dan selaku Dosen Pembanding
Utama yang telah meluangkan waktu untuk memberikan saran dan kritik
demi kesempurnaan skripsi ini.
6.
Ibu Yulita Triadiarti SE, M.Si., Ak. selaku Dosen Penasihat Akademik dan
juga Dosen Pembanding Utama saya yang telah banyak membantu,
memberikan arahan dan masukan kepada saya selama menjalani pendidikan
di Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan .
7.
Bapak Azizul Kholis, SE, M.Si. selaku Dosen Pembimbing Skripsi yang telah
meluangkan waktu untuk membantu dan membimbing saya hingga skripsi ini
dapat diselesaikan.
8.
Bapak Dr. Nasirwan, SE, M.Si. selaku Dosen Pembanding Utama saya yang
telah meluangkan waktu untuk memberikan kritik, saran, dan arahan guna
menjadikan skripsi ini lebih baik lagi.
9.
Seluruh Dosen Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri
Medan yang telah memberikan ilmu yang menjadi bekal penulis untuk
selanjutnya.
10. Seluruh Staf dan Pegawai di Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Medan
terkhusus kepada Bg Riky yang telah membantu dalam segala urusan
administrasi.
11. Saudara-saudara yang sangat saya sayangi yaitu kak Yanthy Septherina H.,
kak Yenny Radiance H., Nico Adi Putra H., Yanto Gary N. H., dan Bg Rafles
yang memberikan motivasi, semangat, dan membantu saya dalam
menghadapi kendala khususnya dalam penyelasaian skripsi ini. Juga kepada
si kecil baby boy Jackie, yang mampu mengubah stress menjadi tawa.
12. Sahabat terbaikku Melly Gino R. yang selalu memberikan bantuan dan
semangat kepada saya.
13. Sahabat-sahabatku Sonya, Kristina, dan Evi yang menjadi tempat sharing
dalam suka dan duka baik dalam perkuliahan maupun dalam kehidupan
pribadi.
14. Teman-teman Jurusan Akuntansi Angkatan 2009 lainnya yang selalu
menemani dan menjadi motivasi dalam berjuang di bangku perkuliahan.
Akhirnya pada semua pihak yang tidak dapat saya sebutkan satu persatu
yang telah banyak memberikan bantuan dan dorongan semangat. Semoga Tuhan
selalu memberikan berkat dan rahmat-Nya yang senantiasa dalam kehidupan saya
sekeluarga dan semua pihak yang telah memberikan bantuan kepada saya selama
perkuliahan.
Saya menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih banyak
kekurangan dan jauh dari kesempurnaan. Oleh karena itu saya mengharapkan
kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak demi kesempurnaan
skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi para pembaca sekalian.
Medan,
Maret 2013
Penulis,
Putri Mariana Hutabarat
ABSTRAK
Putri Mariana Hutabarat, 709220048. Analisis Pengaruh Informasi Akuntansi
Terhadap Return Saham Dengan Komisaris Independen dan Komite Audit
Sebagai Moderating Variable. Skripsi, Program Studi Akuntansi, Fakultas
Ekonomi, Universitas Negeri Medan, 2013.
Penelitian ini menguji pengaruh rasio keuangan, dibatasi pada quick ratio
(QR), debt to total asset (DTA), total asset turnover (TAT), return on investment
(ROI), dan dividend payout ratio (DPR) terhadap return saham dengan
menggunakan komisaris independen dan komite audit sebagai variabel moderasi.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh informasi keuangan terhadap
return saham dengan komisaris independen dan komite audit sebagai moderating
variable pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI). Sampel dalam penelitian ini adalah 25 perusahaan yang yang dipilih
dengan menggunakan metode purposive sampling. Teknik analisa data yang
digunakan adalah teknik uji analisis regresi berganda dan uji hipotesis
menggunakan uji F secara simultan dengan taraf signifikansi 5%. Penelitian ini
memperoleh beberapa bukti empiris yaitu pertama, informasi akuntansi yang
diukur menggunakan rasio keuangan memiliki pengaruh signifikan terhadap
return saham sehingga rasio keuangan dapat digunakan oleh investor sebagai
salah satu indikator dalam melakukan keputusan investasi. Kedua, komisaris
independen memiliki peran secara signifikan dalam menentukan besarnya
(memoderasi) pengaruh rasio keuangan terhadap return saham sehingga komisaris
independen dapat digunakan sebagai pertimbangan investor dalam melakukan
keputusan investasi. Ketiga, keberadaan komite audit berpengaruh secara tidak
signifikan dalam menentukan besarnya (memoderasi) pengaruh rasio keuangan
terhadap return saham sehingga dapat dikatakan komite audit tidak terlalu
diperlukan oleh investor dalam melakukan pertimbangan investasi.
