PENGARUH DIVIDEN PER SHARE (DPS) DAN EARNING PER SHARE (EPS) TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN BADAN USAHA MILIK NEGARA (BUMN) YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2010-2014

ABSTRAK

PENGARUH DIVIDEN PER SHARE (DPS) DAN EARNING PER SHARE
(EPS) TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN BADAN
USAHA MILIK NEGARA (BUMN) YANG TERDAFTAR DI BEI
PERIODE 2010-2014

Oleh

Dany Afriandro Afdan Putra

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui perkembangan Earning,
Dividen dan harga saham, serta pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Dividen
Per Share (DPS) terhadap harga saham Badan Usaha Milik Negara (BUMN) yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2014.
Hipotesis penelitian ini adalah EPS dan DPS secara bersama-sama
berpengaruh terhadap harga saham.Secara parsial EPS memiliki pengaruh yang
positif signifikan terhadap harga saham, dan DPS berpengaruh positif signifikan
terhadap harga saham.
Hasil perhitungan Koefisien Determinan (R2) menunjukkan 74,6% variasi
perubahan variabel dependen ( Harga Saham) dijelaskan oleh kedua variabel

independen (DPS, dan EPS), sedangkan sisanya sebesar 25,4% dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model penelitian. Hasil perhitungan uji f menunjukkan
bahwa EPS dan DPS secara bersama-sama memiliki pengaruh yang signifikan
terhadap harga saham. Hasil perhitungan uji t menunjukkan EPS berpengaruh
positif signifikan terhadap harga saham, dan DPS berpengaruh positif signifikan
terhadap harga saham.

Kata kunci : Earning Per Share, Dividen Per Share dan harga saham

PENGARUH DIVIDEN PER SHARE (DPS) DAN EARNING PER SHARE (EPS)
TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN BADAN USAHA MILIK
NEGARA (BUMN) YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2010-2014

Oleh
DANY AFRIANDRO AFDAN PUTRA

Skripsi

Sebagai Salah Satu Syarat untuk Mencapai Gelar
SARJANA EKONOMI

Pada
Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS LAMPUNG
BANDAR LAMPUNG
2015

PENGARUH DIVIDEN PER SHARE (DPS) DAN EARNING PER SHARE (EPS)
TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN BADAN USAHA MILIK
NEGARA (BUMN) YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2010-2014
Skripsi

Oleh
DANY AFRIANDRO AFDAN PUTRA

Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS LAMPUNG
BANDAR LAMPUNG
2015

xi

DAFTAR GAMBAR

Gambar

Halaman

1.1 Kerangka Pemikiran ....................................................................................... 12
3.1 Hasil Uji Normalitas Dengan Analisis Grafik Histogram .............................. 38
3.2 Hasil Uji Normalitas Dengan Analisis Grafik Probability Plot ..................... 39
3.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas ......................................................................... 44

vi

DAFTAR ISI

Halaman
DAFTAR TABEL ................................................................................................ ix
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................ x
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................... xi
I. PENDAHULUAN ......................................................................................... 1
1.1 Latar Belakang ......................................................................................... 1
1.2 Rumusan Masalah .................................................................................... 9
1.3 Tujuan Penelitian ..................................................................................... 9
1.4 Manfaat Penelitian ................................................................................... 10
1.5 Kerangka Pemikiran ................................................................................. 10
1.6 Hipotesis ................................................................................................... 13
II. TINJAUAN PUSTAKA ................................................................................ 14
2.1 Landasan Teori ......................................................................................... 14
2.1.1 Saham Dan Harga Saham ................................................................ 14
2.1.1.1 Saham .................................................................................. 14
2.1.1.2 Harga Saham ....................................................................... 16
2.1.2 Kebijakan Dividen ........................................................................... 20

2.1.2.1 Pengertian Dividend dan Dividen Per Share ...................... 20
2.1.2.2 Teori Kebijakan Dividen ..................................................... 21
2.1.2.3 Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen ................ 24

vii

2.1.3 Earning Per Share ........................................................................... 24
2.1.3.1 Pengertian Earning Per Share ............................................. 24
2.1.3.2 Faktor Yang Mempengaruhi Earning Per Share .................. 25
2.1.4 Hubungan Earning Per Share Dengan Harga Saham ...................... 27
2.1.5 Hubungan Dividen Per Share Dengan Harga Saham ...................... 28
2.2 Penelitian Terdahulu ...................................................................................... 30
III. METODE PENELITIAN .............................................................................. 31
3.1 Objek Penelitian ....................................................................................... 31
3.2 Metode Pengumpulan Data ...................................................................... 31
3.3 Populasi Dan Sampel ............................................................................... 32
3.3.1 Populasi .......................................................................................... 32
3.3.2 Sampel ............................................................................................ 33
3.4 Definisi Operasional Variabel .................................................................. 34
3.4.1 Variabel Independen ...................................................................... 34

3.4.2 Variabel Dependen ......................................................................... 35
3.5 Metode Analisis Data ............................................................................... 36
3.5.1 Uji Asumsi Klasik .......................................................................... 36
3.6 Alat Analisis ............................................................................................. 45
3.5.1 Model Regresi Linier Berganda ..................................................... 45
3.7 Pengujian Hipotesis .................................................................................. 46
IV. HASIL DAN PEMBAHASAN .................................................................... 48
4.1 Hasil ........................................................................................................ 48
4.1.1 Perkembangan Earning Perusahaan BUMN .................................. 48
4.1.2 Perkembangan Dividen Perusahaan BUMN ................................... 51

viii

4.1.3 Perkembangan Harga Saham Perusahaan BUMN ......................... 53
4.1.4 Hasil Perhitungan Regresi Linier Berganda ................................... 57
4.2 Pembahasan ............................................................................................. 59
4.2.1 Pengaruh EPS terhadap Harga Saham ............................................ 59
4.2.2 Pengaruh DPS terhadap Harga Saham ............................................ 60
4.1.3 Perkembangan Harga Saham Perusahaan BUMN ......................... 53
V. SIMPULAN DAN SARAN ........................................................................ 66

5.1 Simpulan ............................................................................................... 66
5.2 Saran .................................................................................................... 68
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN

x

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Penentuan Pengambilan Sampel
Lampiran 2 Hasil Perhitungan
Lampiran 3 Hasil Output SPSS Versi 16

ixxix

DAFTAR TABEL
Tabel

Halaman

1.1 Daftar Perusahaan BUMN Yang Go Public Di BEI ..................................... 2
1.2 Dividen Tunai Yang Dibagikan Perusahaan BUMN Tahun 2012-2014 ....... 3
1.3 Laba Ditahan Perusahaan BUMN Tahun 2012-2014 .................................... 5
1.4 Harga Saham Perusahaan BUMN Tahun 2012-2014 .................................... 6
1.5 Laba Bersih Perusahaan BUMN Tahun 2012-2014 ....................................... 8
2.1 Tabulasi Penelitian Terdahulu ........................................................................ 30
3.1 Daftar Populasi Penelitian .............................................................................. 32
3.2 Kriteria Pemilihan Sampel ............................................................................. 33
3.3 Daftar Sampel Penelitian ................................................................................ 34
3.4 Definisi Operasional Variabel ........................................................................ 36
3.5 Hasil Uji Normalitas Dengan Analisis Statistik Non Parametrik .................. 40
3.6 Hasil Uji Multikolonieritas Dengan Koefisien (a) ......................................... 41
3.7 Pengambilan Keputusan Uji Autokorelasi ..................................................... 42
3.8 Hasil Uji Autokorelasi ................................................................................... 43
4.1 Earning Per Share (EPS) Perusahaan BUMN Tahun 2010-2014 .................. 49
4.2 Dividen Per Share (DPS) Perusahaan BUMN Tahun 2010-2014 .................. 52
4.3 Harga Saham Perusahaan BUMN Tahun 2010-2014 ..................................... 54
4.4 Hasil Uji ANOVA (Uji F) .............................................................................. 57
4.5 Hasil Uji Koefisien Determinasi .................................................................... 58
4.6 Hasil Uji Regresi Linier Berganda ................................................................. 58

