PENGARUH AKTIVA TETAP, KEBIJAKAN DIVIDEN, LIKUIDITAS, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KEBIJAKAN HUTANG PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAPAT DI BEI.
PENGARUH AKTIVA TETAP, KEBIJAKAN DIVIDEN, LIKUIDITAS,
PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN UKURAN PERUSAHAAN
TERHADAP KEBIJAKAN HUTANG PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian
Persyaratan Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi
Oleh :
ARJUNA DARMA EKA SINAGA
NIM. 7103220006
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2015
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis sampaikan kepada Tuhan Yang Maha Esa karena
kasih karunia serta berkat-Nya penulis akhirnya dapat menyelesaikan penulisan
skripsi ini yang berjudul “Pengaruh Aktiva Tetap, Kebijakan Dividen,
Likuiditas, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI”
Dalam penulisan skripsi ini penulis mendapatkan banyak bantuan baik
berupa bantuan dukungan dari berbagai pihak. Maka dengan segala sukacita dan
kerendahan hati, penulis mengucapkan terima kasih kepada :
1. Bapak Prof. DR. Ibnu Hajar, M.Si, Selaku Rektor Universitas Negeri Medan.
2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, M.E. selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si. selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
4. Bapak Muhammad Ishak, SE, M.Si,Ak., selaku Ketua Jurusan Akuntansi
sekaligus dosen penguji yang memberikan kritik dan saran dalam penyusunan
skripsi ini.
5. Bapak OK. Sofyan Hidayat, SE, M.Si, Ak., selaku dosen pembimbing saya
yang memberikan masukan dalam penyusunan skripsi ini.
6. Bapak Drs. Jihen Gintings, M.Si, Ak., selaku dosen penguji yang memberikan
kritik dan saran dalam penyusunan skripsi ini.
vi
7. Bapak M. Ridha Habibi Z, SE, M.Si, Ak, CA., selaku dosen penguji yang
memberikan kritik dan saran dalam penyusunan skripsi ini
8. Bapak dan Ibu dosen Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
9. Bang Ricky Adrian yang telah banyak membantu dalam pengurusan
administrasi.
10. Orang tua saya M. P. Sinaga dan W. M. br Simanjuntak yang telah
memberikan dukungan dalam bentuk moral dan moril.
11. Kepada saudara-saudara saya yang selalu memberikan semangat di dalam
penyusunan skripsi ini.
12. Kepada boruku yang mentel Jovita Nadine Sashikirana Sinaga yang selalu
memberikan hiburan pembangkit semangat.
13. Terima kasih juga buat bantuan dari teman-teman akuntansi 010 B tiny, erup,
dan belina yang selalu memberikan masukan dalam penyusunan skripsi ini.
14. Buat teman seperjuanganku , dan kawan menggila Aurelia Manik yang selalu
memberikan masukan walaupun sedikit menyusahkan :D dan juga buat
Elshinta buat prediksi nilainya XD
15. Terima kasih juga kepada seluruh pemain A.S. Roma yang telah memberikan
hiburan dengan bermain sepenuh hati di lapangan, Il Capitano Francesco
Totti, Danielle de Rossi, Gervinho, Radja Nainggolan, Miralem Pjanic,
Ljalijc, Morgan Da Sanctics, dan terkhusus buat coach Rudi Garcia. Grazie
Roma.
vii
16. Terima kasih juga kepada Endank Soekamti, bang Iwan Fals, Avenged
Sevenfold, Jubing Kristianto, Sung Ha Jung,, dan Jamrud buat irama-iraama
yang menghiburnya
17. Terima kasih juga kepada itoku Winni Panggabean yang telah memberikan
banyak bantuan di dalam penyusunan skripsi ini.
18. Seluruh teman-teman akuntansi yang namanya tidak bisa saya sebutkan satusatu, terima kasih banyak.
19. Dan seluruh pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu, yang telah
membantu penulis selama penyusunan skripsi ini.
20. Buat seseorang yang selalu mendukung di dalam penyusunan skripsi ini baik
suka maupun duka
Ftabel (2,61), dan nilai signifikan lebih kecil dari 0,05 (0,000 < 0,05). Nilai
Adjusted R Square sebesar 0,553 hal ini berarti variabel dependen mampu
dijelaskan variabel independen sebesar 55,3% sedangkan sisanya 44,7%
dipengaruhi variabel lain diluar penelitian.
Kesimpulan penelitian ini adalah bahwa secara simultan aktiva tetap,
kebijkan dividen, likuiditas, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan
berpengaruh terhadap kebijakan hutang.
Kata Kunci : Aktiva Tetap, Kebijakan Dividen, Likuiditas, Pertumbuhan
Perusahaan, Ukuran Perusahaan, Kebjakan Hutang
iv
ABSTRACT
Arjuna Darma Eka Sinaga, NIM 7103220006. The influence of Fixed Assets,
Dividend Policy, Liquidity, Company Growth, and Size toward Debt Policy of
the Manufacturing companies Listed on The Indonesia Stock Exchange.
Thesis. Accounting Department, Faculty of Economics State University of
Medan. 2015.
The problem the research is whether fixed assets, dividend policy, liquidity,
company growth ,and size simultaneously influence debt policy
of the
manufacturing companies listed on the indonesia stock exchange.
The population in this research is manufacturing companies listed on the
indonesia stock exchange as many as 137 companies since 2011-2013. The
sampling method used was purposive sampling, the sample of 19 companies for
the years 2011-2013. The source of data is secondary data which is gained from
website www.idx.co.id. Data processing is done by pooling data. The method of
data analysis used was multiple regression analysis with SPSS.
The result of the research simultaneously shows that fixed assets, dividend
policy, liquidity, company growth ,and size significantly affect the debt policy
,which Fcount (12,615) > F tabel (2,61), and 0,05 (0,000 < 0,05). Adjusted R
Square value of the output 0,553 of dependent variabel debt policy changes can
be explain by independent variables 55,3%, where as the 44,7% affected other
variables outside this research.
The conclusion of this research is shows fixed assets, dividend policy,
liquidity, company growth ,and size simultaneously influence debt policy of the
manufacturing companies listed on the indonesia stock exchange.
Keywords : Fixed Assets, Dividend Policy, Liquidity, Company Growth,
Size, Debt Policy.
v
DAFTAR ISI
DAFTAR ISI
HAL
LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING …………………………….. i
LEMBAR PERSETUJUAN DAN PENGESAHAN ……………………… ii
SURAT PERNYATAAN …………………………………………………… iii
ABSTRAK …………………………………………………………………... iv
ABSTRACT………………………………………………………………….. v
KATA PENGANTAR……………………………………………………….. vi
DAFTAR ISI................................................................................................... ix
DAFTAR TABEL .......................................................................................... xii
DAFTAR GAMBAR ..................................................................................... xiii
DAFTAR LAMPIRAN ……………………………………………………... xiv
BAB I PENDAHULUAN...............................................................................
1.1 Latar Belakang Masalah ................................................................. 1
1.2 Identifikasi Masalah ........................................................................ 8
1.3 Pembatasan Masalah ....................................................................... 8
1.4 Rumusan Masalah .......................................................................... 8
1.5 Tujuan Penelitian ........................................................................... 9
1.6 Manfaat Penelitian ......................................................................... 9
BAB II KAJIAN PUSTAKA ........................................................................
