ANALISIS PENGARUH INVESTASI, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, LEVERAGE , DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2010-2014

(1)

ANALISIS PENGARUH INVESTASI, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, LEVERAGE _,

DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI

PERIODE 2010-2014

ANALYSIS OF THE INFLUENCE OF INVESTMEN, THE OWNERSHIP OF MANAGERIAL, LEVERAGE , AND THE OWNERSHIP OF INSTITUSIONAL AGAINTS THE POLICY DIVIDEN OF MANUFACTURING COMPANIES WHICH

IS LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE PERIOD 2010-2014

Diajukan Oleh YESI IKMAWATI

20120410041

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH YOKYAKARTA 2016

(2)

ANALISIS PENGARUH INVESTASI, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, LEVERAGE _,

DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI

PERIODE 2010-2014

ANALYSIS OF THE INFLUENCE OF INVESTMEN, THE OWNERSHIP OF MANAGERIAL, LEVERAGE , AND THE OWNERSHIP OF INSTITUSIONAL AGAINTS THE POLICY DIVIDEN OF MANUFACTURING COMPANIES WHICH IS

LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE PERIOD 2010-2014

Diajukan Oleh YESI IKMAWATI

20120410041

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH YOKYAKARTA 2016

(3)

PERNYATAAN

Dengan ini saya,

Nama : Yesi Ikmawati

Nomor Mahasiswa : 20120410041

Menyatakan bahwa skripsi ini dengan judul: “ ANALISIS PENGARUH INVESTASI, KEPEMILIKAN MANAJEIAL, LEVERAGE _{OPERASI, DAN KEPEMILIKAN} INSTITUSIONAL TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN “ tidak terdapat karya yang pernah diajukan untuk memperoleh gelar keserjanaan di suatu Perguruan Tinggi, dan sepanjang pengetahuan saya juga tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis di acu dalam naskah ini dan disebutkan dalam Daftar Pustaka. Apabila ternyata dalam skripsi ini diketahui terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau di terbitkan oleh orang lain maka saya bersedia karya tersebut dibatalkan.

(4)

MOTTO

Jadikanlah sabar dan sholat sebagai penolong, sesungguhnya ALLAH beserta orang-orang yang sabar ( Al – Baqarah: 153)

Orang yang bercita-cita tinggi adalah orang yang menganggap teguran – teguran keras baginya lembut, daripada sanjungan merdu dari penjilat yang berlebih-lebihan.

Kepercayaan diri adalah rahasia pertama dari kesuksesan.

Untuk mencapai kesuksesan, kita jangan hanya bertindak, tapi juga perlu bermimpi, jangan hanya berencana, tapi juga perlu untuk percaya.

Semua orang menginginkan kesuksesan. Bagi saya, kesuksesan hanya bisa diraih dengan kegagalan dan instropeksi diri. Kunci kesuksesan adalah dengan memusatkan pikiran kita pada apa

(5)

HALAMAN PERSEMBAHAN

 Skripsi ini aku persembahkan untuk orang-orang yang berada disampingku, mendoakanku, dan selalu memberikan motivasi kepadaku :

 Orang tua tercinta, ibu yang sudah melahirkan, merawat dari kecil hingga sekarang, menasehati disaat salah, memotivasi disaat salah arah, mengajarkanku tentang kesabaran, mengajarkanku tentang bagaimana hidup, mengajarkanku untuk lebih dewasa, mengajarkanku untuk melakukan yang terbaik.

 Untuk Bapak yang mengajarkanku untuk selalu berjuang dalam hal apapun, tentang arti hidup adalah dimana kita berjuang, berjuang menjadi orang yang baik, berjuang untuk menjadi orang yang berguna untuk masa depan, mengajarkanku untuk pantang menyerah, untuk tidak putus asa.

 Kakek dan Nenek ku yang mengajarkanku untuk selalu bertawakal , untuk selalu menyerahkan segala urusan kepada Alloh SWT. Kita hanya bisa berusaha dan berdo’a,  Kakak ku Wahyu Firmansyah yang merupakan penyemangat disaat jikalau putus asa.  Kepada sepupuku Saumi Ramdani yang selalu memberikan motivasi serta semangat yang

tiada hentinya, memberikan dorongan untuk tidak putus asa dan selalu bangkit untuk tetap mengejar mimpi.

 Seluruh keluarga besar dari ibuku, yang selalu mendukung serta mendoakanku menjadi lebih baik, serta memberikan motivasi yang tiada hentinya hingga saya pun sendiri bersemangat untuk menyelesaikan skripsi ini dengan baik.

(6)

terimakasih selalu memberikan semangat dan selalu menjaga saya ketika saya jatuh sakit, terimakasih untuk motivasinya dan dukungannya. Sayang ibu dan bapak.

 Teman – teman kos wisma mulia terimakasih sudah menjadi keluarga yang selalu mendukung dan memberi semangat.

