PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN UKURAN PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL KONTROL (Studi empiris pada perusahaan property dan

i

PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN UKURAN

PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL KONTROL

(Studi empiris pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI)

SKRIPSI

Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh : NUR FADILA NIM: 201110170311282

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG

KATA PENGANTAR Assalamu’alaikum Wr. Wb.

Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan rahmat dan hidayah-Mu peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh Leverage, Profitabilitas dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Kontrol (Studi Empiris Pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di BEI)”.

Didalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan mengenai nilai perusahaan yang diproksikan dengan leverage, profitabilitas dan kebijakan dividen di perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI.

Selama proses penyusunan skripsi ini, penulis banyak mendapat bantuan, inspirasi dan motivasi dari berbagai pihak, yaitu :

1. Bapak Drs. A Waluyo Jati, MM dan Ibu Dra. Sri Wahjuni L, MM.,Ak, CA selaku Pembimbing Skripsi.

2. Bapak Dr. Nazarudin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang.

3. Ibu Dra. Siti Zubaidah, MM. Ak., selaku Ketua Program Studi Akuntansi. 4. Ibu Dra. Masiyah Kholmi M.M. Ak, selaku Dosen Wali kelas F angkatan

2011.

5. Segenap Bapak dan Ibu Program Studi Akuntansi dan Staf Tata Usaha FEB UMM terima kasih atas didikan, bantuan dan bimbingannya selama ini.

vi

6. Terima kasih untuk Orang tua tercinta atas segala dukungan, kerja keras dan doa yang tak henti- hentinya diucapkan.

7. Buat kakak dan adik terima kasih untuk kericuhan-kericuhannya yang bikin ketawa tapi lebih sering bikin marah.

8. My Nephew Thierry Abbad Rajannajach si pipi gembul, terima kasih untuk segala keceriaannya disela-sela stres ngerjain skripsi.

9. Untuk kesayangan kesayangan Lila, Desi, Riska, Risma terima kasih atas segala kebersamaan, keceriaan dan keributannya dari awal perkuliahan hingga akhir perkulihan semoga kita tetap bisa saling bersilaturahmi meskipun jarak memisahkan.

10.Untuk temen-temen yang super kacau Andri, Sembrek, Ade, Noey, Indro terima kasih untuk kegilaan dan keceriaannya, semoga kita bisa bertemu kembali di lain kesempatan.

11.Untuk Riska, Devita dan Didit terima kasih atas segala bantuan-bantuannya ketik penulis mengalami kesulitan dalam mengerjakan skripsi.

12.Teman- teman Akuntansi F 2011 terima kasih atas waktu kebersamaannya selama awal hingga akhir perkuliahan.

13.Teman-teman KKN 32 desa Karangsuko-Pagelaran terima kasih atas kerja sama, keceriaan, dan kekompakannya.

14.Seluruh pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu, yang telah banyak membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.

Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimilik penulis, oleh karena itu penulis mengharapkan saran yang membangun agar tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.

Wassalamu’alaikum Wr. Wb

Malang, 29 Agustus 2015 Peneliti

viii

PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI

Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.

