Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham dengan Likuiditas sebagai Variabel Moderating pada Perusahaan yang Terdaftar dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM DENGAN LIKUIDITAS SEBAGAI VARIABEL
MODERATING PADA PERUSAHAAN YANG
TERDAFTAR DALAM INDEKS LQ45
DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Oleh
ASTUTI
147017170 / Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2017
Universitas Sumatera Utara
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM DENGAN LIKUIDITAS SEBAGAI VARIABEL
MODERATING PADA PERUSAHAAN YANG
TERDAFTAR DALAM INDEKS LQ45
DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi
Akuntansi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara
OLEH
ASTUTI
147017170 / Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2017
Universitas Sumatera Utara
Judul Penelitian
: Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham
dengan Likuiditas sebagai Variabel Moderating pada
Perusahaan yang Terdaftar dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek
Indonesia”
Nama Mahasiswa
: Astuti
Nomor Pokok
: 147017170
Program Studi
: Magister Akuntansi
Menyetujui,
Komisi Pembimbing
Ketua
Anggota
(Prof.Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS,MBA,CPA,CA) (Drs.ArifinAkhmad,M.Si,Ak,CA)
Ketua Program Studi
(Prof.Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS,MBA,CPA,CA)
Dekan
(Prof. Dr. Ramli, SE, MS)
Tanggal Lulus : 10 Januari 2017
Universitas Sumatera Utara
Telah Diuji pada :
Tanggal : 10 Januari 2017
PANITIA PENGUJI TESIS :
Ketua
: Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, CA
Anggota
: 1. Drs. Arifin Akhmad, M.Si, Ak, CA
2. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA
3. Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA
4. Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, CA
Universitas Sumatera Utara
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa tesis yang berjudul:
“Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham dengan
Likuiditas sebagai Variabel Moderating pada Perusahaan yang Terdaftar
dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia”.
Adalah benar hasil karya tulis saya sendiri dan belum dipublikasikan oleh
siapapun sebelumnya. Sumber-sumber data dan informasi yang digunakan telah
dinyatakan secara benar dan jelas.
Apabila di kemudian hari ternyata ditemukan seluruh atau sebagian tesis
ini bukan hasil karya penulis sendiri atau adanya plagiat dalam bagian-bagian
tertentu, penulis bersedia menerima sanksi pencabutan gelar akademik yang
penulis sandang dan sanksi-sanksi lainnya sesuai dengan peraturan yang berlaku.
Medan, Januari 2017
Yang membuat pernyataan :
Astuti
NIM: 147017170
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk (1) Mengetahui pengaruh faktor-faktor
(Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value dan Dividend
Payout Ratio) secara simultan dan parsial terhadap return saham, (2) Mengetahui
kemampuan likuiditas memoderasi hubungan antara faktor-faktor (Earning per
Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value dan Dividend Payout Ratio)
dengan return saham. Objek penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar dalam
Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia per 31 Desember 2015 yang selalu aktif dan
tidak pernah keluar dari Indeks LQ45 selama periode penelitian tahun 2012-2015
yaitu 26 perusahaan. Sampel dipilih dengan menggunakan metode sampel total
(total sampling) atau sensus. Jumlah sampel dalam penelitian ini adalah sebanyak
26 perusahaan. Pengumpulan data dilakukan dengan cara mengambil dokumentasi
laporan keuangan perusahaan dengan cara mendownload dari situs resmi Bursa
Efek Indonesia di www.idx.co.id dan harga saham dari http://finance.yahoo.com.
Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda dan uji
interaksi atau Moderated Regression Analysis (MRA). Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa (1) Secara simultan terdapat pengaruh yang signifikan antara
faktor-faktor (Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value dan
Dividend Payout Ratio) terhadap return saham. (2) Secara parsial, Price to Book
Value (PBV) dan Dividend Payout Ratio (DPR) berpengaruh signifikan terhadap
return saham. Sedangkan Earning per Share (EPS) dan Debt to Equity Ratio
(DER) tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. (3) Likuiditas tidak
mampu memoderasi hubungan antara faktor-faktor (Earning per Share, Debt to
Equity Ratio, Price to Book Value dan Dividend Payout Ratio) dengan return
saham.
Kata kunci : Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value,
Dividend Payout Ratio, Current Ratio, Return Saham
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
The objective of the research was (1) to find out the influence of the
factors of Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value, and
Dividend Payout Ratio simultaneously and partially on stock return. (2) to find
out the factors of the capacity of liquidity to moderate the correlation of the
factors of Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value, and
Dividend Payout Ratio on stock return. The objects of the research were 26
companies listed in the LQ45 Index in the Indonesia Stock Exchange per
December 31, 2015 which were always active and never came out of LQ45 Index
during the period of 2012-2015. The samples were 26 companies, taken by using
total (census) sampling technique. The data were gathered by conducting
documentary study on financial statement by performing download from official
website of BEI in www.idx.co.id and stock price from http://finance.yahoo.com.