(7)

KATA PENGANTAR

Segala puji bagi Alloh SWT yang telah memberikan kemudahan, karunia dan Rahmat-nya dalam penulisan skripsi dengan judul “ Pengaruh Investasi, Kepemilikan Manjarial, Leverage Operasi, dan Kepemilikan Institusional Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2010-2014”.

Skripsi ini disusun untuk memenuhi salah satu persayaratan dalam memperoleh gelar Sarjana pada Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta. Penyelesaian skripsi ini tidak lepas dari bimbingan dan dukungan berbagai pihak, oleh karena itu pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :

1. Bapak Dr. Nano Prawoto, M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta.

2. Ibu Retno Widowati, P.A, M.Si.,Ph. D selaku pimpinan Prodi Manajemen.

3. Ibu Alien Akmalia, SE.,M.Sc. yang telah memberi dukungan agar selalu semangat mengerjakan skripsi, sabar membimbing dan memberikan masukan selama ini demi terselesaikannya skripsi ini.

4. Semua Bapak dan Ibu Dosen Prodi Manajemen yang telah mendidik penulis selama menjalani proses pendidikan di Universitas Muhammadiyah Yogyakarta.

5. Almamaterku

Sebagai kata akhir tiada gading yang tak retak, penulis menyadari masih banyak kekurangan dalam skripsi ini. Oleh karena itu, kritik, saran, dan pengembangan penelitian selanjutnya sangat diperlukan untuk kedalaman karya tulis dengan topik ini.

Yogyakarta, 29 Maret 2016

(8)

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL... i

HALAMAN PENGESAHAN... ii

HALAMAN PERNYATAAN... iii

HALAMAN MOTTO... vi

PERSEMBAHAN... v

INTISARI... vi

ABSTRACT... vii

KATA PENGANTAR... viii

DAFTAR ISI... xii

DAFTAR TABEL... xiv

DAFTAR GAMBAR... xv

BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Penelitian... 1

B. Batasan penilitian... 6

C. Rumusan Penelitian... 6

D. Tujuan Penelitian... 7

E. Manfaat Penelitian... 7

BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Teori 1. Kebijakan Dividen... 9

2. Teori Keagenan... 15

3. Investasi ... 17

4. Kepemilikan Manajaerial... 19

5. Leverage Opersi... 20

6. Kepemilikan Institusional... 21

B. Hubungan antar variabel dan Penurunan Hipotesis...` 22

(9)

BAB III METODA PENELITIAN

A. Subyek Penelitian... 29

B. Teknik Pengambilan Sampel... 29

C. Jenis Data... 30

D. Teknik Pengumpulan Data... 30

E. Definisi Operasional Variabel Penelitian... 30

F. Uji Asumsi klasik... 33.

G. Uji Hipotesis dan Analisis Data... 35

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Gambaran Umum Obyek Penelitian... 38

B. Uji Statistik Deskriptif... 39

C. Hasil Penelitian (Uji Hipotesis)... 44

D. Pembahasan (Interprestasi)... 47

BAB V SIMPULAN, SARAN DAN KETERBATASAN PENELITIAN A. Kesiimpulan... 51

B. Saran... 52

C. Keterbatasan Penelitian... 51 DAFTAR PUSTAKA

(10)

DAFTAR TABEL

4.1 Gambaran Umum Sampel penelitian... 38

4.2 Statistik Deskriptif... 39

4.3 Hasil Regresi Berganda... 40

4.3 Uji Normalitas... 41

4.4 Uji Multikolinearitas... 41

4.5 Uji Autokorelasi... 42

4.6 Uji Heteroskedatisitas... 43

(11)

DAFTAR GAMBAR

(12)

(13)

(14)

INTISARI

Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji secara empiris pengaruh investasi, kepemilikan manajerial, leverage operasi, dan kepemilikan institusional terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2010-2014. Sampel yang digunakan pada penelitian ini adalah perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak periode 2010-2014 dan dipilih dengan metode purposive sampling. Data yang digunakan dalam penelitian ini berasal dari data sekunder yang dikumpulkan dengan metode dokumentasi. Analisis pengujian data. pada penelitian ini menggunakan uji asumsi klasik yang terdiri dari uji normalitas, uji autokorelasi, uji multikolinearitas dan uji heteroskedastisitas. Pengujian Hipotesis dilakukan dengan metode analisis Regresi Berganda dengan bantuan program SPSS 15.0.

Hasil dari pengujian menunjukan bahwa Investasi (MBVA) berpengaruh negatif signifikan terhadap Kebijakan Dividen (DPR), Kepemilikan Manjaerial (MOWN) berpengaruh negatif signifikan terhadap Kebijakan Dividen (DPR), Leverage Operasi (LEV) berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Kebijakan Dividen (DPR), dan Kepemilikan Institusional (INST) berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen (DPR).

