PENGARUH RASIO â RASIO EARLY WARNING SYSTEM, DER, UKURAN PERUSAHAAN, INFLASI, DAN KEPEMILIKAN ASING TERHADAP ABNORMAL RETURN SAHAM PERUSAHAAN (Studi Empiris pada Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di BEI).
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
PENGARUH RASIO – RASIO EARLY WARNING SYSTEM,
DER, UKURAN PERUSAHAAN, INFLASI,
DAN KEPEMILIKAN ASING TERHADAP
ABNORMAL RETURN SAHAM PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di BEI)
TESIS
Diajukan untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Syarat-syarat
Guna Mencapai Derajat Magister Sains Program Studi Magister Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta
Oleh :
VITALIS ARI WIDIYANINGSIH
NIM : S431208023
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
commit to user
2015
i
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
THE EFFECT OF EARLY WARNING SYSTEM RATIOS, DER, FIRM
SIZE, INFLATION, AND FOREIGN OWNERSHIP ON ABNORMAL
RETURN OF STOCK OF COMPANY
(Case Study of Insurance Companies Listed on IDX)
ABSTRACT
Vitalis Ari Widiyaningsih
NIM: S431208023
The purpose of this study is to examine the effect of early warning system
ratios, DER, firm size, inflation, and foreign ownership on abnormal return of
stocks of insurance companies. The early warning system ratios consists of
incurred loss ratio, liabilities to liquid assets ratio, agents’ balance to surplus ratio,
and premium growth ratio. Firm size is measured by using three proxies, namely
total assets, sales, and market capitalization.
The population of this study is insurance company listed in Indonesia
Stock Exchange in the periods 2004-2013. Sampling procedure is purposive
sampling methods producing of 10 companies in each year. Method of analysis is
multiple linier regression.
The results of this study indicate that premium growth ratio and DER have
a positive and significant effect on abnormal stocks return. Meanwhile, inflation
and firm size indicate conflicting finding. On the other hand, the incurred loss
ratio, liabilities to liquid assets ratio, agents’ balance to surplus ratio, and foreign
ownership have no significant effect on abnormal stocks return.
Keywords: Abnormal return, early warning system, DER, firm size, inflation, and
foreign ownership
commit to user
ii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
PENGARUH RASIO – RASIO EARLY WARNING SYSTEM, DER, FIRM
SIZE, INFLASI, DAN KEPEMILIKAN ASING TERHADAP ABNORMAL
RETURN SAHAM PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di BEI)
ABSTRAKSI
Vitalis Ari Widiyaningsih
NIM: S431208023
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh rasio early
warning system (sistem peringatan dini), DER, ukuran perusahaan, inflasi, dan
kepemilikan asing terhadap abnormal return saham perusahaan asuransi. Rasio
EWS terdiri dari rasio beban klaim, rasio likuiditas, agents’ balance to surplus
ratio, dan rasio pertumbuhan premi. Ukuran perusahaan diukur dengan
menggunakan tiga proksi, yaitu total aset, penjualan, dan kapitalisasi pasar.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan asuransi yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia pada periode 2004-2013. Prosedur pengambilan sampel
menggunakan metode purposive sampling yang menghasilkan 10 perusahaan di
setiap tahunnya. Metode analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa rasio pertumbuhan premi dan
DER memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap abnormal return.
Sementara itu, inflasi dan ukuran perusahaan menunjukkan temuan yang saling
bertentangan. Di sisi lain, rasio beban klaim, rasio likuiditas, agents’ balanced to
surplus, dan kepemilikan asing tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap
abnormal return.
Kata kunci: Abnormal return, early warning system,DER, ukuran perusahaan,
inflasi, dan kepemilikan asing.
commit to user
iii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
commit to user
iv
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
commit to user
v
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
commit to user
vi
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
HALAMAN PERSEMBAHAN
Tesis ini saya persembahkan kepada:
Antonius Widarmoyo suamiku tersayang,
kesabaran, ketekunan dan kasih sayangmu selalu memberi semangat serta
menguatkan dalam menjalani hidup ini.
