Pengaruh Karakteristik Komisaris Independen dan Direktur Independen terhadap Kebijakan Dividen.
PENGARUH KARAKTERISTIK KOMISARIS INDEPENDEN DAN
DIREKTUR INDEPENDEN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
SKRIPSI
Disusun sebagai Salah Satu Syarat untuk Meraih Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sebelas Maret
Disusun Oleh:
Ceria Putri Sukaji
F1314027
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2016
ABSTRAK
PENGARUH KARAKTERISTIK KOMISARIS INDEPENDEN DAN
DIREKTUR INDEPENDEN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
Ceria Putri Sukaji
F1314027
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh karakteristik komisaris
independen dan direktur independen terhadap kebijakan dividen selama periode 20042014. Karakteristik komisaris independen dan direktur independen direpresentasikan
menjadi proporsi, kesibukan, masa jabatan, dan kebangsaan.
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), sedangkan sampelnya adalah seluruh
perusahaan non-keuangan yang membagikan dividen dari tahun 2004-2014 yang terdiri
dari 258 perusahaan dengan jumlah data observasi sebanyak 1.219.
Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa proporsi komisaris independen, masa
jabatan komisaris independen, dan keberadaan komisaris independen asing memiliki
pengaruh positif terhadap kebijakan dividen, sedangkan tingkat kesibukan komisaris
indepeden tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Sementara itu, proporsi
direktur independen dan tingkat kesibukan direktur independen memiliki pengaruh
positif terhadap kebijakan dividen, sedangkan masa jabatan direktur independen dan
keberadaan direktur independen asing tidak memiliki pengaruh terhadap kebijakan
dividen.
Kata Kunci: Karakteristik Komisaris Independen, Karakteristik Direktur Independen,
Kebijakan Dividen
ABSTRACT
THE EFFECT OF THE CHARACTERISTICS INDEPENDENT
COMMISSIONERS AND INDEPENDENT DIRECTORS ON DIVIDEND POLICY
Ceria Putri Sukaji
F1314027
The aim of research is to determine the effect of the characteristics independent
commissioners and independent directors on dividend policy on 2004-2014.
Characteristics independent commissioners and independent directors are represented
into proportion, busy, tenure, and nationality.
The population used in this research is the companies listed on the Indonesian Stock
Exchange (BEI), while the sample is non-financial companies whose distributed
dividends on 2004-2014 consist of 258 companies with 1.219 observation data.
The result of this research shows that the proportion of independent commissioners,
tenure of independent commissioners, and presence of foreign independent
commissioners have a positive effect on dividend policy, while busy of independent
commissioners has no effect on dividend policy. Meanwhile, the proportion of
independent directors and the busy of independent directors have a positive effect on
dividend policy, while the tenure of independent directors and presence of foreign
independent directors have no effect on dividend policy.
Keywords: Characteristics Independent Commissioners, Characteristics Independent
Directors, Dividend Policy.
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
MOTTO
“La Tahzan, Innallaha Ma’ana”
“Allah tidak membebani seseorang melainkan sesuai dengan kesanggupannya”
(QS. Al-Baqarah: 286)
“Do the best and pray. God will take care of the rest”
PERSEMBAHAN
Skripsi ini penulis persembahkan untuk:
Bapak dan Ibu yang telah memberikan dukungan, doa, dan kasih sayang yang tiada
henti-hentinya kepada penulis.
KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat, taufik serta
hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan lancar dan tepat
waktu. Skripsi ini disusun sebagai salah satu prasarat kelulusan akademik yang
ditempuh selama empat semester pada program studi S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Sebelas Maret.
Terselesainya skripsi ini tidak terlepas dari bantuan dari berbagai pihak baik secara
langsung maupun tidak langsung memberikan andil yang besar bagi penulis untuk
dapat menyelesaikan skripsi ini. Dengan segala kerendahan hati, penulis mengucapkan
terimakasih kepada:
1.
Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
2.
Drs. Santoso Tri Hananto, M.Si., Ak., selaku Kepala Program Studi Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3.
