EVALUASI REALISASI PELUNASAN HUTANG SEBAGAI TUJUAN PENAWARAN SAHAM UMUM PERDANA PERUSAHAAN - PERUSAHAAN PUBLIK

  

EVALUASI REALISASI PELUNASAN HUTANG

SEBAGAI TUJUA N PENAWARAN SAHAM UMUM PERDANA

PERUSAHAAN - PERUSAHAAN PUBLIK

  S K R I P S I D1AJUKAN UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN PERSYARATAN

DALAM MEMPEROLEH GELAR SARJANA EKONOMI

JURUSAN AKUNTANSI

d i a j u k a n

  OLEH

M. R I D W A N

  N o . Po k o k : 04 8913282 K E P A D A FA K U LT A S EKO N O M I U N IV ERSIT A S A IRLA N G G A S U R A B A Y A

  

1 9 9 5

  SKRIPSI E V A L U A S I R E A L I S A S I P E L U N A S A N H U T A N G S E B A G A I T U J U A N P E N A W A R A N S A H A M U M U M P E R D A N A P E R U S A H A A N - P E R U S A H A A N P U B L I K

  DIAJUKAN OLEH M - RIDWAN No. Pokok : 046913282

  TELAH DISETUJUI DAM DITERIHA DENGAN BAIK OLEH KETIJA JURUSAN,

DR A „ EC,, HAR I AT I HAMZENS, AK TANGGAL.

i U V td T

  

%-f- D> -

S u rab aya, D i s e tu j u i dengan b ai k dan s i ap d i u j i D osan fFferab imb ing j j u j sy ak to , Ak )

  il K A T A I? IS N O - A N X A R

  Dengan m en guo ap syukur alhatnduiillah, akhirnya skrip- si ini dapat penulis selesaikan. Dimulai dari diskusi penulis dengan Bapak Drs. Edi Subyakto, A K , yang pada akh irnya menjadi pe mb imbing skripsi penulis ini, pada tanggal

  1 Hei 1995, melahirkan gagasan dan ke-sepakatan untuk mengambil hasil diskusi tersebut menjadi. topik penulisan skripsi ini. yaitu: '‘EvaJ.uasi Pencapaian Tujuan- tu.juan Penawaran Umum Perdana P e r u s ah aa n- per us aha an Pub- lik. -

  Dengan kerja keras dan seinangat yang tinggilah, di sertai bantuan banyak pihak yang mend uk un g penulisan skripsi ini, maka skripsi ini dapat penulis selesaikan dalam waktu relatif singkat. Karena itu atas bantuan mereka penulis hanya bisa men gha tur kan b a n y a k - b a n y ak terima kasih. Hanya ada setitik harapan penulis, semoga karya skripsi ini dapat be rm anfaat bagi pe rk emb an gan ilmu akuntansi, bagi almamater tercinta FakuItas Ekonomi Uni- versitas Airlangga, bangsa dan negaro.

  Penulis me ng harapkan segala kritikan dan masukkan atas karya skripsi ini. Tiada gading yang tak retak, atas kekurangan dan ketidakse mp urn aa n karya skripsi ini penu'lis rnohon maaf.

  Wassalam, selataaL mem ba ca i Surabaya, 13 Juli 1995

  Penyusun

  ill IJ C A 1 ? A N 'X* 35 e X M A K. A S X H.

  Atas se le sainya karya skripsi ini, penulis mengucap- kan terima kasih yang s e b e s a r - b e s a rnya kepada:

  1. Bapak Drs. Edi Subyakto, A K , pem bi mb in g penulisan skripsi ini yang sangat saya h o r m a t i .

  2. Ibu Dra. Hariati Hamzens, AK, Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Ai r langga .

  3. Bapak DR.

  IBM Santika, SE, dosen wali p e n u 1 is yang # banyak memberikan kritikan dan masukkan kepada penulis selama kuliah.

  4. Bapak dan Ibu dosen Fak ultas Ekonomi Univer sit as Air- langga yang telah memberikan i.lmunya kepada penulis.

  5. Bapak dan Ibu dosen pembina dan part.isipan UKK Penala- ran Univer si tas Airlangga, yang telah menempa dan membuka wawasan penu 1 is .

  6. Bapak dan Ibu Staf dan Karyawan Fak ultas Ekonomi U n i ­ versitas A i r l a n g g a ,

  7. Bapak Drs. IPG Ary S u t a * Kepal a Biro Penilaian Keuangan Pe ru sa ha an II - BAPEPAM Jakarta., seorang senior yang sangat saya hormati, atas bantuan d a t a n y a ditengati- tengah ke sib ukannya yang luar biasa.

  8. Bapak Ch ar le s Bolang. Sekretar is K a r o , dan seluruh staf Biro PKP II - BAPEPAM Jakarta.

  9...5taf dan Karyawan bagian Perpustakaan dan Public I n f o r ­ mation Service Offic e (PISO.) --BAPEPAH Jakarta.

  10. Ibu Sofie. Staf perpustakaan PT Bursa Efek Surabaya. 11.. Staf dan Karyawan Pe rp ustakaan STIESI.A Surabaya.

  12. Ayah, Ibu, S au da ra -s au d& ra ku Agung, Agus, Main, dan Sari, yang banyak mendorong dan men iTigkat,kan semangat dan m o t i v a s i k u .

  i*

  13. Kekasihku yang tercinta, yang selalu bikin tnasalah dan membuat hati ini tak m e n e n t u . Mohon maaf, kukorbankan hari-hari indah yang aeharusnya kita lalui bersama., untuk menyeles ai kan skripsi ini. Ka re na mui ah aka ingin cepat-cepat lulus dan segera angkat kak.1 dari k a m p u s .

  14. T e m a n - teman senior dan adik-adikku di UKM Penalaran Universitas Airlangga, diman©. kits selalu bersama dalam suka dan duka perjuang'an mengbarumkan nama almamater t e r c i n t a .

  15. Teman -te ma n UKTK Univer sit as Airlangga, yang banyak menghibur dan memberiku kegembiraan.

  16. T em an -t ema n UKM Ta pa k Suci Unive rs ita s Airlangga, ba ng kit la h semangatmu menge.jar ketinggalan.

  17. An ggo ta PERMATAKIJBAKOS (Persatuan Mahasiswa Tak Kuat Bayar Kos) yang tidur di KOPMA. di mana kita me ng habis- kanhari-hari kita bersama.