Kata kunci : Investasi, Kepemilikan Manajerial, L_{everage Operasi, Kepemilikan}

(15)

ABSTRACT

The purpose of this research is to empirically examine the effect of the investment, managerial ownership, operating leverage, and institusional ownership on dividend policy on manufacturing companies listed on the stok exchange Indonesia periode 2010-2014. The sample used in this research is a company listed on the Indonesian stock exchange since the 2010-2014 period and selected using purposive sampling. The data used in this research comes from the secondary collected by the method of documentation. Analysis of the test data. In this research using the test the classical assumption of normality test, autocorrelation test, test multikolinearitas and heteroskedastisitas. Testers hypothesis with multiple regression analysis with the help of SPSS 15.0 program.

The results of the testing showed that the investment significant negative effect on dividend policy, operating leverage and no significant negative effect on dividend policy, and institusional ownership has positive and significant effect on dividend policy.

Keyword: investment, managerial ownership, operating leverage, institusional ownership.

(16)

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Penelitian

Banyaknya perusahaan manufaktur dengan kondisi perekonomian saat ini memicu adanya persaingan yang ketat antar perusahaan manufaktur. Persaingan ini tercermin dalam upaya perusahaan manufaktur untuk menigkatkan kinerja perusahaan serta untuk tercapainya tujuan utama dari perusahaan, yaitu meningkatkan nilai perusahaan melalui peningkatan kemakmuran pemilik atau pemegang saham (Brigham, 1996), penunjukan manajer oleh pemegang saham untuk mengelola perusahaan dalam kenyataannya seringkali menghadapi masalah dikarenakan tujuan perusahaan berbenturan dengan tujuan pribadi manajer. Manajer mempunyai kewajiban untuk memaksimumkan kesejahteraan para pemegang saham, namun disisi lain manajer juga mempunyai kepentingan untuk memaksimumkan kesejahteraan mereka. Penyatuan kepentingan pihak-pihak ini seringkali menimbulkan masalah yang disebut dengan masalah keagenan (agency problem) . Jensen dan Meckling (1976) menyatakan bahwa konflik keagenan disebabkan antara lain oleh pembuatan keputusan aktivitas pencarian dana (financing decision) dan pembuatan keputusan bagaimana dana tersebut diinvestasikan. Ada beberapa cara yang dapat dilakukan oleh pemegang saham untuk mengurangi kekhawatiran atas sumber daya perusahaan yang berada dibawah kendali manajemen.

Salah satu cara lazim yang dapat digunakan oleh pemegang saham adalah dengan kebijakan untuk membagikan sejumlah laba yang diperoleh perusahaan dalam bentuk

(17)

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A.Landasan Teori 1. Kebijakan Dividen

Dividen payout ratio adalah suatu keputusan untuk menentukan berapa besar bagian dari pendapatan perusahaan yang akan dibagikan kepada para pemegang saham dan yang akan diinvestasikan kembali (reinvestment) atau ditahan (retained) di dalam perusahaan. Dari pengertian tersebut, dividen payout ratio didasarkan pada tentang pertimbangan antara kepentingan pemegang saham disatu sisi, dan kepentingan perusahaan disisi yang lain.

Secara umum tidak ada aturan umum yang secara universal dapat diterapkan pada keputusan pemegang saham dan manajemen tentang dividen. Hal terbaik yang dapat dikatakan adalah bahwa nilai dividen tergantung pada lingkungan pengambil keputusan. Oleh karena lingkungan tersebut berubah sewaktu-waktu, seorang manajer dihadapkan dengan tidak relevannya dividen pada waktu tertentu dan dalam waktu tertentu menjadi sesuatu yang utama atau penting.

Dari penelitian-penelitian terdahulu mengenai dividen payout ratio, dihasilkan beberapa teori yang sampai saat ini dijadikan sebagai referensi dan literatur untuk penelitian-penelitian selanjutnya. Pendapat dan teori tersebut digunakan sebagai pedoman dan acuan, teori mana yang relevan dan sesuai dengan kebijakan atau kondisi masing-masing perusahaan dan negara. Menurut Kolb

(18)

BAB III

METODA PENELITIAN

A.Subyek dan Obyek penelitian

Penilitian ini dilakukan di perusahaan yang termasuk dalam perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama 5 tahun berturut-turut yakni tahun 2010-2014.

B.Teknik Pengambilan Sampel

Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek atau subjek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peniliti untuk dipelajari kemudian ditarik kesimpulan (Sugiyono, 2006). Syaodih (2008) menyatakan bahwa orang-orang, lembaga, organisasi, benda-benda yang menjadi sasaran penilitian merupakan anggota populasi. Menurut Santoso dan Tjiptono (2002) menyatakan bahwa populasi merupakan sekumpulan orang atau objek yang memiliki kesamaan dalam satu atau beberapa hal dan yang membentuk masalah pokok dalam suatu riset khusus. Populasi yang digunakan dalam penilitian ini adalah hanya memilih perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama 5 tahun berturut-turut yakni tahun 2010-2014. Sedangkan sampel yang digunakan dalam penilitian ini diperoleh dengan menggunakan metode purposive sampling yaitu pengambilan sampel berdasarkan kriteria tertentu yang dikehendaki oleh peneliti. Kriteria yang dipilih penentuan sampel adalah:

1. Perusahaan yang termasuk ke dalam industri manufaktur yang terdaftar di BEI selama periode penilitian yaitu dari tahun 2010-2014.

