Pengaruh modal kerja dan struktur modal terhadap return on equity pada PT.Gudang Garam Tbk.
RIWAYAT HIDUP
Data Pribadi :Nama : Mulya Tempat, Tanggal Lahir : Subang, 11 April 1991 Agama : Islam Jenis Kelamin : Laki-laki Kewarganegaraan : Indonesia Alamat : Ds Jatimulya RT 13/04, Kec. Compreng
Kab. Subang Email : [email protected]
Riwayat Pendidikan :
Tahun Pendidikan Tempat
1997 - 2003 SDN Jatimulya Subang 2003 - 2006 SMPI Cipasung Tasikmalaya 2006 - 2009
SMA “Plus” ASTHA HANNAS Subang 2009 - sekarang Universitas Komputer Indonesia Bandung
“PENGARUH MODAL KERJA DAN STRUKTUR MODAL
TERHADAP RETURN ON EQUITY
”
(Studi Kasus Pada PT. Gudang Garam, Tbk)
THE EFFECT OF WORKING CAPITAL AND CAPITAL STRUCTURE ON
RETURN ON EQUITY
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Kelulusan Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Akuntansi Dosen pembimbing:
Dr. Deddy Supardi SE.,M.Si, Ak Disusun Oleh :
Mulya 21109079
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS KOMPUTER INDONESIA
BANDUNG
2013
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr.Wb.Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat dan karunai-Nya sehinga penulis dapat menyelesaikan penelitian ini tepat pada waktunya. Penelitian dengan judul “Pengaruh Modal
Studi Kasus
Kerja Dan Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan (ROE)
Pada PT.Gudang Garam Tbk ” ini disusun untuk memenuhi salah satu tugas
Skripsi Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi di Universitas Komputer Indonesia (UNIKOM) Bandung.
Selama menyusun penelitian ini, penulis banyak mendapat bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak baik moril maupun materiil. Untuk itu penulis hanya dapat menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Dr. Ir. Eddy Suryanto Soegoto, M.Sc., selaku Rektor Universitas Komputer Indonesia.
2. Prof. Dr. Hj Ernie Tisnawati Sule S.E., M.Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Komputer Indonesia.
3. Dr. Surtikanti, SE., M.Si, Ak selaku Ketua Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Komputer Indonesia.
4. Wati Aris Astuti, SE., M.Si, selaku Sekretaris Program Studi Akuntansi
Universitas Komputer Indonesia
5. Dr. Deddy Supardi SE., M.si, Ak, selaku dosen pembimbing Penelitian yang telah berkenan meluangkan waktu, tenaga dan pikiran dalam membimbing penulis selama proses penyelesaian penelitian ini.
6. Lilis Puspitawati, SE., M.Si. Ak selaku Dosen Wali yang telah banyak memberikan pengarahan kepada penulis.
7. Seluruh Staff Dosen dan Sekretariat Program Studi Akuntansi Univesitas Komputer Indonesia.
8. Orang tua tercinta, Ayah, Ibu, Nenek, Kakek dan adik-adik yang telah memberikan doa, kasih sayang, semangat dan pengorbanan tak terhingga baik secara moril maupun materil.
9. Sahabat-sahabat ku Rega, Rizki, Bagus, Greggy, Agus, Irman dan teman-teman lainnya kelas Ak2 yang selalu memberikan dukungan dalam segala hal, terima kasih atas kebersamaanya selama ini.
Semoga laporan ini bermanfaat bagi semua pihak dan semoga seluruh amal baik yang telah diberikan kepada penulis, mendapat ridho dari Allah SWT, Amin.
Bandung, Juli 2013 Penulis,
Mulya
DAFTAR ISI LEMBAR PENGESAHAN SURAT PERNYATAAN ABSTRAK ..................................................................................................... i
ABSTRACT .................................................................................................. ii
KATA PENGANTAR ................................................................................... iii
DAFTAR ISI ................................................................................................. v
DAFTAR GAMBAR ..................................................................................... x
DAFTAR TABEL ......................................................................................... xi
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................. xiii
BAB I PENDAHULUAN .............................................................................. 1
1.1 Latar Belakang Masalah ............................................................. 1
1.2 Identifikasi dan Rumusan Masalah .............................................. 10
1.2.1 Identifikasi Masalah ......................................................... 10
1.2.2 Rumusan Masalah ............................................................ 10
1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian .................................................... 11
1.3.1 Maksud Penelitian ............................................................ 11
1.3.2 Tujuan Penelitian .............................................................. 11
1.4 Kegunaan Penelitian ................................................................... 12
1.4.1 Kegunaan Praktis .............................................................. 12
1.4.2 Kegunaan Akademis ......................................................... 12
1.5 Lokasi dan Waktu Penelitian ....................................................... 13
1.5.1 Lokasi Penelitian .............................................................. 13
1.5.2 Waktu Penelitian .............................................................. 13
BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS
2.1 Kajian Pustaka ............................................................................ 15
2.1.1 Modal Kerja ..................................................................... 15
2.1.1.1 Pengertian Modal Kerja .......................................... 15
2.1.1.2 Konsep Modal Kerja ............................................... 17
2.1.1.3 Jenis-Jenis Modal Kerja .......................................... 18
2.1.1.4 Manfaat Modal Kerja .............................................. 19
2.1.1.5 Sumber-sumber Modal Kerja .................................. 20
2.1.1.6 Penggunaan Modal Kerja ........................................ 22
2.1.1.7 Kebijakan Modal Kerja ........................................... 22
2.1.2 Struktur Modal ................................................................. 24
2.1.2.1 Pengertian Struktur Modal ...................................... 24
2.1.2.2 Komponen Struktur Modal ..................................... 26