The gathered data were analyzed by using multiple linear regression analysis and
interaction test or Moderated Regression Analysis (MRA). The result of the
research showed that (1) simultaneously, there was significant influence of the
factors of Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value, and
Dividend Payout Ratio on stock return, (2) partially, Price to Book Value and
Dividend Payout Ratio (DPR) had significant influence on stock return, while
Earning per Share (EPS) and Debt to Equity Ratio (DER) did not have significant
influence on stock return, and (3) Liquidity could not moderate the correlation of
the factors of Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value, and
Dividend Payout Ratio with stock return.
Keywords:
Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value,
Dividend Payout Ratio, Current Ratio, Stock Return
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji syukur atas segala rahmat dan berkah-Nya yang telah diberikan
Tuhan Yang Maha Esa, sehingga pada akhirnya peneliti dapat menyelesaikan
tesis ini sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Magister Akuntansi
pada Universitas Sumatera Utara. Adapun judul tesis ini adalah “Analisis FaktorFaktor yang Mempengaruhi Return Saham dengan Likuiditas sebagai
Variabel Moderating pada Perusahaan yang Terdaftar dalam Indeks LQ45
di Bursa Efek Indonesia”.
Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini, peneliti menyadari telah
banyak menerima bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak, baik yang bersifat
moril maupun materil. Oleh karena itu dengan segala kerendahan hati, peneliti
mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1.
Bapak Prof. Dr. Runtung Sitepu, SH, M.Hum selaku Rektor Universitas
Sumatera Utara.
2.
Bapak Prof. Dr. Ramli, SE, MS selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
3.
Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, CA selaku Ketua
Program Studi Magister Akuntansi Universitas Sumatera Utara sekaligus
sebagai Ketua Komisi Pembimbing yang telah memberikan arahan dan
bimbingan sehingga peneliti dapat menyelesaikan tesis ini.
4.
Bapak Drs. Arifin Akhmad, M.Si, Ak, CA selaku Komisi Pembimbing yang
telah banyak meluangkan waktu untuk memberikan arahan dan bimbingan
kepada peneliti hingga penyelesaian tesis ini.
Universitas Sumatera Utara
5.
Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA selaku Sekretaris Program
Studi Magister Akuntansi dan sekaligus sebagai dosen pembanding yang
telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam
menyusun tesis ini.
6.
Bapak Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA selaku dosen pembanding
yang telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti
dalam menyusun tesis ini.
7.
Bapak Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, CA selaku dosen pembanding yang telah
banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam
menyusun tesis ini.
8.
Seluruh Bapak/Ibu Dosen yang telah membekali ilmu dan pengetahuan
kepada peneliti selama mengikuti perkuliahan dari awal hingga akhir serta
tidak lupa kepada seluruh staf dan pegawai administrasi yang telah banyak
membantu peneliti dalam proses penyelesaian administrasi.
9.
Keluarga tercinta yang telah banyak memberikan bantuan, nasihat, semangat,
saran, kritik, dan doa kepada peneliti.
10. Ketua STIE Sultan Agung Pematangsiantar yaitu Bapak Dr. Darwin Lie, SE,
MM yang telah memberikan arahan, motivasi, dan nasehat kepada peneliti
dalam penyelesaian tesis ini.
11. Rekan-rekan mahasiswa Pascasarjana Akuntansi Paralel Angkatan 2015 atas
kekompakan dan kerjasamanya yang begitu luar biasa, khususnya Zandhita
Utami, Shabrina Tri Asti Nst, Hardianti Utami, Lusiana, Anita Putri, Helvy
Okki Barus, dan yang tidak bisa disebutkan satu persatu.
Universitas Sumatera Utara
12. Rekan kerja peneliti sekaligus sebagai teman, sahabat, kakak dan adik, yang
selalu memberikan motivasi, semangat, dan bantuan dalam penyelesaian tesis
ini.
13. Kepada semua pihak yang telah membantu penulis baik secara langsung
maupun tidak langung dalam penyelesaian tesis ini.
Semoga Tuhan Yang Maha Esa memberikan rahmat-Nya dan balasan yang
terbaik atas segala kebaikan yang telah diberikan semua pihak kepada peneliti
selama perkuliahan sampai penyelesaian penyusunan tesis ini.
Besar harapan peneliti agar tesis ini berguna dan bermanfaat bagi semua
pihak yang membutuhkan. Peneliti juga dengan senang hati mengharapkan saran
dan kritik yang membangun demi penyempurnaan tesis ini. Akhir kata, semoga
tesis ini bermanfaat dan menambah wawasan bagi kita semua.
Medan, Januari 2017
Peneliti
ASTUTI
NIM: 147017170
Universitas Sumatera Utara
RIWAYAT HIDUP
DATA PRIBADI
1.
Nama
: Astuti
2.
Alamat
: Jl. Patimura Ujung, Kota Pematangsiantar
3.
Tempat, Tanggal Lahir : Pematangsiantar, 28 Pebruari 1991
4.
Jenis Kelamin
: Perempuan
5.
Pekerjaan
: Staf Pengajar di STIE Sultan Agung P. Siantar
6.
Agama
: Islam
7.
