PENGARUH CURRENT RATIO (CR), DEBT TO EQUITY (DER), NET PROFIT MARGIN (NPM), PRICE EARNING RATIO (PER) TERHADAP HARGA SAHAM DENGAN EARNING PER SHARE (EPS) SEBAGAI VARIABEL MODERASI
PENGARUH CURRENT RATIO (CR), DEBT TO
EQUITY (DER), NET PROFIT MARGIN (NPM), PRICE
EARNING RATIO (PER) TERHADAP HARGA SAHAM
DENGAN EARNING PER SHARE (EPS) SEBAGAI
(Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Dalam Daftar
Efek Syari’ah (DES) Tahun 2007-2013)
SKRIPSI
Diajukan untuk Memperoleh Gelar
Sarjana EkonomiSyari’ah
Oleh:
ANY NOVIANTI
NIM 21310033
JURUSAN SYARI’AH PROGRAM STUDI PERBANKAN SYARI’AH-S1
SEKOLAH TINGGI AGAMA ISLAM NEGERI
SALATIGA
MOTO DAN PERSEMBAHAN MOTO
KEAJAIBAN PASTI AKAN DATANG BILA KERJA KERAS ITU ADA BERUSAHA TERUS TANPA MENYERAH KARENA JERIH PAYAH ITU INDAH PERSEMBAHAN Skripsi ini penulis persembahkan kepada: Allah SWT yang telah memberikan kelancaran, dan kemudahan dalam melakukan penulisan skripsi ini. Orang tua ku yang telah mendoakan, menyayangi dan mendidikku, ku haturkan
terima kasih sedalam-dalamnya.
Ibuku Rina Herawati, tidak henti-hentinya kuucapkan rasa syukur ku kepada Allah karena telah memberikan seorang ibu yang tiada duanya didunia ini bagiku. Karena pengorbanannya, perjuangannya, kasih sayangnya, doanya, kesabarannya yang tiada
hentinya diberikan kepada ku ku haturkan
terimakasih sedalam-dalamnya .Mbaku Asti Rahayu, sekali lagi tiada hentinya
ku ucapkan rasa syukurku kepada Allah karena
telah memberikan sesosok kakak yang baik,
yang telah banyak berjasa untukku, berjuang
untuku, dan menjadi motivatorku selama ini.Mas ku Agus Rianto, dan keponakan ku Adit,
Ina yang telah memberikan dukungan penuh
kepadaku.Afiana Izatal Choir teman seperjuanganku yang
telah berjuang bersama dari awal masuk kuliah.
Upla sahabat di KKN terimakasih selalu
memberikan dukungan, dan semangatnya
kepadaku.KATA PENGANTAR
Alhamdulillahi robbil alamin . Segala puji syukur penulis haturkan kehadirat Allah SWT
atas rahmat dan hidayah-Nya, sehingga penelitian dan penulisan skripsi dengan judul "
PENGARUH CURRENT RATIO (CR), DEBT TO EQUITY RATIO (DER), NET PROFIT MARGIN
(NPM), DAN PRICE EARNING RATIO (PER) TERHADAP HARGA SAHAM DENGAN EARNING
PER SHARE(EPS) SEBAGAI VARIABEL MODERASI (Studi Kasus Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar Dalam Daftar Efek Syari’ah (DES) Tahun 2007-2013)" telah
dapat dilaksanakan dan diselesaikan. Skripsi ini disusun untuk memenuhi kewajiban dan
melengkapi syarat akhir guna memperoleh gelar sarjana dalam ilmu- ilmu Syari’ah di
Sekolah Tinggi Agama Islam Negeri Salatiga.Penulis menyadari bahwa dalam proses penyusunan skripsi ini banyak
menghadapi kesulitan-kesulitan, namun berkat pertolongan Allah SWT dan bimbingan,
saran, bantuan serta dorongan dari berbagai pihak, penulis dapat menyelesaikan skripsi
ini.Maka dari itu, perkenankanlah penulis menghaturkan terima kasih yang tak terhingga dalam kesempatan ini, kepada :
1. Bapak Dr. Rahmat Hariyadi, M.Pd, selaku Ketua STAIN Salatiga 2.
Ibu Hikmah Endraswati, S.E, M.S.i selaku Dosen Pembimbing, atas segala bimbingan dan petunjuk yang telah diberikan selama penyusunan skripsi ini.
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Current Ratio (CR),
Debt To Equity Ratio
(DER), Net Profit Margin (NPM), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS) dan SIZE terhadap harga saham dengan Earning
Per Share (EPS) Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Dalam Daftar Efek Syari’ah Tahun 2007-2013. Pengumpulan data dilakukan dengan cara dokumentasi laporan keuangan dari Indonesia Capital
Market Directory
(ICMD), dan annual report yang diperoleh dari situs resmi Bursa Efek Indonesia (BEI) di
Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daf tar Efek Syari’ah tahun 2007-2013 sejumlah 164 perusahaan.
Sampel dipilih dengan metode purposive sampling. Jumlah sampel penelitian ini adalah 46 perusahaan. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda.