MOTO

“Learn from yesterday, Live for today, and Hope for tomorrow.”
(Albert Einstein)

“Mengubah kata impossible menjadi possible, Yakin Usaha Sampai.”
(Dany Afriandro Afdan Putra)

“Menunda pekerjaan sama dengan menumpuk pekerjaan.”
(Rini Rahmadianti)

“Apabila di dalam diri seseorang masih ada rasa malu dan takut untuk berbuat suatu
kebaikan, maka jaminan bagi orang tersebut adalah tidak akan bertemu dengan
kemajuan selangkah pun.”
(Ir.Soekarno)

PERSEMBAHAN

Dengan mengucap Syukur Alhamdulillah atas Rahmat Allah SWT

Skripsi ini penulis persembahkan kepada :

Kedua Orang Tua Tercinta Ayahanda Ir.Heri Suhendro,M.TA. dan Ibunda
Dra.Endang Andari Dwi Putri
Orang tua yang telah membesarkanku dan merawatku hingga saat ini, telah
mendidik, memberikan ilmu agama dan dunia, memberikan dukungan materil
maupun moril selama menempuh pendidikan hingga sampai sekarang. Terima
kasih atas semua doa dan harapan yang besar padaku, dan terimkasih telah
menjadi pembimbing hidup sampai saat ini.
Saudara Sekandung Andrean Muhammad dan Mitha Salsabila
Saudara yang selalu jadi teman penghibur saat suka dan duka dengan canda dan
tawa kalian, menjadi inspirasi dan memotivasi untuk menjadi pribadi yang
lebih baik .
Teman dan Sahabat Tersayang
Teman dan sahabat yang selalu memberikan warna dalam hari-hariku, canda tawa,
suka, duka, dan bahagia yang diberikan selama ini. Terima kasih atas dukungan,
saran, bahkan kritikan yang membangun.
Himpunan Mahasiswa Islam (HMI), Badan Eksekutif Mahasiswa (BEM),
dan UKMF Kelompok Studi Pasar Modal (KSPM)
Organisasi yang memberikan banyak ilmu dan pengalaman yang bermanfaat

dengan melalui berbagai proses serta menjalin keakraban baik suka maupun duka
sebagai sebuah keluarga.
Serta
Alamamaterku Tercinta

RIWAYAT HIDUP

Penulis bernama Dany Afriandro Afdan Putra. Lahir di Bandar
Lampung, pada tanggal 01 April 1993. Anak pertama dari Bapak
Heri Suhendro dan Ibu Endang Andari Dwi Putri, memiliki satu
orang adik laki-laki dan satu orang adik perempuan.
Penulis memulai pendidikan di Taman Kanak-kanak (TK) selama dua tahun pada
1997-1999 di TK Pertiwi Pahoman.Pendidikan Sekolah Dasar (SD) Tahun 19992005 di SD Kartika II-5 Bandar Lampung.Pendidikan Sekolah Menengah Pertama
(SMP) Tahun 2005-2008 di SMP Negeri 2 Bandar Lampung, dilanjutkan
pendidikan Sekolah Menengah Atas (SMA) di SMA Negeri 2 Bandar Lampung
Tahun 2008-2011. Pendidikan Perguruan Tinggi Negeri (PTN) dilanjutkan di
Universitas Lampung pada Tahun 2011-2015.

Di lingkungan internal kampus, Penulis pernah menjadi bagian dari Brigadir
Mudah BEM FEB Unila Tahun 2011, Tahun 2012-2013 mengikuti organisasi
Kelompok Studi Pasar Modal (KSPM) sebagai Sekretaris Bidang I (Pendidikan
dan Pengkaderan). Tahun 2013-2014 diamanahkan sebagai Ketua Umum UKMF
KSPM Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung. Tahun 2014-2015
diamanahkan menjadi Gubernur Badan Eksektuif Mahasiswa FEB Unila.

Di lingkungan eksternal kampus, Penulis menjadi anggota biasa Himpunan
Mahasiswa Islam Cabang Bandar Lampung Komisariat Ekonomi Unila dan pada
Tahun 2014-2015 diamanahkan menjadi Kepala Departemen Penelitian dan
Pengembangan Anggota.

ii

SANWACANA

Assalamualaikum Wr.Wb.
Bismillahirrahanirrahim.
Alhamdulillahirobilalamin, atas berkah rahmat Allah SWT skripsi ini dapat
terselesaikan.
Skripsi dengan judul “Pengaruh Dividen Per Share (DPS) Dan Earning Per
Share (EPS) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Badan Usaha Milik
Negara (BUMN) Yang Terdaftar Di BEI Periode 2010-2014”,, adalah salah satu
syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Universitas Lampung.
Penulis berharap karya yang merupakan wujud kegigihan dan kerja keras penulis,
yang telah disusun dengan rapih atas pemikiran yang matang, dukungan teori dan
hasil penelitian yang akurat, serta dengan berbagai dukungan dan bantuan dari
banyak pihak dapat memberikan manfaat dikemudian hari.

Dalam kesempatan ini penulis mengucapkan terimakasih kepada :
1.

Bapak Prof. Dr. Satria Bangsawan, S.E., M.Si. , selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung yang saya hormati dan saya
banggakan.

2.

Ibu Aida Sari, S.E., M.Si. , selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung yang saya hormati.

iii

3.

Ibu Yuningsih, S.E., M.M., selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung yang saya hormati.

4.

Bapak Dr. Irham Lihan, S.E., M.Si., selaku Dosen Pembimbing Utama, atas
kesabaran dan ketersediaanya dalam membimbing, memberikan pengetahuan,
kritikan, masukan dan solusinyaselama proses penyusunan skripsi hingga
selesai.

5.

Ibu R.A Fiska Huzaimah, S.E., M.Si., selaku Dosen Pembimbing
Pendamping,atas ketersediaannya membimbing dan mendampingi dalam
memberikan solusi selama proses penyusuanan skripsi hingga selesai.

6.

Bapak M. Syatibi CH. S.E. ,selaku Penguji Utama, terima kasih atas
ketersediaanya dalam menguji skripsi saya dan atas saran-saran serta
masukan untuk skripsi saya.

