Pemeringkat untuk portofolio saham dengan metode analytical hierarchy process - Repository UNTAR
ffif ,1fl
m
IAPORAN PROYEK PENELITIAN
PEMERINGKAT UNTUK PORTOF'OLIO SAIIAM DENGAN
METODB, ANALWICAL HIERARCHY PROCESS
sPK No, 25 OlFElVl2olo
Agus Tainul Arifin
LEMBAGA PENELITIAN DAN PUBUKASI ILMIAH
U NIVE RS ITAS TARU MANAGARA
2010
KATA PENGANTAR
Segala puja,
puji dan syukur hanya kepada.Allah SWT di panjatkan, karena
dengan izinNya penelitian
ini
hanya
dapat diselesaikan sesuai dengan jadwal yang telah
direncanakan sebelumnya. Dengan izinNya pula diharapkan hasil penelitian
ini
akan
memperkaya khazanah untuk memberi sumbangan yang berarti bagi kemajuan ilmu
pengetahuarg terutama pada kajian Manajemen Keuangan.
Penyelesaian penelitian
ini tentunya tidak
lepas dari peran serta dan dukungan yang
tidak terhingga dari berbagai piha( baik langsung maupun tidak lansung. Unfuk itu secara
khusus penulis mengucapkan terima kasih kepada:
l.
Ir.
Jap
Tji Beng Ph.D. selaku Ketua Ketua Lembaga Penelitian Dan Publikasi llmiah
(LPPD Universitas Tarumanagara yang telah memfsilitasi dan memberikan bantuan dana
sampai penelitian ini diselesaikan.
2.
Prof. Dr. Tuti Soekamto, yang telah rnemb.erikan koreksi dan penyempurnaan sehingga
hasil penelitian ini dapat dituangkan dalam laporan lerangkap.
3.
Saudara Edriclq yang telah membantu penulis dalam pengumpulan sampai tabulasi data
sehingga memberikan informasi yang berarti dalam penelitian ini.
4.
Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu, yang telah memberikan kritilq
saran, dan bantuan
moril laiirnya,
sehingga penelitian
ini dapat dirampungkan menjadi
laporan yang lengkap.
Penulis sangat menyadari kekurangan dari hasil penelitian ini. Oleh karena itu penulis
berharap kritik dan saran dari semua pihak sehingga akan menyempurnakan hasil penelitian.
Diharapkan hasil penelitian ini dapat dilanjutkan oleh peneliti selanjutnya dalam penerapan
metode AHP pada kajian Manajemen Keuangaq Karena penelitian
ini masih sangat awal
untuk dikatagorikan sebagai satu metode untuk kajian pada Manajemen Keuangan.
Akhirnya penulis berharap semoga sedikit sumbangan hasil penelitian ini akan terus
mendorong kemajuan ilmu pengetahuan khusus pada kajian Manajemen Keuangan. Semoga
Allah akan memberi ridlo-nya. Amin.
Jakartq Agustus 2010
Agus Zainul Arifin
lH
PEMERINGKAT UNTUK PORTOFOLIO SAHAM DENGAN
METODE ANALYTICAL HIERARCHY PROCESS
Agus ZainulArifin
Absfralcsi
Untuk mendapatkan portofolio optimum, harus dibangun dari individu saham
yang
mempunyai kinerja bagus dan tidak sating berkorelasi positif. oleh karena itu perlu
dihindari satu
portofolio yang dibangun dari satu kelompok industri. Saham yang berasal
dari satu kelompok
industri sebagiknya hanya dipilih satu yang terbaik. Masalah dari penelitian ini
adalah bagaimana
memeringkat saham-saham dari satu kelompok untuk kemudian dipilih yang
terbaik kinerjanya.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah metode analitical
hierarclry pracess
dengan menggunakan kriteria keuangan dapat memeringkat satram dari
kelompok indusbi batubara.
Hasil penelitian membuktikan metode analitical hierarclry process tidak dapat
memeringkat satram-
satram yang
diteliti karena penggunaan kriteria keuangan yang tidak konsisten.
Kata kunci: Pemeringkat saharn, Analitical Hierarchy Process,kriteria rasio
keuangan.
DETERMINING STOCK PORTFOLIO RANKS BY USING
THE AIIALYTICAL IilERARCHY PROCESS (AHP) METHODE
Agus Zainul
Arifin
Abstract
An optimalizazion portfolio must be built from individual stocks that have good performance
and do not correlate positively each other. Therefore, a portfolio built only from one industry must be
avoided' The stock coming from one industry must be selected to one individual stoslg which is the
best in such industry. The problem ofthis research is hoh to rank those stocks in one industry and to
select one individual stock that has best performance. The aim of this research is to analyze whether
the Analytical Cierarchy Process combined whit finaneial ratio qiteria can be used to determine the
stocks rank in coal mining industry. This research results that the Analytical Hierarchy Flocess cannot
be uced to rank those particular stocks due to inconsistent financial ratio criteria usedKeywords: stock ranks, Analytical Hierarchy process, financial ratio criteria
I}AFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JI.IDUL
I
KATAPENGAIITAR.
ii
ABSTRAK
iv
ABSTRACT
v
DAFTARISI
vi
DAFTARGAMBAR
xi
DAFTARTABEL
X
DAFTAR LAMPIRAN
BAB I
xiv
PENDATIULUAIT
1
A. Permasalahan
l. Latar belakang pennasalahan
Z.Identifikasi masalah
I
I
5
3. Pembatasan masalah
5
4. Perumusan masalah
6
B. Tujuan dan Manfaat Penelitiano..............o........rr..r..rt.r..o............
l. Tujuan Penelitian ....t.i.............r...t..,...i....r........,.....o.,.......o..,
7
7
2. Manfaat Penelitian
BAB
II
LAIYDASAN
PEMIKIRAN
7
TEORT DAN
KERANGKA
9
A. Landasan Teori .r.r.o.r1o..... r.....rr.................r....
I
rt..t 1..,.......ro..........r
1. Laporan keuang&n....r.r...r1.,r..r......r.....rr.rr.o.r......r..e...o......r.....
2
.Ni lai saham
3.Analisis
r..........
o
....trt..t......r..........r..t..r.....................rr.....
rasio ..t..r..r........r..r.......r......r..a.r.........