Malang, 29 Agustus 2015

Nur Fadila 201110170311282

DAFTAR ISI

Halaman

KATA PENGANTAR ... ... ... i

PERNYATAAN ORISINALITAS ... ... ... iv

DAFTAR ISI ... v

DAFTAR TABEL ... vii

DAFTAR GAMBAR ... ix

DAFTAR LAMPIRAN ... x

ABSTRAKSI ... xi

I. PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah ... 1

B. Perumusan Masalah ... 6

C. Tujuan Penelitian... 7

D. Manfaat Penelitian ... 8

II. KAJIAN PUSTAKA A. Reviu Penelitian Terdahulu ... 9

B. Tinjauan Pustaka 1. Nilai Perusahaan ... 11

2. Leverage ... 13

3. Profitabilitas ... 14

4. Kebijakan Dividen ... 15

5. Ukuran Perusahaan ... 22

C. Hipotesis Penelitian... 23

D. Kerangka Pikir ... 25

III. METODE PENELITIAN A. Objek Penelitian ... 26

B. Jenis Penelitian ... 26

C. Populasi dan Sampel ... 26

D. Jenis dan Sumber Data... 27

E. Teknik Pengumpulan Data ... 27

F. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ... 27

x IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Objek Penelitian ... 36

B. Deskripsi Data Penelitian ... 37

C. Analisis Data 1. Statistik Deskriptif ... 44

2. Pengujian Asumsi Klasik a. Uji Normalitas ... 48

b. Uji Multikolinearitas ... 51

c. Uji Heteroskedastisitas ... 52

d. Uji Autokorelasi ... 53

3. Persamaan Regresi Linier Berganda ... 54

4. Pengujian Hipotesis a. Uji Signifikansi Simultan (F) ... 55

b. Uji Parsial (t) ... 57

5. Uji Koefisien Determinasi (Uji R2) ... 59

D. Pembahasan ... 60

V. PENUTUP A. Kesimpulan ... 64

B. Saran ... 65

DAFTAR PUSTAKA ... 67 LAMPIRAN ...

DAFTAR TABEL

No Judul Halaman

1. Tabel 4.1 Pemilihan Sampel 36

2. Tabel 4.2 Daftar Perusahaan Sampel 37

3. Tabel 4.2.1 Perhitungan DAR 38

4. Tabel 4.2.2 Perhitungan ROA 39

5. Tabel 4.2.3 Perhitungan DPR 41

6. Tabel 4.2.4 Perhitungan Firm Size 42

7. Tabel 4.2.5 Perhitungan Tobin’s Q 43

8. Tabel 4.3 Statistik Deskriptif 45

9. Tabel 4.4 Uji Normalitas tanpa Variabel Kontrol 50 10. Tabel 4.5 Uji Normalitas dengan Variabel Konrol 50 11. Tabel 4.6 Uji Multikolinearitas tanpa Variabel Kontrol 51 12. Tabel 4.7 Uji Multikolinearitas dengan Variabel Kontrol 51 13. Tabel 4.8 Uji Autokorelasi tanpa Variabel Kontrol 53 14. Tabel 4.9 Uji Autokorelasi dengan Variabel Kontrol 53 15. Tabel 4.10 Regresi Linier Berganda tanpa Variabel Kontrol 54 16. Tabel 4.11 Regresi Linier Berganda dengan Variabel Kontrol 55 17. Tabel 4.12 Uji Simultan (F) tanpa Variabel Kontrol 55 18. Tabel 4.13 Uji Simultan (F) dengan Variabel Kontrol 56 19. Tabel 4.14 Uji Parsial (t) tanpa Variabel Kontrol 57 20. Tabel 4.15 Uji Parsial (t) dengan Variabel Kontrol 58

xii

21. Tabel 4.16 Koefisien Determinasi tanpa Variabel Kontrol 59 22. Tabel 4.17 Koefisien Determinasi dengan Variabel Kontrol 59

DAFTAR GAMBAR

No Judul Halaman

1. Gambar 4.1 Uji Normalitas Scatter Plot tanpa Variabel Kontrol 48 2. Gambar 4.2 Uji Normalitas Scatter Plot dengan Variabel Kontrol 49 3. Gambar 4.3 Uji Heteroskedastisitas tanpa Variabel Kontrol 52 4. Gambar 4.4 Uji Heteroskedastisitas dengan Variabel Kontrol 52

xiv

DAFTAR LAMPIRAN

No Judul

1. Lampiran 1 DAR Tahun 2012 2. Lampiran 2 DAR Tahun 2013 3. Lampiran 3 DAR Tahun 2014 4. Lampiran 4 ROA Tahun 2012 5. Lampiran 5 ROA Tahun 2013 6. Lampiran 6 ROA Tahun 2014 7. Lampiran 7 DPR Tahun 2012-2013 8. Lampiran 8 DPR Tahun 2014 9. Lampiran 9 Firm Size Tahun 2012 10. Lampiran 10 Firm Size Tahun 2013 11. Lampiran 11 Firm Size Tahun 2014

12. Lampiran 12 Tobin’s Q Tahun 2012

13. Lampiran 13 Tobin’s Q Tahun 2013

DAFTAR PUSTAKA

Allazy, Muhammad Reza. 2012. “Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Likuiditas, Kebijakan Dividen, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan”. Skripsi Jurusan Akuntansi Universitas Bakrie Analisa, Yangs. 2011. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas dan

Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan (studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2006-2008)”. Skripsi Universitas Diponegoro. Semarang

Astuti, Leni. 2014. “Analisis Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan

Deviden,Kebijakan Hutang, dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan (Studi empiris pada peusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2010 –2012)”. Skripsi Universitas Muhammadiyah Surakarta. Ayuningtyas, Dwi. 2013. “Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan:

Kebijakan Dividen Dan Kesempatan Investasi Sebagai Variabel Antara”. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, Vol 1(1):Hal.37-57.