Berdasarkan hasil penelitian ini menunjukan bahwa secara simultan variabel Current Ratio (CR), Debt To Equity Ratio (DER), Net Profit Margin (NPM), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS) dan SIZE berpengaruh signifikan terhadap harga saham dengan nilai signifikasi 0.000. sedangkan secara parsial hanya Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS) dan SIZE yang signifikan terhadap harga saham dengan masing-masing besarnya signifikan adalah Price Earning Ratio (PER) sebesar 0.000, Earning Per
Share (EPS) sebesar 0.000 dan SIZE sebesar 0.013. Pada pengujian hipotesis
kedua hanya variabel Net Profit Margin (NPM) saja yang diperkuat hubunganya oleh Earning Per Share (EPS) terhadap harga saham dengan nilai signifikasi 0.022.
Kata Kunci: Current Ratio (CR), Debt To Equity Ratio (DER), Net Profit Margin
(NPM), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), SIZE Dan Harga Saham.
DAFTAR ISI
LEMBAR BERLOGO ................................................................................. i HALAMAN SAMPUL ................................................................................ ii PERSETUJUAN PEMBIMBING ................................................................ iii PENGESAHAN KELULUSAN ................................................................... iv PERNYATAAN KEASLIAN TULISAN ..................................................... v MOTTO DAN PERSEMBAHAN ................................................................ vi KATA PENGANTAR ................................................................................. viii ABSTRAK .................................................................................................. x DAFTAR ISI ............................................................................................... ix DAFTAR TABEL ....................................................................................... xiv
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah ................................................................... 1 B. Rumusan Masalah ............................................................................ 15 C. Pembatasan Masalah ........................................................................ 17 D. Tujuan Penelitian ............................................................................. 17 E. Manfaat Penelitian ............................................................................ 19 F. Sistematika Penelitian ...................................................................... 20
BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Teori
1. Gambaran Umum Pasar Modal ................................................... 21 2.
Daftar Efek Syari’ah (DES) ........................................................ 23
3. Saham ........................................................................................ 26
4. Penilaian Harga Saham ............................................................... 28
5. Laporan Keuangan ...................................................................... 31
6. Rasio Keuangan .......................................................................... 32
B. Penelitian Terdahulu ......................................................................... 34
C. Perumusan Hipotesis dan Kerangka Pikir
1. Perumusan Hipotesis .................................................................. 38
2. Kerangka Pemikiran ................................................................... 45
BAB III METODE PENELITIAN A. Data dan Sumber Data ...................................................................... 47 B. Metode Pengumpulan Data ............................................................... 47 C. Populasi dan Sampel Penelitian ........................................................ 47 D. Definisi Operasional ......................................................................... 49 E. Analisis Data .................................................................................... 54 BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN A. Hasil Penelitian
a. Statistik Deskriptif ...................................................................... 62
1) Uji Normalitas ...................................................................... 66 2) Uji Heterokedastisitas ........................................................... 67 3) Uji Autokorelasi ................................................................... 68 4) Uji Multikolinieritas ............................................................. 68
c. Pengujian Hipotesis Pertama 1) Interpretasi Persamaan .......................................................... 70
2
2) Uji Koefisien Determinasi (R ) ............................................. 72 3) Uji Signifikasi Simultan (Uji F) ............................................ 72 4) Uji Signifikasi Parsial (Uji t) ................................................. 72
d. Pengujian Hipotesis Kedua 1) Uji Normalitas ...................................................................... 80 2) Uji Heterokedastisitas ........................................................... 81 3) Uji Autokorelasi ................................................................... 82 4) Uji Multikolinieritas ............................................................. 83
e. Interpretasi Hasil Pengujian Hipotesis Kedua ............................. 84
BAB V PENUTUP A. Kesimpulan ...................................................................................... 88 B. Keterbatasan Penelitian .................................................................... 89 C. Implikasi Penelitian .......................................................................... 90 D. Saran ................................................................................................ 91 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN-LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
1. Tabel 1.1 Research Gap Penelitian ................................................... 12
2. Tabel 2.1 Penelitian Sebelumnya ...................................................... 37
3. Tabel 3.1 Daftar Sampel Perusahaan ................................................ 49
4. Tabel 3.1 Kriteria Pengujian Ada Tidaknya Autokorelasi ................. 57
5. Tabel 4.1 Deskriptif Statistik ............................................................ 62
6. Tabel 4.2 One Sample Kolmogorv-Smirnov Test ............................... 66
7. Tabel 4.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas ............................................. 67
8. Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolinieritas ................................................ 69
9. Tabel 4.5 Hasil Uji Regresi .............................................................. 69
10. Tabel 4.6 Hasil Uji Heterokedastisitas .............................................. 81
11. Tabel 4.7 Hasil Uji Autokorelasi Sebelum Perbaikan ........................ 82
12. Tabel 4.8 Hasil Uji Autokorelasi Setelah Perbaikan .......................... 83
13. Tabel 4.9 Hasil Uji Multikolinieritas MRA ....................................... 83
14. Tabel 4.10 Hasil Uji Multikolinieritas Uji Residual .......................... 84
15. Tabel 4.11 Hasil Uji Regresi Moderasi ............................................. 85
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Pasar modal di Indonesia awalnya dipandang belum memiliki
peranan penting bagi perekonomian Indonesia. Hal ini dikarenakan masih kurangnya pengetahuan masyarakat tentang pasar modal dan rendahnya minat masyarakat dalam berinvestasi di pasar modal. Namun dengan berjalannya waktu mulai meningkatnya pengetahuan masyarakat terhadap investasi, dan munculnya kebijakan pemerintah mengenai investasi. Pasar modal yang sekarang berkembang di Indonesia saat ini mengalami kemajuan yang cukup signifikan, kemajuan itu terlihat dari meningkatnya volume perdagangan, dan jumlah emiten dari waktu ke waktu (Andri, 2013:1).