2.1 Kerangka Teoritis............................................................................. 10
2.1.1 Teori Keagenan (Agency Theory) ......................................... 10
2.1.2 Hutang .................................................................................. 13
2.1.2.1 Hutang Jangka Pendek .............................................. 13
2.1.2.2 Hutang Jangka Panjang ............................................. 15
2.1.3 Kebijakan Hutang ................................................................. 15
ix
2.1.4 Aktiva Tetaap ....................................................................... 19
2.1.5 Kebijakan Dividen................................................................ 19
2.1.6 Likuiditas .............................................................................. 22
2.1.7 Pertumbuhan Perusahaan...................................................... 23
2.1.8 Ukuran Perusahaan ............................................................... 24
2.2 Tinjauan Penelitian Terdahulu ......................................................... 25
2.3 Kerangka Berpikir............................................................................ 29
2.4 Hipotesis........................................................................................... 32
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ...................................................
3.1 Lokasi dan Waktu Penelitian ........................................................... 33
3.2 Populasi dan Sampel ........................................................................ 33
3.3 Jenis dan Sumber data ...................................................................... 34
3.4 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional ................................. 35
3.4.1 Variabel Penelitian ................................................................. 35
3.4.2 Defenisi Operasional .............................................................. 35
3.4.2.1 Variabel Dependen .................................................... 35
3.4.2.2 Variabel Independen .................................................. 36
3.5 Teknik Pengumpulan Data ............................................................... 37
3.6 Teknik Analisis Data......................................................................... 38
3.6.1 Uji Analisis Deskiptif ............................................................... 39
3.6.2 Uji Asumsi Klasik .................................................................... 39
3.6.2.1 Uji Normalitas ............................................................... 39
3.6.2.2 Uji Multikolinearitas ..................................................... 40
3.6.2.3 Uji Heteroskedastisitas .................................................. 40
3.6.2.4 Uji Autokorelasi ............................................................ 41
3.6.3 Uji Hipotesis ........................................................................... 41
3.6.3.1 Model Regresi Linear Berganda .................................. 41
x
3.6.3.2 Koefisien Determinasi .................................................. 42
3.6.3.3 Uji Signifikasi Simultan (F-test) ................................... 42
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN..............................
4.1 Hasil Penelitian ................................................................................. 44
4.1.1 Gambaran Umum Sampel ........................................................ 44
4.2 Hasil Pengujian Data......................................................................... 45
4.2.1 Statistik Deskriptif ................................................................... 45
4.2.2 Uji Asumsi Klasik .................................................................... 47
4.2.2.1 Uji Normalitas ............................................................... 47
4.2.2.2 Uji Multikolinieritas ...................................................... 49
4.2.2.3 Uji Heteroskedastisitas .................................................. 50
4.2.2.4 Uji Autokorelasi ............................................................ 51
4.3 Hasil Pengujian Hipotesis ................................................................. 52
4.3.1 Uji Signifikasi Simultan (Uji-F)............................................... 52
4.3.2 Koefisien Determinasi.............................................................. 53
4.4 Pembahasan Hasil Penelitian ............................................................ 54
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN .........................................................
5.1 Kesimpulan ....................................................................................... 57
5.2 Saran.................................................................................................. 57
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 58
xi
DAFTAR TABEL
Tabel
Hal
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ....................................................................... 27
Tabel 3.1 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian ………. 38
Tabel 3.2 Keputusan Autokorelasi …………………………………………… 41
Tabel 4.1 Jumlah Sampel Penelitian …………………………………………. 44
Tabel 4.2 Daftar Nama Perusahaan yang menjadi sampel penelitian …………45
Tabel 4.3 Hasil Output Uji Deskriptif …………………………………………46
Tabel 4.4 Hasil Output Uji Normalitas Sebelum Outlier …………………….. 47
Tabel 4.5 Hasil Output Uji Normalitas Sesudah Outlier ……………………...49
Tabel 4.6 Hasil Uji Multikolinearitas ………………………………………….50
Tabel 4.7 Hasil Uji Glejser …………………………………………………….51
Tabel 4.8 Hasil Uji Autokorelasi ………………………………………………52
Tabel 4.9 Hasil Output Uji-F …………………………………………………..53
Tabel 4.10 Hasil Output Koefisien Determinasi ………………………………54
xii
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Hal
Gambar 2.1 Kerangka Berpikir ....................................................................... 31
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN
LAMPIRAN 1 TABULASI DATA
LAMPIRAN 2 HASIL UJI ASUMSI KLASIK DAN HASIL UJI HIPOTESIS
LAMPIRAN 3 BERKAS ADMINISTRASI
xiv
BAB I
PENDAHULUAN
1.1
Latar Belakang Masalah
Persaingan usaha dalam industri manufaktur membuat setiap perusahaan
semakin meningkatkan kinerjanya. Bagi perusahaan, salah satu keputusan penting
agar dapat bersaing dengan perusahaan lain adalah dengan keputusan dana.
Keputusan ini menentukan kemampuan perusahaan dalam melakukan aktivitas
operasinya, serta mempunyai pengaruh terhadap keputusan pemberian kredit dan
resiko perusahaan itu sendiri.
Manajer keuangan memegang peranan penting dalam memilih sumber
pendanaan yang paling baik bagi perusahaan. Dalam usahanya untuk mengelola
dan menjalankan kegiatan operasi perusahaan, manajer keuangan memerlukan
dana, dan perusahaan memiliki dua alternatif dalam memenuhi dana tersebut,
yaitu dari dana internal atau dari dana eksternal (Keni & Dewi (2013))
Tujuan utama perusahaan yang Go Public adalah memaksimalkan
kekayaan pemegang saham. Tujuan ini menjadi landasan bagi pengambilan
keputusan dalam perusahaan (Weston & Brigham, 1998) dalam Andina (2013). Di
lain sisi, seringkali manajer mempunyai tujuan lain dari tujuan utama tersebut,
sehingga timbul konflik kepentingan antara manajer dan pihak pemegang saham.
Konflik antara manajer dan pemegang saham dalam keputusan pendanaan
terjadi disebabkan pemegang saham hanya peduli dengan resiko sistematik dari
saham perusahaan. Sebaliknya, manajer peduli terhadap resiko perusahaan secara
1
2
keseluruhan karena menyangkut reputasinya. Pertentangan konflik tersebut,
disebut dengan konflik keagenan.
Konflik keagenan dapat juga terjadi karena manajer memiliki informasi
yang lebih baik tentang prospek perusahaan dibandingkan dengan yang dimiliki
pemegang saham atau yang disebut dengan Asymetric Information (Brigham &
Houston, 2011) dalam Andina (2013). Konflik kepentingan antara manajer dan
pemegang saham dapat diminimumkan dengan suatu mekanisme pengawasan
yang dapat mensejajarkan kepentingan-kepentingan tersebut. Namun dengan
adanya mekanisme pengawasan tersebut dapat memunculkan yang namanya
agency cost .
Konflik keagenan terbagi menjadi dua bentuk, yaitu: (1) konflik keagenan
antara pemegang saham dan manajer. Penyebab
konflik antara manajer dan
pemegang saham diantarnya adalah pembuatan keputusan yang berkaitan dengan
aktivitas pencairan dana dan pembuatan keputusan yang berkaitan dengan
bagaimana dana yang diperoleh tersebut diinvestasikan, (2) konflik keagenan
antara pemegang saham dan kreditor, konflik ini muncul saaat pemegang saham
melalui manajer mengambil proyek yang resikonya lebih besar dari yang
diperkirakan oleh kreditor.