Status Perkawinan
: Belum Menikah
8.
Orang Tua
a. Bapak
: Selamat
b. Ibu
: Asmaniar Lubis
RIWAYAT PENDIDIKAN
Tahun 2014 - 2016
: Program Magister Akuntansi (S2) Universitas
Sumatera Utara
Tahun 2010 - 2014
: Program Ekonomi Akuntansi (S1) STIE Sultan
Agung Pematangsiantar
Tahun 2005 - 2008
: Sekolah Menengah Atas (SMA) Negeri 3
Pematangsiantar
Tahun 2002 - 2005
: Sekolah Menengah Pertama (SMP) Negeri 8
Pematangsiantar
Tahun 1996 - 2002
: Sekolah Dasar (SD) Negeri No 122347
Pematangsiantar
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman
SURAT PERNYATAAN .............................................................................
ABSTRAK ....................................................................................................
ABSTRACT ...................................................................................................
KATA PENGANTAR ..................................................................................
RIWAYAT HIDUP ......................................................................................
DAFTAR ISI .................................................................................................
DAFTAR TABEL ........................................................................................
DAFTAR GAMBAR ....................................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................
i
ii
iii
iv
vii
viii
xi
xii
xiii
BAB I PENDAHULUAN ...........................................................................
1.1. Latar Belakang Penelitian .......................................................
1.2. Rumusan Masalah ...................................................................
1.3. Tujuan Penelitian ....................................................................
1.4. Manfaat Penelitian ..................................................................
1.5. Originalitas Penelitian.............................................................
1
1
8
8
9
9
BAB II TINJAUAN PUSTAKA................................................................. 11
2.1. Landasan Teori ....................................................................... 11
2.1.1. Investasi ...................................................................... 11
2.1.2. Return Saham.............................................................. 13
2.1.3. Faktor-faktor Fundamental dan Teknikal yang
Mempengaruhi Return Saham .................................... 15
2.1.4. Earning per Share (EPS) ............................................ 19
2.1.5. Debt to Equity Ratio (DER) ........................................ 21
2.1.6. Price to Book Value (PBV) ......................................... 23
2.1.7. Kebijakan Dividen ...................................................... 24
2.1.7.1. Pengertian Kebijakan Dividen ...................... 24
2.1.7.2. Teori-teori Kebijakan Dividen...................... 25
2.1.7.3. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan
Dividen ......................................................... 28
2.1.7.4. Dividend Payout Ratio (DPR) ...................... 29
2.1.8. Likuiditas .................................................................... 31
2.2. Review Penelitian Terdahulu .................................................. 35
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS................................
44
3.1. Kerangka Konsep .....................................................................
3.2. Hipotesis Penelitian .................................................................
44
49
BAB IV METODE PENELITIAN .............................................................
4.1. Jenis Penelitian.........................................................................
4.2. Lokasi dan Waktu Penelitian ...................................................
51
51
51
Universitas Sumatera Utara
4.3
4.4.
4.5.
4.6.
4.7.
Jenis dan Sumber Data .............................................................
Populasi dan Sampel ................................................................
Metode Pengumpulan Data ......................................................
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .......................
Metode Analisis Data...............................................................
