Pengaruh Struktur Modal Terhadap Harga Saham Akibat Dari Aksi Korporasi Buy Back Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan yang Melalukan Buyback di Bursa Efek Indonesia 2008-2015)

DAFTAR RIWAYAT HIDUP
DATA PRIBADI
Nama

: Rivan Dachlan Tanzah

Tempat, Tanggal Lahir

: Bandung, 15 April 1994

Gender

: Laki-Laki

Agama

: Islam

Kewarganegaraan

: Indonesia

Alamat

: Kp. Patrol No. 04 RT 03/07, Kec.
Katapang Kab. Bandung 40971.

Telepon

: 08562190421/082214140110

Email

: rivandachlan@gmail.com

Status

: Belum Menikah

Umur

: 21 tahun

Tinggi/Berat Badan

: 173 cm/70 kg

Golongan Darah

:B

LATAR BELAKANG PENDIDIKAN FORMAL
Institute

Tempat

Periode

SD

SDN Cilampeni 1

2000-2006

SMP

SMP Negeri 1 Margahayu

2006-2009

SMA

SMA Negeri 1 Margahayu

2009-2012

Universitas

Universitas Komputer Indonesia

2012-Dalam Proses

200

46

LATAR BELAKANG PENDIDIKAN NONFORMAL

2014: Kursus Pajak (Brevet A dan B Terpadu)
2011-2013 : Kursus Bahasa Inggris (Stanford English School)

KULIAH KERJA PRAKTEK

Tempat

: PT Widya Bhakti Inti

Periode

: 03 Agustus 2015-04 September 2015

Tujuan

: Persyaratan Kelulusan Mata Kuliah Kerja Praktek

Posisi

: Divisi Akunting

46

PENGARUH STRUKTUR MODAL TERHADAP HARGA SAHAM
AKIBAT DARI AKSI KORPORASI (BUYBACK SAHAM)
(Studi Kasus pada Perusahaan yang melakukan Buyback di Bursa Efek Indonesia selama
tahun 2008-2015)
THE EFFECT OF CAPITAL STRUCTURE ON THE STOCK PRICE AS RESULT OF
COORPERATE ACTION (BUYBACK)
(Case study on manufacturing companies that doing buyback in the Indonesia Stock Exchange for
period 2008-2015)

SKRIPSI

Diajukan untuk menempuh Jenjang S1 Program Studi Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Disusun Oleh :
RIVAN DACHLAN TANZAH
21112290

PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS KOMPUTER INDONESIA
2016

KATA PENGANTAR

Assalamualaikum Wr.Wb
Puji syukur alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT atas
berkat, rahmat, taufik serta hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan
skripsi ini.
Skripsi

dengan

judul

“PENGARUH

STRUKTUR

MODAL

TERHADAP HARGA SAHAM AKIBAT DARI AKSI KORPORASI
(BUYBACK

SAHAM)”

ini disajikan untuk

memenuhi persyaratan dalam

menempuh jenjang Strata Satu (S1) Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Komputer Indonesia.
Penulis menyadari bahwa dalam proses penulisan skripsi ini banyak
mengalami kendala, namun berkat bantuan, bimbingan, kerjasama dari berbagai
pihak dan berkah dari Allah SWT sehingga kendala-kendala yang dihadapi
tersebut dapat diatasi. Pada kesempatan ini juga, dengan segala kerendahan hati
disampaikan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada pihak yang telah banyak
membantu, membimbing dan memberikan motivasi kepada penulis sehingga
penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik. Ucapan rasa hormat dan
terima kasih yang tak terhingga, penulis tujukan kepada:
1. Dr. Ir. H. Eddy Soeryanto Soegoto selaku Rektor Universitas Komputer
Indonesia, Bandung;

vi

2. Prof. Dr. Hj. Dwi Kartini SE., Spec.Lic selaku Dekan Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Komputer Indonesia, Bandung;
3. Dr. Siti Kurnia Rahayu SE., M.Ak., Ak., CA selaku Ketua Program Studi
Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Komputer Indonesia,
Bandung;

4. Dr. Surtikanti SE., M.Si., Ak., CA selaku dosen wali dan dosen
pembimbing skripsi Universitas Komputer Indonesia yang telah banyak
memberikan bimbingan dan arahan serta waktunya dalam menyelesaikan
Skripsi ini.
5. Segenap dosen dan staf pengajar program studi Akuntansi Universitas
Komputer

Indonesia

atas

semua

curahan

ilmu,

perhatian

dan

pelayanannya;
6. Keluarga besar terkasih, ayahanda Asep Muchtar (Alm), ibunda Cicih
Juarsih,

Pipit Wilastri,

Budi Gutama,

Lisda Syabaniah dan Glory

Gemilang Gutama yang telah memberikan dorongan baik moril maupun
materil sehingga laporan kerja praktek ini dapat cepat terselesaikan;
7. Sahabat

seperjuangan Muharam Isnaeni,

Rohmatul Marwijah,

Risna

Lestari, Risa Tria Adriasa, Wati Pitrianingsih, Mia Monica dan semua
teman-teman kelas Akuntansi 1 angkatan 2012 yang saling memberikan
support sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi; serta
8. Sahabat PAS ITB Bayu Rian Ardiansyah, Liya Sulistiyani, Annisa Yulia
Rachma, Khairunnisa Idris, Dwi Safarini Giarti, Anisa Nurhapita dan

vii

semua kakak-kakak PAS ITB yang telah memberikan support sehingga
penulis dapat menyelesaikan skripsi ini; serta
9. Sahabat SELADA IPA 2 dan semua Orang Tua kalian yang telah
memberikan support sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini;
serta
10. Semua pihak yang tidak mungkin penulis sebut satu per satu;
Semoga

Allah

SWT

memberikan

dan

melimpahkan

rahmat

dan

karunianya atas segala bantuan yang telah diberikan kepada penulis. Akhir
kata, penulis berharap semoga penulisan skripsi ini dapat memberikan
manfaat bagi semua pihak.

Bandung, Juli 2016
Penulis,

Rivan Dachlan Tanzah
21112290

viii

DAFTAR ISI

LEMBAR PENGESAHAN ......................................................................................
SURAT PERNYATAAN ..........................................................................................
SURAT KETERANGAN PERSETUJUAN PUBLIKASI ....................................
ABSTRACT...............................................................................................................iv
ABSTRAK .................................................................................................................v
KATA PENGANTAR...............................................................................................vi
DAFTAR ISI ............................................................................................................ix
DAFTAR GAMBAR ...............................................................................................xiii
DAFTAR TABEL .....................................................................................................xiv
DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................................xvi
BAB I

PENDAHULUAN ................................................................................... 1
1.1

Latar Belakang Penelitian ............................................................... 1

1.2

Identifikasi Masalah ........................................................................ 10

1.3

Batasan Masalah .............................................................................. 11

1.4

Rumusan Masalah ............................................................................. 11

1.5

Tujuan Penelitian ............................................................................. 11

1.6

Kegunaan Penelitian ........................................................................ 12
1.6.1 Kegunaan Praktis .................................................................. 12
1.6.2 Kegunaan Akademis ............................................................ 12

ix

BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN
DAN HIPOTESIS .................................................................................... 13
2.1

