BAB II TINJAUAN TEORITIS 2.1 Tinjauan Teoritis - Pengaruh Price Earning Ratio, Debt To Equity Ratio, Price To Book Value Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bei
BAB II TINJAUAN TEORITIS
2.1 Tinjauan Teoritis
2.1.1 Definisi Laporan Keuangan
Laporan keuangan merupakan hasil akhir dari proses akuntansi, berupa ringkasan atau ikhtisar peristiwa-peristiwa keuangan suatu perusahaan untuk suatu periode tertentu. Oleh sebab itu untuk memberikan suatu batasan yang baik, maka terlebih dahulu akan diberikan pengertian akuntansi. Fess et al, (2006 : 10) “akuntansi adalah sistem informasi yang menghasilkan laporan kepada pihak-pihak yang berkepentingan mengenai aktivitas ekonomi dan kondisi perusahaan”.
Fess et al, (2006 : 24) mengatakan bahwa “laporan keuangan merupakan laporan akuntansi yang menghasilkan informasi bagi pemakai yang diperoleh dari transaksi yang dicatat dan diikhtisarkan”. Dengan demikian dapat disimpulkan, bahwa laporan keuangan meliputi laporan laba rugi, laporan ekuitas pemilik, laporan posisi keuangan, laporan arus kas, dan catatan atas laporan keuangan.
2.1.2 Tujuan dan Analisis Laporan Keuangan
Laporan keuangan dibuat dengan maksud untuk memberikan gambaran atau laporan kemajuan secara periodik yang dilakukan pihak manajemen atau akuntan. Harahap, (2007 : 121) menurut SAK Nomor 1, tujuan laporan keuangan sebagai berikut :
1) tujuan laporan keuangan adalah menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi. 2) laporan keuangan yang disusun untuk tujuan ini memenuhi kebutuhan bersama sebagian besar pemakai. Namun demikian, laporan keuangan tidak menyediakan semua informasi yang mungkin dibutuhkan pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi karena secara umum menggambarkan pengaruh keuangan dari kejadian di masa lalu, dan tidak diwajibkan untuk menyediakan informasi nonkeuangan. 3) laporan keuangan juga menunjukkan apa yang telah dilakukan manajemen
(stewardship), atau Pertanggungjawaban manajemen atas sumber daya yang dipercayakan kepadanya. Menurut Wild (2005) “analisis laporan keuangan merupakan kumpulan proses analisis yang merupakan bagian dari analsis bisnis”. Instrumen dalam analisis laporan keuangan adalah laporan keuangan perusahaan yang diterbitkan pada periode tertentu. Analisis laporan keuangan ada berbagai jenis, diantaranya adalah analisis laporan keuangan komparatif, analisis laporan keuangan common – size, analisis rasio, dan analisis arus kas.
2.1.3 Bank
Pengertian bank adalah badan usaha yang menghimpun dana dari masyarakat dalam bentuk simpanan dan menyalurkannya kepada masyarakat dalam bentuk kredit atau bentuk- bentuk lainnya, dalam rangka meningkatkan taraf hidup masyarakat banyak. Menurut Kasmir (2008:9), Ada tiga kegiatan pokok yang dilakukan oleh bank yaitu :
1) Menghimpun dana (funding) dari masyarakat dalam bentuk simpanan (giro, tabungan, deposito), dalam hal ini bank sebagai tempat menyimpan uang atau berinvestasi bagi masyarakat. 2) Menyalurkan dana (lending) ke masyarakat dalam bentuk kredit dan investasi, dalam hal ini bank menyediakan dana bagi masyarakat yang membutuhkannya. 3) Memberi jasa-jasa bank lainnya (services) seperti transfer, clearing, inkaso, letter of
credit, safe deposit box, bank garansi, dan lain- lain yang merupakan jasa pendukung dari kegiatan pokok bank.
4) Menghimpun dana (funding) dari masyarakat dalam bentuk simpanan (giro, tabungan, deposito), dalam hal ini bank sebagai tempat menyimpan uang atau berinvestasi bagi masyarakat. 5) Menyalurkan dana (lending) ke masyarakat dalam bentuk kredit dan investasi, dalam hal ini bank menyediakan dana bagi masyarakat yang membutuhkannya. 6) Memberi jasa-jasa bank lainnya (services) seperti transfer, clearing, inkaso, letter of
credit, safe deposit box, bank garansi, dan lain- lain yang merupakan jasa pendukung dari kegiatan pokok bank.