  18. Temen -t em en Putaran KOPMA (KOPMA ARRGUND), di ma n a du lu kita selalu bersama kemana saja dalam suka dan duka.

  19. Nata, F a r i d , Afil7., Emir,, dan Tata atas pinjaman kom- p u t ern ya selama ini.

  20. Teman -t em an Akunt;ansi angkatan 89, yang nggak pernah koirtpak .

  21. Bapak Dr. Zai.nal Ahmad Effendi, Pembantu Rektor III Unive rs it as Airlangga, orang yang saya hormati sekali.- gus kecewa terhadap k e b i j a k s a n a a n n y a .

  22. Ba pa k Sapari, Pak 'To, mas Karno. dan mas Daris, yang telah banyak membantu selama jadi orang sibuk.

  23. Dan pihak-pihak lain yang belum sempat di se butkan satu p e r s a t u .

  Semoga atas bantuannya, akan mendapat berkah dan rahmat dari Allah swt. Amien ! P e n u 1 i s

  D A F T A R X S I

  HALAMAN J U D U L ................................................ i HALAMAN PERSETUJUAtt........................................ ii KATA P E N G A N T A R .............................................. iii UCAPAN TERIMA R A S I H ........................................ iv DAFTAR I S I ..................... '............................. vi DA FTAR T A B E L .................................................viii DAFTAR L A M P I R A N ............................................. xi

  A B S T R A K S I .................................................... xii BAB I P E N D A H U L U A N .......................................

  1 1. Latar B el ak an g m a s a l a h ......................

  1 2. Perumusan M a s a l a h ............................

  5 3. Tujuan P e n e l i t i a n ............................

  5 4. Manfaat P e n e l i t i a n ...........................

  6 5 . Siste mat ik a Skripsi...........................

  6 BAB IT. TIN JAUAN P U S T A K A .................................

  8 1. Landasan T e o r i ................................

  8 1.1. Tinjauan tentang Pasar Modal..............

  8 -1.1.1. Definisi Pasar Horlal....................

  8 1.1.2. Pasar Modal (Bursa Efek) di Indonesia.

  9

  1.1.3. Letnbaga-lembaga Terkait dengan Pasar M o d a l ...................................... .10 1.1.4. Para Pelakn d al sm Pasar Modal..........

  12 1.2. Tinjauan tentang G o - P u b l i c ...............

  17 1.2.1. Definisi G o - P u b J i c ......................

  18 1.2.2. Prosed ur dan Persya rat an Go-Public....

  19

  1.2.3. Jen is-.j eri is Tran sak si / P enawaran Saham di Pasar M o d a l ...........................

  20 1.2.4. J e n i s- je nis Industri di Pasar Modal,..

  21 1.2.5. P r o s p e k t u s ................................

  24

  1.2.6. Tujuan Penawaran Umum ( The O bjectives o f P u b l i c O f f e r s ) ......................

  25 1.2.7. Laporan Keuangan Tahun&n E m i t e n .......

  25

  26 1.2.8. Laporan Penggunaan Dana E m i t e n ........

  1.3. Tin jauan tentang H u t a n g ...................

  27 1.3.1. Pengertian H u t a n g ........................

  27 1.3.2. Klasif ika si H u t a n g ......................

  27 1.3.3. Pelunasan H u t a n g .........................

  28 2. Model A n a l i s i s ................................

  28 • 3. Metodol ogi P e n e l i t i a n ............. •..........

  29 3.1. Def inisi Operasional.......................

  29 3.2. Id en tifikasi V a r i a b e l .............. .......

  31 3.3. Batasan Penelitian.'........................

  31 3.4. Asums i-asums i ...............................

  32 3.5. Jenis dan Sumber D a t a .....................

  34 3.6. Prosedur Penentuan Samp el.................

  34 3.7. Prosedur Pengumpulan D a t a ................

  37

  ▼i

  3.8. Penge lompokkan D a t a ........................

  66

  85

  84 L a m p i r a n - l a m p I r a n ...........................................

  2. S a r a n - s a r a n .................................... 82' DAFTAR P U S T A K A ..............................................

  1. Kesimpu l a n ..................................... 3t

  70 BAB IV KES IMPULAN DAN S A R A N ............................ 8*

  2.2.3. Berdasarkan Pe rs entase Selisih Pelunasan Terhadap Rencana Pelunasan H u t a n g ....

  2.2.2. Berdasarkan Selisih Pelunasan H u t a n g . . 7f

  2.2.1. Berdasarkan Tahap P o l u n a s a n ............ 7§

  2.2. S t r uk tu r/K om pos is i Pelunasan Hutang E m i t e n ............................ 1.......... 7g

  71

  71 2.1. Realisasi Pelunasan Hutang E m i t e n .......

  1.3. Rencana Pelunasan Hutang E m i t e n ....... G9 2. P e m b a h a s a n .....................................

  1.2.4. Berdasarkan Saldo Hutang dan DER Pada Saat Go~l:'uh.l J o .....................

  37 3:9. Teknik Anal is i s ............................ 4 7 BAB III A N A L I S I S ...........................................

  64

  1.2.3. Berdas ark an Harga Perdana dan Nilai Emisi Pada Saat Go-Pubi i c ..............

  62

  61 1.2.2. Berdasarkan Jenis i n d u s t r i .............

  1.2.1. Berdasarkan Tanggal Efektif dan Tanggal L i s t i n g ..........................

  57

  54 1.2..Ga mbaran IJmum E m i t e n ......................

  52 1.1.3: Deregulasi dan Ke bi jak an -ke bi jak an di Bidang Pasar Modal....................

  49 1.1.2. Perkembangan Pasar Modal di Indonesia.

  4.9 1..1.1. Sejarah B er dir in ya Pasar Modal.........

  49 1.1. Gam baran U mu in Pasar M o d a l ................

  49 X. Gam baran Umum/Deskripsi Hasil Penelitian..

  ▼11

  D A F T A F< 'I' A B E L,

  hal TABEL 1. Pe rke mb a n ga n Lembaga-- lembaga yang Melakukan Kegiatan cl i Pasar Modal.......................