Bapak Doddy Setiawan, S.E., M.Si., IMRI., Ph.D., Ak., selaku dosen pembimbing
yang telah meluangkan waktu dan pikiran, motivasi, serta telah memberikan
pengarahan dengan penuh kesabaran kepada penulis sehingga skripsi ini dapat
terselesaikan dengan baik.
4.
Bapak Arif Lukman Santoso, S.E., M.M., Master Ak., dan Ibu Nasyiah Hasanah
Purnomowati, S.E., M.Sc., Ak., selaku dosen penguji yang telah memberikan
banyak masukan dan perbaikan pada skripsi ini.
5.
Bapak dan Ibu Dosen pengajar yang dengan tulus telah banyak memberikan ilmuilmunya kepada penulis.
6.
Ayahanda Sukaji, Ibunda Beryatmi, Mas Agung Hidayat, Mas Barkah Setiaji,
Mbak Savira Yasmine Rahmaniar, Mbak Indri Widayati, dan Dzakira Zulaikha
Azzahra yang telah memberikan kasih sayang yang tulus, kepercayaan, semangat,
dukungan materi, serta doa yang tiada henti-hentinya yang selalu menjadi cahaya
untuk tercapainya cita-cita penulis.
7.
Sahabat-sahabat FriendSIP, Thoyyib, Chahya, Hanif, Lisna, Nanin, dan Harum
yang selalu memberikan semangat, motivasi, doa, dan siap membantu dalam
segala hal kepada penulis.
8.
Teman-teman Akuntansi Transfer 2014 yang telah menjadi partner diskusi,
berbagi kebahagiaan, dan berbagi keluh kesah selama kuliah di Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Sebelas Maret.
9.
Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu yang telah membantu
secara material maupun spiritual hingga terselesainya skripsi ini.
Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini masih banyak kelemahan
dan kekurangannya karena keterbatasan pengetahuan dan pengalaman penulis. Oleh
karena itu, kritik dan saran
yang membangun sangat dibutuhkan guna
menyempurnakan skripsi ini sehingga dapat dijadikan sebagai referensi pada penelitian
selanjutnya, Semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi semua pihak yang
membutuhkannya.
Surakarta,
Penulis
Juli 2016
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ...........................................................................................
i
ABSTRAK .......................................................................................................... ii
ABSTRACT ........................................................................................................ iii
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING .................................................. iv
HALAMAN PENGESAHAN .............................................................................. v
HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS ................................................ vi
HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN .................................................. vii
KATA PENGANTAR ........................................................................................ viii
DAFTAR ISI ...................................................................................................... xi
DAFTAR TABEL ................................................................................................ xv
DAFTAR GAMBAR ......................................................................................... xvii
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xviii
BAB I PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang ............................................................................... 1
1.2. Rumusan Masalah ....................................................................... 10
1.3. Tujuan Penelitian .......................................................................... 11
1.4. Manfaat Penelitian ........................................................................ 12
1.5. Sistematika Penulisan ................................................................... 13
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Landasan Teori ............................................................................. 15
2.1.1. Kebijakan Dividen ............................................................ 15
2.1.2. Agency Theory .................................................................. 16
2.1.3. Board Structure ................................................................ 19
2.2. Kerangka Teoritis ......................................................................... 27
2.3. Pengembangan Hipotesis .............................................................. 28
2.3.1. Hubungan Proporsi Komisaris Independen dan
Direktur Independen dengan Kebijakan Dividen ............. 28
2.3.2. Hubungan Kesibukan Komisaris Independen dan
Direktur Independen dengan Kebijakan DIviden ............. 30
2.3.3. Hubungan Masa Jabatan Komisaris Independen dan
Direktur Independen dengan Kebijakan Dividen ............. 31
2.3.4. Hubungan Keberadaaan Komisaris Independen Asing dan
Direktur Independen Asing dengan Kebijakan Dividen ... 34
2.4. Variabel Kontrol ........................................................................... 36
2.4.1. ROA (Return on Asset) ..................................................... 36
2.4.2. Ukuran Perusahaan (Size) ................................................. 36
2.4.3. Leverage ........................................................................... 37
2.4.4. Growth .............................................................................. 37
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
3.1. Populasi dan Sampel Penelitian .................................................... 38
3.2.