4.7.1. Analisis Statistik Deskriptif ........................................
4.7.2. Pengujian Asumsi Klasik ............................................
4.7.2.1. Uji Normalitas ..............................................
4.7.2.2. Uji Multikolinieritas .....................................
4.7.2.3. Uji Autokorelasi............................................
4.7.2.4. Uji Heteroskedastisitas .................................
4.7.3. Pengujian Hipotesis .....................................................
4.7.3.1. Pengujian Hipotesis Pertama ........................
4.7.3.1.1. Analisis Regresi Berganda .........
4.7.3.1.2. Uji F (Uji Simultan)....................
4.7.3.1.3. Uji t (Uji Parsial) ........................
4.7.3.1.4. Uji Koefisien Determinasi ..........
4.7.3.2. Pengujian Hipotesis Kedua ...........................
51
52
54
54
58
58
58
58
58
59
60
60
60
60
61
62
63
63
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ............................ 65
5.1. Hasil Penelitian ........................................................................ 65
5.1.1. Statistik Deskriptif ....................................................... 65
5.1.2. Hasil Uji Asumsi Klasik ............................................. 68
5.1.2.1. Hasil Uji Normalitas ..................................... 68
5.1.2.2. Hasil Uji Multikolinieritas ............................ 70
5.1.2.3. Hasil Uji Autokorelasi .................................. 71
5.1.2.4. Hasil Uji Heteroskedastisitas ........................ 72
5.1.3. Hasil Analisis Data ..................................................... 73
5.1.4. Hasil Pengujian Hipotesis Pertama ............................ 73
5.1.4.1. Persamaan Regresi Linier Berganda............. 73
5.1.4.2. Hasil Uji Simultan ........................................ 77
5.1.4.3. Hasil Uji Parsial ............................................ 78
5.1.4.3.1. Hasil Uji Parsial Sebelum
Penambahan Variabel Moderating
menjadi Variabel Independen .... 78
5.1.4.3.2. Hasil Uji Parsial Setelah
Penambahan Variabel Moderating
menjadi Variabel Independen .... 79
5.1.4.4. Hasil Uji Koefisien Determinasi ................... 80
5.1.5. Hasil Pengujian Hipotesis Kedua ................................ 82
5.2. Pembahasan Hasil Penelitian ................................................... 86
5.2.1. Pengaruh Earning per Share (EPS) Terhadap Return
Saham ......................................................................... 86
5.2.2. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Return
Saham ......................................................................... 87
5.2.3. Pengaruh Price to Book Value (PBV) Terhadap Return
Saham ......................................................................... 88
5.2.4. Pengaruh Dividend Payout Ratio (DPR) Terhadap
Universitas Sumatera Utara
Return Saham .............................................................. 89
5.2.5. Pengaruh Likuiditas yang Diproksi dengan Current Ratio
Terhadap Return Saham ............................................. 90
5.2.6. Kemampuan Likuiditas dalam Memoderasi Hubungan
antara Faktor-faktor (Earning per Share, Debt to Equity
Ratio, Price to Book Value dan Dividend Payout Ratio)
dengan Return Saham .................................................. 91
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN......................................................
94
6.1. Kesimpulan ..............................................................................
6.2. Keterbatasan Hasil Penelitian ..................................................
6.3. Saran ........................................................................................
94
94
95
DAFTAR PUSTAKA ...................................................................................
96
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
Tabel
Judul
Halaman
Tabel 1.1
Data Rata-Rata Return Saham, EPS, DER, PBV, dan DPR pada
Perusahaan yang Terdaftar dalam Indeks LQ45 di BEI Periode
2012-2015 ...............................................................................
5
Tabel 2.1
Ikhtisar Review Penelitian Terdahulu ....................................
40
Tabel 4.1
Populasi dan Sampel Penelitian..............................................
53
Tabel 4.2
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .....................
57
Tabel 4.3
Kriteria Pengujian Autokorelasi dengan Uji Durbin Watson .
60
Tabel 5.1
Hasil Statistik Deskriptif ........................................................
65
Tabel 5.2
Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov .............................................
69
Tabel 5.3
Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov (Setelah Transformasi) .......
70
Tabel 5.4
Hasil Uji Multikolinieritas ......................................................
70
Tabel 5.5
Hasil Uji Autokorelasi ............................................................
71
Tabel 5.6
Hasil Persamaan Regresi Pertama ..........................................
73
Tabel 5.7
Hasil Persamaan Regresi: Pengaruh Likuiditas yang Diproksi
dengan Current Ratio Terhadap Return Saham .....................
75
Tabel 5.8
Hasil Uji Simultan ..................................................................
77
Tabel 5.9
Hasil Uji Koefisien Determinasi ............................................
81
Tabel 5.10
Hasil Persamaan Regresi Kedua: Kemampuan Current Ratio
Memoderasi Hubungan antara Earning per Share (EPS) dengan
Return Saham .........................................................................
83
Tabel 5.11
Hasil Persamaan Regresi Kedua: Kemampuan Current Ratio
Memoderasi Hubungan antara Debt to Equity Ratio (DER) dengan
Return Saham .........................................................................
83
Tabel 5.12
Hasil Persamaan Regresi Kedua: Kemampuan Current Ratio
Memoderasi Hubungan antara Price to Book Value (PBV) dengan
Return Saham .........................................................................
84
Tabel 5.13
Hasil Persamaan Regresi Kedua: Kemampuan Current Ratio
Memoderasi Hubungan antara Dividend Payout Ratio (DPR)
dengan Return Saham .............................................................
85
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Judul
Halaman
Gambar 3.1
Kerangka Konsep Setelah Uji Faktor .....................................
45
Gambar 5.1
Hasil Uji Heteroskedastisitas ..................................................
72
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran
Judul
Halaman
Lampiran 1
Jadwal Penelitian ....................................................................
101
Lampiran 2
Daftar Populasi dan Sampel Penelitian ..................................
102
Lampiran 3
Data Earning per Share (EPS) Tahun 2012-2015 ..................
104
Lampiran 4
Data Debt to Equity Ratio (DER) Tahun 2012-2015..............
105
Lampiran 5
Data Price to Book Value (PBV) Tahun 2012-2015 ...............
106
Lampiran 6
Data Dividend Payout Ratio (DPR) Tahun 2012-2015 ..........
107
Lampiran 7
Data Current Ratio Tahun 2012-2015 ....................................
108
Lampiran 8
Data Harga Saham Tahun 2011-2015 ....................................
109
Lampiran 9
Data Return Saham Tahun 2012-2015 ...................................
110
Lampiran 10 Kerangka Konsep Sebelum Uji Faktor ...................................
111
Lampiran 11 Hasil Pengolahan SPSS ..........................................................
112
Lampiran 12 Tabel F ....................................................................................
119
Lampiran 13 Tabel t .....................................................................................
122
Lampiran 14 Tabel Durbin Watson .............................................................