2.1.4 Analisis Penilaian Saham
Ahmad (2004:74) menyatakan bahwa “saham merupakan surat berharga yang paling banyak dan luas perdagangannya”. Pemegang surat berharga ini memiliki hak suara dalam rapat umum pemegang saham dan memperoleh pembagian keuntungan (deviden) dari perusahaan juga kemungkinan adanya keuntungan atas kenaikan modal (nilai) surat berharga tersebut (capital
gain).
Terdapat berbagai jenis saham yang diperdagangkan di bursa efek, yaitu: Saham Biasa, Saham Preferen, dan Saham Treasuri.
1. Saham Biasa (Common Stock) Saham biasa adalah saham yang tidak memperoleh hak istimewa. Pemegang Saham biasa mempunyai hak untuk memperoleh dividen sepanjang perseroan memperoleh keuntungan.
Pemilik saham mempunyai hak suara pada RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham) sesuai dengan jumlah saham yang dimilikinya ( one share one vote). “Pada likuidasi perseroan, pemilik saham memiliki hak memperoleh sebagian dari kekayaan setelah semua kewajiban dilunasi” (Anoraga, 2006 : 54). Menurut Darmadji, et al (2001 : 8), karakteristik saham biasa : a. Deviden dibayarkan sepanjang perusahaan memperoleh laba.
b. Memiliki hak suara dalam rapat umum pemegang saham (one share one vote).
c. Memiliki hak terakhir (junior) dalam hal pembagian kekayaan perusahaan jika perusahaan tersebut dilikuidasi (dibubarkan) setelah semua kewajiban perusahaan dilunasi.
d. Memiliki tanggung jawab terbatas terhadap klaim pihak lain sebesar proporsi sahamnya.
e. Hak untuk mengalihkan kepemilikan sahamnya.
2. Saham Preferen (Preferred Stock) Saham preferen merupakan saham yang diberikan atas hak untuk mendapatkan dividen atau bagian kekayaan pada saat perusahaan dilikuidasi lebih dahulu dari saham biasa, di samping itu mempunyai preferensi untuk mengajukan usul pencalonan direksi atau komisaris. “Saham preferen mempunyai ciri-ciri yang merupakan gabungan dari utang dan modal sendiri (debt and equity)” (Anoraga, 2006 : 55).
Menurut Darmadji, et al (2001 : 8), karakteristik saham preferen : a. Memiliki hak lebih dahulu memperoleh dividen.
b. Dapat mempengaruhi manajemen perusahaan terutama dalam pencalonan pengurus perusahaan.
c. Memiliki hak pembayaran maksimum sebesar nilai nominal saham lebih dahulu setelah kreditor apabila perusahaan tersebut dilikuidasi (dibubarkan).
d. Kemungkinan dapat memperoleh tambahan dari pembagian laba perusahaan di samping penghasilan yang diterima secara tetap.
e. Dalam hal perusahaan dilikuidasi, memiliki hak memperoleh pembagian kekayaan perusahaan di atas pemegang saham biasa setelah semua kewajiban perusahaan dilunasi.
3. Saham Treasuri Saham treasuri (treasury stock) merupakan saham milik perusahaan yang sudah pernah dikeluarkan dan beredar yang kemudian dibeli kembali oleh perusahaan untuk disimpan sebagai treasuri yang nantinya dapat dijual kembali” Jogiyanto (2003 : 76). Alasan-alasan perusahaan emiten membeli kembali saham beredar sebagai saham treasuri adalah sebagai berikut: a. Akan digunakan dan diberikan kepada manajer-manajer atau karyawan-karyawan di dalam perusahaan sebagai bonus dan kompensasi dalam bentuk saham.
b. Meningkatkan volume perdagangan di pasar modal dengan harapan meningkatkan nilai pasarnya.
c. Menambah jumlah lembar saham yang tersedia untuk digunakan menguasai perusahaan lain.
d. Mengurangi jumlah lembar saham yang beredar untuk menaikkan laba per lembarnya.
e. Alasan khusus lainnya yaitu dengan mengurangi jumlah saham yang beredar sehingga dapat mengurangi kemungkinan perusahaan lain untuk menguasai jumlah saham secara mayoritas dalam rangka pengambilan alih tidak bersahabat (hostile takeover). Menurut Darmadji, et al (2001 : 6), dilihat dari cara peralihannya saham dapat dibedakan atas:
1. Saham Atas Unjuk (bearer stocks), artinya pada saham tersebut tidak tertulis nama pemiliknya agar mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor lainnya.