Michael Alvito Bagasatya pangeran kecilku,
kelincahanmu, kelucuanmu, keceriaanmu, kecerdasanmu memberikan
warna dalam hidup, selalu mengingatkan untuk terus berjuang dan
berjuang demi masa depan lebih baik.
Ayah dan Ibu tercinta,
kasih sayang, kesabaran, perhatian dan keteladanan ayah ibu
menggetarkan jiwa dan menghidupkan raga untuk terus berkarya dengan
penuh keikhlasan, ketekunan dan keyakinan.
Tuhan Yesus selalu memberkati kita semua.... Amin.
commit to user
vii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
HALAMAN MOTTO
Think big, and act now
Do your best at any moment that you have
“Mohon, mangesthi, mangastuti, marem”
(Selalu meminta petunjuk Tuhan untuk meyelaraskan antara ucapan dan
perbuatan agar dapat berguna bagi sesama)
“Tidak semua hal yang besar bisa kita kerjakan, tapi kita pasti bisa melakukan
hal-hal kecil dengan cinta yang besar.” (Bunda Teresa)
“Sebesar apa sukses Anda diukur dari seberapa kuat keinginan Anda, seberapa
besar mimpi-mimpi Anda, bagaimana pula Anda mampu mengatasi kekecewaan
dalam hidup Anda.” Robert T Kiyosaki, motivator dan penulis asal Amerika
Serikat.” (Robert T Kiyosaki)
commit to user
viii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadirat Tuhan Yang Maha Esa, atas rahmat dan karunia-Nya
sehingga penulis bisa menyelesaikan tesis ini. Tesis dengan judul “Pengaruh
Rasio-rasio Early Warning System, DER, Firm Size, Inflasi dan Foreign
Ownership terhadap Abnormal Return Saham Perusahaan (Studi Empiris pada
Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di BEI)” ini disusun penulis untuk memenuhi
syarat-syarat guna mencapai derajat Magister Program Studi Akuntansi
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Penulis menyadari bahwa dalam penyususnan tesis ini bukan hasil dari
usaha sendiri, akan tetapi banyak pihak yang telah membantu. Penulis ingin
menyampaikan rasa terima kasih yang tulus kepada semua pihak yang telah
membantu penulis baik secara langsung maupun tidak langsung hingga selesainya
tesis ini. Dengan kerendahan hati, penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1.
Prof. DR. Ravik Karsidi, M.S., selaku Rektor Universitas Sebelas Maret
Surakarta.
2.
Prof. DR. Ir. Ahmad Yunus, M.S., selaku Direktur Program Pascasarjana
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3.
DR. Wisnu Untoro, M.S., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
4.
DR. Payamta, M.Si., CPA., Ak., selaku Ketua Program Studi Magister
Akuntansi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
commit to user
ix
perpustakaan.uns.ac.id
5.
digilib.uns.ac.id
Dr. Bandi, M.Si, Ak selaku pembimbing tesis ini yang telah meluangkan
waktu, pikiran, tenaga dan memberikan motivasi kepada penulis sampai
dengan selesainya penulisan tesis ini.
6.
Bapak ibu dosen beserta staf di Program Studi Magister Akuntansi Fakultas
Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta yang telah memberikan
bimbingan keilmuan khususnya dalam disiplin ilmu akuntansi.
7.
Teman-teman seperjuangan MAKSI reguler I tahun 2012 terutama bang Ijul
dan Ardiansyah atas bantuan dalam menyelesaikan tesis ini.
8.
Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang telah
memberikan bantuan dan semangat kepada penulis selama ini.
Penulis menyadari bahwa karya ini masih jauh dari sempurna, untuk itu
kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak, penulis harapkan
demi perbaikan yang berkelanjutan. Akhir kata, penulis berharap tesis ini dapat
bermanfaat bagi semua pihak yang membutuhkan di kemudian hari. Terima kasih.