(19)

(20)

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Gambaran Umum Obyek Penelitian

Selama periode penelitian tahun 2010 – 2014 terdapat 140 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Setelah dilakukan seleksi sampel berdasarkan kriteria yang telah ditentukan, diperoleh jumlah sampel sebanyak 17 perusahaan dengan data observasi sebanyak 48. Proses pemilihan sampel disajikan pada tabel berikut:

Tabel 4.1.

Proses Pemilihan Sampel

Keterangan Tahun

2010 2011 2012 2013 2014 Perusahaan manufaktur yang

terdaftar di BEI

126 129 129 131 136

Perusahaan tidak menerbitkan laporan keuangan

(2) (4) (6) (2) (3)

Perusahaan tidak memiliki data kepemilikan manajerial

(119) (110) (108) (114) (118)

Perusahaan tidak

membayarkan dividen

(13) (6) (0) (1) (7)

Jumlah sampel 2 9 15 14 8

(21)

BAB V

KESIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis yang telah dilakukan dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:

1. Investasi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan dividen.

2. Kepemilikan manajerial berpengaruh negative dan signifikan terhadap kebijakan dividen. 3. Leverage operasi tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.

4. Kepemilikan institusional berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen. B. Keterbatasan

Keterbatasan dalam penelitian ini sebagai berikut:

1. Variabel-variabel yang mempengaruhi kebijakan dividen yang diteliti hanya meliputi investasi, kepemilikan manajerial, leverage operasi, dan kepemilikan institusional sehingga nilai koefisien determinasi yang diperoleh masih rendah.

2. Jumlah sampel sangat terbatas, hal ini disebabkan terbatasnya perusahaan manufaktur yang memiliki data kepemilikan manajerial dan membayarkan dividen selama periode penelitian.

(22)

DAFTAR PUSTAKA

Agus Sartono. (2010). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi (4th ed.). Yogyakarta: BPFE.

Atika Jauhari Hatta. 2002. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen: Investigasi Pengaruh Teori Stakeholder. JAAI Volume 6 No. 2, Desember 2002.

Brigham, Eugene F. dan I.C. Gapenski. 1996. Intermediate Financial Managememt. Fifth Edition. New York: The Dryden Press.

Brigham dan Houston. 2010. Dasar-dasar Manajmen Keuangan Buku 1 (Edisi 11). Jakarta : Salemba Empat.

Brigham, Eugene F dan Phillip R. Daves. 2002. Intermediate Financial Management. Seventh Edition. United State: Thomson Learning.

Crutchley, Claire E dan Robert S. Hansen. 1989. A Test of the Agency Theory of Managerial Ownership, Corporate Leverage and Corporate Dividend. Financial Management (Winter) : hal 36-46

Damodaran, Aswath, 2001, Corporate Finance, : Theory and Practice . International Edition Willey : New York .

Eugene F.Brigham dan Joel F. Houston. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Edisi 11 Buku 1. Jakarta : Salemba Empat

Elloumi, F. dan Gueyie, J.-P. (2001), "Financial Distress and Corporate Governance: An Empirical Analysis", Corporate Governance, Vol. 1, No. 1, hal.15-23. Gitman, Lawrence and J, and Zutter , Chad J ., 2012 Principles Of Managerial

Finance. 13th Edition. Edinburgh : Person.

Gordon dan lintner . 1956, Distributio Of Incomes Of Corporations among dividens, Retained Earnings and Taxes”, The American Economic Review 46, 97-113.

Gordon, M. J. 1959. “Dividend, Ea rnings, an d Stock Prices” . The Review of Economics and Statistics, Vol. 41, No. 2, Part 1 (May, 1959), pp. 99-105. Grinblatt, M.S., R.W. Masulis, dan S. Titman. 1984. “The Valuation Effects of Stock

Splits and Stock Dividends.” Journal of Financial Economics. Vol. 12. p. 156-189.

Ghozali, Imam . 2001 . Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS . Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

(23)

Oktober, 1976, V. 3, No. 4, pp. 305-360. Avalaible from: http://papers.ssrn.com

Jensen, Michael C. 1986. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers. AEA Papers and Proceedings, May, Vol, 76 No, 2, 323-329. Litzenberger, RH dan K Ramaswamy (1979), ” The Effects of Personal Texes And

Devidends On Capital Asset Prices”. Journal of Financial Economic Vol XXXI. No 5, p .55- 5. Diakses 4 Mei 2012.