Secara hukum, siapa yang memegang saham tersebut, maka pemegang saham tersebut yang diakui sebagai pemiliknya dan berhak untuk ikut hadir dalam RUPS.
2. Saham Atas Nama (registered stocks) merupakan saham yang ditulis dengan jelas siapa pemiliknya, di mana cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu. Menurut Darmadji, et al (2001 : 7), ditinjau dari kinerja perdagangan maka saham dapat dikategorikan atas:
1. Blue-Chips Stocks, yaitu saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki reputasi tinggi, sebagai leader di industri sejenis, memiliki pendapatan yang stabil dan konsisten dalam membayar dividen.
2. Income Stocks, yaitu saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan membayar dividen lebih tinggi dari rata-rata dividen yang dibayarkan pada tahun sebelumnya.
Emiten seperti ini biasanya mampu menciptakan pendapatan yang lebih tinggi dan secara teratur membagikan dividen tunai. Emiten ini tidak suka menahan laba dan tidak mementingkan potensi pertumbuhan harga saham.
3. Growth Stocks, yaitu saham-saham dari emiten yang memiliki pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai leader di industri sejenis yang mempunyai reputasi tinggi.
4. Speculative Stocks, yaitu saham suatu perusahaan yang tidak secara konsisten memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, akan tetapi mempunyai kemungkinan penghasilan yang tinggi di masa mendatang meskipun belum pasti.
5. Counter Cyclical Stocks, yaitu saham yang tidak terpengaruh oleh kondisi ekonomi makro maupun situasi bisnis secara umum. Pada saat resesi ekonomi, harga saham ini tetap tinggi, dimana emitennya mampu memberikan dividen yang tinggi sebagai akibat dari kemampuan emiten dalam memperoleh penghasilan yang tinggi pada masa resesi. Emiten seperti ini biasanya bergerak dalam produk yang dibutuhkan masyarakat seperti consumer goods.
Dalam konteks teori ada dua pendekatan untuk melakukan analisis investasi dalam bentuk saham, yaitu :
1. Analisis Fundamental Menyatakan bahwa setiap investasi saham mempunyai landasan yang kuat yang disebut nilai intrinsik yang dapat ditentukan melalui suatu analisis yang sangat hati-hati terhadap kondisi perusahaan pada saat sekarang dan prospeknya di masa mendatang. Nilai intrinsik merupakan suatu fungsi dari faktor-faktor perusahaan yang dikombinasikan untuk menghasilkan return yang diharapkan dengan resiko yang melekat pada saham tersebut. Nilai inilah yang diestimasi oleh para investor untuk mengestimasi besarnya return yang akan diperoleh. Dari laporan keuangan dapat diketahui beberapa faktor fundamental, antara lain: rasio-rasio keuangan, arus kas, dan ukuran-ukuran kinerja lainnya yang dihubungkan dengan return saham.
Dengan analisis fundamental yang mendalam dan menyeluruh atas kondisi suatu perusahaan emiten, investor akan memilih mana saham dinilai terlalu rendah dan mana saham yang dinilai terlalu tinggi. Faktor-faktor fundamental yang mencerminkan kinerja keuangan suatu perusahaan dapat dianalisis dari laporan keuangan yang dikeluarkan secara periodik yang tercermin melalui rasio-rasio keuangan. Rasio keuangan adalah perbandingan antara dua elemen laporan keuangan yang menunjukkan suatu indikator kesehatan keuangan pada waktu tertentu.
