PENGARUH STRUKTUR DEWAN TERHADAP HARGA SAHAM PADA SAAT IPO (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN IPO DI INDONESIA PERIODE 2004-2013).
PENGARUH STRUKTUR DEWAN TERHADAP HARGA SAHAM
PADA SAAT IPO
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN IPO
DI INDONESIA PERIODE 2004-2013)
SKRIPSI
Disusun untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Persyaratan Guna Meraih
Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi & Bisnis
Universitas Sebelas Maret
Disusun oleh:
RISKA HAPSARI. S.
F1211071
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2015
ABSTRAK
PENGARUH STRUKTUR DEWAN TERHADAP HARGA SAHAM PADA SAAT
IPO
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN IPO DI
INDONESIA PERIODE 2004-2013)
Oleh :
RISKA HAPSARI S
NIM. F1211071
Seiring berkembangnya pasar modal di Indonesia, perusahaan yang
melakukan Initial Public Offering (IPO) semakin meningkat. Akan tetapi
fenomena yang sering terjadi dalam initial public offering adalah harga
penawaran yang lebih rendah dari harga pada pasar sekunder yang disebut
dengan underpricing. Hal ini tentu saja merugikan perusahaan sebagai pihak
yang terkait. Disisi lain struktur dewan yang baik disebut dapat menjadi sinyal
bagi investor potensial untuk menilai perusahaan dengan lebih baik sehingga
diharapkan investor dapat melihat nilai yang seharusnya dari perusahaan
sehingga dapat mengurangi tingkat underpricing bahkan menghindarkan dari
resiko underpricing.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh struktur dewan yang
meliputi ukuran dewan, independensi dewan, dan terdapatnya komite audit
terhadap tingkat underpricing pada penawaran saham perdana (IPO). Penelitian
ini didasarkan pada teori sinyal yang menunjukkan bahwa keberadaan tata kelola
perusahaan yang baik menandakan kualitas tinggi dari sebuah perusahaan.
Sehingga struktur dewan yang merupakan bagian dari tata kelola perusahaan
dapat dijadikan indikator untuk meningkatkan nilai perusahaan yang akan
melakukan Initial Public Offering (IPO). Sedangkan keberadaan komite audit
dianggap menjadi salah satu penilaian bahwa perusahaan telah menjalankan
tata kelola perusahaannya dengan baik.
Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan model regresi
dimana peneliti menggunakan 86 sampel. Hasil penelitian menunjukkan bahwa
ukuran dewan dan independensi dewan memiliki korelasi positif signifikan
terhadap underpricing sedangkan komite audit memiliki korelasi negative
signifikan terhadap underpricing.
Kata Kunci:
Initial Public Offering (IPO), Underpricing, Ukuran Dewan, Independensi Dewan,
Komite audit, Teori Sinyal
ii
ABSTRACT
BOARD STRUCTURE EFFECT ON STOCK PRICE WHILE IPO
(EMPIRICAL STUDY ON COMPANIES THAT DO IPO IN INDONESIA THE
PERIOD 2004-2013)
By :
RISKA HAPSARI S
F1211071
Nowadays, the company’s initial public offering (IPO) is more increase
while the development of capital markets in Indonesia is working. However, a
phenomenon that often occurs in IPO is the price of IPO is lower than the
secondary market price. This phenomenon is called underpricing. The
phenomenon absolutely caused the loss of the related company. On the other
hand, a good board structure can be a signal to the potential investors to assess
company better, so the investors can be expected to see and identify the
company value for the result of decreasing the underpricing even to avoid the
company from underpricing.
The aim of this research is to examine the board structure including board
size, board independence, and the presence of the audit committee to the level
of underpricing. This research used a signaling theory to show a good corporate
governance to signify the high quality of a company. The board structure which is
part of corporate governance also can be an indicator to improve the IPO
company value. Meanwhile, the existence of the audit committee is considered
as the one of the company assessment to prove that the good governance has
been run by the company well.