Jenis dan Sumber Data ................................................................ 38
3.3.
Operasionalisasi Variabel ............................................................ 39
3.3.1. Variabel Dependen ........................................................... 39
3.3.2. Variabel Independen ......................................................... 39
3.3.3. Variabel Kontrol ............................................................... 43
3.4.
Metode Pengolahan Data ............................................................. 44
3.5.
Pemilihan Metode Pengolahan Data ........................................... 45
3.6.
Metode Pengujian Hipotesis ........................................................ 47
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
4.1.
Populasi dan Sampel Penelitian ................................................. 51
4.2.
Pemilihan Metode Estimasi Model ............................................ 51
4.3.
Statistik Deskriptif ...................................................................... 55
4.4.
Analisis Korelasi ........................................................................ 60
4.5.
Pembahasan ................................................................................ 64
4.6.
Robustness Checks ..................................................................... 74
BAB V PENUTUP
5.1.
Kesimpulan ................................................................................. 79
5.2.
Implikasi ..................................................................................... 80
5.3.
Keterbatasan ................................................................................81
5.4.
Saran ............................................................................................81
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
TABEL
Halaman
4.1.
Hasil Uji Chow ........................................................................................... 53
4.2.
Hasil Uji Hausman ..................................................................................... 54
4.3.
Hasil Statistik Deskriptif Karakteristik Komisaris Independen
terhadap Kebijakan Dividen ...................................................................... 57
4.4.
Hasil Statistik Deskriptif Variabel Dummy Karakteristik Komisaris
Independen terhadap Kebijakan Dividen ................................................... 57
4.5.
Hasil Statistik Deskriptif Karaktertisik Direktur Independen
terhadap Kebijakan Dividen ...................................................................... 58
4.6.
Hasil Statistik Deskriptif Variabel Dummy Karakteristik Direktur
Independen terhadap Kebijakan Dividen ................................................... 59
4.7.
Hasil Korelasi Karakteristik Komisaris Independen terhadap
Kebijakan Dividen ...................................................................................... 60
4.8.
Hasil Korelasi Karakteristik Direktur Independen terhadap
Kebijakan Dividen ..................................................................................... 63
4.9.
Pengaruh Karakteristik Komisaris Independen terhadap
Kebijakan Dividen ..................................................................................... 64
4.10.
Pengaruh Karakteristik Direktur Independen terhadap
Kebijakan Dividen ..................................................................................... 70
4.11.
Robustness Check Pengaruh Karakteristik Komisaris Independen
terhadap Kebijakan Dividen (DIV_YIELD) .............................................. 75
4.12.
Robustness Checks Pengaruh Karakteristik Direktur Independen
terhadap Kebijakan Dividen (DIV_YIELD) .............................................. 76
DAFTAR GAMBAR
GAMBAR
Halaman
2.1. Struktur One Tier Board System ..................................................................... 20
2.2. Struktur Two Tier Board System .................................................................... 21
2.3. Struktur Two Tier Board System di Indonesia ................................................. 22
2.4. Kerangka Teoritis ........................................................................................... 27
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Daftar Perusahaan Sampel Penelitian Tahun 2004-2014
Lampiran 2 Hasil Statistik Deskriptif Pengaruh Komisaris Independen
terhadap Kebijakan Dividen
Lampiran 3 Hasil Statistik Deskriptif Pengaruh Direktur Independen
terhadap Kebijakan Dividen
Lampiran 4 Hasil Korelasi Pengaruh Komisaris Independen terhadap
Kebijakan Dividen
Lampiran 5 Hasil Korelasi Pengaruh Direktur Independen terhadap
Kebijakan Dividen
Lampiran 6 Hasil Uji Chow
Lampiran 7 Hasil Uji Hausman
Lampiran 8 Hasil Uji Hipotesis
Lampiran 9 Hasil Robustness Check
DIREKTUR INDEPENDEN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
SKRIPSI
Disusun sebagai Salah Satu Syarat untuk Meraih Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sebelas Maret
Disusun Oleh:
Ceria Putri Sukaji
F1314027
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2016
ABSTRAK
PENGARUH KARAKTERISTIK KOMISARIS INDEPENDEN DAN
DIREKTUR INDEPENDEN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
Ceria Putri Sukaji
F1314027
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh karakteristik komisaris
independen dan direktur independen terhadap kebijakan dividen selama periode 20042014. Karakteristik komisaris independen dan direktur independen direpresentasikan
menjadi proporsi, kesibukan, masa jabatan, dan kebangsaan.
