Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP KEBIJAKAN
DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Oleh :
STELLA WIJAYA
137017080 / AKUNTANSI
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP KEBIJAKAN
DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains
dalam Program Studi Magister Akuntansi pada Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sumatera Utara
OLEH
STELLA WIJAYA
137017080/ AKUNTANSI
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
Judul Tesis
Nama Mahasiswa
Nomor Induk
Program Studi
:
ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN
TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA
PERUSAHAAN
PERBANKAN
YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
: STELLA WIJAYA
: 137017080
: Akuntansi
Menyetujui
Komisi Pembimbing,
(Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA)
Ketua
Ketua Program Studi
(Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA)
Anggota
Dekan
(Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA) (Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA)
Tanggal Lulus
: 16 April 2015
Telah Diuji Pada
Tanggal
: 16 April 2015
PANITIA PENGUJI TESIS :
Ketua
: Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA
Anggota
: 1. Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA
2. Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA
3. Drs. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA
4. Prof. Dr. Ramli, MS
RIWAYAT HIDUP
Nama
:
Stella Wijaya
Tempat/ Tgl Lahir
:
Medan, 29 Juli 1990
Agama
:
Buddha
Pekerjaan
:
Staff Tax Accounting PT. Mitra Niaga Sejati Jaya
Medan (April 2009 – April 2014)
Staff Auditor Kantor Akuntan Dorkas Rosmiaty
(Februari 2015- Sekarang)
Alamat
:
Jl. Pinang Baris Gg. Jawa No. 10
Jenis Kelamin
:
Perempuan
Nama Ayah
:
Radi Anna
Nama Ibu
:
Siek Hung
Pendidikan
:
1.
SD Brigjen Katamso Medan, Lulus Tahun 2001
2.
SMP Brigjen Katamso Medan, Lulus Tahun 2004
3.
SMA Brigjen Katamso Medan, Lulus Tahun 2007
4.
Universitas Methodist Indonesia (S-1), Lulus Tahun 2011
5.
Universitas Sumatera Utara (Profesi Akuntansi), Lulus Tahun 2014
PERNYATAAN
ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP KEBIJAKAN
DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Dengan ini peneliti menyatakan bahwa tesis ini disusun sebagai syarat
untuk memperoleh gelar Magister pada Program Studi Akuntansi di Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara adalah benar karya peneliti
sendiri.
Adapun pengutipan – pengutipan yang peneliti lakukan pada bagianbagian tertentu dari hasil karya orang lain dalam penulisan penelitian tesis ini,
telah peneliti cantumkan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaulah dan
etika penulisan ilmiah.
Apabila di kemudian hari ternyata ditemukan seluruh atau sebagian tesis
ini bukan hasil karya peneliti sendiri atau adanya plagiat dalam bagian-bagian
tertentu, peneliti bersedia menerima sanksi pencabutan gelar akademik yang
peneliti sandang dan sanksi-sanksi lainnya sesuai dengan peraturan perundangan
yang berlaku.
Medan,
April 2015
Peneliti,
Stella Wijaya
ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP KEBIJAKAN
DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji dan menganalisis pengaruh
rasio keuangan seperti profitabilitas (Return On Asset), likuiditas (Current Ratio),
leverage (Debt to Equity Ratio), nilai pasar (Price Earning Ratio), arus kas dan
ukuran perusahaan secara simultan maupun parsial terhadap kebijakan dividen.
Penelitian ini juga bertujuan untuk menguji dan menganalisis peranan
kepemilikan manajerial dalam memoderasi hubungan antara rasio keuangan
(ROA, CR, DER, PER, arus kas dan ukuran perusahaan) dengan kebijakan
dividen. Populasi dalam penelitian ini sebanyak 35 perusahaan perbankan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2008-2013 dan 14 perusahaan
dipilih sebagai sampel untuk penelitian ini melalui metode sensus. Data yang
diperoleh dianalisis melalui metode analisis regresi berganda dan uji residual.