Hutang merupakan suatu mekanisme yang dapat digunakan untuk
mengontrol atau mengurangi konflik keagenan. Jensen (1976) dalam Susilawati et
al, (2012), berpendapat bahwa, dengan hutang maka perusahaan harus membayar
bunga secara periodik atas bunga dan principal. Fenomena keuangan seperti
3
tingginya tingkat hutang pada perusahaan-perusahaan di Indonesia merupakan
suatu hal yang menarik untuk dikaji.
Dalam penelitian ini, aktiva tetap, kebijakan dividen, likuiditas,
pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan
merupakan variabel yang
mempengaruhi kebijakan hutang. Aktiva tetap merupakan bagian dari struktur
aktiva. Besarnya aktiva tetap suatu perusahaan dapat menentukan besarnya
penggunaan hutang. Perusahaan yang memiliki aktiva tetap dalam jumlah yang
besar dapat menggunakan hutang dalam jumlah yang besar karena aktiva tersebut
dapat digunakan sebagai jaminan pinjaman ((Mamduh, 2004) dalam Susilawati et
al, (2012)). Aktiva tetap merupakan salah satu aset penting yang dimiliki oleh
perusahaan, umumnya akan digunakan untuk mendukung kegiatan utama
perusahaan dalam memperoleh pendapatan, oleh karena itu aktiva tetap harus
dikelola dengan benar karena dapat mempengaruhi kondisi perusahaan secara
signifikan baik dari sisi finansial maupun akunting (Mulya:238)
Kebijakan dividen menurut Brigham, et al (1999) dalam Nabela (2012)
adalah keputusan akan membagi laba atau akan menahannya untuk diinvestasikan
kembali dalam perusahaan. Susilawati, et al (2012) menyatakan bahwa untuk
mengurangi biaya keagenan, diperlukan pembayaran dividen.
Pembayaran
dividen dapat dilakukan setelah kewajiban terhadap pembayaran bunga dan
cicilan hutang dipenuhi. Adanya kewajiban tersebut, membuat manajer lebih hatihati dan efisien dalam menggunakan hutang.
Menurut Ozkan (2001) dalam Andina (2013), likuiditas mempengaruhi
kebijakan hutang karena aktiva lancarnya memberikan kemudahan dalam
4
pengembalian hutangnya. Ukuran likuiditas perusahaan yang sering digunakan
adalah current ratio (CR) yang merupakan perbandingan dari aktiva lancar
(current asset) dengan hutang lancar (current liabilities). Likuiditas secara umum
dapat diartikan sebagai tingkat kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi
kewajiban keuangan dalam jangka pendek atau yang harus segera dibayarkan.
Perusahaan yang memiliki kemampuan untuk membayar hutang jangka pendek
disebut perusahaan yang likuid, yang artinya perusahaan tersebut mampu dengan
segera membayar hutang perusahaan. Hal ini memberikan kepercayaan terhadap
kreditur untuk memberikan pinjaman.
Yeniatie dan Destriana (2010) menyatakan, tingkat pertumbuhan
perusahaan yang semakin tinggi mengidentifikasikan bahwa perusahaan sedang
mengadakan ekspansi. Hal ini menimbulkan kebutuhan dana yang besar. Untuk
itu, perusahaan menggunakan berbagai cara untuk memenuhi kebutuhan dana
tersebut termasuk dengan menggunakan hutang. Dengan demikian, tingkat
pertumbuhan yang tinggi cenderung lebih banyak menggunakan hutang sehingga
terdapat hubungan antara pertumbuhan perusahaan dengan kebijakan hutang.
Ukuran perusahaan adalah suatu skala yang dapat diklasifikasikan dalam
besar kecilnya perusahaan dengan berbagai cara, antara lain dengan total aktiva,
log size, nilai pasar saham, dan stabilitas penjualan ((Hold & Wijst, 2006) dalam
Susilawati et al. (2012)). semakin besar ukuran perusahaan, maka kecenderungan
menggunakan modal semakin besar, hal ini disebabkan karena perusahaan besar
membutuhkan dana yang besar juga untuk menunjang kegiatan operasionalnnya.
5
Berbagai penelitian terdahulu mengenai faktor yang berpengaruh terhadap
kebijakan hutang telah dilakukan. Pada struktur aktiva, aktiva tetap digunakan
sebagai variabel untuk melihat tingkat kekayaan atau harta yang dimiliki
perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Yeniatie dan Destriana (2010)
menunjukkan bahwa aktiva tetap memiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang,
hasil yang sama juga didapatkan pada penelitian yang dilakukan oleh Steven dan
Lina (2011) dan penelitian yang dilakukan Keni dan Dewi (2013), sedangkan di
dalam penelitian yang dilakukan oleh Sihombing (2012) menunjukkan bahwa
aktiva tetap tidak memiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang
Penelitian Yeniatie dan Destriana (2010) menemukan hasil bahwa
kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang, hal ini
berbanding terbalik dengan penelitian yang dilakukan oleh Steven dan Lina
(2011) dan hasil penelitian Keni dan Dewi (2013) yang menyatakan bahwa
kebijakan dividen berpengaruh terhadap kebijakan hutang. Nabela (2012) didalam
penelitiannya menemukan hasil bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif dan
tidak signifikan terhadap kebijakan hutang.
Dalam penelitian dilakukan oleh Sihombing (2012) didapatkan hasil
bahwa likuiditas mempunyai pengaruh signifikan terhadap kebijakan hutang. hal
ini berbanding terbalik dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Hastalona
(2013) menyatakan bahwa, likuiditas tidak berpengaruh terhadap kebijakan
hutang,
Hasil
penelitian
yang tidak konsisten ditemukan pada variabel
pertumbuhan perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Steven dan Lina (2011)
6
menemukan bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap
kebijakan hutang, sedangkan di dalam penelitian yang dilakukan oleh Sihombing
(2012) menemukan bahwa pertumbuhan perusahaan memiliki berpengaruh
signifikan terhadap kebijakan hutang. Keni dan Dewi (2013) juga menemukan
bahwa pertumbuhan perusahaan meiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang.
Sama seperti penelitian pada variabel pertumbuhan perusahaan, penelitian
pada variabel ukuran perusahaan juga menemukan hasil yang tidak konsisten.
Penelitian yang dilakukan oleh Steven dan Lina (2011) dan juga Keni dan Dewi
(2013) menemukan bahwa ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh terhadap
kebijakan hutang. Berbeda dengan hasil yang di dapatkan pada penelitian yang
dilakukan oleh sihombing (2012) dan menemukan bahwa ukuran perusahaan
berpengaruh signifikan terhadap kebijakan hutang.