9
r
.
............ro.......,.
a. Tgori Rasional Komprghgnsi.f...oor...rr......c.i..ir........i.O....et.r
b. Teori inkrgmental
c. Teori
. r...,
..
...............r....,.r.,,...................
Pengamatan Terpadu (Mixed Scaning Theory)
5. Analyticatr Higrarchy Procgss
10
11
l6
t7
t8
(AHP).,....r....r.........D,.,.1...,...
1g
(AFtrP)...........
18
a. Konsep dasar Analytical Hierarclty Procars
b. Manfaat Analytical Higrarchry Pracg,s,g .r,...r.......,.............. 22
o. Standar skala perbandingan dalam AHP...oc....,.o..,.a.,c.,....,. 24
vi
d. cara Menggunakan analytical hierarchy proc€.s,s .........,
BAB
BAB
III
fV
6. Uji konsistensi AFIP ......r..r.rrr.rr....,,,r...rrr...,,.i.,.......?....,,o...,
35
7. Pengambilan keputusan dalam kglompok......
38
.. r. . r.
..
r.
.r
o...
.
..,.
4A
9. Kerangka pemikiran
44
METODOLOGI PENELITIAN
47
A. Subjek
47
dan Objek Penelitian
B. Desain Penelitian
47
C. Operasionalisasi Variabel
49
D. Prosedur Pengumpulan Data
50
E. Metode Analisis Data
52
F. Uji Konsistensi
53
AI\ALISIS DATI PEMBAIIASA}{................,..... -......
A. Deskripsi Data.......
Karakteristik
responden..............
2. Deskripsi data rasio keuangan
B. Aalisis Peringkat Saham
1.
Analytical hierarchy process
2.Uii
V
25
8. Penglitian yang rglevaff,............r.r....r..r.o......,......r....-....D......
l.
BAB
o..,
..............:............
55
55
55
56
63
64
Konsistensi
81
C. Pembahasan Hasil Penelitian
89
KESIMPUTAT{DAT'{ SARAN
92
A.
Kesimpulan
92
B.
Saran-saran
92
I}AFTARPUSTAKA
94
LAMPIRAN-LAMPIRAN
96
Y-
DAFTAR GAMBAR
No Gambar
2.1.
2.2.
2.3.
Judul Gambar
Halaman
Hirarki Keputusan
2T
Pohon Hierarki Proses Analisis untuk Mengambil Keputusan
Pemilihan Membangun Fasilitas umum Kabupaten pare-pare
27
Model penelitian untuk memilih saham pada indushi batu
bara..........
.............:....
45
4.1.
Grafik Current RatioATpK, BUMI, KKGI,PTRO
57
4.2.
GrafikAcidTest Ratio ATPK, BUMI, KKGI,PTRO
58
4.3.
Grafik Operating Profit Margin ATPK, BUMI, KKGI,PTRO
59
4.4.
Ciafrt Deht to Equily paioATpK, BUMI, KKGI,PTRO.......
60
4.5.
Grafik Return on Equity Ratio ATPK, BtrMI, KKGI,prRo..
61
4.6.
Grafik Price to Earning R"atio ATPK, BUMI, KKGtr,pTRo ...
62
4.7.
Grafik Price to Book Yalue Ratio ATPK, BUMI, KKGI,
PTRO
4.1.
" " "
o
'. '. t t.......
o..........
r.......r.......
o
r.. i.....r;..
r.....1r........t.r....
Grafik Current Ratfo ATPK, BUMI, KKGI,PTRO..".............!
viii
!
63
57
f-
DAFTAR TABEL
No.Tabel
2.I.
2.2.
2"3.
2-4.
2.5-
Judul Tabel
Preference scale for pairwise
comparisons
25
Matiks Pairwise Comparison untuk Kriteria Manfaat
untuk pembangunan fasilitas umum Kabupaten pare-pare
.........
Matriks Pairtise comparison untuk Kriteria perawatan untuk
pembangunan fasilitas umum Kabupaten pare-pare
....:......
30
Mafriks Pairwise comparison untuk Kriteria partisipasi
desimal)....
.............
30
Hasil Penjumlahan Kolom Matriks Pairwise cornparisanuntuk
Kriteria
2.9.
30
Matriks Pairwise comparison untuk Kriteria perawatan (dalam
Masyarakat (dalam
2.8"
Zg
Mahiks Pairwise comparison untuk Kriteria Manfaa(dalam
desimal)
2-7.
Zg
Matriks Pairwise comparisonuntuk Kriteria partisipasi vraiyarakat untuk pembangunan fasilitas umum Kabupaten pare-pare.... 29
desimal)
2-6.
Halaman
lv{anfaat...-.
3l
Hasil Pembagian Nilai Kolom Matriks Pairwise Comparison
untuk Kriteria
Manfaat
31
z.rc. Prefererrce Yector untuk Kriteria Manfaat
Z.ll. Preference Yector untuk Kriteria Perawatan.
2.12. Preferenee Veetor untuk Kriteria Partisipasi Masyarakat
2.13. Prefererrce Matrix untuk Setiap Kriteria untuk pembangunan
fasilitas umum Kabupaten Pare-Pare
2.14. Matriks Pairwise Comparison untuk Kriteria Manfaat,
Perawatan, Dan Partisipasi Masyarakat
2.I5. Normalized Matrix untuk Kriteria Manfaat, perawata& Dan
Partisipasi Masyarakat
34
2.16.
34
Preference vector dari tiap
2.17. Hasil perkalianpreference
kriteria.......
vector denganpreference
matrix.....
j2
32
32
33
33
35
2.18. Random Consisterrcy 1nfux.........
2.19. Kesimpulan Pairwise Matrix Pembangunan
dengan Kriteria Manfaat.....