Surakarta,
5 Mei 2015
Vitalis Ari Widiyaningsih
commit to user
x
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR ISI
JUDUL .................................................................................................................. i
ABSTRACT .......................................................................................................... ii
ABSTRAK............................................................................................................. iii
HALAMAN PERSETUJUAN .............................................................................. iv
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN ................................................................. vi
HALAMAN PERSEMBAHAN ............................................................................ vii
HALAMAN MOTTO............................................................................................ viii
KATA PENGANTAR ........................................................................................... x
DAFTAR TABEL ................................................................................................. xv
DAFTAR GAMBAR ............................................................................................. xvi
DAFTAR LAMPIRAN ......................................................................................... xvii
BAB I PENDAHULUAN ..................................................................................... 1
A. Latar Belakang .............................................................................. 1
B. Perumusan Masalah ...................................................................... 8
C. Tujuan Penelitian .......................................................................... 9
D. Manfaat Penelitian ........................................................................ 10
BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS .......... 12
A. Kinerja Keuangan Perusahaan ...................................................... 12
1. Pengertian Kinerja ............................................................ 12
2. Jenis-jenis Pengukuran Kinerja ........................................ 13
a. Pengukuran Kinerja Keuangan ............................ 13
b. Pengukuran Kinerja Pasar .................................... 17
commit to user
xi
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
B. Harga Saham ................................................................................. 21
C. Perubahan Harga Saham ............................................................... 22
D. Tinjauan Umum Asuransi ............................................................. 23
1. Pengertian Asuranssi ........................................................ 23
2. Arti Penting Asuransi ....................................................... 24
3. Jenis-jenis Usaha Asuransi ............................................... 28
E. Laporan Keuangan ........................................................................ 29
1. Pengertian ......................................................................... 29
2. Tinjauan Laporan Keuangan ............................................ 30
3. Analisis Laporan Keuangan ............................................. 32
F. Analisis Fundamental.................................................................... 34
G. Early Warning System (EWS) ....................................................... 36
H. Debt to Equity Ratio (DER) .......................................................... 41
I. Firm Size ....................................................................................... 42
1. Asset ................................................................................. 44
2. Penjualan .......................................................................... 45
3. Market Capitalization....................................................... 45
J. Inflasi ............................................................................................ 46
K. Kepemilikan Asing (Foreign Ownership) .................................... 48
L. Penelitian Terdahulu ..................................................................... 50
M. Kerangka Teoritis.......................................................................... 57
N. Perumusan Hipotesis ..................................................................... 61
commit to user
xii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
BAB III METODE PENELITIAN ........................................................................ 73
A. Metode Penelitian ......................................................................... 73
B. Pengumpulan Data dan Pemilihan Sampel ................................... 74
C. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .......................... 75
D. Teknik Analisis Data..................................................................... 83
1. Uji Asumsi Klasik ............................................................ 83
a. Uji Normalitas Data ............................................. 83
b. Uji Multikolinearitas ............................................ 85
c. Uji Autokorelasi ................................................... 85
d. Uji Heteroskedastisitas......................................... 86
2. Uji Regresi Linear Berganda ............................................ 87
E. Pengujian Hipotesis ...................................................................... 88