The hypothesis is tested by the regression model which is used in 86
samples of IPO Company. The result showed that the size and the independence
of the board have a positive significant correlation to underpricing whereas the
audit committee has a negative correlation to underpricing.
Keywords:
Initial Public Offering (IPO), Underpricing, BoardSize, Board Independence,
AuditCommittee, SignalTheory
iii
iv
v
vi
MOTTO
“Sesungguhnya Allah tidak akan mengubah nasib suatu kaum kecuali kaum itu
yang mengubah apa-apa yang ada pada diri mereka”
(QS 13 : 11 Ar-Ra’d)
“Karena sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan. Sesungguhnya
sesudah kesulitan ada kemudahan”
(QS Al Insyirah 5-6)
“If you focus on results, you will never change. If you focus on change, you will
get results”
(Jack Dixon)
“You may never know what results come of your action, But if you do nothing,
there will be no results”
(Mahatma Gandhi)
vii
HALAMAN PERSEMBAHAN
Skripsi ini saya persembahkan untuk :
Kedua orang tua saya yang saya cintai, terimakasih atas kasih yang tak terbatas
Untuk kakek yang telah berpulang, yang telah menjadi salah satu sumber motivasi
terbesar
Untuk suamiku, atas kesabaran, doa serta dukungannya yang begitu besar
Untuk adik-adikku, terimakasih atas kehangatan dan semangat yang selalu
diberikan
Untuk semua keluarga besar saya yang begitu luar biasa
Serta, teman-teman saya atas dukungannya selama ini. Terimakasih
viii
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT, atas berkat
rahmatNya yang luar biasa sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi
dengan judul ―PENGARUH STRUKTUR DEWAN TERHADAP HARGA SAHAM
PADA SAAT IPO (Studi empiris pada perusahaan yang melakukan IPO di
Indonesia periode 2004-2013)‖. Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat
untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi, Universitas
Sebelas Maret Surakarta.
Penulis menyadari penyusunan skripsi ini tidak dapat diselesaikan tanpa
bantuan dari berbagai pihak. Sehingga pada kesempatan ini, penulis
mengucapkan terima kasih kepada semua pihak yang telah berjasa kepada
penulis dalam membantu menyelesaikan skripsi ini, diantaranya :
1. Bapak Dr. Wisnu Untoro, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
2. Ibu Dr. Hunik Sri Runing S, M.Si., selaku Ketua Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3. Bapak Reza Rahardian, S.E., M.Si., selaku Sekretaris Jurusan
Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret
Surakarta.
ix
4. Bapak Drs. Sunarjanto, M.M., selaku dosen pembimbing skripsi yang
telah
memberikan
ilmu
dan
bimbingan
kepada
penulis
hingga
terselesaikannya penyusunan skripsi ini.
5. Bapak Heru Agustanto, S.E., ME dan Bapak Deny Dwi Hartomo , DE,
M.Sc
selaku
tim
penguji
skripsi
atas
semua
masukan
demi
penyempurnaan skripsi ini.
6. Seluruh dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret
Surakarta yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, terima kasih
atas ilmu dan bimbingan yang telah diberikan kepada penulis selama ini.
7. Seluruh staf karyawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas
Maret Surakarta, terimakasih atas bantuannya selama ini.
Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini masih jauh dari
sempurna, oleh karena itu, apabila ada kata yang tidak berkenan, penulis mohon
maaf. Penulis juga mengharap atas kritik dan saran yang bersifat membangun
dari semua pihak dalam rangka menyempurnakan skripsi ini.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Surakarta, 4 Februari 2015
Riska Hapsari Satyaningtyas
x
DAFTAR ISI
HALAMAN SAMPUL ...................................................................................
i
ABSTRAK ...................................................................................................
ii
ABSTRACT ................................................................................................
iii
HALAMAN PERSETUJUAN .......................................................................
iv
LEMBAR PENGESAHAN ...........................................................................
v
HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS ................................................
vi
MOTTO ......................................................................................................
vii
HALAMAN PERSEMBAHAN ......................................................................
viii
KATA PENGANTAR ...................................................................................
x
DAFTAR ISI ................................................................................................
xi
DAFTAR TABEL ..........................................................................................