2.1.3 Rasio Profitabilitas ........................................................... 30
2.1.3.1 Pengembalian Modal Sendiri ................................. 30
2.1.3.2 Kegunaan Pengembalian Modal Sendiri ................. 31
2.1.3.3 Rumus Pengembalian Modal Sendiri ...................... 31
2.2 Kerangka Pemikiran ................................................................... 32
3.5 Alat Ukur Penelitian ................................................................... 47
3.7 Metode Pengumpulan Data ......................................................... 52
3.6.2 Sampel ............................................................................. 51
3.6.1 Populasi ............................................................................ 51
3.6 Populasi dan Penarikan Sampel .................................................. 51
3.5.4 Uji Autokorelasi ............................................................... 50
3.5.3 Uji Heteroskedastisitas ..................................................... 49
3.5.2 Uji Multikolinieritas ......................................................... 48
3.5.1 Uji Normalitas Data Residual ........................................... 47
3.4 Sumber Data ............................................................................... 46
2.2.1 Hubungan Antara Modal Kerja dan Return on equity ........ 34
3.3 Operasionalisasi Variabel ........................................................... 45
3.2.1 Desain Penelitian .............................................................. 41
3.2 Metode Penelitian ....................................................................... 40
3.1 Objek Penelitian ......................................................................... 40
BAB III OBJEK DAN METODE PENELITIAN ........................................ 40
2.3 Hipotesis ..................................................................................... 39
2.2.3 Hasil Penelitian Terdahulu ................................................ 37
2.2.2 Hubungan Antara Struktur Modal dan Return on equity .... 35
3.8 Metode Pengujian Hipotesis ....................................................... 53
3.8.1 Metode Analisis ................................................................. 53
3.8.2 Pengujian Hipotesis ............................................................ 58
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ............................... 63
4.1 Hasil Penelitian ........................................................................... 63
4.1.1 Gambaran Umum Unit Penelitian ....................................... 63
4.1.1.1 Sejarah Singkat PT Gudang Garam, Tbk ................. 63
4.1.1.2 Struktur Organisasi PT Gudang Garam, Tbk ........... 64
4.1.1.3 Deskripsi jabatan .................................................... 64
4.1.1.4 Aktivitas Perusahaan .............................................. 67
4.1.2 Analisis Deskriptif ............................................................. 71
4.1.2.1 Perkembangan Modal Kerja pada PT Gudang Garam, Tbk ........................................................... 71
4.1.2.2 Perkembangan Struktur Modal pada PT Gudang Garam, Tbk ........................................................... 76
4.1.2.3 Perkembangan Return on equity (ROE) pada PT Gudang Garam, Tbk ......................................... 80
4.1.3 Analisis Verifikatif ............................................................. 83
4.1.3.1 Pengaruh Modal Kerja terhadap Return on equity .... 91
4.1.3.2 Pengaruh Struktur Modal terhadap Return On
equity ...................................................................... 95
4.1.3.3 Pengaruh Modal Kerja dan Struktur Modal terhadap
Return on equity ..................................................... 98
4.2 Pembahasan Penelitian ............................................................... 102
4.2.1 Pengaruh Modal Kerja terhadap Return on equity (ROE) Pada PT Gudang Garam, Tbk ............................................. 102
4.2.2 Pengaruh Struktur Modal terhadap Return on equity (ROE) Pada PT Gudang Garam, Tbk ............................................. 103
4.2.3 Pengaruh Modal Kerja dan Struktur Modal terhadap Kinerja Keuangan (ROE) pada PT Gudang Garam, Tbk ................. 104
BAB V SIMPULAN DAN SARAN ............................................................... 106
5.1 Simpulan ..................................................................................... 106
5.2 Saran .......................................................................................... 107
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 109
LAMPIRAN .................................................................................................. 112
RIWAYAT HIDUP ....................................................................................... 136
DAFTAR PUSTAKA
A.A. Anwar Prabu Mangkunegara, 2005, Manajemen Sumber Daya Manusia Perusahaan, PT. Remaja Rosdakarya. Bandung. Astuti, Herlina Puji, 2005,
“Pengaruh Modal Kerja dan Perputaran Modal Kerja terhadap return on equity (ROE) pada perusahaan makanan dan minuman gopublic di
Bursa Efek Jakarta”, Fakultas Ilmu Sosial, Jurusan Ekonomi, Universitas Negeri Semarang, Semarang. Brigham. E. F. & Weston J. F, 2005, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Alih
Bahasa: Dodo Suharto dan Herman Wibowo. Edisi Kesembilan, Jilid Dua, Erlangga, Jakarta. Fahmi, Irham, 2011, Analisis Kinerja Keuangan, Panduan bagi Akademisi, Manajer,
dan Investor untuk Menilai dan Menganalisis Bisnis dari Aspek Keuangan, Alfabeta, Bandung.
Gujarati. Damodar. 2003. Ekonometrika Dasar: Edisi Keenam. Jakarta : Erlangga Ika Yuli Wijayanti, 2007, Pengaruh Modal Kerja dan Perputaran Modal Kerja
Terhadap ROE Pada Perusahaan Manufaktur di BEJ, Universitas Negri Semarang. Semarang
Jonathan, Sarwono. 2006. Metode Penelitian Kuantitatif dan Kualitatif. Yogyakarta : Graha Ilmu. Jumingan. 2006, Analisis Laporan Keuangan, PT Bumi Aksara, Jakarta. Jumingan,2009, Analisis Laporan Keuangan,Edisi Kesatu, Cetakan Ketiga, PT.Bumi Aksara: Jakarta. Husein Umar. 2005, Metode Penelitian Untuk skripsi dan Tesis bisnis, Jakarta : PT.