Kajian Pustaka ................................................................................. 13
2.1.1. Struktur Modal .................................................................... 13
2.1.1.1 Definisi Struktur Modal ......................................... 13
2.1.1.2 Indikator Struktur Modal ........................................ 14
2.1.1.3 Faktor-Faktor yang Berpengaruh dalam
Pengambilan Keputusan Struktur Modal................ 16
2.1.2 Harga Saham.......................................................................... 18
2.1.2.1 Definisi Saham........................................................ 18
2.1.2.2 Jenis-Jenis Saham.................................................... 19
2.1.2.3 Keuntungan dan Risiko Kepemilikan Saham ......... 20
2.1.2.4 Pengertian Harga Saham......................................... 21
2.1.2.5 Indikator Harga Saham ........................................... 22
2.1.2.6 Pembelian Kembali Saham ..................................... 22
2.1.2.7 Keunggulan Melakukan Pembelian Kembali Saham
................................................................................ 23

2.2

Kerangka Pemikiran ........................................................................ 24
2.2.1 Pengaruh Struktur Modal Terhadap Harga Saham .............. 24
2.2.2 Perbedaan Harga Saham Sebelum dan Setelah Aksi Korporasi
(Buyback Saham) ................................................................. 25

2.3

Hipotesis ............................................................................................ 27
x

BAB III METODE PENELITIAN ...................................................................... 29
3.1

Metode Penelitian yang Digunakan ................................................ 29

3.2

Operasionalisasi Variabel ................................................................ 31

3.3

Sumber Data .................................................................................... 34

3.4

Populasi, Sampel, Tempat serta Waktu Penelitian .......................... 35
3.4.1 Populasi ............................................................................... 35
3.4.2 Sampel .................................................................................. 37
3.4.3 Tempat dan Waktu Penelitian .............................................. 38

3.5

Metode Pengumpulan Data ............................................................. 39

3.6

Metode Pengujian Data ................................................................... 39

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ......................................47
4.1

Hasil Penelitian ...............................................................................47
4.1.1 Hasil Analisis Deskriptif ........................................................47
4.1.1.1 Analisis Deskriptif Struktul Modal.........................47
4.1.1.2 Analisis Deskriptif Harga Saham............................53
4.1.2 Hasil Analisis Verifikatif........................................................59

4.2

Pembahasan.......................................................................................71
4.2.1 Perbandingan Struktur Modal Serta Harga Saham Sebelum
dan Sesudah Aksi Korporasi (Buyback Saham) ......................71
4.2.2 Pengaruh Struktul Modal Terhadap Harga Saham ...............74

BAB V

KESIMPULAN .......................................................................................78
5.1

Kesimpulan ......................................................................................78
xi

5.2

Saran .................................................................................................79
5.2.1 Saran Operasional...................................................................79
5.2.2 Saran Akademis......................................................................79

DAFTAR PUSTAKA ..............................................................................................81
LAMPIRAN ..............................................................................................................85
DAFTAR RIWAYAT HIDUP .................................................................................200

xii

DAFTAR PUSTAKA

Jogiyanto. 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE.
Andi Supangat. 2010. Statistika: Dalam Kajian Deskriptif, Inferensi, dan
Nonparametik. Jakarta: Prenada Media Grup
Irfan Fahmi. 2014. Manajemen Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Joel G. Siegel dan Jae K. Shim. 2010. Kamus Istilah Akuntansi. Jakarta: PT Elex
Media Komputindo.
Lukman Syamsudin. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan (Konsep Aplikasi
dalam : Perencanaan, Pengawasan, dan Pengambilan Keputusan). Jakarta:
Rajawali Pers.
Waluyo dan Wirawan. 2010. Perpajakan Indonesia Edisi REvisi. Jakarta: Salemba
Empat.
Bambang Riyanto. 2011. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta:
BPFE
Brigham dan Houston. 2011. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Edisi 11,
Penerjemah Ali Akbar Yulianto Jakarta: Salemba Empat.
Abdul Halim. 2005. Analisis Investasi. Jakarta: Salemba Empat.
Irham Fahmi. 2013. Pengantar Pasar Modal. Bandung: Alfabeta.
Kasmir. 2011. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Media.
Tjiptono Darmadji dan Fakhruddin. 2006. Pasar Modal di Indonesia:Pendekatan
Tanya Jawab. Jakarta : Salemba Empat
.
Mohamad Samsul. 2015. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlangga
Sugiyo. 2010. Metode Penelitian Pendidikan. Bandung : Alfabeta
Sugiyono. 2009. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung :
Alfabeta

81

Sugiyono. 2007. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung :
Alfabeta
Sugiyono. 2011. Statistika Untuk Penelitian. Bandung : Alfabet.
Sugiyono. 2013. Metode Penelitian Manajemen. Bandung: Alfabeta.
Umi Narimawati. 2007. Riset Manajemen Sumber Daya Manusia. Jakarta: Agung
Media.
Mohamad Nazir. 2011. Metode Penelitian. Bogor : Ghalia Indonesia
Danang Sunyoto. 2013. Metode Penelitian Akuntansi. Bandung : PT. Refika
Adithama.
Naratiep Tabtieng. 2013. Motivations for Share Repurchase Programs and the Effect
of Share Prices on Managerial Decisions to End Share Repurchase
Programs in Thailand. International Journal of Business and Social Science
Vol. 4 No. 10 [Special Issue – August 2013].
Li-Hua, Lin, Transworld, Szu-Hsien Lin, Ya-Chiu Angela Liu. 2011. STOCK
REPURCHASE ANNOUNCEMENTS AND STOCK PRICES EVIDENCE
FROM TAIWAN. The International Journal of Business and Finance
Research Volume 5 Number 1 2011.
S. Kumar Pradhan, R. Kasilingam. 2016. Impact of Buyback Announcement on Share
Price: A Company and Industry Wise Analysis. Int. J. Manag. Bus. Res., 6
(1), 13-21, Winter 2016.
www.finance.yahoo.com
www.idx.co.id
www.market.bisnis.com
http://investasi.kontan.co.id/news/resources-alam-telah-buyback-248-juta-saham
http://www.intiland.com/id/category/news/ind-intiland-lakukan-buy-back-sahamperseroan
http://www.telkom.co.id/informasi-kepada-pemegang-saham-sehubungan-denganrencana-pembelian-kembali-saham-iv-pt-telekomunikasi-indonesia-tbk.html

