Pengaruh Insider Ownership dan Risiko Pasar Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2013
SKRIPSI
Pengaruh Insider Ownership dan Risiko Pasar Terhadap
Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar
Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2013
OLEH
FIKTOR ISMAIL SIHOMBING
100501063
PROGRAM STUDI EKONOMI PEMBANGUNAN
DEPARTEMENT EKONOMI PEMBANGUNAN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
i
ABSTRAKSI
Dividen merupakan bagian keuntungan dari sebuah perusahaan yang
diberikan kepada para pemegang saham, oleh karena itu diperlukan adanya
kebijakan tersendiri yang mengatur masalah dividen tersebut. Penelitian ini
bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh insider ownership dan resiko
pasar terhadap kebijakan deviden.
Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperolah dari website
BEI yaitu www.idx.co.id dan populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2013.
Sampel dalam penelitian ini berjumlah 9 perusahaan yang dipilih dengan tehnik
purposive sampling. Metode analisa yang digunakan dalam penelitian ini adalah
model regresi data panel, yaitu metode Random Effect Model (REM), dengan
menggunakan program eviews 7.0 untuk mengolah datanya.
Hasil Estimasi data panel menunjukkan bahwa secara parsial, insider
ownership dan resiko pasar berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen. Nilai
signifikansi untuk variabel insider ownership adalah sebesar 0,247 yang
menunjukkan bahwa tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara kepemilikan
manajerial terhadap kebijakan dividen. Nilai signifikansi untuk variabel risiko
pasar adalah sebesar 0,244 yang menunjukkan bahwa tidak terdapat pengaruh
yang signifikan antara risiko pasar terhadap kebijakan dividen.
Kata Kunci: kebijakan dividen, insider ownership, resiko pasar, random
effect model
i
ABSTRACT
Dividends are part of a company's profits that are given to the
shareholders, therefore it is necessary to separate policy governing the issue
dividends. This study aimsis to determine how the influence of insiderownership
and market risk to dividend policy.
This study uses secondary data obtained from the website of the Stock Exchange
that www.idx.co.id and population in this research is manufacturing companies listed in
Indonesia Stock Exchange (BEI) 2010-2013. The sample in this study amounted to nine
companies selected by purposive sampling technique. The analytical methods used in this
research is panel data regression model, the method of Random Effect Model (REM),
using 7.0 eviews program to process the data.
Estimation Results panel data shows that partially, insider ownership and market
risks negatively affect dividend policy. Significant value for insider ownership variable is
equal to 0.247 which shows that there is no significant relationship between managerial
ownership on dividend policy. Significant value to variable market risk amounted to
0,244 which shows that there is no significant relationship between the market risk on
dividend policy.
Keywords: dividend policy, insider ownership, market risk, random effect model
ii
KATA PENGANTAR
Segala puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas
berkat dan rahmatNya yang diberikan kepada penulis, sehingga penulis dapat
menyelasaikan skripsi berjudul “Pengaruh Insider Ownership dan Risiko Pasar
Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2013” ini.
Dalam penulisan skripsi ini penulis ingin menyampaikan rasa hormat dan
terima kasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak yang telah ikut
membantu didalam memberikan bimbingan, motivasi dan saran kepada penulis
sehingga dapat menyelesaikan penyusunan skripsi ini.
Untuk itu, penulis mengucapkan terima kasih kepada :
1.
Kedua Orangtua penulis, Ayahanda H. Sihombing dan Ibunda N. Mahulae,
saya ingin mengucapkan terima kasih banyak atas dukungan, semangat,
perhatian, dan bantuan materil yang diberikan kepada penulis dalam
menyelesaikan perkuliahan dan skripsi ini.
2.
Bapak Prof. Dr. Azar Maksum, M.Ec., Ac., Ak., CA sebagai Dekan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
3.
Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec sebagai Ketua Departemenn
Ekonomi Pembangunan dan Bapak Drs. Syahrir Hakim Nasution sebagai
sekretaris departemen ekonmi pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
4.
Bapak Bapak Irsyad Luis SE, M.Soc, Ph,D, sebagai Ketua Program Studi S1 Ekonomi Pembangunan dan Bapak Paidi hidayat SE, M.Si,
iii
sebagai
sekretaris Program studi S-1 ekonomi pembangunan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sumatera Utara.
5.
Bapak Syarief Fauzie, SE, M.Ak, Ak sebagai Dosen Pembimbing yang telah
banyak memberikan arahan dan bimbingan sehingga skripsi ini dapat
terselesaikan.
