Institutional Repository | Satya Wacana Christian University: Perilaku Disposition Effect dalam Transaksi Valuta Asing T2 912014015 BAB I

BAB I
PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang
Transaksi valuta asing merupakan perdagangan
antara mata uang yang satu dengan mata uang yang
lain dan menjadi transaksi perdagangan internasional
dan dapat dijadikan sebagai salah satu alternatif
berinvestasi. Investasi di pasar valuta asing memiliki
karakteristik yang hampir sama dengan di pasar saham
seperti dapat memberikan keuntungan finansial bagi
investor,

tetapi pasar valuta asing lebih berisiko

dibandingkan pasar saham. Pasar valuta asing adalah
pasar finansial terbesar yang beroperasi selama 24 jam
dalam sehari dan 5 hari dalam seminggu. Berdasarkan
survei BIS tahun 2013, perutaran uang dari transaksi
valuta asing di seluruh dunia sebesar USD 5.3 trilliun
per

hari

(www.seputarforex.com).

Dengan

kondisi

tersebut investor harus mampu melindungi investasi
mereka agar tidak mengalami kerugian.
Transaksi valuta asing memiliki peluang dan
risiko, investor bisa saja mendapatkan return investasi
berlipat bahkan bisa diatas jumlah modalnya, namun
potensi ruginya juga sangat besar. Fakta dilapangan
mengatakan bahwa 90% trader mengalami kekalahan
(www.seputarforex.com).

Rentetan

1

kerugian

(losing

streak) menyebabkan cara pandang trader pada trading
valas akan berubah, trader akan sering emosi dan
pasar dianggap sudah tidak ramah lagi. Dengan kondisi
tersebut

seringkali

pengambilan
psikologis.

individu

keputusan
Salah

satu

atau

investor

dipengaruhi
bentuk

dalam

oleh

aspek

pengaruh

aspek

psikologis dalam pengambilan keputusan keuangan
adalah perilaku disposition effect.
Shefrin & Statman (1985) mengatakan disposition
effect adalah perilaku (behavior) investor yang terburuburu merealisasikan keuntungan dari investasinya dan
terlalu lama menahan kerugian yang mungkin terjadi.
Investor pada dasarnya tidak rasional, yaitu bersikap
risk

averse

memperoleh

jika

menghadapi

keuntungan

dan

kondisi
risk

sedang

taking

saat

menghadapi kerugian (Kahneman & Travesky, 1979).
Hasil penelitian Odean (1998) membuktikan bahwa
pada

umumnya

keuntungan

para

mereka

investor
lebih

merealisasikan

cepat

daripada

merealisasikan kerugiannya.
Penelitian Brown, et al. (2002) tentang perilaku
investor pada perdagangan pasar saham Australia
menghasilkan beberapa hal terkait disposition effect.
Pertama, investor yang bermodal besar cenderung lebih
sedikit

dipengaruhi

oleh

disposition

bias.

Kedua,

disposition effect semakin berkurang dalam jangka

2

waktu yang lebih lama dan akan tidak dapat dideteksi
dalam waktu 200 hari perdagagan sejak pembelian.
Ketiga, investor institusi lebih rendah melakukan
disposition bias daripada investor individual. Keempat,
loyalitas

pemegang

saham

pada

emiten,

sedikit

mengurangi pilihan untuk menjual saham yang sedang
untung.
Goetzmann dan Massa (2008) menguji hubungan
antara investor individu dan harga aset yang berfokus
pada perilaku investor individu dan disposition effect.
Frazzini (2006) menguji disposition effect pada investor
yang memegang saham rugi dan melakukan realisasi
pada saham yang untung dengan memasukkan reaksi
pasar. Sedangkan Fogel dan Berry (2006) melakukan
survei dan eksperimen untuk melihat disposition effect
yang tidak konsisten terhadap pajak bagi investor
individu

yang

mengalami

kerugian.

Frydman

dan

Rangel (2014) melakukan eksperimen perdagangan
saham untuk membuktikan adanya disposition effect
dengan membandingkan dua kondisi. Pertama, kondisi
dimana informasi harga pembelian saham ditampilkan
dengan jelas oleh software trading. Kedua, kondisi tidak
terdapat informasi harga pembelian saham.
Dhar dan Zhu (2006) melakukan penelitian
tentang dispositon effect dengan karakteristik pokok
investor. Karakteristik investor berupa pendapatan dan

3

status pekerjaan. Hasil studi mereka mengatakan
individu yang berpendapatan tinggi dan individu yang
memiiki pekerjaan profesional menunjukkan disposition
effect yang rendah. Frino dan Lapone (2014) meneliti
mengenai disposition effect pada trader individu di
pasar ekuitas Australia, dengan mengkaji pengaruh
demografi dan etnis China pada perilaku perdagangan.
Terdapat disposition effect pada investor yang berlatar
belakang China, berjenis kelamin wanita, dan investor
yang umurnya lebih tua. Lebih lanjut Da Costa, et al
(2013) menguji apakah pengalaman investasi dapat
mengurangi

disposition

effect,

dimana

faktanya

sebagian besar investor menahan saham yang rugi
dibandingkan saham yang untung.
Berdasarkan

uraian

diatas,

menyebutkan

penelitian-penelitian tersebut lebih banyak berfokus
pada penelitian perilaku dispositon effect di pasar
saham (Shefrin & Statman, 1985; Odean, 1998; Frazzin,
2006;

Frydman

dan

Rangel,

2014),

sedangkan

penelitian mengenai perilaku disposition effect di pasar
berjangka masih terbatas.

Penelitian yang dilakukan

oleh Choe & Eom (2009) di pasar berjangka dalam
perdagangan indeks saham di Korea dan Saputra
(2013) meneliti perilaku disposition effect oleh trader
valuta asing di komunitas online trading Facebook.
Melihat hasil penelitian sebelumnya yang menunjukkan

4

perilaku disposition effect dalam trading valas yang
cukup tinggi, sehingga masih ada potensi untuk diteliti
lebih lanjut. Dengan demikian, penelitian ini dilakukan
langsung kepada pelaku trading valas untuk menguji
perilaku disposition effect serta menganalisis perilaku
yang mendorong adanya perilaku disposition effect
dalam transaksi valuta asing.

5

1.2. Masalah Penelitian
Bedasarkan latar belakang diatas, maka masalah
penelitian yang akan diangkat dalam penelitian ini
adalah apakah terdapat perilaku disposition effect
dalam transaksi valuta asing.

1.3. Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji
potensi kecenderungan perilaku disposition effect dalam
transaksi valuta asing,

1.4. Manfaat Penelitian
Manfaat Teoritis
Diharapkan
berkontribusi

hasil

penelitin

menambah

ini

penelitian-penelitian

dapat
yang

sudah ada sebelumnya dan juga dapat menambah
pemahaman dalam bidang keuangan berbasis perilaku
khususnya mengenai perilaku disposition effect dalam
transaksi valuta asing.

Manfaat Praktis
Jika
effect,

ditemukan

maka

adanya

penelitian

ini

perilaku
dapat

disposition
memberikan

pemahaman terhadap hal-hal yang perlu dilakukan
investor untuk mengurangi perilaku disposition effect.

6