KATA PENGANTAR - Analisis Pengaruh Informasi Laporan Arus Kas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2009-2011
KATA PENGANTAR
Skripsi ini berjudul “Analisis Pengaruh Informasi Laporan Arus Kas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2009-2011”. Penulis telah banyak menerima bimbingan, saran, motivasi dan doa dari berbagai pihak selama penulisan skripsi ini. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis menyampaikan terimakasih kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec.Ac,Ak selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
2. Bapak Dr. Syafruddin Ginting Sugihen, MAFIS, Ak selaku Ketua Departemen Akuntansi dan Bapak Drs. Hotmal Ja’far, MM, Ak. selaku Sekretaris Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3. Bapak Drs. Firman Syarif, M.Si, Ak selaku Ketua Program Studi Akuntansi dan Ibu Dra. Mutia Ismail, MM, Ak, selaku Sekretaris Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
4. Bapak Dr. Syafruddin Ginting Sugihen, MAFIS, Ak selaku Dosen Pembimbing yang telah meluangkan waktu, pikiran dan tenaga sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.
5. Bapak Drs. Erwin Abubakar, M.B.A., Ak. selaku Pembaca Penilai yang telah memberikan kritik dan saran untuk kesempurnaan skripsi.
6. Kedua Orang Tua Saya Bapak Marsuddin dan Ibu Asni, kakak saya Malinda Agusliana, Adik saya Mahruzar Fadhillah dan keluarga besar saya yang telah memberikan kasih sayang, didikan, perhatian, doa, serta dukungan baik moril maupun materil kepada penulis. untuk teman-teman satu angkatan 2009 Ihsan, Baidi, Prian, Syahril, Defri, Kautsar, Devi, Nita, Liza, Fitri, dan teman-teman lain yang telah memberikan masukan, saran, semangat, dan bantuan lain selama proses pengerjaan.
Penulis menyadari bahwa masih banyak kekurangan yang terdapat dalam skripsi ini. Untuk itu penulis sangat mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun untuk perbaikan dan penyempurnaan skripsi ini. Akhir kata, penulis berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi penulis dan semua pihak yang membacanya.
Medan, Desember 2014 Penulis, NIM : 090503071 MARWAN AZHARI
DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK ..................................................................................................... i ABSTRACT .................................................................................................... ii KATA PENGANTAR .................................................................................... iii DAFTAR ISI .................................................................................................. v DAFTAR TABEL .......................................................................................... vii DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... viii DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................. ix
BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Penelitian ......................................................
1 1.2. Perumusan Masalah ...............................................................
8 1.3. Tujuan Penelitian ..................................................................
9 1.4. Manfaat Penelitian..................................................................
9 BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Tinjauan Teoritis .................................................................... 11
2.1.1. Signalling Theory ...................................................... 11
2.1.2. Informasi akuntansi .................................................... 12
2.1.3. Arus kas ...................................................................... 14
2.1.3.1 Aktivitas Operasi .............................................. 15
2.1.3.2 Aktivitas Investasi ........................................... 16
2.1.3.3 Aktivitas Pendanaan ......................................... 17
2.1.4. Harga Saham .............................................................. 17
2.2. Tinjauan Penelitian Terdahulu ............................................... 19
2.3. Kerangka Konseptual ............................................................. 22
2.4. Hipotesis Penelitian ................................................................ 23
BAB III METODE PENELITIAN
3.1. Desain Penelitian ................................................................... 24
3.2. Jenis Dan Sumber Data .......................................................... 24
3.3. Populasi dan Sampel Penelitian ............................................ 25
3.4. Teknik Pengumpulan Data .................................................... 28
3.5. Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel ................................................................................. 28
3.5.1. Variabel Indenpenden ............................................... 28
3.5.2. Variabel Dependen ..................................................... 30
3.6. Metode Analisis Data ............................................................ 31
3.6.1. Pengujian Asumsi Klasik ........................................... 31
3.6.1.1 Uji Normalitas ................................................ 31
3.6.1.2 Uji Multikolinearitas ...................................... 32
3.6.1.3 Uji Heteroskedastisitas ................................... 33
3.6.1.4 Uji Autokorelasi ............................................. 33