82

http://economy.okezone.com/read/2015/06/10/278/1163474/mnc-sky-vision-akan-buyback-sahamnya
http://finance.detik.com/read/2015/09/01/172847/3007188/6/harga-saham-anjlok-30-bsdsiap-buyback-rp-2-triliun
http://mnc.co.id/contents/detail/id/30/pt-media-nusantara-citra-tbk-mncn-to-conductshares-buyback
http://ekonomi.metrotvnews.com/bursa/ZkewdwPN-sido-muncul-ikut-buy-back-2-2-saham
http://market.bisnis.com/read/20151005/190/479185/harga-saham-anjlok-4-emitenrealisasi-buyback-rp5364-miliar
http://www.jpnn.com/read/2012/07/04/132797/Bukit-Asam-Buyback-96-Juta-LembarSahamhttp://bnisecurities.co.id/2016/03/nusa-raya-cipta-sudah-kucurkan-rp1516-miliar-untukbuyback-saham/ dan http://wartaekonomi.co.id/read/2015/11/05/78971/nusa-raya-ciptatelah-laksanakan-buyback-rp-136-miliar.html
http://finance.detik.com/read/2015/10/09/175852/3040831/6/buyback-20-saham-brisiapkan-rp-25-triliun
http://www.republika.co.id/berita/ekonomi/korporasi/15/09/03/nu3esy349-ramayanabuyback-567680-juta-saham
http://market.bisnis.com/read/20150908/192/470131/buyback-saham-ace-hardware-acesmiliki-sisa-duit-rp3037-miliar
http://finance.detik.com/read/2015/08/20/120219/2996469/6/saham-lagi-murah-3-bankbumn-siap-buyback
http://market.bisnis.com/read/20150917/190/473539/buyback-saham-realiasi-barumiliaran-ojk-yakin-19-perusahaan-siap-guyur-bursa-hingga-rp5-triliun
http://bisnis.liputan6.com/read/2301041/pemerintah-siapkan-dana-rp-10-triliun-buatbuyback-saham-bumn
http://investasi.kontan.co.id/news/mpmx-telah-eksekusi-buyback-rp-120-miliar
http://bisnis.liputan6.com/read/678439/bank-mandiri-siapkan-rp-200-miliar-untuk-buyback
http://bisnis.liputan6.com/read/2302717/medco-siapkan-rp-703-miliar-untukbuyback?page=2

83

http://fokus.kontan.co.id/news/buyback-gagal-angkat-harga-saham-mengapa dan
http://www.bumn.go.id/semenindonesia/berita/783/Beria.Media.:.Buyback.Saham,.Semen.
Indonesia.Siapkan.Rp.500.M
http://finance.detik.com/read/2011/10/21/110233/1749284/6/ciputra-property-siapkandana-buyback-rp-204-miliar
http://investasi.kontan.co.id/news/wika-akan-buyback-saham-rp-10972-miliar
http://bnisecurities.co.id/2014/01/bank-panin-kembali-buyback-obligasi-sebesar-rp1649miliar/
http://m.wartaekonomi.co.id/berita70293/anjloknya-ihsg-buat-perusahaanperusahaan-inilakukan-buyback.html
http://vibiznews.com/2015/08/31/buyback-saham-120-miliar-dan-bisnis-menurun-sahamtbla-berusaha-bangkit/
http://market.bisnis.com/read/20140224/192/205539/buyback-saham-bina-buana-rayabbrm-alokasikan-rp467-miliar
http://www.bareksa.com/id/text/2014/01/16/lakukan-buyback-saham-pt-danayasa
arthatama-tbk-alami-peningkatan-harga/1333/analysis

84

BAB III
METODE PENELITIAN

3.1

Metode Penelitian yang Digunakan
Pengertian Metode Penelitian menurut Sugiyono (2013: 2) adalah sebagai

berikut:
Metode Penelitian pada dasarnya merupakan cara ilmiah untuk
mendapatkan data dengan tujuan dan kegunaan tertentu. Cara ilmiah
berarti kegiatan penelitian ini didasarkan pada ciri-ciri keilmuan, yaitu
rasional,empiris dan sistematis .
Dari penjabaran di atas maka dapat disimpulkan bahwa metode penelitian
adalah suatu teknik atau cara mencari, memperoleh, mengumpulkan, mencatat
data, baik primer maupun sekunder yang dapat digunakan untuk keperluan
menyusun

karya

ilmiah

dan

kemudian

menganalisis

faktor-faktor

yang

berhubungan dengan pokok permasalahan sehingga akan didapat suatu kebenaran
atau data yang diperoleh.
Event study menurut Jogiyanto (2008: 318) adalah :
“Studi yang memperlajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa (event)
yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman”.
Menurut MacKinley dalam Mardiyati dan Khasanah (2011: 77):
“Metodologi event study dapat digunakan untuk mengukur dampak dari
suatu kejadian. Metodologi ini bisa diterapkan untuk data financial
terhadap suatu kejadian seperti pengumuman corporate action, dan untuk
mengetahui dampaknya terhadap nilai perusahaan yang biasanya tercermin
pada volume transaksi saham dan harga saham”.

29

30

Metode Analisis Deskriptif menurut Sugiyono (2009: 35) adalah sebagai
berikut:
“Metode deskriptif adalah penelitian yang dilakukan untuk mengetahui
keberadaan variabel mandiri, baik hanya pada satu variabel atau lebih
(variabel yang berdiri sendiri) tanpa membuat perbandingan dan mencari
hubungan variabel itu dengan variabel lain”.
Sedangkan Metode Verifikatif menurut Sugiyono (2009: 13), adalah
sebagai berikut:
“Metode verifikatif dapat diartikan sebagai metode penelitian yang
berlandaskan pada filsafat positivism, digunakan untuk meneliti pada
populasi atau sampel tertentu dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang
telah ditetapkan”.
Menurut Sugiyono (2011: 8), mendefinisikan metode penelitian kuantitatif
sebagai berikut:
“Metode penelitian kuantitatif dapat diartikan sebagai metode penelitian
yang digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu,
pengumpulan data menggunakan instrumen penelitian, analisis data
bersifat kuantitatif/statistik, dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang
telah ditetapkan”.
Pada penelitian ini data yang di olah menghasilkan informasi harga saham
yang berbeda, sehingga penulis menggunakan metode yang berbeda untuk
pengujian struktur modal sebelum dilakukannya aksi korporasi (buyback saham)
terhadap harga saham dan struktur modal setelah dilakukannya aksi korporasi
(buyback saham) terhadap harga saham.
Penulis menggunakan metode

studi peristiwa

(event

study) karena

penelitian ini ditujukan untuk menguji kandungan informasi (information content)
reaksi pasar dari suatu pengumuman. Reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya
perubahan harga sekuritas dengan menggunakan harga sebagai nilai perubahan

31

perusahaan. Metode tersebut digunakan untuk menganalisa perbedaah harga
saham akibat pengaruh aksi korporasi (buyback saham).
Sedangkan,

metode deskriptif analisis dengan pendekatan kuantitatif,

karena penelitian ini ditujukan untuk

menganalisa dengan jelas bagaimana

pengaruh struktur modal terhadap harga saham. Pendekatan kuantitatif digunakan
karena struktur modal terhadap harga saham yang diperoleh dari penelitian ini
berupa data kuantitatif.
Data yang dibutuhkan adalah data yang sesuai dengan masalah-masalah
yang ada dan sesuai dengan tujuan penelitian, sehingga data tersebut akan di
kumpulkan, diolah, dianalisis dan diproses lebih lanjut sesuai dengan teori-teori
yang telah dipelajari, jadi dari data tersebut akan dapat ditarik kesimpulan.
Unit analisis dan unit obeservasi menjadi sangat penting dalam sebuah
penelitian. Hal ini berhubungan dengan tempat penelitian dan bagian penelitian
pada unit analisis. Unit analisis dalam penelitian ini adalah perusahaan yang
melakukan buyback saham sedangkan untuk unit observasi dalam penelitian ini
adalah laporan keuangan perusahaan.