  17 TABEL 2. P e r k e m b a n g a n Perusahaan yang Go-Public 1377 - 30 April 1 9 9 5 ..........................

  19 TABEL 3. Klasif ika si l'ndustri E m i t e n ..................

  22 La p o r a n TABEL 4. Penggunaan Dana Perusahaan Publik..

  26 TABEL 5. Seleksi Emiten yang Bertanggal Efektif 1 Januari 1991 - 31 Desember 1994 Berdasarkan Tujuan Penawaran Umum P e r d a n a ...............

  35 D a f ta r TABEL 6. Emiten yang Go-P u b l i c Per da na Bertang-

  gal

  Efektif 1 Januari 1991 - 31 Desember 1994

  D en g a n T u j u a n Penawaran Umum Perdana: Pelunasan H u t a n g ...............................

  57 TABEL 7/ Daftar Total Hutang, DER, dan Nilai Emisi

  Emiten yang Go-Public Perdana Bertanggal

  Efektif' 1 Januari 1991 - 31 Desember 1.994

  Dengan

  Tujuan Penawaran Umum Perdana: Pelunasan H u t a n g ...............................

  59 TABEL 8. Daftar Emiten Dengan Tujuan Penavraran Umum P e r d a n a : Pelunasan Hu tang Berdasarkan Tanggal E f e k t i f ................................

  62 D af t a r TABEL 9. Emiten Dengan Tujuan Penawaran Umum

  Perdana:

  Pelunasan Hutang Berdasarkan Tanggal L i s t i n g ................................

  62 i TABEL 10. Daftar Emiten yang Go-Public Perdana

  Bertanggal Efektif 1 Januari 1991 - 31

  D e s e m b e r 1994 Dengan Tujuan Penawaran Umum Perdana: Pelunasan Hutang Berdasarkan J enis I n d u s t r i ................................

  64 Daftar TABEL 11. Emiten yang Go-Public Perdana

  Bertanggal Efektif 1 Januari 1991 - 31 Desember 1994 Dengan Tujuan Penawaran Umum Perdana: Pelunasan Hutang Berdasarkan Harga Perd ana S a h a m ..........................

  65 TABEL 12. D a ft ar Emiten yang G o - P u b l i c Perdana Tiii

  B er t a n g g a l

  Efektif 1 Januari 1991 - 31

  D e s e m b e r

  1994 Dengan Tujuan Penawaran Umum

  Perdana: P e l u n a s a n Huta.ng Ber-da.sarkan Nilai Emisi S a h a m ............................

  TABEL

  13. D a f t a r Emiten yang Go-P u b l i c Perdana

  Bert anggal Efektif 1 Januari 1991 - 31

  D e s e m b e r 1994 Dengan Tujuan Penawaran Umum P e r d a n a : Pelunasan Hutang Berdasarkan Saldo Hutang Pada Saat G o - F u b 1i c ..........

  TABEL

  14. Daftar Emiten yang G o-Pu b l i c Perdana Bertanggal Efektif 1 Januari 1991 - 31 Desember 1994 Dengan Tujuan Penawaran Umum Perdana: Pelunasan Hutang Berdasarkan DER Pada Saat G o - P u b l i c .....................

  TABEL

  15. Daftar Rencana Pelunasan Hu tang Emiten yang Go-P u b l i c Perdana B er tan gg al Efektif , 1 Januari 1991 - 3.1 Desember 1994

  Dengan Tujuan Penawaran Umum Perdana: Pelunasan' H u t a n g .............................. TABEL

  16. Daftar Realisasi Pelunasan Hu tang Emiten yang Go-Publie Perdana Bertangga 1 Efektif

  1 Januari 1991 - 31 Desember 1.994 Dengan Tujuan Penawaran Umum Perdana: Pelunasan H u t a n g ..............................

  TABEL

  17. Te rc a p a i n y a Tujuan Penawaran Umum Perdana Emiten yang Go-Public Perdana Bertanggal.

  Efektif 1 Januari 1991 - 31 Desember 1.994 Dengan Tujuan Penawaran Umum Perdana: Pelunasan H u t a n g ..............................

  TABEL

  IB. Komposisi Tahap Pelunasan Hutang Emiten yang

  G o - P u b l i c Perdana Berta ngg a 1 Efektif

  1 Januari 1991 - 31 Desember 1,994 Dengan Tujuan Penawaran Umum Perdana: Pelunasan Hutang Berdasark.an Tahap Pelunasan Hu t a n g ..............................

  TABEL

  19. K o m p o s i s i Selisih Pelunasan Hutang Emiten yang Go-P u b l i c Perdana Bertanggal Efektif 1 Januari 1991 - 31 Desember 1994 Dengan Tujuan Penawaran Umum P e r d a n a : Pelunasan H u t a n g ............................

  TABEL

  20. Komposisi P er se nt ase Selisih Pelunasan Hutang Emiten yang Go-P u b l i c Perdana

  Be/'i-" l.ai'"iqci.. ; ■ • -f ■ •• < ...:

  31 Urn urn (j-: < r /:■. I , J ■ l il. R e n e . l *\"l .•AV-i-:,n r 1 ' r , .

  19 x

  

D A F X A e JL. A 1-1 lr> III R A N

  Hal LAMPIRAN 1 Penawaran IJmum P T . BUKAKA TEKNIK IJTAMA........ 85

  LAMP 1 RAN 2 Tujuan Pena wa ran Umum P T . BUKAKA TEKNIK UTAMA. 90 LAMPIRAN 3 Penggunaan Dana yang Diperoleh dari Penawaran

  Umum PT. BUKAKA TEKNIK U T A M A .................... 91 LAMPIRAN 4 Emisi Saham di Pasar Modal 1977 - 3D April

  . 1 9 9 5 ................................................. 92

  Xi AJ

3 S T R A K S X

  Jenis pe ne litian didalam skripsi ini adalah d e s krip-

  tif evaluatif. Judul skripsi ini adalah Ev aluasi Realisasi

  Pelu nas an Hutang Sebagai Tujuan Penawaran Saham Umum Pe rd an a P e r u s a h a a n -p e r us ah aa n Publik, maka fokus p e n e l i ­ tian diara hka n ■ hanya kepada pelunasan hutang, sebagai salah satu alternatif yang dipilih, d i an ta ra berbagai tujuan penawaran umum lainnya.