Hasil penelitian ini menunjukkan rasio keuangan seperti ROA, CR, DER, PER,
arus kas dan ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan
dividen secara simultan namun secara parsial hanya arus kas yang berpengaruh
positif signifikan terhadap kebijakan dividen. Selanjutnya, hasil penelitian ini
menunjukkan kepemilikan manajerial tidak mampu memoderasi hubungan antara
rasio keuangan (ROA, CR, DER, PER, arus kas dan ukuran perusahaan) dengan
kebijakan dividen.
Kata Kunci: Rasio Keuangan, Kepemilikan Manajerial dan Kebijakan Dividen.
i
THE ANALYSIS ON THE INFLUENCE OF FINANCIAL RATIO ON
DIVIDEND POLICY WITH MANAGERIAL OWNERSHIP AS
MODERATING VARIABLE IN BANKING COMPANIES
LISTED IN THE INDONESIA STOCK EXCHANGE
ABSTRACT
The objective of the research was to examine and to analyze the influence
of financial ratio such as profitability (Return on Asset), liquidity (Current Ratio),
leverage (Debt to Equity Ratio), market value (Price Earning Ratio), cash flow,
and company size simultaneously and partially on dividend policy and the role of
managerial ownership in moderating between financial ratio (ROA, CR, DER,
cash flow, and company size) and dividend policy. The population was 35 banking
companies listed in the Indonesia Stock Exchange in the period of 2008-2013, and
14 of them were used as the samples, taken by using census method. The data
were analyzed by multiple regression analysis and residual test. The result of the
research showed that, simultaneously, financial ratio such as ROA, CR, DER,
PER, cash flow, and company size had significant influence on dividend policy.
Partially, only cash flow which had positive and significant influence on dividend
policy. It was also found that managerial ownership was not able to moderate the
correlation between financial ratio (ROA, CR, DER, PER, cash flow, and
company size) and dividend policy.
Keywords: Financial Ratio, Managerial Ownership, Dividend Policy
ii
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas
karunia yang diberikan-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis dengan
judul “Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen
dengan Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Moderating Pada
Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.
Penulis menyadari bahwa dalam penyelesaian tesis ini penulis banyak
mendapat bantuan, bimbingan, motivasi dan pengarahan dari berbagai pihak. Oleh
karena itu, penulis dengan sepenuh hati mengucapkan terima kasih kepada :
1.
Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTMH & H, M.Sc,Sp.A(K) selaku
Rektor Universitas Sumatera Utara.
2.
Bapak Prof. Dr. Erman Munir, M.Sc selaku Direktur Pascasarjana
Universitas Sumatera Utara.
3.
Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA selaku Dekan Fakultas
Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
4.
Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA selaku Ketua
Program Studi Magister Akuntansi dan sekaligus sebagai Komisi
Pembanding yang telah memberikan masukan dan saran untuk
kesempurnaan tesis ini.
5.
Ibu Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA selaku Ketua Komisi Pembimbing
yang telah memberikan motivasi, arahan dan banyak meluangkan waktu
untuk membimbing penulis hingga penyelesaian tesis ini.
iii
6.
Ibu Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA selaku Dosen Pembimbing yang
telah memberikan motivasi, arahan dan banyak meluangkan waktu untuk
membimbing penulis hingga penyelesaian tesis ini.
7.
Bapak Prof. Dr. Ramli, MS selaku Komisi Pembanding yang telah
memberikan masukan dan saran untuk kesempurnaan tesis ini.
8.
Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA selaku Komisi Pembanding
yang telah memberikan masukan dan saran untuk kesempurnaan tesis ini.
9.
Seluruh Bapak/ Ibu Dosen yang telah membekali ilmu dan pengetahuan
kepada penulis selama mengikuti perkuliahan serta tidak lupa juga kepada
seluruh staf dan pegawai yang telah membantu urusan administrasi penulis.
10.
Kedua orang tua dan adik penulis yang telah memberikan dukungan dalam
menyelesaikan tesis ini.
Semoga Tuhan Yang Maha Esa memberikan karunia-Nya kepada semua
pihak yang telah memberikan bantuan kepada penulis hingga selesainya tesis ini.
Penulis menyadari tesis ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena itu,
penulis mengharapkan saran dan kritik untuk kesempurnaan tesis ini. Semoga
tesis ini bermanfaat dan menambah wawasan bagi kita semua.
