Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham Dengan Kepemilikan Institusional Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM DENGAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
OLEH
NOVIZA ASNI WARUWU
137017010/Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2016
ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM DENGAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Diajukan sebagai salah satu syarat
untuk memperoleh gelar Magister Sains
dalam Program Studi Akuntansi
pada sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara
OLEH
NOVIZA ASNI WARUWU
137017010/Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2016
Judul Tesis
: ANALISIS
FAKTOR
–
FAKTOR
YANG
MEMPENGARUHI RETURN SAHAM DENGAN
KEPEMILIKAN
INSTITUSIONAL
SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA
EFEK INDONESIA
Nama Mahasiswa : NOVIZA ASNI WARUWU
Nomor Pokok
: 137017010
Program Studi
: AKUNTANSI
Menyetujui
Komisi Pembimbing
(Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA)
Ketua
Ketua Program Studi
(Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS.MBA,CPA,CA)
Tanggal Lulus : 6 Januari 2016
(Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si,Ak,CA)
Anggota
Dekan
(Prof.Dr. Azhar Maksum, M.Ec,Ac,Ak,CA)
Telah diuji pada
Tanggal : 6 Januari 2016
PANITIA PENGUJI TESIS
Ketua
: Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA
Anggota : 1. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA
2. Prof. Dr.Ade Fatma Sari Lubis, MAFIS, MBA, CPA
3. Prof. Dr. HB Tarmizi, SU
4. Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, CA
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan tesis yang berjudul :
“ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM
DENGAN
KEPEMILIKAN
INSTITUSIONAL
SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK INDONESIA”.
Adalah benar hasil kerja saya sendiri dan belum dipublikasikan oleh siapa
pun sebelumnya, sumber – sumber data dan informasi yang digunakan telah
dinyatakan secara benar dan jelas.
Medan, 6 Januari 2016
Yang membuat pernyataan
(NOVIZA ASNI WARUWU)
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan menguji pengaruh return on assets, arus kas operasi, arus kas
pendanaan, arus kas investasi, economic value added, residual income, market value
added, debt to equity ratio, terhadap return saham, dengan kepemilikan institusional
sebagai variabel moderating. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur
di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2011 – 2014. Dengan menggunakan metode
purposive sampling, sampel penelitian ini sejumlah 52 perusahaan manufaktur dengan
208 observasi .Dengan menggunakan multiple regression analysis, maka hasil penelitian
menunjukkan secara simultan atau serempak (Uji F) Return on Assets , Arus Kas Operasi,
Arus Kas Pendanaan , Arus Kas Investasi , Economic Value Added , Residual Income ,
Market Value Added , Debt to Equity Ratio berpengaruh positif dan signifikan tehadap
Return saham. Secara parsial Return on Assets dan Arus Kas Pendanaan berpengaruh
positif dan signifikan terhadap Return saham, sedangkan Arus Kas Operasi , Arus Kas
Investasi , Economic Value Added , Residual Income (RI), Market Value Added , dan
Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap Return saham. Hasil Uji
Residual menunjukkan bahwa Kepemilikan Institusional (KI) tidak mampu memoderasi
pengaruh Return on Assets , Arus Kas Operasi , Arus Kas Pendanaan , Arus Kas Investasi
, Economic Value Added , Residual Income , Market Value Added , dan Debt to Equity
Ratio terhadap Return saham pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia
periode 2011-2014.
Kata Kunci: return on assets, arus kas operasi , arus kas pendanaan , arus kas
investasi , economic value added , residual income , market value added ,
dan debt to equity ratio, return saham dan kepemilikan institusional.