  Masalah yang diteliti ada 2. Pertama, apakah tujuan pena war an saham umum per dan a pe ru sa ha a n - p e r u s a h a a n pu blik

• dalam hal.ini be rupa pelunasan hutang-- tersebut telah tercapai atau tidak? Kedua, b a g ai ma na ka h st ruk tur /ko mpo - sisi dari realisasi pen capaian tujuan tersebut?

  Evaluasi pe nca pai an tujuan tersebut dila ku ka n dengan cara mem ba nd in gk an antara rencana pelunasan hutang dengan dana yang d i p e r ol eh dari g o - p u b l i c , yang di nya tak an dida- lam pr osp ekt us pada.saat per usahaan g o - p u b l i c , dengan realisasi pelunasan yang telah di la ks an ak an sampai saat ini .

  Dengan membatasi perusahaan publik/emiten yang ada be rd as ark an tanggal efektifnys., yaitu dari tanggal

  1 Januari 1991 hingga 31 Desember 1994, di ha rapkan akan member! kemudahan dalam pengu mp ula n data dan anal i s i s n y a .

  Dengan de mi kia n sampel pen elitian ditetapkan secara p u r p o ­ sive.

  Data yang dit eliti adalah data k u a n t i t a t i f dan kuali-

  tatif,

  yang berasal dari sumber s e kunder (literatur di Bapepam dan Pasar Modal). Seh ingga pengumpulan data sifat- nya adalah studi literatur.

  Data yang d i p er ol eh akan d i k e l om po kk an dan 'dipaparkan da lam * bentuk tabu Iasi-tabu I a s i . Secara ber sam a- sa ma data kualitatif dan kuantitatif tadi akan disaj ika n untuk xil me n j el as kan ga mbaran u m u m tentang pasar modal, gambar an umum tentang perusahaan-perusahaan' p u b l i k . Se dang data kuanti ta tif akan di sa j i k a n u nt uk m e nd es k r i p s i k a n ren ca na pe lu na sa n hutang pe ru sa ha a n - p e r u s a h a a n publik, beserta realisasinya.

  Data yang d i p e r o l e h akan di a n a li si s dengan men gg un a- kan statistika deskriptif. Alat- al at an alisis yang diper- gunakan adalah rata-rata hitung data dikelompokkan dan m o d u s data d i k e l o m p o k k a n .

  Ak hi rny a se tel ah me lewati masa pe nel iti an yang tidak begitu lama, ada b eb er ap a temuan yang dapat d i s i m p u l k a n . Yaitu, terjadi p e n y i m p a n g a n - p e n y i m p a n g a n yang oukup menyo- lok di d a l a m pencapaian' tujuan pen aw ar an umum pe rd an a p er us ah a a n - p e r u s a h a a n publik. Hal ini di s e b a b k a n oleh ket ida k konsistenan pe r u s a h a a n - p e r u s a h a a n pu bl i k terhadap ren can a pelu na sa n hutangnya, seperti yang di nya tak an di da la m pr os pe k t u s pada saat g o - p u b l i c .

  Ke mudian kesung guh an p e r u s a h a a n - p e r u s a h a a n publik. di d a l a m p enc ap aia n (m er eal isasikan) tujuan pena wa ra n umum p er da n a n y a adala h sangat kurang. Juga terdapat rata -r at a selisih pelun asa n hutang emiten yang cukup besar, yaitu R£> 12,626 Milyar u ntu k emiten b el um lunas, dan Rp 7,41 Milyar untuk emiten lebih dari lunas. xill

  B A B

  X P E N D A H U L U A N

1. L A T A R B E L A K A N G M A S A L A H

  P em ba ng una n yang sedang g i a t - g i a t n y a bangsa Indonesia laksanakan telah m emb eri ka n hasil yang dapat dira sa ka n dan dinik ma ti oleh bangsa Indonesia. Sejak orde baru hingga sekarang pemba ng un an yang di la ks an ak an telah men gha sil ka n penin gka ta n pe nda pat an perkapita. Di sa m p in g itu apabila dib an d in gk a n dengan periode awal orde baru, sekara ng ini terdapat lebih banyak pe ru sahaan baik dalam segi p e n i n g ­ katan aktiva, volume dan nilai penjualan, maupun o m z e t n y a .

  P e r u s a h a a n - p e ru sa h aa n yang sudah menjadi besar maupun yang sedang be rusaha menjadi besar, tidak puas hanya dengan kondisi demikian. Ban ya k perusahaan besar ingin menjadi lebih besar lagi. Guna lebih m e m b es ar ka n p e r u s a ­ haan itulah dib utuhkan tambahan dana segar yang sangat besar jumlahnya, yang k a da ng -ka da ng suatu pe ru sahaan yang sangat besarpun belum tentu langsung dapat: m e l a k u k a n n y a dengan mudah.

  Salah satu cara yang cepat untuk me mp eroleh dana segar d ala m ju ml a h besar adalah dengan mem anf aa tk an

  1S y a h r i r ,"Pasar Modal Indonesia: Dari F e nom en a Baru Menuju Masa Depan yang Permanen?" . Analj-sis._Bur sa E f e k . PT . G r a m e d i a Pu s t ak a Utama, Jakarta, 1995/ hal 22.

  1

  2

  dana yang d im il iki ma sy arakat (sebagai akibat penin gk at an pe nda pa tan p erk ap ita ) lewat Go Public,, yaitu dengan cara m en awarkan saham pe ru sahaan kepada ma sy arakat melalui pasar modal yang ada, yaitu Bursa Efek Jakarta, Bursa Efek

  Surabaya, dan Bu rsa Paralel Indonesia, yang di at u r dalam suatu meka nis me pasar modal.