3.2

Operasionalisasi Variabel
Menurut Andi Supangat (2010:9) menjelaskan bahwa operasionalisasi

variabel adalah:
“Melakukan identifikasi variabel, ada berapa banyak variabel yang
digunakan dalam penelitian yang direncanakan, menggunakan skala apa
saja dalam setiap variabelnya dan termasuk melakukan pemisahan variabel
mana yang akan dijadikan sebagai variabel tidak bebas dan variabel mana
yang dijadikan sebagai variabel bebasnya, jika digunakan lebih dari satu
variabel dalam sisi pengamatannya”.

32

Penelitian ini menggunakan tiga variabel yaitu variabel independen (X1
dan X2) sebagai variabel bebas dan variabel dependen (Y) sebagai variabel
terikat. Adapun penjelasan untuk setiap variabel adalahsebagai berikut :
1) Variabel Independen
Menurut Danang Sunyoto (2013:24) variabel independen atau variabel bebas
(independent variabel) adalah variabel yang nilainya tidak tergantung oleh
variabel lain. Dalam penelitian ini, yang menjadi variabel independen adalah
struktur modal sebelum dilakukannya aksi korporasi (buyback saham) dan struktur
modal setelah dilakukannya aksi korporasi (buyback saham).
2) Variabel Dependen
Menurut

Danang

Sunyoto

(2013:24)

variabel dependen atau variabel

tergantung (dependent variabel) adalah variabel yang besar kecilnya tergantung
pada nilai variabel bebas. Dalam penelitian ini, yang menjadi variabel dependen
adalah harga saham.
Operasionalisasi variabel diperlukan untuk menentukan jenis, indikator
serta

skala

dari variabel-variabel yang

terkait dalam penelitian,

sehingga

pengujian hipotesis dengan alat bantu statistik dapat dilakukan secara benar sesuai
dengan judul penelitian mengenai struktur modal dan pembelian kembali saham
terhadap harga saham, maka operasionalisasi variabel penelitian dapat disajikan
dalam Tabel 3.1.

33

No
1.

Variabel
Struktur
Modal
(Variabel
X1 & X2)

Tabel 3. 1
Operasionalisasi Variabel
Konsep Variabel
Indikator
Struktur modal merupakan
pendanaan ekuitas dan utang
pada suatu perusahaan yang
sering dihitung berdasarkan
besaran relatif berbagai
sumber pendanaan, stabilitas
�� � � �
=
keuangan perusahaan dan
� ��
���
resiko gagal melunasi hutang
bergantung pada sumber
pendanaan serta jenis dan
jumlah berbagai aset yag Kasmir (2012 : 158)
dimiliki perusahaan.

Skala

Rasio

K.R. Subramanyam dan
John J. Wild (2008:263)
3.

Harga
Harga yang terjadi di pasar
Saham
bursa pada saat tertentu yang
(variabel Y) ditentukan oleh pelaku pasar
dan
ditentukan
oleh
permintaan dan penawaran
saham yang bersangkutan di
pasar modal..

Jogiyanto H.M (2010:143)

Harga saham 20 hari
sebelum buyback dan
20
hari
setelah
buyback .

Jogiyanto
(2010:143)

Rasio

H.M

Menurut Irham Fahmi (2013:135), Pembelian Kembali Saham atau
Buyback adalah keputusan yang dilakukan oleh pihak perusahaan dengan membeli
kembali saham yang telah dijual di pasar dengan dasar pertimbangan bahwa
saham itu layak untuk dibeli serta perusahaan memiliki ketersediaan dana kas
yang mencukupi.

34

3.3

Sumber Data
Sumber data yang digunakan oleh peneliti yaitu data sekunder eksternal.

Menurut Danang Sunyoto

(2013:21) menyebutkan pengertian tentang data

sekunder dalam bukunya yang berjudul Metodologi Penelitian Akuntansi sebagai
berikut :
“Data Sekunder adalah data yang bersumber dari catatan yang ada pada
perusahaan dan dari sumber lainnya yaitu dengan mengadakan studi
kepustakaan dengan mempelajari buku-buku yang ada hubungannya dengan
objek penelitian atau dapat dilakukan dengan menggunakan data dari Biro
Pusat Statistik.”
Berdasarkan sumbernya, data sekunder dibedakan menjadi dua macam yaitu :
1) Data Sekunder Internal
Data sekunder internal adalah data sekunder yang didapat dari internal objek
penelitian atau data yang dikumpulkan dari dalam suatu perusahaan yang
dijadikan objek penelitian. Misalkan jumlah karyawan, daftar gaji karyawan dan
sebagainya.
2) Data Sekunder Eksternal
Data sekunder eksternal adalah data sekunder yang diperoleh dari pihak lain,
artinya bahwa data penelitian tenlah dikumpulkan oleh pihak diluar perusahaan
atau

lembaga,

misalkan

departemen

advertising peneliti lain dan sebagainya.

pemerintah,

yayasan

serikat

pekerja,

35

3.4

Populasi, Sampel dan Tempat serta Waktu Penelitian

3.4.1

Populasi
Menurut

Sugiyono

dalam

bukunya

yang

berjudul Statistika

untuk

Penelitian (2012:61) menyatakan bahwa populasi adalah wilayah generalisasi
yang terdiri atas obyek atau subyek yang mempunya kualitas dan karakteristik
tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik
kesimpulannya.
Populasi penelitian adalah sekumpulannya objek yang ditentukan melalui
kriteria tertentu yang dapat dikategorikan kedalam objek tersebut bisa berupa
manusia,

file-file

atau

dokumen-dokumen

yang

dipandang

sebagai objek

penelitian. Populasi dalam penelitian ini adalah 60 laporan keuangan perusahaan
dari berbagai sektor yang terdaftar di Bursa Efek Indonsia yang dapat dilihat
dalam tabel berikut ini:
Tabel 3.2
Daftar Perusahaan Yang Menjadi Populasi
No
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19

Nama Perusahaan
PT
PT
PT
PT
PT
PT
PT
PT
PT
PT
PT
PT
PT
PT
PT
PT
PT
PT
PT

Total Bangun Persada Tbk
Medco Energi International Tbk
Tunas Baru Lampung Tbk
Bumi Resources Tbk
Kalbe Farma Tbk
Tambang Batu Bara Bukit Asam Tbk
Sampoerna Agro Tbk
Wijaya Karya Tbk
Aneka Tambang Tbk
Arpeni Pratama OL Tbk
Elnusa Tbk
Jasa Marga Tbk
Perusahaaan Gas Negara
Kimia Farma Tbk
Timah Tbk
Budi Acid Jaya Tbk
Tunas Baru Lampung Tbk
Medco Energi Internasional Tbk
Bakriland Development Tbk

