ANALISIS PERBANDINGAN MODEL ZMIJEWSKI (X-SCORE) DAN MODEL ALTMAN (Z-SCORE) DALAM MEMPREDIKSI GEJALA FINANCIAL DISTRESS (Studi Pada Perusahaan Pertambangan Logam dan Mineral Lainnya yang Terdaftar di BEI Tahun 2009-2012)
ANALISIS PERBANDINGAN MODEL ZMIJEWSKI (X-SCORE) DAN
MODEL ALTMAN (Z-SCORE) DALAM MEMPREDIKSI GEJALA
FINANCIAL DISTRESS
(Studi Pada Perusahaan Pertambangan Logam dan Mineral Lainnya yang
Terdaftar di BEI Tahun 2009-2012)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajat Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh:
BAHTIAR FERDIYANTO
NIM: 201010170311140
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
2014
KATA PENGANTAR
Asslamu’alaikum. Wr. Wb
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang dengan rahmat
dan ridho-Nya lah, sehingga skripsi dengan judul: ANALISIS PERBANDINGAN
MODEL ZMIJEWSKI (X-SCORE) DAN MODEL ALTMAN (Z-SCORE)
DALAM MEMPREDIKSI GEJALA FINANCIAL DISTRESS (Studi Pada
Perusahaan Pertambangan Logam dan Mineral Lainnya yang Terdaftar di BEI
Tahun 2009-2012) ini dapat diselesaikan. Shalawat serta salam semoga senantiasa
terlimpah kepada rasul kita yang telah menyampaikan risalah kebenaran,
Rasulullah Muhammad SAW, juga bagi keluarga, sahabat, dan seluruh umatnya
hingga akhir zaman nanti.
Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu persyaratan
guna menyelesaikan studi pada program strata satu Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Jurusan Akuntansi di Universitas Muhammadiyah Malang. Penyusunan skripsi ini
telah memberikan penulis suatu pelajaran hidup, bahwa setiap masalah yang
dihadapi harus dirubah menjadi sebuah tantangan yang harus dilewati. Penulis
berharap, skripsi ini dapat memberikan inspirasi bagi penulis sendiri dan para
pembaca untuk terus menghasilkan karya dalam bentuk tulisan.
Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih yang
setinggi-tingginya kepada berbagai pihak yang telah membantu penyelesaian
skripsi ini. Ucapan terima kasih ini penulis sampaikan kepada:
iv
1.
Bapak
Dr.
Muhadjir
Effendy,
M.Ap.
selaku
rektor
Universitas
Muhammadiyah Malang.
2.
Bapak Dr. Nazaruddin Malik, M. Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
3.
Ibu Dra. Siti Zubaidah., M.M., Ak. selaku Ketua Program Studi Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
4.
Bapak Dr. Ahmad Juanda, MM., Ak. Selaku Dosen Pembimbing I dan Drs.
A.Waluyo Jati, MM. Selaku Dosen Pembimbing II yang telah meluangkan
waktu serta dengan penuh kesabaran telah memberikan bimbingan dalam
penyusunan skripsi ini.
5.
Bapak Adi Prasetyo, S.E., M.Si. selaku Dosen Pembimbing Akademik Kelas
C angkatan 2010 yang telah banyak membantu peneliti dalam kegiatan
akademik.
6.
Segenap Ibu dan Bapak Dosen Fakultas Ekonommi khususnya Program Studi
Akuntansi dan Staf Tata Usaha FEB-UMM atas didikan dan bimbingannya
selama peneliti menempuh studi.
7.
Papa dan mama tercinta yang selalu memberikan kasih sayang, nasehat,
motivasi dan do’a yang selalu menyertai penulis dalam menempuh studi.
8.
Terimakasih untuk sahabat-sahabatku Rizky Dwi Hernanda, Maya Anggita
dan Meylanti Ritex atas waktu yang sangat berharga yang telah kalian
luangkan untuk kebersamaan ini. Ingatlah perpisahaan ini bukan akhir dari
persahabatan kita.
v
9.
Terimakasih untuk seluruh teman-teman Jurusan Akuntansi Angkatan 2010
yang telah bersama-sama menitih ilmu tanpa lelah untuk masa depan yang
lebih baik di kampus tercinta Universitas Muhammadiyah Malang.
Semoga Allah SWT selalu melindungi dan meridhoi atas segala apa yang
telah peneliti sampaikan dalam skripsi ini dan semoga penulisan skripsi ini
bermanfaat bagi peneliti khususnya dan semua pihak pada umumnya. Akhirnya,
saran dan kritik yang membangun selalu peneliti harapkan dalam rangka
memperbaiki kekurangan-kekurangan yang ada dalam penulisan skripsi ini.
Wassalamu’alaikum. Wr. Wb.
Malang, 15 Februari 2014
Penulis
Bahtiar Ferdiyanto
vi
DAFTAR ISI
Halaman
SKRIPSI ......................................................................................................................... i
LEMBAR PENGESAHAN........................................................................................... ii
KARTU KENDALI BIMBINGAN SKRIPSI ........................................................... iii
KATA PENGANTAR ........................................................................................... iv
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI ....................................................... vii
DAFTAR ISI ........................................................................................................ viii
DAFTAR TABEL .................................................................................................. xi
DAFTAR GAMBAR ................................................................................................... xii
ABSTRAKSI........................................................................................................ xiii
ABSTRACT ................................................................................................................. xiv
BAB I. PENDAHULUAN ............................................................................................ 1
A. Latar Belakang......................................................................................... 1
B. Rumusan Masalah ................................................................................... 7
C. Tujuan Penelitian ..................................................................................... 7
D. Manfaat Penelitian ................................................................................... 8
BAB II. KAJIAN PUSTAKA ....................................................................................... 9
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ................................................................ 9
B. Literatur Review/Tinjauan Pustaka ....................................................... 11
1. Laporan Keuangan ......................................................................... 11
2. Analisis Laporan Keuangan .......................................................... 17
viii
3. Analisis Ratio Keuangan ............................................................... 24
4. Kesulitan Keuangan dan Kebangkrutan ........................................ 29
5. Prediksi Kebangkrutan .................................................................. 34
C. Kerangka Pikiran ................................................................................... 39
BAB III. METODE PENELITIAN ............................................................................ 42
A. Jenis Penelitian ...................................................................................... 42
B. Variabel dan Definisi Operasional Variabel Penelitian......................... 42
C. Populasi dan Sampel.............................................................................. 46
D. Jenis dan Sumber Data .......................................................................... 47
E. Teknik Pengumpulan Data .................................................................... 47
F. Teknik Analisis Data ............................................................................. 47
BAB IV. HASIL DAN PEMBAHASAN .................................................................. 51
A. Gambaran Umum Penelitian ................................................................. 51
B. Kondisi Keuangan Perusahaan pertambangan ...................................... 51
C. Penerapan Model Zmijewski (X-Score) pada Perusahaan Pertambangan
Logam dan Mineral Lainnya. ................................................................ 57
1. PT Aneka Tambang (Persero), Tbk. .............................................. 58
2. PT Cita Mineral Investindo, Tbk. .................................................. 59
3. PT Central Omega Resources, Tbk. .............................................. 60
4. PT Vale Indonesia, Tbk ................................................................. 61
5. PT Timah (Persero), Tbk. .............................................................. 62
6. PT SMR Utama, Tbk. .................................................................... 63
ix
D. Penerapan Model Altman (Z-Score) pada Perusahaan Pertambangan
Logam dan Mineral Lainnya. ................................................................ 64
1.