ABSTRACT
This study aims to examine the influence of return on assets, operating cash flow,
cash flow financing, investment cash flow, economic value added, residual
income, market value added, debt to equity ratio, to return stock with institutional
ownership as a moderating variable. The population in this study is a
manufacturing company in Indonesia Stock Exchange period of 2011 - 2014. By
using purposive sampling method, the sample number 52 manufacturing company
with 208 observations By using multiple regression analysis, the results showed
simultaneously or synchronously (Test F) Return on Assets, Operating Cash Flow,
Cash Flow Financing Cash Flow Investment, Economic Value Added, Residual
Income, Market Value Added, Debt to Equity Ratio positive and significant effect
Return tehadap stock. Partially Return on Assets and Cash Flow Funding positive
and significant impact on the return of shares, while Operating Cash Flow, Cash
Flow Investment, Economic Value Added, Residual Income (RI), Market Value
Added, and Debt to Equity Ratio has no significant effect on Return stock. Test
Results Residual indicate that Institutional Ownership (KI) is not able to moderate
the influence of Return on Assets, Operating Cash Flow, Cash Flow Financing
Cash Flow Investment, Economic Value Added, Residual Income, Market Value
Added, and Debt to Equity Ratio to Return stock to manufacturing company in
Indonesia Stock Exchange 2011-2014 period.
Keywords:
return on assets, operating cash flow, cash flow financing,
investment cash flow, economic value added, residual income,
market value added, and the debt to equity ratio, return of
shares and institutional ownership.
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT atas segala rahmat
dan karunia – Nya, sehingga pada akhirnya penulis berhasil menyelesaikan tesis
ini yang berjudul “ Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham
Dengan Kepemilikan Institusional Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.
Penulis telah banyak menerima bantuan dari berbagai pihak dalam
penyusunan thesis ini, oleh karena itu dengan sepenuh hati penulis mengucapkan
terima kasih sebesar- besarnya kepada:
1. Bapak Prof. Subhilhar,MA, Ph.D., selaku Rektor Universitas
Sumatera Utara.
2. Bapak Prof.Dr.Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, AC.,selaku Dekan
Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Prof. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, CA.,selaku Ketua
Program Studi Ilmu Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas
Sumatera Utara.
4. Ibu Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA., selaku dosen pembimbing
utama yang telah banyak membantu untuk mengarahkan dan
memberikan saran kepada penulis dalam penyelesaian thesis ini.
5. Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA., selaku dosen
pembimbing
yang
telah
banyak
meluangkan
waktu
untuk
mengarahkan, membimbing dan memberikan saran – saran kepada
peneliti dalam menyusun thesis ini.
6. Bapak Prof.Dr. HB Tarmizi, SU., selaku Anggota Komisi
Pembanding atas saran dan kritik yang diberikan.
7. Bapak Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, CA., selaku Anggota Komisi
Pembanding atas saran dan kritik yang diberikan.
8. Seluruh dosen yang telah menyumbangkan ilmunya yang tidak dapat
penulis sebutkan satu persatu selama penulis mengikuti perkuliahan.
9. Teristimewa buat Ibunda tercinta Asniar Zebua, S.Pdi, dan ayahanda
tersayang almarhum Drs. Samiruddin Waruwu, kakak dan abang
dr.Surya Ningsih Waruwu, Agus Rahman Waruwu, SE, Abdi
Rahman Waruwu,terimakasih atas doa yang dipanjatkan, keridhaan
dan keikhlasanya serta ketulusan hatinya sehingga saya dapat menjadi
sekarang ini dan juga dapat menyelesaikan thesis ini. Dan terimakasih
juga untuk ponakanku Putri, Nayna, Intan, Jasmine dan Anindya
sudah memberikan semangat kepada oncu dalam menyelesaikan thesis
ini.
10. Staf Sekretariat Sekolah Pasca Sarjana Univeristas Sumatera Utara
yang telah membantu dari sisi administrasi selama penulisan dan
penyelesaian thesis ini.
11. Teman – teman dan sahabat – sahabat yang selalu memberikan
dukungan dan semangat kepada penulis.
Semoga Allah SWT memberikan rahmat dan karuniaNya kepada semua
pihak yang telah memberikan bantuan baik moril,spiritual maupun pengetahuan
kepada penulis baik pada saat kuliah maupun pada penyusunan thesis ini. Penulis
menyadari tesis ini masih banyak memiliki kekurangan dan jauh dari sempurna,
namun harapan penulis semoga thesis ini bermanfaat kepada seluruh pembaca .