Kode Saham
TOTL
MEDC
TBLA
BUMI
KLBF
PTBA
SGRO
WIKA
ANTM
APOL
ELSA
JSMR
PGAS
KAEF
TINS
BUDI
TBLA
MEDC
ELTY

36

20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68

PT Adhi Karya Tbk
PT London Sumtra Plantation Tbk
PT Global Mediacom Tbk
PT Telekomunikasi Indonesia Tbk
PT Tambang Batu Bara Bukit Asam Tbk
PT Ciputra Property Tbk
PT Resources Alam Indonesia Tbk
PT Intiland Development Tbk
PT Media Nusantara Citra Tbk
PT Ramayana Lestari Sentosa Tbk
PT Ace Hardware Indonesia Tbk
PT Mitra Pinasthika Mustika Tbk
PT Bank Mandiri Tbk
PT Semen Indonesia Tbk
PT Global Mediacom Tbk
PT Bank Panin Tbk
PT Pelayaran Nasional Bina Buana Raya Tbk
PT MNC Investama Tbk
PT Mitra Pinasthika Mustika Tbk
PT Jaya Real Property Tbk
PT Gajah Tunggal Tbk
PT Budi Starch & Sweetener Tbk
PT Dyandra Media Internasional Tbk
PT Nusantara Infra Struktur Tbk
PT Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk
PT Surya Semesta Internusa Tbk
PT Electronic City Indonesia Tbk
PT Semen Baturaja Tbk
PT Panin Insurance Tbk
PT Perdana Gapura Prima Tbk
PT Wijaya Karya Tbk
PT Danayasa Arthatama Tbk
PT Trimegah Securities Tbk
PT Bukit Asam Tbk
PT Jakarta Internasional Hotel & Development Tbk
PT Asiaplast Industries Tbk
PT Resources Alam Indonesia Tbk
PT MNC Sky Vision Tbk
PT Bumi Serpong Damai Tbk
PT Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk
PT Saratoga Investama Sedaya Tbk
PT Nusa Raya Cipta Tbk
PT Bank Rakyat Indonesia Tbk
PT Bank Negara Indonesia Tbk
PT Nippon Indosari Corpindo Tbk
PT Garuda Indonesia Tbk
PT Medco Energi International Tbk
PT Tunas Baru Lampung Tbk
PT Arwana Citramulia Tbk

ADHI
LSIP
BMTR
TLKM
PTBA
CTRP
KKGI
DILD
MNCN
RALS
ACES
MPMX
BMRI
SMGR
BMTR
PNBN
BBRM
BHIT
MPMX
JRPT
GJTL
BUDI
DYAN
META
RBMS
SSIA
ECII
SMBR
PNIN
GPRA
WIKA
SCBD
TRIM
PTBA
JIHD
APLI
KKGI
MSKY
BSDE
SIDO
SRTG
NRCA
BBRI
BBNI
ROTI
GIAA
MEDC
TBLA
ARNA

37

3.4.2

Sampel
Menurut Sugiyono (2011:81) mendefinisikan sampel sebagai berikut sampel

adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut.
Penentuan jumlah sampel yang akan diolah dari jumlah populasi harus dilakukan
dengan teknik pengambilan sampling yang tepat. Adapun teknik pengambilan sampel
yang digunakan dalam penelitian ini adalah purpossive sampling.
Menurut Sugiyono (2011:85) mendefinisikan purpossive sampling sebagai
teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu. Sampel yang diambil penulis
dalam penelitian ini laporan keuangan dan data historis harga saham perusahaan dari
tahun 2008-2015 dengan pertimbangan sebagai berikut:

1) Perusahaan dengan laporan keuangan yang telah diaudit.
2) Perusahaan yang melakukan Buyback saham periode 2008-2015
3) Terdistribusi normal saat diolah di SPSS 23.0
Tabel 3.3
Daftar Perusahaan Yang Menjadi Sampel
No
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19

Nama Perusahaan
Tunas Baru Lampung
PT Kalbe Farma Tbk
Aneka Tambang
Elnusa
Jasa Marga
Kimia Farma
Timah
Budi Acid Jaya
PT Tunas Baru Lampung Tbk
Bakriland Development
PT Adhi Karya Tbk
London Sumtra Plantation
PT Global Mediacom Tbk
PT Intiland Development Tbk
PT Ramayana Lestari Sentosa Tbk
PT Ace Hardware Indonesia Tbk
PT Pelayaran Nasional Bina Buana Raya Tbk
PT MNC Investama Tbk
PT Jaya Real Property Tbk

Kode
Saham
TBLA
KLBF
ANTM
ELSA
JSMR
KAEF
TINS
BUDI
TBLA
ELTY
ADHI
LSIP
BMTR
DILD
RALS
ACES
BBRM
BHIT
JRPT

1




















Kriteria
2
3







































38

20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32

PT Budi Starch & Sweetener Tbk
PT Dyandra Media Internasional Tbk
PT Nusantara Infra Struktur Tbk
PT Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk
PT Surya Semesta Internusa Tbk
PT Semen Baturaja Tbk
PT Panin Insurance Tbk
PT Perdana Gapura Prima
PT Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk
PT Nusa Raya Cipta Tbk
PT Nippon Indosari Corpindo Tbk
PT Garuda Indonesia Tbk
PT Arwana Citramulia Tbk

3.4.3

BUDI
DYAN
META
RBMS
SSIA
SMBR
PNIN
GPRA
SIDO
NRCA
ROTI
GIAA
ARNA











































Tempat dan Waktu Penelitian

1) Tempat Penelitian
Untuk memperoleh data dan informasi yang berkaitan dengan masalah yang
diteliti, maka penulis mengadakan penelitian di Bursa Efek Indonesia yang
berlokasi di Jl. Veteran No. 10, Bandung Telp. (022) 421-4349.
2) Waktu Penelitian
Adapun waktu pelaksanaan penelitian dimulai pada Februari 2016 sampai
dengan Agustus 2016.
Tabel 3.4
Waktu Penelitian
No

Deskripsi Kegiatan
Feb

1.

2.

3.
4.
5.

Pra Survei:
a. Persiapan Judul
b. Persiapan Teori
c. Pengajuan Judul
d. Mencari Perusahaan
Usulan Penelitian
a. Penulisan UP
b. Bimbingan UP
c. Sidang UP
d. Revisi UP
Pengumpulan Data
Pengolahan Data
Penyusunan Skripsi
a. Bimbingan Skripsi

Mar

Apr

2016
Mei

Juni

Juli

Ags

39

b. Sidang Skripsi
c. Revisi Skripsi
d. Pengumpulan Draf
Skripsi

3.5

Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data ini merupakan cara-cara untuk mendapatkan

data

yang

diperlukan

oleh

peneliti dalam melakukan

penelitian.