Menurut Fakhruddin dalam Tomi (2011:1) pasar modal kini memiliki peranan penting bagi suatu negara dalam bidang perekonomiannya temasuk di Indonesia. Hal ini dikarenakan pasar modal mempunyai dua fungsi yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Fungsi pasar modal dalam segi ekonomi adalah pasar modal sebagai fasilitas untuk menghubungkan pihak yang membutuhkan dana dan pihak yang kelebihan dana (investor). Sedangkan fungsi keuangan yaitu memberikan peluang dan kesempatan untuk memperoleh imbalan bagi pemilik dana sesuai dengan karakterisitk investasi yang dipilih.
Menurut Jogiyanto (2009:111) menjelaskan bahwa investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya pada saat ini untuk memperoleh sejumlah keuntungan di masa yang akan datang. Salah satu sarana atau tempat untuk melakukan investasi adalah pasar modal.
Tempat untuk menghubungkan atau mempertemukannya dilaksanakan berdasarkan suatu lembaga resmi yang disebut dengan bursa efek. Salah satu efek yang diperjualkan belikan adalah saham.
Investasi dalam bentuk saham dirasa memiliki resiko yang cukup tinggi. Investor tidak mengetahui secara pasti resiko apa yang akan dialami. Oleh sebab itu investor memerlukan informasi dan juga alat pengukur kinerja perusahaan yang tepat agar dapat memilih saham mana yang harus dipilih. Harga saham peka dengan perubahan-perubahan yang terjadi baik perubahan dalam negeri maupun luar negeri (Fernando Pasaribu, 2008).
Nezky (2013:90) mengemukakan salah satu resiko luar negeri yang berpengaruh terhadap pasar modal adalah krisis ekonomi yang melanda Amerika Serikat pada pertengahan tahun 2007 dan memuncak pada September 2008 yang ditandai dengan kebangkrutan beberapa lembaga keuangan dan perusahaan besar lainnya. Salah satunya adalah perusahaan Lehman Brother.
Awal mula terjadinya krisis ekonomi di Amerika Serikat adalah kredit macet sektor perumahan. Amerika Serikat bermaksud menekan jumlah warga miskin dengan memberikan kredit lunak untuk mendapatkan rumah. Akan tetapi hal tersebut justru memberikan dampak negatif dengan defisitnya anggaran di Amerika Serikat, karena masyarakat yang tidak mampu membayar cicilan rumah. Hal itu lama kelamaan menimbulkan krisis kredit perumahan dan menyebabkan penarikan dana secara besar- besaran oleh investor dari berbagai sektor perekonomian yang menyebabkan tersendatnya perekonomian di Amerika Serikat (Ridho, 2009:2).
Dengan penarikan dana secara besar-besaran oleh investor menyebabkan runtuhnya nilai saham perusahaan-perusahaan di Amerika Serikat. Krisis ekonomi di Amerika Serikat tidak hanya mempengaruhi perekonomian Amerika Serikat, tetapi juga mempengaruhi perekonomian dunia dan harga saham di seluruh dunia.
Mulya (2011:1) menjelaskan krisis ekonomi di Amerika Serikat mengakibatkan pengeringan likuiditas sektor perbankan dan insitusi keuangan non bank yang disertai berkurangnya transaksi disektor keuangan. Hal itu memaksa para investor dari institusi keuangan Amerika Serikat untuk melepas kepemilikan saham mereka di pasar modal Indonesia untuk memperkuat likuiditas instusi keuangan mereka. Keadaan tersebut menyebabkan jatuhnya nilai saham dan mengurangi volume penjualan saham di pasar modal Indonesia.
Saham yang diperdagangkan memiliki berbagai jenis dan terjadi pengelompokan sesuai dengan kriterianya. Salah satu pengelompokan jenis saham adalah saham syari’ah, di mana merupakan saham dari perusahaan yang operasionalnya tidak bertentangan dengan syari’ah Islam. Ke lompok saham syari’ah berada pada ruang lingkup pasar modal syari’ah, salah satunya adalah Daftar Efek Syari’ah (DES). Daftar Efek Syari’ah pertama kali dikeluarkan oleh BAPEPAM & LK periode pertama tanggal 12 September 2007 (Abied, 2013:1).