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), sedangkan sampelnya adalah seluruh
perusahaan non-keuangan yang membagikan dividen dari tahun 2004-2014 yang terdiri
dari 258 perusahaan dengan jumlah data observasi sebanyak 1.219.
Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa proporsi komisaris independen, masa
jabatan komisaris independen, dan keberadaan komisaris independen asing memiliki
pengaruh positif terhadap kebijakan dividen, sedangkan tingkat kesibukan komisaris
indepeden tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Sementara itu, proporsi
direktur independen dan tingkat kesibukan direktur independen memiliki pengaruh
positif terhadap kebijakan dividen, sedangkan masa jabatan direktur independen dan
keberadaan direktur independen asing tidak memiliki pengaruh terhadap kebijakan
dividen.
Kata Kunci: Karakteristik Komisaris Independen, Karakteristik Direktur Independen,
Kebijakan Dividen
ABSTRACT
THE EFFECT OF THE CHARACTERISTICS INDEPENDENT
COMMISSIONERS AND INDEPENDENT DIRECTORS ON DIVIDEND POLICY
Ceria Putri Sukaji
F1314027
The aim of research is to determine the effect of the characteristics independent
commissioners and independent directors on dividend policy on 2004-2014.
Characteristics independent commissioners and independent directors are represented
into proportion, busy, tenure, and nationality.
The population used in this research is the companies listed on the Indonesian Stock
Exchange (BEI), while the sample is non-financial companies whose distributed
dividends on 2004-2014 consist of 258 companies with 1.219 observation data.
The result of this research shows that the proportion of independent commissioners,
tenure of independent commissioners, and presence of foreign independent
commissioners have a positive effect on dividend policy, while busy of independent
commissioners has no effect on dividend policy. Meanwhile, the proportion of
independent directors and the busy of independent directors have a positive effect on
dividend policy, while the tenure of independent directors and presence of foreign
independent directors have no effect on dividend policy.
Keywords: Characteristics Independent Commissioners, Characteristics Independent
Directors, Dividend Policy.
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
MOTTO
“La Tahzan, Innallaha Ma’ana”
“Allah tidak membebani seseorang melainkan sesuai dengan kesanggupannya”
(QS. Al-Baqarah: 286)
“Do the best and pray. God will take care of the rest”
PERSEMBAHAN
Skripsi ini penulis persembahkan untuk:
Bapak dan Ibu yang telah memberikan dukungan, doa, dan kasih sayang yang tiada
henti-hentinya kepada penulis.
KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat, taufik serta
hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan lancar dan tepat
waktu. Skripsi ini disusun sebagai salah satu prasarat kelulusan akademik yang
ditempuh selama empat semester pada program studi S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Sebelas Maret.
Terselesainya skripsi ini tidak terlepas dari bantuan dari berbagai pihak baik secara
langsung maupun tidak langsung memberikan andil yang besar bagi penulis untuk
dapat menyelesaikan skripsi ini. Dengan segala kerendahan hati, penulis mengucapkan
terimakasih kepada:
1.
Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
2.
Drs. Santoso Tri Hananto, M.Si., Ak., selaku Kepala Program Studi Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3.