Mahadwartha, Putu Anom. 2002. The Association of Managerial Ownership With Dividend Policy and Leverage Policy : Indonesian Firm. National Seminar Surviving Strategies to Cope with The Future.

Modigliani, F. dan Miller, M., 1961. Dividend Policy Growth and Devaluation of Share, Journal of Business, October.

Myers , Stewart C . dan Nicholas S. Majluf 1984. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information the Investor Do not Have. National Bureau Of Economic Research.

Nuringsih, Kartika. 2005. “Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Hutang, ROA, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen (Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia 1995-1996),” Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia Vol.2 No.2. pp 103-123.

Putri, Imanda F dan Nasir, Mohammad. 2006. Analisis Persamaan Simultan. Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Risiko, Kebijakan Hutang dan Kebijakan Dividen Dalam Perspektif Teori Keagenan. SNA 9 Padang.

Sunariyah , (2002), Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, UPP AMP YKPN Yogyakarta.

Suharli & Oktorina. 2005. Memprediksi Tingkat Pengembalian Investasi pada EquitySecurities melalui Rasio Profitabilitas, Likuiditas, dan Hutang padaPerusahaan Publik di Jakarta, Simposium Nasional Akuntansi, Solo. Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&B. Bandung: Alfabeta.

Veronica N.P Siregar , Sylvia dan Sidharta Utama. 2005 , Pengaruh Struktur Kepemilikan, Ukuran Perusahaan, dan Praktik Coorporate Governance

Weston dan Copeland. 1997. Manajemen Keuangan Jilid 2 Edisi 9. (Penerjemah: Jaka Wasana dan Kibrandoko. Jakarta: Binarupa Aksara.

Wahidahwati. 2002. Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional Pada Kebijakan Hutang Perusahaan : Sebuah Perspektif Theory Agency. Journal Riset Akuntansi Indonesia, Vol. 5, No. 1 : 1 – 16.

(24)

(25)

Lampiran 1

PERHITUNGAN INVESTASI

No KODE _THN _{Total Assets} _{Harga saham} _{Saham beredar} _{Total utang} _MBVA 1 AKRA 2010 7778862 1730 3792936000 4840048 1.466 2 GGRM 2010 30741679 40000 1924088000 9421403 2.810 3 AKRA 2011 8308244 3025 3821986000 4733540 1.961 4 BRAM 2011 1660119 2150 450000000 458394 0.859 5 GGRM 2011 39088705 62050 1924088000 14537777 3.426 6 INDF 2011 53585933 4600 8780426500 21975708 1.164 7 KKGI 2011 977893 6450 1000000000 320745 6.924 8 LION 2011 365816 5250 52016000 63755 0.921 9 SKLT 2011 214238 140 690740500 91337 0.878 10 TCID 2011 1130865 7700 201066667 110452 1.467 11 ULTJ 2011 2179182 1080 2888382000 776735 1.788 12 AKRA 2012 11787525 4150 3851443500 7577785 1.999 13 BRAM 2012 2223454 3000 450000000 583198 0.869 14 DPNS 2012 184636 385 331129952 28940 0.847 15 GGRM 2012 41509325 56300 1924088000 14903612 2.969 16 IKBI 2012 780551 1530 306000000 198835 0.855 17 INDF 2012 59324207 5850 8780426500 25181533 1.290 18 KBLM 2012 722941 135 1120000000 458195 0.843 19 KKGI 2012 1003761 2475 1000000000 294961 2.760 20 LION 2012 433497 10400 52016000 61668 1.390 21 LMSH 2012 128548 10500 79865055 31023 6.765 22 PSDN 2012 682611 310 1440000000 215078 0.969 23 SKLT 2012 249746 180 690740500 120264 0.979 24 TCID 2012 1261573 11000 201066667 164751 1.884 25 TPIA 2012 16314402 4375 3062196416 9343976 1.394 26 ULTJ 2012 2420793 1330 2888382000 744274 1.894 27 AKRA 2013 14633141 4375 3880727500 9269980 1.794 28 DPNS 2013 256373 470 331129952 32945 0.736 29 GGRM 2013 50770251 42000 1924088000 21353980 2.012 30 IKBI 2013 720666 920 306000000 169016 0.625 31 INDF 2013 78092789 6600 8780426500 39719660 1.251 32 KBLM 2013 654296 158 1120000000 384632 0.858 33 KKGI 2013 1060871 2050 1000000000 401683 2.311 34 LION 2013 498568 12000 52016000 82784 1.418 35 LMSH 2013 141698 8000 79865055 31230 4.729 36 PSDN 2013 681832 205 1440000000 273034 0.833 37 SKLT 2013 301989 180 690740500 162339 0.949 38 TCID 2013 1465952 11900 201066667 282962 1.825

(26)