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ............................................ 90
A. Gambaran Obyek Penelitian ......................................................... 90
1. Sampel Penelitian ............................................................. 91
2. Perkembangan Harga Saham ............................................ 96
B. Statistik Deskriptif ........................................................................ 97
C. Hasil Uji Asumsi Klasik ............................................................... 101
1. Uji Normalitas Data.......................................................... 102
2. Uji Multikolinearitas ........................................................ 103
3. Uji Heteroskedastisitas ..................................................... 104
4. Uji Autokorelasi ............................................................... 106
commit to user
xiii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
D. Hasil Pengujian Hipotesis ............................................................. 107
1. Uji Koefisien Determinasi (R2) ........................................ 110
2. Uji Hipotesis Secara Simultan (Uji F) .............................. 111
3. Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual
(Uji Statistik t) .............................................................. 112
E. Pembahasan................................................................................... 114
BAB V PENUTUP ................................................................................................ 124
A. Kesimpulan ................................................................................... 124
B. Keterbatasan Penelitian ................................................................. 125
C. Saran Penelitian Selanjutnya ......................................................... 126
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................ 129
LAMPIRAN-LAMPIRAN .................................................................................... 142
commit to user
xiv
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR TABEL
Tabel
Halaman
Tabel 1.1 Trend Pertumbuhan Asuransi Berdasarkan Laporan yang Telah
Dipublikasikan Hingga 2011 .............................................................. 6
Tabel 2.1 Ringkasan Research Gap ..................................................................... 54
Tabel 3.1 Ringkasan Definisi Operasional Variabel Penelitian ........................... 82
Tabel 4.1 Ringkasan Penentuan Sampel Penelitian ............................................. 90
Tabel 4.2 Statistik Deskriptif Abnormal Return, Rasio-rasio EWS, DER,
Firm Size, Inflasi, dan Foreign Ownership .......................................... 98
Tabel 4.3 Statistik Deskriptif Abnormal Return, Rasio-rasio EWS, DER,
Firm Size (Ln_Sale), Inflasi, dan Foreign Ownership ......................... 100
Tabel 4.4 Statistik Deskriptif Abnormal Return, Rasio-rasio EWS, DER,
Firm Size (Capitalization Market), Inflasi, dan Foreign Ownership ... 101
Tabel 4.5 Hasil Uji Normalitas dengan Uji Kolmogorov-Smirnov ..................... 102
Tabel 4.6 Hasil Uji Multikolinieritas.................................................................... 103
Tabel 4.7 Hasil Uji Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson ............................. 107
Tabel 4.8 Hasil Uji Linear Berganda Variabel Rasio-rasio EWS, DER, Firm
Size, Inflasi, dan Foreign Ownership terhadap Abnormal Return........ 109
Tabel 4.9 Hasil Uji Koefisien Determinasi (
.................................................. 111
Tabel 4.10Hasil Uji Koefisien Signifikansi Simultan (Uji F) ............................... 112
Tabel 4.11Ringkasan Hasil Pengujian Hipotesis ................................................... 114
commit to user
xv
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Halaman
Gambar 2.1 Kerangka Berfikir .............................................................................. 58
Gambar 4.1 Hasil Uji Heteroskedastisitas (Model 1) ............................................ 105
Gambar 4.2 Hasil Uji Heteroskedastisitas (Model 2) ............................................ 105
Gambar 4.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas (Model 3) ............................................ 106
commit to user
xvi
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR GRAFIK
Grafik
Halaman
Grafik 2.1 Data rata-rata return saham pada perusahaan asuransi yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2007-2010 ........ 27
Gambar 2 Hasil Uji Heterokedastisitas ................................................................. 70
commit to user
xvii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR LAMPIRAN
Lamp. KETERANGAN
Halaman
1.
Daftar Sampel, Persentase Abnormal Return dan Rasio EWS....................... 142
2.
Daftar Kode dan Nama Perusahaan ............................................................... 145
3.
Output SPSS Uji Normalitas Data (Model 1) ................................................ 146
4.
Output SPSS Uji Multikolinieritas dan Uji Heteroskedastisitas .................... 147
5.
Output SPSS Uji Autokorelasi ....................................................................... 148
6.
Output SPSS Uji Regresi Berganda ............................................................... 149
7.
Output SPSS Uji Normalitas Data (Model 2) ................................................ 151
8.
Output SPSS Uji Multikolinieritas dan Uji Heteroskedastisitas .................... 152
9.