Medan, 12 Desember 2015
Penulis
(Noviza Asni Waruwu)
RIWAYAT HIDUP
Data Pribadi
Nama Lengkap
: NOVIZA ASNI WARUWU
Tempat / Tanggal Lahir
: Medan, 1 November 1984
Jenis Kelamin
: Perempuan
Agama
: Islam
Warga Negara
: Indonesia
Anak ke
: 4 ( Empat) dari 4 (Empat) Bersaudara
Alamat
: Jln. Sudirman No.67 Gunungsitoli - Nias
Orang Tua
Ayah
: (Alm). Drs. Samiruddin Waruwu
Ibu
: Asniar Zebua, S.Pdi
Alamat
: Jln. Sudirman No. 67 Gunungsitoli - Nias
Riwayat Pendidikan Formal
1.
TK. Fatayat NU Gunungsitoli Lulus Tahun 1991.
2.
SDN No. 070975 Gunungsitoli Lulus Tahun 1997
3.
SLTP Negeri 1 Gunungsitoli Lulus Tahun 2000
4.
SLTA Negeri 1 Gunungsitoli Lulus Tahun 2003
5.
Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi Universitas Islam Sumatera Utara –
Medan Tahun 2008
6.
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Program Studi Magister Ilmu Akuntansi
Universitas Sumatera Utara – Medan Tahun 2016
DAFTAR ISI
ABSTRAK..............................................................................................................ii
ABSTRACT............................................................................................................iii
KATA PENGANTAR............................................................................................iv
DAFTAR ISI .........................................................................................................vi
DAFTAR TABEL...................................................................................................ix
DAFTAR GAMBAR...............................................................................................x
DAFTAR LAMPIRAN...................................................................... .....................xi
BAB I
PENDAHULUAN……………………………………....................1
1.1.
Latar Belakang Masalah………………………………...................1
1.2.
Perumusan Masalah………………………………….....................7
1.3.
TujuanPenelitian………………………………………..................7
1.4.
Manfaat
1.5.
Originalitas……………………………………………...................8
BAB II
Penelitian…………………………………….................8
TINJAUAN TEORITIS………………………......... ....................11
2.1.
Landasan Teoritis…………………………...................................11
2.1.1. Teori Agensi (Agency Theory)…………………………..............11
2.1.1.1. Biaya Agensi ....................................................................13
2.1.2. Return Saham………………………………….............................14
2.1.2.1. Komponen Arus Kas.........................................................15
2.1.2.2.Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Return Saham.........15
2.1.3. Return On Assets………................................................................16
2.1.4. Arus Kas.........................................................................................17
2.1.5. Economic Value Added(EVA)…………………......................18
2.1.6. Residual Income (RI)………………………..................................20
2.1.7. MarketValueAddded
(MVA)……………………....................20
2.1.8. Debt To Equity Ratio (DER)……………………..........................22
2.1.9. Kepemilikan Institusional……………………..............................23
2.2.
Penelitian Terdahulu……………………………..........................23
BAB III
KERANGKA KONSEPTUAL & HIPOTESIS…….....................26
3.1.
Kerangka Konsep……………………….…...........………….......26
3.2.
Hipotesis Penelitian …………………............………...................32
BAB IV
METODE PENELITIAN…………………...................................33
4.1.
Jenis Penelitian……………………………...................................33
4.2.
Lokasi & Jadwal Penelitian……………………............……........33
4.3.
Populasi & Sampel………………............……………….............33
4.4.
Defenisi Operasional Variabel……………...................................34
4.5.