PT Aneka Tambang (Persero), Tbk. .............................................. 65
2.
PT Cita Mineral Investindo, Tbk. .................................................. 66
3.
PT Central Omega Resources, Tbk. .............................................. 67
4.
PT Vale Indonesia, Tbk. ................................................................ 68
5.
PT Timah (Persero), Tbk ............................................................... 69
6.
PT SMR Utama, Tbk. .................................................................... 70
E. Perbandingan Model Zmijewski dan Model Altman ............................ 71
1. PT Aneka Tambang (Persero), Tbk. .............................................. 74
2. PT Cita Mineral Investindo, Tbk. .................................................. 74
3. PT Central Omega Resources, Tbk. .............................................. 75
4. PT Vale Indonesia, Tbk. ................................................................ 75
5. PT Timah (Persero), Tbk. .............................................................. 76
6. PT SMR Utama, Tbk. .................................................................... 76
F. Interpretasi Hasil Penelitian .................................................................. 77
BAB V. PENUTUP ...................................................................................................... 79
A. Kesimpulan ............................................................................................ 79
B. Saran ...................................................................................................... 80
DAFTAR PUSTAKA
x
DAFTAR PUSTAKA
Altman., Edward I., 1968. Financial Ratio, Discriminant Analysis and the
Prediction of Corporate Bankruptcy. Journal of Finance, Vol. XXIII No. 4,
pg. 589-609.
Beaver. 1966. Financial Ratios as Predictor of Failare, Empirical Research in
Accounting: Selected Studies Suplement, Jurnal Of Accounting Research,
Vol.5.
Brigham, Eugene F. 1993. Gapenski, Intermediate Financial Management, Third
Edition, The Dydren Press, Chicago,
Dyah Ayu Novitasari. 2007. Analisis Diskriminan dengan Model Zavgren,
Ohlson, dan Zmijewski untuk Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan Ritel
yang Terdaftar Ddi Bursa Efek Jakarta periode 2001-2005, skripsi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang.
Hanafi
dan
Halim.
2003.
Analisis
Revisi.Yogyakarta:UPP-AMP YKPM.
Laporan
Keuangan,
Edisi
Hanafi dan Mamduh. 2004. Manajemen Keuangan, BPFE, Yogyakarta.
Harianto dan Sudomo. 1995. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan, Jakarta: PT
Raja Grafindo Persada.
Ikatan Akuntan Indonesia. 2007. Standart Akuntansi Keuangan Per 1 September
2007, Jakarta:Salemba Empat.
Indriantoro, N. dan Supomo, B. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis: Untuk
Akuntansi & Manajemen. Edisi 1. Yogyakarta: BPFE.
Kurniawati Ladhifa. 2012. Analisis Estimasi Kebangkrutan Perusahaan dengan
Pendekatan Zmijewski dan Altman periode 2009-2011, Jurnal Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang.
Moeljadi, .2006. Manajemen Keuangan I - Pendekatan Kuantitatif dan Kualitatif.
Malang: Bayumedia Publishing Anggota IKAPI.
Munawir, S. 2007. Analisis Laporan Keuangan, Edisi 4.Yogyakarta: Liberty.
Platt, H., dan M. B. Platt, 2002. Predicting Financial Distress. Journal of financial
Service Professionals, page 12 of 15 pages.
Ridwan dan Barlian. 2003. Manajemen Keuangan I, Edisi ke 5.Klaten:PTIntan
Sejati.
Ross, A. Stephen et. al. 2005. Corporate Finance, 7th Edition, McGraw-Hill.
Sawir dan Agnes. 2001. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan
Perusahaan, Jakarta:Gramedia Pustaka.
Syamsuddin, L. 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan, Jakarta:PTGrafindo
Persada.
Teng.2002.Corporate Turnaround
Sehat).Jakarta:Prenhallindo.
(Merawat
Perusahaan
Sakit
Menjadi
Vivi Redya Ningrum. 2008. Analisis Diskriminan Dengan Menggunakan Model
Zmijewski (X-Score) Dan Zavgren (Logit) Untuk Mengindikasi Gejala
Kesulitan Keuangan (Financial Distress) Studi Kasus Pada Perusahaan
Telekomunikasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI), Skripsi
Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang.
Zmijewski,Mark E. 1984. Methological Issues Related to the Estimitations of
Financial Distress Prediction Models, Journal of Accounting Research Vol
22:59-80.Printed in USA.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Emiten tambang sempat menjadi primadona di tahun 2006-2008 dimana
saat itu pertumbuhan ekonomi dunia sedang tinggi-tingginya dan buble kredit
belum pecah. Seiring dengan krisis ekonomi Eropa dan perlambatan ekonomi
China di 2012 harga komoditas tambang terus tertekan. Sebagai akibatnya kinerja
emiten tambang seperti batubara, nikel, timah, besi juga terpangkas drastis.
Berdasarkan laporan keuangan emiten tambang yang tercatat di Bursa Efek
Indonesia (BEI), laba emiten tambang secara kesuluruhan di sepanjang tahun
2012 mengalami penurunan yang cukup signifikan hingga rata-rata mencapai
30,1%. Perolehan laba bersih emiten tambang sepanjang tahun 2012 hanya
mencapai Rp 17,124 triliun jauh lebih rendah dari tahun 2011 yang mencapai
sekitar Rp 24,508 triliun.