RajaGrafindo Persada. Kasmir, 2008. Analisa Laporan Keuangan. Yogyakarta: liberty. Lukman, Syamsuddin. 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta : PT. Raja
Grafindo Persada Mahmud, Abdul Halim, 2003,Analisis Laporan Keuangan,CetakanPertama, UPP STIE YKPN: Yogyakarta. Mamduh. M. Hanafi. (2003). Analisis Laporan keuangan, Penerbit UPP AMK YKPN, Yogyakarta. Moh.Nazir, 2003, Metode Penelitian, Jakarta: Ghalia. Mulyadi, 2001, Akuntansi Manajemen: Konsep, Manfaat dan Rekayasa, Edisi 3, Yogyakarta, Bagian Penerbitan Universitas Gajah Mada. Mursidah Nurfadillah. 2011. Analisis Pengaruh Earning Per Share, Debt to Equity
Ratio dan Return On Equity Terhadap Harga Saham PT Unilever Indonesia Tbk. Jurnal Manajemen dan Akuntansi. Rahmi Thovania Khaban. 2010. Analisis Hubungan Struktu Modal Dengan ROA Dan ROE Pada PT. PLN (Persero) Ilayah Sumatera Utara Cabang Medan.
Universitas Sumatera Utara. Medan. Riyanto, Bambang, 2001, Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi Keempat, Cetakan Ketujuh, BPFE, Yogyakarta.
Riyanto, Bambang, 2008, Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: Gajah Mada. S. Munawir, 2004, Analisa Laporan Keuangan, Yogyakarta: Liberty. Sawir, Agnes, 2005, Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan, PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta. Sofyan Syafri Harahap, 2004, Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan, Raja Grafindo: jakarta. Sucipto. (2003). “Penilaian Kinerja Keuangan”. Sumatera: Jurnal Digital Library Universitas Sumatera Utara.
Sugiyono. 2009. Statistika Untuk Penelitian. Bandung : CV. Alfabeta. Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta.
Supangat, Andi 2007. Statistik: Dalam Kajian Deskriptif, Inferensi, dan
Sutrisno, 2007, Manajemen Keuangan, Penerbit: Ekonisia Kampus Fakultas Ekonomi UII, Yogyakarta. Narimawati, Umi. 2008, Metodologi Penelitian Kualitatif dan Kuantitatif: Teori dan Aplikasi. Bandung: Universitas Komputer Indonesia. Van Horne, James C dan Wachowicz, John M. 2007. Prinsip-prinsip Manajemen
Keuangan, Buku 2 Edisi 12, dialih bahasakan oleh Deni Fitriasari dan Deny Arnos Kwary, Salemba Empat, Jakarta
Wild, Jhon. J, K. R. Subramanyam, 2010, Analisis Laporan Keuangan, Salemba Empat, Jakarta.
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Penelitian
Sebagaimana kita ketahui bahwa bidang keuangan merupakan bidang yang sangat penting dalam suatu perusahaan. Baik dalam perusahaan yang berskala besar maupun yang berskala kecil, ataupun bersifat profit motif maupun non-profit motif akan mempunyai perhatian yang sangat besar di bidang keuangan, terutama dalam perkembangan dunia usaha yang semakin maju, menimbulkan persaingan antara perusahaan pun semakin ketat, sehingga menuntut perusahaan untuk dapat membuat perusahaan lebih efisien dalam beroperasi sehingga dapat terus-menerus meningkatkan kemampuan bersaing demi kelangsungan hidup perusahaannya. Untuk dapat bertahan, perusahaan harus mencermati dan menganalisis kinerja perusahaan, salah satunya adalah dengan melakukan analisis kinerja dari sisi keuangan terhadap laporan keuangan.
Untuk memutuskan suatu perusahaan memiliki kualitas yang baik maka ada dua penilaian yang paling dominan yang dapat dijadikan acuan untuk melihat apakah perusahaan tersebut telah menjalankan suatu kaidah-kaidah manajemen yang baik. Penilaian ini dapat dilakukan dengan melihat sisi kinerja keuangan ( financial
performance ). Kinerja keuangan melihat pada laporan keuangan yang dimiliki oleh
perusahaan yang bersangkutan dan itu tercermin dari informasi yang diperoleh pada
balance sheet (neraca), income statement (laporan laba-rugi), dan cash flow statement
(laporan arus kas) serta hal-hal lain yang turut mendukung sebagai penguat penilaian
financial performance tersebut. (Irham Fahmi, 2011)
Seperti alat analisis lainnya, rasio paling bermanfaat bila orientasi ke depan, oleh karena itu penganalisa harus mampu untuk menyesuaikan faktor-faktor yang ada pada periode atau waktu ini dengan faktor-faktor dimasa yang akan datang yang mungkin akan mempengaruhi posisi keuangan atau hasil operasi perusahaan yang bersangkutan (Subramanyam dan jhon, 2010:42).