Metode Analisis Data…………...........……………………..........38
4.5.1.Pengujian Asumsi Klasik..................................................................38
4.5.1.1.Uji Normalitas....................................................................39
4.5.1.2.Uji Multikolonearitas.........................................................39
4.5.1.3.Uji Autokolerasi.................................................................39
4.5.1.4.Uji Heterokedastisitas........................................................40
4.5.2. Pengujian Hipotesis..............................................................41
4.5.2.1.Uji F (F – Test)...................................................................41
4.5.2.2.Uji t ( t- Test)......................................................................42
4.5.3. Analisis Regresi Linear.......................................................42
4.5.4. Uji Moderating Variabel.....................................................43
BAB V
HASIL DAN PEMBAHASAN.....................................................45
5.1. Hasil Penelitian...................................................................................45
5.1.1.Statistik Deskriptif............................................................................45
5.1.2.Uji Asumsi Klasik.............................................................................46
5.1.3.Hasil Analisis Regresi Linear Berganda...........................................52
5.1.3.1.Hasil Perhitungan Koefisien Regresi Linear
Berganda.......................................................................................52
5.1.4.Pengujian Hipotesis...........................................................................55
5.1.4.1.Uji Signifikan Simultan (Uji F)......................................................55
5.1.4.2.Uji Signifikan Parsial (Uji t)..........................................................56
5.1.4.3. Uji Koefisien Determinasi (R²).....................................................58
5.1.4.4. Hasil Uji Moderating dengan Uji Residual...................................59
5.2. Pembahasan.........................................................................................62
5.2.1.Pengaruh ROA Terhadap Return Saham.........................................62
5.2.2.Pengaruh AKO Terhadap Return Saham..........................................63
5.2.3.Pengaruh AKP Terhadap Return Saham...........................................64
5.2.4.Pengaruh AKI Terhadap Return Saham............................................65
5.2.5.Pengaruh EVA Terhadap Return Saham...........................................66
5.2.6.Pengaruh RI Terhadap Return Saham...............................................66
5.2.7.Pengaruh MVA Terhadap Return Saham.........................................67
5.2.8.Pengaruh DER Terhadap Return Saham...........................................68
5.2.9.Pengaruh Kepemilikan Institusional Sebagai Variabel
Moderating........................................................................................69
BAB VI
KESIMPULAN DAN SARAN......................................................71
6.1. Kesimpulan.............................................................................71
6.2.Keterbatasan.............................................................................72
6.3.Saran.........................................................................................72
DAFTAR PUSTAKA ………………………………………................................74
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1
Perbedaan antara penelitian terdahulu dan penelitian sekarang.. 8
Tabel 2.1
Review Penelitisn Terdahulu.........................................................23
Tabel 4.1
Jumlah populasi dan sampel........................................................ 34
Tabel 4.2
Defenisi variabel operasional....................................................... 37
Tabel 5.1
Deskriptif statistik......................................................................... 45
Tabel 5.3
Uji Normalitas Kolmogorov Smirnov.......................................... 49
Tabel 5.4
Uji Glesjer..................................................................................... 50
Tabel 5.5
Uji Multikolonearitas.................................................................... 51
Tabel 5.6
Uji Autokolerasi............................................................................ 52
Tabel 5.7
Hasil Koefisien Regresi Linier Berganda..................................... 53
Tabel 5.8
Hasil Uji Signifikan Simultan (Uji F).......................................... 55
Tabel 5.9
Hasil Uji Signifikan Parsial (Uji t)............................................... 56
Tabel 5.10
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R²)........................................... 58
Tabel 5.11
Hasil Uji Regresi Linier Berganda Antara Variabel Dependen