Kata kunci: Return saham, informasi akuntansi, rasio keuangan, komisaris
independen, komite audit.
ABSTRACT
Putri Mariana Hutabarat, 709220048. Analysis of Accounting Information
Influence toward Stock Return Of The Independent Commissioners and Audit
Committee as Moderating Variable. Thesis, Program Accounting Science, Faculty
of Economics, State University of Medan, 2013.
This study tested the influence of financial ratios, limited to quick ratio (QR), debt
to total assets (DTA), total asset turnover (TAT), return on investment (ROI), and
the dividend payout ratio (DPR) toward stock return using the commissioner
independent audit committee as a moderating variable. This study aimed to
determine the effect of the financial information on stock return by independent
commissioners and audit committee as a moderating variable on the
manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The
samples in this study were 25 companies that were selected using purposive
sampling method. Data analysis technique used is multiple regression analysis
testing techniques and test hypotheses using simultaneous F test with a
significance level of 5%. This study gained some empirical evidence: first, the
accounting information is measured using financial ratios have a significant
impact on stock returns that financial ratios can be used by investors as an
indicator in making investment decisions. Second, the independent commissioner
has significant role in determining the (moderating) effect on stock returns of
financial ratios that can be used as an independent commissioner investor
considerations in making investment decisions. Third, the existence of an audit
committee is not significant influence in determining the (moderating) effect on
stock returns of financial ratios that can be said of the audit committee not
required by investors in making investment considerations.
Keywords: Return of shares, accounting information, financial ratios, independent
commissioner, audit committee.
DAFTAR ISI
LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING .................................................. i
LEMBAR PERSETUJUAN DAN PENGESAHAN ....................................... ii
ABSTRAK ........................................................................................................ iii
ABSTRACT ...................................................................................................... iv
KATA PENGANTAR ....................................................................................... v
DAFTAR ISI ................................................................................................... viii
DAFTAR TABEL ........................................................................................... xii
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xiii
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................. xiv
BAB I PENDAHULUAN ................................................................................. 1
1.1 Latar Belakang Masalah .............................................................................. 1
1.2 Identifikasi Masalah .................................................................................... 7
1.3 Pembatasan Masalah ................................................................................... 7
1.4 Perumusan Masalah .................................................................................... 7
1.5 Tujuan Penelitian ......................................................................................... 8
1.6 Manfaat Penelitian ...................................................................................... 9
BAB II KAJIAN PUSTAKA ........................................................................... 10
2.1 Kerangka Teoritis ....................................................................................... 10
2.1.1 Informasi Akuntansi ...................................................................... 10
2.1.2 Return Saham ................................................................................. 17
2.1.3 Komisaris Independen ................................................................... 19
2.1.4 Komite Audit .................................................................................. 20
2.2 Penelitian Terdahulu .................................................................................. 21
2.3 Kerangka Berpikir ...................................................................................... 23
2.4 Pengembangan Hipotesis ............................................................................ 26
2.4.1 Rasio Keuangan terhadap Return Saham ...................................... 26
2.4.2 Komisaris Independen terhadap Hubungan antara Rasio
Keuangan dengan Return Saham .................................................. 29
2.4.3 Komite Audit terhadap hubungan Rasio Keuangan
dengan Return Saham .................................................................. 29
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ...................................................... 31
3.1 Lokasi dan Waktu Penelitian ....................................................................... 31
3.2 Populasi dan Sampel .................................................................................... 31
3.2.1 Populasi ......................................................................................... 31
3.2.2 Sampel ........................................................................................... 31
3.3 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional ........................................... 32
3.3.1 Variabel Penelitian ......................................................................... 32