  Pasar modal sebagai suinber pe mbi aya an industrial- isasi adalah lembaga yang tepat, relatif iriurah dan sangat potensial, meskipun bukan sa tu -s a tu ny a alt ernatif p e m ­ biayaan. Ada b eb er apa alasan yang menyebabkan keunggulan pasar modal d i b a n d i ng al te rnatif lainnya. Pertama, p e m ­ biayaan in dus tri ali sa si adalah sangat mahal oleh karen any a di but uhk an modal yang sangat besar, dan ini dapat dipenuhi oleh pasar modal. Kedua, dana yang did ap at tidak perlu dik emb al ik a n d ala m bentuk cioilan dan bunga, hanya berupa pemba gi an dividen apabila di pe ro le h laba. Ketiga, ada meka nis me b u i l t - i n yang mampu men di- si pl in ka n penataan org anisasi pe rusahaan diman a industri tersebut be rp rotek-

  . 2 s i .

  Selain untuk memb iayai industr i a l i s a s i , pe ru sahaan juga mempunyai b eb er ap a alasan lain atau tujuan yang ingin di ca pa i dengan p e l ak s a na an Go-Public. Syahrir menggolong- kan berbagai alasan atau tujuan G o - P u b l i c perus ah aan - p

  “•S y a h r i r ,"Pasar Modal dan Pe mb iayaan I n d u s t r i a l i s a ­ si: Masa lah dan P r o s p e k ” , PT . Gr ame dia Pust aka Utama, Jakarta, 1995, hal 45. *

  3

  q per usahaan publi k kedalam 6 kelompok, yaitu:

  1. Kebutuhan akan dana untuk melunasi hutang, baik ja ngka pa nja ng maupun ja ngka pendek, seh ingga men gurangi beban b u n g a .

  2. Men ing ka tka n modal kerja.

  3. Membiayai perluasari perusahaan (pembangunan' pabrik baru, peningkatan kapasitas produksi).

  4. Mem perluas jar ingan pemasaran dan distribusi.

  5. Me ni ngkatkan teknologi produksi..

  6. Membayar sarana pen un jan g (pabrik, perawatan, kantor, dan l a i n - l a i n ). Bi asa ny a alasan- ala san atau tujuan g o - p u b l i c tersebut d in ya ta ka n di d a l a m p ro sp ek tus p e r u s a h a a n - p e r us ah aa n yang akan g o - p u b l i c dengan judul: Tujuan Pena wa ra n Umum (The O b j e c t i v e s o f P u b l i c Offers').

  Dalam hal pelunasan hutang sebagai salah satu tujuan penaw ar an saham umum, berarti pe ru sahaan telah me ne tapkan strategi yang tepat da la m m e n ge mb an gk an usahanya. Ka rena dengan b e r k u r a n g n y a hutang perusahaan (akibat pelunasan) akan m en gu ra ng i beban b un ga yang harus dibayarnya. Hal ini akan menye ba bk an me ni ng k a t n y a laba bersih perusahaan, yang

• pada akhirn ya akan me ni ngkatkan jumlah dividen yang diba- gikan kepada p e m eg an g saham, Sels.in itu rasio likuiditas pe ru sahaan pun akan meningkat, sehingga pe ru sahaan akan

  3.Syahrir, "Pasar Modal Indonesia: Dari F e n om en a Baru Menuju Masa Depan yang Pertnanen?" , Q p c i t . . hal 4.

  4

  dapat lebih be rk on se n tr as i kepada peningkatan op er asi on al- nya, tanpa di bay an g i ketakutan untuk setiap saat me lunasi h u t a n g n y a .

  Pr oses G o - P u b l i c telah berjalan selama b e b e r a p a tahun sejak d i d i r i k a n n y a Bapepam pada tahun 1977, dan be rt a m b a h sema ra k dengan d id i r i k a n n y a B ur sa Efek S u r ab ay a pada tahun

  1989, Bursa Paralel Indonesia pada tahun 1990, dan Bursa Efek Ja k a rt a p a d a tahun 1991. Sampai 30 April 1995 saja di pasar modal In don e si a sudah tercatat s e ba ny ak 234 emisi saham dengan total nilai emisi Rp 27 .2 76 .0 45 .10 0.1 90, - unt uk vo lume 6 .7 28. 390 .0 86 lembar saham (sumber: Laporan Ba p ep am Jakarta, Mei 1995).

  Perkerobangan pasar modal demikian sudah ^semestinya _{• * *} di imb an gi dengan kemajuan pr estasi p e r u s a h aa n - p e r u s a h a a n publi k itu sendiri yang telah m em per ol eh kepercayaan masyarakat. Salah satu tolok ukur yang se h a r u s n y a diper- hatikan adalah apakah p e r u s a h a a n - p e r us ah aa n publik itu te lah be rh asi l m er e al isa sik an t u ju an -tu ju an pena wa ran saham umumnya, dalam hal ini adalah pelunasan hutang, yang di nya tak an da lam prospektus.

  Akuntan (Akuntan Publik) sebagai suatu profesi yang d i p e rc ay a dan di and al kan ma sy arakat luas, dalam kerangka persoalan ini se tid ak nya mem pu nya i tanggun gja wab yang b e s a r . T e r l e b i h dika it ka n dengan sifat "keterbukaan" pe ru sa ha an -p er us ah a an pub li k yang telah d i te ta pk an B a p e ­ pam .

  5 K et er bu k a an tersebut j u g a s eh ar us ny a ter masuk

  keb erhasilan dan kesungguhan p e r u s a h a a n - p e r us ah aa n publik did al am me re al is a si k a n pelunasan hutang yang dir encana- kannya, sebagai salah satu tujuan penawaran saham umumnya. Hes kipun sampai saat ini belum ada akuntan pu b li k yang men ga u d i t tujuan penawaran saham umum perd ana p e ru sah aan - pe ru sa haa n publik, dim a sa depan hal ini kiranya tak dapat dihindari, bahkan dapat menjadi salah satu pel ua ng jasa pro fes i akuntan pu bl i k ( special audit).

  A kh irn ya suatu penelitian perlu dil aks an ak an untuk

  f

  m eng eta hu i tercap ai ny a tu juan-tujuan penawaran saham. umum p e r d a n a p e r u s ah a a n - p e r u s a h a a n p u b l i k .

