PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE, PROFITABILITAS DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE, PROFITABILITAS DAN
UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA
SKRIPSI
Oleh :
HELMIATUN
20101070311221
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2015
i
ii
iii
iv
v
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum, Wr. Wb.
Dengan mengucapkan syukur kehadirat Allah SWT yang telah melimpahkan
rahmat, hidayah serta karunianya kepada penulis, sehingga penulis dapat
menyelesaikan
LEVERAGE,
TERHADAP
skripsi
yang
berjudul”
PROFITABILITAS
KEBIJAKAN
DAN
DIVIDEN
PENGARUH
LIKUIDITAS,
UKURAN
PERUSAHAAN
PADA
PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA”.
Penulisan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi persyaratan dalam
menyelesaikan Program Sarjana (S1) Jurusan Akuntansi Fakutas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini jauh dari kesempurnaan yang sematamata disebabkan oleh keterbatasan penulis. Penyusunan skripsi ini tidak terlepas
dari bantuan, dukungan, masukan, saran dan doa dari berbagai pihak. Oleh karena
itu, penulis menyampaikan ucapan terima kasih yang tak terhingga kepada :
1. Allah SWT yang telah memberikan nikmat iman dan islam serta hidayah
ilmu dan hidayah taufik sehingga dapat terselesaikan skripsi ini.
2. Bapak Drs. Muhajir Efendy, M. AP, selaku Rektor Universitas
Muhammadiyah Malang.
3. Dr. Nazaruddin Malik, M. Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
i
4. Dra. Siti Zubaidah, M.M. Ak, selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang sebagai
penggerak kemajuan Jurusan Akuntansi.
5. Adi Prasetyo,S,E.,M.Si, selaku dosen wali yang memberikan arahan dalam
penyusunan skripsi ini yang senantiasa memberikan waktu dan nasihat
selama menjalani studi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang.
6. Dr. Masiyah Kholmi,MM,AK. Selaku pembimbing I dalam penyusunan
skripsi ini, dengan penuh kesabaran memberikan bimbingan, pengarahan,
dan senantiasa memberikan waktu untuk membantu penulis selama proses
skripsi ini berjalan.
7. Dra. Ratna Utami, M.M. selaku pembimbing II dalam penyusunan skripsi
ini, dengan penuh kesabaran memberikan bimbingan, pengarahan, dan
senantiasa memberikan waktu untuk membantu penulis selama proses
skripsi ini berjalan meskipun beliau dalam keadaan sakit.
8. Seluruh dosen dan staf karyawan yang telah memberikan ilmu,
pengetahuan, dan pelayanan terbaik selama bergabung bersama civitas
akademika Universitas Muhammadiyah Malang.
9. Orang tuaku tercinta (Sahaman,Ummi Hindun) serta kakakku dan adekku
tersayang Nurhayana,Abd.Kholik atas kesabarannya yang luar biasa
memberikan doa, dukungan, semangat, nasihat, kasih sayang dan
pengorbanan yang tiada henti, semoga penulis dapat membanggakan
kalian.
ii
10. Someone special Imam Hafadz,terima kasih atas do’a,motivasi,dan kasih
sayang yang diberikan selama ini.
11. Sahabat tercinta Amy,Lini,Farida,Fitri,Sisma,terima kasih banyak atas
persahabatan kita selama ini tempatku bercerita dan berbagi tawa.
12. Teman-teman kampus tercinta Bella,Hasmi,Didi,Uried terimakasih banyak
atas persahabatan kita. Serta seluruh teman-teman Akuntansi E 2010 yang
tidak dapat disebutkan satu persatu. Terimakasih atas support dan
kebersamaan kita selama beberapa tahun ini.
13. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, yang telah
membantu penyusunan skripsi ini.
Semoga Allah SWT memberikan rahmat dan hidayatnya kepada semua
pihak yang telah memberikan segala bantuan, bimbingan, petunjuk dan dorongan
semangat kepada penulis.
Demikian penelitian ini, semoga dapat bermanfaat untuk penelitian
berikutnya. Dengan kerendahan hati penulis bersedia menerima saran dankritik
yang membangun demi penelitian yang lebih baik.
Wassalamu’alikum, Wr. Wb.
Malang, 30 Januari 2015
Penulis,
Helmiatun
iii
iv
DAFTAR ISI
Halaman
KATA PENGANTAR ................................................................................. i
LEMBAR ORISIANALITAS SKRIPSI .................................................... iv
DAFTAR ISI ............................................................................................... v
DAFTAR TABEL ....................................................................................... viii
DAFTAR GAMBAR ................................................................................... ix
ABSTRAK................................................................................................... x
ABSTRACK ................................................................................................ xi
I.
PENDAHULUAN ........................................................................... 1
A. Latar Belakang ............................................................................ 1
B. Rumusan Masalah........................................................................ 4
C. Tujuan Penelitian ........................................................................ 4
D. Manfaat Penelitian ...................................................................... 5
II.