.xiv
DAFTAR GAMBAR .....................................................................................
xv
DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................................
xvi
BAB I. PENDAHULUAN
A. Latar Belakang .................................................................................
1
B. Rumusan Masalah ...........................................................................
8
C. Tujuan Penelitian ..............................................................................
8
D. Manfaat Penelitian ............................................................................
9
BAB II. TINJAUAN PUSTAKA PUSTAKA
A. Pasar Modal .....................................................................................
10
1. Pasar Perdana ...........................................................................
11
2. Pasar Sekunder ..........................................................................
11
B. Initial Public Offering .........................................................................
12
a. Tahap Persiapan Internal Perusahaan ..........................................
16
b. Tahap Pernyataan Pendaftaran ke Bapepam-LK .........................
17
c. Tahap Masa Penawaran Umum ..................................................
18
xi
d. Tahap Pencatatan di Bursa Efek ..................................................
19
C. Underpricing .....................................................................................
20
1. Teori Agensi ................................................................................
21
2. Teori Signaling .............................................................................
22
D. Pengertian Corporate Governance ...................................................
23
E. Mekanisme Corporate Governance ..................................................
24
F. Komite Audit .....................................................................................
28
G. Kompetensi dan Independensi Komite Audit ....................................
34
H. Pengaruh Jumlah Anggota Dewan Komisaris terhadap Underpricing
37
I.
Pengaruh Independensi Dewan Terhadap Underpricing ..................
38
J. Pengaruh Komite Audit terhadap Underpricing .................................
39
K. Penelitian Terdahulu .........................................................................
40
L. Hipotesis Penelitian ..........................................................................
43
M. Kerangka Penelitian .........................................................................
45
BAB III. METODOLOGI PENELITIAN .........................................................
49
A. Variabel Penelitian ...........................................................................
48
B. Definisi Operasional .........................................................................
48
1. Variabel Dependen .......................................................................
48
2. Variabel Independen ....................................................................
49
3. Variabel Kontrol ............................................................................
50
C. Populasi dan Sampel Penelitian .......................................................
51
D. Model Penelitian ...............................................................................
52
E. Pengujian Asumsi Klasik ..................................................................
53
1. Statistik Deskriptif .........................................................................
53
2. Uji Asumsi Klasik ..........................................................................
53
a. Uji Normalitas ..........................................................................
53
b. Uji Multikolinearitas ..................................................................
53
c. Uji Autokorelasi ........................................................................
54
d. Uji Heterokesdisitas .................................................................
55
xii
F. Pengujian Hipotesis ..........................................................................
55
1. Uji Statistik F ................................................................................
55
2. Uji Koefisien Determinasi (R²) ......................................................
56
3. Uji t-statistic ..................................................................................
56
BAB IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .....................................
58
A. Sampel .............................................................................................
58
B. Analisis Data dan Pembahasan ........................................................
59
1. Statistik Deskriptif ........................................................................
59
2. Uji Asumsi Klasik .........................................................................
60
a. Uji Normalitas ..........................................................................
60
b. Uji Multikolinearitas .................................................................
63
c. Uji Autokorelasi .......................................................................
64
d. Uji Heteroskedastisitas ............................................................
65
3. Pengujian Hipotesis .....................................................................
66
a. Pengujian Koefisien Regresi secara Simultan (Uji F) ...............
66
b. Pengujian Ketepatan Perkiraan (Uji R²) ...................................
67
c. Pengujian Koefisiensi Regresi secara Parsial (Uji-t) ................
