Analisis tingkat kebangkrutan model altman dan foster pada perusahaan textile dan garment go public di bursa efek Indonesia periode tahun 2007-2009

1 ANALISIS TINGKAT KEBANGKRUTAN

MODEL ALTMAN DAN FOSTER

PADA PERUSAHAAN TEXTILE DAN GARMENT GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA

(PERIODE 2007 – 2009)

Disusun Oleh : KOSASIH 103081029231

JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA

2 ANALISIS TINGKAT KEBANGKRUTAN

MODEL ALTMAN DAN FOSTER

PADA PERUSAHAAN TEXTILE DAN GARMENT GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA

(PERIODE 2007 – 2009)

Skripsi

Diajukan Kepada Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Sebagai Persyaratan Untuk Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh Kosasih NIM : 103081029231

Dibawah Bimbingan

Pembimbing I Pembimbing II

Prof. Dr. Ahmad Rodoni, MM IndoYama Nasaruddin, SE, MAB

NIP. 19690203 2001121 003 NIP. 19741127 2001121 002

JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA

3 ANALISIS TINGKAT KEBANGKRUTAN

MODEL ALTMAN DAN FOSTER

PADA PERUSAHAAN TEXTILE DAN GARMENT GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA

(PERIODE 2007 – 2009)

Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Untuk memenuhi syarat – syarat untuk meraih Gelar Sarjana Ekonomi Oleh

KOSASIH

NIM : 103081029231 Dibawah Bimbingan

Pembimbing I Pembimbing II

Prof. Dr. Ahmad Rodoni, MM IndoYama Nasaruddin, SE, MAB

NIP. 19690203 2001121 003 NIP. 19741127 2001121 002

Penguji Ahli I Penguji Ahli II

Suhendra, SAg, MM M. Arief Mufraini, Lc, MSI

NIP. 19711206 2003121 001 NIP. 19770122 2003121 001

Penguji Seminar Proposal Skripsi

Ella Patriana, SE, MM NIP. 19690528 200801 2010

4

Hari ini tanggal 10 bulan mei tahun 2010 telah dilakukan ujian komprehensif atas nama Kosasih nim 103081029231 dengan judul skripsi “ ANALISIS TINGKAT KEBANGKRUTAN MODEL ALTMAN DAN FOSTER PADA PERUSAHAAN TEXTILE DAN GARMENT GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA (PERIODE 2007 – 2009)” . Dengan memperhatikan kemampuan mahasiswa tersebut selama ujian berlangsung maka skripsi ini sudah dapat diterima sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar sarjana ekonomi pada jurusan manajemen fakultas ekonomi dan bisnis. Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 10 Mei 2010

Tim Penguji Ujian Komprehensif

Ketua Sekretaris

Indo Yama Nasaruddin,SE.MAB Titi Dewi Warninda,SE.MSI

NIP. 19741127 2001121 002 NIP. 19731221 2005012 002

Penguji Ahli

Prof. Dr. Ahmad Rodoni, MM NIP. 19690203 2001121 003

5 KEMENTERIAN AGAMA

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI (UIN) SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS Jl. Ir. H. Juanda no.95, Ciputat 15412 Indonesia Telp : (62-21) 7493318, 7496006, 74715705

Fax : (62-21)7496006, 74715705 Website : www.uinjkt.ac.id email : feis@uinjkt.ac.id / uinjkt@indo.net.id

SURAT PERNYATAAN

Saya yang bertanda-tangan di bawah ini :

Nama Mahasiswa : Kosasih

NIM : 103081029231

Jurusan : Manajemen

Dengan ini menyatakan bahwa skripsi adalah hasil karya saya sendiri yang merupakan hasil penelitian, pengolahan dan analisis saya sendiri serta bukan merupakan replikasi maupun saduran dari hasil karya atau penelitian orang lain.

Apabila terbukti skripsi ini plagiat atau replikasi maka skripsi dianggap gugur dan harus melakukan penelitian ulang untuk menyusun skripsi baru dan kelulusan serta gelarnya dibatalkan.

Demikian pernyataan ini di buat dengan segala akibat yang timbul di kemudian hari menjadi tanggung jawab saya.

Jakarta, 8 Juli 2010

6

Daftar Riwayat Hidup

Kosasih

Kebangsaan : Indonesia

Tempat Kelahiran : Jakarta

Tanggal Lahir : July 12nd 1984

Alamat : Perum. Dasana Indah TB3 no. 5 Kelapa Dua,

Serpong Tangerang

Nomor Telepon : 021 – 94078815

Handphone : 0813 – 88009917

Email : Shasibean@yahoo.com – Shasicbtl@gmail.com

IPK / GPA : 3, 51 (Cumlaude)

Pendidikan

Pendidikan Formal

● Sekolah Dasar – SDN 07 Jakarta

● Sekolah Lanjutan Tingkat Pertama – SLTP 204 Jakarta

● Sekolah Lanjutan Tingkat Atas – SLTA 94 Jakarta

● 2010 – Strata Satu (S1) Jurusan Manajemen Keuangan,

Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta

Hobbi dan Ketertarikan

● Music ● Computer ● Game online, Nds, Psp

7

ABSTRACT

The purpose of this study is to analyze the condition of the company and further to analyze the different levels of bankruptcies among companies Altman Model and Foster in Textiles and Garments Go - public on the Indonesia Stock Exchange the methodology used in this study using a different analysis test (t test) , so that the results obtained in this study occurred in a statistical difference between the results of Altman model analysis with Foster in 2007, this was due to test the hypothesis probability values smaller than 0.05, then Ho is rejected and the conclusion was also no difference statistical significance between the analysis using the Altman model and Foster in 2008 and 2009, and this is due to the results of hypothesis testing the probability values greater than 0.05, Ho is accepted that conclusion.

8 ABSTRAK

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis kondisi perusahaan serta pula menganalisis perbedaan tingkat kebangkrutan

antara Model Altman dan Foster pada perusahaan Textile dan Garment

Go – Public di Bursa Efek Indonesia.Dan metodologi yang digunakan

didalam penelitian ini menggunakan analisis uji beda (uji t), sehingga

hasil yang didapatkan didalam penelitian ini terjadi perbedaan secara

statistik antara hasil analisis Model Altman dengan Foster pada tahun

2007, hal ini disebabkan karena hasil pengujian hipotesis nilai

probabilitasnya lebih kecil dari 0,05,oleh karena itu kesimpulannya Ho

ditolak dan pula tidak terdapat perbedaan secara statistik antara hasil

analisis menggunakan Model Altman dan Foster pada tahun 2008 dan

2009, dan hal ini disebabkan karena hasil pengujian hipotesis nilai

probabilitasnya lebih besar dari 0,05, sehingga kesimpulannya Ho

diterima.

9 KATA PENGANTAR

Assalamualaikum wr wb

Segala puji dan syukur kepada Allah SWT yang telah memberikan curahan Rahmat dan Hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan

Skripsi dengan judul “Analisis Tingkat Kebangkrutan Model Altman

Dan Foster Pada Perusahaan Textile Dan Garment Go Public di BEI Periode 2007 - 2009”. Shalawat serta salam tidak lupa kita haturkan kepada junjungan kita Nabi besar Muhammad SAW, keluarganya, sahabatnya, dan para pengikutnya.

Skripsi ini disusun untuk memenuhi sebagian persyaratan dalam memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Dalam penyusunan skripsi ini, penulis banyak mendapatkan dukungan dan bantuan baik yang bersifat moral maupun materi, waktu, tenaga dan pikiran dari berbagai pihak sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :

1. Ayah dan Ibu tercinta yang selalu memberikan dukungan, perhatian,

motivasi dan do’a serta saran-saran dalam menyelesaikan skripsi ini. Juga kepada kakak - kakak yang memberikan semangat kepada penulis.

2. Prof. Dr. Ahmad Rodoni, MM selaku Dosen Pembimbing I dan

Pembantu Dekan I Bidang Akademik yang telah memberikan arahan serta petunjuk yang sangat penting sehingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik.

3. Bpk Indo Yama Nasaruddin, SE, MAB selaku Dosen Pembimbing II dan

Ketua Jurusan Manajemen yang dengan sabar dan telah meluangkan waktunya untuk membantu serta memberikan bimbingan yang sangat mendasar dalam proses pembuatan skripsi ini sehingga skripsi ini bisa diselesaikan dengan baik.

4. Prof. Dr. Abdul Hamid, MS selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis

UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

5. Bpk Arief Mufraini, Lc, Msi dan Bpk Suhendra, S.Ag, MM selaku Tim

Penguji Ujian Skripsi.

6. Ibu Titi Dewi Warninda, SE, Msi selaku Tim Penguji Ujian

Komprehensif sekaligus Tim Penguji Seminar Proposal bersama Ibu Ella Patriana, SE, MM.

7. Para Dosen dan staf pengajar di Fakultas Ekonomi dan Bisnis khususnya

Jurusan Manajemen yang telah memberikan ilmu dan bimbingan selama masa perkuliahan.

10

8. Seluruh staf pegawai di lingkungan Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang

telah bersedia membantu dalam segala urusan administrasi selama masa perkuliahan dan pembuatan skripsi ini hingga selesai.

9. Keluarga dan kerabat yang tidak pernah bosan mengingatkan,

memberikan dukungan semangat dan motivasi serta arahan dalam menyelesaikan skripsi ini.

10.Kawan-kawan Eral, Lilis, Hery, Dika, Ade, Ipung, Soni, Ajeng, Dada,

Rizky dan Faiz yang telah membantu dan berbagi informasi selama proses pembuatan skripsi ini.

11.Dan berbagai pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu namun

telah banyak membantu selama proses pembuatan skripsi ini.

Semoga atas semua bantuannya diberikan balasan yang setimpal dan pahala yang berlipat-lipat dari Allah SWT.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna, masih banyak terdapat kelemahan dan kekurangan baik dari segi materi pembahasan maupun cara penyajiannya. Untuk itu, dengan segala kerendahan hati penulis sangat mengharapkan dan menghargai berbagai saran dan kritik yang bersifat membangun guna menwujudkan karya ilmiah yang lebih baik.

Akhir kata, penulis berharap semoga skripsi ini dapat bermanfaat khususnya bagi penulis dan umumnya bagi para pembaca. Semoga Allah SWT senantiasa selalu memberikan kemudahan bagi kita semua dalam meraih masa depan yang lebih baik. Amin.