Dalam membahas metode penilaian kinerja keuangan, perusahaan harus didasarkan pada data keuangan yang dipublikasikan yang dibuat sesuai dengan prinsip akuntansi keuangan yang berlaku umum. Laporan ini merupakan data yang paling umum yang tersedia untuk tujuan tersebut, walaupun seringkali tidak mewakili- hasil dan kondisi ekonomi. Laporan keuangan disebut sebagai periodik yang memuat hasil investasi operasi dan pembiayaan perusahaan, maka fokus akan diarahkan pada hubungan dan indikator keuangan yang memungkinkan analisa penilaian kinerja masa lalu dan juga proyeksi hasil masa depan dimana akan menekankan pada manfaat serta keterbatasan yang terkandung didalamnya. (Sucipto, 2003)
Dalam kaitannya tingkat pengembalian ekuitas (Return on equity) mungkin salah satu ukuran rasio profitabilitas yang paling penting untuk menemukan perusahaan yang dikelola dengan baik. konsep yang membantu untuk mengukur kualitas sebuah investasi. Salah satunya yang paling penting dalam usaha adalah "laba atas ekuitas". ROE menunjukan kemampuan perusahaan untuk memperoleh profit bagi pemilik modal yang ada pada perusahaan itu. Artinya tingkat pengembalian ekuitas ini dapat menjadi ukuran efisiensi bagi penggunaan modal sendiri yang dioperasionalkan dalam perusahaan. Semakin besar tingkat pengembalian ekuitas, berarti semakin besar pula tingkat kemampuan perusahaan itu menghasilkan laba bagi pemilik modal sendirinya. (Higgins,1995:49)
Selain memperoleh laba tujuan perusahaan lainnya adalah mengembangkan usaha atau ekspansi. Ekspansi disini dilakukan oleh perusahaan tidak hanya mempercepat perkembangan perusahaan namun juga mengantisipasi permintaan pangsa pasar yang setiap saat selalu meningkat, walaupun demikian perusahaan itu juga tidak akan terhindar dari hambatan-hambatan terutama faktor eksternal perusahaan diantaranya kebijakan pemerintah, krisis global perekonomian dunia, selera pasar yang berubah-ubah, tingkat persaingan dan faktor alam. (Dian Anggraeni, 2006)
Salah satu bentuk yang perlu mendapat perhatian adalah investasi usaha dalam bentuk modal kerja. Menurut pengertiannya, modal kerja merupakan investasi perusahaan dalam bentuk harta yang berputar dalam jangka waktu kurang dari satu periode atau usaha normal yang digunakan untuk membiayai operasi perusahaan sehari-hari. Dengan mengetahui jumlah pengeluaran setiap harinya dan periode perputarannya, maka akan dapat diketahui jumlah modal kerja yang dibutuhkan perusahaan.Salah satu konsep modal kerja adalah net working capital (modal kerja bersih). Modal kerja bersih sangat penting untuk membiayai operasi perusahaan tanpa mempengaruhi likuiditasnya, yaitu kelebihan asset lancar diatas hutang lancarnya sehingga dapat menaikkan tingkat pengembalian ekuitas perusahaan, Pemenuhan dan pengelolaan yang efektif dan efisien serta produktif pada modal kerja yang tepat, dapat mengembangkan perusahaan dengan baik, dan disertai pengendalian yang efektif dalam mencegah timbulnya kecurangan yang mungkin terjadi (Herlina Puji Astuti, 2005).
Dalam mengembangkan usahanya, modal kerja haruslah memadai kapasitas- nya dan juga perlu di jaga kestabilan modal kerja tersebut agar tidak berlebihan.
Penyebab utama kegagalan perusahaan ialah tidak mencukupinya modal perusahaan, sebaliknya jika adanya modal kerja yang berlebih menunjukan dana yang tidak produktif, maka dari itu perusahaan harus berhati-hati dalam pengambilan keputusan mengenai modal kerja. Dengan demikian setiap perusahaan diharapkan mampu mengahsilkan Return on equity secara maksimal dari laba yang dihasilkan (Ika Yuli Wijayanti, 2007).
Manajemen modal kerja biasanya dimaksudkan sebagai pengaturan aset lancar yaitu kas, surat-surat berharga, piutang dan persediaan, dan pengaturan hutang lancar atau jangka pendek. Aset lancar menunjukkan jumlah uang yang dimiliki dan aset yang sudah dirubah menjadi uang. Sering dikatakan bahwa setiap aset memiliki tingkat likuiditas yang berbeda. Kas sendiri merupakan aset yang paling likuid. Sedangkan untuk aset lain, likuiditas memiliki dua dimensi yaitu waktu yang diperlukan untuk berubah menjadi kas dan tingkat kepastian yang berhubungan dengan rasio perubahan, atau harga aset tersebut. Jumlah investasi pada aset lancar akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Maka dengan demikian modal kerja yang optimal dapat mencerminkan kinerja perusahaan yang baik (efektif dan efisien). Aktivitas yang melibatkan modal kerja akan menghasilkan laba atau keuntungan perusahaan (profitabilitas) yang mengindikasikan suatu kinerja perusahaan yang diharapkan dalam rangka mencapai tujuan perusahaan (goal conqruence). Goal
conqruence ini diperlihatkan dengan kemampuan/daya melaba (earning power) dan
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas (cash generating power) untuk kelanjutan usaha dan sebagai alat untuk pemenuhan kewajiban-kewajiban jangka pendek perusahaan.
Pada dasarnya tugas manajer keuangan perusahaan adalah berusaha mencari keseimbangan neraca keuangan yang dibutuhkan serta mencari susunan kualitatif neraca tersebut dengan sebaik-baiknya. Masalah struktur modal merupakan masalah penting bagi setiap perusahaan, karena baik buruknya struktur modal akan mempunyai efek langsung terhadap posisi keuangan perusahaan. Suatu perusahaan yang mempunyai struktur modal yang tidak baik, dimana mempunyai utang yang sangat besar akan memberikan beban yang berat pada perusahaan yang bersangkutan (Bambang Riyanto, 2008).