Bapak Doddy Setiawan, S.E., M.Si., IMRI., Ph.D., Ak., selaku dosen pembimbing
yang telah meluangkan waktu dan pikiran, motivasi, serta telah memberikan
pengarahan dengan penuh kesabaran kepada penulis sehingga skripsi ini dapat
terselesaikan dengan baik.
4.
Bapak Arif Lukman Santoso, S.E., M.M., Master Ak., dan Ibu Nasyiah Hasanah
Purnomowati, S.E., M.Sc., Ak., selaku dosen penguji yang telah memberikan
banyak masukan dan perbaikan pada skripsi ini.
5.
Bapak dan Ibu Dosen pengajar yang dengan tulus telah banyak memberikan ilmuilmunya kepada penulis.
6.
Ayahanda Sukaji, Ibunda Beryatmi, Mas Agung Hidayat, Mas Barkah Setiaji,
Mbak Savira Yasmine Rahmaniar, Mbak Indri Widayati, dan Dzakira Zulaikha
Azzahra yang telah memberikan kasih sayang yang tulus, kepercayaan, semangat,
dukungan materi, serta doa yang tiada henti-hentinya yang selalu menjadi cahaya
untuk tercapainya cita-cita penulis.
7.
Sahabat-sahabat FriendSIP, Thoyyib, Chahya, Hanif, Lisna, Nanin, dan Harum
yang selalu memberikan semangat, motivasi, doa, dan siap membantu dalam
segala hal kepada penulis.
8.
Teman-teman Akuntansi Transfer 2014 yang telah menjadi partner diskusi,
berbagi kebahagiaan, dan berbagi keluh kesah selama kuliah di Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Sebelas Maret.
9.
Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu yang telah membantu
secara material maupun spiritual hingga terselesainya skripsi ini.
Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini masih banyak kelemahan
dan kekurangannya karena keterbatasan pengetahuan dan pengalaman penulis. Oleh
karena itu, kritik dan saran
yang membangun sangat dibutuhkan guna
menyempurnakan skripsi ini sehingga dapat dijadikan sebagai referensi pada penelitian
selanjutnya, Semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi semua pihak yang
membutuhkannya.
Surakarta,
Penulis
Juli 2016
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ...........................................................................................
i
ABSTRAK .......................................................................................................... ii
ABSTRACT ........................................................................................................ iii
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING .................................................. iv
HALAMAN PENGESAHAN .............................................................................. v
HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS ................................................ vi
HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN .................................................. vii
KATA PENGANTAR ........................................................................................ viii
DAFTAR ISI ...................................................................................................... xi
DAFTAR TABEL ................................................................................................ xv
DAFTAR GAMBAR ......................................................................................... xvii
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xviii
BAB I PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang ............................................................................... 1
1.2. Rumusan Masalah ....................................................................... 10
1.3. Tujuan Penelitian .......................................................................... 11
1.4. Manfaat Penelitian ........................................................................ 12
1.5. Sistematika Penulisan ................................................................... 13
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Landasan Teori ............................................................................. 15
2.1.1. Kebijakan Dividen ............................................................ 15
2.1.2. Agency Theory .................................................................. 16
2.1.3. Board Structure ................................................................ 19
2.2. Kerangka Teoritis ......................................................................... 27
2.3. Pengembangan Hipotesis .............................................................. 28
2.3.1. Hubungan Proporsi Komisaris Independen dan
Direktur Independen dengan Kebijakan Dividen ............. 28
2.3.2. Hubungan Kesibukan Komisaris Independen dan
Direktur Independen dengan Kebijakan DIviden ............. 30
2.3.3. Hubungan Masa Jabatan Komisaris Independen dan
Direktur Independen dengan Kebijakan Dividen ............. 31
2.3.4. Hubungan Keberadaaan Komisaris Independen Asing dan
Direktur Independen Asing dengan Kebijakan Dividen ... 34
2.4. Variabel Kontrol ........................................................................... 36
2.4.1. ROA (Return on Asset) ..................................................... 36
2.4.2. Ukuran Perusahaan (Size) ................................................. 36
2.4.3. Leverage ........................................................................... 37
2.4.4. Growth .............................................................................. 37
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
3.1. Populasi dan Sampel Penelitian .................................................... 38
3.2.