Output SPSS Uji Autokorelasi ....................................................................... 153
10. Output SPSS Uji Regresi Berganda ............................................................... 154
11. Output SPSS Uji Normalitas Data (Model 3) ................................................ 156
12. Output SPSS Uji Multikolinieritas dan Uji Heteroskedastisitas .................... 157
13. Output SPSS Uji Autokorelasi ....................................................................... 158
14. Output SPSS Uji Regresi Berganda ..............................................................` 159
commit to user
xviii
digilib.uns.ac.id
PENGARUH RASIO – RASIO EARLY WARNING SYSTEM,
DER, UKURAN PERUSAHAAN, INFLASI,
DAN KEPEMILIKAN ASING TERHADAP
ABNORMAL RETURN SAHAM PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di BEI)
TESIS
Diajukan untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Syarat-syarat
Guna Mencapai Derajat Magister Sains Program Studi Magister Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta
Oleh :
VITALIS ARI WIDIYANINGSIH
NIM : S431208023
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
commit to user
2015
i
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
THE EFFECT OF EARLY WARNING SYSTEM RATIOS, DER, FIRM
SIZE, INFLATION, AND FOREIGN OWNERSHIP ON ABNORMAL
RETURN OF STOCK OF COMPANY
(Case Study of Insurance Companies Listed on IDX)
ABSTRACT
Vitalis Ari Widiyaningsih
NIM: S431208023
The purpose of this study is to examine the effect of early warning system
ratios, DER, firm size, inflation, and foreign ownership on abnormal return of
stocks of insurance companies. The early warning system ratios consists of
incurred loss ratio, liabilities to liquid assets ratio, agents’ balance to surplus ratio,
and premium growth ratio. Firm size is measured by using three proxies, namely
total assets, sales, and market capitalization.
The population of this study is insurance company listed in Indonesia
Stock Exchange in the periods 2004-2013. Sampling procedure is purposive
sampling methods producing of 10 companies in each year. Method of analysis is
multiple linier regression.
The results of this study indicate that premium growth ratio and DER have
a positive and significant effect on abnormal stocks return. Meanwhile, inflation
and firm size indicate conflicting finding. On the other hand, the incurred loss
ratio, liabilities to liquid assets ratio, agents’ balance to surplus ratio, and foreign
ownership have no significant effect on abnormal stocks return.
Keywords: Abnormal return, early warning system, DER, firm size, inflation, and
foreign ownership
commit to user
ii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
PENGARUH RASIO – RASIO EARLY WARNING SYSTEM, DER, FIRM
SIZE, INFLASI, DAN KEPEMILIKAN ASING TERHADAP ABNORMAL
RETURN SAHAM PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di BEI)
ABSTRAKSI
Vitalis Ari Widiyaningsih
NIM: S431208023
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh rasio early
warning system (sistem peringatan dini), DER, ukuran perusahaan, inflasi, dan
kepemilikan asing terhadap abnormal return saham perusahaan asuransi. Rasio
EWS terdiri dari rasio beban klaim, rasio likuiditas, agents’ balance to surplus
ratio, dan rasio pertumbuhan premi. Ukuran perusahaan diukur dengan
menggunakan tiga proksi, yaitu total aset, penjualan, dan kapitalisasi pasar.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan asuransi yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia pada periode 2004-2013. Prosedur pengambilan sampel
menggunakan metode purposive sampling yang menghasilkan 10 perusahaan di
setiap tahunnya. Metode analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa rasio pertumbuhan premi dan
DER memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap abnormal return.
Sementara itu, inflasi dan ukuran perusahaan menunjukkan temuan yang saling
bertentangan. Di sisi lain, rasio beban klaim, rasio likuiditas, agents’ balanced to
surplus, dan kepemilikan asing tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap
abnormal return.
Kata kunci: Abnormal return, early warning system,DER, ukuran perusahaan,
inflasi, dan kepemilikan asing.
commit to user
iii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
commit to user
iv
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
commit to user
v
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
commit to user
vi
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
HALAMAN PERSEMBAHAN
Tesis ini saya persembahkan kepada:
Antonius Widarmoyo suamiku tersayang,
kesabaran, ketekunan dan kasih sayangmu selalu memberi semangat serta
menguatkan dalam menjalani hidup ini.