Fenomena ketidakkonsistenan hasil penelitian yang telah dijelaskan
sebelumnya membutuhkan penelitian lebih lanjut dengan memfokuskan objek
penelitian pada perusahaan manufaktur, Krisis finansial asia dimulai pada juli
1997 di Thailand, dan mempengaruhi mata uang, bursa saham, dan harga aset
lainnya dibeberapa negara asia lainnya termasuk indonesia. Krisis finansial yang
disebut juga sebagai krisis moneter di Indonesia diyakini disebabkan oleh
sejumlah faktor-faktor. Serangan spekulatif terhadap sejumlah mata uang asia
timur merupakan pemicu, namun mendalamnya efek penularan dari negara-negara
bertetangga sangat menentukan pada saat terjadi arus balik aliran modal. Pada
tingkat tertentu, krisis ini menunjukkan buruknya mekanisme pasar dan
ketidakmampuan penilaian resiko oleh para pemberi hutang internasional. Selama
7
pertengahan pertama dekade 1990, para pemberi hutang membawa arus yang
deras masuknya aliran modal ke asia timur, namun pada saat krisis dimulai, hal
ini segera membuat para pemberi hutang melakukan penarikan besar-besaran
terhadap
modal-modal
yang
telah
ditanamkan
tersebut
(http://vendriandinata.blogspot.com/).
Penelitian ini merupakan pengembangan dari penelitian yang dilakukan
oleh Sihombing (2012). Sihombing (2012) melakukan penelitian terhadap aktiva
tetap, kesempatan pertumbuhan, ukuran perusahaan, tingkat keuntungan,
likuiditas, dan umur perusahaan yang mempengaruhi kebijakan
hutang pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI dari tahun 2007 sampai dengan
2010.
Perbedaan penelitian ini dengan penelitian diatas adalah, penelitian ini
menggunakan aktiva tetap, kebijakan dividen, likuiditas, pertumbuhan perusahaan
dan ukuran perusahaan sebagai variabel independen dan penelitian ini dilakukan
pada periode 2011-2013 pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Di
dalam mengukur pertumbuhan perusahaan, peneliti terdahulu menggunakan
rumus Tobin’s untuk mengukur variabel pertumbuhan perusahaan, sedangkan di
dalam penelitian ini, pertumbuhan laba digunakan sebagai rumus untuk mengukur
variabel pertumbuhan perusahaan.
Berdasarkan uraian diatas, maka peneliti tertarik untuk melakukan
penelitan dengan judul, “Pengaruh Aktiva Tetap, Kebijakan Dividen,
Likuiditas, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Kebijakan Hutang pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI.”
8
1.2
Identifikasi Masalah
Dari latar belakang masalah yang telah diuraikan sebelumnya, identifikasi
masalah pada penelitian ini adalah:
1. Faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi kebijakan hutang?
2. Apakah aktiva tetap, kebijakan dividen, likuiditas, pertumbuhan perusahaan
dan ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan hutang?
3. Apakah aktiva tetap berpengaruh terhadap kebijakan hutang?
4. Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap kebijakan hutang?
5. Apakah likuiditas berpengaruh terhadap kebijakan hutang?
6. Apakah pertumbuhan perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan hutang?
7. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan hutang?
1.3
Pembatasan Masalah
Batasan masalah dalam penelitian ini untuk melihat pengaruh aktiva tetap,
kebijakan dividen, likuiditas, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan
terhadap kebijakan hutang pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
pada tahun 2011-2013.
1.4
Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian yang terdapat pada latar belakang masalah, maka
perumusan masalah pada penelitian ini adalah, Apakah aktiva tetap, kebijakan
9
dividen, likuiditas, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan berpengaruh
secara simultan terhadap kebijakan hutang?
1.5
Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh aktiva tetap,
kebijakan dividen, likuiditas, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan
secara simultan terhadap kebijakan hutang pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di BEI pada tahun 2011-2013.
1.6
Manfaat Penelitian
Dengan adanya latar belakang yang telah diuraikan, permasalahan serta
tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini, maka manfaat yang dapat diambil
adalah:
1.
Bagi UNIMED, sebagai tambahan literature yang dapat membantu dalam
perkembangan ilmu akuntansi dan menambah wawasan tentang kebijakan
hutang.
2.
Bagi Peneliti, sebagai salah satu upaya untuk memperkaya pengetahuan dan
memperdalam bidang yang diteliti.
3. Bagi Peneliti Selanjutnya, sebagai referensi penelitian selanjutnya yang
diharapkan dapat melengkapi temuan-temuan empiris berhubungan dengan
kebijakan kebijakan hutang.
DAFTAR PUSTAKA
Ane, La. 2011. Analisa Laporan Keuangan. Medan. Universitas Negeri Medan.
Andina, Zulfia. 2013. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Pertumbuhan
Penjualan, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Kebijakan Hutang. Semarang. Universitas Diponegoro.
Fakultas Ekonomi. 2008. Pedoman Penulisan Skripsi Mahasiswa Program S-1.
Medan. Universitas Negeri Medan.
Fitria, Vivin. 2013. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan
Dividen Tunai dengan Debt to Equity Ratio Sebagai Variabel Moderating
pada Perusahaan Manufaktur yang di Bursa Efek Indonesia. Medan.
Universitas Negeri Medan.
Ghozali, Imam. 2012. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS 20.
Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hastalona, Dina. 2013. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan
Hutang. Jurnal Keuangan dan Bisnis. Vol.5, No. 1. pp 60-72.
Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta. Rajawali Press.
Keni dan Dewi, Sofia Prima. 2013. Pengaruh Kepeilikan Institusional,
Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Earning
Valatility, dan Kebijakan Dividen Tergadap Kebijakan Hutang
Perusahaan. Jakarta. Universitas Tarumanegara.
Kuncoro, Mudrajat. 2009. Metode Riset Untuk Bisnis & Ekonomi. Edisi 3.
Jakarta. Erlangga.
Mulianti, Fitri Mega. 2010. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi
Kebijakan Hutang dan Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan.
Semarang. Universitas Diponegoro.
Mulya, Hadri. 2010. Memahami Akuntansi Dasar. Edisi 2. Jakarta. Mitra Wacana
Media.
Nabela, Yoandhika. 2012. Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kebijakan
Dividend an Profitabilitas terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan
Properti dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen. Vol.
1, No. 1. pp 1-8.
Phitaloka, Nina Diah. 2009. Pengaruh Faktor-faktor Intern Perusahaan Terhadap
Kebijakan Hutang: Dengan Pendekatan Pecking Order Theory. Bandar
Lampung. Universitas Lampung.
58
59
Purba, Lenra Juni Remember. 2011. Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial,
Kebijakan Dividen, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Terhadap Kebijakan
Hutang. Semarang. Universitas Diponegoro.
Rudianto. 2009. Pengantar Akuntansi. Jakarta. Erlangga.
Sidabutar, Hartiny. 2014.Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio dan
Return on Asset Terhadap Pertumbuhan Perusahaan Pada Perusahaan Non
Keuangan yang Terdaftar di BEI. Medan. Universitas Negeri Medan.
Sihombing, Desnalia. 2012. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi
kebijakan Hutang. Medan. Universitas Negeri Medan.
Situmeang, Chandra. 2014. Manajemen Keuangan. Medan. Unimed Press.
Susilawati. Lidya Agustina. 2012. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan
Hutang Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
Jurnal Keuangan dan Perbankan. Vol. 16, No. 2. pp 178-187.
Steven dan Lina. 2011. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang
Perusahaan Manufaktur. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 13, No. 3. pp
163-181.
Stice, dkk. Intermediate Accounting. Edisi 16. Buku 2. Jakarta. Salemba Empat.
Sjahrial, Dermawan. 2007. Manajemen Keuangan Lanjutan. Edisi 3. Jakarta.
Mitra Wacana Media.