125
Universitas Sumatera Utara
SAHAM DENGAN LIKUIDITAS SEBAGAI VARIABEL
MODERATING PADA PERUSAHAAN YANG
TERDAFTAR DALAM INDEKS LQ45
DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Oleh
ASTUTI
147017170 / Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2017
Universitas Sumatera Utara
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM DENGAN LIKUIDITAS SEBAGAI VARIABEL
MODERATING PADA PERUSAHAAN YANG
TERDAFTAR DALAM INDEKS LQ45
DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi
Akuntansi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara
OLEH
ASTUTI
147017170 / Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2017
Universitas Sumatera Utara
Judul Penelitian
: Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham
dengan Likuiditas sebagai Variabel Moderating pada
Perusahaan yang Terdaftar dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek
Indonesia”
Nama Mahasiswa
: Astuti
Nomor Pokok
: 147017170
Program Studi
: Magister Akuntansi
Menyetujui,
Komisi Pembimbing
Ketua
Anggota
(Prof.Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS,MBA,CPA,CA) (Drs.ArifinAkhmad,M.Si,Ak,CA)
Ketua Program Studi
(Prof.Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS,MBA,CPA,CA)
Dekan
(Prof. Dr. Ramli, SE, MS)
Tanggal Lulus : 10 Januari 2017
Universitas Sumatera Utara
Telah Diuji pada :
Tanggal : 10 Januari 2017
PANITIA PENGUJI TESIS :
Ketua
: Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, CA
Anggota
: 1. Drs. Arifin Akhmad, M.Si, Ak, CA
2. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA
3. Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA
4. Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, CA
Universitas Sumatera Utara
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa tesis yang berjudul:
“Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham dengan
Likuiditas sebagai Variabel Moderating pada Perusahaan yang Terdaftar
dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia”.
Adalah benar hasil karya tulis saya sendiri dan belum dipublikasikan oleh
siapapun sebelumnya. Sumber-sumber data dan informasi yang digunakan telah
dinyatakan secara benar dan jelas.
Apabila di kemudian hari ternyata ditemukan seluruh atau sebagian tesis
ini bukan hasil karya penulis sendiri atau adanya plagiat dalam bagian-bagian
tertentu, penulis bersedia menerima sanksi pencabutan gelar akademik yang
penulis sandang dan sanksi-sanksi lainnya sesuai dengan peraturan yang berlaku.
Medan, Januari 2017
Yang membuat pernyataan :
Astuti
NIM: 147017170
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk (1) Mengetahui pengaruh faktor-faktor
(Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value dan Dividend
Payout Ratio) secara simultan dan parsial terhadap return saham, (2) Mengetahui
kemampuan likuiditas memoderasi hubungan antara faktor-faktor (Earning per
Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value dan Dividend Payout Ratio)
dengan return saham. Objek penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar dalam
Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia per 31 Desember 2015 yang selalu aktif dan
tidak pernah keluar dari Indeks LQ45 selama periode penelitian tahun 2012-2015
yaitu 26 perusahaan. Sampel dipilih dengan menggunakan metode sampel total
(total sampling) atau sensus. Jumlah sampel dalam penelitian ini adalah sebanyak
26 perusahaan. Pengumpulan data dilakukan dengan cara mengambil dokumentasi
laporan keuangan perusahaan dengan cara mendownload dari situs resmi Bursa
Efek Indonesia di www.idx.co.id dan harga saham dari http://finance.yahoo.com.
Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda dan uji
interaksi atau Moderated Regression Analysis (MRA). Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa (1) Secara simultan terdapat pengaruh yang signifikan antara
faktor-faktor (Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value dan
Dividend Payout Ratio) terhadap return saham. (2) Secara parsial, Price to Book
Value (PBV) dan Dividend Payout Ratio (DPR) berpengaruh signifikan terhadap
return saham. Sedangkan Earning per Share (EPS) dan Debt to Equity Ratio
(DER) tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. (3) Likuiditas tidak
mampu memoderasi hubungan antara faktor-faktor (Earning per Share, Debt to
Equity Ratio, Price to Book Value dan Dividend Payout Ratio) dengan return
saham.
Kata kunci : Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value,
Dividend Payout Ratio, Current Ratio, Return Saham
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
The objective of the research was (1) to find out the influence of the
factors of Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value, and
Dividend Payout Ratio simultaneously and partially on stock return. (2) to find
out the factors of the capacity of liquidity to moderate the correlation of the
factors of Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value, and
Dividend Payout Ratio on stock return. The objects of the research were 26
companies listed in the LQ45 Index in the Indonesia Stock Exchange per
December 31, 2015 which were always active and never came out of LQ45 Index
during the period of 2012-2015. The samples were 26 companies, taken by using
total (census) sampling technique. The data were gathered by conducting
documentary study on financial statement by performing download from official
website of BEI in www.idx.co.id and stock price from http://finance.yahoo.com.