Barasa, Jhojor Triwati. 2009. “Pengaruh DER dan DAR terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI”. Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Medan

Brigham, Houston. 2006. DasarDasar Manajemen Keuangan (Fundamental of Financial Management), Terjemahan oleh Ali Akbar Yulianto John Willey: Thomson South Western

Efendi, Andri Sahlal. 2013. “Analisis Pengaruh Struktur Kepemilikan, Kebijakan Dividend an Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan dengan Variabel Kontrol Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan dan Kinerja Perusahaan”. Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro. Semarang

Fitriani, Linda. 2010. “Pengaruh Leverage, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan (Studi empiris pada perusahaan farmasi yang go public di BEI)”. Skripsi Universitas Pembangunan Veteran. Jawa Timur Frenddy, Tanuwijaya. 2014. “Pengaruh Kebijakan Dividen, Leverage dan Ukuran

Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Sektor Property dan Real Estate”. Jurusan Manajemen STIE MDP. Palembang

Ghozali, Imam. 2011.“Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS19”. Universitas Diponegoro, Semarang

Hansen, Verawati dan Juniarti. 2014. “Pengaruh Family Control, Size, Sales Growth, dan Leverage terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan (pada

xvi

Sektor Perdagangan, Jasa, dan Investasi)”. Jurnal Business Acounting Review, Vol 2(1): Hal. 121-130.

Herawati, Titin. 2012. “Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan”. Jurnal Universitas Negeri Padang.

Hermuningsih, Sri. 2013. “Pengaruh Profitabilitas, Growth Opportunity, Sruktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Publik di Indonesia)”.

Jurnal Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Hal.127-148.

http://www.jurnalasia.com/2015/04/16/pasar-properti-indonesia-diserang-anjloknya-rupiah/

http://www.medanbisnisdaily.com/news/read/2015/04/01/155630/mea-jadi-momentum- pertumbuhan-bisnis-properti/#.VVP3S_DyYRc

Kouki, Mondher dan Said, Hatem. 2011. Does Management Ownership Explain The Effect of Laverage on Firm Value? An Analysis of French Listed Firms. Journal of Business Studies Quarterly, Vol 3(1):Hal.169-186. Kusuma. 2012. “Analisis Pengaruh Profitabilitas (Profitability) Dan Tingkat

Pertumbuhan (Growth) Terhadap Struktur Modal Dan Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Real Estate And Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2007-2011)”. Jurnal Fakultas Ilmu Administrasi Universitas Brawijaya, Malang.

Kusumawati, Rita dan Sudento, Ade. 2005. “Analisis Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Leverage terhadap tingkat underpricing pada penawaran perdana di BEJ”. Utilitas, Vol.13 No.1

Nurhasanah. 2012. “Pengaruh Rasio Aktivitas, Struktur Modal, Ukuran perusahaan dan Umur Perusahaan terhadap profitabilitas (pada Perusahaan Food and Beverages yang Terdaftar di BEI)”. JurnalUNRI

Prastika. 2012. “Pengaruh Ios, Leverage, Dan Dividend Yield Terhadap Profitabilitas Dan Nilai Perusahaan (Sektor Manufaktur Di BEI)”. Jurnal

Magister Manajemen Universitas Udayana.

Puspitasari, Dyah Ayu. 2011. “Pengaruh earning management terhadap nilai perusahaan dengan leverage dan ukuran perusahaan sebagai variabel kontrol (pada perusahaan manufaktur yang listing di BEI)”. STIE Perbanas. Surabaya.

Sarwono, Jonathan. 2006. “Metodologi Penelitian Kuantitatif dan Kualitatif”, Edisi Pertama, Penerbit Graha Ilmu

Sihono, Teguh. 2009. “Dampak Krisis Financial Amerika Serikat Terhadap Perekonomian Asia”. Jurnal Ekonomi & Pendidikan, Vol.6 No.1, April. Universitas Negeri Yogyakarta.