Rasio keuangan menyederhanakan informasi yang mengambarkan hubungan antara pos tertentu dengan pos lainnya. Menurut Ang (1997) Penilaian secara cepat hubungan antara pos tadi kemudian membandingkannya dengan rasio lain sehingga diperoleh informasi untuk kemudian diberikan suatu penilaian, dapat dilakukan dengan penyederhanaan informasi ini.
Ang (1997) menyatakan bahwa “analisis faktor fundamental didasarkan pada analisis keuangan yang tercermin dalam rasio-rasio keuangan yang terdiri dari lima rasio, yaitu Rasio Likuiditas, Rasio Rentabilitas (profitabilitas), Rasio Solvabilitas (solvency), Rasio Pasar, dan Rasio Aktivitas”.
2. Analisis Teknikal Merupakan suatu teknik analisis yang menggunakan data atau catatan pasar untuk berusaha mengakses permintaan dan penawaran suatu saham maupun pasar secara keseluruhan. Analisis teknikal menggunakan data pasar yang sudah dipublikasikan seperti harga saham, volume perdagangan serta faktor-faktor lain yang bersifat teknis. Model analisis teknikal lebih menekankan pada perilaku investor di masa yang akan datang berdasarkan kebiasaan di masa lalu (nilai psikologis).
2.1.5 Price Earning Ratio (PER)
Menurut Ang (1997 : 6.24) “price Earning Ratio merupakan perbandingan antara harga pasar suatu saham (market price) dengan Earning Per Share (EPS) dari saham yang bersangkutan”.
Sedangkan menurut Garrison (1998 ; 788) “PER merupakan hubungan antara harga pasar saham dengan EPS saat ini yang digunakan secara luas oleh investor sebagai panduan umum untuk mengukur nilai saham”. PER yang tinggi menunjukkan bahwa investor bersedia untuk membayar dengan harga saham premium untuk perusahaan PER juga merupakan ukuran untuk menentukan bagaimana pasar memberi nilai atau harga pada saham perusahaan.
Keinginan investor melakukan analisis saham melalui rasio-rasio keuangan seperti PER, dikarenakan adanya keinginan investor atau calon investor akan hasil (return) yang layak dari suatu investasi saham. Semakin besar PER suatu saham maka menyatakan saham tersebut akan semakin mahal terhadap pendapatan bersih per saham. Jika dikatakan suatu saham mempunyai PER 10 kali, berarti harga saham tersebut 10 kali lipat terhadap EPSnya. Saham yang memiliki PER yang semakin kecil bagi pemodal akan semakin bagus, karena saham tersebut memiliki harga yang semakin murah. PER merupakan salah satu segi untuk memandang kinerja harga saham. Menurut Ang (1997 : 6.24) “penilaian PER dapat dirumuskan sebagai berikut :
= ℎ
Dengan : PER : Price Earning Ratio
Closing Price : Harga pasar suatu saham Earning per share : Laba per lembar saham
2.1.6 Debt to Equility Ratio (DER)
DER (Debt to Equity Ratio) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat
leverage (penggunaan hutang) terhadap total shareholder’s equity yang dimiliki perusahaan,
yang dirumuskan sebagai berikut :
= ’
Dengan : DER : Debt to Equity Ratio
Total Debt : Total hutang Total Shareholders’ Equity : Total modal sendiri Debt to Equity Ratio mencerminkan kemampuan dari suatu perusahaan dalam memenuhi
seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh modal sendiri yang digunakan sebagai pembayaran hutang. Dengan demikian debt to equity ratio dapat memberikan gambaran mengenai struktur modal yang dimiliki oleh perusahaan, sehingga dapat dilihat risiko tidak tertagihnya suatu hutang. Semakin tinggi beban / hutang (DER) maka resiko yang ditanggung juga besar. Hal ini akan mempengaruhi tingkat kepercayaan investor terhadap perusahaan dan selanjutnya akan mempengaruhi return saham investor tersebut.
2.1.7 Price to Book Value (PBV) Rasio ini memberikan petunjuk lain bagaimana investor memandang suatu perusahaan.
Perusahaan yang memiliki tingkat pengembalian yang tinggi akan memiliki nilai buku (book value) yang lebih tinggi dibanding perusahaan yang memiliki tingkat pengembalian rendah.