The gathered data were analyzed by using multiple linear regression analysis and
interaction test or Moderated Regression Analysis (MRA). The result of the
research showed that (1) simultaneously, there was significant influence of the
factors of Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value, and
Dividend Payout Ratio on stock return, (2) partially, Price to Book Value and
Dividend Payout Ratio (DPR) had significant influence on stock return, while
Earning per Share (EPS) and Debt to Equity Ratio (DER) did not have significant
influence on stock return, and (3) Liquidity could not moderate the correlation of
the factors of Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value, and
Dividend Payout Ratio with stock return.
Keywords:
Earning per Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value,
Dividend Payout Ratio, Current Ratio, Stock Return
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji syukur atas segala rahmat dan berkah-Nya yang telah diberikan
Tuhan Yang Maha Esa, sehingga pada akhirnya peneliti dapat menyelesaikan
tesis ini sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Magister Akuntansi
pada Universitas Sumatera Utara. Adapun judul tesis ini adalah “Analisis FaktorFaktor yang Mempengaruhi Return Saham dengan Likuiditas sebagai
Variabel Moderating pada Perusahaan yang Terdaftar dalam Indeks LQ45
di Bursa Efek Indonesia”.
Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini, peneliti menyadari telah
banyak menerima bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak, baik yang bersifat
moril maupun materil. Oleh karena itu dengan segala kerendahan hati, peneliti
mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1.
Bapak Prof. Dr. Runtung Sitepu, SH, M.Hum selaku Rektor Universitas
Sumatera Utara.
2.
Bapak Prof. Dr. Ramli, SE, MS selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
3.
Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, CA selaku Ketua
Program Studi Magister Akuntansi Universitas Sumatera Utara sekaligus
sebagai Ketua Komisi Pembimbing yang telah memberikan arahan dan
bimbingan sehingga peneliti dapat menyelesaikan tesis ini.
4.
Bapak Drs. Arifin Akhmad, M.Si, Ak, CA selaku Komisi Pembimbing yang
telah banyak meluangkan waktu untuk memberikan arahan dan bimbingan
kepada peneliti hingga penyelesaian tesis ini.
Universitas Sumatera Utara
5.
Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA selaku Sekretaris Program
Studi Magister Akuntansi dan sekaligus sebagai dosen pembanding yang
telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam
menyusun tesis ini.
6.
Bapak Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA selaku dosen pembanding
yang telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti
dalam menyusun tesis ini.
7.
Bapak Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, CA selaku dosen pembanding yang telah
banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam
menyusun tesis ini.
8.
Seluruh Bapak/Ibu Dosen yang telah membekali ilmu dan pengetahuan
kepada peneliti selama mengikuti perkuliahan dari awal hingga akhir serta
tidak lupa kepada seluruh staf dan pegawai administrasi yang telah banyak
membantu peneliti dalam proses penyelesaian administrasi.
9.
Keluarga tercinta yang telah banyak memberikan bantuan, nasihat, semangat,
saran, kritik, dan doa kepada peneliti.
10. Ketua STIE Sultan Agung Pematangsiantar yaitu Bapak Dr. Darwin Lie, SE,
MM yang telah memberikan arahan, motivasi, dan nasehat kepada peneliti
dalam penyelesaian tesis ini.
11. Rekan-rekan mahasiswa Pascasarjana Akuntansi Paralel Angkatan 2015 atas
kekompakan dan kerjasamanya yang begitu luar biasa, khususnya Zandhita
Utami, Shabrina Tri Asti Nst, Hardianti Utami, Lusiana, Anita Putri, Helvy
Okki Barus, dan yang tidak bisa disebutkan satu persatu.
Universitas Sumatera Utara
12. Rekan kerja peneliti sekaligus sebagai teman, sahabat, kakak dan adik, yang
selalu memberikan motivasi, semangat, dan bantuan dalam penyelesaian tesis
ini.
13. Kepada semua pihak yang telah membantu penulis baik secara langsung
maupun tidak langung dalam penyelesaian tesis ini.
Semoga Tuhan Yang Maha Esa memberikan rahmat-Nya dan balasan yang
terbaik atas segala kebaikan yang telah diberikan semua pihak kepada peneliti
selama perkuliahan sampai penyelesaian penyusunan tesis ini.
Besar harapan peneliti agar tesis ini berguna dan bermanfaat bagi semua
pihak yang membutuhkan. Peneliti juga dengan senang hati mengharapkan saran
dan kritik yang membangun demi penyempurnaan tesis ini. Akhir kata, semoga
tesis ini bermanfaat dan menambah wawasan bagi kita semua.
Medan, Januari 2017
Peneliti
ASTUTI
NIM: 147017170
Universitas Sumatera Utara
RIWAYAT HIDUP
DATA PRIBADI
1.
Nama
: Astuti
2.
Alamat
: Jl. Patimura Ujung, Kota Pematangsiantar
3.
Tempat, Tanggal Lahir : Pematangsiantar, 28 Pebruari 1991
4.
Jenis Kelamin
: Perempuan
5.
Pekerjaan
: Staf Pengajar di STIE Sultan Agung P. Siantar
6.
Agama
: Islam
7.
Status Perkawinan
: Belum Menikah
8.