2. P E R U H U S A N M A S A L A H

  Setelah me ngetah ui latar belakang per ma sa la ha n pene- litian diatas, maka ma sa la h yang dapat d ir um us ka n adalah:

  1. Ap akah tujuan penawaran saham umum perdana perus ah aa n- p eru sah aa n publik, dalam hal i n i be r up a ' pelunasan hutang, sebag:aiinana di ny atakan dalam p ro sp ek tu s pada saat g o - p u b l i c telah tercapai atau tidak?

  2. Ba ga i m a n a k a h s t r u kt ur /k om po sis i realisasi pelunasan hutang sebagai tujuan penawaran saham umum per da na p er us ah aa n - p e r u s a h a a n publik?

3. T U J U A N P E N E L I T I A N

  Adapun tujuan pen elitian ini ad&lah:

  )

  6

  1. Untuk me ngetahui apakah tujuan penawaran saham umum perdana, da lam hal ini berupa pelunasan hutang, yang di nyatakan oleh per us ah aa n -p er us ah aa n publik pada saat g o - p u b l i c telah tercapai atau tidak.

  2. Untuk me ng etahui st ru ktu r /k om po si si realisasi p e l u ­ nasan hutang sebagai tujuan penawaran saham umum p e r d a ­ na p e r u s a h a a n - p e r u sa ha an publik.

4. MAN l7 A AT P E N E L I T I A N

  Pe ne litian ini di ha rapkan memberikan man faat be rupa masukan bagi ma sya rak at pe megang saham (investor) tentang kesungguhan dan keberhasilan p e r u s a h aa n - p e r u s a h a a n pu blik dalam me ncapai atau raerealisasikan tujuan-tujuan penawaran saham umum perdana, dalam hal ini berupa pelunasan hutang, sebagai salah satu tolok ukur keberhasilan proses Go-

  Public.

  5. S I S T E M A T I K A SKRIPSI

  Adapun siste ma ti ka skripsi yang akan disusun nantin ya adalah sebagai berikut:

  1. P e n d a h u l u a n

  Pada bab ini akan berisi latsr b e la ka ng masalah, peru- musan masalah, tujuan penelitian, man fa at pe ne litian dan s i s t e ma ti ka skripsi.

  2. Ti njauan Pustaka

  4 Pada bab ini akan berisi landasan teori, model anali-

  7 sis, serta metode penelitian.

  3. Analisis Pada bab ini akan berisi gambaran umum tentang pasar modal, gambar an umum tentang p e r u s a h a a n- pe ru sa ha an p u b l i k , rencana pelunasan hutang pe r u s a h a a n -p er us ah aa n publik, serta pembahasan realisasi pelunasan hutang per usa ha an -p e ru sa h aa n publik, dan pembahasan tentang st ru ktu r/ kom po sis i pelunasan hutang per usa ha an -p er us a- haan publik.

  4. Kesimpulan dan Saran Pada bab ini akan berisi kesimpulan hasil pe ne litian dan saran-saran yang dapat diberikan.

  B A B

  X X T X W J A U A H t>XJ S T A K A

  1. LAN DASAN TEORX

  1.1.1. De fin isi Pasar Modal. Pasar Modal bagi ma sy arakat awam ser ingkali d it af si rk an sebagai pasar uang. Padahal ada perbe daa n pen tin g antara pasar modal dengan pasar uang. Weston dan Brigham ^ d al am buk uny a E s s e n t i a I s of

  M a n a g e r i a l F i n a n c e

  member ikari def inisi yang jelas antara pasar modal dengan pasar uang. Pasar uang adalah "the financial markets in which funds are borrowed or loaned for short periods (less than one year)." Sedang pasar modal adalah "financial markets for stock and for long term debt (one year or longer)."

  Se nada dengan Weston dan Brigham, Agus Sab ardi^ me nd ef ini sik an pasar modal sebagai "pasar bagi instrumen finansial (misal obligasi dan saham) ja ngka pan ja ng (lebih dari satu tahun jatuh temponya).

  Pasar modal sendiri dapat dibedakan menjadi 2 jenis.

  4 . Weston, J. Fred, Eugene F. Brigham, E ss en ti al s of Ma nag er ial ___ F_inan.ce. ninth e d ition. Ha rcourt Brace Jov a no v ic h Col leg e Publishers, Orlando, 1990, hal 73.

  5. Agus Sabardi, MA£L^lem£n.JLaiiang.aji^..J,ll.id--2. UPP AMP Y K P N , Yogyakarta, 1994, hal 129.

  

8

  9 Pertama, ■ Pasar pe rd an a adalah "penawaran surat berhar ga

  oleh p eru sah aa n pe nerbit kepada ma sy arakat set el ah diberi ijin emisi oleh Bape pam sampai dengan saat p en ca ta ta n di bursa." ® Sedang pasar sekunder adalah di de f i n i s i k an sebagai berikut,

  "...pasar perda gan ga n surat b e r ha rg a yang dilakukan oleh para pe me gan g saham dan calon p e me ga ng saham. Uang yang me ngalir dari transaksi ini tidak lagi. mengal ir ke p e ru sa ha an penerb it efek tetapi mengalir dari pemegan g saham yang satu ke tangan pe megang saham yang lain. Pasar sekunder terjadi pada bursa efek dan bu r s a para- l e l ,

  Sedang men ur ut Weston dan Brigham, pasar per da na ad a l a h ’’markets in wh ic h co or p o ra ti on s raise capital by issuing new s e c u r i t i e s . " 8 Sedang pasar sekunder adalah "markets in w h i c h s ec ur it ie s and other financial assets are traded among investors after they have been issued by _q c o o r p o r a t i o n s ."°

  1 . 1 . 2 . Pas ar M odal .If lursa. Sampai saat

  skripsi ini ditulis pasar modal sekunder di Indo ne si a baru ada 3 buah, yakni Bursa Efek Jak ar ta dan Bursa Efek Sura- 6 , Agus Sabardi, Ib i d .

  7 -TbiH . Q

  Weston, J. Fred., Eugene F. Brigham, L n o . nit 8 • IMd..

  10

  baya yang d ik elo la oleh swasta, dan Bursa Paralel yang d ik el ol a oleh Persatuan Pe rd aga nga n Uang dan Efek (PPUE).