3.6.2. Pengujian Hipotesis .................................................... 34
3.6.2.1 Uji t ................................................................. 35
3.6.2.2 Uji f ................................................................ 36
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1. Data Penelitian ....................................................................... 37
4.2. Hasil Penelitian ...................................................................... 47
4.2.1. Analisis Statistik Deskriptif ....................................... 47
4.2.2. Pengujian Asumsi Klasik ........................................... 39
4.2.3. Pengujian Hipotesis .................................................... 48
4.3. Pembahasan Hasil Penelitian ................................................ 53
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1. Kesimpulan ........................................................................... 57
5.2. Keterbatasan Penelitian .......................................................... 59
5.3. Saran .................................................................................... 59
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 60 LAMPIRAN ............ ...................................................................................... 62
DAFTAR TABEL
No. Tabel Judul Halaman
3.1 Proses Pemilihan Sampel Berdasarkan Kriteria…… 26
3.2 Sampel Perusahaan Perbankan.................................. 27
3.3 Definisi Operasional Dan Pengukuran Variabel…… 30
4.1 Statistik Deskriptif…. ............................................... 38
4.2 One Sample Kolmogorov-Smirnov Test Sebelum Transformasi ............................................. 42
4.3 One Sample Kolmogorov-Smirnov Test Setelah Transformasi ................................................ 44
4.4 Hasil Uji Multikolinearitas ....................................... 45
4.5 Hasil Uji Autokorelasi ............................................. 48
4.6 Model Summary ....................................................... 49
4.7 Pedoman Interpretasi Koefisien Korelasi………….. 49
4.8 Uji t (Uji Parsial) ...................................................... 50
4.9 Uji F (Uji Simultan) .................................................. 52
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul Halaman
2.1 Kerangka Konseptual ............................................... 22
4.1 Uji Normalitas: Grafik Histogram Sebelum Transformasi ............................................. 41
4.2 Uji Normalitas: Grafik Normal Probability Plot Sebelum Transformasi .............................................. 41
4.3 Uji Normalitas: Grafik Histogram Setelah Transformasi ................................................ 43
4.4 Uji Normalitas: Grafik Normal Probability Plot Setalah Transformasi ................................................ 43
4.5 Uji Heterokedasitas: Grafik Scatterplot ................... 47
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran Judul Halaman
Lampiran 1 Data Variabel Tahun 2009…………......................... 62 Lampiran 2 Data Variabel Tahun 2010 …………...................... 63 Lampiran 3 Data Variabel Tahun 2011 ………..…..................... 64 Lampiran 4 Data Variabel 2009-2011 Rata-Rata……………….. 65 Lampiran 5 Data Variabel 2009-2011 Rata-Rata setelah Ln…… 66 Lampiran 6 Statistik Deskriptif ………………………………… 67 Lampiran 7 Hasil Uji Normalitas sebelum Transformasi………. 67 Lampiran 8 Hasil Uji Normalitas setelah Transformasi ……..… 68 Lampiran 9 Histogram dan P-Plot sebelum Transformasi ……... 68 Lampiran 10 Histogram dan P-Plot setelah Transformasi ………. 69 Lampiran 11 Hasil Uji Multikolinearitas………………………… 70 Lampiran 12 Hasil Uji Heteroskedastisitas ……………………… 71 Lampiran 13 Hasil Uji Autokorelasi …………………………….. 71 Lampiran 14 Hasil Uji t …………………………………………. 72 Lampiran 15 Hasil Uji F …………………………………………. 72
BAB I PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang Penelitian
Persaingan usaha yang semakin tajam, tuntutan manajemen untuk
memiliki keunggulan daya saing, serta keunggulan lain dalam hal informasi laporan keuangan merupakan dampak yang cukup signifikan dalam perkembangan usaha di era globalisasi dewasa ini. Untuk mendapatkan informasi yang berguna bagi para pelaku bisnis tersebut, maka akuntansi ikut berperan dalam menyediakan informasi yang diperlukan. Laporan keuangan adalah salah satu informasi penting dan dapat dipercaya oleh pihak internal maupun eksternal perusahaan, karena laporan keuangan berisi informasi mengenai perkembangan perusahaan untuk periode tertentu. Laporan keuangan yang dibuat oleh perusahaan disajikan sebagai informasi yang menyangkut posisi keuangan perusahaan, laporan kinerja, perubahan posisi keuangan dan laporan aliran kas yang bermanfaat bagi pemakainya khususnya investor maupun kreditor dalam pengambilan keputusan yang bersifat ekonomis.
Bagi para investor, informasi yang disampaikan oleh manajemen perusahaan dijadikan sebagai alat analisis dan pengawasan terhadap kinerja manajemen perusahaan. Oleh karena itu perusahaan, baik kecil maupun besar, harus memanfaatkan sumber daya seefisien dan seefektif mungkin sehingga berguna untuk mempertahankan atau meningkatkan kinerja perusahaan. Sementara bagi manajemen, keterbukaan informasi dimaksudkan untuk menunjukkan keseriusan dalam mengelola perusahaan secara profesional, sehingga dapat mempengaruhi para investor dalam mengambil keputusan investasi.