Yeniatie dan Destriana, Nicken. 2010. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi
Kebijakan Hutang pada Perusahaan Nonkeuangan Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 12, No. 1. pp 116.
PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN UKURAN PERUSAHAAN
TERHADAP KEBIJAKAN HUTANG PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian
Persyaratan Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi
Oleh :
ARJUNA DARMA EKA SINAGA
NIM. 7103220006
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2015
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis sampaikan kepada Tuhan Yang Maha Esa karena
kasih karunia serta berkat-Nya penulis akhirnya dapat menyelesaikan penulisan
skripsi ini yang berjudul “Pengaruh Aktiva Tetap, Kebijakan Dividen,
Likuiditas, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI”
Dalam penulisan skripsi ini penulis mendapatkan banyak bantuan baik
berupa bantuan dukungan dari berbagai pihak. Maka dengan segala sukacita dan
kerendahan hati, penulis mengucapkan terima kasih kepada :
1. Bapak Prof. DR. Ibnu Hajar, M.Si, Selaku Rektor Universitas Negeri Medan.
2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, M.E. selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si. selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
4. Bapak Muhammad Ishak, SE, M.Si,Ak., selaku Ketua Jurusan Akuntansi
sekaligus dosen penguji yang memberikan kritik dan saran dalam penyusunan
skripsi ini.
5. Bapak OK. Sofyan Hidayat, SE, M.Si, Ak., selaku dosen pembimbing saya
yang memberikan masukan dalam penyusunan skripsi ini.
6. Bapak Drs. Jihen Gintings, M.Si, Ak., selaku dosen penguji yang memberikan
kritik dan saran dalam penyusunan skripsi ini.
vi
7. Bapak M. Ridha Habibi Z, SE, M.Si, Ak, CA., selaku dosen penguji yang
memberikan kritik dan saran dalam penyusunan skripsi ini
8. Bapak dan Ibu dosen Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
9. Bang Ricky Adrian yang telah banyak membantu dalam pengurusan
administrasi.
10. Orang tua saya M. P. Sinaga dan W. M. br Simanjuntak yang telah
memberikan dukungan dalam bentuk moral dan moril.
11. Kepada saudara-saudara saya yang selalu memberikan semangat di dalam
penyusunan skripsi ini.
12. Kepada boruku yang mentel Jovita Nadine Sashikirana Sinaga yang selalu
memberikan hiburan pembangkit semangat.
13. Terima kasih juga buat bantuan dari teman-teman akuntansi 010 B tiny, erup,
dan belina yang selalu memberikan masukan dalam penyusunan skripsi ini.
14. Buat teman seperjuanganku , dan kawan menggila Aurelia Manik yang selalu
memberikan masukan walaupun sedikit menyusahkan :D dan juga buat
Elshinta buat prediksi nilainya XD
15. Terima kasih juga kepada seluruh pemain A.S. Roma yang telah memberikan
hiburan dengan bermain sepenuh hati di lapangan, Il Capitano Francesco
Totti, Danielle de Rossi, Gervinho, Radja Nainggolan, Miralem Pjanic,
Ljalijc, Morgan Da Sanctics, dan terkhusus buat coach Rudi Garcia. Grazie
Roma.
vii
16. Terima kasih juga kepada Endank Soekamti, bang Iwan Fals, Avenged
Sevenfold, Jubing Kristianto, Sung Ha Jung,, dan Jamrud buat irama-iraama
yang menghiburnya
17. Terima kasih juga kepada itoku Winni Panggabean yang telah memberikan
banyak bantuan di dalam penyusunan skripsi ini.
18. Seluruh teman-teman akuntansi yang namanya tidak bisa saya sebutkan satusatu, terima kasih banyak.
19. Dan seluruh pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu, yang telah
membantu penulis selama penyusunan skripsi ini.
20. Buat seseorang yang selalu mendukung di dalam penyusunan skripsi ini baik
suka maupun duka
Ftabel (2,61), dan nilai signifikan lebih kecil dari 0,05 (0,000 < 0,05). Nilai
Adjusted R Square sebesar 0,553 hal ini berarti variabel dependen mampu
dijelaskan variabel independen sebesar 55,3% sedangkan sisanya 44,7%
dipengaruhi variabel lain diluar penelitian.
Kesimpulan penelitian ini adalah bahwa secara simultan aktiva tetap,
kebijkan dividen, likuiditas, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan
berpengaruh terhadap kebijakan hutang.
Kata Kunci : Aktiva Tetap, Kebijakan Dividen, Likuiditas, Pertumbuhan
Perusahaan, Ukuran Perusahaan, Kebjakan Hutang
iv
ABSTRACT
Arjuna Darma Eka Sinaga, NIM 7103220006. The influence of Fixed Assets,
Dividend Policy, Liquidity, Company Growth, and Size toward Debt Policy of
the Manufacturing companies Listed on The Indonesia Stock Exchange.
Thesis. Accounting Department, Faculty of Economics State University of
Medan. 2015.
The problem the research is whether fixed assets, dividend policy, liquidity,
company growth ,and size simultaneously influence debt policy
of the
manufacturing companies listed on the indonesia stock exchange.
The population in this research is manufacturing companies listed on the
indonesia stock exchange as many as 137 companies since 2011-2013. The
sampling method used was purposive sampling, the sample of 19 companies for
the years 2011-2013. The source of data is secondary data which is gained from
website www.idx.co.id. Data processing is done by pooling data. The method of
data analysis used was multiple regression analysis with SPSS.
The result of the research simultaneously shows that fixed assets, dividend
policy, liquidity, company growth ,and size significantly affect the debt policy
,which Fcount (12,615) > F tabel (2,61), and 0,05 (0,000 < 0,05). Adjusted R
Square value of the output 0,553 of dependent variabel debt policy changes can
be explain by independent variables 55,3%, where as the 44,7% affected other
variables outside this research.
The conclusion of this research is shows fixed assets, dividend policy,
liquidity, company growth ,and size simultaneously influence debt policy of the
manufacturing companies listed on the indonesia stock exchange.
Keywords : Fixed Assets, Dividend Policy, Liquidity, Company Growth,
Size, Debt Policy.
v
DAFTAR ISI
DAFTAR ISI
HAL
LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING …………………………….. i
LEMBAR PERSETUJUAN DAN PENGESAHAN ……………………… ii
SURAT PERNYATAAN …………………………………………………… iii
ABSTRAK …………………………………………………………………... iv
ABSTRACT………………………………………………………………….. v
KATA PENGANTAR……………………………………………………….. vi
DAFTAR ISI................................................................................................... ix
DAFTAR TABEL .......................................................................................... xii
DAFTAR GAMBAR ..................................................................................... xiii
DAFTAR LAMPIRAN ……………………………………………………... xiv
BAB I PENDAHULUAN...............................................................................
1.1 Latar Belakang Masalah ................................................................. 1
1.2 Identifikasi Masalah ........................................................................ 8
1.3 Pembatasan Masalah ....................................................................... 8
1.4 Rumusan Masalah .......................................................................... 8
1.5 Tujuan Penelitian ........................................................................... 9
1.6 Manfaat Penelitian ......................................................................... 9
BAB II KAJIAN PUSTAKA ........................................................................