Dalam aktivitas pasar modal, harga saham merupakan faktor yang sangat penting dan perlu diperhatikan oleh para investor karena harga saham menunjukan prestasi emiten. Harga saham juga menunjukan nilai perusahaan, dengan semakin tinggi harga saham suatu perusahaan maka tinggi pula nilai perusahaan tersebut dan sebaliknya (Firdaus, 2013:3). Karena itu untuk penilaian saham investor dapat melihat kondisi keuangan perusahaan.
Salah satu tolak ukur keberhasilan suatu perusahaan adalah kondisi keuangan perusahaan secara keseluruhan. Kinerja perusahaan yang baik akan memberikan dampak positif bagi perkembangan perusahaan itu sendiri dan tentu akan menarik minat investor. Untuk menilai kinerja perusahaan dapat dengan menggunakan analisis rasio keuangan. Rasio keuangan juga dapat digunakan untuk memprediksi harga saham (Tomi, 2011:3). Harga saham dipengaruhi oleh kinerja perusahaan karena kinerja yang baik akan menaikkan nilai harga saham, dan penilaian ini dapat dilakukan dengan melakukan analisis teknikal dan fundamental.
Analisis teknikal menggunakan data perubahan harga di masa lalu sebagai upaya untuk memperkirakan harga sekuritas di masa yang akan datang. Sedangkan analisis fundamental berkaitan dengan penilaian kinerja perusahaan tentang efektifitas dan efisien perusahaan dalam mencapai sasaran. Dapat disimpulkan bahwa analisis fundamental memiliki hubungan kausalitas terhadap nilai perusahaan melalui indikator harga saham dan struktur modal perusahaan (Harmono, 2009:111). Dengan menggunakan analisis fundamental ini dapat membantu investor untuk menilai apakah saham ini layak dibeli atau tidak. Salah satu cara untuk menilai kinerja keuangan perusahaan adalah dengan melihat laporan keuangan perusahaan.
Laporan keuangan perusahaan adalah hasil laporan keuangan selama periode tertentu yang digunakan sebagai informasi bagi calon investor sebelum menanamkan modalnya. Informasi laporan keuangan yang diterbitkan perusahaan merupakan jenis informasi yang paling mudah didapatkan. Laporan keuangan sangat berguna bagi investor untuk menentukan keputusan investasi yang terbaik dan menguntungkan (Tandelilin, 2010:364-365).
Untuk menganalisis laporan keuangan biasanya dengan menggunakan rasio-rasio keuangan. Yudiana (2011:57) mengungkapkan bahwa rasio keuangan dapat berguna sebagai pedoman investor untuk menyediakan informasi posisi keuangan dan kinerja di masa lalu dan masa yang akan datang. Rasio keuangan terdiri dari lima jenis yaitu rasio likuiditas (liquidity ratio), rasio aktivitas (activity ratio), rasio solvabilitas
(leverage ratio) , rasio pasar, dan rasio rentabilitas (profitabilitas ratio).
Darsono (2005:51) menjelaskan tentang komponen-komponen masing-masing rasio. Rasio likuiditas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan untuk menyelesaikan kewajiban jangka pendeknya. Adapun rasio likuiditas diantaranya adalah Current
Ratio (CR), Quick Ratio (QR), Net Working Capital (NWC), dan Defensive
Interval Ratio (DIR) . Rasio aktivitas menggambarkan aktivitas yang
dilakukan perusahaan dalam menjalankan operasinya baik dalam kegiatan penjualan, pembelian dan kegiatan lainnya, rasio aktivitas terdiri dari
Receivable Turnover, Total Asset Turn Over (TATO) dan Inventory
Turnover. Rasio solvabilitas atau leverage adalah rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka panjangnya dan rasio ini terdiri dari Debt to Equity Ratio dan Debt Ratio. Rasio pasar menggambarkan kemampuan perusahaan dalam mengukur harga pasar terhadap nilai saham perusahaan, yang termasuk dalam rasio ini diantaranya Price Earning Ratio dan Price Book Value. Rasio profitabilitas yang merupakan rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba dari kegiatan operasinya yang sering dibicarakan Return On Equity (ROE), Earning Per Share dan Return On
Investement (ROI) .
Menurut Harahab (2007:299) rasio umumnya yang dikenal dan populer adalah rasio likuiditas, solvabilitas/leverage, dan rentabilitas/profitabilitas. Hal ini sesuai dengan yang dikemukakan oleh Sugiono dalam Kabo (2012:1) mengatakan perusahaan dikatakan mempunyai kinerja yang baik atau tidak dapat diukur dengan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban (utang) yang akan jatuh tempo
(liquidity), kemampuan perusahaan untuk menyusun struktur pendanaan,
yaitu perbandingan antara utang dan modal (leverage), kemampuan perusahaan untuk memperoleh keuntungan (profitability).