Wassalamualaikum wr wb

Jakarta, 8 Juli 2010

11

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ………i

PERSETUJUAN PEMBIMBING ………ii

PENGESAHAN KELULUSAN ………...iii

PENGESAHAN KOMPREHENSIF ………iv

PERNYATAAN ………v

DAFTAR RIWAYAT HIDUP ………vi

ABSTRACT ………vii

ABSTRAK ………...viii

KATA PENGANTAR ………..ix

DAFTAR ISI ………..xi

DAFTAR TABEL ……….xiv

DAFTAR GAMBAR ……….xvi

DAFTAR LAMPIRAN ………...xvii

BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang ...1

B. Identifikasi Masalah …...7

C. Pembatasan Masalah …...8

D. Perumusan Masalah …...9

12

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

A. Kebangkrutan …...11

B. Penyebab Kegagalan Perusahaan …...14

C. Manfaat Informasi Kebangkrutan …...16

D. Analisis Laporan Keuangan …...17

E. Kerangka Pemikiran …...42

F. Hipotesis …...45

BAB III METODOLOGI PENELITIAN A. Ruang Lingkup Penelitian …...46

B. Metode Penentuan Sampel …...46

C. Metode Pengumpulan Data …...47

D. Metode Analisis Data …...48

E. Operasional Variabel Penelitian …...50

F. Penelitian Terdahulu …...52

G. Pengujian Hipotesis …...55

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Hasil Penelitian …...57

B. Rasio Keuangan Altman ...63

C. Rasio Keuangan Foster ...69

D. Tingkat Kebangkrutan Perusahaan Textile dan Garment Go-Public di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 – 2009 Model Altman …….79

13

E. Tingkat Kebangkrutan Perusahaan Textile dan Garment Go-Public

di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 – 2009 Model Foster ……..90

F. Tingkat Kebangkrutan Perusahaan Textile dan Garment Go-Public di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 – 2009, Menurut Undang – UndangKepailitan No. 37 Tahun 2004 ………..94

G. Pengujian Hipotesis …...97

H. Pembahasan …...106

I. Rasio Keuangan Altman …...107

J. Rasio Keuangan Foster …...115

K. Tingkat Kebangkrutan Perusahaan Textile dan Garment Go-Public di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 – 2009 Model Altman……117

L. Tingkat Kebangkrutan Perusahaan Textile dan Garment Go-Public di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 – 2009 Model Foster …..121

M. Tingkat Kebangkrutan Perusahaan Textile dan Garment Go-Public di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 – 2009, Menurut Undang – Undang Kepailitan No. 37 Tahun 2004 ………..124

N. Interpretasi ………...126

BAB V KESIMPULAN DAN IMPLIKASI A. Kesimpulan …... 128

B. Implikasi …... 130

DAFTAR PUSTAKA …... 131

14 DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel A.2 Ringkasan Profil Perusahaan Textile dan Garment Go

Public di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 – 2009 ………63

Tabel B.1 Rasio Keuangan Altman Perusahaan Textile dan

Garment Go Public di Bursa Efek Indonesia Tahun

2007 - 2009 …...64

Tabel B.2 Rasio Keuangan Foster Perusahaan Textile dan

Garment Go Public di Bursa Efek Indonesia Tahun

2007 - 2009 …...69

Tabel E Daftar Perusahaan Yang Diprediksi Dalam Tiga Kategori

Yaitu Bangkrut, Rawan Bangkrut Dan Tidak Bangkrut

Model Altman …...81

Tabel H Daftar Perusahaan Yang Diprediksi Dalam Tiga Kategori

Yaitu Bangkrut, Rawan Bangkrut Dan Tidak Bangkrut Model Foster …...90

Tabel I.1 Daftar Perusahaan Yang Diprediksi Dalam Tiga Kategori

Yaitu Bangkrut, Rawan Bangkrut Dan Tidak Bangkrut Menurut Undang – Undang Kepailitan No. 37 Tahun 2004 .94

15

Tabel J.1 Hasil Means (Nilai rata – rata) Antara Z-score Model Altman

dan Foster Pada Perusahaan Textile dan Garment Go Public di

Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 – 200...97

Tabel J.3 Hasil Uji F – hitung dan t – hitung Antara Z-score Model

Altman dan Foster Pada Perusahaan Textile dan Garment

Go Public di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 – 2009 …100

16 DAFTAR GAMBAR

17 DAFTAR LAMPIRAN

Halaman

Lampiran 1 Perhitungan Working Capital to Total Assets Ratio (X1)

Tahun 2007 – 2009 (Dalam Jutaan Rupiah) 133

Lampiran 2 Perhitungan Retained Earnings to Total Assets Ratio (X2)

Tahun 2007 – 2009 (Dalam Jutaan Rupiah) 133

Lampiran 3 Perhitungan Earnings Before Interest and Taxes to Total

Assets Ratio (X3) Tahun 2007 – 2009

(Dalam Jutaan Rupiah) 134

Lampiran 4 Perhitungan Market Value Equity to Book Value of Total

Debt Ratio (X4) Tahun 2007 – 2009

Dalam Jutaan Rupiah) 134

Lampiran 5 Perhitungan Sales to Total Assets Ratio (X5) Tahun

2007 – 2009 (Dalam Jutaan Rupiah) 135

Lampiran 6 Rata – Rata Rasio Keuangan Altman Tahun 2007 – 2009 135

Lampiran 7 Perhitungan Z-Score Altman Tahun 2007 – 2009 136

Lampiran 8 Hasil Perhitungan Z-Score Altman Tahun 2007 – 2009 136

Lampiran 9 Nilai Cut – Off Z-Score Altman Tahun 2007 137

Lampiran 10 Nilai Cut – Off Z-Score Altman Tahun 2008 137

Lampiran 11 Nilai Cut – Off Z-Score Altman Tahun 2009 138

18

Tahun 2007 – 2009 138

Lampiran 13Perhitungan Transportation Expense to Operating Revenue

Ratio (X) Tahun 2007 – 2009 (Dalam Jutaan Rupiah) 139

Lampiran 14Perhitungan Time Interest Earned Ratio (Y) Tahun 2007 – 2009

(Dalam Jutaan Rupiah) 139

Lampiran 15Rata – Rata Rasio Keuangan Foster Tahun 2007 – 2009 140

Lampiran 16Perhitungan Z-Score Foster Tahun 2007 – 2009 140

Lampiran 17 Hasil Perhitungan Z-Score Tahun 2007 – 2009 141

Lampiran 18 Nilai Cut – Off Z-Score Foster Tahun 2007 141

Lampiran 19Nilai Cut – Off Z-Score Foster Tahun 2008 142

Lampiran 20 Nilai Cut – Off Z-Score Foster Tahun 2009 142

Lampiran 21Tingkat Kebangkrutan Model Foster Tahun 2007 – 2009 143

Lampiran 22Perhitungan Debt Ratio (Ratio Hitung) Tahun 2007 – 2009

(Dalam Jutaan Rupiah) 143

Lampiran 23Tingkat Kebangkrutan MenurutUndang – Undang Kepailitan

19

BAB 1

PENDAHULUAN

A.

Latar Belakang

Perusahaan merupakan organisasi yang mencari keuntungan sebagai tujuan utamanya walaupun tidak mampu kemungkinan mengharapkan kemakmuran sebagai tujuan lainnya (Gitosudarmo, 2002:5).Perusahaan merupakan suatu badan yang didirikan oleh perorangan atau lembaga dengan tujuan utama untuk memaksimalkan kekayaan pemegang saham (Weston, 1993:4). Disamping itu ada pula tujuan lain

yang tidak kalah penting yaitu dapat terus bertahan (survive)

dalam persaingan, berkembang (growth) serta dapat

melaksanakan fungsi-fungsi sosial lainnya di masyarakat.

Harahap (2002: 69) menyatakan bahwa prinsip going concern

(kelangsungan usaha) menganggap bahwa perusahaan akan terus melaksanakan operasinya sepanjang proses penyelesaian proyek, perjanjian dan kegiatan yang sedang berlangsung.

Perusahaan dianggap tidak akan berhenti, ditutup atau

dilikuidasi dimasa yang akan datang.Perusahaan dianggap akan hidup dan operasi untuk jangka waktu yang tidak terbatas.

Kemakmuran diartikan sebagai kesejahteraan dan

20

terhadap prospek masa depannya. Nilai masa depan merupakan keberlanjutan usaha bagi suatu perusahaan. Keberlanjutan usaha dapat dicapai, bila pengelolaan perusahaan dijalankan dengan sebaik-baiknya dan semaksimal mungkin sehingga sumber daya yang dimilki dapat dimanfaatkan secara efektif. Keberlanjutan usaha sangat penting bagi perusahaan dan bagi investor.

Salah satu dampak dari krisis moneter adalah

ditutupnya sejumlah peusahaan karena tidak mampu

mempertahankan going concernnya (kelangsungan usahanya).

Ketidakmampuan atau kegagalan perusahaan-perusahaan tersebut dapat disebabkan oleh dua hal, pertama yaitu kegagalan ekonomi dan yang kedua yaitu kegagalan keuangan. Kegagalan ekonomi berkaitan dengan ketidakseimbangan antara pendapatan dan pengeluaran. Selain itu, kegagalan ekonomi juga bisa disebabkan oleh biaya modal perusahaan yang lebih besar dari tingkat laba atas biaya historis investasi.

Perusahaan dikategorikan gagal keuangannya jika

perusahaan tersebut tidak mampu membayar kewajibannya pada waktu jatuh tempo meskipun total aktiva melebihi total kewajibannya (Weston dan Brigham, 1993:474). Jatuh bangunnya perusahaan merupakan hal yang biasa. Kondisi yang membuat para investor dan kreditor merasa khawatir jika

21

perusahaan mengalami kesulitan keuangan (financial distress)

yang bisa mengarah kebangkrutan.

Tingkat kekhawatiran investor ini makin bertambah

dengan munculnya Peraturan Pemerintah pengganti Undang-Undang (Perpu) No. 1 tahun 1998 yang mengatur kepailitan.

Menurut Perpu No. 1, debitur yang terkena default (gagal

bayar) dapat dipetisikan bangkrut oleh dua kreditur saja. Resiko kebangkrutan bagi perusahaan sebenarnya dapat dilihat dan diukur melalui laporan keuangan , dengan cara melakukan analisis terhadap laporan keuangan yang dikeluarkan oleh perusahaan yang bersangkutan. Analisis laporan keuangan merupakan alat yang sangat penting untuk mengetahui posisi keuangan perusahaan serta hasil-hasil yang telah dicapai sehubungan dengan pemilihan strategi perusahaan yang telah dilaksanakan.

Analisis rasio keuangan merupakan suatu alternatif

untuk menguji apakah informasi keuangan yang dihasilkan oleh akuntansi keuangan bermanfaat untuk melakukan klasifikasi atau prediksi terhadap harga saham dipasar modal. Tingkat kesehatan perusahaan penting artinya bagi perusahaan untuk meningkatkan efisiensi dalam menjalankan usahanya, sehingga kemampuan untuk memperoleh keuntungan dapat ditingkatkan yang pada akhirnya dapat menghindari adanya

22

kemungkinan kebangkrutan (terlikuidasi) pada perusahaan. Penilaian kinerja perusahaan penting dilakukan baik oleh manajemen, pemegang saham, pemerintah maupun oleh stakeholders yang lain.