Michael Alvito Bagasatya pangeran kecilku,
kelincahanmu, kelucuanmu, keceriaanmu, kecerdasanmu memberikan
warna dalam hidup, selalu mengingatkan untuk terus berjuang dan
berjuang demi masa depan lebih baik.
Ayah dan Ibu tercinta,
kasih sayang, kesabaran, perhatian dan keteladanan ayah ibu
menggetarkan jiwa dan menghidupkan raga untuk terus berkarya dengan
penuh keikhlasan, ketekunan dan keyakinan.
Tuhan Yesus selalu memberkati kita semua.... Amin.
commit to user
vii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
HALAMAN MOTTO
Think big, and act now
Do your best at any moment that you have
“Mohon, mangesthi, mangastuti, marem”
(Selalu meminta petunjuk Tuhan untuk meyelaraskan antara ucapan dan
perbuatan agar dapat berguna bagi sesama)
“Tidak semua hal yang besar bisa kita kerjakan, tapi kita pasti bisa melakukan
hal-hal kecil dengan cinta yang besar.” (Bunda Teresa)
“Sebesar apa sukses Anda diukur dari seberapa kuat keinginan Anda, seberapa
besar mimpi-mimpi Anda, bagaimana pula Anda mampu mengatasi kekecewaan
dalam hidup Anda.” Robert T Kiyosaki, motivator dan penulis asal Amerika
Serikat.” (Robert T Kiyosaki)
commit to user
viii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadirat Tuhan Yang Maha Esa, atas rahmat dan karunia-Nya
sehingga penulis bisa menyelesaikan tesis ini. Tesis dengan judul “Pengaruh
Rasio-rasio Early Warning System, DER, Firm Size, Inflasi dan Foreign
Ownership terhadap Abnormal Return Saham Perusahaan (Studi Empiris pada
Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di BEI)” ini disusun penulis untuk memenuhi
syarat-syarat guna mencapai derajat Magister Program Studi Akuntansi
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Penulis menyadari bahwa dalam penyususnan tesis ini bukan hasil dari
usaha sendiri, akan tetapi banyak pihak yang telah membantu. Penulis ingin
menyampaikan rasa terima kasih yang tulus kepada semua pihak yang telah
membantu penulis baik secara langsung maupun tidak langsung hingga selesainya
tesis ini. Dengan kerendahan hati, penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1.
Prof. DR. Ravik Karsidi, M.S., selaku Rektor Universitas Sebelas Maret
Surakarta.
2.
Prof. DR. Ir. Ahmad Yunus, M.S., selaku Direktur Program Pascasarjana
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3.
DR. Wisnu Untoro, M.S., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
4.
DR. Payamta, M.Si., CPA., Ak., selaku Ketua Program Studi Magister
Akuntansi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
commit to user
ix
perpustakaan.uns.ac.id
5.
digilib.uns.ac.id
Dr. Bandi, M.Si, Ak selaku pembimbing tesis ini yang telah meluangkan
waktu, pikiran, tenaga dan memberikan motivasi kepada penulis sampai
dengan selesainya penulisan tesis ini.
6.
Bapak ibu dosen beserta staf di Program Studi Magister Akuntansi Fakultas
Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta yang telah memberikan
bimbingan keilmuan khususnya dalam disiplin ilmu akuntansi.
7.
Teman-teman seperjuangan MAKSI reguler I tahun 2012 terutama bang Ijul
dan Ardiansyah atas bantuan dalam menyelesaikan tesis ini.
8.
Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang telah
memberikan bantuan dan semangat kepada penulis selama ini.
Penulis menyadari bahwa karya ini masih jauh dari sempurna, untuk itu
kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak, penulis harapkan
demi perbaikan yang berkelanjutan. Akhir kata, penulis berharap tesis ini dapat
bermanfaat bagi semua pihak yang membutuhkan di kemudian hari. Terima kasih.