37
Fasilitas Umum
37
2.2A. Nilai Coruistency
Ratio untuk setiap preferensi pembangunan
fasilitas umum berdasarkan setiap kriteria dan preferensi
kriteria
3. I
.
3.2.
38
Preference scale for pair-vvise
comparisons
49
Operasionalisasi Variabel untuk menentukan kriteria pemilihan
saham.......
.....................:....
50
4.t.
KarakteristikRespondenBerdasarkan Jenis Kelamin................ 55
4.2.
4.3.
4.4.
4.5.
4.6
4.7
4.8
Karakteristik Responden Berdasarkan
4.8
4.9
Perbandingan Debt to Equity
4.10
Perbandingan Priee to Earning
4.ll
Perbandingan Price to BookYalue
4.12
Pairwise comparison matrix saham dengan kriteria current
t&,13
Karakteristik Responden Bendasarkan
..
56
'
56
'57
sampel.......
PerkembanganAcid Test Ratio
Perbanding an Operating Profit Margin
PerbandinganDebt to Equity Ratio
PerkembanganCurrent Ratio
58
58
59
Ratio.........
Perbandingan Return on Equity Ratio .........
59
60
Ratio
6I
Ratio
62
ratio.........
64
Pairwise comparison rnatrix saham dengan kriteri a Acid Test
r. r.....
o
r..........
e.. r..
r.......a...1.
r r..4......
t. t ].....
t..
a.. r. a..4...
r.1.....
t...
o
65
Pairwise comparison mstrix saham dengan kriteria operating
prOfit MArgin....o..r.r.r....o.o.........rr.r.r.r.r.....r...........r...........r........
4" 15
55
Karakteristik Responden Berdasarkan Lama Bekerja di Bursa..
ROtiO
4,T4
Urnur
Pendidikan
65
Pairwise comparison rnatrix saham dengan kritefia debt to
eqUity
RAttOo...o...c....r.oi..r..trr....rrD....rO..r.r.....'...r..t....f.................
66
4.16
Pairwise comparison matrix saham dengan kriteri a return on
equity
4.17
arning Ratio
.o..r.r.....r...r........oi..
' . . . t . . . . . . . r . . e . r . . . . . . . . . . . . . . . . . r r . . . . . . . r r . D r . . . r i . . . ], . r . . . . . r . o . . . . . .
valug
tt+tt"""'........r.o....r..........................r..r.rrortr..r.....r......
Hasil Penjurnlahan Pairwise Comparison Matrix
4.22
4.23
o
!.
Dengan
!...,....1...
68
Hasil Pernbagian Pairwise Comparison Matrix Dengan Kriteria
Currgnt
4.21
66
67
Kriteria Currgnt Ratio r.r.........r...or..... r....or.r..... i.....rr
4.2A
66
Pairwise comparison matrix saham dengan kriteri a price to
book
4,lg
t....r...o........irr...!..rr....r..rr.rrrr.....e
Pairtvise comparison matrtx saham dengan kritefiaprice to
e
4. 1g
Ratio
Ratio
t.
. o. . . . . ..
r. . . . o i . . . . . .. . . . . r r . ..
trr
|.
r..r
r.
.i...
r.,.
. . . , . o. . . . .
!. . .. . t. r .
Normatrized Matrtx Untuk Kritgri a Current Ratio ..., r..,o,. r.o ?,.. r,
P reference Ygctar
untuk Kriteria Cuwgnt Ratio.
o e o
i.....,.....
Hasil Penjumlahirn Pairwise Comparison Matrix
.
1....
68
c
69
.
69
Dengan
Kritgri'a Acid Tgst Ratio...o.i.!...r'...............r......r...o..............,.....
7A
4.24
Normalized Matrix Untuk Kriteria Acid Test Rntio o..................
70
4.25
P
?..., o....
7t
4.26
Hasil Penjumlahan Pairwise Comparison Matrix Dengan
Kriteria operating Prafit Margin.......o.i......r....,...........r...o.r...o.
7t
4.27
Normalized Matrix Unfuk Kriteria Operating Profit Margin....
7t
4,29
Preference Yector Untuk Kriteria Operating Profit Margin.....
72
4.29
Hasil Penjumlahan Pairwise Comparison Matrix Dengan
Kritgria Dgbt to Equity Ratio................r..,...1.........i....r...r.........
72
4.30
Itlormalized lufstrix Untuk Kriteria Debt to Equity Rotio...........
72,
4,31
Prefererwe Yector [Jntuk Kriteria Debt to Equity Ratio.]..........
73
4.32
Hasil Penjumlahan Fainvise Comparison h{strix Dengan
Kritgria Rgturn on Equity Ratio.t....'..rr.....+.c.!..r,...1r..e......r...,....
73
Norrnalized Matrix Untuk Kriteria Return on Equie Ratio.......
73
4.33
reference Yector Unfuk Kriteria Acic Test Rctio ...,...,..
xt
a
.
4.34
Preference Vector Untuk Kriteria Return on Equity Ratio
4.35
Hasil Penjumlahan Pairwise Cornparison Matrix Dengan
Kriteria Pricg to Earning Ratioo...........r........,,r.o.......'..........!.... 74
4.36
Ir{ormalized Matrix Untuk Kriteria Price to Earning
4,37
Preference Yector Untuk Kriteria Price to Earning
4.39
Hasil Penjumlahan Pairwise Comparison Matrix
.
.. ...
.
7
4
Ratio........
74
Ratio.........
75
Dengan
Kriteria Pricg ta Book Va\ug....,r........r....r..r.,..r.r.r...r...t.........!.l..
.............
75
4.39
Normalized Matrix untuk kriteria Price to Book Yalue
4,40
Preference vector Untuk Kriteria Price to Book Va1ue.....,.o...... 76
4.41
Preferencg matrix Untuk Tiap Kritgria...r.......!....e....i......-.r..r., 76
4.42
Pairwise Comparison Matrix
4.43
Hasil Penjumlahan Pairwise Comparison Matrix Untuk Tiap
Kritgria
antar
75
Kriteria...oo..,........,.!....r..,... 77
. . . r . . . . . . . . o. . . . o. . . r r. . . . . i . . . . ' . . . . . . ' . . . . . . .s. . . r r . . . . . . . . . . . . . . . . . . . r . . . . . . . o. .