Dari laporan keuangan perusahaan dapat diperoleh

informasi tentang posisi keuangan, kinerja perusahaan, aliran kas perusahaan dan informasilain yang berkaitan dengan laporan keuangan. Oleh karena itu, analisis laporan keuangan sangat dibutuhkan untuk memahami informasi laporan keuangan. Analisis laporan keuangan tersebut meliputi perhitungan dan interpretasi rasio keuangan. Terjadinya likuidasi atau kebangkrutan pada sejumlah perusahaan tentu saja akan menimbulkan beberapa permasalahan yang berkaitan dengan pemilik maupun karyawan yang harus kehilangan pekerjaannya. Hal ini sebenarnya tidak akan menimbulkan masalah yang lebih besar kalau proses kebangkrutan pada sebuah perusahaan dapat diprediksi lebih dini. Adanya tindakan untuk memprediksi terjadinya kebangkrutan tersebut, tentu saja akan dapat menghindari atau mengurangi resiko terjadinya kebangkrutan tersebut.

Secara empiris prediksi kebangkrutan atau likuidasi ini

dapat dibuktikan, sebagaimana yang telah dilakukan oleh beberapa peneliti dengan menggunakan rasio-rasio keuangan.

23

Analisis diskriminan dilakukan untuk memprediksi

kebangkrutan suatu perusahaan dua sampai dengan lima tahun

sebelum perusahaan tersebut diprediksi bangkrut. Sektor textile

dan garment cukup menarik untuk dijadikan obyek penelitian karena derasnya produk-produk textile buatan luar negeri yang membanjiri pasaran di Indonesia, terutama produk textile

buatan Cina. Membanjirnya produk textile dari Cina membuat

kalang kabut produsen dalam negeri.

Kekhawatiran ini beralasan karena harga produk

mereka jauh dibawah harga textile dalam negeri, dan dari segi

kualitas tidak kalah bagusnya. Produk lokal harus

mempertahankan kualitasnya dengan menekan biaya serendah mungkin agar mampu bersaing dengan produk buatan luar negeri, karena produk luar negeri ditawarkan dengan harga

yang relative rendah. Perusahaan harus mempunyai

keunggulan kompetitif agar mampu bersaing dan tetap survive.

Berbagai kondisi tersebut di atas akhirnya akan memperburuk

kondisi perusahaan textile dan garment yang tidak tertutup

kemungkinan akan mengalami kebangkrutan dalam usahanya,

meskipun sebelumnya kita ketahui sektor industri textile dan

garment cukup memliki pangsa pasar yang bagus di dalam negeri. Salah satu indikator yang dapat kita gunakan untuk melihat perusahaan akan mampu bertahan hidup, tumbuh dan

24

berkembang, atau bahkan bangkrut adalah dengan melihat pendapatan bersih.

Sebagai salah satu contohnya dari data tahun 2007

sampai dengan 2009 (Sumber : Indonesian Capital Market),

dapat memperlihatkan bahwa sebagian besar perusahaan

industri textile dan garment mengalami kecenderungan

penurunan pendapatan bersih dan bahkan mengalami kerugian. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan tidak dapat

menghasilkan profit. Apabila keadaan ini terus – menerus

terjadi maka kelangsungan usaha akan terganggu, sebab dengan laba yang diperoleh perusahaan bisa mengembalikan pinjaman, bisa membiayai operasi perusahaan dan kewajiban-kewajiban yang harus dipenuhi.

Keuntungan atau laba merupakan sarana yang penting

untuk mempertahankan kelangsungan hidup perusahaan, makin tinggi laba yang diperoleh diharapkan perusahaan akan mampu bertahan hidup, tumbuh dan berkembang serta tangguh menghadapi persaingan. Perusahaan dituntut untuk seefisien mungkin dalam arti bahwa dalam pengorbanan tertentu yang diberikan maka dicapai hasil yang sebesar mungkin, maksudnya pengorbanan adalah modal usaha sedangkan hasilnya adalah laba usaha. Turunnya penjualan berakibat pada turunnya laba, bila itu terjadi dalam waktu berkepanjangan,

25

akan berdampak pada berkelanjutan usaha industri textile dan

garment. Oleh karena itu, perlu kajian tentang analisis kinerja

keuangan dengan menggunakan metode Z- Score model

Altman dan Foster untuk mengukur tingkat kebangkrutan pada

perusahaan textile dan garment go-public di Bursa Efek

Indonesia.

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan bahan

masukan dan pertimbangan bagi manajemen perusahaan textile

dan garment mengenai kemungkinan terjadinya kebangkrutan agar dapat mengambil langkah pengambilan keputusan guna melakukan persiapan dan perbaikan kinerja melalui strategi yang cepat dan tepat demi peningkatan nilai perusahaan dimasa depan. Penelitian ini juga dapat menjadi masukan bagi

investor dalam mengambil keputusan investasi. Para investor

dapat berpikir dua kali untuk masuk ke saham textile dan

garment. Bila industri textile dan garment mengalami

kebangkrutan maka investor dapat segera menarik diri untuk

tidak melakukan investasi.

Berdasarkan pemikiran-pemikiran tersebut maka

penelitian ini mengambil judul “ANALISIS TINGKAT

KEBANGKRUTAN MODEL ALTMAN DAN FOSTER PADA PERUSAHAAN TEXTILE DAN GARMENT

26

B. Identifikasi Masalah

Dalam penelitian ini penulis mengidentifikasi beberapa masalah diantaranya :

1. Menganalisis kemampuan model Altman dalam mengukur

tingkat kebangkrutan suatu perusahaan.

2. Menganalisis kemampuan model Foster dalam mengukur

tingkat kebangkrutan suatu perusahaan.

3. Melihat perbedaan antara model Altman dan model Foster

dalam mengukur tingkat kebangkrutan suatu perusahaan.

C. Pembatasan Masalah

Analisis kebangkrutan dilakukan untuk memperoleh

tanda-tanda awal kebangkrutan. Semakin awal tanda-tanda

kebangkrutan semakin baik bagi manajemen karena

manajemen bisa melakukan perbaikan-perbaikan. Kreditur-kreditur dan pemegang saham bisa melakukan persiapan untuk mengatasi berbagai kemungkinan yang buruk. Tanda-tanda kebangkrutan dalam hal ini dilihat dengan menggunakan data-data akuntansi.

Kesulitan keuangan bisa berarti mulai dari kesulitan

likuidasi yang merupakan kesulitan keuangan paling ringan, sampai ke pernyataan kebangkrutan, yang merupakan kesulitan keuangan yang paling berat. Kesulitan keuangan bisa dilihat

27

sebagai kontinum yang panjang, mulai dari yang ringan sampai yang paling berat.

Ada beberapa indikator yang bisa menjadi prediksi

kebangkrutan perusahaan. Salah satu sumbernya adalah analisis aliran kas untuk saat ini atau untuk masa mendatang dan analisis strategi perusahaan. Sumber lain adalah laporan keuangan perusahaan. Laporan keuangan bisa dipakai untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan dengan menggunakan rasio keuangan.

D. Perumusan Masalah

Mengadakan interpretasi atau analisa terhadap laporan

finansiil suatu perusahaan akan sangat bermanfaat bagi

penganalisa untuk dapat mengetahui keadaan dan

perkembangan finansiil dari perusahaan yang bersangkutan,

sehingga dapat diketahui kinerja perusahaan tersebut.

Berdasarkan keadaan yang terdapat di perusahaan,

maka timbul permasalahan :

1. Apakah kondisi perusahaan tersebut terjadi kebangkrutan

dengan menggunakan model Altman dan Foster pada

perusahaan Textille dan Garment Go-Public di Bursa Efek

28

2. Apakah terdapat perbedaan tingkat kebangkrutan antara

Model Altman dan Foster pada perusahaan Textile dan

Garment Go-Public di Bursa efek Indonesia ?

E. Tujuan dan Manfaat Penelitian

Berdasarkan perumusan masalah di atas dan maka

tujuan dan manfaat yang diharapkan dari penelitian ini sebagai berikut :

1.Tujuan Penelitian

a. Untuk menganalisis kondisi perusahaan tersebut terjadi

kebangkrutan dengan menggunakan Model Altman dan Foster

pada perusahaan Textile dan Garment Go-Public di Bursa Efek

Indonesia.

b. Untuk menganalisis perbedaan tingkat kebangkrutan antara

Model Altman dan Foster pada perusahaan Textile dan

Garment Go-Public di Bursa Efek Indonesia. 2. Manfaat Penelitian

a. Bagi pengembangan ilmu, penelitian ini merupakan media untuk belajar memecahkan masalah secara ilmiah dan memberikan sumbangan pemikiran berdasarkan disiplin ilmu yang diperoleh dibangku kuliah.

b. Bagi civitas akademik, peneliti ini dapat menambah

informasi sumbangan pemikiran dan bahan kajian bagi peneliti lebih lanjut.

29

c. Untuk dunia praktis, dapat digunakan sebagai bahan masukan bagi perusahaan agar dapat mengambil langkah dan keputusan guna melakukan persiapan dan perbaikan demi kemajuan perusahaan tersebut serta memberikan gambaran dan harapan yang mantap terhadap nilai masa depan perusahaan

tersebut. Bagi Investor penelitian ini dapat digunakan dalam

mengambil keputusan investasi. Bila industri textile dan

garment mengalami kebangkrutan maka investor dapat segera menarik diri untuk tidak melakukan investasi.

30 BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Kebangkrutan

1. Pengertian umum

Kebangkrutan adalah suatu kondisi disaat perusahaan

mengalami ketidakcukupan dana untuk menjalankan

usahanya. Menurut Undang-Undang Kepailitan No. 4 tahun 1998, debitur yang mempunyai dua atau lebih kreditur dan tidak membayar sedikitnya satu utang yang telah jatuh waktu dan dapat ditagih, dinyatakan pailit dengan putusan pengadilan yang berwenang, baik atas permohonannya sendiri, maupun atas permintaan seorang atau lebih krediturnya ( Yani dan Widjaja, 2004: 153 ).

Emiten atau perusahaan publik yang gagal atau tidak

mampu menghindari kegagalan untuk membayar

kewajibannya terhadap pemberi pinjaman yang tidak

terafiliasi, maka emiten atau perusahaan publik wajib

menyampaikan laporan mengenai pinjaman termasuk jumlah pokok dan bunga, jangka waktu pinjaman, nama pemberi pinjaman, penggunaan pinjaman dan alasan kegagalan atau ketidakmampuan menghindari kegagalan kepada Bapepam

31

tercatat secepat mungkin, paling lambat akhir hari kedua sejak

emiten atau perusahaan publik mengalami kegagalan atau mengetahui ketidakmampuan untuk menghindari kegagalan dimaksud (Br Ferdinand D. Saragih,2005: 14).