Medan,
April 2015
Penulis,
Stella Wijaya
iv
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ......................................................................................................
i
ABSTRACT .....................................................................................................
ii
KATA PENGANTAR ....................................................................................
iii
RIWAYAT HIDUP .........................................................................................
v
DAFTAR ISI ...................................................................................................
vi
DAFTAR TABEL .......................................................................................... viii
DAFTAR GAMBAR......................................................................................
ix
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................
x
BAB I PENDAHULUAN .............................................................................
1
1.1 Latar Belakang ............................................................................
1
1.2 Rumusan Masalah ....................................................................... 10
1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................... 11
1.4 Manfaat Penelitian ....................................................................... 11
1.5 Originalitas Penelitian ................................................................. 12
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ...................................................................
2.1 Landasan Teori ............................................................................
2.1.1 Kebijakan Dividen ...........................................................
2.1.2 Kepemilikan Manajerial ..................................................
2.1.3 Rasio Keuangan ...............................................................
2.1.3.1 Profitabilitas ......................................................
2.1.3.2 Likuiditas ...........................................................
2.1.3.3 Leverage ............................................................
2.1.3.4 Nilai Pasar .........................................................
2.1.3.5 Arus Kas ............................................................
2.1.3.6 Ukuran Perusahaan.............................................
2.2 Review Penelitian Terdahulu ......................................................
13
13
13
15
17
17
18
19
20
22
23
24
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS ..................................
3.1 Kerangka Konsep ........................................................................
3.2 Hipotesis Penelitian .....................................................................
32
32
36
BAB IV METODE PENELITIAN ................................................................
4.1 Jenis Penelitian .............................................................................
4.2 Lokasi Penelitian ..........................................................................
4.3 Populasi dan Sampel ....................................................................
4.4 Metode Pengumpulan Data...........................................................
37
37
37
37
39
v
4.5
4.6
Definisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel ..............
Metode Analisis Data ..................................................................
4.6.1 Pengujian Asumsi Klasik..................................................
4.6.1.1 Uji Normalitas ...................................................
4.6.1.2 Uji Multikolinieritas ..........................................
4.6.1.3 Uji Autokorelasi ................................................
4.6.1.4 Uji Heterokedastisitas .......................................
4.6.2 Pengujian Hipotesis Penelitian .......................................
4.6.2.1 Uji Simultan (Uji F) ..........................................
4.6.2.2 Uji Parsial (Uji t) ...............................................
4.6.2.3 Uji Koefisien Determinasi (R2)..........................
4.6.2.4 Uji Residual .......................................................
39
45
45
45
46
46
46
47
48
48
49
49
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN.............................
52
5.1 Hasil Penelitian ...........................................................................
52
5.1.1 Deskripsi Data .................................................................
52
5.2 Analisis Data ...............................................................................
55
5.2.1 Pengujian Asumsi Klasik .................................................
55
5.2.1.1 Uji Normalitas ...................................................
55
5.2.1.2 Uji Multikolinieritas ..........................................
57
5.2.1.3 Uji Autokorelasi ................................................
58
5.2.1.4 Uji Heterokedastisitas ........................................
59
5.3 Pengujian Hipotesis .....................................................................
60
5.3.1 Hasil Uji Hipotesis Pertama ............................................
60
5.3.1.1 Hasil Uji Simultan (Uji F) .................................
60
5.3.1.2 Hasil Uji Parsial (Uji t) ......................................
61
2
5.3.1.3 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R ) ................
64
5.3.2 Hasil Uji Hipotesis Kedua ...............................................
64
5.3.2.1 Hasil Uji Residual ..............................................
64
5.4 Pembahasan Hasil Penelitan .......................................................... 66
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN ......................................................
6.1 Kesimpulan ..................................................................................
6.2 Keterbatasan ................................................................................
6.3 Saran ............................................................................................
75
75
75
76
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................
77
LAMPIRAN .....................................................................................................
80
vi
DAFTAR TABEL
Nomor
1.1
Judul
Halaman
Perkembangan Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Perbankan
yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2013 .................
3
2.1
Review Peneliti Terdahulu ..................................................................
28
4.1
Daftar Jumlah Perusahaan Sampel .......................................................