3.3.2 Defenisi Operasional ..................................................................... 33
3.4 Teknik Pengumpulan Data ......................................................................... 37
3.5 Teknik Analisis Data .................................................................................. 37
3.5.1 Uji Asumsi Klasik .......................................................................... 37
3.5.1.1 Normalitas .......................................................................... 37
3.5.1.2 Multikolonieritas ................................................................ 38
3.5.1.3 Uji Autokorelasi ................................................................. 38
3.5.1.4 Uji Heterokedastisitas ........................................................ 39
3.5.2 Uji Hipotesis .......................................................................... 39
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .............................. 42
4.1 Hasil Penelitian .......................................................................................... 42
4.1.1 Prosedur Pemilihan dan Pengujian Sampel ................................... 42
4.1.2 Statistik Deskriptif ......................................................................... 43
4.1.3 Pengujian Asumsi Klasik ............................................................... 45
4.1.3.1 Uji Normalitas .................................................................. 45
4.1.3.2 Pengujian Multikolonieritas ............................................. 46
4.1.3.3 Pengujian Autokorelasi .................................................... 47
4.1.3.4 Pengujian Heterokedastisitas ........................................... 48
4.1.4 Pengujian Hipotesis ..................................................................... 49
4.1.4.1 Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham ....... 50
4.1.4.2 Komisaris Independen Memoderasi Hubungan Antara
Rasio Keuangan dan Return Saham ................................. 51
4.1.4.3 Komite Audit Memoderasi Hubungan Antara
Rasio Keuangan dengan Return Saham .......................... 54
4.2 Pembahasan Hasil Penelitian ..................................................................... 56
4.2.1 Pengaruh QR, DTA, TAT, ROI, dan DPR terhadap Return
Saham .......................................................................................... 56
4.2.2 Peran Komisaris Independen dalam Menentukan Besarnya
Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Return Saham .................... 58
4.2.3 Peran Komite Audit dalam Menentukan Besarnya Pengaruh
Rasio Keuangan terhadap Return Saham .................................. 61
BAB V KESIMPULAN KETERBATASAN DAN SARAN ........................ 63
5.1 Kesimpulan ................................................................................................ 63
5.2 Keterbatsan dan Saran ................................................................................ 64
DAFTAR PUSTAKA ...................................................................................... 65
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1
Penelitian Terdahulu .................................................................. 21
Tabel 4.1
Prosedur Pemilihan Sampel ....................................................... 43
Tabel 4.2
Statistik Deskriptif ..................................................................... 43
Tabel 4.3
Hasil Pengujian Normalitas ........................................................ 45
Tabel 4.4
Hasil Pengujian Multikolonieritas ............................................. 47
Tabel 4.5
Hasil Pengujian Autokorelasi .................................................... 48
Tabel 4.6
Uji F ( F Test) H1 ....................................................................... 50
Tabel 4.7
Uji T (T Test) H1 ....................................................................... 51
Tabel 4.8
Uji F (F Test) H2 ....................................................................... 52
Tabel 4.9
Uji T (T Test) H2 ....................................................................... 53
Tabel 4.10
Uji F (F Test) H3 ....................................................................... 54
Tabel 4.11
Uji T (T Test) H3 ....................................................................... 56
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran A
Daftar Perusahaan dan Tabulasi Data
Lampiran B
Hasil Olah Data Menggunakan SPSS
Lampiran C
Berkas Administrasi
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1
Kerangka Pemikiran Teoritis ..................................................... 25
Gambar 4.1
Grafik Normal Plot ..................................................................... 46
Gambar 4.2
Hasil Uji Heterokedastisitas ....................................................... 49
BAB I
PENDAHULUAN
1.1
Latar Belakang Masalah
Pada era globalisasi saat ini persaingan dunia usaha semakin ketat. Suatu
perusahaan tidak bisa bertahan hanya dengan mengandalkan ketersediaan modal
jangka pendeknya saja, tetapi juga harus memiliki ketersediaan modal yang cukup
untuk jangka panjangnya. Salah satu cara bagi perusahaan untuk mendapatkan
tambahan modal adalah dengan menerbitkan saham dan menjualnya kepada
publik di pasar modal. Pasar modal merupakan wadah untuk mencari dana bagi
perusahaan dan wadah investasi bagi pemodal untuk memberikan jasanya telah
menjembatani hubungan antara pemilik modal/investor dengan pencari dana yaitu
emiten/perusahaan yang go public (Padan, 2012). Namun, untuk bertahan di
pasar modal perusahaan haruslah meningkatkan nilai perusahaannya sehingga
penjualan saham perusahaan dapat meningkat dan dengan demikian investor akan
tertarik untuk berinvestasi.
