533
menarik lagi. Tingkat bunga yang tinggi juga akan meningkatkan biaya modal yang akan ditanggung perusahaan serta akan menyebabkan return yang diisyaratkan investor dari suatu investasi meningkat [15].
Variabel makroekonomi lainnya yang dapat mempengaruhi pertumbuhan harga saham perusahaan adalah tingkat inflasi. Tingkat inflasi yang tinggi menyebabkan harga barang-barang mengalami peningkatan, sehingga daya beli masyarakat
menurun. Hal ini akan menurunkan minat investor untuk berinvestasi. Jika minat investor untuk berinvestasi pada perusahaan turun, maka akan terjadi penurunan harga saham perusahaan [4].
Perekonomian dunia telah saling berkaitan satu dengan yang lainnya melalui perdagangan dan investasi, sehingga informasi mengenai kondisi fundamental perekonomian suatu negara akan berdampak terhadap negara lain. Bursa saham Indonesia
merupakan bagian tak terpisahkan dari kegiatan bursa saham global. Indeks Hang Seng dan indeks Dow Jones adalah indeks harga saham di bursa saham Hong Kong dan AS yang digunakan oleh hampir semua financial atau fund manager di Asia
Pasifik sebagai standar perdagangan. Oleh karena itu perubahan yang terjadi pada kedua indeks tersebut akan mempengaruhi harga saham di Indonesia [3], [7], [18], [24], [25].
Berdasarkan penjelasan di atas, maka penelitian ini bertujuan menganalisis hubungan serta mengukur pengaruh variable- variabel makroekonomi yang terdiri atas kurs rupiah per dollar AS, tingkat suku bunga SBI, tingkat inflasi, serta indeks global
yang meliputi indeks Hang Seng dan indeks Dow Jones terhadap perubahan harga saham return saham.
2. TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Kurs Rupiah per Dollar AS
Nilai tukar kurs rupiah adalah harga rupiah terhadap mata uang negara lain [23], dalam penelitian ini kurs terhadap dollar AS. Kurs
rupiah per dollar AS dalam penelitian ini diukur dengan kurs tengah tahunan, yaitu nilai yang diperoleh dari penjumlahan kurs jual selling rate dan kurs beli buying rate kemudian dibagi dua www.bi.go.id. Melemahnya kurs rupiah
dapat mempengaruhi tingkat pengembalian investasi suatu perusahaan terutama pada perusahaan yang tingkat impor dan hutang luar negerinya tinggi. Melemahnya kurs rupiah ini akan mengakibatkan biaya yang ditanggung perusahaan semakin
besar sehingga dapat menekan tingkat keuntungan yang pada akhirnya akan menurunkan harga saham [16].
2.2 Suku Bunga SBI Sertifikat Bank Indonesia SBI adalah surat berharga atas unjuk dalam rupiah yang diterbitkan Bank Indonesia sebagai
pengakuan hutang berjangka waktu pendek yang diperjualbelikan dengan sistem diskonto. Kenaikan suku bunga SBI dapat mendorong harga saham ke bawah [6]. Kenaikan suku bunga akan meningkatkan beban bunga emiten, sehingga perolehan laba
menurun. Selain itu, pada saat suku bunga tinggi, biaya produksi meningkat, harga produk menjadi lebih mahal, dan konsumen akan menunda pembelian, akibatnya penjualan perusahaan menurun. Penurunan penjualan dan penurunan laba ini akan
menekan harga saham. 2.3 Inflasi
Inflasi adalah tingkat kenaikan harga secara umum dan terjadi terus-menerus [19]. Dalam penelitian ini tingkat inflasi diukur melalui indeks harga umum rata-rata tahunan [4]. Dilihat dari sisi perusahaan, inflasi dapat meningkatkan pendapatan
sekaligus meningkatkan biaya. Jika peningkatan biaya faktor produksi lebih tinggi dari peningkatan harga yang dinikmati oleh perusahaan, maka laba akan turun. Penurunan laba ini akan menurunkan kemampuan perusahaan untuk membayar dividen
kepada para pemegang saham dan pandangan investor terhadap kinerja perusahaan akan memburuk. Selanjutnya saham perusahaan akan tidak menarik lagi bagi investor dan hal ini akan berpengaruh terhadap harga saham [11].
2.4 Indeks Hang Seng Indeks Hang Seng adalah indeks pasar saham berdasarkan kapitalisasi di bursa saham Hong Kong. Indeks ini digunakan untuk
mendata dan memonitor perubahan harian dari perusahaan-perusahaan terbesar di pasar saham Hong Kong dan sebagai indikator utama dari performa pasar saham Hong Kong http:id.wikipedia.org. Indeks Hang Seng dalam penelitian ini diukur
melalui pertumbuhan indeks Hang Seng per akhir tahun, yaitu:
Indeks Hang Seng = 1
Keterangan: HSI
t
= indeks Hang Seng periode sekarang; HSI
t ‐1
= indeks Hang Seng periode sebelumnya.
2.5 Indeks Dow Jones Indeks Dow Jones
adalah salah satu indeks pasar saham tertua yang masih berjalan yang digunakan untuk mengukur performa komponen industri di pasar
saham Amerika. Pergerakan indeks Dow Jones ini dapat mempengaruhi hampir seluruh indeks
534
saham di dunia [24]. Indeks Dow Jones dalam penelitian ini diukur melalui pertumbuhan indeks Dow Jones per akhir tahun,
yaitu: Indeks Dow Jones =
2 Keterangan: DJIA
t
= indeks Dow Jones Dow Jones Industrial Average periode sekarang; DJIA
t ‐1
= indeks Dow Jones periode sebelumnya.
2.6 Return Saham