Dengan Variabel Independen Terhadap Variabel Moderating.... 60
Tabel 5.12
Hasil Uji Residual........................................................................ 61
DAFTAR GAMBAR
Gambar 3.1
Kerangka konsep ........................................................................ 31
Gambar 5.1
Histogram Normalitas..................................................................47
Gambar 5.2
Normal Probability Plot................................................................48
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
Daftar perusahaan yang menjadi sampel dan populasi .....79
Lampiran 2
Jadwal dan waktu penelitian..............................................83
Lampiran 3
Uji Normalitas Pendekatan Histogram...............................84
Lampiran 4
Uji Normalitas P – Plot......................................................84
Lampiran 5
Uji Heterokedasitas...........................................................85
Lampiran 6
Hasil ROA, AKO,AKP,AKP,EVA,RI,
MVA, dan DER.................................................................90
Lampiran 7
Uji Interaksi.......................................................................96
SAHAM DENGAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
OLEH
NOVIZA ASNI WARUWU
137017010/Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2016
ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM DENGAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Diajukan sebagai salah satu syarat
untuk memperoleh gelar Magister Sains
dalam Program Studi Akuntansi
pada sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara
OLEH
NOVIZA ASNI WARUWU
137017010/Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2016
Judul Tesis
: ANALISIS
FAKTOR
–
FAKTOR
YANG
MEMPENGARUHI RETURN SAHAM DENGAN
KEPEMILIKAN
INSTITUSIONAL
SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA
EFEK INDONESIA
Nama Mahasiswa : NOVIZA ASNI WARUWU
Nomor Pokok
: 137017010
Program Studi
: AKUNTANSI
Menyetujui
Komisi Pembimbing
(Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA)
Ketua
Ketua Program Studi
(Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS.MBA,CPA,CA)
Tanggal Lulus : 6 Januari 2016
(Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si,Ak,CA)
Anggota
Dekan
(Prof.Dr. Azhar Maksum, M.Ec,Ac,Ak,CA)
Telah diuji pada
Tanggal : 6 Januari 2016
PANITIA PENGUJI TESIS
Ketua
: Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA
Anggota : 1. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA
2. Prof. Dr.Ade Fatma Sari Lubis, MAFIS, MBA, CPA
3. Prof. Dr. HB Tarmizi, SU
4. Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, CA
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan tesis yang berjudul :
“ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM
DENGAN
KEPEMILIKAN
INSTITUSIONAL
SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK INDONESIA”.
Adalah benar hasil kerja saya sendiri dan belum dipublikasikan oleh siapa
pun sebelumnya, sumber – sumber data dan informasi yang digunakan telah
dinyatakan secara benar dan jelas.
Medan, 6 Januari 2016
Yang membuat pernyataan
(NOVIZA ASNI WARUWU)
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan menguji pengaruh return on assets, arus kas operasi, arus kas
pendanaan, arus kas investasi, economic value added, residual income, market value
added, debt to equity ratio, terhadap return saham, dengan kepemilikan institusional
sebagai variabel moderating. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur
di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2011 – 2014. Dengan menggunakan metode
purposive sampling, sampel penelitian ini sejumlah 52 perusahaan manufaktur dengan
208 observasi .Dengan menggunakan multiple regression analysis, maka hasil penelitian
menunjukkan secara simultan atau serempak (Uji F) Return on Assets , Arus Kas Operasi,
Arus Kas Pendanaan , Arus Kas Investasi , Economic Value Added , Residual Income ,
Market Value Added , Debt to Equity Ratio berpengaruh positif dan signifikan tehadap
Return saham. Secara parsial Return on Assets dan Arus Kas Pendanaan berpengaruh
positif dan signifikan terhadap Return saham, sedangkan Arus Kas Operasi , Arus Kas
Investasi , Economic Value Added , Residual Income (RI), Market Value Added , dan
Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap Return saham. Hasil Uji
Residual menunjukkan bahwa Kepemilikan Institusional (KI) tidak mampu memoderasi
pengaruh Return on Assets , Arus Kas Operasi , Arus Kas Pendanaan , Arus Kas Investasi
, Economic Value Added , Residual Income , Market Value Added , dan Debt to Equity
Ratio terhadap Return saham pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia
periode 2011-2014.
Kata Kunci: return on assets, arus kas operasi , arus kas pendanaan , arus kas
investasi , economic value added , residual income , market value added ,
dan debt to equity ratio, return saham dan kepemilikan institusional.