Metode

pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini antara lain :
1) Metode Dokumentasi
Metode

Dokumentasi

ini

digunakan

untuk

mengumpulkan

dokumen-

dokumen yang berkaitan dengan Harga Saham.
2) Metode Studi Pustaka
Penelitian

ini dilakukan

untuk

menghimpun

teori-teori,

pendapat yang

dikemukakan oleh para ahli yang diperoleh dari buku-buku kepustakaan serta
literatur lainnya yang dijadikan sebagai landasan teoritis dalam rangka melakukan
pembahasan. Landasan teori ini dijadikan sebagai pembanding dengan kenyataan
di perusahaan.

3.6

Metode Pengujian Data

3.6.1

Rancangan Analisis
Menurut Umi Narimawati (2010: 41) mendefinisikan rancangan analisis

adalah sebagai berikut:
“Rancangan analisis adalah proses mencari dan menyusun secara
sistematis data yang telah diperoleh dari hasil observasi lapangan, dan
dokumentasi dengan cara mengorganisasikan data ke dalam kategori,
menjabarkan ke dalam unit-unit, melakukan sintesa, menyusun ke dalam

40

pola, memilih manayang lebih penting dan yang akan dipelajari dan
membuat kesimpulan sehingga mudah dipahami oleh diri sendiri maupun
orang lain.”
Untuk menguji perbedaan harga saham akibat aksi korporasi (buyback
saham) dalam penelitian ini menggunakan analisis uji beda dua rata-rata .
Pengujian dengan cara ini menggunakan metodologi studi peristiwa (event study).
Untuk menguji hipotesis dalam penelitian ini menggunakan analisis uji beda dua
rata–rata (t-test). Adapun tahap-tahap dalam pengujian sebagai berikut :
a. Mengidentifikasi tanggal publikasi pembelian

kembali saham saham,

tanggal publikasi yang dimaksud adalah tanggal pencatatan di BEI ketika
saham

sudah

dapat

diperdagangkan

,hal

ini

dilakukan

untuk

mempermudah penetapan hari ke-0 sebagai hari peristiwa terjadinya
pembelian kembali saham.
b. Menentukan event periode, yaitu periode waktu disekitar event time

(ketika event benar – benar terjadi). Event periode yang dipilih dalam
penelitian ini adalah selama 41 hari, yaitu 20 hari sebelum pembelian
kembali saham dan 20 hari setelah pembelian kembali saham.
Event Date

-20

0

+20

Event Window

Gambar 3.1
Gambar jendela peristiwa (event window)
Gambar jendela pengumuman (event date)
Buyback

41

Sedangkan untuk variabel struktur modal Peneliti melakukan analisa
terhadap data yang telah diuraikan dengan menggunakan metode pendekatan
kuantitatif dengan menggunakan analisis regresi linier sederhana, uji asumsi
klasik, uji korelasi, dan uji koefisien determinasi.
Adapun prosedur pengujian adalah sebagai berikut :
1.

Analis Uji Beda Dua Rata-rata
Uji statistik

perbedaan antara

ini digunakan

untuk

mengetahui signifikan atau tidaknya

struktur modal sebelum dan sesudah dilakukannya aksi

korporasi (buyback saham).
Rumus :

Keterangan :
X1

= Struktur modal sebelum aksi korporasi (buyback saham)

X2

= Struktur modal sesudah aksi korporasi (buyback saham)

n1

= Jumlah sampel sebelum aksi korporasi (buyback saham)

n2

= Jumlah sampel sesudah aksi korporasi (buyback saham)
= Standar deviasi sebelum aksi korporasi (buyback saham)
= Standar deviasi sesudah aksi korporasi (buyback saham)

Menentukan kriteria pengujian
Jika t hitung > t tabel maka Ho ditolak dan H1 diterima
Jika t hitung < t tabel maka Ho diterima dan H1 ditolak

42

2.

Uji Asumsi Klasik
Untuk memperoleh hasil yang lebih akurat maka dilakukan pengujian

asumsi klasik agar hasil yang diperoleh merupakan persamaan regresi yang
memiliki sifat Best Linier Unbiased Estimator (BLUE). Pengujian mengenai ada
tidaknya pelanggaran asumsi-asumsi klasik merupakan dasar dalam model regresi
linier yang dilakukan sebelum dilakukan pengujian terhadap hipotesis. Beberapa
asumsi klasik yang harus dipenuhi terlebih dahulu sebelum menggunakan analisis
regresi linier sederhana sebagai alat untuk menganalisis pengaruh variabel yang
diteliti, terdiri atas :
a.

Uji Normalitas
Uji normalitas data dilakukan dengan maksud untuk menguji apakah dalam

model regresi, variabel dependen dan variabel independen mempunyai distribusi
normal atau tidak (Ghozali, 2005). Uji normalitas data dalam penelitian ini
menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov. Uji Kolmogorov-Smirnov menggunakan
bantuan SPSS untuk mengetahui apakah data berdistribusi normal atau tidak
dilihat pada baris Asymph.Sig (2-tailed).
Data penelitian dikatakan menyebar normal atau memenuhi uji normalitas
apabila nilai Asymph. Sig (2-tailed) variabel residual berada di atas 0,05 atau 5%.
Sebaliknya, jika nilai Asymph. Sig (2-tailed) variabel residual berada di bawah
0,05 atau 5%, maka data tersebut tidak berdistribusi normal atau tidak memenuhi
uji normalitas.

43

b.

Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk mengetahui apakah dalam model regresi

linier ada hubungan kesalahan pada periode t dengan periode t-1 (sebelumnya).
Jika

terjadi

korelasi,

maka

dinamakan

ada

masalah

autokorelasi

(Ghozali,2009:99). Masalah ini sering muncul pada data yang didasarkan waktu
berkala seperti bulanan atau tahunan. Dalam model analisis regresi linier berganda
juga harus bebas dari autokorelasi. Model regresi yang baik adalah regresi yang
bebas dari autokorelasi. Untuk mengetahui ada tidaknya autokorelasi perlu
dilakukan pengujian terlebih dahulu dengan menggunakan Statistik d Durbin
Watson (D-W). Hipotesis yang akan diuji dalam penelitian ini adalah:
H : tidak ada autokorelasi (r=0)
H� : ada autokorelasi (r≠0)

Berdasarkan tes Durbin Watson, pengambilan keputusan ada tidaknya
autokorelasi berdasarkan pada ketentuan:
Tabel 3.5
Pengambilan Keputusan Ada dan Tidaknya Autokorelasi

44

3.

Uji Hipotesis

a) Uji Parsial (Uji Statistik t)
Uji statistik t digunakan untuk menguji ada tidaknya pengaruh signifikan
secara parsial atau satu pihak dari masing-masing variabel independen (X) dengan
variabel dependen (Y). Hipotesis nol (H0 ) tidak terdapat pengaruh yang signifikan
dan Hipotesis alternatif (H1 ) menunjukkan adanya pengaruh antara variabel
independen dan variabel dependen, maka pengujian dilakukan dengan langkahlangkah sebagai berikut:
1.

Menentukan hipotesis parsial antara variabel independen terhadap variable
dependen. Adapun hipotesis statistik yang akan di uji dalam penelitian ini
adalah:
H0 : β =

Tidak terdapat perbedaan signifikan harga saham sebelum dan

0

setelah aksi korporasi (buyback saham).