6.
Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec dan ibu Dra. Raina Linda Sari, M.Si
sebagai Dosen Pembanding yang telah banyak memberikan petunjuk, saran
dan kritik yang membangun pada penulis.
7.
Seluruh Staff Pengajar dan Staff Administrasi Fakultas Ekonomi dan Bisnis
USU yang selama ini telah mendidik dan membimbing penulis dengan baik.
Penulis menyadari sepenuhnya skripsi ini masih memiliki kekurangan
maupun keterbatasan dalam penyusunannya. Oleh karena itu, saran dan kritik
diharapakan oleh penulis guna memperbaiki kekurangan yang ada. Semoga
skripsi ini bisa bermanfaat, serta dapat menambah ilmu pengetahuan kita semua.
Medan, 01-04-2016
Penulis,
Fiktor Ismail Sihombing
NIM : 100501063
iv
DAFTAR ISI
ABSTRAK ......................................................................................................
ABSTRACT ...................................................................................................
KATA PENGANTAR ....................................................................................
DAFTAR ISI ...................................................................................................
DAFTAR TABEL .........................................................................................
DAFTAR GAMBAR ......................................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................... ..
BAB I
i
ii
iii
v
vii
viii
ix
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah ...........................................................
1.2 Rumusan Masalah ....................................................................
1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................
1.4 Manfaat Penelitian ....................................................................
1
7
7
8
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Teori mengenai kebijakan pembayaran dividen .......................
2.1.1 Kebijakan Dividen................................................................
2.1.1.1 Faktor-faktor yang mempengaruhi Kebijakan Dividen
2.1.1.2 Bentuk-bentuk Kebijakan Dividen ...............................
2.1.1.2 Dividen Merupakan Informasi yangTidak Relevan .....
2.1.1.3 Teori Bird in The Hand ................................................
2.1.1.4 Teori Preferensi Pajak ..................................................
2.1.1.5 Teori Signaling Hipotesis .............................................
2.1.1.6 Clientele Effecf Theory ................................................
2.1.1.7 Teori Keagenan.............................................................
2.1.2 Insider Ownership ..............................................................
2.1.3 Risiko Pasar ........................................................................
2.2 Penelitian Terdahulu .................................................................
2.3 Kerangka Konseptual ...............................................................
2.3.1 Pengaruh Insider Ownership terhadap Kebijakan Dividen
2.3.2 Pengaruh Risiko Pasar terhadap Kebijakan Dividen .........
2.4 Hipotesis ...................................................................................
9
9
11
12
13
14
15
16
17
17
19
20
22
23
24
25
25
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian .........................................................................
3.2 Batasan Operasional .................................................................
3.3 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional Variabel ...........
3.3.1 Variabel Dependen .............................................................
3.3.1.1 Dividen Payout Ratio.....................................................
3.3.2 Variabel Independen ...........................................................
3.3.2.1 Insider Ownership ........................................................
3.3.2.2 Risiko Pasar ..................................................................
3.3.3 Variabel Pengontrol ............................................................
26
26
26
26
26
27
27
27
29
BAB II
v
3.3.3.1 Earning Variability.......................................................
3.3.3.2 Profitability ..................................................................
3.4 Populasi dan Sample ............................................................
3.5 Jenis dan Sumber Data .........................................................
3.6 Metode Pengumpulan Data ..................................................
3.7 Teknik Analisis ....................................................................
3.7.1 Data Panel .......................................................................
29
30
30
31
31
33
34
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN
4.1 analisis Deskriptif .....................................................................
4.2 Uji Hausman. ............................................................................
4.3 Hasil Model Estimasi ...............................................................
4.4 Analisis Pembahasan ................................................................
36
39
40
42
BAB V
PENUTUP
5.1 Kesimpulan ...............................................................................
5.2 Saran ......................................................................................
44
44
DAFTAR PUSTAKA .....................................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................
45
47
vi
DAFTAR TABEL
No. Tabel
2.2
3.4
4.1
4.2
4.3
Judul
Hal
Penelitian Terdahulu ................................................................
Daftar Sampel Perusahaan .......................................................
Analisis Deskriptif. ...................................................................
Hasil Uji Hausman ..................................................................