Mengukur perusahaan dalam memenuhi kewajibannya dalam jangka pendek dapat dengan menggunakan rasio likuiditas, dan Munawir (2002:72) menyatakan bahwa salah satu rasio yang dapat dijadikan indikator tingkat likuiditas adalah Current Ratio (CR). Semakin tinggi CR maka semakin kecil resiko kegagalan perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajiban jangka pendeknya. Menyusun pendanaan dengan menggunakan rasio leverage untuk menilai batasan dalam meminjam uang, dan rasio yang biasa digunakan adalah Debt To Equity Ratio (DER).
Kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba dapat dilakukan dengan menggunakan rasio profitabilitas. Salah satunya adalah Net Profit
Margin (NPM), merupakan rasio yang menghitung sejauh mana
perusahaan menghasilkan laba bersih pada tingkat penjualan tertentu.Menurut Syafitri (2004:304) dalam Antok, semakin besar persentase pendapatan bersih atau laba bersih yang diperoleh dari setiap penjualan, dengan kata lain semakin besar Net Profit Margin (NPM) maka dianggap perusahaan dalam menghasilkan laba semakin baik.
Tandelilin (2010:372) menjelaskan Earning Per Share (EPS) merupakan komponen penting yang harus diperhatikan, karena EPS menunjukan besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan bagi semua pemegang saham perusahaan, dan biasanya investor tertarik dengan menggunakan dasar saham yang dimiliki. Sehingga Earning Per Share (EPS) merupakan komponen penting dalam melakukan analisis perusahaan.
Komponen kedua yang dianggap penting menurut Tandelilin (2010:375) setelah Earning Per Share (EPS) adalah Price Earning Ratio (PER). Informasi Price Earning Ratio (PER) menunjukan besarnya harga setiap satu rupiah earning perusahaan. Di samping itu Price Earning Ratio (PER) juga merupakan ukuran harga relatif dari sebuah harga perusahaan.
Menurut Stevani (2010:17) ukuran perusahaan dapat menggunakan total aktiva, penjualan atau modal dari perusahaan tersebut. Ketiga variabel ini dapat mewakili untuk mengetahui seberapa besar perusahaan tersebut. Semakin besar aktiva maka semakin besar modal yang ditanam.
Dengan begitu semakin besar pula perusahaan tersebut dikenal oleh masyarakat.
Penelitian mengenai pengaruh rasio keuangan terhadap harga saham telah banyak dilakukan dengan menggunakan variabel dan hasil yang berbeda-beda pula. Penelitian mengenai rasio CR telah banyak dilakukan, salah satunya adalah Hendra Adhitya W (2013) melakukan penelitiannya pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar dalam BEI tahun 2009-2011 menggunakan analisis regresi linier sederhana dan regresi linier berganda, dengan hasil bahwa CR positif signifikan terhadap harga saham. Akan tetapi hal ini berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Vice Law R dan Lauw Tjun T (2011) pada perusahaan LQ45 tahun 2006-2009 dengan menggunakan regresi berganda dengan hasil positif tidak signifikan dan Oktavia D dan Ervita S (2013) pada perusahaan LQ45 tahun 2009-2011 secara statistik derkriptif dan statik inferensial yang meliputi analisis regresi berganda dengan hasil CR negatif tidak signifikan terhadap harga saham.
Debt To Equity Ratio
(DER) merupakan kewajiban perusahaan dalam jangka panjang. Seharusnya dengan tinggi DER maka menyebabkan harga saham suatu perusahaan rendah. Sesuai dengan penelitian yang dilakukan Jatnika Dwi (2011) pada perusahaan di sektor pertanian tahun 2003-2008 dengan menggunakan analisis yang sama yaitu regresi panel data dengan hasil menunjukan bahwa DER dengan hasil negatif signifikan terhadap harga saham. Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Andri Prasetyo (2013) yang menyatakan bahwa DER berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur pada BEI 2009-2011, dengan menggunakan analisis regresi linier berganda oleh Stella (2009) pada perusahaan LQ45 tahun 2004-2006 dengan hasil negatif signifikan dengan analisis regresi panel data.
Yuneita A (2012) melakukan penelitian tentang salah satu rasio yang digunakan yaitu Net Profit Margin (NPM) pada perusahaan perbankan yang Listing di BEI. Periode tahun yang digunakan tahun 2006- 2010 dengan menggunakan metode regresi linier berganda. Hasilnya menunjukan bahwa Net Profit Margin (NPM) positif signifikan terhadap harga saham. Penelitian ini sesuai dengan yang dilakukan oleh Atika, Arfan, dan Jalaludin (2013) pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam BEI periode tahun 2007-2009 dengan menggunakan metode regresi linier berganda dengan hasil Net Profit Margin (NPM) positif signifikan. Tetapi berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Antok B (2012) pada perusahaan pertambangan tahun 2005-2009, metode yang digunakan adalah regresi linier berganda. Hasil penelitiannya menunjukan positif dan tidak signifikan terhadap harga saham.