Penetapan struktur modal yang tepat merupakan syarat keberhasilan suatu perusahaan dalam mencapai tujuannya. Penentuan besar kecilnya modal membutuhkan pemecahan yang tepat sehingga dana yang tersedia dapat menjaga kelangsungan perusahaan tersebut. Kelebihan modal mengakibatkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba menurun karena lambatnya tingkat perputaran perusahaan maka akan terdapat dana mengganggur. Demikian juga apabila kekurangan modal menyebabkan perusahaan sulit untuk memenuhi kewajiban sehingga mengakibatkan hilangnya peluang menghasilkan laba. Penggunaan besarnya proporsi hutang dalam struktur modal dapat diamati lewat rasio Leverage. Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi segala kewajiban finansialnya. Dengan kata lain bahwa rasio leverage ini mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi semua hutang jangka pendek dan jangka panjangnya yang dapat diukur melalui Debt Equity Ratio/DER dan Debt Ratio/DR (Rahmi Thovania Kaban, 2010).
Keputusan struktur modal yang buruk akan menimbulkan biaya modal yang tinggi, sebaliknya keputusan keuangan yang efektif akan dapat merendahkan biaya modal yang akhirnya akan meningkatkan nilai perusahaan. Selain ditunjang oleh pemenuhan modal kerja yang tepat, agar perusahaan dapat berkembang dengan baik, pengelolaan yang efektif dan efisien serta produktif pun akan sangat berpengaruh pada kinerja perusahaan. Bagi pihak manajemen perusahaan, penilaian kinerja akan sangat mempengaruhi dalam penyusunan rencana usaha perusahaan yang akan diambil untuk masa yang akan datang demi kelangsungan hidup perusahaan.
PT Gudang Garam Tbk merupakan produsen rokok kretek terkemuka di Indonesia yang memproduksi berbagai jenis produk berkualitas tinggi, mulai dari sigaret kretek linting, sigaret kretek tangan dan sigaret kretek mesin yang sudah tersebar luas. Dari penjelasan diatas, penulis mencoba melihat kondisi laporan keuangan perusahaan PT. Gudang Garam Tbk. yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2003-2012 dimana Sruktur modal dan ROE mengalami fluktuasi berupa kenaikan dan penurunan, hal ini dapat dilihat dari Tabel 1.1 sebagai berikut:
Tabel 1.1
Return On Equity dan Debt Equity Ratio(Struktur Modal)
PT. GUDANG GARAM Tbk
Tahun ROE (%) Fluktuasi Peningkatan / Penurunana ROE DER (%) Fluktuasi Peningkatan / Penurunan DER2003 17.78 % 58.04 % 2004 15.46 % 68.89 % 2005 14.94 % 68.66 % 2006 7,67 % 65,05 % 2007 10,58 % 68,28 % 2008 12,69 % 55,12 % 2009 20,44 % 48,35 % 2010 19,76 % 44,19 % 2011 20,19 % 59,21 % 2012 15,29 % 56,02 %
Sumber :
Dari tabel 1.1 diatas menggambarkan persentase kinerja keuangan yang diukur dengan menggunakan ROE (Return on equity). ROE merupakan pengukuran kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba dilihat dari modal perusahaan. Data tersebut menunjukan bahwa adanya perubahan kondisi yang berfluktuasi pada PT Gudang Garam Tbk yakni terjadinya peningkatan dan penurunan persentasi ROE dari tahun ke tahun. Pada tahun 2004 mengalami penurunan tingkat ROE ke titik 15,46 % dan diikuti dengan kenaikan DER di tahun yang sama sebesar 68,89%. Meningkatnya DER diasumsikan karena pernurunan laba yang diperoleh perusahaan, sehingga perusahaan tidak dapat melunasi hutang-hutangnya. Pada tahun 2005 hingga 2006 ROE perusahaan mengalami penurunan, dan DER mengalami peningkatan. Pada 2005, ROE perusahaan menurun hingga 14,94 %, dan pada saat yang bersamaan DER perusahaan mengalami penurunan ke tingkat 68,66 %. Begitupun pada tahun 2006, dimana ROE menurun ke tingkat 7,67 % dan pada tahun yang sama DER perusahaan juga mengalami penurunan sebesar 65,05 %. Pada 2007 dan 2008 ROE perusahaan mengalami peningkatan sebesar 10,58 % namun diikuti dengan meningkatnya DER sebesar 68,28 %. Pada 2008 hingga 2009 ROE perusahaan mengalami peningkatan masing-masing sebesar 12,69 % dan 20,44 % sehingga diikuti dengan menurunnya DER pada masing-masing tahun sebesar 55,12 % dan 48,35 %. Dan pada tahun 2010 hinga tahun 2012 ROE perusahaan mengalami peningkatan dan penurunan, di tahun 2010 dan 2012 ROE menurun pada tingkat 19,76 % dan 15,29% diikuti dengan penurunan DER ke tingkat 44,19 % dan 56,02%. Sedangkan pada tahun 2011 tingkat ROE perusahaan mengalami penurunan ke tingkat 20,19 % dan DER meningkat ke tingkat 59,21 %. Hal ini diasumsikan bahwa pada saat laba perusahaan tinggi, maka perusahaan akan dapat membayar hutang nya, sehingga hutang perusahaan menurun, dan jika laba perusahaan rendah maka diasumsikan perusahaan tidak dapat membayar hutangnya sehingga hutang perusahaan mengalami peningkatan. Hal ini bertentangan dengan teori yang dikemukakan oleh Mursidah Nurfadilah (2011), yaitu peningkatan DER seharusnya tidak searah atau berbanding terbalik dengan ROE. ketika return on
equity mengalami penurunan menandakan bahwa kinerja yang kurang baik dalam
pencapaian laba perusahaan.Aspek struktur modal dan modal kerja bagi perusahaan cukup penting, kaitannya dengan tingkat pengembalian ekuitas (ROE) yang baik adalah dilihat bahwa perusahaan yang mampu mengelola sumber dana baik modal sendiri maupun modal pinjaman yang berasal dari hutang kemudian melakukan investasi untuk membiayai usahanya dalam bentuk modal kerja secara optimal dan efisien agar dapat meningkatkan keuntungan.