7.

Bapak Ibu dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Uiversitas Lampung, atas
pengetahuan yang telah diberikan, pengalaman hidup yang diceritakan,
semoga pengetahuan dan pengalaman ini bermanfaat sepanjang hidup.

8.

Kedua Orang tuaku Bapak Heri Suhendro dan Ibu Endang Andari Dwi Putri,
atas semua doa, kasih dan sayang, serta dukungan materi dan moral yang
menjadi motivasi dalam menyelesaikan skripsi ini.

9.

Adik-adiku Andrean Muhammad Irham Rasyid dan Mitha Salsabila Okta
Putri yang memberikan semangat, dukungan moral, dan canda tawa ceria
yang mendorong terselesainya skripsi saya.

10. Semua Keluarga Besar yang telah memberikan dukungan, motivasi, doa, dan
harapan yang besar kepada saya selama proses penyusunan skripsi saya
sehingga skripsi ini terselesaiakan dengan baik.

iv

11. Sahabat sekaligus adik tersayang, yang selalu memberikan motivasi dalam
setiap hal, Rini Rahmadianti. Terima kasih atas kasih sayang, perhatian, doa,
harapan, motivasi,dan waktu yang diluangkan untuk terus mendukung saya,
sehingga skripsi ini terselesaikan dengan baik.
12. Keluarga Besar HMI Komisariat Ekonomi Unila angkatan 2011 (Komek11)
Pandu, Mersa, Aau, Agus, Edo, Odi, David, Aulia Genteng, Nay, RH, Findo,
Sulton, Rama, Ido, Iduy, Gita, Nanda, Ginan, Lian, Bainal, Daus, Toriq,
Vetty,Fadli semoga kita tetap utuh menjalin kebersamaan.
13. Keluarga Besar HMI Komisariat Ekonomi Unila angkatan 2008 Bang Fajrin,
Bang Jerry, Bang Ferly, 2009 Bang Macro, Bang Hadi, Bang Bowo, Bang
Agung, Bang Toni, Bang Doy, Bang Rudi, Bag Fadli, Bang Fijar, dan abangabang yang lain, 2010 Bang Febi, Bang Ali, Bang Jepri, Bang Anas, Bang
Yudha,Bang Zul, Bang Beni, Bang Wahyu, Bang Dimas, Bang Darus, Bang
Satria, Bang, Mbak Dania, Mbak Nova, Mbak Echy, Mbak Vera, Bang Fais,
Mbak Sonia dan yang lain, Adinda Apri, Argi, Nugi, Arul, Mitha, Ari, Dini,
Mufti,Ferly, Abel, Diga, Hafiz, Acil, Yuni, Amran, Dimas, Robi, Lano, Sigit,
Hary, Yugo, Fabio, Ken, Adit, Boby, Ferdnan, Wido, Qiu, Imam, Feri, Hafez,
Miza, Udin, Eka, Ely, Furqon, Farhan dan adinda yang lain yang telah
menjadi keluarga hijau hitam komek unila.Yakusa!
14. Keluarga Besar BEM FEB Unila Putri, Sherly,Mia, Icha, Ketut, Anggie,
Clau, Reza, Kuang, dan Brigmud Eko,Nabila, Ismi, Septika, Agro, Sule,
Rizzo, Malinda, Niken, Intan, Isyu, Lisa, Eti dan yang lain yang telah menjadi
keluarga baru yang telah melewati suka dan duka bersama terutama saat
desbin.

v

15. UKMF Kelompok Studi Pasar Modal (KSPM) Mba Maul, Mba Echa, Mba
Ayu, Mba Dianti, Mba Dita, Mentari,Cinta,Danti, Ria, Ihsan, Adit,
Chatia,Rindang, Aji,Yanto,Arum,Rifka dan yang lain. Terima kasih atas
pengalaman yang tidak terlupakan selama berada di lingkungan KSPM.
16. Teman seangkatan tahun 2011, Artenza, Aji, Dona, Yasser, Egi, Jaka, Arif,
Ega, Tika, Ujang, Iwan, Yosi, Johannes, Winda, Ma’ruf, Habib, Jaya, JP,
Ranita, Aya, Wica, Iping, Sabar, Dimas, Ela, Aulia, Novpia, Fisca, Tiara,
Sritina, Kiky, Dias, Rio, Fadel, Ainul, Gilas, Bibi, Miranda, Yufita, Vada, ,
Ester, Nadia, Neva, Imeh, Ranis, Puji, Nurlina, Irma, dan semua teman satu
angkatan yang tidak bisa disebukan semuanya disini, terimakasih atas semua
doa dan dukungan selama proses perkuliahan hingga skripsi ini selesai.
17. Semua pihak yang tidak bisa disebutkan namanya satu persatu, terima kasih
atas bantuan dan dukungan yang telah diberikan.

Akhir kata, Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan,
akan tetapi sedikit harapan semoga skripsi yang sederhana ini dapat memberikan
manfaat bagi semua pihak. Amin.
Wassalamualaikum.Wr. Wb.
Bandar Lampung, 9 Oktober 2015
Penulis

Dany Afriandro Afdan Putra

BAB I
PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang
Perusahaan Badan Usaha Milik Negara (BUMN) merupakan perseroan terbatas
yang seluruh atau sebagian besar modalnya dimiliki negara. Jika Perusahaan
BUMN tersebut seluruh modalnya dimiliki negara, maka perusahaan tersebut
merupakan perusahaan konvensional atau belum go public.Sebaliknya jika modal
perusahaan sebagian dimiliki negara dan sebagian lagi dimiliki masyarakat, maka
perusahaan BUMN tersebut merupakan perusahaan go public.Tercatat di Bursa
Efek Indonesia (BEI) sampai dengan September 2014, terdapat 20 Perusahaan
Badan Usaha Milik Negara (BUMN) yang melakukan go public.

Tabel 1.1 menunjukkan bahwa 20 perusahaan BUMN yang melakukan go public
di BEI terdiri dari 9 sektor yang menopang perekonomian Bangsa Indonesia.
Perusahaan BUMN tersebut tidak hanya membidangi sektor-sektor vital saja,
melainkan hampir merata di semua sektor. Sektor Perbankan dan Sektor
Kontruksi menjadi sektor yang terbanyak dibidangi dengan menyumbangkan
masing-masing 4 Perusahaan BUMN. Sedangkan sektor yang paling sedikit
dibidangi adalah sektor energi, industry logam, dan telekomunikasi dengan
menyumbangkan masing-masing hanya 1 Perusahaan BUMN.

2

Tabel 1.1 Perusahaan BUMN yang melakukan go public di BEI :
No
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.