68
1. Pengaruh Ukuran Dewan terhadap Underpricing .........................
69
2. Pengaruh Independensi Dewan terhadap Underpricing ...............
70
3. Pengaruh Adanya Komite Audit terhadap Underpricing ...............
71
4. Pengaruh Variabel Kontrol Usia Perusahaan terhadap Tingkat
Underpricing ................................................................................
73
5. Pengaruh Variabel Kontrol (BUMN Effect) terhadap Underpricing 74
BAB V.KESIMPULAN DAN SARAN .............................................................
75
A. Kesimpulan ......................................................................................
75
B. Keterbatasan Penelitian ...................................................................
77
C. Saran ...............................................................................................
78
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xiii
DAFTAR TABEL
Tabel IV.1 Prosedur Penetapan Sampel ………………………………………….. 58
Tabel IV.2 Nilai Statistik Deskriptif …………………………………………………. 59
Tabel IV.3 Nilai Uji Normalitas ……………………………………………………… 61
Tabel IV.4 Hasil Uji Multikolinearitas ………………………………………………. 63
Tabel IV.5 Hasil Uji Autokorelasi …………………………………………………... 65
Tabel IV.6 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Simultan (uji F) …………………. 66
Tabel IV.7 Hasil Uji Koefisien Determinasi (Uji R²) ………………………………. 67
Tabel IV.8 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Parsial (Uji t) ……………………. 68
xiv
DAFTAR GAMBAR
Gambar II.1 Proses Initial Public Offering (IPO) ………………………………….. 20
Gambar II.2 Kerangka Pemikiran …………………………………………………... 47
Gambar IV.1 Histogram Uji Normalitas ……………………………………………. 62
Gambar IV.2 Normal P-P Plot Regresi …………………………………………….. 62
Gambar IV.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas …………………………………………65
xv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Data Perusahaan
Lampiran 2 Data Penelitian
Lampiran 3 Deskripsi Data
Lampiran 4 Analisis Regresi
Lampiran 5 Grafik Uji Normalitas
Lampiran 6 Output Analisis Regresi
xvi
PADA SAAT IPO
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN IPO
DI INDONESIA PERIODE 2004-2013)
SKRIPSI
Disusun untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Persyaratan Guna Meraih
Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi & Bisnis
Universitas Sebelas Maret
Disusun oleh:
RISKA HAPSARI. S.
F1211071
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2015
ABSTRAK
PENGARUH STRUKTUR DEWAN TERHADAP HARGA SAHAM PADA SAAT
IPO
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN IPO DI
INDONESIA PERIODE 2004-2013)
Oleh :
RISKA HAPSARI S
NIM. F1211071
Seiring berkembangnya pasar modal di Indonesia, perusahaan yang
melakukan Initial Public Offering (IPO) semakin meningkat. Akan tetapi
fenomena yang sering terjadi dalam initial public offering adalah harga
penawaran yang lebih rendah dari harga pada pasar sekunder yang disebut
dengan underpricing. Hal ini tentu saja merugikan perusahaan sebagai pihak
yang terkait. Disisi lain struktur dewan yang baik disebut dapat menjadi sinyal
bagi investor potensial untuk menilai perusahaan dengan lebih baik sehingga
diharapkan investor dapat melihat nilai yang seharusnya dari perusahaan
sehingga dapat mengurangi tingkat underpricing bahkan menghindarkan dari
resiko underpricing.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh struktur dewan yang
meliputi ukuran dewan, independensi dewan, dan terdapatnya komite audit
terhadap tingkat underpricing pada penawaran saham perdana (IPO). Penelitian
ini didasarkan pada teori sinyal yang menunjukkan bahwa keberadaan tata kelola
perusahaan yang baik menandakan kualitas tinggi dari sebuah perusahaan.