Berdasarkan uraian diatas penulis tertarik untuk melakukan penelitian lebih lanjut serta membahas masalah tersebut dan menuangkannya dalam bentuk skripsi yang berjudul:
“PENGARUH MODAL KERJA DAN STRUKTUR MODAL
TERHADAP RETURN ON EQUITY ” (Studi Kasus pada PT Gudang Garam, Tbk).
1.2 Identifikasi dan Rumusan Masalah
1.2.1 Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang diatas, maka identifikasi masalah penelitian ini adalah :
ROE perusahaan mengalami penurunan. Hal ini 1.
Pada tahun 2005 dan 2006
diasumsikan bahwa pada saat laba perusahaan tinggi, maka perusahaan akan dapat membayar hutang nya, sehingga hutang perusahaan menurun, dan jika laba perusahaan rendah maka diasumsikan perusahaan tidak dapat membayar hutangnya sehingga hutang perusahaan mengalami peningkatan
2. Pada tahun 2005, 2006, 2010 dan 2012 return on equity perusahaan mengalami penurunan namun diikuti dengan struktur modal perusahaan yang mengalami penurunan disaat laba perusahaan sedang menurun. Fenomena ini
peningkatan/penurunan DER
tidak sesuai dengan teori yang menyatakan bahwa
seharusnya tidak searah atau berbanding terbalik dengan ROE. ketika return on equity mengalami penurunan menandakan bahwa kinerja yang kurang baik dalam pencapaian laba perusahaan.
1.2.2 Rumusan Masalah
Sesuai dengan identifikasi masalah diatas, rumusan masalah penitian adalah sebagai berikut:
1. Seberapa besar pengaruh modal kerja terhadap return on equity (ROE) pada
PT Gudang Garam Tbk
2. Seberapa besar pengaruh struktur modal terhadap return on equity (ROE) pada PT Gudang Garam Tbk.
3. Seberapa besar pengaruh modal kerja dan struktur modal terhadap return on equity (ROE) secara parsial pada PT Gudang Garam Tbk.
1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian 1 .3.1 Maksud Penelitian
Maksud dari penelitian ini adalah untuk mengetahui seberapa besar pengaruh modal kerja dan struktur modal terhadap return on equity pada PT Gudang Garam Tbk.
1.3.2 Tujuan Penelitian
Adapun tujuan penelitian ini untuk memperoleh bukti empiris mengenai : 1. Untuk menganalisis modal kerjaterhadap return on equity pada PT Gudang Garam Tbk.
2. Untuk menganalisis struktur modal dan return on equity pada PT Gudang Garam Tbk.
3. Untuk menganalisis pengaruh modal kerja dan struktur modal terhadap return on equity pada PT Gudang Garam Tbk.
1.4 Kegunaan Penelitian
1.4.1 Kegunaan Praktis 1.
Bagi Perusahaan Diharapkan dapat memberi masukan mengenai modal kerja dan struktur modal serta pengaruhnya terhadap return on equity pada PT Gudang Garam, Tbk di masa yang akan datang.
2. Bagi Investor
Hasil penelitian diharapkan dapat dijadikan bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan pada PT Gudang Garam, Tbk berdasarkan modal kerja dan struktur modal.
1.4.2 Kegunaan Akademis 1.
Bagi Penulis Menambah wawasan ilmu pengetahuan dan pemahaman dalam hal akuntansi mengenai modal kerja, struktur modal dan return on equity.
2. Bagi Akademika
Sebagai bagian pemenuhan dan referensi atau bahan rujukan untuk menambah ilmu pengetahuan maupun untuk mengadakan penelitian lebih lanjut mengenai modal kerja, struktur modal dan return on equity.
1.5 Lokasi dan Waktu Penelitian
1.5.1 Lokasi Penelitian
Penulis melakukan penelitian pada PT Gudang Garam Tbk yang beralamat di Jl. Semampir II/1 Kediri 64121, Indonesia. Dengan memperoleh data sekunder melalui Bursa Efek Indonesia yang berlokasi di Gedung Bursa Efek Indonesia, Tower
2 Lantai 1, Jl Sudirman Kav.52-53 Jakarta 12190.
1.5.2 Waktu Penelitian
Penelitian ini dilakukan mulai pada bulan Oktober 2012 sampai dengan selesai.