KAJIAN PUSTAKA ........................................................................ 7
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu .................................................... 7
B. Tinjauan Pustaka ......................................................................... 9
1. Pengertian Deviden ............................................................... 9
2. Kebijakan Deviden................................................................. 11
3. Likuiditas .............................................................................. 14
4. Leverage ............................................................................... 16
5. Profitabilitas .......................................................................... 16
6. Ukuran Perusahaan ................................................................ 17
v
C. Kerangka Pikiran ........................................................................ 18
D. Pengembangan Hipotesis ............................................................ 20
III.
METODE PENELITIAN ................................................................ 24
A. Jenis Penelitian .......................................................................... 24
B. Variabel dan Definisi Operasional Variabel ............................... 24
C. Populasi dan Sampel .................................................................. 26
D. Jenis dan Sumber data ................................................................ 27
E. Teknik Pengumpulan Data ......................................................... 28
F. Teknik Analisis Data ................................................................. 28
IV.
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .............................. 35
A. Karakteristik Obyek Penelitian ................................................... 35
B. Deskriptif Penyajian Data ........................................................... 38
C. Analisis Data .............................................................................. 48
1. Statistik Uji Asumsi Klasik .......................................................... 48
a). Uji Normalitas Data .......................................................... 48
b). Uji Multikolinieritas ........................................................ 49
c). Uji Autokorelasi................................................................ 51
d). Uji Heteroskedastisitas...................................................... 51
2. Statistik Deskriptif ........................................................................ 52
3. Regresi Berganda ......................................................................... 54
a)Uji Koefisien Determinasi (R............................................ 55
b)Uji hepotesis ..................................................................... 55
4. Pembahasan ................................................................................ 58
vi
V.
PENUTUP ....................................................................................... 64
A. Kesimpulan ................................................................................. 64
B. Implikasi ..................................................................................... 65
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
vii
DAFTAR TABEL
1.
Tabel 4.1 : Tahapan Seleksi dengan Kriteria ........................................ 36
2.
Tabel 4.2 : Daftar Sampel Perusahaan yang Terdaftar di BEI
Tahun 2010 – 2013 ............................................................ 37
3.
Tabel 4.3 : Perhitungan DPR ............................................................... 39
4.
Tabel 4.4 : Perhitungan CR ................................................................. 41
5.
Tabel 4.5 : Perhitungan DER ............................................................... 43
6.
Tabe 4.6 : Perhitungan ROI ................................................................ 45
7.
Tabel 4.7 : Perhitungan SIZE .............................................................. 47
8.
Tabel 4.8 : Uji Normalitas Data ........................................................... 48
9.
Tabel 4.9 : Uji Multikolineritas ........................................................... 50
10. Tabel 4.10 : Uji Autokorelasi ................................................................ 51
11. Tabel 4.11 : Statistik Deskriptif ............................................................. 53
12. Tabel 4.12 : Uji Koefisien Determinasi (R............................................. 55
13. Tabel 4.13 : Uji F .................................................................................. 56
14. Tabel 4.15 : Uji T .................................................................................. 57
viii
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar4.1.1 Grafik Scatterplot………………………………………………... 52
ix
DAFTAR PUSTAKA
Ang, R.” Buku Pintar Pasar Modal Indonesia”.Jakarta: Mediasoft. 1997.
Arilaha, Muhammad A. “ Pengaruh Frcc Cash Flow, Profitabilitas, Likuiditas
dan Leverage terhadap Kebijakan Dividen”. Jurnal Keuangan dan
PerbankanVol. 13 No. 1, hal. 78-87.2009.
Asif, Aasia, Waqas Rasool dan Yasir Kamal. “ Impact of financial leverage on
Dividend policy: Empirical evidence from Karachi stock Exchange listed
Companies”. African Journal of Busness Management Vol. 5, pp. 13121324. ISSN 1993-8233 Academik Journals. 2011.
Brigham, Eugene F. dan Houston Joel F. “ Manajemen Keuangan”. Edisi 8
Jakarta:Erlangga .2001.
Bursa Efek Indonesia. “ Fact Book 2008-2011”. Diakses dari
http://www.idx.co/id-id/beranda/publikasi/factbook.aspx.2013.
Chasanah, Amelia Nur. “ Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout
Ratio (DPR) Pada Perusahaan yang Listed di Bursa Efek Indonesia”.
Tesis Universitas Diponegoro. 2008.
Hanafi, Mahmud dan Abdul Halim. “ Analisis Laporan Keuangan”. Edisi kedua.
Yogjakarta:UPP AMP YKPN. 2005.
Handayani. D.R dan Hadinugroho, B. “ Analisis Pengaruh Kepemilikan
Manajerial, Kebijakan Hutang, ROA, Ukuran Perusahaan Terhadap
Kebijakan Deviden”. Jurnal Fokus Manajerial. Vol.7, No. 1, 64-71.2009.
Ikhsan, Arfan. “ Akuntansi Manajemen Perusahaan Jasa”. Edisi Pertama . Graha
x
Ilmu. Yogjakarta. 2009.
Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo. “ Metedologi Penelitian Bisnis”.
Yogyakarta: BPFE Yogyakarta. 2002.
Jensen Michel. C., dan W, H. Meckling. “ Theory of The Firm: Manajerial
Behavior,Agency Cost and Ownership Structure”. Jurnal of Financial
Economic, 3, 305-360. 1976.