Seorang investor yang rasional juga tidak sembarangan dalam mengambil
keputusan. Investor sebelum melakukan keputusan investasi terlebih dahulu
mempertimbangkan dua hal, yaitu resiko (risk) yang terkandung dalam alternatif
investasi dan hasil yang diharapkan atas investasi (return). Investor tentunya
mengharapkan return yang positif atas investasi yang dilakukannya. Namun setiap
investasi juga tentunya memiliki resiko. Investor tidak dapat secara pasti
mengetahui resiko apa yang akan diterimanya dalam melakukan suatu investasi.
Oleh karena itu, investor harus terlebih dahulu mengetahui kondisi perusahaan
dan kinerja ekonomi perusahaan. Kondisi perusahaan dan kinerja perusahaan
dapat dilihat dari informasi akuntansi yang dimiliki salah satunya dengan
menganalisis laporan keuangan perusahaan tersebut. Analisis laporan keuangan
berfungsi untuk mengkonversikan data menjadi informasi (Ane 2011:75).
Analisis laporan keuangan ini belum dapat dikatakan kuat tanpa peran serta
komite audit. Informasi akuntansi atas laporan keuangan yang minim dapat
membuat kesalahan pembuatan keputusan investor. Komite audit mempunyai
peran yang sangat penting dan strategis dalam hal memelihara kredibilitas proses
penyusunan laporan keuangan seperti halnya menjaga terciptanya sistem
pengawasan perusahaan yang memadai (Fauzi, 2010). Berjalannya fungsi komite
audit secara efektif dapat mengontrol perusahaan dan tentunya akan memberikan
pengaruh positif terhadap kepercayaan investor yang juga akan berdampak pada
return saham perusahaan tersebut. Keberadaan komisaris independen juga
memberikan pengaruh atas kinerja perusahaan. Komisaris independen memiliki
lebih banyak kesempatan untuk mengontrol dan menghadapi jaring insentif yang
kompleks, yang berasal secara langsung dari tanggung jawab mereka sebagai
direktur dan diperbesar oleh posisi equity mereka (Arifin, 2010). Maka dengan
demikian dapat meningkatkan kepercayaan investor terhadap kinerja perusahaan.
Salah satu jenis sekuritas yang paling populer di pasar modal adalah
sekuritas saham. Saham adalah tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau
badan dalam suatu perusahaan atau perusahaan terbatas (Surono, 2008). Jadi
dengan demikian, investor yang memilih untuk berinvestasi di pasar modal dalam
bentuk sekuritas saham berarti berinvestasi dalam prospek perusahaan tersebut.
Pendapatan dari investasi saham atau return dapat berupa deviden dan capital
gain. Deviden merupakan penerimaan dari perusahaan yang berasal dari laba yang
dibagikan, sementara capital gain merupakan pendapatan yang diperoleh dari
selisisih harga saham. Apabila selisih harga tersebut negatif berarti investor
mengalami rugi yang disebut capital loss dan sebaliknya, apabila selisih harga
positif berarti investor mengalami untung yang disebut capital gain (Samsul
2006:291).
Penelitian Amelia (2010) menyatakan bahwa seluruh rasio keuangan tidak
mempengaruhi return saham. Penelitian Aziz (2010) menyatakan rasio keuangan
yang terdiri dari Debt to Equity Ratio (DER) dan Current Ratio (CR) tidak
memiliki pengaruh terhadap return saham. Penelitian yang berbeda dilakukan
oleh Kusumo (2011) yang menyatakan bahwa rasio keuangan yang terdiri dari
Return on Investment (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), dan Current Ratio
(CR) memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham. Penelitian Thamrin
(2012 ) yang menyatakan bahwa rasio keuangan yang terdiri dari Current Ratio
(CR) dan Debt to Equity Ratio (DER) memiliki pengaruh signifikan terhadap
return saham. Penelitian sebelumnya yang menyatakan beberapa rasio keuangan
memiliki pengaruh terhadap return saham juga didukung oleh penelitian Astuti
(2006) juga menyatakan rasio keuangan yang terdiri dari Current Ratio (CR),
Price Book Value (PBV), dan Total Asset Turnover (TAT) berpengaruh secara
signifikan terhadap return saham.