Nama Emiten
PT Indofarma (Persero) Tbk
PT Kimia Farma (Persero) Tbk
PT Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk
PT Krakatau Steel (Persero) Tbk
PT Adhi Karya (Persero) Tbk
PT Pembangunan Perumahan (Persero)
Tbk
PT Wijaya Karya (Persero) Tbk
PT Waskita Karya (Persero) Tbk
PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk
PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk
PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk
PT Bank Mandiri (Persero) Tbk
PT Aneka Tambang (Persero) Tbk
PT Bukit Asam (Persero) Tbk
PT Timah (Persero) Tbk
PT Semen Baturaja (Persero) Tbk
PT Semen Indonesia (Persero) Tbk
PT Jasa Marga (Persero) Tbk
PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk

PT Telekomunikasi Indonesia (Persero)
Tbk
Sumber: www.sahamoke.com dan diolah penulis

Kode
Saham
INAF
KAEF
PGAS
KRAS
ADHI
PTPP

Sektor
Farmasi
Energy
Industri logam

Kontruksi
WIKA
WSKT
BBNI
BBRI
BBTN
BMRI
ANTM
PTBA
TINS
SMBR
SMGR
JSMR
GIAA
TLKM

Perbankan

Pertambangan
Semen
Sarana dan
prasarana
angkutan
Telekomunikasi

Tabel 1.1 menjelaskan bahwa dari 20 Perusahaan BUMN tersebut, terdapat 9
perusahaan yang konsisten membagikan dividen selama periode 2010-2014.
Kasmir (2010) menyatakan bahwa dividen merupakan nilai pendapatan bersih
perusahaan setelah pajak dikurangi dengan laba ditahan (retained earnings). Salah
satu kebijakan dividen yang dilakukan perusahaan adalah Dividen Per Share
(DPS). DPS adalah pembagian laba perusahaan kepada para pemegang saham
yang besarnya sebanding dengan jumlah lembar saham yang dimiliki. Perusahaan
dengan dividen yang lebih besar dan lebih stabil dari perusahaan sejenis tentunya

3

akan lebih diminati oleh para investor, sehingga permintaan saham perusahaan
akan meningkat, dengan sendirinya akan menaikan harga saham.

Tabel 1.2 Dividen Tunai yang dibagikan Perusahaan BUMN Tahun 2012-2014
(Dalam Persen) :
Kode
Saham

No
1.

ADHI

2.

JSMR

3.

PTBA

4.

SMGR

5.

TLKM

6.

BBNI

7.

BBRI

8.

BBTN

9.

BMRI

Nama Perusahaan
PT Adhi Karya Persero
Tbk
PT Jasa Marga Persero
Tbk
PT Bukit Asam Persero
Tbk
PT Semen Indonesia
Persero Tbk
PT Telekomunikasi
Indonesia Persero Tbk
PT Bank Negara
Indonesia (Persero) Tbk
PT Bank Rakyat
Indonesia (Persero) Tbk
PT Bank Tabungan
Negara (Persero) Tbk
PT Bank Mandiri
(Persero) Tbk

2012

2013

2014

Rata-Rata

20

30

20

23

42

58

40

47

55

54

35

48

45

45

0,2

30

45

49

3

32

30

30

25

28

30

30

30

30

30

30

20

27

15

29

24

23

Sumber : Laporan Keuangan dan Diolah Penulis.

Tabel 1.2 memperlihatkan jumlah dividen tunai yang dibagikan Perusahaan Badan
Usaha Milik Negara (BUMN) mengalami kenaikan rata-rata selama Tahun 20122013,dan mengalami penurunan rata-rata selama tahun 2013-2014. Persentase
rata-rata perusahaan yang membagikan dividen tunai tertinggi selama tahun 20122014 adalah Perusahaan PTBA dengan 48%, dan yang membagikan dividen tunai
terendah adalah dari Perusahaan BMRI dan ADHI dengan masing-masing 23% .
Rata-rata jumlah dividen tunai selama Tahun 2012-2014 tergolong tinggi dan
stabil, ini menunjukkan bahwa emiten-emiten BUMN ingin memuaskan para
investor, sehingga akan menaikkan permintaan saham dan berdampak langsung

4

terhadap meningkatnya harga saham.Sebelum perusahaan membagikan dividen,
perusahaan akan menyisihkan laba mereka sebagai laba ditahan.

Laba ditahan (Retained Earning) adalah sejumlah laba yang tidak dibagikan
perusahaan dan dapat digunakan perusahaan untuk tambahan modal atau untuk
memperbesar modal perusahaan (Astuti,2004). Keputusan untuk mengalokasikan
laba ditahan dan dividen ditentukan dalam Rapat Umum Pemegang Saham
Perusahaan (RUPS). Tujuan utama adanya alokasi laba ditahan adalah untuk
reinvestasi bisnis perusahaan dan memperbesar modal perusahaan, agar menjadi
sumber dana untuk kelangsungan pertumbuhan perusahaan, atau digunakan untuk
melunasi hutang-hutang perusahaan. Biasanya laba ditahan untuk periode laporan
tertentu dihitung dengan cara mengurangi laba bersih dengan dividen yang harus
dibayar oleh perusahaan kepada pemegang saham.

Tabel 1.3 memperlihatkan laba ditahan Perusahaan Badan Usaha Milik Negara
(BUMN) mengalami kenaikan rata-rata selama Tahun 2012-2014.Persentase ratarata perusahaan yang mengalokasikan laba ditahan tertinggi selama Tahun 20122014 adalah Perusahaan PT Bank Mandiri (Persero) Tbk (BMRI) dan PT Adhi
Karya Persero Tbk (ADHI) dengan 77%. Sedangkan perusahaan yang
mengalokasikan laba ditahan terendah selama Tahun 2012-2014 adalah dari
Perusahaan PT Bukit Asam Persero Tbk (PTBA) dengan persentasi rata-rata
sebesar 52%.

5

Tabel 1.3 Laba ditahan Perusahaan BUMN Tahun 2012-2014 (Dalam Persen) :
Kode
Saham

No
1.

ADHI

2.

JSMR

3.

PTBA

4.

SMGR

5.

TLKM

6.

BBNI

7.

BBRI

8.

BBTN

9.

BMRI

Nama Perusahaan
PT Adhi Karya
Persero Tbk
PT Jasa Marga
Persero Tbk
PT Bukit Asam
Persero Tbk
PT Semen
Indonesia Persero
Tbk
PT Telekomunikasi
Indonesia Persero
Tbk
PT Bank Negara
Indonesia (Persero)
Tbk
PT Bank Rakyat
Indonesia (Persero)
Tbk
PT Bank Tabungan
Negara (Persero)
Tbk
PT Bank Mandiri
(Persero) Tbk

2012

2013

2014

Rata-Rata

80

70

80

77

58

42

60

53

45

46

65

52

55

55

99,8

70

55

51

97

68

70

70

75

72

70

70

70

70

70

70

80

73

85

71

76

77

Sumber : Laporan Keuangan dan Diolah Penulis.

Salah satu cara bagi investor mengetahui bagaimana kinerja dari sebuah
perusahaan adalah dengan mengetahui bagaimana pertumbuhan laba ditahan
(Retained Earnings). Pertumbuhan laba ditahan yang meningkat akan menarik
minat investor untuk membeli saham perusahaan tersebut. Dalam membeli saham,
investor juga akan memperhatikan variabel Earning Per Share (EPS) yang
dibagikan perusahaan. EPS merupakan rasio antara pendapatan setelah pajak
dengan jumlah saham yang beredar (Kasmir,2010). EPS juga merupakan
gambaran mengenai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan
bersih dalam setiap lembar saham. Keuntungan bersih yang meningkat
mencerminkan prestasi dan kinerja yang baik dari perusahaan, hal tersebut dapat
dijadikan pertimbangan dalam berinvestasi pada saham.