Karami, Lalu Candra “ The Influence Of Liquidity and Leverage on Dividen
Policy(Emperial Study on Listed Companies in Indonesia Stock Exchange
of LQ45IN 2008-2010)”. Jurnal Ilmiah Universitas Brawijaya Vol.1 No. 1.
2013.
Kasmir. “ Analisis Laporan Keuangan”. Jakarta Rajawali Pers. 2009.
Koewn, Arthur J,. et al.” Dasar-Dasar Manajemen Keuangan”. Edisi Ketujuh.
Jakarta: Salemba Empat. 2001.
Lopulosi, Ita. “ Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen
Sektor Manufaktur yang Terdaftar di PT Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013”. Jurnal Ilmiah Universitas Surabaya Vol. 1. 2013.
Parica, Roni dkk. “ Pengaruh Laba Bersih, Arus Kas Operasi, Likuiditas , dan
Probabilitas terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Automotive
And Allied Product yang Terdaftar di BEI”. Jurnal Akuntansi Universitas
Riau Vol. 1. 2013.
Pramastuti, Suluh. “ Analisis Kebijakan Deviden: Pengujian Signalling Theory
Dan Rent Extraction Hypothesis”. Tesis UGM hal.8. 2007.
xi
Riyanto, Bambang. “ Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan”. Yogyakarta:
BPFE.2001.
Rodoni, Ahmad dan Herni Ali. “ Manajemen Keuangan”. Edisi Pertama, jakarta,
Mitra Wacana Media. 2010.
Rodoni, Ahmad. “ Modul Institusi Depositori dan Pasalr Modal”. UIN Syarif
Hidayatullah. Jakarta. 2008.
Rodoni, S.A. “ The determination offinancial structure: The incentive Signalling
Approac”. Bell Journal of Economics, 8: 23-40. Sharma, S,.R.M.
Duarnd,dan O., Gurarie. August, 1977.
Stice, E.K,. Stice J.D., dan Skousen, K.F,. “ Intermedia te Accounting”, 15 th
Edition,South-Western Publishing Co. Cincinati. Ohio, 2005.
Sucipayasa, I Gede Ari. “ Pengaruh Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan
Terhadap Stuktur Modal”. http://igedearisuciptayasa.blogspot.com. 13
April, 2012.
Sugiyono. “ Metode Penelitian Bisnis”. Bandung: Alfabeta. 2009
Suhartono dan Qudsi Fadillaj. “ Portofolio Investasi di Busa Efek Pendekatan
Teori dan Praktek”. Edisi kesatu. Yogyakarta: YKPN. 2009.
Sulistiyowati, Indah., dkk. “ Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Growth
Terhadap Kebijakan Deviden dengan Good Corporate Goverance sebagai
Variabel Intervening”. Simposium Nasional Akuntansi (SNA) XIII.
Purwokerto. 2010.
Sunarko dan Andi Kartika. “ Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividen
Kas di Bursa Efek Jakarta”. Eksis Jurnal Bisnis dan Ekonomi. Vol.10, no.
1 Maret 2003.
xii
Sundjaja, Ridwan dan Inge Barlin. “ Manajemen Keuangan”. Edisi 6. Jakarta
LiterataLintas Media. 2010.
Tempo. “ Merugi, Krakatau Steel Tidak Bisa Dibagi Dividen”.
http://www.tempo.co/read/news/2013/05/23/088482759/merugiKrakata
-Steel-Tidak-Bisa-Bagi-Dividen. 23 Mei 2013.
Van Horne, James C and Jhon. M. Wachowiez. “ Prinsip-prinsip Manajemen
Keuangan”. Buku Satu, Edisi 9. Terjemahan oleh Heru Sutujo. Jakarta:
Salemba Empat, 1997.
xiii
BAB 1
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Penelitian
Sebagian besar aktivitas suatu perusahaan adalah kegiatan
investasi. Dalam menginvestasika jumlah dana, hal utama yang diharapkan
seorang investor adalah adanya keuntungan yang akan diperoleh dimasa
datang. Untuk itu investor perlu melakukan analisis untuk menentukan
dasar yang dapat digunakan dalam menilai kelayakan saham suatu
perusahaan untuk dijadikan sebagai salah satu alternatif investasi (Parica
,2013).
Manajer sebagai agen pengelola perusahaan diharapkan mampu
menghasilkan keuntungan yang akhirnya dapat dibagikan kepada para
pemegang saham dalam bentuk dividen. Investor umumnya menginginkan
pembagian deviden yang relatif stabil atau cenderung naik dari waktu ke
waktu karena dengan stabilitas dividen tersebut dapat meningkatkan
kepercayaan
terhadap
perusahaan,
sehingga
mengurangi
unsur
ketidakpastian dalam investasi. Pembayaran dividen dalam bentuk tunai
(cash dividend) lebih diinginkan investor daripada dalam bentuk
lain,karena membantu mengurangi ketidakpastian investor dalam aktivitas
investasinya ke dalam perusahaan (Ang,1997).