2.1 Kerangka Teoritis............................................................................. 10
2.1.1 Teori Keagenan (Agency Theory) ......................................... 10
2.1.2 Hutang .................................................................................. 13
2.1.2.1 Hutang Jangka Pendek .............................................. 13
2.1.2.2 Hutang Jangka Panjang ............................................. 15
2.1.3 Kebijakan Hutang ................................................................. 15
ix
2.1.4 Aktiva Tetaap ....................................................................... 19
2.1.5 Kebijakan Dividen................................................................ 19
2.1.6 Likuiditas .............................................................................. 22
2.1.7 Pertumbuhan Perusahaan...................................................... 23
2.1.8 Ukuran Perusahaan ............................................................... 24
2.2 Tinjauan Penelitian Terdahulu ......................................................... 25
2.3 Kerangka Berpikir............................................................................ 29
2.4 Hipotesis........................................................................................... 32
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ...................................................
3.1 Lokasi dan Waktu Penelitian ........................................................... 33
3.2 Populasi dan Sampel ........................................................................ 33
3.3 Jenis dan Sumber data ...................................................................... 34
3.4 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional ................................. 35
3.4.1 Variabel Penelitian ................................................................. 35
3.4.2 Defenisi Operasional .............................................................. 35
3.4.2.1 Variabel Dependen .................................................... 35
3.4.2.2 Variabel Independen .................................................. 36
3.5 Teknik Pengumpulan Data ............................................................... 37
3.6 Teknik Analisis Data......................................................................... 38
3.6.1 Uji Analisis Deskiptif ............................................................... 39
3.6.2 Uji Asumsi Klasik .................................................................... 39
3.6.2.1 Uji Normalitas ............................................................... 39
3.6.2.2 Uji Multikolinearitas ..................................................... 40
3.6.2.3 Uji Heteroskedastisitas .................................................. 40
3.6.2.4 Uji Autokorelasi ............................................................ 41
3.6.3 Uji Hipotesis ........................................................................... 41
3.6.3.1 Model Regresi Linear Berganda .................................. 41
x
3.6.3.2 Koefisien Determinasi .................................................. 42
3.6.3.3 Uji Signifikasi Simultan (F-test) ................................... 42
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN..............................
4.1 Hasil Penelitian ................................................................................. 44
4.1.1 Gambaran Umum Sampel ........................................................ 44
4.2 Hasil Pengujian Data......................................................................... 45
4.2.1 Statistik Deskriptif ................................................................... 45
4.2.2 Uji Asumsi Klasik .................................................................... 47
4.2.2.1 Uji Normalitas ............................................................... 47
4.2.2.2 Uji Multikolinieritas ...................................................... 49
4.2.2.3 Uji Heteroskedastisitas .................................................. 50
4.2.2.4 Uji Autokorelasi ............................................................ 51
4.3 Hasil Pengujian Hipotesis ................................................................. 52
4.3.1 Uji Signifikasi Simultan (Uji-F)............................................... 52
4.3.2 Koefisien Determinasi.............................................................. 53
4.4 Pembahasan Hasil Penelitian ............................................................ 54
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN .........................................................
5.1 Kesimpulan ....................................................................................... 57
5.2 Saran.................................................................................................. 57
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 58
xi
DAFTAR TABEL
Tabel
Hal
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ....................................................................... 27
Tabel 3.1 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian ………. 38
Tabel 3.2 Keputusan Autokorelasi …………………………………………… 41
Tabel 4.1 Jumlah Sampel Penelitian …………………………………………. 44
Tabel 4.2 Daftar Nama Perusahaan yang menjadi sampel penelitian …………45
Tabel 4.3 Hasil Output Uji Deskriptif …………………………………………46
Tabel 4.4 Hasil Output Uji Normalitas Sebelum Outlier …………………….. 47
Tabel 4.5 Hasil Output Uji Normalitas Sesudah Outlier ……………………...49
Tabel 4.6 Hasil Uji Multikolinearitas ………………………………………….50
Tabel 4.7 Hasil Uji Glejser …………………………………………………….51
Tabel 4.8 Hasil Uji Autokorelasi ………………………………………………52
Tabel 4.9 Hasil Output Uji-F …………………………………………………..53
Tabel 4.10 Hasil Output Koefisien Determinasi ………………………………54
xii
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Hal
Gambar 2.1 Kerangka Berpikir ....................................................................... 31
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN
LAMPIRAN 1 TABULASI DATA
LAMPIRAN 2 HASIL UJI ASUMSI KLASIK DAN HASIL UJI HIPOTESIS
LAMPIRAN 3 BERKAS ADMINISTRASI
xiv
BAB I
PENDAHULUAN
1.1
Latar Belakang Masalah
Persaingan usaha dalam industri manufaktur membuat setiap perusahaan
semakin meningkatkan kinerjanya. Bagi perusahaan, salah satu keputusan penting
agar dapat bersaing dengan perusahaan lain adalah dengan keputusan dana.
Keputusan ini menentukan kemampuan perusahaan dalam melakukan aktivitas
operasinya, serta mempunyai pengaruh terhadap keputusan pemberian kredit dan
resiko perusahaan itu sendiri.
Manajer keuangan memegang peranan penting dalam memilih sumber
pendanaan yang paling baik bagi perusahaan. Dalam usahanya untuk mengelola
dan menjalankan kegiatan operasi perusahaan, manajer keuangan memerlukan
dana, dan perusahaan memiliki dua alternatif dalam memenuhi dana tersebut,
yaitu dari dana internal atau dari dana eksternal (Keni & Dewi (2013))
Tujuan utama perusahaan yang Go Public adalah memaksimalkan
kekayaan pemegang saham. Tujuan ini menjadi landasan bagi pengambilan
keputusan dalam perusahaan (Weston & Brigham, 1998) dalam Andina (2013). Di
lain sisi, seringkali manajer mempunyai tujuan lain dari tujuan utama tersebut,
sehingga timbul konflik kepentingan antara manajer dan pihak pemegang saham.
Konflik antara manajer dan pemegang saham dalam keputusan pendanaan
terjadi disebabkan pemegang saham hanya peduli dengan resiko sistematik dari
saham perusahaan. Sebaliknya, manajer peduli terhadap resiko perusahaan secara
1
2
keseluruhan karena menyangkut reputasinya. Pertentangan konflik tersebut,
disebut dengan konflik keagenan.
Konflik keagenan dapat juga terjadi karena manajer memiliki informasi
yang lebih baik tentang prospek perusahaan dibandingkan dengan yang dimiliki
pemegang saham atau yang disebut dengan Asymetric Information (Brigham &
Houston, 2011) dalam Andina (2013). Konflik kepentingan antara manajer dan
pemegang saham dapat diminimumkan dengan suatu mekanisme pengawasan
yang dapat mensejajarkan kepentingan-kepentingan tersebut. Namun dengan
adanya mekanisme pengawasan tersebut dapat memunculkan yang namanya
agency cost .
Konflik keagenan terbagi menjadi dua bentuk, yaitu: (1) konflik keagenan
antara pemegang saham dan manajer. Penyebab
konflik antara manajer dan
pemegang saham diantarnya adalah pembuatan keputusan yang berkaitan dengan
aktivitas pencairan dana dan pembuatan keputusan yang berkaitan dengan
bagaimana dana yang diperoleh tersebut diinvestasikan, (2) konflik keagenan
antara pemegang saham dan kreditor, konflik ini muncul saaat pemegang saham
melalui manajer mengambil proyek yang resikonya lebih besar dari yang
diperkirakan oleh kreditor.