H1 : β ≠

Terdapat perbedaan signifikan harga saham sebelum dan

0

setelah aksi korporasi (buyback saham).

H0 : β =

Struktur modal tidak berpengaruh signifikan terhadap harga

0

saham.

H1 : β ≠

Struktur modal berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

0
2.

Ditentukan dengan 5% dari derajat bebas (dk) = n – k – l, untuk menentukan
ttabel sebagai batas daerah penerimaan dan penolakan hipotesis. Tingkat
signifikan yang digunakan adalah 0,05 atau 5% karena dinilai cukup untuk

45

mewakili hubungan variabel – variabel yang diteliti dan merupakan tingkat
signifikasi yang umum digunakan dalam statu penelitian.
Menghitung nilai thitung dan membandingkannya dengan ttabel. Adapun nilai
thitung, dapat dicari dengan persamaan sebagai berikut:
Tℎ�

�

= �√

−
−�

Sumber : Syofian Siregar (2013: 387)

Dimana :
r
= korelasi parsial yang ditentukan
n
= jumlah sampel
t
= thitung
b) Koefisien Determinasi (Adjusted �� )

Uji ini bertujuan untuk mengukur seberapa besar kemampuan model dalam

menerangkan

variabel-variabel

terikat.

Koefisien

determinasi

(AdjustedR )

menunjukkan proporsi yang diterangkan oleh variabel independen dalam model
terhadap variabel terikatnya, sisanya dijelaskan oleh variabel lain yang tidak
dimasukkan dalam model.
c) Menggambar Daerah Penerimaan dan Penolakan Hipotesis
Penggambaran daerah penerimaan atau penolakan hipotesis beserta kriteria
akan dijelaskan sebagai berikut:
1.

Hasil thitung dibandingkan dengan ttabel dengan kriteria :

a) Jika thitung≥ ttabel maka H0 ada di daerah penolakan, hal ini diartikan Ha
diterima dan artinya antara variabel X dan variabel Y memiliki pengaruh.
b) Jika thitung≤ ttabel maka H0 ada di daerah penerimaan, hal ini diartikan Ha
ditolakdan artinya antara variabel X dan variabel Y tidak memiliki pengaruh.

46

c) thitungdicari dengan rumus perhitungan thitung.
d) ttabeldicari didalam tabel distribusi tstudent dengan ketentuan α = 0,05 dan dk =

(n – k – 1) atau 32 – 2 – 1=29

Sumber : Arikunto (2011: 69)

Gambar 3.2
Daerah Penerimaan dan Penolakan Hipotesis
d) Penarikan Kesimpulan
Berdasarkan gambar di atas, daerah yang diarsir merupakan daerah
penolakan H0 , dan berlaku sebaliknya. Jika thitung dan Fhitung jatuh di daerah
penolakan (penerimaan), maka H0 ditolak (diterima) dan Ha diterima (ditolak).
Artinya koefisian regresi signifikan (tidak signifikan).Kesimpulannya, Kebijakan
Dividen dan Rasio Leverage berpengaruh (tidak berpengaruh) terhadap Nilai
Perusahaan. Tingkat signifikannya yaitu 5 % (α = 0,05), artinya jika hipotesis nol
ditolak (diterima) dengan taraf kepercayaan 95%, maka kemungkinan bahwa hasil
dari penarikan kesimpulan mempunyai kebenaran 95 % dan hal ini menunjukan
adanya (tidak adanya) pengaruh yang meyakinkan (signifikan) antara dua variabel
tersebut.

Pengaruh Struktur Modal Terhadap Harga Saham Akibat Dari Aksi Korporasi (Buyback
Saham)
(Studi Kasus pada Perusahaan yang melakukan Buyback di Bursa Efek Indonesia selama
tahun 2008-2015)
Oleh:
Rivan Dachlan Tanzah
21112290
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Komputer Indonesia

ABSTRACT
The research attemps to find out how much influence of capital structure to stock price as
result of coorperate actions (stock buyback ) in the companies that doing buyback and listed in the
Indonesia Stock Exchange.
The method that used is descriptive and verificative analysis. The analysis method that
used is simple regression analysis .The population in this study are 68 companies that doing
buyback and listed in the Indonesia Stock Exchange for 8 years ( 2008-2015 ). The sampling
technique used purposive sampling method with certain criteria . The total of samples are 32
companies (2008-2015).
The results show that (1) There is the difference between average of stock prices 20 days
before and after the companies do buyback programme (2) The Capital Structure has an influence
to go up the Stock Price as result of coorperate actions (stock buyback ) in the companies that
doing buyback and listed in the Indonesia Stock Exchange.

Keywords: Capital Structure, Buyback, Stock Price.
I.
1.1

PENDAHULUAN
Latar Belakang
Pasar modal merupakan salah satu penggerak utama perekonomian dunia termasuk
Indonesia, melalui pasar modal perusahaan dapat memperoleh dana untuk melakukan kegiatan
perekonomiannya, hal ini dibuktikan dengan meningkatnya jumlah perusahaan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia (BEI) guna menjual saham kepada investor (Sri Zuliarni, 2012). Manfaat
pasar modal bagi pembangunan perekonomian nasional secara langsung adalah (1) memperbaik i
struktur permodalan perusahaan, (2) menyediakan sumber pembiayaan (jangk a panjang) bagi
dunia usaha sekaligus memungkinkan alokasi sumber dana secara optimal, (3) menunjang
terciptanya perekonomian yang sehat, (4) meningkatkan penerimaan Negara (Ardi Astuti, 2011).
Dari sekian banyak investasi dalam beberapa surat berharga, terdapat satu surat berharga yang
paling banyak diperjualbelikan dalam pasar modal yaitu saham. Saham merupakan tanda
kepemilikan perusahaan atas nama saham yang dibelinya, dan saham dapat diperjualbelik an
(dipindahtangankan) kepada pihak lain (Kasmir, 2010). Apabila kondisi fundamental suatu emiten
tersebut baik maka permintaan terhadap saham perusahaan bersangkutan akan tinggi sehingga
akan menaikan harga saham (Ali Arifin, 2008).
Kebutuhan dana dapat mempengaruhi kondisi fundamental suatu emiten untuk
memperkuat struktur modal suatu perusahaan yang bersumber dari internal dan eksternal, dengan
ketentuan sumber dana yang dibutuhkan tersebut bersumber dari tempat -tempat yang dianggap
aman (safety position) dan jika dipergunakan memiliki nilai dorong dalam memperkuat struktur
modal perusahaan.
1