Likuiditas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan
dividen karena ketersediaan aset menunjukkan tingkat pembayaran
dividen. Semakin tinggi Current Ratio merupakan variabel penting yang
1
2
dipertimbangkan oleh manajemen ketika memutuskan suatu kebijakan
deviden. Semakin tinggi current ratio, maka semakin mudah bagi
pemegang saham untuk mendapatkan dividen dalam bentuk tunai.
Menurut Suharli dalam Arilaha (2009) perusahaan yang leverage
operasi atau keuangan tinggi akan memberikan dividen yang rendah.
Struktur permodalan yang lebih tinggi dimili oleh hutang menyebabkan
pihak manajemen akan memperioritaskan pelunasaan kewajiban terlebih
dahulu sebelum membagikan dividen.
Profitabilitas juga berpengaruh terhadap kebijakan dividen akan
dibagikan apabila perusahaan akan memperoleh keuntungan. Keuntungan
yang layak dibagikan kepada pemegang saham adalah keuntungan
perusahaan memenuhi kewajiban-kewajiban tetapnya yaitu bunga dan
pajak.
Hasil penelitian Handayani dan Hadinugroho (2009) menunjukkan
bahwa ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan
dividen karena perusahaan yang memiliki ukuran yang besar akan lebih
mudah memasuki pasar modal sehingga dengan kesempatan ini
perusahaan membayar dividen dengan jumlah besar kepada pemegang
saham.
Terdapat beberapa penelitian yang melakukan kajian mengenai
hubungan maupun pengaruh dari likuiditas, leverage, profitabilitas, dan
ukuran perusahaan terhadap kebijakan deviden.
3
Likuiditas (Curren ratio) dinyatakan berpengaruh signifikan
terhadap kebijakan deviden (devidend payout ratio) pada penilitian yang
dilakukan Parica, dkk (2013) dan Karami (2013) namun kontradiktif
dengan hasil penelitian Lopolusi (2013) dimana current ratio tidak
berpengaruh yang signifikan.
Leverage (debt to equity ratio) dinyatakan berpengaruh signifikan
terhadap kebijakan deviden (devidend payout ratio)pada penelitian Karami
(2013) dan Asif et.al (2011), Namun kontradiktif dengan hasil penelitian
Arilaha (2009) dimana leverage (debt to equity ratio) tidak berpengaruh
yang signifikan.
Profitabilitas (return on investment) dinyatakan berpengaruh positif
dan signifikan terhadap kebijakan dividen (devidend payout ratio) pada
peneliti Parica, dkk (2013) dan Arilaha (2009), namun kontradiktif dengan
hasil penelitian Sulistyowati (2010) yang menyatakan bahwa profatibilitas
(return on investment) tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan
deviden (devidend payout ratio).
Ukuran perusahaan (Size) dinyatakan berpengaruh signifikan
terhadap kebijakan dividen (devidend payout ratio) pada penelitian
Handayani dan Hadinugroho (2009), Namun,kontradiktif dengan hasil
penelitian Chasanah (2008) menyatakan bahwa ukuran peerusahaan (size)
tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden (dividend payout
ratio).
4
Penelitian ini bertujuan melakukan kajian empiris terhadap faktorfaktor yang mempengaruhi kebijakan deviden perusahaan, khususnya
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI . Berdasarkan beberapa hasil
penelitian terdahulu yang telah dijelaskan , variabel-variabel tersebut
belum memberikan hasil yang konsisten sehingga perlu diuji kembali.
Berdasarkan latar belakang dan permasalahan diatas maka judul yang akan
diambil peneliti adalah “ PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE,
PROFITABILITAS DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP
KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA.
B. RUMUSAN MASALAH
Mengacu pada latar belakang penelitian yang telah disampaikan , maka
rumusan masalah peneliti ini adalah :
1.
Apakah likuiditas berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
2. Apakah leverage berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
3. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
4. Apakah ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen.
5. Apakah likuiditas, leverage, profitabilitas, dan ukuran perusahaan
secara bersama-sama (simultan) terhadap kebijakan dividen.
C. Tujuan dan Manfaat Penelitian
Sesuai dengan perumusan masalah diatas adapun tujuan dan manfaat
penelitian yaitu:
5
1. Tujuan :
a. Untuk menganalisis pengaruh likuiditas terhadap kebijakan dividen.
b. Untuk menganalisis pengaruh leverage terhadap kebijakan dividen.
c. Untuk menganalisis pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan
dividen.
d. Untuk menganalisis pengaruh ukuran perusahaan terhadap kebijakan
dividen.
e. Untuk menganalisis pengaruh likuiditas, leverage, profitabilitas, dan
ukuran perusahaan secara bersama-sama (simultan).
2. Manfaat :
Penelitian ini bermanfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan
terutama :
a. Bagi investor
Penelitian ini dapat sebagai bahan yang bermanfaat untuk
pengambilan keputusan investasi di pasar modal khususnya
instrumen saham. Dengan menganalisis rasio-rasio keungan yang
berpengaruh terhadap kebijakan dividen diharapkan investor dapat
melakukan prediksi pendapatan dividen kas yang akan diterima oleh
pemegang saham.
b. Bagi perusahaan
Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai sarana bagi
perusahaan untuk mengambil keputusan.
6
c. Bagi peneliti berikutnya
Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan bacaan dan
referensi untuk penelitian berikutnya.
UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA
SKRIPSI
Oleh :
HELMIATUN
20101070311221
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2015
i
ii
iii
iv
v
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum, Wr. Wb.
Dengan mengucapkan syukur kehadirat Allah SWT yang telah melimpahkan
rahmat, hidayah serta karunianya kepada penulis, sehingga penulis dapat
menyelesaikan
LEVERAGE,
TERHADAP
skripsi
yang
berjudul”
PROFITABILITAS
KEBIJAKAN
DAN
DIVIDEN
PENGARUH
LIKUIDITAS,
UKURAN
PERUSAHAAN
PADA
PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA”.
Penulisan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi persyaratan dalam
menyelesaikan Program Sarjana (S1) Jurusan Akuntansi Fakutas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini jauh dari kesempurnaan yang sematamata disebabkan oleh keterbatasan penulis. Penyusunan skripsi ini tidak terlepas
dari bantuan, dukungan, masukan, saran dan doa dari berbagai pihak. Oleh karena
itu, penulis menyampaikan ucapan terima kasih yang tak terhingga kepada :
1. Allah SWT yang telah memberikan nikmat iman dan islam serta hidayah
ilmu dan hidayah taufik sehingga dapat terselesaikan skripsi ini.
2. Bapak Drs. Muhajir Efendy, M. AP, selaku Rektor Universitas
Muhammadiyah Malang.
3. Dr. Nazaruddin Malik, M. Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
i
4. Dra. Siti Zubaidah, M.M. Ak, selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang sebagai
penggerak kemajuan Jurusan Akuntansi.
5. Adi Prasetyo,S,E.,M.Si, selaku dosen wali yang memberikan arahan dalam
penyusunan skripsi ini yang senantiasa memberikan waktu dan nasihat
selama menjalani studi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang.
6. Dr. Masiyah Kholmi,MM,AK. Selaku pembimbing I dalam penyusunan
skripsi ini, dengan penuh kesabaran memberikan bimbingan, pengarahan,
dan senantiasa memberikan waktu untuk membantu penulis selama proses
skripsi ini berjalan.
7. Dra. Ratna Utami, M.M. selaku pembimbing II dalam penyusunan skripsi
ini, dengan penuh kesabaran memberikan bimbingan, pengarahan, dan
senantiasa memberikan waktu untuk membantu penulis selama proses
skripsi ini berjalan meskipun beliau dalam keadaan sakit.
8. Seluruh dosen dan staf karyawan yang telah memberikan ilmu,
pengetahuan, dan pelayanan terbaik selama bergabung bersama civitas
akademika Universitas Muhammadiyah Malang.
9. Orang tuaku tercinta (Sahaman,Ummi Hindun) serta kakakku dan adekku
tersayang Nurhayana,Abd.Kholik atas kesabarannya yang luar biasa
memberikan doa, dukungan, semangat, nasihat, kasih sayang dan
pengorbanan yang tiada henti, semoga penulis dapat membanggakan
kalian.
ii
10. Someone special Imam Hafadz,terima kasih atas do’a,motivasi,dan kasih
sayang yang diberikan selama ini.
11. Sahabat tercinta Amy,Lini,Farida,Fitri,Sisma,terima kasih banyak atas
persahabatan kita selama ini tempatku bercerita dan berbagi tawa.
12. Teman-teman kampus tercinta Bella,Hasmi,Didi,Uried terimakasih banyak
atas persahabatan kita. Serta seluruh teman-teman Akuntansi E 2010 yang
tidak dapat disebutkan satu persatu. Terimakasih atas support dan
kebersamaan kita selama beberapa tahun ini.
13. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, yang telah
membantu penyusunan skripsi ini.
Semoga Allah SWT memberikan rahmat dan hidayatnya kepada semua
pihak yang telah memberikan segala bantuan, bimbingan, petunjuk dan dorongan
semangat kepada penulis.
Demikian penelitian ini, semoga dapat bermanfaat untuk penelitian
berikutnya. Dengan kerendahan hati penulis bersedia menerima saran dankritik
yang membangun demi penelitian yang lebih baik.
Wassalamu’alikum, Wr. Wb.
Malang, 30 Januari 2015
Penulis,
Helmiatun
iii
iv
DAFTAR ISI
Halaman
KATA PENGANTAR ................................................................................. i
LEMBAR ORISIANALITAS SKRIPSI .................................................... iv
DAFTAR ISI ............................................................................................... v
DAFTAR TABEL ....................................................................................... viii
DAFTAR GAMBAR ................................................................................... ix
ABSTRAK................................................................................................... x
ABSTRACK ................................................................................................ xi
I.
PENDAHULUAN ........................................................................... 1
A. Latar Belakang ............................................................................ 1
B. Rumusan Masalah........................................................................ 4
C. Tujuan Penelitian ........................................................................ 4
D. Manfaat Penelitian ...................................................................... 5
II.
