BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang - Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Sebelum Dan Sesudah Merger Dan Akuisisi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2011 (Studi Pada Perusahaan Non Keuangan)
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Persaingan merupakan keadaan yang tidak dapat dihindarkan oleh setiap perusahaan. Melalui persaingan yang sehat akan tersaring perusahaan yang tetap bertahan, berkembang atau keluar (tutup). Keadaan tersebut menuntut setiap perusahaan untuk selalu melakukan pengembangan strategi yang tepat agar dapat mempertahankan keberadaan, meningkatkan efisiensi, dan memperbaiki kinerja agar menjadi perusahaan yang besar dan kuat. Perusahaan dapat menggunakan strategi menambah kapasitas pabrik, menambah produk, atau dengan cara menggabungkan usaha untuk tetap dapat bertahan di tengah-tengah persaingan yang semakin ketat.
Apabila perusahaan memperluas kegiatan perusahaan dengan menambah kapasitas pabrik, menambah produk, atau mencari pasar yang baru, maka cara ini disebut dengan ekspansi internal. Sedangkan menggabungkan usaha disebut dengan ekspansi eksternal. Ekspensi eksternal tersebut dapat dilakukan melalui penggabungan perusahaan (merger) atau pengambilalihan perusahaan lain (akuisisi). Perusahaan memilih merger dan akuisisi sebagai strateginya adalah karena merger dan akuisisi dianggap jalan cepat untuk mewujudkan tujuan perusahaan dimana perusahaan tidak perlu memulai dari awal suatu bisnis baru.
Menurut Sitanggang (2013:200), merger adalah penggabungan dua perusahaan menjadi satu perusahaan dengan tetap mempertahankan identitas dan badan hukum perusahaan utama, sementara perusahaan lain akan melebur pada perusahaan utama dengan menghentikan usahanya atau membubarkan badan hukumnya. Sedangkan akuisisi berarti ‘pencaplokan’ suatu perusahaan yang sudah dalam keadaan sulit oleh perusahaan lain yang sedang berjalan dengan baik (Pardede, 2011:600).
Perusahaan-perusahaan besar di Indonesia telah banyak melakukan merger dan akuisisi, terlebih pada masa-masa krisis ekonomi yang mengakibatkan banyaknya perusahaan-perusahaan yang bangkrut. Pada tahun 1980an di Amerika Serikat terjadi kira-kira 55.000 merger dan akuisisi, sejak 1993 jumlah merger dan akuisisi berkembang setiap tahunnya dan tahun 2001 akuisisi juga digunakan oleh perusahaan-perusahaan Eropa untuk membangun kekuatan pasar mereka dan memperluas jangkauan mereka di seluruh Uni Eropa (Hitt et al, 2002:31).
Kegiatan merger dan akuisisi dikatakan berhasil apabila nilai keseluruhan perusahaan setelah merger dan akuisisi melebihi jumlah nilai perusahaan masing- masing secara terpisah (sinergi). Tetapi tidak semua merger dan akuisisi efektif dan berhasil, kesulitan dalam menyatukan budaya organisasi yang beragam adalah salah satu alasan mengapa banyak aktivitas merger dan akuisisi, selain itu turunnya semangat kerja karyawan karena pemecatan dan relokasi, dan utang perusahaan yang besar juga menyebabkan gagalnya merger dan akuisisi.
Keputusan merger dan akuisisi mempunyai pengaruh besar dalam memperbaiki kondisi dan kinerja perusahaan karena tujuan menggabungkan usaha melalui merger dan akuisisi adalah untuk mendapatkan sinergi, yaitu kemampuan dua atau lebih unit atau perusahaan untuk menciptakan nilai yang lebih besar melalui kerja sama daripada yang bisa mereka capai dengan kerja sendiri-sendiri. Dengan bergabungnya dua atau lebih perusahaan dapat menunjang kegiatan usaha, sehingga keuntungan yang dihasilkan juga lebih besar dibandingkan jika dilakukan sendiri. Keuntungan yang besar dapat memperkuat posisi keuangan perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi. Oleh karena itu, salah satu ukuran untuk menilai keberhasilan merger dan akuisisi adalah dengan melihat kinerja perusahaan setelah melakukan merger dan akuisisi terutama kinerja keuangan.
Cara untuk mengetahui kinerja keuangan suatu perusahaan dapat dilakukan dengan melakukan analisis terhadap laporan keuangannya. Semakin baik kualitas laporan keuangan yang disajikan, maka akan semakin meyakinkan pihak eksternal dalam melihat kinerja keuangan perusahaan tersebut. Laporan keuangan dianalisis untuk mengidentifikasi setiap kelemahan dari keadaan keuangan yang dapat menimbulkan masalah di masa yang akan datang, serta menentukan setiap kekuatan yang dapat menjadi suatu keunggulan perusahaan. Perhitungan laporan keuangan tersebut dilakukan dengan melihat rasio-rasio keuangan. Pada penelitian ini rasio yang digunakan adalah rasio profitabilitas (return on assets), rasio
leverage (debt to equity ratio), rasio nilai pasar (earnings per share), rasio
likuiditas (current ratio), dan rasio aktivitas (total assets turnover) Berikut adalah data dari Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio
(DER), Earnings per Share (EPS),Current Ratio (CR) dan Total Asset Turnover (TATO) pada perusahaan yang melakukan Merger dan Akuisisi periode tahun 2010–2011, dimana data amatan dimulai pada 1 tahun sebelum hingga 2 tahun sesudah merger dan akuisisi.