.
7
8
4.44
Norrnalizgd matrix Untuk Tiap Kriteria..r......,,....o..............ro.... 78
4.45
Preference Vgctor Unfuk Tiap Kritgria .....o..!..o...r......o............,r 79
4.46
Perkalian preference matrix dengan preference
4.47
Peringkat hasil perkalian antara preference rnatrix dengan
preference vgctar. o..r..... r.'..... o............... rr.. '........................o..r... I I
4.48
Kesimpulan Pairwise MatrixPemilihan Saham dengan Kriteria
CUrrent RAtiO ..........'.....*............. or................-'...r.r.......r rr....r....
4.49
vector..........,...
80
82
Kesimpulan Pairwise Matrix Pemilihan Saham dengan Kriteria
AC id tg
S
t rAt iO
..!..r................o.rr' .
r
'
...
' r. ' . o. . .. . .
...r.rrr..r.......
l' .r....r..i
8
3
4.50
Kesimpulan P airwise MatrixPemilihan Saham dengan Kriteria
operating profit margin........r...rr.....,......or..........r..i..'..............r 83
4.51
Kesimpulan P airw ise MatrixPemilihan Saharn dengan Kriteria
dgbt to equity ratio ......'..'...r............,o.'...'..r.o.'.i........r..........i.... 84
xii
a
t
4"52
Kesimpulan Pairwise MatrtxPemilihan Saham dengan Kriteria
fgtUfn
'$.5 3
,tr.,54
On gqVity
fAti7
...o.r.rr..t.r....r........rr...r...t.r.r.e
....rr..rr.r....rr.o
Kesimpulan Pairwise Motrix Pemilihan Saham dengan Kriteria
price to earning ratio.!......r..r,..t.......!.o.r.o.....!......tr..r,.....o....r,...
85
86
Kesimpulan Pairwise Matrix Pemilihan Saham dengan Kriteria
priCe tO bOOk VAIU€ .........r r....r....r. r 1........... t. r.... r.....r.....r. r..r....o..
87
,4"55
Kgsimpulan Pairw isg Matrix untuk tiap kriteri& ....,,..........,.,...,
88
4"56
Kesimpulan Uji Konsistensi Matrix
88
xnl
P
airwise Comparison?......
I}AFTAR LAMPIRAN
Judul Lampiran
No Lampiran
Halaman
t
KUisiongr Pgnglitian ..'...r...rr...!,...............r.....ro...r...r..rr....rr.....
97
2
Statistik Respondefl ....r...........f .rr....'...'.'.'..r.r..rf rr.o....'-..!.r.r...'.
98
4
TabUlaSi Data
99
r.
. . . . . . . . . . . r o. . . . o . .. . . r . o . r . r . . . . . . i . t
'
'
' i | . . .. . . . . o . . . I o . . . . . . r ' . t r . .
t
xrv
a
BAB I.
PEI{t}AHULUAN
A. Permasalahan
l.
Latar belakang permasalahan
Sebelum menginvestasikan danany4 investor terlebih alnr.rtu akan
menganalisis pilihan investasi yang tersedia. Dalam menginvestasikan
dananya, secara teori investor akan memperhatikan dua hal yaitu tingkat
keuntungan yang diharapkan dan risiko yang mungkin terjadi dari investasi
itu.
Idealnya seorang investor akan menginvestasikan uangnya ke dalam
bentuk investasi yang menjanjikan keuntungan paling tinggi dengan risiko
yang paling kecil. Tetapi faktanya, investasi yang paling kecil risikonya hanya
akan memberikan keuntungan yang sedikit, sedangkan investasi yang
keuntungannya paling besar justru merupakan investasi yang risikonya paling
besar.
Untuk meminimalkan risiko dari investasi di pasar saham, pada umumnya
para investor melakukan penyebaran risiko dengan menempatkan dananya di
berbagai jenis saham perusahaan, seperti perusahaan yang bergerak di bidang
industri manufaktur, properti, perkebunan, jasa, telekomunikasi, asuransi atau
perbankan. Keputusan untuk menginvestasikan dananya dalam saham tertentu
(bidang usaha tertentu) masih harus ditentukan lagr dengan
memilih
perusahaan terbaik dari kelompok perusahaan sejenis yang
dapat memberikan
pengembalian investasi terbaik. Misalnya
jika
seseorang ingin berinvestasi
pada perusahaan yang bergerak dalam pertambangan batu-bar4
investor harus
memilih dari sekian banyak perusahaan-perusahaan pertarnbangan batu-bara
yang ada,
perusahaan batu-bara mana
pengembalian investasi yang terbaik
yang memberikan' prospek
.
Kondisi pasar modal di dunia yang masih labil, mempengaruhi kondisi
pasar modal
di Indonesia.
saham perusahaan go public yang masih stabil
(tidak mengalami penurunan), adalah perusahaan-perusahaan
blue chips yarry
merupakan prospek pengembalian investasi yang terbaik. perusahaan yang
mempunyai prospek yang baik adalah perusahaan yang memberikan prospek
laba yang baik dan mempunyai risiko kebangkrutan yang rendah.
Analisis diskriminan z-score model Altrnant digunakan
mernprediksi risiko kebangkrutan. Metode
ini
menggunakan
lima
untuk
rasio
keuangan. Rasio keuangan lain yang juga banyak digunakan adalah
dengan
mengukur rasio aktivitas dan profitabilitas. Rasio-rasio keuangan ini
kemudian telah menjadi perhatian yang besar oleh para analis di pasar
modal
Gaham) untuk dijadikan indikator dalam menganalisis saham.