Bicara kondisi ekonomi 2013, Bank Dunia memprediksi pertumbuhan
ekonomi Indonesia di kisaran 6%-6,4% dari tahun lalu 6,3%. Ada beberapa hal
yang meningkatkan ketidakpastian ekonomi tahun ini seperti kenaikan BBM, tarif
listrik dan juga kenaikan UMP. Dari sisi eksternal, ekonomi dunia belum
sepenuhnya pulih. Salah satu indikatornya adalah Dana Moneter Internasional
(IMF) menurunkan pertumbuhan ekonomi dunia dari 3,9% jadi 3,6%.
Perlambatan ekonomi kawasan Eropa dan Amerika akan menurunkan
permintaan dan harga komoditas pertambangan. Dengan demikian harapan agar
1
2
harga komoditas tambang terangkat di tahun ini masih belum terlihat. Selain dari
sisi harga para emiten tambang juga menghadapi tantangan lain yaitu pemerintah
akan melarang ekspor hasil tambang mentah mulai 1 Januari 2014. Tujuannya
sebenarnya baik agar industri pengolahan hasil tambang di dalam negeri bisa
hidup. Namun, perusahaan tambang dalam negeri masih ragu-ragu dalam
membangun smelter (pabrik pengolahan tambang) walaupun batas waktunya
tinggal sedikit lagi. Biaya untuk membangun smelter sangat besar, salah satu
contohnya untuk membangun smelter nikel membutuhkan 150-300 megawatt.
Dari sisi listrik yang dibutuhkan jelas akan menjadi tantangan bila membangun
smelter di Indonesia timur. Kemudian investasi untuk smelter nikel menjadi
feronikel mencapai US$ 972 milliar atau Rp 9 triliun. Sedangkan untuk mengolah
nikel menjadi HPL (High Pressure Acid Leach) membutuhkan investasi US$
1.160 miliar.
Nilai investasi yang sangat besar tersebut membuat perusahaan tambang
sulit mengembangkan smelter. Para emiten harus mencari sumber dana baik dari
dalam negeri maupun luar negeri. Risiko yang ditanggung juga cukup besar
karena proyek sebesar ini akan melewati birokrasi yang berbelit. Faktanya dari
beberapa informasi, belum ada satu pun investor smelter yang bisa menyelesaikan
pembangunan pabriknya pada 2014.
Dari paparan diatas maka emiten pertambangan menghadapi tantangan dari
turunnya harga komoditas dunia dan juga harus mengeluarkan belanja modal yang
sangat besar sehingga masih belum menarik untuk dijadikan tumpuan investasi
terutama dalam jangka pendek. Investor yang ingin menginvestasikan uangnya
3
kepada saham perusahaan pertambangan harus lebih berhati-hati dan jeli dalam
menilai kondisi perusahaan yang sebenarnya. Jika mereka salah dalam memilih
perusahaan, resiko yang paling besar uang yang mereka tanamkan akan hilang.
Investor harus memiliki kemampan manganalisis kondisi perusahaan terlebih
dahulu dengan melihat Laporan Keuangan yang disediakan perusahaan.
Dampak paling buruk akibat kesulitan keuangan (Financial distress) adalah
kebangkrutan yang merupakan suatu kondisi dimana hal ini sangat dihindari oleh
para pelaku bisnis. Bagi pengelola perusahaan, kebangkrutan sangat identik
dengan kegagalan. Sementara bagi investor hal ini berarti kehilangan dana yang
telah mereka investasikan dalam usaha tersebut. Bagi tenaga kerja, kebangkrutan
akan berdampak buruk yang pada akhirnya mereka akan kehilangan pekerjaan.
Bahkan lebih dari itu kebangkrutan suatu usaha bisa berdampak negatif pada
jaringan bisnis yang saling terkait.
Kesulitan keuangan (Financial distress) terjadi sebelum kebangkrutan.
Model sistem peringatan untuk mengantisipasi adanya kesulitan keuangan
(Financial distress) perlu untuk dikembangkan, karena model ini dapat digunakan
sebagai sarana untuk mengidentifikasikan bahkan memperbaiki kondisi sebelum
sampai pada kondisi krisis atau kebangkrutan.
Menurut Platt dan Platt (2002), financial distress adalah tahap penurunan
kondisi keuangan yang dialami oleh suatu perusahaan, yang terjadi sebelum
terjadinya kebangkrutan ataupun likuidasi. Kondisi ini pada umumnya ditandai
antara lain dengan adanya penundaan pengiriman, kualitas produk yang menurun,
dan penundaan pembayaran tagihan dari bank. Apabila kondisi financial distress
4
ini diketahui, diharapkan dapat dilakukan tindakan untuk memperbaiki situasi
tersebut sehingga perusahaan tidak akan masuk pada tahap kesulitan yang lebih
berat seperti kebangkrutan ataupun likuidasi.
Oleh karena itu kiranya akan sangat membantu apabila kebangkrutan dapat
dideteksi secara dini. Para investor pun bisa melihat resiko sebuah usaha dengan
menganalisis potensi kebangkrutan sebuah usaha. Jika kesulitan keuangan dapat
diketahui lebih awal, investor dapat memperoleh bahan pertimbangan dalam
pengambilan keputusan. Karena itu, memperkirakan kebangkrutan semakin
menjadi perhatian baik dari kalangan akademisi maupun praktisi.
Analisis rasio keuangan yang dihasilkan oleh akuntansi keuangan
bermanfaat untuk melakukan klasifikasi atau prediksi terhadap kebangkrutan.
Tingkat kesehatan sangat penting bagi perusahaan untuk meningkatkan efisiensi
dalam menjalankan usahanya, sehingga kemampuan untuk memperoleh
keuntungan dapat ditingkatkan dan pada akhirnya terhindar dari kemungkinan
terjadinya kebangkrutan. Analisis kesulitan keuangan ini dilakukan untuk
memperoleh peringatan awal kebangkrutan (tanda-tanda awal kebangkrutan).
Semakin awal tanda-tanda kebangkrutan tersebut ditemukan, semakin baik bagi
pihak manajemen, karena dapat melakukan perbaikan sejak awal.