Hutang merupakan suatu mekanisme yang dapat digunakan untuk
mengontrol atau mengurangi konflik keagenan. Jensen (1976) dalam Susilawati et
al, (2012), berpendapat bahwa, dengan hutang maka perusahaan harus membayar
bunga secara periodik atas bunga dan principal. Fenomena keuangan seperti
3
tingginya tingkat hutang pada perusahaan-perusahaan di Indonesia merupakan
suatu hal yang menarik untuk dikaji.
Dalam penelitian ini, aktiva tetap, kebijakan dividen, likuiditas,
pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan
merupakan variabel yang
mempengaruhi kebijakan hutang. Aktiva tetap merupakan bagian dari struktur
aktiva. Besarnya aktiva tetap suatu perusahaan dapat menentukan besarnya
penggunaan hutang. Perusahaan yang memiliki aktiva tetap dalam jumlah yang
besar dapat menggunakan hutang dalam jumlah yang besar karena aktiva tersebut
dapat digunakan sebagai jaminan pinjaman ((Mamduh, 2004) dalam Susilawati et
al, (2012)). Aktiva tetap merupakan salah satu aset penting yang dimiliki oleh
perusahaan, umumnya akan digunakan untuk mendukung kegiatan utama
perusahaan dalam memperoleh pendapatan, oleh karena itu aktiva tetap harus
dikelola dengan benar karena dapat mempengaruhi kondisi perusahaan secara
signifikan baik dari sisi finansial maupun akunting (Mulya:238)
Kebijakan dividen menurut Brigham, et al (1999) dalam Nabela (2012)
adalah keputusan akan membagi laba atau akan menahannya untuk diinvestasikan
kembali dalam perusahaan. Susilawati, et al (2012) menyatakan bahwa untuk
mengurangi biaya keagenan, diperlukan pembayaran dividen.
Pembayaran
dividen dapat dilakukan setelah kewajiban terhadap pembayaran bunga dan
cicilan hutang dipenuhi. Adanya kewajiban tersebut, membuat manajer lebih hatihati dan efisien dalam menggunakan hutang.
Menurut Ozkan (2001) dalam Andina (2013), likuiditas mempengaruhi
kebijakan hutang karena aktiva lancarnya memberikan kemudahan dalam
4
pengembalian hutangnya. Ukuran likuiditas perusahaan yang sering digunakan
adalah current ratio (CR) yang merupakan perbandingan dari aktiva lancar
(current asset) dengan hutang lancar (current liabilities). Likuiditas secara umum
dapat diartikan sebagai tingkat kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi
kewajiban keuangan dalam jangka pendek atau yang harus segera dibayarkan.
Perusahaan yang memiliki kemampuan untuk membayar hutang jangka pendek
disebut perusahaan yang likuid, yang artinya perusahaan tersebut mampu dengan
segera membayar hutang perusahaan. Hal ini memberikan kepercayaan terhadap
kreditur untuk memberikan pinjaman.
Yeniatie dan Destriana (2010) menyatakan, tingkat pertumbuhan
perusahaan yang semakin tinggi mengidentifikasikan bahwa perusahaan sedang
mengadakan ekspansi. Hal ini menimbulkan kebutuhan dana yang besar. Untuk
itu, perusahaan menggunakan berbagai cara untuk memenuhi kebutuhan dana
tersebut termasuk dengan menggunakan hutang. Dengan demikian, tingkat
pertumbuhan yang tinggi cenderung lebih banyak menggunakan hutang sehingga
terdapat hubungan antara pertumbuhan perusahaan dengan kebijakan hutang.
Ukuran perusahaan adalah suatu skala yang dapat diklasifikasikan dalam
besar kecilnya perusahaan dengan berbagai cara, antara lain dengan total aktiva,
log size, nilai pasar saham, dan stabilitas penjualan ((Hold & Wijst, 2006) dalam
Susilawati et al. (2012)). semakin besar ukuran perusahaan, maka kecenderungan
menggunakan modal semakin besar, hal ini disebabkan karena perusahaan besar
membutuhkan dana yang besar juga untuk menunjang kegiatan operasionalnnya.
5
Berbagai penelitian terdahulu mengenai faktor yang berpengaruh terhadap
kebijakan hutang telah dilakukan. Pada struktur aktiva, aktiva tetap digunakan
sebagai variabel untuk melihat tingkat kekayaan atau harta yang dimiliki
perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Yeniatie dan Destriana (2010)
menunjukkan bahwa aktiva tetap memiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang,
hasil yang sama juga didapatkan pada penelitian yang dilakukan oleh Steven dan
Lina (2011) dan penelitian yang dilakukan Keni dan Dewi (2013), sedangkan di
dalam penelitian yang dilakukan oleh Sihombing (2012) menunjukkan bahwa
aktiva tetap tidak memiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang
Penelitian Yeniatie dan Destriana (2010) menemukan hasil bahwa
kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang, hal ini
berbanding terbalik dengan penelitian yang dilakukan oleh Steven dan Lina
(2011) dan hasil penelitian Keni dan Dewi (2013) yang menyatakan bahwa
kebijakan dividen berpengaruh terhadap kebijakan hutang. Nabela (2012) didalam
penelitiannya menemukan hasil bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif dan
tidak signifikan terhadap kebijakan hutang.
Dalam penelitian dilakukan oleh Sihombing (2012) didapatkan hasil
bahwa likuiditas mempunyai pengaruh signifikan terhadap kebijakan hutang. hal
ini berbanding terbalik dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Hastalona
(2013) menyatakan bahwa, likuiditas tidak berpengaruh terhadap kebijakan
hutang,
Hasil
penelitian
yang tidak konsisten ditemukan pada variabel
pertumbuhan perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Steven dan Lina (2011)
6
menemukan bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap
kebijakan hutang, sedangkan di dalam penelitian yang dilakukan oleh Sihombing
(2012) menemukan bahwa pertumbuhan perusahaan memiliki berpengaruh
signifikan terhadap kebijakan hutang. Keni dan Dewi (2013) juga menemukan
bahwa pertumbuhan perusahaan meiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang.
Sama seperti penelitian pada variabel pertumbuhan perusahaan, penelitian
pada variabel ukuran perusahaan juga menemukan hasil yang tidak konsisten.
Penelitian yang dilakukan oleh Steven dan Lina (2011) dan juga Keni dan Dewi
(2013) menemukan bahwa ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh terhadap
kebijakan hutang. Berbeda dengan hasil yang di dapatkan pada penelitian yang
dilakukan oleh sihombing (2012) dan menemukan bahwa ukuran perusahaan
berpengaruh signifikan terhadap kebijakan hutang.
Fenomena ketidakkonsistenan hasil penelitian yang telah dijelaskan
sebelumnya membutuhkan penelitian lebih lanjut dengan memfokuskan objek
penelitian pada perusahaan manufaktur, Krisis finansial asia dimulai pada juli
1997 di Thailand, dan mempengaruhi mata uang, bursa saham, dan harga aset
lainnya dibeberapa negara asia lainnya termasuk indonesia. Krisis finansial yang
disebut juga sebagai krisis moneter di Indonesia diyakini disebabkan oleh
sejumlah faktor-faktor. Serangan spekulatif terhadap sejumlah mata uang asia
timur merupakan pemicu, namun mendalamnya efek penularan dari negara-negara
bertetangga sangat menentukan pada saat terjadi arus balik aliran modal. Pada
tingkat tertentu, krisis ini menunjukkan buruknya mekanisme pasar dan
ketidakmampuan penilaian resiko oleh para pemberi hutang internasional. Selama
7
pertengahan pertama dekade 1990, para pemberi hutang membawa arus yang
deras masuknya aliran modal ke asia timur, namun pada saat krisis dimulai, hal
ini segera membuat para pemberi hutang melakukan penarikan besar-besaran
terhadap
modal-modal
yang
telah
ditanamkan
tersebut
(http://vendriandinata.blogspot.com/).