42 BRAM 2014 3833995 5000 450000000 1612295 1.007 43 GGRM 2014 58220600 60700 1924088000 24991880 2.435 44 INDF 2014 85938885 6750 8780426500 44710509 1.210 45 KBLM 2014 647697 155 1120000000 357409 0.820 46 KKGI 2014 1238236 1005 1000000000 340427 1.087 47 SKLT 2014 331575 300 690740500 178207 1.162 48 TPIA 2014 23920770 3000 3062196416 13110802 0.932

PERHITUNGAN LEVERAGE OPERASI

No KODE THN Total utang Total Assets LEV 1 AKRA 2010 4840048 7778862 0.622 2 GGRM 2010 9421403 30741679 0.306 3 AKRA 2011 4733540 8308244 0.570 4 BRAM 2011 458394 1660119 0.276 5 GGRM 2011 14537777 39088705 0.372 6 INDF 2011 21975708 53585933 0.410 7 KKGI 2011 320745 977893 0.328 8 LION 2011 63755 365816 0.174 9 SKLT 2011 91337 214238 0.426 10 TCID 2011 110452 1130865 0.098 11 ULTJ 2011 776735 2179182 0.356 12 AKRA 2012 7577785 11787525 0.643 13 BRAM 2012 583198 2223454 0.262 14 DPNS 2012 28940 184636 0.157 15 GGRM 2012 14903612 41509325 0.359 16 IKBI 2012 198835 780551 0.255 17 INDF 2012 25181533 59324207 0.424 18 KBLM 2012 458195 722941 0.634 19 KKGI 2012 294961 1003761 0.294 20 LION 2012 61668 433497 0.142 21 LMSH 2012 31023 128548 0.241 22 PSDN 2012 215078 682611 0.315 23 SKLT 2012 120264 249746 0.482 24 TCID 2012 164751 1261573 0.131 25 TPIA 2012 9343976 16314402 0.573 26 ULTJ 2012 744274 2420793 0.307 27 AKRA 2013 9269980 14633141 0.633 28 DPNS 2013 32945 256373 0.129 29 GGRM 2013 21353980 50770251 0.421 30 IKBI 2013 169016 720666 0.235 31 INDF 2013 39719660 78092789 0.509 32 KBLM 2013 384632 654296 0.588 33 KKGI 2013 401683 1060871 0.379

(27)

37 SKLT 2013 162339 301989 0.538 38 TCID 2013 282962 1465952 0.193 39 TPIA 2013 12909451 19074380 0.677 40 ULTJ 2013 796474 2811621 0.283 41 AKRA 2014 8830735 14791917 0.597 42 BRAM 2014 1612295 3833995 0.421 43 GGRM 2014 24991880 58220600 0.429 44 INDF 2014 44710509 85938885 0.520 45 KBLM 2014 357409 647697 0.552 46 KKGI 2014 340427 1238236 0.275 47 SKLT 2014 178207 331575 0.537 48 TPIA 2014 13110802 23920770 0.548

Lampiran 2

DATA DPR, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL

No KODE THN DPR MOWN INST

1 AKRA 2010 2.44 0.50 59.22 2 GGRM 2010 30.17 0.38 75.55 3 AKRA 2011 37.50 0.40 59.22 4 BRAM 2011 2.01 0.98 45.82 5 GGRM 2011 28.81 0.38 75.55 6 INDF 2011 49.93 0.02 60.07 7 KKGI 2011 2.50 0.16 64.60 8 LION 2011 18.05 0.23 57.46 9 SKLT 2011 12.77 0.06 65.90 10 TCID 2011 35.50 2.02 72.16 11 ULTJ 2011 4.76 3.97 44.50 12 AKRA 2012 32.28 0.36 59.22 13 BRAM 2012 16.65 0.98 45.82 14 DPNS 2012 24.10 5.71 54.16 15 GGRM 2012 27.83 0.38 75.55 16 IKBI 2012 53.36 0.10 93.06 17 INDF 2012 49.81 0.02 60.07 18 KBLM 2012 14.10 6.41 72.60 19 KKGI 2012 2.88 0.16 64.60 20 LION 2012 24.37 0.24 57.46 21 LMSH 2012 3.49 11.52 42.13 22 PSDN 2012 20.20 0.25 20.10 23 SKLT 2012 26.02 0.06 65.90

(28)

28 DPNS 2013 11.44 5.71 54.16 29 GGRM 2013 25.56 0.38 75.55 30 IKBI 2013 49.34 0.10 93.06 31 INDF 2013 49.80 0.02 60.07 32 KBLM 2013 22.40 6.41 72.60 33 KKGI 2013 7.20 0.16 64.60 34 LION 2013 32.13 0.24 57.46 35 LMSH 2013 3.35 11.52 42.13 36 PSDN 2013 26.34 0.25 20.10 37 SKLT 2013 23.67 0.06 65.90 38 TCID 2013 29.70 2.02 72.16 39 TPIA 2013 46.45 0.03 65.59 40 ULTJ 2013 10.66 15.97 44.50 41 AKRA 2014 32.80 0.68 59.17 42 BRAM 2014 6.23 23.92 45.82 43 GGRM 2014 18.67 0.92 75.55 44 INDF 2014 49.72 0.02 50.07 45 KBLM 2014 27.15 8.92 72.60 46 KKGI 2014 29.01 0.33 64.60 47 SKLT 2014 20.14 0.24 65.90 48 TPIA 2014 44.99 0.06 65.59