Menurut Koetin (1992 : 89), “Secara umum, semakin baik kinerja suatu perusahaan semakin tinggi laba usahanya dan semakin banyak keuntungan yang dapat dinikmati oleh pemegang saham, juga semakin besar kemungkinan harga saham akan naik”. Meskipun demikian saham yang memiliki kinerja baik sekalipun, harganya bisa saja turun karena keadaan pasar. Saham yang memiliki kinerja baik meskipun harganya menurun keras karena keadaan pasar yang jelek (bearish) yang menyebabkan kepercayaan terhadap pemodal terguncang, saham ini tidak akan sampai hilang jika kepercayaan pemodal pulih. Siklus ekonomi membaik ataupun hal-hal lain membaik (bullish), maka harga saham yang baik ini akan kembali menjadi resiko dari pemegang saham karena turunnya harga saham.
Cara mengatasinya adalah menahan saham tersebut untuk waktu yang cukup lama sampai keadaan pasar membaik kembali.
Dalam melakukan prediksi harga saham terdapat pendekatan dasar yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal. Secara tradisional analisis fundamental telah memperoleh perhatian yang cukup besar dari para analisis sekuritas. Para praktisi cenderung menyukai penggunaan model yang tidak terlalu rumit, mudah dipahami, dan mendasarkan diri atas informasi akuntansi. Husnan (2001 : 303) menjelaskan bahwa “analisis fundamental mendasarkan pola pikir perilaku harga saham ditentukan oleh perubahan-perubahan variasi perilaku variabel-variabel dasar kinerja perusahaan”. Secara ringkas dapat dikatakan bahwa harga saham tersebut ditentukan oleh nilai perusahaan. Apabila kinerja perusahaan baik maka nilai usaha akan tinggi. Dengan nilai usaha yang tinggi membuat para investor melirik perusahaan tersebut untuk menanamkan modalnya sehingga akan tejradi kenaikan harga saham.
Harga saham penting bagi perusahaan karena hal tersebut merupakan salah satu alasan utama bagi para investor untuk membeli saham sebagai bentuk investasinya pada perusahaan. Investasi tersebut tentunya sangat diperlukan oleh perusahaan, sebab dalam menjalankan usahanya dibutuhkan dana yang tidak sedikit. Cara untuk memperoleh dana salah satunya adalah dengan menerbitkan dan menjual saham melalui pasar modal atau bursa efek sebagai perantara. Harga saham atau perusahaan selalu mengalami pergerakan naik atau turun. Pergerakan pada harga saham inilah yang dapat memberikan keuntungan bagi para investor.
Oleh karena itu, para investor sangat membutuhkan informasi mengenai faktor- faktor yang dapat mempengaruhi harga saham baik secara langsung maupun tidak.
Informasi bisa didapat dari faktor eksternal maupun internal perusahaan. Faktor eksternal perusahaan, antara lain kondisi perekonomian, kebijakan pemerintah, dan tingkat suku bunga bank. Sedangkan faktor internal perusahaan berupa informasi dari laporan keuangan perusahaan. Dalam hal ini akuntansi berfungsi sebagai penyedia informasi.
Menurut Ikatan Akuntan Indonesia (IAI, 2007 : 1.2) dalam PSAK (Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan) No. 1 tentang tujuan laporan keuangan untuk tujuan umum adalah “memberikan informasi tentang posisi keuangan, kinerja, dan arus kas perusahaan yang bermanfaat bagi sebagian besar kalangan pengguna laporan dalam rangka membuat keputusan ekonomi serta menunjukkan pertanggungjawaban (stewardship) manajemen atas penggunaan sumber-sumber daya yang dipercayakan kepada mereka”. Informasi arus kas merupakan salah satu parameter kinerja perusahaan yang menjadi fokus perhatian investor.
Informasi arus kas harus dapat meyakinkan investor serta menjadi fokus perhatian investor dalam mengambil keputusan. Ukuran kinerja akuntansi perusahaan yang menjadi fokus perhatian investor adalah yang mampu menggambarkan kondisi ekonomi dengan baik serta menyediakan sebuah dasar bagi peramalan aliran kas masa depan suatu saham biasa.