ABSTRACT
This study aims to examine the influence of return on assets, operating cash flow,
cash flow financing, investment cash flow, economic value added, residual
income, market value added, debt to equity ratio, to return stock with institutional
ownership as a moderating variable. The population in this study is a
manufacturing company in Indonesia Stock Exchange period of 2011 - 2014. By
using purposive sampling method, the sample number 52 manufacturing company
with 208 observations By using multiple regression analysis, the results showed
simultaneously or synchronously (Test F) Return on Assets, Operating Cash Flow,
Cash Flow Financing Cash Flow Investment, Economic Value Added, Residual
Income, Market Value Added, Debt to Equity Ratio positive and significant effect
Return tehadap stock. Partially Return on Assets and Cash Flow Funding positive
and significant impact on the return of shares, while Operating Cash Flow, Cash
Flow Investment, Economic Value Added, Residual Income (RI), Market Value
Added, and Debt to Equity Ratio has no significant effect on Return stock. Test
Results Residual indicate that Institutional Ownership (KI) is not able to moderate
the influence of Return on Assets, Operating Cash Flow, Cash Flow Financing
Cash Flow Investment, Economic Value Added, Residual Income, Market Value
Added, and Debt to Equity Ratio to Return stock to manufacturing company in
Indonesia Stock Exchange 2011-2014 period.
Keywords:
return on assets, operating cash flow, cash flow financing,
investment cash flow, economic value added, residual income,
market value added, and the debt to equity ratio, return of
shares and institutional ownership.
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT atas segala rahmat
dan karunia – Nya, sehingga pada akhirnya penulis berhasil menyelesaikan tesis
ini yang berjudul “ Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham
Dengan Kepemilikan Institusional Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.
Penulis telah banyak menerima bantuan dari berbagai pihak dalam
penyusunan thesis ini, oleh karena itu dengan sepenuh hati penulis mengucapkan
terima kasih sebesar- besarnya kepada:
1. Bapak Prof. Subhilhar,MA, Ph.D., selaku Rektor Universitas
Sumatera Utara.
2. Bapak Prof.Dr.Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, AC.,selaku Dekan
Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Prof. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, CA.,selaku Ketua
Program Studi Ilmu Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas
Sumatera Utara.
4. Ibu Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA., selaku dosen pembimbing
utama yang telah banyak membantu untuk mengarahkan dan
memberikan saran kepada penulis dalam penyelesaian thesis ini.
5. Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA., selaku dosen
pembimbing
yang
telah
banyak
meluangkan
waktu
untuk
mengarahkan, membimbing dan memberikan saran – saran kepada
peneliti dalam menyusun thesis ini.
6. Bapak Prof.Dr. HB Tarmizi, SU., selaku Anggota Komisi
Pembanding atas saran dan kritik yang diberikan.
7. Bapak Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, CA., selaku Anggota Komisi
Pembanding atas saran dan kritik yang diberikan.
8. Seluruh dosen yang telah menyumbangkan ilmunya yang tidak dapat
penulis sebutkan satu persatu selama penulis mengikuti perkuliahan.
9. Teristimewa buat Ibunda tercinta Asniar Zebua, S.Pdi, dan ayahanda
tersayang almarhum Drs. Samiruddin Waruwu, kakak dan abang
dr.Surya Ningsih Waruwu, Agus Rahman Waruwu, SE, Abdi
Rahman Waruwu,terimakasih atas doa yang dipanjatkan, keridhaan
dan keikhlasanya serta ketulusan hatinya sehingga saya dapat menjadi
sekarang ini dan juga dapat menyelesaikan thesis ini. Dan terimakasih
juga untuk ponakanku Putri, Nayna, Intan, Jasmine dan Anindya
sudah memberikan semangat kepada oncu dalam menyelesaikan thesis
ini.
10. Staf Sekretariat Sekolah Pasca Sarjana Univeristas Sumatera Utara
yang telah membantu dari sisi administrasi selama penulisan dan
penyelesaian thesis ini.
11. Teman – teman dan sahabat – sahabat yang selalu memberikan
dukungan dan semangat kepada penulis.
Semoga Allah SWT memberikan rahmat dan karuniaNya kepada semua
pihak yang telah memberikan bantuan baik moril,spiritual maupun pengetahuan
kepada penulis baik pada saat kuliah maupun pada penyusunan thesis ini. Penulis
menyadari tesis ini masih banyak memiliki kekurangan dan jauh dari sempurna,
namun harapan penulis semoga thesis ini bermanfaat kepada seluruh pembaca .