  B urs a efek sendiri adalah "tempat pertemuan, termasuk sistem e le ktr on ik tanpa tempat pertemuan, yang diorgani- sasikan dan digunakan untuk me ny el eng gar aka n jual beli dan pe r da gan ga n e f e k ."

  Bursa efek sendiri dapat digol on gk an men.jadi 2 jenis, yaitu The O r g a n i z e d E x c h a n g e s , yang bersifat formal dan t e r o r g a n i s a s i , dan Over The Counter M a r k e t s (OTC), yang bersifat kurang formal dan in t a n g i b l e . * * Bursa Efek J a k a r ­ ta dan Bursa Efek Su rabaya tergolong sebagai be ntuk p e r t a ­ ma, sedang Bursa Paralel tergolong sebagai bentuk kedua.

  1.1.3. Lejabflganlejiiiia^ a .Terkait denrtan P asar M o dal. Adapun le mba ga- le mba ga yang terkait dengan pasar modal di. I n d o n e ­ sia adalah sebagai berikut; 1. Badan Pe mb in a Pasar Modal. _r

  Badan ini dib entuk berdas ark an Reppres Nomor 52 tahun 1976 Bab II. Adapun tugas dari badan ini adalah:

  1. Memberikan per timbangan 'ke bijaksanaan kepada Menteri Keuangan dalam me la ksa na kan wewena ngn ya di bidang pasar modal berdasarkan Un d a n g - u nd an g nomor 15 tahun

  1952 tentang Bursa dan peraturan p e ru nd an g- un da ng an ^ ’ Agus Sabardi, O ^p . o i t ... hal 140.

  Weston, J. Fred., Eugene F. Brigham, hal 77 .

  11 l a i n n y a .

  2. M emb er ika n pe rt im ba ng an kebijaksanaan kepada Menteri Keuangan. dalam me la ks a n a k a n we we na ng ny a terhadap Badan Usaha Milik Negara (Persero), PT Danareksa.

  2. Badan Pengawas Pasar Modal (BAPEPAM) Badan ini d i b ent uk berdasarkan Keppres Nomor 52 tahun 1976 dan langsung b e rt ang gun gja wa b kepada Menteri

  Keuangan. Fungsi Bap ep am adalah melakukan pe ng endalian dan me lak sa n a ka n pasar modal sesuai dengan kebijaksa-- naan yang di gariskan pemerintah. Adapun tugas Bapepam adalah sebagai berikut:

  1. Me ng adakan peni la ia n terhadap p e r u s a h aa n - p e r u s a h a a n yang akan menjual s a ha m- sah amn ya melalui pasar

• modal, apakah p er us ah aa n tersebut telah memenuhi persya ra ta n yang telah d i t e n t u k a n , sehat serta baik atau tidak.

  2. Me ny e l e n g g ar a ka n bursa pasar modal yang efektif dan efisien .

  3. T er us m e n er u s men gi kut i pe rk embangan perusahaan- p e ru sa ha an yang menjual sa hamnya melalui pasar m o d a l .

  3. PT (Persero) Danareksa Badan ini d i be nt uk berdasarkan PP Nomor 25 tahun 1976 tentang Penyertaan Modal Ne gara Republik .Indonesia untuk Pendirian Perusahaan Perseroan (Persero) dalam Bidang Perda ga ng an Efek dan Penghiippunan serta Pengelo-

  12 laan Dana.

  Adapun tugas dari PT (Persero) Dan ar ek sa adalah sebagai her i k u t :

  1. M em pe rc epa t proses pe ng iku ts er ta an mas yarakat dalam pem ili ka n saham p e r u s a h aa n- pe ru sa ha an menuju pemera- taan pendapatan, dengan jalan membeli saham p e r u s a ­ haan melalui pasar modal dan tnemecahnya da lam pecah- an kecil (sertifikat saham) sehingga dapat terjang- kau oleh ma syarakat luas.

  2. Meningkatkari parti si pas i ma sy arakat dalam penge- rahan dana dengan membeli efek p e r u s a h a a n - p e r u s a h a an untuk diri sendiri dengan tujuan untuk mendapatkan ke untungan dan menjual se rt ifikat sendiri dengan maksud agar ma sy arakat luas pembeli se rt ifikat dapat menikmati keuntungannya.

  4. Le mb ag a Kl iri ng Pen ye lesaian dan Penyimpanan Lem bag a ini adalah suatu lembaga yang m e n y e le ng ga ra ka n kliring dan pen yel esa ian transaksi yang terjadi di Bursa Efek, serta penyi mp an an efek d al am penit ipa n untuk kepentingan pihak lain.

  1.1.4. P a r a P elaku da l a m Pa sar Modal. Para pelaku dalam pasar modal adalah sebagai berikut:

  1. Emiten Emiten atau perusahaan publik adalah "perusahaan yang me mperoleh dana melalui pasar modal dengan menerb itk an

  13

  saham atau obligasi. dan me nj ua ln ya secara umum kepada m a s y a r a k a t ."^ Pe ng ert ia n emiten atau pe ru sahaan pu bl i k itu sendiri di d a l a m SK Menkeu Nomor 1 5 4 8 / K M K .013/1990 tentang Pasar Modal adalah berbeda. Dal am SK tersebut emiten adalah badan hukum yang me la ks a n a k a n atau bermaksud atau telah mela kuk an pena war an efek untuk dijual atau di pe rda ga ng - kan . Sedang p eru sa ha an publik adalah pers er oan yang be rb e nt uk hukum Perseroan T e rb at as yang modal se tornya s e k u r a n g - k u r a n g n y a Rp 2. 00 0. 0 0 0 . 00 0, - (Dua Milyar Rupiah) dan sahamnya ditniliki oleh s e k u r a n g- ku ra ng ny a 100 (seratus) p e m e g a ng saham. Namun dalam pen elitian ini emiten dan perusahaan publik adalah m e ru ju k pada p ih ak yang sama.