Analisis keuangan dapat dilakukan dengan cara analisis univariate dan
analisis multivariate. Analisa univariate menurut Hanafi (2004:655) dilakukan
dengan cara melihat variabel keuangan yang diperkirakan mempengaruhi atau
berkaitan dengan kebangkrutan dengan menganalisis terpisah. Sedangkan analisis
multivariate (Hanafi:656) menggunakan dua variabel atau lebih secara bersama-
5
sama dalam satu persamaan. Salah satu contoh analisis multivariate yang cukup
terkenal adalah model kebangkrutan yang dikembangkan oleh Zmijewski dan
Altman.
Altman menganggap penerapan analisis rasio keuangan masih terbatas
karena dilakukan secara terpisah, artinya setiap rasio diuji secara terpisah. Untuk
mengatasi keterbatasan analisa rasio tersebut, Altman telah mengkombinasikan
beberapa rasio menjadi model prediksi dengan teknik statistik yaitu analisis
diskriminan yang digunakan untuk memprediksi kabangkrutan perusahaan.
Analisis diskriminan adalah analisis yang mengacu pada rasio-rasio keuangan
perusahaan.
Dalam penelitian ini peneliti hanya memakai dua model yaitu Model
Zmijewski (X-Score) dan Model Altman (Z-Score) dengan pertimbangan kedua
model ini cocok diaplikasikan untuk memprediksi gejala kesulitan keuangan
(Financial distress), disamping itu peneliti ingin mempopulerkan bahwa ada
banyak model prediksi kebangkrutan yang bisa dimanfaatkan oleh para peneliti
selain dari model-model prediksi kebangkrutan yang diatas.
Beberapa penelitian telah dilakukan untuk menentukan rasio-rasio yang
memberikan kontribusi dalam memprediksi kebangkrutan. Model-model prediksi
kebangkrutan telah diperkenalkan ke publik antara lain model yang telah
dikembangkan oleh Beaver (1966), Altman (1968;1973;1982;1993;2000), Ohlson
(1980), Zmijewski (1984), Zavgren (1985), Blocher dan Loebbecke (1993), dan
masih banyak lagi. Dari beberapa model tersebut, peneliti merasa tertarik untuk
melakukan penelitian dengan menggunakan Model Zmijewski (X-Score) dan
6
Model Altman (Z-Score) karena perpaduan dari kedua model tersebut masih
jarang dilakukan.
Menurut Altman (2000) ketepatan dan keakuratan model ini telah diuji
beberapa kali dan secara umum menunjukkan hasil yang relatif dapat dipercaya
untuk memprediksi kegagalan perusahaan dalam jangka waktu kurang dari 5
tahun. Dalam penelitiannya, Altman membuktikan bahwa model yang
diciptakannya ini dapat memprediksi kebangkrutan dengan tingkat keakuratan
95% untuk periode 1 tahun sebelum bangkrut, 72% untuk periode 2 tahun
sebelum bangkrut, 48% untuk periode 3 tahun sebelum bangkrut, 29% untuk
periode 4 tahun sebelum bangkrut dan 36% untuk periode 5 tahun sebelum
bangkrut. Keadaan tersebut menunjukkan bahwa kemampuan prediksi menurun
dari tahun ke tahun. Model Altman ini dikenal dengan istilah Z-Score yaitu skor
yang ditentukan dari hitungan standar kali nisbah-nisbah keuangan yang
menunjukkan tingkat kemungkinan kebangkrutan perusahaan.
Penelitian oleh Zmijewski (1984), menggunakan variabel bebas yang
meliputi ukuran, leverage, likuiditas, dan profitabilitas perusahaan, Zmijewski
menggunakan sampel 40 perusahaan industri yang mengalami kebangkrutan dan
800 perusahaan yang tidak bangkrut, proporsi yang demikian akan dinilai lebih
valid. Model ini memiliki tingkat akurasi 98%.
Berdasarkan fenomena dan fakta yang terjadi pada perusahaan yang
bergerak di bidang pertambangan serta merujuk dari penelitian yang dilakukan
oleh Altman dan Zmijewski, maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian
tentang potensi kebangkrutan perusahaan dengan menggunakan model tersebut.
7
sehingga judul dari penelitian ini adalah: “ANALISIS PERBANDINGAN
MODEL ZMIJEWSKI (X-SCORE) DAN MODEL ALTMAN (Z-SCORE)
DALAM MEMPREDIKSI GEJALA FINANCIAL DISTRESS PADA
PERUSAHAAN PERTAMBANGAN LOGAM DAN MINERAL LAINNYA
YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2009-2012”
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan tersebut, maka rumusan
masalah dalam penelitian ini meliputi:
1.
Bagaimana kinerja keuangan perusahaan pertambangan logam dan mineral
lainnya yang terdaftar di BEI periode 2009-2012?
2.
Bagaimana penentuan gejala financial distress dengan metode X-Score dan
metode Z-Score pada perusahaan pertambangan logam dan mineral lainnya
yang terdaftar di BEI periode 2009-2012?
3.
Mendeskripsikan setiap perbedaan dari hasil penentuan gejala financial
distress dengan metode X-Score dan metode Z-Score?
C. Tujuan Penelitian
Sesuai dengan latar belakang dan rumusan masalah yang ada, maka tujuan
dari penelitian ini adalah:
1.
Mengetahui kinerja keuangan perusahaan pertambangan logam dan mineral
lainnya yang terdaftar di BEI periode 2009-2012.
2.
Mengetahui adanya gejala financial distress dengan metode X-Score dan
metode Z-Score pada perusahaan pertambangan logam dan mineral lainnya
yang terdaftar di BEI periode 2009-2012.
8
3.
Mengetahui penyebab perbedaan hasil penentuan gejala financial distress
dengan metode X-Score dan Z-Score.
D.
Manfaat Penelitian
Adapun manfaat dari penelitian ini adalah:
1.
Bagi investor atau calon investor.
Hasil penelitian ini dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam
melakukan keputusan investasi, karena hasil penelitian akan menunjukkan
perusahaan mana yang rentan terhadap kebangkrutan.
2.
Bagi kreditor.
Hasil penelitian ini dapat dimanfaatkan sebagai alternatif untuk menambah
alat analisis yang digunakan dalam pengambilan keputusan tentang dapat
tidaknya suatu perusahaan menerima pinjaman dari kreditor.
3.
Bagi Perusahaan
a.
Sebagai bahan perbandingan atas langkah-langkah yang telah, sedang,
dan akan diambil perusahaan dalam mencapai tujuannya.
b.