Hasil Estimasi Random Effect Model .....................................
vii
22
31
36
39
40
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar
2.3
Judul
Hal
Kerangka Konseptual ...............................................................
viii
21
Pengaruh Insider Ownership dan Risiko Pasar Terhadap
Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar
Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2013
OLEH
FIKTOR ISMAIL SIHOMBING
100501063
PROGRAM STUDI EKONOMI PEMBANGUNAN
DEPARTEMENT EKONOMI PEMBANGUNAN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
i
ABSTRAKSI
Dividen merupakan bagian keuntungan dari sebuah perusahaan yang
diberikan kepada para pemegang saham, oleh karena itu diperlukan adanya
kebijakan tersendiri yang mengatur masalah dividen tersebut. Penelitian ini
bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh insider ownership dan resiko
pasar terhadap kebijakan deviden.
Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperolah dari website
BEI yaitu www.idx.co.id dan populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2013.
Sampel dalam penelitian ini berjumlah 9 perusahaan yang dipilih dengan tehnik
purposive sampling. Metode analisa yang digunakan dalam penelitian ini adalah
model regresi data panel, yaitu metode Random Effect Model (REM), dengan
menggunakan program eviews 7.0 untuk mengolah datanya.
Hasil Estimasi data panel menunjukkan bahwa secara parsial, insider
ownership dan resiko pasar berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen. Nilai
signifikansi untuk variabel insider ownership adalah sebesar 0,247 yang
menunjukkan bahwa tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara kepemilikan
manajerial terhadap kebijakan dividen. Nilai signifikansi untuk variabel risiko
pasar adalah sebesar 0,244 yang menunjukkan bahwa tidak terdapat pengaruh
yang signifikan antara risiko pasar terhadap kebijakan dividen.
Kata Kunci: kebijakan dividen, insider ownership, resiko pasar, random
effect model
i
ABSTRACT
Dividends are part of a company's profits that are given to the
shareholders, therefore it is necessary to separate policy governing the issue
dividends. This study aimsis to determine how the influence of insiderownership
and market risk to dividend policy.
This study uses secondary data obtained from the website of the Stock Exchange
that www.idx.co.id and population in this research is manufacturing companies listed in
Indonesia Stock Exchange (BEI) 2010-2013. The sample in this study amounted to nine
companies selected by purposive sampling technique. The analytical methods used in this
research is panel data regression model, the method of Random Effect Model (REM),
using 7.0 eviews program to process the data.
Estimation Results panel data shows that partially, insider ownership and market
risks negatively affect dividend policy. Significant value for insider ownership variable is
equal to 0.247 which shows that there is no significant relationship between managerial
ownership on dividend policy. Significant value to variable market risk amounted to
0,244 which shows that there is no significant relationship between the market risk on
dividend policy.
Keywords: dividend policy, insider ownership, market risk, random effect model
ii
KATA PENGANTAR
Segala puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas
berkat dan rahmatNya yang diberikan kepada penulis, sehingga penulis dapat
menyelasaikan skripsi berjudul “Pengaruh Insider Ownership dan Risiko Pasar
Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2013” ini.
Dalam penulisan skripsi ini penulis ingin menyampaikan rasa hormat dan
terima kasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak yang telah ikut
membantu didalam memberikan bimbingan, motivasi dan saran kepada penulis
sehingga dapat menyelesaikan penyusunan skripsi ini.
Untuk itu, penulis mengucapkan terima kasih kepada :
1.
Kedua Orangtua penulis, Ayahanda H. Sihombing dan Ibunda N. Mahulae,
saya ingin mengucapkan terima kasih banyak atas dukungan, semangat,
perhatian, dan bantuan materil yang diberikan kepada penulis dalam
menyelesaikan perkuliahan dan skripsi ini.
2.
Bapak Prof. Dr. Azar Maksum, M.Ec., Ac., Ak., CA sebagai Dekan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
3.
Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec sebagai Ketua Departemenn
Ekonomi Pembangunan dan Bapak Drs. Syahrir Hakim Nasution sebagai
sekretaris departemen ekonmi pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
4.
Bapak Bapak Irsyad Luis SE, M.Soc, Ph,D, sebagai Ketua Program Studi S1 Ekonomi Pembangunan dan Bapak Paidi hidayat SE, M.Si,
iii
sebagai
sekretaris Program studi S-1 ekonomi pembangunan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sumatera Utara.
5.
Bapak Syarief Fauzie, SE, M.Ak, Ak sebagai Dosen Pembimbing yang telah
banyak memberikan arahan dan bimbingan sehingga skripsi ini dapat
terselesaikan.