Kesulitan keuangan jangka pendek bisa berkembang

menjadi kesulitan tidak solvable, dan perusahaan bisa

dilikuidasi atau direorganisasi. Likuidasi dipilih apabila nilai likuidasi lebih besar dibandingkan dengan nilai perusahaan kalau diteruskan. Reorganisasi dipilh apabila nilai perushaan kalau diteruskan lebih besar dibandingakn nilai likuiditas (Harahap dan Syafri,2002 : 140).

Analisis kebangkrutan dilakukan untuk memperoleh tanda-tanda awal kebangkrutan. Semakin awal tanda-tanda kebangkrutan semakin baik bagi manajemen karena manajemen bisa melakukan perbaikan-perbaikan. Kreditur dan pemegang saham bisa melakukan persiapan untuk mengatasi berbagai kemungkinan yang buruk. Tanda-tanda kebangkrutan dalam hal ini dilihat dengan menggunakan data-data akuntasi (Ross, 2005: 156).

Kesulitan keuangan bisa berarti mulai dari kesulitan likuidasi yang merupakan kesulitan keuangan paling ringan, sampai ke pernyataan kebangkrutan, yang merupakan kesulitan keuangan yang paling berat. Kesulitan keuangan

32

bisa dilihat sebagai kontinum yang panjang, mulai dari yang ringan sampai yang paling berat (Pindado,et.al, 2002: 135).

Ada beberapa indikator yang bisa menjadi prediksi kebangkrutan perusahaan. Salah satu sumbernya adalah analisis aliran kas untuk saat ini atau untuk masa mendatang dan analisis strategi perusahaan. Sumber lain adalah laporan keuangan perusahaan. Laporan keuangan bisa dipakai untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan dengan menggunakan rasio keuangan.

(Karen Wruck dalam Ross, 2005: 158).

Pendekatan univariate bisa dipakai untuk memprediksi

kebangkrutan dengan asumsi bahwa distribusi variabel keuangan untuk perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan berbeda dengan distribusi variabel keuangan untuk perusahaan yang tidak mengalami kesulitan keuangan. Jika

beberapa variabel dipakai untuk memprediksi, ada

kemungkinan hasil yang saling bertentangan akan diperoleh. Untuk mengatasi kelemahan semcam itu metode prediksi

multivariate bisa digunakan. (Platt,H: 2004)

Kegagalan (Failure) dapat didefinisikan dalam

beberapa cara dan kegagalan tidak harus menyebabkan

keruntuhan atau pembubaran perusahaan. Kegagalan

33

menutup biayanya sendiri. Sedangkan kegagalan keuangan berarti jika perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban pada wakunya harus dipenuhi, walaupun harta totalnya melebihi kewajiban toatalnya (Weston dan Brigham, 1993: 474).

B. Penyebab Kegagalan Perusahaan

Menurut R. Agus Sartono (2001), ada tiga jenis kegagalan perusahaan yaitu :

1. Perusahaan yang menghadapi technically insolvent, jika

perusahaan tidak dapat memenuhi kewajibannya yang segera jatuh tempo tetapi asset perusahaan nilainya lebih tinggi daripada hutangnya.

2. Perusahaan yang menghadapi legally insolvent, jika nilai

asset perusahaan lebih rendah daripada nilai hutang perusahaan.

3. Perusahaan yang menghadapi kebangkrutan yaitu jika tidak dapat membayar hutangnya dan oleh pengadilan dinyatakan pailit.

Sebab utama kegagalan sebuah perusahaan adalah manajemen perusahaan yang kurang kompeten (Weston dan Brigham, 1993: 474).

Sementara menurut Bambang Riyanto (2001: 315) faktor-faktor yang merupakan penyebab kegagalan suatu

34

perusahaan pada prinsipnya dapat digolongkan menjadi dua yaitu :

1. Sebab intern adalah sebab-sebab yang timbul dari dalam

perusahaan itu sendiri, yang meliputi sebab finansiil maupun

non finansiil.

a. Sebab-sebab yang menyangkut bidang finansiil meliputi :

1). Adanya utang yang terlalu besar sehingga memberikan beban tetap yang berat bagi perusahaan.

2). Adanya “current liabilities” yang terlalu besar diatas

“current assets”

3). Lambatnya pengumpulan piutang atau banyaknya “

Bad-Debts” (piutang tak tertagih).

4). Kesalahan dalam “dividend-policy”

5). Tidak cukupnya dana-dana penyusutan.

b. Sebab-sebab yang menyangkut bidang non finansiil

meliputi :

1). Adanya kesalahan pada para pendiri perusahaan, yaitu antara lain :

a). Kesalahan dalam pemilihan tempat kedudukan perusahaan.

b). Kesalahan dalam penentuan produk yang

dihasilkan.

35

2). Kurang baiknya struktur oragnisasi perusahaan. 3). Kesalahan dalam pemilihan pimpinan perusahaan

4). Adanya “managerial incompetence”

a). Kesalahan dalam policy pembelian .

b). Kesalahan dalam policy produksi.

c). Kesalahan dalam policy marketing.

d). Adanya ekspansi yang berlebih-lebihan.

2. Sebab ekstern adalah sebab-sebab yang timbul atau berasal

dari luar perusahaan dan yang berada diluar kekuasaan atau kontrol dari pimpinan perusahaan atau badan usaha, yaitu antara lain :

a). Adanya persaingan yang hebat.

b). Berkurangnya permintaan terhadap produk yang dihasilkannya.

c). Turunnya harga-harga dan lain sebagainya.

C. Manfaat Informasi Kebangkrutan

Menurut Hanafi dan Halim (2000: 261) Informasi kebangkrutan sangat bermanfaat bagi beberapa pihak seperti berikut ini:

1. Pemberi Pinjaman

Informasi kebangkrutan bisa bermanfaat untuk mengambil keputusan siapa yang akan diberi pinjaman, dan

36

kemudian bermanfaat untuk kebijakan memonitor pinjaman yang ada.

2. Investor

Investor saham atau obligasi yang dikeluarkan oleh suatu perusahaan tentunya akan sangat berkepentingan melihat adanya kemungkinan bangkrut atau tidaknya

perusahaan yang menjual surat berharga tersebut. Investor

yang menganut strategi aktif akan mengembangkan model

prediksi kebangkrutan untuk melilhat tanda-tanda

kebangkrutan seawal mungkin dan kemudian mengantisipasi kemungkinan tersebut.

3. Pemerintah

Pada beberapa sektor usaha, lembaga pemerintah mempunyai tanggung jawab untuk mengawasi jalannya usaha tersebut. Pemerintah juga mempunyai badan-badan usaha yang harus selalu diawasi.

Lembaga pemerintah mempunyai kepentingan untuk melihat tanda-tanda kebangkrutan lebih awal supaya tindakan-tindakan yang perlu bisa dilakukan lebih awal.

4. Akuntan

Akuntan mempunyai kepentingan terhadap informasi kelangsungan suatu usaha karena akuntan akan menilai

37

5. Manajemen

Apabila manajemen bisa mendeteksi kebangkrutan lebih awal, maka tindakan-tindakan penghematan bisa

dilakukan yang berkaitan dengan munculnya biaya

kebangkrutan. Misalnya dengan merger atau restrukturisasi

keuangan sehingga biaya kebangkrutan bisa dihindari.

D.Analisis Laporan Keuangan

Laporan keuangan adalah ringkasan dari suatu proses pencatatan, merupakan ringkasan dari transaksi-transaksi keuangan yang terjadi selama tahun buku yang bersangkutan, yang dibuat oleh manajemen dengan tujuan untuk mempertanggungjawabkan tugas-tugas yang dibebankan kepadanya, oleh para pemilik perusahaan dan juga diharapkan untuk memenuhi tujuan-tujuan lainnya yaitu sebagai laporan kepada pihak-pihak diluar perusahaan (Baridwan, 2001: 17).

Laporan Keuangan merupakan produk dari akuntasi, begitu juga interpretasi laporan keuangan juga merupakan salah satu fungsi pokok dari akuntansi.

Perusahaan menyediakan informasi akuntansi karena

memilki stakeholders yang bervariasi seperti pemegang

saham, pemegang obligasi, banker, kreditur, supplier,

karyawan dan manajemen. Para stakeholders perlu

38

Mengingat banyak pihak yang berkepentingan terhadap laporan keuangan tersebut maka laporan keuangan yang disajikan harus dapat dipertanggungjawabkan kebenaran dan kelayakannya. Oleh karena itu, dalam melaksanakan proses akuntasi tersebut, perlu mendasarkan diri dengan adanya

konsep dasar (basic assumption) dan prinsip-prinsip yang

diterima umum. Untuk itu mereka bergantung pada laporan keuangan perusahaan yang diumumkan secara periodik untuk menyediakan informasi mendasar tentang kinerja keuangan perusahaan (Asquith,P,1991: 34).

Laporan keuangan berisi informasi tentang prestasi perusahaan dimasa lampau dan dapat memberikan petunjuk untuk penetapan kebijakan dimasa yang akan datang. Sedangkan pengertian laporan keuangan menurut Keputusan Menteri Keuangan RI No. 740/KMK.00/1989 adalah laporan Direksi yang mencakup kebijaksanaan keuangan perusahaan, neraca, perhitungan laba rugi, sumber dan penggunaan dana, penerimaan dan pengeluaran kas (arus kas) dan perubahan modal.

Analisis kinerja keuangan merupakan suatu

interpretasi atau analisis terhadap prestasi yang dicapai perusahaan dalam suatu periode tertentu yang mencerminkan tingkat kesehatan keuangan perusahaan. Hal ini karena

39

menurut Keputusan Menteri Keuangan RI No.

740/KMK.00/1989, pengertian kinerja itu sendiri adalah prestasi yang dicapai oleh perusahaan dalam suatu periode tertentu yang mencerminkan tingkat kesehatan keuangan perusahaan.

a. Jenis Laporan Keuangan

Analisis kinerja keuangan sangat bergantung pada informasi yang diberikan oleh laporan keuangan perusahaan. Laporan keuangan perusahaan merupakan salah satu sumber informasi yang penting di samping informasi lain. Ada tiga macam laporan keuangan pokok yang dihasilkan oleh suatu perusahaan (Munawir,2000: 26) yaitu :

1. Neraca

Neraca adalah laporan keuangan yang disusun secara sistematis untuk menyajikan posisi keuangan perusahaan pada suatu saat atau tanggal tertentu. Neraca disebut juga laporan posisi keuangan. Ada tiga elemen pokok dalam neraca yaitu aktiva yang menggambarkan keputusan penggunaan dana atau keputusan investasi dimasa lalu, sedang hutang dan modal (passiva) menunjukkan asal sumber dana untuk kepentingan pendanaan dimasa lalu tersebut. Pos-pos pada neraca disusun mulai dari yang paling likuid, mudah dicairkan menjadi uang tunai sampai yang paling tidak likuid.