Berangkat dari pemikiran tersebut, penelitian ini mencoba untuk menilai
prestasi perusahaan-perusahaan yang
go public. Dalam hal ini dipilih
m
IAPORAN PROYEK PENELITIAN
PEMERINGKAT UNTUK PORTOF'OLIO SAIIAM DENGAN
METODB, ANALWICAL HIERARCHY PROCESS
sPK No, 25 OlFElVl2olo
Agus Tainul Arifin
LEMBAGA PENELITIAN DAN PUBUKASI ILMIAH
U NIVE RS ITAS TARU MANAGARA
2010
KATA PENGANTAR
Segala puja,
puji dan syukur hanya kepada.Allah SWT di panjatkan, karena
dengan izinNya penelitian
ini
hanya
dapat diselesaikan sesuai dengan jadwal yang telah
direncanakan sebelumnya. Dengan izinNya pula diharapkan hasil penelitian
ini
akan
memperkaya khazanah untuk memberi sumbangan yang berarti bagi kemajuan ilmu
pengetahuarg terutama pada kajian Manajemen Keuangan.
Penyelesaian penelitian
ini tentunya tidak
lepas dari peran serta dan dukungan yang
tidak terhingga dari berbagai piha( baik langsung maupun tidak lansung. Unfuk itu secara
khusus penulis mengucapkan terima kasih kepada:
l.
Ir.
Jap
Tji Beng Ph.D. selaku Ketua Ketua Lembaga Penelitian Dan Publikasi llmiah
(LPPD Universitas Tarumanagara yang telah memfsilitasi dan memberikan bantuan dana
sampai penelitian ini diselesaikan.
2.
Prof. Dr. Tuti Soekamto, yang telah rnemb.erikan koreksi dan penyempurnaan sehingga
hasil penelitian ini dapat dituangkan dalam laporan lerangkap.
3.
Saudara Edriclq yang telah membantu penulis dalam pengumpulan sampai tabulasi data
sehingga memberikan informasi yang berarti dalam penelitian ini.
4.
Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu, yang telah memberikan kritilq
saran, dan bantuan
moril laiirnya,
sehingga penelitian
ini dapat dirampungkan menjadi
laporan yang lengkap.
Penulis sangat menyadari kekurangan dari hasil penelitian ini. Oleh karena itu penulis
berharap kritik dan saran dari semua pihak sehingga akan menyempurnakan hasil penelitian.
Diharapkan hasil penelitian ini dapat dilanjutkan oleh peneliti selanjutnya dalam penerapan
metode AHP pada kajian Manajemen Keuangaq Karena penelitian
ini masih sangat awal
untuk dikatagorikan sebagai satu metode untuk kajian pada Manajemen Keuangan.
Akhirnya penulis berharap semoga sedikit sumbangan hasil penelitian ini akan terus
mendorong kemajuan ilmu pengetahuan khusus pada kajian Manajemen Keuangan. Semoga
Allah akan memberi ridlo-nya. Amin.
Jakartq Agustus 2010
Agus Zainul Arifin
lH
PEMERINGKAT UNTUK PORTOFOLIO SAHAM DENGAN
METODE ANALYTICAL HIERARCHY PROCESS
Agus ZainulArifin
Absfralcsi
Untuk mendapatkan portofolio optimum, harus dibangun dari individu saham
yang
mempunyai kinerja bagus dan tidak sating berkorelasi positif. oleh karena itu perlu
dihindari satu
portofolio yang dibangun dari satu kelompok industri. Saham yang berasal
dari satu kelompok
industri sebagiknya hanya dipilih satu yang terbaik. Masalah dari penelitian ini
adalah bagaimana
memeringkat saham-saham dari satu kelompok untuk kemudian dipilih yang
terbaik kinerjanya.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah metode analitical
hierarclry pracess
dengan menggunakan kriteria keuangan dapat memeringkat satram dari
kelompok indusbi batubara.
Hasil penelitian membuktikan metode analitical hierarclry process tidak dapat
memeringkat satram-
satram yang
diteliti karena penggunaan kriteria keuangan yang tidak konsisten.
Kata kunci: Pemeringkat saharn, Analitical Hierarchy Process,kriteria rasio
keuangan.
DETERMINING STOCK PORTFOLIO RANKS BY USING
THE AIIALYTICAL IilERARCHY PROCESS (AHP) METHODE
Agus Zainul
Arifin
Abstract
An optimalizazion portfolio must be built from individual stocks that have good performance
and do not correlate positively each other. Therefore, a portfolio built only from one industry must be
avoided' The stock coming from one industry must be selected to one individual stoslg which is the
best in such industry. The problem ofthis research is hoh to rank those stocks in one industry and to
select one individual stock that has best performance. The aim of this research is to analyze whether
the Analytical Cierarchy Process combined whit finaneial ratio qiteria can be used to determine the
stocks rank in coal mining industry. This research results that the Analytical Hierarchy Flocess cannot
be uced to rank those particular stocks due to inconsistent financial ratio criteria usedKeywords: stock ranks, Analytical Hierarchy process, financial ratio criteria
I}AFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JI.IDUL
I
KATAPENGAIITAR.
ii
ABSTRAK
iv
ABSTRACT
v
DAFTARISI
vi
DAFTARGAMBAR
xi
DAFTARTABEL
X
DAFTAR LAMPIRAN
BAB I
xiv
PENDATIULUAIT
1
A. Permasalahan
l. Latar belakang pennasalahan
Z.Identifikasi masalah
I
I
5
3. Pembatasan masalah
5
4. Perumusan masalah
6
B. Tujuan dan Manfaat Penelitiano..............o........rr..r..rt.r..o............
l. Tujuan Penelitian ....t.i.............r...t..,...i....r........,.....o.,.......o..,
7
7
2. Manfaat Penelitian
BAB
II
LAIYDASAN
PEMIKIRAN
7
TEORT DAN
KERANGKA
9
A. Landasan Teori .r.r.o.r1o..... r.....rr.................r....
I
rt..t 1..,.......ro..........r
1. Laporan keuang&n....r.r...r1.,r..r......r.....rr.rr.o.r......r..e...o......r.....
2
.Ni lai saham
3.Analisis
r..........
o
....trt..t......r..........r..t..r.....................rr.....
rasio ..t..r..r........r..r.......r......r..a.r.........