Medan, 12 Desember 2015
Penulis
(Noviza Asni Waruwu)
RIWAYAT HIDUP
Data Pribadi
Nama Lengkap
: NOVIZA ASNI WARUWU
Tempat / Tanggal Lahir
: Medan, 1 November 1984
Jenis Kelamin
: Perempuan
Agama
: Islam
Warga Negara
: Indonesia
Anak ke
: 4 ( Empat) dari 4 (Empat) Bersaudara
Alamat
: Jln. Sudirman No.67 Gunungsitoli - Nias
Orang Tua
Ayah
: (Alm). Drs. Samiruddin Waruwu
Ibu
: Asniar Zebua, S.Pdi
Alamat
: Jln. Sudirman No. 67 Gunungsitoli - Nias
Riwayat Pendidikan Formal
1.
TK. Fatayat NU Gunungsitoli Lulus Tahun 1991.
2.
SDN No. 070975 Gunungsitoli Lulus Tahun 1997
3.
SLTP Negeri 1 Gunungsitoli Lulus Tahun 2000
4.
SLTA Negeri 1 Gunungsitoli Lulus Tahun 2003
5.
Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi Universitas Islam Sumatera Utara –
Medan Tahun 2008
6.
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Program Studi Magister Ilmu Akuntansi
Universitas Sumatera Utara – Medan Tahun 2016
DAFTAR ISI
ABSTRAK..............................................................................................................ii
ABSTRACT............................................................................................................iii
KATA PENGANTAR............................................................................................iv
DAFTAR ISI .........................................................................................................vi
DAFTAR TABEL...................................................................................................ix
DAFTAR GAMBAR...............................................................................................x
DAFTAR LAMPIRAN...................................................................... .....................xi
BAB I
PENDAHULUAN……………………………………....................1
1.1.
Latar Belakang Masalah………………………………...................1
1.2.
Perumusan Masalah………………………………….....................7
1.3.
TujuanPenelitian………………………………………..................7
1.4.
Manfaat
1.5.
Originalitas……………………………………………...................8
BAB II
Penelitian…………………………………….................8
TINJAUAN TEORITIS………………………......... ....................11
2.1.
Landasan Teoritis…………………………...................................11
2.1.1. Teori Agensi (Agency Theory)…………………………..............11
2.1.1.1. Biaya Agensi ....................................................................13
2.1.2. Return Saham………………………………….............................14
2.1.2.1. Komponen Arus Kas.........................................................15
2.1.2.2.Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Return Saham.........15
2.1.3. Return On Assets………................................................................16
2.1.4. Arus Kas.........................................................................................17
2.1.5. Economic Value Added(EVA)…………………......................18
2.1.6. Residual Income (RI)………………………..................................20
2.1.7. MarketValueAddded
(MVA)……………………....................20
2.1.8. Debt To Equity Ratio (DER)……………………..........................22
2.1.9. Kepemilikan Institusional……………………..............................23
2.2.
Penelitian Terdahulu……………………………..........................23
BAB III
KERANGKA KONSEPTUAL & HIPOTESIS…….....................26
3.1.
Kerangka Konsep……………………….…...........………….......26
3.2.
Hipotesis Penelitian …………………............………...................32
BAB IV
METODE PENELITIAN…………………...................................33
4.1.
Jenis Penelitian……………………………...................................33
4.2.
Lokasi & Jadwal Penelitian……………………............……........33
4.3.
Populasi & Sampel………………............……………….............33
4.4.
Defenisi Operasional Variabel……………...................................34
4.5.