Jenis dan Sumber Data ................................................................ 38
3.3.
Operasionalisasi Variabel ............................................................ 39
3.3.1. Variabel Dependen ........................................................... 39
3.3.2. Variabel Independen ......................................................... 39
3.3.3. Variabel Kontrol ............................................................... 43
3.4.
Metode Pengolahan Data ............................................................. 44
3.5.
Pemilihan Metode Pengolahan Data ........................................... 45
3.6.
Metode Pengujian Hipotesis ........................................................ 47
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
4.1.
Populasi dan Sampel Penelitian ................................................. 51
4.2.
Pemilihan Metode Estimasi Model ............................................ 51
4.3.
Statistik Deskriptif ...................................................................... 55
4.4.
Analisis Korelasi ........................................................................ 60
4.5.
Pembahasan ................................................................................ 64
4.6.
Robustness Checks ..................................................................... 74
BAB V PENUTUP
5.1.
Kesimpulan ................................................................................. 79
5.2.
Implikasi ..................................................................................... 80
5.3.
Keterbatasan ................................................................................81
5.4.
Saran ............................................................................................81
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
TABEL
Halaman
4.1.
Hasil Uji Chow ........................................................................................... 53
4.2.
Hasil Uji Hausman ..................................................................................... 54
4.3.
Hasil Statistik Deskriptif Karakteristik Komisaris Independen
terhadap Kebijakan Dividen ...................................................................... 57
4.4.
Hasil Statistik Deskriptif Variabel Dummy Karakteristik Komisaris
Independen terhadap Kebijakan Dividen ................................................... 57
4.5.
Hasil Statistik Deskriptif Karaktertisik Direktur Independen
terhadap Kebijakan Dividen ...................................................................... 58
4.6.
Hasil Statistik Deskriptif Variabel Dummy Karakteristik Direktur
Independen terhadap Kebijakan Dividen ................................................... 59
4.7.
Hasil Korelasi Karakteristik Komisaris Independen terhadap
Kebijakan Dividen ...................................................................................... 60
4.8.
Hasil Korelasi Karakteristik Direktur Independen terhadap
Kebijakan Dividen ..................................................................................... 63
4.9.
Pengaruh Karakteristik Komisaris Independen terhadap
Kebijakan Dividen ..................................................................................... 64
4.10.
Pengaruh Karakteristik Direktur Independen terhadap
Kebijakan Dividen ..................................................................................... 70
4.11.
Robustness Check Pengaruh Karakteristik Komisaris Independen
terhadap Kebijakan Dividen (DIV_YIELD) .............................................. 75
4.12.
Robustness Checks Pengaruh Karakteristik Direktur Independen
terhadap Kebijakan Dividen (DIV_YIELD) .............................................. 76
DAFTAR GAMBAR
GAMBAR
Halaman
2.1. Struktur One Tier Board System ..................................................................... 20
2.2. Struktur Two Tier Board System .................................................................... 21
2.3. Struktur Two Tier Board System di Indonesia ................................................. 22
2.4. Kerangka Teoritis ........................................................................................... 27
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Daftar Perusahaan Sampel Penelitian Tahun 2004-2014
Lampiran 2 Hasil Statistik Deskriptif Pengaruh Komisaris Independen
terhadap Kebijakan Dividen
Lampiran 3 Hasil Statistik Deskriptif Pengaruh Direktur Independen
terhadap Kebijakan Dividen
Lampiran 4 Hasil Korelasi Pengaruh Komisaris Independen terhadap
Kebijakan Dividen
Lampiran 5 Hasil Korelasi Pengaruh Direktur Independen terhadap
Kebijakan Dividen
Lampiran 6 Hasil Uji Chow
Lampiran 7 Hasil Uji Hausman
Lampiran 8 Hasil Uji Hipotesis
Lampiran 9 Hasil Robustness Check