6

Investor harus menanggung berbagai risiko dalam berinvestasi pada saham..
Dengan adanya ketidakpastian berinvestasi tersebut maka para investor harus
berhati- hati dalam mengambil keputusan terhadap saham apa yang akan dibeli.
Setiap keputusan yang diambil oleh investor harus didasarkan pada analisisanalisis yang baik dan benar. Banyak peneliti yang telah membuktikan bahwa
pasar modal bereaksi terhadap semua informasi yang berhubungan dengan emiten.
Informasi yang dianggap kabar baik akan dapat menaikan harga saham dan
sebaliknya informasi yang dianggap kabar buruk akan menurunkan harga saham.
Harga saham merupakan harga jual beli yang sedang berlaku dipasar efek yang
ditentukan oleh kekuatan pasar yaitu permintaan dan penawaran.

Tabel 1.4 Harga Saham Perusahaan BUMN Tahun 2012-2014 (dalam rupiah) :
No

Emiten
1.
2.

ADHI
JSMR

3.

PTBA

Nama Perusahaan
PT Adhi Karya Persero Tbk
PT Jasa Marga Persero Tbk
PT Bukit Asam Persero Tbk

2012

2013

2014

1.760
5.450

1.510
4.725

3.480
7.050

15.100

10.200

12.500

15.850
1.810
3.700
6.950
1.450
8.100

14.150
2.150
3.950
7,250
870
7.850

16.200
2.865
6.100
11,650
1,205
10.100

6.686

5.851

7.906
6.814

PT Semen Indonesia Persero Tbk
4.
5.
6.
7.
8.
9.

SMGR
TLKM
BBNI
BBRI
BBTN
BMRI

PT Telekomunikasi Indonesia Persero Tbk
PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk
PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk
PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk
PT Bank Mandiri (Persero) Tbk

Rata-rata PerTahun
Rata-rata Keseluruhan

Sumber : Laporan Keuangan Dan Diolah Penulis.

Tabel 1.4 menunjukkan bahwa rata-rata harga saham selama Tahun 2012-2014
adalah Rp 6.814,- dengan rata-rata harga saham bergerak fruktuatif naik setiap
tahunnya. Perusahaan BUMN dengan harga saham tertinggi adalah SMGR

7

dengan harga saham tahun 2014 sebesar Rp.16.200,-, sedangkan harga saham
terendah adalah Perusahaan BBTN dengan harga saham tahun 2014 sebesar
Rp.1.205,-.. Rata-rata per tahun harga saham Perusahaan BUMN juga mengalami
peningkatan selama tahun 2012 dan 2014, naik dari Rp.6.686,- menjadi
Rp.7.906,-.

Tujuan semua perusahaan adalah memaksimumkan nilai perusahaan yang
tercermin pada laba (Profit) perusahaan. Profit adalah hasil bersih dari
serangkaian kebijakan dan keputusan (Brigham,2001). Laba suatu perusahaan
akan mempengaruhi kebijakan para investor atas investasi yang dilakukan.
Investor akan melihat laba perusahaan sebagai tolak ukur kinerja sebuah
perusahaan. Laba bersih yang didapat perusahaan akan dialokasikan untuk dana
cadangan perusahaan sebagai laba ditahan, dan akan dibagikan perusahaan
sebagai dividen kepada para investor .

Tabel 1.5 menunjukkan bahwa laba meningkat setiap tahunnya. Kenaikan ratarata laba pada perusahaan BUMN didorong oleh naiknya pendapatan sebagian
besar emiten. Perusahaan yang mengalami kenaikan laba selama tahun 2012-2014
adalah emiten SMGR,TLKM,BBNI,BBRI,dan BMRI. Emiten
ADHI,JSMR,PTBA,dan BBTN mengalami kenaikan dan penurunan selama
Tahun 2011-2013. Kemampuan Perusahaan BUMN dalam menghasilkan laba
terus mengalami peningkatan rata-rata selama Tahun 2011-2014, artinya emiten
BUMN memiliki kinerja yang baik dalam menghasilkan laba.

8

Tabel 1.5 Laba Bersih Emiten BUMN Tahun 2011-2013 (Dalam Rupiah) :
No

Emiten
1.

ADHI

2.

JSMR

3.

PTBA

4.

SMGR

5.

TLKM

6.

BBNI

7.

BBRI

8.

BBTN

9.

BMRI

Nama Perusahaan
PT Adhi Karya
Persero Tbk
PT Jasa Marga
Persero Tbk
PT Bukit Asam
Persero Tbk
PT Semen
Indonesia Persero
Tbk
PT
Telekomunikasi
Indonesia Persero
Tbk
PT Bank Negara
Indonesia
(Persero) Tbk
PT Bank Rakyat
Indonesia
(Persero) Tbk
PT Bank
Tabungan Negara
(Persero) Tbk
PT Bank Mandiri
(Persero) Tbk

Rata-rata PerTahun

2012

2013

2014

213.317.532.467

408.437.913.454

326.656.560.598

1.535.812.200.000

928.787.747.000

1.215.331.727 .000

2.909.421.000.000

1.854.281.000.000

2.019.214.000.000

4.847.252.000.000

5.370.247.000.000

5.565.858.000.000

18.388.000.000.000

20.402.000.000.000

21.446.000.000.000

7.048.362.000.000

9.057.941.000.000

10.829.379.000.000

18.687.380.000.000

21.354.330.000.000

24.253.845.000.000

1.363.962.000.000

1.562.161.000.000

1.115.592.000.000

16.043.618.000.000

18.829.934.000.000

20.654.783.000.000

7,893,013,859,163

8,863,124,406,717

9,579,036,395,622

Rata-rata Keseluruhan

8,778,391,553,834

Sumber : Laporan Keuangan Tahunan dan Diolah Penulis.

Investor harus memperhatikan besarnya laba karena dapat menentukan banyaknya
penghasilan atau keuntungan yang didapat investor dari saham yang dimiliki.
Kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba akan dapat menarik para
investor untuk menanamkan dananya guna memperluas usahanya, sebaliknya
tingkat laba yang rendah akan menyebabkan para investor menarik dananya. Atas
uraian tersebut, penulis tertarik melakukan penelitian dengan judul,
“Pengaruh Dividen Per Share (DPS), Dan Earning Per Share (EPS) Terhadap
Harga Saham Pada Perusahaan Badan Usaha Milik Negara (BUMN) Yang
Terdaftar Di BEI Tahun 2010-2014”

9

1.2

Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan, maka yang menjadi masalah
pokok dalam penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
1.

Bagaimana perkembangan Earning pada Perusahaan BUMN yang terdaftar di
BEI Periode 2010-2014.

2.

Bagaimana perkembangan Dividen pada Perusahaan BUMN yang terdaftar di
BEI Periode 2010-2014.

3.

Bagaimana perkembangan Harga saham pada Perusahaan BUMN yang
terdaftar di BEI Periode 2010-2014.