39
4.2
Definisi Operasional Variabel ..............................................................
44
5.1
Deskripsi Data Penelitian .....................................................................
52
5.2
Uji Normalitas ......................................................................................
57
5.3
Uji Multikolinearitas .............................................................................
58
5.4
Uji Autokorelasi ...................................................................................
58
5.5
Hasil Uji Simultan (Uji F) ...................................................................
60
5.6
Hasil Uji Parsial (Uji t) ........................................................................
61
2
5.7
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R ) ...................................................
64
5.8
Hasil Analisis Regresi Uji Residual .....................................................
65
5.9
Hasil Uji Residual ................................................................................
66
vii
DAFTAR GAMBAR
Nomor
1.1
Judul
Halaman
Perkembangan Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Perbankan
yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2013 ..................
4
3.1
Kerangka Konsep ..................................................................................
33
5.1
Uji Normalitas Grafik P- Plot................................................................
56
5.2
Uji Normalitas Grafik Histogram .........................................................
56
5.3
Uji Heteroskedastisitas Grafik Scatterplot ............................................
59
viii
DAFTAR LAMPIRAN
Nomor
Judul
Halaman
1
Variabel Penelitian Terdahulu ..............................................................
80
2
Jadwal Penelitian .................................................................................
82
3
Daftar Populasi Perusahaan Perbankan Tahun 2008-2013 ...................
83
4
Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan Perbankan Tahun 20082013 ......................................................................................................
84
5
Daftar Sampel Perusahaan Perbankan Tahun 2008-2013 .....................
85
6
Deskripsi Data .....................................................................................
86
7
Uji Normalitas .......................................................................................
87
8
Uji Multikoliniearitas ............................................................................
88
9
Uji Autokorelasi Data ...........................................................................
88
10
Uji Heteroskedastisitas Grafik Scatterplot ............................................
88
11
Hasil Uji Hipotesis Pertama ..................................................................
89
12
Hasil Uji Hipotesis Kedua ....................................................................
90
13
Uji Interaksi ..........................................................................................
91
14
Uji Regresi Stepwise ............................................................................
92
ix
DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Oleh :
STELLA WIJAYA
137017080 / AKUNTANSI
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP KEBIJAKAN
DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains
dalam Program Studi Magister Akuntansi pada Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sumatera Utara
OLEH
STELLA WIJAYA
137017080/ AKUNTANSI
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
Judul Tesis
Nama Mahasiswa
Nomor Induk
Program Studi
:
ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN
TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA
PERUSAHAAN
PERBANKAN
YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
: STELLA WIJAYA
: 137017080
: Akuntansi
Menyetujui
Komisi Pembimbing,
(Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA)
Ketua
Ketua Program Studi
(Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA)
Anggota
Dekan
(Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA) (Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA)
Tanggal Lulus
: 16 April 2015
Telah Diuji Pada
Tanggal
: 16 April 2015
PANITIA PENGUJI TESIS :
Ketua
: Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA
Anggota
: 1. Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA
2. Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA
3. Drs. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA
4. Prof. Dr. Ramli, MS
RIWAYAT HIDUP
Nama
:
Stella Wijaya
Tempat/ Tgl Lahir
:
Medan, 29 Juli 1990
Agama
:
Buddha
Pekerjaan
:
Staff Tax Accounting PT. Mitra Niaga Sejati Jaya
Medan (April 2009 – April 2014)
Staff Auditor Kantor Akuntan Dorkas Rosmiaty
(Februari 2015- Sekarang)
Alamat
:
Jl. Pinang Baris Gg. Jawa No. 10
Jenis Kelamin
:
Perempuan
Nama Ayah
:
Radi Anna
Nama Ibu
:
Siek Hung
Pendidikan
:
1.
SD Brigjen Katamso Medan, Lulus Tahun 2001
2.
SMP Brigjen Katamso Medan, Lulus Tahun 2004
3.
SMA Brigjen Katamso Medan, Lulus Tahun 2007
4.
Universitas Methodist Indonesia (S-1), Lulus Tahun 2011
5.