Metode Analisis Data…………...........……………………..........38
4.5.1.Pengujian Asumsi Klasik..................................................................38
4.5.1.1.Uji Normalitas....................................................................39
4.5.1.2.Uji Multikolonearitas.........................................................39
4.5.1.3.Uji Autokolerasi.................................................................39
4.5.1.4.Uji Heterokedastisitas........................................................40
4.5.2. Pengujian Hipotesis..............................................................41
4.5.2.1.Uji F (F – Test)...................................................................41
4.5.2.2.Uji t ( t- Test)......................................................................42
4.5.3. Analisis Regresi Linear.......................................................42
4.5.4. Uji Moderating Variabel.....................................................43
BAB V
HASIL DAN PEMBAHASAN.....................................................45
5.1. Hasil Penelitian...................................................................................45
5.1.1.Statistik Deskriptif............................................................................45
5.1.2.Uji Asumsi Klasik.............................................................................46
5.1.3.Hasil Analisis Regresi Linear Berganda...........................................52
5.1.3.1.Hasil Perhitungan Koefisien Regresi Linear
Berganda.......................................................................................52
5.1.4.Pengujian Hipotesis...........................................................................55
5.1.4.1.Uji Signifikan Simultan (Uji F)......................................................55
5.1.4.2.Uji Signifikan Parsial (Uji t)..........................................................56
5.1.4.3. Uji Koefisien Determinasi (R²).....................................................58
5.1.4.4. Hasil Uji Moderating dengan Uji Residual...................................59
5.2. Pembahasan.........................................................................................62
5.2.1.Pengaruh ROA Terhadap Return Saham.........................................62
5.2.2.Pengaruh AKO Terhadap Return Saham..........................................63
5.2.3.Pengaruh AKP Terhadap Return Saham...........................................64
5.2.4.Pengaruh AKI Terhadap Return Saham............................................65
5.2.5.Pengaruh EVA Terhadap Return Saham...........................................66
5.2.6.Pengaruh RI Terhadap Return Saham...............................................66
5.2.7.Pengaruh MVA Terhadap Return Saham.........................................67
5.2.8.Pengaruh DER Terhadap Return Saham...........................................68
5.2.9.Pengaruh Kepemilikan Institusional Sebagai Variabel
Moderating........................................................................................69
BAB VI
KESIMPULAN DAN SARAN......................................................71
6.1. Kesimpulan.............................................................................71
6.2.Keterbatasan.............................................................................72
6.3.Saran.........................................................................................72
DAFTAR PUSTAKA ………………………………………................................74
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1
Perbedaan antara penelitian terdahulu dan penelitian sekarang.. 8
Tabel 2.1
Review Penelitisn Terdahulu.........................................................23
Tabel 4.1
Jumlah populasi dan sampel........................................................ 34
Tabel 4.2
Defenisi variabel operasional....................................................... 37
Tabel 5.1
Deskriptif statistik......................................................................... 45
Tabel 5.3
Uji Normalitas Kolmogorov Smirnov.......................................... 49
Tabel 5.4
Uji Glesjer..................................................................................... 50
Tabel 5.5
Uji Multikolonearitas.................................................................... 51
Tabel 5.6
Uji Autokolerasi............................................................................ 52
Tabel 5.7
Hasil Koefisien Regresi Linier Berganda..................................... 53
Tabel 5.8
Hasil Uji Signifikan Simultan (Uji F).......................................... 55
Tabel 5.9
Hasil Uji Signifikan Parsial (Uji t)............................................... 56
Tabel 5.10
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R²)........................................... 58
Tabel 5.11
Hasil Uji Regresi Linier Berganda Antara Variabel Dependen
Dengan Variabel Independen Terhadap Variabel Moderating.... 60
Tabel 5.12
Hasil Uji Residual........................................................................ 61
DAFTAR GAMBAR
Gambar 3.1
Kerangka konsep ........................................................................ 31
Gambar 5.1
Histogram Normalitas..................................................................47
Gambar 5.2
Normal Probability Plot................................................................48
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
Daftar perusahaan yang menjadi sampel dan populasi .....79
Lampiran 2
Jadwal dan waktu penelitian..............................................83
Lampiran 3
Uji Normalitas Pendekatan Histogram...............................84
Lampiran 4
Uji Normalitas P – Plot......................................................84
Lampiran 5
Uji Heterokedasitas...........................................................85
Lampiran 6
Hasil ROA, AKO,AKP,AKP,EVA,RI,
MVA, dan DER.................................................................90
Lampiran 7
Uji Interaksi.......................................................................96