6.
Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec dan ibu Dra. Raina Linda Sari, M.Si
sebagai Dosen Pembanding yang telah banyak memberikan petunjuk, saran
dan kritik yang membangun pada penulis.
7.
Seluruh Staff Pengajar dan Staff Administrasi Fakultas Ekonomi dan Bisnis
USU yang selama ini telah mendidik dan membimbing penulis dengan baik.
Penulis menyadari sepenuhnya skripsi ini masih memiliki kekurangan
maupun keterbatasan dalam penyusunannya. Oleh karena itu, saran dan kritik
diharapakan oleh penulis guna memperbaiki kekurangan yang ada. Semoga
skripsi ini bisa bermanfaat, serta dapat menambah ilmu pengetahuan kita semua.
Medan, 01-04-2016
Penulis,
Fiktor Ismail Sihombing
NIM : 100501063
iv
DAFTAR ISI
ABSTRAK ......................................................................................................
ABSTRACT ...................................................................................................
KATA PENGANTAR ....................................................................................
DAFTAR ISI ...................................................................................................
DAFTAR TABEL .........................................................................................
DAFTAR GAMBAR ......................................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................... ..
BAB I
i
ii
iii
v
vii
viii
ix
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah ...........................................................
1.2 Rumusan Masalah ....................................................................
1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................
1.4 Manfaat Penelitian ....................................................................
1
7
7
8
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Teori mengenai kebijakan pembayaran dividen .......................
2.1.1 Kebijakan Dividen................................................................
2.1.1.1 Faktor-faktor yang mempengaruhi Kebijakan Dividen
2.1.1.2 Bentuk-bentuk Kebijakan Dividen ...............................
2.1.1.2 Dividen Merupakan Informasi yangTidak Relevan .....
2.1.1.3 Teori Bird in The Hand ................................................
2.1.1.4 Teori Preferensi Pajak ..................................................
2.1.1.5 Teori Signaling Hipotesis .............................................
2.1.1.6 Clientele Effecf Theory ................................................
2.1.1.7 Teori Keagenan.............................................................
2.1.2 Insider Ownership ..............................................................
2.1.3 Risiko Pasar ........................................................................
2.2 Penelitian Terdahulu .................................................................
2.3 Kerangka Konseptual ...............................................................
2.3.1 Pengaruh Insider Ownership terhadap Kebijakan Dividen
2.3.2 Pengaruh Risiko Pasar terhadap Kebijakan Dividen .........
2.4 Hipotesis ...................................................................................
9
9
11
12
13
14
15
16
17
17
19
20
22
23
24
25
25
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian .........................................................................
3.2 Batasan Operasional .................................................................
3.3 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional Variabel ...........
3.3.1 Variabel Dependen .............................................................
3.3.1.1 Dividen Payout Ratio.....................................................
3.3.2 Variabel Independen ...........................................................
3.3.2.1 Insider Ownership ........................................................
3.3.2.2 Risiko Pasar ..................................................................
3.3.3 Variabel Pengontrol ............................................................
26
26
26
26
26
27
27
27
29
BAB II
v
3.3.3.1 Earning Variability.......................................................
3.3.3.2 Profitability ..................................................................
3.4 Populasi dan Sample ............................................................
3.5 Jenis dan Sumber Data .........................................................
3.6 Metode Pengumpulan Data ..................................................
3.7 Teknik Analisis ....................................................................
3.7.1 Data Panel .......................................................................
29
30
30
31
31
33
34
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN
4.1 analisis Deskriptif .....................................................................
4.2 Uji Hausman. ............................................................................
4.3 Hasil Model Estimasi ...............................................................
4.4 Analisis Pembahasan ................................................................
36
39
40
42
BAB V
PENUTUP
5.1 Kesimpulan ...............................................................................
5.2 Saran ......................................................................................
44
44
DAFTAR PUSTAKA .....................................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................
45
47
vi
DAFTAR TABEL
No. Tabel
2.2
3.4
4.1
4.2
4.3
Judul
Hal
Penelitian Terdahulu ................................................................
Daftar Sampel Perusahaan .......................................................
Analisis Deskriptif. ...................................................................
Hasil Uji Hausman ..................................................................
Hasil Estimasi Random Effect Model .....................................
vii
22
31
36
39
40
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar
2.3
Judul
Hal
Kerangka Konseptual ...............................................................
viii
21