Orang Tua
a. Bapak
: Selamat
b. Ibu
: Asmaniar Lubis
RIWAYAT PENDIDIKAN
Tahun 2014 - 2016
: Program Magister Akuntansi (S2) Universitas
Sumatera Utara
Tahun 2010 - 2014
: Program Ekonomi Akuntansi (S1) STIE Sultan
Agung Pematangsiantar
Tahun 2005 - 2008
: Sekolah Menengah Atas (SMA) Negeri 3
Pematangsiantar
Tahun 2002 - 2005
: Sekolah Menengah Pertama (SMP) Negeri 8
Pematangsiantar
Tahun 1996 - 2002
: Sekolah Dasar (SD) Negeri No 122347
Pematangsiantar
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman
SURAT PERNYATAAN .............................................................................
ABSTRAK ....................................................................................................
ABSTRACT ...................................................................................................
KATA PENGANTAR ..................................................................................
RIWAYAT HIDUP ......................................................................................
DAFTAR ISI .................................................................................................
DAFTAR TABEL ........................................................................................
DAFTAR GAMBAR ....................................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................
i
ii
iii
iv
vii
viii
xi
xii
xiii
BAB I PENDAHULUAN ...........................................................................
1.1. Latar Belakang Penelitian .......................................................
1.2. Rumusan Masalah ...................................................................
1.3. Tujuan Penelitian ....................................................................
1.4. Manfaat Penelitian ..................................................................
1.5. Originalitas Penelitian.............................................................
1
1
8
8
9
9
BAB II TINJAUAN PUSTAKA................................................................. 11
2.1. Landasan Teori ....................................................................... 11
2.1.1. Investasi ...................................................................... 11
2.1.2. Return Saham.............................................................. 13
2.1.3. Faktor-faktor Fundamental dan Teknikal yang
Mempengaruhi Return Saham .................................... 15
2.1.4. Earning per Share (EPS) ............................................ 19
2.1.5. Debt to Equity Ratio (DER) ........................................ 21
2.1.6. Price to Book Value (PBV) ......................................... 23
2.1.7. Kebijakan Dividen ...................................................... 24
2.1.7.1. Pengertian Kebijakan Dividen ...................... 24
2.1.7.2. Teori-teori Kebijakan Dividen...................... 25
2.1.7.3. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan
Dividen ......................................................... 28
2.1.7.4. Dividend Payout Ratio (DPR) ...................... 29
2.1.8. Likuiditas .................................................................... 31
2.2. Review Penelitian Terdahulu .................................................. 35
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS................................
44
3.1. Kerangka Konsep .....................................................................
3.2. Hipotesis Penelitian .................................................................
44
49
BAB IV METODE PENELITIAN .............................................................
4.1. Jenis Penelitian.........................................................................
4.2. Lokasi dan Waktu Penelitian ...................................................
51
51
51
Universitas Sumatera Utara
4.3
4.4.
4.5.
4.6.
4.7.
Jenis dan Sumber Data .............................................................
Populasi dan Sampel ................................................................
Metode Pengumpulan Data ......................................................
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .......................
Metode Analisis Data...............................................................