  2. Pe mo da l (Investor) Investor b er da sa rk an tujuan penanaman m o da ln ya dapat di ke l om po k ka n menjadi 4 kelompok:

  1. K e l o m p o k bertujuan m em pe ro le h modal.

  2. Ke lom pok bert uju an berdagang.

  3. K el om po k bertujuan memiliki perusahaan.

  4. K e l o m po k spekulan.

  3. Pe rusahaan Efek Perusahaan Efek adalah perusahaan yang telah mem pe ro le h ij in usaha untuk menjalankan satu atau beberapa kegiat-

• * ■ A g u s S a b a r d i , Q.p .... c i t . . h a l 13'0

  14

  an sebagai pe njamin emisi efek, p e r a nt ar a pe dag ang efek, manajer investasi, atau pena si ha t investasi.

  a. Le mb ag a Penjamin Emisi Efek (Underwriter) adalah lembaga yang mempunyai tugas pokok menjamin terjual ha bisnya emisi sah am/obligssi dalam pasar modal perdana.

  b. Manajer Investasi adalah pihak yang kegiatan usaha- nya me ng e l o l a po rto fol io efek. un tuk para nasabah, tidak termasuk pe ru sahaan asuransi, dana pensiun, atau bank dalam u sa ha perbankan yang lazim.

  e. Pena si ha t Investasi adalah pihak yang kegiatan u s a h a n y a mem be ri nasihat, mem bu at analisis, dan membuat laporan men genai efek.

  d. P e r a n t ar a Ped agang Efek adalah pihak yang melakukan pembelian, penjualan atau penawaran untuk membeli atau menjual efek untuk kepentingan sendiri atau p iha k l a i n .

  4. Lembaga Pe nu n j a ng Pasar Modal L e m b a g a -l e mb ag a penurijang pasar modal cukup banyak, antara lain:

  1. Tempat Penitipan Harta (Custodian) adalah perusahaan yang me ny e le n gg ar ak an penyimpanan harta da lam p e n i ­ tipan untuk kepentingan pihak lain berdasarkan suatu k o n t r a k .

  2. Biro Ad mi ni st ra si Efek adalah pihak yang b e r d as ar kan kontrak dengan emiten sec ar a' teratur menyed iak an

  15

  j a s a -j a s a melaksanakan pe mbu k u a n , transfer dan pencatatan, pembayaran divider), pembagian hak opsi, emisi ser tifikat atau laporan tahunan untuk emiten.

  3. Wali amanat adalah pihak yang di pe rc a y a k a n untuk me wakili kepentingan sel uru h pe me gan g obligasi atau sekuritas kredit.

  4. Pe na ng gu n g adalah pihak yang me n a n gg un g .pembayaran kembali ju m l a h p ok ok dan atau bunga emisi obligasi, atau sekuritas kredit dalam hal emiten cidera janji.

  5. Profesi Penu nja ng Pasar Modal Pr ofe si - p ro fe s i pen un ja ng pasar modal antara lain a d a l a h :

  1. Akuntan adalah Akuntan Negara, atau Akuntan Publik, atau Koper&si Jasa Audit yang telah mem pe ro le h ij in dari Menteri K e u a n g a n . Tugas dari akuntan adalah un tuk mem er i ks a laporan keuangan dari lembaga- lembaga yang ad a di pasar modal.

  2. Per us ah aa n Penilai (Appraisal) adalah p i h a k yang me ne rbi tk an dan me na nd at an ga ni laporan penilai* ya itu pe nda pat atas nilai aktiva, yang disusun b er da sar kan pemeriksaan menurut k e a h l i a n n y a .'

  3. Notaris, adalah Lem bag a yang mempunyai dua tugas penting, yaitu pertama, me mp ers iap kan akte perubahan anggaran dasar p e r u s a h a a n s e h u b u n g a n dengan kemung- kinan perubahan besarnya modal, perubahan susunan p e m i l i k m o d a l p e r u b a h a n pe r s e nt as e pemi. 1 ikon m o d a l ,

  16

  peru bah an nama perusahaan, pe ng gabungan pe ru sahaan dan sebagainya. Kedua, membuat dan menges ahk an akte pe rj an jia n pertan gg un ga n antara emiten dengan penja- m i n emisi.

  4. Konsultan Hukum adalah ahli hukum yang m em be ri ka n dan men an da ta ng ani pendapat hukum mengenai emisi atau emiten., yaitu suatu per nyataan mengenai aspek hukum tentang' emisi atau emiten, yang di buat b e r d a ­ sarkan tinjauan dan pemeriksaan yang telah dilaku- k a n n y a . Le mb ag a ini dalam hal me mp ers iap kan emisi saham dan ob ligasi s et id akn ya mempunyai 5 tugas penting:

  1. Meneliti keabsahan perseroan berda sa rka n dokumen- do kum en asli dan me ne lit i keas'lian dan kebenaran d o k u m en -d o ku me n tersebut.

  2. Meneliti ij in-ij in yang di miliki guna menjalan- kan pe rusa haan dan tidak adanya perbuatan-- per bua ta n perusahaan atau di.reUsi.nya yang melawan h u k u m . 3 . Meneliti dokumen-dokuinen yang me 1 indungi kekayaan p e r u s a h a a n .

  4. Me neliti hak-hak p e me ga ng saham untuk memiliki atau men ju al saham.

  5. Meneliti apakah pe ru sahaan atau di r e k s i n ya sedang dalam pe rs el i s i h a n hukum.

  6. Le mb ag a Pemeri ng kat Efek (Credit Eating Agency) adalah

• Sebagai efek.,. 128

  - Sebagai penjamin emisi efek,..

• punya ijin prinsip..,
• punya ijin usaha
• Tempat penitipan harta...
• Akuntan Publik t KAP...
• Partner... 146 Konsultan Huku§...

  1

  39 7. Credit Rating Agency (leisbags rating)

  57 - Penilai...

  96

  5 6. Profesi Penunjang Pasar Modal

  5 - Penanggung...

  15 - Wali aitianat...

  24 - Biro adffiinistrasi efek.,.

  1 5. lerobaga Penunjang Pasar Modal

  46 4. Reksadana

  17

  76

- Sebagai nanajer investasi...

  1 3. Perusahaan Efek

  3 2. LKFP

  1, Bursa Efek

  TABEL 1 PERKEMBAN8AN lEMBAGA-LENBAGA YANG KELAKUKAN KEGIATAN Di PASAR MODAL No Jenis lesnbaga Jumlah