KAJIAN PUSTAKA ........................................................................ 7
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu .................................................... 7
B. Tinjauan Pustaka ......................................................................... 9
1. Pengertian Deviden ............................................................... 9
2. Kebijakan Deviden................................................................. 11
3. Likuiditas .............................................................................. 14
4. Leverage ............................................................................... 16
5. Profitabilitas .......................................................................... 16
6. Ukuran Perusahaan ................................................................ 17
v
C. Kerangka Pikiran ........................................................................ 18
D. Pengembangan Hipotesis ............................................................ 20
III.
METODE PENELITIAN ................................................................ 24
A. Jenis Penelitian .......................................................................... 24
B. Variabel dan Definisi Operasional Variabel ............................... 24
C. Populasi dan Sampel .................................................................. 26
D. Jenis dan Sumber data ................................................................ 27
E. Teknik Pengumpulan Data ......................................................... 28
F. Teknik Analisis Data ................................................................. 28
IV.
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .............................. 35
A. Karakteristik Obyek Penelitian ................................................... 35
B. Deskriptif Penyajian Data ........................................................... 38
C. Analisis Data .............................................................................. 48
1. Statistik Uji Asumsi Klasik .......................................................... 48
a). Uji Normalitas Data .......................................................... 48
b). Uji Multikolinieritas ........................................................ 49
c). Uji Autokorelasi................................................................ 51
d). Uji Heteroskedastisitas...................................................... 51
2. Statistik Deskriptif ........................................................................ 52
3. Regresi Berganda ......................................................................... 54
a)Uji Koefisien Determinasi (R............................................ 55
b)Uji hepotesis ..................................................................... 55
4. Pembahasan ................................................................................ 58
vi
V.
PENUTUP ....................................................................................... 64
A. Kesimpulan ................................................................................. 64
B. Implikasi ..................................................................................... 65
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
vii
DAFTAR TABEL
1.
Tabel 4.1 : Tahapan Seleksi dengan Kriteria ........................................ 36
2.
Tabel 4.2 : Daftar Sampel Perusahaan yang Terdaftar di BEI
Tahun 2010 – 2013 ............................................................ 37
3.
Tabel 4.3 : Perhitungan DPR ............................................................... 39
4.
Tabel 4.4 : Perhitungan CR ................................................................. 41
5.
Tabel 4.5 : Perhitungan DER ............................................................... 43
6.
Tabe 4.6 : Perhitungan ROI ................................................................ 45
7.
Tabel 4.7 : Perhitungan SIZE .............................................................. 47
8.
Tabel 4.8 : Uji Normalitas Data ........................................................... 48
9.
Tabel 4.9 : Uji Multikolineritas ........................................................... 50
10. Tabel 4.10 : Uji Autokorelasi ................................................................ 51
11. Tabel 4.11 : Statistik Deskriptif ............................................................. 53
12. Tabel 4.12 : Uji Koefisien Determinasi (R............................................. 55
13. Tabel 4.13 : Uji F .................................................................................. 56
14. Tabel 4.15 : Uji T .................................................................................. 57
viii
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar4.1.1 Grafik Scatterplot………………………………………………... 52
ix
DAFTAR PUSTAKA
Ang, R.” Buku Pintar Pasar Modal Indonesia”.Jakarta: Mediasoft. 1997.
Arilaha, Muhammad A. “ Pengaruh Frcc Cash Flow, Profitabilitas, Likuiditas
dan Leverage terhadap Kebijakan Dividen”. Jurnal Keuangan dan
PerbankanVol. 13 No. 1, hal. 78-87.2009.
Asif, Aasia, Waqas Rasool dan Yasir Kamal. “ Impact of financial leverage on
Dividend policy: Empirical evidence from Karachi stock Exchange listed
Companies”. African Journal of Busness Management Vol. 5, pp. 13121324. ISSN 1993-8233 Academik Journals. 2011.
Brigham, Eugene F. dan Houston Joel F. “ Manajemen Keuangan”. Edisi 8
Jakarta:Erlangga .2001.
Bursa Efek Indonesia. “ Fact Book 2008-2011”. Diakses dari
http://www.idx.co/id-id/beranda/publikasi/factbook.aspx.2013.
Chasanah, Amelia Nur. “ Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout
Ratio (DPR) Pada Perusahaan yang Listed di Bursa Efek Indonesia”.
Tesis Universitas Diponegoro. 2008.
Hanafi, Mahmud dan Abdul Halim. “ Analisis Laporan Keuangan”. Edisi kedua.
Yogjakarta:UPP AMP YKPN. 2005.
Handayani. D.R dan Hadinugroho, B. “ Analisis Pengaruh Kepemilikan
Manajerial, Kebijakan Hutang, ROA, Ukuran Perusahaan Terhadap
Kebijakan Deviden”. Jurnal Fokus Manajerial. Vol.7, No. 1, 64-71.2009.
Ikhsan, Arfan. “ Akuntansi Manajemen Perusahaan Jasa”. Edisi Pertama . Graha
x
Ilmu. Yogjakarta. 2009.
Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo. “ Metedologi Penelitian Bisnis”.
Yogyakarta: BPFE Yogyakarta. 2002.
Jensen Michel. C., dan W, H. Meckling. “ Theory of The Firm: Manajerial
Behavior,Agency Cost and Ownership Structure”. Jurnal of Financial
Economic, 3, 305-360. 1976.