9
r
.
............ro.......,.
a. Tgori Rasional Komprghgnsi.f...oor...rr......c.i..ir........i.O....et.r
b. Teori inkrgmental
c. Teori
. r...,
..
...............r....,.r.,,...................
Pengamatan Terpadu (Mixed Scaning Theory)
5. Analyticatr Higrarchy Procgss
10
11
l6
t7
t8
(AHP).,....r....r.........D,.,.1...,...
1g
(AFtrP)...........
18
a. Konsep dasar Analytical Hierarclty Procars
b. Manfaat Analytical Higrarchry Pracg,s,g .r,...r.......,.............. 22
o. Standar skala perbandingan dalam AHP...oc....,.o..,.a.,c.,....,. 24
vi
d. cara Menggunakan analytical hierarchy proc€.s,s .........,
BAB
BAB
III
fV
6. Uji konsistensi AFIP ......r..r.rrr.rr....,,,r...rrr...,,.i.,.......?....,,o...,
35
7. Pengambilan keputusan dalam kglompok......
38
.. r. . r.
..
r.
.r
o...
.
..,.
4A
9. Kerangka pemikiran
44
METODOLOGI PENELITIAN
47
A. Subjek
47
dan Objek Penelitian
B. Desain Penelitian
47
C. Operasionalisasi Variabel
49
D. Prosedur Pengumpulan Data
50
E. Metode Analisis Data
52
F. Uji Konsistensi
53
AI\ALISIS DATI PEMBAIIASA}{................,..... -......
A. Deskripsi Data.......
Karakteristik
responden..............
2. Deskripsi data rasio keuangan
B. Aalisis Peringkat Saham
1.
Analytical hierarchy process
2.Uii
V
25
8. Penglitian yang rglevaff,............r.r....r..r.o......,......r....-....D......
l.
BAB
o..,
..............:............
55
55
55
56
63
64
Konsistensi
81
C. Pembahasan Hasil Penelitian
89
KESIMPUTAT{DAT'{ SARAN
92
A.
Kesimpulan
92
B.
Saran-saran
92
I}AFTARPUSTAKA
94
LAMPIRAN-LAMPIRAN
96
Y-
DAFTAR GAMBAR
No Gambar
2.1.
2.2.
2.3.
Judul Gambar
Halaman
Hirarki Keputusan
2T
Pohon Hierarki Proses Analisis untuk Mengambil Keputusan
Pemilihan Membangun Fasilitas umum Kabupaten pare-pare
27
Model penelitian untuk memilih saham pada indushi batu
bara..........
.............:....
45
4.1.
Grafik Current RatioATpK, BUMI, KKGI,PTRO
57
4.2.
GrafikAcidTest Ratio ATPK, BUMI, KKGI,PTRO
58
4.3.
Grafik Operating Profit Margin ATPK, BUMI, KKGI,PTRO
59
4.4.
Ciafrt Deht to Equily paioATpK, BUMI, KKGI,PTRO.......
60
4.5.
Grafik Return on Equity Ratio ATPK, BtrMI, KKGI,prRo..
61
4.6.
Grafik Price to Earning R"atio ATPK, BUMI, KKGtr,pTRo ...
62
4.7.
Grafik Price to Book Yalue Ratio ATPK, BUMI, KKGI,
PTRO
4.1.
" " "
o
'. '. t t.......
o..........
r.......r.......
o
r.. i.....r;..
r.....1r........t.r....
Grafik Current Ratfo ATPK, BUMI, KKGI,PTRO..".............!
viii
!
63
57
f-
DAFTAR TABEL
No.Tabel
2.I.
2.2.
2"3.
2-4.
2.5-
Judul Tabel
Preference scale for pairwise
comparisons
25
Matiks Pairwise Comparison untuk Kriteria Manfaat
untuk pembangunan fasilitas umum Kabupaten pare-pare
.........
Matriks Pairtise comparison untuk Kriteria perawatan untuk
pembangunan fasilitas umum Kabupaten pare-pare
....:......
30
Mafriks Pairwise comparison untuk Kriteria partisipasi
desimal)....
.............
30
Hasil Penjumlahan Kolom Matriks Pairwise cornparisanuntuk
Kriteria
2.9.
30
Matriks Pairwise comparison untuk Kriteria perawatan (dalam
Masyarakat (dalam
2.8"
Zg
Mahiks Pairwise comparison untuk Kriteria Manfaa(dalam
desimal)
2-7.
Zg
Matriks Pairwise comparisonuntuk Kriteria partisipasi vraiyarakat untuk pembangunan fasilitas umum Kabupaten pare-pare.... 29
desimal)
2-6.
Halaman
lv{anfaat...-.
3l
Hasil Pembagian Nilai Kolom Matriks Pairwise Comparison
untuk Kriteria
Manfaat
31
z.rc. Prefererrce Yector untuk Kriteria Manfaat
Z.ll. Preference Yector untuk Kriteria Perawatan.
2.12. Preferenee Veetor untuk Kriteria Partisipasi Masyarakat
2.13. Prefererrce Matrix untuk Setiap Kriteria untuk pembangunan
fasilitas umum Kabupaten Pare-Pare
2.14. Matriks Pairwise Comparison untuk Kriteria Manfaat,
Perawatan, Dan Partisipasi Masyarakat
2.I5. Normalized Matrix untuk Kriteria Manfaat, perawata& Dan
Partisipasi Masyarakat
34
2.16.
34
Preference vector dari tiap
2.17. Hasil perkalianpreference
kriteria.......
vector denganpreference
matrix.....
j2
32
32
33
33
35
2.18. Random Consisterrcy 1nfux.........
2.19. Kesimpulan Pairwise Matrix Pembangunan
dengan Kriteria Manfaat.....