Suharli, Michell. 2006. “Pengaruh Profitabilitas, Leverage dan Harga Saham terhadap Jumlah Dividen Tunai (Studi empiris pada perusahaan yang terdaftar di BEJ periode 2002 –2003)”. Jurnal MAKSI, Vol.6 No.2 : 243-256

Sujoko dan Soebintoro, Ugy. 2007. “Pengaruh Struktur Kepemilikan, Leverage, Faktor Intern dan Faktor Ekstern terhadap Nilai Perusahaan (Studi empiris pada perusahaan manufaktur dan non manufaktur di BEJ)”. Jurnal

Manajemen dan Kewirausahaan, Vol.9 No.1

Sukamulja, Sukmawati. 2004. “Good Corporate Governance di Sektor Keuangan : Dampak Good Corporate Governance terhadap Kinerja Perusahaan (Kasus di BEJ)”. Benefit, Vol.8 No.1 Juni 2004.

Supomo, Bambang dan Indrianto, Nur. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis. Yogyakarta : Edisi Pertama, Penerbit BPFE.

Tyas, Prasetyoning. 2010. “Dampak krisis keuangan global terhadap industri properti di Indonesia”. Fakultas Ekonomi Universitas Esa Unggul, Jakarta. Wahidawati. 2002. “Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan

Institusional pada Kebijakan Hutang Perusahaan: Sebuah Perspektif Theory Agency.” Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol. 5, No. 1, h. 1-16

Wahyudi dan Pawestri. 2006. “Implikasi Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan : dengan Keputusan Keuangan sebagai Variabel Intervening”. Simposium Nasional Akuntansi 9. Padang. 1-25.

Wiliandri, Ruly. 2011. “Pengaruh Blockholder Ownership dan Size terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan”. Jurnal Ekonomi Bisnis, Vol 12(2):Hal.95-102.

Wiyono, Lany Indriana. 2012. “Pengaruh Struktur Kepemilikan, Kebijakan Dividen Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Industri Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Periode 2009-2011)”. Jurnal Fakultas Bisnis Universitas Katolik Widya Mandala, Surabaya.

Yuliana. 2014. “Analisis Pengaruh Leverage Ratio, DPR, EPS dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2011-2013)”. Jurusan Manajemen STIE MDP. Palembang

Yustitianingrum, Ika Yoana. 2013. “Pengaruh Deviden, Kebijakan Hutang, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan (Studi empiris pada perusahaan manufaktur di BEI)”. Skripsi Universitas Negeri Semarang

1 BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Krisis keuangan global yang melanda Amerika Serikat pada tahun 2008 telah membawa dampak terhadap kondisi perekonomian global, krisis ini bermula dari krisis perumahan di AS yang dipicu oleh kredit macet perumahan dari para debitur dengan profil gagal bayar tinggi (subprime mortgage).Subprime mortgage adalah fasilitas kredit perumahan dengan syarat ringan namun bunga yang tinggi untuk target golongan menengah ke bawah di Amerika Serikat. Akibatnya, puluhan bank penyalur kredit maupun perusahaan investasi yang memegang surat utang berbasis subprime mortgage mengalami kerugian, puluhan bank di Amerika Serikat mengalami kebangkrutan termasuk Lehman Brother yang merupakan perusahaan pendanaan terbesar di AS. Menurut George Soros, krisis keuangan pada tahun 2008 adalah yang terburuk semenjak depresi besar tahun 1929 dan krisis ini menuju pada titik paling rendah.

Indonesia merupakan salah satu negara yang mengalami dampak dari krisis tersebut, ditandai dengan naiknya tingkat inflasi yang mencapai 10,47% dan melemahnya nilai tukar rupiah pada akhir tahun 2008 (Tyas, 2010). Tetapi krisis ini tidak berpengaruh langsung terhadap keseluruhan kegiatan industri properti di Indonesia, berbeda dengan dampak yang dirasakan akibat krisis ekonomi yang dialami Indonesia tahun 1997 – 1998. Banyak proyek properti yang berhenti seketika, akibatnya ketika itu terjadi gelombang pemutusan hubungan kerja (PHK). Industri properti termasuk salah satu bisnis yang pertama terkena krisis,

2

sebagian besar pembiayaannya mengandalkan pinjaman dari perbankan nasional dan utang dari lembaga keuangan di luar negeri. Dengan adanya krisis keuangan global di AS menyebabkan investor tertarik melihat negara – negara kawasan Asia yang dinilai lebih potensial yang salah satunya adalah Indonesia. Banyak perusahaan asing melakukan pengurangan bisnis di AS dan mengalihkannya ke Indonesia, dari segi pertumbuhan ekonomi Indonesia termasuk negara Asia yang perekonomiannya paling stabil ditengah krisis ekonomi global.