Pentingnya laporan arus kas tercantum pada Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) No. 2 tentang laporan arus kas yang merekomendasikan perusahaan harus memasukkan laporan arus kas sebagai bagian yang tidak terpisahkan dari laporan keuangan. Informasi arus kas masa depan (IAI, 2007 : 2.2). Di samping itu, informasi arus kas juga berguna untuk meneliti kecermatan dari taksiran arus kas masa depan yang telah dibuat sebelumnya dan dalam menentukan hubungan antara probabilitas dan arus kas bersih serta dampak perubahan harga.
Dalam Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) No. 2 dikatakan penyajian laporan arus kas dibagi dalam 3 komponen, yaitu arus kas operasi, arus kas investasi dan arus kas pendanaan dimana dalam penelitian ini akan dilihat masing-masing hubungannya dengan harga saham. Pembedaan komponen- komponen arus kas ini penting karena masing-masing komponen tersebut dianggap mempunyai pengaruh yang berbeda-beda terhadap harga saham.
Arus kas operasi merupakan aktivitas utama yang menghasilkan pendapatan yang melibatkan adanya transaksi pembelian dan penjualan serta distribusi barang dan jasa kepada konsumen. Aktivitas operasi menyebabkan naiknya transaksi yang masuk dalam perhitungan nilai laba perusahaan. Sehingga arus kas operasi menjadi indikator yang menentukan usaha perusahaan dalam menghasilkan arus kas untuk memenuhi kebutuhan operasi perusahaan. Naiknya laba bersih perusahaan menunjukkan kinerja yang bagus sehingga investor akan tertarik untuk menanamkan modal sehingga volume perdagangan saham meningkat. Ketika permintaan melebihi jumlah saham yang ditawarkan maka harga saham mengalami kenaikan.
Arus kas investasi merupakan kegiatan yang berkaitan dengan perolehan dan pelepasan aktiva jangka panjang untuk menghasilkan pendapatan dan arus kas di masa yang akan datang. Informasi dari aktivitas pendanaan digunakan investor dalam menilai kemampuan perusahaan untuk berkembang. Jika perusahaan mampu mengeluarkan dana untuk memperoleh aset produktif ini dapat ditanggapi investor sebagai sebuah keyakinan dari perusahaan untuk dapat bertumbuh sehingga akhirnya akan menguntungkan pemegang saham. Sinyal positif ini digunakan investor untuk berinvestasi di perusahaan tersebut sehingga volume perdagangan saham perusahaan dapat memberi efek kenaikan harga sahamnya.
Arus kas pendanaan merupakan aktivitas yang mengakibatkan perubahan jumlah serta komposisi modal dan pinjaman perusahaan. Arus kas pendanaan berguna untuk memprediksi klaim atas arus kas di masa depan oleh pemegang modal perusahaan. Informasi pada aktivitas pendanaan mengenai kemampuan perusahaan dalam memperoleh modal dan melunasi kewajiban jangka panjangnya digunakan investor sebagai informasi untuk mengambil keputusan berinvestasi.
Keputusan investasi para investor tentu saja dapat mempengaruhi volume perdagangan saham juga pada harga sahamnya.
Penelitian mengenai pengaruh informasi arus kas terhadap harga saham sebelumnya dilakukan oleh Selvy Hartono pada tahun 2008 yang melakukan penelitian mengenai pengaruh laba dan arus kas terhadap harga saham. Variabel dependen yang digunakan adalah harga saham. Laba dan tiga komponen arus kas menjadi variabel independen. Kesimpulan dari penelitian ini menunjukkan secara simultan, laba dan ketiga komponen arus kas berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Secara parsial, variabel laba berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham, variabel arus kas operasi, investasi dan pendanaan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.
Abdul Rohman pada tahun 2005 melakukan penelitian pengaruh langsung dan tidak langsung arus kas dan laba terhadap volume perdagangan saham emiten di Bursa Efek Jakarta. Variabel dependen yang digunakan adalah volume perdagangan saham. Variabel independen pada penelitian ini adalah arus kas dan laba. Hasil penelitian menunjukkan secara simultan variabel laba dan arus kas kurang mempengaruhi volume perdagangan saham. Secara parsial baik variabel laba maupun arus kas tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.
Evi Mutia pada tahun 2009 melakukan penelitian mengenai pengaruh informasi laba dan arus kas terhadap harga saham. Variabel dependen yang digunakan harga saham. Variabel independen yang digunakan adalah laba akuntansi, komponen arus kas, dan total arus kas. Hasil penelitian menunjukkan bahwa laba akuntansi memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.
