Pertemuan 14 Keputusan Investasi & Penganggaran Modal

  Capital Budget ing Penganggaran M odal (Capital Budget ing)

• M odal (Capit al) menunjukkan akt iva t et ap yang digunakan

  unt uk produksi
• Anggaran (budget ) adalah sebuah rencana rinci yg

  

memproyeksikan aliran kas masuk dan aliran kas keluar selama

beberapa periode pada saat yg akan dat ang.

• • Capit al budget adalah garis besar rencana pengeluaran akt iva

  t et ap

• Penganggaran modal (capit al budget ing) adalah proses

  menyeluruh menganalisa proyek2 dan menent ukan mana saja

  Pent ingnya Penggangaran M odal

  1. Keput usan penganggaran modal akan

berpengaruh pada jangka wakt u yang lama

sehingga perusahaan kehilangan fleksibilitasnya.

  

2. Penganggaran modal yg efekt if akan menaikkan

ketepatan wakt u dan kualitas dari penambahan akt iva.

3. Pengeluaran modal sangat lah pent ing

  Klasifikasi Proyek

1. Replacement: perawatan bisnis

  menggant i peralatan yg rusak

  2. Replacement: pengurangan biaya menggant i peralatan yg sudah ket inggalan jaman sehingga mengurangi biaya 3.

  Ekspansi produk atau pasar yg sudah ada

  pengeluaran2 unt uk meningkat kan out put produk yg sudah ada atau menambah toko.

  4. Ekspansi ke produk atau pasar yang baru

  5. Proyek keamanan atau lingkungan

  6

  . Penelitian dan pengembangan

  7 . Kontrak2 jangka panjang : kont rak unt uk menyediakan produk atau jasa pada customer tertent u

  8. Lain-lain : bangunan kantor, tempat parkir, pesawat terbang perusahaan.

  

TAHAP-TAHAP PENGANGGARAN M ODAL

1. Biaya proyek harus dit ent ukan

  

2. M anajemen harus memperkirakan aliran kas yg diharapkan

dari proyek, t ermasuk nilai akhir akt iva

  3. Risiko dari aliran kas proyek harus diest imasi. (memakai dist ribusi probabilit as aliran kas)

  4. Dengan menget ahui risiko dari proyek, manajemen harus menent ukan biaya modal (cost of capit al) yg t epat unt uk mendiskon aliran kas proyek

  5. Dengan menggunakan nilai wakt u uang, aliran kas masuk yang diharapkan digunakan unt uk memperkirakan nilai akt iva.

  6. Terakhir, nilai sekarang dari aliran kas yg diharapkan dibandingkan dengan biayanya,

  

Konsep Penganggaran M odal

  1. Keput usan penganggaran modal merepresentasikan keput usan investasi jangka panjang

  2. Keput usan penganggaran modal lebih menekankan pada aliran kas daripada sekedar pendapatan

  3. Digunakan t iga metode dalam menilai investasi, yakni: payback met hod, internal rate of ret urn, dan net present value

  4. Tingkat suku bunga secara normal dianggap sebagai biaya modal

  5. Keput usan penganggaran modal lebih menggunakan aliran kas setelah pajak dan depresiasi

  M ETODE2 KEPUTUSAN PENGANGGARAN M ODAL

  1. Payback period

  2. Net Present Value (NPV)

  3. Int ernal Rat e of Ret urn (IRR)

  4. Profitabilit y Index

  PAYBACK PERIOD (Periode Pengembalian)

Periode wakt u yang menunjukkan berapa lama dana yang diinvestasikan akan bisa

kembali Contoh:

  Ca sh inflow s of $ 1 0 .0 0 0 inv e st m e nt Ye a r Pr oj e ct A Pr oj e ct B 1 5.000 1.500 2 5.000 2.000 3 2.000 2.500 4 - 5.000 5 - 5.000

• Rumus:

  Payback = t ahun sebelum balik modal +biaya yang belum balik pada awal t ahun/ aliran kas pada t ahun t sb

• Proyek A payback period = 2 tahun Proyek B payback period = 3.8 tahun
• M akin pendek payback period makin baik.

  Payback Period

• Jika payback period suat u investasi kurang dari

  payback period yang disyarat kan, maka usulan

  investasi layak diterima semua.
• M asalah2 dgn payback period:

  1. M engabaikan aliran kas masuk setelah periode cutofff. Contoh: $2000 di tahun 3 unt uk proyek A diabaikan. Juga $5000 di tahun 5 unt uk proyek B.

Walaupun $5.000 digant i dgn $50.000, it u t idak

mempengaruhi decision pada metode payback

period.

2. M et oda payback t idak mempert imbangkan nilai wakt u uang.

  I nv est m ent of $10.000 Year Early Ret urns Lat e Ret urns 1 $9000 1000 2 1000 9000 3 1000 1000

• Proyek pertama lebih bagus karena mendapat kan 9000 pada tahun pertama

2. Net Present Value (NPV)

  Adalah met ode penilaian investasi yg menggunakan discount ed cash flow.

  (mempert imbangkan nilai wakt u uang pada aliran kas yg t erjadi) Net Present Value - Present value of cash flows minus initial investments.

  Opportunity Cost of Capital - Expected rate

  

Net Present Value

Example

Suppose w e can invest $50 t oday and receive $60 in

one year. What is our increase in value given a 10%

expect ed ret urn?