Penelitian terhadap Price Earning Ratio (PER) juga banyak dilakukan. Seperti yang telah dilakukan oleh Dorothe R, Arpiatni, dan Saryadi (2014) yang meneliti dengan menggunakan salah satu rasio Price
Earning Ratio
(PER) terhadap harga saham pada perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar dalam BEI tahun 2010-2012 dengan menggunakan metode regresi linier berganda. Hasil menunjukan bahwa
Price Earning Ratio (PER) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham. Sedangkan Gusti Ayu dan Gede Merta (2014) dengan menggunakan metode regresi berganda pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam BEI tahun 2008-2012. Hasil penelitian menunjukan bahwa
Price Earning Ratio (PER) berpengaruh negatif signifkan terhadap harga
saham.Untuk penelitian terhadap EPS, sebagian besar penelitian yang telah dilakukan, menunjukan bahwa EPS berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Seperti penelitian yang dilakukan oleh Widaningsih (2013) pada perusahaan LQ45 tahun 2010-2011 dan E. Amaliah (2013) yang melakukan penelitian pada perusahaan Property dan Real Estate tahun (2008-2011) dengan hasil EPS positif signifikan terhadap harga saham.
Arman M (2013) mengungkapkan dalam penelitiannya pada perusahaan Pertambangan 2008-2011 bahwa EPS paling dominan terhadap harga saham.
Penelitian terhadap SIZE (ukuran perusahaan) juga telah banyak dilakukan. Sebagian besar memberikan hasil yang berbeda terhadap harga saham. Seperti yang dilakukan oleh Tamara, Suhadak, dan Akhmad (2013) yang meniliti pengaruh DR, PER, EPS dan SIZE terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur tahun dengan periode 3 tahun, dengan hasil yang positif signifikan terhadap harga saham. Hal ini juga didukung dengan penelitian yang dilakukan oleh Rahmat (2012) yang melakukan penelitian tentang pengaruh ukuran perusahaan dan Good Corporate
Governance pada harga saham di perusahaan yang masuk corporate
governance perception index tahun 2006-2009, dengan menggunakan
metode analisis regresi linier berganda. Hasil dari penelitian menunjukan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham. Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Stevanie (2010) yang meneliti pengaruh rasio keuangan terhadap harga saham pada industri barang konsumen di BEI, dengan hasil bahwa ukuran perusahaan positif tidak signifikan terhadap harga saham.
Tabel 1.1 Research Gap penelitian
Variabel Variabel Hasil Peneliti Metode Dependen Independen
Positif Hendra adhitya Regresi sederhana dan signifikan (2013) berganda. Positif tidak Vice Law dan Regresi linier berganda
CR signifikan Lauw Tjun (2011) Negatif tidak Okata dan Ervita
Regresi linier berganda signifikan (2013) Positif Andri Prasetyo
Regresi linier berganda signifikan (2013) Negatif
DER Stella (2009) Regresi panel data signifikan Negatif tidak
Jatnika Dwi (2011) Regresi panel data signifikan Positif
Yuneita A (2012) Regresi linier berganda signifikan Positif Atika R, Arfan, dan
Harga NPM Regresi linier berganda signifikan Jalaludin (2013)
Saham Positif tidak
Antok B (2012) Regresi linier berganda signifikan Positif
Dorothea R (2014) Regresi linier berganda signifikan PER
Negatif Gusti Ayu dan Regresi linier berganda signifikan Gede Merta (2014)
Positif Widaningsih Regresi linier berganda signifikan (2013)
Positif EPS
E. Amaliah (2013) Regresi linier berganda signifikan Positif
Arman M (2013) Regresi linier berganda signifikan Tamara, Suhadak,
Positif dan Akhmad Regresi linier berganda signifikan
SIZE (2013)
Positif Rahmat (2012) Regresi linier berganda signifikan Positif Tidak Stevanie (2010) Regresi linier berganda signifikan
Sumber: Berbagai Jurnal dan skripsi
Dari hasil gap diatas, ditemukan hasil yang berbeda-beda tiap rasio keuangan terhadap harga saham. Di satu sisi variabel tersebut memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham namum di sisi lain variabel tersebut tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.
Melihat dari hasil penelitian sebelumnya yang menunjukan hasil yang bervariasi, maka pada penelitian ini penulis menggunakan variabel moderasi untuk mengetahui apakah variabel moderasi dapat memperkuat atau memperlemah variabel independen terhadap variabel dependen.
Earning atau laba merupakan salah satu tujuan investor dalam
melakukan investasi. Untuk itu informasi tentang laba sangatlah menjadi perhatian bagi para investor. Biasanya investor tertarik dengan laba atau profit dengan menggunakan dasar saham yang dimiliki. Menurut Darsono (2005:57) rasio yang biasanya digunakan untuk melihat keuntungan dengan dasar saham adalah Earning Per Share (EPS). Earning Per Share (EPS) bisa menggambarkan pengembalian modal untuk setiap satu lembar saham dan kinerja perusahaan. Hubungan antara laba yang diperoleh dari investasi yang ditetapkan pemegang saham diamati secara cermat oleh komunitas keuangan.