Tekanan krisis keuangan global berlanjut sampai 2009, harga saham yang selalu menggambarkan nilai perusahaan semakin menunjukkan penurunan namun perusahaan – perusahaan bertindak secara taktis dengan cepat menyesuaikan diri dengan keadaan. Perusahaan properti yang merupakan salah satu perusahaan terbesar dan berkembang di Indonesia berhasil menaikan harga sahamnya, data dari Bursa Efek Indonesia (BEI) hingga akhir November 2012 secara sektoral saham properti mengalami kenaikan dalam satu tahun (sejak Desember 2011) yaitu sebesar 63,49%. Berkembangnya perusahaan property dan real estate di Indonesia pada akhir tahun 2012 hingga 2014 menunjukkan semakin membaiknya kondisi ekonomi, peningkatan permintaan akan membuat jumlah transaksi atas properti yang ditawarkan semakin meningkat. Namun di tahun 2015 industri properti memasuki fase perlambatan yang sudah terlihat sejak memasuki triwulan II-2015 terutama pada sektor perkantoran dan apartemen, hal ini disebabkan oleh depresiasi rupiah, stabilisasi ekonomi, hingga ketatnya persaingan antara pelaku properti. Tetapi dengan adanya wacana akan diterapkannya ASEAN Economic

3

kembali pasar properti Indonesia. Properti menjadi komoditas potensial untuk diperdagangkan, apalagi jika terbuka peluang kepemilikan properti oleh asing. Meskipun sudah dipastikan pada akhir 2015 industri properti akan mengalami kenaikan tetapi untuk prospek saham properti di bursa efek belum bisa dipastikan dengan jelas apakah akan naik atau turun (Jurnalasia.com, Medanbisnisdaily.com).

Harga saham yang mengalami kenaikan menunjukkan nilai perusahaan yang ikut bertambah. Bagi perusahaan yang masih bersifat private atau belum go public, nilai perusahaan ditetapkan oleh lembaga penilai atau appraisal company (Suharli, 2006). Bagi perusahaan yang akan go public nilai perusahaan dapat diindikasikan dari jumlah variabel yang melekat pada perusahaan tersebut, misalnya saja aset yang dimiliki perusahaan. Nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh profitabilitas (Hermuningsih, 2013). Meningkatkan laba perusahaan dan memaksimumkan nilai perusahaan merupakan tujuan perusahaan yang saling berkaitan untuk meningkatkan kesejahteraan para pemegang saham, sehingga tujuan tersebut akan menjadi kriteria penting untuk menjaga kelangsungan hidup perusahaan. Kusuma (2012) dan Ayuningtyas (2013) membuktikan nilai perusahaan dipengaruhi secara positif signifikan oleh profitabilitas. Pengaruh tersebut disebabkan terjadinya sentimen positif para investor sehingga mengakibatkan harga saham bertambah dan membuat nilai perusahaan meningkat. Berbanding terbalik dengan Herawati (2012) yang membuktikan profitabilitas secara signifikan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

4

Perusahaan yang mampu meningkatkan laba perusahaannya, maka akan mempunyai peluang untuk melakukan ekspansi (Yogamurti, 2014). Ekspansi merupakan suatu tindakan aktif untuk memperluas dan memperbesar perusahaan. Perusahaan yang memiliki ukuran yang lebih besar mempunyai pengaruh terhadap peningkatan profitabilitas perusahaan dan nilai perusahaan (Hansen dan Juniarti, 2014). Perusahaan yang berukuran lebih besar akan relatif stabil dan mampu menghasilkan profit. Sunarto dan Budi (2014) menunjukkan secara signifikan terdapat pengaruh positif antara ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan, artinya peningkatan ukuran perusahaan akan mempermudah perusahaan memperoleh pendanaan yang kemudian dapat dimanfaatkan oleh pihak manajemen untuk tujuan meningkatkan nilai perusahaan. Berbeda dengan Wiyono (2012) yang membuktikan nilai perusahaan dipengaruhi secara negatif oleh ukuran perusahaan.