40

2. Laporan Laba Rugi

Laporan laba rugi merupakan ikhtisar yang disusun

secara sistematis tentang penghasilan, biaya rugi laba yang

diperoleh oleh suatu perusahaan selama periode tertentu. Prinsip-prinsip yang umum diterapkan dalam laporan laba rugi adalah :

a. Bagian pertama menunjukkan penghasilan yang diperoleh dari usaha pokok perusahaan (penjualan barang dagangan atau

memberikan service) diikuti dengan harga pokok dari barang

atau service yang dijual sehingga diperoleh laba kotor.

b. Bagian kedua menunjukkan biaya-biaya operasional yang terdiri dari biaya penjualan dan biaya umum atau administrasi (operating expenses).

c. Bagian ketiga menunjukkan hasil-hasil yang diperoleh dari luar organisasi pokok perusahaan yang diikuti dengan

biaya-biaya yang terjadi diluar usaha pokok perusahaan (non

operating atau financial income dan Expenses).

d. Bagian keempat menunjukkan laba atau rugi yang insidentil

(extra ordinary) diperoleh laba bersih sebelum pajak pendapatan. Laporan keuangan ini memperlihatkan laporan hasil kegiatan atau operasional perusahaan selama suatu periode tertentu. Ikhtisar perubahan posisi keuangan memperlihatkan keefektifan manajemen dalam menyerap

41

dana dan menyalurkannya. Jenis dana yang diserap dan jenis

penyaluran dana juga mencerminkan profesionalisme dari

manajemen yang ada. 3. Laporan Aliran Kas

Laporan aliran kas berguna untuk meringkas kegiatan yang dilakukan oleh perusahaan, termasuk jumlah dana yang dihasilkan dari kegiatan usaha perusahaan dalam tahun buku yang bersangkutan, dan melengkapi penjelasan tentang perubahan-perubahan dalam posisi keuangan selama tahun buku yang bersangkutan. Laporan aliran kas menggambarkan aliran kas yang masuk dan yang keluar pada suatu periode tertentu yang meupakan hasil atau efek dari kegiatan perusahaan yaitu operasi, investasi dan pendanaan.

Laporan aliran kas mempunyai peran penting dalam memberikan informasi mengenai berapa besar dan kemana saja dana digunakan serta dari mana sumber dana itu diambil. Informasi yang diperoleh dari laporan ini dapat menunjukkan apakah perusahaan sedang maju atau akan mengalami kesulitan keuangan.

Laporan keuangan menjadi sangat penting karena memberikan input yang bisa dipakai untuk pengambilan keputusan. Laporan keuangan akan memberikan informasi mengenai profitabilitas, resiko, timing aliran kas, yang

42

kesemuanya akan memberikan pengaruh harapan pihak-pihak yang berkepentingan. Harapan tersebut pada gilirannya akan mempengaruhi nilai perusahaan (Supardi dan Mastuti,2003: 78).

a. Jenis Analisa Laporan Keuangan

Dalam melakukan analisa terhadap sebuah laporan keuangan, pada dasarnya ada beberapa jenis analisa yang dapat dilakukan yaitu :

1. Analisa Internal

Merupakan analisa yang dilakukan oleh pihak manajemen dalam rangka mengukur efisiensi usaha dan menjelaskan perubahan yang terjadi dalam kondisi keuangan perusahaan. Selain menghasilkan laporan yang biasa diumumkan pada pihak di luar perusahaan, analisa ini juga menghasilkan laporan yang tidak untuk diumumkan atau dipublikasikan tetapi hanya dipakai untuk maksud-maksud internal saja.

2. Analisa Eksternal

Analisa eksternal merupakan analisa yang dilakukan

oleh pihak-pihak di luar manajemen perusahaan misalnya

bank, calon pemegang saham, dan calon kreditur lain yang

mana dalam melakukan analisa mereka tidak bisa memperoleh data secara terperinci, hanya informasi yang

43

sifatnya diterbitkan untuk umum. Analisa ini juga ditujukan guna menilai kinerja perusahaan yang bersangkutan, sebelum

pihak eksternal melakukan kerjasama financial dengan

perusahaan tersebut.

3. Analisa Horizontal (Analisa Dinamis)

Analisa horizontal merupakan analisa perkembangan

data keuangan dan data operasi perusahaan dari tahun ke tahun atau dengan kata lain mengadakan pembandingan laporan keuangan untuk beberapa periode waktu tertentu dengan menetapkan salah satu periode sebagai periode dasar

pembanding. Dari analisa ini akan dapat terlihat

perkembangan maupun penurunan operasional perusahaan.

4. Analisa Vertikal (Analisa Statis)

Analisa vertikal, merupakan analisa laporan keuangan

yang terbatas pada satu periode akuntansi saja, sehingga hanya membandingkan antara pos yang satu dengan pos yang lainnya lapoaran keuangan atau hasil usaha periode itu saja. b. Analisis Rasio keuangan

Dalam mengadakan interpretasi dan analisa laporan keuangan suatu perusahaan, seorang penganalisa memerlukan

adanya ukuran atau “yard-stick” tertentu. Ukuran yang sering

digunakan dalam analisis keuangan adalah “rasio”. Pengertian

44

“arithmetical terms” yang dapat digunakan untuk menjelaskan hubungan antara dua macam data keuangan.

Rasio menggambarkan suatu hubungan atau

perimbangan antara suatu jumlah tertentu dengan jumlah yang

lain, dan dengan menggunakan alat analisa berupa rasio akan

dapat memberikan gambaran kepada penganalisa tentang baik atau buruknya keadaan tentang posisi keuangan suatu perusahaan terutama apabila dibandingkan dengan angka rasio pembanding yang digunakan sebagai standar (Munawir, 2000:64).

Penganalisa keuangan dalam mengadakan analisa rasio keuangan pada dasarnya dapat melakukan dengan dua macam cara pembanding yaitu :

1. Membandingkan rasio sekarang (present ratio) dengan

rasio-rasio dari waktu-waktu yang lalu (ratio historis) atau

dengan rasio-rasio yang diperkirakan untuk waktu-waktu yang akan datang dari perusahaan yang sama.

2. Membandingkan rasio-rasio dari suatu perusahaan (ratio

perusahaan/company ratio) dengan rasio-rasio semacam dari

perusahaan lain yang sejenis atau industry (rasio

industry/rasio rata-rata/ratio standard) untuk waktu yang sama (Riyanto, 2001:329).

45

c. Penggolongan Angka Rasio

Pada dasarnya jumlah angka rasio banyak sekali karena rasio dapat dibuat menurut kebutuhan penganalisa. Berdasarkan sumber datanya angka rasio digolongkan sebagai berikut : (Riyanto,2001: 330)

1. Rasio neraca (balance sheet ratios) yaitu semua rasio yang

datanya diambil atau bersumber pada neraca, misalnya

current ratio, acid test ratio, dan sebaginya.

2. Rasio laporan laba rugi (income statement ratios) yaitu

semua rasio yang datanya diambil atau bersumber dari laporan

laba rugi misalnya gross profit margin, net operating margin,

operating ratio dan sebagainya.

3. Rasio antar laporan (interestatement ratios) yaitu semua

rasio yang datanya diambil atau bersumber dari neraca dan data lainnya dari laporan laba rugi, misalnya tingkat

perputaran persediaaan (inventory turnover), tingkat

perputaran piutang (Accounting receivable turnover), assets

turnover dan sebagainya.

Menurut Edward Altman (2000:331) penggolongan rasio keuangan adalah sebagai berikut :

1. Rasio likuiditas adalah rasio yang dimaksudkan untuk

mengukur likuiditas perusahaan misalnya current ratio, acid

46

2. Rasio leverage adalah rasio-rasio yang dimaksudkan untuk

mengukur sampai seberapa jauh aktiva perusahaan yang

dibiayai dengan utang, misalnya total debt to total asset ratio,

total debt to total capital asset, long debt to equity ratio, tangible asset debt coverage, time interest earned ratio.

3. Rasio aktivitas adalah rasio-rasio yang digunakan untuk

mengukur sampai seberapa besar efektifitas perusahaan dalam

mengerjakan sumber-sumber dayanya, misalnya total asset

turnover, receivableturnover, average collection period, inventory turnover, average days inventory, working capital turnover.

Dalam menganalisa dan menilai posisi keuangan dan potensi atau kemajuan-kemajuan perusahaan, faktor-faktor yang perlu mendapat perhatian adalah :

a. Rasio likuiditas

Rasio likuiditas digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban

keuangan jangka pendek yang harus segera dipenuhi, atau

kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban

keuangan pada saat ditagih. Yang termasuk dalam rasio likuiditas yaitu : (Riyanto,2001: 332).

47

1. Rasio lancar (current ratio) digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan dalam memenuhi hutang jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancar.

Aktiva Lancar

Rasio Lancar = Hutang Lancar

2. Rasio cepat (quick ratio) digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan dalam memenuhi hutang jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancarnya yang likuid, yaitu aktiva lancar diluar persediaan.

Aktiva Lancar - persediaan

Rasio Cepat = Hutang Lancar

3. Rasio kas (cash ratio) digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan dalam memenuhihutang jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancarnya yang paling likuid.

Kas + Effect

Rasio Kas = Hutang Lancar

4. Rasio modal kerja terhadap total aktiva (working capital to

total assets ratio) menunjukkan potensi cadangan kas yang ada akibat selisih yang terjadi antara aktiva lancar dengan hutang lancar.

48

Aktiva Lancar – Hutang Lancar

Rasio Modal Kerja = Total Aktiva

b. Rasio Aktifitas

Rasio aktivitas digunakan untuk mengukur seberapa

efektif perusahaan menggunakan sumber daya yang dimiliki, atau dengan kata lain sejauhmana efektifitas penggunaan asset dengan melihat tingkat aktivitas asset. Yang termasuk dalam rasio aktivitas diantaranya :

1. Rasio periode pengumpulan piutang digunakan untuk mengetahui berapa lama waktu yang diperlukan untuk mengubah piutang menjadi uang tunai.

Piutang x 360 hari

Rasio Periode Pengumpulan Piutang = Penjualan Kredit

2. Rasio tingkat perputaran piutang digunakan untuk

mengukur berapa kali tingkat perputaran piutang dalam satu tahunnya.

Penjualan Kredit

49

3. Rasio tingkat perputaran persediaan menunjukkan tingkat

efektifitas manajemen persediaan, yaitu menunjukkan lamanya dana tertanam dalam persediaan.

Harga Pokok Penjualan

Rasio Tingkat Perputaran Persediaan = Rata – rata Persediaan

4. Rasio tingkat perputaran aktiva tetap menunjukkan sejauhmana efektifitas perusahaan menggunakan aktiva tetapnya. Semakin tinggi rasio berarti semakin efektif penggunaan aktiva tetapnya.

Penjualan

Rasio Tingkat Perputaran Aktiva Tetap = Aktiva Tetap

5. Rasio tingkat perputaran total aktiva menunjukkan

efektifitas penggunaan total aktiva.