Dari uraian diatas dapat diketahui Earning Per Share (EPS) merupakan variabel sangat perlu dipertimbangkan oleh investor. Oleh karena itu dalam penelitian ini diduga Earning Per Share (EPS) dapat menjadi variael moderasi yang mempengaruhi hubungan antara Current
Ratio (CR), Debt To Equity (DER), Net Profit Margin (NPM), Price
Earning Ratio (PER) dan SIZE terhadap harga saham. Variabel Earning
Per Share(EPS) sebagai variabel moderasi juga pernah digunakan oleh Irma H (2011) yang meneliti tentang analisis faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham dengan Earning Per Share (EPS) sebagai variabel moderasi pada perusahaan Real Estate dan Property pada BEI tahun 2005-2009.
Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui pengaruhnya terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek
Syari’ah tahun 2007-2012. Adanya variabel moderating adalah untuk memperkuat atau memperlemah hubungan antara variabel dependen dengan independen. Disini variabel moderasi yang digunakan adalah
Earning Per Share
(EPS), merupakan laba bersih dari setiap lembar saham. Sebab investor akan melihat keuntungan yang dihasilkan dari tiap lembar saham sebelum akhirnya investor memutuskan untuk membelinya atau tidak.
Oleh karena itu, peneliti semakin tertarik untuk melakukan penelitian kembali yang pernah dilakukan peneliti sebelumnya dengan tahun dan varibel berbeda. Di sini peneliti menggunakan rasio keuangan
Current Ratio (CR), Debt To Equity (DER), Net Profit Margin (NPM),
Price Earning Ratio (PER), SIZE dan Earning Per Share (EPS) sebagai varibel moderating.
Persamaan penelitian sebelumnya dengan penelitian saat ini adalah menggunakan rasio keuangan dan perbedaannya dengan penelitian terdahulu, penelitian ini juga menggunakan regresi moderasi yaitu dengan Uji Residual dan penelitian ini menggunakan data yang lebih terkini dengan periode penelitian tahun 2007-2013.
Berdasarkan latar belakang diatas maka penulis melakukan penelitian dengan judul
“Pengaruh Current Ratio (CR), Debt To Equity (DER), Net Profit Margin (NPM), Price Earning Ratio (PER) Terhadap Harga Saham Dengan dan Earning Per Share (EPS) Sebagai Varibel Moderasi (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Dalam Daftar Efek Syari’ah (DES) Tahun 2007-2013 )” B. Perumusan Masalah
Dari uraian latar belakang penelitian diatas maka dapat dirumuskan pokok-pokok permasalahan yang akan dilakukan pada penelitian ini, yaitu:
1. Apakah Current Ratio (CR) berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007-2013?
2. Apakah Debt To Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007-2013?
3. Apakah Net Profit Margin (NPM) berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007-2013?
4. Apakah Price Earning Ratio (PER) berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007-2013?
5. Apakah Earning Per Share (EPS) berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007-2013?
6. Apakah Earning Per Share (EPS) memoderasi hubungan antara
Current Ratio (CR) dengan harga saham pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007- 2013?
7. Apakah Earning Per Share (EPS) memoderasi hubungan antara
Debt To Equity (DER) dengan harga saham pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007- 2013?
8. Apakah Earning Per Share (EPS) memoderasi hubungan antara
Net Profit Margin (NPM) dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007- 2013?
9. Apakah Earning Per Share (EPS) memoderasi hubungan antara
Price Earning Ratio (PER) dengan harga saham pada perusahaan
manufaktur yan g terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007- 2013? C.
Pembatasan Masalah
Penelitian ini menggunanakan pembatasan sebagai berikut:
1. Data keuangan yang digunakan dari tahun 2007 sampai dengan tahun 2013.
2. Perusahaan yang digunakan bergerak dibidang manufactur yang tergabung dalam Daftar Efek Syari’ah.
3. Harga saham mengacu pada closing price.
D. Tujuan Penelitian
Sesuai dengan permasalahan yang diajukan dalam penelitian ini, maka tujuan dari penelitian ini adalah:
1. Untuk mengetahui pengaruh Current Ratio (CR) terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007-2013.
2. Untuk mengetahui pengaruh Debt To Equity (DER) terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek S yari’ah tahun 2007-2013.
3. Untuk mengetahui pengaruh Net Profit Margin (NPM) terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007-2013.
4. Untuk mengetahui pengaruh Price Earning Share (PER) terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007-2013.
5. Untuk mengetahui pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007-2013.
6. Untuk mengetahui hubungan Earning Per Share (EPS) dalam memoderasi antara Current Ratio (CR) dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007-2013.
7. Untuk mengetahui hubungan Earning Per Share (EPS) dalam memoderasi antara Debt To Equity (DER) dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007-2013.
8. Untuk mengetahui hubungan Earning Per Share (EPS) dalam memoderasi antara Net Profit Margin (NPM) dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007-2013.
9. Untuk mengetahui hubungan Earning Per Share (EPS) dalam memoderasi antara Price Earning Share (PER) dengan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah tahun 2007-2013.