4.

Apakah DPS, dan EPS secara bersama-sama dan parsial berpengaruh
terhadap harga saham Perusahaan BUMN yang terdaftar di BEI Periode
2010-2014.

1.3 Tujuan Penelitian
Penelitian ini memiliki tujuan untuk :
1.

Mengetahui perkembangan Earning pada Perusahaan BUMN yang terdaftar
di BEI Periode 2010-2014.

2.

Mengetahui perkembangan Dividen pada Perusahaan BUMN yang terdaftar
di BEI Periode 2010-2014.

3.

Mengetahui perkembangan Harga saham pada Perusahaan BUMN yang
terdaftar di BEI Periode 2010-2014.

4.

Mengetahui pengaruh DPS, dan EPS secara bersama-sama dan parsial
terhadap harga saham Perusahaan BUMN yang terdaftar di BEI Periode
2010-2014.

10

1.4 Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini dimaksudkan dapat bermanfaat kepada :
1.

Investor dan calon investor, penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan
refrensi penilaian kelayakan investasi pada perusahaan-perusahaan BUMN
yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI).

2.

Perusahaan, penelitian diharapkan bisa menjadi tambahan bahan
pertimbangan pengambilan keputusan agar dapat mengambil keputusan guna
melakukan persiapan dan perbaikan kinerja melalui perubahan strategi demi
meningkatakan nilai perusahaan di masa yang akan datang.

3.

Akademisi, penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan dan
pengetahuan mengenai bagaiman kinerja perusahaan BUMNyang tercatat di
Bursa Efek Indonesia (BEI).

4.

Penelitian selanjutnya, penelitian ini diharapkan dapat menjadi acuan atau
bahan refrensi penelitian selanjutnya.

1.5

Kerangka Pemikiran

Keuntungan dalam berinvestasi saham adalah mendapatkan capital gain dan
dividen. Capital gain merupakan selisih harga jual dengan harga beli saham. Jika
harga jual lebih tinggi dari harga beli maka investor akan mendapatkan
keuntungan. Namun, jika harga jual lebih rendah daripada harga beli maka
investor akan mengalami kerugian. Sedangkan dividen adalah pembagian laba
perusahaan kepada para pemilik saham. Perusahaan dapat membagikan dan tidak
membagikan dividen kepada investor. Jika perusahaan membagikan dividen maka

11

investor akan mendapatkan keuntungan. Namun jika perusahaan tidak
membagikan dividen maka investor tidak mengalami kerugian.

Kebijakan dividen yang terus meningkat dari tahun ke tahun akan meningkatkan
kepercayaan para investor, dan secara tidak langsung memberikan informasi
kepada para investor bahwa kemampuan perusahaan perbankan dalam
menciptakan laba perusahaan semakin meningkat. Informasi yang demikian akan
meningkatkan minat para investor untuk membeli saham perusahaan tersebut
sehingga permintaan akan naik, yang selanjutnya akan berpengaruh terhadap
kenaikan harga saham.

Selain dari kebijakan dividen, para investor juga dapat melihat prestasi dan kinerja
perusahaan melalui laba yang dihasilkan oleh perusahaan. Ukuran perusahaan
dalam menghasilkan laba dapat dilihat dari rasio ROA ( Return On Asset) dan
juga rasio ROE (Return On Equity). ROA merupakan perbandingan antara laba
sebelum bunga dan pajak (EBIT) dengan total aktiva yang dimiliki
perusahaan. Return on assets yang positif menunjukkan bahwa dari total aktiva
yang dipergunakan untuk beroperasi, perusahaan mampu memberikan laba bagi
perusahaan. Sebaliknya apabila return on assets yang negatif menunjukkan bahwa
dari total aktiva yang dipergunakan, perusahaan mendapatkan kerugian.
Sedangkan ROE merupakan perbandingan laba setelah pajak (EAT) dengan
modal sendiri yang dimiliki perusahaan. ROE yang positif akan menunjukan
seberapa besar keuntungan yang akan diperoleh investor melalui laba per lembar
saham.

12

Laba perusahaan yang semakin meningkat dari tahun ke tahun akan menarik
minat investor dalam membeli saham perusahaan. Semakin banyak investor yang
membeli saham maka jumlah permintaan terhadap saham perusahaan juga akan
meningkat sehingga mendorong harga saham naik, sedangkan ketika permintaan
terhadap saham menurun, maka harga saham juga ikut menurun. Peningkatan dan
penurunan permintaan saham sebuah perusahaan sangat dipengaruhi oleh
kebijakan dividen dan laba yang dihasilkan perusahaan.

DIVIDEN PER SHARE
(Variabel Independen
X1)
(+)

EARNING PER
SHARE
(Variabel Independen
X2)

HARGA SAHAM
(Variabel Dependen Y):

(+)

Gambar 1.1 Bagan Kerangka Pemikiran penelitian

Dividen Per Share (X1) berpengaruh positif atau searah terhadap harga saham (Y).
DPS yang tinggi akan mendorong peningkatan harga saham perusahaan.
Earning Per Share (X2) berpengaruh positif atau searah terhadap harga saham
(Y). Nilai EPS yang tinggi menyebabkan kenaikan pada harga saham perusahaan.

13

1.6 Hipotesis Penelitian
Hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut:
1. EPS berpengaruh secara positif signifikan terhadap harga saham pada
perusahaan BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode
2010-2014.
2. DPS berpengaruh secara positif signifikan terhadap harga saham pada
perusahaan BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode
2010-2014.
3. DPS,dan EPS secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap harga
saham perusahaan BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
periode 2010-2014.

BAB II
TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Landasan Teori
2.1.1

Saham Dan Harga Saham

2.1.1.1 Saham
Saham merupakan surat berharga jangka panjang yang diterbitkan perusahaan
(emiten) ke publik untuk diperjualbelikan kepada investor dengan tujuan untuk
untuk pendanaan perusahaan. Saham dapat didefinisikan tanda penyertaan atau
kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas
(Darmadji dan Fakhruddin, 2001).

Saham memberikan indikasi kepemilikan atas perusahaan sehingga para
pemegang saham berhak menentukan menentukan arah kebijaksanaan perusahaan
lewat Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). Para pemegang saham juga berhak
memperoleh dividen yang dibagikan oleh perusahaan. Sebaliknya, pemegang
saham pun turut menanggung resiko sebesar saham yang dimiliki apabila
perusahaan tersebut bangkrut.

Menurut jenisnya,saham dapat dibedakan antara saham biasa (common stock) dan
saham preferen (preferred stock).

15

Saham biasa adalah efek dari pernyertaan pemiliknya dari badan usaha berbentuk
perseroan terbatas. Jika usaha perusahaan berjalan dengan baik maka dividen
saham biasa akan lebih besar daripada saham preferen. Tetapi manakala terjadi
likuidasi pembagian dividen dan pembagian harta perusahaan serta pemegang
saham biasa akan memperoleh pembagian terakhir setelah pemegang saham
preferen. Karakteristik saham biasa adalah sebagai berikut :
1. Dividen dibayarkan sepanjang perusahaan memperoleh laba.
2. Memiliki hak suara
3. Hak memperoleh pembagian kekayaan perusahaan apabila bangkrut dilakukan
setelah semua kewajiban perusahaan dilunasi.