Lampiran 3

Descriptives

Descriptive Statistics

48 2.01 53.36 25.3336 15.48234 48 .625 6.924 1.81465 1.414875

48 .02 23.92 2.7452 5.14897

48 .098 .677 .38348 .163722

48 20.10 93.06 60.8202 14.53983 48 DPR MBVA MOWN LEV INST

Valid N (listwise)

(29)

Lampiran 4 Uji normalitas

1.

Data berdistribusi Normal

Lampiran 5

Uji Multikolinearitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

48 .0000000 12.30244375 .105 .048 -.105 .730 .660 N Mean

Std. Dev iat ion Normal Parametersa,b

Absolute Positiv e Negativ e Most Extreme

Dif f erences

Kolmogorov -Smirnov Z Asy mp. Sig. (2-tailed)

Unstandardiz ed Residual

Test distribution is Normal. a.

Calculated f rom data. b.

Coeffici entsa

11.380 10.275 1.108 .274

-3.019 1.389 -.276 -2.173 .035 .911 1.098 -.834 .397 -.277 -2.100 .042 .842 1.188 11.489 11.720 .121 .980 .332 .956 1.046 .285 .137 .267 2.086 .043 .893 1.119 (Constant) MBVA MOWN LEV INST Model 1

B Std. Error Unstandardized

Coef f icients

Beta Standardized Coef f icients

t Sig. Tolerance VIF Collinearity Statistics

Dependent Variable: DPR a.

(30)

Lampiran 6 Uji Auto Korelasi

Uji Auto Korelasi

Lampiran 7

Uji Heteroskedastisitas

Model Summaryb

.607a .369 .310 12.86193 1.997

Model 1

R R Square

Adjusted R Square

St d. Error of the Estimate

Durbin-Wat son Predictors: (Constant), I NST, LEV, MBVA, MOWN

Dependent Variable: DPR b.

Coeffi ci entsa

8.557 5.543 1.544 .130

-.135 .749 -.026 -.181 .858

-.423 .214 -.300 -1.972 .055

10.672 6.322 .241 1.688 .099

-.023 .074 -.047 -.316 .753

(Constant) MBVA MOWN LEV INST Model 1

B St d. Error Unstandardized

Coef f icients

Beta St andardized Coef f icients

t Sig.

Dependent Variable: abse a.

(1)

Lampiran 1

PERHITUNGAN INVESTASI

(2)

PERHITUNGAN LEVERAGE OPERASI

No KODE THN Total utang Total Assets LEV 1 AKRA 2010 4840048 7778862 0.622 2 GGRM 2010 9421403 30741679 0.306 3 AKRA 2011 4733540 8308244 0.570

4 BRAM 2011 458394 1660119 0.276

5 GGRM 2011 14537777 39088705 0.372 6 INDF 2011 21975708 53585933 0.410

7 KKGI 2011 320745 977893 0.328

8 LION 2011 63755 365816 0.174

9 SKLT 2011 91337 214238 0.426

10 TCID 2011 110452 1130865 0.098

11 ULTJ 2011 776735 2179182 0.356

12 AKRA 2012 7577785 11787525 0.643

13 BRAM 2012 583198 2223454 0.262

14 DPNS 2012 28940 184636 0.157

15 GGRM 2012 14903612 41509325 0.359

16 IKBI 2012 198835 780551 0.255

17 INDF 2012 25181533 59324207 0.424

18 KBLM 2012 458195 722941 0.634

19 KKGI 2012 294961 1003761 0.294

20 LION 2012 61668 433497 0.142

21 LMSH 2012 31023 128548 0.241

22 PSDN 2012 215078 682611 0.315

23 SKLT 2012 120264 249746 0.482

24 TCID 2012 164751 1261573 0.131

25 TPIA 2012 9343976 16314402 0.573

26 ULTJ 2012 744274 2420793 0.307

27 AKRA 2013 9269980 14633141 0.633

28 DPNS 2013 32945 256373 0.129

29 GGRM 2013 21353980 50770251 0.421

30 IKBI 2013 169016 720666 0.235

31 INDF 2013 39719660 78092789 0.509

32 KBLM 2013 384632 654296 0.588

33 KKGI 2013 401683 1060871 0.379

34 LION 2013 82784 498568 0.166

35 LMSH 2013 31230 141698 0.220

(3)

37 SKLT 2013 162339 301989 0.538

38 TCID 2013 282962 1465952 0.193

39 TPIA 2013 12909451 19074380 0.677

40 ULTJ 2013 796474 2811621 0.283

41 AKRA 2014 8830735 14791917 0.597 42 BRAM 2014 1612295 3833995 0.421 43 GGRM 2014 24991880 58220600 0.429 44 INDF 2014 44710509 85938885 0.520