Karami, Lalu Candra “ The Influence Of Liquidity and Leverage on Dividen
Policy(Emperial Study on Listed Companies in Indonesia Stock Exchange
of LQ45IN 2008-2010)”. Jurnal Ilmiah Universitas Brawijaya Vol.1 No. 1.
2013.
Kasmir. “ Analisis Laporan Keuangan”. Jakarta Rajawali Pers. 2009.
Koewn, Arthur J,. et al.” Dasar-Dasar Manajemen Keuangan”. Edisi Ketujuh.
Jakarta: Salemba Empat. 2001.
Lopulosi, Ita. “ Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen
Sektor Manufaktur yang Terdaftar di PT Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013”. Jurnal Ilmiah Universitas Surabaya Vol. 1. 2013.
Parica, Roni dkk. “ Pengaruh Laba Bersih, Arus Kas Operasi, Likuiditas , dan
Probabilitas terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Automotive
And Allied Product yang Terdaftar di BEI”. Jurnal Akuntansi Universitas
Riau Vol. 1. 2013.
Pramastuti, Suluh. “ Analisis Kebijakan Deviden: Pengujian Signalling Theory
Dan Rent Extraction Hypothesis”. Tesis UGM hal.8. 2007.
xi
Riyanto, Bambang. “ Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan”. Yogyakarta:
BPFE.2001.
Rodoni, Ahmad dan Herni Ali. “ Manajemen Keuangan”. Edisi Pertama, jakarta,
Mitra Wacana Media. 2010.
Rodoni, Ahmad. “ Modul Institusi Depositori dan Pasalr Modal”. UIN Syarif
Hidayatullah. Jakarta. 2008.
Rodoni, S.A. “ The determination offinancial structure: The incentive Signalling
Approac”. Bell Journal of Economics, 8: 23-40. Sharma, S,.R.M.
Duarnd,dan O., Gurarie. August, 1977.
Stice, E.K,. Stice J.D., dan Skousen, K.F,. “ Intermedia te Accounting”, 15 th
Edition,South-Western Publishing Co. Cincinati. Ohio, 2005.
Sucipayasa, I Gede Ari. “ Pengaruh Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan
Terhadap Stuktur Modal”. http://igedearisuciptayasa.blogspot.com. 13
April, 2012.
Sugiyono. “ Metode Penelitian Bisnis”. Bandung: Alfabeta. 2009
Suhartono dan Qudsi Fadillaj. “ Portofolio Investasi di Busa Efek Pendekatan
Teori dan Praktek”. Edisi kesatu. Yogyakarta: YKPN. 2009.
Sulistiyowati, Indah., dkk. “ Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Growth
Terhadap Kebijakan Deviden dengan Good Corporate Goverance sebagai
Variabel Intervening”. Simposium Nasional Akuntansi (SNA) XIII.
Purwokerto. 2010.
Sunarko dan Andi Kartika. “ Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividen
Kas di Bursa Efek Jakarta”. Eksis Jurnal Bisnis dan Ekonomi. Vol.10, no.
1 Maret 2003.
xii
Sundjaja, Ridwan dan Inge Barlin. “ Manajemen Keuangan”. Edisi 6. Jakarta
LiterataLintas Media. 2010.
Tempo. “ Merugi, Krakatau Steel Tidak Bisa Dibagi Dividen”.
http://www.tempo.co/read/news/2013/05/23/088482759/merugiKrakata
-Steel-Tidak-Bisa-Bagi-Dividen. 23 Mei 2013.
Van Horne, James C and Jhon. M. Wachowiez. “ Prinsip-prinsip Manajemen
Keuangan”. Buku Satu, Edisi 9. Terjemahan oleh Heru Sutujo. Jakarta:
Salemba Empat, 1997.
xiii
BAB 1
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Penelitian
Sebagian besar aktivitas suatu perusahaan adalah kegiatan
investasi. Dalam menginvestasika jumlah dana, hal utama yang diharapkan
seorang investor adalah adanya keuntungan yang akan diperoleh dimasa
datang. Untuk itu investor perlu melakukan analisis untuk menentukan
dasar yang dapat digunakan dalam menilai kelayakan saham suatu
perusahaan untuk dijadikan sebagai salah satu alternatif investasi (Parica
,2013).
Manajer sebagai agen pengelola perusahaan diharapkan mampu
menghasilkan keuntungan yang akhirnya dapat dibagikan kepada para
pemegang saham dalam bentuk dividen. Investor umumnya menginginkan
pembagian deviden yang relatif stabil atau cenderung naik dari waktu ke
waktu karena dengan stabilitas dividen tersebut dapat meningkatkan
kepercayaan
terhadap
perusahaan,
sehingga
mengurangi
unsur
ketidakpastian dalam investasi. Pembayaran dividen dalam bentuk tunai
(cash dividend) lebih diinginkan investor daripada dalam bentuk
lain,karena membantu mengurangi ketidakpastian investor dalam aktivitas
investasinya ke dalam perusahaan (Ang,1997).
Likuiditas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan
dividen karena ketersediaan aset menunjukkan tingkat pembayaran
dividen. Semakin tinggi Current Ratio merupakan variabel penting yang
1
2
dipertimbangkan oleh manajemen ketika memutuskan suatu kebijakan
deviden. Semakin tinggi current ratio, maka semakin mudah bagi
pemegang saham untuk mendapatkan dividen dalam bentuk tunai.