Penelitian Puspitasari dan Ernawati (2010) menyatakan bahwa ukuran
komisaris berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan badan usaha (ROA dan
ROE) dan juga terhadap PER. Namun pada titik tertentu ukuran komisaris akan
memberikan pengaruh positif terhadap PER hal ini mengindikasikan tingkat
kepercayaan investor yang rendah jika jumlah komisaris bertambah hingga
mencapai titik tertentu. Harga saham dapat mencerminkan tingkat kepercayaan
investor terhadap ukuran dewan komisaris. Penelitian yang dilakukan oleh Fauzi
(2010) yang menyatakan bahwa peran Komisaris Independen dalam menentukan
besarnya (memoderasi) pengaruh Return On Assets, Return On Equity, Debt to
Equity Ratio dan Dividen Payout Ratio terhadap nilai perusahaan dapat diabaikan
atau tidak signifikan.
Fauzi (2010) juga mengatakan bahwa tidak terlihat peran Komite Audit
secara signifikan dalam menentukan besarnya (memoderasi) pengaruh pengaruh
Return On Assets, Return On Equity, Debt to Equity Ratio dan Dividen Payout
Ratio terhadap nilai perusahaan. Penelitian Gantyowati dan Nugroho juga
menyatakan keberadaan Komite Audit tidak berpengaruh terhadap peningkatan
kualitas pelaporan keuangan. Penelitian ini juga mengemukakan tidak terdapat
perbedaan yang signifikan terkait penurunan asimetri informasi pada perusahaan
yang memiliki Komite Audit Independen dengan yang tidak. Fungsi yang belum
optimal mengakibatkan kurang dipercayanya komite audit oleh investor.
Penelitian ini mengembangkan penelitian yang telah dilakukan oleh Amelia
(2010) dan Fauzi (2010). Penelitian Amelia dengan judul Pengaruh Rasio
Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Tingkat Inflasi, Perubahan Kurs, dan
Tingkat Suku Bunga Sebagai Variabel Moderating. Amelia (2010) menggunakan
rasio keuangan yang terdiri dari current ratio (CR), debt to total asset (DTA),
total asset turnover (TAT), return on investment (ROI), earning per share (EPS).
Penelitian ini mengambil variabel rasio keuangan sebagai variabel independen,
namun penelitian ini melakukan perubahan untuk proksi current ratio (CR) dan
earning per share (EPS) dikarenakan proksi-proksi tersebut kurang mampu
mewakili rasio-rasio keuangan. Penelitian ini juga mengambil return
saham
sebagai variabel dependen. Penelitian ini tidak menggunakan tingkat inflasi,
perubahan kurs, dan tingkat suku bunga sebagai variabel moderating dikarenakan
data pada tingkat inflasi, perubahan kurs, dan tingkat suku bunga tidak mengalami
perubahan yang signifikan setiap tahunnya.
Penelitian Fauzi (2010) yang berjudul Pengaruh Kinerja Keuangan
Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Mekanisme Corporate Governance Sebagai
Variabel
Pemoderasi.
Fauzi
(2010)
meneliti
kinerja
keuangan
dengan
menggunakan rasio keuangan yang terdiri dari return on asset (ROA), return on
equity (ROE), dividend payout ratio (DPR), debt equity ratio (DER). Fauzi
(2010) juga mengambil corporate governance yang terdiri dari komite audit,
komisaris independen, kepemilikan institusional, dan kepemilikan manajerial
sebagai variabel moderasi. Penelitian ini mengambil proksi dividend payout ratio
(DPR) sebagai salah satu proksi yang rasio keuangan yang akan diteliti lebih
lanjut, dengan alasan bahwa dividend payout ratio (DPR) dapat lebih mewakili
rasio penilaian pasar. Penelitian ini juga mengambil komite audit dan komisaris
independen sebagai variabel moderasi karena komite audit dan komisaris
independen sangat diperluka dalam penyusunan laporan keuangan dan mengontrol
kinerja perusahaan.