45 KBLM 2014 357409 647697 0.552

46 KKGI 2014 340427 1238236 0.275

47 SKLT 2014 178207 331575 0.537

48 TPIA 2014 13110802 23920770 0.548

Lampiran 2

DATA DPR, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, DAN

KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL

No KODE THN DPR MOWN INST

1 AKRA 2010 2.44 0.50 59.22

2 GGRM 2010 30.17 0.38 75.55

3 AKRA 2011 37.50 0.40 59.22

4 BRAM 2011 2.01 0.98 45.82

5 GGRM 2011 28.81 0.38 75.55

6 INDF 2011 49.93 0.02 60.07

7 KKGI 2011 2.50 0.16 64.60

8 LION 2011 18.05 0.23 57.46

9 SKLT 2011 12.77 0.06 65.90

10 TCID 2011 35.50 2.02 72.16

11 ULTJ 2011 4.76 3.97 44.50

12 AKRA 2012 32.28 0.36 59.22

13 BRAM 2012 16.65 0.98 45.82

14 DPNS 2012 24.10 5.71 54.16

15 GGRM 2012 27.83 0.38 75.55

16 IKBI 2012 53.36 0.10 93.06

17 INDF 2012 49.81 0.02 60.07

18 KBLM 2012 14.10 6.41 72.60

19 KKGI 2012 2.88 0.16 64.60

20 LION 2012 24.37 0.24 57.46

21 LMSH 2012 3.49 11.52 42.13

22 PSDN 2012 20.20 0.25 20.10

23 SKLT 2012 26.02 0.06 65.90

24 TCID 2012 32.60 2.02 72.16

25 TPIA 2012 49.47 0.03 65.59

26 ULTJ 2012 8.82 15.97 44.50

(4)

28 DPNS 2013 11.44 5.71 54.16

29 GGRM 2013 25.56 0.38 75.55

30 IKBI 2013 49.34 0.10 93.06

31 INDF 2013 49.80 0.02 60.07

32 KBLM 2013 22.40 6.41 72.60

33 KKGI 2013 7.20 0.16 64.60

34 LION 2013 32.13 0.24 57.46

35 LMSH 2013 3.35 11.52 42.13

36 PSDN 2013 26.34 0.25 20.10

37 SKLT 2013 23.67 0.06 65.90

38 TCID 2013 29.70 2.02 72.16

39 TPIA 2013 46.45 0.03 65.59

40 ULTJ 2013 10.66 15.97 44.50

41 AKRA 2014 32.80 0.68 59.17

42 BRAM 2014 6.23 23.92 45.82

43 GGRM 2014 18.67 0.92 75.55

44 INDF 2014 49.72 0.02 50.07

45 KBLM 2014 27.15 8.92 72.60

46 KKGI 2014 29.01 0.33 64.60

47 SKLT 2014 20.14 0.24 65.90

48 TPIA 2014 44.99 0.06 65.59

Lampiran 3

Descriptives

Descriptive Statistics

48

2.01

53.36 25.3336

15.48234

48 .625

6.924 1.81465

1.414875

48 .02

23.92 2.7452

5.14897

48 .098

.677

.38348

.163722

48

20.10

93.06 60.8202

14.53983

48 DPR

MBVA

MOWN

LEV

INST

Valid N (listwise)

(5)

Lampiran 4

Uji normalitas

1.

Data berdistribusi Normal

Lampiran 5

Uji Multikolinearitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

48 .0000000

12.30244375

.105

.048

-.105

.730

.660

N

Mean

Std. Dev iat ion

Normal Parameters

a,b

Absolute

Positiv e

Negativ e

Most Extreme

Dif f erences

Kolmogorov -Smirnov Z

Asy mp. Sig. (2-tailed)

Unstandardiz

ed Residual

Test distribution is Normal.

a.

Calculated f rom data.

b.

Coeffici entsa

11.380 10.275 1.108 .274

-3.019 1.389 -.276 -2.173 .035 .911 1.098

-.834 .397 -.277 -2.100 .042 .842 1.188

11.489 11.720 .121 .980 .332 .956 1.046

.285 .137 .267 2.086 .043 .893 1.119

(Constant) MBVA MOWN LEV INST Model 1

B Std. Error Unstandardized

Coef f icients

Beta Standardized Coef f icients

t Sig. Tolerance VIF

Collinearity Statistics

Dependent Variable: DPR a.

(6)

Lampiran 6

Uji Auto Korelasi

Lampiran 7

Uji Heteroskedastisitas

Model Summaryb

.607a .369 .310 12.86193 1.997

Model 1

R R Square

Adjusted R Square

St d. Error of the Estimate

Durbin-Wat son Predictors: (Constant), I NST, LEV, MBVA, MOWN

Dependent Variable: DPR b.