Sebagai sarana identifikasi indikasi kebangkrutan di masa yang akan
datang.
4.
Bagi Pihak Lain
Hasil penelitian ini dapat dipergunakan sebagai bahan referensi untuk
pengembangan penelitian selanjutnya.
MODEL ALTMAN (Z-SCORE) DALAM MEMPREDIKSI GEJALA
FINANCIAL DISTRESS
(Studi Pada Perusahaan Pertambangan Logam dan Mineral Lainnya yang
Terdaftar di BEI Tahun 2009-2012)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajat Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh:
BAHTIAR FERDIYANTO
NIM: 201010170311140
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
2014
KATA PENGANTAR
Asslamu’alaikum. Wr. Wb
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang dengan rahmat
dan ridho-Nya lah, sehingga skripsi dengan judul: ANALISIS PERBANDINGAN
MODEL ZMIJEWSKI (X-SCORE) DAN MODEL ALTMAN (Z-SCORE)
DALAM MEMPREDIKSI GEJALA FINANCIAL DISTRESS (Studi Pada
Perusahaan Pertambangan Logam dan Mineral Lainnya yang Terdaftar di BEI
Tahun 2009-2012) ini dapat diselesaikan. Shalawat serta salam semoga senantiasa
terlimpah kepada rasul kita yang telah menyampaikan risalah kebenaran,
Rasulullah Muhammad SAW, juga bagi keluarga, sahabat, dan seluruh umatnya
hingga akhir zaman nanti.
Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu persyaratan
guna menyelesaikan studi pada program strata satu Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Jurusan Akuntansi di Universitas Muhammadiyah Malang. Penyusunan skripsi ini
telah memberikan penulis suatu pelajaran hidup, bahwa setiap masalah yang
dihadapi harus dirubah menjadi sebuah tantangan yang harus dilewati. Penulis
berharap, skripsi ini dapat memberikan inspirasi bagi penulis sendiri dan para
pembaca untuk terus menghasilkan karya dalam bentuk tulisan.
Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih yang
setinggi-tingginya kepada berbagai pihak yang telah membantu penyelesaian
skripsi ini. Ucapan terima kasih ini penulis sampaikan kepada:
iv
1.
Bapak
Dr.
Muhadjir
Effendy,
M.Ap.
selaku
rektor
Universitas
Muhammadiyah Malang.
2.
Bapak Dr. Nazaruddin Malik, M. Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
3.
Ibu Dra. Siti Zubaidah., M.M., Ak. selaku Ketua Program Studi Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
4.
Bapak Dr. Ahmad Juanda, MM., Ak. Selaku Dosen Pembimbing I dan Drs.
A.Waluyo Jati, MM. Selaku Dosen Pembimbing II yang telah meluangkan
waktu serta dengan penuh kesabaran telah memberikan bimbingan dalam
penyusunan skripsi ini.
5.
Bapak Adi Prasetyo, S.E., M.Si. selaku Dosen Pembimbing Akademik Kelas
C angkatan 2010 yang telah banyak membantu peneliti dalam kegiatan
akademik.
6.
Segenap Ibu dan Bapak Dosen Fakultas Ekonommi khususnya Program Studi
Akuntansi dan Staf Tata Usaha FEB-UMM atas didikan dan bimbingannya
selama peneliti menempuh studi.
7.
Papa dan mama tercinta yang selalu memberikan kasih sayang, nasehat,
motivasi dan do’a yang selalu menyertai penulis dalam menempuh studi.
8.
Terimakasih untuk sahabat-sahabatku Rizky Dwi Hernanda, Maya Anggita
dan Meylanti Ritex atas waktu yang sangat berharga yang telah kalian
luangkan untuk kebersamaan ini. Ingatlah perpisahaan ini bukan akhir dari
persahabatan kita.
v
9.
Terimakasih untuk seluruh teman-teman Jurusan Akuntansi Angkatan 2010
yang telah bersama-sama menitih ilmu tanpa lelah untuk masa depan yang
lebih baik di kampus tercinta Universitas Muhammadiyah Malang.
Semoga Allah SWT selalu melindungi dan meridhoi atas segala apa yang
telah peneliti sampaikan dalam skripsi ini dan semoga penulisan skripsi ini
bermanfaat bagi peneliti khususnya dan semua pihak pada umumnya. Akhirnya,
saran dan kritik yang membangun selalu peneliti harapkan dalam rangka
memperbaiki kekurangan-kekurangan yang ada dalam penulisan skripsi ini.
Wassalamu’alaikum. Wr. Wb.
Malang, 15 Februari 2014
Penulis
Bahtiar Ferdiyanto
vi
DAFTAR ISI
Halaman
SKRIPSI ......................................................................................................................... i
LEMBAR PENGESAHAN........................................................................................... ii
KARTU KENDALI BIMBINGAN SKRIPSI ........................................................... iii
KATA PENGANTAR ........................................................................................... iv
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI ....................................................... vii
DAFTAR ISI ........................................................................................................ viii
DAFTAR TABEL .................................................................................................. xi
DAFTAR GAMBAR ................................................................................................... xii
ABSTRAKSI........................................................................................................ xiii
ABSTRACT ................................................................................................................. xiv
BAB I. PENDAHULUAN ............................................................................................ 1
A. Latar Belakang......................................................................................... 1
B. Rumusan Masalah ................................................................................... 7
C. Tujuan Penelitian ..................................................................................... 7
D. Manfaat Penelitian ................................................................................... 8
BAB II. KAJIAN PUSTAKA ....................................................................................... 9
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ................................................................ 9
B. Literatur Review/Tinjauan Pustaka ....................................................... 11
1. Laporan Keuangan ......................................................................... 11
2. Analisis Laporan Keuangan .......................................................... 17
viii
3. Analisis Ratio Keuangan ............................................................... 24
4. Kesulitan Keuangan dan Kebangkrutan ........................................ 29
5. Prediksi Kebangkrutan .................................................................. 34
C. Kerangka Pikiran ................................................................................... 39
BAB III. METODE PENELITIAN ............................................................................ 42
A. Jenis Penelitian ...................................................................................... 42
B. Variabel dan Definisi Operasional Variabel Penelitian......................... 42
C. Populasi dan Sampel.............................................................................. 46
D. Jenis dan Sumber Data .......................................................................... 47
E. Teknik Pengumpulan Data .................................................................... 47
F. Teknik Analisis Data ............................................................................. 47
BAB IV. HASIL DAN PEMBAHASAN .................................................................. 51
A. Gambaran Umum Penelitian ................................................................. 51
B. Kondisi Keuangan Perusahaan pertambangan ...................................... 51
C. Penerapan Model Zmijewski (X-Score) pada Perusahaan Pertambangan
Logam dan Mineral Lainnya. ................................................................ 57
1. PT Aneka Tambang (Persero), Tbk. .............................................. 58
2. PT Cita Mineral Investindo, Tbk. .................................................. 59
3. PT Central Omega Resources, Tbk. .............................................. 60
4. PT Vale Indonesia, Tbk ................................................................. 61
5. PT Timah (Persero), Tbk. .............................................................. 62
6. PT SMR Utama, Tbk. .................................................................... 63
ix
D. Penerapan Model Altman (Z-Score) pada Perusahaan Pertambangan
Logam dan Mineral Lainnya. ................................................................ 64
1.