Tabel 1.1 Data ROA, DER, EPS, CR dan TATO pada Empat Perusahaan yang Melakukan Merger Periode 2010-2011 Nama Perusahaan Jenis Rasio Keuangan Kinerja Keuangan1 Tahun Sebelum Merger Tahun
Merger
1 Tahun Sesudah Merger
2 Tahun Sesudah Merger PT. Bentoel
Internasional Investama Tbk ROA (%) -0,030 0,044 0,048 -0,046
DER (x) 1,561 1,302 1,818 2,604 EPS (Rp) -21,972 30,196 42,264 -44,661 CR (x) 2,077 2,499 1,119 1,642 TATO (x) 1,482 1,816 1,589 1,420
PT. Indonesian Paradise Property Tbk ROA (%) 0,007 0,029 0,001 0,006
DER (x) 0,019 0,419 0,778 0,861 EPS (Rp) 2,264 9,918 0,870 4,724 CR (x) 15,527 3,820 1,569 2,007 TATO (x) 0,026 0,019 0,069 0,087
PT. Chandra Asri Petrochemical Tbk
ROA (%) 0,115 0,004 -0,051 0,005 DER (x) 0,464 1,012 1,340 1,230 EPS (Rp) 0,113 0,002 -0,028 0,003 CR (x) 2,075 1,759 1,434 1,314 TATO (x) 1,723 1,369 1,354 1,314 PT. Matahari
Departement Store Tbk ROA (%) 0,115 0,192 0,263 0,391 DER (x) 4,039 -1,896 -2,516 -4,758 EPS (Rp) 214,103 159,632 264,272 394,295 CR (x) 1,004 0,917 0,799 0,901 TATO (x) 0,755 1,940 1,917 2,299
Sumber: www.idx.co.id (Data Diolah)
Berdasarkan Tabel 1.1 dapat dilihat bahwa beberapa perusahaan yang melakukan merger dari tahun 2010-2011 mengalami perbedaan kinerja perusahaan yang dilihat dari rasio-rasio keuangannya. Terdapat dua perusahaan yang mengalami kenaikan pada rasio DER dan mengalami penurunan pada rasio ROA, EPS, dan TATO setelah melakukan merger. Perusahaan tersebut adalah PT. Bentoel Internasional Investama Tbk dan PT. Chandra Asri Petrochemical Tbk. Selain itu, PT. Indonesian Paradise Property Tbk dan PT. Matahari Departement
Store Tbk merupakan perusahaan yang mengalami penurunan pada rasio TATO dan
penurunan pada rasio CR.Tabel 1.2 Data rata-rata dari ROA, DER, EPS, CR dan TATO pada Empat perusahaan yang melakukan Akuisisi periode 2010-2011 Nama Perusahaan Jenis Rasio Keuangan Kinerja Keuangan1 Tahun Sebelum Akuisisi Tahun
Akuisisi
1 Tahun Sesudah Akuisisi
2 Tahun Seudah Akuisisi PT. Aneka
Tambang Tbk ROA (%) 0,136 0,126 0,151 0,018 DER (x) 0,282 0,411 0,535 0,709 EPS (Rp) 176,485 202,117 313,794 42,978 CR (x) 3,817 10,642 2,514 1,836 TATO (x) 0,710 0,680 0,530 0,516
PT. Jasa Marga (Persero) ROA (%) 0,062 0,061 0,062 0,043
DER (x) 1,368 1,102 1,529 1,610 EPS (Rp) 176,60 193,944 225,854 182,032 CR (x) 1,650 1,060 0,679 0,761 TATO (x) 0,231 0,225 0,366 0,362
PT. Berau Coal Energy Tbk ROA (%) 0,037 0,078 -0,083 -0,081
DER (x) 4,056 2,929 7,866 23,965 EPS (Rp) 17,760 0,004 -0,005 -0,004 CR (x) 1,482 1,316 1,196 1,053 TATO (x) 0,575 0,804 0,713 0,712
PT. Resources Alam Indonesia Tbk
ROA (%) 0,314 0,460 0,227 0,162 DER (x) 0,718 0,488 0,416 0,446 EPS (Rp) 166,026 450,203 0,023 0,017 CR (x) 2,502 2,823 1,947 1,735 TATO (x) 1,838 2,175 2,070 1,823 PT. Kawasan
Industri Jababeka Tbk ROA (%) 0,018 0,058 0,053 0,012 DER (x) 0,996 0,598 0,780 0,972 EPS (Rp) 4,508 17,071 19,177 5,192 CR (x) 0,459 0,459 3,647 2,867 TATO (x) 0,179 0,205 0,197 0,331
Sumber: www.idx.co.id (Data Diolah)
Pada Tabel 1.2 dapat dilihat bahwa terdapat dua perusahaan yang mengalami penurunan pada rasio ROA, dan EPS, tetapi mengalami kenaikan pada rasio DER setelah melakukan akuisisi. PT. Aneka Tambang Tbk dan PT. Berau Coal Energy Tbk. Dan PT. Resources Alam Indonesian Tbk adalah perusahaan yang mengalami penurunan pada kelima rasio, yakni ROA, DER, EPS, CR dan TATO.