Saham preferen merupakan saham yang mempunyai hak khusus melebihi
pemegang saham biasa. Saham preferen disebut juga dengan saham istimewa
sebab mempunyai banyak keistimewaan. Biasanya keistimewaan ini dihubungkan
dalam hal pembagian dividen atau pembagian aktiva pada saat likuiditas.
Kelebihan dalam hal pembagian dividen adalah bahwa dividen yang dibagi
pertama kali harus dibagikan untuk saham preferen, kalau ada kelebihan baru
dibagikan kepada pemegang saham biasa. Karakteristik saham preferen adalah
sebagai berikut :
1. Pembayaran dividen dalam jumlah yang tetap.
2. Hak klaim lebih dahulu dibanding saham biasa jika perusahaan dilikuidasi
3. Dapat dikonversikan menjadi saham biasa
4. Tidak memiliki hak suara dalam Rapat Umum Pemegang Saham

16

2.1.1.2 Harga Saham
Harga saham merupakan harga yang terjadi dipasar bursa pada saat tertentu yang
ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan dan penawaran
saham yang bersangkutan dipasar modal (Jogiyanto,2008).

Berdasarkan fungsinya, nilai suatu saham dibagi atas tiga jenis, yaitu :

1.

Par value (Nilai Nominal/Stated Value/Face Value)

Nilai nominal adalah nilai yang tercantum pada saham untuk tujuan akuntasi,
menurut ketentuan UU PT No. 1/1995 sebagai berikut:
1) Nilai nominal dicantumkan dalam mata uang RI.
2) Saham tanpa nilai nominal tidak dapat dikeluarkan..

2.

Base Price (Harga Dasar)

Harga dasar adalah harga perdana, untuk menetapkan nilai dasar yang
dipergunakan dalam perhitungan indeks harga saham. Harga dasar akan berubah
sesuai dengan aksi emiten. Untuk saham baru, harga dasar merupakan harga
perdananya.

3.

Market Price (Harga Pasar)

Market price merupakan harga pada pasar riil, dan merupakan harga yang paling
mudah ditentkan karena merupakan harga dari suatu saham pada pasar yang
sedang berlangsung atau jika pasar sudah tutup, maka harga pasar adalah harga
penutupannya (closing price).

17

Ada dua keuntungan yang diperoleh investor melalui saham, yaitu :
1. Mendapatkan dividen
Dividen adalah pembagian keuntungan dari laba bersih yang dihasilkan
perusahaan dalam periode tertentu kepada para pemegang saham..
2. Capital Gain.
Capital gain merupakan selisih antara harga beli dan harga jual. Capital gain
terbentuk dengan adanya aktivitas perdagangan saham di pasar sekunder .

Selain memiliki keuntungan, berinvestasi di saham juga memiliki risiko, yaitu :
1. Risiko tidak mendapat dividen.
2.

Capital Los, merupakan kebalikan dari capital gain, yaitu suatu kondisi
dimana investor menjual saham lebih rendah dari harga beli.

3. Risiko Likuidasi
Risiko Likuidasi yaitu perusahaan yang sahamnya dimiliki, dinyatakan bangkrut
oleh Pengadilan, atau perusahaan tersebut dibubarkan. Hak klaim dari pemegang
saham mendapat prioritas terakhir setelah seluruh kewajiban perusahaan dapat
dilunasi (dari hasil penjualan kekayaan perusahaan), jika masih terdapat sisa dari
hasil penjualan kekayaan perusahaan tersebut, maka sisa tersebut dibagi secara
proporsional kepada seluruh pemegang saham, namun jika tidak terdapat sisa
kekayaan perusahaan, maka pemegang saham tidak akan memperoleh hasil dari
likuidasi tersebut.
4. Saham disuspend
Saham disuspend yaitu saham yang terdafar diberhentikan perdagangannya oleh
otoritas Bursa Efek Indonesia yang sekarang diatur oleh Otoritas Jasa Keuangan.

18

Risiko atas saham disuspend membuat seorang pemegang saham dituntut untuk
secara terus menerus mengikuti perkembangan perusahaan seperti dengan
melihat faktor yang mempengaruhi harga saham.

Harga saham dapat ditentukan melalui analisis teknikal dan analisis fundamental.

Analisis Fundamental
Tujuan dasar dari analisis fundamental adalah untuk mendapatkan pemahaman
tentang parameter penting dari kinerja keuangan perusahaan. Hal tersebut dapat
dilihat dari laporan arus kas, neraca, laporan laba rugi, dll. Analis fundamental
percaya pada konsep investasi dengan berpedoman pada saham yang bagus untuk
jangka waktu yang panjang dan dapat memperoleh dividen dengan melihat
investasi yang dilakukan pada perusahaan tersebut.

Analisis Teknikal
Analis teknikal merupakan analisis harga saham dengan melihat historis harga
untuk memprediksi tren pergerakan harga masa depan. Analis teknikal tidak
melihat atau memperhatikan kinerja keuangan perusahaan, mereka lebih tertarik
untuk mengetahui tentang kinerja pergerakan harga. Analisis teknikal difokuskan
pada grafik harga historis dan memprediksi dalam volume harga yang
diperdagangkan.
Dalam perkembangannya banyak perusahaan pialang atau trader professional
sekarang menggunakan kombinasi analisa fundamental dan teknikal untuk
mendapatkan pemahaman yang lebih baik pada prospek investasi mereka.

19

Weston dan Brighman (1990) mengemukakakn bahwa faktor-faktor yang
mempengaruhi harga saham adalah sebagai berikut :

1.

Laba per lembar saham (Earning Per Share/ EPS)

Seorang investor akan melakukan investasi pada perusahaan akan menerima laba
atas saham yang dimilikinya. Semakin tinggi laba per lembar saham (EPS) yang
diberikan pengembalian yang cukup baik. Ini akan mendorong investor untuk
melakukan investasi yang lebih besar lagi sehingga harga perusahaan akan
meningkat.

2.

Tingkat bunga

Tingkat bunga dapat mempengaruhi harga saham dengan cara :
a.

Mempengaruhi persaingan di pasar modal antara saham dengan obligasi,
apabila suku bunga naik maka investor akan menjual sahamnya untuk
ditukarkan dengan obligasi.

b.

Mempengaruhi laba perusahaan, hal ini terjadi karena bunga adalah biaya,
semakin tinggi suku bunga maka semakin rendah laba perusahaan.

3.

Jumlah kas dividen yang dibagikan

Kebijakan pembagian dividen dapat menjadi dua, yaitu sebagian dibagikan dalam
bentuk dividend dan sebagian lagi disisihkan sebagai laba ditahan. Peningkatan
dividen merupakan salah satu cara untuk meningkatkan kepercayaan dari
pemegang saham karena jumlah kas dividen besar adalah yang diinginkan oleh
investor sehingga harga saham naik.