Sehingga struktur dewan yang merupakan bagian dari tata kelola perusahaan
dapat dijadikan indikator untuk meningkatkan nilai perusahaan yang akan
melakukan Initial Public Offering (IPO). Sedangkan keberadaan komite audit
dianggap menjadi salah satu penilaian bahwa perusahaan telah menjalankan
tata kelola perusahaannya dengan baik.
Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan model regresi
dimana peneliti menggunakan 86 sampel. Hasil penelitian menunjukkan bahwa
ukuran dewan dan independensi dewan memiliki korelasi positif signifikan
terhadap underpricing sedangkan komite audit memiliki korelasi negative
signifikan terhadap underpricing.
Kata Kunci:
Initial Public Offering (IPO), Underpricing, Ukuran Dewan, Independensi Dewan,
Komite audit, Teori Sinyal
ii
ABSTRACT
BOARD STRUCTURE EFFECT ON STOCK PRICE WHILE IPO
(EMPIRICAL STUDY ON COMPANIES THAT DO IPO IN INDONESIA THE
PERIOD 2004-2013)
By :
RISKA HAPSARI S
F1211071
Nowadays, the company’s initial public offering (IPO) is more increase
while the development of capital markets in Indonesia is working. However, a
phenomenon that often occurs in IPO is the price of IPO is lower than the
secondary market price. This phenomenon is called underpricing. The
phenomenon absolutely caused the loss of the related company. On the other
hand, a good board structure can be a signal to the potential investors to assess
company better, so the investors can be expected to see and identify the
company value for the result of decreasing the underpricing even to avoid the
company from underpricing.
The aim of this research is to examine the board structure including board
size, board independence, and the presence of the audit committee to the level
of underpricing. This research used a signaling theory to show a good corporate
governance to signify the high quality of a company. The board structure which is
part of corporate governance also can be an indicator to improve the IPO
company value. Meanwhile, the existence of the audit committee is considered
as the one of the company assessment to prove that the good governance has
been run by the company well.
The hypothesis is tested by the regression model which is used in 86
samples of IPO Company. The result showed that the size and the independence
of the board have a positive significant correlation to underpricing whereas the
audit committee has a negative correlation to underpricing.
Keywords:
Initial Public Offering (IPO), Underpricing, BoardSize, Board Independence,
AuditCommittee, SignalTheory
iii
iv
v
vi
MOTTO
“Sesungguhnya Allah tidak akan mengubah nasib suatu kaum kecuali kaum itu
yang mengubah apa-apa yang ada pada diri mereka”
(QS 13 : 11 Ar-Ra’d)
“Karena sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan. Sesungguhnya
sesudah kesulitan ada kemudahan”
(QS Al Insyirah 5-6)
“If you focus on results, you will never change. If you focus on change, you will
get results”
(Jack Dixon)
“You may never know what results come of your action, But if you do nothing,
there will be no results”
(Mahatma Gandhi)
vii
HALAMAN PERSEMBAHAN
Skripsi ini saya persembahkan untuk :
Kedua orang tua saya yang saya cintai, terimakasih atas kasih yang tak terbatas
Untuk kakek yang telah berpulang, yang telah menjadi salah satu sumber motivasi
terbesar
Untuk suamiku, atas kesabaran, doa serta dukungannya yang begitu besar
Untuk adik-adikku, terimakasih atas kehangatan dan semangat yang selalu
diberikan
Untuk semua keluarga besar saya yang begitu luar biasa
Serta, teman-teman saya atas dukungannya selama ini. Terimakasih
viii
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT, atas berkat
rahmatNya yang luar biasa sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi
dengan judul ―PENGARUH STRUKTUR DEWAN TERHADAP HARGA SAHAM
PADA SAAT IPO (Studi empiris pada perusahaan yang melakukan IPO di
Indonesia periode 2004-2013)‖. Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat
untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi, Universitas
Sebelas Maret Surakarta.