37
Fasilitas Umum
37
2.2A. Nilai Coruistency
Ratio untuk setiap preferensi pembangunan
fasilitas umum berdasarkan setiap kriteria dan preferensi
kriteria
3. I
.
3.2.
38
Preference scale for pair-vvise
comparisons
49
Operasionalisasi Variabel untuk menentukan kriteria pemilihan
saham.......
.....................:....
50
4.t.
KarakteristikRespondenBerdasarkan Jenis Kelamin................ 55
4.2.
4.3.
4.4.
4.5.
4.6
4.7
4.8
Karakteristik Responden Berdasarkan
4.8
4.9
Perbandingan Debt to Equity
4.10
Perbandingan Priee to Earning
4.ll
Perbandingan Price to BookYalue
4.12
Pairwise comparison matrix saham dengan kriteria current
t&,13
Karakteristik Responden Bendasarkan
..
56
'
56
'57
sampel.......
PerkembanganAcid Test Ratio
Perbanding an Operating Profit Margin
PerbandinganDebt to Equity Ratio
PerkembanganCurrent Ratio
58
58
59
Ratio.........
Perbandingan Return on Equity Ratio .........
59
60
Ratio
6I
Ratio
62
ratio.........
64
Pairwise comparison rnatrix saham dengan kriteri a Acid Test
r. r.....
o
r..........
e.. r..
r.......a...1.
r r..4......
t. t ].....
t..
a.. r. a..4...
r.1.....
t...
o
65
Pairwise comparison mstrix saham dengan kriteria operating
prOfit MArgin....o..r.r.r....o.o.........rr.r.r.r.r.....r...........r...........r........
4" 15
55
Karakteristik Responden Berdasarkan Lama Bekerja di Bursa..
ROtiO
4,T4
Urnur
Pendidikan
65
Pairwise comparison rnatrix saham dengan kritefia debt to
eqUity
RAttOo...o...c....r.oi..r..trr....rrD....rO..r.r.....'...r..t....f.................
66
4.16
Pairwise comparison matrix saham dengan kriteri a return on
equity
4.17
arning Ratio
.o..r.r.....r...r........oi..
' . . . t . . . . . . . r . . e . r . . . . . . . . . . . . . . . . . r r . . . . . . . r r . D r . . . r i . . . ], . r . . . . . r . o . . . . . .
valug
tt+tt"""'........r.o....r..........................r..r.rrortr..r.....r......
Hasil Penjurnlahan Pairwise Comparison Matrix
4.22
4.23
o
!.
Dengan
!...,....1...
68
Hasil Pernbagian Pairwise Comparison Matrix Dengan Kriteria
Currgnt
4.21
66
67
Kriteria Currgnt Ratio r.r.........r...or..... r....or.r..... i.....rr
4.2A
66
Pairwise comparison matrix saham dengan kriteri a price to
book
4,lg
t....r...o........irr...!..rr....r..rr.rrrr.....e
Pairtvise comparison matrtx saham dengan kritefiaprice to
e
4. 1g
Ratio
Ratio
t.
. o. . . . . ..
r. . . . o i . . . . . .. . . . . r r . ..
trr
|.
r..r
r.
.i...
r.,.
. . . , . o. . . . .
!. . .. . t. r .
Normatrized Matrtx Untuk Kritgri a Current Ratio ..., r..,o,. r.o ?,.. r,
P reference Ygctar
untuk Kriteria Cuwgnt Ratio.
o e o
i.....,.....
Hasil Penjumlahirn Pairwise Comparison Matrix
.
1....
68
c
69
.
69
Dengan
Kritgri'a Acid Tgst Ratio...o.i.!...r'...............r......r...o..............,.....
7A
4.24
Normalized Matrix Untuk Kriteria Acid Test Rntio o..................
70
4.25
P
?..., o....
7t
4.26
Hasil Penjumlahan Pairwise Comparison Matrix Dengan
Kriteria operating Prafit Margin.......o.i......r....,...........r...o.r...o.
7t
4.27
Normalized Matrix Unfuk Kriteria Operating Profit Margin....
7t
4,29
Preference Yector Untuk Kriteria Operating Profit Margin.....
72
4.29
Hasil Penjumlahan Pairwise Comparison Matrix Dengan
Kritgria Dgbt to Equity Ratio................r..,...1.........i....r...r.........
72
4.30
Itlormalized lufstrix Untuk Kriteria Debt to Equity Rotio...........
72,
4,31
Prefererwe Yector [Jntuk Kriteria Debt to Equity Ratio.]..........
73
4.32
Hasil Penjumlahan Fainvise Comparison h{strix Dengan
Kritgria Rgturn on Equity Ratio.t....'..rr.....+.c.!..r,...1r..e......r...,....
73
Norrnalized Matrix Untuk Kriteria Return on Equie Ratio.......
73
4.33
reference Yector Unfuk Kriteria Acic Test Rctio ...,...,..
xt
a
.
4.34
Preference Vector Untuk Kriteria Return on Equity Ratio
4.35
Hasil Penjumlahan Pairwise Cornparison Matrix Dengan
Kriteria Pricg to Earning Ratioo...........r........,,r.o.......'..........!.... 74
4.36
Ir{ormalized Matrix Untuk Kriteria Price to Earning
4,37
Preference Yector Untuk Kriteria Price to Earning
4.39
Hasil Penjumlahan Pairwise Comparison Matrix
.
.. ...
.
7
4
Ratio........
74
Ratio.........
75
Dengan
Kriteria Pricg ta Book Va\ug....,r........r....r..r.,..r.r.r...r...t.........!.l..
.............
75
4.39
Normalized Matrix untuk kriteria Price to Book Yalue
4,40
Preference vector Untuk Kriteria Price to Book Va1ue.....,.o...... 76
4.41
Preferencg matrix Untuk Tiap Kritgria...r.......!....e....i......-.r..r., 76
4.42
Pairwise Comparison Matrix
4.43
Hasil Penjumlahan Pairwise Comparison Matrix Untuk Tiap
Kritgria
antar
75
Kriteria...oo..,........,.!....r..,... 77
. . . r . . . . . . . . o. . . . o. . . r r. . . . . i . . . . ' . . . . . . ' . . . . . . .s. . . r r . . . . . . . . . . . . . . . . . . . r . . . . . . . o. .