Perusahaan dapat mengembangkan usahanya dengan memenuhi kebutuhan modalnya untuk meningkatkan laba dan nilai perusahaan. Kebutuhan modal tersebut dapat dipenuhi melalui berbagai sumber pendanaan, dari pihak dalam perusahaan maupun dari pihak luar perusahaan. Sumber dana dari pihak dalam perusahaan dapat diperoleh melalui modal sendiri dan laba ditahan, sedangkan sumber dana dari luar perusahaan diperoleh dari pemilik yang termasuk komponen modal sendiri maupun dari pihak kreditur yang merupakan pinjaman atau hutang (Wiliandri, 2011). Perusahaan dengan ukuran yang lebih besar diperkirakan mempunyai kesempatan untuk menarik utang dalam jumlah yang besar dibandingkan dengan perusahaan yang kecil karena nilai aktiva yang

5

dijadikan jaminan lebih besar dan tingkat kepercayaan bank juga lebih tinggi. Ukuran perusahaan pada penelitian ini digunakan sebagai variabel kontrol yang memiliki fungsi untuk mengontrol hubungan antara variabel independen dan variabel dependen, karena variabel kontrol diduga ikut berpengaruh terhadap variabel dependen.

Leverage merupakan gambaran dari jumlah besar kecilnya pemakaian

utang oleh suatu perusahaan yang digunakan untuk membiayai aktivitas operasionalnya. Penggunaan utang yang besar akan meningkatkan beban bunga yang ditanggung perusahaan sehingga dapat menurunkan profitabilitas perusahaan, hal tersebut ditunjukan oleh penelitian Nurhasanah (2012) dalam penelitiannya mengenai hubungan leverage dengan profitabilitas menghasilkan pengaruh negatif signifikan. Pengelolaan leverage sangatlah penting karena tingginya penggunaan leverage dapat meningkatkan nilai perusahaan yang dikarenakan adanya perlindungan pajak. Kouki dan Said (2011) membuktikan leverage berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, sedangkan Prastika (2012) membuktikan leverage tidak signifikan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

Faktor lain yang juga memengaruhi nilai perusahaan adalah kebijakan dividen, kebijakan dividen dalam suatu perusahaaan merupakan hal yang kompleks karena melibatkan kepentingan banyak pihak yang terkait. Tujuan investasi pemegang saham adalah untuk meningkatkan kesejahteraanya dengan memperoleh return dari dana yang di investasikan, Sedangkan bagi pihak manajemen perusahaan lebih berorientasi pada peningkatan nilai perusahaan

6

(Analisa, 2011). Kreditur membutuhkan informasi mengenai kebijakan dividen ini untuk menilai dan menganalisa kemungkinan return yang akan diperoleh jika memberikan pinjaman kepada suatu perusahaan.

Kebijakan dividen pada dasarnya adalah penentuan besarnya porsi keuntungan yang akan diberikan kepada pemegang saham. Kebijakan keputusan pembayaran dividen merupakan hal yang penting yang menyangkut apakah arus kas akan dibayarkan kepada investor atau akan ditahan untuk di investasikan kembali oleh perusahaan, besarnya dividen yang dibagikan tergantung pada kebijakan dividen masing-masing perusahaan. Proporsi Net Incom After Tax yang dibagikan sebagai dividen biasanya dipresentasikan dalam Dividend PayOut Ratio (DPR). Dividend PayOut Ratio inilah yang menentukan besarnya dividen per lembar saham, jika dividen yang dibagikan besar maka hal tersebut akan meningkatkan harga saham yang juga berakibat pada peningkatan nilai perusahaan.

Berdasarkan latar belakang dan fenomena yang telah dipaparkan, maka penulis tertarik untuk meneliti lebih lanjut dalam bentuk skripsi dengan mengambil judul “Pengaruh Leverage, Profitabilitas dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Kontrol (Pada Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI)”.

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang diatas, maka dalam penelitian ini dapat dirumuskan permasalahan sebagai berikut :

7

1. Apakah leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI ?

2. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI ?

3. Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI ? 4. Apakah leverage, profitabilitas dan kebijakan dividen berpengaruh

terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel kontrol pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI ?

C. Tujuan Penelitian

Sesuai dengan permasalahan yang diajukan pada penelitian ini, maka tujuan penelitian dapat dijabarkan sebagai berikut :

1. Untuk menganalisa pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI.

2. Untuk menganalisa pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI. 3. Untuk menganalisa pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai

perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI.

4. Untuk menganalisa pengaruh leverage, profitabilitas dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai

8

variabel kontrol pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI.