Nilai buku dan ekuitas adalah perbedaan nilai buku asset dengan nilai buku kewajiban sebagai berikut:
Pn PBVn = BVn
engan :
D
PBVn : Price to Book Value Pn : Harga per lembar saham pada tahun ke –n BVn : Nilai buku per lembar saham pada tahun ke –n Pengukuran nilai buku aset umumnya dinyatakan melalui nilai asset pada saat membeli dikurangi dengan depresiasi aset tersebut. Konsekuensinya, nilai buku aset akan menurun dengan bertambahnya usia. Sedangkan nilai buku kewajiban merupakan kewajiban-kewajiban yang harus dilakukan perusahaan pada saat penilaian
Beberapa keunggulan PBV:
1. Nilai buku memberikan nilai yang relatif stabil dan dapat dibandingkan dengan harga pasar.
2. PBV rasio dapat diperbandingkan antar perusahaan-perusahaan yang menggunakan standar akuntansi yang sama.
3. Perusahaan dengan negative earning tidak dapat dinilai dengan PER tetap dapat dinilai dengan menggunakan PBV rasio.
2.1.8 Return Saham
Return saham adalah keuntungan yang diperoleh dari kepemilikan saham investor atas
investasi yang dilakukannya, yang terdiri dari deviden dan capital gain/loss. Deviden merupakan keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada pemegang saham dalam suatu periodik tertentu.
Capital gain/loss merupakan selisih antara harga saham awal periode dengan harga saham di akhir periode. Bila harga saham pada akhir periode lebih tinggi dari harga awalnya, maka dikatakan investor memperoleh capital gain, sedangkan bila yang terjadi sebaliknya maka investor dikatakan memperoleh capital loss.
Menurut Jogiyanto (2003) “return adalah hasil yang diperoleh dari investasi”. Jogiyanto membagi return menjadi dua yaitu : 1) Return realisasi, yaitu return yang telah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis dan bisa digunakan sebagai pengukur kinerja perusahaan serta sebagai penentuan return ekspektasi dan resiko masa datang. 2) Return ekspektasi, yaitu return yang diharapkan akan diperoleh investor di masa yang akan datang. Berdasarkan pengertian return, bahwa return saham adalah hasil yang diperoleh dari investasi dengan cara menghitung selisih harga saham periode berjalan dengan periode sebelumnya dengan mangabaikan deviden karena sebagian dari perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI tersebut selama periode penelitian tidak menerbitkan nilai dividennya, maka dapat ditulis rumus:
Ri =
Dengan : Ri : Return saham P t : Harga saham pada periode t P
t-1
: Harga saham pada periode t-1
2.2 Review Penelitian Terdahulu
Beberapa peneliti telah melakukan penelitian yang berkaitan dengan beberapa faktor fundamental yang dihubungkan dengan prediksi return saham. Hasil dari beberapa peneliti :
1. Marisa (2010) melakukan penelitian Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI. Variabel independen dalam penelitian ini adalah DER, ROE, EPS, PER, OCF, sedangkan variable dependennya yaitu return saham. Hasil penelitian menunjukkan secara simultan, DER ,ROE, EPS, PER, OCF tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Sementara secara parsial, DER, ROE, OCF, EPS tidak memiliki pengaruh terhadap return saham. Hanya PER yang berpengaruh signifikan terhadap return saham.
2. Artatik (2007) melakukan penelitian mengenai Pengaruh Earning Per Share, dan Price
Earning Ratio terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek
Jakarta . Variabel penelitian yaitu price earning ratio dan earning per share secara simultan ada pengaruh antara EPS dan PER terhadap return saham pada perusahaan manufaktur di BEJ. Secara parsial EPS berpengaruh terhadap return saham sedangkan PER tidak berpengaruh terhadap return saham.
3. Nathaniel (2008) melakukan penelitian pada saham-saham Real Estate and Property yang listed di Bursa Efek Indonesia periode 2004 sampai 2006 dengan menggunakan beberapa variabel, yaitu DER, EPS, NPM dan PBV. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa hanya variabel PBV yang berpengaruh signifikan terhadap return saham, sedangkan DER, EPS, NPM berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham. Hasil yang signifikan ini menunjukkan bahwa DER, EPS, dan NPM tidak dapat dijadikan sebagai acuan dalam menentukan strategi investasi para investor dalam menanamkan sahamnya di pasar modal.