Tabel 1.2 Jadwal Penelitian2012 2013 NO Kegiatan Mar Okt Nov Des Jan Feb Apr Mei Jun Jul Persiapan Judul Persiapan Teori
1 Pengajuan Judul Mencari Perusahaan Penulisan UP Bimbingsn UP
2 Seminar UP Revisi UP Pengumpulan
3 UP Pengolahan
4 Data Bimbingan Skripsi Sidang Skripsi
5 Revisi Skripsi Pengumpulan Draf Skripsi
BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN, DAN HIPOTESIS
2.1 Kajian Pustaka
2.1.1 Modal Kerja
2.1.1.1 Pengertian Modal Kerja
Setiap perusahaan selalu membutuhkan modal kerja untuk membiayai aktivitasnya sehari-hari, misalnya membayar gaji pegawai dan upah buruh, pembelian bahan bakar, dan sebagainya. Modal yang dikeluarkan tersebut diharapkan bisa kembali dalam jangka waktu yang pendek melalui penjualan produksinya.
Definisi modal kerja menurut Sutrisno (2007:39) mengatakan bahwa: “Dana yang diperlukan oleh perusahaan untuk memenuhi kebutuhan operasional perusahaan sehari-hari, seperti pembelian bahan baku, pembayaran upah buruh, membayar hutang, dan pembayaran lainnya disebut modal kerja
”. Sedangkan modal kerja menurut Sofyan Syafri Harahaf (2007:288), mengatakan bahwa : “Modal kerja adalah asset lancar dikurangi utang lancar. Modal kerja juga bisa dianggap sebagai dana yang tersedia untuk diinvestasikan dalam asset tidak lancar atau untuk membayar utang tidak lancar”. Sedangkan menurut Jumingan (2009:66) mengatakan bahwa : “Modal kerja adalah kelebihan asset lancar terhadap utang jangka pendek.
Kelebihan ini disebut modal kerja bersih (net working capital). Kelebihan ini merupakan jumlah asset lancar yang berasal dari utang jangka panjang dan
Dari definisi diatas dapat disimpulkan bahwa modal kerja meliputi semua aspek pengelolaan asset lancar dan kewajiban lancar yang digunakan perusahaan.
Pengertian Modal Kerja Bersih (Net Working Capital) menurut Sutrisno (2007:50):
“Modal kerja bersih adalah selisih antara asset lancar dengan kewajiban lancar atau hutang lancarnya”.
Sedangkan Syamsuddin (2009:202) mengatakan bahwa: “Net Working Capital atau modal kerja bersih perusahaan seringkali didefinisikan sebagai selisih antara aset lancar dengan hutang lancar”.
Modal kerja bersih (Net Working Capital) dapat dikaitkan dengan besarya jumlah hutang lancar yang segera harus dibayar. Dengan demikian pembagian asset lancar perusahaan harus disediakan untuk memenuhi kewajiban yang segera harus dibayarkan, karena bagian asset lancar ini tidak boleh digunakan dalam membiayai operasi perusahaan guna menjaga likuiditas perusahaan. Oleh karena itu, modal kerja bersih adalah modal kerja yang benar-benar digunakan untuk membiayai operasional perusahaan tanpa mengganggu likuiditasnya yaitu merupakan kelebihan asset lancar diatas hutang lancar.
Dari uraian diatas modal kerja bersih (Net Working Capital) merupakan selisih antara aset jangka pendek perusahaan dengan kewajiban lancar atau hutang jangka pendek nya. Pada prinsipnya asset jangka pendek terdiri dari kas, surat beharga, piutang dagang, dan persediaan. Sedangkan hutang jangka pendek biasanya terdiri dari kredit jangka pendek, kredit yang segera harus dibayar, hutang dagang, hutang wesel, biaya yang belum dibayar dan hutang pajak.
2.1.1.2 Konsep Modal Kerja
Di dalam modal kerja terdapat beberapa konsep modal kerja. Menurut Sutrisno (2007:39) ada tiga konsep modal kerja, yaitu: 1.
Konsep Kuantitatif Konsep ini menitikberatkan pada segi kuantitas dana yang tertanam dalam asset yang masa perputarannya kurang satu tahun. Modal kerja menurut konsep ini adalah keseluruhan elemen asset lancar. Oleh karena semua elemen asset lancar diperhitungkan sebagai modal kerja tanpa memperhatikan kewajiban-kewajiban jangka pendeknya, maka modal kerja ini sering disebut modal kerja bruto atau gross working capital.
2. Konsep Kualitatif Pada konsep ini modal kerja bukan semua asset lancar, tetapi telah mempertimbangkan kewajiban-kewajiban yang segera harus dibayar. Dengan demikian dana yang digunakan benar-benar khusus digunakan untuk membiayai operasi perusahaan sehari-hari tanpa khawatir terganggu oleh pembayaran-permbayaran hutang yang segera jatuh tempo. Karena menurut konsep ini hutang lancar telah dikeluarkan dari perhitungan, sehingga modal kerja merupakan selisih antara asset lancar dengan hutang lancarnya.
3. Konsep Fungsional
Konsep ini lebih menitikberatkan pada fungsi dana dalam menghasilkan pengahasilan langsung atau current income. Pengertian modal kerja menurut konsep ini adalah dana yang digunakan oleh perusahaan untuk menghasilkan
current income sesuai dengan tujuan didirikannya perusahaan pada satu periode tertentu.
Bambang Riyanto (2001:52) memberikan definisi modal kerja yang berhubungan dengan konsep fungsional, yaitu: ”Modal kerja sebagai dana yang digunakan selama periode akuntansi yang dimaksudkan untuk menghasilkan current income yang sesuai dengan maksud utama didirikannya perusahaan tersebut”. Dari ketiga konsep tersebut, konsep kuantitatif dan kualitatiflah yang sering digunakan perusahaan karena lebih sederhana dan mudah dimengerti.
2.1.1.3 Jenis –jenis Modal Kerja
Penggolongan jenis-jenis modal kerja yang dikemukakan oleh W.B Taylor dan dikutip oleh Sawir (2005:132) adalah: a.