Beberapa penelitian yang meneliti tentang perbedaan kinerja perusahaan sebelum dan setelah merger dan akuisisi dilakukan, namun hasilnya tidak selalu sejalan atau konsisten. Seperti yang dilakukan oleh Widyaputra (2006) yang menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan untuk rasio keuangan Earning
per Share (EPS), Net Profit Margin (NPM),Return on Equity (ROE), dan Return
on Asset (ROA) untuk pengujian 1 tahun sebelum dan 1 tahun sesudah merger dan
akuisisi; rasio keuangan ROE untuk pengujian 1 tahun sebelum dan 2 tahun setelah merger dan akuisisi. Begitu pula pada penelitian yang dilakukan Yulianto (2008) yang memberikan hasil adanya perbedaan yang positif signifikan pada rasio keuangan setelah merger dan akuisisi. Sedangkan hasil penelitian Widjanarko (2006) menunjukkan tidak adanya perubahan kinerja keuangan perusahaan yang signifikan dari rasio–rasio keuangan dua tahun sebelum dan sesudah merger dan akuisisi.
Perbedaan penelitian yang dihasilkan oleh Widyaputra (2006), dan Yulianto (2008) yang menunjukkan adanya sinergi setelah melakukan merger dan akuisisi yang dilihat dari kinerja keuangan. Penelitian yang berlawanan dengan Widjanarko (2006) yang menyatakan tidak ada sinergi setelah dilakukannya merger dan akuisisi. Perbedaan dari beberapa penelitian yang disebutkan diatas, maka tema ini menarik untuk diuji kembali yaitu mengenai kinerja keuangan perusahaan (melalui rasio–rasio keuangan) sebelum dan sesudah merger dan akuisisi (M&A). Penelitian ini memiliki perbedaan dengan penelitian terdahulu, yaitu dengan menggunakan sampel pada semua perusahaan publik yang melakukan merger dan akuisisi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan periode laporan keuangan tahun 2010-2011. Berdasarkan uraian diatas, maka peniliti tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul “Analisis
Perbandingan Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi
Pada Perusahaan yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2011
(Studi Pada Perusahaan Non Keuangan)”.1.2 Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan sebelumnya, maka rumusan masalah penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Apakah terdapat perbedaan return on assets sebelum dan sesudah merger dan akuisisi pada perusahaan non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2011? 2. Apakah terdapat perbedaan debt to equity ratio sebelum dan sesudah merger dan akuisisi pada perusahaan non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2010-2011? 3. Apakah terdapat perbedaan earnings per share sebelum dan sesudah merger dan akuisisi pada perusahaan non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2010-2011? 4. Apakah terdapat perbedaan current ratio sebelum dan sesudah merger dan akuisisi pada perusahaan non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2010-2011? 5. Apakah terdapat perbedaan total asset turnover sebelum dan sesudah merger dan akuisisi pada perusahaan non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2010-2011?
1.3 Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian adalah sebagai berikut: 1. Untuk menganalisis perbedaan Return on Assets sebelum dan setelah perusahaan melakukan merger dan akuisisi.
2. Untuk menganalisis perbedaan Debt to Equity Ratio sebelum dan setelah perusahaan melakukan merger dan akuisisi.
3. Untuk menganalisis perbedaan Earnings per Share sebelum dan setelah perusahaan melakukan merger dan akuisisi.
4. Untuk menganalisis perbedaan Current Ratio sebelum dan setelah perusahaan melakukan merger dan akuisisi.
5. Untuk menganalisis perbedaan Total Asset Turnover sebelum dan setelah perusahaan melakukan merger dan akuisisi.
1.4 Manfaat Penelitian
Manfaat penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Bagi Investor
Dapat mengetahui pengaruh aksi perusahaan dalam melakukan merger dan akuisisi terhadap fundamental perusahaan melalui kinerja keuangan.
2. Bagi pihak manajemen perusahaan Penelitian ini dapat menjadi salah satu acuan pengembalian keputusan dalam memilih merger dan akuisisi sebagai strategi perusahaan.
3. Bagi akademisi dan peneliti Penelitian ini diharapkan dapat menjadi rujukan pengembangan ilmu keuangan mengenai kajian merger dan akuisisi.
4. Bagi penelitian selanjutnya
Diharapkan penelitian ini dapat digunakan sebagai referensi dasar perluasan penelitian dan penambahan wawasan untuk pengembangannya.