4. Ikhsan (2011) meneliti Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Perbankan Yang terdaftar di BEI. Yang menjadi variable independen dalam penelitian ini yaitu: ROA, ROE, DER, dan yang menjadi variable dependennya adalah
return saham. Hasil penelitian menunjukkan secara simultan maupun parsial berpengaruh signifikan terhadap return saham.
5. Trisnaeni (2007) melakukan penelitian mengenai Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap
Return Saham pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta.Variabel yang sama
diantara variabel penulis dengan variabel penelitian terdahulu adalah variabel Price
Earning Ratio, Price to Book Value, Debt to Equit Ratio, Price to Book Value dan Return Saham. Perbedaan penelitian penulis dengan penelitian terdahulu adalah
perbedaan pada segi jumlah periode, jenis perusahaan dan variabel – variabel yang digunakan di dalam penelitian ini.
Berikut ini disajikan tabel penelitian terdahulu yang membahas tentang return saham.
Tabel 2.1 Penelitian TerdahuluNo Judul Penelitian Peneliti Variabel yang digunakan Hasil Penelitian
secara simultan ada pengaruh antara EPS dan PER terhadap return saham pada perusahaan manufaktur di BEJ. Secara parsial EPS berpengaruh terhadap return saham sedangkan PER tidak berpengaruh terhadap return saham
Variabel independen
M. Ikhsan P (2011)
4 Pengaruh ROA, ROE,
saham Hanya variabel PBV yang berpengaruh signifikan terhadap return saham, sedangkan DER, EPS, NPM tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Variabel dependen : Return
EPS NPM PBV
Variabel independen :DER
Nicky Nathaniel, (2008)
3 Pengaruh DER, EPS, NPM, PBV terhadap return saham pada perusahaan property yang terdaftar di BEI
Saham
1 Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI
Variabel dependen : Return
PER
(2007) Variabel independen :EPS dan
pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Price Earning Ratio (PER) terhadap return saham pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta Artatik
2
Saham Secara simultan, DER,ROE,EPS,PER,OCF tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Secara parsial, DER, ROE, OCF, EPS tidak memiliki pengaruh terhadap return saham. Hanya PER yang berpengaruh signifikan terhadap return saham
Variabel dependen : Return
ROE,EPS, PER, OCF
Variabel independen :DER,
Yessica Marisa (2010)
ROA, ROE, dan DER secara simultan dan parsial tidak berpengaruh signifikan Suatu kerangka konseptual akan menghubungkan secara teoritis antar variabel penelitian yaitu variabel bebas dan variabel terikat. Variabel adalah konsep yang diberi lebih dari satu nilai.
Sedangkan dalam penelitian ini variabel penelitian adalah suatu atribut atau sifat atau nilai dari orang, objek atau kegiatan yang mempunyai variasi tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulan (Sugiyono, 2003). Variabel bebas adalah variabel yang mempengaruhi variabel lain (Umar, 2003). Variabel terikat merupakan variabel yang dijelaskan atau yang dipengaruhi oleh variabel independen (Umar, 2003). Kerangka konseptual yang baik akan menjelaskan secara teoritis pertautan antara variabel yang diteliti (Sugiyono, 2007). Kerangka konseptual penelitian ini dapat dilihat pada gambar berikut ini:
return
saham perusahaan manufaktur
return
saham rasio keuangan yang terdiri dari rasio EPS, PER, DER, ROI dan ROE tidak berpengaruh secara serentak terhadap
Variabel dependen : Return
DER, ROI dan ROE
Variabel independen :EPS, PER,
Trisnaeni (2007)
saham pada Perusahaan Manufaktur
5 pengaruh kinerja keuangan terhadap
H
Saham terhadap return saham.