Penulis menyadari penyusunan skripsi ini tidak dapat diselesaikan tanpa
bantuan dari berbagai pihak. Sehingga pada kesempatan ini, penulis
mengucapkan terima kasih kepada semua pihak yang telah berjasa kepada
penulis dalam membantu menyelesaikan skripsi ini, diantaranya :
1. Bapak Dr. Wisnu Untoro, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
2. Ibu Dr. Hunik Sri Runing S, M.Si., selaku Ketua Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3. Bapak Reza Rahardian, S.E., M.Si., selaku Sekretaris Jurusan
Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret
Surakarta.
ix
4. Bapak Drs. Sunarjanto, M.M., selaku dosen pembimbing skripsi yang
telah
memberikan
ilmu
dan
bimbingan
kepada
penulis
hingga
terselesaikannya penyusunan skripsi ini.
5. Bapak Heru Agustanto, S.E., ME dan Bapak Deny Dwi Hartomo , DE,
M.Sc
selaku
tim
penguji
skripsi
atas
semua
masukan
demi
penyempurnaan skripsi ini.
6. Seluruh dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret
Surakarta yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, terima kasih
atas ilmu dan bimbingan yang telah diberikan kepada penulis selama ini.
7. Seluruh staf karyawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas
Maret Surakarta, terimakasih atas bantuannya selama ini.
Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini masih jauh dari
sempurna, oleh karena itu, apabila ada kata yang tidak berkenan, penulis mohon
maaf. Penulis juga mengharap atas kritik dan saran yang bersifat membangun
dari semua pihak dalam rangka menyempurnakan skripsi ini.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Surakarta, 4 Februari 2015
Riska Hapsari Satyaningtyas
x
DAFTAR ISI
HALAMAN SAMPUL ...................................................................................
i
ABSTRAK ...................................................................................................
ii
ABSTRACT ................................................................................................
iii
HALAMAN PERSETUJUAN .......................................................................
iv
LEMBAR PENGESAHAN ...........................................................................
v
HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS ................................................
vi
MOTTO ......................................................................................................
vii
HALAMAN PERSEMBAHAN ......................................................................
viii
KATA PENGANTAR ...................................................................................
x
DAFTAR ISI ................................................................................................
xi
DAFTAR TABEL ..........................................................................................
.xiv
DAFTAR GAMBAR .....................................................................................
xv
DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................................
xvi
BAB I. PENDAHULUAN
A. Latar Belakang .................................................................................
1
B. Rumusan Masalah ...........................................................................
8
C. Tujuan Penelitian ..............................................................................
8
D. Manfaat Penelitian ............................................................................
9
BAB II. TINJAUAN PUSTAKA PUSTAKA
A. Pasar Modal .....................................................................................
10
1. Pasar Perdana ...........................................................................
11
2. Pasar Sekunder ..........................................................................
11
B. Initial Public Offering .........................................................................
12
a. Tahap Persiapan Internal Perusahaan ..........................................
16
b. Tahap Pernyataan Pendaftaran ke Bapepam-LK .........................
17
c. Tahap Masa Penawaran Umum ..................................................
18
xi
d. Tahap Pencatatan di Bursa Efek ..................................................
19
C. Underpricing .....................................................................................
20
1. Teori Agensi ................................................................................
21
2. Teori Signaling .............................................................................
22
D. Pengertian Corporate Governance ...................................................
23
E. Mekanisme Corporate Governance ..................................................
24
F. Komite Audit .....................................................................................
28
G. Kompetensi dan Independensi Komite Audit ....................................
34
H. Pengaruh Jumlah Anggota Dewan Komisaris terhadap Underpricing
37
I.
Pengaruh Independensi Dewan Terhadap Underpricing ..................
38
J. Pengaruh Komite Audit terhadap Underpricing .................................
39
K. Penelitian Terdahulu .........................................................................
40
L. Hipotesis Penelitian ..........................................................................
43
M. Kerangka Penelitian .........................................................................
45
BAB III. METODOLOGI PENELITIAN .........................................................