Penelitian ini merupakan pengembangan dari penelitian yang dilakukan
oleh Sihombing (2012). Sihombing (2012) melakukan penelitian terhadap aktiva
tetap, kesempatan pertumbuhan, ukuran perusahaan, tingkat keuntungan,
likuiditas, dan umur perusahaan yang mempengaruhi kebijakan
hutang pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI dari tahun 2007 sampai dengan
2010.
Perbedaan penelitian ini dengan penelitian diatas adalah, penelitian ini
menggunakan aktiva tetap, kebijakan dividen, likuiditas, pertumbuhan perusahaan
dan ukuran perusahaan sebagai variabel independen dan penelitian ini dilakukan
pada periode 2011-2013 pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Di
dalam mengukur pertumbuhan perusahaan, peneliti terdahulu menggunakan
rumus Tobin’s untuk mengukur variabel pertumbuhan perusahaan, sedangkan di
dalam penelitian ini, pertumbuhan laba digunakan sebagai rumus untuk mengukur
variabel pertumbuhan perusahaan.
Berdasarkan uraian diatas, maka peneliti tertarik untuk melakukan
penelitan dengan judul, “Pengaruh Aktiva Tetap, Kebijakan Dividen,
Likuiditas, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Kebijakan Hutang pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI.”
8
1.2
Identifikasi Masalah
Dari latar belakang masalah yang telah diuraikan sebelumnya, identifikasi
masalah pada penelitian ini adalah:
1. Faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi kebijakan hutang?
2. Apakah aktiva tetap, kebijakan dividen, likuiditas, pertumbuhan perusahaan
dan ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan hutang?
3. Apakah aktiva tetap berpengaruh terhadap kebijakan hutang?
4. Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap kebijakan hutang?
5. Apakah likuiditas berpengaruh terhadap kebijakan hutang?
6. Apakah pertumbuhan perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan hutang?
7. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan hutang?
1.3
Pembatasan Masalah
Batasan masalah dalam penelitian ini untuk melihat pengaruh aktiva tetap,
kebijakan dividen, likuiditas, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan
terhadap kebijakan hutang pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
pada tahun 2011-2013.
1.4
Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian yang terdapat pada latar belakang masalah, maka
perumusan masalah pada penelitian ini adalah, Apakah aktiva tetap, kebijakan
9
dividen, likuiditas, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan berpengaruh
secara simultan terhadap kebijakan hutang?
1.5
Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh aktiva tetap,
kebijakan dividen, likuiditas, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan
secara simultan terhadap kebijakan hutang pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di BEI pada tahun 2011-2013.
1.6
Manfaat Penelitian
Dengan adanya latar belakang yang telah diuraikan, permasalahan serta
tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini, maka manfaat yang dapat diambil
adalah:
1.
Bagi UNIMED, sebagai tambahan literature yang dapat membantu dalam
perkembangan ilmu akuntansi dan menambah wawasan tentang kebijakan
hutang.
2.
Bagi Peneliti, sebagai salah satu upaya untuk memperkaya pengetahuan dan
memperdalam bidang yang diteliti.
3. Bagi Peneliti Selanjutnya, sebagai referensi penelitian selanjutnya yang
diharapkan dapat melengkapi temuan-temuan empiris berhubungan dengan
kebijakan kebijakan hutang.
DAFTAR PUSTAKA
Ane, La. 2011. Analisa Laporan Keuangan. Medan. Universitas Negeri Medan.
Andina, Zulfia. 2013. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Pertumbuhan
Penjualan, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Kebijakan Hutang. Semarang. Universitas Diponegoro.
Fakultas Ekonomi. 2008. Pedoman Penulisan Skripsi Mahasiswa Program S-1.
Medan. Universitas Negeri Medan.
Fitria, Vivin. 2013. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan
Dividen Tunai dengan Debt to Equity Ratio Sebagai Variabel Moderating
pada Perusahaan Manufaktur yang di Bursa Efek Indonesia. Medan.
Universitas Negeri Medan.
Ghozali, Imam. 2012. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS 20.
Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hastalona, Dina. 2013. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan
Hutang. Jurnal Keuangan dan Bisnis. Vol.5, No. 1. pp 60-72.
Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta. Rajawali Press.
Keni dan Dewi, Sofia Prima. 2013. Pengaruh Kepeilikan Institusional,
Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Earning
Valatility, dan Kebijakan Dividen Tergadap Kebijakan Hutang
Perusahaan. Jakarta. Universitas Tarumanegara.
Kuncoro, Mudrajat. 2009. Metode Riset Untuk Bisnis & Ekonomi. Edisi 3.
Jakarta. Erlangga.
Mulianti, Fitri Mega. 2010. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi
Kebijakan Hutang dan Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan.
Semarang. Universitas Diponegoro.
Mulya, Hadri. 2010. Memahami Akuntansi Dasar. Edisi 2. Jakarta. Mitra Wacana
Media.
Nabela, Yoandhika. 2012. Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kebijakan
Dividend an Profitabilitas terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan
Properti dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen. Vol.
1, No. 1. pp 1-8.
Phitaloka, Nina Diah. 2009. Pengaruh Faktor-faktor Intern Perusahaan Terhadap
Kebijakan Hutang: Dengan Pendekatan Pecking Order Theory. Bandar
Lampung. Universitas Lampung.
58
59
Purba, Lenra Juni Remember. 2011. Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial,
Kebijakan Dividen, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Terhadap Kebijakan
Hutang. Semarang. Universitas Diponegoro.
Rudianto. 2009. Pengantar Akuntansi. Jakarta. Erlangga.
Sidabutar, Hartiny. 2014.Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio dan
Return on Asset Terhadap Pertumbuhan Perusahaan Pada Perusahaan Non
Keuangan yang Terdaftar di BEI. Medan. Universitas Negeri Medan.
Sihombing, Desnalia. 2012. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi
kebijakan Hutang. Medan. Universitas Negeri Medan.
Situmeang, Chandra. 2014. Manajemen Keuangan. Medan. Unimed Press.
Susilawati. Lidya Agustina. 2012. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan
Hutang Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
Jurnal Keuangan dan Perbankan. Vol. 16, No. 2. pp 178-187.
Steven dan Lina. 2011. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang
Perusahaan Manufaktur. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 13, No. 3. pp
163-181.
Stice, dkk. Intermediate Accounting. Edisi 16. Buku 2. Jakarta. Salemba Empat.
Sjahrial, Dermawan. 2007. Manajemen Keuangan Lanjutan. Edisi 3. Jakarta.
Mitra Wacana Media.
Yeniatie dan Destriana, Nicken. 2010. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi
Kebijakan Hutang pada Perusahaan Nonkeuangan Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 12, No. 1. pp 116.