Penelitian mengenai return saham ini telah banyak dilakukan. Berdasarkan
beberapa penelitian terlebih dahulu, dapat dikatakan masih adanya inkonsistensi
hasil penelitian satu dengan yang lainnya. Adanya inkonsistensi dalam penelitian
tersebut menyebabkan munculnya research gap. Oleh karena itu perlu dilakukan
penelitan yang lebih lanjut mengenai Quick Ratio, Debt to Total Asset (DTA),
Total Asset Turnover (TAT), Return on Investment (ROI), dan Dividend Payout
Ratio (DPR) terhadap return saham dengan menggunakan Komite Audit dan
Komisaris Independen sebagai moderating variabel.
Berdasarkan uraian maka penelitian ini mengambil judul Analisis
Pengaruh Informasi Akuntansi Terhadap Return Saham dengan Komisaris
Independen dan Komite Audit Sebagai Moderating Variable (Studi Empiris
pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI).
1.2 Identifikasi Masalah
Hal-hal yang menjadi pokok identifikasi masalah pada penelitian ini
berdasarkan latar belakang masalah tersebut adalah :
1. Pengaruh rasio keuangan, dibatasi pada variabel Quick Ratio, Debt to Total
Asset (DTA), Total Asset Turnover (TAT), Return on Investment (ROI), dan
Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap return saham.
2. Pengaruh rasio keuangan terhadap return saham dimoderasi oleh komisaris
independen.
3. Pengaruh rasio keuangan terhadap return saham dimoderasi oleh komite audit.
1.3
Pembatasan Masalah
Penelitian ini dibatasi pada variabel independen (rasio keuangan) yaitu
melihat pengaruh Quick Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Total Asset Turnover
(TAT), Return on Investment (ROI), dan Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap
return saham dengan komisaris independen dan komite audit sebagai variabel
moderasi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
1.4
Perumusan Masalah
1.
Apakah Quick Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Total Asset Turnover
(TAT), Return on Investment (ROI), dan Dividend Payout Ratio (DPR)
berpengaruh signifikan terhadap return saham?
2.
Apakah komisaris independen memoderasi hubungan antara Quick Ratio,
Debt to Total Asset (DTA), Total Asset Turnover (TAT), Return on
Investment (ROI), dan Dividend Payout Ratio (DPR) dengan return saham?
3.
Apakah komite audit memoderasi hubungan antara Quick Ratio, Debt to
Total Asset (DTA), Total Asset Turnover (TAT), Return on Investment
(ROI), dan Dividend Payout Ratio (DPR) dengan return saham?
1.5
Tujuan Penelitian
Sesuai dengan perumusan masalah di atas, maka tujuan dari penelitian ini
adalah :
1.
Untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh Quick Ratio, Debt to Total Asset
(DTA), Total Asset Turnover (TAT), Return on Investment (ROI), dan
Dividend Payout Ratio (DPR) secara simultan terhadap return saham.
2.
Untuk mengetahui apakah komisaris independen memoderasi pengaruh Quick
Ratio, Debt to Total Asset (DTA), Total Asset Turnover (TAT), Return on
Investment (ROI), dan Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap return saham?
3.
Untuk mengetahui apakah komite audit memoderasi pengaruh Quick Ratio,
Debt to Total Asset (DTA), Total Asset Turnover (TAT), Return on
Investment (ROI), dan Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap return saham?
1.6
Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat untuk :
1.
Akademis
Hasil penelitian ini memberikan kontribusi kepada pihak akademisi
sebagai bahan referensi pengembangan indikator bagi yang ingin
melakukan penelitian sejenis lebih lanjut mengenai informasi akuntansi
dan return saham.
2.
Perusahaan
Hasil penelitian ini memberikan kontribusi kepada pihak perusahaan
sebagai bahan referensi dalam upaya penerapan faktor-faktor yang dapat
meningkatkan nilai perusahaan.
3.
Para investor, calon investor dan manajemen perusahaan
Hasil penelitian ini memberikan kontribusi kepada pihak investor dan
calon investor dalam menganalisis kinerja perusahaan dan nilai atas
investasi yang lakukan pada perusahaan tersebut.
BAB V
KESIMPULAN KETERBATASAN DAN SARAN
5.1
Kesimpulan
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa: pertama, informasi akuntansi
berupa rasio keuangan yang terdiri dari quick ratio (QR), debt to total asset
(DTA), total asset turnover (TAT), return on investment (ROI), dan dividend
payout ratio (DPR) secara simultan
berpengaruh secara signifikan terhadap
return saham. Hasil ini dapat diartikan bahwa dalam melakukan keputusan
investasi seorang investor dapat menggunakan rasio keuangan sebagai salah satu
indikator dalam mempertimbangkan keputusan investasi.