Penjualan

Rasio Tingkat Perputaran Total Aktiva = Aktiva Tetap

c. Rasio Leverage atau Solvabilitas

Rasio leverage atau solvabilitas digunakan untuk

mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi

kewajiban-kewajiban jangka panjangnya. Yang termasuk

dalam rasio leverage atau solvabilitas diantaranya :

1. Rasio Hutang (debt ratio) mengukur sejauhmana

kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban jangka

50

Total Hutang

Rasio Hutang = Total Aktiva

2. Rasio Kewajiban terhadap modal (debt to equity ratio)

menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi semua total kewajibannya dengan menggunakan modal sendiri.

Total Hutang

Rasio Kewajiban terhadap Modal = Total Modal Sendiri

3. Time interest earned ratio mengukur kemapuan perusahaan membayar bunga hutang dengan laba sebelum bunga dan pajak atau dengan kata lain seberapa besar laba sebelum bung dan pajak yang tersedia untuk menutup beban bunga.

Laba Operasi

Time Interest Earned Ratio = Beban Bunga per Tahun

4. Rasio kewajiban lancar terhadap total aktiva mengukur berapa besar total aktiva perusahaan yang dibiayai dengan kewajiban lancar.

Hutang Lancar

51

5. Rasio kewajiban tidak lancar terhadap total aktiva mengukur berapa besar total aktiva perusahaan yang dibiayai dengan kewajiban bukan lancar.

Hutang Tidak Lancar

Rasio kewajiban Tidak Lancar = Total Aktiva

d. Rasio Rentabilitas atau Profitabilitas

Rasio rentabilitas atau profitabilitas menunjukkan

kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu. Yang termasuk dalam rasio rentabilitas atau

profitbilitas diantaranya (Riyanto, 2001: 332) :

1. Marjin laba kotor mencerminkan mark-up terhadap harga

pokok penjualan selain mencerminkan kemampuan

manajemen untuk meminimalisasi harga pokok penjualan dalam hubungannya dengan penjualan yang dilakukan perusahaan.

Laba Kotor

Marjin Laba Kotor = Penjualan Bersih

2. Marjin laba usaha mencerminkan kemampuan manajemen untuk menghasilkan laba setelah beban operasi atau usaha

52

dan harga pokok penjualan dalam hubungannya denga penjualan yang dilakukan.

Laba Usaha

Marjin Laba Usaha = Penjualan Bersih

3. Marjin laba bersih mencerminkan kemampuan manajemen untuk mengahsilkan laba setelah harga pokok penjualan, beban operasi atau usaha, beban lainnya dan pajak dalam hubungannya dengan penjualan.

Laba Bersih Marjin Laba Bersih = Penjualan Bersih

4. Return on Investment (ROI) mencerminkan kemampuan manajemen dalam mengatur aktiva-aktivanya seoptimal

mungkin sehingga dicapai laba bersih yang

diinginkan.(Weston dan Copeland, 2003)

(EBIT) Laba Usaha

ROI = Total Aktiva

Analisis perusahaan dengan menggunakan rasio

keuangan memungkinkan manajer keuangan untuk

mengevaluasi dengan cepat. Dengan rasio keuangan juga memungkinkan perbandingan jalannya perusahaan dari waktu

53

ke waktu serta mengidentifikasi perkembangannya.

(Muslich,2000: 61)

Walaupun rasio-rasio keuangan merupakan alat yang sangat berguna dalam proses analisis kinerja keuangan perusahaan, analisis rasio mempunyai keterbatasan yang berasal dari kenyataan bahwa pada dasarnya metodologinya

adalah univariate, dimana setiap rasio dianalisis secara

terpisah. Pengaruh gabungan rasio hanyalah berdasarkan pertimbangan para analisis keuangan. Jadi untuk mengurangi kelemahan analisis rasio ini, adalah penting menggabungkan beberapa rasio menjadi suatu model peramalan yang berarti. Ada dua teknik statistik, yaitu analisis regresi dan analisis diskriminan yang telah sering digunakan untuk tujuan ini.

a. Multiple Discriminant Analysis

Analisis ini diskriminan adalah suatu analisis yang

menghasilkan suatu indeks yang memungkinkan

penggolongan suatu observasi ke dalam salah satu kelompok yang telah ditetapkan terlebih dahulu. Misalnya seorang analisis keuangan memiliki beberapa rasio keuangan dari sebuah perusahaan dan ingin menggunakan rasio tersebut untuk menggolongkan perusahaan itu masuk kategori bangkrut atau tidak.

54

Multiple Discriminant Analysis atau analisis pembeda ganda merupakan suatu metodologi formal yang digunakan

untuk memperkecil rasio dan untuk mempertinggi

kerepresentatifan rasio keuangan yang dipilih sebagai

variabel. Model analisis semacam ini dapat digunakan untuk:

1. Memprediksi kebangkrutan perusahaan

2. Mengevaluasi atas prospek perusahaan secara individual

3. Menilai kelayakan dan kewajaran suatu rencana oragnisasi dalam memutuskan alternatif - alternatifnya.

b. Analisis Z-score Model Altman

Sejumlah studi telah dilakukan untuk mengetahui kegunaan analisis rasio keuangan dalam memprediksi kegagalan atau kebangkrutan usaha. Salah satu studi tentang

prediksi ini adalah Multiple Discriminant Analysis yang

dilakukan oleh Altman yaitu analisis Z-score. Z-score adalah

skor yang ditentukan dari hitungan standar kali nisbah-nisbah keuangan yang akan menunjukkan tingkat kemungkinan

kebangkrutan perusahaan. Formula Z-score untuk

memprediksi kebangkrutan dari Altman merupakan sebuah

multivariate formula yang digunakan untuk mengukur

55

Altman menemukan lima jenis rasio keuangan yang dapat dikombinasikan untuk melihat perbedaan antara

perusahaan yang bangkrut dan yang tidak bangkrut. Z-score

Altman ditentukan dengan menggunakan rumus sebagai berikut :

Z-score = 0,012X1 + 0,014X2 + 0,033X3 + 0,006X4 + 0,999X5

Keterangan :

X1 = Modal kerja terhadap total harta (working capital to total

assets)

X2 = laba yang ditahan terhadap total harta (retained earning

to total Assets)

X3 = Pendapatan sebelum pajak dan bunga terhadap total

harta (earning before interest and taxes to total assets)

X4 = Nilai pasar ekuitas terhadap nilai buku dari hutang

(market value equity to book value of total debt)

X5 = Penjualan terhadap total harta (sales to total assets)

Presentase rasio ke 1 sampai dengan ke 4 dihitung dengan presentase penuh, sedang untuk rasio ke 5 dihitung dengan presentase normal. Kriteria yang digunakan untuk

56

memprediksi kebangkrutan perusahaan dengan model ini adalah :

Dalam model tersebut perusahaan yang mempunyai skor Z > 2,99 diklasifikasikan sebagai perusahaan sehat, sedangkan perusahaan yang mempunyai skor Z < 1,81 diklasifikasikan sebagai perusahaan potensial bangkrut. Selanjutnya skor antara 1,81 sampai 2,99 diklasifikasikan sebagai perusahaan pada grey area atau daerah kelabu, dengan

nilai “cut-off” untuk indeks ini adalah 2,675 (Muslich,

2000:60).

Karena banyak perusahaan yang tidak go-public

sehingga tidak mempunyai nilai pasar, maka Altman mengembangkan model alternatif dengan menggantikan

variabel X4 yang semula merupakan perbandingan nilai pasar

modal sendiri dengan nilai buku total hutang, menjadi perbandingan nilai saham biasa dan preferen dengan nilai buku total hutang. Model Altman hasil revisi tahun 1983 inilah yang akan digunakan dalam penelitian ini.

57

Persamaan hasil revisi tersebut adalah :

Z-score = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998X5

Keterangan :

X1 = Modal kerja terhadap total harta (working capital to total

assets)

X2 = Laba yang ditahan terhadap total harta (retained

earnings to total assets)

X3 = Pendapatan sebelum pajak dan bunga terhadap total

harta (earnings before interest and taxes to total assets)

X4 = Nilai pasar ekuitas terhadap nilai buku dari hutang

(market value equity to book value of total debt)

X5 = Penjualan terhadap total harta (sales to total assets)

(Supardi dan Mastuti, 2003: 80).

Dalam model tersebut perusahaan yang mempunyai skor Z > 2,90 diklasifikasikan sebagai perusahaan sehat, sedangkan perusahaan yang mempunyai skor Z < 1,20 diklasifikasikan sebagai perusahaan potensial bangkrut. Selanjutnya skor antara 1,20 sampai 2,90 diklasifikasikan sebagai perusahaan pada grey area atau daerah kelabu.

58

Rasio keuangan yang dianalisis adalah rasio-rasio keuangan yang terdapat pada model Altman yaitu :

Current Assets – Current Liabilities

1. Working Capital to T.A = Total Assets

Retained Earnings

2. Retained earnings to total assets = Total Assets

EBIT

3. EBIT to total assets = Total Assets

Market Value Equity

4. MVE to BVTD = Book Value of Total Debt

Sales

5. Total Assets Turnover = Total Assets

Kelima Rasio inilah yang akan digunakan dalam menganalisa laporan keuangan sebuah perusahaan untuk kemudian mendeteksi kemungkinan terjadinya kebangkrutan pada perusahaan tersebut. Dalam manajemen keuangan rasio-rasio yang digunakan dalam metode Altman ini dapat dikelompokkan dalam tiga kelompok besar yaitu :

1. Rasio likuiditas yang terdiri dari X1

59

3. Rasio Aktivitas yang terdiri dari X4 dan X5 (Riyanto,

2001:330).

Uraian masing-masing variabel tersebut adalah sebagai berikut :

1. Modal kerja terhadap total harta (working capital to total

assets) digunakan untuk mengukur likuiditas aktiva perusahaaan relatif terhadap total kapitalisasinya atau untuk

mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi

kewajiban jangka pendek. Indikator yang dapat digunakan untuk mendeteksi adanya masalah pada tingkat likuiditas

perusahaan adalah indikator-indikator internal seperti

ketidakcukupan kas, utang dagang membengkak, utilisasi modal menurun, penambahan utang yang tak terkendali dan beberapa indikator lainnya.

2. Laba ditahan terhadap total harta (retained earnings to total

assets) digunakan untuk mengukur profitabilitas kumulatif. Rasio ini mengukur akumulasi laba selama perusahaan beroperasi. Umur perusahaan berpengaruh terhadap rasio tersebut karena semakin lama perusahaan beroperasi memungkinkan untuk memperlancar akumulasi laba ditahan.

Hal tersebut menyebabkan perusahaan yang masih relatif muda pada umumnya akan menunjukkan hasil rasio

60

yang rendah, kecuali yang labanya sangat besar pada masa awal berikutnya.

1. Pendapatan sebelum pajak dan bunga terhadap total harta

(earnings before interest and taxes to total assets) digunakan untuk mengukur produktivitas yang sebenarnya dari aktiva perusahaan. Rasio tersebut mengukur kemampuan perusahaan dalam mengahasilkan laba dari aktiva yang digunakan.