Universitas Sumatera Utara (Profesi Akuntansi), Lulus Tahun 2014
PERNYATAAN
ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP KEBIJAKAN
DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Dengan ini peneliti menyatakan bahwa tesis ini disusun sebagai syarat
untuk memperoleh gelar Magister pada Program Studi Akuntansi di Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara adalah benar karya peneliti
sendiri.
Adapun pengutipan – pengutipan yang peneliti lakukan pada bagianbagian tertentu dari hasil karya orang lain dalam penulisan penelitian tesis ini,
telah peneliti cantumkan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaulah dan
etika penulisan ilmiah.
Apabila di kemudian hari ternyata ditemukan seluruh atau sebagian tesis
ini bukan hasil karya peneliti sendiri atau adanya plagiat dalam bagian-bagian
tertentu, peneliti bersedia menerima sanksi pencabutan gelar akademik yang
peneliti sandang dan sanksi-sanksi lainnya sesuai dengan peraturan perundangan
yang berlaku.
Medan,
April 2015
Peneliti,
Stella Wijaya
ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP KEBIJAKAN
DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji dan menganalisis pengaruh
rasio keuangan seperti profitabilitas (Return On Asset), likuiditas (Current Ratio),
leverage (Debt to Equity Ratio), nilai pasar (Price Earning Ratio), arus kas dan
ukuran perusahaan secara simultan maupun parsial terhadap kebijakan dividen.
Penelitian ini juga bertujuan untuk menguji dan menganalisis peranan
kepemilikan manajerial dalam memoderasi hubungan antara rasio keuangan
(ROA, CR, DER, PER, arus kas dan ukuran perusahaan) dengan kebijakan
dividen. Populasi dalam penelitian ini sebanyak 35 perusahaan perbankan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2008-2013 dan 14 perusahaan
dipilih sebagai sampel untuk penelitian ini melalui metode sensus. Data yang
diperoleh dianalisis melalui metode analisis regresi berganda dan uji residual.
Hasil penelitian ini menunjukkan rasio keuangan seperti ROA, CR, DER, PER,
arus kas dan ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan
dividen secara simultan namun secara parsial hanya arus kas yang berpengaruh
positif signifikan terhadap kebijakan dividen. Selanjutnya, hasil penelitian ini
menunjukkan kepemilikan manajerial tidak mampu memoderasi hubungan antara
rasio keuangan (ROA, CR, DER, PER, arus kas dan ukuran perusahaan) dengan
kebijakan dividen.
Kata Kunci: Rasio Keuangan, Kepemilikan Manajerial dan Kebijakan Dividen.
i
THE ANALYSIS ON THE INFLUENCE OF FINANCIAL RATIO ON
DIVIDEND POLICY WITH MANAGERIAL OWNERSHIP AS
MODERATING VARIABLE IN BANKING COMPANIES
LISTED IN THE INDONESIA STOCK EXCHANGE
ABSTRACT
The objective of the research was to examine and to analyze the influence
of financial ratio such as profitability (Return on Asset), liquidity (Current Ratio),
leverage (Debt to Equity Ratio), market value (Price Earning Ratio), cash flow,
and company size simultaneously and partially on dividend policy and the role of
managerial ownership in moderating between financial ratio (ROA, CR, DER,
cash flow, and company size) and dividend policy. The population was 35 banking
companies listed in the Indonesia Stock Exchange in the period of 2008-2013, and
14 of them were used as the samples, taken by using census method. The data
were analyzed by multiple regression analysis and residual test. The result of the
research showed that, simultaneously, financial ratio such as ROA, CR, DER,
PER, cash flow, and company size had significant influence on dividend policy.
Partially, only cash flow which had positive and significant influence on dividend
policy. It was also found that managerial ownership was not able to moderate the
correlation between financial ratio (ROA, CR, DER, PER, cash flow, and
company size) and dividend policy.
Keywords: Financial Ratio, Managerial Ownership, Dividend Policy
ii
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas
karunia yang diberikan-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis dengan
judul “Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen
dengan Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Moderating Pada
Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.
Penulis menyadari bahwa dalam penyelesaian tesis ini penulis banyak
mendapat bantuan, bimbingan, motivasi dan pengarahan dari berbagai pihak. Oleh
karena itu, penulis dengan sepenuh hati mengucapkan terima kasih kepada :
1.
Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTMH & H, M.Sc,Sp.A(K) selaku
Rektor Universitas Sumatera Utara.
2.
Bapak Prof. Dr. Erman Munir, M.Sc selaku Direktur Pascasarjana
Universitas Sumatera Utara.
3.
Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA selaku Dekan Fakultas
Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
4.
Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA selaku Ketua
Program Studi Magister Akuntansi dan sekaligus sebagai Komisi
Pembanding yang telah memberikan masukan dan saran untuk
kesempurnaan tesis ini.
5.
Ibu Dr. Rina Bukit, SE, M.Si, Ak, CA selaku Ketua Komisi Pembimbing
yang telah memberikan motivasi, arahan dan banyak meluangkan waktu
untuk membimbing penulis hingga penyelesaian tesis ini.
iii
6.
Ibu Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA selaku Dosen Pembimbing yang
telah memberikan motivasi, arahan dan banyak meluangkan waktu untuk
membimbing penulis hingga penyelesaian tesis ini.
7.
Bapak Prof. Dr. Ramli, MS selaku Komisi Pembanding yang telah
memberikan masukan dan saran untuk kesempurnaan tesis ini.
8.
Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA selaku Komisi Pembanding
yang telah memberikan masukan dan saran untuk kesempurnaan tesis ini.
9.
Seluruh Bapak/ Ibu Dosen yang telah membekali ilmu dan pengetahuan
kepada penulis selama mengikuti perkuliahan serta tidak lupa juga kepada
seluruh staf dan pegawai yang telah membantu urusan administrasi penulis.
10.
Kedua orang tua dan adik penulis yang telah memberikan dukungan dalam
menyelesaikan tesis ini.
Semoga Tuhan Yang Maha Esa memberikan karunia-Nya kepada semua
pihak yang telah memberikan bantuan kepada penulis hingga selesainya tesis ini.
Penulis menyadari tesis ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena itu,
penulis mengharapkan saran dan kritik untuk kesempurnaan tesis ini. Semoga
tesis ini bermanfaat dan menambah wawasan bagi kita semua.
Medan,
April 2015
Penulis,
Stella Wijaya
iv
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ......................................................................................................
i
ABSTRACT .....................................................................................................
ii
KATA PENGANTAR ....................................................................................
iii
RIWAYAT HIDUP .........................................................................................
v
DAFTAR ISI ...................................................................................................
vi
DAFTAR TABEL .......................................................................................... viii
DAFTAR GAMBAR......................................................................................
ix
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................
x
BAB I PENDAHULUAN .............................................................................
1
1.1 Latar Belakang ............................................................................
1
1.2 Rumusan Masalah ....................................................................... 10
1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................... 11
1.4 Manfaat Penelitian ....................................................................... 11
1.5 Originalitas Penelitian ................................................................. 12
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ...................................................................
2.1 Landasan Teori ............................................................................
2.1.1 Kebijakan Dividen ...........................................................
2.1.2 Kepemilikan Manajerial ..................................................
2.1.3 Rasio Keuangan ...............................................................
2.1.3.1 Profitabilitas ......................................................
2.1.3.2 Likuiditas ...........................................................
2.1.3.3 Leverage ............................................................
2.1.3.4 Nilai Pasar .........................................................
2.1.3.5 Arus Kas ............................................................
2.1.3.6 Ukuran Perusahaan.............................................
2.2 Review Penelitian Terdahulu ......................................................
13
13
13
15
17
17
18
19
20
22
23
24
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS ..................................
3.1 Kerangka Konsep ........................................................................
3.2 Hipotesis Penelitian .....................................................................
32
32
36
BAB IV METODE PENELITIAN ................................................................
4.1 Jenis Penelitian .............................................................................
4.2 Lokasi Penelitian ..........................................................................
4.3 Populasi dan Sampel ....................................................................
4.4 Metode Pengumpulan Data...........................................................
37
37
37
37
39
v
4.5
4.6
Definisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel ..............
Metode Analisis Data ..................................................................