D. Manfaat Penelitian 1. Bagi Investor

Penelitian ini dapat memberikan informasi yang lebih baik kepada investor tentang leverage, ukuran perusahaan, profitabilitas, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan sehingga dapat menjadi pertimbangan dalam pengambilan keputusan untuk menentukan kegiatan dan penentuan pilihan investasi yang bijak dan terencana. 2. Bagi Perusahaan

Dapat dijadikan pertimbangan dalam penentuan kebijakan struktur permodalan serta faktor – faktor lain yang mempengaruhi nilai perusahaan sehingga dapat meningkatkan kinerja perusahaan terutama dalam peningkatan kesejahteraan dan kemakmuran pemilik.

3. Bagi Akademisi

Penelitian ini dapat menambah wawasan bagi dunia akademik dan dapat dijadikan sebagai referensi atau pertimbangan untuk penelitian selanjutnya.

kembali pasar properti Indonesia. Properti menjadi komoditas potensial untuk diperdagangkan, apalagi jika terbuka peluang kepemilikan properti oleh asing. Meskipun sudah dipastikan pada akhir 2015 industri properti akan mengalami kenaikan tetapi untuk prospek saham properti di bursa efek belum bisa dipastikan dengan jelas apakah akan naik atau turun (Jurnalasia.com, Medanbisnisdaily.com).

Harga saham yang mengalami kenaikan menunjukkan nilai perusahaan yang ikut bertambah. Bagi perusahaan yang masih bersifat private atau belum go public, nilai perusahaan ditetapkan oleh lembaga penilai atau appraisal company (Suharli, 2006). Bagi perusahaan yang akan go public nilai perusahaan dapat diindikasikan dari jumlah variabel yang melekat pada perusahaan tersebut, misalnya saja aset yang dimiliki perusahaan. Nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh profitabilitas (Hermuningsih, 2013). Meningkatkan laba perusahaan dan memaksimumkan nilai perusahaan merupakan tujuan perusahaan yang saling berkaitan untuk meningkatkan kesejahteraan para pemegang saham, sehingga tujuan tersebut akan menjadi kriteria penting untuk menjaga kelangsungan hidup perusahaan. Kusuma (2012) dan Ayuningtyas (2013) membuktikan nilai perusahaan dipengaruhi secara positif signifikan oleh profitabilitas. Pengaruh tersebut disebabkan terjadinya sentimen positif para investor sehingga mengakibatkan harga saham bertambah dan membuat nilai perusahaan meningkat. Berbanding terbalik dengan Herawati (2012) yang membuktikan profitabilitas secara signifikan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

Perusahaan yang mampu meningkatkan laba perusahaannya, maka akan mempunyai peluang untuk melakukan ekspansi (Yogamurti, 2014). Ekspansi merupakan suatu tindakan aktif untuk memperluas dan memperbesar perusahaan. Perusahaan yang memiliki ukuran yang lebih besar mempunyai pengaruh terhadap peningkatan profitabilitas perusahaan dan nilai perusahaan (Hansen dan Juniarti, 2014). Perusahaan yang berukuran lebih besar akan relatif stabil dan mampu menghasilkan profit. Sunarto dan Budi (2014) menunjukkan secara signifikan terdapat pengaruh positif antara ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan, artinya peningkatan ukuran perusahaan akan mempermudah perusahaan memperoleh pendanaan yang kemudian dapat dimanfaatkan oleh pihak manajemen untuk tujuan meningkatkan nilai perusahaan. Berbeda dengan Wiyono (2012) yang membuktikan nilai perusahaan dipengaruhi secara negatif oleh ukuran perusahaan.

Perusahaan dapat mengembangkan usahanya dengan memenuhi kebutuhan modalnya untuk meningkatkan laba dan nilai perusahaan. Kebutuhan modal tersebut dapat dipenuhi melalui berbagai sumber pendanaan, dari pihak dalam perusahaan maupun dari pihak luar perusahaan. Sumber dana dari pihak dalam perusahaan dapat diperoleh melalui modal sendiri dan laba ditahan, sedangkan sumber dana dari luar perusahaan diperoleh dari pemilik yang termasuk komponen modal sendiri maupun dari pihak kreditur yang merupakan pinjaman atau hutang (Wiliandri, 2011). Perusahaan dengan ukuran yang lebih besar diperkirakan mempunyai kesempatan untuk menarik utang dalam jumlah yang besar dibandingkan dengan perusahaan yang kecil karena nilai aktiva yang

dijadikan jaminan lebih besar dan tingkat kepercayaan bank juga lebih tinggi. Ukuran perusahaan pada penelitian ini digunakan sebagai variabel kontrol yang memiliki fungsi untuk mengontrol hubungan antara variabel independen dan variabel dependen, karena variabel kontrol diduga ikut berpengaruh terhadap variabel dependen.