Rasio ini merupakan kontributor terbesar dari model tersebut. Beberapa indikator yang dapat kita gunakan dalam mendeteksi adanya masalah pada kemampuan profitabiliats perusahaan diantaranya adalah piutang dagang meningkat, penjualan menurun, terlambatnya hasil penagihan piutang, kredibilitas perusahaan berkurang serta kesediaan memberi kredit pada konsumen yang tak dapat membayar pada waktu yang ditetapkan.

2. Nilai Pasar ekuitas terhadap nilai buku dari hutang (market

value equity to book value of total debt) digunakan untuk mengukur seberapa banyak aktiva perusahaan dapat turun nilainya sebelum jumlah hutang lebih besar daripada aktivanya dan perusahaan menjadi pailit. Modal yang dimaksud adalah gabungan nilai pasar dari modal biasa dan saham prefer, sedangkan hutang mencakup hutang lancar dan hutang jangka panjang.

61

3. Penjualan terhadap total harta (sales to total assets)

digunakan untuk mengukur kemampuan manajemen dalam menghadapi kondisi persaingan. Rasio tersebut mengukur kemampuan manajemen dalam menggunakan aktiva untuk menghasilkan penjualan.

Analisis diskriminan dilakukan untuk memprediksi kebangkrutan suatu perusahaan dengan menganalisa laporan keuangan suatu perusahaan dua sampai dengan lima tahun sebelum perusahaan tersebut diprediksi bangkrut.

Kebangkrutan adalah suatu kondisi disaat perusahaan

mengalami ketidakcukupan dana untuk menjalankan

usahanya. Kebangkrutan biasanya dihubungkan dengan kesulitan keuangan. Analisis diskriminan bermanfaat bagi perusahaan untuk memperoleh peringatan awal kebangkrutan dan keberlanjutan usahanya. Semakin awal suatu perusahaan memperoleh peringatan kebangkrutan, semakin baik bagi pihak manajemen karena pihak manajemen bisa melakukan perbaikan-perbaikan dan dapat memberikan gambaran dan harapan yang mantap terhadap nilai masa depan perusahaan tersebut.

62

c. Analisis Z-score Model Foster

George Foster dalam bukunya yang berjudul “Financial Statement Analysis” melakukan penelitian untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan-perusahaan kereta api di Amerika Serikat periode 1970-1971. Semula ia

menggunakan Univariate models dengan menggunakan dua

variabel rasio secara terpisah, yaitu Transportation Expense to

Operating revenue ratio (TE/OR Ratio) dan Time Interest Earned Ratio (TIE Ratio).

Kemudian Foster mencoba menerapkan sampel

perusahaan yang sama untuk dianalisis dengan Multivariate

Models, yaitu :

Z-score = aX + bY

Keterangan : X = TE/OR Y = TIE

Rasio yang pertama menjelaskan seberapa besar biaya operasi dibandingkan dengan penghasilan, sedangkan rasio kedua menunjukkan seberapa besar laba operasi apabila dibandingkan dengan bunga yang harus dibayar. Dengan

menggunakan data yang sama seperti Univariate Models,

63 Z-Score = -3,366 X + 0,657 Y

Persamaan ini kemudian kita perguankan untuk menyusun peringakat nilai-nilai Z untuk semua perusahaan yang diambil sebagai sampel. Setelah itu dicari “Cut-off point” untuk memisahkan perusahaan yang bangkrut dan yang tidak bangkrut.

Dalam hal ini Foster mempergunakan “Cut-Off point”

Z = 0,640, sehingga perusahaan yang mempunyai Z < 0,640 termasuk dalam kelompok perusahaan yang bangkrut, sedangkan jika Z > 0,640 termasuk dalam kelompok perusahaan yang tidak bangkrut. Studi ini dinilai berhasil karena dari 10 perusahaan hanya terdapat 1 perusahaan yang salah dalam pengelompokan (Husnan, 2002:685).

Rasio keuangan yang dianalisis adalah rasio-rasio keuangan yang terdapat pada model Foster yaitu :

Transportation Expense

1. TE/TO = Operating Revenue

EBIT

64 D. Kerangka Pemikiran

Kebangkrutan adalah suatu kondisi disaat perusahaan

mengalami ketidakcukupan dana untuk menjalankan

usahanya. Kebangkrutan biasanya dihubungkan dengan kesulitan keuangan. Kesehatan suatu perusahaan bisa digambarkan dari titik sehat yang paling ekstrim sampai ke titik yang tidak sehat yang paling ekstrim.

Analisis kebangkrutan dilakukan untuk memperoleh

peringatan awal kebangkrutan (tanda-tanda awal

kebangkrutan). Semakin awal tanda-tanda kebangkrutan tersebut, semakin baik bagi pihak manajemen karena pihak manajemen bisa melakukan perbaikan-perbaikan. Pihak kreditur dan pihak pemegang saham bisa melakukan persiapan untuk mengatasi berbagai kemungkinan yang buruk. Tanda-tanda kebangkrutan dalam hal ini dilihat dengan menggunakan data-data akuntansi.

Bagi setiap perusahaan penyusunan lapporan

keuangan merupakan hal penting, laporan keuangan sendiri

merupakan hal mutlak bagi perusahaan yang go-public.

Melalui laporan keuangan dapat dilihat kinerja keuangan perusahaan yang meliputi posisi keuangan dan hasil-hasil yang telah dicapai oleh perusahaan yang bersangkutan.

65

kebangkrutan perusahaan dengan menggunakan rasio

keuangan.

Laporan keuangan adalah Ringkasan dari suatu proses pencatatan, merupakan ringkasan dari transaksi-transaksi keuangan yang terjadi selama tahun buku yang bersangkutan, yang dibuat oleh manajemen dengan tujuan unutk mempertanggung jawabkan tugas-tugas yang dibebankan kepadanya oleh para pemilik perusahaan dan juga digunakan untuk memenuhi tujuan-tujuan lainnya yaitu sebagai laporan kepada pihak-pihak diluar perusahaan.

66

Secara sistematis kerangka pemikiran dalam penelitian ini dapat digambarkan seperti bagan dibawah ini :

Laporan Keuangan Perusahaan

Z-Score Model Altman

1. Working Capital to Total Assets Ratio

2. Retained Earnings to Total Assets Ratio

3. Earnings Before Interest and Taxes to Total Assets Ratio 4. Market Equity to Book Value of Total Debt Ratio

5. Sales to Total Assets Ratio

Z-Score Model Foster 1. Transportation Expense to Operating Revenue Ratio ( TE/OR Ratio )

2. Time Interest Earned Ratio

( TIE Ratio )

67 B. Hipotesis

Hipotesis adalah suatu anggapan yang masih harus diuji kebenarannya, digunakan sebagai dasar pembuatan keputusan atau pemecahan persoalan ataupun untuk dasar penelitian lebih lanjut. Hipotesis dapat diartikan sebagai suatu jawaban yang bersifat sementara terhadap permasalahan penelitian ini sampai terbukti melalui data yang terkumpul (Arikunto, 2002: 64).

Penelitian ini menggunakan uji beda (uji t) untuk mengetahui apakah ada perbedaan secara statistik tingkat kebangkrutan antara Model Altman dan Foster pada

Perusahaan Textile dan Garment Go-Public di Bursa Efek

Indonesia.

Berdasarkan Landasan teori dan kerangka berfikir diatas, diajukan hipotesis penelitian sebagai berikut :

Ha : Bahwa ada perbedaan tingkat kebangkrutan antara Model

Altman dan Foster pada perusahaan Textile dan Garment

go-public di Bursa Efek Indonesia.

Ho : Bahwa tidak ada perbedaan tingkat kebangkrutan antara

Model Altman dan Foster pada perusahaan Textile dan

68

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

A.

Ruang Lingkup Penelitian

Pada penelitian kali ini, yang menjadi titik perhatian suatu penelitian dalam skripsi ini adalah penggunaan laporan keuangan perusahaan sebelum terjadi kebangkrutan untuk

mengukur tingkat kebangkrutan pada perusahaan Textile dan

Garment go-public di Bursa Efek Indonesia 2007 – 2009.

B. Metode Penentuan Sampel

Populasi adalah keseluruhan subjek penelitian

(Arikunto, 2002: 108). Dalam penelitian ini seluruh anggota populasi menjadi subjek yang akan diteliti. Adapun populasi yang akan diteliti dalam penelitian ini adalah

perusahaan-perusahaan industri textile dan garment go-public di Bursa

efek Indonesia periode tahun 2007 sampai periode 2009.

Sampel bertujuan dilakukan dengan cara mengambil subjek bukan didasarkan atas strata, random atau daerah tetapi didasarkan atas adanya tujuan tertentu ( Arikunto, 2002:117). Kriteria tersebut adalah :

69

1. Perusahaan menerbitkan laporan keuangan selam 3 tahun berturut-turut yaitu tahun 2007,2008 dan tahun 2009.

2. Laporan Keuangan harus mempunyai tahun buku yang berakhir pada 31 Desember.

3. Perusahaan harus sudah listing pada awal periode pengamatan dan tidak delisting sampai akhir periode pengamatan.

Perusahaan yang bergerak pada industri textile dan

garment go-public di Bursa Efek Indonesia periode 2007 sampai 2009 hingga saat ini berjumlah 19 perusahaan, namun menurut hasil klasifikasi tersebut ternyata hanya ada 15 perusahaan yang memenuhi kriteria.

C. Metode Pengumpulan Data

1. Data Sekunder

Data sekunder adalah data yang diperoleh dari pihak

lain dalam bentuk laporan bulanan antara lain JSX Monthly

(Sekarang manjadi IDX atau Indonesia Stock Exchange) yang

diperoleh dari publikasi BEI, publikasi Bank Indonesia yang

diperoleh dari website www.idx.co.id dan www.bi.go.id dan

70

2

.

Kepustakaan :

Pengumpulan data ini juga dilengkapi dengan membaca dan mempelajari serta menganalisa literatur-literatur yang bersumber dari buku-buku, jurnal, artikel dan hal lain yang berkaitan dengan penelitian ini.

D. Metode Analisis Data

Analisis data merupakan langkah yang sangat penting dalam penelitian, apabila dalam penelitian tersebut bermaksud untuk mengambil kesimpulan dari masalah yang diteliti. Untuk menganalisis data diperlukan suatu cara atau metode analisis data. Metode analisis data digunakan untuk menganalisis data hasil penelitian agar dapat diinterpretasikan sehingga laporan yang dihasilkan mudah dipahami.