4.6.1 Pengujian Asumsi Klasik..................................................
4.6.1.1 Uji Normalitas ...................................................
4.6.1.2 Uji Multikolinieritas ..........................................
4.6.1.3 Uji Autokorelasi ................................................
4.6.1.4 Uji Heterokedastisitas .......................................
4.6.2 Pengujian Hipotesis Penelitian .......................................
4.6.2.1 Uji Simultan (Uji F) ..........................................
4.6.2.2 Uji Parsial (Uji t) ...............................................
4.6.2.3 Uji Koefisien Determinasi (R2)..........................
4.6.2.4 Uji Residual .......................................................
39
45
45
45
46
46
46
47
48
48
49
49
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN.............................
52
5.1 Hasil Penelitian ...........................................................................
52
5.1.1 Deskripsi Data .................................................................
52
5.2 Analisis Data ...............................................................................
55
5.2.1 Pengujian Asumsi Klasik .................................................
55
5.2.1.1 Uji Normalitas ...................................................
55
5.2.1.2 Uji Multikolinieritas ..........................................
57
5.2.1.3 Uji Autokorelasi ................................................
58
5.2.1.4 Uji Heterokedastisitas ........................................
59
5.3 Pengujian Hipotesis .....................................................................
60
5.3.1 Hasil Uji Hipotesis Pertama ............................................
60
5.3.1.1 Hasil Uji Simultan (Uji F) .................................
60
5.3.1.2 Hasil Uji Parsial (Uji t) ......................................
61
2
5.3.1.3 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R ) ................
64
5.3.2 Hasil Uji Hipotesis Kedua ...............................................
64
5.3.2.1 Hasil Uji Residual ..............................................
64
5.4 Pembahasan Hasil Penelitan .......................................................... 66
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN ......................................................
6.1 Kesimpulan ..................................................................................
6.2 Keterbatasan ................................................................................
6.3 Saran ............................................................................................
75
75
75
76
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................
77
LAMPIRAN .....................................................................................................
80
vi
DAFTAR TABEL
Nomor
1.1
Judul
Halaman
Perkembangan Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Perbankan
yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2013 .................
3
2.1
Review Peneliti Terdahulu ..................................................................
28
4.1
Daftar Jumlah Perusahaan Sampel .......................................................
39
4.2
Definisi Operasional Variabel ..............................................................
44
5.1
Deskripsi Data Penelitian .....................................................................
52
5.2
Uji Normalitas ......................................................................................
57
5.3
Uji Multikolinearitas .............................................................................
58
5.4
Uji Autokorelasi ...................................................................................
58
5.5
Hasil Uji Simultan (Uji F) ...................................................................
60
5.6
Hasil Uji Parsial (Uji t) ........................................................................
61
2
5.7
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R ) ...................................................
64
5.8
Hasil Analisis Regresi Uji Residual .....................................................
65
5.9
Hasil Uji Residual ................................................................................
66
vii
DAFTAR GAMBAR
Nomor
1.1
Judul
Halaman
Perkembangan Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Perbankan
yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2013 ..................
4
3.1
Kerangka Konsep ..................................................................................
33
5.1
Uji Normalitas Grafik P- Plot................................................................
56
5.2
Uji Normalitas Grafik Histogram .........................................................
56
5.3
Uji Heteroskedastisitas Grafik Scatterplot ............................................
59
viii
DAFTAR LAMPIRAN
Nomor
Judul
Halaman
1
Variabel Penelitian Terdahulu ..............................................................
80
2
Jadwal Penelitian .................................................................................
82
3
Daftar Populasi Perusahaan Perbankan Tahun 2008-2013 ...................
83
4
Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan Perbankan Tahun 20082013 ......................................................................................................
84
5
Daftar Sampel Perusahaan Perbankan Tahun 2008-2013 .....................
85
6
Deskripsi Data .....................................................................................
86
7
Uji Normalitas .......................................................................................
87
8
Uji Multikoliniearitas ............................................................................
88
9
Uji Autokorelasi Data ...........................................................................
88
10
Uji Heteroskedastisitas Grafik Scatterplot ............................................
88
11
Hasil Uji Hipotesis Pertama ..................................................................
89
12
Hasil Uji Hipotesis Kedua ....................................................................
90
13
Uji Interaksi ..........................................................................................
91
14
Uji Regresi Stepwise ............................................................................
92
ix