Kedua,
komisaris
independen
berperan
secara
signifikan
dalam
menentukan besarnya (memoderasi) pengaruh quick ratio (QR), debt to total asset
(DTA), total asset turnover (TAT), return on investment (ROI), dan dividend
payout ratio (DPR) secara simultan terhadap return saham. Komisaris independen
memiliki peran yang sangat penting dalam memonitor dan mengevaluasi kinerja
perusahaan. Peran komisaris independen yang efektif akan meningkatkan kualitas
kinerja perusahaan yang juga tentunya akan meningkatkan nilai perusahaan yang
berdampak pada peningkatan return saham juga.
Ketiga, peran komite audit berpengaruh secara tidak signifikan dalam
menentukan besarnya (memoderasi) pengaruh quick ratio (QR), debt to total
asset (DTA), total asset turnover (TAT), return on investment (ROI), dan
dividend payout ratio (DPR) terhadap return saham. Hal ini disebabkan fakta
63
64
mengenai keberadaan komite audit bahwa sebenarnya telah banyak perusahaan
yang telah memenuhi ketentuan BAPEPAM sehingga investor tidak dapat
memiliki gambaran yang tepat mengenai keadaan perusahaan. Pembentukan
komite audit hanya dilakukan bersifat mandatory terhadap peraturan yang berlaku
sehingga investor akan memberikan penilaian yang sama pada hampir seluruh
perusahaan atas fakta mengenai keberadaan komite audit tersebut.
5.2 Keterbatasan dan Saran
Penelitian ini memiliki keterbatasan yaitu sedikitnya perusahaan yang
dapat dijadikan sampel dikarenakan hingga saat ini masih banyak perusahaan
yang tidak memberikan dividend setiap tahunnya kepada investor sementara total
return saham dihitung berdasarkan nilai saham dan dividend yield. Hasil
penelitian ini mungkin akan berbeda jika penelitian selanjutnya menggunakan
periode penelitian lebih lama dari penelitian ini atau tidak mengukur pengaruh
informasi akuntansi terhadap return saham melainkan terhadap harga saham.
DAFTAR PUSTAKA
Amelia, Liski. 2010. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Return Saham
dengan Tingkat Inflasi, Perubahan Kurs, dan Tingkat Suku Bunga sebagai
Variabel Moderating. Medan:Universitas Negeri Medan.
Ane, La. 2011. Analisa Laporan Keuangan. Unimed, Medan.
Arifin, Helmi Ikhwanul. 2010. Hubungan Antara Mekanisme Good Corporate
Governance (Komisaris Independen, Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan
Asing, Hutang, Dan Kualitas Audit) Dengan Kinerja Saham. Semarang:
Universitas Diponegoro.
Astuti, Dewi Saptantinah Puji. 2010. Peran Internal Audit dan Komite Audit
dalam Mewujudkan Good Corporate Governance. Jurnal Akuntansi dan
Sistem Teknologi Informasi. Vol. 8, Hal 1-9.
, Subekti Puji. 2006. Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental, EVA,
dan MVA Terhadap Return Saham. Semarang: Universitas Diponegoro.
Aziz, M.Roy. 2010. Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Return Saham Pada
Perusahaan yang Terdaftar di LQ 45. Yogyakarta: Universitas Negeri
Yogyakarta.
Bowo,
Try.
Kegunaan
Informasi
Akuntansi.
http://tribowop.blogspot.com/2012/01/kegunaan-informasi-akuntansi.html
(20
Januari 2012)
Fauzi, Achmad. 2010. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan
Dengan Mekanisme Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi.
Surabaya: Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas.
Gantyowati, Evi dan Dhinar Adi Nugroho. 2010. Pengaruh Komisaris Independen
dan Komite Audit Terhadap Pengurangan Asimetri Informasi Disekitar
Pengumuman Laba. Jurnal Siasat Bisnis. Vol. 13, No.3, Pp.253-265.
Garrison dan Noreen. 2001. Akuntansi Manajemen. Jakarta: Salemba Empat.
Ghozali, Imam. 2002. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS.
Semarang: Universitas Diponegoro.