Struktur modal bertujuan memadukan sumber dana permanen yang selanjutnya
digunakan perusahaan dengan cara yang diharapkan akan mampu memaksimumkan nilai
perusahaan. Bagi sebuah perusahaan dirasa penting untuk memperkuat kestabilan keuangan
yang dimilikinya, karena perubahan dalam struktur modal diduga bisa menyebabkan perubahan
nilai perusahaan. Turunnya nilai perusahaan bisa mempengaruhi turunnya harga saham
perusahaan tersebut (Irham Fahmi, 2014).
Banyaknya saham yang beredar mengakibatkan harga saham perusahaan tersebut akan
menjadi lebih sulit untuk naik, jika ada kenaikan akan menjadi lebih lambat daripada yang terjadi
di saham-saham yang jumlah sahamnya tidak terlalu banyak di publik. Terjadinya kas berlebih
(idle cash) pada suatu perusahaan dapat diatasi dengan cara mendistribusikan kas tersebut dalam
bentuk dividen atau pembelian kembali saham (buyback /repurchase of stock ) (Abdul Halim, 2005).
Pembelian kembali (buyback ) saham dapat dijadikan sebagai salah satu alternatif yang
dapat dipakai oleh emiten untuk meningkatkan kembali harga sahamnya yang telah jatuh di pasar.
Dengan dilakukannya pembelian kembali (buyback ) saham, maka berakibat pada naiknya laba per
saham / Earning per Share (EPS) dan Return on Equity / ROE secara berkelanjutan yang dapat
berakibat menaikkan harga saham di pasar (Hendy M. Fakhruddin, 2011). Pengumuman
pembelian kembali (buyback ) saham diharapkan mampu menularkan sinyal positif ke pasar bahwa
harga saham mungkin sudah undervalued, dengan demikian investor atau pasar diharapkan
bereaksi positif untuk melakukan pembelian pada saham tersebut sehingga pada gilirannya harga
saham kembali ke tingkat yang diharapkan emiten (Irfan Fahmi, 2013).
1.2

Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang di atas, maka identifikasi masalah yang dapat disimpulkan
adalah sebagai berikut:
1. Fenomena terjadi pada PT. Bukit Asam Tbk yaitu penurunan harga saham setelah
diumumkannya program buyback pada tanggal 21 Agustus 2015 tetapi pada kondisi
tersebut struktur modal PT. Bukit Asam dalam keadaan sehat. Seharusnya dalam kondisi
tersebut investor tertarik untuk berinvestasi di PT. Bukit Asam sehingga permintaan
terhadap saham meningkat dan harga saham pun akan meningkat.
2. Fenomena yang terjadi pada PT. Medco Energi Internasional Tbk yaitu penurunan harga
saham yang cukup drastis paska pengumuman buyback saham pada tanggal 21 Agustus
2015. Seharusnya dengan dilakukannya pembelian kembali saham berakibat pada
naiknya laba per saham / Earning per Share (EPS) dan Return on Equity / ROE secara
berkelanjutan yang dapat berakibat menaikkan harga saham di pasar.
1.3

Batasan Masalah
Adapun batasan masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Perusahaan yang melakukan aksi korporasi (Buyback saham) periode 2008-2015.

1.4

Rumusan Masalah
Dari identifikasi masalah yang telah didefinisikan di atas, maka penjabaran rumusan
masalah dari penelitian ini sebagai berikut:
1. Apakah ada perbedaan harga saham sebelum dan setelah dilakukannya aksi korporasi
(buyback saham).
2. Bagaimana pengaruh struktur modal (Debt to Equity Ratio) terhadap harga saham pada
sebelum dan sesudah aksi korporasi (buyback saham).

1.5

Tujuan Penelitian
Sesuai dengan permasalahan yang diajukan dalam penelitian ini, maka tujuan penelitian
dapat dijabarkan sebagai berikut :
1. Untuk mengetahui perbedaan harga saham sebelum dan setelah diumumkannya buyback
saham.
2

2. Untuk mengetahui pengaruh struktur modal (Debt to Equity Ratio) terhadap harga saham
pada sebelum dan sesudah aksi korporasi (buyback saham).
1.6
1.6.1
1.

2.

1.6.2
1.

2.

Kegunaan Penelitian
Kegunaan Praktis
Adapun hasil dari penelitian ini diharapkan akan memberikan kegunaan sebagai berikut:
Bagi Perusahaan
Sebagai bahan pertimbangan bagi perusahaan dalam mengaplikasikan variabel-vari abel
penelitian ini untuk membantu meningkatkan harga saham.
Bagi Calon Investor
Dengan adanya kajian ini diharapkan dapat dijadikan sebagai pertimbangan pada saat
melakukan investasi.
Kegunaan Akademis
Bagi peneliti
Dapat menambah wawasan dan pengetahuan peneliti mengenai pengaruh struktur modal
terhadap harga saham akibat dari aksi korporasi (buyback saham).
Bagi Akademik
Penelitian ini diharapkan dapat berguna di bidang akuntansi dan disiplin ilmu lainnya serta
dapat dijadikan sumber atau referensi untuk peneliti-peneliti selanjutnya yang akan
mengembangkan penelitian dengan pembahasan yang sama yaitu pengaruh struktur
modal terhadap harga saham akibat dari aksi korporasi (buyback saham).

II.
2.1
2.1.1
2.1.1.1

KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS
Kajian Pustaka
Struktur Modal
Definisi Struktur Modal
“Struktur modal merupakan komposisi modal, yaitu perbandingan antara hutang dan
modal sendiri atau dengan kata lain struktur modal merupakan hasil atau akibat dari keputusan
pendanaan yang intinya memilih apakah akan menggunakan hutang atau equitas untuk mendanai
operasi perusahaan.” (Lukman Syamsuddin, 2010: 41).
2.1.1.2 Indikator Struktur Modal
Adapun bentuk rasio yang dipergunakan dalam struktur modal, Irham Fahmi (2012: 187)
mengatakan ada beberapa rasio yang respresentatif yaitu:
DER =

ℎ

�

ℎ

�

� � �

�

� �

Sumber: Irham Fahmi (2012:187)
Keterangan:
Longterm Liabilities
Shareholders Equity

: Hutang jangka panjang.
: Modal

2.1.1.3 Faktor-faktor yang Berpengaruh dalam Pengambilan Keputusan Struktur Modal
Menurut Brigham dan Houston (2011: 39) terdapat faktor-faktor yang umumnya
dipertimbangkan oleh perusahaan ketika mengambil keputusan mengenai struktur modal, antara
lain:
1. Stabilitas Penjualan
2. Struktur Aktiva
3. Leverage Operasi
4. Tingkat Pengemballian
5. Profitabilitas
6. Fleksibilitas Keuangan
7. Pajak
8. Sistem Pengendalian
3

2.1.2 Harga Saham
2.1.2.1 Definisi Saham
Menurut Jogiyanto (2010:67) Saham merupakan suatu bentuk penjualan hak kepemilikan
perusahaan kepada pihak lain. Menurut Kasmir (2010:205) Saham adalah sebagai berikut Tanda
kepemilikan perusahaan atas nama saham yang dibelinya. Saham dapat diperjualbelik an
(dipindahtangankan) kepada pihak lain.
2.1.2.2 Jenis-Jenis Saham
Dalam Jogiyanto (2010:111-120) menyebutkan bahwa saham dibagi menjadi 3 adalah
sebagai berikut:
1. Saham Preferen
Saham preferen mempunyai sifat gabungan (hybrid) antara obligasi (bond) dan saham
biasa. Seperti bond yang membayarkan bunga atas pinjaman, saham preferen juga
memberikan hasil yang tetap berupa deviden prefere