Surakarta,
5 Mei 2015
Vitalis Ari Widiyaningsih
commit to user
x
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR ISI
JUDUL .................................................................................................................. i
ABSTRACT .......................................................................................................... ii
ABSTRAK............................................................................................................. iii
HALAMAN PERSETUJUAN .............................................................................. iv
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN ................................................................. vi
HALAMAN PERSEMBAHAN ............................................................................ vii
HALAMAN MOTTO............................................................................................ viii
KATA PENGANTAR ........................................................................................... x
DAFTAR TABEL ................................................................................................. xv
DAFTAR GAMBAR ............................................................................................. xvi
DAFTAR LAMPIRAN ......................................................................................... xvii
BAB I PENDAHULUAN ..................................................................................... 1
A. Latar Belakang .............................................................................. 1
B. Perumusan Masalah ...................................................................... 8
C. Tujuan Penelitian .......................................................................... 9
D. Manfaat Penelitian ........................................................................ 10
BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS .......... 12
A. Kinerja Keuangan Perusahaan ...................................................... 12
1. Pengertian Kinerja ............................................................ 12
2. Jenis-jenis Pengukuran Kinerja ........................................ 13
a. Pengukuran Kinerja Keuangan ............................ 13
b. Pengukuran Kinerja Pasar .................................... 17
commit to user
xi
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
B. Harga Saham ................................................................................. 21
C. Perubahan Harga Saham ............................................................... 22
D. Tinjauan Umum Asuransi ............................................................. 23
1. Pengertian Asuranssi ........................................................ 23
2. Arti Penting Asuransi ....................................................... 24
3. Jenis-jenis Usaha Asuransi ............................................... 28
E. Laporan Keuangan ........................................................................ 29
1. Pengertian ......................................................................... 29
2. Tinjauan Laporan Keuangan ............................................ 30
3. Analisis Laporan Keuangan ............................................. 32
F. Analisis Fundamental.................................................................... 34
G. Early Warning System (EWS) ....................................................... 36
H. Debt to Equity Ratio (DER) .......................................................... 41
I. Firm Size ....................................................................................... 42
1. Asset ................................................................................. 44
2. Penjualan .......................................................................... 45
3. Market Capitalization....................................................... 45
J. Inflasi ............................................................................................ 46
K. Kepemilikan Asing (Foreign Ownership) .................................... 48
L. Penelitian Terdahulu ..................................................................... 50
M. Kerangka Teoritis.......................................................................... 57
N. Perumusan Hipotesis ..................................................................... 61
commit to user
xii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
BAB III METODE PENELITIAN ........................................................................ 73
A. Metode Penelitian ......................................................................... 73
B. Pengumpulan Data dan Pemilihan Sampel ................................... 74
C. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .......................... 75
D. Teknik Analisis Data..................................................................... 83
1. Uji Asumsi Klasik ............................................................ 83
a. Uji Normalitas Data ............................................. 83
b. Uji Multikolinearitas ............................................ 85
c. Uji Autokorelasi ................................................... 85
d. Uji Heteroskedastisitas......................................... 86
2. Uji Regresi Linear Berganda ............................................ 87
E. Pengujian Hipotesis ...................................................................... 88
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ............................................ 90
A. Gambaran Obyek Penelitian ......................................................... 90
1. Sampel Penelitian ............................................................. 91
2. Perkembangan Harga Saham ............................................ 96