PT Aneka Tambang (Persero), Tbk. .............................................. 65
2.
PT Cita Mineral Investindo, Tbk. .................................................. 66
3.
PT Central Omega Resources, Tbk. .............................................. 67
4.
PT Vale Indonesia, Tbk. ................................................................ 68
5.
PT Timah (Persero), Tbk ............................................................... 69
6.
PT SMR Utama, Tbk. .................................................................... 70
E. Perbandingan Model Zmijewski dan Model Altman ............................ 71
1. PT Aneka Tambang (Persero), Tbk. .............................................. 74
2. PT Cita Mineral Investindo, Tbk. .................................................. 74
3. PT Central Omega Resources, Tbk. .............................................. 75
4. PT Vale Indonesia, Tbk. ................................................................ 75
5. PT Timah (Persero), Tbk. .............................................................. 76
6. PT SMR Utama, Tbk. .................................................................... 76
F. Interpretasi Hasil Penelitian .................................................................. 77
BAB V. PENUTUP ...................................................................................................... 79
A. Kesimpulan ............................................................................................ 79
B. Saran ...................................................................................................... 80
DAFTAR PUSTAKA
x
DAFTAR PUSTAKA
Altman., Edward I., 1968. Financial Ratio, Discriminant Analysis and the
Prediction of Corporate Bankruptcy. Journal of Finance, Vol. XXIII No. 4,
pg. 589-609.
Beaver. 1966. Financial Ratios as Predictor of Failare, Empirical Research in
Accounting: Selected Studies Suplement, Jurnal Of Accounting Research,
Vol.5.
Brigham, Eugene F. 1993. Gapenski, Intermediate Financial Management, Third
Edition, The Dydren Press, Chicago,
Dyah Ayu Novitasari. 2007. Analisis Diskriminan dengan Model Zavgren,
Ohlson, dan Zmijewski untuk Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan Ritel
yang Terdaftar Ddi Bursa Efek Jakarta periode 2001-2005, skripsi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang.
Hanafi
dan
Halim.
2003.
Analisis
Revisi.Yogyakarta:UPP-AMP YKPM.
Laporan
Keuangan,
Edisi
Hanafi dan Mamduh. 2004. Manajemen Keuangan, BPFE, Yogyakarta.
Harianto dan Sudomo. 1995. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan, Jakarta: PT
Raja Grafindo Persada.
Ikatan Akuntan Indonesia. 2007. Standart Akuntansi Keuangan Per 1 September
2007, Jakarta:Salemba Empat.
Indriantoro, N. dan Supomo, B. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis: Untuk
Akuntansi & Manajemen. Edisi 1. Yogyakarta: BPFE.
Kurniawati Ladhifa. 2012. Analisis Estimasi Kebangkrutan Perusahaan dengan
Pendekatan Zmijewski dan Altman periode 2009-2011, Jurnal Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang.
Moeljadi, .2006. Manajemen Keuangan I - Pendekatan Kuantitatif dan Kualitatif.
Malang: Bayumedia Publishing Anggota IKAPI.
Munawir, S. 2007. Analisis Laporan Keuangan, Edisi 4.Yogyakarta: Liberty.
Platt, H., dan M. B. Platt, 2002. Predicting Financial Distress. Journal of financial
Service Professionals, page 12 of 15 pages.
Ridwan dan Barlian. 2003. Manajemen Keuangan I, Edisi ke 5.Klaten:PTIntan
Sejati.
Ross, A. Stephen et. al. 2005. Corporate Finance, 7th Edition, McGraw-Hill.
Sawir dan Agnes. 2001. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan
Perusahaan, Jakarta:Gramedia Pustaka.
Syamsuddin, L. 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan, Jakarta:PTGrafindo
Persada.
Teng.2002.Corporate Turnaround
Sehat).Jakarta:Prenhallindo.
(Merawat
Perusahaan
Sakit
Menjadi
Vivi Redya Ningrum. 2008. Analisis Diskriminan Dengan Menggunakan Model
Zmijewski (X-Score) Dan Zavgren (Logit) Untuk Mengindikasi Gejala
Kesulitan Keuangan (Financial Distress) Studi Kasus Pada Perusahaan
Telekomunikasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI), Skripsi
Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang.
Zmijewski,Mark E. 1984. Methological Issues Related to the Estimitations of
Financial Distress Prediction Models, Journal of Accounting Research Vol
22:59-80.Printed in USA.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Emiten tambang sempat menjadi primadona di tahun 2006-2008 dimana
saat itu pertumbuhan ekonomi dunia sedang tinggi-tingginya dan buble kredit
belum pecah. Seiring dengan krisis ekonomi Eropa dan perlambatan ekonomi
China di 2012 harga komoditas tambang terus tertekan. Sebagai akibatnya kinerja
emiten tambang seperti batubara, nikel, timah, besi juga terpangkas drastis.
Berdasarkan laporan keuangan emiten tambang yang tercatat di Bursa Efek
Indonesia (BEI), laba emiten tambang secara kesuluruhan di sepanjang tahun
2012 mengalami penurunan yang cukup signifikan hingga rata-rata mencapai
30,1%. Perolehan laba bersih emiten tambang sepanjang tahun 2012 hanya
mencapai Rp 17,124 triliun jauh lebih rendah dari tahun 2011 yang mencapai
sekitar Rp 24,508 triliun.