20

2.1.2 Kebijakan Dividen
2.1.2.1 Pengertian Dividen dan Dividen Per Share (DPS)

Seorang investor yang menanamkan modalnya pada suatu perusahaan tentu saja
mengharapkan keuntungan yang akan diperoleh dari investasi yang telah
dilakukannya. Keuntungan yang dapat diterima oleh investor atau pemegang
saham suatu perusahaan terdiri dari dua macam yaitu dividen dan capital gain.
Jorgiyanto (2008) menyatakan bahwa dividen adalah pembagian laba perusahaan
kepada para pemegang saham yang besarnya sebanding dengan jumlah lembar
saham yang dimiliki.Sedangkan capital gain adalah selisih antara harga beli
dengan harga jual.

Dividen merupakan pembagian keuntungan perusahaan kepada pemegang saham
yang dibayarkan dalam bentuk uang (dividen cash) dan atau saham (dividen
stock), yang besarnya akan ditetapkan berdasarkan Rapat Umum Pemegang
Saham (RUPS). Apabila dividen yang dibagikan perusahaan berupa dividen stock,
artinya kepada setiap pemegang saham diberikan dividen sejumlah saham yang
dimiliki seorang pemodal akan bertambah dengan adanya pembagian dividen
saham tersebut. Namun apabila yang diberikan adalah dividen cashnya maka
pemegang saham memperoleh laba yang dibagikan per lembar saham atau
Dividen Per Share atas kepemilikan yang mereka miliki.

Dividend Per Share (DPS) adalah pembagian laba perusahaan kepada para
pemegang saham yang besarnya sebanding dengan jumlah lembar saham yang

21

dimiliki. Dividend Per Share (DPS) merupakan total semua dividen tunai yang
dibagikan dibandingkan dengan jumlah saham yang beredar (Intan, 2009).

Informasi mengenai dividen per share sangat diperlukan untuk mengetahui berapa
besar keuntungan setiap lembar saham yang akan diterima oleh para pemegang
saham. Jika dividen per share yang diterima naik maka akan mempengaruhi harga
saham di pasar modal. Karena dengan naiknya dividen per share kemungkinan
besar akan menarik investor untuk membeli saham perusahaan tersebut. Dengan
banyaknya saham yang dibeli maka harga saham suatu perusahaan akan naik di
pasar modal. Besarnya dividen per lembar saham dapat dicari dengan rumus :

DPS =

2.1.2.2 Teori Kebijakan Dividen

Kebijakan dividen merupakan kebijakan yang menyangkut tentang masalah
penggunaan laba yang menjadi hak para pemegang saham sebagai dividen atau
laba yang ditahan untuk kepentingan investasi kembali. Atau keadaan kapan laba
akan dibagikan atau laba akan ditahan menjadi keputusan yang utama sehingga
tetap bisa memperhatikan tujuan perusahaan yaitu meningkatkan nilai perusahaan.
(Husnan,1996)

22

Teori-teori terkait dengan kebijakan dividen (Sjahrial,2009) sebagai berikut:
1. Teori Dividen Tidak Relevan dari Modigliani dan Miller
Teori yang menyatakan bahwa kebijakan dividen perusahaan tidak mempunyai
pengaruh baik terhadap nilai perusahaan maupun biaya modalnya.
Asumsi-asumsi teori ini sebagai berikut:
a.

Pasar modal sempurna dimana semua investor adalah rasional. Prakteknya
sulit ditemui pasar modal yang sempurna.

b.

Tidak ada biaya estimasi saham baru, kenyataannya biaya emisi saham baru
(floating cost) itu pasti ada.

c.

Tidak ada pajak, kenyataanya pasti ada pajak.

d.

Kebijakan investasi perusahaan tidak berubah, prekteknya kebijakan investasi
perusahaan pasti berubah.

e.

Bahwa kebijakn dividen tidak mempengaruhi tingkat pengembalian yang
dipersyaratkan atas ekuitas investor.

2. Teori The Bird In The Hand
Gordon dan Lintner menyatakan bahwa biaya modal sendiri perusahaan akan naik
jika DPR (Dividen Payout Ratio) rendah karena investor lebih suka menerima
capital gain. Namun menurut Modigliani dan Miller, kebanyakan investor
merencanakan untuk mngestimasikan kembali dividen mereka dalam saham dari
perusahaan bersangkutan atau perusahaan sejenis, dan bagaimnapun juga, risiko
dari arus kas perusahaan bagi investor dalam jangka panjang ditentukan hanya
oleh risiko dari arus kas operasionalnya dan bukan kebijakan pembagian
dividennya.

23

3. Teori Perbedaan Pajak
Teori ini diajukan oleh Litzeberger dan Ramaswamy, bahwa adanya pajak
terhadap dividend dan kapital gain. Para investor lebih menyukai capital gains
karena dapat menunda pembayaran pajak. Investor mensyaraktan suatu tingkat
keuntungan yang lebih tinggi pada saham yang memberikan dividend yield tinggi,
kapital gain rendah dari pada dividen yield rendah kapital gain.

4. Teori Signaling Hypotesis
Menurut Modigliani dan Miller dividen biasanya merupakan suatu signal (tanda)
kepada para investor bahwa manajemen perusahaan meramalkan suatau
penghasilan yang baik dimasa mendatang. Sebaliknya suatu penurunan dividen
atau kenaikan dividen yang dibawah normal (biasanya) diyakini investor sebagai
pertanda (signal) bahwa perusahaan menghadapi masa sulit diwaktu mendatang.

5. Teori Clientele Effect
Teori ini menyebutkan adanya kelompok (clientele) pemegang saham yang
berbeda akan memiliki prefrensi yang berbeda terhadap kebijakan dividen
perusahaan. Kelompok pemegang saham yang membutuhkan penghasilan pada
saat ini menyukai suatu Dividend Per Share (DPS) yang tinggi. Sebaliknya
kelompok pemegang saham yang tidak begitu membutuhkan uang saat ini lebih
senang jika perusahaan menahan sebagian besar laba bersih perusahaan.
Jika ada perbedaan pajak bagi individu karena dapat menunda pembayaran pajak,
kelompok ini lebih senang jika perusahaan membagi dividen yang kecil, dengan

24

demikian maka kelompok pemegang saham yang dikenakan pajak lebih menyukai
capital gains pula sebaliknya.

2.1.2.3 Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen
Faktor yang menentukan dan mempengaruhi dalam pembuatan kebijakan
dividen menurut Sjahrial (2002) antara lain:
1.

Posisi Likuiditas Perusahaan

Makin kuat posisi likuiditas perusahaan makin besar dividen yang dibayarkan.
2.

Kebutuhan Dana Untuk Membayar Hutang

Apabila sebagian besar laba digunakan untuk membayar hutang maka sisanya
yang digunakan untuk membayar dividen makin kecil.
3.

Rencana Perluasan Usaha

Makin besar perluasan usaha perusahaan, makin berkurang dana yang dapat
dibayarkan untuk dividen.
4.

Pengawasan Terhadap Perusahaan

Kebijakan pembiayaan untuk ekspansi dibiayai dengan dana dari sumber intern
antara lain adalah laba. Dengan pertimbangan, apabila dibiayai dengan penjualan
saham baru ini akan melemahkan kontrol dari kelompo