Herawaty, Vinola. 2008. Peran Praktek Corporate Governance Sebagai
Moderating Variable dari Pengaruh Earnings Management Terhadap Nilai
Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 10, No.2, Hal 97-108.
Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Kencana.
65
66
Keputusan Direksi PT. Bursa Efek Jakarta No. : Kep-305/BEJ/07-2004.
Peraturan No. I-A Tentang Pencatatan Saham dan Efek Bersifat Ekuitas
Selain Saham yang Diterbitkan oleh Perusahaan Tercatat.
Keputusan Ketua BAPEPAM No. 29, PM 2004. Pembentukan dan Pelaksanaan
Kerja Komite Audit.
Kurniati, Endang. 2003. Analisis Pengaruh Dividend Payout Ratio, Current Ratio,
Pertumbuhan Aset, dan Leverage Terhadap Return Saham. Semarang:
Universitas Diponegoro.
Kurniawati, Bernadeta Anggreni. Return Dan Resiko Aktiva Tunggal.
http://nenygory.wordpress.com/2011/12/20/return-dan-resiko-aktivatunggal/ (20 Desember 2011)
Kusumo, RM Gian Ismoyo. 2011. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap
Return Saham pada Perusahaan Non Bank LQ 45. Diponegoro: Universitas
Diponegoro.
Mandasari, Ria. dkk. Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, dan
Profitabilitas Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Properti Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010.
Nasirwan. 2012. Pengaruh Reputasi Auditor, Penjamin Emisi, Komisaris
Independen, dan Komite Audit Terhadap Kinerja Perusahaan. Malang:
Universitas Brawijaya.
Nasution, Marihot dan Doddy Setiawan. 2007. Pengaruh Corporate Governance
Terhadap Manajemen Laba Di Industri Perbankan. Simposium Nasional
Akuntansi X, Makassar.
Padan, Wahyuni Peni. 2012. Pengaruh Informasi Keuangan Terhadap Return
Saham Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta.
Makassar: Universitas Hasanuddin.
Pamudji, Sugeng dan Aprilliya Trihartati. 2010. Pengaruh Independensi dan
Efektivitas Komite Audit Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Dinamika
Akuntansi. Vol.2, No.1, Hal : 21-29.
Peraturan Bank Indonesia No. 8/4/PBI/2006 Tentang Pelaksanaan Good
Corporate Governance Bagi Bank Umum Indonesia.
Pribawanti, Tika Maya. 2007. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Total
Return Saham Pada Perusahaan Industri Manufaktur Yang Membagikan
Dividen Di Bursa Efek Jakarta. Semarang: Universitas Negeri Semarang.
Puspitasari, Fanny. 2012. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return
Saham. Semarang: Universitas Diponegoro.
67
Puspitasari, Filia dan Endang Ernawati. 2010. Pengaruh Mekanisme Corporate
Governance Terhadap Kinerja Keuangan Badan Usaha. Jurnal Manajemen
Teori dan Terapan. Tahun 3, No.2. Hal 189-215.
Rifai, Badriyah. 2009. Peran Komisaris Independen Dalam Mewujudkan
Corporate Gonernance Di Perusahaan Publik. Jurnal Hukum. Vol. 16, No.
3. Hal 396-412.
Sanusi, Anwar. 2011. Metode Penelitian Bisnis. Jakarta: Salemba Empat.
Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Jakarta:
Erlangga.
Suharyadi dan Purwanto S.H. 2008. Statistik. Jakarta: Salemba Empat.
Surono.
Pengertian
Saham
Dan
Obligasi.
http://mozaikinfo.blogspot.com/2008/09/pengertian-saham-dan-obligasi.html
(23
September 2008)
Thamrin, Yulris. 2012. Analisis Current Ratio (CR) dan Debt Equity Ratio (DER)
Terhadap Return Saham Perusahaan manufaktur yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia. Makassar: Universitas Hasannudin.
Ulupui, I.G.K.A. 2006. Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas,
dan Profitabilitas Terhadap Return Saham. Bali: Universitas Udayana.
Widodo, Saniman. 2007. Analisa Pengaruh Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas,
Dan Rasio Pasar Terhadap Return Saham Syariah Dalam Kelompok Jakarta
Islamic Index (JII) Tahun 2003-2005. Semarang: Universitas Diponegoro.