4.7.1. Analisis Statistik Deskriptif ........................................
4.7.2. Pengujian Asumsi Klasik ............................................
4.7.2.1. Uji Normalitas ..............................................
4.7.2.2. Uji Multikolinieritas .....................................
4.7.2.3. Uji Autokorelasi............................................
4.7.2.4. Uji Heteroskedastisitas .................................
4.7.3. Pengujian Hipotesis .....................................................
4.7.3.1. Pengujian Hipotesis Pertama ........................
4.7.3.1.1. Analisis Regresi Berganda .........
4.7.3.1.2. Uji F (Uji Simultan)....................
4.7.3.1.3. Uji t (Uji Parsial) ........................
4.7.3.1.4. Uji Koefisien Determinasi ..........
4.7.3.2. Pengujian Hipotesis Kedua ...........................
51
52
54
54
58
58
58
58
58
59
60
60
60
60
61
62
63
63
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ............................ 65
5.1. Hasil Penelitian ........................................................................ 65
5.1.1. Statistik Deskriptif ....................................................... 65
5.1.2. Hasil Uji Asumsi Klasik ............................................. 68
5.1.2.1. Hasil Uji Normalitas ..................................... 68
5.1.2.2. Hasil Uji Multikolinieritas ............................ 70
5.1.2.3. Hasil Uji Autokorelasi .................................. 71
5.1.2.4. Hasil Uji Heteroskedastisitas ........................ 72
5.1.3. Hasil Analisis Data ..................................................... 73
5.1.4. Hasil Pengujian Hipotesis Pertama ............................ 73
5.1.4.1. Persamaan Regresi Linier Berganda............. 73
5.1.4.2. Hasil Uji Simultan ........................................ 77
5.1.4.3. Hasil Uji Parsial ............................................ 78
5.1.4.3.1. Hasil Uji Parsial Sebelum
Penambahan Variabel Moderating
menjadi Variabel Independen .... 78
5.1.4.3.2. Hasil Uji Parsial Setelah
Penambahan Variabel Moderating
menjadi Variabel Independen .... 79
5.1.4.4. Hasil Uji Koefisien Determinasi ................... 80
5.1.5. Hasil Pengujian Hipotesis Kedua ................................ 82
5.2. Pembahasan Hasil Penelitian ................................................... 86
5.2.1. Pengaruh Earning per Share (EPS) Terhadap Return
Saham ......................................................................... 86
5.2.2. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Return
Saham ......................................................................... 87
5.2.3. Pengaruh Price to Book Value (PBV) Terhadap Return
Saham ......................................................................... 88
5.2.4. Pengaruh Dividend Payout Ratio (DPR) Terhadap
Universitas Sumatera Utara
Return Saham .............................................................. 89
5.2.5. Pengaruh Likuiditas yang Diproksi dengan Current Ratio
Terhadap Return Saham ............................................. 90
5.2.6. Kemampuan Likuiditas dalam Memoderasi Hubungan
antara Faktor-faktor (Earning per Share, Debt to Equity
Ratio, Price to Book Value dan Dividend Payout Ratio)
dengan Return Saham .................................................. 91
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN......................................................
94
6.1. Kesimpulan ..............................................................................
6.2. Keterbatasan Hasil Penelitian ..................................................
6.3. Saran ........................................................................................
94
94
95
DAFTAR PUSTAKA ...................................................................................
96
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
Tabel
Judul
Halaman
Tabel 1.1
Data Rata-Rata Return Saham, EPS, DER, PBV, dan DPR pada
Perusahaan yang Terdaftar dalam Indeks LQ45 di BEI Periode
2012-2015 ...............................................................................
5
Tabel 2.1
Ikhtisar Review Penelitian Terdahulu ....................................
40
Tabel 4.1
Populasi dan Sampel Penelitian..............................................
53
Tabel 4.2
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .....................
57
Tabel 4.3
Kriteria Pengujian Autokorelasi dengan Uji Durbin Watson .
60
Tabel 5.1
Hasil Statistik Deskriptif ........................................................
65
Tabel 5.2
Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov .............................................
69
Tabel 5.3
Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov (Setelah Transformasi) .......
70
Tabel 5.4
Hasil Uji Multikolinieritas ......................................................
70
Tabel 5.5
Hasil Uji Autokorelasi ............................................................
71
Tabel 5.6
Hasil Persamaan Regresi Pertama ..........................................
73
Tabel 5.7
Hasil Persamaan Regresi: Pengaruh Likuiditas yang Diproksi
dengan Current Ratio Terhadap Return Saham .....................
75
Tabel 5.8
Hasil Uji Simultan ..................................................................
77
Tabel 5.9
Hasil Uji Koefisien Determinasi ............................................
81
Tabel 5.10
Hasil Persamaan Regresi Kedua: Kemampuan Current Ratio
Memoderasi Hubungan antara Earning per Share (EPS) dengan
Return Saham .........................................................................
83
Tabel 5.11
Hasil Persamaan Regresi Kedua: Kemampuan Current Ratio
Memoderasi Hubungan antara Debt to Equity Ratio (DER) dengan
Return Saham .........................................................................
83
Tabel 5.12
Hasil Persamaan Regresi Kedua: Kemampuan Current Ratio
Memoderasi Hubungan antara Price to Book Value (PBV) dengan
Return Saham .........................................................................
84
Tabel 5.13
Hasil Persamaan Regresi Kedua: Kemampuan Current Ratio
Memoderasi Hubungan antara Dividend Payout Ratio (DPR)
dengan Return Saham .............................................................
85
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Judul
Halaman
Gambar 3.1
Kerangka Konsep Setelah Uji Faktor .....................................
45
Gambar 5.1
Hasil Uji Heteroskedastisitas ..................................................
72
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran
Judul
Halaman
Lampiran 1
Jadwal Penelitian ....................................................................
101
Lampiran 2
Daftar Populasi dan Sampel Penelitian ..................................
102
Lampiran 3
Data Earning per Share (EPS) Tahun 2012-2015 ..................
104
Lampiran 4
Data Debt to Equity Ratio (DER) Tahun 2012-2015..............
105
Lampiran 5
Data Price to Book Value (PBV) Tahun 2012-2015 ...............
106
Lampiran 6
Data Dividend Payout Ratio (DPR) Tahun 2012-2015 ..........
107
Lampiran 7
Data Current Ratio Tahun 2012-2015 ....................................
108
Lampiran 8
Data Harga Saham Tahun 2011-2015 ....................................
109
Lampiran 9
Data Return Saham Tahun 2012-2015 ...................................
110
Lampiran 10 Kerangka Konsep Sebelum Uji Faktor ...................................
111
Lampiran 11 Hasil Pengolahan SPSS ..........................................................
112
Lampiran 12 Tabel F ....................................................................................
119
Lampiran 13 Tabel t .....................................................................................
122
Lampiran 14 Tabel Durbin Watson .............................................................
125
Universitas Sumatera Utara