1. Analisis Z-score model Altman

Dengan fungsi sebagai berikut :

Z-score = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998X5

Keterangan :

X1 = Modal kerja terhadap Total harta (working capital to

71

X2 = Laba yang ditahan terhadap total harta (retained

earnings to total assets)

X3 = Pendapatan sebelum pajak dan bunga terhadap total

harta (Earnings before interest and taxes to total assets)

X4 = Nilai pasar ekuitas terhadap nilai buku dari hutang

(market value equity to book value of total debt)

X5 = Penjualan terhadap total harta (sales to total assets)

Dengan klasifikasi skor Z > 2,90 diklasifikasikan sebagai perusahaan sehat, sedangkan perusahaan yang mempunyai skor Z < 1,20 diklasifikasikan sebagai perusahaan potensial bangkrut. Selanjutnya skor antara 1,20 sampai 2,90 diklasifikasikan sebagai perusahaaan pada grey area atau daerah kelabu.

2. Analisis Z-score Model Foster

Dengan fungsi persamaan sebagai berikut :

Z-score = -3,366X + 0,657Y

Keterangan :

X = Transportation Expense to Operating Revenue Ratio

(TE/OR Ratio)

179

Lampiran 20

Nilai Cut – Off Z-Score Foster

Tahun 2009

No

< 0.640 > 0.640

Bangkrut Tidak Bangkrut

1 -0.220

2 0.047

3 -0.850

4 -0.546

5 0.182

6 -1.088

7 -1.793

8 -0.976

9 3.664

10 -1.105

11 1.337

12 -27.930

13 2.042

14 -0.053

15 0.058

Apac Citra Centertex Tbk Argo Pantes Tbk Daeyu Orchid Indonesia Tbk

Eratex Djaja Tbk Ever Shine Textile Industry Tbk

Nama Perusahaan Z-Score

Pan Brothers Tex Tbk Ricky Putra Globalindo Tbk

Roda Vivatex Tbk Sunson Textile Manufacture Tbk

Tifico Tbk

GT Petrochem Industries Tbk Indorama Synthetics Tbk

Karwell Indonesia Tbk Panasia Filament Inti Tbk

180

Lampiran 21

TINGKAT KEBANGKRUTAN MODEL FOSTER

TAHUN 2007 – 2009

No Nama Perusahaan

Nilai Z Prediksi Nilai Z Prediksi Nilai Z Prediksi

1 -0.326 Bangkrut -0.110 Bangkrut -0.220 Bangkrut

2 -0.252 Bangkrut -5.055 Bangkrut 0.047 Bangkrut

3 2.110 Tidak Bangkrut 0.571 Bangkrut -0.850 Bangkrut

4 -0.963 Bangkrut 1.913 Tidak Bangkrut -0.546 Bangkrut

5 -0.756 Bangkrut 13.388 Tidak Bangkrut 0.182 Bangkrut

6 -0.205 Bangkrut -0.201 Bangkrut -1.088 Bangkrut

7 -1.361 Bangkrut -1.869 Bangkrut -1.793 Bangkrut

8 -12.176 Bangkrut 0.052 Bangkrut -0.976 Bangkrut

9 -0.691 Bangkrut -2.615 Bangkrut 3.664 Tidak Bangkrut

10 -0.604 Bangkrut -1.627 Bangkrut -1.105 Bangkrut

11 -4.930 Bangkrut 4.145 Tidak Bangkrut 1.337 Tidak Bangkrut

12 -1.12 Bangkrut -0.441 Bangkrut -27.930 Bangkrut

13 -4.121 Bangkrut 0.069 Bangkrut 2.042 Tidak Bangkrut

14 0.515 Bangkrut 12.447 Tidak Bangkrut -0.053 Bangkrut

15 1.014 Tidak Bangkrut 0.059 Bangkrut 0.058 Bangkrut

Karwell Indonesia Tbk

2007 2008 2009

Apac Citra Centertex Tbk Argo Pantes Tbk Daeyu Orchid Indonesia Tbk

Eratex Djaja Tbk Ever Shine Textile Industry Tbk

GT Petrochem Industries Tbk Indorama Synthetics Tbk

Tifico Tbk Panasia Filament Inti Tbk

Panasia Indosyntec Tbk Pan Brothers Tex Tbk Ricky Putra Globalindo Tbk

Roda Vivatex Tbk Sunson Textile Manufacture Tbk

181

Lampiran 22

Perhitungan Debt Ratio (Ratio Hitung)

Tahun 2007 – 2009 (Dalam Jutaan Rupiah)

No

2007 2008 2009 2007 2008 2009 2007 2008 2009

1 2816389 1915103 2048469 2687344 2592556 2576148 98% 74% 80%

2 2277498 2124752 1983059 2265174 2125970 1759150 101% 100% 113%

3 14805 13884 546606 40856 40096 830457 36% 35% 65%

4 339660 262717 297078 418678 290042 298389 81% 91% 100%

5 276107 214371 198378 664935 574093 543566 42% 37% 36%

6 7798613 6601155 3079865 6637499 6239217 4549288 117% 106% 68%

7 2820089 2581733 2743174 4837746 4530166 4937424 58% 57% 56%

8 422433 369948 475660 491824 412820 514999 86% 90% 92%

9 654383 633908 606634 780672 717711 709778 84% 88% 85%

10 1708635 1592882 837849 2010353 1863039 1113478 85% 85% 75%

11 66895 38171 46019 140844 112292 126772 47% 34% 36%

12 246508 246419 78120 260766 263827 297377 95% 93% 26%

13 48751 50634 52236 301737 309646 322871 16% 16% 16%

14 530594 574359 633075 811519 913734 923895 65% 63% 69%

15 1425160 1385908 1888334 2279387 2123547 2547453 63% 65% 74%

Apac Citra Centertex Tbk Argo Pantes Tbk Daeyu Orchid Indonesia Tbk

Eratex Djaja Tbk Ever Shine Textile Industry Tbk

Nama Perusahaan Total Hutang Total Aktiva Rasio Hutang

Pan Brothers Tex Tbk Ricky Putra Globalindo Tbk

Roda Vivatex Tbk Sunson Textile Manufacture Tbk

Tifico Tbk GT Petrochem Industries Tbk

Indorama Synthetics Tbk Karwell Indonesia Tbk Panasia Filament Inti Tbk

182

Lampiran 23

TINGKAT KEBANGKRUTAN MENURUT

UNDANG – UNDANG KEPAILITAN NO. 37 TAHUN 2004 TAHUN 2007 – 2009

No Nama Perusahaan

Ratio Hutang Prediksi Ratio Hutang Prediksi Ratio Hutang Prediksi 1 98% Bangkrut 74% Bangkrut 80% Bangkrut 2 101% Bangkrut 100% Bangkrut 113% Bangkrut 3 36% Tidak Bangkrut 35% Tidak Bangkrut 65% Bangkrut 4 81% Bangkrut 91% Bangkrut 100% Bangkrut 5 42% Tidak Bangkrut 37% Tidak Bangkrut 36% Tidak Bangkrut 6 117% Bangkrut 106% Bangkrut 68% Bangkrut 7 58% Bangkrut 57% Bangkrut 56% Bangkrut 8 86% Bangkrut 90% Bangkrut 92% Bangkrut 9 84% Bangkrut 88% Bangkrut 85% Bangkrut 10 85% Bangkrut 85% Bangkrut 75% Bangkrut 11 47% Tidak Bangkrut 34% Tidak Bangkrut 36% Tidak Bangkrut 12 95% Bangkrut 93% Bangkrut 26% Tidak Bangkrut 13 16% Tidak Bangkrut 16% Tidak Bangkrut 16% Tidak Bangkrut 14 65% Bangkrut 63% Bangkrut 69% Bangkrut 15 63% Bangkrut 65% Bangkrut 74% Bangkrut

Daeyu Orchid Indonesia Tbk

2007 2008 2009

Apac Citra Centertex Tbk Argo Pantes Tbk

Tifico Tbk Eratex Djaja Tbk Ever Shine Textile Industry Tbk

GT Petrochem Industries Tbk Indorama Synthetics Tbk

Karwell Indonesia Tbk Panasia Filament Inti Tbk

Panasia Indosyntec Tbk Pan Brothers Tex Tbk Ricky Putra Globalindo Tbk

Roda Vivatex Tbk Sunson Textile Manufacture Tbk

183

Hasil Group Statistics Antara Z-Score Model Altman dan Foster

pada Perusahaan Textile dan Garment Go-Public di Bursa Efek Indonesia tahun 2007 – 2009. ( dihitung secara periode )

Hasil Group Statistics Antara Z-Score Model Altman dan Foster

pada Perusahaan Textile dan Garment Go-Public di Bursa Efek Indonesia tahun 2007 – 2009. ( dihitung secara akumulasi periode )

Group Statistics

15 .90887 1.054604 .272298

15 -1.59107 3.411905 .880950

15 .89520 .998028 .257690

15 1.38173 5.109408 1.319243

15 1.02880 .935213 .241471

15 -1.81540 7.356798 1.899517

ALTMAN & FOSTER 1

2 1 2 1 2 ALTMAN & FOSTER 2007 ALTMAN & FOSTER 2008 ALTMAN & FOSTER 2009

N Mean Std. Deviation

Std. Error Mean

Group Statistics

45 .94422 .976054 .145502

45 -.67491 5.603818 .835368

ALTMAN DAN FOSTER 1

2 ALTMAN DAN FOSTER

N Mean Std. Deviation

Std. Error Mean

184

Hasil Independent Samples Test Antara Z-Score Model Altman

dan Foster pada Perusahaan Textile dan Garment Go-Public di Bursa Efek Indonesia tahun 2007 – 2009. ( dihitung secara periode )

Hasil Independent Samples Test Antara Z-Score Model Altman

dan Foster pada Perusahaan Textile dan Garment Go-Public di Bursa Efek Indonesia tahun 2007 – 2009. ( dihitung secara akumulasi periode)

Independent Samples Test

4.547 .042 2.711 28 .011 2.499933 .922073 .611152 4.388715 2.711 16.651 .015 2.499933 .922073 .551417 4.448449 8.921 .006 -.362 28 .720 -.486533 1.344175 -3.239952 2.266885 -.362 15.067 .722 -.486533 1.344175 -3.350470 2.377403 2.849 .103 1.485 28 .149 2.844200 1.914804 -1.078098 6.766498 1.485 14.452 .159 2.844200 1.914804 -1.250619 6.939019 Equal variances

assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed ALTMAN & FOSTER 2007

ALTMAN & FOSTER 2008

ALTMAN & FOSTER 2009

F Sig.

Levene's Test for Equality of Variances

t df Sig. (2-tailed) Mean Difference

Std. Error

Difference Lower Upper 95% Confidence

Interval of the Difference t-test for Equality of Means

Independent Samples Test

6.540 .012 1.909 88 .059 1.619133 .847945 -.065979 3.304245 1.909 46.667 .062 1.619133 .847945 -.087033 3.325299 Equal variances

assumed Equal variances not assumed ALTMAN DAN FOSTER

F Sig.

Levene's Test for Equality of Variances

t df Sig. (2-tailed) Mean Difference

Std. Error

Difference Lower Upper 95% Confidence

Interval of the Difference t-test for Equality of Means