Bicara kondisi ekonomi 2013, Bank Dunia memprediksi pertumbuhan
ekonomi Indonesia di kisaran 6%-6,4% dari tahun lalu 6,3%. Ada beberapa hal
yang meningkatkan ketidakpastian ekonomi tahun ini seperti kenaikan BBM, tarif
listrik dan juga kenaikan UMP. Dari sisi eksternal, ekonomi dunia belum
sepenuhnya pulih. Salah satu indikatornya adalah Dana Moneter Internasional
(IMF) menurunkan pertumbuhan ekonomi dunia dari 3,9% jadi 3,6%.
Perlambatan ekonomi kawasan Eropa dan Amerika akan menurunkan
permintaan dan harga komoditas pertambangan. Dengan demikian harapan agar
1
2
harga komoditas tambang terangkat di tahun ini masih belum terlihat. Selain dari
sisi harga para emiten tambang juga menghadapi tantangan lain yaitu pemerintah
akan melarang ekspor hasil tambang mentah mulai 1 Januari 2014. Tujuannya
sebenarnya baik agar industri pengolahan hasil tambang di dalam negeri bisa
hidup. Namun, perusahaan tambang dalam negeri masih ragu-ragu dalam
membangun smelter (pabrik pengolahan tambang) walaupun batas waktunya
tinggal sedikit lagi. Biaya untuk membangun smelter sangat besar, salah satu
contohnya untuk membangun smelter nikel membutuhkan 150-300 megawatt.
Dari sisi listrik yang dibutuhkan jelas akan menjadi tantangan bila membangun
smelter di Indonesia timur. Kemudian investasi untuk smelter nikel menjadi
feronikel mencapai US$ 972 milliar atau Rp 9 triliun. Sedangkan untuk mengolah
nikel menjadi HPL (High Pressure Acid Leach) membutuhkan investasi US$
1.160 miliar.
Nilai investasi yang sangat besar tersebut membuat perusahaan tambang
sulit mengembangkan smelter. Para emiten harus mencari sumber dana baik dari
dalam negeri maupun luar negeri. Risiko yang ditanggung juga cukup besar
karena proyek sebesar ini akan melewati birokrasi yang berbelit. Faktanya dari
beberapa informasi, belum ada satu pun investor smelter yang bisa menyelesaikan
pembangunan pabriknya pada 2014.
Dari paparan diatas maka emiten pertambangan menghadapi tantangan dari
turunnya harga komoditas dunia dan juga harus mengeluarkan belanja modal yang
sangat besar sehingga masih belum menarik untuk dijadikan tumpuan investasi
terutama dalam jangka pendek. Investor yang ingin menginvestasikan uangnya
3
kepada saham perusahaan pertambangan harus lebih berhati-hati dan jeli dalam
menilai kondisi perusahaan yang sebenarnya. Jika mereka salah dalam memilih
perusahaan, resiko yang paling besar uang yang mereka tanamkan akan hilang.
Investor harus memiliki kemampan manganalisis kondisi perusahaan terlebih
dahulu dengan melihat Laporan Keuangan yang disediakan perusahaan.
Dampak paling buruk akibat kesulitan keuangan (Financial distress) adalah
kebangkrutan yang merupakan suatu kondisi dimana hal ini sangat dihindari oleh
para pelaku bisnis. Bagi pengelola perusahaan, kebangkrutan sangat identik
dengan kegagalan. Sementara bagi investor hal ini berarti kehilangan dana yang
telah mereka investasikan dalam usaha tersebut. Bagi tenaga kerja, kebangkrutan
akan berdampak buruk yang pada akhirnya mereka akan kehilangan pekerjaan.
Bahkan lebih dari itu kebangkrutan suatu usaha bisa berdampak negatif pada
jaringan bisnis yang saling terkait.
Kesulitan keuangan (Financial distress) terjadi sebelum kebangkrutan.
Model sistem peringatan untuk mengantisipasi adanya kesulitan keuangan
(Financial distress) perlu untuk dikembangkan, karena model ini dapat digunakan
sebagai sarana untuk mengidentifikasikan bahkan memperbaiki kondisi sebelum
sampai pada kondisi krisis atau kebangkrutan.
Menurut Platt dan Platt (2002), financial distress adalah tahap penurunan
kondisi keuangan yang dialami oleh suatu perusahaan, yang terjadi sebelum
terjadinya kebangkrutan ataupun likuidasi. Kondisi ini pada umumnya ditandai
antara lain dengan adanya penundaan pengiriman, kualitas produk yang menurun,
dan penundaan pembayaran tagihan dari bank. Apabila kondisi financial distress
4
ini diketahui, diharapkan dapat dilakukan tindakan untuk memperbaiki situasi
tersebut sehingga perusahaan tidak akan masuk pada tahap kesulitan yang lebih
berat seperti kebangkrutan ataupun likuidasi.
Oleh karena itu kiranya akan sangat membantu apabila kebangkrutan dapat
dideteksi secara dini. Para investor pun bisa melihat resiko sebuah usaha dengan
menganalisis potensi kebangkrutan sebuah usaha. Jika kesulitan keuangan dapat
diketahui lebih awal, investor dapat memperoleh bahan pertimbangan dalam
pengambilan keputusan. Karena itu, memperkirakan kebangkrutan semakin
menjadi perhatian baik dari kalangan akademisi maupun praktisi.
Analisis rasio keuangan yang dihasilkan oleh akuntansi keuangan
bermanfaat untuk melakukan klasifikasi atau prediksi terhadap kebangkrutan.
Tingkat kesehatan sangat penting bagi perusahaan untuk meningkatkan efisiensi
dalam menjalankan usahanya, sehingga kemampuan untuk memperoleh
keuntungan dapat ditingkatkan dan pada akhirnya terhindar dari kemungkinan
terjadinya kebangkrutan. Analisis kesulitan keuangan ini dilakukan untuk
memperoleh peringatan awal kebangkrutan (tanda-tanda awal kebangkrutan).
Semakin awal tanda-tanda kebangkrutan tersebut ditemukan, semakin baik bagi
pihak manajemen, karena dapat melakukan perbaikan sejak awal.
Analisis keuangan dapat dilakukan dengan cara analisis univariate dan
analisis multivariate. Analisa univariate menurut Hanafi (2004:655) dilakukan
dengan cara melihat variabel keuangan yang diperkirakan mempengaruhi atau
berkaitan dengan kebangkrutan dengan menganalisis terpisah. Sedangkan analisis
multivariate (Hanafi:656) menggunakan dua variabel atau lebih secara bersama-
5
sama dalam satu persamaan. Salah satu contoh analisis multivariate yang cukup
terkenal adalah model kebangkrutan yang dikembangkan oleh Zmijewski dan
Altman.