Leverage merupakan gambaran dari jumlah besar kecilnya pemakaian utang oleh suatu perusahaan yang digunakan untuk membiayai aktivitas operasionalnya. Penggunaan utang yang besar akan meningkatkan beban bunga yang ditanggung perusahaan sehingga dapat menurunkan profitabilitas perusahaan, hal tersebut ditunjukan oleh penelitian Nurhasanah (2012) dalam penelitiannya mengenai hubungan leverage dengan profitabilitas menghasilkan pengaruh negatif signifikan. Pengelolaan leverage sangatlah penting karena tingginya penggunaan leverage dapat meningkatkan nilai perusahaan yang dikarenakan adanya perlindungan pajak. Kouki dan Said (2011) membuktikan leverage berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, sedangkan Prastika (2012) membuktikan leverage tidak signifikan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

Faktor lain yang juga memengaruhi nilai perusahaan adalah kebijakan dividen, kebijakan dividen dalam suatu perusahaaan merupakan hal yang kompleks karena melibatkan kepentingan banyak pihak yang terkait. Tujuan investasi pemegang saham adalah untuk meningkatkan kesejahteraanya dengan memperoleh return dari dana yang di investasikan, Sedangkan bagi pihak manajemen perusahaan lebih berorientasi pada peningkatan nilai perusahaan

(Analisa, 2011). Kreditur membutuhkan informasi mengenai kebijakan dividen ini untuk menilai dan menganalisa kemungkinan return yang akan diperoleh jika memberikan pinjaman kepada suatu perusahaan.

Kebijakan dividen pada dasarnya adalah penentuan besarnya porsi keuntungan yang akan diberikan kepada pemegang saham. Kebijakan keputusan pembayaran dividen merupakan hal yang penting yang menyangkut apakah arus kas akan dibayarkan kepada investor atau akan ditahan untuk di investasikan kembali oleh perusahaan, besarnya dividen yang dibagikan tergantung pada kebijakan dividen masing-masing perusahaan. Proporsi Net Incom After Tax yang dibagikan sebagai dividen biasanya dipresentasikan dalam Dividend PayOut Ratio (DPR). Dividend PayOut Ratio inilah yang menentukan besarnya dividen per lembar saham, jika dividen yang dibagikan besar maka hal tersebut akan meningkatkan harga saham yang juga berakibat pada peningkatan nilai perusahaan.

Berdasarkan latar belakang dan fenomena yang telah dipaparkan, maka penulis tertarik untuk meneliti lebih lanjut dalam bentuk skripsi dengan mengambil judul “Pengaruh Leverage, Profitabilitas dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Kontrol (Pada Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI)”.

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang diatas, maka dalam penelitian ini dapat dirumuskan permasalahan sebagai berikut :

1. Apakah leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI ?

2. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI ?

3. Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI ? 4. Apakah leverage, profitabilitas dan kebijakan dividen berpengaruh

terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel kontrol pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI ?

C. Tujuan Penelitian

Sesuai dengan permasalahan yang diajukan pada penelitian ini, maka tujuan penelitian dapat dijabarkan sebagai berikut :

1. Untuk menganalisa pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI.

2. Untuk menganalisa pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI. 3. Untuk menganalisa pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai

perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI.

4. Untuk menganalisa pengaruh leverage, profitabilitas dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai

variabel kontrol pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI.

D. Manfaat Penelitian 1. Bagi Investor

Penelitian ini dapat memberikan informasi yang lebih baik kepada investor tentang leverage, ukuran perusahaan, profitabilitas, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan sehingga dapat menjadi pertimbangan dalam pengambilan keputusan untuk menentukan kegiatan dan penentuan pilihan investasi yang bijak dan terencana. 2. Bagi Perusahaan

Dapat dijadikan pertimbangan dalam penentuan kebijakan struktur permodalan serta faktor – faktor lain yang mempengaruhi nilai perusahaan sehingga dapat meningkatkan kinerja perusahaan terutama dalam peningkatan kesejahteraan dan kemakmuran pemilik.

3. Bagi Akademisi

Penelitian ini dapat menambah wawasan bagi dunia akademik dan dapat dijadikan sebagai referensi atau pertimbangan untuk penelitian selanjutnya.