Modal Kerja Permanen (Permanent Working Capital) Yaitu modal kerja yang harus tetap ada pada perusahaan untuk dapat menjalankan fungsinya, atau dengan kata lain modal kerja yang secara terus menerus diperlukan untuk kelancaran perusahaan. Modal kerja permanen dibedakan menjadi :
1. Modal kerja primer (Primary Working Capital) yaitu, modal kerja minimum yang harus ada pada perusahaan untuk menjamin kontinuinitas usahanya.
2. Modal kerja normal (Normal Working Capital) yaitu, modal kerja yang diperlukan untuk menyelenggarakan luas produksi normal dalam artian yang dinamis.
2.1.1.4 Manfaaat Modal Kerja
Modal kerja digunakan untuk membiayai pengeluaran atau operasi perusahaan sehari-hari, dengan modal kerja yang cukup akan menguntungkan perusahaan, disamping bagi perusahaan tidak mengalami kesulitan keuangan.
Menurut Munawir (2004:116), keberadaan modal kerja yang cukup akan memberikan beberapa manfaat yaitu:
1. Melindungi perusahaan terhadap krisis modal kerja karena turunya asset lancar 2.
Memungkinkan untuk membayar semua kewajiban jangka pendek tepat pada waktunya.
3. Menjamin dimilikinya kredit standing perusahaan semakin besar dan memungkinkan perusahaan untuk dapat menghadapi kesulitan-kesulitan keuangan yang mungkin terjadi.
4. Memungkinkan untuk memiliki persediaan barang dalam jumlah yang cukup untuk melayani konsumen.
5. Memungkinkan bagi perusahaan untuk memberikan syarat-syarat kredit yang
6. Memungkinkan bagi perusahaan untuk beroperasi lebih efisien karena tidak ada kesulitan untuk memperoleh barang atau jasa yang dibutuhkan.
2.1.1.5 Sumber-sumber modal kerja
Perusahaan memerlukan modal kerja untuk dapat memperlancar operasi perusahaan. Menurut Munawir (2004:120), modal kerja yang dibutuhkan oleh perusahaan dapat dipenuhi dari empat aktivitas pembelajaan yang memberikan modal kerja, yaitu:
1. Hasil operasi perusahaan Jumlah modal kerja yang berasal dari hasil operasi perusahaan dapat dihitung dengan menganalisa laporan perhitungan laba rugi perusahaan tersebut. Dengan adanya keuntungan atau laba dari usaha perusahaan, dan apabila laba tersebut tidak diambil oleh pemilik perusahaan maka laba tersebut akan menambah modal perusahaan yang bersangkutan.
2. Keuntungan dari penjualan surat-surat berharga (investasi jangka pendek) Surat berharga yang dimiliki perusahaan unutk jangka pendek adalah salah satu elemen asset lancar yang segera dapat dijual dan akan menimbulkan keuntungan bagi perusahaan. Dengan adanya penjualan surat berharga ini menyebabkan terjadnya perubahan dalam unsur modal kerja yaitu dari surat berharga berubah menjadi kas.
3. Penjualan aset tidak lancar
Sumber lain yang dapat menambah modal kerja adalah hasil penjualan asset tetap, investasi jangka panjang, dan aset tidak lancar lainnya yang tidak diperlukan lagi oleh perusahaan. Perubahan dari aset ini menjadi kas atau piutang akan menyebabkan bertambahnya modal kerja sebesar hasil penjualan tersebut.
4. Penjualan saham/obligasi
Untuk menambah dana atau modal kerja yang dibutuhkan, perusahaan dapat pula mengadakan emisi saham baru atau meminta kepada para pemilik perusahaan untuk menambah modal sahamnya, disamping itu perusahaan dapat juga mengeluarkan obligasi atau bentuk hutang jangka panjang lainya guna memenuhi kebutuhan modal kerjanya.
Dari uraian tentang sumber modal kerja tersebut dapat disimpulkan bahwa modal kerja akan bertambah apabila: a.
Adanya kenaikan sektor modal kerja baik yang berasal dari laba maupun adanya pengeluaran modal saham atau bertambahnya investasi dari pemilik perusahaan.
b.
Adanya pengurangan atau penurunan aset tetap yang diimbangi dengan bertambahnya aset lancar karena adanya penjualan aset tetap maupun melaui proses depresiasi.
c.
Adanya penambahan utang jangka panjang baik dalam bentuk obligasi, hipotek atau utang jangka panjang lainya yang diimbangi dengan bertambahnya aset lancar.
2.1.1.6 Penggunaan Modal Kerja
Menurut Kasmir (2008:259) Penggunaan dana untuk modal kerja dapat diperoleh dari kenaikan asset dan menurunnya pasiva. Secara umum penggunaan modal kerja biasa dilakukan perusahaan untuk : 1.
“Pengeluaran untuk gaji, upah, dan biaya operasi perusahaan lainya yang digunakan untuk menunjang penjualan;
2. Pengeluaran untuk membeli bahan baku yang digunakan dalam proses produksi atau membeli barang dagangan untuk dijual kembali;
3. Menutupi akibat penjualan surat berharga; 4.
Pembentukan dana, merupakan pemisahan aset lancar untuk tujuan dalam jangka panjang. Pembentukan dana ini akan mengubah bentuk aset dari aset lancar menjadi aset tetap.
5. Pembelian asset tetap (tanah, bangunan, kendaraan, mesin, dll), pembelian ini akan mengakibatkan berkurangnya aset lancar dan timbulnya utang lancar.