E. Manfaat Penelitian
Manfaat yang diinginkan dari penelitian ini adalah:
1. Bagi Akademisi Dapat digunakan sebagai informasi untuk penelitian-penelitian selanjutnya khususnya tentang harga saham dan dapat berguna sebagai bahan kajian pustaka untuk penelitian sejenis diwaktu yang akan datang.
2. Bagi Investor Penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan pertimbangan dalam mengambil keputusan berinvestasi pada suatu perusahaan tertentu.
3. Bagi Pihak Lain Penelitian ini digunakan untuk sarana, wacana, dan informasi seseorang yang dapat digunakan untuk melakukan penelitian lain dengan variabel yang lebih banyak.
F. Sistematika Penulisan
Sistematika penulisan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
BAB I : Pendahuluan Dalam bab ini menjelaskan tentang latar belakang masalah, perumusan masalah, pembatasan masalah, tujuan penelitian, dan manfaat dari penelitian.
BAB II : Kajian Pustaka Pada bab ini memuat tentang landasan teori yang berkaitan dengan penelitian, dan memuat tentang beberapa penelitian terdahulu yang berguna untuk memperkuat penelitian ini dan berisi tentang kerangka penelitian.
BAB III : Metode Penelitian Pada bab ini berisi tentang metode pengambilan sampel, sumber data, metode pengumpulan data, variabel penelitian, dan metode analisis data.
BAB IV : Analisis dan Pembahasan Bab ini merupakan pengolahan dari metode yang digunakan. Analisis ini berguna sebagai jawaban atas permasalahan penelitian.
BAB V : Kesimpulan dan Saran Pada bab ini merupakan bagian akhir dari penulisan ini. Seluruh hasil penelitian akan dirangkum dalam bab ini. Pada bab ini berisikan tentang kesimpulan, dan saran.
BAB II KAJIAN PUSTAKA Dalam bab ini akan dibahas tentang teori yang berhubungan dengan pasar
modal, harga saham, dan rasio keuangan. Dalam bab ini juga menjelaskan penelitian terdahulu serta perumusan hipotesis berdasarkan teori yang digunakan.
A. Landasan Teori 1. Gambaran Umum Pasar Modal
Undang-Undang Pasar Modal No. 8 Tahun 1995 menjelaskan, pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkan serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.
Menurut Tandelilin (2010:26-27) pasar modal adalah pertemuan antara pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan dana dengan cara mempejual belikan sekuritas. Sedangkan menurut Nafik (2009:145) pasar modal adalah tempat pertemuan antara penawaran dan permintaan surat berharga. Di tempat inilah para pelaku pasar yang punya kelebihan dana (surplus fund) melakukan investasi dalam surat berharga yang ditawarkan oleh emiten.
Dengan demikian, pasar modal juga bisa diartikan sebagai pasar yang memperjualbelikan sekuritas yang umumnya memiliki umur lebih dari satu tahun, seperti saham dan obligasi. Tempat dimana terjadinya jual-beli sekuritas disebut dengan bursa efek. Pasar modal dapat juga berfungsi sebagai lembaga perantara (intermediaries). Fungsi ini menunjukan peran penting pasar modal dalam menunjang perekonomian karena pasar modal dapat menghubungkan pihak yang mempunyai kelebihan dana. Disamping itu pasar modal juga mendorong terciptanya alokasi dana yang efisien, karena dengan adanya pasar modal maka pihak yang kelebihan dana (investor) dapat memilih alternatif investasi yang memberikan return yang optimal (Tandelilin. 2010:27).
Nafik (2009:148) mengemukakan, sebagai sarana pertemuan antara berbagai pelaku usaha, pasar modal memiliki beberapa peranan dan manfaat. Peranan penting pasar modal dalam aktivitas perekonomian suatu negara adalah: a. Sebagai fasilitas interaksi antara pembeli dan penjual untuk menentukan harga surat berharga yang dijualbelikan.
b. Alternatif penghimpun dana masyarakat di luar perbankan.
c. Memberikan kesempatan kepada investor untuk memperoleh hasil (return) yang diharapkan.
d. Memberi kesempatan kepada investor untuk menjual kembali surat berharga yang dimiliki. e. Menciptakan kesempatan masyarakat untuk berpartisipasi dalam perekonomian.
f. Mengurangi biaya informasi dan transaksi surat berharga.
g. Memungkinkan terjadinya alokasi dana dan sumber daya secara efisien.
Melihat dari peranan pasar modal diatas, maka keberadaan pasar modal memiliki manfaat yang berguna bagi pengembangan ekonomi, yang dapat dirasakan oleh berbagai pihak. Adapun beberapa manfaat dari pasar modal adalah a. Suatu perusahaan dapat menghimpun jumlah dana yang besar.
b. Solvabilitas perusahaan tinggi sehingga memperbaiki citra perusahaan.
c. Ketergantungan emiten terhadap bank kecil.
d. Jangka waktu penggunaan dana tidak terbatas.
e. Tidak dikaitkan dengan kekayaan sebagai jaminan tertentu.