Variabel arus kas operasi tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Variabel arus kas investasi mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan secara simultan komponen arus kas yang terdiri atas arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.
Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian Selvy Hartono dengan objek penelitian perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI selama tahun 2009 – 2011. Variabel independen yang digunakan adalah tiga komponen arus kas dan harga saham sebagai variabel dependen yang sama seperti penelitian Selvy Hartono. Variabel laba tidak digunakan dalam penelitian dengan alasan untuk menyederhanakan penelitian dan memfokuskan pada pengaruh dari arus kas.
Peneliti melakukan modifikasi data dengan menggunakan logaritma natural. Penelitian ini tetap menggunakan pengujian asumsi klasik sebagai metode analisis data agar hasil pengolahan data benar dan akurat.
Penelitian ini juga mereplikasi penelitian Abdul Rohman dengan objek penelitian adalah perusahaan perbankan di BEI. Variabel independen pada penelitian ini adalah komponen arus kas dan harga saham sebagai variabel dependennya. Variabel volume perdagangan saham diganti dengan variabel harga saham, variabel laba tidak digunakan, serta informasi arus kas ditambahkan dengan arus kas dari aktivasi investasi dan arus kas dari aktivitas pendanaan sebagai bentuk modifikasi pada penelitian. Metode analisis data pada penelitian ini menggunakan metode pengujian asumsi klasik untuk memastikan hasil regresi dikatakan baik dan akurat.
Penelitian inipun juga mereplikasi penelitian Evi Mutia dengan objek penelitian adalah perusahaan perbankan di BEI. Variabel independen pada penelitian ini adalah komponen arus kas dan harga saham sebagai variabel independen. Variabel laba tidak digunakan guna menitikberatkan pengaruh arus kas terhadap harga saham. Metode analisis data pada penelitian ini menggunakan metode pengujian asumsi klasik.
Berdasarkan uraian dan permasalahan serta keragaman hasil penelitian di atas, peneliti tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul “Analisis Pengaruh Informasi Laporan Arus Kas terhadap Harga Saham Perusahaan Perbankan yang terdaftar di BEI Tahun 2009 – 2011”.
1.2. Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan di atas, maka masalah
yang dirumuskan peneliti adalah sebagai berikut : 1.
Apakah arus kas dari aktivitas operasi berpengaruh signifikan secara parsial terhadap harga saham ?
2. Apakah arus kas dari aktivitas investasi berpenagruh signifikan secara parsial terhadap harga saham ?
3. Apakah arus kas dari aktivitas pendanaan berpenagruh signifikan secara parsial terhadap harga saham ?
4. Apakah arus kas dari aktivitas operasi, investasi, dan pendanaan berpengaruh signifikan secara simultan terhadap harga saham ?
1.3. Tujuan Penelitian
Berdasarkan perumusan masalah yang telah disebutkan di atas maka
penelitian ini bertujuan untuk : 1.
Menganalisis apakah terdapat pengaruh secara parsial dari arus kas operasi terhadap harga saham.
2. Menganalisis apakah terdapat pengaruh secara parsial dari arus kas investasi terhadap harga saham.
3. Menganalisis apakah terdapat pengaruh secara parsial dari arus kas pendanaan terhadap harga saham.
4. Menganalisis apakah terdapat pengaruh secara simultan dari arus kas operasi, investasi, dan pendanaan terhadap harga saham.
1.4. Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberi manfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan antara lain sebagai berikut :
1. Bagi perusahaan, penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai kontribusi pemikiran untuk dipakai oleh perusahaan sebagai alat bantu alternatif dalam menilai kinerja keuangan perusahaan terhadap fluktuasi harga sahamnya di pasar modal.
2. Bagi investor, penelitian diharapkan menjadi bahan pembelajaran untuk dapat memprediksi harga saham di masa yang akan datang sehingga dapat membantu pengambilan keputusan jual beli saham dan menentukan strategi investasi yang tepat dan sesuai dengan harapan investor untuk memperoleh
return yang diharapkan.
3. Bagi peneliti, penelitian ini diharapkan menambah wawasan dan pengetahuan peneliti mengenai pasar modal dan mekanisme dalam penentuan harga saham yang dipengaruhi oleh kandungan informasi komponen arus kas.
4. Bagi peneliti selanjutnya, penelitian ini menjadi sumbangan literatur sehingga diharapkan dapat digunakan sebaga bahan rujukan untuk melakukan penelitian mengenai pengaruh informasi arus kas terhadap harga saham dan mengembangkan hasil penelitian ini di masa yang akan datang.