Variabel dependen : Return
ROE, dan DER
:ROA,
saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI
return
dan DER terhadap
2.3 Kerangka Konseptual
1
H
2 PER (X 1 )
H
3 DER (X 2 )
Return Saham (Y) H H
4
3 PBV
(X 3 )
Gambar 2.1 Kerangka KonseptualPerusahaan dengan peluang tingkat pertumbuhan tinggi biasanya mempunyai PER yang tinggi pula, dan hal ini menunjukkan bahwa pasar mengharapkan pertumbuhan laba di masa mendatang. Sebaliknya perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang rendah cenderung mempunyai PER yang rendah pula. Semakin rendah harga PER suatu saham maka semakin baik atau murah harganya untuk diinvestasikan. PER menjadi rendah nilainya bisa karena harga saham cenderung semakin turun atau karena meningkatnya laba bersih perusahaan. Jadi semakin kecil nilai PER maka semakin murah saham tersebut untuk dibeli dan semakin baik pula kinerja per lembar saham dalam menghasilkan laba bagi perusahaan. Semakin baik kinerja per lembar saham akan mempengaruhi banyak investor untuk membeli saham tersebut.
DER adalah rasio yang menunjukan persentase penyedian dana oleh pemegang saham terhadap pemberi pinjaman. Semakin tinggi rasio, semakin rendah pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang saham. Dari perspektif kemampuan membayar kewajiban jangka panjang, semakin rendah rasio akan semakin baik kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka panjangnya. Perusahaan yang tidak dapat membayar kewajiban jangka panjang perusahan tersebut. Menunjukkan bahwa perusahaan tersebut berada dalam kondisi tidak baik yang dapat mengurangi niat investor untuk menanamkan untuk berinvestasi. Investasi kecil menunjukkan kecilnya minat investor untuk menamkan sahamnya.
PBV menunjukkan bagaimana penilaian seseorang investor terhadap kinerja perusahaan.
Dengan menggunakan rasio PBV, investor dapat memperkirakan saham-saham yang mengalami
undervalued dan overvalued sehingga membuka peluang bagi investor untuk menentukan
strategi investasi yang sesuai untuk menghasilkan imbal hasil saham yang relative tinggi. Untuk saham yang undervalued, strategi investasinya adalah membeli saham yang bersangkutan, sedangkan strategi untuk saham yang overvalued adalah menjual saham tersebut. Perusahaan yang memiliki tingkat pengembalian ekuitasnya tinggi biasanya menjual sahamnya dengan nilai buku yang lebih tinggi dari perusahaan lain yang lebih rendah. Jadi dengan PBV yang tinggi maka harga saham akan tinggi, dan sebaliknya dengan PBV yang rendah maka harga saham akan rendah.
2.4 Hipotesis Hipotesis adalah proposisi yang dirumuskan dengan maksud untuk diuji secara empiris.
Proposisi merupakan ungkapan atau pernyataan yang dapat dipercaya, disangkal, atau diuji kebenarannya mengenai konsep atau konstruk yang menjelaskan atau memprediksi fenomena- fenomena. Dengan demikian “hipotesis adalah penjelasan sementara tentang perilaku , fenomena, atau kejadian tertentu yang terjadi atau akan terjadi” (Erlina, 2008: 49). Hipotesis memungkinkan kita menghubungkan teori dengan pengamatan, atau pengamatan dengan teori.
Fungsi hipotesis dalam penelitian kuantitatif adalah menyatakan menjelaskan masalah penelitian dan pemecahannya secara rasional, variabel-variabel penelitian, sebagai pedoman untuk memilih metode pengujian data, dan menjadi dasar untuk membuat kesimpulan:
a. Hipotesis nol (nully hyphothesis) merupakan hipotesis tentang tidak adanya perbedaan, hipotesis ini pada umumnya diformulasikan untuk ditolak. b. Hipotesis pengganti (Ha) merupakan hipotesis penelitian yang berupa pernyataan sementara atau dugaan yang dinyatakan secara operasional.
Berdasarkan pada latar belakang masalah, perumusan masalah, tujuan penelitian serta telaah pustaka seperti yang telah diuraikan tersebut di atas, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H : 1 variabel Price Earning Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Price to Book Value
(PBV) berpengaruh secara simultan terhadap Return Saham
H : 2 Price Earning Ratio (PER) berpengaruh secara parsial terhadap Return
Saham
H : 3 Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh secara simultan terhadap Return
Saham
H : 4 Price to Book Value(PBV) berpengaruh secara simultan terhadap Return
Saham