B. Statistik Deskriptif ........................................................................ 97
C. Hasil Uji Asumsi Klasik ............................................................... 101
1. Uji Normalitas Data.......................................................... 102
2. Uji Multikolinearitas ........................................................ 103
3. Uji Heteroskedastisitas ..................................................... 104
4. Uji Autokorelasi ............................................................... 106
commit to user
xiii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
D. Hasil Pengujian Hipotesis ............................................................. 107
1. Uji Koefisien Determinasi (R2) ........................................ 110
2. Uji Hipotesis Secara Simultan (Uji F) .............................. 111
3. Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual
(Uji Statistik t) .............................................................. 112
E. Pembahasan................................................................................... 114
BAB V PENUTUP ................................................................................................ 124
A. Kesimpulan ................................................................................... 124
B. Keterbatasan Penelitian ................................................................. 125
C. Saran Penelitian Selanjutnya ......................................................... 126
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................ 129
LAMPIRAN-LAMPIRAN .................................................................................... 142
commit to user
xiv
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR TABEL
Tabel
Halaman
Tabel 1.1 Trend Pertumbuhan Asuransi Berdasarkan Laporan yang Telah
Dipublikasikan Hingga 2011 .............................................................. 6
Tabel 2.1 Ringkasan Research Gap ..................................................................... 54
Tabel 3.1 Ringkasan Definisi Operasional Variabel Penelitian ........................... 82
Tabel 4.1 Ringkasan Penentuan Sampel Penelitian ............................................. 90
Tabel 4.2 Statistik Deskriptif Abnormal Return, Rasio-rasio EWS, DER,
Firm Size, Inflasi, dan Foreign Ownership .......................................... 98
Tabel 4.3 Statistik Deskriptif Abnormal Return, Rasio-rasio EWS, DER,
Firm Size (Ln_Sale), Inflasi, dan Foreign Ownership ......................... 100
Tabel 4.4 Statistik Deskriptif Abnormal Return, Rasio-rasio EWS, DER,
Firm Size (Capitalization Market), Inflasi, dan Foreign Ownership ... 101
Tabel 4.5 Hasil Uji Normalitas dengan Uji Kolmogorov-Smirnov ..................... 102
Tabel 4.6 Hasil Uji Multikolinieritas.................................................................... 103
Tabel 4.7 Hasil Uji Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson ............................. 107
Tabel 4.8 Hasil Uji Linear Berganda Variabel Rasio-rasio EWS, DER, Firm
Size, Inflasi, dan Foreign Ownership terhadap Abnormal Return........ 109
Tabel 4.9 Hasil Uji Koefisien Determinasi (
.................................................. 111
Tabel 4.10Hasil Uji Koefisien Signifikansi Simultan (Uji F) ............................... 112
Tabel 4.11Ringkasan Hasil Pengujian Hipotesis ................................................... 114
commit to user
xv
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Halaman
Gambar 2.1 Kerangka Berfikir .............................................................................. 58
Gambar 4.1 Hasil Uji Heteroskedastisitas (Model 1) ............................................ 105
Gambar 4.2 Hasil Uji Heteroskedastisitas (Model 2) ............................................ 105
Gambar 4.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas (Model 3) ............................................ 106
commit to user
xvi
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR GRAFIK
Grafik
Halaman
Grafik 2.1 Data rata-rata return saham pada perusahaan asuransi yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2007-2010 ........ 27
Gambar 2 Hasil Uji Heterokedastisitas ................................................................. 70
commit to user
xvii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR LAMPIRAN
Lamp. KETERANGAN
Halaman
1.
Daftar Sampel, Persentase Abnormal Return dan Rasio EWS....................... 142
2.
Daftar Kode dan Nama Perusahaan ............................................................... 145
3.
Output SPSS Uji Normalitas Data (Model 1) ................................................ 146
4.
Output SPSS Uji Multikolinieritas dan Uji Heteroskedastisitas .................... 147
5.
Output SPSS Uji Autokorelasi ....................................................................... 148
6.
Output SPSS Uji Regresi Berganda ............................................................... 149
7.
Output SPSS Uji Normalitas Data (Model 2) ................................................ 151
8.
Output SPSS Uji Multikolinieritas dan Uji Heteroskedastisitas .................... 152
9.
Output SPSS Uji Autokorelasi ....................................................................... 153
10. Output SPSS Uji Regresi Berganda ............................................................... 154
11. Output SPSS Uji Normalitas Data (Model 3) ................................................ 156
12. Output SPSS Uji Multikolinieritas dan Uji Heteroskedastisitas .................... 157
13. Output SPSS Uji Autokorelasi ....................................................................... 158
14. Output SPSS Uji Regresi Berganda ..............................................................` 159
commit to user
xviii