.
7
8
4.44
Norrnalizgd matrix Untuk Tiap Kriteria..r......,,....o..............ro.... 78
4.45
Preference Vgctor Unfuk Tiap Kritgria .....o..!..o...r......o............,r 79
4.46
Perkalian preference matrix dengan preference
4.47
Peringkat hasil perkalian antara preference rnatrix dengan
preference vgctar. o..r..... r.'..... o............... rr.. '........................o..r... I I
4.48
Kesimpulan Pairwise MatrixPemilihan Saham dengan Kriteria
CUrrent RAtiO ..........'.....*............. or................-'...r.r.......r rr....r....
4.49
vector..........,...
80
82
Kesimpulan Pairwise Matrix Pemilihan Saham dengan Kriteria
AC id tg
S
t rAt iO
..!..r................o.rr' .
r
'
...
' r. ' . o. . .. . .
...r.rrr..r.......
l' .r....r..i
8
3
4.50
Kesimpulan P airwise MatrixPemilihan Saham dengan Kriteria
operating profit margin........r...rr.....,......or..........r..i..'..............r 83
4.51
Kesimpulan P airw ise MatrixPemilihan Saharn dengan Kriteria
dgbt to equity ratio ......'..'...r............,o.'...'..r.o.'.i........r..........i.... 84
xii
a
t
4"52
Kesimpulan Pairwise MatrtxPemilihan Saham dengan Kriteria
fgtUfn
'$.5 3
,tr.,54
On gqVity
fAti7
...o.r.rr..t.r....r........rr...r...t.r.r.e
....rr..rr.r....rr.o
Kesimpulan Pairwise Motrix Pemilihan Saham dengan Kriteria
price to earning ratio.!......r..r,..t.......!.o.r.o.....!......tr..r,.....o....r,...
85
86
Kesimpulan Pairwise Matrix Pemilihan Saham dengan Kriteria
priCe tO bOOk VAIU€ .........r r....r....r. r 1........... t. r.... r.....r.....r. r..r....o..
87
,4"55
Kgsimpulan Pairw isg Matrix untuk tiap kriteri& ....,,..........,.,...,
88
4"56
Kesimpulan Uji Konsistensi Matrix
88
xnl
P
airwise Comparison?......
I}AFTAR LAMPIRAN
Judul Lampiran
No Lampiran
Halaman
t
KUisiongr Pgnglitian ..'...r...rr...!,...............r.....ro...r...r..rr....rr.....
97
2
Statistik Respondefl ....r...........f .rr....'...'.'.'..r.r..rf rr.o....'-..!.r.r...'.
98
4
TabUlaSi Data
99
r.
. . . . . . . . . . . r o. . . . o . .. . . r . o . r . r . . . . . . i . t
'
'
' i | . . .. . . . . o . . . I o . . . . . . r ' . t r . .
t
xrv
a
BAB I.
PEI{t}AHULUAN
A. Permasalahan
l.
Latar belakang permasalahan
Sebelum menginvestasikan danany4 investor terlebih alnr.rtu akan
menganalisis pilihan investasi yang tersedia. Dalam menginvestasikan
dananya, secara teori investor akan memperhatikan dua hal yaitu tingkat
keuntungan yang diharapkan dan risiko yang mungkin terjadi dari investasi
itu.
Idealnya seorang investor akan menginvestasikan uangnya ke dalam
bentuk investasi yang menjanjikan keuntungan paling tinggi dengan risiko
yang paling kecil. Tetapi faktanya, investasi yang paling kecil risikonya hanya
akan memberikan keuntungan yang sedikit, sedangkan investasi yang
keuntungannya paling besar justru merupakan investasi yang risikonya paling
besar.
Untuk meminimalkan risiko dari investasi di pasar saham, pada umumnya
para investor melakukan penyebaran risiko dengan menempatkan dananya di
berbagai jenis saham perusahaan, seperti perusahaan yang bergerak di bidang
industri manufaktur, properti, perkebunan, jasa, telekomunikasi, asuransi atau
perbankan. Keputusan untuk menginvestasikan dananya dalam saham tertentu
(bidang usaha tertentu) masih harus ditentukan lagr dengan
memilih
perusahaan terbaik dari kelompok perusahaan sejenis yang
dapat memberikan
pengembalian investasi terbaik. Misalnya
jika
seseorang ingin berinvestasi
pada perusahaan yang bergerak dalam pertambangan batu-bar4
investor harus
memilih dari sekian banyak perusahaan-perusahaan pertarnbangan batu-bara
yang ada,
perusahaan batu-bara mana
pengembalian investasi yang terbaik
yang memberikan' prospek
.
Kondisi pasar modal di dunia yang masih labil, mempengaruhi kondisi
pasar modal
di Indonesia.
saham perusahaan go public yang masih stabil
(tidak mengalami penurunan), adalah perusahaan-perusahaan
blue chips yarry
merupakan prospek pengembalian investasi yang terbaik. perusahaan yang
mempunyai prospek yang baik adalah perusahaan yang memberikan prospek
laba yang baik dan mempunyai risiko kebangkrutan yang rendah.
Analisis diskriminan z-score model Altrnant digunakan
mernprediksi risiko kebangkrutan. Metode
ini
menggunakan
lima
untuk
rasio
keuangan. Rasio keuangan lain yang juga banyak digunakan adalah
dengan
mengukur rasio aktivitas dan profitabilitas. Rasio-rasio keuangan ini
kemudian telah menjadi perhatian yang besar oleh para analis di pasar
modal
Gaham) untuk dijadikan indikator dalam menganalisis saham.
Berangkat dari pemikiran tersebut, penelitian ini mencoba untuk menilai
prestasi perusahaan-perusahaan yang
go public. Dalam hal ini dipilih