49
A. Variabel Penelitian ...........................................................................
48
B. Definisi Operasional .........................................................................
48
1. Variabel Dependen .......................................................................
48
2. Variabel Independen ....................................................................
49
3. Variabel Kontrol ............................................................................
50
C. Populasi dan Sampel Penelitian .......................................................
51
D. Model Penelitian ...............................................................................
52
E. Pengujian Asumsi Klasik ..................................................................
53
1. Statistik Deskriptif .........................................................................
53
2. Uji Asumsi Klasik ..........................................................................
53
a. Uji Normalitas ..........................................................................
53
b. Uji Multikolinearitas ..................................................................
53
c. Uji Autokorelasi ........................................................................
54
d. Uji Heterokesdisitas .................................................................
55
xii
F. Pengujian Hipotesis ..........................................................................
55
1. Uji Statistik F ................................................................................
55
2. Uji Koefisien Determinasi (R²) ......................................................
56
3. Uji t-statistic ..................................................................................
56
BAB IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .....................................
58
A. Sampel .............................................................................................
58
B. Analisis Data dan Pembahasan ........................................................
59
1. Statistik Deskriptif ........................................................................
59
2. Uji Asumsi Klasik .........................................................................
60
a. Uji Normalitas ..........................................................................
60
b. Uji Multikolinearitas .................................................................
63
c. Uji Autokorelasi .......................................................................
64
d. Uji Heteroskedastisitas ............................................................
65
3. Pengujian Hipotesis .....................................................................
66
a. Pengujian Koefisien Regresi secara Simultan (Uji F) ...............
66
b. Pengujian Ketepatan Perkiraan (Uji R²) ...................................
67
c. Pengujian Koefisiensi Regresi secara Parsial (Uji-t) ................
68
1. Pengaruh Ukuran Dewan terhadap Underpricing .........................
69
2. Pengaruh Independensi Dewan terhadap Underpricing ...............
70
3. Pengaruh Adanya Komite Audit terhadap Underpricing ...............
71
4. Pengaruh Variabel Kontrol Usia Perusahaan terhadap Tingkat
Underpricing ................................................................................
73
5. Pengaruh Variabel Kontrol (BUMN Effect) terhadap Underpricing 74
BAB V.KESIMPULAN DAN SARAN .............................................................
75
A. Kesimpulan ......................................................................................
75
B. Keterbatasan Penelitian ...................................................................
77
C. Saran ...............................................................................................
78
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xiii
DAFTAR TABEL
Tabel IV.1 Prosedur Penetapan Sampel ………………………………………….. 58
Tabel IV.2 Nilai Statistik Deskriptif …………………………………………………. 59
Tabel IV.3 Nilai Uji Normalitas ……………………………………………………… 61
Tabel IV.4 Hasil Uji Multikolinearitas ………………………………………………. 63
Tabel IV.5 Hasil Uji Autokorelasi …………………………………………………... 65
Tabel IV.6 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Simultan (uji F) …………………. 66
Tabel IV.7 Hasil Uji Koefisien Determinasi (Uji R²) ………………………………. 67
Tabel IV.8 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Parsial (Uji t) ……………………. 68
xiv
DAFTAR GAMBAR
Gambar II.1 Proses Initial Public Offering (IPO) ………………………………….. 20
Gambar II.2 Kerangka Pemikiran …………………………………………………... 47
Gambar IV.1 Histogram Uji Normalitas ……………………………………………. 62
Gambar IV.2 Normal P-P Plot Regresi …………………………………………….. 62
Gambar IV.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas …………………………………………65
xv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Data Perusahaan
Lampiran 2 Data Penelitian
Lampiran 3 Deskripsi Data
Lampiran 4 Analisis Regresi
Lampiran 5 Grafik Uji Normalitas
Lampiran 6 Output Analisis Regresi
xvi