Menurut Suharli dalam Arilaha (2009) perusahaan yang leverage
operasi atau keuangan tinggi akan memberikan dividen yang rendah.
Struktur permodalan yang lebih tinggi dimili oleh hutang menyebabkan
pihak manajemen akan memperioritaskan pelunasaan kewajiban terlebih
dahulu sebelum membagikan dividen.
Profitabilitas juga berpengaruh terhadap kebijakan dividen akan
dibagikan apabila perusahaan akan memperoleh keuntungan. Keuntungan
yang layak dibagikan kepada pemegang saham adalah keuntungan
perusahaan memenuhi kewajiban-kewajiban tetapnya yaitu bunga dan
pajak.
Hasil penelitian Handayani dan Hadinugroho (2009) menunjukkan
bahwa ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan
dividen karena perusahaan yang memiliki ukuran yang besar akan lebih
mudah memasuki pasar modal sehingga dengan kesempatan ini
perusahaan membayar dividen dengan jumlah besar kepada pemegang
saham.
Terdapat beberapa penelitian yang melakukan kajian mengenai
hubungan maupun pengaruh dari likuiditas, leverage, profitabilitas, dan
ukuran perusahaan terhadap kebijakan deviden.
3
Likuiditas (Curren ratio) dinyatakan berpengaruh signifikan
terhadap kebijakan deviden (devidend payout ratio) pada penilitian yang
dilakukan Parica, dkk (2013) dan Karami (2013) namun kontradiktif
dengan hasil penelitian Lopolusi (2013) dimana current ratio tidak
berpengaruh yang signifikan.
Leverage (debt to equity ratio) dinyatakan berpengaruh signifikan
terhadap kebijakan deviden (devidend payout ratio)pada penelitian Karami
(2013) dan Asif et.al (2011), Namun kontradiktif dengan hasil penelitian
Arilaha (2009) dimana leverage (debt to equity ratio) tidak berpengaruh
yang signifikan.
Profitabilitas (return on investment) dinyatakan berpengaruh positif
dan signifikan terhadap kebijakan dividen (devidend payout ratio) pada
peneliti Parica, dkk (2013) dan Arilaha (2009), namun kontradiktif dengan
hasil penelitian Sulistyowati (2010) yang menyatakan bahwa profatibilitas
(return on investment) tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan
deviden (devidend payout ratio).
Ukuran perusahaan (Size) dinyatakan berpengaruh signifikan
terhadap kebijakan dividen (devidend payout ratio) pada penelitian
Handayani dan Hadinugroho (2009), Namun,kontradiktif dengan hasil
penelitian Chasanah (2008) menyatakan bahwa ukuran peerusahaan (size)
tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden (dividend payout
ratio).
4
Penelitian ini bertujuan melakukan kajian empiris terhadap faktorfaktor yang mempengaruhi kebijakan deviden perusahaan, khususnya
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI . Berdasarkan beberapa hasil
penelitian terdahulu yang telah dijelaskan , variabel-variabel tersebut
belum memberikan hasil yang konsisten sehingga perlu diuji kembali.
Berdasarkan latar belakang dan permasalahan diatas maka judul yang akan
diambil peneliti adalah “ PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE,
PROFITABILITAS DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP
KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA.
B. RUMUSAN MASALAH
Mengacu pada latar belakang penelitian yang telah disampaikan , maka
rumusan masalah peneliti ini adalah :
1.
Apakah likuiditas berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
2. Apakah leverage berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
3. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
4. Apakah ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen.
5. Apakah likuiditas, leverage, profitabilitas, dan ukuran perusahaan
secara bersama-sama (simultan) terhadap kebijakan dividen.
C. Tujuan dan Manfaat Penelitian
Sesuai dengan perumusan masalah diatas adapun tujuan dan manfaat
penelitian yaitu:
5
1. Tujuan :
a. Untuk menganalisis pengaruh likuiditas terhadap kebijakan dividen.
b. Untuk menganalisis pengaruh leverage terhadap kebijakan dividen.
c. Untuk menganalisis pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan
dividen.
d. Untuk menganalisis pengaruh ukuran perusahaan terhadap kebijakan
dividen.
e. Untuk menganalisis pengaruh likuiditas, leverage, profitabilitas, dan
ukuran perusahaan secara bersama-sama (simultan).
2. Manfaat :
Penelitian ini bermanfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan
terutama :
a. Bagi investor
Penelitian ini dapat sebagai bahan yang bermanfaat untuk
pengambilan keputusan investasi di pasar modal khususnya
instrumen saham. Dengan menganalisis rasio-rasio keungan yang
berpengaruh terhadap kebijakan dividen diharapkan investor dapat
melakukan prediksi pendapatan dividen kas yang akan diterima oleh
pemegang saham.
b. Bagi perusahaan
Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai sarana bagi
perusahaan untuk mengambil keputusan.
6
c. Bagi peneliti berikutnya
Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan bacaan dan
referensi untuk penelitian berikutnya.