Altman menganggap penerapan analisis rasio keuangan masih terbatas
karena dilakukan secara terpisah, artinya setiap rasio diuji secara terpisah. Untuk
mengatasi keterbatasan analisa rasio tersebut, Altman telah mengkombinasikan
beberapa rasio menjadi model prediksi dengan teknik statistik yaitu analisis
diskriminan yang digunakan untuk memprediksi kabangkrutan perusahaan.
Analisis diskriminan adalah analisis yang mengacu pada rasio-rasio keuangan
perusahaan.
Dalam penelitian ini peneliti hanya memakai dua model yaitu Model
Zmijewski (X-Score) dan Model Altman (Z-Score) dengan pertimbangan kedua
model ini cocok diaplikasikan untuk memprediksi gejala kesulitan keuangan
(Financial distress), disamping itu peneliti ingin mempopulerkan bahwa ada
banyak model prediksi kebangkrutan yang bisa dimanfaatkan oleh para peneliti
selain dari model-model prediksi kebangkrutan yang diatas.
Beberapa penelitian telah dilakukan untuk menentukan rasio-rasio yang
memberikan kontribusi dalam memprediksi kebangkrutan. Model-model prediksi
kebangkrutan telah diperkenalkan ke publik antara lain model yang telah
dikembangkan oleh Beaver (1966), Altman (1968;1973;1982;1993;2000), Ohlson
(1980), Zmijewski (1984), Zavgren (1985), Blocher dan Loebbecke (1993), dan
masih banyak lagi. Dari beberapa model tersebut, peneliti merasa tertarik untuk
melakukan penelitian dengan menggunakan Model Zmijewski (X-Score) dan
6
Model Altman (Z-Score) karena perpaduan dari kedua model tersebut masih
jarang dilakukan.
Menurut Altman (2000) ketepatan dan keakuratan model ini telah diuji
beberapa kali dan secara umum menunjukkan hasil yang relatif dapat dipercaya
untuk memprediksi kegagalan perusahaan dalam jangka waktu kurang dari 5
tahun. Dalam penelitiannya, Altman membuktikan bahwa model yang
diciptakannya ini dapat memprediksi kebangkrutan dengan tingkat keakuratan
95% untuk periode 1 tahun sebelum bangkrut, 72% untuk periode 2 tahun
sebelum bangkrut, 48% untuk periode 3 tahun sebelum bangkrut, 29% untuk
periode 4 tahun sebelum bangkrut dan 36% untuk periode 5 tahun sebelum
bangkrut. Keadaan tersebut menunjukkan bahwa kemampuan prediksi menurun
dari tahun ke tahun. Model Altman ini dikenal dengan istilah Z-Score yaitu skor
yang ditentukan dari hitungan standar kali nisbah-nisbah keuangan yang
menunjukkan tingkat kemungkinan kebangkrutan perusahaan.
Penelitian oleh Zmijewski (1984), menggunakan variabel bebas yang
meliputi ukuran, leverage, likuiditas, dan profitabilitas perusahaan, Zmijewski
menggunakan sampel 40 perusahaan industri yang mengalami kebangkrutan dan
800 perusahaan yang tidak bangkrut, proporsi yang demikian akan dinilai lebih
valid. Model ini memiliki tingkat akurasi 98%.
Berdasarkan fenomena dan fakta yang terjadi pada perusahaan yang
bergerak di bidang pertambangan serta merujuk dari penelitian yang dilakukan
oleh Altman dan Zmijewski, maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian
tentang potensi kebangkrutan perusahaan dengan menggunakan model tersebut.
7
sehingga judul dari penelitian ini adalah: “ANALISIS PERBANDINGAN
MODEL ZMIJEWSKI (X-SCORE) DAN MODEL ALTMAN (Z-SCORE)
DALAM MEMPREDIKSI GEJALA FINANCIAL DISTRESS PADA
PERUSAHAAN PERTAMBANGAN LOGAM DAN MINERAL LAINNYA
YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2009-2012”
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan tersebut, maka rumusan
masalah dalam penelitian ini meliputi:
1.
Bagaimana kinerja keuangan perusahaan pertambangan logam dan mineral
lainnya yang terdaftar di BEI periode 2009-2012?
2.
Bagaimana penentuan gejala financial distress dengan metode X-Score dan
metode Z-Score pada perusahaan pertambangan logam dan mineral lainnya
yang terdaftar di BEI periode 2009-2012?
3.
Mendeskripsikan setiap perbedaan dari hasil penentuan gejala financial
distress dengan metode X-Score dan metode Z-Score?
C. Tujuan Penelitian
Sesuai dengan latar belakang dan rumusan masalah yang ada, maka tujuan
dari penelitian ini adalah:
1.
Mengetahui kinerja keuangan perusahaan pertambangan logam dan mineral
lainnya yang terdaftar di BEI periode 2009-2012.
2.
Mengetahui adanya gejala financial distress dengan metode X-Score dan
metode Z-Score pada perusahaan pertambangan logam dan mineral lainnya
yang terdaftar di BEI periode 2009-2012.
8
3.
Mengetahui penyebab perbedaan hasil penentuan gejala financial distress
dengan metode X-Score dan Z-Score.
D.
Manfaat Penelitian
Adapun manfaat dari penelitian ini adalah:
1.
Bagi investor atau calon investor.
Hasil penelitian ini dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam
melakukan keputusan investasi, karena hasil penelitian akan menunjukkan
perusahaan mana yang rentan terhadap kebangkrutan.
2.
Bagi kreditor.
Hasil penelitian ini dapat dimanfaatkan sebagai alternatif untuk menambah
alat analisis yang digunakan dalam pengambilan keputusan tentang dapat
tidaknya suatu perusahaan menerima pinjaman dari kreditor.
3.
Bagi Perusahaan
a.
Sebagai bahan perbandingan atas langkah-langkah yang telah, sedang,
dan akan diambil perusahaan dalam mencapai tujuannya.
b.
Sebagai sarana identifikasi indikasi kebangkrutan di masa yang akan
datang.
4.
Bagi Pihak Lain
Hasil penelitian ini dapat dipergunakan sebagai bahan referensi untuk
pengembangan penelitian selanjutnya.