60 Profit = -50 +  $4.55

  1.10 $4.55 Added Value

  This is t he definit ion of NPV $50 Initial Investment

  Net Present Value Rumus: NPV = PV - required invest ment

  NPV C C r t t

     1 ( )

  NPV C C r C r C r t t

   



 

  1

  1

  2

  2 ... Net Present Value Terminology C = Cash Flow t = t ime period of t he invest ment r = “ opport unit y cost of capital”

• The Cash Flow could be posit ive or negat ive at any t ime period.

  

Net Present Value

Net Present Value Rule Net Present Value Rule

  M anagers increase shareholders’ wealt h by accept ing all project s t hat are wort h more t han t hey cost .

  Therefore, t hey should accept all project s w it h a posit ive net present value.

  

NPV

Example Perusahaan anda mempunyai kesempatan unt uk membeli gedung kantor. Anda akan mempunyai penyewa yang bersedia unt uk membayar sebesar Rp16 jt per tahun selama 3 tahun. Pada akhir tahun ket iga anda memperkirakan akan bisa menjual

gedung kantor it u senilai Rp 450 juta. Harga berapa

yang anda mau bayar unt uk gedung kantor it u? Rate of ret urn yg diharapkan= 7%

  

Net Present Value

Example – cont inued (dalam ribuan)

  $16,000 $16,000 $16,000 $450,000 $466,000

  0 1 2 3 Present Value

  14,953 14,953 380,395 Apabila gedung kant or it u ditawarkan unt uk dijual dengan harga Rp350 jt , apakah anda

akan membelinya? Dan berapa nilai tambah

(added value) yang dihasilkan oleh pembelian anda? (dalam ribuan)

  16 , 000 16 , 000 466 , 000 NPV

    350 , 000   

  1

  2

  3 ( 1 . 07 ) ( 1 . 07 ) ( 1 . 07 )

  NPV  59 , 323

  

IRR

• Adalah t ingkat discount (discount rate) yang menyamakan nilai sekarang dari aliran kas yang akan terjadi (PV inflows) dengan nilai sekarang aliran kas keluar mula2 (PV invest ment cost )
• PV (inflows) = PV (invest ment cost s)

  Atau

• Discount rate at w hich NPV = 0.

  Internal Rate of Return (IRR)

• M encari IRR dilakukan dengan prosedur coba2 (t rial dan error)
• Jadi, apabila present value terlalu rendah maka kita merendahkan IRR nya. Sebaliknya apabila PV terlalu t inggi, kita meninggikan IRRnya

  

Internal Rate of Ret urn

Example You can purchase a building for $350,000. The

invest ment w ill generat e $16,000 in cash flow s (i.e.

rent ) during t he first t hree years. At t he end of t hree years you w ill sell t he building for $450,000. What is t he IRR on t his invest ment ?

  

Internal Rate of Ret urn

350 000 16 000

  1 16 000 1 466 000

  1

  1

  2

  3

       

    , ,

  ( ) , ( ) ,

  ( )

  IRR

  IRR

  IRR

  IRR = 12.96%

  

IRR

Krit eria penerimaan:

Apabila suat u proyek mempunyai IRR lebih besar daripada biaya

dana (cost of fund) maka proyek dit erima.

  Ini berart i proyek mengunt ungkan karena ada kelebihan dana bagi shareholder set elah dana yg dihasilkan proyek digunakan unt uk membayar modal.

  IRR dibandingkan dengan cost of fund at au hurdle rat e.

  Perbandingan antara M et ode NPV dan IRR

  Apabila ada sat u proyek yang independen maka NPV dan IRR akan selalu memberikan rekomendasi yang sama unt uk menerima atau menolak usulan proyek tersebut .

  Tapi apabila ada proyek2 yang mut ually exclusive, NPV dan IRR t idak selalu memberikan rekomendasi yg sama.

  Ini disebabkan oleh dua kondisi: . Yg sat u lebih besar daripada yg lain

  1. Ukuran proyek berbeda

  . Wakt u dari aliran kas dari dua proyek berbeda. Sat u

  2. Perbedaan waktu

  proyek aliran kasnya terjadi pada tahun2 awal sementara yg proyek yg lain aliran kasnya terjadi pada tahun2 akhir Int inya: unt uk proyek2 yg mut ually exclusive, pilih proyek dengan NPV yang tert inggi.

  Profitabilit y Index Rumus PI = PV dari aliran kas y.a.d

  Invest asi awal Profitability

Project PV Investment Index

  L

  4 3 4/3 = 1.33 M 6 5 6/5 = 1.20 N

  10 7 10/7 = 1.43 O 8 6 8/6 = 1.33 P 5 4 5/4 = 1.25

  

Referensi

• Corporate Finance, 7ed, M cGraw -Hill/ Irw in, 2005, The M cGraw-Hill Companies, New York
• Essent ial of M anagerial Finance, 9ed, Fred J. Weston & Eugene F. Brigham,1993, The Dryden Press, Florida
• Financial M anagement , 2ed, Fred J Weston, 1993, The Dryden Press, Illinois
• Invest ment : Analysis an M anagement , Jack Clark Francis, 1991, M cGraw- Hill, New York
• Fundamental of Financial M anagement , 9ed, James C. Van Horn & John M . Wachow it z, Jr., 1995, Prent ice Hall, New Jersey
• Principal of M anagerial Finance, 6ed, Law rence J.G., 1991, Harper Collins Publisher, New York
• Principles of Corporate Finance, 4ed, Richard A. Brealy & Steward C.
• M ella.staff.gunadarma.ac.id
• Bagus.staff.gunadarma.ac.id